Claves para invertir sin riesgos frente a una de las crisis

 Claves para invertir sin riesgos frente a una de las crisis más severas Escenario de los mercados El paisaje en los mercados de inversión comienza a parecerse al de después de una batalla. Un paisaje lunar generado por una corriente de pánico que está arrasando las cotizaciones bursátiles, las rentabilidades de los fondos y los precios del mercado inmobiliario. Ante este escenario, las preguntas bullen. Intentamos darte respuestas sobre lo que está pasando y puede pasar. Luis Lianes ¿Dónde puede estar el suelo? Es muy difícil prever el suelo de las Bolsas. Sobre todo, porque todos los que se han puesto hasta ahora han sido perforados como si fueran de mantequilla. Lo cierto es que la caída de los mercados prosigue y no parece que, de momento, vaya a tocar tierra. Algunos estudiosos de crisis anteriores se atreven a hacer un pronóstico: en escenarios similares, la caída de la Bolsa nunca ha superado el 50% desde sus máximos. En el caso de la española, el desplome desde los techos históricos de 2007 roza ya ese porcentaje. El problema es que esta crisis no se parece a ninguna otra. ¿Tiene fecha de caducidad esta crisis? Por supuesto. Todas las crisis habidas han comenzado y han terminado. El problema en este momento es saber cuándo acabará la pesadilla. Decía estos días un analista de Bolsa que poner suelo a la caída es ahora mismo una pura lotería. Y así parece. Lo que parece claro es que los mercados no han tocado suelo y que las caídas continuarán. Las Bolsas descuentan ahora un escenario de profunda recesión mundial y nuevas sacudidas financieras en un mercado seco de liquidez. En el caso español, es preocupante la dependencia de las grandes empresas españolas de América Latina. ¿Están las Bolsas en caída libre? Sí. No lo decimos nosotros, lo dice Nouriel Roubini, economista de la Universidad de Nueva York, que fue el único que previó el cataclismo financiero actual... allá por 2004. “Lo que está ocurriendo en los mercados es la señal de que están en caída libre. Tratar de estabilizarlos es como que te lancen un cuchillo e intentar pararlo con las manos”. Lo que parece evidente es que la Bolsa está sumida en el pánico y los inversores están de‐sapareciendo del mercado, por muy buenos precios que haya. 1 ¿Cuáles son los nuevos focos de incertidumbre? Básicamente, la extensión de la amenaza de recesión a los países emergentes, que hasta ahora han aguantando bien. En América Latina, la salida masiva del dinero invertido en deuda hacia países de “más calidad” ha provocado una depreciación de sus divisas que ha obligado a los bancos centrales a salir al rescate. Y, por ello, turbulencias. Los emergentes son muy dependientes de las materias primas. El desplome de los precios (sobre todo del petróleo) acentúa ese horizonte pesimista. ¿Es el momento de entrar en Bolsa? Es un poco aventurado responder a esa pregunta. Es cierto que la sacudida de las Bolsas está dejando precios de ganga, pero también es verdad que las cotizaciones de hoy pueden ser caras mañana. Si decides entrar, hazlo de una manera selectiva, muy selectiva. Y pensando siempre en el medio y largo plazo. Dadas las convulsiones de un mercado en estado de shock, no conviene que te la juegues en busca del rebote del día, aunque sea del 20%. ¿Debo perseguir la rentabilidad por dividendo? Sí, pero ¡cuidado!, que no todo es tan fácil como invertir en renta variable como si fuera fija. Evidentemente, buscar la rentabilidad por dividendo es un concepto de inversión defensivo, idóneo en momentos como el actual. También debes tener en cuenta otros criterios. Por ejemplo, la retribución al accionista en forma de dividendo no es sino una manera de repartir todo o parte del beneficio que genera la empresa. Y no olvides observar el negocio que generará esa empresa en el futuro cercano, su nivel de endeudamiento y su potencial de revalorización, entre otros aspectos. ¿Qué hago con mi fondo de inversión? Depende de qué fondo tengas, cómo te vaya y las expectativas de recuperación, en función del tipo de fondo, a medio y largo plazo. Lo bueno que tiene la inversión en fondos es que puedes traspasarla de uno a otro sin deshacer la inversión y sin pagar peaje fiscal. Por tanto, si tienes posiciones en algunos que estén demasiado expuestos al riesgo de los mercados, deberías traspasarlas hacia otros más conservadores. ¿Y si el plan de rescate de los gobiernos sale mal? Por ahora, las iniciativas de los principales países del mundo con multimillonarios planes de rescate de la banca han tenido un efecto efímero, aunque sí han servido para introducir el mensaje de que los Gobiernos respectivos no van a consentir que ninguna entidad financiera quiebre. Volviendo a Roubini, las inyecciones de liquidez y el aval a los préstamos son medidas correctas, aunque llegan tarde. Ahora hay que tomar otras más valientes, como bajar los tipos de interés y los impuestos. 2 Inversiones a corto, máxima líquidez... seguridad frente a rentabilidad es la pauta principal Invertir en mitad del pánico El criterio de inversión que hemos utilizado para diseñar esta cartera es puramente defensivo; está pensada para que no salgas de casa mientras no remita la tormenta perfecta que está crujiendo a los mercados. Es una cartera para aguantar la crisis: busca la rentabilidad por dividendo y la seguridad de los bonos. Luis Lianes Fondos: lo más básico •
Fonditel Dinero. Es un fondo monetario puro que invierte en activos de bajo riesgo y emisiones a plazos cortos. Su rentabilidad es del 3,28%. Fonditel es la gestora de fondos y pensiones de Telefónica. •
AFI Bonos Medio Plazo Euro ETF. Fondo cotizado de renta fija de países euro a largo plazo. Su objetivo es reproducir la evolución del índice AFI Bonos. Lo gestiona BBVA. Su cartera incluye deuda pública de Italia, Francia, Holanda y Grecia. Rentabilidad: 4,5%. •
DWS Invest Euro‐Gov Bonds NC. No confundir con su gemelo Euro‐Corp. Invierte en emisiones de deuda pública de países euro y acumula una rentabilidad del 2,6%. Bolsa: pon tu cartera en un lugar seguro •
Telefónica. Su rentabilidad por dividendo es muy atractiva: un 6,6%. Ha ampliado su programa de recompra de acciones. Acaba de confirmar sus objetivos financieros para 2008‐2010. La gran amenaza es América Latina. Precio objetivo:18,50€. •
Endesa. Su gran atractivo es su rentabilidad por dividendo: un 11,93% en 2008. En 2009 dará un dividendo extra por la venta de activos a E.On. Su negocio recurrente no corre riesgos, pero, ¡ojo! las eléctricas ya no son un valor refugio. Precio objetivo: 26€. •
REE. Es un valor seguro porque su negocio lo es: tarifas eléctricas reguladas. JP Morgan dice que se verá reforzado por la apuesta del Gobierno por energías renovables. Se rentabilidad por dividendo (4%) es como la de la renta fija. Precio objetivo: 35€. 3 •
Indra. Su principal aval en tiempos revueltos es que su principal cliente es el Gobierno. Tiene una cartera de pedidos que le garantiza los resultados de este año y el próximo. Su previsión de beneficios es crecer el 10% para 2009. Precio objetivo: 20,70€. •
BME. Tiene una cosa buena y una mala. La buena, su rentabilidad por dividendo: un 9,88%. La mala: en época de crisis, la intermediación bursátil cae y, por tanto, su negocio. Precio objetivo: 27€. Depósitos, en este caso, sin la garantía del Estado •
Openbank Depósito Super Combinado 10. Es un depósito estructurado, pero eso no significa, necesariamente, riesgo: un tercio de tu dinero va a un depósito al 10% a seis meses. Los otros dos tercios los inviertes en fondos (puedes elegir) entre 70 del Banco Santander. La clave para evitar riesgos es elegir conservadores. Por ejemplo: Santander Monetario FI o Santander Monetario Fondtesoro. •
Depósito Bankinter a un año. Es un depósito on line a un año. Por tanto, sólo los puedes contratar a través de Internet. Ofrece una rentabilidad del 4,93% TAE, con un importe mínimo de 500 euros y un máximo de 300.000. No cobra comisiones. •
Caja Duero Depósito Sobresaliente. Es un depósito con una pizca de riesgo. Se trata de un producto estructurado: la mitad de tu dinero es una imposición a plazo fijo al 6,5% TAE con vencimiento noviembre 2009. Para la otra ofrece una rentabilidad vinculada a la evolución de las acciones de Gas Natural, Inditex y Telefónica durante los próximos dos años. Filosofía de inversión •
Seguridad frente a rentabilidad. ¿Qué prefieres: ganar un 3,5% o perder un 40%? Claro que la deuda pública no da mucho, pero por lo menos no te quita. En momentos de zozobra financiera, lo importante es mantener tu dinero a cubierto. •
Solvencia. El segundo pilar de esta estrategia es invertir en productos financieros de la máxima solvencia. Cuando la amenaza es qué puede pasar con mis ahorros, vale que los bancos españoles son muy solventes, pero lo es todavía más el propio Estado. •
Liquidez. Busca inversiones líquidas, es decir, que puedas deshacer tu inversión y recuperar tu dinero prácticamente de inmediato. Primero, por si hay riesgos de que pueda irse por el sumidero de la crisis. Segundo, porque salir a tiempo es perder menos. •
Plazos cortos. ¿Por qué? En primer lugar, porque las emisiones a corto ofrecen una rentabilidad mayor. En segundo, porque es bastante probable que los tipos de interés continúen bajando. Y eso afectará a la rentabilidad que ofrece la deuda pública. 4 Deuda con la garantía del Estado •
Letras del Tesoro a 12 meses. Las últimas emisiones ofrecen una rentabilidad del 4,3% en el mercado primario. En el secundario, casi un punto por debajo. Los pequeños inversores pueden comprar en el mercado primario a través de Internet (www.tesoro.es), abriendo una cuenta en el Banco de España o a través de cualquier entidad financiera o agencia de valores. •
Deuda europea. La preferencia son bonos alemanes porque el mercado dice que el Estado germano es el más solvente. Ya sabes que a más solvencia, menos rentabilidad. Ahora nos quedamos con la solvencia. Las emisiones a corto ofrecen un rendimiento alrededor del 3%. •
A la japonesa o a la suiza. La deuda pública más fiable del mundo es la japonesa. Esa fiabilidad se paga... ¡mal!: en los plazos más cortos da un rendimiento del 1,5% (insistimos, sacrificas rentabilidad por seguridad). Después de la deuda nipona, la segunda más fiable es la suiza. 5 Fondos, inversiones alternativas y valores para asumir algo de riesgo a medio y largo plazo Una cartera para la travesía En este caso, te proponemos una cartera con la vista puesta en cuando pase la tormenta financiera; para aprovechar las oportunidades que surgirán en el momento en que los mercados comiencen a recuperar la normalidad, algo que puede ocurrir en 18 ó 24 meses. Sigue siendo una cartera conservadora, pero aderezada con un poquito de riesgo. Siempre controlado. Luis Lianes Filosofía de inversión •
Seguridad. Como en la cartera anterior, ésta también tiene un perfil claramente conservador. El objetivo principal no es la rentabilidad (nos conformamos con igualar la inflación), sino la seguridad de tu inversión. No perder. •
Horizonte de inversión. Ya no es el corto plazo, sino el medio y largo. Por tanto, no mires los resultados a corto, por malos que sean. Se trata de invertir con la vista puesta en la superación de la crisis y en las oportunidades que deje. •
La mejor selección. Debes ser muy selectivos a la hora de elegir porque la inversión de hoy será el fruto del mañana. Y una mala composición de tu cartera puede hacer que te veas sin fruto. •
Dinero ahora. Como en el caso de la cartera anterior, la liquidez es fundamental. Si inviertes en activos líquidos, podrás salirte a tiempo y evitar la hemorragia de pérdidas. La clave: poder recuperar de inmediato tu dinero, si ves que las cosas se ponen feas. Fondos: riesgos muy medidos •
FonCaixa Fondtesoro LP. Este fondo de la Caixa invierte, principalmente, en deuda pública de países euro (más de la mitad, en bonos españoles) en emisiones a largo plazo (LP). También reserva un porcentaje (5% máximo) para invertir en divisas. Su rentabilidad a un año es del 5,6%. 6 •
JPM Euro Government Liquidity. Su cartera está compuesta, sobre todo, por bonos emitidos por Gobiernos de la zona euro. En este momento, ponderan más emisiones de Bélgica, Holanda, Francia e Italia. En 2008 gana un 2,85%. Su prioridad es preservar el capital y mantener un alto grado de liquidez. •
Banif Dinero. Invierte en activos del mercado monetario. Su objetivo es optimizar la inversión asumiendo un riesgo muy bajo. Además de deuda pública euro, una parte de la cartera está invertida en pagarés de bancos españoles. Suma una rentabilidad anual del 3,25%. Bolsa: tomando posiciones •
Banco Santander. En un año, ha perdido la mitad de su valor y eso lo deja a un precio muy atractivo. Es el banco más sólido de los grandes del mundo. Está aprovechando bien la crisis para hacer compras. El riesgo es Latinoamérica. Precio objetivo: 11,90€. •
Iberia. Aunque el subidón de octubre agotó gran parte de su recorrido alcista, le queda potencial. Por tres motivos: su fusión con British Airways; el desplome del precio del crudo y porque gana con los males de la competencia. Precio objetivo: 2,10€. •
Inditex. Aunque como toda empresa ligada al consumo, está muy expuesta al ciclo económico, Goldman Sachs y Citi la incluyen en sus carteras. Con cuatro argumentos: excelente relación calidad‐precio, capacidad propia para financiar su crecimiento, fuerte posicionamiento y excesivo castigo bursátil. Precio objetivo: 35€. •
Técnicas Reunidas. Se dedica a hacer refinerías y plataformas petrolíferas. Tiene una amplia cartera de pedidos repartidos por el mundo. Se ha visto arrastrada a la baja por descenso del precio del petróleo, pero son negocios distintos. Precio objetivo: 32€. •
Duro Felguera. Es un valor muy pequeño; esto es, un chicharro. Es una ingeniería muy internacionalizada que vale en Bolsa 413 millones y tiene en caja 330: casi la misma liquidez de lo que vale. Su rentabilidad por dividen‐do es del 5,8%. Precio objetivo: 23,90€. Inversiones alternativas: un momento de oro El oro sin IVA (es el único bien tangible exento de IVA) se ha puesto de moda como alternativa refugio de inversión tras la caída de los mercados y el parón del sector inmobiliario. En un año, los inversores en oro se han cuadriplicado. Y su rentabilidad es del 24%. Su precio ha caído en los últimos meses: tocó los 1.000 dólares/onza y ahora cotiza alrededor de 750. El riesgo es que se negocia en dólares y, por tanto, su cotización depende de la fluctuación de la divisa: si la moneda estadounidense se aprecia, su precio cae. Y viceversa. La forma de comprar oro no es complicada: muchos bancos lo venden (UBS, Deutsche Bank, BNP, Citibank...). Incluso se puede comprar on line (en España opera la empresa Oro Direct www.orodirect.es). El precio de un lingote de 1.000 gramos ronda los 24.000 euros. Pero se puede invertir desde 5.000. Compras el lingote físico y luego decides dónde guardarlo. También puedes adquirir certificados de depósito: en lugar del oro físico, tienes un documento que lo acredita. 7 Deuda: las que sí quieres tener •
Bonos del Tesoro a tres años. Las últimas emisiones están saliendo a un tipo de interés del 4,35%, que en el mercado secundario se rebaja hasta quedar ligeramente por encima del 4%. Tres años es un plazo adecuado. Se supone que para entonces todo habrá pasado. •
Deuda euro de países medianos. Son aquéllos que no constituyen el núcleo de la UE, pero tampoco son los emergentes. Es el caso de Grecia, cuyas emisiones de deuda pública ofrecen una rentabilidad del 6%. O de Irlanda, del 4,5%. El riesgo es muy bajo al tratarse de países euro. •
Deuda USA a medio plazo. Un riesgo mayor supone invertir en bonos del Tesoro de Estados Unidos. Sin embargo, será el primer país en salir de la crisis y lo hará reforzado, con un nuevo presidente que tendrá las manos libres para afrontar la situación. Además, cuando todo pase, la Reserva Federal subirá tipos. 8 Descarta países emergentes, gangas bursátiles, sector inmobiliario, eléctricas y fondos de depósitos bancarios Dónde no invertir Ni por todo el oro del mundo. La palabra crisis tiene una doble acepción: riesgo, pero también oportunidad. Y en un momento de debilidad puedes pensar que es el momento de riesgos en busca de la oportunidad del futuro. Pero a día de hoy, nadie se atreve a predecir dónde puede acabar todo esto. Por tanto, no es el momento de aventuras. Luis Lianes Bolsa: el cazagangas… cazado No te enmarañes pensando que el excesivo castigo que han sufrido muchos valores los deja a precios muy atractivos. La segunda parte del razonamiento puede que sea cierta, pero nada te debe hacer pensar que el castigo no continuará. Los mercados están en una espiral de la que la lógica hace tiempo que dimitió. Esta es la cartera que nunca debes perder… ¡porque nunca debes tener! No acudas a los bancos. Con alguna excepción. Los bancos son los grandes perjudicados de esta crisis. Primero, porque el peso de sus carteras hipotecarios es muy alto: se espera que la morosidad toque el 5% en 2009. Segundo, porque la falta de liquidez les impide hacer su negocio. Y, tercero, porque la amenaza de recesión desanima el consumo y, por tanto, el crédito. Que no te den un ladrillazo. Tienen tres lastres principales: deudas asfixiantes (hasta 18.000 millones las que más), se ven perjudicadas por la caída de la construcción residencial y la licitación de obra pública. Aunque en su mayoría cotizan a ratios atractivos, el sector de la construcción será de los últimos en recuperar la confianza del inversor por todo lo que ha pasado. Oro negro: más negro que oro. El petróleo ha hecho el camino de vuelta. En julio, el barril (Brent) tocó un máximo histórico en 146 dólares y ahora cotiza a menos de la mitad. Pese a los intentos de la OPEP por contener su desplome, se espera que continúe ya que la recesión mundial reducirá la demanda. Sector inmobiliario: ladrillos menguantes Cuando un avión se estrella, siempre sale alguien que asegura que es entonces cuando resulta más seguro volar porque se multiplican los controles. Hasta que a los pocos días se estrella otro avión o hace un aterrizaje forzoso. Con el sector inmobiliario pasa algo parecido: es un avión que volaba alto y que se ha dado un gran batacazo. Ya hay quien dice que es el momento de aprovechar la caída de precios que, en algunos casos, superan el 30% diga lo que diga la estadística oficial. Pero, ¿es realmente el momento? Según un informe de CB Richard Ellis, los precios podrían caer un 20% adicional en 2009. Y Tinsa prevé que el deterioro continúe. 9 Depósitos: que nadie te vacíe el depósito El dinero de los ahorradores españoles está seguro, nos dicen. Pero ¿estás seguro de que está seguro? En principio, el sector financiero español es solvente. Aunque visto lo visto, nadie descarta que algunas entidades puedan tener problemas a pesar del plan de rescate bancario del Gobierno. En este mar de dudas en el que todo es posible, harías bien en asegurarte al máximo que tu dinero está seguro en tu banco. Y que a la menor sospecha –“si no te gusta cómo caza la perra”, en expresión gráfica del cliente de un banco que ha pasado recientes momentos de apuros–, no dudes en retirar tu dinero. Deuda: olvídate de los emergentes La rentabilidad de los bonos de países emergentes es más alta, claro. La de Brasil, por ejemplo, es del 14%. Pero no es el momento de apostar por emergentes. La virulencia de la crisis está provocando una fuga masiva del dinero invertido en esos países hacia “la calidad” (activos de países con menor riesgo). Eso ha provocado el desplome de sus divisas (real brasileño, peso argentino, zloty polaco o florint húngaro). Tampoco se descarta que algunos Estados no puedan asumir los compromisos de pago de su deuda. Fondos: en la forma y en el fondo Hasta ahora, había una máxima no escrita: los fondos‐estrella, los que más dinero captaban, eran los que mejor lo habían hecho; los más rentables. Por primera vez en la historia, esa regla se ha roto. Los inversores ya no buscan los más rentables sino los más seguros y menos sofisticados. 10 ¿Alternativa es agresiva? La inversión alternativa no necesariamente tiene por qué ser arriesgada. Pero lo cierto es que, para conseguir mejorar su rentabilidad, utiliza productos sofisticados. Básicamente derivados que, como dicen Warren Buffet, son armas de destrucción masiva. ¿Qué pasa con los garantizados? Igual que en el caso anterior, lo intere‐sante de estos fondos es que te garantizan la inversión inicial y una rentabilidad mínima. ¿A cambio de qué? Pues de cubrirse con derivados financieros. Y esto es peligroso porque la garantía puede volar por los aires. Cuidado con los fondepósitos. Los fondepósitos son –lo dice su nombre– fondos que invierten en depósitos bancarios en busca de la alta remuneración del pasivo que ofrecen. El peligro, tal y como está el sector financiero, es que los bancos tengan problemas y el dinero del fondo peligre. Aléjate de la Bolsa. En los últimos años, los fondos de renta variable han sido los más rentables porque la Bolsa era la mejor alternativa de inversión. Pero eso ha cambiado. No está mal optar por fondos que invierten un porcentaje en Bolsa, pero minoritario. ¿Corre riesgo tu plan de pensiones? ¿Está seguro tu dinero en el banco? Cuatro consejos para asegurar tus ahorros e inversiones Cómo blindar tu dinero El tsunami que ha abatido el sistema financiero mundial, que se ha llevado por delante unas cuantas entidades y ha dejado a la intemperie a otras tantas, ha provocado una corriente de desconfianza creciente de los ahorradores en sus bancos y hacia todo tipo de entidades de inversión. Temen por su dinero y no es para menos. En este escenario de destrucción masiva, surgen muchas dudas. Vamos a tratar de despejarlas. Luis Lianes ¿Me puedo fiar de mi banco? A la vista de lo que ha ocurrido con algunos de los que pasaban por ser los más solventes del mundo, está más que justificada la desconfianza de los ahorradores. Una de las medidas que ha tomado el Gobierno para recuperar su confianza es elevar la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos de 20.000 a 100.000 euros por persona y entidad. Está claro: no tengas más de ese dinero en una sola entidad. Reparte. ¿Pero me puedo fiar del Fondo de Garantía de Depósitos? España es de los pocos países donde la normativa obliga a que en el Fondo de Garantía de Depósitos el dinero existe de verdad y no es sólo un aval o garantía. Pero, dado que los depósitos de la banca superan varias veces el PIB del país, ¿cómo se garantizan los 100.000 euros a cada depositario? No hay manera. Respecto a la seguridad de un fondo de inversión, hay que diferenciar entre seguro y rentable. Seguro, en tanto en cuanto tu dinero no corre peligro de que desaparezca, sí. Si quiebra una entidad, el dinero invertido en acciones, bonos o fondos no está en peligro porque figura fuera del balance del banco y es propiedad exclusiva del partícipe. La gestora lo único que hace es eso: gestionarlo. Con mejor o peor acierto, con mayor o menor riesgo. ¿Y mi plan de pensiones? Funcionan igual que fondos, acciones o bonos, es decir, están fuera del balance del banco y las participaciones que toma son siempre propiedad del cliente. La diferencia es que el plan de pensiones no se puede recuperar hasta el momento de la jubilación o en caso de enfermedad grave del partícipe o de un familiar directo. ¿Invierto en bienes tangibles? Es una alternativa para blindar tu dinero... hasta un cierto punto. Bienes tangibles son el oro, las monedas, los sellos, las obras de arte... Este mercado (salvo el oro) no es, sin embargo, el 11 más recomendable en tiempos de crisis. Además, lo tangible no es sinónimo de seguridad. Acuérdate de Afinsa. Si inviertes en lingotes, por ejemplo, tienes dos opciones: una, guardarlos en el banco; dos, debajo del colchón. De ambos sitios puede desaparecer. Nueva normativa para los fondos Por ahora, las iniciativas de los principales países del mundo con multimillonarios planes de rescate de la banca han tenido un efecto realmente efímero, aunque sí han servido para introducir el mensaje de que los Gobiernos respectivos no van a consentir que ninguna entidad financiera quiebre.Volviendo a Roubini, las inyecciones de liquidez y el aval a los préstamos son medidas correctas, aunque llegan tarde. Ahora hay que tomar otras más valientes, como bajar los tipos de interés y los impuestos. Si no hay medidas de contención eficaces, las Bolsas continuarán desangrándose. 12