Francia - Bankia

Coyuntura UEM
UEM: PIB preliminar (2T16)
El crecimiento se modera
 Según datos preliminares, el PIB de la UEM creció en el 2T16 en línea con lo esperado (0,3%
vs 0,6%) y el ritmo de avance interanual prácticamente se mantiene (1,6% vs 1,7%). Sólo SE
han publicado los datos para el PIB de España y Francia, que han tenido un comportamiento
dispar: ajustándose a las expectativas en el primer caso y decepcionando en el segundo.
 Francia se estancó, tras un inicio de año muy dinámico (0,0% vs 0,7% en el 1T16), por el
parón de la demanda interna (sin inventarios). No obstante, este resultado debe
interpretarse como de corrección, tras el excepcional trimestre previo. El consumo privado
se estancó, después de haber crecido en el 1T16 al ritmo más dinámico en casi 12 años
(0,0% vs 1,2%). La inversión fija cayó, tras dos trimestres de fuerte crecimiento (-0,4% vs
1,2% en media del 4T15-1T16). El sector exterior volvió a aportar crecimiento (0,3 p.p. vs 0,2 p.p.), después de un año restando, debido a que las importaciones registraron la caída
más acusada de los últimos siete años (-1,3% vs 0,5%) y más que compensan el nuevo
descenso de las exportaciones. Por su parte, los inventarios volvieron a restar crecimiento (0,4 p.p. vs -0,1 p.p.).
 No se tendrá una visión más completa de la región en el 2T16 hasta el 12 de agosto, cuando
se cuente con los datos para Alemania e Italia. En cualquier caso, las perspectivas a corto
plazo son modestas, dado que lo más probable es que la UEM crezca a tasas en torno al
0,2% trimestral en lo que resta de año, lo que situaría el crecimiento medio en 2016 en el
1,5%. En el caso de Francia, el estancamiento del 2T16 fuerza una revisión a la baja del
crecimiento estimado para 2016 hasta 1,2% (1,5% previo). No obstante, los riesgos para la
región se concentran a la baja por el aumento de incertidumbre asociado al Brexit y por el
impacto del aumento de la alerta terrorista en los grandes países, sobre todo, en Francia.
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29 de julio de 2016
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