BBVA Banco Continental - bolsa boliviana de valores sa

PATRIMONIO AUTONOMO COBOCE – BISA ST FLUJOS DE VENTAS FUTURAS 002
Informe con Estados Financieros al 30 de Junio de 2016
Fecha de Comité: 30 de Septiembre de 2016
José Daniel Jiménez Valverde
(591) 2-2124127
djimenez@ratingspcr.com
Pamela Antezana
(591) 2-2124127
pantezana@ratingspcr.com
Aspecto o Instrumento Calificado
Calificación PCR
Equivalencia ASFI
Perspectiva PCR
Valores de Titularización de Contenido Crediticio Coboce - BISA ST Flujo de Ventas Futuras 002 – Emisión 1
Serie
Monto de Emisión (Bs)
Plazo (días)
Única
262.500.000
3.645
BA+
A1
Positiva
Significado de la Calificación
Categoría BA: Emisiones con buena calidad crediticia. Los factores de protección son adecuados, sin embargo,
en periodos de bajas en la actividad económica los riesgos son mayores y más variables.
Las categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o
desmejorando respectivamente la calificación alcanzada entre las categorías BAA y BB.
El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia.
Significado de la Perspectiva PCR
Perspectiva “Positiva” Los factores externos contribuyen a mejorar la situación de la empresa en su entorno
y los factores internos ayudan a mejorar su posición competitiva. Su situación financiera habría mejorado, así
como sus principales indicadores, lo que podría en un corto o mediano plazo significar una mejora en la
calificación. La “Perspectiva” (Tendencia. según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la
calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva, estable o negativa.
Factores internos y externos que modifican la perspectiva. La calificación de riesgo de Títulos de Deuda Titularizada podría variar
significativamente entre otros. por los siguientes factores: Problemas de pagos del originador, una mala gestión del originador, variaciones en
la composición del activo de respaldo, cambios en la calificación del originador, modificaciones en la estructura, modificaciones en los flujos
de caja generados por la cartera de activos que no sean suficientes para pagar los intereses y amortizaciones de la deuda emitida.
PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior
párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o
tendencia.
Significado de la Calificación ASFI
Categoría A: Corresponde a aquellos Valores que cuentan con una buena capacidad de pago de capital e
intereses en los términos y plazos pactados, la cual es susceptible a deteriorarse levemente ante posibles cambios
en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economía
Se autoriza añadir los numerales 1. 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B con el objeto de establecer una calificación
específica de los Valores de Largo Plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones:

Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas. se entenderá que el valor se encuentra en
el nivel más alto de la calificación asignada.

Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas. se entenderá que el valor se encuentra en
el nivel medio de la calificación asignada.

Si el numeral 3 acompaña a la categoría A anteriormente señalada. se entenderá que el valor se encuentra en el nivel

más bajo de la calificación asignada. .
La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de una
emisión o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversión.
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1
La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo no garantizamos la confiabilidad e integridad
de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR
constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.
Racionalidad
Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité N° 051/2016 de 30 de septiembre de
2016 acordó por unanimidad asignar la calificación de A1 (equivalente a BA+ según la simbología de
calificación utilizada por PCR) con perspectiva “Positiva”, a los Valores de Titularización de Contenido
Crediticio Coboce - BISA ST Flujo de Ventas Futuras 002 – Emisión 1.
La calificación y la perspectiva asignadas se sustentan en:

Mercado de la Construcción.- El buen comportamiento de la economía nacional repercutió en el
mercado de la construcción. En el último quinquenio (2011-2015) la participación de la construcción en el
PIB alcanzó un promedio de 2,70% con una tendencia positiva y un crecimiento promedio de 7,96%. El
consumo de cemento alcanzó a diciembre 2014 el mayor resultado histórico de 3,29 millones de
toneladas métricas y el precio se mantuvo estable en los periodo 2014 y 2015. La aplicación de la nueva
Ley de Servicios Financieros benefició al mercado inmobiliario y de la construcción con una importante
inyección de financiamiento, hecho que se refleja en el importante crecimiento de la cartera en el sector
de la construcción que a junio 2016 alcanzó a Bs 17.409,97 millones, la cifra histórica más alta. La
perspectiva de la economía nacional para la gestión 2016 se caracteriza por la disminución de la tasa de
crecimiento del PIB, hecho que repercutiría en el mercado de la construcción, pero no de forma
importante que afecte los precios o la reducción de obras desarrolladas, debido a que el estado es el
principal gestor de los proyectos más importantes de infraestructura.

Constitución del Patrimonio Autónomo.- PCR pondera la constitución del fideicomiso financiero a
través de la figura de Titularización, como un respaldo de la Emisión que permite que se reduzca las
potenciales pérdidas para los tenedores a través de su administración.

Herramientas de Cobertura.- Fondo de Liquidez, constituido por el Originador con una porción del
dinero proveniente de la colocación de los Valores de Titularización (Bs 3.758.349.75). Aval, el
Originador del presente proceso de titularización avala la Emisión de los Valores de Titularización,
pudiendo las obligaciones de la estructura ser exigidas a este en caso de que el P.A., no cumpla con sus
compromisos. La estructura cuenta con Sistemas de Respaldo Adicional (Exceso de Fondos
comprometidos e Incremento de Fondos comprometidos).

Proyectos en Ejecución y Futuros.- COBOCE Ltda., cuenta con cuatro proyectos importantes que
apoyarían su crecimiento. Los proyectos son: i) Construcción una planta de despacho de cemento con
capacidad de 3300 bolsas por hora, ii) Instalación de un centro de acopio de cemento en la ciudad de
Santa Cruz y iii) Instalación de una nueva línea de cerámica esmaltada y iv) Nueva línea de productos de
cerámica roja.

Ingresos y Rentabilidad.- En el quinquenio 2012-2016 el comportamiento de los ingresos de COBOCE
LTDA., reveló resultados positivos, con una tasa de crecimiento compuesta de 11,05%, a marzo 2015 y
2016 los ingresos alcanzaron los mayores saldos históricos de Bs 961,13 millones y Bs 1.046,01
millones respectivamente, estos resultados se explican por la ampliación de la planta. A junio 2016 a 12
meses la tendencia positiva continuó y los ingresos sumaron Bs 1.050,49 millones, mostrando un 3,05%
de crecimiento. Por lo tanto, la operación de titularización de la sociedad cuenta con mayor respaldo
para su cumplimiento.
Los indicadores de rentabilidad de la institución son moderados y presentaron una tendencia decreciente
en el quinquenio 2012-2016, que se debe a la política de constitución de reservas voluntarias de la
institución (Hecho que ayuda al fortalecimiento patrimonial). La rentabilidad medida por ROA y ROE
presentó resultados promedio de 0,50% y 1,31% respectivamente, con leve disminución a marzo 2016. A
junio 2016 a 12 meses la rentabilidad expuso recuperación en comparación al periodo similar del 2015.

Endeudamiento y Cobertura.- COBOCE Ltda., en el periodo 2012-2016 y a junio 2016 expuso niveles
de endeudamiento total y financiero bajos que han sido controlados y demuestran un comportamiento
estable, el EBITDA presentó una tendencia positiva con crecimiento continuo todas las gestiones del
quinquenio analizado hasta alcanzar a marzo 2016 y a junio 2016 a 12 meses los saldos más altos
históricos de Bs 249,39 millones y Bs 253,18 millones respectivamente. La cobertura de gastos
financieros presentó resultados variables con tendencia de crecimiento desde la gestión 2015, a marzo
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2
2016 alcanzó un importante crecimiento de 6,86 veces y a junio 2016 a 12 meses a 7,54 veces. La
cobertura de la deuda financiera de corto plazo, creció en los dos últimos años hasta casi llegar a dos
unidades. Por lo tanto la capacidad de pagar el pasivo financiero de la sociedad demuestra solvencia.

Liquidez y Actividad.- En el quinquenio 2012-2016 la liquidez de la sociedad tuvo un comportamiento
variable, los indicadores de liquidez general. prueba ácida y capital de trabajo presentaron resultados
variables con recuperación desde marzo 2015, a junio 2016 los índices de liquidez presentaron
resultados estables. Los indicadores de actividad demuestran un comportamiento favorable de los plazos
promedio de cobro y pago que demuestran calces favorables a la sociedad que colaboraron a la
recuperación de los indicadores de liquidez.
Información Utilizada
1.
Información Financiera




Estados Financieros Auditados Anuales (2012 -2016)
Estados Financieros Intermedios al 30 de junio 2015 y 2016.
Proyecciones del Originador (COBOCE Ltda.)
Estructura de Financiamiento.
2. Información de Operaciones y Mercado.



Información y estadísticas de mercado.
Estadísticas de producción y ventas en volumen.
Descripción del proceso productivo de la empresa y detalle de los productos que elabora y
comercializa.
3. Perfil de la Empresa


Características de la administración y propiedad.
Estructura organizativa y plana gerencial.
4. Análisis de Estructura

Documentos relativos a la emisión.
Análisis Realizados
1. Análisis del Mercados Cementero y de Construcción: Estudio de las variables de los participantes y las
variables de los sectores.
2. Análisis de hechos de importancia recientes: Evaluación de eventos recientes que por su importancia
son trascendentes.
3. Análisis Financiero: Interpretación de los estados financieros con el fin de evaluar el desempeño de la
empresa, así como entender el origen de fluctuaciones importantes en las principales cuentas.
Programa de Emisiones
Cuadro Nº 1
Condiciones y Términos Generales
Monto del Programa de Emisiones:
Bs262. 500.000 (doscientos sesenta y dos millones quinientos mil 00/100 bolivianos).
Tipo de Valor a Emitirse:
Valores de titularización de contenido crediticio.
Monto de las Emisiones:
A ser determinado en el contrato complementario para cada emisión dentro del programa
de emisiones.
Moneda del programa de Emisiones:
Bolivianos.
Valor nominal de los Valores de
Titularización:
A ser determinado en el contrato de complementario para cada emisión dentro del
programa de emisiones
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3
Cuadro Nº 1
Condiciones y Términos Generales
Tres años a partir del día siguiente hábil de notificada la resolución de la ASFI que autoriza
e inscribe el programa en el RMV de la ASFI.
El plazo de cada una de las emisiones de valores de titularización dentro del programa de
emisiones será determinado en cada contrato complementario y serán computados a
partir de la fecha de emisión, establecida por la comunicación oficial emitida por la ASFI.
de autorización de oferta pública y de la inscripción de la emisión en el registro del
mercado de valores de la ASFI.
Plazo del Programa de Emisiones:
Plazo de las emisiones dentro del
Programa de Emisiones:
Tasa y Tipo de Interés de las emisiones
dentro del Programa de Emisiones:
Moneda de las emisiones dentro del
programa de emisiones:
A ser determinado en cada contrato complementario.
Bolivianos.
Forma de Pago de Capital e Intereses:
En el día del vencimiento de cada cupón las amortizaciones de capital y pago de intereses
correspondientes se pagarán contra la presentación de la identificación respectiva en base
a la lista emitida por la entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (“EDV”). A partir del
día siguiente hábil de la fecha de vencimiento de cupón las amortizaciones de capital y
pago de intereses correspondientes se pagarán contra la presentación del certificado de
acreditación de titularidad (“CAT”) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas
legales vigentes aplicables. El plazo de pago de los cupones será determinado para cada
emisión dentro del programa de emisiones de valores de titularización en cada contrato
complementario correspondiente a cada emisión de valores de titularización dentro del
programa de emisiones, a ser determinado en cada contrato complementario.
Destinatarios a los que va dirigida la
Oferta Pública:
La oferta será dirigida a personas naturales y personas jurídicas.
Plazo de Colocación:
Ciento ochenta (180) días calendario computables a partir de la fecha de emisión
establecida en la comunicación emitida por la ASFI que autorice la oferta pública y la
inscripción de la correspondiente emisión que forme parte del programa de emisiones. en
el RMV de la ASFI.
Forma de Colocación:
Mercado primario bursátil y posteriores negociaciones en el mercado secundario bursátil.
Forma de circulación de los Valores:
A la orden, de acuerdo a lo establecido por el artículo 520 del código de comercio.
Modalidad de Colocación:
A mejor esfuerzo
Precio de Colocación:
Mínimamente a la par del valor nominal.
Bolsa en la cual se inscribirá el programa y
las emisiones dentro de este:
Bolsa boliviana de valores S.A.
Forma de representación de los Valores:
Los valores de titularización de contenido crediticio serán representados mediante
anotación en cuenta de la entidad de Depósito de Valores de Bolivia s.a. Bajo las
disposiciones referidas al régimen de anotaciones en cuenta establecidas en la ley del
mercado de valores y demás normas aplicables.
Mecanismos de Cobertura:
Fondo de liquidez y aval.
Respaldo:
Sistemas de respaldo adicional (incremento de fondos comprometidos exceso de fondos
comprometidos)
Fuente: BISA SOCIEDAD DE TITULARIZACIÓN / Elaboración: PCR
Resumen de la Estructura1
Descripción de la Estructura.
BISA Sociedad de Titularización S.A. (“BISA Sociedad de Titularización”). sociedad anónima de objeto social
exclusivo es la institución encargada de administrar y representar al Patrimonio Autónomo “COBOCE – BISA
ST FLUJOS DE VENTAS FUTURAS 002” ejerciendo el derecho de dominio sobre los Flujos de Libre
Disponibilidad de Ventas Futuras cedidos con la suscripción del Contrato.
La denominación de los instrumentos emitidos por la Sociedad de Titularización con cargo al Patrimonio
Autónomo es VALORES DE TITULARIZACIÓN DE CONTENIDO CREDITICIO COBOCE - BISA ST FLUJO DE
VENTAS FUTURAS 002 – EMISION 1, cuya fecha de emisión fue el 22 de febrero de 2010. La resolución ASFI
Nº 56/2010 de fecha 22 de febrero de 2010, autorizó e inscribió el Patrimonio Autónomo COBOCE – BISA ST
1
Los términos definidos en esta sección se utilizarán de forma recurrente en todo el documento, sin detallar nuevamente los conceptos o
agentes a los que se hace referencia.
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4
FLUJOS DE VENTAS FUTURAS 002, bajo el Número de Registro ASFI/DSV-PA-COB-001/2010 y los
VALORES DE TITULARIZACIÓN DE CONTENIDO CREDITICIO COBOCE - BISA ST FLUJO DE VENTAS
FUTURAS 002 – EMISION 1, bajo el Número de Registro: ASFI/DSV-TD-COB-001/2010 y clave de pizarra COBTD-P-N1U, conforme al siguiente detalle:
Cuadro Nº 2
Detalles de la emisión
Serie
Monto de la
Serie (Bs)
N° de Valores
Titularización
Plazo (días
calendario)
Valor Nominal
(Bs)
Tasa de
Rendimiento
Fecha de
Vencimiento
Única
262.500.000.00
262.500
3.645
1.000
9.50%
15/02/2020
Fuente: BISA SOCIEDAD DE TITULARIZACIÓN / Elaboración: PCR
Valores de Titularización de Contenido Crediticio Coboce - Bisa ST Flujo De Ventas Futuras 002
– Emisión 1:
Dentro del marco señalado por el Artículo 83 de la Ley del Mercado de Valores, los Valores que emitidos con
cargo al Patrimonio Autónomo “COBOCE – BISA ST FLUJOS DE VENTAS FUTURAS 002” son de contenido
crediticio al incorporar el derecho a percibir el pago del capital y de los rendimientos financieros en los términos y
condiciones señalados en el Contrato y sus Anexos.
La estructura presenta las siguientes Condiciones y Términos Generales:
Cuadro Nº 3
Condiciones y Términos Generales
Monto de la Emisión 1 dentro del
Programa de Emisiones
Bs262.500.000 (Doscientos Sesenta y Dos Millones quinientos Mil 00/100 Bolivianos.
Tipo de Valor a emitirse
Valor Nominal
Valores de Titularización de Contenido Crediticio.
Bs 1.000.- (Un Mil 00/100 Bolivianos).
Moneda de la Emisión 1 dentro del
Programa de Emisiones
Bolivianos
Fecha de Emisión
22 de febrero de 2010.
Plazo de Colocación Primaria
Ciento ochenta (180) días calendario computables a partir de la fecha de emisión establecida
en la Comunicación emitida por la ASFI que autorice la Oferta Pública y la inscripción de la
Emisión 1 dentro del Programa de Emisiones en el RMV de la ASFI.
Forma de Colocación
Mercado Primario Bursátil
Forma de circulación de los Valores
de Titularización
A la Orden
Precio de Colocación
Modalidad de Colocación
Mínimamente a la par del valor nominal.
A mejor esfuerzo
Bolsa en la cual se inscribirán los
Valores de Titularización
Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Forma de representación de los
Valores de Titularización
Los Valores de Titularización de Contenido Crediticio serán representados mediante Anotación
en Cuenta de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.
Destinatarios a los que va dirigida la
oferta publica
La oferta será dirigida a personas naturales y personas jurídicas.
Mecanismos de Cobertura
Rescate Anticipado
Fondo de Liquidez y Aval.
Parcial mediante sorteo o Total
Respaldo
Sistema de respaldo adicional (Exceso de Fondos Comprometidos. Incremento de fondos
Comprometidos)
Fuente: BISA SOCIEDAD DE TITULARIZACIÓN - ASFI/ Elaboración: PCR
Flujos del Patrimonio Autónomo (Ventas Futuras):
La cesión de derechos sobre Flujos de Ventas Futuras se refiere a los flujos de caja en efectivo que proceden
de los ingresos que el Originador obtendrá a futuro como consecuencia del total de las ventas al contado y al
crédito, de los productos Cemento Pórtland IP 30 e I 30 o de aquellos que los sustituyan cuyos derechos
fueron cedidos.
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Mecanismos de Cobertura
Fondo de Liquidez:
El Fondo de Liquidez está constituido por el originador con una porción del dinero (Bs 3.758.349.75.-)
proveniente de la colocación de VALORES DE TITULARIZACIÓN DE CONTENIDO CREDITICIO COBOCE BISA ST FLUJO DE VENTAS FUTURAS 002 – EMISION 1, y permite cubrir eventualmente, para cualquier
mes, el pago de capital, intereses y todos los gastos proyectados del Patrimonio Autónomo, durante la
vigencia de la Emisión de los Valores de Titularización. De acuerdo al Contrato Marco para la presente
Emisión, este Fondo se ha calculado tomando en cuenta el promedio aritmético de los Fondos
Comprometidos más 3.2 desviaciones estándar de los Fondos Comprometidos mensuales a ser transferidos a
la Cuenta Distribuidora, en caso de ser utilizados los recursos de este Fondo, la reposición será realizada
inmediatamente con fondos provenientes de la Cuenta Principal.
Aval:
El Originador avala la Emisión de los Valores de Titularización a emitirse como consecuencia del Contrato. Es
decir que en caso de insolvencia por parte del Patrimonio Autónomo “COBOCE – BISA ST FLUJOS DE
VENTAS FUTURAS 002” y liquidación del mismo, la deuda consignada en los Valores de Titularización será
exigible directamente al Originador.
Sistemas de respaldo adicional:
Son Sistemas de Respaldo Adicional a favor de los inversionistas que adquieran los Valores emitidos contra el
Patrimonio Autónomo “COBOCE – BISA ST FLUJOS DE VENTAS FUTURAS 002”:

Exceso de Fondos Comprometidos: Consiste en crear una reserva con el margen diferencial o
excedente entre: a) los fondos recaudados en la Cuenta Distribuidora. y b) el capital. rendimiento
pagado a los Tenedores de Valores de Titularización y los egresos y gastos del Patrimonio
Autónomo.

Incremento de Fondos Comprometidos: Este Sistema de Respaldo Adicional recaudará los fondos
obtenidos como resultado de la aplicación de la Condición de Incremento de los Fondos
Comprometidos.
Destino de los Recursos Recaudados



Recambio de pasivos financieros.
Capital de Inversiones.
Capital de Operaciones.
Ratio de Control de Ventas del Originador
Dando cumplimiento con lo establecido en la cláusula Vigésima Segunda del Contrato Marco de Programa de
titularización de Flujos de Ventas Futuras de Coboce Ltda., y Administración de Patrimonio Autónomo
“Coboce-Bisa ST Flujo de Ventas Futuras 002”. Bisa sociedad de Titularización S.A., con el informe emitido
por una empresa de Auditoría Externa, que procedió al cálculo del Ratio de Control de Ventas del Originador
al 31 de marzo 2016 cumpliendo con las condiciones establecidas.
Administrador del Patrimonio Autónomo – BISA Sociedad de Titularización S.A.
La empresa se constituyó mediante acta de constitución del 2 de mayo del año 2000, según Escritura Pública
N° 171/2000. La personería ha sido reconocida por la Dirección General del Registro de Comercio de
Sociedades por Acciones mediante Resolución Administrativa N°00401/93, habiéndosele conferido la
Matrícula de Comercio N°07-31143-01.
La Sociedad tiene por objeto conservar custodiar, administrar y representar legalmente a los Patrimonios
Autónomos constituidos por personas naturales o jurídicas no vinculadas a la sociedad (originadores) o por la
propia sociedad dentro de procesos de Titularización, ejerciendo derecho de dominio sobre los bienes y/o
activos que los conforman y que hubieran sido objeto de cesión, conforme a los Artículos 4 y 5 del D.S. 25514.
A tal efecto, a cargo del Patrimonio Autónomo la sociedad emitirá Valores a favor de los Inversionistas a partir
de un proceso de titularización, sean éstos de contenido crediticio, de participación o mixtos, sean en títulos o
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representados en anotaciones en cuenta. Los accionistas de BISA Sociedad de Titularización S.A. a la fecha
del presente informe son:
Cuadro Nº 4
PARTICIPACION ACCIONARIA
ACCIONISTA
N° ACCIONES
PORCENTAJE
WILDER BARRIOS
1
0.0448%
BANCO BISA S.A.
2.229
99.9104%
JAVIER PALZA
1
0.0448%
TOTAL
2.231
100.00%
Fuente: ASFI/ Elaboración: PCR
Principales Accionistas
Los principales accionistas de la Sociedad son Bisa S.A. Agencia de Bolsa y el Banco Bisa S.A., los cuales
tienen la siguiente composición accionaria:
Cuadro Nº 5
Principales Accionistas de Bisa S.A. Agencia de Bolsa
ACCIONISTA
N° ACCIONES
PORCENTAJE
BANCO BISA S.A.
174.881
82.61%
LOMO LARGO CORP.
20.937
9.89%
SARA FERNANDEZ
7.411
3.50%
JORGE RUIZ
7.259
3.43%
MARIA ALEJANDRA ARANA
1.207
0.57%
TOTAL
195.818
100.00%
Fuente: ASFI/ Elaboración: PCR
Cuadro Nº 6
Principales Accionistas del Banco Bisa S.A.
ACCIONISTA
ICE INGENIEROS S.A.
TOMAS BARRIOS.
ETEXBOL INVERSIONES S.A.
N° ACCIONES
PORCENTAJE
108.695.808
89.42%
284.498
0.23%
428.957
0.35%
MEYER ROBERT AGNEW
1.512.238
1.24%
ARANGUREN AGUIRRE JOSÉ LUIS
1.074.776
0.88%
SINCHI WAYRA S.A.
863.138
0.71%
RENGEL SILLERICO JORGE EDUARDO
832.142
0.68%
CÁMARA NACIONAL DE INDUSTRIAS
708.487
0.58%
INDUSTRIAS VENADO
334.957
0.28%
DROGUERIA INTI S.A.
326.671
0.27%
6.492.020
5.34%
121.553.692
100.00%
OTROS
TOTAL
Fuente: ASFI / Elaboración: PCR
Reseña Histórica COBOCE Ltda.
En Bolivia, los primeros hechos cooperativos sucedieron en el campo del Ahorro y el Préstamo. Este
cooperativismo es considerado como un movimiento que moderó el comportamiento de las estructuras
tradicionales de intermediación financiera.
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En 1966 un grupo de cooperativistas liderados por el Ing. Jaime Méndez Quiroga decidieron trasladar el
ahorro a la ejecución de proyectos productivos.
En ese tiempo la escasez de cemento era uno de los obstáculos más grandes para el crecimiento. Empresas
extranjeras ajenas producían apenas 30.000 bolsas al año.
La falta de cemento, hierro y energía eléctrica impedía una evolución más o menos acelerada de la economía.
Ante tal deficiencia estructural producir cemento resultaba uno de los desafíos más importantes. Este producto
en cualquier lugar del mundo es considerado estratégico porque determina la suerte de otras industrias e
influye decisivamente en la seguridad nacional. El carácter estratégico de las industrias deriva de la influencia
que ejercen en otras actividades productivas y su directa relación con la proyección internacional de los
estados.
Después de numerosas gestiones tanto para generar una corriente regional industrializadora como para ganar
el apoyo del Gobierno, en 1966 se logró el aval para ejecutar la obra. Garantía estatal con la que en 1968 se
convocó a diferentes empresas nacionales y extranjeras a fin de que presentaran propuestas para la
instalación de la fábrica de Cemento en Irpa Irpa con una sorprendente respuesta de más de 16 propuestas
presentadas por firmas mundiales de prestigio.
Antes de la convocatoria se fundó la Cooperativa Boliviana de Cemento Ltda. Planteando tanto en el campo
ideológico como organizativo un salto cualitativo respecto de las Cooperativas que hasta ese momento se
habían movido solo en el campo del ahorro y préstamo.
La flamante Cooperativa encargó la realización del estudio de factibilidad correspondiente y contrató servicios
de profesionales especializados para trabajos de prospección relativos a la materia prima.
Las propuestas fueron calificadas por el Consejo Nacional de Estabilización y Desarrollo en septiembre del
mismo año. Este organismo gubernamental había seleccionado la propuesta presentada por Camer Enosa.
Considerando las condiciones en que cada interesado trabajó para elaborar la propuesta y en conocimiento
de la calidad y precio de cada una de ellas, la Cooperativa resolvió solicitar al Supremo Gobierno que la
adjudicación sea hecha a Italimpiante S.P.A. y no a Camer Enosa. Italimpiante asumió la responsabilidad de
construir y poner en marcha la primera industria Cooperativa.
Los trabajos fueron iniciados en marzo de 1969 y concluidos el 15 de septiembre de 1972. La fábrica inició
con una capacidad de 300 Toneladas Métricas día y 100.000 T. M. año. A la fecha, con la ampliación
realizada se producen mil toneladas día y trescientas mil al año.
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8
Estructura Orgánica de COBOCE Ltda.
Organigrama:
Gráfico Nº 1
ASAMBLEA DE SOCIOS
CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
CONSEJO DE VIGILANCIA
GERENCIA GENERAL
Fondo de la
Comunidad
ECCSA
Gerente Planificacion
Jefe
Tec.
Secretaria General
Auditoria
Asesor Tributario
Asesor legal
Gerente Financiero
Gerente Administrativo
CERAMIL
CERAMICA
HORMIGON
IRPA IRPA
OPINION
METAL
CONSTRUCIONES
Gerente de
Unidad
Gerente de
Unidad
Gerente de
Unidad
Gerente de
Unidad
Gerente de
Unidad
Gerente de
Unidad
Gerente de
Unidad
Contador
Jefe
Com.
Jefe
Tec.
Contador
Jefe
Com.
Jefe
Tec.
Jefe
Com.
Contador
Jefe
Tec.
Contador
Jefe
Com.
Jefe
Tec.
Contador
Jefe
Com.
Jefe
Tec.
Contador
Jefe
Com.
Contador
Jefe
Tec.
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
Asamblea General de Socios
La Asamblea General de socios es el organismo máximo de la Cooperativa, sus acuerdos y decisiones son de
carácter obligatorio y su cumplimiento está canalizado por el Consejo de Administración y controlado por el
Consejo de vigilancia.
Fondo Social
El Fondo Social de la Cooperativa Boliviana de Cemento. Industrias y Servicios “COBOCE LTDA.”, al 30 de junio
2016 asciende a Bs 108.429.960 que corresponde a 1.807.166 certificados de aportación, cuyo valor nominal ha
sido revalorizado de Bs. 40.00 a Bs 60.00 por cada certificado.
Directorio
El Directorio de COBOCE Ltda., está conformado por un Consejo de Administración constituido por nueve
directores titulares y dos suplentes, elegidos por la Asamblea ordinaria y un Consejo de Vigilancia constituido por
siete directores titulares y dos suplentes, elegidos por la Asamblea ordinaria que son renovados anualmente en un
tercio.
Consejo de Administración
El Consejo de Administración está compuesto por:
Cuadro Nº 7
Consejo de Administración
Nombre
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Cargo
Luis Eduardo Merino Aspiazu
Presidente
Sandro Rodríguez Fernández
Vicepresidente
Nicasia Coca Bernal
Tesorera
Héctor Rojas Cardozo
Vocal Titular
Roberto Iriarte Noya
Vocal Titular
Zenón Torres Román
Vocal Titular
Walter Torres Vélez
Vocal Titular
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Cuadro Nº 7
Consejo de Administración
Patricio Aguilar Apaza
Vocal Titular
Juan Jiménez Arce
Vocal Titular
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
Consejo de Vigilancia
El Consejo de Vigilancia está compuesto por:
Cuadro Nº 8
Consejo de Vigilancia
Nombre
Cargo
Marco Antonio Calvimonte
Rogelio Núñez Beltrán
Presidente
Nadir Aguilar Callejas
Secretario
Sabino Valverde Paniagua
Vocal Titular
Simón Guzmán Alanes
Vocal Titular
Guadalupe Cámara
Vocal Titular
José Revollo Castro
Vocal Titular
Serapio Zeballos Jaimes
Primer Suplente
Vicepresidente
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
Comité Ejecutivo
El Comité Ejecutivo es un órgano de dirección y coordinación que está integrado por el Presidente del
Consejo de Administración. Secretario del Consejo de Administración, el Tesorero del Consejo de
Administración y el Gerente General.
Plana Gerencial
El detalle de la plana gerencial de COBOCE Ltda., se presenta a continuación:
Cuadro Nº 9
Plana Gerencial
Nombre
Puestos
Javier Flores Overdam
Lindberg Cabrera Buset
Gerente General
Cristian Olea Arguedas
Gerente de Planificación y Operaciones
Ramiro Nogales Sanchez
Gerente Administrativo
Jose Luis Rendon Aranibar
Gerente SIG
Arturo Sánchez
Gerente de Proyectos
Ramiro Calderón
Gerente de Marketing
Gerente de Finanzas
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
Gerente Financiero: Guillermo Lindberg Cabrera Bucett.
Formado como Contador General y Auditor Financiero en la Universidad Mayor San Simón. Trabajó durante
diecinueve años en el LAB habiendo desempeñado diversas funciones, de los cuales siete años fue Gerente
Financiero. Fue Gerente Financiero de Dillman y desde hacen doce años trabaja en COBOCE limitada, siendo
en la actualidad Gerente Financiero.
Gerente Planificación y Operaciones: Cristian Olea Arguedas
Con estudios en la Universidad Mayor de San Andrés, de profesión Administrador de Empresas con
Diplomado en gerencia de la Construcción otorgado por la Universidad de Chile. Fue Coordinador de Proyecto
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entre Gobierno. Financiador (BID) y Ejecutor del Proyecto Abapó – Izozog. Director del Colegio Nacional de
Administradores de Empresa de Bolivia. Coordinador General COBOCE Construcciones. Gerente Comercial
Editora Presencia .Gerente COBOCE Construcciones, Gerente de Finanzas COBOCE Ltda., Secretario
General COBOCE Ltda. y actualmente Gerente de Planificación y Operaciones desde hacen tres años,
teniendo una antigüedad en la empresa de 18 años.
Operaciones de la Empresa
Las principales actividades son la producción y comercialización de cemento, yeso, morteros, agregados,
pisos y revestimientos esmaltados, cerámica roja, hormigón, metal mecánica, asimismo ofrece servicios de
construcción de unidades habitacionales y multifamiliares como de calles avenidas y carreteras. Las
actividades descritas están agrupadas en 7 unidades empresariales: COBOCE CEMENTO. COBOCE
HORMIGON. COBOCE CERAMICA. COBOCE CERAMIL. COBOCE METAL. COBOCE CONSTRUCCIONES
Y COBOCE OPINION.
Proceso Productivo
Inicia con la explotación de caliza, la cual pasa por una chancadora de 500 TPH. Este material es pre
homogenizado con el método Chevron, se realiza la molienda de la harina cruda, en la cual se utiliza caliza
aproximadamente 96%. Arcilla 3 % y Hierro 1%.
El proceso más delicado e importante es la calcinación o sinterización de las harinas convirtiéndose en
Clinker, la base fundamental para poder moler cemento. Se realiza la molienda de cemento en molinos
horizontales de bolas, combinando Clinker 75%, Puzolana 20% y Yeso 5%.
Productos que elabora y comercializa.
La sociedad tiene la capacidad de producir cuatro tipos de cemento que son los siguientes: IP-30. IP-40. I-30
e I-40. Los dos primeros son los que actualmente se comercializa, en porcentajes el IP-30 tiene una
participación de 93 % y el IP-40 una participación 7 %.
Plantas Productoras de Cemento (COBOCE CEMENTO).
Regida por la Ley General de Sociedades Cooperativas (promulgada el 13 de septiembre de 1958). Se
encuentra ubicada en la localidad de Irpa-Irpa en la provincia Capinota a 74 Km de la ciudad de Cochabamba.
Inaugurada un 15 de septiembre de 1972. Con una capacidad de 750.000 TM año. Esta capacidad se logró
luego de dos ampliaciones la primera realizada entre las gestiones 1989 y 1993 y la segunda concluida en la
gestión 2013.
Fotografía Nº 1
Nueva Ampliación Planta Productora de Cemento/ Fuente: PCR
Plantas Hormigoneras (COBOCE HORMIGON)
COBOCE HORMIGON es la empresa líder en hormigón premezclado de la ciudad de Cochabamba. Ubicada
en la Avenida Capitán Ustariz Km 5 ½, la planta produce este material para la construcción de viviendas.
Edificios. Lozas. Alcantarillas. Cunetas. Aceras, calles y avenidas además de carreteras interprovinciales e
interdepartamentales.
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Cuenta con una capacidad instalada para entrega de hormigón que supera los 2500 metros cúbicos diarios.
contando con las plantas dosificadoras, seleccionadoras de agregados, 22 camiones mixers y laboratorios de
calidad. Esta unidad cuenta con las certificación ISO 9000 otorgada por IBNORCA.
Cerámica (COBOCE CERAMICA)
En la actualidad es reconocida como una industria de primer nivel gracias a la calidad de sus productos: pisos
y revestimientos cerámicos en una gran variedad de colores y texturas; diseños que van desde estilos rústicos
hasta los más sobrios y elegantes con variadas aplicaciones para uso en áreas interiores como baños,
Cocinas, salas de estar, hasta locales de medio y alto tráfico. Restaurantes. Oficinas. galpones o almacenes y
galerías comerciales así como para aéreas exteriores en garajes. Jardines. Patios. etc. Su alta calidad
reconocida internacionalmente hace que sus productos sean exportados a Perú. Ecuador. Colombia y Chile.
Su capacidad de producción es de 300.000 metros cuadrados mensuales. La planta se encuentra ubicada en
la ciudad de Cochabamba en la Avenida Villazón Km 10 ½ (Sacaba).
Ceramil (COBOCE CERAMIL)
COBOCE CERAMIL es una Unidad Productiva de la Cooperativa Boliviana de Cemento. Industrias y Servicios
“COBOCE” Ltda., fabricante de materiales de cerámica roja destinados a la construcción, como tejas, ladrillos
y complementos. La planta de la unidad productiva se encuentra ubicada estratégicamente sobre la Avenida
Blanco Galindo a la altura del Km 5 ½ de la ciudad de Cochabamba. Produce mensualmente 1.790.000
piezas.
Metal (COBOCE METAL)
Unidad productiva de la Cooperativa Boliviana de Cemento, Industrias y Servicios “COBOCE” Ltda., que se
dedica a fabricar elementos metálicos en general, al mismo tiempo presta servicios a todas las Unidades de
COBOCE. Cuenta con equipos que le permite ser una de las más completas instalaciones de metal mecánica
del departamento, asimismo cuenta con recursos humanos calificados para brindar productos de óptima
calidad, a precios competitivos y un servicio altamente calificado. Su creación nació de la necesidad de
producir elementos importantes para la primera ampliación realizada en la planta de cemento en la actualidad
se realiza una labor primordial en la instalación de la nueva línea. Está ubicada en la localidad de Piñami en la
ciudad de Cochabamba.
Construcciones (COBOCE CONSTRUCCIONES)
Inicia sus operaciones en enero de 1990 siguiendo los lineamientos con los que se había fundado la
Cooperativa Boliviana de Cemento. Industrias y Servicios “COBOCE” Ltda. Con 19 años de experiencia en la
actualidad COBOCE CONSTRUCCIONES ha desarrollado urbanizaciones, condominios y edificios generando
de esta manera fuentes de empleo y dinamizando a la economía departamental, además de otorgar el bien
más anhelado de toda familia boliviana que es “tener un techo propio”. COBOCE Ltda., fue la primera
institución en el país que, además de aportar en el bienestar social, otorgó los primeros créditos de vivienda a
largo plazo considerando que los bolivianos tenían el derecho de tener el ahorro por adelantado.
De esta manera. COBOCE CONSTRUCCIONES gracias al trabajo notable del equipo profesional de técnicos
especializados y la mano de obra calificada. Además de la tecnología de punta empleada ha logrado
establecer estándares de calidad y parámetros de precios en lo referente en el rubro de la construcción. Sus
oficinas principales están ubicadas en la avenida Dórbigny Km. 4 entre Juan Claure y Av. Segunda.
Empresa Editora (COBOCE OPINION)
El periódico matutino Opinión es la voz imparcial de la Cooperativa y de los cochabambinos. El periódico de
circulación nacional tiene presencia de 27 años en el medio, refleja la realidad local, departamental nacional e
internacional de manera clara, veraz transparente, imparcial y objetiva.
Sus oficinas están ubicadas en la calle General Acha # 252.
Empresas Vinculadas
COBOCE además de contar con siete Unidades Empresariales es accionista de otras empresas cuyo valor
total sumó Bs 76.342.262.
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Proyectos de Expansión

EN PROCESO DE EJECUCIÓN
Planta de Despacho de Cemento
Objetivo: Implementar una Planta de Despacho de Cemento con capacidad de 3300 bolsas (50 kg) por hora y
120 toneladas por hora de cemento a granel, en bolsas tipo big bag y carros cisterna.
Presupuesto aprobado: 8.322.920 $us
Estado del Proyecto: En ejecución, avance del 80%

PROYECTOS FUTUROS
Centro de acopio Departamento de Santa Cruz
Objetivo: Instalar un centro de almacenamiento de cemento para la distribución a granel en carros cisternas
en la ciudad de Santa Cruz y/o provincias cercanas con una capacidad de hasta 200 toneladas por día.
Presupuesto presentado: 264.173 $us (Alternativa más costosa)
Estado del Proyecto: En evaluación
Fecha prevista de puesta en marcha: Cuatro meses después de terminada la evaluación
Línea de Cerámica Esmaltada
A la fecha del informe se está procediendo a la instalación de la nueva línea de cerámicas esmaltadas por un
valor de USD 10.5 millones con un avance del 70%, y la nueva línea de productos cerámica roja en CERAMIL
por un valor de USD 6.5 millones con un avance del 20%.
Hechos Relevantes






En fecha 14/06/2013 se dio inicio a la operación de la ampliación de la planta lo cual representa un
incremento de 44 mil bolsas diarias en la producción de la entidad.
Coboce y Soboce anunciaron que no pagarán la multa impuesta por la Autoridad de Fiscalización y
Control Social de Empresas (Aemp). sobre supuestas prácticas anticompetitivas y decidieron
presentar recursos legales para defenderse. Coboce presentó recurso en diciembre de 2012 y la
Aemp se pronunciaría sobre el mismo. en el mes de enero de 2013.
La ampliación de la planta de Coboce. anunciada para diciembre. permitirá subir la producción de
300.000 a 750.000 de toneladas métricas de clinker al año. Actualmente. Coboce cubre el 82 por
ciento del mercado de Cochabamba.
La Fundación para el Desarrollo Humano entregó el 20 de septiembre de 2012, distinciones a las
empresas cochabambina. entre las que se encontraba Coboce Ltda.
La Cooperativa Boliviana Cemento Industrias y Servicios -Coboce Limitada- recibió el 6 de
septiembre de 2012 un reconocimiento por sus 25 años de afiliación a la Cámara de Comercio. En la
oportunidad. el Gerente General de la Cooperativa. Fernando Quiroga. expresó su agradecimiento y
reconocimiento a la institución pionera en el sector formal de comercio y servicios en la región.
Por sexto año consecutivo. la empresa recibió el 31 de agosto el "Primer lugar al mérito exportador"
en el rubro de manufactura de piedra. cemento y cerámica. otorgado por la Cámara de Exportadores
de Cochabamba (Cadexco).
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Análisis Financiero COBOCE Ltda.
Para la elaboración del análisis se utilizaron Estados Financieros auditados externamente al 31 de marzo de
las gestiones 2012 – 2016. A marzo 2016 los Estados Financieros fueron auditados por GDCON S.R.L., y
Estados Financieros Intermedios a junio 2015 y 2016.
Balance General
Gráfico Nº 2
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR

Activos
En el periodo 2012-2016 COBOCE Ltda., incrementó sus activos paulatinamente a una tasa compuesta de
crecimiento de 4,27%. A marzo 2012 el activo alcanzó a Bs 1.318,58 millones y a marzo 2016 creció a Bs
1.558,72 millones, cifra levemente menor (0,002%) en comparación a marzo 2015. A junio 2016 el activo
alcanzó a Bs 1.559,36 millones y creció en 0,04% en comparación a marzo 2016.
El activo corriente en el quinquenio analizado disminuyó a una tasa compuesta de 5,42%, a marzo 2012 sumó
Bs 621,92 millones y a marzo 2016 disminuyó a Bs 497,74 millones. Este comportamiento se explica por la
tendencia de reducción de cuentas por cobrar e inventarios a tasas compuestas de 42,55% y 2,50%
respectivamente. Pero es importante remarcar el crecimiento de disponibilidades a una tasa compuesta de
29,08%. A marzo 2016 el activo corriente creció en 11,77% (Bs 52,42 millones) en comparación a marzo 2015
por la influencia de los inventarios y cargos diferidos a tasas de 14,70% y 100% respectivamente, y a junio
2016 el activo corriente alcanzó a 449,08 millones, cifra menor en 9,78% (Bs 48,65 millones) en relación a
marzo 2016 debido a la influencia de la reducción de cargos diferidos en 100% (Bs 56,97 millones).
El activo no corriente en el periodo 2012-2015 creció a una tasa compuesta de 11,09%, a marzo 2012 alcanzó
a Bs 696,66 millones y a marzo 2016 creció a Bs 1.060,98 millones que se explica por la influencia del activo
fijo que se incrementó a una tasa compuesta de 23,88% debido a la ampliación de la planta de producción
cuyo efecto se evidencia desde el periodo marzo 2014- marzo 2015. A marzo 2016 el activo no corriente
disminuyó en 4,74% en comparación a marzo 2015 debido a la reducción de cargos diferidos y otros activos a
tasas de 100,00% y 99,30% respectivamente. A junio 2016 este activo expuso un saldo de Bs 1.110,28
millones, mayor en 4,65% en comparación a marzo 2016 por la influencia de crecimiento de otros activos.

Pasivo
Los pasivos totales también experimentaron una tendencia creciente entre las gestiones 2012 y 2016, a una
tasa compuesta de 3,89%. A marzo 2012 sumaron Bs 784,64 millones y a marzo 2016 alcanzaron a Bs
913,98 millones, cifra que disminuyó en 7,62% en comparación a marzo 2015. A junio 2016 el pasivo sumó Bs
892,51 millones y disminuyó en 2,35% (Bs 21,46 millones) en comparación a marzo 2016.
El pasivo corriente en el periodo 2012-2016 creció a una tasa compuesta de 1,11%, influenciado por el
crecimiento de deudas fiscales y sociales y documentos por pagar (Principal subcuenta las deudas con el
patrimonio autónomo por la emisión de titularización), a tasas compuestas de 22,83% y 20,70%
respectivamente. A marzo 2016 el pasivo corriente alcanzó a Bs 351,78 millones y disminuyó en 19,425 en
comparación a marzo 2015 que se explica por la reducción de deudas financieras, anticipo de clientes y
cuentas por pagar en 40,59%, 79,89% y 14,61% respectivamente. A junio 2016 el pasivo corriente alcanzó a
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Bs 355,59 millones, resultado mayor en 1,08% (Bs 3,81 millones) en relación a marzo 2016 debido al
incremento de cuentas por pagar y deudas bancarias y financieras en 16,15% y 3,01% respectivamente.
El pasivo no corriente en el último quinquenio creció a una tasa compuesta de 5,84%, a marzo 2016 alcanzó
el mayor saldo histórico de Bs 562,20 millones. Este comportamiento se explica por el incremento de las
previsiones y deudas financieras a tasas compuestas de 21,39% y 13,34% respectivamente. A marzo 2016 el
pasivo no corriente creció en 1,71% en relación a marzo 2015 por la influencia de previsiones y deudas
financieras que aumentaron en 51,77% y 30,62% respectivamente. A junio 2016 el pasivo no corriente sumó
Bs 536,93 millones, por lo tanto, disminuyó en 4,50% (Bs 25,27 millones) en relación a marzo 2016 que se
explica por la reducción de los documentos por pagar del patrimonio Coboce-Bisa en 13,67%.
La composición de deudas bancarias y financieras a junio 2016 se expone a continuación:
Deuda Financiera de Corto Plazo
Detalle
Cuadro Nº 10
Deuda Financiera de Largo Plazo
Monto (BS)
Detalle
Total Bs
Monto (BS)
Banco Industrial S.A
9.152.238 Banco Industrial S.A
30.187.762
39.340.000
Banco Mercantil S.A
3.100.691 Banco Mercantil S.A
2.670.000
5.770.691
OIKOCREDIT
6.573.330 OIKOCREDIT
34.413.344
40.986.674
22.900.568
31.323.442
Banco Unión S.A
8.422.874 Banco
Ganadero
S.A
14.200.576 Banco Unión S.A
74.842.178
89.042.754
Banco de Crédito
S.A
Banco Nacional S.A.
6.277.756 Banco de Crédito
S.A
38.450.164 Banco Nacional S.A.
19.282.073
25.559.829
31.525.868
69.976.032
17.188.889
22.477.778
Banco Ganadero S.A
Banco Fassil S.A.
Patrimonio
Autónomo
Coboce_Bisa
Sub total
Intereses por pagar
Total
5.288.889 Banco Fassil S.A.
47.510.100 Patrimonio
Autónomo
Coboce_Bisa
Sub total
138.976.618
3.383.075 --142.359.693
Total
%
7,49%
1,10%
7,81%
5,97%
16,96%
4,87%
13,33%
4,28%
149.715.225 197.225.325
37,56%
382.725.907 521.702.525
3.383.075
99,36%
382.725.907 525.085.600
100,00%
0,64%
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
Por lo tanto, la sociedad cuenta con varias fuentes de financiamiento, en especial el sistema bancario en lo
referente a cantidad de entidades financieras. En cambio la fuente más importante de financiamiento a junio
2016 fue la deuda por la operación de titularización.

Patrimonio
El comportamiento del patrimonio fue favorable en el periodo 2012-2016, que se caracterizó por un
crecimiento compuesto de 4,83%, que se explica por el incremento de las cuentas fondo social, reservas y
resultados del ejercicio a tasas compuestas de 10,83%, 0,76% y 0,14% respectivamente.
A marzo 2016 el patrimonio sumó Bs 644,74 millones y creció en 13,22% en comparación a marzo 2015, que
se explica por la influencia de las reservas, ajuste de capital y ajuste de reservas patrimoniales que se
incrementaron en 20,42%, 29,03% y 9,55% respectivamente.
A junio 2016 el patrimonio creció en 3,43% (Bs 22,10 millones) en relación a marzo 2016 y alcanzó a Bs
666,84 millones, debido al incremento del resultado del ejercicio en 236,42% (Bs 17,20 millones) y ajustes de
capital y reservas patrimoniales en 6,15% y 2,65% respectivamente.

Calidad de Activos y Pasivos
La evolución de la estructura del Balance General muestra que el activo tuvo un cambio paulatino, a marzo
2012 la composición de activo corriente y no corriente estuvo casi a la par de 50% y a partir de marzo 2013 la
composición cambio con mayor participación del activo no corriente. Al cierre de marzo 2015 el activo no
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15
corriente participó con el 71,43% del total activo y a marzo 2016 compuso el 68,07% de total activo. Por lo
tanto la estructura del Balance General cambió y la participación del activo corriente tiene tendencia a
disminuir, que se explica por mayor participación de activo fijo neto.
El activo corriente a junio 2016 participó con el 28,80% del activo, las cuentas más significativas fueron
inventarios (Bs 277,70 millones) y disponibilidades (Bs 125,99 millones) con participaciones de 17,81% y
8,08% respecto al total activo. El activo no corriente participó con 71,20% (Bs 1.110,28 millones), cuya cuenta
más significativa fue el activo fijo neto con una participación de 53,73% (Bs 837,81 millones) del total activo.
La estructura de capital de la sociedad en el último quinquenio 2012-2016 expuso estabilidad, el patrimonio
participó en promedio con 38% del total pasivo y patrimonio con leve incremento a marzo 2016, el pasivo fue
la fuente de financiamiento más importante de la sociedad con una participación alrededor del 60%.
Gráfico Nº 3
Gráfico Nº 4
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
A junio 2016 el pasivo corriente participó con 22,80% del total pasivo y patrimonio, las cuentas más
significativas fueron deudas fiscales y sociales (Bs 136,27 millones), deudas bancarias y financieras (Bs 94,85
millones) y cuentas por pagar (Bs 68,50 millones) con participaciones de 8,74%, 6,08% y 4,39% del pasivo y
patrimonio respectivamente.
El pasivo no corriente participó con 34,43% del pasivo y patrimonio, las cuentas más significativas fueron:
Deudas bancarias y financieras (Bs 233,01 millones), documentos por pagar patrimonio autónomo CoboceBisa (Bs 149,71 millones) y previsiones (Bs 130,01 millones) con participaciones de 14,94%, 9,60% y 8,34%
del pasivo y patrimonio respectivamente.
Gráfico Nº 5
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR

Calidad del Patrimonio
El patrimonio a junio 2016 participó en la estructura de financiamiento con 42,76%, estuvo conformado
principalmente por las cuentas reservas que alcanzaron a 20,85%, ajuste de reservas patrimoniales con
12,03% y fondo social con 6,95% del total pasivo y patrimonio.
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Estado de Resultados
Gráfico Nº 6
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR

Ingresos
Es posible apreciar un crecimiento importante de los ingresos durante los últimos cinco años, con una tasa de
crecimiento compuesta de 11,05%, y un resultado promedio de Bs 830,36 millones, a marzo 2015 los ingresos
sumaron Bs 961,13 millones, cifra que significó un crecimiento de 25,27% con respecto a marzo 2014. A
marzo 2016 los ingresos alcanzaron a Bs 1.046,01 millones, cifra que superó en 8,83% a los ingresos del
periodo similar del 2015, cuya subcuenta más importante fue la venta de productos con una participación de
92.87% del total ingresos.
A junio 2016 a 12 meses los ingresos alcanzaron Bs 1.050,49 millones, resultado mayor en 3,88% en relación
al periodo similar del 2015 que se explica por el cierre a marzo 2016 y los mayores ingresos en el periodo
abril-junio 2016.
El comportamiento ascendente de los ingresos se explica por la ampliación de la planta de producción que
contribuyo a mayores cantidades de comercialización de los distintos productos de la sociedad.

Costo de Ventas
Los costos se incrementaron durante el periodo analizado de la gestión 2012 a la gestión 2016 a una tasa
compuesta de 9,22%, cifra menor al crecimiento de los ingresos. A marzo 2015 los costos de ventas cerraron
con un saldo de Bs 650,64 millones, cifra que significó un crecimiento de 24,91% en relación a marzo 2014. A
marzo 2016 el costo alcanzó a Bs 681,20 millones, saldo que se incrementó en 4,70% (porcentaje menor al
crecimiento de los ingresos) en relación a marzo 2015.
A junio 2016 a 12 meses los costos alcanzaron Bs 674,31 millones, cifra inferior en 2,99% en comparación al
periodo similar del 2015. Hecho que se explica por menores costos reconocidos en el periodo abril-junio 2016.

Gastos Operativos
En el periodo 2012-2016 los gastos operativos alcanzaron en promedio a Bs 229.39 millones y se incrementaron a
una tasa compuesta de 10,78%. Los gastos operativos se dividen en administrativos, ventas, financieros y
tributarios, todos estos gastos en el quinquenio 2012-2016 crecieron a tasas compuestas de 5,81%, 17,33%,
-0.05% y 14,61% respectivamente.
A marzo 2016 los gastos operacionales alcanzaron a Bs 278,16 millones, monto que significó un incremento
de 0,44% (Bs 1,22 millones) en comparación a marzo 2015, que se explica en términos netos por el
incremento de los gastos administrativos en 3,81%, gastos de ventas en 2,08% y gastos tributarios en 5,88%
a pesar de la reducción de los gastos financieros en 14,61%.
A junio 2016 a 12 meses los gastos operativos sumaron Bs 280,19 millones, monto menor en 1,05% en
comparación a junio 2015.
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
EBITDA
El comportamiento del EBITDA en el quinquenio 2012-2016 tuvo un buen comportamiento con tendencia
positiva, alcanzó un promedio de Bs 172,62 millones. A marzo 2016 cerró el año fiscal con un resultado de Bs
249,39 millones, que significó un crecimiento de 23,17% en relación a marzo 2015, que se explica por el
incremento de los ingresos en mayor medida que los costos de ventas, gastos operativos y la disminución de
los gastos financieros. Por lo tanto, la sociedad en el periodo 2012-2016 siempre tuvo recursos más que
suficientes para cubrir los gastos y la deuda de carácter financiero.
A junio 2016 a 12 meses el EBITDA expuso un saldo de Bs 253,18 millones, cifra mayor en 19,33% en
comparación al periodo similar del 2015, debido a la influencia de mayores resultados obtenidos al cierre
fiscal de marzo 2016 y en el periodo abril-junio 2016.
Gráfico Nº 7
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR

Utilidad Neta
La utilidad neta en el quinquenio 2012-2016 tuvo un comportamiento estable con un resultado promedio de Bs
7,29 millones y una tasa de crecimiento compuesta de 0,14%. A marzo 2015 esta utilidad disminuyó
levemente a Bs 7,30 millones en comparación a Bs 7,34 millones a marzo 2014 Esta disminución se explica
por el incremento de la cuenta otros egresos en 511,94% que influyo en el resultado neto. A marzo 2016 la
utilidad neta alcanzó un resultado de Bs 7,28 millones, cifra menor en 0,27% en comparación a marzo 2015,
cifra que se explica por mayor aplicación de reservas a la utilidad antes de impuestos.
A junio 2016 a 12 meses la utilidad neta alcanzó a Bs 13,42 millones, resultado mayor en 3750,95% en
comparación al periodo similar del 2015 que se explica porque a junio 2015 a 12 meses se expuso un
resultado neto negativo, pero es importante remarcar que la sociedad en el último quinquenio nunca reporto
pérdidas.
Gráfico Nº 8
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
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18
Es importante denotar que la utilidad en el quinquenio se mantuvo alrededor de Bs 7,00 millones debido a que
la sociedad aplica la política de aplicar reservas y mantener un resultado neto estable. Por lo tanto, el
importante crecimiento de las reservas mantendrá un fuerte patrimonio y la estabilidad del resultado neto
afecta a los indicadores de rentabilidad.
Análisis de indicadores de relevancia

Indicadores de Rentabilidad
Margen Bruto: En el periodo 2012-2016 este indicador alcanzó un resultado promedio de 31,69%, con un
comportamiento variable, a marzo 2015 alcanzó a 32,30%, a marzo 2016 creció a 34,88% en relación al
periodo similar del 2015 que se explica por mayor crecimiento de los ingresos en comparación a los costos. A
junio 2016 a 12 meses se incrementó a 35,81% en relación al periodo similar del 2015 debido al incremento
de los ingresos y la reducción de los costos.
Margen Operativo: En el periodo 2012-2016 el margen operativo promedio alcanzó a 4,09%, cuyo
comportamiento fue variable, a marzo 2015 este indicador expuso un resultado de 3,49% y a marzo 2016
creció a 8,28% en comparación a marzo 2015 que se debe al incremento de los ingresos en mayor medida
que los costos y gastos operativos. A junio 2016 a 12 meses este índice alcanzó a 9,14%, cifra mayor al
periodo similar del 2015 por mayores ingresos y menores costos y gastos operativos.
Margen Neto: En el quinquenio 2012-2016 el margen neto tuvo un comportamiento con tendencia negativa,
alcanzó un promedio fue de 0,91%, a marzo 2015 alcanzó a 0,76%, a marzo 2016 disminuyó a 0,70% que se
explica por la reducción de la utilidad neta. A junio 2016 a 12 meses este indicador se recuperó y creció a
1,28% en comparación al indicador negativo de – 0,04% a junio 2015.
Gráfico Nº 9
Gráfico Nº 10
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
La rentabilidad medida por el ROA y ROE en el quinquenio analizado tuvo un comportamiento descendente y
alcanzaron en el periodo 2012- 2016 resultados promedio de 0,50% y 1,31% respectivamente.
El indicador de rentabilidad sobre activos (ROA a marzo 2015 registró 0,47% y marzo 2016 se mantuvo sin
variación en relación al periodo similar del 2015. A junio 2016 a 12 meses este indicador creció a 0,86% en
comparación al periodo similar del 2015 debido al alcance de un resultado neto positivo.
El indicador de rentabilidad sobre capital (ROE) a marzo 2015 registró una cifra de 1,28% y a marzo 2016
disminuyó a 1,13% debido a una menor utilidad neta y mayor patrimonio. A junio 2016 a 12 meses este índice
creció a 2,01%, resultado mucho mayor a junio 2015 (-0,06%) debido a la obtención de un resultado neto
positivo.

Indicadores de Endeudamiento
El nivel de endeudamiento de Coboce Ltda., en el quinquenio 2012-2016 tuvo un comportamiento variable con
tendencia a disminuir desde el periodo 2015.
El indicador pasivo a patrimonio a marzo 2015 alcanzó a 1,74 veces y a marzo 2016 disminuyó a 1,42 veces,
hecho que se explica por la reducción del pasivo y el crecimiento del patrimonio. A junio 2016 este indicador
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19
se redujo a 1,34 veces, siendo la menor cifra desde la gestión 2012 debido al incremento del patrimonio y la
reducción de la deuda.
Gráfico Nº 11
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
El indicador deuda financiera a patrimonio mide la influencia de la deuda de carácter financiero respecto al
patrimonio. Este indicador en el periodo 2012 a 2016 tuvo un comportamiento variable y alcanzó a marzo
2015 a 1,07 veces y a marzo 2016 disminuyó a 0,87 veces en comparación a marzo 2015 que se explica por
la reducción de la deuda financiera a corto plazo y el crecimiento del patrimonio, a pesar del incremento de la
deuda financiera de largo plazo. A junio 2016 se redujo a 0,79 veces debido al crecimiento del patrimonio y la
reducción de la deuda financiera.

Indicadores de Cobertura
La cobertura de deuda financiera y gastos financieros en el quinquenio 2012-2016 tuvo un comportamiento
variable con tendencia de crecimiento.
Gráfico Nº 12
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
El indicador EBITDA a gastos financieros en el quinquenio analizado alcanzó un resultado promedio de 4,27
veces. A marzo 2015 alcanzó a 4,75 veces, que se explica por el importante incremento del EBITDA y la
disminución de los gastos financieros. A marzo 2016 este indicador alcanzó a 6,86 veces, resultado mucho
mayor a marzo 2015 que se explica por el crecimiento del EBITDA y la disminución de los gastos financieros y
a junio 2016 a 12 meses ascendió a 7,54 veces en comparación al periodo similar del 2015 a causa del
incremento del EBITDA y la reducción de los gastos financieros.
El indicador EBITDA a deuda financiera de corto plazo también tuvo un comportamiento variable con
tendencia positiva. A marzo 2015 alcanzó a 1,03 veces, y a marzo 2016 aumentó a 1,80 veces en relación a
marzo 2015. A junio 2016 a 12 meses este indicador ascendió a 1,78 veces, cifra mayor en comparación a
junio 2015, por lo tanto, la capacidad de cobertura de deuda financiera es cada vez mayor.
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20
El indicador deuda financiera a EBITDA en el quinquenio 2012-2016 tuvo un resultado promedio de 3,55
veces. A marzo 2015 alcanzó a 3,01 veces y a marzo 2016 disminuyó a 2,25 veces. A junio 2016 a 12 meses
este indicador disminuyó a 2,07 veces en relación a junio 2015. Por lo tanto el total de deuda financiera
podría ser honrada en un plazo aproximado de dos años.
El indicador pasivo total a EBITDA expuso en el quinquenio 2012-2016 un promedio de 5,57 veces, a partir del
periodo 2015 expone tendencia a disminuir, a marzo 2016 alcanzó a 3,66 veces, cifra menor a marzo 2015. A
junio 2016 a 12 meses se redujo a 3,53 veces en comparación al periodo similar del 2015, por lo tanto la
sociedad es capaz de cubrir todo su pasivo en un plazo aproximado a tres y medio años.
Gráfico Nº 13
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR

Indicadores de Liquidez
El comportamiento de los indicadores de liquidez de la sociedad en los últimos cinco años (2012-2016) tuvo
un comportamiento variable. La liquidez general promedio en el quinquenio mencionado alcanzó a 1,28 veces,
a marzo 2015 este indicador alcanzó a 1,02 veces, a marzo 2016 creció a 1,41 veces por reducción del pasivo
circulante y crecimiento del activo circulante y a junio 2016 disminuyó a 1,26 veces por reducción de activo
circulante e incremento del pasivo circulante.
El indicador prueba ácida tuvo un comportamiento similar al indicador de liquidez corriente, que se caracterizó
por ser variable en el quinquenio 2012-2016., a marzo 2015 alcanzó a 0,46 veces, esto demuestra la
importancia de los inventarios en la estructura de activos de la sociedad (Comportamiento normal del
negocio), a marzo 2016 la prueba acida creció a 0,62 veces en relación a marzo 2015 y a junio 2016
disminuyó a 0,48 veces.
Gráfico Nº 14
Gráfico Nº 15
Fuente: COBOCE Ltda. / Elaboración: PCR
El capital de trabajo en el quinquenio 2012-2016 se caracterizó por ser variable. Hasta marzo 2013 tuvo
resultados positivos y a marzo 2014 el capital de trabajo disminuyó a Bs -75,73 millones que se explica por la
disminución de activos corrientes y el incremento de pasivos corrientes en la estructura del balance general. A
marzo 2015 este indicador expuso recuperación y sumó Bs 8,74 millones, resultado que demuestra que la
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21
relación de activos y pasivos de corto plazo se recuperó de manera considerable por la influencia del
crecimiento de disponibilidades y cuentas por cobrar, a marzo 2016 este indicador continuó exponiendo
recuperación y alcanzó a Bs 145,96 millones y a junio 2016 disminuyó a 93,49 millones por la reducción de
activo corriente y crecimiento de pasivo corriente.
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22
ANEXO Nº 1
Cuentas (en miles de Bs) e Indicadores
Balance General
Disponibilidades
Inventarios
Activo corriente
Activo no Corriente
Total Activo
Pasivo Corriente
Cuentas por pagar
Deuda Financiera a Corto Plazo
Pasivo no Corriente
Deuda Financiera a Largo Plazo
Total Deuda Financiera
Total Pasivo
Total Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio
Estado de Resultados
Ingresos
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos Operativos
Gastos financieros
EBIT
EBITDA
Utilidad Neta
Estado de Resultados (a 12 meses)
Ingresos
Costos de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Operativos
Gastos Financieros
EBIT
EBITDA
Utilidad Neta
Rentabilidad (a 12 meses)
Margen bruto
Margen operativo
Margen neto
ROA
ROE
Solvencia (a 12 meses)
Pasivo Total / Patrimonio (RPD)
Apalancamiento (Activo/Patrimonio)
Pasivo Total / EBITDA
Deuda Financiera / EBITDA
Deuda Financiera / Patrimonio
EBITDA / Gastos Financieros
(EBITDA + A.C.) / (Gtos. Finan. + Deuda Finan C/P)
(EBITDA + A.C.) / (Gtos. Finan. + P.C)
EBITDA / Deuda Financiera CP
Liquidez
Liquidez General
Prueba Ácida
Capital de Trabajo
Eficiencia
EBITDA/Ingresos
Eficiencia Operativa
Eficiencia Administrativa
Actividad
Rotación de cuentas por cobrar
Plazo Promedio de Cobro
Rotación de cuentas por pagar
Plazo Promedio de pago
Rotación de inventarios
Plazo Promedio de Inventarios
CUADRO RESUMEN
COOPERATIVA BOLIVIANA DE CEMENTO COBOCE
Mar. - 12
Mar. - 13
Mar. - 14
Mar. - 15
Jun.-15
Mar. - 16
Jun.-16
44.583
309.079
621.924
696.656
1.318.580
336.562
82.158
110.720
448.077
373.973
484.693
784.639
533.941
1.318.580
46.436
325.007
423.570
1.010.177
1.433.747
326.503
79.327
143.733
564.913
486.940
630.672
891.415
542.331
1.433.747
64.408
236.507
338.321
1.145.916
1.484.237
414.059
85.376
194.771
561.653
403.876
598.647
975.711
508.526
1.484.237
138.487
243.517
445.316
1.113.439
1.558.754
436.575
69.074
197.472
552.739
412.154
609.625
989.314
569.440
1.558.754
134.268
275.164
473.176
1.097.261
1.570.437
408.830
81.220
183.284
575.437
419.865
603.148
984.268
586.170
1.570.438
123.761
279.319
497.736
1.060.985
1.558.721
351.777
58.979
138.538
562.200
421.587
560.125
913.978
644.744
1.558.721
125.993
277.702
449.081
1.110.281
1.559.362
355.586
68.503
142.360
536.929
382.726
525.086
892.515
666.847
1.559.362
687.846
478.668
209.178
184.672
36.448
24.506
133.595
7.237
689.584
491.439
198.145
180.961
44.353
17.184
137.357
7.335
767.227
520.886
246.341
226.231
46.823
20.110
140.281
7.336
961.129
650.641
310.488
276.935
42.602
33.554
202.484
7.298
251.822
167.375
84.447
66.657
10.088
17.790
60.761
18.336
1.046.011
681.204
364.806
278.155
36.378
86.651
249.391
7.278
256.297
160.483
95.813
68.700
7.297
27.113
64.552
24.486
687.846
478.668
209.178
184.672
36.448
24.506
133.595
7.237
689.584
491.439
198.145
180.961
44.353
17.184
137.357
7.335
767.227
520.886
246.341
226.231
46.823
20.110
140.281
7.336
961.129
650.641
310.488
276.935
42.602
33.554
202.484
7.298
1.011.285
695.114
316.172
283.178
41.725
32.994
212.169
-367,81
1.046.011
681.204
364.806
278.155
36.378
86.651
249.391
7.278
1.050.486
674.313
376.173
280.199
33.587
95.974
253.182
13.428
30,41%
3,56%
1,05%
0,55%
1,36%
28,73%
2,49%
1,06%
0,51%
1,35%
32,11%
2,62%
0,96%
0,49%
1,44%
32,30%
3,49%
0,76%
0,47%
1,28%
31,26%
3,26%
-0,04%
-0,02%
-0,06%
34,88%
8,28%
0,70%
0,47%
1,13%
35,81%
9,14%
1,28%
0,86%
2,01%
1,47
2,47
5,87
3,63
0,91
3,67
5,13
2,03
1,21
1,64
2,64
6,49
4,59
1,16
3,10
2,98
1,51
0,96
1,92
2,92
6,96
4,27
1,18
3,00
1,98
1,04
0,72
1,74
2,74
4,89
3,01
1,07
4,75
2,70
1,35
1,03
1,68
2,68
4,64
2,84
1,03
5,08
2,37
1,52
1,16
1,42
2,42
3,66
2,25
0,87
6,86
4,27
1,92
1,80
1,34
2,34
3,53
2,07
0,79
7,54
2,92
1,80
1,78
1,85
0,93
285.361
1,30
0,30
97.068
0,82
0,25
-75.737
1,02
0,46
8.740
1,16
0,48
64.346
1,41
0,62
145.959
1,26
0,48
93.495
19,42%
0,50
0,14
19,92%
0,47
0,13
18,28%
0,50
0,15
21,07%
0,60
0,18
20,98%
0,62
0,18
23,84%
0,62
0,18
24,10%
0,61
0,18
2,56
140,40
5,83
61,79
1,55
232,45
13,23
27,21
6,20
58,11
1,51
238,08
20,51
17,55
6,10
59,01
2,20
163,46
15,18
23,71
9,42
38,22
2,67
134,74
7,33
12,27
2,06
43,67
0,61
147,96
35,80
10,06
11,55
31,17
2,44
147,61
7,27
12,39
2,34
38,42
0,58
155,74
Fuente: COBOCE Ltda. Elaboración: PCR i
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23
ANEXO Nº 2
Mercado de Construcción en Bolivia
La construcción es una actividad que impulsa las economías, generando un efecto multiplicador que se
explica por la demanda de insumos, mano de obra y servicios, por lo tanto es la causa de un mayor
movimiento económico y financiero que impulsa el crecimiento de un país.
En el período 1995-2015, la participación promedio del sector de construcción en el Producto Interno Bruto
(PIB) de Bolivia alcanzó a 2,71% y se caracterizó por un comportamiento variable, que se redujo a 2,55% en
el último quinquenio (2011-2015).
.
Gráfico 1
Fuente: INE / Elaboración: PCR
Los niveles de crecimiento de la construcción en el período 1995-2015 expusieron un comportamiento
variable, a partir del año 2004 se viene registrando una tendencia estable. En el último quinquenio 2011-2015
la tasa de crecimiento promedio alcanzó a 7,96% y en el año 2015 expuso el menor crecimiento de 5,36%.
Gráfico 2
Fuente: INE / Elaboración: PCR
El consumo del cemento2 es uno de los indicadores más importantes que refleja el desarrollo del mercado de
la construcción, desde la gestión 2003 el consumo de cemento experimento un crecimiento importante que no
ha disminuido en ningún año hasta la gestión 2014.
2 Información disponible a la fecha del Informe.
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24
Gráfico 3
Fuente: INE / Elaboración: PCR.
Los principales consumidores de cemento en Bolivia en orden de importancia, son los departamentos de
Santa Cruz, La Paz y Cochabamba, en conjunto estos departamentos a diciembre de 20143, participan con el
72,37%, del consumo nacionales de cemento.
Gráfico 4
Fuente: INE / Elaboración: PCR.
Entre 2012 y 2015, los precios del cemento por Kg en los principales departamentos del país (La Paz,
Cochabamba y Santa Cruz) tuvieron un comportamiento variable. Santa Cruz expuso los precios más altos,
seguido de Cochabamba y en último lugar La Paz. A junio 2016 los precios en promedio alcanzaron a Bs
57.79/Kg.
Costos e Inflación del sector de la Construcción en Bolivia
4
El índice del costo de la construcción (ICC) entre 2002 y 2015 creció a una tasa promedio anual de 5,30%, en
términos globales el crecimiento fue de 92,02% (2002-2015), esto causo un incremento importante en el
precio de los inmuebles en especial en las ciudades capitales.
El ICC boliviano a junio 2016 registró un valor de 202,36 puntos, Santa Cruz alcanzó el índice más alto del eje
troncal con un valor de 207,79 puntos, seguido de La Paz con 206,45 puntos y en tercer lugar Cochabamba
con 179,59 puntos.
3 Información trimestral disponible en la fecha del Informe.
4 Metodología de cálculo del ICC INE: www.ine.gob.bo (ICC) es un indicador, calculado por el Instituto Nacional de Estadística, que4
“mide la variación de precios de un período a otro, de los insumos (Materiales, Mano de Obra y, Maquinarias y Herramientas) que
intervienen en las Actividades Económicas de la Construcción (Construcción, Terminación, Instalación y Otras actividades
económicas)”.
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25
Gráfico 5
Fuente: INE / Elaboración: PCR
A junio 2016 los índices de Edificaciones Residenciales Urbanas, Edificios No Residenciales y otras
construcciones o de infraestructura alcanzaron a 223,19, 205,88 y 184.75 puntos respectivamente.
Para el sector de edificaciones residenciales urbanas, a junio 2016, el departamento que registró un ICC más
alto fue Cochabamba con 216,41 puntos, seguido de La Paz con 208,58 puntos y finalmente Santa Cruz con
206,53 puntos.
A junio 2016, en el sector de edificios no residenciales, los costos más altos (ICC) se dieron en el
departamento de Santa Cruz con un resultado de 208,47 puntos, seguido por el departamento de
Cochabamba con 204,84 puntos y finalmente La Paz con 204,14 puntos.
Gráfico 6
Gráfico 7
Fuente: INE /Elaboración: PCR
En el sector de otras construcciones o de infraestructura a junio 2016 los costos más bajos se dieron en el
departamento de Cochabamba con un índice de 128,99, seguido de La Paz con un ICC de 203,00 y el más
caro fue Santa Cruz con un indicador de 210,49.
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26
Gráfico 8
Fuente: INE /Elaboración: PCR
Tramites de Permisos de Construcción en Bolivia
En cuanto al número de trámites de permisos de construcción aprobados en Bolivia se observa que existe una
concentración mayoritaria en el eje troncal del país, asimismo se muestra un descenso de 49% entre las
gestiones de 2014 y 2015. Históricamente fue la ciudad de Cochabamba que se benefició del mayor número
de permisos de construcción aprobados (durante el periodo 2004 – 2014), con una media de 31,35% durante
esos años, La Paz con 22,73%, y Santa Cruz 12,81%.
Gráfico 9
Gráfico 10
Fuente: INE /Elaboración: PCR
En superficie autorizada para construcción se registró una tasa de crecimiento promedio anual de 10,83% en
el periodo 2004-2012, que posteriormente disminuye un 70% hacia el 2015, alcanzando una superficie
autorizada es de 1.020,83 miles de m2.
Al analizar el área autorizada para nuevas edificaciones en las principales capitales de departamento del país,
en cantidad de metros cuadrados construidos La Paz fue la ciudad con mayor superficie concentrando 33,72%
del total de m2 aprobados para edificaciones.
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27
Gráfico 11
Gráfico 12
Fuente: INE /Elaboración: PCR
Cartera del Sistema Financiero en el Sector de Construcción
El sistema financiero en el último septenio (2009-2015) respaldó al sector de construcción, cuya consecuencia
fue un paulatino incremento de la cartera (colocaciones) a una tasa promedio anual de 18,60%. A diciembre
2009 el total de colocaciones alcanzó a Bs 5.557, 75 millones y a diciembre 2015 se incrementó a Bs
15.349,19 millones. Los Bancos Múltiples tuvieron la mayor influencia con una participación promedio en el
periodo 2009-2015 de 67,76% del total de cartera dirigida al sector de construcción. La participación de
cartera de los Bancos Múltiples en los créditos al sector se incrementó a 75,07%.
Gráfico 13
Fuente: ASFI /Elaboración: PCR
A junio 2016 la cartera en el sector de construcción alcanzó a Bs 17.409,97 millones y reveló una tasa de
crecimiento de 13,43% en comparación a diciembre 2015. Los Bancos Múltiples sumaron Bs 13.625,07
millones, cifra que participó con 78,26% del total del sistema financiero.
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