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Análisis Económico Ejecutivo
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado A.C.
Febrero 22, 2016
Panorama General
CONTENIDO
• Panorama
general
• Economía
• Agenda
Económica
• Indicadores
financieros
semanales
POLÍTICA FISCAL Y MONETARIA CON EL MISMO RUMBO
En nuestro reporte anterior insistíamos en que era preciso realizar un recorte al gasto
público con el objetivo de contribuir al equilibrio de las variables económicas del país. A
mediados de la semana pasada, la Secretaría de Hacienda y el Banco de México
sorprendieron al dar a conocer tres medidas de política económica que además de enviar
señales muy favorables a los mercados sobre el trabajo conjunto que se realiza en
nuestro país para hacer frente a los desequilibrios producto de la volatilidad mundial,
deberán contribuir al fortalecimiento del entorno macroeconómico del país y mantener el
ritmo de avance de la economía.
Por una parte, la Secretaría de Hacienda informó
que realizará un ajuste preventivo para este año
equivalente a 132,301.6 millones de pesos (mp),
de los cuales el Gobierno Federal tendrá una
reducción “efectiva de inmediato” de 32,301.6 mp,
mientras que en el transcurso de esta semana el
Director General de PEMEX hará la propuesta al
Consejo de Administración de un ajuste por 100
mil millones de pesos. Es importante señalar que
AJUSTE AL GASTO PÚBLICO 2016
ISSSTE
500 mp
CFE
2,500 mp
PEMEX
100,000 mp
DEPENDENCIAS
Y ENTIDADES
32,301.6 mp
DEPENDENCIAS
29,301.6 mp
Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del Transparencia Presupuestaria.
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
el hecho de que la estabilidad de las finanzas públicas se centre específicamente en el
ajuste al gasto, sin la necesidad de ampliar los ingresos mediante un aumento de los
impuestos o mayor endeudamiento, es el inicio de una rectificación de la política
hacendaria.
Las opiniones
expuestas en esta
publicación son
resultado del
análisis técnico
realizado por los
especialistas del
CEESP, y no
necesariamente
representan el
punto de vista del
Consejo
Coordinador
Empresarial, A. C.,
ni de ninguno de
sus organismos
asociados.
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Asimismo, la Junta de Gobierno del Banco de México informó sobre su decisión de
aumentar en medio punto porcentual la tasa de interés interbancaria a un día para
ubicarla en 3.75%, lo cual deberá propiciar
mayores flujos de capital provenientes del
exterior, que además de reforzar las reservas
internacionales permitirá reducir las presiones
sobre el tipo de cambio. Con esto, el Banco
Central busca evitar que el debilitamiento de la
moneda incida sobre la inflación, cumpliendo con
su mandato de proteger el poder adquisitivo de
la moneda. No obstante, es importante señalar
TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA A UN DÍA
(%)
9
8
7
6
5
3.75
4
3.00
3
3.25
2
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Fuente: Elaborado por el CEESP con datos de BANXICO
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
Análisis Económico Ejecutivo
que esta decisión del Banco de México muestra que su prioridad, a través de su mandato,
es contribuir a fortalecer el entorno macroeconómico, y no necesariamente deberá
responder o estar anclado su actuar a la dinámica que siga la Reserva Federal en materia
de política monetaria.
De igual manera, la Comisión de Cambios, integrada por el Banco de México y la
Secretaría de Hacienda, decidió suspender a partir del miércoles pasado, los mecanismos
de ventas de dólares vigentes, aunque no se descarta la posibilidad de que Banco Central
intervenga de manera discrecional en caso de que sea excepcionalmente necesario.
Si bien estas medidas pueden tener un costo en materia de crecimiento económico, y no
necesariamente reduciéndolo, sino limitando un mayor dinamismo al menos este año, son
las más idóneas para enfrentar la volatilidad del mercado cambiario y la fuerte presión
sobre las finanzas públicas ocasionada por la rápida y significativa caída de los precios del
petróleo. Son el instrumento para fortalecer la estabilidad macroeconómica en el mediano
y largo plazo que permitirá sentar las bases para lograr tasas de crecimiento superiores
en los próximos años.
Sin duda, estas medidas tendrán un efecto favorable en la percepción de los mercados
internacionales, fortaleciendo la imagen de México como un país solvente, seguro y
atractivo para la inversión.
La expectativa es que en las próximas semanas se comiencen a ver resultados favorables
en los mercados. De hecho, al cierre de la jornada del día en que se dieron a conocer los
cambios de política económica, el tipo de cambio FIX había recuperado 43 centavos. En
este contexto se han escuchado opiniones de que el tipo de cambio podría retomar
niveles similares a los observados el año pasado.
La situación por la que atraviesa nuestro país es compleja y en ese sentido una señal de
fortaleza es la coordinación con la que han respondido las autoridades hacendaria y
monetarias. Alinear la política fiscal y la monetaria hacia el mismo objetivo es el mejor
mecanismo para fortalecer la estabilidad macroeconómica y establecer la ruta hacia un
mediano y largo plazos con mayor dinamismo económico y por ende mayor bienestar de
la población.
Esta reducción del gasto es el inicio de la búsqueda del equilibrio, por lo que tendremos
que ver recortes adicionales en el año, en la perspectiva de llegar a 2017 con un entorno
macroeconómico más fortalecido. El reto es consolidar el camino hacia un déficit y niveles
de deuda menores, para lo que sin duda serán necesarios más ajustes que contribuyan a
lograr la estabilidad de las fianzas públicas, de la balanza de pagos y del poder
adquisitivo de las familias. No hay que olvidar que el objetivo último es precisamente el
bienestar de las familias.
Las opiniones
expuestas en esta
publicación son
resultado del
análisis técnico
realizado por los
especialistas del
CEESP, y no
necesariamente
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Consejo
Coordinador
Empresarial, A. C.,
ni de ninguno de
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asociados.
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Análisis Económico Ejecutivo
Economía
México
De acuerdo con cifras desestacionalizadas del INEGI,
durante diciembre del 2015 el personal ocupado en la
industria manufacturera reportó un aumento de
0.1%, después de que un mes antes mostrara una
disminución de la misma magnitud. De esta manera,
comparado con igual mes del año previo, el total del
personal ocupado en esta industria tuvo un
incremento de 2.5%, con lo que mantiene un
comportamiento positivo desde marzo del 2010. El
mayor avance mensual se observó en el número de
obreros que creció 0.2%, mientras que la nómina de
empleados lo hizo en 0.1%. En términos anuales el
avance fue de 2.8% y 1.8%, respectivamente.
PERSONAL OCUPADO EN MANUFACTURAS
10.0
(VAR. % ANUAL, CIFRAS DESESTACIONALIZADAS)
8.0
TOTAL
OBREROS
6.0
EMPLEADOS
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
E F M AM J J A S ON D E F M AM J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S ON D E F M AM J J A S ON D
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del INEGI.
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
En línea con la evolución del personal ocupado,
durante diciembre el total de horas hombre
trabajadas en la manufactura tuvo un aumento
mensual de 0.4%, tras haber descendido en 0.1% un
mes antes. Asimismo, los obreros fueron los que
reportaron un mayor tiempo laborado al superar en
0.4% las horas trabajadas en noviembre. En el caso
de los empleados el aumento fue de 0.1%. Respecto
al año previo, el indicador general de personal
ocupado registró un crecimiento de 2.6%.
Las opiniones
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asociados.
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A pesa de que en diciembre pasado la inflación
registró su nivel históricamente más bajo, las
remuneraciones reales en el sector manufacturero
tuvieron una disminución mensual de 0.1%, después
de cuatro meses consecutivos con variaciones
positivas. No obstante, respecto al año previo, las
remuneraciones mantuvieron un comportamiento
positivo el elevarse 0.9%, lo que refleja el efecto
positivo de los menores niveles inflacionarios durante
el año.
SECTOR MANUFACTURERO
10.0
(VAR. % ANUAL, CIFRAS DESESTACIONALIZADAS)
8.0
HORAS HOMBRE TRABAJADAS
6.0
REMUNERACIONES REALES
4.0
2.0
0.0
-2.0
E F M AM J J A S ON D E F M AM J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S ON D E F M AM J J A S ON D
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del INEGI.
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
Análisis Económico Ejecutivo
Estados Unidos
Después de tres meses consecutivos con variaciones
negativas y contrario a lo que anticipaba el mercado,
durante enero del presente año la producción
industrial registró un repunte de 0.9%, cifra que de
acuerdo con la Reserva Federal, pudo haber sido
mayor si no se hubiese presentado la fuerte tormenta
de invierno a finales del mes. Al interior del sector
industrial, el índice de servicios públicos también
interrumpió su comportamiento negativo al reportar
un incremento mensual de 5.4%, que reflejó en
buena medida el aumento en el uso de calefacción
después del clima menos frío de lo normal que hubo
en diciembre. Un resultado sorpresivo fue el aumento
de 0.5% en la industria manufacturera a pesar del
efecto que pudo generar el mal tiempo, lo que parece
indicar que el la actividad del aparato productivo del
país podría mejorar en los próximos meses. Por su
parte, la minería se mantuvo sin cambio en el mes. A
pesar de los buenos resultados mensuales, la minería
y el indicador de servicios públicos mantuvieron
variaciones anuales negativas, aunque es importante
señalar que su tendencia a la baja se detuvo. La
manufactura, por su parte mantuvo cifras positivas.
Economía
EUA: PRODUCCIÓN INDSUTRIAL
(VARIACIÓN % ANUAL)
15
10
5
0
-5
TOTAL
MANUFACTURAS
-10
MINERÍA
SERVICIOS PÚBLICOS
-15
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E
2012
2013
2014
2015
2016
Fuente: Elaborado por el CEESP con datos dela Reserva Federal.
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
EUA: PRECIOS AL CONSUMIDOR
3.5
3.0
VARIACIÓN % ANUAL
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
De acuerdo con el Departamento del Trabajo,
durante enero el indicador de precios al consumidor
se mantuvo sin cambio, respondiendo en buena
medida a la baja de 2.8% en el rubro de energía y a
que el de alimentos se mantuvo sin cambio. Al excluir
estos segmentos, el indicador subyacente de precios
registró una alza mensual de 0.3%, lo que llevó a su
variación anual a ubicarse en 2.2%. El índice general
del precios tuvo un crecimiento anual de 1.4%.
0.0
VARIACIÓN % MENSUAL
-0.5
-1.0
E F MAMJ J A S O ND E F MAMJ J A S O ND E F MAM J J AS ON DE F MAM J J AS ON DE
2012
2013
2014
2015
2016
Fuente: Elaborado por el CEESP con datos del INEGI.
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
SECTOR INMOBILIARIO
(MILES)
El Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano
informó que durante enero el inicio de construcción
de casas, a tasa anual, se ubicó en 1.099 millones de
unidades, lo que significó una disminución de 3.8%
respecto al mes previo, aunque en términos anuales
tuvo una ganancia de 1.8%. Por su parte, el número
de permisos de construcción fue de 1.204 millones,
0.2% menos que el mes previo, pero 13.5% mayor al
nivel del año pasado.
1,350
1,250
1,150
INICIO DE CASAS
PERMISOS PARA
CONSTRUCCIÓN
1,050
950
850
750
650
550
450
E F M AM J J A SOND E F MAM J J ASOND E F MAM J J ASON D E F MAM J J ASO N D E
2012
2013
2014
2015
2016
FUENTE: Elaborado por el CEESP con datos del Census Bureau.
Centro de Estudios Económicos del Sector Privado, A. C.
Las opiniones
expuestas en esta
publicación son
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Análisis Económico Ejecutivo
Agenda Económica: Febrero
Indicador
22
23
24
Lun
Mar
Mie
Est. Merc.
Est. CEESP
Ventas menudeo (dic)
5.4%
IGAE (dic)
2.6%
PIB IV Trim.
2.5%
Confianza del consumidor (feb)
97.3 pts.
Venta de casas usadas (ene)
5.3 mill
Venta de casas nuevas (ene)
523 mil
Tasa de desempleo (ene)
26
Vie
4.2%
PIB IV Trim (2ª. Estim)
0.4%
Ingreso personal (ene)
0.4%
Gasto personal (ene)
0.3%
Indicadores financieros semanales
Enero
18 al 22
25 al 29
1 al 5
8 al 12
15 al 19
CETES 28 días
3.09%
3.14%
3.16%
3.20%
3.23%
TIIE 28 días
3.56%
3.56%
3.56%
3.56%
4.03%
41,621.31
43,630.77
43,229.67
42,416.44
43,375.31
18.43
18.15
18.40
18.92
18.20
Bolsa Mexicana de Valores
Tipo de cambio (cierre)
Base monetaria (mill. pesos)
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5
Febrero
1,189,819.0 1,203,744.4 1,192,683.5 1,196,606.7
---
Reservas inter nacionales (md)
174,702.8
175,387.3
174,974.8
174,401.5
---
Activos internac. netos (md)
177,565.8
176,353.6
181,142.9
179,830.0
---
CENTRO DE ESTUDIOS ECONÓMICOS DEL SECTOR PRIVADO, A. C. Lancaster No. 15. Col. Juárez, 06600, D. F. Tel.
5229 1100. Internet: www.ceesp.org.mx
ACTIVIDAD ECONÓMICA, Tomo III, ANÁLISIS ECONÓMICO EJECUTIVO, Febrero 2016. Certificado de licitud de
título No. 6919 y de licitud de contenido No. 8011 de la Comisión Calificadora de Publicaciones y Revistas
Ilustradas, Certificado de Reserva 04-1998-070220420000-102. Distribuido por el Centro de Estudios Económicos
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