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Informe
Mensual
Inversiones
Noviembre 2016
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
Marzo
2016
ESTRATEGIA
DE INVERSIÓN
1
INFORME MENSUAL
Finaliza un mes en el cual las bolsas latinoamericanas tuvieron un gran rendimiento, tanto en moneda local como en la evolución
de las monedas de la región. En el mundo desarrollado, la gradual alza de tasas y el reposicionamiento de cara a la reunión de la
Fed mantuvo las rentabilidades contenidas. Y comienza noviembre, un mes con altas expectativas para el futuro de los mercados,
marcado por las elecciones presidenciales en Estados Unidos; mientras, las tasas muestran marginales subidas, lo que no ha
afectado mayormente las valorizaciones altas de los activos y nos lleva a posicionarnos neutrales entre renta variable y renta fija.
En cuanto a las regiones recomendadas, decidimos mantener la inversión corta en mercados desarrollados, y seguimos viendo
con buenos ojos una mayor ponderación en emergentes, en los cuales aún consideramos existen mayores oportunidades de
inversión, pero continuamos con nuestro ciclo de moderación en esta apuesta dados los buenos retornos de los últimos meses.
ASSET ALLOCATION
VISIÓN
EUROPA
DEUDA
NEUTRAL
RENTA VARIABLE
DESARROLLADOS
NEUTRAL
EMERGENTES
NEUTRAL
PESOS
UF
POSICIÓN EN RENTA FIJA
USA
X
EUROPA
EMERGENTE
=
ASIA

JAPÓN
LATAM
X

POSICIÓN EN RENTA VARIABLE
RENTA FIJA LOCAL
SUBPONDERAR
RENTA VARIABLE
LOCAL
SOBREPONDERAR
RENTA FIJA
INTERNACIONAL
SOBREPONDERAR
RENTA VARIABLE
INTERNACIONAL
SUBPONDERAR
TESIS DE INVERSIÓN

• Dentro de los mercados desarrollados, en Estados Unidos las cifras de crecimiento anotaron un alza del 2,9%, debido a
una mejoría en las exportaciones y acumulación de inventarios, que son preocupantes porque tienden a no ser
sostenibles en el tiempo.
• Por el lado europeo, el Banco Central Europeo (BCE) reafirma su promesa de estímulo, mientras que la economía
sorprende en el margen positivamente. Los bancos, por su parte, reportan un muy mal trimestre de utilidades en la
visión interanual, pero con sorpresas positivas versus expectativas. Los posibles coletazos de la situación enfrentada
por Deutsche Bank, en tanto, parecen quedar al margen.
• En lo que refiere a commodities, el petróleo ha bajado a US$45 el barril, sin sufrir fuertes efectos tras el acuerdo de
recorte de producción de la OPEP, mientras que el cobre sube rápidamente a US$2,23 la libra, impulsando la
apreciación del peso chileno.
• Por su parte, por el lado de los mercados emergentes, China continúa estabilizado, mientras que Brasil baja sus tasas
de interés, impulsando activos de deuda y capitalización locales. Los buenos rendimientos de los mercados
emergentes continúan, pero con mayor volatilidad que en el tercer trimestre, escenario que creemos debiese
perdurar. Las valorizaciones de los mercados desarrollados continúan en niveles altos y sobre las medias históricas, lo
que genera una oportunidad para mantener la inversión en emergentes.
• En concreto, para este mes, mantenemos nuestra estrategia, al posicionarnos neutrales entre renta fija y renta
variable en las carteras. En un plano táctico, si bien disminuimos nuevamente y de manera leve la exposición en
mercados emergentes, continuamos con una sobreponderación en estos por sobre los desarrollados, en cuanto
creemos que aún existe mayor margen de crecimiento.
2
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
2
MERCADOS
2.1. NACIONAL
3
01-09-2016
01-08-2016
0,45
0,4
0,35
0,3
0,25
0,2
0,15
0,1
0,05
0
01-07-2016
En tanto, el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicó
los resultados de los Sectores Económicos de septiembre.
En general, todos los indicadores mostraron cifras
positivas y en el margen crecimientos respecto al mes
anterior. Para septiembre aumentamos nuestra estimación
de Imacec de 1,9% a 2,2% a/a, con minería cayendo 2,5%
a/a y el componente no minero aumentando 2,7% a/a. De
esta manera, el PIB del tercer trimestre habría aumentado
1,7 % a/a, cifra similar a la expansión esperada para 2016.
IPC EN CHILE
01-06-2016
Por el lado de la inflación, el IPC de septiembre fue de
0,2%, muy por bajo la estimaciones de mercado y las
nuestras que eran de 0,6%. Considerando lo anterior, la
inflación acumulada en el 2016 alcanzó 2,7% y la variación
anual un 3,1%. Si bien la inflación convergió hacia el centro
del rango meta y las expectativas se han ajustado de modo
más rápido al previsto en el escenario base del BCCh, antes
de ajustar la TPM, la prudencia supone recopilar más
antecedentes acerca de la trayectoria de los precios y
también de los cambios del panorama externo. Por su
parte, nuestra estimación de inflación para el mes de
octubre es de 0,3%.
En esta línea, la tasa de desempleo entre julio y
septiembre fue de 6,8%, en línea con nuestras
expectativas. Durante este período, la ocupación
aumentó 1,0% a/a, mientras que la fuerza de trabajo lo
hizo 1,3% a/a. Los desocupados como un todo
aumentaron 6,5% a/a. Los sectores más dinámicos
fueron comercio y actividades profesionales, y los menos
activos fueron minería, actividades financieras y
administración pública. Para el trimestre agosto-octubre
esperamos una tasa de desempleo de 6,7%. Con esto,
esperamos que el promedio del desempleo para 2016 se
encuentre en 6,6%.
01-05-2016
Por su parte, en su décima Reunión de Política Monetaria
(RPM) del año, el Banco Central de Chile decidió mantener
la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 3,50% anual, en
línea con las expectativas del mercado. En tanto,
proyectamos que el Informe de Política Monetaria de
diciembre será una buena oportunidad de realizar una
revisión profunda del escenario y analizar cambios de
sesgo. Es así que proyectamos una TPM inalterada hasta
fines del presente año.
Por su parte, en cuanto al mercado laboral, el INE
publicó el Informe de Empleo correspondiente al
trimestre julio-septiembre. El desempeño del mercado
laboral está en un valle, donde no parece haber un
deterioro respecto a los meses previos ni tampoco
mejoras. El desempleo ha evolucionado en línea a lo
esperado, aunque otros indicadores muestran una
precariedad mayor. En efecto, el dinamismo del empleo
sigue estando en los sectores de cuenta propia y en
trabajadores a tiempo parcial.
01-04-2016
El Banco Central de Chile (BCCh) tendrá a partir del mes de
diciembre un nuevo presidente, ya que la Presidenta
Michelle Bachelet nombró a Mario Marcel como el
reemplazante del actual titular, Rodrigo Vergara. Marcel,
economista de la Universidad de Chile y M. Phil en tal
materia de la Universidad de Cambridge, ocupa desde el
año pasado la vacante que dejó Enrique Marshall como
uno de los consejeros del ente financiero.
FUENTE: BLOOMBERG
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
2
MERCADOS
2.2. INTERNACIONAL
Entramos en un período que pareciese ser único en el año, con las elecciones para ver quién será el 45° Presidente de los
Estados Unidos de América a la vuelta de la esquina, y con una nueva reunión de Política Monetaria por parte de la Reserva
Federal a comienzos del próximo mes, en la cual se podría concretar finalmente esa tan esperada alza de tasas. Por su parte, en
la Eurozona el Presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, defendió su política de tasas ultra bajas, pero expresó
una preocupación acerca de las distorsiones que podría generar si se aplica por un tiempo muy largo. En tanto, en términos de
desempeño, las bolsas emergentes, en particular la latinoamericana, contó con muy buenos rendimientos durante el mes.
ESTADOS UNIDOS
DESEMPLEO USA
5,05
5
4,95
4,9
4,85
4,8
01-09-2016
01-06-2016
01-03-2016
01-12-2015
01-09-2015
Por su parte, la Reserva Federal mantuvo las tasas de
interés en su penúltima reunión del año, a la espera que los
datos muestren una mayor solidez de la economía
norteamericana. De cualquier manera, se especula que
varios miembros piensan que el alza de tasa podría
realizarse en la próxima reunión de diciembre.
4,5
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
01-06-2015
Pocos días quedan para una nueva elección presidencial en
Estados Unidos, con campañas marcadas por sus
confrontacionales debates y encuestas que semana a
semana muestran resultados diversos. Si bien Hillary
Clinton parecía una favorita más que clara hasta hace unas
semanas, su opositor, el empresario Donald Trump, habría
superado a su contendora demócrata por un punto en la
última encuesta revelada por Washington Post. Todo
quedará definido el próximo 8 de noviembre.
PIB USA
FUENTE: BLOOMBERG
El crecimiento de la economía mostró una aceleración en el
tercer trimestre, alcanzando un crecimiento de 2,9% t/t
anualizado, principalmente por una recuperación de los
inventarios y por mayores exportaciones. Esta cifra es la
más alta en dos años, y supera las expectativas del
mercado, que esperaban un 2,6% de crecimiento, aunque el
gasto en consumo creció por debajo de lo esperado. Estos
datos son coherentes con las opiniones de la Reserva
Federal de que la economía progresa de forma lenta y
constante.
4,75
4,7
4
01-09-2016
01-08-2016
01-07-2016
01-06-2016
01-05-2016
01-04-2016
4,65
FUENTE: BLOOMBERG
En tanto, la inflación en septiembre subió un 1,5% a/a, en
línea con las expectativas del mercado, y por sobre el
registro de agosto de 1,1% a/a. El mercado inmobiliario
reflejó un sorpresivo ajuste en las viviendas iniciadas,
cayendo respecto del mes pasado. Por otro lado, los
permisos de construcción mostraron un mayor avance que
lo pronosticado.
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
2
MERCADOS
2.2. INTERNACIONAL
EUROZONA
En Europa, el Presidente del Banco Central Europeo,
Mario Draghi, defendió su política de tasas ultra bajas,
pero expresó una preocupación acerca de las distorsiones
que podría generar si se aplica por un tiempo muy largo.
También declaró una victoria en la pelea del BCE contra la
deflación, expresando que se ha triunfado en retirar la
amenaza de un espiral de caída de precios y una demanda
aún menor.
En tanto, el crecimiento esperado para la Unión Europea
(UE) se mantuvo en 1,9% a/a, explicado por algo de mayor
dinamismo en algunas economías emergentes y Alemania,
país que mantiene un crecimiento robusto. El crecimiento
para 2017 fue revisado a la baja en 0,2 pp por los efectos
del Brexit. El Banco Central Europeo (BCE) debería seguir
con bajas tasas de interés y su programa de alivio
monetario. Se espera que recién en 2021 la inflación
vuelva a la meta del BCE. Además, aún existen riesgos
latentes en la banca de Portugal y de Italia.
0,6
0,4
0,2
01-09-2016
01-08-2016
01-07-2016
01-06-2016
01-05-2016
01-04-2016
0
-0,4
-0,6
-0,8
FUENTE: BLOOMBERG
5
Además, la inflación en septiembre alcanzó el 0,4% a/a,
misma cifra estimada por el mercado. Asimismo, la
inflación subyacente presentó un avance de 0,8% a/a. El
BCE no hizo ajustes en la tasa de interés y en diciembre
avaluará el plan de compra de activos.
Por su parte, la producción industrial creció 1,6% en
agosto, por sobre las estimaciones de los economistas,
que esperaban un alza de 1,1%. En términos anualizados,
la producción industrial subió 1,8%.
Además, el índice de producción manufacturera creció a
53,3, su máximo en 30 meses, ubicándose en la parte alta
de las estimaciones.
ASIA
En Asia, el crecimiento del PIB se mantuvo en 6,7% a/a
en el tercer trimestre del año, tal como se esperaba, e
impulsado por el gasto de gobierno, colocaciones
bancarias y el mercado inmobiliario. El índice de precios
de vivienda cayó a 4,3% en septiembre, de 9,2% en
agosto pese a los intentos de los gobiernos locales y
central de amortiguar al sector.
IPC EUROZONA
-0,2
EUROZONA
En otros datos, las exportaciones del país se mostraron
menos dinámicas durante el mes de septiembre al
mostrar una caída de 5,6% a/a. Por su parte, las
importaciones crecieron 2,2% a/a. Además, el IPC
registró una variación interanual de 1,9% a/a después de
registrar cuatros meses de descensos consecutivos (en
variación interanual). Lo anterior es explicado por un
fuerte repunte en el precio de los alimentos y de la
energía, esto último a consecuencia de los mayores
registros en el precio del petróleo.
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
3
RENTABILIDADES MERCADOS
MUNDIALES
Rentabilidad de los principales índices bursátiles en porcentajes:
3.1. RENTABILIDAD ACUMULADA DEL AÑO (YTD)
IPSA
16,56%
IBOV
86,1%
SPX
4,02%
EUROSTOXX
-6,76%
-20,00%
10,00%
40,00%
70,00%
100,00%
3.2. RENTABILIDAD ACUMULADA DEL MES (MTD)
IBOV
13,38%
IPSA
SPX
6,84%
-1,94%
EUROSTOXX -3,10%
FUENTE: BLOOMBERG
6
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
4
PORTFOLIOS RECOMENDADOS
SANTANDER
PORTFOLIO
AGRESIVO
PORTFOLIO
BALANCEADO
RETORNO ESPERADO
Comprendemos que para responder a sus necesidades
financieras no solo debemos estar atentos a las señales del
mercado, sino que además debemos asesorarlo de acuerdo
a sus expectativas de riesgo retorno.
Todos los meses prepararemos para usted cuatro
propuestas de Portfolios de Inversión, de acuerdo a su perfil
de riesgo, que responden a un horizonte de inversión y se
diferencian por la deuda y renta variable en la que pueden
invertir.
50%-100%
PORTFOLIO
MODERADO
PORTFOLIO
CONSERVADOR
20%-50%
0%-20%
0%
RIESGO (% RECOMENDADO EN RENTA VARIABLE)
A continuación, damos a conocer la propuesta para el mes:
PORTFOLIO
CONSERVADOR
7
PORTFOLIO
MODERADO
PORTFOLIO
BALANCEADO
PORTFOLIO
AGRESIVO
% DE
DEUDA
100%
90%
65%
25%
% DE
RENTA VARIABLE
0%
10%
35%
75%
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
5
ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
PORTFOLIO
CONSERVADOR
FONDO MUTUO SANTANDER:
ALTERNATIVAS
DE DEUDA
•
•
•
•
•
DEPÓSITO A PLAZO
RENTA MEDIANO PLAZO
AHORRO MEDIANO PLAZO
RENTA LARGO PLAZO $
RENTA LARGO PLAZO UF
FONDO MUTUO SANTANDER:
•
•
•
RENTA MEDIANO PLAZO
AHORRO MEDIANO PLAZO
RENTA LARGO PLAZO $
•
RENTA LARGO PLAZO UF
FONDO MUTUO SANTANDER:
ALTERNATIVAS
RENTA VARIABLE
PORTFOLIO
BALANCEADO
PORTFOLIO
MODERADO
PORTFOLIO
AGRESIVO
FONDO MUTUO SANTANDER:
RENTA LARGO PLAZO $
RENTA LARGO PLAZO UF
FONDO MUTUO SANTANDER:
•
RENTA MEDIANO PLAZO
•
•
•
AHORRO MEDIANO PLAZO
RENTA LARGO PLAZO $
RENTA LARGO PLAZO UF
FONDO MUTUO SANTANDER:
•
•
•
BONOS NACIONALES
FONDO MUTUO SANTANDER:
•
ACCIONES GLOBAL
DESARROLLADO
•
ACCIONES GLOBAL
DESARROLLADO
•
ACCIONES GLOBAL
DESARROLLADO
•
ACCIONES GLOBAL
EMERGENTE
•
ACCIONES GLOBAL
EMERGENTE
•
ACCIONES GLOBAL
EMERGENTE
•
ACCIONES SELECTAS
•
ACCIONES SELECTAS
•
ACCIONES SELECTAS
Las alternativas de inversión en renta fija tendrán una duración entre 1 y 2 años, posicionándonos neutrales entre UF v/s $.
Continuamos con nuestra recomendación de renta variable local, sobreponderando estos activos y posicionándonos largos.
En Renta Fija Local, en tanto, disminuimos marginalmente las duraciones, mientras que mantenemos nuestra posición
neutral en UF. En el último mes las expectativas de inflación se han mantenido bajas, adecuándose bastante más a los
niveles que consideramos razonables. Hemos aumentado levemente nuestra exposición a la UF, pero consideramos que aún
no es el momento de una compra de inflación a gran escala.
Hemos reducido nuevamente las duraciones de los distintos portafolios respondiendo al escenario actual de tasas.
Mantenemos una exposición neutral en duración porque las tasas están muy bajas y porque podrían verse correlacionadas
con las subidas de las tasas internacionales. Existe la posibilidad de que los precios de mercado dejen de incorporar bajas de
TPM, y aún no es claro si ha finalizado el flujo de salida de fondos reciente.
Nuestro cambio se motiva más que nada porque no hay un beneficio extra en tasa de estar posicionado en una zona más
larga de la curva de rendimiento.
8
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
6
RENTA VARIABLE LOCAL
El IPSA alcanzó su mayor nivel en el mes de octubre desde mayo de 2013, con lo que cerró el mes en 4.290 puntos, lo
que representa un avance mensual de 6,8%. Con esto, el índice accionario de la bolsa local alcanzó un avance de
16,6% en lo que va del año, marcado por un avance en 8 de los 10 meses del año. Esto responde principalmente a la
entrada de flujos en LatAm debido a que los inversionistas extranjeros están más optimistas frente a un cambio de
ciclo económico en la región. El IPSA se acopla al buen desempeño de las bolsas LatAm como resultado de esto,
lideradas por la bolsa de Brasil que anotó un alza mensual de 11,2%, medido en moneda local. Las otras bolsas de la
región que la siguen son Chile (+6,8%), Argentina (+5,6%), Colombia (+2,0%), y México (+1,6%). La única bolsa que
tuvo un desempeño negativo fue la de Perú, que perdió un 0,8% de su valor en el mes. Si medimos los desempeños
en USD, la apreciación de las monedas locales en el mes llevó a avances en todas las bolsas menos en Colombia, que
producto de la depreciación en su moneda perdió un 2,2% de su valor en USD, mientras que si vemos en detalle la
bolsa local, en el mes de octubre las compañías que lideraron las ganancias fueron: i) CAP (+27,2%), en línea con el
incremento de 15% en mes del precio internacional del hierro; ii) Vapores (22,7%), que responde a la entrada de
flujos en el nombre, en donde los volúmenes se han visto triplicados en el último mes; y iii) Latam Airlines (18,3%),
como resultado de mejores perspectivas económicas en Brasil. Por el lado negativo, las empresas que anotaron las
mayores pérdidas en su valor bursátil fueron: i) Gasco (-6,0%), producto de la división de sus negocios, con lo que se
creó GN Chile; ii) Forus (-3,9%), por ajustes en las estimaciones del mercado; y III) Viña San Pedro (-3,7%) que
responde a un ajuste luego de haber liderado los avances en la bolsa local en el mes de septiembre.
CARTERA
ACCIONARIA
PRECIO
OBJETIVO
CENCOSUD
$1.910
SONDA
$1.320
ITAÚCORPBANCA
$7,5
FALABELLA
9
$5.250
CARTERA ACCIONARIA
NACIONAL ACTUAL
CENCOSUD
25%
SONDA
25%
ITAÚ-CORPBANCA
25%
FALABELLA
25%
Cartera actualizada al 3 de noviembre de 2016
Fuente: Santander Global Banking&Markets.
¿CÓMO APROVECHAR LAS OPORTUNIDADES?
Creemos que la compañía debería mostrar una mejora sustancial en márgenes producto del plan de reducción de gastos de
administración y ventas, lo que le generaría un ahorro de hasta US$200 millones según estimaciones de la compañía (-120 bps
GAV/ventas). También favorecemos Cencosud puesto que el 75% de sus ingresos provienen de la división de supermercados, lo
que la protege mayormente del ciclo económico puesto que el consumo de productos de alimentos está menos expuesto al
ciclo. Otro factor por el cual nos gusta la compañía es por un proceso de desapalancamiento, con el fin de bajar el ratio Deuda
Neta/EBITDA a menos de 3.0x, de forma de mantener el investment grade. Por último, los múltiplos se ven atractivos, dado que
la acción está transando a 2016E P/U de 17x y FV/EBITDA de 8.2x, lo que representa un descuento de 25% y 33%
respectivamente comparado con los niveles de sus pares LatAm.
Creemos que los malos números que Sonda ha presentado en su operación de Brasil pueden haber llegado a su piso en el 2T16,
por lo que esperamos una recuperación para los próximos trimestres con el cierre de parte de los negocios que se han
pospuesto. Además, vemos que los gastos de reestructuración incurridos en Brasil van a tener su efecto en los márgenes,
ayudando a compensar el efecto negativo en márgenes que ha tenido los payroll taxes. Otro factor relevante para recomendar
esta compañía, es que la apreciación del real que hemos visto en lo que va del año ayudará a mejorar la visibilidad de
resultados de la región. Por la parte del negocio de Chile vemos que la caída en márgenes se debe principalmente a mayor
proporción de las ventas en el negocio de Plataformas, lo que se debiera mantener en lo que resta del año, pero debiera
normalizarse hacia el próximo. Por último, otro riesgo que vemos en el nombre es la exposición a Argentina, dónde si bien se
ven mejoras internas, estas se verían opacadas por la fuerte depreciación que ha sufrido la moneda local impidiendo una
buena visibilidad de resultados del país.
En nuestra opinión las actuales valorizaciones de 2.0x P/BV ajustado no incorporan el potencial de mejora en rentabilidad del
banco en el evento de cerrarse la fusión con las operaciones de Itaú, considerando tanto las potenciales sinergias, como la
dilución del costo fijo del banco fusionado. Además, destacamos los buenos resultados que están entregando las operaciones
de Colombia, pese a que aún no se han generado la totalidad de las sinergias que se esperan.
Consideramos que Falabella tiene un sólido track-record de crecimiento orgánico y cuenta con una importante participación de
mercado en todas sus operaciones principales, en conjunto con una continua diversificación en su mix de ventas en términos
de formatos y geografía. En nuestra opinión la compañía debería mantener un crecimiento de doble dígito en Ebitda durante
los próximos años, basados en: (1) atractivo plan de inversiones (US$4.038 millones 2016-19), (2) madures de portfolio
(actualmente ~90%, según nuestras estimaciones), (3) foco en eficiencia, a través de un mejor mix de ventas y marcas propias y
(4) capacidad de traspasar ~70% de los efectos negativos por efecto de tipo de cambio a precio final.
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
7
INDICADORES ECONÓMICOS
DESARROLLADOS
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
6M*
12M**
Producción Industrial
-1,3
-1,0
--
-1,1
-1,3
Tasa de desempleo
4,9
5,0
--
4,9
4,9
Inflación Mensual
1,1
1,5
--
1,1
0,9
Producción Industrial
1,8
--
--
-1,1
-1,3
Tasa de desempleo
10,1
10,3
--
10,1
10,3
Inflación Mensual
0,2
0,4
0,5
0,2
0,1
Tipo de Cambio (€)
0,9
0,9
0,9
0,9
0,9
Producción Industrial
0,7
--
--
1,3
1,0
Tasa de desempleo
4,9
--
--
5,0
5,1
Inflación Mensual
0,6
0,3
--
0,6
0,4
Tipo de Cambio (£)
0,8
0,8
0,8
0,8
0,7
Producción Industrial
4,5
0,9
--
-0,7
-1,0
Tasa de desempleo
3,1
3,0
--
3,1
3,2
Inflación Mensual
-0,5
-0,5
--
-0,4
-0,1
Tipo de Cambio (¥)
103,4
101,4
104,8
104,3
110,2
ESTADOS UNIDOS
EUROZONA
REINO UNIDO
JAPÓN
*PORCENTAJE ACUMULADO EN 6 MESES
**PORCENTAJE ACUMULADO EN 12 MESES
10
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
7
INDICADORES ECONÓMICOS
EMERGENTES
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
6M*
12M**
Producción Industrial
-5,0
-4,8
--
-6,0
-8,8
Tasa de desempleo
-3,5
0,5
--
-0,2
-0,4
Inflación Mensual*
9,0
8,5
--
8,9
9,6
Tipo de Cambio (Real)**
3,2
3,3
3,2
3,3
3,6
Producción Industrial
0,7
-0,8
--
0,4
-0,9
Tasa de desempleo
5,2
5,8
--
5,4
5,6
Inflación Mensual*
6,9
6,4
--
7,1
9,3
Tipo de Cambio (Rublo)**
65,4
62,9
63,4
64,7
69,5
Producción Industrial
-0,7
--
--
-0,2
0,7
Tasa de desempleo
--
--
--
--
--
Inflación Mensual*
5,3
4,1
--
5,7
5,9
Tipo de Cambio (Rupia)**
67,0
66,6
66,8
67,0
67,0
Producción Industrial
6,3
6,1
--
6,1
6,1
Tasa de desempleo
--
--
--
4,0
4,1
Inflación Mensual*
1,3
1,9
--
1,9
1,8
Tipo de Cambio (Yuan)**
6,7
6,7
6,8
6,7
6,6
BRASIL
RUSIA
INDIA
CHINA
*PORCENTAJE ACUMULADO EN 6 MESES
**PORCENTAJE ACUMULADO EN 12 MESES
11
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
8
CALENDARIO ECONÓMICO DE NOVIEMBRE
EEUU: Tipo de cambio
EUROZONA: Markit Eurozona de fabricación
Jueves
17
EEUU: IPC (MoM/YoY)
EUROZONA: IPC (MoM/YoY)
Jueves
3
EEUU: Markit de servicios PMI
EUROZONA: Desempleo
Viernes
18
CHILE: PIB (QoQ/YoY)
ALEMANIA: IPP (MoM/YoY)
Viernes
4
EEUU: Balanza comercial/Desempleo
Lunes
21
JAPÓN: Índice industrial (MoM)
BRASIL: Balanza comercial
Lunes
7
CHINA: Balanza comercial
CHILE: Actividad económica
Martes
22
EEUU: Ventas de viviendas (MoM)
EUROZONA: Confianza del consumidor
Martes
8
CHINA: IPC (YoY)
CHILE: IPC (MoM/YoY)
Miércoles
2
Miércoles
23
EEUU: Ventas de viviendas nuevas
EUROZONA: Markit Eurozona de fabricación
CHILE: Encuensta Banco Central
REINO UNIDO: Balanza comercial
Jueves
24
JAPÓN: IPC (YoY)
ALEMANIA: PIB (QoQ/YoY)
Jueves
10
JAPÓN: IPP (MoM/YoY)
EEUU: Solicitudes iniciales de desempleo
Viernes
25
REINO UNIDO: PIB (QoQ/YoY)
BRASIL: IPC
Viernes
11
EEUU: Sentimiento U. de Michigan
ALEMANIA: IPC (MoM/YoY)
Lunes
28
JAPÓN: Desempleo
BRASIL: Balanza comercial
Lunes
14
JAPÓN: Producción industrial (MoM/YoY)
EUROZONA: Producción industrial (MoM)
Martes
29
EEUU: PIB anualizado QoQ
EUROZONA: Confianza del consumidor
Martes
15
EUROZONA: PIB (QoQ)
ALEMANIA: PIB (QoQ/YoY)
Miércoles
9
Miércoles
16
12
EEUU: Producción industrial (MoM)
REINO UNIDO: Desempleo
Miércoles
30
EUROZONA: IPC central YoY
CHILE: Desempleo
INFORME MENSUAL
DE INVERSIONES
9
GLOSARIO ECONÓMICO
A continuación te presentamos aquellos conceptos y siglas clave para que comprendas de manera integral los
acontecimientos que se desarrollan en los mercados y la estrategia de inversiones:
•
IPC:
•
PIB:
•
PMI:
•
IMACEC:
•
RPM:
•
FED:
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BCE:
•
FMI:
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BCCh:
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EEE:
•
EOF:
•
BRENT:
•
WTI:
•
S&P:
•
•
•
EUROSTOXX: Eurostoxx, es un índice bursátil compuesto por las 50 principales compañías que cotizan en Europa.
IBOV: Bovespa, es un índice bursátil compuesto de unas 50 compañías que cotizan en la Bolsa de Sao Paulo.
IPSA: Índice de Precio Selectivo de Acciones, principal índice bursátil de Chile; es elaborado por la Bolsa de Comercio de
Índice de precios al consumidor, el cual mide la variación de precios de una canasta fija de bienes y servicios de un hogar
urbano.
Producto interno bruto, el cual corresponde al valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final
de una región durante un período determinado de tiempo.
Purchasing Managers Index, el cual corresponde a un indicador mensual sobre el estado de la economía, que se basa en
cinco otros indicadores: nuevas órdenes de producto, nivel de los inventarios, producción, entrega de insumos y las
condiciones de empleo.
Índice Mensual de Actividad Económica, el cual corresponde a una estimación que resume la actividad de los
distintos sectores económicos en un determinado mes.
Reunión de Política Monetaria, la cual es llevada a cabo por el Banco Central de Chile y en la que se determina, entre
otras cosas, la Tasa de Política Monetaria.
Reserva Federal de Estados Unidos, es la máxima autoridad monetaria de Estados Unidos, la cual determina, entre otras
cosas, los estímulos fiscales y las tasas de interés del país norteamericano.
Banco Central Europeo, autoridad monetaria de la Eurozona que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y
las tasas de interés.
Fondo Monetario Internacional, institución internacional que busca fomentar la cooperación monetaria internacional;
facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional; fomentar la estabilidad cambiaria; contribuir a
establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones corrientes entre los países miembros y eliminar las
restricciones cambiarias que dificulten la expansión del comercio mundial.
Banco Central de Chile, autoridad monetaria que determina, entre otras cosas, los estímulos fiscales y las tasas de
interés de Chile.
Encuesta de Expectativas Económicas, la cual es realizada por el Banco Central con periodicidad mensual cuyo objetivo
es monitorear la evolución de las expectativas de mercado respecto de las principales variables macroeconómicas.
Encuesta de Operadores Financieros, la cual es realizada por el Banco Central con periodicidad quincenal cuyo objetivo
es monitorear la evolución de las expectativas de mercado respecto de las principales variables financieras.
Petróleo Brent, es un tipo de petróleo que se extrae principalmente del Mar del Norte. Marca la referencia en los
mercados europeos.
West Texas Intermidiate o Texas Light Sweet, es un tipo de petróleo que se extrae en Texas (EE.UU.). El precio del
petróleo WTI es utilizado como referencia en el mercado norteamericano.
Standard & Poor's 500, se basa en la capitalización bursátil de 500 grandes empresas que poseen acciones que cotizan
en las bolsas NYSE o NASDAQ.
Santiago. Corresponde a un indicador de rentabilidad de las 40 acciones con mayor presencia bursátil, siendo dicha lista
revisada anualmente.
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Las recomendaciones que formule Santander, serán a título meramente consultivo, de forma tal que no obligarán al Cliente, y no impondrán a Santander
obligación alguna ni darán origen a responsabilidad de cualquier especie para Santander sobre esta materia. El Cliente declara además estar en conocimiento
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son variables. Santander S.A. Corredores de Bolsa y Santander Corredora de Seguros Limitada son filiales del Banco Santander Chile. En el caso de los seguros,
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