E - Rofex

01
ACSA
02
[ Editorial [
]E] n el editorial pasado les decía que el año comenzaba
con plena actividad y que debíamos adecuarnos lo más rápido posible a las nuevas reglas. En esta línea es que estamos
convocando a una Asamblea de accionistas para fines de este
mes.
El objetivo de la misma es incorporar en nuestro estatuto los
cambios que nos impone la Ley de Mercado de Capitales. Sintéticamente y principalmente queremos por un lado adecuar
el objeto social, adaptándolo al nuevo andamiaje legal, y por
otro cumplir con el requerimiento de oferta pública de nuestras propias acciones, paralelamente modificando la estructura del capital para dotarlas de la mayor liquidez posible.
Estas modificaciones, además de ponernos en sintonía con
el nuevo marco regulatorio, nos permitirán ofrecer a nuestra
comunidad de participantes nuevos productos y servicios, los
cuales no tendrán por objeto competir con las actuales instituciones del mercado de capitales, sino más bien contribuir
en lo posible a su crecimiento y desarrollo.
Como cada año, ROFEX destina un número especial de su
revista a analizar lo sucedido durante el año anterior y las
perspectivas para el ciclo recién iniciado.
A partir de esto, es que nos permitimos sacar en conclusión
que 2012 fue un año con altibajos, en donde debimos enfrentar los vaivenes del mercado en cuanto a restricción de dólar
se refiere. Esto repercutió directamente sobre los volúmenes operados en la División de Derivados Financieros, registrándose una leve baja por primera vez en la historia desde
su creación en 2001. No obstante, se observó una suba anual
en el Interés Abierto de las operaciones con dólar a futuro,
un dato que refleja a las claras la confianza de la plaza en
nuestro mercado. Por otro lado, no se puede perder de vista,
el interesante volumen negociado en la División de Derivados Agropecuarios, que superó las 10 millones de toneladas
anuales, una cifra que se ubica cinco por ciento por encima de
lo negociado el año anterior. En este contexto, el comienzo
de 2013 arrojó una nueva marca histórica de volumen durante Enero, alcanzando las 1,2 millones de toneladas. Con estos
guarismos encaramos el año, que seguramente trae nuevos
desafíos y la certeza de que continuamos por el buen camino.
En esta edición además, el lector podrá encontrar una interesante nota sobre las variables que se tienen en cuenta para
medir el crecimiento económico de un país, como el estado
de ánimo de sus habitantes.
Por otro lado, el economista, Mauricio Roitman, nos brinda un
análisis de cuáles son los fundamentales que determinan el
precio del petróleo.
Y una entrevista a Nicolás Kennedy, Gerente de Desarrollo
de Negocios para Derivados de Commodities de NYSE Liffe,
quien relata el crecimiento que han registrado las operaciones de futuros y opciones sobre commodities, la relación de
los mercados institucionalizados con los OTC (Over The Counter) y sus expectativas para este año. Que disfruten de este
nuevo número de ROFEXNews y los esperamos en la próxima
salida con más novedades del mercado.
Luis Herrera
Presidente
03
04
05
ACSA
] Por Gabriel Palazzo - Analista Gerencia ]
de Desarrollo - ROFEX
06
Derivados
Financieros: un
año marcado por
las restricciones
al dólar
El Interés abierto en futuros financieros registró una
suba de 6,4% respecto del año anterior.
07
]E]l 2012 fue un año particular para los mercados de futuros
financieros a causa de la implementación del cepo al dólar iniciado en octubre del 2011, profundizado durante el correr de
los meses.
Esta política perjudicó a la realización de cobertura cambiaria a
través del mercado a plazo, como consecuencia que, a través
En particular, hasta abril la depreciación mensual anualizada
se ubicó alrededor del 8 por ciento, aumentando en mayo
hasta el 14,6 y finalizando el año alrededor del 20 por ciento anual. Como mencionamos en el párrafo anterior, las tasas
implícitas se ubicaron en esta misma línea y siguieron una tendencia similar.
del mismo, los participantes pueden realizar una cobertura
respecto del tipo de cambio oficial. De esta forma, se debilitó
la utilización de los mercados financieros para realizar una de
sus funciones básicas (cobertura) dadas las restricciones para
acceder a las divisas en el mercado de contado.
Sin embargo, los mercados de derivados alcanzaron un volumen interesante de negocios, con una operatoria de 84.781
millones de dólares durante el 2012. No obstante, la comparación interanual acusa una caída del 17,1 por ciento.
ROFEX representó el 59,4 por ciento del volumen operado,
mientras que la rueda OCT-MAE lo hizo por el 40,6 por ciento restante. En particular, la División Derivados Financieros de
ROFEX - la cual abarca futuros y opciones de dólar, oro, petróleo, TVPP, soja y maíz chicago, euros y reales - reveló una
operatoria acumulada en el año de 50.647,2 millones de dólares, 4.000 millones por debajo del mismo período de 2011.
Por otra parte, el interés abierto (IA - contratos pendientes
de cancelación) promedió durante 2012 en torno de los 2.163
millones de dólares, 6,4 por ciento por encima del 2011. Sin
embargo, comparando diciembre vs. diciembre, el IA cerró el
año un 48,7 por ciento debajo del 2011.
El endurecimiento a la restricción de compra de dólares im-
ETTI - FUTUROS DE DÓLAR ROFEX
pactó de lleno en las cotizaciones de futuros. Esto se debió a
21%
la imposibilidad de realizar la operación de arbitraje entre el
19%
dólar de contado y las tasas de interés en pesos y dólares,
17%
13%
dólares) y pasaría a ser la expectativa de depreciación futura
Prom Ene-12
Prom Abr-12
Prom junio-12
Prom Sept-12
13
12
11
10
9
8
7
5%
6
7%
cidas (tipo de cambio de contado, tasa de interés en pesos y en
5
9%
futuros deja de estar influido directamente por variables cono-
4
11%
Al quebrarse dicha posibilidad, la cotización del contrato de
3
el mercado oficial.
15%
1
dada la restricción a la compra del billete norteamericano en
2
08
Prom Dic-12
el principal determinante de su dinámica.
Este fue el hecho que marcó un quiebre en el precio del dólar
futuro a inicios del año, observándose cómo la tasa implícita
miles de
dólares
miles de
dólares
4000000
70.000.000
promedio de las distintas posiciones (spread entre futuro y
60.000.000
contado) pasó de niveles del 9 por ciento entre enero y abril,
50.000.000
hasta alcanzar un promedio del 14 por ciento durante junio. Sin
40.000.000
embargo, la tendencia creciente no se detuvo ahí y, en diciem-
30.000.000
bre, promedió alrededor de los 19 puntos porcentuales.
20.000.000
Vale remarcar que dicha dinámica estuvo acompañada con una
10.000.000
aceleración en la depreciación del tipo de cambio oficial, influ-
0
yendo en la depreciación esperada del mercado.
VOLUMEN E INTERÉS ABIERTO - ROFEX
DIVISIÓN DERIVADOS FINANCIEROS
Volumen anual
OI - prom. diario (eje der)
3500000
3000000
2500000
2000000
1500000
1000000
500000
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
09
]Por Marcelo Comisso - Analista Senior]
Gerencia de Desarrollo - ROFEX
10
010
Derivados
agropecuarios:
se superaron las
10 millones de
toneladas
Registró un crecimiento anual de 5% y tiene muy buenas
perspectivas para este año
011
11
ACSA
]E]n 2012 el volumen de negocios de la División Derivados
Agropecuarios (DDA) de ROFEX ascendió a 10,38 millones de
toneladas, exhibiendo un crecimiento próximo al cinco por
ciento en relación a 2011. Así, por primera vez en la historia de
este mercado, se superaron las 10 millones de toneladas en
productos agrarios. Este hecho, demuestra la consolidación
de ROFEX como un actor principal en los mercados agrícolas
de nuestro país, acompañando el importante crecimiento del
sector de los últimos años, aportando las herramientas necesarias para lograr una mayor transparencia y eficiencia en el
comercio de granos.
En el análisis de la operatoria de la DDA durante el último
año, sobresale el desempeño de los contratos con entrega.
A excepción de los contratos de soja para la condición cámara, que a pesar de registrar un importante volumen tuvieron
un retroceso, en todos los demás productos se observó un
importante crecimiento. En los futuros de soja fábrica, la
operatoria totalizó 1,8 millones de toneladas, un 71 más que
el año previo. En trigo, se negociaron 175 mil toneladas, casi
duplicando el volumen de 2011. Mientras que en maíz se negociaron 142 mil toneladas, prácticamente el mismo nivel de
un año atrás.
También es para destacar el importante nivel de negocios alcanzado en los futuros de soja y maíz chicago, los dos últimos
cia en cuenta a la publicidad de los precios y montos negociados en tiempo real, reglas de juego claras, la seguridad de
cumplimiento dada la presencia de un sistema de garantías
administrado por Argentina Clearing S.A. (ACSA).
A ello hay que sumarle los beneficios de la liquidez de instrumentos estandarizados como los futuros, y la flexibilidad en
cuanto a poder optar por cancelar la posición de manera anticipada, o mantenerla hasta su finalización con la certeza de
colocar la mercadería por parte del vendedor y la de recibirla
en tiempo y forma, por parte del comprador.
En cuanto a las perspectivas para 2013, el comienzo de año ha
sido más que auspicioso, con más de un millón de toneladas
negociadas en enero contra 720 mil negociadas el mismo mes
de 2012.
Al mismo tiempo, el crecimiento de las operaciones se ha visto acompañando de una fuerte expansión del interés abierto,
que a fines de enero roza las 700 mil toneladas, lo que permite asegurar un importante piso de negocios para los próximos
meses.
De esta manera, y con el impulso adicional que aportaría la
recuperación esperada de la producción de granos en esta
campaña -después de la fuerte sequia que afectó la cosecha
pasada- es posible ser optimistas en cuanto a las posibilidades de mantener la senda de expansión de los últimos años.
primero, lanzado en diciembre de 2011, el volumen durante
ROFEX DDA: VOLUMEN NEGOCIADO
2012 ascendió a 376 mil toneladas, mientras que en el segun12.000.000
de 2 meses de operatoria se superaron las 80 mil toneladas.
10.000.000
Recordemos que estos dos contratos, que cuentan con la li-
8.000.000
cencia del Chicago Mercantile Exchange (CME), a su vencimiento se liquidan en base al precio de ajuste de los futuros de soja
Toneladas
do habilitado a partir de noviembre de 2012, en poco menos
-en toneladas-
6.000.000
y maíz negociados en ese mercado. De esta manera, ROFEX
4.000.000
ofrece a los participantes del mercado local, la posibilidad de
2.000.000
llevar a cabo sus estrategias de cobertura y especulación to-
0
mando al principal referente internacional para el precio de
2003
2004
2005
2006
2007
Año
2008
2009
2010
2011
2012
los granos, con instrumentos negociados, compensados y liquidados localmente.
800.000
Otro hecho que no es nuevo, pero que continuó consolidánceladas mediante la entrega de la mercadería a través del
mercado, de 716.580 toneladas en 2011 a 811.590 toneladas
en el último año.
Este fenómeno, demuestra que la operatoria de futuros, además de servir como instrumento de cobertura y especulación,
aporta una vía efectiva de comercialización.
Las ventajas de utilizar esta alternativa, son las que emanan
INTERÉS ABIERTO ROFEX DDA
700.000
dose durante 2012, es el crecimiento de las operaciones can-
600.000
Toneladas
12
012
contratos habilitados para operar en la DDA. En el caso del
de la negociación en un ámbito institucionalizado: transparen-
500.000
Trigo
Entrega
400.000
Soja
Chicago
Soja
Cámara
Soja
Fábrica
300.000
Maíz
Entrega
Soja
Índice
200.000
Maíz
Chicago
100.000
0
03/11/201210/11/201217/11/201224/11/201201/12/201208/12/201215/12/201222/12/201229/12/201205/01/201312/01/201319/01/2013
13
013
ACSA
]Por Lic. Mauricio E. Roitman]
¿Qué determina
el precio
del petróleo?
014
14
Los benchmarks internacionales tienden a seguir una
misma tendencia, reflejando el conocimiento y
las expectativas sobre los fundamentales que posee
el mercado de petróleo crudo a nivel mundial.
]E]l WTI, sobre el cual se basan los futuros y opciones de ROFEX,
la Organización Internacional de las Comisiones de Valores, IOSCO
es una mezcla de varios crudos livianos y dulces producidos princi-
(2010), señala que el principal propósito de los futuros financieros
palmente en los Estados Unidos (Texas, Nuevo México, Oklahoma y
y los derivados “Over-The Counter” es expresar las expectativas de
Kansas). Es un crudo que se transporta por oleoductos y las entre-
precios futuros en los mercados físicos spots. Por lo cual los fun-
gas se realizan en Cushing, Oklahoma.
damentales sobre los cuales esas expectativas están basadas son
Se dijo en una nota anterior que en el corto plazo la serie del WTI
cruciales.
presenta dislocaciones o desconexiones respecto de otros bench-
En este artículo se realiza una breve reseña de distintas opiniones
marks internacionales no tan atados a condiciones locales y/o logís-
sobre esos fundamentales del mercado internacional del petróleo
ticas, relacionadas a las condiciones locales de oferta y demanda de
crudo, más allá de la “desconexión” temporal de un “benchmark”
crudo en los Estados Unidos. Sin embargo, a largo plazo los bench-
respecto de otro en el corto plazo. Es decir, en el mediano y largo
marks internacionales tienden a seguir una misma tendencia, refle-
plazo la tendencia seguida por los benchmarks está basada en los
jando el conocimiento y las expectativas sobre los fundamentales
fundamentos reales del mercado, o al menos, en lo que el mercado
que posee el mercado de petróleo crudo a nivel mundial.
piensa que serán los fundamentos del mercado del petróleo crudo
Al respecto, el Informe al G-20 elaborado por el Comité Técnico de
en un momento determinado.
015
15
Algunas consideraciones teóricas básicas pueden ayudar. El petró-
convención.” Keynes (1936, pp. 152), traducción propia.
leo crudo puede ser valuado como un activo con, naturalmente, un
Es por ello que, en el afán de comprender este complejo proceso de
valor económico. Granger y Morgenstern (1970, pp. 8-9) señalan
formación de expectativas, la ciencia económica ha venido avanzan-
que en una economía monetaria con intercambio, el “valor intrín-
do en estudios de modelos teóricos con nuevas hipótesis sobre la
seco” de un activo, simplemente no existe como tal y que el valor
formación de expectativas, estudios del comportamiento humano
del activo es determinado por lo que alguien está dispuesto a pagar
(desviaciones sistemáticas del comportamiento racional) con ayuda
por él . Ellos concluyen diciendo que “el valor depende enteramente
de la psicología de la conducta, el uso de metodologías de simu-
sobre las expectativas”*. En este punto, podría pensarse que hay
lación computada y/o experimentos. Sin embargo, considerando
una contradicción entre pensar que el valor, en el caso particular del
nuestro conocimiento presente acerca del proceso de formación de
crudo, depende de las expectativas como argumentan Granger and
expectativas, más conocimiento acerca de los fundamentales de-
Morgenstern (1970) o depende de los fundamentales del mercado
bería mejorar nuestros pronósticos. Metodológicamente hablando,
como argumenta Fattouh (2011). Este último señala que los precios
para llevar a cabo mejores pronósticos necesitamos constantemen-
en los mercados de futuros deberían estar anclados y eventualmen-
te nueva y mejor información de fuentes consideradas relevantes
te converger al precio spot, reflejando los fundamentos corrientes
por la mayoría de los agentes del mercado –si es anticipada con re-
del mercado. El problema, argumenta, es que los “fundamentos
lación a otros agentes, mejor aún!-.
corrientes del mercado” del petróleo crudo nunca se conocen con
De hecho, el entendimiento de las presentes “convenciones” sobre
certeza.
los actuales fundamentales del mercado de petróleo crudo podría
Puede conjeturarse entonces que en el mercado del petróleo crudo
ser útil para mejorar los pronósticos de precios. Al respecto, la
los fundamentos poco conocidos e inciertos del mercado (oferta y
demanda física) son “interpretados” mediante la formación de expectativas de los agentes económicos.
Consecuentemente, una primera hipótesis a ensayar aquí es que el
precio del petróleo crudo emerge del proceso que mezcla la obtención de información imperfecta sobre los fundamentos del mercado
físico (condiciones de oferta y demanda de crudo físico) y de la coordinación de expectativas de los agentes (expectativas de expectati-
016
16
vas de los otros agentes) respecto de aquella información.
En primer término, la obtención de información sobre el mercado
físico estará focalizada en la estimación de parámetros: geológicos
(estimación de reservas), técnicos (factor de recuperación), comerciales (viabilidad económica), demanda (crecimiento económico esperado) y acuerdo o conflictos políticos (especialmente en países
miembros de la OPEC). Todos los parámetros señalados antes son
altamente inciertos para el propósito de pronóstico.
En segundo término, los agentes –tanto del lado de la oferta como
de la demanda- están formando expectativas sobre las expectativas de los otros y sobre parámetros muy inciertos y por ende de
muy difícil estimación.
En palabras de John Maynard Keynes: “la valuación existente…es
únicamente correcta en relación a nuestro conocimiento existente
de los hechos…, y aquello solamente cambiará en proporción a los
cambios en ese conocimiento; aunque, filosóficamente hablando,
puede ser únicamente correcto, mientras que nuestro conocimiento
existente no provee una suficiente base para el cálculo de una expectativa matemática. De hecho, toda clase de consideraciones entran en la valuación de mercado las cuales no son de ningún modo
opinión del reconocido econometrista Hamilton es un buen resumen: “Incuestionablemente las tres características claves en cualquier cuenta son la baja elasticidad precio de la demanda de crudo,
el fuerte crecimiento de China, Medio Este y otros nuevos países
industrializados, y la falla de la producción global para incrementarse” Hamilton (2009), traducción propia. En síntesis, el concepto
de “precio intrínseco del petróleo crudo” es puesto en duda en este
artículo mientras que son los agentes (en el lado de la demanda y la
oferta del mercado) los que por medio de la interpretación del débil
e inestable conocimiento presente (“convenciones”, en palabras de
Keynes) forman sus expectativas sobre el precio y actúan en consecuencia.
Sobre esa base pueden conjeturarse dos tipos de comportamientos.
En el corto plazo, las expectativas dependerían de la nueva información sobre los fundamentales y sobre como los agentes prevén que
los otros agentes reaccionaran ante esa nueva información. En el
largo plazo, las “convenciones” deberían depender más sobre las
tendencias en los fundamentales, como la limitación temporal del
recurso y la evolución de la tecnología que permita abaratar y crear
sustitutos energéticos al petróleo crudo.
REFERENCIAS
Granger, C. W. J. and Morgenstern, O., Predictability of stock market prices, Heath Lexington Books, D. C. Heath and Company, Lexington, Massachusetts, 1970.
Hamilton, J. D., “Understanding Crude Oil Prices”, The Energy Journal Vol.
30. No. 2, 2009.
IOSCO (2010), “Task Force on Commodity Futures Markets: Report to the
relevantes para el (cálculo del) rendimiento probable…Sin embargo,
G20”, OR08/10, November.
el anterior método de la convención será compatible con una con-
Keynes, J. M., The General Theory of Employment, Interest, and Money,
siderable medida de continuidad y estabilidad en nuestros asuntos,
1936 (First Edition), in The Collected Writings of John Maynard Keynes, VII
tanto como podamos descansar sobre el mantenimiento de esa
The General Theory, Published for The Royal Economic Society, 1973.
ACROS
reconoció a los
destacados 2012
La Asociación Cerealista de Rosario (ACROS) anunció a
los ganadores de los premios “ACROS 2012” y “ACROS
Junior”, en un acto realizado en el Recinto de Operaciones
de la Bolsa de Comercio de Rosario.
]E]n esta oportunidad, Juan Carlos Silvestri, de la empresa LBO
Sociedad de Bolsa S.A.; ex vicepresidente y ex secretario de la
Bolsa de Comercio de Rosario; fue elegido como el ganador del
“Premio ACROS 2012” como cerealista del año. Silvestri fue premiado en reconocimiento a su trayectoria institucional, condiciones morales, profesionales y dedicación de la persona.
Asimismo, ACROS otorgó un premio al joven cerealista destacado del año. Como reconocimiento al esfuerzo y al compromiso
para desarrollar sus aptitudes gerenciales, el premio “ACROS Junior” fue otorgado a Ismael Caram, gerente de Operaciones de
ROFEX, quien lidera la mesa de negocios del Mercado ubicada en
el Recinto de Operaciones de la Bolsa de Comercio de Rosario.
17
017
Lo que pasó
en 2012
018
18
Los principales hechos y protagonistas que
marcaron el año de ROFEX.
019
19
•Invirtiendo en commodities
“Commodities como inversión. Una nueva forma de pensar”, fue
el título del desayuno de trabajo que organizaron ROFEX junto a
Bloomberg. El evento, que se realizó durante el mes de julio en
el Hotel Sheraton de Buenos Aires, contó con la presencia de representantes del sector financiero local, interesados en conocer
más sobre las diversas oportunidades de negocio que pueden
encontrarse en la operatoria de commodities.
Los asistentes pudieron presenciar exposiciones de Javier
Marcus, gerente de Desarrollo de ROFEX; de Diego Fernández,
gerente General del Mercado; de Felipe Nogueira, Bloomberg
Trading and Execution Management para América Latina; y de
Daniel Miró, presidente de Nóvitas S.A.
•Argentina Clearing y Primary firmaron convenios con la Bolsa
de Valores y Productos de Asunción (BVPASA):
Las entidades se comprometieron a brindar asesoramiento y
desarrollo de sistemas a BVPASA. Los acuerdos, firmados en
el marco de una profundización de los servicios que las empresas argentinas brindan desde 2006 a BVPASA, se relacionan a
la provisión de asesoramiento en la definición de parámetros de
020
20
En noviembre comenzó a
operarse el contrato de futuros
y opciones sobre Maíz Chicago,
con el que ROFEX pone a
disposición de los participantes
la posibilidad de negociar
a nivel local un benchmark
internacional para el precio de
uno de los principales cultivos
agrícolas de la Argentina.
era necesaria la condición de accionista para operar, ROFEX nuevamente se ubicó a la vanguardia de los mercados de Argentina
al modificar su esquema de membresías, las cuales pasaron a
ser transferibles desde el 1° de agosto de 2012. Esto se convirtió
en un hecho muy relevante para la comunidad de operadores, ya
que aquella empresa que es titular de una membresía de ROFEX,
tiene ahora la posibilidad de transferirla a un tercero.
•Nuevo contrato de futuros y opciones sobre Cupón PBI:
Esta nueva herramienta de cobertura fue presentada con el
objetivo de ampliar la diversidad de productos disponibles para
riesgo, estructuración de fideicomisos para el resguardo de ga-
sus agentes. El contrato de TVPP brinda al inversor minorista la
rantías, capacitación en mercados de futuros, establecimiento de
posibilidad de contar con un instrumento adicional de cobertura
políticas comerciales, reglamentos internos y estructura jurídica
sobre un subyacente de alta liquidez y operatoria en el mercado
del mercado, desarrollo de sistemas de Clearing y plataforma
local. El producto, único en su tipo en Argentina, brinda la po-
electrónica de negociación, entre otros. Algunos de los motivos
sibilidad de: posicionarse al alza o a la baja de forma directa y
que interesaron a Paraguay en la experiencia argentina fueron,
apalancada; realizar operaciones de arbitraje entre el contado y
por una parte, el idioma en común, y por el otro, la posibilidad de
el derivado subyacente; y cubrir una cartera de renta fija, entre
negociar productos similares a los cotizados en ROFEX.
otros beneficios.
•Membresías transferibles:
•After Office 2012:
Luego de su desmutualización en 2006, a partir de la cual ya no
Continuando con los ya tradicionales After Office de ROFEX, en
2012 se realizaron cuatro encuentros: dos en mayo y sus répli-
(BCR) suscribieron en agosto un convenio con las aseguradoras
cas en octubre.
San Cristóbal y La Segunda, con el fin de brindar un nuevo bene-
Las reuniones se desarrollaron en un agradable ambiente, en el
ficio a los agentes del Mercado que a su vez sean socios de BCR,
que los asistentes pudieron compartir momentos distendidos
los cuales podrán utilizar las membresías para la obtención de
con ejecutivos de ROFEX, Argentina Clearing y Primary.
Seguros de Caución.
Esta situación otorga, por un lado, la posibilidad de no tener
•Argentina Clearing certificó su calidad:
que inmovilizar efectivo para garantías; y por el otro, permite
Con el objetivo estratégico de la mejora continua de sus proce-
el aprovechamiento del valor invertido en la membresía, a fin de
sos y la satisfacción de sus clientes, Argentina Clearing obtuvo
reutilizarlo en la operatoria de ROFEX.
la tercera certificación de su Sistema de Gestión de Calidad bajo
la norma internacional ISO 9001:2008, otorgada por Bureau Ve-
•Programa de Vinculación de Liquidez entre Productos:
ritas Certification.
ROFEX puso a disposición desde diciembre de 2012, el Programa
La certificación tiene como alcance: “servicios de registro, com-
de Vinculación de Liquidez entre Productos, el cual tiene un do-
pensación, liquidación y garantía de los contratos de futuros,
ble objetivo: por un lado, incentivar la liquidez entre los contratos
opciones y otros derivados”.
de Oro, Petróleo, Soja Chicago, Maíz Chicago y TVPP; y por el
Este hecho permite demostrar a los miembros compensadores
otro, otorgar ventajas económicas (bonificaciones de derechos
de Argentina Clearing, el nivel de calidad de los servicios ofre-
de registro) a los agentes que los operen.
cidos.
El programa, que durará hasta el último día hábil de marzo de
2013, aplica para los productos mencionados, y está disponible
•Seguro de caución como garantía para operar:
para los agentes de ambas divisiones (DDF y DDA).
ROFEX, Argentina Clearing y la Bolsa de Comercio de Rosario
•Ponete la Camiseta II:
En el mes de noviembre ROFEX anunció la segunda edición de
este concurso del que podrán participar todos los agentes DDA
y DDF. Para ser parte del mismo, los agentes deben inscribirse a
través de la web del Mercado, y enviar fotos en las que al menos
un empleado del agente vista la remera de ROFEX.
El desafío es sacarse una foto original e innovadora fuera de las
ciudades de Rosario y Buenos Aires.
Las fotografías se recibirán hasta el 30 de abril de 2013, realizándose la selección en el mes de mayo por un jurado independiente.
•Lanzamiento del contrato Maíz Chicago:
En noviembre comenzó a operarse el contrato de futuros y opciones sobre Maíz Chicago, cuyas características y beneficios
se adaptan a las necesidades de los diferentes inversores del
Mercado.
Con el desarrollo de este nuevo producto, ROFEX pone a disposición de los participantes de la cadena comercial del Maíz, la
posibilidad de negociar a nivel local un benchmark internacional
para el precio de uno de los principales cultivos agrícolas de la
Argentina.
Al igual que el contrato de Soja Chicago, este nuevo producto se
encuentra disponible en las divisiones agropecuaria y financiera de ROFEX, permitiendo al operador minorista o institucional
incorporar al maíz como un activo más dentro de su cartera de
inversión.
21
021
Debaten
sobre velocidad
de operatoria
22
022
Organizado por RiskMathics, se desarrolló en Distrito
Federal (México), la Cumbre
“Algorithmic & High Frequency Trading”.
23
023
]E]l mismo contó con la participación de líderes de los mercados que cumplen un papel fundamental en la industria financiera
internacional.
Actualmente, el uso de Algoritmos Automáticos de Operación
(Automated/Black-Box Trading) en conjunto con la extrema rapidez con la que las órdenes son enviados y ejecutados en los
mercados (High Frequency Trading), son sin duda las tendencias
más importantes en la industria financiera a nivel mundial. La
posibilidad de tener acceso directo a los mercados y de enviar
múltiples órdenes en segundos, ha sido la causa fundamental
del crecimiento exponencial del número de transacciones visto
en los últimos años.
En representación del Mercado, asistió a este importante evento
Ismael Caram, gerente de Operaciones, quien compartió dos jornadas con referentes mundiales en la industria de los derivados.
Durante el Summit se realizaron presentaciones sobre la implementación del protocolo FIX, DMA, Algorithmic & High Frequency Trading; así como la situación actual, riesgos y el futuro del
Algorithmic & High Frequency Trading.
024
24
Ismael Caram junto al Prof. Marco Avellaneda, el CEO de Risk Mathics
Allan Barush y el Prof. John C. Hull.
EXPOSICIÓN ANUAL DE FUTUROS Y OPCIONES
Organizada por la Futures Industry Association (FIA),
del 30 de octubre al 1° de noviembre se llevó a cabo la
28° Exposición Anual de Futuros y Opciones en la ciudad
de Chicago, uno de los eventos más importantes del
mundo de los derivados.
En representación de ROFEX, asistieron Ismael Caram y
Javier Marcus, gerentes de Operaciones y de Desarrollo,
respectivamente.
Los ejecutivos compartieron tres jornadas con representantes de los más importantes mercados del mundo.
25
025
] Por Carolina Carbonell - Compliance]
Argentina Clearing
¿La economía sin
alegría?
026
26
¿Cómo son los nuevos paradigmas para medir la economia
de un país?. La constatación de que el crecimiento
económico por sí solo no trae felicidad viene ganando
terreno en el mundo y muchos especialistas se están
volcando a diseñar una medida más amplia que tenga en
cuenta el bienestar de las personas.
027
27
“Decidí dedicarme a la economía cuando, a los 9 años, en
la puerta de mi casa vi a un hombre flaquísimo, que tenía los
ojos desorbitados y las mejillas hundidas. Había carestía y
él buscaba alimento. Se murió de hambre y nadie consiguió
explicarme cómo era posible que, al mismo tiempo y en el
mismo lugar, había quienes vivían bien y otros que morían de
hambre.
En Bengala, el alimento no faltaba, lo que faltaba, tal vez, era
un sistema político capaz de reconocer el derecho de acceso
al alimento, para quien lo necesitara”.
De este modo, Amartya Sen, premio Nobel de economía en
1998, presentó su decisión de dedicarse a trabajar por un
auténtico desarrollo humano, y se convirtió en uno de los
componentes más lúcidos del pensamiento económico contemporáneo comprometido en demostrar y sostener que el
desarrollo se mide, sobre todo, en clave de libertades y de
derechos humanos y, en cambio, se mide poco y muchas veces mal, en clave de PBI.
La constatación de que el crecimiento económico por sí solo
no trae felicidad viene ganando terreno en el mundo. Hoy no
se puede exigir al PBI lo que no puede dar, es por eso que hay
que diseñar una medida más amplia que tenga en cuenta el
bienestar de las personas.
La ONU incentivó a los países a crear sus propios índices de
028
28
Felicidad Interna Bruta. En este sentido, el reino de Bután (en
el Himalaya); que paradójicamente es uno de los más pobres
del mundo; viene liderando el camino. Hace 40 años, el joven y
Ya resultan insuficientes
los estudios sobre el
comportamiento del capital
físico o la tecnología, sino que
hay que considerar también si
son contaminantes, si mejoran
la calidad de vida presente
y futura, si promueven la
integración social.
flamante cuarto Rey de Bután hizo una elección notable: este
país debía perseguir la “Felicidad Nacional Bruta” (FNB), en
objetivo, esto es, ¿qué se entiende por felicidad?; en segundo
lugar del Producto Bruto Interno (PBI).
lugar, mostrar cuáles son los instrumentos más adecuados
Es así que la vinculación entre economía y felicidad tomó
para conseguirla. Hay bastante evidencia empírica que indica
estado público, más allá de que en el mundo universitario y
que el aumento de la renta y la riqueza no producen efectos
académico internacional (Richard Easterlin, Daniel Kahneman,
duraderos sino sólo temporarios sobre el bienestar de las
Stefano Zamagni, Luigino Bruni, Porta, Bruno Frey, Alois Stut-
personas.
zer, Cristina Calvo…), desde hace tiempo vienen profundizando
el tema y se lo incluye como uno de los puntos fundamenta-
Los resultados de estos estudios los podemos dividir en tres:
les para la reformulación de nuevos paradigmas económicos.
1. En un país en un determinado momento la correlación entre
La experiencia de Bután considera múltiples factores, entre
riqueza y felicidad no es siempre significativa y robusta. Las
otros, de ciudadanía y solidaridad social, libertad política, ri-
personas más ricas no son siempre las más felices;
queza, seguridad en el trabajo, relaciones entre colegas de
2. los países más pobres no resultan ser significativamente
la empresa, relaciones familiares, medio ambiente, avance
menos felices que los más ricos.
de las redes sociales, padrones éticos de producción, salud
3. la felicidad de las personas parece depender muy poco de
y desempleo, que puede provocar tanta infelicidad como la
las variaciones de renta y riqueza.
falta de alimentos o el divorcio.
Con el término “paradoja de la felicidad”, hoy se entiende esta
Si se parte de tal visión de la sociedad, hay que considerar
pluralidad de datos.
dos aspectos: en primer lugar, delimitar claramente cuál es el
Entre otras cosas también ha sido demostrado que las per-
sonas altruistas son medianamente más felices que las ego-
tar de evitar caer en el consumismo, se debe buscar mayor
céntricas, y también que quien hace regularmente un volun-
justicia social y ambiental. Por muchos años los economistas
tariado es en general una persona que se considera feliz, y
han afirmado que los individuos buscan maximizar la riqueza
algo más interesante todavía, es que es considerada feliz por
para maximizar su utilidad (satisfacción), porque “si somos
los demás.
más ricos, somos más felices”.
Algunos autores y estudiosos admiten que la felicidad de-
Es necesario reconocer que el bienestar, la felicidad, es la
pende de: a) un 50% de causas genéticas; b) de un 10% a un
combinación de bienes materiales y de bienes relacionales.
20% a circunstancias de la vida como la edad, salud, renta,
“Relaciones” es una palabra que tendría que ser un puente en-
ocupación, origen étnico, religión, etc.; y c) de un 30% a un
tre el dinero y los consumos. Esta cuestión, en la actualidad,
40% en cómo la persona piensa y se siente, y eso depende
es una gran preocupación por parte de los economistas, no
de cada uno. Lo que antes se consideraba un objetivo, pasa a
sólo de los economistas sociales sino también de los clásicos.
ser ahora un instrumento, contemplando además aspectos de
Porque hoy el “bien escaso” son las relaciones genuinas. Ac-
índole cualitativa que antes no se tenían en cuenta. Por ejem-
tualmente “el otro como persona” es un bien escaso.
plo, conseguir un determinado crecimiento económico pasa a
El mercado postmoderno se ha preparado para ofrecer mer-
ser un instrumento, no un fin como se venía haciendo hasta
cancías que simulan relaciones, amistad. Basta pensar en la
ahora; y además, en el análisis de los factores que estimulan
televisión, que vende pseudo bienes relacionales o en el cre-
ese crecimiento, hay que contemplar aspectos éticos, porque
cimiento de “centros de bienestar” a los que cada vez se va
ahora no es suficiente que la economía crezca a una deter-
menos por la salud y más para “comprar” caricias.
minada tasa, sino que debe hacerlo fomentando, entre otras
La economía contemporánea sustituyó la utilidad relativa (que
cuestiones, la felicidad. Por ello, ya resultan insuficientes los
depende constitutivamente de la relación con los demás), por
estudios sobre el comportamiento del capital físico o la tec-
la utilidad no relativa, entre un individuo y una cosa.
nología, sino que hay que considerar también si son conta-
Pero para ser felices hacen falta ser por lo menos dos, mien-
minantes, si mejoran la calidad de vida presente y futura, si
tras que para maximizar la utilidad basta solo uno. Quizás los
promueven la integración social, etc. Del mismo modo, si se
bienes de mercado a bajo costo satisfacen el vacío creado por
crece como consecuencia de un mayor consumo, hay que tra-
la ausencia de relaciones humanas genuinas, y esto hace que
los bienes relacionales, al ser cada vez más raros, se vuelvan
más escasos y preciosos.
Muchos, tal vez la mayoría de los placeres de la vida, no tienen
precio, no están en venta y por lo tanto de esta forma, no
harían parte del mercado.
Estoy convencida que el ser humano tiene una vocación irrenunciable a ser persona y a trascender su individualidad por lo
que también el mercado puede volverse un lugar de auténtica
relacionalidad y creador de bienes relacionales.
En definitiva, ocuparse de la felicidad, en economía y en la
vida, es ocuparse de las relaciones. La felicidad es un bien
común: o es de todos o es de nadie, y su búsqueda no debería
estar confinada al bello reino montañoso de Bután.
FUENTES:
•El Precio de la gratuidad (Luigino Bruni-Cristina Calvo)
•Economía y Fraternidad (Stefano Zamagni)
•¿Cómo se mide la felicidad?
(Cristina Calvo – La Nación 3/3/2012)
•La Economía de la Felicidad
(Jeffrey Sachs - El País 4/09/2011)
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029
“Los mercados OTC
apuntan a más
transparencia y
seguridad”
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030
En una entrevista con ROFEXNews, Nicolas Kennedy, jefe de
Desarrollo de Negocios para Derivados de Commodities de
NYSE Liffe, relata el crecimiento que han registrado las
operaciones de futuros y opciones sobre commodities, la
relación de los mercados institucionalizados con los OTC
y sus expectativas para el año que comienza.
¿Cómo ve el escenario mundial para
para los próximos años, así que estaré
los mercados de derivados?
prestando mucha atención.
Consideramos la posibilidad de trabajar
En los últimos años, NYSE Liffe ha ex-
juntos en algún momento sobre ciertas
perimentado un crecimiento sin prece-
iniciativas específicas.
dentes en sus futuros y opciones sobre
commodities – lo que demuestra que
¿Qué espera de la industria de deri-
estamos satisfaciendo las necesidades
vados para 2013?
reales del mercado.
Hoy día incluso los operadores comer-
Hemos formado un grupo de trabajo
ciales de la industria consideran nues-
para estudiar un contrato sobre harina
tros contratos de Cacao, Café Robusta,
de colza. También estamos consideran-
Azúcar Blanco, Trigo Forrajero, Trigo
do la posibilidad de relanzar el aceite de
Molido, Semillas de Colza y Maíz como
colza, completando de esta manera, la
referentes confiables en Europa y el
cartera de productos relacionados con
mundo. Tanto es así que son componen-
la producción y el procesamiento de la
tes de índices líderes tales como S&P’s
semilla de colza europea. Además, con-
WCI® (mayo 2010), RICI® (enero 2011),
trolamos y revisamos continuamente
y Credit Suisse Commodity Index (di-
nuestros contratos a través de reunio-
ciembre 2011).
nes permanentes con los diferentes
En particular, los futuros sobre trigo
usuarios a fin de asegurarnos de que
molido han experimentado un crecimiento espectacular en los últimos 5
años y actualmente está firmemente
establecido como el precio de referencia
mundial para el trigo europeo.
31
031
Tras las crisis de los últimos años,
¿le parece que los mercados institucionalizados ganan terreno frente a los Over The Counter?
Hemos visto casos anecdóticos de un
incremento en el uso de productos OTC
en nuestros mercados. Además, somos
conscientes de que los proveedores de
dichos instrumentos a menudo cubren
el riesgo de precio resultante en nuestros mercados.
Por lo que, en muchos casos, vemos el
desarrollo de productos OTC como complementario a nuestros negocios exis-
gama de “soft commodities”, commodi-
estos contratos continúen siendo las
tentes, pero también hay un claro acer-
ties agrícolas y productos relacionados.
herramientas más eficientes.
camiento a generar más transparencia y
Por último, estamos muy atentos al de-
seguridad en los mercados OTC.
¿Qué visión tiene de los mercados
sarrollo de los mercados de commodi-
Por esta razón, estamos considerando
de futuros de Sudamérica?
ties a nivel mundial, y nos aseguramos
expandir el servicio de compensación
OTC (Bclear) a fin de incluir una mayor
de realizar el seguimiento de cualquier
Veo un gran potencial de crecimiento
oportunidad potencial.
VICTORIA 2012
Encuentro
de operadores
Como todos los años, se realizó el 6to. Encuentro Anual
de Agentes Agropecuarios ROFEX.
32
032
]E]l mismo, que se llevó a cabo en el Hotel Sol Victoria, congregó a los principales referentes del la operatoria agrícola local,
quienes compartieron una jornada con ejecutivos de ROFEX, Argentina Clearing y Primary.
El evento contó con una charla de Diego Fernández, gerente General de ROFEX, quien hizo un repaso por los principales sucesos
del año y anunció algunos proyectos para el 2013. A continuación
Iván Dalonso, gerente Comercial de ROFEX realizó el lanzamiento
del concurso Ponete la Camiseta II, del cual podrán participar
todos los agentes DDA y DDF del Mercado. Para ser parte del
mismo, los operadores deben inscribirse a través del micrositio
publicado en la web de ROFEX, y enviar fotos en las cuales al
menos un empleado del Agente vista la remera de ROFEX. Las
fotografías se recibirán hasta el 30 de abril de 2013.
Siguiendo con su presentación, el Gerente Comercial de ROFEX
presentó el Programa de Vinculación de Liquidez entre Productos, el cual comenzó a regir en diciembre de 2012 y se extenderá
durante cuatro meses sobre productos seleccionados (Soja Chicago, Maíz Chicago, Oro, Petróleo y Cupón PBI). Durante el evento, se entregaron los premios para los 10 primeros puestos del
Ranking de Operatoria de la División Derivados Agropecuarios
(DDA) del año 2012.
VICTORIA 2012
Ranking de Operatoria DDA 2012
1 Guardatti Torti S.A.
2 Enrique R. Zeni y Cía. S.A.C.I.A.F. e I.
3 BLD S.A.
4 Cargill S.A.C.I.
5 Grimaldi Grassi S.A.
6 Asociación de Cooperativas Argentinas C.L.
7 Agricultores Federados Argentinos S.C.L.
8 Agrosafé S.R.L.
9 Aceitera General Deheza S.A.
10 Boggio Sosa S.A.
33
033
ACSA
] Por Vanina D´Angelo - Jefa de Capacitación ]
Gerencia de Desarrollo - ROFEX
Buen balance para
la capacitación
034
34
El Área de Capacitación de ROFEX cerró un año de intensa
actividad de formación en el que continuamos la tarea de
difundir el mercado de futuros, incentivando el estudio de los
derivados financieros y agropecuarios a través de nuestros
programas regulares, seminarios de coyuntura económica,
charlas en universidades y cursos in company.
ACSA
35
035
]E]n 2012 contamos con la participación de 1.158 asistentes a
las distintas actividades realizadas: 44 cursos regulares, 6 cursos especiales, 29 cursos in company, 5 charlas en universidades, 12 charlas de producto y 28 cursos destinados a idoneidad.
En junio lanzamos una nueva propuesta: el Programa de Operador Profesional ROFEX Modalidad Intensiva, con mucho éxito de
aceptación. Tuvimos 13 inscriptos, entre ellos alumnos de Salta,
Santa Fe, Córdoba y Provincia de Buenos Aires. Esta modalidad
se creó pensando principalmente en aquellas personas que por
razones de distancia y/o tiempo, no pueden acceder al cursado
regular del POP. El jueves 13 de diciembre coronamos estas ac-
EQUIPO DE ROFEX
036
36
ALUMNOS DEL PROGRAMA DE OPERADOR PROFESIONAL ROFEX (POP) Y SUBPROGRAMAS
tividades educativas 2012 con un cocktail en el Salón Europa del
Club Alemán Buenos Aires. Este evento contó con la participación de autoridades de ROFEX y de la Universidad Nacional de Rosario además del staff docente y colaboradores. En el evento se
hizo entrega de los certificados de asistencia a los alumnos que
han completado el “Programa de Operador Profesional ROFEX”
y los distintos subprogramas y a los alumnos que culminaron las
carreras de posgrado “Especialización en Finanzas y Maestría en
Finanzas” de la UNR dictadas en proyecto conjunto con ROFEX.
En este acto, autoridades de ambas instituciones presentaron las
nuevas propuestas educativas para el próximo año 2013. Entre
ALUMNOS DE LA ESPECIALIZACIÓN Y MAESTRÍA EN FINANZAS UNR
ellas, se anunció el dictado de un Programa Intensivo de Verano, para aprovechar esa época con menores compromisos de
mediados de marzo daremos comienzo a la segunda edición del
agenda que en el resto del año. El programa comenzará el día 18
POP Modalidad Intensiva, que se dicta en 8 viernes de jornada
de febrero de 2013, finalizando el 1º de marzo, y se desarrollará
completa, cada 3 semanas aproximadamente, mientras que los
en 9 clases consecutivas de 4 horas diarias, de 17 a 21 horas.
cursos regulares comenzarán el 8 de abril. La información deta-
El contenido gira alrededor de los conceptos teórico – prácticos
llada de todas las alternativas de capacitación se encuentran en
esenciales para el manejo de los futuros y opciones. Asimismo, a
la ventana Educación de nuestra web: www.rofex.com.ar.
Empresas que confiaron la capacitación en ROFEX:
Recibieron certificados:
Acindar - Adecco - AGEA - Grupo Clarín - Asociación de
Especialización en Finanzas 2012
Alice Almeida Sathler Bretas, Virginia R. Coopa Lagos, María L.
Cuello, Flavio Della Croce, Jesica Henin, Ramiro Lucas, Gonzalo
Mandagarán Rivas, Roberto Ramos, Gastón Vania, Andrés Veleda.
Maestría en Finanzas 2012
Leandro Boccia, Jonathan Bondorevsky, Marcelo Clementi, Marcelo Gil, José L. Mosquera, Fernando E. Olivera, Carla Romero,
Gabriela Rossi, Juan I. Salviani, María F. Vittar.
Programa de Operador Profesional 2012 - Modalidad Intensiva
Iván Brunel, Ramiro Cornejo, Patricio E. Cello, María E. Fernández, Federico J. García, Pablo Ginoi, Christian Massilo,
Sebastián A. Montiano, María F. Peñalva.
Programa de Operador Profesional 2012
Bernardo Bianco, Francisco De Carlo Vignolo, Anahí De Placido, Adrián
Limoli, Ramiro Maqueda, Fernando Morra, Pablo E. Ojeda, Martín Orta.
Sub Programas POP: Programas de Formación en Futuros y Opciones, Agro, Avanzado en Derivados, Formación en Mercado de Capitales
Arturo Ganly, Rafael Goyenechea, Fernando M. Pederiva, Juan
P. Pedemonte, Nicolás Rodriguez Etchelet, Patricio Weisz, Ariel
Clebañer, Erica M. Ferrero, David Spinozzi, Nicolás Tombolini.
Bancos de la Argentina - Banco Central de la República
Argentina - Banco de la Nación Argentina - Banco de la
Provincia de Buenos Aires - Banco Galicia - Beiersdorf Argentina S.A. - BLD - Bressan SA - Bruno Tesan S.A. - Bunge
Argentina S.A. - Cervecería Breoghan SRL - Combustibles
del Norte S.A. - Comercio Interior - Compañía Argentina de
Granos S.A. - Dirección de Estadísticas de la Provincia de
Buenos Aires - Eco Sociedad de Bolsa S.A. - Enrique Zeni Estancia El Aduar - Fiat - Gleba S.A. - Grupo GyT - Holdec
SA - HSBC Bank Argentina Sucursal Salta - Interservices Management Company Ltd. - Ministerio de Ciencia y
Tecnología e Innovación Productiva - Monsanto - Nación
Seguros - Packs S.R.L. - Primary - Puente Hnos. - PWC
- Shell CAPSA - Sideco Americana S.A. - South Clean Limpieza Integral SRL - Syngenta Agro - Tecnovax S.A. - TGN
- Trafigura Argentina S.A. - Unigrain - YPF
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ROFEX certificó su
Sistema de Gestión
de Calidad
En línea con sus objetivos estratégicos de propender a la
optimización de sus procesos, ROFEX obtuvo la certificación
de su Sistema de Gestión de la Calidad (SGC)
bajo la Norma ISO 9001:2008.
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38
]L]a certificación del SGC, otorgada por Bureau Veritas Argentina
y celeridad del desarrollo de los procesos internos y, al mismo
con fecha 9 de octubre de 2012, tiene como alcance la: “prestación
tiempo, profesionalizar y promover la motivación del staff; con
de servicios de concertación de contratos de futuros y opciones,
el fin último de aumentar el nivel de satisfacción de las necesi-
financieros y agropecuarios. Actuación como agente fiduciario de
dades de los clientes; el equipo de trabajo debió sistematizar y
las garantías de dichos contratos”.
documentar las actividades y funciones vinculadas a los servicios
“La obtención de este certificado es el resultado del compromiso
comprendidos en el alcance del SGC, de manera de generar un
de la Alta Dirección y el esfuerzo y dedicación de todo el personal
ambiente de trabajo que promueva la concientización en los distin-
de ROFEX a lo largo de los últimos años, producto del diseño y
tos niveles de la organización de los requisitos de la calidad espe-
normalización de los procesos de la organización vinculados con
rada por el cliente. Adicionalmente, “esta certificación propende
los servicios brindados y la toma de conciencia de los resultados
al posicionamiento de ROFEX en el mercado local e internacional”,
de su implementación”, comentó María Sol Mas, gerente del área.
explican Romina Mendez y María Sol Mas, quienes estuvieron a
A partir del compromiso de la Dirección en mejorar la eficiencia
cargo del proceso de implementación y certificación del SGC.
039
39
Nuestros
Agentes 2012
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40
Un resumen de las entrevistas realizadas a los verdaderos
protagonistas del mercado, quienes analizan en pocas
líneas el contexto actual de la industria de derivados
local e internacional.
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ROFEXNews entrevistó a lo largo del año a las personas que día
“El problema más serio del sector es la falta de producción”
a día hacen el mercado: sus Agentes. A través de sus experien-
Pensamos que la coyuntura actual ofrece en los mercados de
cias y anécdotas, conocemos y valoramos la historia reciente de
derivados una canalización favorable para productos como el
ROFEX, tanto en su división financiera como en la agropecuaria,
maíz, el trigo y la soja.
brindando un punto de vista diferente.
SEBASTIÁN GRIMALDI
Empresa: Sebastián Grimaldi S.A.
ALBERTO ABUT Y CARLOS ABUT
Empresa: Futuros del Sur S.A.
“La mirada puesta en el productor”
Lo que nos motivó a convertirnos en agentes DDA es poder con-
“ROFEX ha ampliado el rango de negocios”
tar con una herramienta más a la hora de competir con otros
Las operaciones en los mercados de futuros se han impuesto
colegas.
globalmente como herramientas no sólo atractivas como alternativas de inversión, sino en muchos casos necesarias para
el desenvolvimiento de numerosas ramas de la producción y el
comercio.
HUGO VILLALONGA
Empresa: Sesnich Villalonga Cereales S.R.L.
“Nuestro objetivo es crecer en volumen”
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GUSTAVO GIRALDEZ
Como empresa joven, estamos trabajando a largo plazo, en con-
Empresa: Banco Meridian S.A.
junto con vendedores y compradores, ofreciéndoles las herramientas que brindan los mercados de derivados.
“El mercado está en expansión”
Funcionalmente, los sistemas aportados por ROFEX son amigables y muy eficientes, tanto para los agentes como para los
clientes.
IVANNA SANDOVAL
Empresa: Cereales Granexport
“Desde que incursionamos en este mercado las operaciones se
JAVIER VIDELA
han incrementado”
Empresa: Acer Cereales S.R.L.
Considero que los mercados derivados son de utilidad para todos
los actores de la comercialización. Constituyen una herramienta
“ROFEX brinda la posibilidad de conseguir el mejor precio”
fundamental para tomar mejores decisiones de negocios.
Nuestra empresa siempre tuvo interés en operar productos
agropecuarios en ROFEX, ya que creemos que son un buen complemento a los servicios que brindamos en Acer Cereales a nuestros clientes.
JOSÉ MARÍA JIMÉNEZ
Empresa: Corredora Pampeana
“Los mercados de derivados son necesarios en el escenario actual”
LUCIANO PINELLI
ROFEX se convierte en una herramienta fundamental para darle
Empresa: Pinelli y Asoc. S.R.L.
al cliente una diferenciación de negocios distintos a ofrecer.
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