Informe Mensual Inversiones Noviembre 2016 INFORME MENSUAL DE INVERSIONES Marzo 2016 ESTRATEGIA DE INVERSIÓN 1 INFORME MENSUAL Finaliza un mes en el cual las bolsas latinoamericanas tuvieron un gran rendimiento, tanto en moneda local como en la evolución de las monedas de la región. En el mundo desarrollado, la gradual alza de tasas y el reposicionamiento de cara a la reunión de la Fed mantuvo las rentabilidades contenidas. Y comienza noviembre, un mes con altas expectativas para el futuro de los mercados, marcado por las elecciones presidenciales en Estados Unidos; mientras, las tasas muestran marginales subidas, lo que no ha afectado mayormente las valorizaciones altas de los activos y nos lleva a posicionarnos neutrales entre renta variable y renta fija. En cuanto a las regiones recomendadas, decidimos mantener la inversión corta en mercados desarrollados, y seguimos viendo con buenos ojos una mayor ponderación en emergentes, en los cuales aún consideramos existen mayores oportunidades de inversión, pero continuamos con nuestro ciclo de moderación en esta apuesta dados los buenos retornos de los últimos meses. ASSET ALLOCATION VISIÓN EUROPA DEUDA NEUTRAL RENTA VARIABLE DESARROLLADOS NEUTRAL EMERGENTES NEUTRAL PESOS UF POSICIÓN EN RENTA FIJA USA X EUROPA EMERGENTE = ASIA JAPÓN LATAM X POSICIÓN EN RENTA VARIABLE RENTA FIJA LOCAL SUBPONDERAR RENTA VARIABLE LOCAL SOBREPONDERAR RENTA FIJA INTERNACIONAL SOBREPONDERAR RENTA VARIABLE INTERNACIONAL SUBPONDERAR TESIS DE INVERSIÓN • Dentro de los mercados desarrollados, en Estados Unidos las cifras de crecimiento anotaron un alza del 2,9%, debido a una mejoría en las exportaciones y acumulación de inventarios, que son preocupantes porque tienden a no ser sostenibles en el tiempo. • Por el lado europeo, el Banco Central Europeo (BCE) reafirma su promesa de estímulo, mientras que la economía sorprende en el margen positivamente. Los bancos, por su parte, reportan un muy mal trimestre de utilidades en la visión interanual, pero con sorpresas positivas versus expectativas. Los posibles coletazos de la situación enfrentada por Deutsche Bank, en tanto, parecen quedar al margen. • En lo que refiere a commodities, el petróleo ha bajado a US$45 el barril, sin sufrir fuertes efectos tras el acuerdo de recorte de producción de la OPEP, mientras que el cobre sube rápidamente a US$2,23 la libra, impulsando la apreciación del peso chileno. • Por su parte, por el lado de los mercados emergentes, China continúa estabilizado, mientras que Brasil baja sus tasas de interés, impulsando activos de deuda y capitalización locales. Los buenos rendimientos de los mercados emergentes continúan, pero con mayor volatilidad que en el tercer trimestre, escenario que creemos debiese perdurar. Las valorizaciones de los mercados desarrollados continúan en niveles altos y sobre las medias históricas, lo que genera una oportunidad para mantener la inversión en emergentes. • En concreto, para este mes, mantenemos nuestra estrategia, al posicionarnos neutrales entre renta fija y renta variable en las carteras. En un plano táctico, si bien disminuimos nuevamente y de manera leve la exposición en mercados emergentes, continuamos con una sobreponderación en estos por sobre los desarrollados, en cuanto creemos que aún existe mayor margen de crecimiento. 2 INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 2 MERCADOS 2.1. NACIONAL 3 01-09-2016 01-08-2016 0,45 0,4 0,35 0,3 0,25 0,2 0,15 0,1 0,05 0 01-07-2016 En tanto, el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicó los resultados de los Sectores Económicos de septiembre. En general, todos los indicadores mostraron cifras positivas y en el margen crecimientos respecto al mes anterior. Para septiembre aumentamos nuestra estimación de Imacec de 1,9% a 2,2% a/a, con minería cayendo 2,5% a/a y el componente no minero aumentando 2,7% a/a. De esta manera, el PIB del tercer trimestre habría aumentado 1,7 % a/a, cifra similar a la expansión esperada para 2016. IPC EN CHILE 01-06-2016 Por el lado de la inflación, el IPC de septiembre fue de 0,2%, muy por bajo la estimaciones de mercado y las nuestras que eran de 0,6%. Considerando lo anterior, la inflación acumulada en el 2016 alcanzó 2,7% y la variación anual un 3,1%. Si bien la inflación convergió hacia el centro del rango meta y las expectativas se han ajustado de modo más rápido al previsto en el escenario base del BCCh, antes de ajustar la TPM, la prudencia supone recopilar más antecedentes acerca de la trayectoria de los precios y también de los cambios del panorama externo. Por su parte, nuestra estimación de inflación para el mes de octubre es de 0,3%. En esta línea, la tasa de desempleo entre julio y septiembre fue de 6,8%, en línea con nuestras expectativas. Durante este período, la ocupación aumentó 1,0% a/a, mientras que la fuerza de trabajo lo hizo 1,3% a/a. Los desocupados como un todo aumentaron 6,5% a/a. Los sectores más dinámicos fueron comercio y actividades profesionales, y los menos activos fueron minería, actividades financieras y administración pública. Para el trimestre agosto-octubre esperamos una tasa de desempleo de 6,7%. Con esto, esperamos que el promedio del desempleo para 2016 se encuentre en 6,6%. 01-05-2016 Por su parte, en su décima Reunión de Política Monetaria (RPM) del año, el Banco Central de Chile decidió mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 3,50% anual, en línea con las expectativas del mercado. En tanto, proyectamos que el Informe de Política Monetaria de diciembre será una buena oportunidad de realizar una revisión profunda del escenario y analizar cambios de sesgo. Es así que proyectamos una TPM inalterada hasta fines del presente año. Por su parte, en cuanto al mercado laboral, el INE publicó el Informe de Empleo correspondiente al trimestre julio-septiembre. El desempeño del mercado laboral está en un valle, donde no parece haber un deterioro respecto a los meses previos ni tampoco mejoras. El desempleo ha evolucionado en línea a lo esperado, aunque otros indicadores muestran una precariedad mayor. En efecto, el dinamismo del empleo sigue estando en los sectores de cuenta propia y en trabajadores a tiempo parcial. 01-04-2016 El Banco Central de Chile (BCCh) tendrá a partir del mes de diciembre un nuevo presidente, ya que la Presidenta Michelle Bachelet nombró a Mario Marcel como el reemplazante del actual titular, Rodrigo Vergara. Marcel, economista de la Universidad de Chile y M. Phil en tal materia de la Universidad de Cambridge, ocupa desde el año pasado la vacante que dejó Enrique Marshall como uno de los consejeros del ente financiero. FUENTE: BLOOMBERG INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 2 MERCADOS 2.2. INTERNACIONAL Entramos en un período que pareciese ser único en el año, con las elecciones para ver quién será el 45° Presidente de los Estados Unidos de América a la vuelta de la esquina, y con una nueva reunión de Política Monetaria por parte de la Reserva Federal a comienzos del próximo mes, en la cual se podría concretar finalmente esa tan esperada alza de tasas. Por su parte, en la Eurozona el Presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, defendió su política de tasas ultra bajas, pero expresó una preocupación acerca de las distorsiones que podría generar si se aplica por un tiempo muy largo. En tanto, en términos de desempeño, las bolsas emergentes, en particular la latinoamericana, contó con muy buenos rendimientos durante el mes. ESTADOS UNIDOS DESEMPLEO USA 5,05 5 4,95 4,9 4,85 4,8 01-09-2016 01-06-2016 01-03-2016 01-12-2015 01-09-2015 Por su parte, la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés en su penúltima reunión del año, a la espera que los datos muestren una mayor solidez de la economía norteamericana. De cualquier manera, se especula que varios miembros piensan que el alza de tasa podría realizarse en la próxima reunión de diciembre. 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 01-06-2015 Pocos días quedan para una nueva elección presidencial en Estados Unidos, con campañas marcadas por sus confrontacionales debates y encuestas que semana a semana muestran resultados diversos. Si bien Hillary Clinton parecía una favorita más que clara hasta hace unas semanas, su opositor, el empresario Donald Trump, habría superado a su contendora demócrata por un punto en la última encuesta revelada por Washington Post. Todo quedará definido el próximo 8 de noviembre. PIB USA FUENTE: BLOOMBERG El crecimiento de la economía mostró una aceleración en el tercer trimestre, alcanzando un crecimiento de 2,9% t/t anualizado, principalmente por una recuperación de los inventarios y por mayores exportaciones. Esta cifra es la más alta en dos años, y supera las expectativas del mercado, que esperaban un 2,6% de crecimiento, aunque el gasto en consumo creció por debajo de lo esperado. Estos datos son coherentes con las opiniones de la Reserva Federal de que la economía progresa de forma lenta y constante. 4,75 4,7 4 01-09-2016 01-08-2016 01-07-2016 01-06-2016 01-05-2016 01-04-2016 4,65 FUENTE: BLOOMBERG En tanto, la inflación en septiembre subió un 1,5% a/a, en línea con las expectativas del mercado, y por sobre el registro de agosto de 1,1% a/a. El mercado inmobiliario reflejó un sorpresivo ajuste en las viviendas iniciadas, cayendo respecto del mes pasado. Por otro lado, los permisos de construcción mostraron un mayor avance que lo pronosticado. INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 2 MERCADOS 2.2. INTERNACIONAL EUROZONA En Europa, el Presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, defendió su política de tasas ultra bajas, pero expresó una preocupación acerca de las distorsiones que podría generar si se aplica por un tiempo muy largo. También declaró una victoria en la pelea del BCE contra la deflación, expresando que se ha triunfado en retirar la amenaza de un espiral de caída de precios y una demanda aún menor. En tanto, el crecimiento esperado para la Unión Europea (UE) se mantuvo en 1,9% a/a, explicado por algo de mayor dinamismo en algunas economías emergentes y Alemania, país que mantiene un crecimiento robusto. El crecimiento para 2017 fue revisado a la baja en 0,2 pp por los efectos del Brexit. El Banco Central Europeo (BCE) debería seguir con bajas tasas de interés y su programa de alivio monetario. Se espera que recién en 2021 la inflación vuelva a la meta del BCE. Además, aún existen riesgos latentes en la banca de Portugal y de Italia. 0,6 0,4 0,2 01-09-2016 01-08-2016 01-07-2016 01-06-2016 01-05-2016 01-04-2016 0 -0,4 -0,6 -0,8 FUENTE: BLOOMBERG 5 Además, la inflación en septiembre alcanzó el 0,4% a/a, misma cifra estimada por el mercado. Asimismo, la inflación subyacente presentó un avance de 0,8% a/a. El BCE no hizo ajustes en la tasa de interés y en diciembre avaluará el plan de compra de activos. Por su parte, la producción industrial creció 1,6% en agosto, por sobre las estimaciones de los economistas, que esperaban un alza de 1,1%. En términos anualizados, la producción industrial subió 1,8%. Además, el índice de producción manufacturera creció a 53,3, su máximo en 30 meses, ubicándose en la parte alta de las estimaciones. ASIA En Asia, el crecimiento del PIB se mantuvo en 6,7% a/a en el tercer trimestre del año, tal como se esperaba, e impulsado por el gasto de gobierno, colocaciones bancarias y el mercado inmobiliario. El índice de precios de vivienda cayó a 4,3% en septiembre, de 9,2% en agosto pese a los intentos de los gobiernos locales y central de amortiguar al sector. IPC EUROZONA -0,2 EUROZONA En otros datos, las exportaciones del país se mostraron menos dinámicas durante el mes de septiembre al mostrar una caída de 5,6% a/a. Por su parte, las importaciones crecieron 2,2% a/a. Además, el IPC registró una variación interanual de 1,9% a/a después de registrar cuatros meses de descensos consecutivos (en variación interanual). Lo anterior es explicado por un fuerte repunte en el precio de los alimentos y de la energía, esto último a consecuencia de los mayores registros en el precio del petróleo. INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 3 RENTABILIDADES MERCADOS MUNDIALES Rentabilidad de los principales índices bursátiles en porcentajes: 3.1. RENTABILIDAD ACUMULADA DEL AÑO (YTD) IPSA 16,56% IBOV 86,1% SPX 4,02% EUROSTOXX -6,76% -20,00% 10,00% 40,00% 70,00% 100,00% 3.2. RENTABILIDAD ACUMULADA DEL MES (MTD) IBOV 13,38% IPSA SPX 6,84% -1,94% EUROSTOXX -3,10% FUENTE: BLOOMBERG 6 -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 4 PORTFOLIOS RECOMENDADOS SANTANDER PORTFOLIO AGRESIVO PORTFOLIO BALANCEADO RETORNO ESPERADO Comprendemos que para responder a sus necesidades financieras no solo debemos estar atentos a las señales del mercado, sino que además debemos asesorarlo de acuerdo a sus expectativas de riesgo retorno. Todos los meses prepararemos para usted cuatro propuestas de Portfolios de Inversión, de acuerdo a su perfil de riesgo, que responden a un horizonte de inversión y se diferencian por la deuda y renta variable en la que pueden invertir. 50%-100% PORTFOLIO MODERADO PORTFOLIO CONSERVADOR 20%-50% 0%-20% 0% RIESGO (% RECOMENDADO EN RENTA VARIABLE) A continuación, damos a conocer la propuesta para el mes: PORTFOLIO CONSERVADOR 7 PORTFOLIO MODERADO PORTFOLIO BALANCEADO PORTFOLIO AGRESIVO % DE DEUDA 100% 90% 65% 25% % DE RENTA VARIABLE 0% 10% 35% 75% INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 5 ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN PORTFOLIO CONSERVADOR FONDO MUTUO SANTANDER: ALTERNATIVAS DE DEUDA • • • • • DEPÓSITO A PLAZO RENTA MEDIANO PLAZO AHORRO MEDIANO PLAZO RENTA LARGO PLAZO $ RENTA LARGO PLAZO UF FONDO MUTUO SANTANDER: • • • RENTA MEDIANO PLAZO AHORRO MEDIANO PLAZO RENTA LARGO PLAZO $ • RENTA LARGO PLAZO UF FONDO MUTUO SANTANDER: ALTERNATIVAS RENTA VARIABLE PORTFOLIO BALANCEADO PORTFOLIO MODERADO PORTFOLIO AGRESIVO FONDO MUTUO SANTANDER: RENTA LARGO PLAZO $ RENTA LARGO PLAZO UF FONDO MUTUO SANTANDER: • RENTA MEDIANO PLAZO • • • AHORRO MEDIANO PLAZO RENTA LARGO PLAZO $ RENTA LARGO PLAZO UF FONDO MUTUO SANTANDER: • • • BONOS NACIONALES FONDO MUTUO SANTANDER: • ACCIONES GLOBAL DESARROLLADO • ACCIONES GLOBAL DESARROLLADO • ACCIONES GLOBAL DESARROLLADO • ACCIONES GLOBAL EMERGENTE • ACCIONES GLOBAL EMERGENTE • ACCIONES GLOBAL EMERGENTE • ACCIONES SELECTAS • ACCIONES SELECTAS • ACCIONES SELECTAS Las alternativas de inversión en renta fija tendrán una duración entre 1 y 2 años, posicionándonos neutrales entre UF v/s $. Continuamos con nuestra recomendación de renta variable local, sobreponderando estos activos y posicionándonos largos. En Renta Fija Local, en tanto, disminuimos marginalmente las duraciones, mientras que mantenemos nuestra posición neutral en UF. En el último mes las expectativas de inflación se han mantenido bajas, adecuándose bastante más a los niveles que consideramos razonables. Hemos aumentado levemente nuestra exposición a la UF, pero consideramos que aún no es el momento de una compra de inflación a gran escala. Hemos reducido nuevamente las duraciones de los distintos portafolios respondiendo al escenario actual de tasas. Mantenemos una exposición neutral en duración porque las tasas están muy bajas y porque podrían verse correlacionadas con las subidas de las tasas internacionales. Existe la posibilidad de que los precios de mercado dejen de incorporar bajas de TPM, y aún no es claro si ha finalizado el flujo de salida de fondos reciente. Nuestro cambio se motiva más que nada porque no hay un beneficio extra en tasa de estar posicionado en una zona más larga de la curva de rendimiento. 8 INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 6 RENTA VARIABLE LOCAL El IPSA alcanzó su mayor nivel en el mes de octubre desde mayo de 2013, con lo que cerró el mes en 4.290 puntos, lo que representa un avance mensual de 6,8%. Con esto, el índice accionario de la bolsa local alcanzó un avance de 16,6% en lo que va del año, marcado por un avance en 8 de los 10 meses del año. Esto responde principalmente a la entrada de flujos en LatAm debido a que los inversionistas extranjeros están más optimistas frente a un cambio de ciclo económico en la región. El IPSA se acopla al buen desempeño de las bolsas LatAm como resultado de esto, lideradas por la bolsa de Brasil que anotó un alza mensual de 11,2%, medido en moneda local. Las otras bolsas de la región que la siguen son Chile (+6,8%), Argentina (+5,6%), Colombia (+2,0%), y México (+1,6%). La única bolsa que tuvo un desempeño negativo fue la de Perú, que perdió un 0,8% de su valor en el mes. Si medimos los desempeños en USD, la apreciación de las monedas locales en el mes llevó a avances en todas las bolsas menos en Colombia, que producto de la depreciación en su moneda perdió un 2,2% de su valor en USD, mientras que si vemos en detalle la bolsa local, en el mes de octubre las compañías que lideraron las ganancias fueron: i) CAP (+27,2%), en línea con el incremento de 15% en mes del precio internacional del hierro; ii) Vapores (22,7%), que responde a la entrada de flujos en el nombre, en donde los volúmenes se han visto triplicados en el último mes; y iii) Latam Airlines (18,3%), como resultado de mejores perspectivas económicas en Brasil. Por el lado negativo, las empresas que anotaron las mayores pérdidas en su valor bursátil fueron: i) Gasco (-6,0%), producto de la división de sus negocios, con lo que se creó GN Chile; ii) Forus (-3,9%), por ajustes en las estimaciones del mercado; y III) Viña San Pedro (-3,7%) que responde a un ajuste luego de haber liderado los avances en la bolsa local en el mes de septiembre. CARTERA ACCIONARIA PRECIO OBJETIVO CENCOSUD $1.910 SONDA $1.320 ITAÚCORPBANCA $7,5 FALABELLA 9 $5.250 CARTERA ACCIONARIA NACIONAL ACTUAL CENCOSUD 25% SONDA 25% ITAÚ-CORPBANCA 25% FALABELLA 25% Cartera actualizada al 3 de noviembre de 2016 Fuente: Santander Global Banking&Markets. ¿CÓMO APROVECHAR LAS OPORTUNIDADES? Creemos que la compañía debería mostrar una mejora sustancial en márgenes producto del plan de reducción de gastos de administración y ventas, lo que le generaría un ahorro de hasta US$200 millones según estimaciones de la compañía (-120 bps GAV/ventas). También favorecemos Cencosud puesto que el 75% de sus ingresos provienen de la división de supermercados, lo que la protege mayormente del ciclo económico puesto que el consumo de productos de alimentos está menos expuesto al ciclo. Otro factor por el cual nos gusta la compañía es por un proceso de desapalancamiento, con el fin de bajar el ratio Deuda Neta/EBITDA a menos de 3.0x, de forma de mantener el investment grade. Por último, los múltiplos se ven atractivos, dado que la acción está transando a 2016E P/U de 17x y FV/EBITDA de 8.2x, lo que representa un descuento de 25% y 33% respectivamente comparado con los niveles de sus pares LatAm. Creemos que los malos números que Sonda ha presentado en su operación de Brasil pueden haber llegado a su piso en el 2T16, por lo que esperamos una recuperación para los próximos trimestres con el cierre de parte de los negocios que se han pospuesto. Además, vemos que los gastos de reestructuración incurridos en Brasil van a tener su efecto en los márgenes, ayudando a compensar el efecto negativo en márgenes que ha tenido los payroll taxes. Otro factor relevante para recomendar esta compañía, es que la apreciación del real que hemos visto en lo que va del año ayudará a mejorar la visibilidad de resultados de la región. Por la parte del negocio de Chile vemos que la caída en márgenes se debe principalmente a mayor proporción de las ventas en el negocio de Plataformas, lo que se debiera mantener en lo que resta del año, pero debiera normalizarse hacia el próximo. Por último, otro riesgo que vemos en el nombre es la exposición a Argentina, dónde si bien se ven mejoras internas, estas se verían opacadas por la fuerte depreciación que ha sufrido la moneda local impidiendo una buena visibilidad de resultados del país. En nuestra opinión las actuales valorizaciones de 2.0x P/BV ajustado no incorporan el potencial de mejora en rentabilidad del banco en el evento de cerrarse la fusión con las operaciones de Itaú, considerando tanto las potenciales sinergias, como la dilución del costo fijo del banco fusionado. Además, destacamos los buenos resultados que están entregando las operaciones de Colombia, pese a que aún no se han generado la totalidad de las sinergias que se esperan. Consideramos que Falabella tiene un sólido track-record de crecimiento orgánico y cuenta con una importante participación de mercado en todas sus operaciones principales, en conjunto con una continua diversificación en su mix de ventas en términos de formatos y geografía. En nuestra opinión la compañía debería mantener un crecimiento de doble dígito en Ebitda durante los próximos años, basados en: (1) atractivo plan de inversiones (US$4.038 millones 2016-19), (2) madures de portfolio (actualmente ~90%, según nuestras estimaciones), (3) foco en eficiencia, a través de un mejor mix de ventas y marcas propias y (4) capacidad de traspasar ~70% de los efectos negativos por efecto de tipo de cambio a precio final. INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 7 INDICADORES ECONÓMICOS DESARROLLADOS AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE 6M* 12M** Producción Industrial -1,3 -1,0 -- -1,1 -1,3 Tasa de desempleo 4,9 5,0 -- 4,9 4,9 Inflación Mensual 1,1 1,5 -- 1,1 0,9 Producción Industrial 1,8 -- -- -1,1 -1,3 Tasa de desempleo 10,1 10,3 -- 10,1 10,3 Inflación Mensual 0,2 0,4 0,5 0,2 0,1 Tipo de Cambio (€) 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 Producción Industrial 0,7 -- -- 1,3 1,0 Tasa de desempleo 4,9 -- -- 5,0 5,1 Inflación Mensual 0,6 0,3 -- 0,6 0,4 Tipo de Cambio (£) 0,8 0,8 0,8 0,8 0,7 Producción Industrial 4,5 0,9 -- -0,7 -1,0 Tasa de desempleo 3,1 3,0 -- 3,1 3,2 Inflación Mensual -0,5 -0,5 -- -0,4 -0,1 Tipo de Cambio (¥) 103,4 101,4 104,8 104,3 110,2 ESTADOS UNIDOS EUROZONA REINO UNIDO JAPÓN *PORCENTAJE ACUMULADO EN 6 MESES **PORCENTAJE ACUMULADO EN 12 MESES 10 INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 7 INDICADORES ECONÓMICOS EMERGENTES AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE 6M* 12M** Producción Industrial -5,0 -4,8 -- -6,0 -8,8 Tasa de desempleo -3,5 0,5 -- -0,2 -0,4 Inflación Mensual* 9,0 8,5 -- 8,9 9,6 Tipo de Cambio (Real)** 3,2 3,3 3,2 3,3 3,6 Producción Industrial 0,7 -0,8 -- 0,4 -0,9 Tasa de desempleo 5,2 5,8 -- 5,4 5,6 Inflación Mensual* 6,9 6,4 -- 7,1 9,3 Tipo de Cambio (Rublo)** 65,4 62,9 63,4 64,7 69,5 Producción Industrial -0,7 -- -- -0,2 0,7 Tasa de desempleo -- -- -- -- -- Inflación Mensual* 5,3 4,1 -- 5,7 5,9 Tipo de Cambio (Rupia)** 67,0 66,6 66,8 67,0 67,0 Producción Industrial 6,3 6,1 -- 6,1 6,1 Tasa de desempleo -- -- -- 4,0 4,1 Inflación Mensual* 1,3 1,9 -- 1,9 1,8 Tipo de Cambio (Yuan)** 6,7 6,7 6,8 6,7 6,6 BRASIL RUSIA INDIA CHINA *PORCENTAJE ACUMULADO EN 6 MESES **PORCENTAJE ACUMULADO EN 12 MESES 11 INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 8 CALENDARIO ECONÓMICO DE NOVIEMBRE EEUU: Tipo de cambio EUROZONA: Markit Eurozona de fabricación Jueves 17 EEUU: IPC (MoM/YoY) EUROZONA: IPC (MoM/YoY) Jueves 3 EEUU: Markit de servicios PMI EUROZONA: Desempleo Viernes 18 CHILE: PIB (QoQ/YoY) ALEMANIA: IPP (MoM/YoY) Viernes 4 EEUU: Balanza comercial/Desempleo Lunes 21 JAPÓN: Índice industrial (MoM) BRASIL: Balanza comercial Lunes 7 CHINA: Balanza comercial CHILE: Actividad económica Martes 22 EEUU: Ventas de viviendas (MoM) EUROZONA: Confianza del consumidor Martes 8 CHINA: IPC (YoY) CHILE: IPC (MoM/YoY) Miércoles 2 Miércoles 23 EEUU: Ventas de viviendas nuevas EUROZONA: Markit Eurozona de fabricación CHILE: Encuensta Banco Central REINO UNIDO: Balanza comercial Jueves 24 JAPÓN: IPC (YoY) ALEMANIA: PIB (QoQ/YoY) Jueves 10 JAPÓN: IPP (MoM/YoY) EEUU: Solicitudes iniciales de desempleo Viernes 25 REINO UNIDO: PIB (QoQ/YoY) BRASIL: IPC Viernes 11 EEUU: Sentimiento U. de Michigan ALEMANIA: IPC (MoM/YoY) Lunes 28 JAPÓN: Desempleo BRASIL: Balanza comercial Lunes 14 JAPÓN: Producción industrial (MoM/YoY) EUROZONA: Producción industrial (MoM) Martes 29 EEUU: PIB anualizado QoQ EUROZONA: Confianza del consumidor Martes 15 EUROZONA: PIB (QoQ) ALEMANIA: PIB (QoQ/YoY) Miércoles 9 Miércoles 16 12 EEUU: Producción industrial (MoM) REINO UNIDO: Desempleo Miércoles 30 EUROZONA: IPC central YoY CHILE: Desempleo INFORME MENSUAL DE INVERSIONES 9 GLOSARIO ECONÓMICO A continuación te presentamos aquellos conceptos y siglas clave para que comprendas de manera integral los acontecimientos que se desarrollan en los mercados y la estrategia de inversiones: • IPC: • PIB: • PMI: • IMACEC: • RPM: • FED: • BCE: • FMI: • BCCh: • EEE: • EOF: • BRENT: • WTI: • S&P: • • • EUROSTOXX: Eurostoxx, es un índice bursátil compuesto por las 50 principales compañías que cotizan en Europa. IBOV: Bovespa, es un índice bursátil compuesto de unas 50 compañías que cotizan en la Bolsa de Sao Paulo. IPSA: Índice de Precio Selectivo de Acciones, principal índice bursátil de Chile; es elaborado por la Bolsa de Comercio de Índice de precios al consumidor, el cual mide la variación de precios de una canasta fija de bienes y servicios de un hogar urbano. Producto interno bruto, el cual corresponde al valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de una región durante un período determinado de tiempo. Purchasing Managers Index, el cual corresponde a un indicador mensual sobre el estado de la economía, que se basa en cinco otros indicadores: nuevas órdenes de producto, nivel de los inventarios, producción, entrega de insumos y las condiciones de empleo. Índice Mensual de Actividad Económica, el cual corresponde a una estimación que resume la actividad de los distintos sectores económicos en un determinado mes. Reunión de Política Monetaria, la cual es llevada a cabo por el Banco Central de Chile y en la que se determina, entre otras cosas, la Tasa de Política Monetaria. Reserva Federal de Estados Unidos, es la máxima autoridad monetaria de Estados Unidos, la cual determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés del país norteamericano. Banco Central Europeo, autoridad monetaria de la Eurozona que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés. Fondo Monetario Internacional, institución internacional que busca fomentar la cooperación monetaria internacional; facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional; fomentar la estabilidad cambiaria; contribuir a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones corrientes entre los países miembros y eliminar las restricciones cambiarias que dificulten la expansión del comercio mundial. Banco Central de Chile, autoridad monetaria que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés de Chile. Encuesta de Expectativas Económicas, la cual es realizada por el Banco Central con periodicidad mensual cuyo objetivo es monitorear la evolución de las expectativas de mercado respecto de las principales variables macroeconómicas. Encuesta de Operadores Financieros, la cual es realizada por el Banco Central con periodicidad quincenal cuyo objetivo es monitorear la evolución de las expectativas de mercado respecto de las principales variables financieras. Petróleo Brent, es un tipo de petróleo que se extrae principalmente del Mar del Norte. Marca la referencia en los mercados europeos. West Texas Intermidiate o Texas Light Sweet, es un tipo de petróleo que se extrae en Texas (EE.UU.). El precio del petróleo WTI es utilizado como referencia en el mercado norteamericano. Standard & Poor's 500, se basa en la capitalización bursátil de 500 grandes empresas que poseen acciones que cotizan en las bolsas NYSE o NASDAQ. Santiago. Corresponde a un indicador de rentabilidad de las 40 acciones con mayor presencia bursátil, siendo dicha lista revisada anualmente. 13 Las recomendaciones que formule Santander, serán a título meramente consultivo, de forma tal que no obligarán al Cliente, y no impondrán a Santander obligación alguna ni darán origen a responsabilidad de cualquier especie para Santander sobre esta materia. El Cliente declara además estar en conocimiento y aceptar que el Grupo Santander, considerado como entidad global, además del Banco, es propietario (directa y/o indirectamente) de determinadas sociedades y otros vehículos legales que tienen en forma independiente su propias políticas de inversiones y que en relación con tales sociedades y vehículos legales, la decisiones que el grupo Santander tome respecto de su política de inversiones son independientes de aquellas que Banca Privada, en el ejercicio de su rol de asesor, sugiera al Cliente en su mejor interés. Banco Santander Chile es agente colocador de los diferentes fondos mutuos administrados por Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos. La gestión financiera y el riesgo de estos fondos mutuos no guardan relación con la del grupo empresarial al cual pertenecen, ni con la desarrollada por sus agentes colocadores. Infórmese de las características esenciales de la inversión en estos fondos mutuos, las que se encuentran contenidas en sus reglamentos internos y contratos de suscripción de cuotas. Las rentabilidades o ganancias obtenidas por los fondos mutuos administrados por esta sociedad, no garantizan que ellas se repitan en el futuro. Los valores de las cuotas de fondos mutuos son variables. Santander S.A. Corredores de Bolsa y Santander Corredora de Seguros Limitada son filiales del Banco Santander Chile. En el caso de los seguros, la compañía que cubre el riesgo es Santander Seguros de Vida S.A. e intermedia Santander Corredora de Seguros Limitada. Banco Santander – Chile, infórmese sobre la garantía estatal de los depósitos en su banco o en www.sbif.cl.