Value Operadora de Sociedades de Inversión SA de CV

Value Operadora de Sociedades de Inversión S.A. de C.V.,
Grupo Financiero Value
Instituciones Financieras
28 de abril de 2015
Contactos
Laura Bustamante
Analista
laura.bustamante@hrratings.com
Claudio Bustamante
Asociado
claudio.bustamante@hrratings.com
Fernando Sandoval
Director Instituciones Financieras / ABS
fernando.sandoval@hrratings.com
Pedro Latapí, CFA
Director General de Operaciones
pedro.latapi@hrratings.com
Calificación
La calificación crediticia y de
riesgo de mercado que HR Ratings
determinó
para
las
seis
sociedades
de
inversión
en
instrumentos de deuda de Value
Operadora de Sociedades de
Inversión son las siguientes:
HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de
mercado para seis Sociedades de Inversión en Instrumentos de Deuda
operadas por Value Operadora.
La calificación asignada a cada una de estas Sociedades en Instrumentos de Deuda
(SIID), operadas por Value Operadora de Sociedades de Inversión, S.A. de C.V., Grupo
Financiero Value (Value Operadora y/o la Operadora), es resultado de la evaluación de
una serie de factores cualitativos y cuantitativos, entre los cuales destacan:
 Perfil de los instrumentos de inversión es consistente con la estrategia tomada
por la Dirección General y el Consejo de Administración, respetando en todo
momento el perfil de inversión de las SIID. De esta manera, se mantiene la
estrategia de inversión implementada por la Dirección General de la Operadora.
 Elevada experiencia de las áreas directivas y operativas de la Operadora: Con
ello, la estructura directiva aporta una elevada capacidad de análisis de riesgos, e
impactos cualitativos al desempeño de las SIID, mitigando de manera importante el
riesgo operacional al que están expuestos los portafolios.
 Constante actualización de los prospectos de inversión de las SIID, en
cumplimiento normativo con las disposiciones de la CNBV.
 Integrantes del Consejo de Administración cuentan con amplia experiencia en el
sector financiero y bursátil: El Consejo de Administración suma 227 años de
experiencia acumulada y un promedio de 33.3 años de experiencia promedio por
consejero, aportando una importante fortaleza cualitativa para la toma de decisiones de
los portafolios.
 Amplio respaldo por parte del Grupo Financiero Value, y Value Casa de Bolsa: Lo
anterior para proveer de infraestructura tecnológica, informática y capital administrativo,
lo cual fortalece de manera importante la administración de las SIID.
 Existencia de la metodología de riesgos, en la que se incluyen diversas
metodologías para el análisis de riesgos de mercado, liquidez y de crédito: De
esta manera se fortalece el área responsable de análisis de riesgos, y las operaciones
de las SIID.
 Todos los portafolios han mantenido un VaR a mercado dentro de los límites
establecidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
 Todas las SIID cuentan con un prospecto aprobado por la CNBV estableciendo
claramente su régimen de inversión, política de comisiones y de compra y venta
de instrumentos. De igual manera, la distribuidora mantiene vigente un portal de
internet donde se le informa al público inversionista el desempeño de la SIID
administradas, fortaleciendo así el flujo de información entre todos sus clientes,
acreedores, instituciones reguladoras y contrapartes.
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Principales Factores Considerados
HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de mercado para seis Sociedades
de Inversión en Instrumentos de Deuda (SIID) operadas por Value Operadora. A
continuación se muestra una tabla en donde se resumen las calificaciones y,
posteriormente, se presenta el análisis de cada una de las SIID calificadas.
A continuación se presentan las definiciones de las calificaciones de cada una de las SIID.
Fondo Value en Instrumentos de Deuda, S.A. de C.V., (VALUE F1): HR Ratings
ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AA/5HR
para VALUE F1. La calificación HR AA se interpreta como una calificación alta en cuanto
a la calidad crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo similar al de un
instrumento con riesgo de crédito muy bajo. Por otro lado, la calificación de riesgo de
mercado de 5HR representa entre moderada y alta sensibilidad de la cartera de activos
ante cambios en las condiciones de mercado.
Fondo Value Patrimonial, S.A. de C.V., (VALUE F2): HR Ratings ratificó la calificación
de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AA/6HR para VALUE F2. La
calificación HR AA se interpreta como una calificación alta en cuanto a la calidad crediticia
para un fondo de inversión y tiene un riesgo similar al de un instrumento con riesgo de
crédito muy bajo. Por otro lado, la calificación de riesgo de mercado de 6HR representa
una alta sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado.
Fondo Value Empresarial, S.A. de C.V., (VALUE F3): HR Ratings ratificó la
calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AA/5HR para VALUE
F3. La calificación HR AA se interpreta como una calificación alta en cuanto a la calidad
crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo similar al de un instrumento con
riesgo de crédito muy bajo. Por otro lado, la calificación de riesgo de mercado de 5HR
representa entre moderada y alta sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las
condiciones de mercado.
Fondo Value Gubernamental, S.A. de C.V., (VALUE F4): HR Ratings ratificó la
calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AAA/2HR para
VALUE F4. La calificación HR AAA se interpreta como la más alta en cuanto a la calidad
crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo de crédito mínimo. Por otro lado, la
calificación de riesgo de mercado de 2HR indica una baja sensibilidad de la cartera de
activos ante condiciones de mercado.
Fondo Value lnstitucional, S.A. de C.V., (VALUE F7): HR Ratings ratificó la
calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AA/6HR para
VALUE 7. La calificación HR AA se interpreta como una calificación alta en cuanto a la
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calidad crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo similar al de un instrumento
con riesgo de crédito muy bajo. Por otro lado, la calificación de riesgo de mercado de 6HR
representa una alta sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones
de mercado.
Fondo Value Internacional, S.A. de C.V., (VALUE F8): HR Ratings ratificó la
calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AAA/4HR para
VALUE F8. La calificación HR AAA se interpreta como la más alta en cuanto a la calidad
crediticia para un fondo de inversión y tiene un riesgo de crédito mínimo. Por otro lado, la
calificación de riesgo de mercado de 4HR representa una moderada sensibilidad de la
cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado.
Perfil de la Operadora
Value Operadora de Sociedades de Inversión S.A. de C.V. (Value Operadora) es una
subsidiaria de Value Casa de Bolsa S.A. de C.V. (Value Casa de Bolsa), la cual a su vez
es una subsidiaria de Value Grupo Financiero, S.A.B. de C.V. (Value y/o el Grupo), quien
posee el 99.99% de su capital social. La Operadora comenzó operaciones en el 18 de
octubre de 2001, con la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores
(CNBV). La Operadora tiene por objeto crear y administrar sociedades de inversión para
personas físicas y morales, con la autorización y supervisión de la CNBV. La Operadora
es subsidiaria de Value Casa de Bolsa y actualmente administra ocho sociedades de
inversión: seis de renta fija y dos de renta variable.
Por su parte, la Casa de Bolsa fue autorizada por la CNBV para actuar como intermediario
bursátil en la realización de las siguientes actividades: a) proporcionar y mantener a
disposición del público, información sobre los valores inscritos en la Bolsa Mexicana de
Valores (BMV) y los listados en el sistema internacional de cotizaciones de la propia bolsa,
sobre sus emisores y las operaciones que se realicen, b) establecer medidas necesarias
para asegurar que las operaciones que se realicen por especialistas bursátiles se sujeten
a las disposiciones que les sean aplicables y c) certificar cotizaciones en la BMV. Como
Grupo Financiero, específicamente a través de Value Operadora y Value Casa de Bolsa,
se especializa en el manejo de inversiones con el propósito de incrementar el patrimonio
de sus clientes, distinguiéndose por una mejor calidad en su atención personal y servicios.
Es así que con Value Operadora y Value Casa de Bolsa, el Grupo se especializa en cinco
segmentos: mercado de dinero, sociedades de inversión, mercado de capitales, ingeniería
financiera y administración de custodia. La gama de productos de estos segmentos se
ofrecen en cualquiera de sus cinco plazas a nivel nacional: Ciudad de México, Monterrey,
Guadalajara, Morelia y Chihuahua. Actualmente, la Operadora maneja 8 sociedades de
inversión, de las cuales seis son de renta fija y dos cuentan con inversiones en renta
variable, operando un monto total de P$10,854.2 millones.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración
Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos
Aníbal Habeica
+52 55 1500 3130
alberto.ramos@hrratings.com
+52 55 1500 3130
anibal.habeica@hrratings.com
Director General
Fernando Montes de Oca
+52 55 1500 3130
fernando.montesdeoca@hrratings.com
Análisis
Dirección General de Análisis
Felix Boni
Dirección General de Operaciones
+52 55 1500 3133
felix.boni@hrratings.com
Finanzas Públicas / Infraestructura
Pedro Latapí
+52 55 1253 6532
pedro.latapi@hrratings.com
Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos
+52 55 1500 3139
ricardo.gallegos@hrratings.com
Roberto Ballinez
+52 55 1500 3143
roberto.ballinez@hrratings.com
Fernando Sandoval
+52 55 1253 6546
fernando.sandoval@hrratings.com
Deuda Corporativa / ABS
Luis Quintero
José Luis Cano
+52 55 1500 3146
luis.quintero@hrratings.com
+52 55 1500 0763
joseluis.cano@hrratings.com
Regulación
Dirección General de Riesgo
Rogelio Argüelles
Dirección General de Cumplimiento
+52 181 8187 9309
rogelio.arguelles@hrratings.com
Claudia Ramírez
+52 55 1500 0761
claudia.ramirez@hrratings.com
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Carlos Frías
+52 55 1500 3134
carlos.frias@hrratings.com
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Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis
practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia
institución calificadora:
Metodología de Calificación para Sociedades de Inversión (México), Diciembre de 2008
Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las
instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior
VALUE F1
HR AA/5HR
VALUE F2
HR AA/6HR
VALUE F3
HR AA/5HR
VALUE F4
HR AAA/2HR
VALUE F7
HR AA/6HR
VALUE F8
HR AAA/4HR
Fecha de la última actualización
1 de abril de 2015.
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el
otorgamiento de la presente calificación.
Del 1 al 30 de marzo de 2015
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras
personas
Interna de la Operadora.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR
N/A
Ratings (en su caso).
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de
mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los
N/A
posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la
prestación de sus servicios de calificación.
En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras
calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y
(iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de
activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan
exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora.
Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de
negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos
de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del
mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni
certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información.
La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La
bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su
objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR
Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página
de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones
vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente
reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus
obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda
debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología
considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.
Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En
algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y
USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
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