anexo - Serfinansa

Contactos:
Luis Fernando Bacci
lbacci@brc.com.co
María Soledad Mosquera
msmosquera@brc.com.co
Comité Técnico: 13 de junio de 2014
Acta No: 641
SERFINANSA S. A.
COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO
BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV
EMISOR
Cifras en millones al 31 de marzo de 2014
Activos Totales: $875.820. Pasivo: $751.679.
Patrimonio: $124.141.
Utilidad Operacional: $7.477. Utilidad Neta: $4.881.
REVISIÓN PERIÓDICA
Deuda de Largo Plazo
Deuda de Corto Plazo
AA Perspectiva Positiva
BRC 1+
Historia de la Calificación:
Revisión Periódica Jun./13: AA Perspectiva Positiva, BRC 1+
Revisión Extraordinaria Dic./12: AA Perspectiva Positiva, BRC 1+
Revisión Periódica Jun./09: AA- Perspectiva Positiva, BRC 1
La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de 2011, 2012 y 2013 y no auditados a marzo de 2014.
1.
agosto de 2013 hasta marzo de 2014, superior al
12,6% del sector pero inferior al 17,9% de sus
pares (Gráfico No.1). Para el cierre de 2014, la
Firma contempla mantener niveles alrededor de
13%, en los cuales incorpora el efecto de la
continuidad de la dinámica de crecimiento de la
cartera, que supera el 20% anual a marzo de 2014,
pero que seguiría por debajo de su grupo
comparable.
FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en
Revisión Periódica mantuvo las calificaciones AA
Perspectiva Positiva en Deuda de Largo Plazo y
BRC 1+ a Serfinansa S. A.
La Perspectiva evalúa un cambio potencial de la
calificación en el largo plazo e incorpora tendencias o
riesgos con implicaciones menos ciertas sobre la
probabilidad de un incumplimiento en el pago, tanto de
capital como de intereses. Perspectiva Positiva indica que
la calificación puede aumentar o mantenerse en un periodo
de uno a dos años.
Gráfico No.1: Indicador de Solvencia
En 2013 Supertiendas y Droguerías Olímpica S. A.1
(Olímpica) profundizó el soporte patrimonial y
operativo de Serfinansa, por medio de la
materialización de la capitalización aprobada en
2012, y culminada en 2013, y la conformación de un
comité conjunto que analiza oportunidades
cruzadas de negocios. Estos aspectos fortalecerían
el plan estratégico de crecimiento del Calificado en
los próximos años y permitiría en un futuro
enfrentar escenarios económicos adversos. Con el fin
de profundizar las sinergias con Olímpica se creó un comité
integrado por la alta gerencia de las dos compañías, en el
cual se realiza el análisis sobre nuevos productos que
requieren de la infraestructura tecnológica y operativa y
respecto a las necesidades de inversión para desarrollarlos.
De forma adicional, a marzo de 2014, el patrimonio mostró
un crecimiento anual de 22,8% y llegó a $124.141
millones, principalmente por la capitalización efectuada en
2013.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
Como parte de la estrategia, Serfinansa se
encuentra profundizando la cartera de consumo por
medio de la Tarjeta de Crédito Olímpica (TCO), cuyo
saldo colocado creció 49,2% entre marzo de 2013
y 2014, y libre inversión, que creció 65,4% en el
mismo periodo. Estas dos líneas explican: el crecimiento
de la cartera total de 21,3% (Gráfico No.2), que fue
superior al 7,7% de los pares y el 12,9% del sector, y la
creciente participación de la cartera de consumo dentro de
la cartera total, que pasó de 38% a 43% entre marzo de
2013 y marzo de 2014, este último crecimiento le sirvió al
Calificado para pasar de tener una participación de
mercado de cartera de consumo del 8,1% en marzo de
2013 al 9,4% en marzo de 20142.
Con la culminación de la capitalización por $20.000
millones junto con la retención del 100% de las
utilidades del 2013, Serfinansa ha mantenido un
indicador de solvencia promedio de 13,7%, desde
1
2
Principal accionista de la Compañía con una participación de 74,8% a
marzo de 2014.
Con información de la Superintendencia Financiera y cálculos de BRC
Investor Services S. A. SCV.
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CAL-F-14-FOR-05 R2
SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO
2013 y marzo de 2014, aunado a los nuevos nichos de
mercado en donde quiere penetrar la Compañía, podrían
elevar el ICV de la TCO a niveles cercanos a los de sus
competidores, es decir alrededor del 6%.
Gráfico No.2: Variación Anual de la Cartera
En 2013 Serfinansa desarrolló importantes
proyectos para contener los índices de cartera
vencida del portafolio de consumo, con lo que su
ICV pasó de 5,2% a 4,9% entre marzo de 2013 y
marzo de 2014; sin embargo, en el mismo periodo,
el ICV total del Calificado pasó de 3,4% a 4,0%,
ésta última cifra es mejor que el 5,0% de sus pares
pero inferior al 3,6% del sector. De lo anterior, la
materialización de la perspectiva positiva en una
mejora de la calificación está sujeta al
mantenimiento de los actuales indicadores de
calidad de cartera, mejora en los indicadores de
cobertura teniendo en cuenta el fuerte crecimiento
de la cartera de consumo en 2013 y la
concentración de créditos comerciales en sectores
sensibles de la economía nacional. Si bien el análisis
de cosechas permite concluir que los cambios en las
políticas de originación y cobranza, junto con los
desarrollos tecnológicos del último año, han permitido
mantener estable el nivel de ICV de Serfinansa en los
últimos dos años, el comportamiento futuro del ICV
dependerá de los desembolsos desde octubre de 2012 que
logran una participación superior al 50% del saldo de
cartera a marzo del 2014.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
En 2014, el aprovechamiento de la base de datos de
la Tarjeta de Crédito Olímpica TCO será clave para
lograr el incremento proyectado de cerca de 30%
en la cartera de consumo y de 17% en la cartera
total, y sentará las bases para lograr que el
segmento de consumo represente el 60% de la
cartera total en un periodo no menor a tres años
proyectado por el Calificado. La fuerte dinámica de
crecimiento que ha tenido la TCO y los créditos de libre
inversión frente a sus competidores directos, aunado al
incremento de la cartera y leasing comercial en 11,32% en
el último año y la profundización de las sinergias con
Olímpica, permiten prever un cumplimiento presupuestal
de las colocaciones por encima del 90%. La persistencia de
la alineación estratégica de Serfinansa con su accionista
mayoritario continuará siendo un factor positivo a
ponderar en la calificación con base en los resultados.
Gráfico No. 3. Evolución del ICV y de los castigos de
cartera
3
Serfinansa, a través de la TCO , ha logrado
posicionarse como
la entidad con mayor
crecimiento en el número de tarjetas de crédito
entre marzo de 2013 y marzo de 20144, 35,2%, con
el cual logró una participación de 2,3% respecto al
total del mercado, ubicándose en el puesto No. 11
entre 26 entidades con 266.271 tarjetas. En 2014 la
tasa de crecimiento del producto se mantendría
incluyendo la penetración en nuevos nichos con un
perfil de riesgo mayor; lo anterior contribuye a la
generación de márgenes de rentabilidad crecientes,
pero también son una alerta en términos de la
calidad futura de la cartera colocada en dicho
producto. La Calificadora pondera positivamente el
comportamiento del indicador de mora de la TCO, no sólo
frente a las otras tarjetas en alianza con comercios, sino
también respecto a los mayores emisores de tarjetas en el
país, pues en el último año ha mantenido un Índice de
Cartera Vencida (ICV) de 4,6% inferior al 6,6% del grupo
comparable. Sin embargo, el 14,2% de crecimiento de la
cartera vencida específica del producto entre marzo de
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services S. A.
La calidad de la cartera comercial ha presentado
una desmejora, pues el ICV pasó de 2,2% en marzo
de 2013 a 3,3% en marzo de 2014 el cual se
muestra favorable frente al 4,6% de sus pares,
pero desfavorable frente al 2,7% del sector. El
indicador por nivel de riesgo (CDE) pasó de 7,4% a
7,7%, porcentaje desfavorable frente al 3,7%
observado en los pares y el 5,8% del sector de las
compañías de financiamiento (CF) tradicionales. De
forma adicional, en marzo de 2014 la cartera
comercial presentó una cobertura C, D y E de
20,2%, inferior al 49,9% observado en sus pares y
al 48,2% registrado por el sector. Para el cierre de
3
Producto que a marzo de 2014 representó el 23,4% de la cartera de
Serfinansa.
4
En el segmento de entidades con más de 100.000 tarjetas activas al
corte de marzo de 2014. Con datos de la Superintendencia Financiera
de Colombia.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO
2014 la brecha podría reducirse pues el Calificado
espera sostener el ICV de esta cartera e
incrementar el nivel de provisiones. La menor calidad
del segmento comercial está explicada, en parte, por la
concentración de deudores dado que los 25 más grandes
representan el 30%, es decir, que la mora de un cliente
podría afectar significativamente el ICV de la cartera
comercial. Otra parte de la explicación se encuentra en el
ritmo moderado de crecimiento de esta cartera, pues al no
haber una fuerte dinámica de desembolsos, el deterioro de
algunos clientes impacta directamente el ICV. Es
importante destacar que la Administración ha logrado una
mayor atomización de la cartera total, pues los 25 mayores
deudores pasaron de representar el 19,5% en marzo de
2013 al 16,7% en marzo de 2014; sin embargo, esta
última proporción continúa siendo mayor al promedio de
10% registrado por sus pares.
respectivamente, por encima de los niveles registrados en
2013.
Gráfico No.4: Evolución ROE
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
La estructura de fondeo de Serfinansa se
caracteriza por la alta participación de CDT7, los
cuales a marzo de 2014 representaban el 81%
(Gráfico No. 5) del pasivo total, con un índice de
renovación promedio anual de 84,7%, por encima
del promedio de 62% observado en sus pares a esa
misma fecha, en línea con el promedio histórico de
la Compañía. Se pondera positivamente en la
exposición a factores de riesgo de liquidez que
dicha captación se realice a través de su red de
oficinas y en el mercado minorista, lo cual ofrece
ventajas en tasas de renovación, atomización de
inversionistas y estabilidad de los depósitos. Sin
embargo, los CDT se concentran en el corto plazo,
por lo que persiste el descalce entre el activo y el
pasivo, dado que el plazo de la cartera era de 3,6
años y el del pasivo de 1,5 años en marzo de 2014.
Entre marzo de 2013 y de 2014, la concentración en los 20
mayores depositantes de CDT pasó de 19% a 18% y
continúa siendo sustancialmente más baja que el promedio
de 48% observado en sus pares. A marzo de 2014, el 23%
de los CDT tenían un plazo mayor a un año, resultado
similar al promedio de 21% registrado en marzo desde
2013.
La profundización de las colocaciones de tarjeta de crédito
generó que los niveles de garantía idónea de la línea de
consumo pasaran de 14,0% en diciembre de 2012 a 8,6%
en marzo de 2014, niveles muy inferiores al 29,3% del
sector de las CF tradicionales; sin embargo, la línea
comercial presentó garantías equivalentes al 48,5% de su
valor, superior al 36,6% del sector, con lo cual el nivel
general de la cartera total se situó en 31,3%, en línea con
el 32,1% del sector de CF tradicionales.
Para enfrentar el riesgo crediticio al que se expone
Serfinansa, en el último año robusteció sus
procesos
y
herramientas
tecnológicas
de
otorgamiento y monitoreo, con el fin de apoyar su
estrategia de crecimiento con un adecuado control
de riesgos; implementó un sistema que permite integrar
en un sólo aplicativo las políticas de hábito de pago de los
clientes, el modelo de score propio y un estimador de
ingreso y cálculo de la capacidad de pago del cliente. Con
estos avances se reducen los tiempos de análisis y gestión
de las solicitudes de crédito, las actividades manuales y la
discrecionalidad en la toma de decisiones.
Gráfico No.5: Composición del Pasivo
A marzo de 2014, la utilidad de Serfinansa presentó
un crecimiento de 27,4% y alcanzó $4.881
millones, con lo cual superó el valor presupuestado
en un 11%. Para diciembre de 2014 la Gerencia
proyecta un crecimiento alrededor de 20% en
utilidad neta, lo cual sería viable siempre y cuando
se cumplan las metas de colocación y calidad de
cartera, además de la optimización de los costos de
fondeo. A marzo de 2014, Serfinansa presentó un ROE5
de 3,9%, superior al 3,8% de marzo de 2013 y al 3,7% de
los pares y el sector (Gráfico No. 4); por su parte, el ROA6
fue de 0,6%, igual al de sus pares, pero superior al 0,5%
del año pasado y el 0,4% del sector. Al cierre de 2014, el
ROA y el ROE se ubicarían cerca de 10pb y 200pb,
5
6
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
En el segundo semestre de 2014, el Calificado
tendrá el reto de efectuar una colocación exitosa
Rentabilidad sobre el patrimonio sin anualizar.
Rentabilidad de los activos sin anualizar.
7
Certificado de Depósito a Término.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO
del segundo tramo de Bonos Serfinansa 20138 con
el objetivo de: 1) mantener niveles adecuados de
liquidez que soporten las expectativas de
colocación de cartera de 2014; 2) diversificar el
fondeo, pues la Administración espera que esta
fuente represente el 20% del pasivo en diciembre
de 2014; y 3) mitigar el riesgo de liquidez causado
por el corto plazo de captación de CDT.
La Compañía, apoyada en una consultoría externa
de arquitectura empresarial, emprendió en 2013 un
plan de renovación tecnológica compuesto por más
de quince proyectos a desarrollar en los próximos
cinco años, con los cuales la Gerencia alinearía la
infraestructura tecnológica de la Sociedad con el
crecimiento proyectado del negocio. De los siete
proyectos iniciados en 2013, el más relevante fue la
implementación de la primera fase del core bancario que
utilizará la Firma desde inicios de 2015; los demás
proyectos
buscan,
en
términos
generales,
el
fortalecimiento de los canales existentes, la optimización
de los procesos internos, la mitigación de riesgos
operativos y el adecuado manejo de datos con base en la
seguridad de la información.
Gráfico No.6: Activos Líquidos / Activos Totales
Serfinansa cuenta con planes de continuidad de negocio y
de contingencia tecnológica adecuadamente definidos,
documentados y probados, lo que garantiza la continuidad
de los procesos críticos del negocio ante un evento de falla
mayor o desastre total.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
De acuerdo con la información suministrada por la Entidad,
Serfinansa no presenta contingencias legales que
representen un riesgo para su estabilidad patrimonial y
financiera.
Después de la emisión del primer tramo de los bonos y la
capitalización de 2013, Serfinansa mantuvo una posición
holgada de liquidez, lo cual se reflejó en la relación de
activos líquidos sobre activos totales que durante 2013 fue
en promedio de 13,1%, superior al 11,2% y 8,8%
presentado por sus pares y el sector, respectivamente; sin
embargo, en lo corrido de 2014 este indicador descendió a
10,6%, inferior al 12,9% de sus pares (Gráfico No. 6). La
mejora y estabilidad en dicha relación constituye una
oportunidad para ampliar el margen de liquidez ante
situaciones adversas de mercado o crecimientos
acelerados como ha presentado durante el último año.
2.
EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD
Serfinansa S. A. es una compañía de financiamiento
fundada en 1976, con el fin de atender directamente las
necesidades crediticias de la pequeña y la mediana
empresa de la Región Caribe. Su Administración se
encuentra centralizada en la ciudad de Barranquilla,
donde, además, cuenta con cinco agencias. En el resto del
país Serfinansa dispone de 15 agencias, que le brindan
presencia en 12 ciudades, con mayor participación en
Bogotá y Cartagena.
La razón promedio de activos líquidos frente a los
requerimientos de liquidez a 30 días pasó de 347% en
2013 a 252% en lo corrido de 2014, nivel similar al de
mediados de 2012 y superior al 152% de sus pares. La
Firma maneja una política de liquidez de mantener como
mínimo el 10% de sus activos en el disponible, además
simula escenarios de stress a su modelo de IRL, basados
en diferentes niveles de crisis, para analizar el impacto de
la diminución de sus carteras, el incremento de las cuentas
por pagar e incrementos del ICV y cuenta con un Plan de
Contingencia de Liquidez, en el cual se detalla el plan de
acción a diez riesgos identificados.
Los accionistas proporcionan un respaldo patrimonial y
comercial importante, en la medida en que participan en
buena parte del mercado de retail en Colombia, lo cual le
proporciona a Serfinansa beneficios desde el punto de
vista de comercialización de productos y de apoyo
financiero, cuando lo requiera El mayor accionista de
Serfinansa es Supertiendas y Droguerías Olímpica, con el
74,8% de la participación. La composición accionaria de
Serfinansa a marzo de 2014 fue la siguiente:
8
Los Bonos Serfinansa 2013 fueron emitidos en marzo de 2013, se
colocaron $75.587 millones, de un primer tramo emitido de $100.000
millones, sobre una emisión total autorizada por $200.000 millones, los
Bonos Serfinansa cuentan con calificación AAA en Deuda de Largo Plazo
por BRC Investor Services SCV S. A. El reporte de calificación está
disponible en www.brc.com.co
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO
independiente o para empresas industriales y de
servicio, con plazos desde 12 meses hasta 60 meses.
Gráfico No. 7: Composición Accionaria
Fuente: Serfinansa S. A.
La estrategia de Serfinansa se enfoca en el liderazgo como
compañía de financiamiento en la Región Caribe
Colombiana, en el crecimiento sostenido de su cobertura
geográfica y en el fortalecimiento de los vínculos con sus
clientes actuales profundizando las estrategias de
fidelización. Para el desarrollo de sus objetivos, Serfinansa
pretende especializarse en las actuales líneas de negocio
(aunque con enfoque en el fortalecimiento de las líneas de
descuento de facturas y de activos no tradicionales que
proporcionen una fuente de pago), y en el desarrollo de
nuevos productos, en la medida en que el mercado
objetivo así lo requiera.
3.

Factoring: Es una línea de corto plazo en el que se
atienden necesidades de liquidez de las empresas o
personas naturales con actividad económica
independiente, a través de ceder a Serfinansa títulos
valores para que efectúe el descuento o la compra de
los títulos. Los títulos valores pueden ser facturas,
cesión de contratos, letras de cambio o cheques postfechados.

Línea de Redescuento: Enfocada en empresas o
personas con actividad económica independiente
donde Serfinansa actúa como intermediario financiero
de algunas entidades de segundo piso.

Leasing: Es un contrato donde Serfinansa entrega a
una persona jurídica, la tenencia de un activo
productivo para su uso y goce durante un plazo
establecido, a cambio de un canon de arrendamiento
periódico. Al final del contrato, el titular del contrato
tiene derecho a adquirir el activo por un porcentaje
del valor de compra pactado desde el principio,
denominado Opción de adquisición. El Leasing es una
alternativa para financiar proyectos de infraestructura
y activos fijos como vehículos, maquinaria y otros
equipos.
LÍNEAS DE NEGOCIO
La estrategia de Serfinansa se enfoca en el liderazgo como
compañía de financiamiento en la Región Caribe
Colombiana, en el crecimiento sostenido de su cobertura
geográfica y en el fortalecimiento de los vínculos con
clientes existentes profundizando las estrategias de
fidelización. Para el desarrollo de sus objetivos, Serfinansa
pretende especializarse en las líneas de negocios que
actualmente mantiene (aunque con principal enfoque en la
cartera de consumo que implica sinergias con Olímpica) y
el desarrollo de nuevos productos, en la medida en que el
mercado objetivo así lo requiera.
En la cartera de consumo cuenta con las siguientes líneas:

Tarjeta de Crédito Olímpica: Esta tarjeta permite
realizar compras en los establecimientos Olímpica del
país y en comercios aliados para la financiación de
bienes de consumo como electrodomésticos,
medicamentos y mercados. Cuenta con un plazo fijo
para diferir las compras hasta 48 meses y avances
hasta 24 meses.

Crédito a largo plazo ALP Olímpica: Es una línea que
permite
realizar
compras
de
muebles
y
electrodomésticos en los SAO (Súper Almacenes
Olímpica), hasta con 48 meses de plazo.

Crédito Educativo: Línea que permite financiar las
necesidades de los padres de familia y/o estudiantes
para el pago de los gastos de matrícula en: educación
primaria, secundaria y universitaria (pregrado,
postgrado y educación continuada).

Crédito para vehículo: Es una línea para la compra de
vehículo nuevo o usado, de servicio particular (no
incluye motos); dónde el vehículo a financiar se
constituye en la garantía y queda registrado con
prenda sin tenencia a favor de Serfinansa.
En la actualidad, Serfinansa cuenta con las siguientes
líneas de negocio en la cartera comercial:

Capital de trabajo: Es una línea que permite financiar
las necesidades de capital de trabajo para personas
naturales o jurídicas a un plazo máximo de 36 meses,
con planes de pago diseñados de acuerdo con el flujo
de caja de cada empresa.

Crédito de Tesorería: Es una línea de crédito para
capital de trabajo que permite satisfacer las
necesidades de financiación de mediano plazo (12
meses) para personas naturales o jurídicas.

Cartera Ordinaria: Línea para financiación de activos
fijos de personas naturales con actividad económica
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO

Libre Inversión: Línea que permite a las personas
naturales contar con liquidez para suplir algún tipo de
necesidad puntual. Está diseñado para atender en
forma ágil y rápida necesidades de viajes,
remodelaciones pequeñas, vacaciones, imprevistos
familiares, entre otros. En la línea de libranza, el valor
de las cuotas mensuales puede ser descontado por
nómina.

Banca Seguros: Serfinansa ofrece a través de alianzas
estratégicas con reconocidas compañías de seguros
de vida y/o de accidentes personales, pólizas con
coberturas para el asegurado y sus beneficiarios.
Debilidades
Calidad de la cartera por riesgo e indicadores de
cobertura en niveles inferiores a los presentados por
sus pares con mayor calificación.
Infraestructura tecnológica limitada frente al sector.
Limitación del uso de TCO a establecimientos Olímpica
y en almacenes con los cuales tiene convenio.
Amenazas
Disminución del margen de intermediación por
disminución de tasas activas.
Agresiva competencia en tasas de colocación y
captación entre establecimientos de crédito.
Alto nivel de endeudamiento en clientes del segmento
de consumo.
Tabla No.1: Líneas de Negocio
“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó
con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del
cliente y la entrega de la información se cumplió en los
tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de
la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado
la información pública disponible para contrastar con la
información entregada por el Calificado.
Fuente: Serfinansa S. A.
4.
Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza
funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la
Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y
veracidad de toda la información entregada y que ha
servido de base para la elaboración del presente informe.”
ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
Liderazgo en la Región Caribe.
Respaldo patrimonial y sinergias comerciales con
Supertiendas y Droguerías Olímpica S. A.
Alto nivel de renovaciones de CDT y adecuada
atomización de sus depositantes, lo cual mitiga
parcialmente el riesgo de liquidez.
Aplicación de políticas de crédito y cobranza que han
resultado en una mejora importante en los
indicadores de cartera vencida.
5.
CONTINGENCIAS
Según la información suministrada, el Calificado no
presenta contingencias legales que generen un riesgo
significativo para su estabilidad patrimonial y financiera.
Oportunidades
Potencial de crecimiento en las regiones no atendidas
en la Costa Caribe.
Estandarización y segregación de los procesos de las
diferentes áreas de la Compañía.
Franquicias y alianzas que permitan el uso de TCO en
almacenes distintos a Olímpica.
Ampliación del portafolio de servicios aprovechando
las relaciones con los clientes y los proveedores de las
compañías vinculadas.
La profundización en los clientes actuales, a través de
mecanismos de venta cruzada.
Implementación del core bancario y continuidad en la
optimización y automatización de procesos de
originación y cobranza.
Colocación del segundo tramo de los Bonos
Serfinansa para mejorar el GAP entre activo y pasivo.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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6.
ESTADOS FINANCIEROS
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO
Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las
escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la
categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.
Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:
◘
Grados de inversión
ESCALA
AAA
AA
A
BBB
◘
DEFINICIÓN
La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor
o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.
La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta
calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con
aquellos calificados en la máxima categoría.
La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones
financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser
más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en
categorías superiores.
La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta
calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos
calificados en categorías superiores.
Grados de no Inversión o alto riesgo
ESCALA
BB
B
CCC
CC
DEFINICIÓN
La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren
una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en
categorías inferiores.
La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones
financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable
probabilidad de incumplimiento.
La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación,
actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.
La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación,
actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.
D
La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras.
E
La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
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CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o
menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago
tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación,
están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de
una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte.
La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente
escala y definiciones:
◘
Grados de inversión
ESCALA
DEFINICIÓN
BRC 1+
La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del
Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.
BRC 1
La calificación BRC 1 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta
calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con
aquellos calificados en la máxima categoría.
La calificación BRC 2+ indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación
BRC 2+
podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos
calificados en categorías superiores.
BRC 2
BRC 3
◘
La calificación BRC 2 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es satisfactoria. No obstante, los emisores o emisiones con esta
calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con
aquellos calificados en categorías superiores.
La calificación BRC 3 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta
calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos
calificados en categorías superiores.
Grados de no inversión o alto riesgo
ESCALA
BRC 4
DEFINICIÓN
La calificación BRC 4 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente
sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.
BRC 5
La calificación BRC 5 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus
obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación,
actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.
BRC 6
La calificación BRC 6 indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones
financieras.
E
La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
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HOJA DE VIDA MIEMBROS DEL COMITÉ TECNICO
Roy Weinberger, Es MBA de Columbia University y BA en Ciencia Política de la University of Rhode Island. Cuenta con 25
años de experiencia en cargos directivos en calificadoras internacionales como Standard & Poor’s y Thomson Financial
BankWatch. Entre la experiencia con la primera de las citadas, vale resaltar su calidad de ejecutivo senior y Vicepresidente
fundador a cargo de las emisiones corporativas, relacionadas éstas últimas con empresas del sector público a nivel global.
Resulta destacable también su experiencia como Vicepresidente, en la evaluación y calificación de municipalidades y entes
territoriales de varios países.
Mahesh Kotecha, quien tiene grado de Finanzas de la Escuela del Negocios del MIT y doctorado en Negocios Internacionales
y Finanzas del NY Graduate School of Business. Fue ejecutivo de alto nivel de Standard & Poor’s y como su Vicepresidente, fue
pionero en la realización de las calificaciones de titularizaciones de cartera y especialmente, de emisiones estructuradas de más
de 20 entidades subnacionales (públicas y gubernamentales), especializándose así en proyectos de mercados emergentes. El
señor Kotecha posee actualmente en los Estados Unidos una reputada firma de finanzas estructuradas (SCIC). Colateralmente,
es uno de los principales ejecutivos de desarrollo del programa de garantías que administra el Banco Interamericano de
Desarrollo y del programa United Nations Development Program.
Andrés Carvajal (suplente), Economista con maestría en finanzas del Centro Internacional de Formación Financiera (CIFF)
adscrito a la Universidad de Alcalá de Henares, y Maestría en Análisis de Problemas Políticos, Económicos e Internacionales
Contemporáneos de la Universidad Externado de Colombia. Durante los últimos 13 años ha realizado labores de análisis
financiero, económico y de riesgo en la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF), BRC Investor Services, la
Asociación de Comisionistas de Bolsa de Colombia y la Asociación Bancaria. Actualmente se desempeña como consultor
financiero y económico asesorando a gremios del sector privado y compañías del sector real, al mismo tiempo que es
catedrático del área de economía y finanzas en importantes universidades de Colombia.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
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