DISEÑO DE UNA METODOLOGÍA DE INVERSIÓN EN EL MERCADO DE ACCIONES WALL STREET DIANA MARÍA CALDERÓN CELY JUANITA ESCOBAR MINA UNIVERSIDAD DE LA SABANA. SÉPTIMA PROMOCIÓN ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS Y MERCADOS DE CAPITAL CHÍA, 2006 ÍNDICE Pág. 1. 2. 2.1. 2.2. 3. 3.1. 3.1.1. 3.1.2. 3.1.3. 3.1.4 3.1.5. 3.1.5.1. 3.2. 4 4.1. 4.1.1. 4.1.1.1. 4.1.1.2. 4.1.2. 4.1.2.1 4.1.3. 4.1.3.1. 4.2. 4.2.1. 4.2.1.1. 4.2.1.2. 4.2.1.3. 4.3. 4.4. 4.4.1. 4.4.2. 4.4.3. 4.4.4. 4.4.5. 4.5. 4.5.1. 4.5.1.1. 4.5.1.2. 4.5.1.3. 4.5.1.4. 4.5.1.5. 4.5.1.6 4.5.1.7. 4.5.1.8. 4.6. 4.6.1. 4.6.1.1. 4.6.1.2. 4.6.1.3. 4.6.1.4. 4.6.1.5. JUSTIFICACIÓN OBJETIVOS OBJETIVO GENERAL OBJETIVOS ESPECÍFICOS MARCO REFERENCIAL MARCO TEÓRICO LA INVERSIÓN EN ACCIONES DIFERENCIAS ENTRE INVERSIONES TEMPORALES E INVERSIONES A LARGO PLAZO OBJETIVOS DE LA INVERSIÓN EN VALORES NEGOCIABLES DIFERENCIAS EN LAS REGLAS DE VALORACIÓN DE LA INVERSIÓN EN OBLIGACIONES Y LA INVERSIÓN EN ACCIONES NEW YORK STOCK EXCHANGE Reseña Histórica MARCO CONCEPTUAL METODOLOGÍA FASE 1: DEFINICIÓN DE CONCEPTOS E INDICES DOW JONES Cálculo del índice Composición del índice STANDARD AND POORS 500 Cálculo del índice NASDAQ Cálculo del índice FASE 2: ANÁLISIS DE LA COMPOSICIÓN DE INDICES ANALISIS DE LAS EMPRESAS QUE PARTICIPAN EN CADA INDICE Capitalización Bursátil Clasificación de las acciones Tipos de mercado en NYSE FASE 2: ANÁLISIS DE LA COMPOSICIÓN DE ÍNDICES FASE 3: GUIA FUENTES DE INFORMACIÓN Análisis de Información – Indicadores Fundamentales ÍNDICES O RATIOS, PERTENECIENTES AL “ VALOR" ÍNDICES O RATIOS, PERTENECIENTES AL "CRECIMIENTO" ÍNDICES, O RATIOS, PERTENECIENTES A "INGRESOS" TAMAÑO DE LA COMPAÑÍA FASE 4: INSTRUCTIVO ANÁLISIS FUNDAMENTAL ANÁLISIS FUNDAMENTAL ¿Qué es el análisis fundamental? Metodologías utilizadas en el análisis fundamental Análisis Macroeconómico Métodos estáticos de valoración Métodos dinámicos de valoración Método de descuento de cash flows Métodos basados en ratios Sistemas fundamentales FASE 5: GUIA PARA ANÁLISIS TECNICO ANÁLISIS TÉCNICO ¿Qué es el análisis técnico? Características Del Análisis Técnico Conceptos Iniciales del Análisis Técnico Velas Japonesas Los Números de Fibonacci 4 5 5 5 6 6 6 7 7 8 8 9 10 22 22 22 22 23 27 28 28 29 29 29 29 30 31 32 38 38 40 41 42 43 43 43 43 44 46 49 51 51 53 55 58 58 58 59 60 79 92 Pág. 4.6.1.6. 4.6.1.7 4.6.2. 4.7. 4.8. 4.8.1. 4.9 4.9.1 4.10. 5. Medias Móviles Osciladores DIFERENCIAS ENTRE EL ANÁLISIS FUNDAMENTAL Y EL ANÁLISIS TÉCNICO FASE 6: AUTOEVALUACION DISPOSICION ANTE EL RIESGO DEL INVERSIONISTA FASE 7: GUIA PARA DESARROLLO DEL PORTAFOLIO DE INVERSIÓN ASPECTOS QUE SE DEBEN TENER EN CUENTA AL MOMENTO DE REALIZAR UNA INVERSIÓN FASE 8: GUIA PARA LA EJECUCIÓN DE LA INVERSIÓN EN ACCIONES ¿CÓMO INVERTIR EN NYSE? FASE 9: CREACIÓN DE LA METODOLOGÍA CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES BIBLIOGRAFÍA 93 95 103 104 108 108 110 110 119 121 122 1. JUSTIFICACIÓN A través del desarrollo y crecimiento de las economías de los diferentes países del mundo, se han desarrollado sistemas financieros acordes a la evolución que se presenta en cada uno; desarrollo que está influenciado por aspectos globales que actúan favorable o desfavorablemente en el desempeño de cada economía; razón por la cual algunas economías han crecido con mayor rapidez que otras y la evolución de sus sistemas y más exactamente sus mercados financieros ha alcanzado tal magnitud que al compararla con otros países de menor desarrollo hace que los flujos de dinero dirigidos hacia ciertos países se determinen de acuerdo al riesgo de cada economía. Es por esto que teniendo en cuenta las exigencias del mercado mundial, países como Estados Unidos, ha desarrollado su Bolsa de Valores. Por lo tanto por medio de este trabajo se pretende desarrollar una metodología que permita definir una relación entre diversas variables las cuales brinden pautas de inversión para personas no expertas en el tema de inversión, en una bolsa tan avanzada como lo es la de Estados Unidos, dando a conocer los diferentes aspectos que se deben tener en cuenta para ingresar a éste mercado y orientando los recursos del inversionista a un mercado diferente. Para este efecto se pretende dar a conocer los diferentes conceptos que deben tenerse en cuenta, para permitir que cada inversionista se auto evalúe y determine su perfil de inversión y por ultimo dar a conocer las diferentes técnicas y estudios que le permitirán tener un seguimiento más seguro a su inversión. Por otra parte el desarrollo de la metodología permitirá que se afiancen los conocimientos adquiridos durante el desarrollo de la especialización y que aprendamos más sobre las inversiones en el mercado bursátil en Estados Unidos, brindando una perspectiva más amplia para la aplicación de la experiencia y conocimiento. 2. OBJETIVOS 2.1. OBJETIVO GENERAL Diseñar una metodología de inversión en el mercado bursátil Norte Americano que permita al inversionista conocer las pautas que debe seguir a la hora de realizar una inversión. 2.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS • Brindar herramientas de análisis según el estudio técnico y el fundamental ante variables de actualidad interna y global. • Orientar al inversionista sobre los diferentes conceptos técnicos utilizados en el mercado bursátil. • Dirigir al inversionista sobre el estudio y análisis de diferentes factores o variables que éste debe tener en cuenta al encontrar diferentes posibilidades de inversión a las que puede acceder al ingresar a un mercado bursátil tan evolucionado así como la identificación de su aversión al riesgo. • Definir herramientas prácticas de análisis que permitan la toma de decisiones acertadas sobre ingreso y salida del mercado bursátil, según las expectativas del inversionista. 3. MARCO REFERENCIAL 3.1. MARCO TEÓRICO 3.1.1. LA INVERSIÓN EN ACCIONES Invertir directamente en acciones puede ser rentable para los ahorros de más largo plazo. Pero, acertar en la elección de las acciones es una tarea difícil. Por eso, una buena diversificación puede ayudar a rentabilizar el dinero y reducir riesgos. Las inversiones bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa. Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son prácticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que representan un poco más de riesgo dentro del mercado. Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un día a otro, se puede tener certeza de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado será igual al valor de vencimiento del bono. Las acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una acción baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminución será temporal o permanente. Inversiones Representan colocaciones de dinero sobre las cuales una empresa espera obtener algún rendimiento a futuro, ya sea, por la realización de un interés, dividendo o mediante la venta a un mayor valor a su costo de adquisición. Inversiones Temporales Generalmente las inversiones temporales consisten en documentos a corto plazo (certificados de deposito, bonos tesorería y documentos negociables), valores negociables de deuda (bonos del gobierno y de compañías) y valores negociables de capital (acciones preferentes y comunes), adquiridos con efectivo que no se necesita de inmediato para las operaciones. Estas inversiones se pueden mantener temporalmente, en vez de tener el efectivo, y se pueden convertir rápidamente en efectivo cuando las necesidades financieras del momento hagan deseable esa conversión. Inversiones a Largo Plazo Son colocaciones de dinero en las cuales una empresa o entidad, decide mantenerlas por un período mayor a un año o al ciclo de operaciones, contando a partir de la fecha de presentación del balance general. 3.1.2. DIFERENCIAS ENTRE INVERSIONES TEMPORALES E INVERSIONES A LARGO PLAZO INVERSIONES TEMPORALES Consisten en documentos a corto plazo Las acciones se venden con mas facilidad. INVERSIONES A LARGO PLAZO Son colocaciones de dinero en plazos mayores de un año. Las acciones adquiridas a cambio de Se convierten necesite. en efectivo cuando se Las transacciones de las inversiones permanentes deben manejarse a través de cuentas de cheques. Consisten en documentos a corto plazo (certificados de deposito, bonos tesorería y documentos negociables) 3.1.3. valores que no son efectivo. No están disponibles fácilmente porque no están compuestas de efectivo sino por bienes. El principal objetivo es aumentar su propia utilidad, lo que puede lograr 1) directamente a través del recibo de dividendos o intereses de su inversión o por alza en el valor de mercado de sus valores, o 2) indirectamente, creando y asegurando buenas relaciones de operación entre las compañías y mejorando así el rendimiento de su inversión. Consisten en valores de compañías: bonos de varios tipos, acciones preferentes y acciones comunes. OBJETIVOS DE LA INVERSIÓN EN VALORES NEGOCIABLES. El término "valores negociables" se refiere básicamente a los bonos del gobierno de los Estados Unidos y a los bonos y acciones de grandes sociedades anónimas. En efecto, las inversiones en valores a menudo se denominan "reservas secundarias de dinero". Si se quiere dinero para cualquier propósito operacional, estos valores pueden convertirse rápidamente en efectivo; a su vez, las inversiones en valores negociables son preferibles al efectivo porque producen ingresos o dividendos. Cuando un inversionista posee varios valores negociables diferentes, este grupo de títulos se denomina una cartera de inversión (portafolio). Al decidir sobre los valores a incluir en la cartera, el inversionista busca maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo. La Junta de Normas de Contabilidad Financiera ha determinado que una compañía puede separar sus valores negociables en dos grupos: inversiones temporales clasificadas como activos no corrientes, e inversiones a largo plazo clasificadas como activos no corrientes. Aquellos títulos negociables que la gerencia pretende mantener a largo plazo, pueden relacionarse en el balance general debajo de la sección de activos corrientes bajo el título Inversiones a largo plazo. En la mayoría de los casos, sin embargo, la administración mantiene disponibles para la venta sus valores negociables cuando quiera que la compañía los necesite o para intercambiarlos por otros que ofrezcan mayores ventajas. Por lo tanto, los valores negociables son considerados generalmente como activos corrientes. 3.1.4. DIFERENCIAS EN LAS REGLAS DE VALORACIÓN DE LA INVERSIÓN EN OBLIGACIONES Y LA INVERSIÓN EN ACCIONES Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un día a otro, se puede tener certeza de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado será igual al valor de vencimiento del bono. Las acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una acción baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminución será temporal o permanente. Por esta razón, diferentes normas de valuación se aplican para contabilizar las inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y en valores patrimoniales negociables (acciones). Valoración de valores de deuda negociable. Una inversión a corto plazo en bonos generalmente se mantiene en los registros contables al costo y se reconoce una ganancia o pérdida cuando la inversión se vende. Si se poseen bonos como inversión a largo plazo y la diferencia entre el costo de la inversión y su valor de vencimiento es substancial, la valoración de la inversión se ajusta cada año mediante la amortización del descuento o prima. Valoración a valores patrimoniales negociables. Los valores de mercado de las acciones pueden subir o caer dramáticamente durante un período contable. Un negociante que vende una inversión a un precio por encima o por debajo del costo, debe reconocer una ganancia o pérdida en la venta. Teniendo en cuenta que la metodología a desarrollar se basa en el mercado Accionario de Wall Street es importante hacer referencia a su funcionamiento y su sistema de operación 3.1.5. NEW YORK STOCK EXCHANGE El NYSE es la bolsa de valores más grande y antigua de los Estados Unidos. Este gran mercado es el que comúnmente vemos en televisión, con cientos de asistentes ejecutando transacciones para los corredores. La NYSE es un mercado basado en las órdenes de los inversores, que funciona con un sistema de subasta continua llevada a cabo a viva voz en un lugar de contratación. Las órdenes de compra y venta de los inversores se envían a un lugar centralizado (el punto de operaciones) donde se igualan. La bolsa no controla los precios de los valores sino que existe para asegurar a los inversores la existencia de un mercado ordenado y justo. Específicamente es un mercado donde los comerciantes agentes y clientes se encuentran para vender y comprar acciones y bonos. Se componen de todos los sitios individuales y de toda la comunidad de intereses que los une y la cual es vigilada muy de cerca por la Comisión de Valores e Intercambio – Securities and Exchange Commission (SEC). Siendo de esta manera una forma corta y conveniente de refererirse a la bolsa donde los valores se negocian en un proceso de subasta: la Bolsa de Valores de New York – New York Stock Exchange (NYSE), la Bolsa Americana de Valores – American Stock Change (AMEX) y las bolsas de valores regionales. En la NYSE, cada uno de los valores que cotizan se asigna a un solo punto de operaciones en el que se pueden realizar las compras y ventas. Cada valor cotizado tiene un lugar único en un punto de operaciones, por encima del cual hay una pantalla o monitor que proporciona los datos financieros de los valores. 1 3.1.5.1. Reseña Histórica Los primeros comerciantes tuvieron muchos negocios. Compraban y vendían productos del sector agropecuario: tales como pieles, melaza y tabaco; comercializaban monedas extranjeras, aseguraban con mercancía y especulaban con tierra. Sin embargo no invertían formalmente en acciones y bonos ya que hasta la posesión de George Washington, Wall Street no tenía Bolsa de Valores. FECHA ACONTECIMIENTO 1609 La calle del muro. • La primera orden de negocios "US$80 millones" en bonos del gobierno. • Primera Bolsa de Valores en Philadelfia. • Creación del primer banco de Estados Unidos. • Accionistas y comerciantes firmaron el Acuerdo de Buttonwood. • Primer Mercado con precios en aumento. (100 acciones diarias). 1780-1800 1 http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin1/bolsvalsal.htm FECHA 1800-1820 1820-1850 1850-1860 1860-1870 1870-1890 1890-1910 1910-1930 1930-1950 1950-1970 1980-1990 ACONTECIMIENTO • Se crea el grupo de miembros originales de la Bolsa de Valores. Junta de Valores e Intercambio de Nueva York. • Descubrimiento del Oro en California. • Gran participación de empresas mineras y participación en ferrocarriles. Ubicación de la bolsa donde actualmente funciona Corredores del orillo de acera. • Edificio Mills. • El Dow Jones Industrial Agencia para el Mercado de Acera. Traslado de la Agencia a Wall Street. Bolsa Americana de Valores-Americans Stock Exchange Cobro de comisiones negociable Experimenta sus primeros US$ 100 millones de día de la porción Hay cuatro clases importantes de miembros en la NYSE: Especialistas Actúan desde un punto de operaciones y tienen un papel central en el proceso de subasta, porque funcionan como creadores de mercado para uno o más valores cotizados asignados al punto de operaciones. Su función principal es mantener un mercado justo y ordenado. Sus ingresos provienen de las comisiones que reciben de actuar como brokers o de la diferencia entre el precio de compra y precio de venta cuando actúan como dealers (agentes). Intermediarios (brokers) a comisión Se ocupan de realizar las operaciones en el patio de contrataciones, son empleados de las corredurías de valores y ejecutan las órdenes de los clientes. Las corredurías de valores también pueden operar por su propia cuenta. Intermediarios (brokers) a contratación Ayudan a otros miembros a realizar su trabajo y operan solo para si mismos, ya que no están autorizados a tratar directamente con el público. Operadores Autorizados Realizan operaciones por su propia cuenta y al ser miembros de la bolsa se ahorran las comisiones de las corredurías. Aunque en la NYSE se contrata a viva voz, la tecnología no ha sido dejada de lado. Las empresas miembros de la bolsa pueden enviar sus órdenes electrónicamente desde fuera a los especialistas utilizando el sistema SuperDot. Las órdenes recibidas de este modo tienen el mismo tratamiento que si un operador estuviera físicamente presente. Cuando una orden SuperDot se ha cumplido, el especialista informa la ejecución de la orden utilizando el mismo sistema electrónico. También incluye la cadena nacional de corredores/negociantes conocida como el mercado fuera de bolsa Over the Counter Market (OTC), las firmas de corredores y sus empleados, y una gran diversidad de inversionistas tanto individuales como institucionales. Wall Street también debe definirse con mayor presición de acuerdo con sus dos funciones más importante: proporcionar un mercado primario y un mercado secundario. 3.2. MARCO CONCEPTUAL Acción (Share): Una inversión que representa una participación sobre una compañía o fondo mutuo. Existen 2 diferentes tipos de acciones: comunes y preferidas. Las acciones comunes otorgan derecho de voto pero no garantizan el pago de dividendos. Las acciones preferidas no otorgan derecho a voto pero establecen un pago de dividendo garantizado. Acciones Blue-Chip (Blue-Chip Stocks ): Acciones de compañías conocidas por su larga historia de ganancias y pago de dividendos. Acciones Cíclicas (Cyclical Stocks): Acciones que tienden a subir durante períodos positivos de la economía y viceversa. Acciones Defensivas (Defensive Securities): Acciones con retornos de inversión que tienden a no descender tanto como el mercado en tiempos negativos. Estas acciones incluyen a compañías cuyos resultados tienden a mantenerse a pesar de cambios en el ciclo de negocios, tales como alimentos y medicinas, o compañías de servicios públicos. Acciones de Pequeña Capitalización (Small Cap Stocks): Acciones de pequeñas compañías negociadas publicamente, cuyo valor total de mercado es inferior a $600 millones. Acción No Listada (Unlisted Stock): Generalmente las que se negocian en el mercado OTC. Acumulación (Accumulation): Término utilizado para referirnos a la transferencia de acciones al sector institucional, o presión de compra que resulta en un incremento de los valores de una acción. Análisis Fundamental (Fundamental Analysis): Técnica de análisis que observa la condición financiera de una compañía, su gerencia y posición dentro de su industria para predecir movimientos en el precio de la acción. Análisis Técnico (Technical Analysis): Investigación sobre una acción o sector del mercado que utiliza la data de negociación, tal como el volumen y las tendencias de precios, para realizar predicciones sobre movimientos accionarios. American Depositary Receipts (ADRs): Recibos mantenidos por un banco Norteamericano representando acciones en una empresa extranjera. Apertura Retrasada (Delayed Opening): Cuando se pospone la negociación de una acción en una bolsa mas allá de la apertura normal debido a condiciones de mercado que se consideran merecedoras de dicho retraso (p.ej., desbalance de órdenes de compra/venta o noticias corporativas pendientes). Arbitraje (Arbitrage): Técnica de comprar y vender títulos para aprovechar una pequeña diferencia de precios. Arbitraje de Indice (Index Arbitrage): Compra o venta de cestas de acciones mientras al mismo tiempo se ejecuta una operación inversa en futuros del indice. Por ejemplo, si las acciones se encuentran temporalmente más baratas que los futuros, un arbitrador comprará acciones y venderá futuros para obtener una ganancia por la diferencia o spread entre los dos precios. Asociación Nacional de Firmas de Corretaje (National Association of Securities Dealers (NASD)): Organización de firmas de corretaje de acciones en los Estados Unidos. Ella establece guías de ética y prácticas estándares de la industria, y posee una estructura disciplinaria para investigar acusaciones de violaciones. La NASD también opera el Mercado de Acciones de Nasdaq. Bandas Bollinger (Bollinger Bands): Líneas fijas por encima y debajo del precio promedio de una acción. Las bandas se expanden con incrementos de volatilidad. Bandera (Flag): Una fuerte subida de precios seguida por una consolidación lateral con tendencia contraria a la del rally. Los precios usualmente rompen desde este patrón de consolidación con un objetivo igual al de la subida anterior. Big Board: Otro nombre para la Bolsa de Nueva York (NYSE). Bloomberg-BTRD: Un ECN con gran clientela institucional el cual forma parte de la familia financiera Bloomberg. Bolsa (Exchange): Lugar centralizado para la negociación de acciones, involucrando usualmente un proceso de subastas. Bono Largo (Long Bond): Se refiere al bono de tesorería de 30 años emitido por la Tesorería de los Estados Unidos. Es considerado un indicador clave, o benchmark, de la tendencia en las tasas de interés de mediano y largo plazo. Canal (Channel): En gráficos, un canal de precios contiene precios a través de una tendencia. Existen 3 formas básicas de dibujar canales: paralelos, redondeados y canales que conectan máximos y mínimos. Capitalización del Mercado (Market Capitalization): El valor total de mercado de una compañía o acción, que es igual al número de acciones en circulación de una compañía multiplicado por el valor de mercado de dichas acciones. Chicago Board of Trade (CBOT): Mercado de negociación de commodities. Chicago Board Options Exchange (CBOE): Mercado establecido por el Chicago Board of Trade para negociar opciones sobre acciones. Colocación Privada (Private Placement): La venta de acciones u otras inversiones directamente al inversionista. Las acciones en una colocación privada no tienen que estar registradas en el Securities and Exchange Commission. Comisión de Titulos Valores y Bolsas (Securities and Exchange Commission (SEC)): La agencia federal que vigila el cumplimiento de las leyes de títulos valores y establece los estándares de publicación de información sobre dichos títulos y fondos mutuos. Fue creada en 1934 y consiste de 5 comisionados nombrados por el Presidente y confirmados por el senado. Comité Federal de Mercado Abierto (Federal Open Market Committee(FOMC)): El brazo de la Junta de la Reserva Federal que diseña las políticas. Este establece las politicas monetarias para cumplir los objetivos del Fed de regularizar la oferta monetaria y el crédito. La herramienta principal del FOMC es la compra y venta de títulos del gobierno, los cuales afectan la oferta monetaria. También establece las tasas de interés claves, tales como la tasa de descuento. Consolidación: Pausa que le permite a los participantes la evaluación del mercado y establece la posibilidad de un nuevo movimiento. Corrección (Correction): Movimiento contrario, usualmente bajista, en el precio de una acción, bono, commodity, indice o mercado. Cotización (Quote): Solicitud de compra de una acción u oferta de venta de la misma en un momento determinado dentro de un mercado determinado. "Curbs In": Indicación de que las restricciones de negociación han sido establecidas sobre la Bolsa de Nueva York (NYSE). Dividendo en acciones (Stock Split): Cambio en el número de acciones en circulación de una compañía que no influye en el valor de mercado de la misma, o sobre el porcentaje que cada accionista posee de dicha compañía. Las acciones adicionales son emitidas a los accionistas existentes, en una relación expresada en forma de ratio. Un split 2 por 1, duplica el número de acciones en circulación. Los inversionistas poseerán 2 acciones por cada acción que poseían anteriormente. Los splits son generalmente considerados como positivos. DJSI, Dow Jones Sustainability Index: Es un índice elaborado por Dow Jones, STOXX y SAM, del que forman parte compañías que ya están en el Dow Jones STOXX 600 Index y que, además, cumplen con una serie de requisitos en materia de Sostenibilidad. Los índices del Dow Jones Sustainability Group comprenden el 10% de las empresas que componen el Domini 400 Social Index (DSI400): En 1990 la KLD (una de las más prominentes firmas de inversión socialmente responsable del mundo., cuya misión es "influir el comportamiento empresarial, con el objetivo de conseguir una sociedad más justa y sostenible) creó el primer índice bursátil, Domini 400 Social Index, que incorporó cuestiones sociales al seleccionar las empresas que lo forman. La rentabilidad de este índice ha venido superando, desde su creación, la del índice S&P 500, su índice de referencia (www.domini.com) Dow Jones Global Index y que, a juicio de Dow Jones & Co., son líderes en términos de sostenibilidad. Esta familia de índices comprende un índice global, tres regionales y uno de país. Cada uno de estos 5 comprende 4 más especializados, hasta completar un total de 25 índices. La evaluación de las sostenibilidad para decidir que empresas entren a formar parte de este índice consiste en un análisis de múltiples factores, tanto sociales y medioambientales como económicos. La metodología de evaluación está basada en la aplicación de criterios para valorar las oportunidades y riesgos sociales y ambientales de cada una de las empresas que componen dichos índices. Los criterios de evaluación son tanto generales para el conjunto de empresas como específicos para cada industria. Una vez aplicados estos criterios, a cada una de las empresas se les otorga una puntuación, la cual es el punto de partida para la elaboración de un ranking de sostenibilidad por industrias Doble Piso/Tope (Double Bottom/Top): Actividad de precios en una acción cuando ésta ha descendido (subido) en 2 ocasiones hasta el mismo nivel, indicando la existencia de niveles de soporte (resistencia) y la posibilidad de que la tendencia bajista (alcista) haya finalizado. Fade: La venta de un precio alcista o la compra de un precio bajista. Fecha de Negociación (Trade Date): Fecha en que sus acciones fueron compradas o vendidas. Flote (Float): Número de acciones en circulación disponibles para la negociación. Fondos de Sector (Sector Funds): Fondos mutuos que invierten en un solo sector industrial, tal como biotecnología, oro, o bancos regionales. Los fondos de sector tienden a generar un resultado errático, y a menudo dominan el tope y el fondo de los rankings de desempeño. Futuros Sobre Índices de Acciones (Stock Index Futures): Contrato para comprar o vender el valor cash de un índice de acciones en una fecha específica. Fondo de Indice (Index fund): Un fondo mutuo que busca reproducir el retorno que obtendría un inversionista si hubiese tomado una posición en todas las acciones que componen dicho índice, a menudo el índice Standard and Poor's 500. FTSE4Good: Es un índice, elaborado por FTSE (Financial Times Stocks Exchange, es una entidad independiente que crea y gestiona índices bursátiles en todo el mundo, la compañía es copropiedad de la Bolsa de Londres y del grupo Pearson editor del Financial Times), del que forman parte compañías que ya están en los cuatro grandes índices de FTSE y que, además, cumplen con una serie de requisitos medioambientales, de diálogo con los stakeholders y de respecto a los derechos humanos. Este índice tiene por objetivo alentar Inversiones Socialmente Responsables (SRI) y al mismo tiempo generar importantes recursos para el Fondo para la Infancia de la ONU (UNICEF). (www.ftse4good.com) Gap de Reversión (Reversal Gap): Formación gráfica donde el mínimo del día se encuentra por encima del rango del día anterior y el cierre se encuentra por encima de la apertura. Gráfico de Velas (Candlestick Charts): La actividad de precios es agregada y mostrada para períodos específicos de tiempo y codificada en forma de velas. La convención de velas muestra visualmente la apertura, cierre, precio máximo y mínimo del período. Gráfico Diario (Daily Chart): Un gráfico donde cada período representa un día. El valor graficado es típicamente el valor de cierre del día. Hedging: Compra o venta de un título o derivado para contrarrestar una posible pérdida producto de cambios en el precio de la compra o venta futura correspondiente. Hojas rosadas (Pink Sheets): Cotizaciones impresas de precios de bid y ask para acciones over-the-counter, publicadas por el National Quotation Bureaus, Inc. Indexar (Indexing): Compra o venta de una canasta de acciones que iguala el desempeño de un amplio índice del mercado tal como el Standard & Poor's 500 . Indice Compuesto del NYSE (NYSE Composite Index): Indice que cubre el movimiento de precios de todas las acciones listadas en la Bolsa de Valores de Nueva York (New York Stock Exchange). Indicadores Económicos (Economic Indicators): Estadísticas claves utilizadas para evaluar las condiciones generales de las empresas y realizar predicciones. Indicadores Económicos Líderes (Leading Economic Indicators): Un compuesto de 11 mediciones económicas desarrollados para permitir la predicción de cambios en la economía. Sus componentes son: empleo promedio, avisos de desempleo, ordenes de bienes al consumidor, envíos retrasados, órdenes de planta y equipos; permisos de construcción, bienes duraderos, precios de materias primas, precios de acciones, M2 oferta monetaria y expectativas del consumidor. Indice de Precios al Consumidor (Consumer Price Index (CPI)): Medición inflacionaria de los cambios en los precios de los bienes al consumidor. El índice está basado en una lista de bienes y servicios específicos comprados en áreas urbanas, y es publicado mensualmente por el departamento del trabajo. Indice de Precios del Productor (Producer Price Index (PPI): Grupo de estadísticas recopiladas por el Departamento del Trabajo (Labor Department) que se utilizan para medir la inflación a nivel mayorista. Dentro de estas estadísticas, el índice de bienes terminados es el más observado. Indice Dow Jones (Dow Jones Average): Existen 4 índices Dow Jones que siguen los cambios de precios en varios sectores. El Indice Industrial Dow Jones sigue los cambios de precio en 30 acciones industriales. El Indice de Transportes Dow Jones monitorea los cambios de precios en 20 acciones de aerolíneas, ferrocarriles, y compañías de transporte. El Indice de Utilities (Servicios) mide al desempeño de 15 acciones en los sectores de gas, electricidad y energía. El índice Compuesto Dow 65 sigue a 65 firmas que componen los otros 3 índices. Indice Nasdaq Compuesto (Nasdaq Composite Index): Indice que cubre los movimientos de precios de todas las acciones del mercado de acciones de Nasdaq Stock Market. Indice Industrial Dow Jones (Dow Jones Industrial Average(DJIA)): Llamado a menudo el Dow, es el más conocido y reportado indicador del desempeño del mercado de acciones. El Dow sigue los cambios de precios de 30 acciones industriales significativas de la Bolsa de Nueva York (NYSE). Su valor de mercado combinado es igual a 20 % del valor de mercado de todas las acciones listadas en el NYSE. Insider: Una persona, tal como un ejecutivo o director, quien posee información acerca de una compañía antes de que dicha información sea accesible al público. Insider trading: En un sentido, se refiere a la negociación legal de una acción por oficiales de la corporación, basados en información del conocimiento público. En otro sentido, se refiere a la negociación ilegal de acciones basada en información no disponible al público. Interés Corto (Short Interest): Número total de acciones de una compañía que han sido vendidas en corto y no han sido recompradas aún. Llamada a Margen (Margin Call): Solicitud que hace un corredor a su cliente de que deposite dinero o títulos en su cuenta. Las llamadas a margen son realizadas de acuerdo a la Regulación T que gobierna la cantidad de crédito que puede ser otorgada por un corredor a su cliente para la compra de títulos valores. Level I (Nivel I): La data de Nivel I sólo muestra el bid actual, ask, precio de la última negociación, volumen y algo de información diaria adicional. Usted no observa quien compra o vende ni conoce el número de acciones en la compra o la venta en algún nivel de precios. Línea de Avance-Descenso (Advance-Decline Line): Número de acciones en baja sustraido del número de acciones en alza. Mercado al contado (Cash Market): Negociación de acciones de acuerdo a su precio actual spot, a diferencia del mercado de futuros. Mercado Cruzado (Crossed Market): Situación en la cual el mejor bid de un corredor sobrepasa a la mejor oferta de otro y viceversa. Las reglas de la NASD prohíben que un corredor introduzca intencionalmente dichas ofertas. Mercado de Subastas (Auction Market): Negociación de acciones en una bolsa donde los compradores compiten con otros compradores y los vendedores compiten con otros vendedores por el mejor precio de la acción. La negociación es manejada por un especialista. Mercado en alza (Bull Market): Período de tiempo cuando los precios de las acciones aumentan. Mercado en descenso (Bear Market): Generalmente cuando los precios de las acciones descienden 15% o más. Mercados Emergentes (Emerging Markets): Mercados financieros en naciones que están desarrollando sus economías basadas en los mercados y se han popularizado entre los inversionistas de los EUA, tales como China y Perú. Mercado Nacional de Nasdaq (Nasdaq National Market): Una subdivisión del mercado de acciones de Nasdaq que contiene las más grandes y activamente negociadas acciones. Las compañías que allí se cotizan deben cumplir con requisitos mucho más estrictos de los estipulados para las acciones que se cotizan el mercado Nasdaq small-cap. Mercado Secundario (Secondary Market): Mercado para acciones que previamente fueron ofrecidas o vendidas. Momentum: Momentum es el concepto más básico dentro del análisis de osciladores. Momentum es la tasa de cambio a la cual el mercado sube o baja. Nasdaq: Bolsa de acciones electrónica manejada por la National Association of Securities Dealers. Los corredores obtienen cotizaciones a través de una red de computadores y negocian de la misma forma. Negociación de Bloque (Big Board): Comprar o vender 10,000 acciones o $200,000 de valor en bonos. Negociación de Programas (Program Trading): Negociación de acciones que implica la compra o venta de una canasta que incluya al menos 15 títulos con un valor de mercado de $1 millón o más. La mayoría de los programas son ejecutados en el New York Stock Exchange, utilizando sistemas de negociación computarizados. El Arbitraje de índices es la negociación de programas más común. Negociación de Tercer Mercado (Third Market Trading): Negociación Over-The-Counter en acciones que están listadas en alguna bolsa. Negociadores de Títulos valores (Traders): Personas que negocian precios y ejecutan órdenes de compra y venta, ya sea para su propia cuenta o en representación de un inversionista. Negociación Intermercado (Intermarket Trading): Una Red Electrónica de Comunicaciones que une a los sistemas de negociación de 7 bolsas registradas para promover la competencia entre ellas en acciones listadas en el NYSE o AMEX y una o más bolsas regionales. Negociación Intra-Día (Day Trading): Utilizada para sacar provecho de la liquidez y volatilidad existente en los mercados y que se puede negociar con sistemas de acceso directo tales como The Executioner. El trader comienza el día sin posición (sin inventarios de acciones o predisposiciones) y negocia movimientos intra-día cerrando la jornada sin posiciones. Nivel II: La data de Nivel II es un monitor en tiempo real de los mejores precios de compra y venta de los hacedores de mercado y ECNs. El estudio de esta data nos permite ganar acceso a las intensiones de los hacedores de mercado y la propensión que tiene una acción para moverse múltiples niveles en una dirección. Números de Fibonacci (Fibonacci Numbers) : Son una secuencia de números en la cual cada número sucesivo es la suma de los 2 previos: 1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144,610, etc. Existen 4 populares estudios de Fibonacci: arcos, abanicos, retrocesos, y zonas de tiempo. La interpretación de estos estudios involucra la anticipación de cambios en tendencias cuando los precios se acercan a líneas creadas por los estudios de Fibonacci. Oferta (Ask): Es el menor precio del mercado en que una persona está dispuesta a entregar sus acciones. Oferta Pública Inicial (Initial Public Offering (IPO)): La primera vez que una compañía emite acciones al público. Oferta Secundaria (Secondary Offering): La venta al público de un gran bloque de acciones que se encontraba en posesión de un inversionista existente. Ofrecer (Offer Out): Precio en el cual un hacedor de mercado vende sus acciones y el público las compra. Cuando usted "ofrece," usted en esencia está tomando la función de un hacedor de mercado al ofrecer la venta de sus acciones en el ask, normalmente a través de un ECN, SelectNet, o ARCA Opción Put (Put Option): Un acuerdo que le da al inversionista el derecho, pero no la obligación de vender una acción, bono u otro instrumento a un precio específico en un período de tiempo determinado. Opción Call (Call Option): Acuerdo que le otorga al inversor el derecho, mas no la obligación de, comprar una acción, bono, commodity u otro instrumento a un precio específico por un período de tiempo dado. Oportunidad de Mercado (Market Timing): Reacomodo del dinero entre los diversos titulos negociados en el mercado con el fin de sacar provecho de los vaivenes del mismo. Orden Stop Limitada (Stop Limit Order): Una orden stop que se convierte en limitada luego de alcanzado un precio específico. Orden Abierta (Open Order): Orden de Compra o Venta que no ha sido ejecutada o cancelada. Orden de Día (Day Order): Una orden que será cancelada al final del día si no es ejecutada. Orden a Mercado (Market Order): Orden para comprar o vender al mejor precio disponible en un momento dado. Orden Limitada (Limit Order): Orden para comprar o vender una acción cuando alcance un precio específico. Orden Stop (Stop Protector): El precio en el cual un trader cerrará una posición existente para reducir sus pérdidas en caso de que una negociación no vaya en la dirección deseada. Un stop de remolque o progresivo, es una técnica que sigue el precio de una acción y eleva el stop al mínimo de la vela precedente. Oso (Bear): Una persona que piensa que los precios de las acciones deben descender. Opciones (Options): Un acuerdo que permite al inversionista comprar o vender una acción durante un período de tiempo determinado a un precio específico. Las opciones se negocian en varias bolsas, incluyendo el Chicago Board of Options Exchange, el American Stock Exchange, el Philadelphia Stock Exchange, el Pacific Stock Exchange y el New York Stock Exchange. Over The Counter (OTC): Mercado donde las transacciones se conducen a través del teléfono y una red de negociadores conectados por computador, en vez de un piso en una bolsa de valores. Patrón o Área de Congestión (Congestion Area or Pattern): Serie de días de negociación en los cuales no existe un progreso visible en el precio de una acción. Penny Stocks: Aún cuando muchas compañías legítimas tienen acciones con bajos precios, el término "penny stocks" incluye acciones cuyo precio es menor a $5 y usualmente se refiere a compañías especulativas con pocas o ninguna actividad comercial las cuales son promovidas por corredores. Pesca de Fondo (Bottom Fishing): Compra de acciones cuyos precios han alcanzado pisos. Punto (Point): Un cambio de $1 en el precio de mercado de una acción se denomina "una variación de un punto". Portafolio (Portfolio): Grupo de títulos valores mantenidos por un inversionista. Precio de Cierre (Closing Price): El último precio negociado en una acción antes del cierre del mercado. Precio de Mercado (Inside Market/Price): El mayor bid y el menor ask (oferta) de una acción en un momento dado. Promedio Móvil (MA) (Moving Average): Es una forma de observar niveles históricos de precios. Los promedios móviles toman en consideración algún periodo de precios para mostrar un precio promedio a través del tiempo. Mientras más largo sea el período promediado, mayor será la diferencia entre los precios actuales y el promedio móvil. Pristine utiliza los siguientes promedios móviles simples para la toma de desiciones de negociación: Rata de Volumen Put/Call (Put/Call Volume Ratio): El volumen de negociación en opciones puts dividido por el volumen de negociación en opciones call sobre una acción o índice. Refrescar (Refreshes): Esencialmente lo mismo que "permanecer." Se utiliza cuando un hacedor de mercado en el bid o ask ha llenado varias órdenes y permanece en su lugar, continuando con su posición de compra o venta al mismo precio. Rompimiento (Breakout): Punto cuando el precio de mercado se sale de un canal de tendencia. Reserva Federal (Federal Reserve): El banco central de los Estados Unidos el cual establece la política monetaria. La Reserva Federal supervisa la oferta monetaria, tasas de interés y créditos con la meta de mantener la estabilidad de la economía y la moneda de los Estados Unidos. Gobernada por una junta de 7 miembros, el sistema incluye 12 bancos federales, 25 sucursales, y todos los bancos nacionales y estatales forman parte del sistema. Rompe Circuitos (Circuit Breakers): Medida utilizada por algunas bolsas de acciones y futuros para restringir temporalmente la negociación cuando los mercados suben o bajan demasiado rápido. Russell 2000: Indice de acciones de pequeña capitalización que consiste en las 2,000 más pequeñas acciones dentro del Indice Russell 3000 ($RUT.X). Sell Off: Período de intensificación de la venta en el mercado lo cual empuja hacia abajo los precios. Sentimiento de Mercado (Market Sentiment): Medida de la actitud positiva o negativa de la masa. Símbolo de Ticker (Ticker Symbol): Letras que identifican a una acción para propósitos de negociación. El símbolo de ticker de una acción puede también ser utilizado por servicios de noticias y proveedores de data para propósitos informativos. Spread: La diferencia entre el mejor precio de compra (bid) y venta (ask). Stop de Reversión (Reversal Stop): Una orden para revertir una posición cuando un precio específico es alcanzado. S&P 500: Índice bursátil ponderado por capitalización de 500 empresas norteamericanas, diseñado para medir el comportamiento de la economía a través de los cambios en el valor de mercado agregado de 500 compañías representativas de los principales sectores. El índice S&P 500 se elaboró con base 10 para el periodo 1941-1943. Subir el Bid (Up to Bid): Esto ocurre cuando un hacedor de mercado eleva su actual bid para convertirlo en el mejor. Esta es una señal positiva debido a que el market maker está ahora dispuesto a pagar un mayor precio que los demás para comprar dicha acción. Taza y Agarradera (Cup and Handle): Patrón de acumulación que dura entre 7 y 65 semanas. La taza tiene forma de "U" y la agarradera tiene una duración mayor a 2 semanas. Esta ultima es un retroceso con poco volumen. Teoría de Ondas de Elliot (Elliot WaveTheory): Publicada originalmente por Ralph Nelson Elliot en 1939, es una técnica de reconocimiento de patrones basada en la tesis de que los mercados de acciones siguen un patrón o ritmo de 5 ondas al alza y 3 a la baja para formar un ciclo completo de 8 ondas. A las ondas bajistas las llamamos ondas de "corrección". Ticker: En sistemas de negociación como the Executioner, el ticker puede establecerse para mostrar el establecimiento de los hacedores de mercado y/o detalles de la negociación los cuales se codifican en colores para su más fácil reconocimiento. Tick Abajo (Downtick): La venta de una acción listada que ocurre a un precio inferior al de la transacción previa. Ticks: Movimiento de precios alcista o bajista en una acción. Un downtick es la venta de una acción a un precio inferior al último. Un uptick es la venta ejecutada a un precio mayor al de la venta precedente. Tick Spread: La diferencia entre el máximo y el mínimo del indicador de tick del NYSE en un día de negociación. Para la negociación intra-día, Pristine observa una lectura del tick de -1000 como sobre-vendida y superior a 1000 como sobre-comprada, y busca reversiones intra-diarias (rebotes) cuando tales niveles correspondan con niveles extremos de los futuros del S&P y el TRIN. TRIN: El Indice de Negociación de Corto Plazo (o "ARMS") mide la profundidad del mercado tomando en consideración el volumen. El indice mide la concentración de volumen en acciones en alza y baja. TRIN es una rata de la relación entre el ratio de avances/descensos con la relación entre volumen en alza/volumen a la baja, o: Tiempo y ejecución (Time and Sales): Este monitor muestra información sobre negociaciones específicas al ocurrir éstas. La institución vendedora es la responsable por la publicación de la información (dentro de 90 segundos). Titulo Valor (Security): Instrumento financiero que indica que el portador posee una participación sobre una compañía (acción) o le ha prestado dinero a una compañía u organización gubernamental (bono). Títulos a Largo Plazo de Anticipación sobre Acciones (LEAPS): Opciones que no expirarán hasta dentro de 3 años. Acrónimo para títulos a largo plazo de anticipación sobre acciones. Tipo de Descuento (Discount Rate): El tipo de interés cobrado por la Reserva Federal sobre préstamos a bancos y otras instituciones financieras. Este tipo de interés influencia los tipos que las instituciones financieras pueden cobrar a sus clientes. Tipos de Fondos Federales (Federal Funds Rate): La tasa de interés que la Reserva Federal cobra a los bancos sobre préstamos overnight para cubrir sus necesidades de efectivo. La Reserva Federal establece el tipo de interés. Toma de Ganancias (Profit Taking): Venta de títulos luego de una reciente subida de precios. Triple Witching: La expiración trimestral de futuros sobre índices de acciones, opciones sobre índices de acciones y opciones sobre acciones. La negociación asociada con las expiraciones infla el volumen de negociación y puede causar volatilidad en los precios. Ocurre el tercer Viernes de Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre. Uptick: Una venta de una acción listada que ocurre a un precio mayor al de la transacción previa. Utilidades (Earnings): Ingresos luego de impuestos y gastos. Llamado también ingreso neto. Utilidad Por Acción (UPA) (Earnings Per Share): Se calcula dividiendo las ganancias entre el número de acciones en circulación. Valor Justo (Fair Value): Relación matemática entre el índice S&P 500 cash y sus futuros. Venta en Corto (Short Selling): Una estrategia de negociación que anticipa una caída en el precio de una acción u otro instrumento. La acción es pedida en préstamos y luego vendida, creando una posición corta. La posición es cubierta cuando la acción se recompra para pagar el préstamo. El vendedor en corto se lucra al recomprar la acción a un precio inferior al de la venta de las acciones. Un "uptick" (la última venta ocurrió en la oferta) es necesario para vender en corto Volatilidad (Volatility): Característica que tiene una acción o mercado de caer o subir rápidamente en pocos instantes. Volumen (Volume): Número de acciones de una compañía o mercado que son negociadas en un período determinado. 1. METODOLOGÍA 4.1. FASE 1: DEFINICIÓN DE CONCEPTOS E INDICES Los mercados de valores cuentan con diferentes índices o promedios financieros. Este complejo sistema financiero, aparentemente, procura dar una muestra del comportamiento en el tiempo de los movimientos del valor de los títulos valores que están inscritos en el mercado. La forma de calcular estos índices es muy sencilla, cuando se habla que un determinado índice bajó 1.23% es por que el cierre fue menor que la apertura; caso contrario, cuando se dice que subió 1.57%, el cierre fue mayor que la apertura. El índice puede ser expresado en porcentaje o simplemente la diferencia entre el monto del cierre menos la apertura. 4.1.1. DOW JONES1 Creado en 1883 por los periodistas Charles Henry Dow y Eduard D. Jones. En un inicio consistía en tomar las 12 empresas que componían la bolsa en ese momento sumar sus valores de negociación y dividir por doce, este promedio servia para adaptar el mercado, ahora se tienen en cuenta 30 empresas inscritas en la bolsa para el promedio del mercado. Actualmente es calculado por Dow Jones & Company, compañía propietaria del famoso periódico financiero norteamericano Wall Street Journal. Es un índice que refleja la evolución de algunas de las compañías mas importantes que cotizan en el mercado norteamericano. Esta formado por 30 compañías, todas ellas cotizadas en el NYSE, salvo dos, que cotizan en el NASDAQ (.IXIC) (Microsoft (MSFT.O) e Intel (INTC.O)). A diferencia de la mayoría de los índices más importantes del mundo, el Dow Jones (DJI) es un índice ponderado por precio, no por capitalización bursátil. Las compañías cuyas acciones tienen el precio más alto, aportan un mayor peso al índice. Ésta es la mayor critica que recibe, ya que un movimiento de un dólar en una compañía con mayor precio de su acción, hará que el índice se mueva mas independientemente de la capitalización de la misma. Además no es el mismo porcentaje de incremento o disminución ese mismo dólar en una compañía con precio de la acción mas alto que en una compañía con precio mas bajo, en la que el porcentaje de aumento o disminución seria mayor. Para su calculo se utiliza una formula en la que se suma el precio de la acción de las 30 compañías que lo componen y se divide por el divisor del índice. Éste es un coeficiente de ajuste, para que ciertos hechos corporativos que se produzcan en sus componentes, como stock splits o dividendos, no alteren el valor del mismo. Se va modificando en la medida que se producen esos hechos. 4.1.1.1. Cálculo del índice Dow Jones = ∑P i Divisor Pi: precio de las acciones De tal forma que se puede conocer un factor que ayuda a conocer el valor del Dow Jones, al finalizar día, es decir que, la sumatoria de Pi, siempre es 1 y el divisor varia según el movimiento del precio de las acciones en el día, si el factor es de 0.13532715 por ejemplo, el Dow Jones para el día es de 7.389 puntos, si una acción subió tan solo 0.74 se puede decir que esa acción aporto al índice 5.468 puntos (0.74 x 7.389). 4.1.1.2. Composición del índice: 1 http://www.finanzas.com/noticias/novato.asp?id=7763462 El Dow Jones cuenta con tres promedios diferentes: el Industrial, el de Transporte y el de Utilidades, y cada uno mide el desempeño de diferentes sectores empresariales. El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA por sus siglas en inglés), a diferencia del Promedio de Transportes Dow Jones (DJTA) y el Promedio de Utilidades Dow Jones (DJUA), no se limita los títulos tradicionalmente definidos como industriales. Por el contrario, sus componentes pertenecen a todo tipo de industrias -servicios financieros, tecnología, minoristas, entretenimiento y bienes del consumidor. El DJIA, es sin duda en más seguido y reconocido índice de acciones. Lo conforma un diversificado portafolio con los títulos de 30 empresas de valor fijo alto (blue chips stocks), es por esto que se le considera como un medidor del desempeño del mercado en general. Sus componentes son2: COMPANY NAME 3M Co. Alcoa Inc. Altria Group Inc. American Express Co. American International Group Inc. AT&T Inc. Boeing Co. Caterpillar Inc. Citigroup Inc. Coca-Cola Co. E.I. DuPont de Nemours & Co. Exxon Mobil Corp. General Electric Co. General Motors Corp. Hewlett-Packard Co. Home Depot Inc. Honeywell International Inc. Intel Corp. International Business 2 PRIMARY EXCHANGE TICKER / SEDOL New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE MMM New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE NASDAQ NMS New York SE T ICB SUBSECTOR MKT. CAP. RANGE Lrg. Cap AA Diversified Industrials Aluminum MO Tobacco Lrg. Cap AXP Consumer Finance Lrg. Cap AIG Full Line Insurance Lrg. Cap WGHTG. % 5.7366 Lrg. Cap 2.2295 5.5409 3.8617 5.1349 Fixed Line Telecommunications Aerospace Lrg. Cap 1.8352 Lrg. Cap 5.1731 Lrg. Cap 4.3596 C Commercial Vehicles & Trucks Banks Lrg. Cap 3.5763 KO Soft Drinks Lrg. Cap. 3.0172 DD Commodity Chemicals Integrated Oil & Gas Lrg. Cap. 3.1438 Lrg. Cap. 4.2868 Lrg. Cap. 2.5914 GM Diversified Industrials Automobiles Lrg. Cap. 1.5094 HPQ Computer Hardware Lrg. Cap. 2.1625 HD Lrg. Cap. 2.9481 Lrg. Cap. 2.7429 INTC Home Improvement Retailers Diversified Industrials Semiconductors Lrg. Cap. 1.9323 IBM Computer Services Lrg. Cap. 6.0683 BA CAT XOM GE HON http://www.djindexes.com/mdsidx/index.cfm?event=showComponentWeights&rptsymbol=DJT& sitemapid=1 COMPANY NAME PRIMARY EXCHANGE Machines Corp. Johnson & Johnson JPMorgan Chase & Co. McDonald's Corp. Merck & Co. Inc. Microsoft Corp. Pfizer Inc. Procter & Gamble Co. United Technologies Corp. Verizon Communications Inc. Wal-Mart Stores Inc. Walt Disney Co. TICKER / SEDOL MKT. CAP. RANGE ICB SUBSECTOR WGHTG. % New York SE New York SE New York SE New York SE NASDAQ NMS New York SE New York SE New York SE JNJ Pharmaceuticals Lrg. Cap. 4.5840 JPM Banks Lrg. Cap 2.9231 MCD Restaurants & Bars Lrg. Cap 2.4906 MRK Pharmaceuticals Lrg. Cap MSFT Software Lrg. Cap 1.9853 PFE Pharmaceuticals Lrg. Cap 1.8080 PG Nondurable Household Products Aerospace Lrg. Cap 4.3177 Lrg. Cap 4.1176 New York SE VZ Fixed Line Telecommunications Lrg. Cap 2.3266 New York SE New York SE WMT Broadline Retailers Lrg. Cap 3.3607 DIS Broadcasting Entertainment Lrg. Cap 1.7955 UTX & 2.4406 Las empresas que componen el Dow Jones Transporte son 20 3 5.7173 AMR Marine Transportation Airlines MKT. CAP. RANGE Sml. Cap. Sml. Cap. 2.3281 BNI Railroads Lrg. Cap. 7.1046 NASDAQ NMS CHRW Trucking Mid. Cap. 3.8854 New York SE New York CNF Trucking Mid. Cap. 5.9844 CAL Airlines Sml. Cap. 2.1370 COMPANY NAME PRIMARY EXCHANGE Alexander & Baldwin Inc. AMR Corp. NASDAQ NMS New York SE New York SE ALEX Burlington Northern Santa Fe Corp. C.H. Robinson Worldwide Inc. CNF Inc. Continental 3 TICKER / SEDOL ICB SUBSECTOR WGHTG. % http://www.djindexes.com/mdsidx/index.cfm?event=showComponentWeights&rptsymbol=DJT& sitemapid=1 COMPANY NAME Airlines Inc. Cl B CSX Corp. Expeditors International of Washington Inc. FedEx Corp. GATX Corp. J.B. Hunt Transport Services Inc. JetBlue Airways Corp. Landstar System Inc. Norfolk Southern Corp. Overseas Shipholding Group Inc. Ryder System Inc. Southwest Airlines Co. Union Pacific Corp. United Parcel Service Inc. Cl B Yellow Roadway Corp. PRIMARY EXCHANGE TICKER / SEDOL ICB SUBSECTOR MKT. CAP. RANGE WGHTG. % SE New York SE NASDAQ NMS CSX Railroads Mid. Cap. 5.2094 EXPD Delivery Services Mid. Cap. 7.1711 New York SE New York SE FDX Lrg. Cap. 10.5477 Sml. Cap. 3.8020 NASDAQ NMS JBHT Delivery Services Business Support Services Trucking Mid. Cap. 2.4453 NASDAQ NMS JBLU Airlines Mid. Cap. 2.1877 NASDAQ NMS New York SE LSTR Trucking Sml. Cap. 4.5717 NSC Railroads Lrg. Cap. 4.5411 New York SE OSG Marine Transportation Sml. Cap. 5.2422 New York SE New York SE New York SE New York SE R Mid. Cap. 4.3817 LUV Transportation Services Airlines Lrg. Cap. 1.7759 UNP Railroads Lrg. Cap. 8.2175 UPS Delivery Services Lrg. Cap. 8.0264 NASDAQ NMS YELL Trucking Sml. Cap. 4.7237 GMT Dow Jones utilidad: lo componen 15 empresas:4 COMPANY NAME AES Corp. American Electric 4 PRIMARY EXCHANGE New York SE New York SE AES Electricity MKT. CAP. RANGE Lrg. Cap. AEP Electricity Lrg. Cap. TICKER / SEDOL ICB SUBSECTOR WGHTG. % 2.6522 6.1150 http://www.djindexes.com/mdsidx/index.cfm?event=showComponentWeights&rptsymbol=DJU& sitemapid=1 COMPANY NAME Power Co. Inc. CenterPoint Energy Inc. Consolidated Edison Inc. Dominion Resources Inc. (Virginia) Duke Energy Corp. Edison International Exelon Corp. First Energy Corp. NiSource Inc. PG&E Corp. Public Service Enterprise Group Inc. Southern Co. TXU Corp. Williams Cos. 4.1.2. PRIMARY EXCHANGE TICKER / SEDOL ICB SUBSECTOR MKT. CAP. RANGE WGHTG. % New York SE New York SE New York SE CNP Multiutilities Mid. Cap. 2.1734 ED Electricity Lrg. Cap. 7.6560 D Electricity Lrg. Cap. 13.2153 New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE New York SE DUK Multiutilities Lrg. Cap. 4.4580 EIX Electricity Lrg. Cap. 7.6936 EXC Electricity Lrg. Cap. 8.9208 FE Electricity Lrg. Cap. 8.1135 NI Mid. Cap. 3.5886 PCG Gas Distribution Electricity Lrg. Cap. 6.1297 New York SE PEG Electricity Lrg. Cap. 10.8671 New York SE New York SE New York SE SO Electricity Lrg. Cap. 5.7816 TXU Electricity Lrg. Cap. 8.7558 WMB Pipelines Mid. Cap. 3.8795 STANDARD AND POORS 5005: El S&P 500 (GSPC) creado en 1923 es uno de los índices mas importantes del mundo, que representa la evolución del mercado americano, y además sirve como referencia a muchos gestores de fondos. El S&P 500 está compuesto por 500 de las compañías mas importantes de las que cotizan en el mercado estadounidense. Para elegir sus componentes se atiende a criterios de capitalización de mercado, liquidez y representación sectorial de cada compañía. En el se encuentran representados tanto valores del NYSE como del NASDAQ, también pueden encontrarse valores del AMEX. Sus componentes son elegidos o retirados por el Comité del Standard and Poor’s Index. Las causas mas importantes para que un valor deje de formar parte del índice son fusiones o adquisiciones, problemas financieros o reestructuración de la compañía. 5 http://www.finanzas.com/noticias/novato.asp?id=7794156 Cuando surge una vacante en el índice por que una compañía va a ser retirada se sustituye con otra compañía representativa elegida por el Comité. Standard & Poor's 400 Refleja el comportamiento de 400 acciones industriales con un nivel de capitalización considerado mediano que fluctúa entre 85 millones y 6.800 millones de dólares, o lo que se conoce en inglés como Midcap. Standard & Poor's 100 Refleja el comportamiento de 100 acciones. La opción de este indicador, conocida como OEX, es una de las de más volumen de transacción. 4.1.2.1. Cálculo del índice El S&P 500 es un índice ponderado por capitalización bursátil. Para su calculo se utiliza una formula en la que se atiende al valor de mercado de cada componente y se aplica un divisor, que es un coeficiente de ajuste para evitar que ciertos hechos corporativos que se produzcan en sus integrantes, como por ejemplo ampliaciones de capital o escisiones, alteren el valor del índice. Sus antecedentes se remontan a 1923, con 233 compañías, aunque fue en 1957 cuando alcanzo las 500 actuales. Su base de cálculo se situó en 10 (periodo de 1941-1943). 500 S & P Index = ∑N i =1 i ,t Pi ,t O.V Donde O.V. es la valoración original Ni,t es el número de acciones de la empresa i Pi,t es el precio de las acciones de la empresa i 4.1.3. NASDAQ El Nasdaq Composite en un índice de capitalización bursátil, el cual promedia precios. Este índice mide la actividad todos los títulos comunes, tanto domésticos como internacionales, que están enlistados en el mercado electrónico del Nasdaq. El Composite también representa una proporción, basada en la relación que existe entre el valor total de mercado de todas las acciones que conforman el índice hoy, y el valor total de las mismas el día que el índice empezó a funcionar. Nasdaq 100 Index Este índice incluye 100 de las empresas más grandes, locales e internacionales, que cotizan en el Nasdaq y que no pertenecen al sector financiero. Este índice refleja el desempeño de empresas pertenecientes al sector de las computadoras, telecomunicaciones, minoristas / mayoristas y biotecnología. Las compañías pertenecientes al sector financiero, incluyendo las de inversión, no son consideradas en este índice. Nasdaq Financial-100 Index El Nasdaq Financial-100 mide el desempeño de 100 de las mayores organizaciones financieras, tanto domesticas como internacionales, que cotizan en el Nasdaq. 4.1.3.1. Cálculo del índice Para calcular el valor del índice, se divide el valor de mercado actual (la suma de los precios por el total de acciones en circulación de cada valor que cotiza en el índice) entre el valor de mercado el primer día del índice. El Nasdaq 100 se calcula por medio de una metodología basada en el peso por capitalización. Al igual que los anteriores, este índice representa el peso de las empresas sobre la base de su capitalización e incluye instituciones pertenecientes al sector de banca, ahorros y casas matrices relacionadas, compañías de seguros, compañías de inversión y servicios financieros.6 4.2. FASE 2: ANÁLISIS DE LA COMPOSICIÓN DE INDICES 4.2.1. ANALISIS DE LAS EMPRESAS QUE PARTICIPAN EN CADA INDICE: 4.2.1.1. Capitalización Bursátil7 Todo inversionista debe conocer qué magnitud tiene en verdad la compañía en la que ha invertido su dinero. La llamada capitalización bursátil (Market capitalization) nos indica el valor total que el mercado confiere a dicha compañía, y se calcula multiplicando el precio que tienen sus acciones por la cantidad de ellas que han sido emitidas, es decir pongamos por caso una firma que ha emitido 1.000.000 de acciones y que el valor de cada una de ellas es de $25. Su capitalización será de $25 millones. Es necesario tener en cuenta el tamaño de la compañía debido a que las acciones de firmas de diferente magnitud se comportan de distinta manera. La razón fundamental es que las acciones se mueven en ciclos: a veces las de empresas pequeñas muestran mejor comportamiento que las de grandes compañías, y viceversa. Como ocurre con la mayor parte de los fenómenos del mercado esos ciclos son impredecibles, aunque según algunos expertos las acciones de firmas pequeñas (las llamadas small cap stocks) suelen comportarse mejor en las etapas iniciales de un mercado bursátil en alza, lo que se conoce como bull market. De acuerdo con ellos, las acciones de grandes firmas (large cap stocks) muestran mejor comportamiento en las fases finales de un bull market. En los últimos años, las acciones de compañías medianas (mid cap) han adquirido por así decirlo personalidad propia. Algunos inversionistas estiman que su relación riesgo-rendimiento es diferente a la de las acciones de firmas pequeñas y grandes. Por consenso general la capitalización de compañías small cap llega hasta el valor de los USD $1.000 millones. La cifra ha ido creciendo con los años. Hace apenas cuatro ese tope era comúnmente situado en el orden de entre USD$ 250 millones y USD$ 500 millones. La capitalización de las firmas medianas o mid cap muestra un rango variable. cuya capitalización se enmarca entre los USD$ 1.000 millones y los USD$ 5.000 millones. 6 7 http://www.terra.com/finanzas/articulo/html/fin505.htm http://www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1CapitalizaBursat.asp En virtud de esta clasificación las firmas grandes serían aquellas con una capitalización superior a los USD $5.000 millones. Sin embargo, algunos consideran que esa categoría empieza en realidad a partir de los USD$10.000 millones. Esencialmente, un portafolio o cartera de inversiones diversificado debe incluir los tres tipos de acciones. 4.2.1.2. Clasificación De Acciones 8 Cuando de invertir se trata, las acciones pueden clasificarse en diferentes categorías. No todas, por supuesto, tienen las mismas características. A partir de estas consideraciones, se pueden identificar distintos tipos de acciones. No existe un patrón único, por lo que algunos expertos difieren por defecto o por exceso en sus definiciones. Con todo, a continuación se relaciona las categorías más aceptadas comúnmente: A la cabeza de cualquier clasificación figuran las llamadas selectas, muy apreciadas por su estabilidad en la Bolsa de Nueva York (NYSE), conocidas en inglés como (blue chips); también están las acciones de crecimiento (growth stocks); las acciones cíclicas (cyclical stocks), las acciones de Ingreso (Income stocks), las acciones especulativas (speculative stocks) en las que como su nombre lo indica suelen invertir aquellos que especulan con la volatilidad de esos valores en el mercado y defensive stocks. Las acciones (blue chips) son las preferidas en Wall Street. Se trata de compañías financieramente sólidas y por lo general de larga data, que a lo largo del tiempo han mostrado sostenida estabilidad y rendimiento y que han pagado dividendos a sus accionistas no sólo durante los buenos tiempos, sino también en los malos. Entre ellas, por sólo citar algunas, están General Electric, IBM, Procter & Gamble, Exxon, Citigroup, Alcoa y Dupont. Por lo general pagan poco pero de forma regular y mantienen un precio fiable a través de las subidas y bajadas del mercado. Las acciones de crecimiento (growth stocks); corresponden a compañías que se identifican por su gran potencial de crecimiento para el futuro. De hecho, cierto tipo de inversionistas acostumbra a poner la mayor parte de su capital en este tipo de valores siguiendo una estrategia precisamente de crecimiento de su inversión. Estas compañías tienden a reinvertir las ganancias obtenidas con vista a una mayor expansión futura, por lo que no suelen pagar dividendos o lo hacen en muy poca cantidad. El precio de estas acciones en el mercado puede fluctuar con rapidez, más que el de otros valores. Ya que son emitidas por empresas sin récord histórico probado, sus stocks son más riesgosas que las de otros tipos. Las acciones de ingreso (Income stocks), son aquellas que se caracterizan por proporcionar regularmente entradas al inversionista. La clave radica en seleccionar aquellas compañías cuyos productos o servicios generen rendimientos mayores que el promedio de retorno de sus congéneres. A la hora de seleccionar una acción de ingreso es importante que la industria a la que pertenece la compañía figure en ese momento en una posición relevante. Pagan inusualmente grandes dividendos que pueden ser usados, como método de generar entradas de dinero sin vender la acción, pero el precio generalmente no crece muy rápido. Las acciones cíclicas (Cyclical stocks); se definen por el hecho de que las ganancias de estas compañías tienden a variar en determinadas épocas, son generadas por compañías que son afectadas por variaciones económicas. Entre éstas figuran aquellas cuyos precios suben cuando se está en presencia de un período económico favorable, y descienden cuando ocurre a la inversa. En ocasiones la fluctuación de estas acciones es característica para todo el sector o industria al que pertenezcan. Como ejemplos de acciones cíclicas pueden citarse las de automóviles, maquinaria pesada y la construcción. 8 http://www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1ClasificAcci.asp Defensive stock: son lo opuesto a las de tipo cyclical. Son generadas por compañías que producen comida, bebidas, drogas y seguros, típicamente mantienen su valor durante las recesiones. No obstante, en sentido general existen acciones que son relativamente estables durante épocas en que el mercado declina. Como ejemplos más característicos están las compañías productoras de alimentos, los fabricantes de medicinas y las de servicios públicos (utilities), que en tiempos de recesión sufren menos. 4.2.1.3. Tipos de Mercado en NYSE Cuando los indicadores económicos apuntan hacia una economía sana y creciente, las compañías hacen dinero, el futuro se ve bien y la gente tiene dinero que invertir. Cuando esto pasa, los precios de las acciones generalmente suben, lo cual es llamado un mercado toro. En contraste, cuando la economía está decayendo, los negocios no hacen mucho dinero y la gente pierde sus empleos y tiene menos dinero disponible después de satisfacer sus necesidades, los precios de las acciones caen; esto es conocido como un mercado oso. Índices negociables con mayor actividad SIMBOLO NOMBRE DEL SECTOR QQQ NASDAQ 100 Trust DIA Diamonds Trust SPY S&P Depository Receipts Estos son los símbolos de los índices o sectores que se compran y venden como acciones y que tienen el mayor volumen de compra y venta. También se llaman ETFs o “exchange traded funds”. Como se pueden comprar y vender igual que cualquier acción común y corriente, el inversionista que quiera ganar dinero con una subida o bajada de un sector o índice de la bolsa de valores, puede comprar o vender "short" el ETF correspondiente. Esto ocurriría sin que el inversionista tuviera que invertir en las acciones de alguna compañía específica. Cuando se hace daytrading (comprar y vender el mismo día), el inversionista quiere asegurarse que una acción tiene suficiente volumen (liquidez) durante el día para poder comprar y vender esa acción fácilmente. No hay muchos índices negociables que tengan bastante volumen, pero estos tres si lo tienen, lo cual hace posible la compra y venta de ellos como si fueran acciones normales de alto volumen. 4.1. FASE 2: ANÁLISIS DE LA COMPOSICIÓN DE ÍNDICES Para diferenciar los nemotécnicos de las empresas de la nueva y la vieja economía se puede utilizar la siguiente tabla: 1 letras 2 – 3 Letras 4 letras o más NEMOTÉCNICO DE CADA ACCIÓN Empresas fundadoras de la Bolsa Empresas de la Vieja Economía Empresas de la Nueva Economía Es importante tener en cuenta que el índice que rige la nueva economía es el NASDAQ, el cual como se anotó anteriormente es un índice accionario que recoge a los títulos valores, del sector tecnológico, inscritos en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Por ejemplo, las acciones de las empresas puntocom se encuentran en este índice (Yahoo!, Starmedia, etc.), las de Microsoft y las de empresas de biotecnología, entre otras, también se encuentran listadas en el Nasdaq (Nasdaq.com). Es decir que las empresas de la nueva economía son aquellas relacionadas con la tecnología. Por lo tanto el índice que rige a la vieja economía es el Dow Jones aunque en éste se encuentren también promediando dos empresas de la nueva economía como lo son Intel Corp. y Microsoft Corp. A continuación se presenta el listado de los más reconocidos sectores industriales que cotizan en la NYSE Basic Materials Agricultural Chemicals Aluminum Chemicals - Major Diversified Copper Gold Independent Oil & Gas Industrial Metals & Minerals Major Integrated Oil & Gas Nonmetallic Mineral Mining Oil & Gas Drilling & Exploration Oil & Gas Equipment & Services Oil & Gas Pipelines Oil & Gas Refining & Marketing Silver Specialty Chemicals Steel & Iron Synthetics Conglomerates Conglomerates Consumer Goods Appliances Consumer Goods Auto Manufacturers - Major Auto Parts Beverages - Brewers Beverages - Soft Drinks Beverages - Wineries & Distillers Business Equipment Cigarettes Cleaning Products Confectioners Dairy Products Electronic Equipment Farm Products Food - Major Diversified Home Furnishings & Fixtures Housewares & Accessories Meat Products Office Supplies Packaging & Containers Paper & Paper Products Personal Products Photographic Equipment & Supplies Processed & Packaged Goods Recreational Goods, Other Recreational Vehicles Rubber & Plastics Sporting Goods Textile - Apparel Clothing Textile - Apparel Footwear & Accessories Tobacco Products, Other Toys & Games Trucks & Other Vehicles Financial Accident & Health Insurance Asset Management Credit Services Diversified Investments Foreign Money Center Banks Foreign Regional Banks Insurance Brokers Investment Brokerage - National Investment Brokerage - Regional Financial Life Insurance Money Center Banks Mortgage Investment Property & Casualty Insurance Property Management REIT - Diversified REIT - Healthcare Facilities REIT - Hotel/Motel REIT - Industrial REIT - Office REIT - Residential REIT - Retail Real Estate Development Regional - Mid-Atlantic Banks Regional - Midwest Banks Regional - Northeast Banks Regional - Pacific Banks Regional - Southeast Banks Regional - Southwest Banks Savings & Loans Surety & Title Insurance Healthcare Biotechnology Diagnostic Substances Drug Delivery Drug Manufacturers - Major Drug Manufacturers - Other Drug Related Products Drugs - Generic Health Care Plans Home Health Care Hospitals Long-Term Care Facilities Medical Appliances & Equipment Medical Instruments & Supplies Medical Laboratories & Research Medical Practitioners Specialized Health Services Industrial Goods Aerospace/Defense - Major Diversified Aerospace/Defense Products & Services Cement Industrial Goods Diversified Machinery Farm & Construction Machinery General Building Materials General Contractors Heavy Construction Industrial Electrical Equipment Industrial Equipment & Components Lumber, Wood Production Machine Tools & Accessories Manufactured Housing Metal Fabrication Pollution & Treatment Controls Residential Construction Small Tools & Accessories Textile Industrial Waste Management Services Advertising Agencies Air Delivery & Freight Services Air Services, Other Apparel Stores Auto Dealerships Auto Parts Stores Auto Parts Wholesale Basic Materials Wholesale Broadcasting - Radio Broadcasting - TV Building Materials Wholesale Business Services CATV Systems Catalog & Mail Order Houses Computers Wholesale Consumer Services Department Stores Discount, Variety Stores Drug Stores Drugs Wholesale Education & Training Services Electronics Stores Electronics Wholesale Entertainment - Diversified Food Wholesale Services Gaming Activities General Entertainment Grocery Stores Home Furnishing Stores Home Improvement Stores Industrial Equipment Wholesale Jewelry Stores Lodging Major Airlines Management Services Marketing Services Medical Equipment Wholesale Movie Production, Theaters Music & Video Stores Personal Services Publishing - Books Publishing - Newspapers Publishing - Periodicals Railroads Regional Airlines Rental & Leasing Services Research Services Resorts & Casinos Restaurants Security & Protection Services Shipping Specialty Eateries Specialty Retail, Other Sporting Activities Sporting Goods Stores Staffing & Outsourcing Services Technical Services Toy & Hobby Stores Trucking Wholesale, Other Technology Application Software Business Software & Services Communication Equipment Computer Based Systems Computer Peripherals Data Storage Devices Diversified Communication Services Technology Diversified Computer Systems Diversified Electronics Healthcare Information Services Information & Delivery Services Information Technology Services Internet Information Providers Internet Service Providers Internet Software & Services Long Distance Carriers Multimedia & Graphics Software Networking & Communication Devices Personal Computers Printed Circuit Boards Processing Systems & Products Scientific & Technical Instruments Security Software & Services Semiconductor - Broad Line Semiconductor - Integrated Circuits Semiconductor - Specialized Semiconductor Equipment & Materials Semiconductor- Memory Chips Technical & System Software Telecom Services - Domestic Telecom Services - Foreign Wireless Communications Utilities Diversified Utilities Electric Utilities Foreign Utilities Gas Utilities Water Utilities 4.2. FASE 3: GUIA FUENTES DE INFORMACIÓN 4.2.1. ANÁLISIS DE INFORMACIÓN – INDICADORES FUNDAMENTALES1 Al realizar un análisis fundamental es necesario examinar y estudiar con detenimiento el comportamiento de la acción en el mercado, teniendo en cuenta factores internos de la empresa (estabilidad financiera, valor en libros de la acción, numero de acciones en circulación) y factores externos (sector y subsector al cual pertenece y desarrollo del mismo en le mercado accionario) que influyen el comportamiento de la acción de la empresa escogida al constituir un portafolio de inversión. 1 http://www.bolsafevalores.com Para este análisis es necesario conocer la presentación de la información y el significado de la misma para la toma de decisión de inversión. Muchas personas piensan, correctamente, que, cuando adquieren una acción de una compañía, están comprando una parte proporcional de ella. En consecuencia, se debe previamente determinar algunos datos muy importantes, acerca del negocio de dicha compañía. Los inversores, en general, evalúan la compañía financieramente, en términos de valores por cada acción, para calcular luego, en términos proporcionales, cuanto vale la empresa. Aunque analizar un negocio puede ser una actividad algo tediosa, en ella radica el Análisis Fundamental. Los índices o ratios a determinar se dividen en distintas categorías, para comprenderlos mejor, según una filosofía de investigación. Por ejemplo, Valor, Crecimiento e Ingresos, han sido codificados por economistas que analizaron el mercado de acciones, a través de prácticas activas, y lo encontraron muy eficiente. La explicación se basara en la forma como esta presentada la información para Wall Street Journal2 como medio impreso, o información que puede ser obtenida en paginas de Internet como son: • • • • • • • • • http://finance.yahoo.com/ http://nasdaq.com http://Bloomberg.com www.ProRealTime.com www.wsj.com/ www.dowjones.com/ www.nyse.com www.amex.com/stocks/stocks.htm www.bigcharts.com Ambos sistemas de información se encuentra los mismos datos que permitirán el análisis de las empresas a invertir. Como primer paso es necesario reconocer el nemotécnico o Ticket de la acción en la que se pretende invertir, el cual será el elemento indispensable para la identificación y búsqueda de la información. NEMOTÉCNICO DE CADA ACCIÓN Empresas fundadoras de la Bolsa Empresas de la Vieja Economía Empresas de la Nueva Economía 1 letras 2 – 3 Letras 4 letras o más Wall Street divide un dólar de acciones en fracciones de octavos o, como dicen ellos “octavos de punto”. Cada Octavo de dólar tiene un valor de 12 ½ centavos. Si por ejemplo el precio de una acción se encuentra entre 30 y 31 dólares, podría ser 30 1/8, 30 ¼, 30 3/8, 30 ½ , 30 5/8 , 30 3 /4, O 30 7/ 8, los cual otra forma de decir 30.125, 30.25, 30.375, 30.50, 30.625, 30.75, O 30.875 dólares. Una persona puede comprar una o muchas acciones aunque la comisión que el corredor de bolsa cobra es proporcionalmente menor cuando se compra o vende un número mayor de éstas. 52 weeks 2 HIGH LOW STOCK DIV 58.03 47.32 AXP 0.60 YLD % 0.89% P - E SALES RATIO 100 S 24 61 COMO ENTENDER WALL STREET, Jeffrey B Little, Mc Graw Hill 1999. HIGH 33 LOW 32 1/2 CLOSE NEW CHG 53.78 - 52.88 42.1 C 0.00 3.62% 230 181 59.85 39.91 XOM 0.40 1.82% 19 2119 37.75 28.88 GE 1.66 2.45% 12 19 31.1 19.64 INTC 3.60 1.33% 15 9802 16 1/2 36 29 42 16 5/8 89 1/8 47.95 - 7/8 58.25 3 3 /8 25 35.35 3/8 23 23.81 2 5/8 La explicación se basara en la información suministrada para Exxon (XOM), las dos columnas de la izquierda del nombre de la empresa, muestra el rango de precio de la acción durante las cincuenta y dos semanas anteriores. Durante este periodo, la acción se negocio aun precio tal que le mas alto (high) fue de US$ 59.85 y el mas bajo de US$ 39,91. En cada caso hubo un comprador y un vendedor. El precio de la acción cerró (closed) a US$ 58.25, lo que significa que la última transacción del día se realizo este precio, esto es un incremento de 3 3 /8 (USD $ 3.375) a partir del precio de cierre del día anterior. Durante la sesión anterior, la acción se negocio a precios que van desde US$ 29 el precio mas alto hasta 42 7/8 ( US$ 42.875) el precio mas bajo. La acción se comercializó 211.900 acciones (2119 x 100), se compraron y se vendieron 211.900 acciones. En Internet se presenta la información de la siguiente manera: GOOGLE (NasdaqNM:GOOG) 453.24 Day's 465.66 470.50 Last Trade: Range: 172.57 Trade 52wk Jan 6 470.50 Time: Range: 14.42 (3.20%) Volume: 17,759,521 Avg Vol 451.24 9,902,080 Prev Close: (3m): Market 456.89 137.62B Open: Cap: 0.01 x 100 103.16 Bid: P/E (ttm): 9,000.00 x 100 EPS (ttm): 4.51 Ask: 1y Target Div & 442.21 N/A (N/A) Est: Yield: Change: Last Trade es la última transacción realizada, seguido por la fecha de la última operación realizada (Trade Time), el cambio es la variación en Dólares y porcentual (Change) que presento la acción durante la jornada, presentada en dos colores rojo y verde, representando el decremento o incremento respectivamente que presento la acción en el día. Se presenta también el precio de apertura de la acción (Open), el precio de compra y el monto por esta intención (Bid) y el precio de venta y el volumen de esta (Ask). El rango de precios en 52 semanas (52 wk range, es el rango mas utilizado), Volume, es el volumen del mercado para la acción analizada, también se presenta un promedio de volumen de 3 meses ( Avg Vol 3m), se indica el Market Cap, que es el nivel de capitalización de empresa en el mercado, se presenta el P/E, que es la relación P/U explicada posteriormente, EPS que es la ganancia por acción (earrnigs per share), y el dividendo pagado por la empresa y la rentabilidad del mismo. 4.2.2. ÍNDICES O RATIOS, PERTENECIENTES AL “ VALOR" Se Puede decir que, en general, todas las personas pueden conocer el precio de cualquier activo, pero no todas conocen su valor. Usted, como inversor, debería conocer ambos: el precio y el valor de la acción de una compañía. El objetivo buscado es comprar acciones a un precio menor a su valor intrínseco (valor que el negocio podría tener, para venderlo mañana). Interiormente, todos los inversores deberían ser "inversores de valor", si no lo fueran, comprarían una acción a valores mayores de los que conviene hacerlo. Generalmente, aquellos que se describen como inversores de valor enfocan el valor de liquidación de una compañía, o el que quizás sea importante, si en el futuro se vendieran todos sus activos. Sin embargo, el valor puede ser algo muy confuso, así como la idea de valor intrínseco, que no está específicamente limitada a la noción de valor de liquidación. • Dividendos generados (Dividend Yields). Este ratio queda determinado por los dividendos en efectivo anuales, divididos por la actual cotización de la acción, expresada en la forma de porcentaje anual. La cifra ubicada inmediatamente a la derecha del nombre de la empresa es el dividendo anual estimado por acción (basado en el dividendo pagado durante el último trimestre o semestre). Esta cifra de dividendos de US$ 0.40. El 1.82 % de rendimiento (yield) actual en dividendos se indica en la tabla. • El índice Precio / Utilidades (P/E Ratio): Para evaluar si la acción de una compañía es cara o barata, se debe considerar los ingresos relativos y la cotización de dicha acción. También llamado P/U, mide la relación entre el precio actual de la acción y las utilidades de la empresa por acción. Este se calcula dividiendo el precio actual de la acción por las utilidades por acción (EPS). Para obtener las cifras, se toma como base el precio US$ 58.25 y las utilidades presentadas por la empresa en los últimos cuatro trimestres ( US$ 3.066, por acción los cuales no aparecen en la tabla), el índice P/U es 19 años, tal como aparece en la columna del centro. En este caso, se puede decir que la acción se vende por 19 veces las utilidades., es importante anotar que el P/U fluctuará cada que le precio de la acción (o de las utilidades por acción) suba o baje. • Valor Libro (Book value): el Valor Libro resulta del cociente entre el Patrimonio Neto, que surge del balance de la compañía, y el número de acciones en circulación. También es conocido como el Valor Patrimonial Proporcional (VPP). Muchas veces se confunde el Valor Libro con el Valor de Liquidación, lo que es un error, ya que el Valor de Liquidación surge, justamente, como consecuencia de un proceso de liquidación. Una vez que se vendieron los activos y se pagaron los pasivos (deudas), el remanente se divide por el número de acciones en circulación y se obtiene, así, el Valor de Liquidación. Los valores de realización o venta de los activos y pasivos que conforman el patrimonio de la compañía, generalmente no coinciden con los expuestos en los Estados Contables, por lo que se recurre a estimaciones para obtener un Valor de Liquidación, antes de que dicho proceso termine. Estos valores son utilizados como una guía, para saber si la cotización de las acciones de una compañía está o no sobrevaluada. • Valor de Mercado (Market Value): es el valor absoluto de la compañía en cada momento, o el valor corriente de mercado de toda la compañía. Para calcularlo, deberá multiplicar el número de acciones en circulación, por la actual cotización de la acción. Usted puede encontrar la información acerca de la cantidad de acciones existentes, en el último informe trimestral de la compañía, o en algún servicio de información on line. Por ejemplo: si la compañía XX tiene en circulación 2 millones de acciones y la actual cotización es de $14 por acción, el valor de mercado es $28 millones. Valor Mercado = Acciones circulación * Cotización Acción Valor Mercado = 2millones * US $14 = US $28millones 4.2.3. ÍNDICES O RATIOS, PERTENECIENTES AL "CRECIMIENTO" Invertir en crecimiento se basa en la idea de comprar acciones de compañías, que tengan potencial para crecer en ventas, como así también en ganancias. Los inversores de crecimiento tienden a considerar el valor de la compañía, sobre todo, como una preocupación hacia el futuro. La mayoría planea mantener estos activos por largos períodos de tiempo (aunque éste no siempre sea el caso). Se podría decir que "crecimiento" es similar a una disyunción del "valor", ya que muchas personas compran compañías que hoy no tienen crecimiento, o que sólo muestran uno muy leve, pero que, en el futuro, tendrán una fuerte expansión. De este modo, los inversores de crecimiento buscan la calidad del negocio de una compañía y su potencial tasa de crecimiento, para decidir la compra de acciones de esa empresa. Como conclusión se puede decir que, a menudo, existe una disputa que se opone al "valor", pero, algunas veces, la línea divisoria entre crecimiento y valor pierde validez. • Ganancia por Acción (Earnings per Share EPS): también puede ser pérdida por acción. Para la mayoría de los inversores, las ganancias constituyen el factor más importante en el análisis de una compañía, ya que permiten, por ejemplo, comparar empresas del mismo rubro y medir sus resultados. Por ello, quienes van, directamente, a conocer las ganancias de una compañía emplean este ratio. Para calcular la ganancia por acción, deberá dividirse la ganancia que la compañía obtuvo en el último año, por el número de acciones en circulación (shares outstanding). Por ejemplo: si la compañía XX tiene 2 millones de acciones en circulación y obtuvo una ganancia de $1 millón en los últimos 12 meses, la ganancia por acción es US $0.50. Ganancia por acción = 4.2.4. 1millón = $0.5( EPS ) 2millones de acciones ÍNDICES, O RATIOS, PERTENECIENTES A "INGRESOS" Aunque las acciones pueden ser adquiridas por individuos que tienen expectativas de que se incrementen en valor, también otros las compran, principalmente, por los dividendos que puedan generar: ellos son llamados inversores de ingresos. Estos individuos, generalmente, invierten en compañías que tengan posibilidades de apreciación de capital, porque otorgan altos pagos de dividendos, en industrias de bajo crecimiento. Estos inversores buscan compañías que paguen altos dividendos con grandes utilidades, aunque muchas veces pueden invertir en compañías que experimentan problemas circunstanciales de negocios y, por lo tanto, un precio por acción atractivamente subvaluado, debido a que los dividendos obtenidos son, en consecuencia, muy altos. El retorno total que puede recibir un inversor se compone de dos conceptos: dividendos y apreciación de capital. • Dividendos (Dividens): son las utilidades que la empresa decide distribuir entre sus accionistas. Generalmente, las empresas que más dividendos distribuyen son aquellas que se hallan en sectores que privilegian el ingreso frente al crecimiento. • Apreciación de Capital (Capital Appreciation): se manifiesta por el incremento en el valor de la acción propiamente dicha. Si compra una acción a US$10 y ésta se incrementa luego a US$12, usted obtendrá un 20% de retorno, por la apreciación del capital original invertido. 4.2.5. TAMAÑO DE LA COMPAÑÍA Algunos inversores sólo invierten en compañías de un cierto tamaño, tomando como medida el valor de mercado o sus ingresos. La manera más común de clasificar a las compañías, según su valor o capitalización de mercado, es la siguiente: micro, pequeña, mediana, grande y mega. La clasificación obedece a que las compañías de diferentes tamaños presentan diferentes retornos en el tiempo. 4.3. FASE 4: INSTRUCTIVO ANÁLISIS FUNDAMENTAL 4.3.1. ANÁLISIS FUNDAMENTAL 4.3.1.1. ¿Qué es el análisis fundamental? Es el análisis pormenorizado de toda la información disponible en el mercado acerca de una compañía, con el objeto de obtener una valoración objetiva de la misma. La finalidad es la misma que cualquier alternativa de análisis, saber si una compañía está cara o barata según esa información, con la intención de que esa conclusión sea decisiva en la toma de decisiones de inversión. En el corto plazo una acción puede estar infravalorada, circunstancia de la que se darán inmediata cuenta los analistas, que emitirán las respectivas recomendaciones de compra con lo cual los inversores comprarán y tarde o temprano, el valor alcanzará su justo valor según los analistas. Y lo mismo sucederá en caso de sobre valoración. Aunque la realidad puede ser bien distinta, porque aunque el mercado sea plenamente eficiente y todos los inversores dispongan de la misma información al mismo tiempo, la interpretación que hagan de esa información no tiene por qué ser la misma, con lo cual las conclusiones y las decisiones derivadas de la misma información pueden incluso ser opuestas, lo que hará que el valor oscile y no vaya siempre en el mismo sentido que la información disponible al efecto. Hay tres hipótesis diferentes acerca de esta teoría de mercados eficientes: • Débil: La información incorporada al mercado es la histórica de precios y volúmenes. • Semifuerte: Incluye además de precios y volúmenes la referente a los fundamentos de la compañía. • Fuerte: Incluye la información privilegiada. En este juego adivinatorio existen tres estrategias posibles:3 • Aprender “meteorología”, suscribirse a los servicios de información del “Instituto Meteorológico” y tratar de interpretar los mapas del “Meteosat”, con la esperanza de que nuestro conocimiento técnico e información superiores nos proporcione una ventaja considerable sobre los menos informados. • Hablar con el resto de los jugadores y observar sus reacciones presentes y pasadas, pensando que, al fin y al cabo, el éxito no depende tanto de un conocimiento exhaustivo de los meteoros como de la familiaridad con la naturaleza humana, y que la manera en la que los jugadores han asimilado las situaciones cambiantes en el pasado tenderá a repetirse. • Confiar en una supuesta intuición Para la tercera estrategia no hace falta mucha formación, tan sólo una capacidad sobrenatural que muchos inversores creen tener, pero que de verdad pocos privilegiados poseen. Son las dos primeras, de contenido analítico claro, las que han aglutinado las dos escuelas de pensamiento que prevalecen en la aproximación a los mercados: el análisis técnico ("los psicólogos") y el análisis fundamental ("los meteorólogos"). Así pues, el análisis fundamental aplicado a los mercados bursátiles no es sino la disección e interpretación del estado y la evolución de los elementos macro y microeconómicos que afecten a una empresa determinada con el fin de establecer el valor real de su acción. 4.3.1.2. Metodologías utilizadas en el análisis fundamental • Top-down • Botton-up No son excluyentes de ninguna de las formas, es más, un análisis completo debería contrastar las conclusiones obtenidas por ambos métodos para comprobar si los resultados son similares. 3 http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm Top-Down Analysis Como bien expresa su denominación, es el análisis que va desde arriba hacia abajo. Es el que va de lo general, lo global, a lo concreto. Es ir descendiendo empezando, por exagerar un poco, analizando el mundo para terminar examinando a la empresa en sí. Los pasos serían los siguientes: • Análisis del mundo: analizar la coyuntura económica a nivel mundial para poder decidir las economías nacionales que gozan de mejor salud y perspectivas. ¿Qué se analiza?, fundamentalmente el crecimiento presente y futuro, a través del P.I.B., el entorno político, las políticas monetarias, etc. Consiste en averiguar dónde está la oportunidad de inversión, dónde el ratio rentabilidad-riesgo sea más favorable. • Análisis sectorial: Conociendo el país, o la zona que ofrece más seguridad, más posibilidades en definitiva. Ahora el siguiente paso es decidir el sector que dentro de esa coyuntura favorable está mejor situado ya que dependiendo de por dónde venga el crecimiento habrá sectores que se verán impulsados más que otros. Es decir, si el crecimiento viene por demanda interna, los sectores de consumo estarán mejor posicionados, si viene por demanda exterior los sectores muy exportadores se verán favorecidos. • Análisis de la compañía en sí: Examinar la salud financiera de la empresa y su situación comparativa en el sector. Habrá que estudiar los condicionantes del sector y cómo afectan a la compañía directamente. Un ejemplo sería ver si el sector tiene barreras de entrada o de salida, lo que influye directamente en el aumento o disminución de la competencia. Así por ejemplo, en el sector del vidrio plano, el coste de transporte es muy elevado, con lo cual no hay peligro de que se produzcan importaciones sustanciales, lo cual favorecería claramente a empresas nacionales en este mercado si ya estuvieran bien posicionadas. Otro ejemplo estaría en la posición competitiva de la compañía. Según Michael Porter, hay tres formas de ser competitivos: Diferenciando bien el producto, atacar un nicho de mercado aislado de competencia, siendo competitivo en costos. Hay que centrarse en la compañía, su estructura financiera, en definitiva ver si presenta buenas o malas perspectivas de negocio en el futuro. Es aquí cuando se analiza el balance y los ratios para obtener toda la información posible. Habrá que ver y estudiar el grado de apalancamiento tanto operativo como financiero, habrá que hacer previsiones sobre todo de crecimiento, de beneficios, etc. Bottom-Up Analysis Es el contrario del anterior se comienza por el valor concreto, pero ni la coyuntura a nivel sectorial ni la coyuntura económica nacional son importantes. Este análisis se centra en el valor y su comportamiento bursátil fundamentalmente. Los pasos serían los siguientes: • En cuanto a la empresa, se realiza un estudio como el mencionado en el anterior método. Consistente en averiguar la creación de un valor de esa compañía concreta a través del balance, de los ratios y en función de lo presente y pasado para realizar previsiones futuras. Esto dará idea de lo que se puede esperar en cuanto a la evolución del valor. • Una vez analizada la empresa, su estado actual y sus planes de futuro, nuevas inversiones, productos, etc., hay que ver si realmente eso está todo recogido en la cotización porque es a través del análisis conjunto de ambos donde se puede encontrar ineficiencias del mercado y por tanto oportunidades interesantes de inversión. ¿Qué persigue el análisis de la información financiera de una empresa? • Conocer el nivel de crecimiento que podemos esperar de esa compañía en un futuro. • Acotar el riesgo existente en tres campos: Æ Negocio: definido como la incertidumbre de beneficios y flujos de caja que dependen de las ventas y el nivel de apalancamiento operativo. Æ Æ Æ Æ Apalancamiento financiero: capacidad de hacer frente a los pagos de las deudas contraídas que vayan venciendo, así como a la estructura de la empresa en cuanto a qué parte está a largo plazo y cuanto a corto. Financiación externa: capacidad de financiar inversiones con capital ajeno. Flexibilidad financiera: habilidad para obtener liquidez con la cual hacer frente a los pagos que pudieran surgir. Hay tres fuentes básicas: Recursos propios, Activos líquidos, Recursos Ajenos. ¿Cuál de los dos análisis utilizar?4 Los apóstoles del "top-down" defienden que, el mercado bursátil no es sino un reflejo del pulso económico global y que es evidente que si la economía crece, crecerá el beneficio de las empresas, lo cual tendrá reflejo inmediato en las cotizaciones. También postulan que un análisis pormenorizado de cada empresa resulta caro (basta un analista macroeconómico frente a la usual estructura de un analista por sector) y básicamente estéril, pues muy buenas tienen que ser las características particulares de una empresa como para substraerse a la dirección general del mercado. Por su lado, los partidarios del "bottom-up" consideran que el coste suplementario del análisis microeconómico está perfectamente justificado, ya que es en la identificación de los elementos de fortaleza y debilidad de cada acción donde está el valor agregado. Una acción puede tratarse como otro instrumento financiero cualquiera. Eso quiere decir que no pagaríamos por él más del valor actualizado de los rendimientos futuros. Así pues, deberemos calibrar correctamente las variables que afecten a los resultados futuros de la empresa, por un lado, y las que determinen el tipo de interés al que descontamos al presente esos beneficios futuros, por otra. Las primeras tienen que ver sobre todo con la fortaleza estructural y estratégica de la empresa, las especificidades del sector en el que se mueve y las perspectivas de crecimiento de la economía global; las segundas con las expectativas de inflación y la prima de riesgo correspondiente a la empresa. 4.3.1.3. Análisis Macroeconómico5 Se debe realizar un análisis de las características de las variables macroeconómicas básicas y su influencia en el mercado bursátil. Los tipos de interés Existen cuatro razones fundamentales para explicar la importancia de los tipos de interés en el comportamiento de las cotizaciones: • Las rentabilidades relativas entre instrumentos: Cuando las tasas de interés bajan, las rentabilidades de los instrumentos de renta fija disminuyen y el ahorrador invierte en bolsa buscando retornos más jugosos aceptando un mayor riesgo. Este incremento de la demanda presiona al alza los precios. Si por el contrario las tasas de interés suben, aumentará el atractivo de la renta fija y el ahorrador migrará de la bolsa, pues los bonos ofrecerán una atractiva rentabilidad con un menor riesgo. • El coste de financiación: Si bajan las tasas de interés, el costo de las cargas financieras será menor aumentando los beneficios de las empresas. Lo contrario ocurrirá si el proceso en los intereses es inverso. • La rentabilidad mínima en las inversiones: Un interés menor se traduce en una tasa interna de retorno menor exigida a los proyectos de inversión, con lo que proyectos que antes no habrían sido aceptados por su baja rentabilidad lo son ahora. Así, aumenta la inversión, crece la economía, hay mayores beneficios, suben las cotizaciones y eso vuelve a traducirse en una disminución de la tasa interna de retorno. Es lo que se ha dado en llamar 4 5 http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm "círculo virtuoso de la inversión". En caso de subida de los intereses, existiría una evidente contracción. • El valor actualizado de los retornos futuros: Si los intereses bajan, el valor hoy de los beneficios futuros de la empresa es mayor. Llevado este proceso al extremo, si los intereses descendiesen hasta 0, nos sería prácticamente indiferente recibir un dividendo hoy o dentro de un año. Así pues, cuanto menor sea la tasa de descuento, mayor es el valor presente de los flujos y más valen las empresas, es decir, más vale la bolsa. Si los intereses suben, menos valdrán los flujos hoy. Existe una relación inversa entre los intereses y las cotizaciones bursátiles, relación no sólo cualitativa sino también cuantitativamente importante. Utilizando el método de descuento de flujos, se obtiene una fórmula simplificada de valoración, V = BPA [(r + p) − ( g + i)] donde V es el valor de la acción, BPA es el beneficio (en realidad se utiliza el cash-flow libre, pero simplificamos aquí de esta forma), r es la tasa de interés nominal (tipo de interés real más inflación), p es una prima de riesgo asociada a la acción en particular, g es el crecimiento esperado en beneficios e i es la inflación. Si se realiza un estudio de sensibilidad: Suponiendo que el beneficio por acción este año es de 1 Dólar, que la prima sobre el tipo de interés libre de riesgo es de un 4% y que esperamos un crecimiento sostenido de beneficios del 2% y una inflación también del 2%. El efecto de los cambios en el tipo de interés en el valor de la acción sería el siguiente: r (tasa de interés) V (Valor de la acción) 3 5 7 9 33,3 20 14,3 11,1 Se puede concluir que, efectivamente, una gran parte del valor de una acción viene dada por el interés (una baja en el interés de un 2% llega a suponer en el ejemplo un incremento de valor del 67%) y que los efectos de un 2% más o menos son mucho mayores cuanto más bajos son los intereses (67% de 5% a 3% frente a 29% de 9% a 7%). Es este último fenómeno justifica encontrar con frecuencia discusiones entre analistas por un "quítame allá esos diez puntos básicos (0.10 %)" en las proyecciones de intereses en economías con inflaciones y déficits controlados, pues esa mínima cantidad se magnifica en cuanto a su efecto en la valoración de los activos de renta variable se refiere. Son muchos los tipos de interés a los que se les debe prestar atención, pero si hay que escoger dos que tienen especial influencia en el comportamiento bursátil, estos serían: La TIR (tasa interna de retorno) del bono a largo plazo, pues es un reflejo de la media de expectativas del interés al cual se van a descontar los flujos en los próximos años, y el interés de intervención, la expresión más clara de la política monetaria futura del banco central. Se debe tener en cuenta que los intereses que se ven en los mercados son nominales. Para entender la diferencia entre "nominal" y "real" basta con pensar en una inversión que rindiese un 10% nominal en un año (los 100 dólares invertidos hoy serían 110 al cabo del año.) Si la inflación es 5%, para comprar dentro de un año lo que hoy se puede adquirir por 100 dólares se necesitarán 105 dólares. Así, de los 10 dólares adicionales de los que se dispondrán en un año (rentabilidad nominal), sólo 5 son ganancias verdaderas (rentabilidad real); los otros 5 compensan la subida de precios anual. Normalmente, el elemento más volátil en la composición de los intereses nominales es la inflación. El interés real varía puntualmente y es expresión de la voluntad de las autoridades monetarias, por lo que se tiende a utilizar una media histórica lo cual simplifica el análisis. La inflación La inflación comprende la subida de los precios. La inflación viene provocada o bien por un desequilibrio entre demanda y oferta o por un incremento en la masa monetaria. En el primero de los casos los proveedores de bienes y servicios elevarán los precios hasta que se produzca un ajuste de demanda y en el segundo una mayor cantidad de dinero con la misma cantidad de productos hará que se necesite más dinero para comprar el mismo producto. La inflación en sí no supone un gran problema para las economías avanzadas; de ser así resultaría muy legítima la aspiración a una inflación nula, que resultase en un desarrollo económico sostenible. El efecto de una economía global deflacionaria prueba que eso no es así. Lo que si es cierto es que es el empeoramiento en las expectativas de inflación resulta potencialmente peligroso. Los productores elevarán sus precios en previsión de un incremento en el costo de sus materias primas y sus trabajadores, y estos últimos exigirán acuerdos salariales superiores a la inflación actual, previendo que la mayor inflación futura resultará en un menor poder adquisitivo. De esta forma, la economía entrará en un círculo vicioso que traerá consigo una espiral inflacionista que hará disminuir la productividad económica. La inflación tiene un doble efecto sobre el valor de los instrumentos de renta variable de la siguiente manera: • Los bancos centrales subirán sus intereses, o sea que aumentarán el precio del dinero para disminuir la masa monetaria y retrasar el proceso inflacionista enviando un mensaje de rigor monetario a los agentes sociales con el fin de contener las expectativas de inflación. • El previsible empeoramiento de la productividad hará revisar a la baja las perspectivas de crecimiento. • En términos de análisis fundamental, la presencia de la inflación será reflejada en el interés al que se descuentan los flujos futuros. • Con la misma cantidad de productos hará que se necesite más dinero para comprar el mismo producto. La balanza de pagos “Cuenta corriente” La balanza de pagos en la cuenta corriente registra el comercio de bienes, servicios y las transferencias. Si se exporta más de lo que se importa habrá un superávit por cuenta corriente y si se importa más de lo que se exporta habrá un déficit. Como ocurre con el déficit público, el estado de la balanza por cuenta corriente no es una magnitud fundamental en la determinación del valor de un instrumento de renta variable. Más bien ambos actúan como alarmas, alertando de situaciones que pueden desembocar en procesos económicos importantes. En el caso de un déficit público elevado cabe prever un futuro restrictivo, fundamentalmente ajustes en el tipo de cambio o en las tasas de interés; pero, cómo afectan los tipos de cambio a los mercados bursátiles? El tipo de cambio: Existen dos tipos básicos de regimenes cambiarios: • Fijo: en el que se señala una banda de fluctuación en la cotización de la moneda local con respecto a la moneda fuerte del área económica, buscando una estabilidad cambiaria que facilite el desarrollo económico. • Flotante: en el que los bancos centrales se mantienen al margen y dejan que los tipos de cambio se determinen en cada momento por las fuerzas del libre mercado. Asumiendo la existencia de un déficit por cuenta corriente, es decir que se importa más de lo que se exporta, por lo que habrá más demanda de moneda extranjera para comprar los bienes y servicios a importar de la que los extranjeros que importan los bienes y servicios del país mostrarán por la moneda local. Eso forzará al banco central a vender moneda extranjera al tipo de cambio oficial para cubrir toda la demanda. Las reservas de divisas se irán agotando, y el banco central no tendrá más remedio que incrementar los tipos de interés con el objeto de atraer flujos de divisas que le permitan mantener un nivel de reservas aceptables. Si la situación de desequilibrio persiste, es probable que el banco central se plantee una devaluación de la moneda, es decir, una fijación de un nuevo tipo de cambio oficial que refleje más fielmente la situación de demanda/oferta de la moneda local. Los efectos de estas situaciones en la valoración bursátil son muy claros ya que ha mayor interés las valoraciones de acciones se ajustan a la baja. Si finalmente se produce una devaluación, el mercado anticipará una vía de crecimiento a través de un aumento de competitividad derivado de la disminución de precios de exportación y un aumento de valor a través de la menor necesidad de mantener unos intereses artificialmente altos. Normalmente, estos dos factores deberán compensar sobradamente el momentáneo aumento de la inflación producido por el precio más alto de las importaciones y el mayor costo de la deuda externa. En el caso de un régimen flotante, los ajustes ante un déficit se producen a través de los mercados cambiarios. La moneda local tenderá a depreciarse hasta que las exportaciones se abaraten y las importaciones se encarezcan lo suficiente como para volver al equilibrio. Si bien estos movimientos en los tipos de cambio tienen un efecto teórico en la valoración bursátil similar al de la devaluación, su gradualidad hace más difícil la observación empírica de la relación causa-efecto entre ambos. El crecimiento El crecimiento es la variable de mayor efecto en la valoración bursátil. Si crece la economía, las empresas venderán más, tendrán más beneficio y valdrán más en bolsa. Bien, pues en la práctica esa relación no es tan clara. Ya que los ciclos económicos y el miedo a un recalentamiento, con problemas en los mercados laborales y presiones inflacionistas, hacen que se tienda a descontar la previsible subida de intereses que facilite "un aterrizaje suave". Así pues, no es el crecimiento presente el que favorecerá a la bolsa, sino las perspectivas de crecimiento futuro coincidentes con un entorno de intereses bajos. 4.1.1.1. Métodos estáticos de valoración1 Después de realizar el análisis macroeconómico el cual permite estudiar las variables que hacen que un mercado resulte o no atractivo, se analizaran las herramientas que permiten determinar qué acción dentro de un mercado atractivo ofrece verdadero valor. No se debe confundir "valor" y "precio". El precio de una acción es el punto de equilibrio entre demanda y oferta, donde los compradores pagan lo suficiente y los vendedores ofrecen lo suficientemente bajo como para que la transacción sea posible. Cuando se valora una acción, se trata de encontrar el punto en el que, dadas las perspectivas de beneficio y la estructura actual de la empresa, la rentabilidad adicional que se obtendrá al comprar la acción a ese precio sólo resultaría superior a la que ofrecería un instrumento sin riesgo. Así, sólo si el valor hallado está por encima del precio actual, la acción resultará atractiva y se recomendara su compra. Para realizar el análisis macroeconómico se utilizaran los datos de la empresa ficticia TECA. Los datos referidos al año 0 son los últimos datos conocidos, y los correspondientes a años posteriores son proyecciones. Los datos son una simplificación de lo que un analista o inversionista puede encontrar en el mundo real, pero son suficientes para dar una idea general de cómo se analiza una empresa. CUENTA DE RESULTADOS (EN MILLONES DE DÓLARES) Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Ventas 1500 1650 1815 1997 Margen 450 495 544 598 Intereses 10 11 12 13 Amortización 150 158 166 174 Beneficio 290 326 366 411 BALANCE DE SITUACIÓN (EN MILLONES DE DÓLARES) Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Circulante 250 275 302 333 Inmovilizado 1200 1320 1452 1597 ACTIVO 1 http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 1450 1595 754 1930 Circulante 100 105 110 116 Deuda 205 182 153 117 Capital y reservas 1000 1145 1308 1491 Beneficio retenido 145 163 183 206 Total 1450 1595 1754 1930 Total PASIVO • El número de acciones es de 100 millones. • La distribución de dividendos ("payout") es del 50% de beneficios. • El precio actual de la acción es de 50 dólares. Valor contable El valor contable de una empresa es la cantidad que aparece en libros como el valor del capital y las reservas más el beneficio retenido. El valor contable de TECA a fecha de hoy es de 1.145 millones de dólares. Dado que los libros no reflejan adecuadamente ni la revalorización de activos ni las perspectivas de la actividad de la empresa, el valor contable puro tiene poca utilidad analítica. Algo más útil resulta el ejercicio de ajustar cada partida de balance a su valor real de mercado. Por ejemplo, si en el caso de TECA se ha producido una revalorización del inmovilizado vía explosión en los precios inmobiliarios, por ejemplo, de manera que el valor de mercado del inmovilizado neto sea de 1.400 millones de dólares en lugar de los 1.200 millones de dólares que figuran en el balance, el valor contable ajustado a mercado será de 1.345 millones de dólares. Aun contando con el inconveniente de considerar la empresa no como un proyecto en marcha sino como una masa patrimonial a la que en un momento dado se le fotografía, este método da una idea del valor mínimo de la empresa. Valor de liquidación Hallar el valor de liquidación de una empresa es ir un paso más allá, es adoptar el peor escenario posible, el de una liquidación forzada. Así pues, del valor patrimonial ajustado a mercado se deducen los gastos de liquidación (legales, fiscales, laborales...) para encontrar cuánto nos quedaría después de liquidar la empresa. Si TECA estimase esos gastos en 100 millones de dólares, su valor de liquidación sería igual a los 1.345 millones de dólares de valor contable ajustado a mercado menos esos gastos, es decir, de 1.245 millones de dólares. Este si es, obviamente, el suelo en la valoración de la empresa, pues lo peor que puede pasar es que liquidemos la empresa. Como una primera aproximación al valor de la empresa, estos dos métodos pueden ser útiles para fijar un primer límite inferior y comprobar la coherencia en los resultados de otros métodos. 4.1.1.2. Métodos dinámicos de valoración2 Los métodos dinámicos de valoración consideran que el valor de la empresa debe reflejar el conjunto de retornos futuros actualizados a hoy. Descripción de los métodos dinámicos En esencia, hay tres métodos dinámicos, que se distinguen por el tipo de flujo a descontar: • Descuento de beneficios: Según este método, el valor de una empresa es el valor actual de la proyección de beneficios futuros. Estos beneficios son los beneficios netos después 2 http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm de impuestos y cargas financieras. la influencia de distintos criterios contables en áreas como la amortización o el cómputo de inventarios, que hace que a menudo el beneficio contable no refleje fielmente el beneficio real; y el hecho de que el método incluya el rendimiento pero no el costo de oportunidad de los beneficios reinvertidos. • Descuento de dividendos: Este método fija el valor de una empresa en el valor actual de los dividendos futuros. Siendo más correcto que el método de descuento de beneficios, siempre estará sujeto a la arbitrariedad de la política de dividendos en un momento determinado. Si a ese inconveniente se le añade que, a largo plazo, todo flujo de fondos que revierte en el accionariado será distribuido vía dividendos, resulta más adecuada la utilización del método de descuento de cash flows. • Descuento de cash flows: Este método sugiere que el valor de una empresa es el valor actual de los flujos de fondos disponibles para los accionistas. Al ser este método el que cuenta con nuestras preferencias, lo examinaremos más detenidamente en las próximas lecciones. 4.1.1.3. Método de descuento de cash flows3 El método de cash flows fija el valor de la empresa en el valor actual de los flujos de fondos futuros. Naturalmente, no todos los flujos futuros van a revertir en el accionista. Por tanto, lo primero por hacer es determinar qué flujos se van a descontar. Los flujos que se van a descontar son aquellos producidos por la empresa que quedan después de que se realicen las inversiones necesarias, se han pagado los intereses de la deuda y se ha amortizado deuda existente o solicitado nueva deuda. Las inversiones pueden realizarse en activo fijo o activo circulante neto. Este último es el activo circulante (caja, clientes, inventarios) menos el pasivo circulante sin costo (proveedores, hacienda). El funcionamiento de una empresa requiere invertir en activo fijo y en circulante y financiar esa inversión con deuda a corto o largo plazo y con recursos propios. Lo normal es que el crecimiento de la empresa venga acompañada de un aumento del activo circulante neto, ya que habrá más clientes e inventario. Este aumento requerirá recursos que no podrán destinarse a los accionistas. Para calcular los flujos finalmente disponibles para el accionista, se parte del flujo de fondo total. El cash flow es el resultado de eliminar del beneficio contable los elementos que suponen gasto o ingreso pero que no conllevan un movimiento de caja. En términos simples, vamos a considerar el cash flow como el beneficio neto menos las amortizaciones. Sin embargo, hay más movimientos de caja. Si hay inversiones o desinversiones habrá una salida o entrada de caja, respectivamente. Asimismo, si se contrata o amortiza deuda, habrá una entrada o una salida de caja, respectivamente. Por tanto, Cash flow disponible para el accionista = Beneficio neto + Amortización - Incremento de activo fijo - Incremento de activo circulante neto - Incremento de deuda Una vez se conocen los flujos que va a ser descontados, se debe averiguar a qué tasa se descontarán. Determinar la tasa de descuento es siempre el elemento de mayor cuidado en un análisis macroeconómico. Dada la variedad de hipótesis que se pueden considerar, el analista debe contentarse con acotar un intervalo pequeño. Teniendo en cuenta las siguientes reflexiones: • Si se invierte en un activo libre de riesgo, se necesitará un retorno que compense la inflación y el costo de oportunidad en el que se incurre al renunciar a la disponibilidad de 3 http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm la cantidad a invertir. Ahora bien, invertir en una acción supone asumir un mayor o menor grado de incertidumbre sobre los flujos futuros a recibir. Mientras que un Bono del Estado da un cupón predefinido e igual cada año y después de un periodo también predefinido devuelve el principal, los cash flows de una empresa variarán en el futuro según sea el escenario macroeconómico, la situación del sector en el que se mueva la empresa, la calidad de la gestión, etc. Por lo tanto, se debe adicionar un "plus de peligrosidad" además de la rentabilidad que se puede obtener invirtiendo en un instrumento libre de riesgo. Es lo que se denomina "prima de riesgo", de manera que k= r + p donde k es la rentabilidad exigida, r es la tasa de retorno de un instrumento sin riesgo y p es la prima de riesgo; r es fácil de hallar: basta con tomar la rentabilidad de los bonos del Tesoro. El problema aparece cuando se cuantifica p. El primer paso lógico es descomponer la prima de riesgo de una acción en el componente de riesgo inherente al mercado de renta variable frente al activo libre de riesgo y en el de riesgo incremental de la empresa en cuestión respecto al mercado. El método más intuitivo para hallar el primer componente es el de la observación de una serie histórica de la diferencia entre la rentabilidad del mercado de renta variable y las letras del Tesoro. Este procedimiento presenta dos inconvenientes: Æ La supuesta prima de riesgo cambia con el tiempo y siempre será arbitraria la elección del periodo a considerar, la forma de promediar, etc. Æ Las diferencias se observan a posteriori. Juzgando por la tremenda disparidad entre las rentabilidades obtenidas por los mercados y las previsiones que sobre esas mismas rentabilidades tenían los analistas a principios del periodo, es difícil concluir que la diferencia real refleje la prima de riesgo. En cualquier caso, y a falta de un método mejor, la serie histórica aderezada con las modificaciones del analista en cuestión cumple con su cometido de darnos una estimación de la prima de riesgo de mercado. 4.1.1.4. Métodos basados en ratios4 El Descuento Compuesto Para sustituir un capital futuro por otro con vencimiento presente se utilizará la ley financiera del descuento compuesto que no es sino la operación inversa a la capitalización compuesta. Los elementos a considerar para estas operaciones son los siguientes: Cn Co D n d i Flujo Nominal o cantidad al vencimiento Efectivo o cantidad presente Descuento total, la diferencia entre el nominal y el efectivo. Los intereses I El periodo de tiempo transcurrido entre el momento de efectivo y el vencimiento Tipo de descuento, es el tipo de interés anual que se aplica sobre el valor nominal, en función del plazo de la operación, para obtener el efectivo de la compra Tipo de interés anual Si se quisiera cobrar anticipadamente un capital cuyo vencimiento se fuera a producir dentro de un número determinado de años, la cantidad que se recibiría sería el valor actual o valor presente del mismo, ya se obtenga éste por aplicación del tipo de interés i o por el descuento d. Descuento racional o simple Estos son los intereses que genera el efectivo desde su pago hasta el vencimiento del nominal. Por lo tanto el cálculo de los intereses se hará en este caso sobre el efectivo. A modo de repaso se debe tener en cuenta lo siguiente: Los Intereses son los rendimientos que produce un Capital invertido durante un periodo de tiempo. Estos son proporcionales al volumen del Capital, a la duración o vencimiento de la inversión y a la tasa de Interés. La característica fundamental que define la Capitalización Simple es que los intereses que se generan a lo largo de un periodo de tiempo dado no se agregan al Capital para el cálculo de los 4 http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm intereses del siguiente periodo. Como consecuencia de esto los intereses generados en cada uno de los periodos iguales son también iguales. Es decir, que la Ley de Capitalización Simple no es Acumulativa. También se sabe que la Capitalización simple se utiliza para operaciones de “corto plazo” o con vencimientos cercanos, por lo general inferior a un año. Descuento comercial o compuesto Llamamos descuento comercial a los intereses que genera el capital nominal desde el momento de liquidación de efectivo hasta su propio vencimiento. Por tanto, el cálculo de los intereses se hace sobre el nominal. El PER El PER (Price Earnings Ratio) refleja cuántas veces el beneficio de una empresa se está pagando por la misma. Es decir, PER = P BPA donde P es el precio de la acción y BPA el beneficio por acción. Lo habitual es que el analista proporcione varios PER: uno utilizando los datos de beneficios ya conocidos y otro/s con las proyecciones de los beneficios para ejercicios siguientes, con lo cual se puede encontrar con PER muy distintos según las proyecciones de los distintos analistas. La primera utilización que se puede hacer del PER es considerarlo el inverso de la rentabilidad de la acción, pues el beneficio puede verse como el rendimiento anual de la inversión en la empresa. Desde este punto de vista resulta lógico que aquellos países con tasas de interés muy bajas tengan mercados con PER altos y viceversa, pues cuanto más baja sea la rentabilidad del activo sin riesgo, menor será la rentabilidad exigida al mercado de renta variable, y mayor será el PER. Pero la relevancia del PER va más allá. Se ha visto en los modelos de descuento de flujos como, si se asume un crecimiento constante en los flujos, VP = VF (k − g ) Centrándose en descuento de beneficios, VF =Beneficio por acción y VP = Precio, luego P= BPA (k − g ) y PER = 1 (k − g ) Esta capacidad de relacionar el PER con los otros modelos estudiados quiere decir que el PER no es un ratio arbitrario, sino una medida de gran validez sobre el valor de la rentabilidad futura de la empresa. En el caso de TECA, se llegan a los siguientes resultados: Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Precio de la acción 50 50 50 50 Beneficio por acción 2.9 3.26 3.66 4.11 PER 17 15 14 12 Utilizando un k de 7.8% y un g de 2%, obtendríamos un PER teórico de PER Teórico = 1 = 17 = PER Año 0 (7.8% − 2%) Esto querría decir que TECA cotiza en su precio justo, aunque cabe esperar una revalorización de un 12% ((PER Año 0 – PER Año 1) / PER Año 0) en este ejercicio, por lo cual, según este simple criterio, cabría recomendar su compra. Si se analizan los factores que afectan al PER y se tendrá lo siguiente qué indica un PER bajo o alto. La fórmula previamente hallada, permite concluir que cuanto mayor sea g mayor será el PER de una empresa. Ahora bien, ¿de qué depende el crecimiento de los beneficios por acción futuros? De los siguientes factores: • El crecimiento del negocio, que puede darse a través de inversiones de calidad o falta de ellas. • La capacidad de emprender inversiones que tengan un rendimiento, expresado en el ROE (return on equity, rentabilidad sobre recursos propios) mayor que la rentabilidad exigida a las acciones. Cuanto mayor sea el ROE, mayor será el beneficio por acción, beneficio que podrá reinvertir la empresa a esa rentabilidad favorable. • La porción de beneficios destinada a dividendos (payout). Cuanto menos dividendos se repartan (menor sea el payout), más beneficios podrán reinvertirse. Si la empresa consigue un ROE por encima de la rentabilidad exigida a las acciones, la reinversión de beneficios resultará positiva. Sin embargo, si la situación es la opuesta, reinvertir beneficios con esa baja rentabilidad tendrá un efecto negativo en el crecimiento del beneficio por acción. • En lo que se refiere a k, es fácil deducir a estas alturas, que cuanto menor sea la prima de riesgo o el tipo de interés de un instrumento libre de riesgo, mayor será el PER. Un último aspecto sobre la utilidad del PER viene dado por la posibilidad de calibrar la importancia del crecimiento en el precio de una acción mediante la descomposición del PER en PER sin crecimiento, es decir, el PER que tendría una empresa si g = 0, y el PER debido al crecimiento, o sea, la porción del PER total cuyo responsable es el crecimiento en los beneficios de la empresa. Se debe saber que, si no crecen los beneficios P= BPA k PER sin crecimiento = P / BPA = 1 / k PER crecimiento = Valor del crecimiento / BPA 4.1.1.5. Sistemas fundamentales5 Entre los muchos sistemas fundamentales que existen se ha escogido tres bastante representativos. Modelo de Gram. El modelo de Graham data de 1936 y es claramente el antepasado de los modelos que se encuentran hoy. Benjamin Graham postulaba la eficiencia de un sistema automático de selección que sólo recomienda la compra de acciones que cumplen una serie de condiciones, las cuales son: • La empresa ha pagado dividendos en los últimos 20 años. • La empresa tiene un volumen de ventas de al menos 100 millones de dólares. • El PER debe estar por debajo de 15. • El ratio precio sobre valor contable debe ser inferior a 1.5. • La rentabilidad por dividendos debe ser superior a 2.5%. Al sistematizar las decisiones de compra o venta se cuenta con la ventaja de la simplicidad y el aislamiento frente a factores emocionales, pues el sistema recomendará comprar sin mirar si el sentimiento en el mercado es de colapso inminente o despreciando el hecho de que las dos últimas operaciones de compra han sido perdedoras. Sin embargo, también tiene evidentes inconvenientes: 5 http://www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm • • • En primer lugar, como estrategia es claramente conservadora, al fijar la atención en empresas que ofrecen rentabilidad en el momento de la compra, sin preocuparse demasiado del crecimiento futuro. Esto hace que el sistema sólo satisfaga ciertos perfiles de riesgo. Por otro lado, su orientación largo placista no resulta demasiado práctica. El hecho de que el sistema sea rentable en el plazo de dos o tres años no ayuda demasiado a aquel que tiene un horizonte operativo menor de un año. Además, su aparente simplicidad se torna en tosquedad cuando se trata de establecer el valor de las distintas acciones según su relación rentabilidad / riesgo. El sesgo claro del sistema hacia acciones de bajo riesgo y que la señal no pase de recomendar compra o venta, sin apuntar qué proporción de la cartera hay que comprar de cada acción, provoca un problema serio a la hora optimizar la gestión de una cartera. Por último, una hipótesis fundamental en la elaboración de este modelo es la tardanza del mercado en ajustar el precio de una acción a su valor. Esta circunstancia puede que se diese en 1936, pero el desarrollo de los mercados financieros ha restado mucha validez a esa hipótesis. Estos inconvenientes han sido la fuente de los muchos intentos de mejora del modelo de Graham durante estos sesenta años que han transcurrido desde su aparición. The Foolish Four Una de las comunidades financieras en más populares en internet es la del bufón multicolor (The Motley Fool). Con su creación, los hermanos Gardner han tratado de acercar y hacer más simple el mundo de la inversión al gran público. Una de sus herramientas para conseguirlo ha sido el uso de diversos sistemas fundamentales, donde al usuario no se le exige poseer un amplio conocimiento de la teoría financiera, sino tan sólo la capacidad de seguir unas reglas simples. Uno de sus sistemas es el de "los cuatro tontos" (The Foolish Four). Este método es una modificación de otro sistema clásico. Éste consistía en comprar a principios de año aquellas 10 acciones del índice Dow Jones que ofreciesen una mayor rentabilidad por dividendo (RPD), esperar a fin de año y reequilibrar la cartera, de manera que se volvía a empezar el año con los 10 de mayor RPD. Esta simple estrategia hubiera proporcionado un retorno anual del 18% en los últimos 25 años, muy por encima del retorno logrado por el mercado, aunque es evidente que adolece de los mismos problemas que hemos visto en el modelo de Graham. Motley Fool refina el método introduciendo una medida de volatilidad. Así, The Foolish four clasifica a las distintas acciones del Dow según el siguiente ratio: • Una vez clasificada cada acción según su ratio, en orden descendente, hay que comprar la número 2, 3, 4 y 5. Saltarse la número 1 es una medida profiláctica, pues la observación histórica nos dice que la acción que tiene una gran RPD y está barata muy a menudo debe su estado a serios problemas estructurales. La lógica detrás de este método es simple, aunque requiere un poco de atención por parte del analista. Se ha observado que existe una correlación entre una alta RPD y un mejor comportamiento de la cotización. Si dividimos por la raíz cuadrada del precio ya que estudios académicos han demostrado que el beta de una acción muestra una correlación inversa con el precio, esa correlación es mucho más fuerte con la raíz cuadrada del precio. Dado que beta es una medida de volatilidad, lo que estamos haciendo es seleccionar aquellas acciones entre las que tienen una alta RPD que se van a mover más. Y como se estima que la alta RPD predispone a las acciones que la poseen a subir, el escoger las acciones que se van a mover más significa escoger las acciones que, de media, van a subir más. Este método hubiese logrado un retorno de un 25% durante los últimos 25 años. Earnings momentum Si bien el grado de automatismo de este modelo no es absoluto, pues no marca niveles de entrada o salida, se ha incluido por su simplicidad y por la utilización práctica por parte de los profesionales de este tipo de modelos. Este modelo en particular está desarrollado por Merrill Lynch. El método establece cinco dimensiones en las que se debe medir el atractivo de una acción: • • • • • Línea de beneficios: Esta línea indica la dirección y magnitud de los cambios en las proyecciones de beneficios por acción de la empresa en particular con respecto a los cambios en las proyecciones de beneficios por acción para el mercado en su conjunto. Si la línea es ascendente, quiere decir que los analistas están ajustando sus proyecciones de beneficios más positivamente para la acción que para el mercado. Línea de precios: Esta línea indica cómo se ha comportado la acción con respecto al mercado. El último punto de la línea se fija como base, con un valor de 100. La relación entre la línea de precios y la de beneficios indica el PER relativo de la acción con respecto al mercado. Si la línea de precio está por encima de la de beneficios, el PER de la acción es superior al del mercado, y si está por debajo, el PER es inferior al del mercado. Cambios en las proyecciones de beneficios: Se clasifican los cambios en los últimos tres meses en las proyecciones de beneficios por acción de cada acción del mercado y se les da una puntuación (desde 0, que corresponde a la mayor revisión a la baja, a 100, que corresponde a la mayor revisión al alza.) Optimismo de las casas de bolsa: Siguiendo las recomendaciones de las distintas casas de bolsa, se establece una clasificación de todas las acciones del mercado y se les da una puntuación (desde 0, que corresponde a la acción de la empresa que menos gusta, a 100, que corresponde a la empresa favorita de los analistas de las casas de bolsa). Valor: Se clasifica y puntúa a cada acción (desde 0 si es muy cara a 100 si es muy barata.) El grado de abaratamiento de una acción en esta medida viene dado por el número de desviaciones típicas por debajo de la media del PER de la acción durante los últimos nueve años. La puntuación de 0 corresponde a la acción cuyo PER está el mayor número de desviaciones típicas por encima de su media, y la de 100 a aquella cuyo PER está el mayor número de desviaciones típicas por debajo de su media. Además de ser más discrecional, este sistema se diferencia de los dos anteriores en que se preocupa mucho más de cómo se están moviendo los criterios de valoración, de su tendencia, que de la indicación puntual de valor a las que se pueda llegar con esos criterios. Es decir, que, por ejemplo, tan importantes son los beneficios futuros como la tendencia en los cambios de opinión de los analistas sobre esos beneficios. La razón es que el consenso actual de beneficios futuros debe estar descontado en el precio actual, mientras que la tendencia en los cambios de opinión da una idea de cuál será el consenso sobre los beneficios futuros, que será lo que el precio descontará. Indicador Beta Otro indicador que se debe tener en cuenta para el análisis de una acción. Es un indicador del riesgo sistémico o del mercado de la inversión en acciones, que permite establecer que tan sensible es el comportamiento de la rentabilidad de una acción cuando se presentan movimientos en la rentabilidad del mercado accionario. Si el valor de BETA para una acción es igual a 1, significan que los rendimientos de ésta varían de manera proporcional a los rendimientos del mercado, es decir que las acciones tienen el mismo rendimiento que el mercado. De otra parte, un BETA mayor que 1 significa que el rendimiento de la acción varía de manera más que proporcional al rendimiento del mercado, y un BETA menor que 1 significa que la acción varía de manera menos que proporcional al mercado. Calculo: • • Se deben coger los cierres de Índice Dow Jones para el periodo de tiempo en estudio, lo mismo se hace para la acción analizada. Se procede a sacar los rendimientos de cada dato, esto es decir sacar el LN ( valor del cierre del día 2 / valor del cierre del día 1), esto con el fin de estabilizar los picos o las variaciones fuertes presentados en los precios de los cierres de cada una las variables a analizar. • Se Procede a Graficar los rendimientos de cada una de las variables a analizar (cierre Índice Dow Jones – Precio de cierre de una acción) 4.2. FASE 5: GUIA PARA ANÁLISIS TECNICO 4.2.1. ANÁLISIS TÉCNICO 4.2.1.1. ¿Qué es el análisis técnico? “Es el estudio de los movimientos del mercado a través (principalmente) de gráficos, con el propósito de proyectar la tendencia de los precios en el futuro.” (John J. Murphy) Es el estudio de la actividad del mercado, es decir datos históricos de cotizaciones y volúmenes de contratación. Es en base a esta información de donde se sacan conclusiones, reflejadas en la traducción de los datos en gráficos. Hay claras diferencias entre este tipo de análisis y el fundamental, el que se mencionó anteriormente. Se basan en conceptos diferentes. Mientras el fundamental viene a decirnos que todo se basa en el valor intrínseco de cada título, el análisis técnico supone que la cotización viene determinada por la interacción de la oferta y la demanda, y que estas pueden responder a factores tanto racionales como irracionales. Consecuentemente con esto último, el análisis fundamental intenta anticipar cuál va a ser la futura evolución de la empresa en cuanto a resultados ya que las expectativas de los mismos es lo que determinará la cotización. Muy al contrario, al análisis técnico le importa muy poco esa evolución, le interesa como ya hemos dicho la actividad del mercado, y analizando ésta, trata de anticiparse a esos movimientos para sacar provecho de esas teóricas oportunidades de inversión. 4.2.1.2. Características Del Análisis Técnico6 El origen de las diferentes técnicas de análisis técnico vigentes en la actualidad se encuentran en la teoría de Dow. La cual dice que existen tres tipos de movimientos que se producen en el mercado de forma simultánea, como son: • • Movimientos primarios: Tendencias de alza o baja a largo plazo que pueden durar uno varios años. Movimientos secundarios: Desviaciones de la tendencia primaria de una duración entre tres semanas y tres meses. De especial interés son las llamadas “bandas” (trayectorias que quedan encerradas en una banda de un 5% de anchura) cuyo límite superior se le llama “resistencia” y la inferior “apoyo” o “soporte”. La aparición de una tendencia se da cuando se traspasa con consistencia uno de los dos niveles. Los principios del análisis técnico y de la teoría de Dow son: • • • • • • • 6 Los movimientos del mercado descuentan todo. El mercado tiene tres tendencias (primaria, secundaria y menor). Los índices deben confirmarse entre si. El volumen debe confirmar la tendencia. Las tendencias deben confirmarse. Para confirmar una tendencia es necesario que los dos índices coincidan con la tendencia, es decir los dos índices han de ser alcistas o bajistas a la vez. El volumen debe confirmar la tendencia. EDUARDO REYES CELY – UNIVERSIDAD DE LA SABANA - TECNICAS DE NEGOCIACION EN LOS MERCADOS BURSATILES Octubre de 2005 • • • • Si el mercado es alcista el volumen se incrementará en las subidas y disminuirá en los descensos de los precios. Por el contrario si la tendencia es bajista, el volumen será más alto en las bajadas y se reducirá en las subidas. Es decir el volumen acompaña a la tendencia. Hasta que los dos índices no lo confirman, se considera que la tendencia antigua sigue en vigor, a pesar de los signos aparentes de cambio de tendencia. Este principio intenta evitar cambios de posición prematuros. La historia se repite. Los precios pueden ser un indicador líder de los fundamentales. Ejemplo: Commodities Monedas Acciones • • • Inflación Balanza Comercial Producción Los puntos de entrada o salida del mercado pueden predecirse por medio del análisis técnico determinando el tiempo preciso de una inversión. El análisis técnico puede aplicarse a cualquier mercado (aun sin conocerlo). Facultad de “fractalidad” del mercado: el análisis técnico se usa en cualquier serie de tiempo, mientras que el fundamental es diferente para hechos monetarios y económicos que para las noticias en un día de trading. 4.1.1.1. Conceptos Iniciales del Análisis Técnico El análisis gráfico parte de dos conceptos básicos: los soportes y las resistencias por un lado y por el otro las líneas de tendencia. • • • • Soporte: es la zona por debajo del mercado donde la fuerza de la demanda supera a la fuerza de la oferta, lo que produce una detención del movimiento bajista y posteriormente un repunte al alza de los precios. Resistencia: es la zona por encima del mercado donde la fuerza de la oferta supera a la fuerza de la demanda lo que produce una detención del movimiento alcista y posteriormente una caída de los precios. Zonas: Es preferible hablar de "zonas de soporte y resistencia" que de niveles concretos ya que el mercado no se suele detener en un precio concreto sino en torno a una zona. Si hablamos del soporte $2300 no significa que el mercado no vaya a bajar en ningún caso de este nivel sino que probablemente en torno a esta zona, por ejemplo $2305-$2296 el mercado se detendrá y rebotara. Fortaleza: La fortaleza o importancia de un soporte o resistencia es mayor cuantas más veces haya actuado con eficacia en el pasado. Cuantos más operadores sean conocedores de que un nivel ha frenado el precio en varias ocasiones, con mayor probabilidad lo seguirá haciendo. La Importancia del Volumen • • • • • • El volumen es el alma de la tendencia. Indica si la tendencia se agota. Confirma cambios de tendencia. Confirma si hay continuación de tendencia. Confirma señales de otros análisis. Señala cambios estructurales de un mercado. Soportes y Resistencias Es un área en donde la oferta y la demanda se equilibran parcialmente neutralizando la dirección predominante, generando un rebote en la vía opuesta, explicado por la toma de utilidades o limitación de perdidas. Los soportes y resistencias son obtenidos gráficamente y basados en la teoría del Dow y en patrones de cambio de tendencia. Por lo general los soportes y resistencias salen de proyectar una línea recta que toque varios precios que pueden ser apertura, máximos, mínimos o cierres. • • Un soporte roto se convierte en resistencia y viceversa. Se debe verificar la fuerza del mercado por medio del volumen de la tendencia. Tendencia • Tendencia alcista: cuando el precio vaya realizando máximos relativos o crestas cada vez más altos y a su vez los mínimos relativos o valles también sean cada vez más altos que los anteriores. • Tendencia bajista: cuando el precio vaya realizando máximos relativos o crestas cada vez más bajos y a su vez los mínimos relativos o valles también sean cada vez más bajos que los anteriores. • Tendencia lateral o indeterminada: cuando no encontramos una secuencia clara entre los máximos y los mínimos. 2 Z. STOP Z. Z. Z. STOP Cómo se trazan las líneas de tendencia y cómo se utilizan: • En el caso de un mercado alcista la línea de tendencia se traza uniendo los mínimos relativos o los valles. Como mínimo se necesitan 2 mínimos para trazar una línea y un tercer apoyo en ésta para confirmar la validez de la misma. • En el caso de un mercado bajista la línea de tendencia unirá los máximos relativos o crestas y al igual que antes serán necesarios 2 puntos para dibujarla y un tercero para confirmarla. 3 Estrategias en Tendencia • • • • • • Se debe operar a favor de la tendencia del mercado. Mientras la línea de tendencia no sea rota por el precio no se dará por concluida la tendencia del mercado. Recordar los filtros de rompimiento. Aplicar stop loss (niveles de perdida). Prever rompimientos por la tendencia del volumen. Cuantas más veces se haya apoyado el precio en la línea de tendencia más fuerte será ésta. • Tendencia Primaria, Secundaria y Terciaria Hay fases correctivas importantes que a su vez son tendencias bajistas (alcistas) de un rango inferior (superior). 4 5 Formaciones de Cambio de Tendencia Son aquellas que aparecen en los finales de las tendencias tanto alcistas como bajistas. Generalmente implican un cambio de tendencia o al menos una fuerte corrección contra la tendencia existente hasta ese momento. Dentro de esta familia las más comunes son: FORMACIONES Doble techo Doble suelo-piso Triple techo DIBUJO DEFINICIÓN Se compone de dos máximos a un mismo nivel que actúan como resistencia y un punto intermedio que los separa, llamado neckline. Cuando se perfora a la baja este punto o neckline se desencadena la formación con un objetivo bajista igual a la altura que separa el neckline de los dos máximos. Se compone de dos mínimos a un mismo nivel que actúan como resistencia y un punto intermedio que los separa, llamado neckline. Cuando se supera al alza este punto o neckline se desencadena la formación con un objetivo alcista igual a la altura que separa el neckline de los dos mínimos. Se compone de tres máximos a un mismo nivel que actúan como resistencia y dos puntos intermedios que los separan. La línea que los une se llama neckline. Cuando el precio cae por debajo del neckline se desencadena la formación con un objetivo bajista igual a la altura que separa el neckline de los tres máximos. PRECIO - Aparece en mercados alcistas. - Una vez finaliza implica una fase correctiva a la baja. - Sus implicaciones suelen tener una alta fiabilidad. VOLUMEN - Descendente entre los puntos 1 y 2. - Volumen alto en la rotura o perforación del neckline. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crecer de nuevo. - Aparece en mercados bajistas. - Una vez finaliza implica una fase correctiva al alza. - Sus implicaciones suelen tener una alta fiabilidad. - Aparece en mercados alcistas. - Una vez finaliza implica una fase correctiva a la baja. - Es una de las figuras menos comunes. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad de las más altas. - Volumen alto en la rotura o perforación del neckline. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crece de nuevo. 6 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN Triple suelo Hombro Cabeza Hombro Se compone de tres máximos, el primero y el último (llamados hombros) a nivel parecido y el del centro (llamado cabeza) claramente más alto. Si se unen los mínimos que separan los hombros de la cabeza se obtiene el neckline. Lo ideal es que tenga una pendiente ligeramente alcista. En su defecto que sea horizontal pero nunca con inclinación claramente bajista. Cuando el precio cae por debajo del neckline se desencadena la formación con un objetivo a la baja igual a la altura que separa el neckline del máximo de la cabeza. PRECIO VOLUMEN - Aparece en mercados bajistas. - Una vez finaliza implica una fase correctiva al alza. - Es una de las figuras menos comunes de todas. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad de las más altas - Aparece en mercados alcistas y al finalizar provoca una corrección bajista. - Es una figura muy común aunque menos que los dobles techos y suelos. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad de las más altas. - Descendente entre los puntos 1 , 2 y 3 - Volumen alto en la rotura o perforación del neckline. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crece de nuevo. - Descendente entre los puntos 1 , 2 y 3. - Volumen alto en la rotura o perforación del neckline. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crece de nuevo 7 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN Hombre Cabeza y Hombro Invertido Vuelta en un día (Reversal Day) Isla de vuelta (Island Reversal Bajista) Se forma cuando ese día se alcanzan mínimos por debajo de los mínimos del día anterior y luego sube el precio con fuerza haciendo máximos por encima del día anterior. Por ultimo el cierre de la sesión debe ser por encima del máximo del día anterior. Se forma cuando una o varias barras quedan aisladas del gráfico por un hueco o gap tanto por delante como por detrás. Responde a un momento de euforia del mercado que salta una serie de precios llevado por el ansia compradora pero al cabo de un tiempo se produce el efecto contrario y las ventas se acumulan con tanta fuerza que saltamos una serie de precios de nuevo, esta vez a la baja. PRECIO VOLUMEN - Aparece en mercados bajistas y al finalizar provoca una corrección alcista. - Es una figura muy común aunque menos que los dobles techos y suelos. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad de las más altas. - Aparece en mercados bajistas y al finalizar provoca una corrección alcista. - Es una figura bastante común en mercados con volatilidad alta. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad media. - Aparece en mercados alcistas y al finalizar provoca una corrección bajista. - Es una figura poco común. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad alta. - Descendente entre los puntos 1 , 2 y 3. - Volumen alto en la rotura o perforación del neckline. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crece de nuevo. 8 FORMACIONES DIBUJO Isla de vuelta (Island Reversal Alcista) DEFINICIÓN PRECIO Se forma cuando una o varias barras quedan aisladas del gráfico por un hueco o gap tanto por delante como por detrás. Responde a un momento de pánico de los vendedores que saltan una serie de precios llevados por el nerviosismo, pero al cabo de un tiempo se produce el efecto contrario y las compras se acumulan con tanta fuerza que se salta una serie de precios de nuevo, esta vez al alza. - Aparece en mercados bajistas y al finalizar provoca una corrección alcista. - Es una figura poco común. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad alta. VOLUMEN Formaciones de Continuación de Tendencia Suelen aparecer durante las tendencias alcistas o bajistas y representan detenciones temporales de los precios o estancamientos en zonas laterales que finalizan con la reanudación de la tendencia previa a la formación. Dentro de esta familia las más comunes son: FORMACIONES Triángulo Simétrico DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO VOLUMEN Se compone de una fase de zigzag donde se puede localizar como poco dos mínimos relativos ascendentes, puntos 2 y 4 del gráfico, (por los que pasamos una línea de tendencia alcista) y dos máximos relativos descendentes, puntos 1 y 3 en el gráfico, (por los que pasamos una línea de tendencia bajista). El triángulo simétrico idóneo es aquel que consta de tres puntos - Aparece en mercados alcistas y bajistas. No provoca cambio de tendencia. Tan sólo implica un descanso lateral dentro de la tendencia existente. - Se puede establecer un momento aproximado en cuanto a cuándo se producirá la rotura - Descendente a lo largo del triángulo. - Volumen alto en la rotura o perforación de la directriz. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crece de nuevo. 9 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO por arriba y tres por abajo siendo el último apoyo fallido, es decir, que no llega a tocar la línea de tendencia. Esto es un síntoma de que la rotura del triángulo está cercana. del triángulo. El método consiste en medir la longitud del triángulo desde su primer punto hasta el vértice (punto donde convergen las dos líneas de tendencia trazadas). Si se calcula cuántos días dura ese triángulo por lo general la rotura siempre tendrá lugar entre el 50% y el 75% del tiempo total. - Como se trata de una formación de continuación de tendencia la rotura por parte del precio debe producirse en favor de la tendencia, es decir, si se está en una fase alcista y aparece un triángulo simétrico se debe esperar que rompa hacia arriba. - En ocasiones se puede utilizar el triángulo para comprar y vender VOLUMEN 10 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO VOLUMEN dentro del mismo. En una tendencia alcista deberíamos tomar como puntos de compra la línea de tendencia inferior, y cerrar las posiciones en la línea de tendencia superior. En el caso de una tendencia bajista se vendería en la directriz de arriba y se cerraría la posición en la de abajo. Triángulo Ascendente Se compone de una fase de zigzag donde se puede localizar al menos dos máximos a un mismo nivel (resistencia) y dos mínimos relativos ascendentes, puntos 2 y 4 en el gráfico, (por los que se pasa una línea de tendencia alcista). El triángulo ascendente idóneo es aquel que consta de tres puntos por arriba y tres por abajo siendo el último apoyo fallido, es decir, que no llega a tocar la línea de tendencia. 11 FORMACIONES Triángulo Descendente Banderas DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO VOLUMEN Se compone de una fase de zigzag donde se puede localizar al menos dos mínimos a un mismo nivel (soporte) y dos máximos relativos descendentes, puntos 2 y 4 en el gráfico, (por los que se pasa una línea de tendencia bajista). El triángulo descendente idóneo es aquel que consta de tres puntos por arriba y tres por abajo siendo el último apoyo fallido, es decir, que no llega a tocar la línea de tendencia. La bandera se parece a un canal, pero la diferencia principal es la distancia entre las dos bandas. En esta formación esa distancia es muy pequeña, lo que permite que el precio vaya de un extremo al otro continuamente, a veces incluso en la misma barra de precios se ve el alto tocando la banda superior y el bajo la banda inferior. La formación muestra una inclinación contraria a la tendencia existente, es decir, si la tendencia es alcista el canal tendrá inclinación bajista y viceversa. - Son figuras muy comunes y sus implicaciones tienen una fiabilidad muy baja. - El objetivo de estas formaciones se suele calcular teniendo en cuenta la longitud de la tendencia antes de que aparezcan estas figuras y proyectando dicha longitud desde el vértice cuando el precio rompe, por lo que se supone que lo que se puede esperar es que el - Aparecen en mercados alcistas y bajistas. No provocan cambio de tendencia. Tan sólo implican un descanso lateral dentro de la tendencia existente. - Se componen de un rango de fluctuación estrecho entre dos bandas durante un breve periodo de tiempo. Por ejemplo, en un gráfico diario la duración puede ser de una semana o dos a lo sumo. - La fiabilidad del objetivo es muy baja. Donde 12 FORMACIONES Cuñas Pennants Canal Horizontal DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO La cuña se diferencia de los triángulos porque ambas bandas o líneas entre las que fluctúa el precio apuntan en una misma dirección. Es decir, en tendencia alcista las dos líneas serán descendentes, mientras que en tendencia bajista estas líneas serán ascendentes. Normalmente el precio fluctúa dentro de esta formación con mucha rapidez, al igual que en las banderas, y llega casi hasta el vértice de la cuña, es decir, donde confluyen las dos bandas, antes de retomar la tendencia. El pennant es muy parecido a un triángulo simétrico, salvo porque dura mucho menos tiempo, es más pequeño, no se aprecian fluctuaciones en zigzag de una banda a otra y en lugar de romper la banda entre el 50 y el 75% de su longitud, lo suele hacer muy cerca del vértice o final de la formación. mercado recorra una distancia equivalente antes y después de la aparición de estas formaciones. - Es decir, si se ha comprado al comienzo de una de estas formaciones y el mercado comienza a bajar se debe ser paciente y esperar a que se reanude la tendencia. - Indican que se está en el lado bueno del mercado. - Una vez se rompen las bandas y se retoma la tendencia el movimiento suele ser explosivo. VOLUMEN reside la verdadera utilidad de estas figuras es entendiéndolas como un medio para ratificar la tendencia Generalmente la rotura se producirá a favor de la tendencia precedente, es decir, en el caso de arriba donde la 13 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN tendencia anterior era alcista, la rotura debería ser al alza y provocar una continuación del movimiento principal. El objetivo de la formación se calcula midiendo la altura del rectángulo, es decir, la distancia entre las dos líneas, el soporte y la resistencia. Esta distancia se proyecta desde el punto donde el precio perfora la formación y nos da un objetivo mínimo de hasta dónde continuará la tendencia. La formación en sí marca la tendencia del mercado. No provoca cambio de tendencia mientras el precio no rompa la banda inferior del canal. Canal Ascendente Para operar con esta formación se deben aprovechar los apoyos en la línea inferior para comprar y cerrar las posiciones cuando el precio alcance la banda superior. PRECIO VOLUMEN Para trazar esta figura se necesitan dos mínimos relativos (puntos 2 y 4) con los que trazar la línea de tendencia. Una vez se tiene esta línea se puede proyectar una paralela que pase por los máximos (puntos 1 y 3) para ver si están también en línea. En el caso de que así sea se verá un canal que se confirmará definitivamente cuando el precio haga un apoyo en la banda inferior y rebote por El precio puede que salga de este canal en un momento dado. Si lo hace por arriba, superando la línea paralela superior, no ocurre nada, ya que no implica cambio de tendencia sino que ésta se ha acelerado. En este caso se debe intentar localizar una nueva línea de tendencia más inclinada. Sin embargo si la rotura es a la baja esto implica un cambio de tendencia o al menos una fase correctiva importante. 14 FORMACIONES Canal Bajista DIBUJO DEFINICIÓN Para trazar esta figura se necesitan dos máximos relativos (puntos 2 y 4) con los que trazar la línea de tendencia. Una vez se tiene esta línea se puede proyectar una paralela que pase por los mínimos (puntos 3 y 5) para ver si están también en línea. En el caso de que así sea tendremos un canal que se confirmará definitivamente cuando el precio haga un rechazo de la banda superior por tercera vez, es decir, punto 6. Es una figura muy común y sus implicaciones suelen tener una fiabilidad alta. PRECIO VOLUMEN tercera vez, es decir, punto 6. En este caso el objetivo se mide proyectando la altura del canal a la baja desde el punto desde donde perfora el precio a la línea. - Para operar con esta formación se debe aprovechar los ataques a la línea superior para vender y cerrar las posiciones cuando el precio alcance la banda inferior. - El precio puede que salga de este canal en un momento dado. Si lo hace por abajo, rebasando la línea paralela inferior, no ocurre nada, ya que no implica cambio de tendencia sino que ésta se ha acelerado. En este caso se debe intentar localizar una nueva línea de tendencia más inclinada. Sin 15 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO VOLUMEN embargo, si la rotura es a la baja, esto implica un cambio de tendencia o al menos una fase correctiva importante. En este caso el objetivo se mide proyectando la altura del canal al alza desde el punto desde donde perfora el precio a la línea. Formaciones de Indecisión FORMACIONES Canales DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO VOLUMEN Mientras se mantienen vigentes pertenecen a formaciones de continuación y cuando el precio rompe la línea de tendencia pasan a tener implicaciones de cambio de tendencia. 16 FORMACIONES Gaps DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO Según el tipo implican final de un movimiento o suelen indicar que se está al comienzo de un movimiento importante y que acaba de empezar. Con frecuencia este hueco se rellena, al menos parcialmente, antes de retomarse la tendencia, en lo que se denomina un pullback al neckline de la formación que haya roto. - Los gaps de rotura suelen producirse en la ruptura de algún nivel crítico de ciertas formaciones gráficas o de niveles de soporte y resistencia. - Los gaps de continuación se producen en plena tendencia debido a una aceleración del movimiento y a la falta momentánea de precios. Es una indicación de que la tendencia esta en pleno auge. Por norma general estos gaps no se rellenan nunca. - Los gaps de agotamiento marcan el final de un movimiento de tendencia. Se rellenan siempre y luego son superados por el precio. Este tipo de gaps unidos a los de rotura crean las formaciones de vuelta denominadas VOLUMEN 17 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN Depende por dónde rompe el precio para que lo cataloguemos de "vuelta" o "continuación". Diamantes PRECIO "Islas de vuelta o inversión". - Depende por dónde rompe el precio para que lo cataloguemos de "vuelta" o "continuación". - Se forman de un triangulo explosivo y otro simétrico. - El objetivo se determina igual que en un triangulo VOLUMEN - Confirman un momento de indecisión en el mercado. 18 4.1.1.1. Conceptos Iniciales del Análisis Técnico El análisis gráfico parte de dos conceptos básicos: los soportes y las resistencias por un lado y por el otro las líneas de tendencia. • • • • Soporte: es la zona por debajo del mercado donde la fuerza de la demanda supera a la fuerza de la oferta, lo que produce una detención del movimiento bajista y posteriormente un repunte al alza de los precios. Resistencia: es la zona por encima del mercado donde la fuerza de la oferta supera a la fuerza de la demanda lo que produce una detención del movimiento alcista y posteriormente una caída de los precios. Zonas: Es preferible hablar de "zonas de soporte y resistencia" que de niveles concretos ya que el mercado no se suele detener en un precio concreto sino en torno a una zona. Si hablamos del soporte $2300 no significa que el mercado no vaya a bajar en ningún caso de este nivel sino que probablemente en torno a esta zona, por ejemplo $2305-$2296 el mercado se detendrá y rebotara. Fortaleza: La fortaleza o importancia de un soporte o resistencia es mayor cuantas más veces haya actuado con eficacia en el pasado. Cuantos más operadores sean conocedores de que un nivel ha frenado el precio en varias ocasiones, con mayor probabilidad lo seguirá haciendo. La Importancia del Volumen • • • • • • El volumen es el alma de la tendencia. Indica si la tendencia se agota. Confirma cambios de tendencia. Confirma si hay continuación de tendencia. Confirma señales de otros análisis. Señala cambios estructurales de un mercado. Soportes y Resistencias Es un área en donde la oferta y la demanda se equilibran parcialmente neutralizando la dirección predominante, generando un rebote en la vía opuesta, explicado por la toma de utilidades o limitación de perdidas. Los soportes y resistencias son obtenidos gráficamente y basados en la teoría del Dow y en patrones de cambio de tendencia. Por lo general los soportes y resistencias salen de proyectar una línea recta que toque varios precios que pueden ser apertura, máximos, mínimos o cierres. • • Un soporte roto se convierte en resistencia y viceversa. Se debe verificar la fuerza del mercado por medio del volumen de la tendencia. Tendencia • Tendencia alcista: cuando el precio vaya realizando máximos relativos o crestas cada vez más altos y a su vez los mínimos relativos o valles también sean cada vez más altos que los anteriores. • Tendencia bajista: cuando el precio vaya realizando máximos relativos o crestas cada vez más bajos y a su vez los mínimos relativos o valles también sean cada vez más bajos que los anteriores. • Tendencia lateral o indeterminada: cuando no encontramos una secuencia clara entre los máximos y los mínimos. 2 Z. STOP Z. Z. Z. STOP Cómo se trazan las líneas de tendencia y cómo se utilizan: • En el caso de un mercado alcista la línea de tendencia se traza uniendo los mínimos relativos o los valles. Como mínimo se necesitan 2 mínimos para trazar una línea y un tercer apoyo en ésta para confirmar la validez de la misma. • En el caso de un mercado bajista la línea de tendencia unirá los máximos relativos o crestas y al igual que antes serán necesarios 2 puntos para dibujarla y un tercero para confirmarla. 3 Estrategias en Tendencia • • • • • • Se debe operar a favor de la tendencia del mercado. Mientras la línea de tendencia no sea rota por el precio no se dará por concluida la tendencia del mercado. Recordar los filtros de rompimiento. Aplicar stop loss (niveles de perdida). Prever rompimientos por la tendencia del volumen. Cuantas más veces se haya apoyado el precio en la línea de tendencia más fuerte será ésta. • Tendencia Primaria, Secundaria y Terciaria Hay fases correctivas importantes que a su vez son tendencias bajistas (alcistas) de un rango inferior (superior). 4 5 Formaciones de Cambio de Tendencia Son aquellas que aparecen en los finales de las tendencias tanto alcistas como bajistas. Generalmente implican un cambio de tendencia o al menos una fuerte corrección contra la tendencia existente hasta ese momento. Dentro de esta familia las más comunes son: FORMACIONES Doble techo Doble suelo-piso Triple techo DIBUJO DEFINICIÓN Se compone de dos máximos a un mismo nivel que actúan como resistencia y un punto intermedio que los separa, llamado neckline. Cuando se perfora a la baja este punto o neckline se desencadena la formación con un objetivo bajista igual a la altura que separa el neckline de los dos máximos. Se compone de dos mínimos a un mismo nivel que actúan como resistencia y un punto intermedio que los separa, llamado neckline. Cuando se supera al alza este punto o neckline se desencadena la formación con un objetivo alcista igual a la altura que separa el neckline de los dos mínimos. Se compone de tres máximos a un mismo nivel que actúan como resistencia y dos puntos intermedios que los separan. La línea que los une se llama neckline. Cuando el precio cae por debajo del neckline se desencadena la formación con un objetivo bajista igual a la altura que separa el neckline de los tres máximos. PRECIO - Aparece en mercados alcistas. - Una vez finaliza implica una fase correctiva a la baja. - Sus implicaciones suelen tener una alta fiabilidad. VOLUMEN - Descendente entre los puntos 1 y 2. - Volumen alto en la rotura o perforación del neckline. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crecer de nuevo. - Aparece en mercados bajistas. - Una vez finaliza implica una fase correctiva al alza. - Sus implicaciones suelen tener una alta fiabilidad. - Aparece en mercados alcistas. - Una vez finaliza implica una fase correctiva a la baja. - Es una de las figuras menos comunes. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad de las más altas. - Volumen alto en la rotura o perforación del neckline. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crece de nuevo. 6 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN Triple suelo Hombro Cabeza Hombro Se compone de tres máximos, el primero y el último (llamados hombros) a nivel parecido y el del centro (llamado cabeza) claramente más alto. Si se unen los mínimos que separan los hombros de la cabeza se obtiene el neckline. Lo ideal es que tenga una pendiente ligeramente alcista. En su defecto que sea horizontal pero nunca con inclinación claramente bajista. Cuando el precio cae por debajo del neckline se desencadena la formación con un objetivo a la baja igual a la altura que separa el neckline del máximo de la cabeza. PRECIO VOLUMEN - Aparece en mercados bajistas. - Una vez finaliza implica una fase correctiva al alza. - Es una de las figuras menos comunes de todas. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad de las más altas - Aparece en mercados alcistas y al finalizar provoca una corrección bajista. - Es una figura muy común aunque menos que los dobles techos y suelos. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad de las más altas. - Descendente entre los puntos 1 , 2 y 3 - Volumen alto en la rotura o perforación del neckline. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crece de nuevo. - Descendente entre los puntos 1 , 2 y 3. - Volumen alto en la rotura o perforación del neckline. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crece de nuevo 7 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN Hombre Cabeza y Hombro Invertido Vuelta en un día (Reversal Day) Isla de vuelta (Island Reversal Bajista) Se forma cuando ese día se alcanzan mínimos por debajo de los mínimos del día anterior y luego sube el precio con fuerza haciendo máximos por encima del día anterior. Por ultimo el cierre de la sesión debe ser por encima del máximo del día anterior. Se forma cuando una o varias barras quedan aisladas del gráfico por un hueco o gap tanto por delante como por detrás. Responde a un momento de euforia del mercado que salta una serie de precios llevado por el ansia compradora pero al cabo de un tiempo se produce el efecto contrario y las ventas se acumulan con tanta fuerza que saltamos una serie de precios de nuevo, esta vez a la baja. PRECIO VOLUMEN - Aparece en mercados bajistas y al finalizar provoca una corrección alcista. - Es una figura muy común aunque menos que los dobles techos y suelos. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad de las más altas. - Aparece en mercados bajistas y al finalizar provoca una corrección alcista. - Es una figura bastante común en mercados con volatilidad alta. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad media. - Aparece en mercados alcistas y al finalizar provoca una corrección bajista. - Es una figura poco común. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad alta. - Descendente entre los puntos 1 , 2 y 3. - Volumen alto en la rotura o perforación del neckline. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crece de nuevo. 8 FORMACIONES DIBUJO Isla de vuelta (Island Reversal Alcista) DEFINICIÓN PRECIO Se forma cuando una o varias barras quedan aisladas del gráfico por un hueco o gap tanto por delante como por detrás. Responde a un momento de pánico de los vendedores que saltan una serie de precios llevados por el nerviosismo, pero al cabo de un tiempo se produce el efecto contrario y las compras se acumulan con tanta fuerza que se salta una serie de precios de nuevo, esta vez al alza. - Aparece en mercados bajistas y al finalizar provoca una corrección alcista. - Es una figura poco común. - Sus implicaciones suelen tener una fiabilidad alta. VOLUMEN Formaciones de Continuación de Tendencia Suelen aparecer durante las tendencias alcistas o bajistas y representan detenciones temporales de los precios o estancamientos en zonas laterales que finalizan con la reanudación de la tendencia previa a la formación. Dentro de esta familia las más comunes son: FORMACIONES Triángulo Simétrico DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO VOLUMEN Se compone de una fase de zigzag donde se puede localizar como poco dos mínimos relativos ascendentes, puntos 2 y 4 del gráfico, (por los que pasamos una línea de tendencia alcista) y dos máximos relativos descendentes, puntos 1 y 3 en el gráfico, (por los que pasamos una línea de tendencia bajista). El triángulo simétrico idóneo es aquel que consta de tres puntos - Aparece en mercados alcistas y bajistas. No provoca cambio de tendencia. Tan sólo implica un descanso lateral dentro de la tendencia existente. - Se puede establecer un momento aproximado en cuanto a cuándo se producirá la rotura - Descendente a lo largo del triángulo. - Volumen alto en la rotura o perforación de la directriz. - Si se produce un pullback el volumen debe ser muy bajo. - Cuando el precio se encamina al objetivo el volumen crece de nuevo. 9 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO por arriba y tres por abajo siendo el último apoyo fallido, es decir, que no llega a tocar la línea de tendencia. Esto es un síntoma de que la rotura del triángulo está cercana. del triángulo. El método consiste en medir la longitud del triángulo desde su primer punto hasta el vértice (punto donde convergen las dos líneas de tendencia trazadas). Si se calcula cuántos días dura ese triángulo por lo general la rotura siempre tendrá lugar entre el 50% y el 75% del tiempo total. - Como se trata de una formación de continuación de tendencia la rotura por parte del precio debe producirse en favor de la tendencia, es decir, si se está en una fase alcista y aparece un triángulo simétrico se debe esperar que rompa hacia arriba. - En ocasiones se puede utilizar el triángulo para comprar y vender VOLUMEN 10 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO VOLUMEN dentro del mismo. En una tendencia alcista deberíamos tomar como puntos de compra la línea de tendencia inferior, y cerrar las posiciones en la línea de tendencia superior. En el caso de una tendencia bajista se vendería en la directriz de arriba y se cerraría la posición en la de abajo. Triángulo Ascendente Se compone de una fase de zigzag donde se puede localizar al menos dos máximos a un mismo nivel (resistencia) y dos mínimos relativos ascendentes, puntos 2 y 4 en el gráfico, (por los que se pasa una línea de tendencia alcista). El triángulo ascendente idóneo es aquel que consta de tres puntos por arriba y tres por abajo siendo el último apoyo fallido, es decir, que no llega a tocar la línea de tendencia. 11 FORMACIONES Triángulo Descendente Banderas DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO VOLUMEN Se compone de una fase de zigzag donde se puede localizar al menos dos mínimos a un mismo nivel (soporte) y dos máximos relativos descendentes, puntos 2 y 4 en el gráfico, (por los que se pasa una línea de tendencia bajista). El triángulo descendente idóneo es aquel que consta de tres puntos por arriba y tres por abajo siendo el último apoyo fallido, es decir, que no llega a tocar la línea de tendencia. La bandera se parece a un canal, pero la diferencia principal es la distancia entre las dos bandas. En esta formación esa distancia es muy pequeña, lo que permite que el precio vaya de un extremo al otro continuamente, a veces incluso en la misma barra de precios se ve el alto tocando la banda superior y el bajo la banda inferior. La formación muestra una inclinación contraria a la tendencia existente, es decir, si la tendencia es alcista el canal tendrá inclinación bajista y viceversa. - Son figuras muy comunes y sus implicaciones tienen una fiabilidad muy baja. - El objetivo de estas formaciones se suele calcular teniendo en cuenta la longitud de la tendencia antes de que aparezcan estas figuras y proyectando dicha longitud desde el vértice cuando el precio rompe, por lo que se supone que lo que se puede esperar es que el - Aparecen en mercados alcistas y bajistas. No provocan cambio de tendencia. Tan sólo implican un descanso lateral dentro de la tendencia existente. - Se componen de un rango de fluctuación estrecho entre dos bandas durante un breve periodo de tiempo. Por ejemplo, en un gráfico diario la duración puede ser de una semana o dos a lo sumo. - La fiabilidad del objetivo es muy baja. Donde 12 FORMACIONES Cuñas Pennants Canal Horizontal DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO La cuña se diferencia de los triángulos porque ambas bandas o líneas entre las que fluctúa el precio apuntan en una misma dirección. Es decir, en tendencia alcista las dos líneas serán descendentes, mientras que en tendencia bajista estas líneas serán ascendentes. Normalmente el precio fluctúa dentro de esta formación con mucha rapidez, al igual que en las banderas, y llega casi hasta el vértice de la cuña, es decir, donde confluyen las dos bandas, antes de retomar la tendencia. El pennant es muy parecido a un triángulo simétrico, salvo porque dura mucho menos tiempo, es más pequeño, no se aprecian fluctuaciones en zigzag de una banda a otra y en lugar de romper la banda entre el 50 y el 75% de su longitud, lo suele hacer muy cerca del vértice o final de la formación. mercado recorra una distancia equivalente antes y después de la aparición de estas formaciones. - Es decir, si se ha comprado al comienzo de una de estas formaciones y el mercado comienza a bajar se debe ser paciente y esperar a que se reanude la tendencia. - Indican que se está en el lado bueno del mercado. - Una vez se rompen las bandas y se retoma la tendencia el movimiento suele ser explosivo. VOLUMEN reside la verdadera utilidad de estas figuras es entendiéndolas como un medio para ratificar la tendencia Generalmente la rotura se producirá a favor de la tendencia precedente, es decir, en el caso de arriba donde la 13 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN tendencia anterior era alcista, la rotura debería ser al alza y provocar una continuación del movimiento principal. El objetivo de la formación se calcula midiendo la altura del rectángulo, es decir, la distancia entre las dos líneas, el soporte y la resistencia. Esta distancia se proyecta desde el punto donde el precio perfora la formación y nos da un objetivo mínimo de hasta dónde continuará la tendencia. La formación en sí marca la tendencia del mercado. No provoca cambio de tendencia mientras el precio no rompa la banda inferior del canal. Canal Ascendente Para operar con esta formación se deben aprovechar los apoyos en la línea inferior para comprar y cerrar las posiciones cuando el precio alcance la banda superior. PRECIO VOLUMEN Para trazar esta figura se necesitan dos mínimos relativos (puntos 2 y 4) con los que trazar la línea de tendencia. Una vez se tiene esta línea se puede proyectar una paralela que pase por los máximos (puntos 1 y 3) para ver si están también en línea. En el caso de que así sea se verá un canal que se confirmará definitivamente cuando el precio haga un apoyo en la banda inferior y rebote por El precio puede que salga de este canal en un momento dado. Si lo hace por arriba, superando la línea paralela superior, no ocurre nada, ya que no implica cambio de tendencia sino que ésta se ha acelerado. En este caso se debe intentar localizar una nueva línea de tendencia más inclinada. Sin embargo si la rotura es a la baja esto implica un cambio de tendencia o al menos una fase correctiva importante. 14 FORMACIONES Canal Bajista DIBUJO DEFINICIÓN Para trazar esta figura se necesitan dos máximos relativos (puntos 2 y 4) con los que trazar la línea de tendencia. Una vez se tiene esta línea se puede proyectar una paralela que pase por los mínimos (puntos 3 y 5) para ver si están también en línea. En el caso de que así sea tendremos un canal que se confirmará definitivamente cuando el precio haga un rechazo de la banda superior por tercera vez, es decir, punto 6. Es una figura muy común y sus implicaciones suelen tener una fiabilidad alta. PRECIO VOLUMEN tercera vez, es decir, punto 6. En este caso el objetivo se mide proyectando la altura del canal a la baja desde el punto desde donde perfora el precio a la línea. - Para operar con esta formación se debe aprovechar los ataques a la línea superior para vender y cerrar las posiciones cuando el precio alcance la banda inferior. - El precio puede que salga de este canal en un momento dado. Si lo hace por abajo, rebasando la línea paralela inferior, no ocurre nada, ya que no implica cambio de tendencia sino que ésta se ha acelerado. En este caso se debe intentar localizar una nueva línea de tendencia más inclinada. Sin 15 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO VOLUMEN embargo, si la rotura es a la baja, esto implica un cambio de tendencia o al menos una fase correctiva importante. En este caso el objetivo se mide proyectando la altura del canal al alza desde el punto desde donde perfora el precio a la línea. Formaciones de Indecisión FORMACIONES Canales DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO VOLUMEN Mientras se mantienen vigentes pertenecen a formaciones de continuación y cuando el precio rompe la línea de tendencia pasan a tener implicaciones de cambio de tendencia. 16 FORMACIONES Gaps DIBUJO DEFINICIÓN PRECIO Según el tipo implican final de un movimiento o suelen indicar que se está al comienzo de un movimiento importante y que acaba de empezar. Con frecuencia este hueco se rellena, al menos parcialmente, antes de retomarse la tendencia, en lo que se denomina un pullback al neckline de la formación que haya roto. - Los gaps de rotura suelen producirse en la ruptura de algún nivel crítico de ciertas formaciones gráficas o de niveles de soporte y resistencia. - Los gaps de continuación se producen en plena tendencia debido a una aceleración del movimiento y a la falta momentánea de precios. Es una indicación de que la tendencia esta en pleno auge. Por norma general estos gaps no se rellenan nunca. - Los gaps de agotamiento marcan el final de un movimiento de tendencia. Se rellenan siempre y luego son superados por el precio. Este tipo de gaps unidos a los de rotura crean las formaciones de vuelta denominadas VOLUMEN 17 FORMACIONES DIBUJO DEFINICIÓN Depende por dónde rompe el precio para que lo cataloguemos de "vuelta" o "continuación". Diamantes PRECIO "Islas de vuelta o inversión". - Depende por dónde rompe el precio para que lo cataloguemos de "vuelta" o "continuación". - Se forman de un triangulo explosivo y otro simétrico. - El objetivo se determina igual que en un triangulo VOLUMEN - Confirman un momento de indecisión en el mercado. 18 OSCILADOR RSI Índice de Fuerza Relativa Momento DESCRIPCIÓN Es un indicador del análisis técnico que mide en cada momento la fuerza con la que actúa la oferta y la demanda. Muestra concretamente zonas de Sobrecompra y de Sobreventa. Cuando el RSI supera el valor 70, o desciende por debajo de 30, señala que el movimiento precedente, (alcista o bajista respectivamente), se ha extendido excesivamente. En estas zonas la tendencia puede cambiar de dirección, o al menos experimentar una corrección técnica de cierta entidad. PERÍODO: Normalmente se utilizan 14 días, pero realmente depende tanto de la textura del mercado en el que se utiliza como del periodo Este indicador compara cierres de dos barras separadas por un período de tiempo M=10 significa que comparamos los cierres de hoy con los de hace 10 días. El momento, mide la diferencia entre el valor de un parámetro hoy, y su correspondiente valor x días atrás. Por consiguiente el "momento" expresa la velocidad con que está variando dicho parámetro, y la dirección en que está sucediendo tal variación. CÁLCULO SA=Sumatoria cierres alcistas: - cie(-1)) SB=Sumatoria cierres bajistas: - cie(-1)) A=SA/periodo B=SB/periodo RS=A/B RSI=100(100/(1+rs)) CARACTERÍSTICAS de (cie de (cie A) M= Cierre(hoy)Cierre(n1) B) SM= (M1+M2...+M(N2))/ N21 C)SS=(SM1+SS2.... +SS(N3))/n3 M= significa el período base de comparación SM= Media del valor anterior SS= Utilizamos una segunda media móvil para aplanar ESTRATEGIA Dado que cuando la tendencia principal es fuerte el RSI puede permanecer algún tiempo en situación de sobrecompra, o de sobreventa, tales situaciones deben interpretarse tan sólo como que puede estar próximo un cambio de tendencia, o de que los precios puedan experimentar una corrección técnica a corto plazo. La inclinación o pendiente del oscilador es proporcional a la rapidez o velocidad con que está evolucionan el parámetro que mide. si el valor del momento es positivo ello quiere decir que el precio de cierre hoy es mayor que el que exhibía el valor en cuestión hace M días y viceversa. Si la tendencia del oscilador es alcista, su valor se encuentra por encima de cero, y los precios de cierre son ascendentes, ello significa que el movimiento alcista de los precios se está acelerando, la diferencia entre los Situarse alcista cuando el SM cruza en sentido ascendente la línea 0. Situarse bajista cuando el SM cruza en sentido descendente la línea 0. En definitiva el concepto de momento expresa la velocidad con la que varían los precios. OSCILADOR Estocásticos DESCRIPCIÓN Es un indicador en el análisis técnico que trata de adivinar una nueva tendencia del mercado partiendo de la medida de la divergencia existente entre el precio de cierre de cierre del mercado y los precios altos y bajos del mismo en una serie de períodos. CÁLCULO CARACTERÍSTICAS Los valores estándar son: 10,5,5 para M, SM y SS respectivamente. precios de cierre de cada día y los correspondientes doce días atrás es cada vez mayor. Si la tendencia alcista del oscilador de momento, o "línea de momento", comienza a girar hacia la horizontalidad y luego a la baja ello quiere decir que la velocidad de avance se está desacelerando, es decir la tendencia alcista está perdiendo momento. Si posteriormente la línea de momento se adentra en la zona negativa ello quiere decir que el precio de cierre de la sesión es inferior al correspondiente hace doce días, Si además el perfil de los precios es bajista, puede afirmarse que la tendencia a corto plazo es bajista. El factor momento es una forma de cuantificar la aceleración o desaceleración ascendente o descendente de los precios. Este es el más conocido de los osciladores que trabajan en modo ciclo y antitendencia. El criterio más general en el análisis de este oscilador es que si %K es mayor de 80 indica señal de venta y si es menor de 20 indica señal de compra. Define 2 áreas que señalan las posiciones de sobrecompra (>80) y sobreventa (20). Las órdenes de %K = ( Ult - Min ) / (Max - Min ) x 100 K=(cierre(hoy)min(periodo))*100/( max(periodo)min(periodo)) SK=(k1+k2+......+k( n1))/n1 SD=(sk1+sk2+....+s k(n2)/n2 ESTRATEGIA OSCILADOR % De Williams ROC DESCRIPCIÓN Está definido por la acumulación que es la transición entre una tendencia a la baja y una nueva tendencia al alza y por el término distribución que manifiesta lo contrario. Muy parecido al RSI, muestra los niveles de sobrecompra y sobreventa pero bajo diferentes parámetros en donde se puede ponderar el volumen. La visualización de este oscilador permite analizar los ciclos que experimentan los movimientos de los precios. El análisis histórico de la curva de CÁLCULO CARACTERÍSTICAS K: Puede utilizarse 14, como valor estándar, pero si desea usted dar más sensibilidad al oscilador debe utilizar valores inferiores. SK: Se pueden utilizar como valores más frecuentes 3,4,y 5. SD: Es frecuente la utilización de una segunda línea formada por la media móvil "n" de los valores "K". n = (Precio de cierre del período - Precio de apertura del período) / (Precio más alto del período - Precio más bajo del período) A/D = A/D del período precedente + Volumen de este período x n. ROC(hoy) = [CIE(hoy) - CIE(n días)/ CIE(n días)] * 100 compra-venta se generan cuando la línea discontinua(%D) cruza a la continua(%K) en esas zonas. De diez a treinta días puede considerarse una cifra aceptable para los n días, pero depende del periodo analizado. En la elección, se ha de considerar los propósitos del inversor ESTRATEGIA OSCILADOR DESCRIPCIÓN este oscilador permite extraer conclusiones positivas sobre los niveles de sobrecompra y sobreventa en determinados momentos. permite utilizarlo conjuntamente con otros indicadores para confirmar posiciones de compra o de venta. CÁLCULO CARACTERÍSTICAS y la textura del mercado. Es recomendable, en consecuencia, adaptar el período al comportamiento cíclico del mercado que se analiza. ESTRATEGIA Osciladores de Fuerza Algunos de los indicadores son auténticos barómetros que reflejan la fortaleza de la tendencia y por consiguiente dan idea de las probabilidades de que tal tendencia siga su curso. Tienen como función más importante determinar si un valor se encuentra en tendencia y cual es la fuerza de la misma. No proporcionan información sobre la dirección sólo sobre su fortaleza. ADX • • • • • Forma parte del grupo de indicadores que conforma el conocido "Sistema de Movimiento Direccional". El oscilador intenta dar respuesta al problema de medir la cantidad de movimiento direccional en un tramo determinado de una línea de precios. El oscilador se mueve en torno a una línea intermedia que generalmente se sitúa en torno a 20. Valores superiores indican un predominio de direccionalidad frente a congestión. Si el oscilador cae por debajo de este valor indica que el mercado o valor está en una zona de congestión con ausencia de direccionalidad. Comprar o vender en mercados que presentan un ADX por encima de 25 y mantenerse en los mismos mientras permanezca por encima de 20. Generalmente utiliza se utiliza un periodo 14 para amortiguar las fluctuaciones obteniendo como consecuencia un retardo en las señales de activación o desactivación del filtro. Osciladores de Volatilidad Bandas de Bollinger Este oscilador se basa en el cálculo de una media móvil y la desviación típica de esta media. Las Bandas se ensanchan cuando la cotización se hace más volátil, y se contraen cuando la disminuye volatílidad, es entonces cuando se suelen producir los movimientos fuertes de precio. Cálculo Banda de Bollinguer = Media Móvil ± 2(desviación típica) PERÍODO. Bollinger recomienda valores predefinidos de "20" por el número de periodo, "simple" para el medio método mudanza, y "2" las desviaciones. Los períodos inferiores a 10 proporcionan muchos fallos. Características • • • • • El gráfico resultante muestra tres líneas paralelas que siguen los precios. La línea central es la media móvil y la superior e inferior es la media móvil a la que se ha añadido o restado un múltiplo de la desviación típica. Cuando las dos líneas que forman la banda se acercan a la línea móvil es decir cuando la desviación típica disminuye estamos ante un movimiento importante de precio. Si el precio sale de la banda irá más lejos en la misma dirección; Si el precio hace un techo o máximo fuera de la banda seguido de un bajo en el interior de la banda estamos ante un cambio inminente de tendencia, y si el precio hace un bajo o suelo fuera de la banda y un máximo o alto dentro de la banda también es indicativo de inversión de la tendencia; La banda se comporta como los límites del movimiento de precios, un movimiento de precios iniciado en un extremo de la banda tiende a terminar en el otro extremo. Osciladores de Seguimiento MACD • • • Este oscilador, utiliza 2 media móviles, para generar las señales de compra y venta. El oscilador se compone de 2 líneas, la primera de ellas (MACD), es la diferencia entre 2 medias móviles exponenciales, una corta y otra larga. La segunda denominada señal, es la media aritmética de 9 sesiones del MACD. Cálculo: MACD = Mx(c, n) − Mx(c, m) SEÑAL= Mx (MACD,9) • • • • El período que cubren las medias móviles exponenciales puede variarse para adecuarse de modo óptimo a las características del valor o índice que se está analizando. No obstante, 26 y 12 sesiones para la media larga y corta, respectivamente, suele proporcionar buenos resultados. Las señales de compra se producen cuando el macd (oscilador)cruza a la señal (línea discontinua) en sentido ascendente y las de ventas cuando ocurre lo contrario. Para evitar señales falsas sólo debe utilizarse cuando el ADX sea mayor de 30, lo que supone que el valor está en tendencia. Una condición adicional es aceptar como válidas las señales de compra que se producen cuando el MACD es negativo y validar las señales de venta cuando el valor del MACD se encuentra en terreno positivo. Sistemas Parabólicos • • • • • • El Sistema parabólico Tiempo / Precio, creado por Welles Wilder, fue diseñado para ser usado en un mercado en movimiento o con tendencia. Muestra puntos de parada y reversión sobre un gráfico de apertura, máximo, mínimo y cierre para un valor seleccionado. Se puede usar PTPS para identificar puntos en los que se debería liquidar una posición existente y revertirla. La teoría que lo fundamenta involucra saber cuándo salir del mercado mediante el uso de órdenes de límite. El sistema parabólico es similar a un promedio móvil, pero tiene la ventaja adicional de un indicador de rezago de parada / reversión (punto SAR) que se mueve en la dirección de la tendencia del precio. El punto SAR, una función de precio y tiempo, sugiere el punto al cual los participantes deberían liquidar una posición existente y empezar una nueva en la dirección opuesta. Cálculo SAR de mañana = SAR de hoy + AF de hoy( EP de hoy − SAR de hoy ) SAR = punto de parada y reversión AF = factor de aceleración EP = precio extremo Estrategia • • Cuando empieza una tendencia, los puntos SAR se mueven en pequeños incrementos y mantienen su mayor diferencia respecto al precio. Esto permite que la tendencia se desarrolle y evita que las posiciones sean cerradas en caso de un movimiento adverso temprano. 4.1.1. DIFERENCIAS ENTRE EL ANÁLISIS FUNDAMENTAL Y EL ANÁLISIS TÉCNICO1 En los mercados financieros, la clave del éxito está en saber predecir el futuro y actuar en consecuencia. Quedarse largo en una posición (comprar) si se piensa que el mercado va a subir, o deshacer posiciones o quedarse corto (vendiendo a futuro, por ejemplo) si se piensa que el mercado va a bajar. Quien consiga hacer esto, ganará mucho dinero. Para intentar saber cómo va a estar un valor en el futuro, se distinguen tradicionalmente dos corrientes bien diferenciadas: el análisis técnico y el análisis fundamental. Los fundamentales se basan en que el valor de una acción es el flujo descontado de los beneficios futuros de la empresa. Ni más, ni menos. Lo que intentan es determinar cuáles serán esos beneficios futuros, y para ello tratan de conocer las visicitudes de la empresa: noticias que les afecten, posibles movimientos societarios, estrategias, competidores, nuevos productos… toda la información microeconómica tiene impacto en dichos flujos futuros. Y también la macroeconómica: cómo evoluciona el entorno general de la empresa, el entorno regulatorio, el entorno político. Se trata, en definitiva, de acumular cuanta más información mejor, y de convertir esa información en cuentas de resultados previsionales que se puedan descontar para hallar el valor actualizado de la acción. En este bando se agrupan los expertos en macroeconomía, en estrategia, en economía de empresa, los financieros… Los técnicos se basan, por el contrario, en que el valor de la acción en el futuro tiene una elevada relación con la trayectoria anterior. Así, hablan de tendencias alcistas o bajistas (y las marcan con líneas sobre los gráficos de cotización), de líneas de soporte (cotizaciones donde se cree que la acción dejará de bajar y tendrá un “rebote”), líneas de resistencia (cotizaciones en las que el valor de la acción se atascará y que le costará “romper”), de ondas de Elliot, aquí, el perfil es mucho más técnico ya que se buscan personas que sean capaces de crear complejos modelos matemáticos: físicos, estadísticos, expertos en econometría. La lógica económica dice que el análisis fundamental es el que tiene más sentido. Sin embargo, como decía un experto de un grupo de inversión no hace demasiado, “los economistas solo son capaces de explicar las cosas a posteriori… y a veces ni eso”. Por el contrario, los técnicos parece que obtienen mejores resultados. En realidad, cuanta más gente crea en los análisis técnicos, más probabilidad tendrán de ser reales sus predicciones (ya que la gente actuará como si fueran reales, contribuyendo a su efectiva realización). Las tendencias vigentes en el análisis de valores son, como no podía ser de otra forma, una mezcla de los dos. Modelos matemáticos cada vez más complejos, con necesidad de gran soporte tecnológico, en los que tienen en cuenta tanto el comportamiento anterior de la acción como la evolución del entorno. Nada, en ningún caso, sencillo. Como cualquiera podía imaginar, sabiendo la cantidad de dinero que esta en juego. En conclusión, se puede decir que conocer los datos fundamentales acerca de una compañía, lo ayudará a tomar buenas decisiones de inversión, en el mediano y el largo plazo. Y considerando también el Análisis Técnico, podrá tener un punto de vista distinto, y hasta particular, sobre el momento propicio para realizar una inversión. La conjunción de ambas visiones será, seguramente, la clave de las buenas inversiones. 4.2. FASE 6: AUTOEVALUACION DISPOSICION ANTE EL RIESGO DEL INVERSIONISTA Con el fin de definir que perfil o disposición ante el riego tienen los inversionistas se debe diligenciar el siguiente test. (Marque con una X sobre la letra de la opción que más se ajusta) Elija una de las 4 opciones para cada pregunta 1. ¿Su edad se encuentra en el rango de? 1 http://www.elblogsalmon.com/archivos/2005/10/19-analisis-tecnico-vs-analis.php A 18-25 B 26-35 C 36-40 D 41-50 E Mayor a 50 2. ¿Cuál es su número de dependientes económicos? Incluye cónyuge, hijos, padres. A 0 B 1–3 C 4-6 D Más de 6 De 2 a 5 años D Menos de 2 años 3. ¿Por cuánto tiempo le gustaría invertir su dinero? A Más de 10 años B De 5 a 10 años C 4. ¿Usted está interesado en el mercado financiero y en las noticias sobre finanzas? A Sí, una vez al día Sí, varias veces al día Semanalmente Ocasionalmente 5. Su experiencia en inversiones es: He tenido inversiones en acciones y otros activos en mercado Colombiano e A internacional B He mantenido inversiones y otros activos en mercado Colombia C Mis inversiones han sido en fondos comunes ordinarios, fondos de valores, o cuentas de ahorro en el mercado Colombiano D Mis inversiones se limitan a cuentas bancarias 6. Espera utilizar los recursos que obtenga de su inversión dentro de A 5-7 años B 3-5 años C 1-3 años D Menos de un año 7. ¿Necesita tener seguridad sobre el rendimiento que obtendrá por una inversión antes de realizarla? A No B No necesariamente C Sí D Sólo así invertiría 8. Invertiría en un portafolio que presentara perdidas en un periodo y utilidades en otro: A Totalmente de acuerdo B De acuerdo C En desacuerdo D Totalmente en desacuerdo 9. ¿Prefiere una sola estrategia de inversión o prefiere modificarla sobre la marcha si cambian las condiciones del mercado? A Prefiero una sola estrategia B Prefiero modificarla sobre la marcha 10. Durante descensos del mercado, tiendo a vender aquella parte de mi inversión con mayor riesgo Totalmente en B En desacuerdo C De acuerdo desacuerdo 11. Cuando el mercado financiero está inestable A D A No me preocupo, ni siquiera si los precios cambian significativamente B Sí me preocupo si los precios bajan más del 20% C Sí me preocupo si los precios bajan más del 10% Totalmente de acuerdo D Sí me preocupo si los precios bajan más del 5% 12. Si el valor de sus acciones repentinamente cayera 15% en una semana. ¿Cómo reaccionaría? A Invertiría más en títulos con alto riesgo B Invertiría más en títulos con bajo riesgo C No cambiaría mi estrategia D Vendería todos los títulos 13. Poco después de que usted compra acciones de una empresa, su valor se incrementa en un 20%. Si los expertos esperan que todavía incremente más. ¿Qué haría? A Compraría más B No haría nada C Vendería una parte D Vendería todo 14. El gráfico inferior muestra el resultado de cuatro alternativas de inversión, de $100,000 pesos cada una, a plazo de un año. Dado el potencial beneficio o pérdida en cada una de ellas, ¿dónde invertiría su dinero? El beneficio o pérdida en una inversión es imposible de predecir. Los rangos que se muestran en el gráfico son hipotéticos y están dibujados solamente para valorar la tolerancia al riesgo de un inversor A D B C C B D A Este ejercicio consiste en determinar qué tan conservador o agresivo es al invertir su capital. Usted escogerá la combinación que prefiera entre las tres opciones de inversión que se presentan a continuación: • • • Invertir en instrumentos sin riesgo. Invertir en acciones conservadoras, con poco riesgo. Invertir en acciones agresivas, es decir, con mayor riesgo. Y nos indicará el porcentaje que desea destinar a cada tipo de instrumento, debiendo sumar el 100% de su capital. % Cero riesgo % Poco riesgo % Riesgo Máximo A continuación se presentan una serie de acontecimientos económicos, políticos y sociales en donde usted tendrá que tomar decisiones de cómo invertir sus recursos. Según la estrategia que haya tomado le daremos el rendimiento obtenido 16. Si tuviera 100,000 pesos ¿cómo los invertiría? Considerando que los instrumentos que dan mayores rendimientos son los más riesgosos. % Cero riesgo % Poco riesgo % Riesgo Máximo 17. Las tasas de interés están en su mínimo histórico, ¿en qué proporciones invertiría usted su dinero? % Cero riesgo % Poco riesgo % Riesgo Máximo 18. Ocurre un atentado terrorista que puede tener repercusiones a nivel mundial, ¿en qué tipo de instrumentos invertiría usted su dinero? % Cero riesgo % Poco riesgo % Riesgo Máximo Sumar la cantidad de X marcadas por cada una de las letras y a continuación se podrá saber que adversidad al riesgo tiene el inversionista. RESPUESTAS PERFIL Mayoría A Inversionista Agresivo Mayoría B Inversionista moderadamente Agresivo Mayoría C Inversionista moderadamente Conservador Mayoría D Inversionista Conservador DESCRIPCIÓN2 Es una persona que se encuentra constantemente en busca de oportunidades de inversión, por lo mismo, de los cuatro perfiles este es el que más tiempo dedica a sus inversiones. Esto debe ser así, ya que al buscar maximizar sus rendimientos asume mayores riesgos que otros inversionistas, lo que se traduce en una mayor movilidad de su portafolio. Dentro de este tipo de inversionista podemos encontrar a gente que hace de la inversión en bolsa una forma de vida. Este inversionista no tiene problemas con invertir a largo plazo, además de que generalmente está atento a las noticias relacionadas con el mundo de las inversiones. En lo que se refiere a riesgo / rendimiento, prefiere una inversión que tenga posibilidades de obtener altos rendimientos a pesar del riesgo que pueda implicar. Este tipo de inversionista básicamente busca liquidez y seguridad, aunque también es capaz de invertir en instrumentos con plazos mayores a los que buscaría un inversionista conservador. Por lo mismo está dispuesto a aceptar riesgos de forma marginal y a invertir a corto y largo plazo, aunque con una marcada preferencia por el corto plazo. Es una persona adversa al riesgo que generalmente antepone liquidez a rendimiento. Le gusta tener claro desde un principio cuales serán los rendimientos de sus inversiones, lo que también lo lleva a invertir en instrumentos de corto plazo, para así estar prevenido contra movimientos bruscos en los precios de las acciones y tener una mayor certeza sobre la disponibilidad de su dinero. Teniendo en cuenta lo anterior las inversiones podrían ser efectuadas de la siguiente manera: Conservador Moderadamente Conservador Porcentaje de Inversión Tipo de instrumentos Porcentaje de Inversión Cobertura cambiaria 30% Cobertura cambiaria 20% Liquidez diaria 30% Liquidez diaria 25% Tipo de instrumentos 2 https://accigame.banamex.com.mx/aperfil/ Deuda a mediano plazo 40% Moderadamente Agresivo Deuda a mediano plazo 35% Deuda a largo plazo 20% Agresivo Tipo de instrumentos Porcentaje de Inversión Deuda a mediano plazo 15% Tipo de instrumentos Porcentaje de Inversión Liquidez diaria 10% Deuda a largo plazo 15% Deuda a mediano plazo 15% Fondos indizados a la Bolsa 35% Deuda a largo plazo 25% Fondos más especializados 35% Fondos indizados a la Bolsa 30% Fondos más especializados 20% 4.3. FASE 7: GUIA PARA DESARROLLO DEL PORTAFOLIO DE INVERSIÓN 4.3.1. ASPECTOS QUE SE DEBEN TENER EN CUENTA AL MOMENTO DE REALIZAR UNA INVERSIÓN Establezca sus prioridades El punto de partida es tener claros los objetivos de la inversión, es decir, porque se está invirtiendo, ya que esto determina el tipo de inversión que se podrá realizar y el tiempo durante el cual se va a mantener, así como el nivel de riesgo a asumir. Por otra parte resulta conveniente realizar el test descrito anteriormente para analizar el perfil teniendo en cuenta aspectos como: edad, número de personas a cargo, estabilidad laboral, experiencia como inversionista y aversión al riesgo entre otros. Cada inversión tiene sus beneficios y sus costos, por lo que depende de cada uno establecer sus metas y escoger lo que se necesita; si no se definen bien las prioridades se puede finalizar en una inversión que no satisfaga completamente las necesidades. Equilibrar los riesgos frente a las ganancias Toda inversión tiene riesgos, es decir que entre mayor sean las ganancias que se quieren obtener, mayor será el riesgo que se debe asumir. Una forma de manejar y controlar el riesgo es a través de la diversificación. Normalmente los mercados no se mueven en el mismo sentido, y algunas veces cuando el valor de un activo baja otro puede incrementar su valor. La diversificación implica invertir en diferentes tipos de activos, diferentes sectores de la economía e incluso aquellos que provengan de diferentes regiones. Un “portafolio” balanceado compuesto por una gran variedad de productos, tiende a ser menos frágil que realizar una inversión en un solo activo. Por lo tanto se debe evitar poner todo el dinero en una sola inversión. Al momento de realizar una inversión se debe tener en cuenta que: • • • El riesgo es la probabilidad de obtener un resultado diferente al que inicialmente se esperaba. La rentabilidad es la remuneración que genera una inversión en activos financieros en sus diferentes modalidades: intereses, cupones, dividendos, ganancias de capital, dependiendo de la clase de activo. La liquidez es la facilidad que tiene el tenedor del activo financiero para convertirlo en dinero. Conocer las inversiones Antes de invertir es indispensable conocer las alternativas disponibles en el mercado (acciones, bonos, titularizaciones, etc), es conveniente informarse sobre la mayoría de los aspectos posibles relacionados con la inversión. Se debe asegurar de entender: • • • • Dónde, cómo y en que será invertido el dinero, además de los riesgos envueltos en la inversión. Se deben comprender todos y cada unos de los riesgos, así como las razones por las cuales el valor de una inversión puede caer o aumentar, incluyendo las variaciones en los precios y las tasas de negociación del mercado. Revisar si los costos, gastos y comisiones son pagados por el inversionista directamente o si se establecen contra la respectiva inversión. Se debe tener en cuenta que los costos y gastos disminuyen las ganancias. Verificar cómo será redimida la inversión, que tan fácil es esto. Preguntar si ésto genera algún gasto, particularmente si se decide redimirla antes de la fecha de maduración. Se debe recordar que un buen pasado no garantiza un buen futuro por lo tanto no hay que dejarse deslumbrar por altas tasas de retorno de la inversión, ya que pueden no haberse considerado desempeños futuros de la compañía. Seleccionar la inversión Nunca se debe invertir en un activo financiero el cual o entienda el inversionista. Antes de invertir se tiene derecho a recibir toda la información acerca de los riesgos, obligaciones, costos de la inversión, etc. Cualquier decisión de inversión debe estar basada en información verificable. No se debe confiar en información que no pueda ser verificable o sobre la cual el asesor o experto no de respuestas satisfactorias. Una vez decidida la inversión a realizar es conveniente conseguir un experto que puegda ayudar a realizar la inversión. Averiguar sobre el experto Se debe averiguar información sobre el experto que lo está asesorando, la forma como será tratada su inversión, los contratos que debe firmar y la persona encargada de manejar su inversión, entre otros. Se pueden tener en cuenta los siguientes cuestionamientos: • • • Es una entidad vigilada por el ente regulador? Qué servicios ofrece? Cuáles son los costos y gastos? Lo descrito anteriormente son aspectos a tener en cuenta en el momento de desarrollar el portafolio de inversión. 4.4. FASE 8: GUIA PARA LA EJECUCIÓN DE LA INVERSIÓN EN ACCIONES 4.4.1. ¿CÓMO INVERTIR EN NYSE? 3: Lo primero que debe hacer quien esté interesado en realizar transacciones en el mercado de valores es abrir una cuenta con una casa de corredores de bolsa. Básicamente hay dos tipos de corredores, los que proporcionan un servicio completo, incluidas la ejecución de órdenes y la asesoría para comprar y vender (en inglés conocidos como full service brokers), y los denominados corredores de descuento (discount brokers) y los broker online. 3 http://www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1TransaccValor.asp La elección entre uno y otro depende de cuán cómodo se sienta el inversionista comprando y vendiendo acciones por cuenta propia, sin contar con el asesoramiento personal de un corredor. De modo que la elección es del inversionista. Hoy en día, con la aparición de las transacciones vía Internet y de los llamados brokers online, algunas de esas diferencias en cierta medida se han acortado. La ejecución de transacciones electrónicas ha abaratado mucho los costos de los inversionistas por concepto de compraventa en el mercado de valores. Y cada vez son más las casas corredoras que brindan la posibilidad de invertir a través de Internet. No obstante, también existen diferencias entre unos corredores online y otros: algunos se caracterizan más por la rapidez en la ejecución de las transacciones; otros por la información de apoyo y referencia que proporcionan sobre las condiciones del mercado, mientras que otros se destacan por disponer de recursos muy confiables, funcionales y fáciles para el inversionista inexperto o por cobrar poco por cada transacción. Conociendo lo anterior el primer paso que se debe seguir es la selección del intermediario bursátil, los cuales son las casas de bolsa o sociedades de corretaje, éstas permitirán tener acceso al mercado bursátil americano. Se debe evaluar con detenimiento la elección final, pues se encontrarán muchas opciones, entre ellas: • Casa de bolsa o sociedad de corretaje tradicional: Ofrece atención personalizada y abundante research (investigación de mercado). Sin embargo, suele tener limitaciones de acceso (apertura de la cuenta con montos mínimos elevados) y/o altos costos (comisiones equivalentes a un porcentaje sobre los montos negociados). Un ejemplo de ello son Morgan Stanley, Lazard Freres, Westfalia Invesments y Donaldson Lufkin & Jenrrete. Casa de descuento (Discount Broker): Cobran comisiones muy bajas y exigen montos pequeños para la apertura de cuentas, pero por lo general, carecen de personal suficientemente capacitado para orientar al cliente más avanzado. Un ejemplo de ellas son Charles Shawab y TD Waterhouse. Casas en línea: Suelen ser una suerte de casa de descuento con las bondades de "research" (investigación de mercado) que ofrece una casa de bolsa tradicional. Su gran defecto es la falta de contacto físico que permita al inversionista sentirse confiado así como algunas carencias tecnológicas que se superarán con el tiempo. Un ejemplo de estas casas son Datek, Ameritrade, Etrade y algunas empresas tradicionales que sacaron su versión online como DLJ y Direct Morgan Stanley Online. • • Algunos sitios en Internet ofrecen evaluaciones de diferentes casas corredoras de bolsa en Estados Unidos, incluyendo por supuesto los tan en boga brokers online. Si está interesado en medir pros y contras, y en saber qué tienen de bueno o de malo cada cual, se recomienda consultar las siguientes páginas: • • www. Smart Money.com www. Gomez .com/finance/tools/ ¿Qué es online trading? De una forma sencilla, este concepto se define como la posibilidad que un inversionista tiene de realizar una operación de compra o venta de un título mediante la utilización de Internet. Básicamente, la diferencia entre este avance y la forma tradicional de realizar operaciones bursátiles es la utilización del computador personal y la conexión a la red, ya que el cliente todavía tiene que enviar su operación a una firma de corretaje electrónico y esperar a que ésta realice la transacción. Se puede afirmar que, aunque un poco más eficiente, este sistema mantiene las mismas bases utilizadas en la forma tradicional. Pero este proceso de avance no se queda estancado en los On Line Trading, sino que continúa desarrollándose hasta llegar a la tecnología del Acceso Directo, donde la verdadera revolución bursátil comienza. Tipos de cuenta con un Broker4: Una vez se haya seleccionado la casa de bolsa, hay que contactar a alguno de sus ejecutivos, puede ser a través de Internet. Se pueden abrir diferentes tipos de cuentas con una firma corredora de bolsa. Las más comunes son las cuentas en efectivo (cash account); las de margen (margin account), y las de opciones (option account). Esencialmente se diferencian por el nivel de crédito que cada una brinda al inversionista y por el grado de confianza que éste le ofrece al broker, bien por la cantidad de efectivo y los valores que posea en depósito o por su mayor o menor experiencia bursátil. La más simple de todas es la cuenta en efectivo (cash account), que permite al inversionista realizar transacciones pagando por entero el monto de la compra antes del plazo en que se hace efectiva la operación (para acciones de la Bolsa de Nueva York el denominado settlement day tiene lugar tres días hábiles después a la fecha de ejecución). No obstante, la mayor parte de las casas corredoras exigen que se disponga de los fondos necesarios para la transacción antes de que una orden sea aceptada. Las cuentas de margen permiten comprar acciones tomando en préstamo del broker cierta cantidad de dinero. Los valores que se posean en la cuenta sirven de colateral al préstamo, que además puede ser utilizado para extraer efectivo sin necesidad de vender dichos valores. Todas las cuentas de margen tienen un límite tope de crédito, y los términos en virtud de los cuales se recibe el préstamo están determinados por las características de cada portafolio o cartera de inversiones. El derecho a abrir una cuenta de margen es más restringido que el de una cuenta simple o cash account. La casa corredora tiene derecho a vender las acciones que usted tenga en un margin account para cubrir posibles pérdidas en caso de que una acción se deprecie. Precisamente aquí radica el peligro de este tipo de cuenta. Si la acción se desploma el inversionista está perdiendo dinero prestado en adición al que de por sí pierde con la caída bursátil. De cualquier manera, las tasas de interés de las cuentas de margen no suelen ser muy altas en virtud de que representan escaso riesgo para el broker, que siempre tiene la oportunidad de recuperar su dinero. En primer lugar, porque está respaldado por un colateral (las acciones del inversionista contra las que gira el préstamo); en segundo, porque puede exigir su reposición en cualquier momento (lo que se denomina un margin call), y en tercero, porque la casa corredora establece reglas que limitan el margen de deuda que puede tener el cliente. El último tipo de cuenta más común que se puede tener con un broker es la que se llama cuenta de opciones (option account), que permite comprar o vender acciones a un precio específico en una fecha determinada de antemano. Si el inversionista piensa que el precio de una acción va a subir firma un contrato de compra ejecutable en una fecha futura (lo que se conoce como un call). Si por el contrario cree que el precio de una acción se va a desplomar suscribe un contrato de opciones que le da derecho a vender determinado número de acciones en una fecha prefijada (lo que se conoce como un put). Debido a los riesgos que entraña este último tipo de transacción, para poder abrir una cuenta de opciones los corredores de bolsa le exigen al cliente firmar un documento donde éste acepta y reconoce por escrito tales riesgos. El proceso de apertura de la cuenta, por lo general implica los siguientes pasos: 4 http://www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1TipoCtaBrok.asp • • • • Firma del contrato de compras de contado (Cash Agreement) o de financiamiento (Magin Agreement), según la elección, aunque usualmente se firma sólo el último ya que cubre las dos opciones. Llenar la planilla "Aplicación de la Cuenta" en la que se indican todos los datos personales. Firma de la planilla de beneficiarios en caso de muerte, si así se requiere. Transferencia de dinero o envío de cheque. Una vez que sea asignado un número de cuenta, se deben enviar los fondos que se utilizarán para realizar las inversiones. Con este tipo de cuenta, se puede invertir en acciones de cualquier empresa que cotice en las bolsas estadounidenses, en fondos mutuales internacionales (para inversionistas extranjeros – off shore) y en bonos de compañías internacionales. Realización de transacciones El piso de Transacciones La primera impresión del piso transaccional de NYSE, puede ser cautivante. En un área de 48000 pies cuadrados compuesta por 4 cuartos similares, profesionales asistidos por computadoras y equipos de comunicaciones de última generación, venden y compran acciones al escuchar la campana sonar. Mientras que el piso de transacción puede parecer aislado, la actividad es monitoreada de cerca para mantener la fiabilidad y orden del mercado. La NYSE es gobernada por reglas muy estrictas que aseguran la transparencia y eficiencia transaccional de billones de acciones cada día. Profesionales del Mercado Los profesionales de mercado ayudados por lo último de la tecnología representan las órdenes de compradores y vendedores, ajustando la operación a la oferta y la demanda. Las dos posiciones principales en el piso de transacciones, donde se realizan las operaciones son los brokers y los especialistas. Cada uno de ellos, tiene una membresía que lo faculta a transar en la Bolsa. Los brokers reciben las órdenes del público para comprar o vender acciones. Dos tipos diferentes de brokers trabajan en el piso: los “house brokers” y los independientes. Los “house brokers” son aquellos que laboran para casas bursátiles miembros de NYSE. Estos profesionales altamente entrenados, compran y venden valores para sus clientes institucionales. La mayoría de los brokers independientes son brokers de “acceso directo”, quienes negocian con el público institucional por comisiones asequibles. Tipos de Órdenes Hay diferentes tipos de órdenes para comprar o vender acciones. Algunas de las más comunes son: • • Orden de mercado: es una orden que un inversionista que quiere comprar o vender acciones al mejor precio disponible. Le instruyen al broker a comprar o vender acción “al mercado”. Orden limitada: una orden en la cual el inversionista especifica un precio al cual compra o vender. Mientras que una orden de mercado se ejecuta inmediatamente, en el caso de las órdenes limitadas, el precio podría no alcanzar el nivel especificado por el inversionista y no sería ejecutada. Una orden limitada podría durar solo un día, lo cual significa que es cancelada automáticamente si no es ejecutada al final del día. O un inversionista podría especificar como GTC (good ‘til canceled), lo cual significa que la orden estará activa hasta que sea ejecutada o que el inversionista gire otras instrucciones. • Orden de parada: una orden de parada para comprar se convierte en una orden de mercado cuando una transacción en el valor aumenta el valor del precio de la acción después de que ha sido presentado al mercado transaccional. Una orden de parada de venta se convierte en una orden de mercado cuando una transacción en el valor disminuye el valor del precio de la acción después de que ha sido presentado al mercado transaccional. ¿Cómo una acción es comprada o vendida? El siguiente proceso resume como se realiza una transacción en NYSE. Se verá desde 3 perspectivas diferentes: el comprador, el vendedor y el profesional de mercado que ejecuta la transacción. • • • • • • • • El individuo A decide invertir en el mercado. Dicho individuo ha estado pensando en invertir en la empresa New York Times Co. Así que llama a su broker, quien es miembro de NYSE, para obtener una cuota accionaria de NYT; eso es, que debe encontrar la mejor subasta para comprar y el más bajo precio de venta. Al mismo tiempo, un individuo B decide vender 300 acciones de NYT para ayudarse a pagar un nuevo auto. Revisa el website de NYSE para averiguar a cuanto se está transando la acción de NYT. Tanto el broker como el individuo B averiguan cuanto es la cuota y el precio, en un sistema electrónico que continuamente actualiza información en el piso de NYSE. Después de hablar con el broker, el individuo A, le instruye a comprar 300 acciones de NYT al precio de mercado. El individuo B, con ayuda de un sistema en línea, pone a la venta sus 300 acciones. Ambas órdenes son enviadas al piso de transacción de NYSE vía el Sistema SuperDOT (Designated Order Turnaround System, en el se transa más del 95% de las operaciones a través de PCs, maneja la mayoría de las órdenes más pequeñas) a los especialistas, o a través del BBSS (Broker Booth Support System, sistema computacional avanzado para operaciones el piso) a un broker con un equipo inalámbrico. En este caso, ya que las órdenes son pequeñas, serán enviadas por SuperDOT. • En el piso, el especialista a cargo de NYT se asegura que las transacciones sean ejecutadas fiable y ordenadamente. • Si los brokers de piso están manejando la orden, compiten con otros brokers en la multitud para obtener el mejor precio para sus clientes. • Después de que la transacción es ejecutada, el especialista desde su computadora le manda la información a las firmas, originando las órdenes respectivas y consolidándolas, para que sean grabadas en cinta, lo cual es hecho con toda transacción. • La transacción es reportada por la computadora y aparece en pocos segundos en la cinta respectiva, la cual se muestra en todo el mundo. • La transacción es procesada electrónicamente, acreditando la firma del individuo A y debitando la firma del B. El broker del individuo A lo llama y le dice a cual precio compró las 300 acciones de NYT. En un par de días, recibe una confirmación por correo. El individuo B recibe confirmación de su firma de corretaje electrónicamente en su computadora en segundos. Estas confirmaciones describen la negociación, sus términos y condiciones y el monto exacto pagado o recibido. • El individuo A aplica en su cuenta dentro de los 3 días hábiles siguientes la transacción, mandando el pago a su firma de corretaje por las 300 acciones de NYT, más la comisión. • El individuo B, también es aplicado en su cuenta dentro de 3 días hábiles. Su cuenta será acreditada con las ganancias de vender las acciones, menos la comisión. Seguridad y Regulación El sistema de seguridad que monitorea toda la operación de NYSE se denomina Stock Watch. Monitorea las señales sospechosas de las transacciones como el por qué, de repente fluctúa el precio de una acción sin una explicación adecuada. Investigadores altamente entrenados, determinan lo que ha ocurrido. La regulación está determinada por la Pirámide Regulatoria. Está compuesta por el Congreso de los Estados Unidos, la Securities and Exchange Commission (SEC), las organizaciones reguladoras del NYSE y firmas de corretaje individuales. Funcionamiento de la bolsa. El NYSE es un organismo sin fines lucrativos, dirigido por un Comité formado por diez representantes del público de los intermediarios y por un presidente, trabajando todo el tiempo. Los representantes del publico vienen de los todos los puntos cardinales y actualmente comprenden a directores de empresas, miembros del cuerpo docente, un antiguo diplomático y el director del fondo de pensiones de jubilación. Los representantes de los operadores profesionales cubren una extensa gama de actividades dentro o fuera de la bolsa e incluso fuera de Nueva York. Son los miembros del Comité de dirección quienes tienen la responsabilidad de establecer los programas de actividad y las políticas de la bolsa. El alto personal es responsable de la realización de dichos programas y políticas. El número de miembros del NYSE es de 1366, la calidad de miembro es adquirida tras justificación profesional, mediante la compra de un escaño a un miembro que desee vender el suyo. De los 1366 miembros todos pertenecen salvo 140, que pueden no ser miembros de la bolsa, están sin embargo sometidos a la misma vigilancia que los propios miembros: pero no tienen acceso a las sesiones, puesto que no son miembros. Al nuevo miembro se le presentan tipos de actividades posibles: • • • • • • Puede hacerse corredor a comisión o “commission broker”, ejecutado en cada sesión las ordenes de venta o de compra transmitidas por los clientes. Puede hacerse experto, es decir, responsable de organizar el mercado de determinados valores, en número limitado de forma que se mantengan cotizaciones precisas, correctas y ordenadas. Puede hacerse “odd-lot-broker”, que venderá y comprará al público, acciones en número inferior a la unidad de transacción normal de un centena llamada “round lot” Puede hacerse “floor broker” o “two dollar broker” que se limita a transmitir o a ejecutar ordenes por su cuenta de los brokers mas importantes. Puede hacerse un “dealer” inscrito que compra y vende en la sesión por su propia cuenta. Puede por último hacerse “block positioner” actuando como un “dealer” pero para la compra y la venta de paquetes de títulos particularmente importantes. De las 523 empresas miembros del NYSE, aproximadamente unas 440 están en relación con el público. La parte restante trata con otros “brokers” o “dealers”. Muchas empresas intermediarias que tienen relación que tienen relaciones con el público, son importantes, con una organización interior muy diversificada permitiendo efectuar operaciones financieras variadas entre las cuales figuran: la compra de acciones, o de obligaciones, por cuenta de inversores individuales o institucionales; la garantía de nuevas emisiones, la venta de acciones de fondos de inversiones mutualistas, el lanzamiento de la gestión de dichos Fondos Mutualistas, las operaciones en bolsas de mercancías, actuar como “dealer” para determinados valores, por importes a menudo importantes. Sin embargo algunas empresas se especializan solamente en una o dos de estas funciones. El NYSE esta sometido al mismo tiempo, a las decisiones de su Comité de Directores y al control de la SEC. La mayor parte de los miembros del NYSE disponen de oficinas en prácticamente todas las ciudades un poco importantes de EE.UU. Muchos de ellos han abierto oficinas en Canadá, América Latina, Europa y en Asia de hecho una proporción apreciable de la actividad del NYSE proviene de órdenes extranjeras. Condiciones De Negociación En El NYSE Un valor no puede ser negociado en el NYSE antes de haber sido formalmente emitido a la cotización de la bolsa por el Comité de Directores. Para hacer admitir sus acciones ordinarias, las sociedades tienen que respetar varios criterios en relación al número de acciones existentes y ya en manos del público, al valor de intercambio de dichas acciones, al número de accionistas y a la rentabilidad. También tienen que comprometerse a publicar regularmente informaciones financieras, a otorgar un derecho de voto a los poseedores de acciones ordinarias, a aceptar las delegaciones de poderes y, por ultimo, a suministrar todas las indicaciones referentes a hechos que pudieran afectar a los cambios de los títulos. Otros criterios diferentes se aplican a la cotización de obligaciones y de “Warrants”. Cualquier sociedad que haya conseguido ser cotizada tiene que seguir respetando los compromisos contraídos originalmente respecto al numero de acciones en manos del publico, a su valor bursátil y al numero de accionistas. Mecanismos de Contratación La bolsa, en cuanto tal no compra ni vende títulos y no fija precios. Se limita a facilitar el local y los distintos servicios gracias a los cuales millones de inversores individuales y de instituciones pueden comprar y vender por el cause de los intermediarios llamados “Brokers”. En la practica, un inversor da orden a un mandatario inscrito en la SEC, por su parte asociado a una empresa de intermediarios miembro de la bolsa, para vender o comprar acciones, sea el precio corriente del mercado, sea un precio estipulado. La empresa de intermediarios envía la orden por teléfono o vía electrónica, al socio que esta en el recinto de la bolsa. Este socio se dirige entonces al lugar post del corro donde el valor es negociado y contrata en ese momento con otros brokers o con el experto. La bolsa es, de hecho, un mercado donde la adjudicación permanente se efectúa en los dos sentidos, confrontándose las demandas y las ofertas de forma competitiva. Si la cotización es considerada como satisfactoria, dicho miembro de la bolsa hace la transacción, mediante acuerdo verbal, con el otro broker o con el experto. Aunque las transacciones sean transcritas, están todas apoyadas en la confianza mutua que tienen cada uno de los intermediarios en los demás: estas transacciones han alcanzado unas millonarias sumas de dólares en un mismo día. Cada transacción es gravada en la cinta de un tiker en unos segundos y a continuación, es transmitida a las oficinas que tenga la empresa en todos los Estados, en Canadá y en Europa. La confirmación de la realización de la operación es enviada por medios electrónicos a la sede central de la empresa que la envía por los medios utilizados al comprador y al vendedor. Este procedimiento requiere de dos a tres minutos a partir de la orden recibida del cliente hasta la recepción de confirmación por parte de la sede central. El experto solamente intervendrá en la transacción cuando la oferta y la demanda estén desequilibradas. Si en el interior de la bolsa, y respecto a un valor en concreto, se presentan mas ordenes de ventas que de compras, el especialista de dicho valor realiza el equilibrio momentáneo convirtiéndose en comprador de todo o parte del importe del valor ofrecido. A la inversa, vendería por su propia cuenta cuando las ordenes recompra fueran superiores a las ordenes de venta. El Experto El experto es un miembro de la bolsa permanentemente instalado en un lugar concreto, siempre el mismo, del corro Floor donde desempeña simultáneamente el papel de Broker (Agente intermediario) y de Dealer (Actor principal). Como Agente, ejecuta las ordenes a cambios limite que no corresponden forzosamente al cambio del mercado, por cuenta del publico, ordenes que han sido dadas por otros miembros de la bolsa. Como Dealer compra y vende por su propia cuenta para organizar el mercado relativo a los títulos en los que es experto. Papel del Intermediario (Brokerage- Function) En su capacidad de intermediario el experto ejecuta principalmente órdenes a cambios limite que le han sido transmitidos por los intermediarios puros; es el caso en que un broker recibe una orden limite de comprar a 55 una acción que es contratada a 60. Al ejecutar esta orden a partir del momento en que el cambio del mercado alcanza el estipulado, el experto permite que los brokers realicen otras operaciones en otros posts. El especialista puede así mismo, estar encargado de ejecutar órdenes cuando lo considere adecuado, siendo su propio juicio considerado como el mejor o cuando se haya anulado y transformado en orden de compra o de venta al cambio del mercado una orden con cambio limite. Papel del Dealer Este segundo papel del experto consiste en negociar por su propia cuenta los valores cuyo mercado organice, lo que permite que se hagan los cambios mas precisos de la forma ordenada. El experto hace así más pequeñas las diferencias de cotizaciones que resultan de las diferencias importantes entre las órdenes de venta y las órdenes de compra. De la misma forma esta garantizada así una continuidad en la fijación de los cambios que no seria posible de otra forma, contribuyendo así a la liquidez del mercado. El experto permite de esta manera la ejecución de las órdenes de los inversores a los mejores cambios cuando exista una disparidad momentánea entre los cambios ofrecidos y los demandados. Para desempeñar su papel el experto comprara normalmente la acción a un precio mas elevado que el del mercado y la venderá a un precio inferior, siendo el único que puede y debe hacerlo, sin embargo, para conservar un mercado ordenado el experto a veces esta obligado a vender y comprar acciones en otras condiciones. No es obligado a oponerse a un alza o a una baja relativamente apreciable. Liquidación y Compensación Tras la ejecución de la transacción, el comprador del vendedor tiene que proceder a su liquidación en el plazo de los 5 días hábiles siguientes. El comprador tiene que suministrar los fondos necesarios para hacerse propietario de la acción, y el vendedor tiene que enviar los certificados representativos de la propiedad de sus acciones a su broker. Sin embargo ciertos stocks pueden ser comprados en descubierto, es decir, un broker, o un banco, otorgarán un crédito a un comprador para cubrir una parte del precio de compra. No obstante estas operaciones en descubierto son reglamentadas estrictamente. Las ventas en descubierto también están autorizadas en la bolsa. Cuando el broker a quien se ha dirigido el vendedor recibe certificado de propiedad de la acción (endosado por el vendedor), lo envía al responsable de la materialización de las transferencias, generalmente un banco o un trust company; dicha compañía redacta, un nuevo certificado con el nombre del comprador. La transferencia de la propiedad de los valores entre compradores y vendedores, implica la manipulación “física” de un considerable volumen de papel, ocasionándose así ciertos riesgos en particular de errores. En consecuencia, la NYSE ha creado un organismo especializado en este tipo de operaciones, la “depository trust company”, que tienen un numero considerable de acciones y certificados de acciones depositado por los brokers, los dealers, los bancos y las trust company. De esta forma, las transferencias pueden ser efectuadas electrónicamente reduciendo así el número de transferencia por manipulación. Todas las acciones cotizadas en la bolsa son registradas en libros de las sociedades emisoras con el nombre del propietario. Muchas obligaciones también son registradas nominativamente, pero, muchas también, pueden ser obligaciones al portador: entonces exportador es considerado, sin que hayan nombres que figuran en un certificado o en los libros de la sociedad. El comprador y el vendedor pagan ambos una comisión al broker, con ocasión de estas transacciones. Las comisiones en el NYSE alcanzan poco menos del 2% del valor de contratación de las acciones. Este porcentaje es a veces más alto cuando las transacciones se refieren aun gran número de títulos. Mercado al margen de la cotización: OVER THE COUNTER MARKET Las compras y las ventas de los valores que o sean cotizados en las bolsas reglamentarias son efectuadas en el Over the Counter Market (OTCM). Dicho mercado no tiene una sede concreta sino que está constituido por una red de varios miles de dólares instalados por todo el territorio de E.E.U.U. que compran y venden valores por teléfono o teletipo, o mediante un sistema de comunicación electrónico, estos dealers, llamados market makers se manifiestan dispuestos a compra o a vender valores, a los cambios que ellos señalan. Dado que el dealer opera por su propia cuenta, este cambio influye una remuneración suplementaria que incrementa el precio de una compra. Un dealer retiene habitualmente un determinado stock de valores, de suerte que los pueda entregar a otros dealers y brokers que operan por cuenta de sus clientes, al por menor. En el OTCM se contrata los valores emitidos por cualquier empresa americana, sea cual fuere su tamaño, su forma jurídica, la mercancía y los servicios producidos; ya sea que dichos valores sean emitidos por sociedades concesionarias de servicios públicos (publice utilities) o empresas de productos químicos o de oleoductos, ya sea por sociedades de transporte, empresas de textiles, cerveceras, grandes almacenes, productores de materias primas, etc. La mayor parte de los bancos y compañías de seguros tienen sus títulos cotizados en el OCTM, y lo mismo ocurre con un gran numero de valores extranjeros. Es una asociación de profesionales, la Nacional Asociation of Segurity Dealer (NASD) la que es responsable de la reglamentación del OCTM. Este organismo de autorregulación esta registrado en la SEC y trabaja en estrecho contacto con dicha organización. Es por tanto competencia de la SEC vigilar el funcionamiento de las bolsas y también el de la NASD, que tienen el poder de tomar todas las medidas necesarias para que los intercambios se hagan en las condiciones mas justas y más equitativas posibles. Así mismo, puede censurar a los miembros que hubieran violado sus normas, imponerles multas, suspenderlos o incluso expulsarlos. Periódicamente la NASD controla los libros y todos los documentos de los miembros de su asociación, sin avisar, si son observadas todas las reglas existentes y en particular la necesidad de un capital mínimo. 4.5. FASE 9: CREACIÓN DE LA METODOLOGÍA Al desarrollar una estrategia de inversión se deben tener en cuenta diferentes variables que pueden afectar la decisión final, a continuación se darán a conocer los pasos o pautas a seguir al momento de hacer una inversión en el mercado accionario de Wall Street: 1. Conocer los recursos que se poseen para realizar la inversión. 2. Determinar el periodo de tiempo de inversión. 3. Realizar la Autoevaluación “disposición ante el riesgo del inversionista” (punto 4.7), en el cual se mide la exposición al riesgo que el inversionista esta dispuesto a asumir y el periodo de tiempo de inversión. Hay que tener en cuenta dos reglas fundamentales de las finanzas: o A mayor plazo de inversión mayor rentabilidad o A mayor riesgo asumido se espera una mayor rentabilidad. 4. Estudio y reconocimiento de la empresa en la cual se quiere invertir, realizando un análisis minucioso de su clasificación (Blue chips, Growth, Cyclical o speculative), exploración del sector y subsector de la compañía, conocer el tamaño de la compañía, según su capitalización, para así poder conocer aspectos o variables que afectan el comportamiento financiero y bursátil del emisor de la acción en la que se pretende realizar la inversión. 5. Reconocer el índice al cual pertenece la empresa a inverir para poder hacer seguimiento de la inversión. 6. Se debe reconocer si es una empresa de alto riesgo, según su volatilidad, bursatilidad y de un alto grado de especulación o por el contrario es una empresa la cual tiene un desempeño accionario estable y no es una acción de neta especulación. 7. Se debe realizar el análisis fundamental el cual se trata de analizar internamente la empresa, basándose en índices o ratios pertenecientes a valor, crecimiento, e Ingresos, con el fin de conocer la estabilidad de la empresa a invertir. 8. Se debe realizar un análisis de la información macroeconómica mundial, que afecta negativa o positivamente las inversiones. 9. Se debe realizar un análisis técnico el cual complementa el análisis fundamental, pudiendo fijar niveles de entrada y salida en los precios de las acciones escogidas. El Inversionista debe escoger aquel análisis técnico con el cual se sienta mas cómodo y lo considere como herramienta fundamental y confiable, no es necesario utilizar todos los análisis técnicos al mismo tiempo, la idea es combinarlos para así poder realizar un análisis detallado y poder llegar ala toma de decisiones, es un análisis subjetivo en la medida en la cual el inversionista es el agente que decide que herramienta escoge para su estudio. Se podrá decidir entre escoger estudio de Soportes y Resistencias, Tendencias( Indicador de cambio, continuación de tendencia o indecisión en la misma), Tipos de Gráfico ( Líneas, Barras, Punto y Figura o Velas japonesas), Números Fibonacci, Medias Móviles, Osciladores( de Fuerza, Volatilidad o seguimiento) o Sistemas parabólicos. 10. Después de realizar un estudio profundo sobre la o las acciones en la cual se desea invertir es necesario abrir con una cuenta con una casa de corredores de bolsa en inglés conocidos como full (service brokers –house brokers), y los denominados corredores de descuento (discount brokers) o brokers online – Brokers Independientes. 11. Establecer tipo de cuenta, las cuentas en efectivo (cash account); las de margen (margin account), y las de opciones (option account). 12. Realizar la apertura de cuenta con la firma corredora de bolsa. 13. Establecer el tipo de orden con la cual va a operar con el broker. 14. En el momento de hacer cumplimiento de las operaciones el Broker hace contacto con la depository trust company con el fin que las transferencias pueden ser efectuadas electrónicamente reduciendo así el número de transferencia por manipulación física de acciones y certificados de acciones depositado por los brokers, los dealers, los bancos y las trust company. 15. Se debe realizar un balance diario entre el nivel de compra y el cierre de mercado si se tiene posiciones abiertas con el fin de valorar la acción comprada respecto a la expectativa que se tiene. 1. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES • • • • • El análisis fundamental permite examinar y estudiar con detenimiento el comportamiento de determinada acción en el mercado, teniendo en cuenta factores internos de la empresa (estabilidad financiera, valor en libros de la acción, numero de acciones en circulación) y factores externos (sector y subsector al cual pertenece y desarrollo del mismo en le mercado accionario) que influyen el comportamiento de la acción de la empresa escogida al constituir un portafolio de inversión. Existen dos tipos de análisis fundamental el Top-Down Análisis el cual consiste en ir analizando el mundo para terminar examinando a la empresa en sí; cuyos pasos serían los siguientes: análisis del mundo, análisis sectorial y análisis de la compañía en sí. También existe el Bottom – Up Análisis el cual es el contrario del anterior donde se comienza por el valor concreto, pero ni la coyuntura a nivel sectorial ni la coyuntura económica nacional son importantes y los pasos serían los siguientes: en la creación de un valor de la compañía concreta a través del balance, de los ratios y en función de lo presente y pasado para realizar previsiones futuras. Es conveniente realizar los dos tipos de análisis ya que brindarán una mayor seguridad y confianza a la hora de realizar una inversión. Aunque un análisis pormenorizado de cada empresa resulta caro (basta un analista macroeconómico frente a la usual estructura de un analista por sector) y básicamente estéril, pues muy buenas tienen que ser las características particulares de una empresa como para substraerse a la dirección general del mercado. Por su parte el análisis técnico permite estudiar la actividad del mercado, es decir datos históricos de cotizaciones y volúmenes de contratación, teniendo en cuenta esta información se sacan conclusiones, reflejadas en la traducción de los datos en gráficos. Existen diferentes metodologías de análisis técnico las cuales se soportan unas con otras para confirmar las decisiones que se vayan a tomar con respecto a la inversión. En cuanto a que tipo de análisis utilizar entre el fundamental y el técnico se debe tener en cuenta que el análisis fundamental intenta anticipar cuál va a ser la futura evolución de la empresa en cuanto a resultados ya que las expectativas de los mismos es lo que • • determinará la cotización y el análisis técnico le interesa como ya se ha visto la actividad del mercado, y analizando ésta, trata de anticiparse a esos movimientos para sacar provecho de esas teóricas oportunidades de inversión, es decir que los dos tipos de análisis son complementarios por lo tanto los dos deben ser realizados antes de invertir. Es importante tener en cuenta que el inversionista debe conocer la mayoría tanto de información como de conceptos antes de invertir es indispensable conocer las alternativas disponibles en el mercado (acciones, bonos, titularizaciones, etc), y es conveniente informarse sobre la mayoría de los aspectos posibles relacionados con la inversión; así como también es importante que conozca los riesgos a lso que se enfrenta cuando se realiza una inversión. Se deben controlar la mayoría de variables influyentes en las inversiones para minimizar el riesgo de la inversión, es decir, estudiar y analizar los diferentes factores o variables que surgen cuando se encuentran diferentes posibilidades de inversión a las que puede acceder al ingresar a un mercado bursátil tan evolucionado como lo es el de Wall Street. BIBLIOGRAFÍA • • • • • • • • • • • • • COMO ENTENDER WALL STREET, Jeffrey B Little, Mc Graw Hill 1999 http://finance.yahoo.com/ https://accigame.banamex.com.mx/aperfil/ www.basefinanciera.com/finanzas/publico/aula/afundamental/af_home.htm www.djindexes.com/mdsidx/index.cfm?event=showComponentWeights&rptsymbol=DJT& sitemapid=1 www.dowjones.com www.elblogsalmon.com/archivos/2005/10/19-analisis-tecnico-vs-analis.php www.finanzas.com/noticias/novato.asp?id=7763462 www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin1/bolsvalsal.htm www.nyse.com www.terra.com/finanzas/articulo/html/fin505.htm www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1CapitalizaBursat.asp www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1TransaccValor.asp www2.invertironline.com/Aprender/Nivel1/N1TipoCtaB