COSTOS DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA Katherine

BOLETÍN Nº 7
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COSTOS DEL MERCADO DE VALORES EN
COLOMBIA
KATHERINE FARFAN, DIEGO CARMONA, NICOLOS OSPINA
ÁREA DE RENTA VARIABLE
Actualmente la economía mundial ofrece cientos
de alternativas de inversión. La diversidad,
rentabilidad y facilidad para acceder al mercado
de valores es cada vez mayor; muchas más
personas tienen acceso al conocimiento y a los
mercados financieros. Es posible cubrirse de la
inflación o de la volatilidad, obteniendo una
mínima rentabilidad y asumiendo un bajo riesgo,
así como ganar exorbitantes sumas de dinero
sumergiéndose en el mundo del riesgo elevado.
Una de las alternativas de mayor impacto a finales
del siglo pasado e inicios de este ha sido el
mercado de valores, sin embargo, muchas
personas no conocen las condiciones, los costos o
los requisitos en los que se debe incurrir para
tener acceso a este.
En ese sentido, este documento tiene como
propósito dar a conocer las principales formas a
través de las cuales una persona natural puede
comenzar a invertir en el mercado de valores en
Colombia. Inicialmente, se procederá a explicar las
ventajas y desventajas más importantes de los
principales mercados en los cuales puede invertir
una persona natural, estos son, los mercados de
renta variable, forex, fondos de inversión colectiva
(FIC),
commodities,
derivados,
y
bonos
corporativos. Sin embargo, se va a hacer énfasis
en los tres primeros mercados. Después, se hará
una breve explicación acerca de las comisionistas
de bolsa, con el fin de obtener un panorama más
completo acerca del papel que desempeñan.
Finalmente, se expondrán las tarifas y costos que
cobran las sociedades comisionistas de bolsa por
cada transacción realizada o por administración
(en el caso de los FIC’s) y los requisitos en
términos de trámites burocráticos que debe
cumplir una persona natural para abrir una cuenta
en dichas entidades.
Mercados principales
La economía colombiana se ha caracterizado por
la creciente participación del sector financiero en
el PIB, alcanzando el 19,7% en el año 2014,
según el Departamento Administrativo Nacional
(DANE). A pesar que el sector real sigue siendo el
más significativo de nuestra producción, la
inversión en el sistema financiero está siendo cada
vez más significativa. Los sistemas financieros se
dividen en cuatro mercados: mercado de renta fija,
renta variable, mercado de divisas y mercado de
derivados.
Fondos de inversión común: es un vehículo de
inversión que se basa en el ahorro. Reúne a un
gran número de personas que quieren invertir su
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dinero y se ocupa de invertirlo en una serie de
activos como pueden ser acciones, títulos de renta
fija, activos monetarios, derivados e incluso en
otros fondos de inversión o una combinación de
todos ellos. Estos generalmente no requieren
grandes cantidades de dinero y están altamente
regulados, luego ofrece gran facilidad de comprar
y vender los títulos, es decir, liquidez. Dentro de
sus desventajas se encuentran las tasas,
impuestos y comisiones que se deben pagar por la
administración, además de la dependencia
generada por el criterio de los profesionales del
mercado (ya que no se puede manejar de forma
autónoma).
Renta variable: el mercado más reconocido
cuando se habla de mercado de valores es el
mercado de acciones. Una acción representa un
título participativo de una empresa, que permite al
inversionista participar de las utilidades de la
compañía mediante el pago de dividendos,
obtener una rentabilidad a partir de la valorización
del título en el mercado público de valores, e
incluso, el inversionista puede participar en la
toma de decisiones de la compañía. Las ventajas
de hacer una inversión en este mercado son la
diversificación y alta rentabilidad que se puede
obtener. Sin embargo, se debe tener en cuenta la
alta volatilidad y riesgo que se incurre para ello.
Renta fija: hace referencia a los bonos y otros
títulos valor de término fijo (por ejemplo un CDT)
que representan una obligación financiera por
parte de una entidad, la cual se compromete a
pagar una cantidad de dinero específica en una
fecha estipulada previamente.
Los compradores de bonos del gobierno
colombiano (TES) suelen ser los fondos de
pensiones, fondos de inversión y fiduciarias, ya
que son instituciones que pueden comprar
grandes cantidades de dinero en títulos. Los
inversionistas, personas naturales y jurídicas solo
pueden participar a través de las sociedades
comisionistas de bolsa bajo el contrato de
comisión y no directamente. Esta limitación en la
compra hace que la rotación de los bonos sea
baja (mercado poco líquido). Por otra parte, los
bonos corporativos son emitidos por empresas
públicas o privadas y, en general, tienen un mayor
riesgo de incumplimiento, aunque son de montos
más asequibles a inversionistas naturales.
Divisas
(forex):
hace
referencia
a
las
transacciones, contratos y operaciones sobre el
mercado de monedas. Este mercado es el más
grande en términos de volumen negociado en el
mundo, es el que ofrece la mayor liquidez y
permite un fácil acceso y salida de una posición en
cualquiera de las principales divisas. Además, su
rueda de negociación está abierta durante las 24
horas al día y ofrece un gran apalancamiento, lo
que significa que una persona puede controlar
grandes posiciones con poco dinero.
Antes de invertir en este mercado, se debe tener
en cuenta que este es fuertemente afectado por el
deterioro de las condiciones económicas que
tenga el país emisor de la moneda. Así, la inflación
y la intervención del banco central influyen en el
valor de la divisa.
Derivados: los derivados son instrumentos
financieros cuyo valor se deriva de la evolución de
los precios de otros activos denominados activos
subyacentes. Los activos subyacentes pueden ser
financieros (divisas, tasas, bonos, acciones,
índices, etc.) o no financieros (commodities o
cualquier bien comerciable). Los principales
objetivos de estos instrumentos son la realización
de operaciones de cobertura y de inversión,
aunque existe también el perfil de especulador.
Commodities: son bienes con bajo nivel de
diferenciación o especialización y que existen en
enormes cantidades; en su mayoría son materias
primas. Estos instrumentos son de fácil
transacción y alta volatilidad, por lo que puede
generar rendimientos muy altos o muy bajos y
dependen de factores externos tales como
geopolíticos
y climáticos.
Otras
ventajas
destacables son la igualdad de condiciones y
oportunidades para los oferentes, la verificación y
garantía de la calidad de los productos y la
automática liquidación de las operaciones a través
de la bolsa. Cabe anotar que los commodities no
se negocian en la BVC sino en la Bolsa Mercantil
de Colombia (BMC) mediante contratos de futuros,
con una negociación similar a la compra-venta de
acciones.
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Sociedades comisionistas de bolsa
Para invertir en cualesquiera de las ramas del
mercado de valores se debe tener presente el
procedimiento. Un inversionista debe acudir a una
sociedad comisionista de bolsa si desea invertir en
acciones,
por
ejemplo.
Las
sociedades
comisionistas de bolsa tienen como objeto el
contrato por comisión para la compraventa de
valores en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC)
(Bolsa de valores de Colombia, 2015).
En ocasiones, algunos bancos poseen su propia
firma comisionista de bolsa. Estas sociedades
emplean a un personal especializado en el
mercado, quienes realizan compraventa de títulos
a nombre de sus clientes, esto se denomina
“contrato de comisión”. La razón para recurrir a
una comisionista de bolsa es porque solamente
estas pueden realizar operaciones en recintos
bursátiles y son quienes pueden ofrecer el mejor
asesoramiento a la hora de entrar al mercado
bursátil. En adición, las comisionistas están bajo el
control y vigilancia de la Superintendencia
Financiera y el Autorregulador del Mercado de
Valores (AMV).
¿Cómo abrir una cuenta en una sociedad
comisionista de bolsa?
Se puede acceder a una comisionista como
persona jurídica o como persona natural. Este
apartado se enfoca en explicar cómo entrar a los
distintos mercados por medio de una comisionista
siendo una persona natural, es decir, que ejerce
derechos a título personal, tomando como ejemplo
el proceso requerido por algunas de las
comisionistas a razón de simplificar el contenido,
pues la mayoría de las comisionistas tienen
procesos muy similares.
Cada comisionista tiene su propio proceso de
vinculación. Para la apertura de una cuenta, en la
mayoría de ellas, es preciso llenar un formulario
único de apertura y actualización que consiste en
preguntar al solicitante su información básica tal
como nacionalidad, residencia, información de
contacto, información económica y financiera,
cuentas en entidades financieras, la inclusión de
un ordenante si es necesario (persona autorizada
por el titular o representante legal, para realizar
todo tipo de operaciones sobre sus inversiones),
declaración de origen de fondos y, finalmente,
autorizaciones por parte de la comisionista.
En adición, hay que llenar un registro de firmas
que contiene los sellos e instrucciones de giro, un
clausulado de los productos a los que se quiere
aplicar y un clausulado de anexos. Esto se hace
para comisionistas tales como Global Securities,
Casa de bolsa, Old Mutual y Alianza Valores. En
otros casos, a menudo se incluye un contrato
general de vinculación debidamente diligenciado y
firmado, aparte del formato único de apertura. En
comisionistas como Acciones y Valores, Valores
Bancolombia, Scotia, Davivienda o Citivalores, se
incluye, además, una encuesta de perfil de riesgo.
Una vez los documentos han sido diligenciados,
se deben imprimir y entregar personalmente o por
correo y consignar en la cuenta bancaria
correspondiente. Los formularios de cada
comisionista se pueden solicitar directamente en
las oficinas de la comisionista o se pueden
encontrar en la página web. Junto con el formato
de apertura se incluyen anexos como:




Fotocopia de cédula del cliente titular.
Fotocopia de cédula del ordenante (si se
requiere).
Referencia o extracto bancario vigente del
cliente titular.
Carta para no declarantes, en caso de que no
se declare renta. Si se declara renta, se debe
adjuntar fotocopia de la última declaración de
renta o certificado de ingresos y retención para
empleados o certificación de ingresos firmada
por un contador público para independientes
no declarantes.
Para casos específicos se piden los siguientes
documentos (no obligatorios):
 Si se es empleado: adjuntar certificado de
ingresos y retenciones o certificado laboral
vigente.
 Si se es pensionado: adjuntar copia del recibo
de pago de la pensión.
 Si se es estudiante universitario: adjuntar
copia del recibo de pago.
 Si se es menor de edad: carta de
dependencia económica registrada en la
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notaría, registro civil y autorización de los
encargados del mismo.
prefiera el inversionista, de ahí que su rentabilidad
y costo por administración varíe de un fondo a otro.
Previo al proceso de apertura, es importante
tener conocimientos de los requisitos jurídicos
que se tienen que cumplir debido a las
normativas de Sarlaft y Fatca. Sarlaft, es la
regulación que protege a los usuarios del
riesgo de que sus recursos sean vinculados al
lavado de activos y financiación del terrorismo.
El Fatca aplica solo para personas extranjeras
que quieren participar en el mercado
colombiano.
Cabe
resaltar
que
los
documentos no son difíciles de obtener ni
llenar y el proceso de vinculación depende de
la comisionista a la que se aplique.
Otras comisionistas fijan un monto mínimo de
inversión para cada activo financiero. Aquí es
preciso detallar que los montos mínimos promedio
para entrar a invertir en fondos de inversión son
más altos que los que se piden para introducirse
en el mercado de divisas o el mercado de
acciones, siendo esta última la que menor monto
mínimo requiere. En el mercado de divisas no
suelen tener montos mínimos, a excepción de
Bancolombia que exige un mínimo de 10 mil
dólares. Los montos mínimos más bajos son de 20
mil pesos (Bancolombia) y 60 mil pesos (Global
securities), dependiendo del fondo al que se
quiera acceder. En este caso (FIC’s) los montos
no varían demasiado. Respecto a los montos
mínimos de renta variable, en Valoralta y HELM
Valores no hay un monto mínimo de acceso.
Asimismo, los montos mínimos más elevados
están dados por Profesionales de Bolsa con 100
millones de pesos. En cuanto a los montos
mínimos de inversión en renta variable, estos van
desde 10 millones de pesos a 100 millones de
pesos.
Costos de inversión
En el anexo 2 se observa que en las transacciones
de renta variable los costos mínimos por
comisionista varían, así, la mayoría de
comisionistas ponen montos mínimos fijos por
transacción, siendo el de Valores Bancolombia el
más barato con 50 mil pesos y el de Alianza
valores el más caro con un monto de 174 mil
pesos, pese a esto, se observa que la mayoría de
comisionistas estipulan una comisión de 150 mil
pesos. En cuanto a los costos máximos que
especialmente están relacionados a transacciones
mayores a 16 millones de pesos, se cobra en
promedio un 3% del monto transado, siendo Afin
S.A. y Citibank las que más cobran, con un 10%
sobre el monto de la operación.
Por otro lado, las comisionistas que ofrecen
transar con divisas son menos que las que ofrecen
renta variable, de esta manera las transacciones
con comisiones más baratas son las de
Bancolombia con un costo mínimo de 0,5 pesos
por dólar y un monto máximo de 10 pesos por
dólar, lo cual depende de. Los costos máximos
varían, siendo el más caro el de HELM valores (50
pesos por dólar invertido).
Así mismo, en lo que se refiere a los fondos de
inversión, estos cobran una comisión mínima por
administrar que en promedio está entre 1% y 2%
EA del monto total a invertir, siendo HELM la que
más cobra con un 3,5%. Cabe resaltar que cada
comisionista ofrece varios fondos de inversión que
se ajustan a las necesidades o al portafolio que
Conclusiones
En el mercado financiero colombiano es muy
destacable
el
papel
de
los
diferentes
intermediarios en las decisiones de los
inversionistas, especialmente en lo que se refiere
a personas naturales puesto que realmente los
costos de transacción son considerables
especialmente si el monto de la persona no es
grande. Básicamente los distintos mercados
difieren en los costos para un individuo de manera
que un inversionista con recursos muy limitados
tiene barreras de entrada para mercados que
requieren montos más altos como las divisas, lo
que refleja lo exclusivo que pueden ser algunos
activos para individuos.
Es posible notar que los costos para los
inversionistas por la adhesión a las comisionistas
son muy similares. Cada una de ellas demanda a
sus futuros clientes realizar una encuesta de perfil
del inversionista que mide y permite conocer las
distintas percepciones de riesgo para aconsejar
sobre los activos que más acorde están a cada
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portafolio de inversión, siendo los fondos de
inversión los más seguros para los inversionistas.
Por otro lado, en lo que se refiere a los costos de
realizar transacciones dentro de los distintos
mercados, es notable cómo entre más complejos
sean los activos y contratos es más cara la
comisión pues claramente es más barato transar
en el mercado bursátil, es decir, en acciones que
invertir en divisas o en fondos de inversión que
tienen portafolios de diferentes activos.
Claramente, aunque el mercado financiero no
siempre exija montos para entrar a invertir,
realmente es necesario contar con un buen capital
puesto que los costos de comisión son altos si la
inversión es baja en cualquiera de los activos; así
pues, el activo más asequible son las acciones,
especialmente para la gran mayoría de las
colombianos puesto que los ingresos promedio
son bajos, de manera que, si se quiere incluir a
más población, es necesario crear mecanismos
que abaraten un poco los costos y requisitos que
acarrean personas con recursos limitados que en
su mayoría son impuestos por la intermediación de
las comisionistas.
Referencias
Bolsa de Valores de Colombia. (2015) ¿Qué es
una sociedad comisionista? Recuperado
de
https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc
/Home/ComisionistasyAfiliados/Acerca_Co
misionistas
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