jornada sobre valorización de activos intangibles

JORNADA SOBRE VALORIZACIÓN DE ACTIVOS
INTANGIBLES
La Plataforma Tecnológica Española de Envase y Embalaje (PACKNET) organizó en la Sede de la
Oficina Española de Patentes y Marcas (OEPM) una “Jornada sobre Valorización de Activos
Intangibles” el día 8 de octubre a las 11.00 h en la Sala Julio Delicado de la OEPM - Oficina
Española de Patentes y Marcas (Paseo de la Castellana 75, 28071 -Madrid). La
bienvenida corrió a cargo de Doña María José de Concepción, Subdirectora General de la
OEPM y Directora del Departamento de Patentes e Información Tecnológica, y contó con la
participación de las siguientes entidades:

OEPM (Dña. Consuelo Espejo Rodríguez): Propiedad Industrial y Servicios de la OEPM

CLARKE, MODET & Cº (D. Ignacio Gómez- Acebo): Valorización de Activos Intangibles
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Propiedad
Industrial y
Servicios de la
OEPM
OEPM, Madrid 8 de octubre del 2015
Consuelo Espejo Rodríguez
Técnico Superior Examinador.
Dep. Patentes e Información Tecnológica
consuelo.espejo@oepm.es
ÍNDICE
1.
Proteger las innovaciones
2.
Propiedad Industrial. Propiedad Intelectual.
3.
Patentes y Modelos de Utilidad
4.
Marcas
5.
Diseños Industriales
6.
Servicios de la Oficina Española de Patentes y Marcas
Oficina Española Patentes y Marcas
150 expertos biólogos ,
químicos, veterinarios,
farmacéuticos, ingenieros…..
más de 600
personas
National Patent
PCT International filling proc.
Trademark and Industrial Designs
Promoting Intellectual Property Knowledge
¿”Proteger” las innovaciones?
• Evitar el robo o el uso indebido por parte de terceros
• Las innovaciones se “roban” mediante copia o imitación
LA PROTECCIÓN DEBE DISUADIR, PREVENIR O IMPEDIR LA COPIA
Propiedad Intelectual e Industrial
DERECHO de las CREACIONES DE LA PERSONALIDAD
(“Intellectual Property Rights”)
PROPIEDAD INTELECTUAL
(“Copy Rights”)
CREACIONES ORIGINALES
LITERARIAS, ARTISTICAS O CIENTÍFICAS
PROPIEDAD INDUSTRIAL
(“Industrial Property Rights”)
INNOVACIONES TÉCNOLÓGICAS
(INVENCIONES)
PATENTES y
MODELOS DE UTILIDAD
LIBROS, COMPOSICIONES MUSICALES, OBRAS
AUDIOVISUALES, ESCULTURAS, PINTURA, TEBEOS,
COMICS, FOTOGRAFIAS
INNOVACIONES DE DISEÑO
DISEÑOS
INDUSTRIALES
TRADUCCIONES, REVISIONES, COMPENDIOS,
RESUMENES, ARREGLOS MUSICALES
INNOVACIONES DE IMAGEN
DISTINTIVA
COLECCIONES
MARCAS y
NOMBRES COMERCIALES
Propiedad Intelectual: Es un derecho que nace desde el momento en que se crea la obra
Derechos de explotación de la obra = vida del autor + 70 años después de su muerte
Principales ganancias de celebridades fallecidas (oct.2010 – oct.2011)
1. Michael Jackson
2. Elvis Presley
3. Marylin Monroe
4. Charles Schulz
5. John Lennon
5. Liz Taylor
7. Albert Einstein
8. Dr. Seuss (Theodor Geisel)
9. Jimi Hendrix
9. Stieg Larsson
9. Steve McQueen
9. Richard Rodgers
US$170 Mill.
US$55 Mill.
US$27 Mill.
US$25 Mill.
US$12 Mill.
US$12 Mill.
US$10 Mill.
US$9 Mill.
US$7 Mill.
US$7 Mill.
US$7 Mill.
US$7 Mill.
Fuente: FORBES, Octubre 2011
http://www.forbes.com/special-report/2011/dead-celebs-11_land.html
¿Qué es la PROPIEDAD INDUSTRIAL?
• Conjunto de derechos que protegen la actividad
innovadora de la empresa
• Derechos exclusivos, monopolio de explotación,
prohibición a terceros no autorizados
• Deberes (divulgación, explotación, pago de tasas)
¿Qué protege la PROPIEDAD INDUSTRIAL?
INNOVACIONES TÉCNICAS
Productos,procedimientos,
utensilios, aparatos, uso.
INNOVACIONES DE DISEÑO
Aspecto ornamental: estampados,
configuraciones,
series,
nuevos
modelos
IDENTIDAD CORPORATIVA
Denominaciones, signos, formas
tridimensionales, gráficos, logotipos,
rótulos, sintonías, etc. que
identifican y diferencian
PATENTES
MODELOS DE UTILIDAD
DISEÑO INDUSTRIAL
MARCAS
NOMBRES COMERCIALES
PROTECCIÓN: MONOPOLIO
TERRITORIAL:
NACIONAL
Marca y Diseño
Comunitario
Patente Europea
EUROPA
RESTO DEL MUNDO
TEMPORAL:
anualidades
PATENTES:
DISEÑOS:
20 años
25 años
MARCAS:
indefinido
Títulos de Propiedad Industrial:
Ojo, Cobertura Territorial
•
PROBLEMA: los títulos de Propiedad Industrial (patentes, marcas, etc.) sólo protegen en el
territorio de cada Estado
•
DESDE UN PRINCIPIO, hay que pensar si se quiere extender la protección a:
– Países mercados actuales y potenciales
– Países de los suministradores y fabricantes del sector
CASO REAL 
ÍNDICE
1.
Proteger las innovaciones
2.
Propiedad Industrial. Propiedad Intelectual.
3.
Patentes y Modelos de Utilidad
4.
Marcas
5.
Diseños Industriales
6.
Servicios de la Oficina Española de Patentes y Marcas
¿Qué es una PATENTE?
Solucion técnica a un problema técnico
Estado
CONTRATO
Solicitante
Tasas
Publicación de la descripción técnica
¿Qué es el estado de la técnica?
Todo lo que se haya puesto a disposición del público antes
de la fecha de presentación de la solicitud
Divulgación escrita
Utilización
Estado
de
la
técnica
Divulgación oral
Otros medios
Requisitos Patentabilidad
¡Solicitar la patente y después
publicar!
REQUISITOS DE PATENTABILIDAD
1- NOVEDAD
2- ACTIVIDAD INVENTIVA
3- APLICACIÓN INDUSTRIAL
Requisitos Patentabilidad: Novedad
no está comprendida en el
estado de la técnica
“Estado de la técnica”: toda
información accesible al público en
España o en el extranjero cuando se
presenta una solicitud de patente
Requisitos Patentabilidad: Actividad Inventiva
Obvio
Invención
Ámbito de lo obvio, dentro de
la habilidad del experto en la
materia
Patentes
monopolio territorial
monopolio temporal
VIA NACIONAL
20
VIA EUROPEA
(38países)
VIA INTERNACIONAL PCT
(174paises)
AÑOS
IMPRORROGABLES
Motor Diesel
“Perfeccionamientos en los motores de
combustión interior”
Rodolfo Diesel
3/12/1894
1920 “Nuevo aparato de aviación”
Juan de la Cierva
Patente
US 644077
Patente
Modelo de Utilidad
 Duración: 20 años improrrogables
 Con I.E.T. hecho por la O.E.P.M.
 Examen previo optativo
 Tramitación: 2 años
 Posibilidad de adiciones (mejoras
de la patente)
• Coste: 1200 Eur (+ tasas
anuales)
Sólo utensilios, instrumentos o
dispositivos.
NO procedimientos ni
productos químicos o
farmacéuticos.
 Duración: 10 años
improrrogables
 Concesión: según oposiciones
de terceros y resolución de la
O.E.P.M.
 Tramitación: 1 año
• Sin adiciones
 Coste: 200 Eur (+ tasas
anuales)
ÍNDICE
1.
Proteger las innovaciones
2.
Propiedad Industrial. Propiedad Intelectual.
3.
Patentes y Modelos de Utilidad
4.
Marcas
5.
Diseños Industriales
6.
Servicios de la Oficina Española de Patentes y Marcas
Marca
Nacional
en 5 meses
150euros
Marca
Comunitaria
en 12 meses.
900euros
26
¿Qué signos pueden constituir una marca?
DENOMINATIVOS
“Barbacoas Mariano”
GRAFICOS
SONOROS
MIXTOS
TRIDIMENSIONALES
27
Galletas Fontaneda
Cuidado al expandir la marca
ÍNDICE
1.
Proteger las innovaciones
2.
Propiedad Industrial. Propiedad Intelectual.
3.
Marcas
4.
Diseños Industriales
5.
Patentes y Modelos de Utilidad
6.
Servicios de la Oficina Española de Patentes y Marcas
Protege la FORMA, no la FUNCIÓN
DISEÑO
NACIONAL
DISEÑO
COMUNITARIO
En 3 días
72euros
En 3 días
350 euros
Diseños Industriales
Envases para aceitunas
Lacave y Compañía.
25/08/1902
Un dibujo industrial para la
fabricación de naipes.
Heraclio Fournier
20/07/1904
Envases de papel de
fumar
Ivorra, Payá y
Compañía.
19/03/1903
Un dibujo de fábrica
destinado a pavimentos
Escofet y Compañía
03/03/1904
Ejemplo de diseños antiguos
31
¿Conviene registrar el DISEÑO?
Siempre es conveniente Se deberá tener en cuenta la perdurabilidad e
importancia y valor de cada diseño en concreto. Los diseños que se consideren
especialmente valiosos o sobre los que se pretenda crear una imagen de la
empresa o con los que se pretenda anticiparse o diferenciarse de la competencia
deberán registrarse en todo caso. Valoraremos, como en marcas, el ámbito
territorial
Si bien es cierto que, en general, todas las creaciones conviene registrarlas para
protegerlas de copias e imitaciones, las empresas crean también una multitud de
diseños de productos de temporada o que sólo tienen una función muy limitada
o de prueba. En estos casos puede evitarse el registro y, puesto que disponemos
de 12 meses desde que se difunda para decidir si nos interesa registrarlo,
esperar a tomar decisiones hasta ver cómo se comporta el diseño en el
mercado, su aceptación y las posibilidades de permanencia, etc.
No confundir modalidades
Elementos
técnicos se
protegen con una
patente o modelo
de utilidad
Elementos
estéticos se
registran como
diseño
Desde que se comenzó a fabricar (años 50) las
ventas ya superan los 200 millones de
cafeteras vendidas
ÍNDICE
1.
Proteger las innovaciones
2.
Propiedad Industrial. Propiedad Intelectual.
3.
Patentes y Modelos de Utilidad
4.
Marcas
5.
Diseños Industriales
6.
Servicios de la Oficina Española de Patentes y Marcas
Página web de la OEPM : www.oepm.es
Servicios Información Tecnológica
difusion@oepm.es
GRATUITA
Bases de Datos
Boletines de Vigilancia
Tecnológica y Alertas
Tecnológicas
Examinador de
guardia
NO GRATUITA
Búsquedas
retrospectivas
Informes Tecnológicos de
patentes
Vigilancia Tecnológica de medida
examinadores de
patentes
Bases de datos gratuitas
Bases de datos gratuitas
Localizador de Marcas
Localizador de Marcas
Bases de datos gratuitas
Bases de Datos Espacenet Nivel Mundial
Boletín de Vigilancia Tecnológica: Transformador Plástico
Alertas Tecnologicas: Secuestradores de Oxigeno
Servicios Información Tecnológica
difusion@oepm.es
GRATUITA
NO GRATUITA
Bases de Datos
Búsquedas
retrospectivas
Boletines de Vigilancia
Tecnológica y Alertas
Tecnológicas
Vigilancia Tecnológica de
medida
Informes Tecnológicos de
patentes
Examinador de
guardia
examinadores
de patentes
Informes Tecnológicos de Patentes
(difusion@oepm.es)
Ayudas y Subvenciones
Solicitudes Nacionales: 231.000 €
Solicitudes Internationales: 4.015.000€
Hasta un 70-90% de devolución de
tasas y un máximo de 60.000 euros
por solicitante.
¿Dudas, preguntas?
Sugerencias
Muchas gracias
Consuelo Espejo Rodríguez
Técnico Superior Examinador.
Dep. Patentes e Información Tecnológica
consuelo.espejo@oepm.es
VALORACIÓN ECONÓMICA DE LOS DERECHOS
DE PROPIEDAD INDUSTRIAL
Ignacio Gómez-Acebo | 07 de Octubre de 2015
Líderes en Propiedad Industrial e Intelectual en países de habla Hispana y Portuguesa
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
Los Derecho de PII tienen características que
los distinguen
 RECAE SOBRE BIENES DE NATURALEZA INMATERIAL
(INVENCIONES Y SIGNOS)
 TIENE DURACIÓN LIMITADA (LA INVENCIÓN PASA A SER DE
DOMINIO PÚBLICO)
 TIENE LIMITACIÓN TERRITORIAL
SOLICITA Y CONCEDE)
(SÓLO
DONDE
SE
 CONCEDE EXCLUSIVIDAD
 TIENE CARÁCTER PATRIMONIAL
HIPOTECARSE, LICENCIARSE)
2
(PUEDE
CEDERSE,
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
La PII suele venir en bloques o paquetes de
activos
Patentes
del Sistema
Nike Air (US
12345345,
US
349584472
Modelo de
distribución
Técnica de
producción
del plástico
(US 9897134)
3
Diseño
industrial
registrado
de la suela
Marca
registrada
NIKE
Secreto
industrial
para la
fijación
de suelas
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
Toda valoración debe realizarse en un
contexto y momento determinado - el valor
de las cosas dinámico
CONTEXTO
+ TIEMPO
VALOR DE LA PROPIEDAD INDUSTRIAL
El valor ES
El valor NO ES
 Estable
 Dinámico
 Consistente
 Dependiente de
distintos factores
 Fácil de predecir
 El contexto es crítico
4
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
La valoración de un intangible puede llevarse
a cabo desde tres enfoques completamente
distintos en función de su finalidad
Metodología
Valor buscado
Menor
de
Coste de
reemplazo
Valor
$$$
Costes
Valor neto
realizado
Mercado
Valor de uso
Ingresos
Mayor de
5
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
Las circunstancias y objetivos de la
valoración determinarán el enfoque
Motivos de Valoración
Circunstancias
Enfoques Metodológicos
Contabilidad de la sociedad
Activación en balance
Enfoque de coste
Explotación de las marcas
con terceros
Negociaciones de acuerdos de
licencia o venta de marcas
Enfoque de mercado
Enfoque de Ingresos
Documentación fiscal
Precios de Transferencia (Art.
18 LIS)
Enfoque de mercado
Búsqueda de financiación
Pignoración de marcas
Enfoque de ingresos
Litigios por infracción de
derechos marcarios
Cálculo de la acción
indemnizatoria
Enfoque de mercado
(“regalía hipotética”)
Enfoque de ingresos
Valoración del patrimonio
Enfoque de ingresos
Compraventa de activos
marcarios, desinversión
Enfoque de mercado
Enfoque de ingresos
Procesos concursales
Procesos de
reestructuración, M&A
6
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
En los métodos de costes, el valor del activo
equivale a su coste de creación o reemplazo

Costo histórico vs. de costo de reemplazo
 Obsolescencia
 “inflación”/retorno exigido de la inversión original
 Relevante para intangibles que puedan ser “fácilmente”
replicados
 Bases de datos
 Software funcional
 ¿Marcas? ¿Tecnologías? ¿know-how?
 Valor = coste evitado de compra/ reconstrucción
 … PERO EL COSTE NO ES VALOR DE
MERCADO
7
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
Sin embargo, puede ser de gran utilidad para
algún tipo de activos – ej. SOFTWARE
AÑO
Índice de Precios
al Consumo (IPC)
BASE
2013=100
2007
87,7
1,24
2008
93,8
1,16
2009
97,8
1,11
2010
100,0
1,09
2011
103,4
1,05
2012
106,7
1,02
2013
108,9
1,00
INVERSIÓN ORIGINAL
(Dólares)
AÑO
IPC
(Base 2013=100)
COSTES
CAPITALIZADOS
(Dólares)
2007
$25.225,66
1,24
$31.323,54
2008
$23.585,19
1,16
$27.381,95
2009
$144.771,57
1,11
$161.202,70
2010
$22.122,91
1,09
$24.091,84
2011
$125.562,14
1,05
$132.240,98
2012
$308.029,43
1,02
$314.380,56
2013
$137.653,63
1,00
$137.653,63
COSTE DE
REEMPLAZO
786.951 COP
8
$828.275,19
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
En los métodos de Mercado, el valor del activo
se determina en base a transacciones
comparables de mercado
 Comparación de la condiciones económicas en transacciones
donde el activo intangible transferido es similar y para el cual
está disponible información sobre los precios pactados
libremente entre las partes
9
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
El enfoque de mercado requiere…
A
B
Mercado
Dinámico
 Elevado número de
transacciones
 Transacciones
frecuentes
C
Comparabilidad
de las
Operaciones
 Derechos PII similares
Acceso a
Información
 Mismas circunstancias
de la transacción
 Información pública
sobre las entidades
intervinientes
 Fecha de la
transacción
 Circunstancias de
cada operación
 Libertad de actuación
 Condiciones
económicas
accesibles
10
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
El enfoque de mercado es, a priori, de
aplicación limitada a los activos intangibles
A
B
Mercado
Dinámico
X Pocas transacciones
de licencia /
compraventa de
intangibles comparado
con otros mercados
C
Comparabilidad
de las
Operaciones
X Operación más
frecuente: LICENCIA
X Derechos cedidos por
paquetes
X Circunstancias de la
transacción varían
(licencia cruzada,
licencia en litigios, etc.)
11
Acceso a
Información
X Falta de información
financiera – mercado
privado sin obligaciones
de información
X En el mejor de los casos,
disponible resumen de
os términos
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
En la práctica, la valoración por el enfoque de
mercado tiene una creciente relevancia
 Búsqueda
y
análisis
de
acuerdos de licencias de
activos de la Propiedad Industrial
e Intelectual,
 Determinar
las
principales
características y tendencias de
los términos de negociación.
Patentes
Diseño
Industrial
Marcas
Know-how
Diseño
Industrial
12
Software
Propiedad
Intelectual
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Sin embargo, existen fuentes de información
privadas que permiten obtener información de
mercado
Fuente:
RoyaltySource
Industry
Average
Median
Max
Min
Count
Chemicals
Internet (incl software)
Telecom (excl Media)
Consumer Gds, Rtl & Leis
Media & Entertainment
Food Processing
Medical/Health Products
Pharma & Biotech
Energy & Environment
Machines/Tools
Automotive
Electrical & Electronics
Semiconductors
Computers & Office Equip
Software
Industry Summary
4.7%
11.8%
4.9%
5.5%
9.1%
3.2%
6.1%
7.0%
5.0%
5.2%
4.3%
4.2%
4.3%
5.3%
11.5%
6.40%
4.3%
8.8%
4.5%
5.0%
5.0%
2.8%
5.0%
5.0%
5.0%
4.5%
3.5%
4.0%
3.0%
4.0%
6.8%
4.80%
25.0%
50.0%
15.5%
28.0%
50.0%
10.0%
77.0%
50.0%
20.0%
25.0%
15.0%
15.0%
30.0%
25.0%
70.0%
0.1%
0.3%
0.4%
0.1%
2.0%
0.3%
0.1%
0.0%
1.0%
0.5%
0.5%
0.5%
0.0%
0.2%
0.0%
78
88
73
98
25
38
376
458
107
90
59
139
75
73
147
1,924
13
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
En los métodos de ingresos, el valor se
determina en base a los futuros beneficios
potenciales atribuibles al activo

Métodos basados en la estimación de los ingresos o ahorros futuros
generados por el activo intangible

Requiere siempre su actualización a valor presente mediantela
adecuada tasa de descuento
Ingreso
Valor = ----------------------Tasa de descuento
14
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
En la actualidad son más utilizados los
DIRECTOS
Métodos de Ingresos
Métodos Directos
DFC
Descuento de
Flujos de Caja
libres
asociados al
Activo
Intangible
Métodos Indirectos
Premium
Profit
Premium
Pricing
Cost
Savings
Royalty
Relief
Exceso sobre
resultados de la
sociedad
propietaria
sobre las
empresas que
no poseen el
intangible
Prima sobre el
precio de los
productos
genéricos que
no poseen el
intangible
Costos
después de
impuestos
ahorrados por
la propiedad
del intangible
Ahorro de las
regalías
hipotéticas
después de
impuestos por
ser dueño del
intangible
15
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
Las aproximaciones “Premium” se basan en
una lógica sólida, pero son difíciles de
calcular en la práctica
Ejemplo
Análisis diferencial
de Márgenes
Diferencial de Márgenes
Operativos
Margen de producto «protegido» o
Premium
Menos
Margen de producto general o
«commodity»
Igual a
Tasa de Royalty
16
Microchip estandar
10%
Microchip patentado
20%
Diferencial
10%
TASA DE ROYALTY
10%
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
El DFC es uno de los métodos más aplicados
para la valoración de patentes, pero no
considera el estado de desarrollo del proyecto
DESCUENTO DE FLUJO DE CAJA
Flujos de Caja Generados a lo largo de la vida del proyecto
17
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En productos farmacéuticos, el uso de árboles
de decisión es muy común, pues salva el
problema de las fases de desarrollo
ANÁLISIS DE DECISIONES EN ÁRBOL
VAN = S [VAN(escenario) x
probabilidad(escenario)]
18
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
Dentro de las metodologías de ingresos, el
“Royalty Relief” es la más comúnmente
aceptada
ROYALTY RELIEF
Ingresos del
activo
Valor del
activo de
propiedad
industrial
Royalties
(% sobre
ingresos)
•
Basado en la tasa de royalty que tendría que pagar por el uso del activo si
tuviese que licenciarlo – el valor se establece como valor presente de la
corriente de ahorros de royalty después de impuestos
19
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
La tasa de descuento estará asociada tanto a
la madurez y riesgo asociado al activo
intangible como al coste de la financiación
necesaria
Ke: Tasa de coste de oportunidad de los accionistas (Coste de capital)
CAA: Capital aportado por los accionistas (Fondos Propios)
D: Deuda financiera contraída
Kd: Coste de la deuda financiera
T: Tasa de impuesto
Activos
tecnológicos





Tasa sin riesgo
Producto Maduro
Pre-lanzamiento nacional
Tecnología probada
Proyecto embrionario de I+D
20
Coste
general de
financiación
3%
10%
15%
25%
50%
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
La tasa de descuento tiene un gran impacto a
la hora determinar el valor presente del activo
intangible
Año
Total
Ventas
Tasa de
Royalties
Esperadas
Royalties
Esperados
Tasa de descuento
12%
25%
35%
1
100.000 €
10%
10.000 €
8.929 €
8.000 €
7.407 €
2
150.000 €
10%
15.000 €
11.958 €
9.600 €
8.230 €
3
200.000 €
10%
20.000 €
14.236 €
10.240 €
8.129 €
4
250.000 €
10%
25.000 €
15.888 €
10.240 €
7.527 €
5
300.000 €
10%
30.000 €
17.023 €
9.830 €
6.690 €
6
350.000 €
10%
35.000 €
17.732 €
9.175 €
5.782 €
7
367.500 €
10%
36.750 €
16.624 €
7.707 €
4.497 €
8
385.880 €
10%
38.588 €
15.585 €
6.474 €
3.498 €
9
405.170 €
10%
40.517 €
14.611 €
5.438 €
2.720 €
10
425.430 €
10%
42.543 €
13.698 €
4.568 €
2.116 €
293.397 €
146.282 €
81.272 €
56.597 €
100%
49,90%
27,70%
19,30%
2.933.980 €
21
© 2015 Clarke, Modet & Cº España
La aplicación de cualquier metodología
implica una serie de etapas de trabajo,
imprescindibles para una correcta valoración
ETAPAS DE VALORACIÓN
PATENTES
KNOW HOW
Estudio
Legal
Estudio
Tecnológico
Estudio de
Royalties
Valoración
Económica
Estudio de
Royalties
Valoración
Económica
SOFTWARE
MARCAS
DISEÑOS
Estudio
Legal
22
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www.clarkemodet.es
Muchas gracias
Uruguay Certif. Pend
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