Unión Europea - CaixaBank Research

España: IPC
Variación interanual (%)
4
3
 Continúa la moderación salarial. El coste laboral sigue
prácticamente estancado (–0,1% interanual en el 2T) y se sitúa
en 2.589 euros por trabajador y mes, según la Encuesta
Trimestral del Coste Laboral. En un contexto de baja inflación
y paro elevado, es de esperar que la moderación salarial
continúe, lo que, a su vez, debería favorecer una mayor
creación de empleo en los próximos trimestres.
 Se confirma la recuperación de la inflación, que en agosto llegó
al –0,1%. Ello supone una subida de 5 décimas debida, en buena
parte, al efecto escalón del precio del petróleo. Por su parte, la
subyacente sorprendió al alza y avanzó 2 décimas, hasta el 0,9%,
apoyada por el dinamismo del consumo. Estos dos factores
continuarán activos en los próximos meses y contribuirán a que
la inflación general retorne a tasas positivas.
 La deuda pública alcanza el 100,5% del PIB en el 2T 2016, lo
que equivale a 1,10 billones de euros. Esta cifra queda lejos de
las previsiones remitidas a Bruselas dentro del Programa de
Estabilidad 2016-2019, en el que se preveía que la deuda
cerraría este ejercicio en el 99,1% del PIB. La elevada deuda
pública recuerda la necesidad de retomar los esfuerzos de
consolidación fiscal.
 El precio de la vivienda mantiene la tendencia ascendente. El
precio de tasación de la vivienda libre se incrementó un 0,9%
intertrimestral en el 2T 2016 (0,2% en el 1T). En términos
interanuales, el avance fue del 2,0% interanual (2,4% en el 1T).
En los próximos meses, se espera que la tendencia alcista de
los precios continúe, apoyada por la escasez de stock en
determinadas zonas prime.
Unión Europea
 Avance lento de la producción industrial. El índice de
producción industrial de la eurozona creció en julio un 0,2%
(variación interanual promedio de los últimos tres meses), un
ritmo menor que en los primeros meses del año. Por países,
España lideró el avance con un incremento del 0,4%, mientras
que el índice retrocedió en Alemania (–0,3%), Francia (–0,1%) e
Italia (–0,4%). Los registros de la producción industrial en los
últimos meses apuntan a cierta debilitación del ritmo de
crecimiento en la segunda mitad del año.
 El mercado laboral se recupera de manera progresiva. El
empleo aumentó un 0,4% intertrimestral en el 2T 2016 en la
eurozona, el mismo ritmo que en el trimestre anterior. Por su
parte, los costes salariales se incrementaron un 0,9% interanual
en el 2T 2016, 1,3 p. p. por debajo del trimestre anterior. Esta
disminución se debe, en gran medida, al sorprendente menor
incremento salarial observado en Alemania (del 2,7% en el
1T 16 al 1,1% en el 2T 16).
2
1
0
-1
-2
08/10
IPC general
08/11
IPC subyacente
08/12
08/13
08/14
08/15
08/16
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.
España: precio de la vivienda
Variación (%)
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
2T 2009
Variación intertrimestral
1T 2011
Variación interanual
4T 2012
3T 2014
2T 2016
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Ministerio de Fomento.
Eurozona: producción industrial*
Variación interanual (%)
10
5
Alemania
Francia
Italia
España
0
-5
-10
07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16
Nota: *Serie desestacionalizada, media móvil de tres meses.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE, Destatis, INSEE e ISTAT.
Eurozona: costes salariales por hora*
Variación interanual (%)
4
1T 2016
3
2T 2016
2
1
0
-1
Alemania
Francia
Italia
España
Nota: *Datos desestacionalizados.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Eurostat.
Eurozona
EE. UU.: IPC
Variación interanual (%)
4
 En EE. UU. la inflación se situó en el 1,1% en agosto, 3 décimas
por encima del registro del mes anterior. Ello se debió, en
buena parte, al crecimiento generalizado de los componentes
subyacentes. En este sentido, la inflación subyacente se situó
1 décima por encima del registro del mes anterior, en un sólido
2,3%. A pesar de la mejora de la inflación, los indicadores de
actividad más recientes siguen mostrando una imagen mixta
del momentum en el crecimiento económico del país.
 Los indicadores de actividad de China se recuperan en agosto
y mejoran sus registros respecto al mes de julio. Así, la
producción industrial avanzó un 6,3% interanual, 3 décimas
por encima del mes anterior, favorecida por el aumento de las
exportaciones en el sector. Por otro lado, las ventas minoristas
crecieron un 10,6% interanual (10,2% en julio), debido, en gran
medida, al aumento de las ventas de automóviles.
 La inflación transita por caminos divergentes en India y Brasil.
En el país asiático, la inflación interanual se situó en cotas más
moderadas en agosto: bajó hasta el 5,1% (6,1% en julio). En
cambio, la inflación en Brasil se mantuvo elevada: un 9,0%
interanual en agosto (8,7% en julio). Con todo, se espera que
en los próximos meses descienda al deshacerse el efecto
escalón derivado del aumento de los precios energéticos y de
la depreciación del real de 2015.
3
2
1
0
-1
IPC general
-2
08/11
08/12
 El Banco de Inglaterra no introduce cambios en los
parámetros de su política monetaria. Tras haber aprobado
medidas de estímulo adicionales en agosto, el banco central
decidió mantener su política monetaria inalterada. No
obstante, el Comité de Política Monetaria dejó la puerta
claramente abierta a un recorte adicional del tipo oficial antes
del final del año.
08/14
08/15
08/16
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Bureau of Labor Statistics.
Statistics.
China: indicadores de actividad
Variación interanual (%)
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Ventas minoristas
Producción industrial
08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 04/15 08/15 12/15 04/16 08/16
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de la Oficina Nac. Estad.
de China.
Monitor de mercados
Tipos 3 meses
 La corrección desencadenada a finales de la semana anterior
prosigue. Pese a las palabras de L. Brainard, miembro del
Comité de Política Monetaria de la Fed, que llamó a la cautela
a la hora de subir los tipos en EE. UU., los inversores no han
recuperado la calma que caracterizó al periodo estival. Este
repunte de nerviosismo se tradujo en caídas marcadas tanto
en las bolsas desarrolladas como en las emergentes. Las
rentabilidades de los bonos soberanos también repuntaron,
sobre todo en la parte larga de la curva (por ejemplo, el bund
alemán ha vuelto a cotizar en territorio positivo durante gran
parte de la semana). En los próximos días, las reuniones del
Banco de Japón y, sobre todo, de la Reserva Federal
mantendrán los mercados en vilo, y sus conclusiones serán
claves para la evolución futura. Finalmente, el precio del crudo
experimentó también una semana de correcciones ante las
dudas renovadas y amplificadas sobre el exceso de oferta.
08/13
IPC subyacente
Eurozona
16-9-16
var. sem.
2016
-0,30
0,00
-0,17
EE. UU.
0,86
+0,00
+0,24
Tipos 1 año
Eurozona
-0,05
0,00
-0,11
Tipos 10 años
Bund a l emá n
0,01
-0,00
-0,62
EE. UU.
1,69
+0,02
-0,58
Es pa ña
1,08
0,00
-0,69
$/€
1,116
-0,01
+0,03
Dow Jones
18.124
0,2%
4,0%
Euro Stoxx 50
2.935
-3,9%
-10,2%
IBEX 35
8.633
-4,3%
-9,5%
Brent a un mes $/ba rri l
45,8
-4,7%
22,8%
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.
Datos previstos del 19 al 25 de septiembre
19
España
Créditos, depósitos y morosidad (jul.)
Eurozona
Balanza de pagos (jul.)
20
EE. UU.
21
España
Japón
Viviendas iniciadas (ago.)
Indicador de actividad de los servicios (jul.)
Cifra de negocios en la industria (jul.)
Entrada de pedidos en la industria (jul.)
Balanza comercial (ago.)
EE. UU.
Declaración del FOMC
España
Comercio Exterior (jul.)
Eurozona
Avance confianza del consumidor (sep.)
EE. UU.
Venta de viviendas de segunda mano (ago.)
Eurozona
PMI compuesto (sep.)
Alemania
PMI compuesto (sep.)
Francia
PMI compuesto (sep.)
22
23
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Pulso Económico – Del 12 al 18 de septiembre de 2016