Diapositiva 1

La reforma del sistema de registro,
compensación y liquidación y
adaptación a Target 2 Securities.
AGENDA
1. SITUACIÓN ACTUAL
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
3. PRINCIPIOS DE T2S
4. SITUACIÓN FINAL
5. CALENDARIO
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
2
1. SITUACIÓN ACTUAL
IBERCLEAR – Depositario Central de Valores Español.
 Creado formalmente el 1 de abril de 2003.
 Asume las funciones que llevaban a cabo SCLV y CADE.
 Registro, Compensación y Liquidación:





Operaciones bursátiles
Mercado Alternativo Bursátil
Mercado Latibex
Mercado de Deuda Pública
AIAF Mercado de Renta fija
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
3
1. SITUACIÓN ACTUAL
IBERCLEAR – Depositario Central de Valores Español.
 Gestiona dos plataformas técnicas
 Operaciones bursátiles
 Mercado Alternativo Bursátil
 Mercado Latibex
 Mercado de Deuda Pública
 AIAF Mercado de Renta Fija
Plataforma SCLV
(Sistema multilateral)
Plataforma CADE
(Sistema bilateral)
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
4
1. SITUACIÓN ACTUAL
IBERCLEAR – Depositario Central de Valores Español.
Plataforma SCLV
 Liquidación: T+3
 Ciclos multilaterales: 9:00 am, 13:00 pm y 15:00 pm.
 Ciclos bilaterales: Operaciones financieras.
 Ciclos específicos para operaciones OTC: 10:30 am, 11:30 am y 14:00 pm.
 Liquidación bruta de valores y neta de efectivo.
 Comunicaciones en tiempo real de 7.00 am a 19:15 pm.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
5
1. SITUACIÓN ACTUAL
IBERCLEAR – Depositario Central de Valores Español.
Plataforma SCLV
 Aseguramiento de la entrega
Excluidas operaciones OTC
Valores
Efectivo
Préstamo Centralizado
Línea de crédito
Recompra: T+4
Venta de remplazo
FIANZA
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
6
1. SITUACIÓN ACTUAL
IBERCLEAR – Depositario Central de Valores Español.
Plataforma CADE
 Sistema de liquidación en tiempo real
 Entre 07:00 y 16:15, liquidación en tiempo real
 Dos procesos batch adicionales:
 Overnight
 End of day
 Liquidación bruta de valores y bruta de efectivo.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
7
1. SITUACIÓN ACTUAL
SUPERVISIÓN
CONTRATACIÓN
LIQUIDACIÓN
settlement
8
1. SITUACIÓN ACTUAL
PLATAFORMA CADE
Liquidación
V.U.C.
S.U.C.
Bases de
Datos:
Plataformas de
Negociación
- FoP
- DvP
- Bilateral
- ISIN
- Participantes
- Reglas
- Proced.
- Calendario
- etc…
OPERACIONES
FINANCIERAS
CINTA DE
TERCEROS
Ctas.
Valores
REPORTING
PLATAFORMA SCLV
M.U.L.
Entidades
Participantes
Cuentas de
efectivo
Liquidación
Bases de
Datos:
S.I.B.
A.U.D.
Entidades
Participantes
- ISIN
- Participantes
- Reglas
- Proced.
- Calendario
- etc…
- FoP
- DvP
- Bilateral
Ctas.
Valores
GARANTÍAS
DESGLOSES Y
CONFIRMACIONES
OPERACIONES
FINANCIERAS
RRS
REPORTING
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
9
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
ASPECTOS BASICOS :
1. Introducción de una Entidad de Contrapartida Central (ECC) y adopción de
cambios en el momento de la firmeza en el Depositario Central de Valores
(DCV) y en el principio de aseguramiento de la entrega.
2. Liquidación por saldos y eliminación de las Referencias de Registro.
3. Modificaciones del Sistema Registral.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
10
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
PRINCIPALES CAMBIOS:
1. Sistema de registro.
2. Compensación y liquidación de operaciones.
3. Supervisión de la llevanza de las cuentas de detalle.
4. Tratamiento de las operaciones financieras.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
11
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
1. Sistema de registro.
 Único: Será el mismo para Renta Fija y Renta Variable.
 Doble escalón: La llevanza del Registro contable corresponderá a IBERCLEAR
(registro central) y a sus entidades participantes (registro de detalle).
 Basado en saldos: La acreditación de la titularidad vendrá determinada por el
saldo de valores anotado en cada caso en las cuentas llevadas por IBERCLEAR
o en las cuentas de detalle que lleven las entidades participantes.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
12
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
1. Sistema de registro.
IBERCLEAR realizará la llevanza contable de las siguientes cuentas:
a)
Cuentas propias de las entidades: IBERCLEAR llevará para cada entidad
participante y con referencia a cada clase de valor una o varias cuentas que
reflejen el saldo del que sea titular la propia entidad.
b)
Cuentas generales de terceros: IBERCLEAR llevará para cada una de las
entidades participantes autorizadas a mantener cuentas de terceros y con
referencia a cada clase de valor, una o varias cuentas que reflejen el saldo global
de los valores que las entidades autorizadas tienen registrados por cuenta de sus
terceros.
c)
Cuentas individuales de terceros: Se podrán mantener directamente en el
Registro Central cuentas abiertas a nombre de un único titular ya sea persona
física o jurídica. La llevanza de cuentas se podrá realizar de forma directa
(IBERCLEAR) o indirecta (entidades participantes).
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
13
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
1. Sistema de registro.
Las entidades participantes autorizadas a llevar registro de terceros serán las
encargadas de realizar la llevanza contable de:
Cuentas de detalle de terceros: Las entidades participantes realizarán la llevanza
contable de las cuentas correspondientes a cada titular que, con referencia a cada
clase de valor, expresarán en todo momento el saldo de valores que le
pertenezcan
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
14
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
1. Sistema de registro.
Codificación de cuentas:
Registro central:
Cuentas de valores: Código alfanumérico de 35 posiciones que identifica la
entidad participante y el tipo de cuenta.
Registro de detalle:
Cuentas de clientes: Código de cuenta cliente (CCV).
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
15
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
2. Compensación y liquidación de operaciones.
 Se establecen tres ámbitos claramente
Compensación y Liquidación y registro.
diferenciados:
Contratación,
 La participación de la ECC en la compensación y liquidación es obligatoria
para la operativa multilateral de Renta Variable (Bolsa y SMNs) y voluntaria
para las operaciones sobre valores de Renta Fija (Deuda pública y privada) y
operaciones bilaterales.
 La liquidación de las operaciones será siempre bilateral.
 Es un sistema único de liquidación por saldos.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
16
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
2. Compensación y liquidación de operaciones.
Cliente
Negociador
BOLSA
Compensador
ECC
Liquidador
CSD
Cliente
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
17
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
3. Supervisión de la llevanza de las cuentas de detalle.
 IBERCLEAR supervisará la llevanza de las cuentas de detalle a cargo de las
entidades participantes.
4. Tratamiento de las operaciones financieras.
 Se armoniza el tratamiento de los eventos corporativos de acuerdo con los
estándares internacionales.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
18
2. PRINCIPIOS DE LA REFORMA
4. Tratamiento de las operaciones financieras.
 IBERCLEAR será el interlocutor en la preparación de operaciones financieras y
corporativas entre los emisores y los intermediarios participantes.
 Se armoniza el tratamiento de los eventos corporativos de acuerdo con los
estándares internacionales.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
19
3. PRINCIPIOS DE T2S
UNA INICIATIVA DEL EUROSISTEMA:
T2S proporcionará a los CSDs europeos servicios de liquidación transfronterizos
básicos y neutrales. El objetivo es alcanzar liquidación DvP en dinero de banco central
(en principio EUR, pero también otras divisas) armonizada para prácticamente todos los
valores en Europa.
T2S supondrá un paso adelante en la creación de un mercado único de valores,
removiendo muchas de las barreras Giovannini para la compensación y liquidación
transfronteriza y actuando como catalizador de procesos de armonización adicionales
en los servicios de post-contratación.
T2S podrá aprovechar las sustanciales economías de escala derivadas de concentrar la
liquidación de valores en una sola plataforma técnica, lo que redundará en unos
servicios de liquidación más eficientes en términos de coste. El propósito final es que la
liquidación transfronteriza sea idéntica – en costes, riesgos y procesamiento técnico – a
la doméstica.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
20
3. PRINCIPIOS DE T2S
ASPECTOS BÁSICOS:
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
21
3. PRINCIPIOS DE T2S
ASPECTOS BÁSICOS:
El objetivo de T2S es equiparar la liquidación doméstica con la transfronteriza. No
obstante, se basa en el establecimiento de enlaces bilaterales entre CSDs.
T2S se encargará de la liquidación y será un servicio ofrecido a los CSDs, pero no será un
CSD en sí mismo. Los CSDs seguirán siendo responsables de las relaciones legales y de
negocio con sus participantes.
T2S tendrá una dimensión multidivisa. Se extenderá más allá del área euro. En T2S los
valores se podrán liquidar en cualquiera de las divisas disponibles.
T2S permitirá la conectividad directa, además de a los CSDs y NCBS, a sus participantes y
a las CCPs. Estas entidades podrán imputar instrucciones de liquidación directamente en
T2S, y recibir información sobre los resultados si el CSD de referencia lo permite de
acuerdo con las reglas aplicables a sus participantes. Para los servicios no disponibles en
T2S, estas entidades tendrán que mantener su conexión con el CSD de referencia.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
22
3. PRINCIPIOS DE T2S
ASPECTOS BÁSICOS:
T2S asegurará la entrega contra pago en tiempo real y la liquidación transfronteriza
empleando el llamado “modelo integrado”: las cuentas de valores y las de efectivo se
integrarán en una única plataforma técnica.
T2S liquidará en euros siguiendo el calendario de TARGET2, y la liquidación en otras
divisas distintas del euro de acuerdo con el calendario de apertura del banco central
responsable de la divisa. Se homogeneizarán los horarios de cierre para los distintos tipos
de operación (previsto: contra pago, 16:00 horas y libre de pago, 18:00 horas).
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
23
3. PRINCIPIOS DE T2S
DOCUMENTACIÓN BÁSICA:
URD: Describe los rasgos de T2S como como han sido requeridos por los CSDs y los
participantes en el mercado. Participantes, usuarios y CSDs han evaluado el impacto de
T2S a muy alto nivel, considerando todos los aspectos involucrados: case y
mantenimiento de instrucciones, liquidación, gestión de colateral, custodia, emisiones,
etc.
UDFS: Es un documento que describe las interacciones con T2S desde la perspectiva
del usuario. Aporta la información necesaria para que aquellos usuarios que se vayan a
conectar directamente a T2S puedan diseñar y construir sus interfaces. Se centra por
tanto en los procesos A2A (Application-to-Application), es decir, conexión mediante
mensajería.
Para acceder a esta documentación:
http://www.ecb.eu/paym/t2s/about/keydocs/html/index.en.html
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
24
3. PRINCIPIOS DE T2S
GOBERNANZA:
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
25
3. PRINCIPIOS DE T2S
SITUACIÓN ACTUAL:
De acuerdo con el plan, el proyecto se encuentra en su fase de desarrollo,
encomendado por el Eurosistema al 4CB (Bundesbank, Banque de France, Banca
d’Italia y Banco de España).
El Framework Agreement, o Acuerdo Marco, el cual regulará la relación entre el
Eurosistema, como prestador del servicio, y los CSDs. Paralelamente se ha elaborado
un acuerdo similar con los Bancos Centrales Nacionales que no pertenecen al euro
(Currency Participation Agreement).
En noviembre de 2011, después de dos años de negociación, el Governing Council
invitó formalmente a los CSDs a la firma del FA. En mayo de 2012, un primer grupo de 9
CSDs, entre los que se encuentra Iberclear, ratifican su incorporación al proyecto T2S
mediante la firma del FA. En junio de 2012, otros 15 CSDs rubrican también el FA, con lo
que la participación en T2S incluye finalmente a casi todos los CSDs de la zona euro.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
26
3. PRINCIPIOS DE T2S
IMPLICACIONES DE T2S:
1. Sistema de registro.
•
A nivel del Registro Central, será necesario considerar la estructura de cuentas
establecida en T2S así como su codificación.
•
Todo lo relativo a la llevanza del registro de detalle quedará al margen de T2S:
 Codificación de cuentas y movimientos
 Supervisión
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
27
3. PRINCIPIOS DE T2S
IMPLICACIONES DE T2S:
2. Compensación y liquidación de operaciones
 Con la incorporación a la plataforma única, las operaciones transfronterizas y
aquellas que provengan de participantes directos tendrán que casarse
obligatoriamente en T2S.
 Para los participantes indirectos IBERCLEAR establecerá:
 Procedimiento de case compatible con el de T2S
 Mantenimiento de instrucciones compatible con el de T2S, que permita
funcionalidades como hold and release, modificación o cancelación.
 Se permitirá la cancelación bilateral de operaciones previamente casadas.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
28
3. PRINCIPIOS DE T2S
IMPLICACIONES DE T2S:
2. Compensación y liquidación de operaciones
 Las instrucciones de liquidación serán las establecidas en T2S:




Libres de pago (FOP)
Contra pago (DVP)
Entrega con pago (DWP)
Pago sin entrega (PFOD)
 T2S ofrece herramientas que posibilitan vincular operaciones (bilateralmente y/o
como conjunto de instrucciones) mediante el uso de indicadores como After
(AFTE), Before (BEFO) o With (WITH, por ejemplo para “paquetes” de
operaciones que han de liquidarse “todo o nada” como resultado del neteo de la
ECC).
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
29
3. PRINCIPIOS DE T2S
IMPLICACIONES DE T2S:
2. Compensación y liquidación de operaciones
 Será posible liquidar en divisas distintas de EUR.
 Se permitirá el bloqueo / reserva de saldos de valores o efectivos para la
liquidación de una o más instrucciones.
 Será necesario adaptar los procesos, ciclos y horarios de liquidación a la
plataforma única.
 Para la resolución de incidencias, T2S prevé el uso de los mecanismos de
liquidación parcial y de reciclaje de las operaciones casadas.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
30
3. PRINCIPIOS DE T2S
IMPLICACIONES DE T2S:
3. Supervisión de la llevanza de las cuentas de detalle.
 La supervisión de las cuentas de detalle queda fuera del ámbito de T2S.
4. Tratamiento de las operaciones financieras.
 La gestión de las operaciones financieras queda fuera del ámbito de T2S.
 Únicamente se gestionan las instrucciones de liquidación resultantes de los
movimientos de valores y efectivos que se deriven de la operación financiera.
 Horarios determinados para la liquidación de las operaciones financieras.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
31
Bases de
Datos:
CASE
Comunicaciones
4. SITUACIÓN FINAL
Liquidación:
- ISIN
- Participantes
- Reglas
- Proced.
- Calendario
- etc…
• FoP
• DvP
• Bilateral
PARTICIPANTES
de IBERCLEAR:
Cuentas
de
valores
Cuentas
dedicadas
Cuentas de
efectivo
dedicadas
REPORTING
• MR /SMNs
• ECCs
INTERFACE
• Entidades
participantes
S.U.C.
V.U.C.
Custodia
Bases de
Datos:
- ISIN
- Participantes
- Reglas
- Proced.
- Calendario
- etc…
Operaciones
financieras
REPORTING
Cuentas
de
valores
SUPERVISIÓN y CONTROL
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
32
5. CALENDARIO: REFORMA
Se desarrollará un nuevo sistema en el que se unificará el registro y liquidación de la
renta variable y la renta fija y que será compatible con T2S. Dicho desarrollo se realizará
mediante un solo proyecto que tendrá dos implantaciones:
1. La primera se realizará en el último trimestre de 2014 y supondrá la puesta en marcha
de un sistema nuevo para renta variable en el que se incorporarán todos los cambios
previstos por la Reforma, entre los cuales se encuentra la incorporación de la figura
de la cámara de contrapartida central en el proceso de compensación y liquidación de
las operaciones. Se produce así, a partir de este momento, la discontinuación de la
plataforma SCLV.
La plataforma CADE seguirá funcionando sin cambio alguno y la liquidación de
efectivos se realizará en las cuentas de efectivo de TARGET2-Banco de España como
en la actualidad.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
33
5. CALENDARIO: REFORMA
2. La segunda implantación se realizará coincidiendo con la conexión de Iberclear a T2S.
En este momento, se incorporarán los valores de renta fija a la nueva Plataforma, lo
que supondrá la discontinuación de la Plataforma CADE y la unificación del registro y
liquidación de la renta variable y la renta fija.
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
34
5. CALENDARIO: T2S
La reforma del sistema de registro, compensación y liquidación y adaptación a T2S
35
Tramontana, 2 Bis - 28230 Las Rozas
Madrid, Spain
www.iberclear.es
36