“FINANCIACIÓN FINANCIACIÓN ESTRUCTURADA DE SERVICIOS ENERGÉTICOS” JESÚS A. LOSA FERNÁNDEZ Director Energía, Oil &Gas Structured Finance . La Caixa 1 Confianza, compromiso social y calidad INDICE Grupo “la Caixa” Project Finance aplicado a proyectos de enficiencia energética. Conclusiones Confianza, compromiso social y calidad RANKING 2009 FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS Ranking by Volume 10000 9000 $ in Millions 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 nt Sa r de an VA BB La s rid iba ad ar M P ja P Ca BN i xa Ca S RB c ie So te le ra ne e G r ll de ula ba op a P S o o nc nc Ba Ba lyo Ca n Ranking by Number of Deals 160 140 120 100 80 60 40 20 RB S Ca ly on Sa ba de ll la ys C ap So i ta ci et l e G en er al e BN P Pa rib as Ba rc M ad rid Ba nc o C ai xa aj a C La VA 0 BB Nº Deals “la Caixa” en Europa es ha sido durante 2009 un de los bancos líderes en energías renovables. 8000 Sa nt an de r la Caixa es la tercera entidad por volumen de negocio a tan solo pocos millones del segundo. Confianza, compromiso social y calidad PRESENCIA INTERNACIONAL Frankfurt Londres Stuttgart París Polonia Oporto Rumanía Milán Lisboa Pekín Turquía Argelia Marruecos Shanghai Dubai Branches Representative Offices Spanish Desk Subsidiaries and affiliates 4 Confianza, compromiso social y calidad PROJECT FINANCE Es modalidad de financiación basada única y exclusivamente en los recursos generados por el propio proyecto, de manera que sus flujos de caja y el valor de sus activos puedan responder por sí solos como garantía de repago de la financiación recibida, aún en los peores casos predecibles técnica o económicamente que pudieran ocurrir durante la vida del proyecto. Tiene como características fundamentales las siguientes: • proyecto concreto y viable que permita predecir los flujos futuros • proyecto concebido e instrumentalizado jurídicamente de forma independiente • asignación de riesgos específica • necesidad de estructuras específicas. • análisis y evaluación del proyecto de forma “milimétrica” Confianza, compromiso social y calidad PROJECT FINANCE VS FINANCIACION CORPORATIVA ESCO AHORROS GARANTIZADOS CLIENTE SERVICIOS CONTRATADOS PROJECT FINANCE DEUDA PRINCIPAL + INTERESES Garantías condicionadas y limitadas (en su caso) CAPITAL + DEUDA PROYECTO ACCIONISTAS PRINCIPAL + INTERESES +DIVIDENDOS DEUDA PRINCIPAL + INTERESES FINANCIACION CORPORATIVA Confianza, compromiso social y calidad PROJECT FINANCE VENTAJAS • Permite acometer proyectos cuyo endeudamiento exceda de su capacidad financiera, tantos en términos de FF.PP como de endeudamiento externo. • Permite repartir los riesgos entre la ESCO y el Cliente final • Plazos mas largos de financiación • Permite compartir proyectos o incorporar socios en un mismo proyecto. • No requiere , habitualmente garantías corporativas. INCONVENIENTES • necesidad de aislar el proyecto concreto a través de un sociedad independiente. • requerimiento de estudios independientes de due diligence a través de asesores externos • financiación con un coste habitualmente superior • complejidad contractual y tiempos para cerrar la financiación • Rigidez en la asignación de los flujos del proyecto. Confianza, compromiso social y calidad PREMISAS PARA UTILIZAR EL PROJECT FINANCE EFICIENCIA ENERGETICA Objeto específico Tamaño suficiente para optimizar esta modalidad de financiación: >10-15 MM de deuda. Posibilidad de agrupar diferentes proyectos, siempre que se cumplan determinadas condiciones. Contratos cerrados a plazos razonables de tiempo que permita tener visibilidad sobre los flujos de ahorro y costes de las instalaciones. Ideal > 10 años. Informes técnicos independientes positivos. Solvencia y experiencia demostrada por parte de la ESCO Solvencia y “continuidad” del cliente. Idóneo que el “pagador” final sea una entidad pública o semipública Fiabilidad de la tecnologías / instalaciones que se van a instalar. Sería óptimo, mecanismos de apoyo a la eficiencia energética. Confianza, compromiso social y calidad FACTORES QUE INCIDEN EN LOS MECANISMOS DE FINANCIACION Las estructuras de financiación son consecuencia de los flujos económicos del proyecto y sobre todo de la cuantificación real del ahorro producido. Los proyectos cuentan con distintas relaciones económicas criticas … Equity Insumos Principalmente, los factores que afectan la financiación de un proyecto de eficiencia energética son … • El perfil de volatilidad del precio y volumen de los insumos y el ahorro (altamente influenciado por los apoyos regulatorios) • La estabilidad esperada de la tecnología (disponibilidad, rendimiento, fiabilidad … ) • Volatilidad esperada en costes y plazos de construcción y puesta en marcha. Deuda SPV Ahorros Contratos de proyecto • Existencia de contrato “llave en mano” o EPC. Operación y Mantenimiento • Vida útil de los equipos e instalaciones Terrenos, agua, … • Plazo de los diferentes contratos cerrados entre la ESCO y el cliente. Seguros Construcción Confianza, compromiso social y calidad CONCLUSION Es un mercado relativamente novedoso, que dependerá de su propia experiencia para poder optar a mecanismos de financiación “project finance”. Siempre existirán otros mecanismos de financiación que se ajusten a las necesidades / requerimientos de las empresas de servicios energéticos, tales como leasing, renting o financiación corporativa o con garantía En la medida en que existan mecanismo de apoyo a eficiencia energética /o los receptores de las instalaciones/ pagadores sean empresas pública será mas sencillo estructurar con una financiación de proyectos. 11