Resumen: subastas y pujas • Introducción a las subastas – A viva voz: ascendente, descendente – Puja cerrada: primer precio, segundo precio • Subastas de valor privado • Subastas de valor común – “La maldición del ganador” • El diseño de la subasta afecta a las opciones de “juego” Ejemplos de subastas • Internet • EBay.com, Amazon.com, Liquidation.com • Administración del Estado • Letras del Tesoro, derechos minerales (p.ej. campos petrolíferos), activos (p.ej. privatización) • Espectro electromagnético • Acciones • OPV: Google • Recompras • Subastas de compra / Subcontratación • Automóviles: Valeo (GM, Daimler-Chrysler, etc..), Visteon (Ford) 1 Cómo categorizar las subastas • Número de objetos – Estudiaremos únicamente las subastas de un solo objeto, pero las ideas se aplican a subastas de unidades múltiples • Papel de la información / Tipo de valoración – Valor privado frente a valor común • Reglas de la subasta – Ascendente (Ebay o Sotheby’s), primer precio (extensiones petrolíferas), etc.. Formatos de subasta • Subasta a viva voz – Subasta ascendente (inglesa) • El subastador incrementa continuamente el precio y solicita ofertas hasta que sólo permanece un postor – Susbasta descendente (holandesa) • El subastador anuncia precios desdendentes hasta que alguien levanta la mano • Subasta de puja sellada • Todos introducen sus ofertas de compra en sobres cerrados y se los entregan al vendedor al mismo tiempo • Primer precio, segundo precio 2 Subastas de valor privado • Cada postor conoce su propia valoración ⇒ Mi valoración no depende de su información • ¿En qué ocasiones es posible que una subasta no tenga valores puramente privados? – Cuando es posible la reventa – Algunos postores son “expertos” Subastas de valor común • Todos los postores tienen la misma valoración pero no saben cuál es ⇒ Mi valoración depende ahora de tu información • La mayoría de las subastas auténticas tienen una mezcla de valores privados y comunes Valor privado Valor común 3 Ejemplo: subasta de arte • 3 individuos con valores privados de 60.000$, 70.000$ y 80.000$ por una obra de arte • ¿Qué ocurriría en la subasta ascendente? • ¿Y si utilizamos la subasta desdendente? Subastas ascendentes y descendentes • ¿Los postores ofertan su verdadera valoración en subastas ascendentes o descendentes? • Ascendente: Sí - ofertar hasta alcanzar la verdadera valoración es la estrategia dominante • Descendente: No - cada ofertante “rebaja” su oferta en parte – Los postores reacios al riesgo la rebajan menos 4 Más sobre los postores • ¿Y si hubiese más postores, por ejemplo con valores privados de 60.000$, 61.000$, … , 79.000$, 80.000$? • Más ingresos en la ascendente y en la descendente • Ascendente: el segundo valor más alto es 79.000$ • Descendente: menos incentivos para rebajar la oferta ya que es muy probable que entre alguien más con más postores 5 Pujas a viva voz frente a cerradas • La subasta de segundo precio equivale a la subasta ascendente – El ganador paga la segunda puja más alta (sellada) prácticamente igual que en la ascendente • La subasta de primer precio es equivalente a la subasta descendente – Las mismas consideraciones a la hora de formular pujas 6 Puja por una plataforma petrolífera • Habrá 5 postores, en una subasta de primer precio de una sola vez. La puja más alta gana • El valor verdadero de la plataforma = XTrue, pero ningún postor conoce el valor de XTrue. Se revelará (perforará) tras la puja. • Cada postor contrata a su propio asesor para que dé su opinión de experto sobre el valor La pericia de los expertos • Los expertos tienen poco margen de error para valorar las reservas • La distribución de esta clase de valoraciones del petróleo tiende a ser la siguiente: ⎧X True +40 ⎪ True ⎪⎪ X + 20 Valoración del asesor = ⎨ X True ⎪ X True − 20 ⎪ ⎪⎩X True − 40 w. p. 1/ 5 w. p. w. p w. p. w. p. 1/ 5 1/ 5 1/ 5 1/ 5 • Dada la valoración de su asesor, ¿por cuánto pujaría? 7 La maldición del ganador • Tendencia a pujar por encima de sus posibilidades debido a que el postor con el valor (o señal) más alto es el que gana – Un problema en todas las subastas de valor común, que empeora cuantos más postores participen – Para evitar la maldición, sólo tiene que asumir al pujar que su señal es la más optimista • Maldición del ganador ≠ “Dinero sobre la mesa” 8 Subastas en Internet • Millones de subastas cada día • Formato de Ebay (el sitio más popular) – Subasta ascendente – Segundo precio (pago un poco por encima) – La subasta termina exactamente a la hora prevista • Formato de Amazon – La subasta termina cuando no se reciben pujas durante 10 minutos (tiempo flexible) Pujas “Proxy” y “Sniping” • “Proxy” = dar instrucciones a un postor representante para que puje por lo máximo que está usted dispuesto a pagar al inicio de la subasta • “Sniping” = puja de última hora • ¿Cree que la puja de última hora (sniping) se utiliza mas en EBay o en Amazon? ¿Por qué? • ¿Qué riesgos tiene formular una oferta proxy? 9 Distinción acumulativa de pujas de última hora Manipulación fraudulenta • Las subastas amañadas son un problema grave • Subastas de PCS (Personal Communication System). Abril 1997 • Marsh & McLennan y los seguros comerciales 10 Cuestiones para recordar • No olvide la maldición del ganador • Las subastas son un modo de 'descubrir el precio correcto' • En las subastas de valor privado de segundo precio, debe usted pujar por su valoración verdadera • El formato de la subasta influye en el comportamiento y en los resultados: – Cuando hay más postores aumentan los ingresos – Una hora fija de finalización provoca la práctica de sniping, que puede reducir los ingresos – Las subastas de primer precio pueden incrementar los ingresos cuando los postores son aversos al riesgo 11