Sistemas de Pago, sistemas de compensación y liquidación de

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BCV - CEMLA
Sistemas de Pago
sistemas de compensación y liquidación de valores
Rogério Antônio Lucca
Banco Central do Brasil
Caracas
24 de septiembre de 201
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Programa
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Introducción
Tipos de FMI
Gerenciamiento de riesgos
Estructura del mercado
Temas emergentes
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Enfoque
•  Proceso de compensación y liquidación de un valor
•  Incluye
•  conjunto de mecanismos para la confirmación,
compensación y liquidación de operaciones de valores y
custodia de valores
•  variados tipos de infraestructuras desarrollando diversas
partes del proceso
•  Generalmente son consideradas sistemáticamente importantes
•  necesidades de ligar dos liquidaciones
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Liquidación de un activo financiero
Actividades relacionadas
Negociación
Compensación
Pago financiero
Entrega de valor
Liquidación
Custodia / Registro
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Liquidación de un activo financiero
Actividades relacionadas X FMI responsable
Actividad
FMI
Custodia / Registro
CSD / TR
Negociación
Trading OTC/ Bolsa/
plataforma electrónica
Compensación y
liquidación
SSS (valor)
SIPS / Bank (financiero)
Gestión del riesgo en el
proceso de compensación
CCP
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Registro de operaciones
•  Entidad que mantiene registro electrónico centralizado y divulga
datos de operaciones
•  Mejora de la transparencia de la información
•  autoridades
•  público en general
•  Promoción de la estabilidad financiera
•  Contribución a la detección y prevención del abuso del mercado
•  Importancia especial en el mercado de derivados negociados en
mercados no organizados (OTC)
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Central depositaria de valores
•  Mantiene cuentas de valores
•  no garante necesariamente propiedad legal de un valor
•  cuenta pode identificar cliente final o solamente la posición
consolidada del custodio
•  Proporciona custodia centralizada de valores
•  en forma física
•  en forma desmaterializada
•  Presta servicios relacionados a los activos custodiados
•  la administración de acciones empresa
•  amortizaciones
•  Importante papel en la garantía de la integridad de las emisiones
de valores
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Central depositaria de valores
Riesgos en la interiorización de liquidación de valores
•  Sistemas de posesión indirecta
•  cuenta en la CSD es de la posición consolidada del custodio
•  Operaciones entre clientes del mismo custodio pueden ser
liquidadas en el custodio
•  Utilización de procedimientos por el custodio
•  firmeza de la liquidación
•  entrega contra pago
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Sistemas de liquidación de valores
•  Permite la transferencia y liquidación de
•  valores
•  pago correspondiente, conforme el caso
•  Conjunto de procedimientos entre la negociación y la liquidación
tales como
•  captura de la transacción
•  verificación, afirmación y confirmación de la transacción
•  presentación de informes a los registros de operaciones
•  compensación de pagos y de posiciones
•  compresión de la cartera
•  valoración de la posición o de la cartera
•  reconciliación de la cartera
•  gestión de garantías
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Sistemas de liquidación de valores
Riesgos operativos
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Aumento de la eficiencia
Diminución del riesgo legal
Estandarización de los procesos
Economías de escala
Reducción del número de liquidación
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Entidades de contrapartida centrales
•  Se interpone entre las contrapartes de los contratos y se
convierte en
•  comprador para cada vendedor
•  vendedor para cada comprador
•  Asegura que se cumplan los contratos abiertos
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Entidades de contrapartida centrales
Riesgos financieros
•  Reducen los riesgos de los participantes
•  neteo multilateral
•  controles de riesgo más eficaces
•  aporte de garantías
•  márgenes iniciales y otros recursos financieros
•  mutualizar riesgos
•  fondos
•  Efectos en el mercado
•  Riesgo centralizado
•  participación más ampliada
•  precios más eficientes y limpios
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Entidades de contrapartida centrales
Riesgos financieros - neteo multilateral
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Entidades de contrapartida centrales
Preocupaciones
•  Organización
•  características de monopolio natural
•  poder de mercado
•  inercia innovación
•  riesgo moral – demasiado grande para quebrar
•  competencia puede debilitar la gestión del riesgo
•  Selección adversa
•  Bajo incentivo para los participantes para controlar los riesgos
•  Prociclicalidad
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Entidades de contrapartida centrales
Mitigación de riesgos – Instrumentos
•  Límites
•  Monitoreo continuo de las posiciones
•  Requerimiento de garantías
•  liquidez
•  descuentos
•  marque al mercado
•  Liquidación
•  banco central
•  central depositaria de valores
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Entidades de contrapartida centrales
Mitigación de riesgos – Instrumentos
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• 
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Reglas de distribución de pérdidas
Fondos mutualizados
Líneas de crédito y de liquidez
Programa de préstamos de valores
Planes de contingencia y recuperación
Cerca de liquidación por compensación en caso de
incumplimiento
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Compensación y liquidación de valores
Estructura del mercado - escenario
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Consolidación del mercado
Aumento de la competencia global
Nuevos vínculos entre las contrapartes centrales
Tendencia de mayor utilización de los servicios centrales de
compensación
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Compensación y liquidación de valores
Estructura del mercado
•  Estructuras verticales X horizontal X fragmentadas
•  Estructuras pueden crear o reducir riesgos específicos y
amplificar o mitigar interdependencias entre sistemas y
mercados
•  Efecto en la gestión del riesgo y en la propagación a través de
los sistemas financieros
•  No es posible determinar a priori el efecto final de que una
estructura particular puede tener en el riesgo sistémico o que
una estructura es superior a otra
•  Interoperabilidad
•  Interdependencias
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Compensación y liquidación de valores
Estructura del mercado – estructuras estilizadas
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Compensación y liquidación de valores
Estructura del mercado – mercado europeo
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Compensación y liquidación de valores
Estructura del mercado – mercado de EE.UU.
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Compensación y liquidación de valores
Estructura del mercado – mercado brasileño
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Compensación y liquidación de valores
Temas emergentes
•  Acceso a liquidez del banco central
•  Requerimiento de capital sobre operaciones liquidadas en
entidades de contrapartida centrales
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Compensación y liquidación de valores
Temas emergentes – derivados
•  Necesidad de registro en entidades de registro de operaciones
•  Estandarización de los mercados, los productos y los
participantes
•  Acceso a los datos por las autoridades y intercambio de
informaciones
•  Requerimientos de capital mayores para operaciones liquidadas
fuera entidades de contrapartida centrales
•  Derivados estandarizados
•  obligación de uso de plataformas de negociación en lugar de
las transacciones OTC
•  liquidación forzosa en entidades de contrapartida centrales
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Banco Central do Brasil
Rogério Antônio Lucca
rogerio.lucca@bcb.gov.br
+556134142305
Caracas
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