REDES SOCIALES – lunes 27 de agosto de 2012. Torre Mayor • Paseo de la Reforma No. 505- 4º Suite 2. Col. Cuauhtémoc, México D.F., C.P. 06500 www.acad-mx.com El Mercado Mexicano de Derivados (MEXDER) y los mercados “Over the Counter” (OTC) (Hoy un invitado muy especial en nuestra barra de columnistas ¡Bienvenido Fernando!) Lic. Fernando Alcántara Hernández. Director General de GFD Operador MexDer. falcantara@gfd.com.mx En los últimos años y hasta estos días, la economía mundial ha sido impactada por diferentes crisis financieras no vistas desde hace varias décadas afectando a los mercados financieros y a la actividad económica a nivel global. Actualmente, la crisis originada en la Eurozona ha provocado un alto grado de volatilidad en los mercados financieros internacionales y manifiesta una clara necesidad de “Cobertura Financiera”, que permita reducir la exposición al riesgo en la que están incurriendo instituciones financieras y entidades económicas. Por su naturaleza, los mercados de derivados son sometidos a altas especulaciones y, en los últimos tiempos, esto ha puesto en evidencia la falta de credibilidad y solvencia de algunas instituciones financieras que operan en el Mercado “OTC”, es decir, fuera de una Bolsa organizada. En cambio, los mercados organizados como es el caso del Mercado Mexicano de Derivados (MexDer), también sufren el mismo nivel de especulación, pero debido a que operan a través de una Cámara de Compensación, pueden brindar certidumbre eliminando riesgos de contraparte, de liquidez y sistémicos. Los antecedentes de MexDer datan desde la crisis económica que sufrimos en el año de 1994, las autoridades financieras preocupadas por las altas pérdidas que sufrieron muchos sectores incluyendo el financiero, iniciaron el proyecto del Mercado Mexicano de Derivados (MexDer), como un mercado formal para la cobertura de riesgos financieros. La puesta en operaciones de MexDer en el año de 1998, ha constituido uno de los avances más significativos en el desarrollo e internacionalización del Sistema Financiero Mexicano. El esfuerzo de equipos multidisciplinarios integrados por profesionales ha permitido el desarrollo de la arquitectura operativa, legal y de sistemas necesarios © Guillermo Cruz Reyes. ACAD - Asesores de Consejo y Alta Dirección® & Board Solutions®, LLC. Todos los derechos reservados 2012. REDES SOCIALES – lunes 27 de agosto de 2012. Torre Mayor • Paseo de la Reforma No. 505- 4º Suite 2. Col. Cuauhtémoc, México D.F., C.P. 06500 www.acad-mx.com para el cumplimiento de los requisitos jurídicos, operativos, tecnológicos y prudenciales, establecidos de manera conjunta, entre las instituciones y los organismos que participan, entre los que destacan: MexDer. Grupo Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB). S. D. Indeval. Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Banco de México (Banxico). Este mercado está fundado en los tres principales criterios internacionales de “Mercados Organizados” y “Mercados Autorregulados”: Ética. Administración. Operación. Las principales diferencias entre un Mercado Formal y un Mercado fuera de una Bolsa Organizada son las siguientes: Un Mercado Formal, es reconocido y autorizado por las autoridades financieras de la entidad donde opera, son contratos estandarizados en tamaño y plazo, opera dentro de una o varias Bolsas; y la contra parte, es una Cámara de Compensación. En México, MexDer es la única Bolsa reconocida para operar contratos de futuros y opciones. Un Mercado fuera de Bolsa u “Over the Counter” (OTC), también es un mercado formal y privado, reconocido por la autoridades financieras de la entidad donde se realiza y opera fuera de Bolsa, no son contratos estandarizados, son contratos “hechos a la medida” en monto y plazo. La contra parte, es la institución financiera con que se contrata y, por ende, la formación de precios es a criterio de dicha institución. Aquí mencionamos algunas diferencias entre ambos mercados: RIESGO CONTRAPARTE MEXDER Opera contra una Cámara de Compensación (Asigna) con MERCADO OTC La contraparte es la institución con que se contrate. RIESGO DE LIQUIDEZ FORMACIÓN DE PRECIOS MEXDER MERCADO OTC MEXDER Por el volumen de negociación, la salida es inmediata y a precios de mercado. Mercado La salida se realiza cuando decida la institución y, normalmente, a un precio castigado. Lo La formación de precios se hace a través del mercado y son públicos, lo que demuestra su © Guillermo Cruz Reyes. ACAD - Asesores de Consejo y Alta Dirección® & Board Solutions®, LLC. Todos los derechos reservados 2012. MERCADO OTC No existe formación de precios donde intervenga el mercado, lo que provoca REDES SOCIALES – lunes 27 de agosto de 2012. Torre Mayor • Paseo de la Reforma No. 505- 4º Suite 2. Col. Cuauhtémoc, México D.F., C.P. 06500 www.acad-mx.com calificación “AAA”. suma cero (lo que gana uno, pierde el otro). que gana o pierde la institución no se compensa con lo que sucede al cliente y ambas partes pueden perder. transparencia. No se especula con precios, sólo se sobra una comisión. especulación en precios y no se publican. Otra diferencia que destaca entre un mercado de otro es la forma de contratación, por la arquitectura legal en la cual se rigen ambos mercados, el “deshacer” una posición implica poca flexibilidad al contratar en Mercados “OTC”. En cambio, en el caso de MexDer el “deshacer” una posición implica sólo ejecutar una operación contraria sin trámites extras ni incurriendo en costos extras al tratar de cerrar posiciones abiertas, sólo los precios que rijan en el mercado (a favor o en contra). Después de la debacle en Productos Financieros Derivados, algunas entidades financieras y algunos corporativos sufrieron daños importantes en su patrimonio e incluso, los llevó a la quiebra, haciendo mal uso de estos productos, lo que nos lleva a retomar algunas lecciones aprendidas dolorosamente: El Gobierno Corporativo, el Consejo de Administración y el Comité de Auditoría que son los órganos colegiados para mitigar los riesgos, no tuvieron los conocimientos ni los mecanismos necesarios para el uso adecuado de los instrumentos derivados. No todos los derivados son coberturas o funcionan como tales, cuando la volatilidad es muy alta en los mercados. Se debe seguir un proceso corporativo de aprobación, incluyendo la fijación de límites de operación o pérdidas. Este proceso debe ser llevado a cabo por un especialista independiente con línea de reporte distinta a la tesorería o dirección de finanzas. Todas estas lecciones automáticamente están consideradas y corregidas al operar en un mercado organizado como es el MexDer. Establece parámetros, restringe capacidades, el Socio Operador y Liquidador informan inmediata y diariamente sobre el estado actual de sus posiciones, la Cámara activa la Red de Seguridad en épocas de alta volatilidad o en momentos en que algún participante salga de parámetros. Los Mercados reconocidos, como es el caso de MexDer, protegen al inversionista de “Riesgos de Alto Apalancamiento”, restringiendo su capacidad al momento de contratar. Por ejemplo, si una persona física comprueba en sus estados de cuenta personales liquidez por un millón de pesos, su capacidad máxima para operar en MexDer fluctúa alrededor de 300 mil pesos (esto como protección al inversionista y no exponerlo al 100% de su capacidad). “En cambio, los mercados OTC aceptan cualquier monto siempre y cuando al inversionista acepte cubrir por adelantado los niveles de garantías y precios establecidos por su Banco Emisor”-, resalta el experto. Consideraciones finales En México, la mayor parte del riesgo financiero aún se encuentra descubierto y las grandes tesorerías que ya cubren sus riesgos, lo hacen en mayor medida en los mercados “OTC”, a pesar de que inclusive han ‘quebrado’ o disminuido su calidad crediticia grandes instituciones financieras que actuaban como contraparte en éstos mercados. © Guillermo Cruz Reyes. ACAD - Asesores de Consejo y Alta Dirección® & Board Solutions®, LLC. Todos los derechos reservados 2012. REDES SOCIALES – lunes 27 de agosto de 2012. Torre Mayor • Paseo de la Reforma No. 505- 4º Suite 2. Col. Cuauhtémoc, México D.F., C.P. 06500 www.acad-mx.com Lo anterior hace necesario que éstas grandes tesorerías y público, participen en los mercados de derivados, acudan a MexDer – que por su naturaleza-, ofrece la cobertura de los riesgos financieros más comúnes en los que pueden incurrir, superando a otros Mercados Organizados y “OTC” en: Servicio e idioma. Precio y profundidad (liquidez suficiente para satisfacer cualquier tamaño de tesorería). Facilidad y flexibilidad al operar. Normatividad y transparencia. *(Cualquier comentario, observación o sugerencia a este artículo favor e hacerlo llegar directamente al autor). Asesores de Consejo y Alta Dirección. “Expertos líderes en Alta Dirección, Gobierno Corporativo y Empresas Familiares”. © Guillermo Cruz Reyes. ACAD - Asesores de Consejo y Alta Dirección® & Board Solutions®, LLC. Todos los derechos reservados 2012.