Descargar

Anuncio
V
V
Vǡ
ǡǤǤǤǤǤ
^^
DĂLJŽͲ:ƵŶŝŽͬϮϬϭϯ
1E/
/EdZKh/ME͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯ
DZK>WZKzdKKKWZ/ME͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰ
'ZhWK^/ME>K>WZd//WEd^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰ
K:dK>dZ:K ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ
&^>WZKzdK ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
EhZZ'/KE>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
W/dh>K/͘ ZdZ//ME'K'Z&/>dZZ/dKZ/K ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
W/dh>K//͘ D/dKdZZ/dKZ/>>dZZ/dKZ/K ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
^/ME/͘ /E^dZhDEdK^KZE/ME>dZZ/dKZ/Ky/^dEd^E>KDhE/hdMEKD
zE>WZKs/E/ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
^/ME//͘ &/KE^^dKZ/>^͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ
E>/^/^>dZZ/dKZ/K͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϱ
W/dh>K/͘ >K>//ME ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϱ
^/dh/ME ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϲ
W/dh>K//͘ Z&ZE/^,/^dMZ/^>dZZ/dKZ/K ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϳ
W/dh>K///͘ ^h^/^dDEdhZ>͗D/K&1^/KzZdZ1^d/^D/Ed>^
Z>sEd^
ϭϴ
^/ME/͘ 'K>K'1z'KDKZ&K>K'1 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϴ
^/ME//͘ &K>K'1 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϵ
^/ME///͘ >/DdK>K'1 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϵ
^/ME/s͘ ,/ZK>K'1 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϬ
^/MEs͘ D/K/Md/K͗s'd/ME ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϮ
^/MEs/͘ ^WdK^&hE1^d/K^ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ Ϯϴ
^/MEs//͘ ^W/K^EdhZ>^WZKd'/K^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϯϮ
W/dh>K/s͘ ZdK'Z&1^^h^/^dDEdhZ> ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϰϯ
W/dh>Ks͘ ZdK'Z&1dDd/^h^/^dDEdhZ> ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϰϲ
ZdZ1^d/^^K/KKEMD/^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϱ
W/dh>K/͘ ^h^/^dD^K/>͗WK>/MEzsK>h/MEDK'Z&/͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϱ
^/ME/͘ >^/dh/MEE>WZKs/E/ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϱ
^/ME//͘ ZdZ//MEzE>/^/^>/^dZ/h/ME>K^^EdD/EdK^,hDEK^ϱϲ
^/ME///͘ s>h/ME>WK>/MEE>DhE//W/K ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϴ
^/ME/s͘ ^dZhdhZWKZ^yKz>WK>/ME ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϵ
^/MEs͘ hZK^^/EMWd/K^ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲϬ
^/ME/͘ DKs/D/EdKD/'ZdKZ/K>WK>/ME ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲϮ
^/ME//͘ Kd/KE^hZE1^d/^ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲϮ
W/dh>K//͘ ZdK'Z&1dDd/^h^/^dD^K/> ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲϳ
W/dh>K///͘ ^h^/^dDKEMD/K͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲϴ
^/ME/͘ EdhZ>z/ED/>d/s/KEMD/ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲϴ
W/dh>K/s͘ ZdK'Z&1dDd/^h^/^dDKEMD/K͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϴϱ
^h^/^dDWdZ/DKE/>͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϴϱ
W/dh>K/͘ ZdZ1^d/^h>dhZ>^/Ed/&//ME>K^dZZ/dKZ/K^͘͘͘ ϴϱ
W/dh>K//͘ /EsEdZ/KWdZ/DKE/> ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϴϲ
^/ME/͘ d>K'K/E^WZKd'/K^ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϴϲ
ϭ
/>/K'Z&1͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϵϱ
W/dh>K/͘ />/K'Z&1'EZ> ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϵϱ
W/dh>K//͘ />/K'Z&1KDW>DEdZ/ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϵϱ
W/dh>K///͘ />/K'Z&1ZhZ^K^/EdZEd ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϵϳ
EyK/͘>/^dKKdK^>dZZ/dKZ/K^^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϬϭ
EyK//͘dK^ϮϬϭϬ^hWZ&//zWK>/ME>K^DhE//W/K^>dZZ/dKZ/K^^͘ϭϭϯ
EyK///͘&/,^/E&KZD/MEzZdK'Z&1>ZEdhZϮϬϬϬE>dZZ/dKZ/K^^͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϭϰ
Z&ZE/^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ Ϯϯϱ
Ϯ
,1752'8&&,Ð1
>ŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐƐƵƉŽŶĞŶƵŶĂĨƵĞŶƚĞĚĞƌŝƋƵĞnjĂĂŵďŝĞŶƚĂůLJĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽĐŝĂůƋƵĞĚĞďĞŶ
ƐĞƌŐĞƐƚŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶĞůĨŝŶĚĞƉƌĞƐĞƌǀĂƌůŽƐLJĞdžƉůŽƚĂƌůŽƐĚĞƵŶŵŽĚŽƌĂĐŝŽŶĂůLJƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐŝŶĂĨĞĐƚĂƌ
ĚĞĨŽƌŵĂŶĞŐĂƚŝǀĂĂůĨƵƚƵƌŽĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ͘
Ŷ Ğů ƉůĂŶƚĞĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ZdK^ ƐĞ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ƉƌĞŵŝƐĂ ĚĞ ƋƵĞ ůĂ ĚĞŐƌĂĚĂĐŝſŶ
ĂŵďŝĞŶƚĂů LJ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĞƐƚĄ ĞŶ ůĂ ŵĂLJŽƌşĂ ĚĞ ůĂƐ ŽĐĂƐŝŽŶĞƐ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂ ĐŽŶ ƵŶ
ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƐŽĐŝĂů ĚĞƐĞƋƵŝůŝďƌĂĚŽ͘ WĂƌĂ ĐŽŶƐĞŐƵŝƌ ƵŶ ĞƋƵŝůŝďƌŝŽ͕ Ğů ƵƐŽ ƌĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ
ŶĂƚƵƌĂůĞƐĞƐĐůĂǀĞƉĂƌĂŵĞũŽƌĂƌůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞǀŝĚĂ͕ƉƌŽƚĞŐĞƌLJƌĞƐƚĂƵƌĂƌĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͘
Ŷ Ğů ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂ Ă ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞ ƐƵƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĐĂƉşƚƵůŽƐ LJ
ƐĞĐĐŝŽŶĞƐ͕ŶŽƐſůŽƐĞĂŶĂůŝnjĂŶůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐƉƌĞƐĞŶƚĞƐĞŶĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐĚĞůŽƐ
ŐƌƵƉŽƐ ĚĞ ĂĐĐŝſŶ ůŽĐĂů ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞƐ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ĐŽŶũƵŶƚĂŵĞŶƚĞ ƐĞ ĚĞƐĐƌŝďĞ ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĚĞů ŵĞĚŝŽ
ƐŽĐŝŽͲĞĐŽŶſŵŝĐŽ͕ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞŽďƚĞŶĞƌƵŶĂŝĚĞĂĐůĂƌĂĚĞůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶ͕ůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ
ĞĐŽŶſŵŝĐĂLJƐŽĐŝĂůĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘
/ŵĄŐĞŶĞƐĚĞůĂĐŽŵĂƌĐĂ
ϯ
0$5&2'(/352<(&72'(&223(5$&,Ð1
ŶůĂƐƷůƚŝŵĂƐĚĠĐĂĚĂƐƐĞŚĂĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂĚŽƵŶĐĂŵďŝŽƌĂĚŝĐĂůĞŶůĂƐĐŽƐƚƵŵďƌĞƐŚƵŵĂŶĂƐĚĞ
ůŽƐƉĂşƐĞƐĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽƐ͘
^Ğ ŚĂ ƉƌŽĚƵĐŝĚŽ ƵŶĂ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĞĐŽŶſŵŝĐĂ LJ ƐŽĐŝĂů ƋƵĞ ŚĂ ĐŽŶĚƵĐŝĚŽ Ă ƵŶĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ
ĐŽŶƐƵŵŝƐƚĂ͕ĂůŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽĚĞůŽƐŶŝǀĞůĞƐĚĞĐŽŶƐƵŵŽĚĞƉƌŽĚƵĐƚŽƐLJƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͕LJĐŽŵŽĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ
ĂůĂŵĂƐŝǀĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĂĐŝſŶLJĂůŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽĚĞůƐĞĐƚŽƌƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘
^Ğ ŚĂ ŝŵƉƵĞƐƚŽ ůĂ ŵĞŶƚĂůŝĚĂĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƐƚĂ͕ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂ ǀŝƐƚŽ ƌĞĨůĞũĂĚĂ ĞŶ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĐŽŵŽ ůĂ
ŝŶƚĞŶƐŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ƉƌĄĐƚŝĐĂƐ ĂŐƌşĐŽůĂƐ LJ ŐĂŶĂĚĞƌĂƐ͘ Ŷ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂ͕ ƐĞ ŚĂ ƉƌŽĚƵĐŝĚŽ ƵŶĂ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŵŽĚŽƐ ĚĞ ǀŝĚĂ ŝŵƉĞƌĂŶƚĞƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ƐŝŐůŽƐ ĞŶ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĐŽŵŽ ůŽƐ ƚŝƉŽƐ ĚĞ
ǀŝǀŝĞŶĚĂƐ͕ Ğů ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ŚŽŐĂƌĞƐ͕ ůĂ ƉƌŽůŝĨĞƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ĚĞ ůŽĐŽŵŽĐŝſŶ͕ Ğů
ĂƵŵĞŶƚŽĚĞůĐŽŶƐƵŵŽĞŶĞƌŐĠƚŝĐŽ͕ĞůŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽĚĞůĂŐĞŶĞƌĂĐŝſŶĚĞƌĞƐŝĚƵŽƐĞƚĐ͘
dŽĚĂƐ ĞƐƚĂƐ ƉƌĄĐƚŝĐĂƐ ƐĞ ŚĂŶ ǀŝƐƚŽ ƌĞĨůĞũĂĚĂƐ ĞŶ Ğů ƉƌŽŐƌĞƐŝǀŽ ĂďĂŶĚŽŶŽ ĚĞů ŵĞĚŝŽ ƌƵƌĂů
;ĞŶƚŽƌŶŽĞŶĞůƋƵĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂůĂnjŽŶĂĚĞĞƐƚƵĚŝŽͿĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽĞŶƉĂƌƚĞƉŽƌůĂŵĞŶŽƌĐĂŶƚŝĚĂĚLJ
ĐĂůŝĚĂĚĚĞůĂŽĨĞƌƚĂĚĞĞƐŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐƋƵĞĚĞŵĂŶĚĂůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘
Ŷ Ğů ƉůĂŶƚĞĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞů ƉƌŽLJĞĐƚŽ ZdK^ ƐĞ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ƉƌĞŵŝƐĂ ĚĞ ƋƵĞ ůĂ ĚĞŐƌĂĚĂĐŝſŶ
ĂŵďŝĞŶƚĂů LJ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĞƐƚĄ ĞŶ ůĂ ŵĂLJŽƌşĂ ĚĞ ůĂƐ ŽĐĂƐŝŽŶĞƐ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂ ĐŽŶ ƵŶ
ĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽĐŝĂůĚĞƐĞƋƵŝůŝďƌĂĚŽ͘
ůŽďũĞƚŝǀŽƋƵĞŶŽƐƉůĂŶƚĞĂŵŽƐĞƐĚŝƐĞŹĂƌƵŶŵŽĚĞůŽƋƵĞŚĂŐĂĐŽŵƉĂƚŝďůĞƉŽďůĂĐŝſŶ͕ũƵƐƚŝĐŝĂ
ƐŽĐŝĂů͕ĞĐŽŶŽŵşĂ͕ƌĞƐƉĞƚŽĂŵďŝĞŶƚĂůLJĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽŶĂƚƵƌĂůLJĐƵůƚƵƌĂůĚĞůŽƐƉƵĞďůŽƐ͘
*58326'($&&,Ð1/2&$/3$57,&,3$17(6
ϰ
2%-(72'(/75$%$-2
ůŽďũĞƚŽĚĞůƉƌĞƐĞŶƚĞƚƌĂďĂũŽĐŽŶƐŝƐƚĞĞŶůĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞƵŶĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂĐŽŵƷŶĚĞƵŶĂŐĞŶĚĂ
Ϯϭ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĂĚĂƉƚĂĚĂ Ăů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞ ĂĐƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ŐƌƵƉŽƐ ĚĞ ĂĐĐŝſŶ ůŽĐĂů ƋƵĞ
ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶĞŶĞůWƌŽLJĞĐƚŽĚĞŽŽƉĞƌĂĐŝſŶ͕ũƵŶƚŽĐŽŶ^^͘
^Ğ ƉƌĞƚĞŶĚĞ ĐƌĞĂƌ ƵŶ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĚŝŶĂŵŝnjĂĚŽƌ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ ůŽĐĂů ĚĞ ůŽƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ͕ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ
ǀŽůƵŶƚĂƌŝŽ͕ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝǀŽ;ĚĞďĞŝŶĐůƵŝƌĞŝŵƉůŝĐĂƌĂƚŽĚŽƐůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚͿƋƵĞŝŶƚĞŐƌĂůĂƐ
ƉŽůşƚŝĐĂƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͕ĞĐŽŶſŵŝĐĂƐLJƐŽĐŝĂůĞƐĚĞƵŶŵƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ĐƵLJŽŽďũĞƚŝǀŽĞƐŽƌŝĞŶƚĂƌĞůĨƵƚƵƌŽĚĞů
ŵŝƐŵŽ͕ƐƵĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ƐƵĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽĐŝĂů͕ĞĐŽŶſŵŝĐŽLJĂŵďŝĞŶƚĂůŚĂĐŝĂůĂĐŽŶƐĞĐƵĐŝſŶƉƌŽŐƌĞƐŝǀĂ
ĚĞƵŶƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͕ƐŽĐŝĂůLJĞĐŽŶſŵŝĐĂŵĞŶƚĞƐŽƐƚĞŶŝďůĞLJĐŽŵƉƌŽŵĞƚŝĚŽ͕ĐŽŶƐƵƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ
LJĐŽŶƐƵƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ
>Ă ŐĞŶĚĂ Ϯϭ ĞƐ ƵŶĂ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂ ĚĞ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ ĐƵLJŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŽďũĞƚŝǀŽ ĞƐ ŐƵŝĂƌ Ă ůŽƐ
ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ƵŶĂ njŽŶĂ LJ Ă ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĂŐĞŶƚĞƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ Ğ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĞƐ ŝŶƚĞƌĞƐĂĚŽƐ ĞŶ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ŚĂĐŝĂƵŶĂƌĞůĂĐŝſŶĂƌŵŽŶŝŽƐĂĞŶƚƌĞĞůƉƌŽŐƌĞƐŽĞĐŽŶſŵŝĐŽĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽLJůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĂŵďŝĞŶƚĂů͘
>Ă ŝĚĞĂ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ĞŶ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ǀşĂƐ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ ƋƵĞ ŶŽ ĚĞƚĞƌŝŽƌĞŶ Ğů ďŝĞŶĞƐƚĂƌ ĚĞ
ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐĨƵƚƵƌĂƐ͘
ů ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŵĞŶƐĂũĞ ĚĞ ĞƐƚĞ ŶƵĞǀŽ ŵŽĚĞůŽ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĞƐ ůĂ ŵĂLJŽƌ ĂƚĞŶĐŝſŶ ƋƵĞ ĚĞďĞ
ƉƌĞƐƚĂƌƐĞĞŶůĂƐĨƵƚƵƌĂƐĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐĂůĂƐǀĂƌŝĂďůĞƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͘
>Ă ĨƵŶĐŝſŶ ƋƵĞ ĂĚƋƵŝĞƌĞŶ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ ĞƐ ƚƌĂŶƐĐĞŶĚĞŶƚĂů ƉĂƌĂ ƐƵ
ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͕ƉŽƌƚĂŶƚŽŶŽƐǀĞŵŽƐĞŶůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞƉƌŽĨƵŶĚŝnjĂƌĞŶĞůĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞĐƵĂůƐŽŶůŽƐ
ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĚĞ ůŽƐ ƋƵĞ ĚŝƐƉŽŶĞŵŽƐ͕ ĚĞ ƐƵ ĐĂŶƚŝĚĂĚ͕ ĚĞ ĐſŵŽĞƐƚĄŶ ƐŝĞŶĚŽ ĂƉƌŽǀĞĐŚĂĚŽƐ LJ ƉŽƌ ƋƵŝĠŶ͕
ƚĠĐŶŝĐĂƐ ĞŵƉůĞĂĚĂƐ ĞŶ ůĂ ĞdžƉůŽƚĂĐŝſŶ͕ ƉƌŽďůĞŵĂƐ͕ ĐŽŶĨůŝĐƚŽƐ Ğ ŝŵƉĂĐƚŽƐ ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ LJ ůĂƐ
ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐLJŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐƋƵĞŽĨƌĞĐĞŶĂůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘
ůŽďũĞƚŝǀŽĚĞůƚƌĂďĂũŽĞƐĚŝƐĞŹĂƌ;ŐƵŝĂĚŽƉŽƌůĂƐƉĂƵƚĂƐŐĞŶĞƌĂůĞƐĚĞĂĐƚƵĂĐŝſŶĚĞůĂŐĞŶĚĂ
ϮϭͿƵŶŵŽĚĞůŽĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƉĂƌĂůŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽZdK^ĐŽŶĞůĨŝŶĚĞĐŽŶƐĞŐƵŝƌĞůŽďũĞƚŝǀŽ
ϱ
ĐŝƚĂĚŽ͕ƉĂƌĂĞůůŽƐĞĚĞĨŝŶŝƌĄŶƵŶĂƐĞƌŝĞĚĞĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐĂƌĞĂůŝnjĂƌďĂũŽƵŶŵĠƚŽĚŽLJďĂƐĄŶĚŽŶŽƐĞŶƵŶ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĚĞŐĞƐƚŝſŶƐŽƐƚĞŶŝďůĞĞƐƉĞĐşĨŝĐŽ͘
ůŵŽĚĞůŽĚĞŐĞŶĚĂϮϭƋƵĞƐĞƉƌĞƚĞŶĚĞĚŝƐĞŹĂƌƉƌĞƚĞŶĚĞĞŶŐůŽďĂƌůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͗
ͲKĨƌĞĐĞƌĚŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐĚĞŐĞƐƚŝſŶLJƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶƋƵĞĨĂǀŽƌĞnjĐĂŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůŽƐ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ͘
Ͳ dƌĂďĂũĂƌ ƐŽďƌĞ Ğů ŝŶƚĞƌĠƐ ĐŽŵƷŶ ĚĞ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ LJ ƐŽďƌĞ ůĂ
ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĐŽŵƷŶĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘
ͲLJƵĚĂƌĂĚŝǀĞƌƐŝĨŝĐĂƌůĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƉƌŽĚƵĐƚŝǀĂĚĞůŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ͕ďĂƐĄŶĚŽŶŽƐĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐĞŶ
ƌĞůĂŶnjĂƌůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƉƌŽĚƵĐƚŝǀĂƐƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐĂƉŽLJĄŶĚŽŶŽƐĞŶůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŝŶĞdžƉůŽƚĂĚŽƐĚĞ
ŶƵĞƐƚƌĂƚŝĞƌƌĂ͘
ͲKĨƌĞĐĞƌƵŶĂŐƵşĂĚĞĂĐƚƵĂĐŝſŶƉĂƌĂĨŽŵĞŶƚĂƌĞƐĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽĞĐŽŶſŵŝĐŽLJƐŽĐŝĂů͘
ͲŽŶĐŝĞŶĐŝĂƌĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶƐŽďƌĞĞůǀĂůŽƌLJůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĚĞƐƵƐƌĞĐƵƌƐŽƐ͘
Ͳ'ĞŶĞƌĂƌŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJĨŽŵĞŶƚĂƌůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶƚĞŵĂƐŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͘
ͲƐĨŽƌnjĂƌŶŽƐĞŶĐŽŶƐĞŐƵŝƌƋƵĞĞůŵĂLJŽƌƉŽƌĐĞŶƚĂũĞƉŽƐŝďůĞĚĞƉŽďůĂĐŝſŶƐĞƐŝĞŶƚĂŶĂĐƚŽƌĞƐ
ĚĞůŶƵĞǀŽŵŽĚĞůŽĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘
)$6('(/352<(&72
>ĂĨĂƐĞĂůĂƋƵĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĞƐƚĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽĞƐŝĂŐŶſƐƚŝĐŽƚĠĐŶŝĐŽƐĞĐƚŽƌŝĂů͘
ŶĞƐƚĂĨĂƐĞĚĞůƉƌŽLJĞĐƚŽƐĞĂďŽƌĚĂƌĄůĂƌĞĚĂĐĐŝſŶĚĞůĚŝĂŐŶſƐƚŝĐŽƚĠĐŶŝĐŽƐĞĐƚŽƌŝĂů͕ƉĂƌĂůŽƋƵĞ
ƐĞƌĄŶĞĐĞƐĂƌŝŽůĂƌĞĐŽŐŝĚĂĚĞůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůLJƐƵƉŽƐƚĞƌŝŽƌĂŶĄůŝƐŝƐ͘
ůŽďũĞƚŝǀŽĞƐŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƌůŽƐŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐŝŶƚĞƌŶŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞƐĚĞĞǀŽůƵĐŝſŶĚĞůŵĞĚŝŽŶĂƚƵƌĂů͕
ĚĞůĄŵďŝƚŽĞĐŽŶſŵŝĐŽLJƐŽĐŝĂů͘
ϲ
ƐƋƵĞŵĂϭ&ĂƐĞƐĚĞůWƌŽLJĞĐƚŽ͘
ϳ
(1&8$'5(5(*,21$/
&$3,78/2, &$5$&7(5,=$&,Ð1*(2*5É),&$'(/7(55,725,2
>Ă njŽŶĂ ĚĞ ŝŶĨůƵĞŶĐŝĂ ĚĞ ^^ ƐĞ ƐŝƚƷĂ ĞŶ ůĂ ƉĂƌƚĞ ƐƵƌŽƌŝĞŶƚĂů ĚĞ ůĂ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂ ĚĞ >ĞſŶ
ůŝŵŝƚĂŶĚŽĂůƐƚĞĐŽŶůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂĚĞWĂůĞŶĐŝĂLJĂů^ƵƌĐŽŶsĂůůĂĚŽůŝĚLJĂŵŽƌĂ͘
^ƵƌĐĂĚĂ ƉŽƌ ĐƵĂƚƌŽ ƌşŽƐ ĞŶ ƐƵ ƉĂƌƚĞ ŽƌŝĞŶƚĂů ƉŽƌ Ğů ĞĂ ;ƚƌŝďƵƚĂƌŝŽ ĚĞů ƐůĂͿ LJ Ğů sĂůĚĞƌĂĚƵĞLJ
;ƚƌŝďƵƚĂƌŝŽ ĚŝƌĞĐƚŽ ĚĞůƵĞƌŽͿLJĞŶ ƐƵ ƉĂƌƚĞŽĐĐŝĚĞŶƚĂů ƉŽƌĞů ƐůĂ ;ƚƌŝďƵƚĂƌŝŽ ĚĞů ƵĞƌŽͿ LJ ĞůWŽƌŵĂ
;ƚƌŝďƵƚĂƌŝŽĚĞůĂŶƚĞƌŝŽƌͿƚŽĚŽƐĞůůŽƐƉĞƌƚĞŶĞĐŝĞŶƚĞƐĂůĂĐƵĞŶĐĂĚĞůƵĞƌŽLJƚŽĚŽƐĞůůŽƐƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞƐ
ĚĞůĂŽƌĚŝůůĞƌĂĂŶƚĄďƌŝĐĂ͘
ƐƚĂ ĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂ ŚĂĐĞ ƋƵĞ ůĂƐ ĨŽƌŵĂƐ ĂĐƚƵĂůĞƐ ĚĞů ƌĞůŝĞǀĞ ĚĞ ůĂ njŽŶĂ ĞƐƚĠŶ şŶƚŝŵĂŵĞŶƚĞ
ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŶůĂĂĐƚƵĂĐŝſŶĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĨůƵǀŝĂůĞƐ
&$3,78/2,,
É0%,727(55,725,$/'(/7(55,725,2
6HFFLyQ,
,QVWUXPHQWRVGHRUGHQDFLyQGHOWHUULWRULRH[LVWHQWHVHQOD
&RPXQLGDG$XWyQRPD\HQOD3URYLQFLD
>Ă ŽŵƵŶŝĚĂĚ ƵƚſŶŽŵĂ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ͕ ĂƐƵŵŝĞŶĚŽ ƐƵ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ
KƌĚĞŶĂĐŝſŶĚĞůdĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ĚŝƐƉŽŶĞĚĞƐĚĞĞůϱĚĞŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϭϵϵϴĚĞůĂ>ĞLJϭϬͬϭϵϵϴĚĞKƌĚĞŶĂĐŝſŶ
ĚĞůdĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͕ĞŶůĂƋƵĞƐĞĞƐƚĂďůĞĐĞŶůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐLJŽďũĞƚŝǀŽƐĚĞ
ůĂ KƌĚĞŶĂĐŝſŶ ĚĞů dĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĞŶ ůĂ ƌĞŐŝſŶ LJ ƐĞ ĚĞĨŝŶĞ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƉůĂŶĞĂŵŝĞŶƚŽ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝŽĂůĂƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ƋƵĞƐŽůƵĐŝŽŶĞůĂƐŝŶƐƵĨŝĐŝĞŶĐŝĂƐĞŶĞůƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐ
ƉƌŽďůĞŵĂƐ ĚĞ ĄŵďŝƚŽ ƐƵƉƌĂŵƵŶŝĐŝƉĂů LJ ůĂƐ ĚŝĨŝĐƵůƚĂĚĞƐ ƉĂƌĂ ĐŽŽƌĚŝŶĂƌ ĂĚĞĐƵĂĚĂŵĞŶƚĞ ůĂƐ
ĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐĐŽŶŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͘
Ɛş͕ ůĂ >ĞLJ ĚĞ KƌĚĞŶĂĐŝſŶ ĚĞů dĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞ ůĂ ŽŵƵŶŝĚĂĚ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ĚĞĨŝŶĞ͕ ůĂƐ
ŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐ ĚĞ KƌĚĞŶĂĐŝſŶ͕ Ğů ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ŽƌĚŝŶĂƌŝŽ ĚĞ ŽƌĚĞŶĂĐŝſŶ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĚĞƐƚŝŶĂĚŽ Ă ůĂ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ ĚĞ ůŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ͕ ůĂƐ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐ Ž ůŽƐ ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ ĚĞ ůŽƐ
ĄŵďŝƚŽƐŐĞŽŐƌĄĨŝĐŽƐƋƵĞĂƐşůŽƉƌĞĐŝƐĞŶ͕ĚĞƐƚĂĐĂŶĚŽĞŶƚƌĞƐƵƐĨƵŶĐŝŽŶĞƐůĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞƵŶŵŽĚĞůŽ
ĨůĞdžŝďůĞĚĞƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶƌĂĐŝŽŶĂůĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƋƵĞŽƉƚŝŵŝĐĞƐƵƐĂƉƚŝƚƵĚĞƐƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞLJ
Ğů ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ ĚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƉůĂŶĞƐ LJ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ĐŽŶ ŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͘
ůϭĚĞĂŐŽƐƚŽĚĞϮϬϬϱƐĞĂƉƌŽďſĞůŶƚĞƉƌŽLJĞĐƚŽĚĞůĂƐŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐĞƐĞŶĐŝĂůĞƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ
ĐŽŵŽ ƉƌŝŵĞƌĂ ŵĞĚŝĚĂ ƉĂƌĂ ůĂ ŽƌĚĞŶĂĐŝſŶ ĐŽŶũƵŶƚĂ ĚĞ ůĂ ŽŵƵŶŝĚĂĚ͕ ĚĞĨŝŶŝĞŶĚŽ ƐƵ ŵŽĚĞůŽ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ ƐĞŹĂůĂŶĚŽ Ğů ŵĂƌĐŽ ĚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĚĞŵĄƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ŽƌĚĞŶĂĐŝſŶ ĚĞů
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ LJ ŽƌŝĞŶƚĂŶĚŽ ůĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĚĞ ůĂ :ƵŶƚĂ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ͘ ƐƚĂƐ ŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐ ƐĞ
ĨŽƌŵĂůŝnjĂŶ ĞŶ ĚŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͗ ůĂƐ ŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐ ƐĞŶĐŝĂůĞƐ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ğů ŶƚĞƉƌŽLJĞĐƚŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ ĚĞ
ƌĂŶŐŽůĞŐĂů͕ƋƵĞĚĞďĞŶĚĞĨŝŶŝƌĞůŵŽĚĞůŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶLJůŽƐƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐƋƵĞŐƵşĞŶůĂƐ
ƉŽůşƚŝĐĂƐĐŽŶŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕LJůĂƐŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝĂƐ͕ĐŽŵŽĚĞƐĂƌƌŽůůŽƌĞŐůĂŵĞŶƚĂƌŝŽ
ĚĞ ůĂƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ LJ ƋƵĞ ĐŽŶĐůƵLJĞƌŽŶ Ğů ƉĞƌŝŽĚŽ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ ƐĞŐƷŶ KZE ĚĞ Ϯϰ ĚĞ
ŶŽǀŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϬϬ͕ ĚĞ ůĂ ŽŶƐĞũĞƌşĂ ĚĞ &ŽŵĞŶƚŽ͕ ͞ƉŽƌ ůĂ ƋƵĞ ƐĞ ĂďƌĞ Ğů ƉĞƌŝŽĚŽ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ
ƉƷďůŝĐĂLJĂƵĚŝĞŶĐŝĂĂůĂƐĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝŽŶĞƐWƷďůŝĐĂƐƐŽďƌĞůĂƐŝƌĞĐƚƌŝĐĞƐĚĞKƌĚĞŶĂĐŝſŶĚĞůdĞƌƌŝƚŽƌŝŽ
ĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘͟
ϴ
>Ă >ĞLJ ϭϬͬϭϵϵϴ͕ ĚĞ ϱ ĚĞ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ ĚĞ KƌĚĞŶĂĐŝſŶ ĚĞů dĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ͕ ƚĂŵďŝĠŶ
ĞƐƚĂďůĞĐĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌLJĂůĐĂŶĐĞƐƵƉƌĂŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ĞŶƚƌĞůŽƐƋƵĞĚĞƐƚĂĐĂŶ
ůĂƐ ͞WůĂŶĞƐ LJ WƌŽLJĞĐƚŽƐ ZĞŐŝŽŶĂůĞƐ͘͟ >ŽƐ WůĂŶĞƐ LJ WƌŽLJĞĐƚŽƐ ZĞŐŝŽŶĂůĞƐ ƐŽŶ ůŽƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ
ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝſŶĚŝƌĞĐƚĂĞŶůĂKƌĚĞŶĂĐŝſŶĚĞůdĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚ͕ĚŝƐƚŝŶŐƵŝĠŶĚŽƐĞĞŶƚƌĞWůĂŶĞƐ
ZĞŐŝŽŶĂůĞƐĚĞĄŵďŝƚŽƐĞĐƚŽƌŝĂů͕ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŽĞŶWƌŽLJĞĐƚŽZĞŐŝŽŶĂůĞƐĂƋƵĞůůŽƐƋƵĞƚŝĞŶĞŶƉŽƌŽďũĞƚŽ
ƉůĂŶŝĨŝĐĂƌLJƉƌŽLJĞĐƚĂƌůĂĞũĞĐƵĐŝſŶŝŶŵĞĚŝĂƚĂĚĞŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐƋƵĞƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞŶĚĞŝŶƚĞƌĠƐƉĂƌĂůĂ
ŽŵƵŶŝĚĂĚ͘
6HFFLyQ,,
$IHFFLRQHVVHFWRULDOHV
D 5HODWLYDDSDWULPRQLRFXOWXUDO
o
o
o
o
o
o
>ĞLJϭϲͬϭϵϴϱ͕ĚĞϮϱĚĞũƵŶŝŽ͕ĚĞWĂƚƌŝŵŽŶŝŽ,ŝƐƚſƌŝĐŽƐƉĂŹŽů͕ĞĐƌĞƚŽϱϳϭͬϭϵϲϯ͕ĚĞ
ϭϰĚĞŵĂƌnjŽ͕ƐŽďƌĞWƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůŽƐĞƐĐƵĚŽƐ͕ĞŵďůĞŵĂƐ͕ƉŝĞĚƌĂƐŚĞƌĄůĚŝĐĂƐ͕ƌŽůůŽƐ
ĚĞũƵƐƚŝĐŝĂ͕ĐƌƵĐĞƐĚĞƚĠƌŵŝŶŽLJƉŝĞnjĂƐƐŝŵŝůĂƌĞƐĚĞŝŶƚĞƌĠƐŚŝƐƚſƌŝĐŽͲĂƌƚşƐƚŝĐŽ͘
ĞĐƌĞƚŽ ϱϴͬϭϵϵϰ͕ ĚĞ ϭϭ ĚĞ ŵĂƌnjŽ͕ ƐŽďƌĞ ƉƌŽƐƉĞĐĐŝŽŶĞƐ ĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐĂƐ͕ ƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ LJ
ƉƵďůŝĐŝĚĂĚ ĚĞ ĂƉĂƌĂƚŽƐ ĚĞƚĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞ ŵĞƚĂůĞƐ ĞŶ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĂĨĞĐƚĞŶ Ăů
WĂƚƌŝŵŽŶŝŽƌƋƵĞŽůſŐŝĐŽĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
>ĞLJϭϮͬϮϬϬϮ͕ĚĞϭϭĚĞũƵůŝŽ͕ĚĞWĂƚƌŝŵŽŶŝŽƵůƚƵƌĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
>ĞLJϴͬϮϬϬϰĚĞϮϮĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ĚĞŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂ>ĞLJϭϮͬϮϬϬϮ͕ĚĞϭϭĚĞũƵůŝŽĚĞů
WĂƚƌŝŵŽŶŝŽƵůƚƵƌĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ĞĐƌĞƚŽ ϯϳͬϮϬϬϳ͕ ĚĞ ϭϵ ĚĞ Ăďƌŝů͕ ƉŽƌ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ĂƉƌƵĞďĂ Ğů ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ ƉĂƌĂ ůĂ
WƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůWĂƚƌŝŵŽŶŝŽ,ŝƐƚſƌŝĐŽĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ĐƵĞƌĚŽ ϯϳͬϮϬϬϱ͕ ĚĞ ϯϭ ĚĞ ŵĂƌnjŽ͕ ĚĞ ůĂ :ƵŶƚĂ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ͕ ƉŽƌ Ğů ƋƵĞ ƐĞ
ĂƉƌƵĞďĂĞůW>EW,/^ϮϬϬϰͲϮϬϭϮĚĞWĂƚƌŝŵŽŶŝŽ,ŝƐƚſƌŝĐŽĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
E 5HODWLYDDPHGLRDPELHQWH
o
o
o
o
o
o
o
o
o
o
ϵ
ZĞĂůĞĐƌĞƚŽͲ>ĞLJϭͬϮϬϬϮ͕ĚĞϮϬĚĞũƵůŝŽ͕ƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĂƉƌƵĞďĂĞůdĞdžƚŽZĞĨƵŶĚŝĚŽĚĞ
ůĂ>ĞLJĚĞŐƵĂƐ͘
ZĞĂů ĞĐƌĞƚŽ ϴϰϵͬϭϵϴϲ ƉŽƌ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ĂƉƌƵĞďĂ Ğů ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŽŵŝŶŝŽ WƷďůŝĐŽ
,ŝĚƌĄƵůŝĐŽ͘
>ĞLJ ϲͬϭϵϵϮ ĚĞ ϭϴ ĚĞ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐ ĐƵĄƚŝĐŽƐ LJ ĚĞ
ƌĞŐƵůĂĐŝſŶĚĞůĂƉĞƐĐĂĞŶĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ;>WͿ͘
>ĞLJϯͬϮϬϬϵ͕ĚĞϲĚĞĂďƌŝů͕ĚĞDŽŶƚĞƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ĞĐƌĞƚŽϰϴϱͬϭϵϲϮĚĞϮϮĚĞĨĞďƌĞƌŽƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĂƉƌƵĞďĂĞůZĞŐůĂŵĞŶƚŽĚĞDŽŶƚĞƐ͘
>ĞLJϯͬϭϵϵϱ͕ĚĞϮϯĚĞŵĂƌnjŽ͕ĚĞsşĂƐWĞĐƵĂƌŝĂƐ͘
ĞĐƌĞƚŽϭϲϴͬϭϵϵϲ͕ĚĞϮϳĚĞũƵŶŝŽ͕ĚĞZĞŐƵůĂĐŝſŶĚĞůŽƐĂŵƉĂŵĞŶƚŽƐĚĞdƵƌŝƐŵŽ͘
ĞĐƌĞƚŽϭϰϴͬϮϬϬϭ͕ĚĞϭϳĚĞŵĂLJŽ͕ĚĞŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶƉĂƌĐŝĂůĚĞůĞĐƌĞƚŽϭϲϴͬϭϵϵϲ͕ĚĞ
ϮϳĚĞũƵŶŝŽ͕ĚĞZĞŐƵůĂĐŝſŶĚĞůŽƐĂŵƉĂŵĞŶƚŽƐĚĞdƵƌŝƐŵŽ͘
ƉĂƌƚĂĚŽƐϯ͕ϰLJϱĚĞůƌƚşĐƵůŽϭ͕ĞůƌƚşĐƵůŽϮ͕ĞůƌƚşĐƵůŽϰ͕ĞŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂůĂƐ
ƵĚŝƚŽƌşĂƐŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͕ĞůĂƉĂƌƚĂĚŽϮĚĞůƌƚşĐƵůŽϱ͕ůŽƐdşƚƵůŽƐ//LJ///LJůŽƐŶĞdžŽƐ///
LJ/sĚĞůdĞdžƚŽZĞĨƵŶĚŝĚŽĚĞůĂ>ĞLJĚĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞ/ŵƉĂĐƚŽŵďŝĞŶƚĂůLJƵĚŝƚŽƌşĂƐ
ŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ>ĞſŶ͕ ĂƉƌŽďĂĚŽ ƉŽƌĞĐƌĞƚŽ >ĞŐŝƐůĂƚŝǀŽ ϭͬϮϬϬϬ͕ ĚĞ ϭϴ ĚĞ
ŵĂLJŽ͘
>ĞLJϭϭͬϮϬϬϯ͕ĚĞϴĚĞĂďƌŝů͕ĚĞWƌĞǀĞŶĐŝſŶŵďŝĞŶƚĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
>ĞLJϭϲͬϮϬϬϮĚĞWƌĞǀĞŶĐŝſŶLJŽŶƚƌŽů/ŶƚĞŐƌĂĚŽƐĚĞůĂŽŶƚĂŵŝŶĂĐŝſŶ͘
o
o
o
o
o
o
o
o
o
ZĞĂůĞĐƌĞƚŽϭϮϭϳͬϭϵϵϳĚĞƌĞƐŝĚƵŽƐƉĞůŝŐƌŽƐŽƐ͘
>ĞLJϰͬϭϵϴϵĚĞŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞƐƉĂĐŝŽƐEĂƚƵƌĂůĞƐLJĚĞůĂ&ůŽƌĂLJ&ĂƵŶĂ^ŝůǀĞƐƚƌĞƐ͘
>ĞLJϴͬϭϵϵϭĚĞƐƉĂĐŝŽƐEĂƚƵƌĂůĞƐĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ŝƌĞĐƚŝǀĂ ϳϵͬϰϬϵ͕ͬ ĚĞ Ϯ ĚĞ Ăďƌŝů ĚĞ ϭϵϳϵ͕ ƌĞůĂƚŝǀĂ Ă ůĂ ŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ǀĞƐ
^ŝůǀĞƐƚƌĞƐ
ŝƌĞĐƚŝǀĂ ϵϮͬϰϯ ͕ ĚĞ Ϯϭ ĚĞ ŵĂLJŽ ĚĞ ϭϵϵϮ͕ ƌĞůĂƚŝǀĂ Ă ůĂ ŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ
,ĄďŝƚĂƚƐEĂƚƵƌĂůĞƐLJĚĞůĂ&ĂƵŶĂLJ&ůŽƌĂ^ŝůǀĞƐƚƌĞƐ͘
ZĞĂůĞĐƌĞƚŽϭϵϵϳͬϭϵϵϱ͕ĚĞϳĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĞƐƚĂďůĞĐĞŶŵĞĚŝĚĂƐƉĂƌĂ
ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ Ă ŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌ ůĂ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŚĄďŝƚĂƚƐ
ŶĂƚƵƌĂůĞƐLJĚĞůĂĨĂƵŶĂLJĨůŽƌĂƐŝůǀĞƐƚƌĞƐ͘
ZĞĂů ĞĐƌĞƚŽ >ĞŐŝƐůĂƚŝǀŽ ϭϯϬϮͬϭϵϴϲ͕ ĚĞ Ϯϴ ĚĞ ũƵŶŝŽ͕ ĚĞ ǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ /ŵƉĂĐƚŽ
ŵďŝĞŶƚĂů͘
ĞĐƌĞƚŽ>ĞŐŝƐůĂƚŝǀŽϭͬϮϬϬ͕ĚĞϭϴĚĞŵĂLJŽ͕ƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĂƉƌƵĞďĂĞůƚĞdžƚŽƌĞĨƵŶĚŝĚŽ
ĚĞůĂ>ĞLJĚĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞ/ŵƉĂĐƚŽĂŵďŝĞŶƚĂůLJƵĚŝƚŽƌşĂƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐĞŶĂƐƚŝůůĂLJ
>ĞſŶ͘
>ĞLJĚĞůZƵŝĚŽϯϳͬϮϬϬϱ͕ĚĞϭϳĚĞŶŽǀŝĞŵďƌĞ͕LJĞůZĞĂůĞĐƌĞƚŽ͕ĚĞϭϲĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ
ĚĞůZƵŝĚŽ͘
/HJLVODFLyQVREUHFDUUHWHUDV
ůŵĂƌĐŽůĞŐĂůĞƐƚĄĐŽŶƐƚŝƚƵŝĚŽĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞƉŽƌůĂ>ĞLJϮϱͬϭϵϴϴ͕ĚĞϮϵĚĞũƵůŝŽ͕ĚĞĂƌƌĞƚĞƌĂƐĚĞů
ƐƚĂĚŽ͖ƉŽƌůĂ>ĞLJϭϬͬϮϬϬϴ͕ĚĞϵĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ĚĞĐĂƌƌĞƚĞƌĂƐĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚƵƚſŶŽŵĂĚĞĂƐƚŝůůĂ
LJ>ĞſŶ͕ĂƐşĐŽŵŽůŽƐZĞŐůĂŵĞŶƚŽƐƋƵĞůŽĚĞƐĂƌƌŽůůĞŶLJĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌŽĚŽĐƵŵĞŶƚŽƉŽƐƚĞƌŝŽƌƋƵĞůŽ
ŵŽĚŝĨŝƋƵĞ͘
>Ă ƌĞŐƵůĂĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽƐ͕ ĚĞďĞƌĄ ƌĞĐŽŐĞƌƐĞ LJ ƐĞ ĞƐƚĂƌĄ Ă ůŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ĞŶ Ğů ĂƉşƚƵůŽ // ĚĞů
dşƚƵůŽ///ĚĞůZĞŐůĂŵĞŶƚŽ'ĞŶĞƌĂůĚĞĂƌƌĞƚĞƌĂƐ͕ĂƉƌŽďĂĚŽƉŽƌZ͘͘ϭϴϭϮͬϭϵϵϰĚĞϮĚĞƐĞƉƚŝĞŵďƌĞ
;ůŝŵŝƚĂĐŝſŶĚĞĂĐĐĞƐŽƐͿ͕ĂƐşĐŽŵŽůŽĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽĞŶůĂKƌĚĞŶDŝŶŝƐƚĞƌŝĂůĚĞϭϲĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϭϵϵϳ͕
ƋƵĞƌĞŐƵůĂůŽƐĂĐĐĞƐŽƐĂůĂƐĐĂƌƌĞƚĞƌĂƐĚĞůƐƚĂĚŽ͘
/HJLVODFLyQVREUHLQIUDHVWUXFWXUDVHQHUJpWLFDV
ůŵĂƌĐŽůĞŐĂůĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐĞŶĞƌŐĠƚŝĐĂƐĞƐƚĄĐŽŶƐƚŝƚƵŝĚŽƉŽƌůĂ>ĞLJϱϰͬϭϵϵϳ͕ĚĞ
ϮϳĚĞŶŽǀŝĞŵďƌĞ͕ĚĞů^ĞĐƚŽƌůĠĐƚƌŝĐŽLJ>ĞŐŝƐůĂĐŝſŶDĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘>ĂƐĂĨĞĐĐŝŽŶĞƐĚĞůĂƐůşŶĞĂƐĚĞ
dƐĞƌĞŐƵůĂŶĐŽŶĐĂƌĄĐƚĞƌŐĞŶĞƌĂůĞŶĞůƌƚ͘ϱϲĚĞůĂ>ĞLJϱϰͬϭϵϵϳ͕ĚĞϮϳĚĞŶŽǀŝĞŵďƌĞ͕ĚĞů^ĞĐƚŽƌ
ůĠĐƚƌŝĐŽ͘ŶůĂƐŝŶŵĞĚŝĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂƐŵŝƐŵĂƐƋƵĞĚĂƌĄƉƌŽŚŝďŝĚŽƚŽĚŽƵƐŽĐŽŶƐƚƌƵŝĚŽ͕ƐĂůǀŽůŽƐƋƵĞůĂ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ũƵnjŐĂƌĂ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ƐƵ ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ LJ ĐƵĂůĞƐƋƵŝĞƌĂ ŽƚƌŽƐ ƋƵĞ
ƉƵĚŝĞƌĂŶƐƵƉŽŶĞƌĂůŐƷŶƌŝĞƐŐŽĂůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐLJƐƵƐƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐŽƉĞƌũƵĚŝĐĂƌĂŶĚĞĂůŐƵŶĂŵĂŶĞƌĂĞů
ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂƐ ƉƌŽƉŝĂƐ ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ͘ ƵĂůƋƵŝĞƌ ŽďƌĂ ĞŶ ůĂƐ ƉƌŽdžŝŵŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĞƐƚĞ ƚŝƉŽ ĚĞ
ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐĚĞďĞƌĄĐƵŵƉůŝƌůĂůĞŐŝƐůĂĐŝſŶƐĞĐƚŽƌŝĂůĞdžŝƐƚĞŶƚĞĞŶŵĂƚĞƌŝĂĞůĠĐƚƌŝĐĂLJ͕ĞŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕
ĞŶůŽƐƌƚƐ͘ϭϱϴĂϭϲϮĚĞůZϭϵϵϱͬϮϬϬϬĚĞϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞLJĞŶĞůƌƚ͘ϯϱĚĞůZĞŐůĂŵĞŶƚŽdĠĐŶŝĐŽ
ĚĞ>şŶĞĂƐůĠĐƚƌŝĐĂƐĚĞůƚĂdĞŶƐŝſŶ;ĞĐƌĞƚŽϯϭϱϴͬϲϴĚĞϮϴĚĞŶŽǀŝĞŵďƌĞͿ͘
/HJLVODFLyQVREUHDJXDV
ů ŵĂƌĐŽ ůĞŐĂů Ă ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞĐƚŽ ůŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞŶ Ğů dĞdžƚŽ ZĞĨƵŶĚŝĚŽ ĚĞ ůĂ >ĞLJ ĚĞ ŐƵĂƐ LJ Ğů
ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŽŵŝŶŝŽ WƷďůŝĐŽ ,ŝĚƌĄƵůŝĐŽ ϭͬϮϬϬϭ͘ dĂŵďŝĠŶ ƉŽƌ Ğů Z͘ϴϰϵͬϭϵϴϲ͕ ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ ĚĞů
ŽŵŝŶŝŽWƷďůŝĐŽ,ŝĚƌŽůſŐŝĐŽ͘ŶŐĞŶĞƌĂůĚĞďĞƌĄƚĞŶĞƌƐĞĞŶĐƵĞŶƚĂ͕ĞŶůĂƐĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞƐĞůůĞǀĞŶ
ϭϬ
ĂĐĂďŽLJƋƵĞĂĨĞĐƚĞŶĂůĂƐƌŝďĞƌĂƐĚĞůŽƐƌşŽƐ͕ůĂŐŽƐLJůĂŐƵŶĂƐLJĞŵďĂůƐĞƐ͕ĂƐşĐŽŵŽůĂĚĞůŝŵŝƚĂĐŝſŶĚĞ
ůĂƐŽŶĂƐ/ŶƵŶĚĂďůĞƐ͕ŽŶĂƐĚĞ^ĞƌǀŝĚƵŵďƌĞLJŽŶĂƐĚĞWŽůŝĐşĂĚĞĂƵĐĞ͘
/HJLVODFLyQVREUHPRQWHV
ŽŵŽŵĂƌĐŽůĞŐŝƐůĂƚŝǀŽĞƐĞŶĐŝĂůĞŶŵĂƚĞƌŝĂ&ŽƌĞƐƚĂů͕ƌĞƐĂůƚĂƌĞůWůĂŶ&ŽƌĞƐƚĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ
ĂƉƌŽďĂĚŽƉŽƌĞĐƌĞƚŽϱϱͬϮϬϬϮ͕ĚĞϭϭĚĞĂďƌŝů͘
WŽƌŽƚƌĂƉĂƌƚĞŚĂďƌĄƋƵĞƚĞŶĞƌĞŶĐƵĞŶƚĂůŽĚŝƐƉƵĞƐƚŽĞŶůĂ>ĞLJϯͬϮϬϬϵ͕ĚĞϲĚĞĂďƌŝů͕ĚĞDŽŶƚĞƐ
ĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
/HJLVODFLyQVREUHHO0HGLR$PELHQWH
•
•
•
•
•
1250$7,9$&2081,7$5,$
ŝƌĞĐƚŝǀĂϳϵͬϰϬϵ͕ͬĚĞϮĚĞĂďƌŝůĚĞϭϵϳϵ͕ƌĞůĂƚŝǀĂĂůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůĂƐǀĞƐ^ŝůǀĞƐƚƌĞƐ͘
ŝƌĞĐƚŝǀĂ ϴϱͬϯϯϳͬ ĚĞů ŽŶƐĞũŽ͕ ĚĞ Ϯϳ ĚĞ ũƵŶŝŽ ĚĞ ϭϵϴϱ͕ ƌĞůĂƚŝǀĂ Ă ůĂ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ
ƌĞƉĞƌĐƵƐŝŽŶĞƐĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐƉƌŽLJĞĐƚŽƐƉƷďůŝĐŽƐLJƉƌŝǀĂĚŽƐƐŽďƌĞĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͘
ŝƌĞĐƚŝǀĂϮϬϬϭͬϰϮͬĚĞůWĂƌůĂŵĞŶƚŽƵƌŽƉĞŽLJĚĞůŽŶƐĞũŽ͕ĚĞϮϳĚĞũƵŶŝŽĚĞϮϬϬϭ͕ƌĞůĂƚŝǀĂ
ĂůĂĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞůŽƐĞĨĞĐƚŽƐĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐƉůĂŶĞƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐĞŶĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ
ƐƚĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ ŚĂĐĞ ŽďůŝŐĂƚŽƌŝĂ ůĂ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĞĨĞĐƚŽƐ ĚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐ ƉůĂŶĞƐ LJ
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶ ƚĞŶĞƌ ĞĨĞĐƚŽƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽƐ ĞŶ Ğů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ ƋƵĞ ƐĞ ĞůĂďŽƌĞŶ
ĐŽŶ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ůĂ ŽƌĚĞŶĂĐŝſŶ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ƵƌďĂŶŽ LJ ƌƵƌĂů Ž ůĂ ƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞů ƐƵĞůŽ LJ ƋƵĞ
ĞƐƚĂďůĞnjĐĂŶĞůŵĂƌĐŽƉĂƌĂůĂĂƵƚŽƌŝnjĂĐŝſŶĞŶĞůĨƵƚƵƌŽĚĞƉƌŽLJĞĐƚŽƐĞŶƵŵĞƌĂĚŽĞŶůŽƐĂŶĞdžŽƐ
/LJ//ĚĞůĂŝƌĞĐƚŝǀĂϴϱͬϯϯϳͬ͘
ŝƌĞĐƚŝǀĂ ϵϮͬϰϯ͕ͬ ĚĞ Ϯϭ ĚĞ ŵĂLJŽ ĚĞ ϭϵϵϮ͕ ƌĞůĂƚŝǀĂ Ă ůĂ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŚĄďŝƚĂƚƐ
ŶĂƚƵƌĂůĞƐLJĚĞůĂĨĂƵŶĂLJĨůŽƌĂƐŝůǀĞƐƚƌĞƐ͘
•
•
•
•
ϭϭ
1250$7,9$(67$7$/
ZĞĂůĞĐƌĞƚŽϭϵϵϳͬϭϵϵϱ͕ĚĞϳĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĞƐƚĂďůĞĐĞŶŵĞĚŝĚĂƐƉĂƌĂĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ
ĂŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚŵĞĚŝĂŶƚĞůĂĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůŽƐŚĄďŝƚĂƚƐŶĂƚƵƌĂůĞƐLJĚĞůĂĨĂƵŶĂ
LJĨůŽƌĂƐŝůǀĞƐƚƌĞ͘
>Ă ƚƌĂŶƐƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ ϵϮͬϰϯͬ ;ŝƌĞĐƚŝǀĂ ,ĄďŝƚĂƚͿ Ă ůĂ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĞƐƚĂƚĂů ƐĞ
ƉƌŽĚƵĐĞ ĐŽŶ ůĂ ĂƉƌŽďĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĞ ZĞĂů ĞĐƌĞƚŽ͕ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞ ĐŽŵŽ ŽďũĞƚŽ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ Ă
ŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌ ůĂ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĞŶ Ğů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĞŶ ƋƵĞ ƐĞ ĂƉůŝĐĂ ĞƐƚĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ
ĂĚŽƉĐŝſŶ ĚĞ ŵĞĚŝĚĂƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŚĄďŝƚĂƚ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ LJ ĚĞ ůĂ ĨĂƵŶĂ LJ ĨůŽƌĂ
ƐŝůǀĞƐƚƌĞƐĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĞƐƉĂŹŽů͘
>ĞLJ ϵͬϮϬϬϲ͕ ĚĞ Ϯϴ ĚĞ Ăďƌŝů͕ ƐŽďƌĞ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĞĨĞĐƚŽƐ ĚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐ ƉůĂŶĞƐ LJ
ƉƌŽŐƌĂŵĂƐĞŶĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͘
>Ă ƚƌĂŶƐƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ ϮϬϬϭͬϰϮͬ Ă ůĂ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĞƐƚĂƚĂů ƐĞ ƉƌŽĚƵĐĞ ĐŽŶ ůĂ
ĂƉƌŽďĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĂ ůĞLJ͕ ƋƵĞ ƐŽŵĞƚĞ Ă ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĂŵďŝĞŶƚĂů Ă ůŽƐ ƉůĂŶĞƐ LJ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ƋƵĞ
ƉƵĞĚĂŶ ƚĞŶĞƌ ĞĨĞĐƚŽƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽƐ ƐŽďƌĞ Ğů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ LJ ƋƵĞ ĐƵŵƉůĂŶ ĐŽŶ ůŽƐ ĚŽƐ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗
o YƵĞƐĞĞůĂďŽƌĞŶŽĂƉƌƵĞďĞŶƉŽƌƵŶĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶƉƷďůŝĐĂ͘
o YƵĞƐƵĞůĂďŽƌĂĐŝſŶLJĂƉƌŽďĂĐŝſŶǀĞŶŐĂĞdžŝŐŝĚĂƉŽƌƵŶĂĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶůĞŐĂůŽƌĞŐůĂŵĞŶƚĂƌŝĂ
Ž ƉŽƌ ĂĐƵĞƌĚŽ ĚĞů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ DŝŶŝƐƚƌŽƐ Ž ĚĞů ŽŶƐĞũŽ ĚĞ 'ŽďŝĞƌŶŽ ĚĞ ƵŶĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ
ĂƵƚſŶŽŵĂ͘
>ĞLJϰϮͬϮϬϬϳ͕ĚĞϭϯĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ĚĞWĂƚƌŝŵŽŶŝŽEĂƚƵƌĂůLJŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ͘
•
•
•
•
>ĞLJϯͬϭϵϵϱ͕ĚĞϮϯĚĞŵĂƌnjŽ͕ĚĞsşĂƐWĞĐƵĂƌŝĂƐ͘
>ĞLJϰϯͬϮϬϬϯ͕ĚĞϮϭĚĞŶŽǀŝĞŵďƌĞ͕ĚĞDŽŶƚĞƐ͘
>Ă >ĞLJ ĞƐƚĂƚĂů ĚĞ DŽŶƚĞƐ ĞƐ ůĂ ŶŽƌŵĂ ďĄƐŝĐĂ ƋƵĞ ƌĞŐƵůĂ ůĂ ĐůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ LJ
ĞƐƚĂďůĞĐĞůĂƐĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐĚĞůŽƐĞƐƉĂĐŝŽƐĨŽƌĞƐƚĂůĞƐĚĞůƐƚĂĚŽƐƉĂŹŽů͘
ZĞĂůĞĐƌĞƚŽ>ĞŐŝƐůĂƚŝǀŽϭͬϮϬϬϭ͕ĚĞϮϬĚĞũƵůŝŽ͕ƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĂƉƌƵĞďĂĞůƚĞdžƚŽƌĞĨƵŶĚŝĚŽĚĞůĂ
>ĞLJĚĞŐƵĂƐ͘
ZĞĂů ĞĐƌĞƚŽ ϴϰϵͬϭϵϴϲ͕ ĚĞ ϭϭ ĚĞ Ăďƌŝů͕ ƉŽƌ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ĂƉƌƵĞďĂ Ğů ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ ĚĞů ŽŵŝŶŝŽ
WƷďůŝĐŽ,ŝĚƌĄƵůŝĐŽƋƵĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂůŽƐdşƚƵůŽƐWƌĞůŝŵŝŶĂƌ͕/͕/s͕s͕s/LJs//ĚĞůĂƐ>ĞLJϮϵͬϭϵϴϱ͕ĚĞ
ŐƵĂƐ͘
ů ƌƚşĐƵůŽ ϲ ĚĞ ĞƐƚĞ ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞďĞ ĞŶƚĞŶĚĞƌ ƉŽƌ ƌŝďĞƌĂƐ͕ ůĂƐ ĨĂũĂƐ
ůĂƚĞƌĂůĞƐ ĚĞ ůŽƐ ĐĂƵĐĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ ƐŝƚƵĂĚĂƐ ƉŽƌ ĞŶĐŝŵĂ ĚĞů ŶŝǀĞů ĚĞ ĂŐƵĂƐ ďĂũĂƐ LJ ƉŽƌ ůŽƐ
ŵĄƌŐĞŶĞƐĚĞůŽƐƚĞƌƌĞŶŽƐƋƵĞůŝŶĚĂŶĐŽŶůŽƐĐĂƵĐĞƐ͘>ĂƐŵĄƌŐĞŶĞƐĞƐƚĄŶƐƵũĞƚĂƐ͕ĞŶƚŽĚĂƐƵ
ĞdžƚĞŶƐŝſŶ ůŽŶŐŝƚƵĚŝŶĂů Ă ƵŶĂ njŽŶĂ ĚĞ ƉŽůŝкà ĚĞ ϭϬϬ ŵĞƚƌŽƐ ĚĞ ĂŶĐŚƵƌĂ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ ƐĞ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂƌĄĞůƵƐŽĚĞůƐƵĞůŽLJůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐƋƵĞƐĞĚĞƐĂƌƌŽůůĞŶ͘
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
ϭϮ
1250$7,9$$8721Ð0,&$
ĞĐƌĞƚŽ>ĞŐŝƐůĂƚŝǀŽϭͬϮϬϬϬ͕ĚĞϭϴĚĞŵĂLJŽ͕ƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĂƉƌƵĞďĂĞůdĞdžƚŽZĞĨƵŶĚŝĚŽĚĞůĂ>ĞLJ
ĚĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞ/ŵƉĂĐƚŽŵďŝĞŶƚĂůLJƵĚŝƚŽƌşĂƐŵďŝĞŶƚĂůĞƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
>Ă :ƵŶƚĂ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ĞĨĞĐƚƵĂƌĄ ƵŶĂ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂ ƉƌĞǀŝĂ ;Ϳ ĚĞ ůĂƐ
ƌĞƉĞƌĐƵƐŝŽŶĞƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƉůĂŶĞƐ LJ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƌĞŐŝŽŶĂů͕ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ƐƵ
ĂƉƌŽďĂĐŝſŶ LJ ĞƐƉĞĐşĨŝĐĂŵĞŶƚĞ ĚĞ ĂƋƵĞůůŽƐ ĐŽŶ ĐŽŶƚĞŶŝĚŽ ƉůƵƌŝƐĞĐƚŽƌŝĂů ĂƉůŝĐĂĚŽƐ Ă
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐ njŽŶĂƐ ŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂƐ͕ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ƉƌĞǀĞŶŝƌ ůŽƐ ƉŽƚĞŶĐŝĂůĞƐ ĞĨĞĐƚŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ
ƚƌĂŶƐĞĐƚŽƌŝĂůĞƐLJĚĞĞƐƚƵĚŝĂƌůĂƐĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐ͘
>ĞLJϭϭͬϮϬϬϯ͕ĚĞϴĚĞĂďƌŝů͕ĚĞƉƌĞǀĞŶĐŝſŶĂŵďŝĞŶƚĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
>ĞLJϴͬϭϵϵϭ͕ĚĞϭϬĚĞŵĂLJŽ͕ĚĞƐƉĂĐŝŽƐEĂƚƵƌĂůĞƐĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
>ĞLJϯͬϮϬϬϵ͕ĚĞϲĚĞĂďƌŝů͕ĚĞDŽŶƚĞƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ĞĐƌĞƚŽϭϭϰͬϮϬϬϯ͕ĚĞϮĚĞŽĐƚƵďƌĞ͕ƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĂƉƌƵĞďĂĞůWůĂŶĚĞZĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞůŐƵŝůĂ
/ŵƉĞƌŝĂů/ďĠƌŝĐĂLJƐĞĚŝĐƚĂŶŵĞĚŝĚĂƐƉĂƌĂƐƵƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĞŶůĂŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ĞĐƌĞƚŽϴϯͬϭϵϵϱ͕ĚĞϭϭĚĞŵĂLJŽ͕ƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĂƉƌƵĞďĂĞůWůĂŶĚĞZĞĐƵƉĞƌĂĐŝſŶĚĞůĂŝŐƺĞŹĂ
EĞŐƌĂLJƐĞĚŝĐƚĂŶŵĞĚŝĚĂƐĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝĂƐƉĂƌĂƐƵƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĞŶůĂŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞĂƐƚŝůůĂLJ
>ĞſŶ͘
>ĞLJϱͬϭϵϵϵ͕ĚĞϴĚĞĂďƌŝů͕ĚĞhƌďĂŶŝƐŵŽĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ĞĐƌĞƚŽ ϮϮͬϮϬϬϰ͕ ĚĞ Ϯϵ ĚĞ ĞŶĞƌŽ͕ ƉŽƌ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ĂƉƌƵĞďĂ Ğů ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ ĚĞ hƌďĂŶŝƐŵŽ ĚĞ
ĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
^ĞĞƐƚĂďůĞĐĞŶůĂƐĐůĂƐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞƐƵĞůŽLJƐƵƐƌĞŐşŵĞŶĞƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐ͘
>ĂŶŽƌŵĂƚŝǀĂĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞƵƌďĂŶŝƐŵŽLJƉůĂŶĞĂŵŝĞŶƚŽƵƌďĂŶŽƌĞĐŽŐĞĂůŐƵŶŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐ
ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ŐĞŶĠƌŝĐŽƐ ƋƵĞ ĚĞďĞŶ ƐĞƌ ƚĞŶŝĚŽƐ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ͕ ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ ĂĚĂƉƚĂĐŝſŶ Ăů
ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ͕ ĐƌŝƚĞƌŝŽƐ ĚĞ ĞdžƚĞŶƐŝſŶ͕ ĚĞŶƐŝĚĂĚĞƐ ŵşŶŝŵĂƐ LJ ŵĄdžŝŵĂƐ͕
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͕LJĚŽƚĂĐŝŽŶĞƐ͘
ů ZĞŐůĂŵĞŶƚŽ ƐĞ ĂĚĂƉƚĂ Ă ůĂ ůĞLJϵͬϮϬϬϲ͕ĚĞϮϴ ĚĞ Ăďƌŝů͕ ƐŽďƌĞ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĞĨĞĐƚŽƐ ĚĞ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐƉůĂŶĞƐLJƉƌŽŐƌĂŵĂƐĞŶĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͕
>ĞLJϭϬͬϭϵϵϴ͕ĚĞϱĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ĚĞKƌĚĞŶĂĐŝſŶĚĞůdĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ƐƚĂ ůĞLJ ƚŝĞŶĞ ůĂ ĨŝŶĂůŝĚĂĚ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĚĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ LJ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĚĞ ůĂ
KƌĚĞŶĂĐŝſŶ ĚĞů dĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĞŶ ůĂ ŽŵƵŶŝĚĂĚ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĚĞ ƌĞŐƵůĂƌ ůŽƐ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂĞůĞũĞƌĐŝĐŝŽƉŽƌůĂ:ƵŶƚĂĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶĚĞƐƵĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂĞŶ
ůĂŵĂƚĞƌŝĂ͘
/HJLVODFLyQHQPDWHULDGH7XULVPR5XUDO
ĞĐƌĞƚŽϴϰͬϭϵϵϱ͕ĚĞϭϭĚĞŵĂLJŽ͕ĚĞŽƌĚĞŶĂĐŝſŶĚĞĂůŽũĂŵŝĞŶƚŽƐĚĞdƵƌŝƐŵŽƌƵƌĂů͕KƌĚĞŶĚĞϮϳ
ĚĞ ŽĐƚƵďƌĞ ĚĞ ϭϵϵϱ͕ ĚĞ ůĂ ŽŶƐĞũĞƌşĂ ĚĞ /ŶĚƵƐƚƌŝĂ͕ ŽŵĞƌĐŝŽ LJ dƵƌŝƐŵŽ͕ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů ĞĐƌĞƚŽ
ϴϰͬϭϵϵϱ͕ ĚĞ ϭϭ ĚĞ ŵĂLJŽ͕ ĚĞ ŽƌĚĞŶĂĐŝſŶ ĚĞ ĂůŽũĂŵŝĞŶƚŽ͘ ĚĞŵĄƐ ĚĞ ůĂ >ĞLJ ϭϬͬϭϵϵϳ͕ ĚĞ ϭϵ ĚĞ
ĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ĚĞdƵƌŝƐŵŽĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
>ĞLJϭϰͬϮϬϭϬ͕ĚĞϵĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ĚĞdƵƌŝƐŵŽĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
/HJLVODFLyQHQPDWHULDGH3DWULPRQLR+LVWyULFR&XOWXUDO\
$UTXLWHFWyQLFR
•
•
•
1,9(/,17(51$&,21$/
KEsE/ME ^KZ > WZKd/ME > WdZ/DKE/K DhE/>͕ h>dhZ> z EdhZ>͘
WĂƌşƐ͕ĚĞůϭϳĚĞKĐƚƵďƌĞĂůϮϭĚĞEŽǀŝĞŵďƌĞĚĞϭϵϳϮ͘
>ĂŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂƐEĂĐŝŽŶĞƐhŶŝĚĂƐƉĂƌĂůĂĚƵĐĂĐŝſŶ͕ůĂ
ŝĞŶĐŝĂLJůĂƵůƚƵƌĂ;hE^KͿ͕ĞŶƐƵĚĞĐŝŵŽƐĠƉƚŝŵĂƌĞƵŶŝſŶ͕ĐĞůĞďƌĂĚĂĞŶWĂƌşƐĚĞůϭϳĚĞ
KĐƚƵďƌĞ Ăů Ϯϭ ĚĞ EŽǀŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϭϵϳϮ͕ ĐŽŶ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ůĂ ĂƉƌŽďĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƉƌĞƐĞŶƚĞ
ŽŶǀĞŶĐŝſŶ͘
/E^dZhDEdK Wd/ME͕ ĚĞ ϭϴ ĚĞ ŵĂƌnjŽ ĚĞ ϭϵϴϮ͕ > KEsE/ME ^KZ >
WZKd/ME>WdZ/DKE/KDhE/>h>dhZ>zEdhZ>͘WĂƌşƐ͕EŽǀŝĞŵďƌĞĚĞϭϵϳϮ͘
ƵŵƉůŝĚŽƐ ůŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĞdžŝŐŝĚŽƐ ƉŽƌ ůĂ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĞƐƉĂŹŽůĂ͕ ƐĞ ĂƉƌŽďſ Ğů ƉƌĞƐĞŶƚĞ
/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐĞƉƚĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŽŶǀĞŶĐŝſŶ ƐŽďƌĞ ůĂ WƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ DƵŶĚŝĂů
ƵůƚƵƌĂůLJEĂƚƵƌĂů͕ĞůĐƵĂůĞŶƚƌſĞŶǀŝŐŽƌĞůϰĚĞŵĂLJŽĚĞϭϵϴϮ͕ƉĂƐĂŶĚŽĂƐşƐƉĂŹĂĂĨŽƌŵĂƌ
ƉĂƌƚĞĚĞĚŝĐŚĂŽŶǀĞŶĐŝſŶ͘
•
•
1,9(/(67$7$/
>z ϭϲͬϭϵϴϱ͕ WdZ/DKE/K ,/^dMZ/K ^WHK> WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ,ŝƐƚſƌŝĐŽ ƐƉĂŹŽů͕
ĞĐƌĞƚŽϱϳϭͬϭϵϲϯ͕ĚĞϭϰĚĞŵĂƌnjŽ͕ƐŽďƌĞWƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůŽƐĞƐĐƵĚŽƐ͕ĞŵďůĞŵĂƐ͕ƉŝĞĚƌĂƐ
ŚĞƌĄůĚŝĐĂƐ͕ ƌŽůůŽƐ ĚĞ ũƵƐƚŝĐŝĂ͕ ĐƌƵĐĞƐ ĚĞ ƚĠƌŵŝŶŽ LJ ƉŝĞnjĂƐ ƐŝŵŝůĂƌĞƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ ŚŝƐƚſƌŝĐŽͲ
ĂƌƚşƐƚŝĐŽ͘
Ŷ ůĂ ŝƐƉŽƐŝĐŝſŶ ĚŝĐŝŽŶĂů ƉƌŝŵĞƌĂ ĚĞ ĞƐƚĂ >ĞLJ ƐĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ƋƵĞ ͞ůŽƐ ďŝĞŶĞƐ ƋƵĞ ĐŽŶ
ĂŶƚĞƌŝŽƌŝĚĂĚ ŚĂLJĂŶ ƐŝĚŽ ĚĞĐůĂƌĂĚŽƐ ŚŝƐƚſƌŝĐŽͲĂƌƚşƐƚŝĐŽƐ Ž ŝŶĐůƵŝĚŽƐ ĞŶ Ğů ŝŶǀĞŶƚĂƌŝŽ ĚĞů
ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ĂƌƚşƐƚŝĐŽ LJ ĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐŽ ĚĞ ƐƉĂŹĂ ƉĂƐĂŶ Ă ƚĞŶĞƌ ůĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ LJ Ă
ĚĞŶŽŵŝŶĂƌƐĞ ŝĞŶĞƐ ĚĞ /ŶƚĞƌĠƐ ƵůƚƵƌĂů͖͘͘͘ dŽĚŽƐ ĞůůŽƐ ƋƵĞĚĂŶ ƐŽŵĞƚŝĚŽƐ Ăů ƌĠŐŝŵĞŶ
ũƵƌşĚŝĐŽƋƵĞƉĂƌĂĞƐŽƐďŝĞŶĞƐůĂƉƌĞƐĞŶƚĞůĞLJĞƐƚĂďůĞĐĞ͘͟
•
•
•
•
•
•
ϭϯ
1,9(/$8721Ð0,&2
>z WdZ/DKE/K ^d/>> z >ME >ĞLJ ϭϮͬϮϬϬϮ͕ ĚĞ ϭϭ ĚĞ ũƵůŝŽ͕ ĚĞ WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ
ƵůƚƵƌĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
>ĞLJ ϴͬϮϬϬϰ ĚĞ ϮϮ ĚĞ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ ĚĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ >ĞLJ ϭϮͬϮϬϬϮ͕ ĚĞ ϭϭ ĚĞ ũƵůŝŽ ĚĞů
WĂƚƌŝŵŽŶŝŽƵůƚƵƌĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ĞĐƌĞƚŽϯϳͬϮϬϬϳ͕ĚĞϭϵĚĞĂďƌŝů͕ƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĂƉƌƵĞďĂĞůZĞŐůĂŵĞŶƚŽƉĂƌĂůĂWƌŽƚĞĐĐŝſŶ
ĚĞůWĂƚƌŝŵŽŶŝŽ,ŝƐƚſƌŝĐŽĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ĞĐƌĞƚŽ ϱϴͬϭϵϵϰ͕ ĚĞ ϭϭ ĚĞ ŵĂƌnjŽ͕ ƐŽďƌĞ ƉƌŽƐƉĞĐĐŝŽŶĞƐ ĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐĂƐ͕ ƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ LJ
ƉƵďůŝĐŝĚĂĚ ĚĞ ĂƉĂƌĂƚŽƐ ĚĞƚĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞ ŵĞƚĂůĞƐ ĞŶ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĂĨĞĐƚĞŶ Ăů WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ
ƌƋƵĞŽůſŐŝĐŽĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ĐƵĞƌĚŽϯϳͬϮϬϬϱ͕ĚĞϯϭĚĞŵĂƌnjŽ͕ĚĞůĂ:ƵŶƚĂĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͕ƉŽƌĞůƋƵĞƐĞĂƉƌƵĞďĂĞů
W>EW,/^ϮϬϬϰͲϮϬϭϮĚĞWĂƚƌŝŵŽŶŝŽ,ŝƐƚſƌŝĐŽĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
2WUD/HJLVODFLyQ
•
•
ϭϰ
>ĞLJϰϱͬϮϬϬϳ͕ĚĞϭϯĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůŵĞĚŝŽƌƵƌĂů͘
ZĂƚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ŽŶǀĞŶŝŽ ƵƌŽƉĞŽ ĚĞů WĂŝƐĂũĞ͕ ŚĞĐŚŽ ĞŶ &ůŽƌĞŶĐŝĂ Ğů ϮϬ ĚĞ ŽĐƚƵďƌĞ ĚĞ
ϮϬϬϬ͘
$1É/,6,6'(/7(55,725,2
&$3,78/2, /2&$/,=$&,Ð1
>Ă>ĞLJϰϱͬϮϬϬϳ͕ĚĞϭϯĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůŵĞĚŝŽƌƵƌĂů͕ŶĂĐĞĐŽŶůĂ
ǀŽůƵŶƚĂĚ ĚĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ƵŶĂ ƉŽůşƚŝĐĂ ƌƵƌĂů ŶĂĐŝŽŶĂů ƉƌŽƉŝĂ͕ ĐŽŵƉůĞƚĂ͕ ŝŶƚĞŐƌĂĚŽƌĂ LJ ŽƌŝĞŶƚĂĚĂ Ă ůĂ
ƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ͘ ^Ƶ ĄŵďŝƚŽ ĚĞ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĞƐ Ğů ŵĞĚŝŽ ƌƵƌĂů͕ ĞŶƚĞŶĚŝĚŽ ĐŽŵŽ ĂƋƵĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ƋƵĞ
ŝŶĐůƵLJĞƵŶĂƉŽďůĂĐŝſŶŝŶĨĞƌŝŽƌĂϯϬ͘ϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐLJƵŶĂĚĞŶƐŝĚĂĚŝŶĨĞƌŝŽƌĂϭϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐƉŽƌŬŵϸ͘
>Ă >ĞLJ ƐĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů WƌŝŵĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƌƵƌĂů ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ƉĂƌĂ Ğů
ƉĞƌşŽĚŽϮϬϭϬͲϮϬϭϰ;WZ^Ϳ͕ĂƉƌŽďĂĚŽŵĞĚŝĂŶƚĞĞůZĞĂůĞĐƌĞƚŽϳϱϮͬϮϬϭϬ͕ĚĞϰĚĞũƵŶŝŽ;KĚĞϭϭ
ĚĞ ũƵŶŝŽ ĚĞ ϮϬϭϬͿ͘ ƐƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĐŽŶƚŝĞŶĞ ůĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƌƵƌĂů
ĐŽŶĐĞďŝĚĂƐĞŶĞůƐĞŶŽĚĞůĂ>ĞLJ͕ĞŶĐƵLJĂƉƌŽƉƵĞƐƚĂLJĞũĞĐƵĐŝſŶůĂƐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐƵƚſŶŽŵĂƐƐŽŶůŽƐ
ƉƌŽƚĂŐŽŶŝƐƚĂƐ ĚĞƐƚĂĐĂĚŽƐ LJ ůĂ ĐŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ƚĂƌĞĂƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă ůĂ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ
'ĞŶĞƌĂůĚĞůƐƚĂĚŽ͘
ůWZ^ĐŽŶƚŝĞŶĞůĂĚĞůŝŵŝƚĂĐŝſŶLJĐĂůŝĨŝĐĂĐŝſŶƉƌĞĐŝƐĂĚĞůĂƐnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐƋƵĞƉƌŽƉŽŶĞĐĂĚĂ
ŽŵƵŶŝĚĂĚ ƵƚſŶŽŵĂ͕ ƐĞŐƷŶ ƐƵ ŐƌĂĚŽ ĚĞ ƌƵƌĂůŝĚĂĚ ;njŽŶĂƐ ƌƵƌĂůĞƐ Ă ƌĞǀŝƚĂůŝnjĂƌ͕ njŽŶĂƐ ƌƵƌĂůĞƐ
ŝŶƚĞƌŵĞĚŝĂƐ͕ njŽŶĂƐ ƌƵƌĂůĞƐ ƉĞƌŝƵƌďĂŶĂƐͿ͕ ƋƵĞ ƐĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ĐŽŶĨŽƌŵĞ Ă ůĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ Ă ůĂ ŽŶĂ ĚĞ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐ͘
ĞůŝŵŝƚĂĐŝſŶLJĐĂůŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐĚĞĨŝŶŝĚĂƐĞŶĞůĂƌƚşĐƵůŽϯďͿĚĞůĂ>ĞLJϰϱͬϮϬϬϳ͕
ĚĞϭϯĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůŵĞĚŝŽƌƵƌĂůĞŶƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĂ^^
ŽŵŽ ƉŽĚĞŵŽƐ ǀĞƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĞƐƚĄ ĞŶĐůĂǀĂĚŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ƵŶĂ njŽŶĂ ƌƵƌĂů ĚĞ ůĂƐ
ĚĞůŝŵŝƚĂĚĂƐ ĞŶ ůĂ ůĞLJ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ĚĞů ŵĞĚŝŽ ƌƵƌĂů͕ ůĂ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂ ͞>ĞſŶ ^ƵĚĞƐƚĞ͟
ĐĂůŝĨŝĐĂĚĂĐŽŶŽnjŽŶĂĂƌĞǀŝƚĂůŝnjĂƌĚĞƉƌŝŵĞƌŶŝǀĞů͘
>ĂĐůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞĞƐƚĂĄƌĞĂĐŽŵŽ͞ŽŶĂƌƵƌĂůĂƌĞǀŝƚĂůŝnjĂƌ͟ŝŶĚŝĐĂƋƵĞƐĞƚƌĂƚĂĚĞƵŶĂnjŽŶĂ
ĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌŵĂƌĐĂĚĂŵĞŶƚĞƌƵƌĂů͕ƋƵĞƉŽƐĞĞĞƐĐĂƐĂĚĞŶƐŝĚĂĚĚĞƉŽďůĂĐŝſŶ͕ĞůĞǀĂĚĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚ ĂŐƌĂƌŝĂ͕ ďĂũŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƌĞŶƚĂ LJ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĂŝƐůĂŵŝĞŶƚŽ ŐĞŽŐƌĄĨŝĐŽ Ž ĚŝĨŝĐƵůƚĂĚĞƐ ĚĞ
ǀĞƌƚĞďƌĂĐŝſŶƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͘
ĚĞŵĄƐ͕ƋƵĞƵŶƉŽƌĐĞŶƚĂũĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚĞƐƵƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŝŶĐůƵŝĚĂĞŶZĞĚEĂƚƵƌĂ
ϮϬϬϬ͘
dŽĚĂƐ ĞƐƚĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐ ŚĂŶ ŵŽƚŝǀĂĚŽ ƐƵ ŝŶĐůƵƐŝſŶ ĞŶ Ğů ĄŵďŝƚŽ ĚĞ ůĂƐ ƉƌĞǀŝƐŝŽŶĞƐ ĚĞ
ĂĐƚƵĂĐŝſŶĚĞůWZ^͘
KƚƌĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞ ^^ ĞƐƚĄ ĞŶĐůĂǀĂĚŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ƵŶĂ njŽŶĂ ƌƵƌĂů ĚĞ ůĂƐ
ĚĞůŝŵŝƚĂĚĂƐ ĞŶ ůĂ ůĞLJ ĚĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ĚĞů ŵĞĚŝŽ ƌƵƌĂů͕ ůĂ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂ ͞>ĞſŶ ĞŶƚƌŽ ^Ƶƌ͟
ĐĂůŝĨŝĐĂĚĂĐŽŶŽnjŽŶĂŝŶƚĞƌŵĞĚŝĂƐ͘
>ĂƐ͞ŽŶĂƐZƵƌĂůĞƐ/ŶƚĞƌŵĞĚŝĂƐ͟ƐŽŶĂƋƵĞůůĂƐĚĞďĂũĂŽŵĞĚŝĂĚĞŶƐŝĚĂĚĚĞƉŽďůĂĐŝſŶ͕ĐŽŶƵŶ
ĞŵƉůĞŽĚŝǀĞƌƐŝĨŝĐĂĚŽĞŶƚƌĞĞůƐĞĐƚŽƌƉƌŝŵĂƌŝŽ͕ƐĞĐƵŶĚĂƌŝŽLJƚĞƌĐŝĂƌŝŽ͕ďĂũŽƐŽŵĞĚŝŽƐŶŝǀĞůĞƐĚĞƌĞŶƚĂ
LJĚŝƐƚĂŶƚĞƐĚĞůĄƌĞĂĚŝƌĞĐƚĂĚĞŝŶĨůƵĞŶĐŝĂĚĞůŽƐŐƌĂŶĚĞƐŶƷĐůĞŽƐƵƌďĂŶŽƐ͘
ƐƚĂƐnjŽŶĂƐƚĞŶĚƌĄŶůĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶĚĞnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝĂƐĂĞĨĞĐƚŽƐĚĞůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶ
ĚĞůWZ^͘
ϭϱ
'>
^^
EKDZ>
KEZhZ>
DhE//W/K^
>/&//ME
E/s>
>ĞſŶ^ƵĚĞƐƚĞ
ůŵĂŶnjĂ͕ĞƌĐŝĂŶŽƐĚĞůZĞĂůĂŵŝŶŽ͕
ƵƌŐŽ ZĂŶĞƌŽ;ůͿ͕ĂůnjĂĚĂĚĞůŽƚŽ͕
ĂŵƉĂnjĂƐ͕ĂƐƚŝůĨĂůĠ͕ĂƐƚƌŽƚŝĞƌƌĂĚĞ
sĂůŵĂĚƌŝŐĂů͕
ĞĂ͕
ĞďĂŶŝĐŽ͕
ŽƌďŝůůŽƐ ĚĞ ůŽƐ KƚĞƌŽƐ͕ ƵďŝůůĂƐ ĚĞ
ůŽƐ KƚĞƌŽƐ͕ ƐĐŽďĂƌ ĚĞ ĂŵƉŽƐ͕
&ƵĞŶƚĞƐ ĚĞ ĐĂƌďĂũĂů͕ 'ŽƌĚĂůŝnjĂ ĚĞů
WŝŶŽ͕'ŽƌĚŽŶĐŝůůŽ͕'ƌĂũĂůĚĞĂŵƉŽƐ͕
'ƵƐĞŶĚŽƐ ĚĞ ůŽƐ KƚĞƌŽƐ͕ /njĂŐƌĞ͕
:ŽĂƌŝůůĂ ĚĞ ůĂƐ DĂƚĂƐ͕ DĂƚĂĚĞſŶ ĚĞ
ůŽƐ KƚĞƌŽƐ͕ DĂƚĂŶnjĂ͕ WĂũĂƌĞƐ ĚĞ ůŽƐ
KƚĞƌŽƐ͕ ^ĂŚĂŐƷŶ͕ ^ĂŶƚĂ ƌŝƐƚŝŶĂ ĚĞ
sĂůŵĂĚƌŝŐĂů͕^ĂŶƚĂDĂƌşĂĚĞůDŽŶƚĞ
ĚĞ ĞĂ͕ ^ĂŶƚĂƐ DĂƌƚĂƐ͕ sĂůĚĞŵŽƌĂ͕
sĂůĚĞƉŽůŽ͕ sĂůĚĞƌĂƐ͕ sĂůůĞĐŝůůŽ͕
sĂůǀĞƌĚĞͲŶƌŝƋƵĞ͕
sŝůůĂďƌĂnj͕
sŝůůĂŵĂƌƚşŶĚĞŽŶ^ĂŶĐŚŽ͕sŝůůĂŵŽů͕
sŝůůĂŵŽƌĂƚŝĞůĚĞůĂƐDĂƚĂƐ͕sŝůůĂƐĞůĄŶ
LJsŝůůĂnjĂŶnjŽĚĞsĂůĚĞƌĂĚƵĞLJ
ƌĞǀŝƚĂůŝnjĂƌ
WƌŝŵĞƌŶŝǀĞů
'>
^^
EKDZ>
KEZhZ>
>ĞſŶĞŶƚƌŽ^Ƶƌ
DhE//W/K^
>/&//ME
DĂŶƐŝůůĂ ĚĞ ůĂƐ DƵůĂƐ͕ DĂŶƐŝůůĂ
DĂLJŽƌ͕sĂůĚĞĨƌĞƐŶŽ͕sŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽ͘
/ŶƚĞƌŵĞĚŝĂ
E/s>
^ĞŐƵŶĚŽŶŝǀĞů
6,78$&,Ð1
^/dh/ME'K'Z&/
ͲƌĞĂ^ƵƌKĞƐƚĞĚĞůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂĚĞ>ĞſŶ
ůĄŵďŝƚŽĚĞĂĐƚƵĂĐŝſŶĚĞůĂƐŽĐŝĂĐŝſŶ/ŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂůƉĂƌĂĞůĞƐĂƌƌŽůůŽ>ŽĐĂůĚĞůĂŽŶĂĚĞ
^ĂŚĂŐƷŶ ʹ^ƵƌĞƐƚĞ ĚĞ >ĞſŶ ;^^Ϳ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă ϰϭ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ;ϭϲϯ ůŽĐĂůŝĚĂĚĞƐͿ ĚĞ ůĂ njŽŶĂ
ƐƵƌĞƐƚĞ ĚĞ >ĞſŶ ƌĞƉĂƌƚŝĚĂƐ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞ Ϯ͘ϯϬϰ͕ϯϮ ŬŵϮ LJ ĐŽŶ ƵŶĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂ ĚĞ ϮϮ͘ϰϭϱ
ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘ƐƚĂnjŽŶĂĞƐƚĄƐŝƚƵĂĚĂĞŶƚƌĞůŽƐƌşŽƐƐůĂLJĞĂLJ͕ĞŶůĂƉĂƌƚĞůĞŽŶĞƐĂĚĞůǀĂůůĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞ
ĞŶƚƌĞĞůĞĂLJĞůĂƌƌŝſŶ͕ƵŶĂƉĂƌƚĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂůĂĐĂďĞĐĞƌĂĚĞůŽƐƌşŽƐsĂůĚĞƌĂĚƵĞLJLJƵĞnjĂ͘
ŶĞůĐĞŶƚƌŽʹĚĞŶŽƌƚĞĂƐƵƌͲĞůĞĂĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞƵŶĞũĞƋƵĞĂƌƚŝĐƵůĂƚŽĚĂůĂŽŵĂƌĐĂ͗ĚĞƐĚĞ
ůĂƐ ƉƌŽdžŝŵŝĚĂĚĞƐ ĚĞů ŵĂĐŝnjŽ ŵŽŶƚĂŹŽƐŽ ĚĞ >Ă sĞŐĂ ĚĞ ůŵĂŶnjĂ ŚĂƐƚĂ sĂůĚĞƌĂƐ͕ ƐŝƚƵĂĚŽ ĞŶ Ğů
ĞdžƚƌĞŵŽ ƐƵƌ͕ ĞŶ Ğů ůşŵŝƚĞ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂů͘ >Ă njŽŶĂ ĞƐ ƵŶ ƐĞĐƚŽƌ ĚĞů ǀĂƐƚŽ ƉŝĞĚĞŵŽŶƚĞ ĚĞ ůĂ DŽŶƚĂŹĂ
ĂŶƚĄďƌŝĐĂ LJ Ğů ĚĞƐŶŝǀĞů ĞƐ ŵŽĚĞƐƚŽ͕ ůŽ ƋƵĞ ŚĂĐĞ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ƚĞƌƌĞŶŽ ƐĞĂ ĞdžĐĞƉĐŝŽŶĂů ƉĂƌĂ ůĂ
ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ůĂ ĐƵĂů ŚĂ ŐĞŶĞƌĂĚŽ ƵŶ ĂƉĂĐŝďůĞ ƉĂŝƐĂũĞ ĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ ƵŶ ŵŽƐĂŝĐŽ ĚĞ ĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐ
ƉĞƋƵĞŹĂƐ͕ĞŶůĂƐƋƵĞƐĞŝŶƚĞƌĐĂůĂŶĂůŐƵŶĂƐĚĞƐƵƉĞƌŝŽƌŵĂŐŶŝƚƵĚ͘>ĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĚĞĞƐƚĞƐĞĐƚŽƌĞƐ
ŝŶĚƵĚĂďůĞƉĞƌŽŶŽĚĞďĞŵŽƐŽůǀŝĚĂƌůĂŚŽƐƚĞůĞƌşĂ͕ĞůĐŽŵĞƌĐŝŽ͕ůĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂĂŐƌŽĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͙
ϭϲ
DĂƉĂϭ^ŝƚƵĂĐŝſŶĚĞů'>^^͘ůĂďŽƌĂĐŝſŶƉƌŽƉŝĂ͘
&$3,78/2,,
5()(5(1&,$6+,67Ð5,&$6'(/7(55,725,2
džŝƐƚĞƌĞŐŝƐƚƌŽŚŝƐƚſƌŝĐŽĚĞƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐĞŶĞůĄƌĞĂĚĞ^^ƋƵĞĂƌƌĂŶĐĂŶĚĞůƉĂůĞŽůşƚŝĐŽLJ
ƋƵĞƚŝĞŶĞĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚŚĂƐƚĂŶƵĞƐƚƌŽĚşĂƐ͘ŶƚƌĞůŽƐŵĄƐĂŶƚŝŐƵŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ͗
•
•
•
WĂůĞŽůşƚŝĐŽ;ϳϬϬ͘ϬϬϬͲϭϬ͘ϬϬϬĂŹŽƐĂ͘͘Ϳ͗ŝŶĐŽLJĂĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͘
EĞŽůşƚŝĐŽ ;/s ŵŝůĞŶŝŽ Ă͘͘Ϳ͕ ĂůĐŽůşƚŝĐŽ ;Ϯ͘ϱϬϬͲϭ͘ϴϬϬ ĂŹŽƐ Ă͘͘Ϳ͕ ĚĂĚ ĚĞů ƌŽŶĐĞ ;ϭ͘ϴϬϬͲϳϬϬ
Ă͘͘Ϳ͗ŝŶĐŽLJĂĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͘
ĚĂĚĚĞů,ŝĞƌƌŽ;ϳϬϬͲϭϵĂ͘͘Ϳ͗ŶƵĞǀĞLJĂĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͘
&ƵĞ ĞŶ ůĂ ĠƉŽĐĂ ƌŽŵĂŶĂ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ ůĂ ĐŽŵĂƌĐĂ ĐŽŵĞŶnjſ Ă ĨůŽƌĞĐĞƌ Ăů ĐƌƵnjĂƌ ƉŽƌ ĞůůĂ ůĂ sşĂ
dƌĂũĂŶĂ͘^ƵĨƌŝſůĂƐŝĚĂƐLJǀĞŶŝĚĂƐĚĞůŽƐŵƵƐƵůŵĂŶĞƐLJůŽƐĐƌŝƐƚŝĂŶŽƐĞŶĞůƉĞƌŝŽĚŽĚĞůĂƌĞĐŽŶƋƵŝƐƚĂ
ĐŽŶǀŝƌƚŝĠŶĚŽƐĞĞŶůĂĐƵŶĂĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞŵŽŶũĞƐďĞŶĞĚŝĐƚŝŶŽƐ͘
^ĞƚƌĂƚĂĚĞƵŶĐĞŶƚƌŽĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽƐŝƚƵĂĚŽĞŶƚƌĞůĂƚŝĞƌƌĂĚĞĐĂŵƉŽƐLJĞůƉĄƌĂŵŽƉŽƌůŽƋƵĞŚĂ
ƐŝĚŽůƵŐĂƌĐŽĚŝĐŝĂĚŽĂůŽůĂƌŐŽĚĞůĂŚŝƐƚŽƌŝĂ͘&ƵĞĐƵŶĂĚĞƌĞLJĞƐLJƐĂŶƚŽƐLJǀŝǀŝſƐƵĠƉŽĐĂĚĞŵĄdžŝŵŽ
ĞƐƉůĞŶĚŽƌĞŶĞůƐŝŐůŽy/ĞŶĞůƋƵĞƐĞĐĞůĞďƌſĞůĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽ͞ůƵŶLJĞƐƉĂŹŽů͟ĞŶůĂǀŝůůĂĚĞ^ĂŚĂŐƷŶ͘>Ă
ǀŝůůĂ ƐĞ ĐŽŶǀŝƌƚŝſ ĞŶ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĨŽĐŽƐ ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ŚŝƐƚŽƌŝĂ LJ ĞŶƚƌĞ ƐƵƐ
ŵƵƌŽƐ ĐŽŶǀŝǀŝĞƌŽŶ ŚŽŵďƌĞƐ ĚĞ ůĂƐ ŵĄƐ ĚŝƐƚŝŶƚĂƐ ƌĂnjĂƐ LJ ĐƵůƚƵƌĂƐ͕ ĚĞƐĚĞ ĐŽŵĞƌĐŝĂŶƚĞƐ ĨƌĂŶĐŽƐ LJ ĚĞ
ŽƚƌĂƐ ŶĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ ŚĂƐƚĂ ŵƵĚĠũĂƌĞƐ͕ ũƵĚşŽƐ͕ ĞƚĐ͘͘͘ LJ ŽƚƌĂƐ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ĞƚŶŝĂƐ͘ Ŷ ĂůŐƷŶ ŵŽŵĞŶƚŽ ůĂ
ƚĞŶƐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ďƵƌŐƵĞƐĞƐ ĐŽŵĞƌĐŝĂŶƚĞƐ͕ ĂƌƚĞƐĂŶŽƐ͕ ĞƚĐ͘͘͘ ĚŝŽ ůƵŐĂƌ Ă ƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ĐŽŶĨůŝĐƚŝǀĂƐ͕ ĞŶ
ϭϳ
ĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ͕ ůĂƐ ƌĞǀƵĞůƚĂƐďƵƌŐƵĞƐĂƐ ĨĂĐƵŶĚŝŶĂƐ ĐŽŶƚƌĂ Ğů ĂďƵƐŝǀŽ ƉŽĚĞƌ ĂďĂĐŝĂů ƐŽŶ ƉĂƌĂĚŝŐŵĂĞŶ
ƚŽĚĂůĂĂƐƚŝůůĂDĞĚŝĞǀĂůƚĂŶƚŽƉŽƌƐƵŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĐŽŵŽƉŽƌĞůĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƋƵĞĚĞĞůůŽƐĞƚŝĞŶĞ͘
>Ă ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ďĂ̺à ĞŶ Ğů ĐŽŶƚĞdžƚŽ ŚŝƐƉĂŶŽ ĨƵĞ ƚĂů ƋƵĞ ůůĞŐſ Ă ƉŽƐĞĞƌ ƐƵ ƉƌŽƉŝĂ
hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚ͕ ƉƌŝǀŝůĞŐŝŽ ĐŽŶĐĞĚŝĚŽ ƉŽƌ ůĞŵĞŶƚĞ s/ ĞŶ ϭϯϰϳ͕ ĐŽŶ ĞŶĞĚŝĐƚŽ y/// ĞŶ ϭϰϬϯ ƐĞ ƉŽĚşĂŶ
ĐƵƌƐĂƌ LJĂ ůŽƐ ĞƐƚƵĚŝŽƐ ĚĞ dĞŽůŽŐşĂ͕ ĞƌĞĐŚŽ ĂŶſŶŝĐŽ LJ ƌƚĞƐ >ŝďĞƌĂůĞƐ͕ ůĂ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝſŶ ĂůĐĂŶnjſ ƚĂů
ĂƉŽŐĞŽƋƵĞůůĞŐſĂŝŶƚĞƌĐĂŵďŝĂƌŚŽŶŽƌĞƐĐŽŶůĂhŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĚĞ^ĂůĂŵĂŶĐĂLJƉƌŽǀĞLJſĚĞĐĂƚĞĚƌĄƚŝĐŽƐ
ĂůĂĚĞůĐĂůĄĚĞ,ĞŶĂƌĞƐ͕ƐŝĞŶĚŽŵĂƚƌŝnjĚĞůĂŽƌĚĞŶĚĞ^ĂŶĞŶŝƚŽĞŶƐƉĂŹĂŚĂƐƚĂĞůƐŝŐůŽys/͘
ů ĐŽƌƌĞƌ ĚĞ ůŽƐ ƐŝŐůŽƐ ƚƌĂũŽ ůĂ ƉƌŽŐƌĞƐŝǀĂ ĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ǀŝůůĂ LJ ĚĞ ƐƵ ďĂĚşĂ͕ ƉƌŽĐĞƐŽ
ĂĐĞŶƚƵĂĚŽĐŽŶůĂĞƐĂŵŽƌƚŝnjĂĐŝſŶĚĞDĞŶĚŝnjĂďĂů͕ƋƵĞĂĐĂďſĐĂƐŝĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞĐŽŶůĂŝŶƚĞŶƐĂǀŝĚĂ
ƌĞůŝŐŝŽƐĂĚĞůĂǀŝůůĂĚĞƐĚĞƚŝĞŵƉŽƐĚĞůĨŽŶƐŽs/͘
dĂŵďŝĠŶĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐůƵŐĂƌĞƐĚĞĂůƚŽŝŶƚĞƌĠƐĐƵůƚƵƌĂůĚĞŵƵLJĚŝǀĞƌƐŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐĚĞƐĚĞĞů
zĂĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂĂŶƚŝŐƵĂĐŝƵĚĂĚĚĞ>ĂŶĐŝĂ;sŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽͿ͕ůĂsŝůůĂĚĞsĂůĚĞƌĂƐ͕ůĂƐŵƵƌĂůůĂƐĚĞ
DĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐ͕ĞůĐĂƐƚŝůůŽĚĞĞĂ͕ŚĂƐƚĂĞůƌĞĐŝĠŶĚĞĐůĂƌĂĚŽŽŶũƵŶƚŽŚŝƐƚſƌŝĐŽ'ƌĂũĂůĚĞ
ĂŵƉŽƐ͘
&$3,78/2,,,
68%6,67(0$1$785$/0(',2)Ì6,&2<
&$5$&7(5Ì67,&$6$0%,(17$/(65(/(9$17(6
6HFFLyQ, *HRORJtD\*HRPRUIRORJtD
>ĂƐĨŽƌŵĂƐĂĐƚƵĂůĞƐĚĞůƌĞůŝĞǀĞĚĞůĂnjŽŶĂĞƐƚĄŶşŶƚŝŵĂŵĞŶƚĞƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŶůĂĂĐƚƵĂĐŝſŶ
ĚĞůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĨůƵǀŝĂůĞƐ͘
>ŽƐƌşŽƐĞŶƐƵŶĂĐŝŵŝĞŶƚŽĐŝƌĐƵůĂŶĞŶĐĂũŽŶĂĚŽƐĚĞďŝĚŽĂůĂĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶĚĞůŽƐŵĂƚĞƌŝĂůĞƐƉŽƌ
ůŽƐ ƋƵĞ ĂƚƌĂǀŝĞƐĂŶ ;ƉŝnjĂƌƌĂƐͿ ŚĂƐƚĂ ůůĞŐĂƌ Ă ůĂ njŽŶĂŽďũĞƚŽ ĚĞ ĞƐƚƵĚŝŽ ĚŽŶĚĞ ůŽƐ ƐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ;ŽƌŝŐĞŶ
ƚĞƌĐŝĂƌŝŽͿ ƚŝĞŶĞŶ ĞƐĐĂƐĂ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶĐŝĂ LJ ƉĞŶĚŝĞŶƚĞ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ĞdžĐĂǀĂŶ ǀĂůůĞƐ ĚĞ ĨŽŶĚŽ ƉůĂŶŽ
ĨŽƌŵĂŶĚŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐůůĂŶƵƌĂƐĂůƵǀŝĂůĞƐ;ǀĞŐĂƐͿ͘
ŶůĂnjŽŶĂĚĞƚƌĂŶƐŝĐŝſŶĚĞƐĚĞůĂƐŵŽŶƚĂŹĂƐĂůĂƐǀĞŐĂƐ͕ĚĞďŝĚŽĂƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞƐĞĚŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ
ĚĞ ůŽƐ ƌşŽƐ ƐĞ ĨŽƌŵĂŶ ůĂƐ ůůĂŵĂĚĂƐ ƌĂŹĂƐ ƋƵĞ ŶŽ ƐŽŶ ŽƚƌĂ ĐŽƐĂ ƋƵĞ ĚĞƉſƐŝƚŽƐ ĚĞ ĐŽŶŐůŽŵĞƌĂĚŽ LJ
ŐƌĂǀĂƐĐŽŶĐĂŶƚŽƐĐƵĂƌĐşƚŝĐŽƐĚĞŽƌŝŐĞŶĨůƵǀŝĂů;ĞĚĂĚĞŶƚƌĞĞůEĞſŐĞŶŽLJĞůƵĂƚĞƌŶĂƌŝŽͿ͘ƐƚĂƐƌĂŹĂƐ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶůĂƐŵĂLJŽƌĞƐĂůƚŝƚƵĚĞƐĚĞůĂĐŽŵĂƌĐĂ;ϵϱϬͲϭϮϬϬŵͿĞdžŝƐƚŝĞŶĚŽĂƉĞŶĂƐϮϬϬŵĚĞĚĞƐŶŝǀĞů
ƚĂŶƚŽĞŶƚƌĞůĂƌĂŹĂĚĞsĂůĐƵĞŶĚĞLJůĂǀĞŐĂĚĞůŵĂŶnjĂĐŽŵŽĞŶƚƌĞůĂƌĂŹĂĚĞŽƌĐŽƐLJsŝůůĂƉĂĚŝĞƌŶĂLJ
ĞůǀĂůůĞĚĞůƐůĂ͘
dƌĂƐ ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĂůƚĂƐ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƐ ;ƌĂŹĂƐͿ͕ ĞŶ Ğů ƵĂƚĞƌŶĂƌŝŽ͕ ƚŝĞŶĞ ůƵŐĂƌ Ğů
ĞŶĐĂũŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ƉƌŽŐƌĞƐŝǀŽ ĚĞ ůŽƐ ĐĂƵĐĞƐ ĂůƚĞƌŶĂŶĚŽ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ĚĞ ƐĞĚŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ͘ ůůŽ ĚĂ ĐŽŵŽ
ƌĞƐƵůƚĂĚŽůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞƚĞƌƌĂnjĂƐĨůƵǀŝĂůĞƐĚĞĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĂůƚƵƌĂƐĚĞƉĞŶĚŝĞŶĚŽĚĞĐƵĂůƐĞĂůĂĞĚĂĚĚĞ
ĨŽƌŵĂĐŝſŶ͗ ůĂƐ ƚĞƌƌĂnjĂƐ ďĂũĂƐ Ž ůůĂŶƵƌĂƐ ĚĞ ŝŶƵŶĚĂĐŝſŶ ;ůĂƐ ĚĞ ŵĞŶŽƌ ĂůƚŝƚƵĚ LJ ƉŽƌ ůŽ ƚĂŶƚŽ ŵĄƐ
ũſǀĞŶĞƐͿLJůĂƐƚĞƌƌĂnjĂƐŵĞĚŝĂƐLJĂůƚĂƐĐŽŶƵŶƵŶĂƐĐŽƚĂƐĚĞŚĂƐƚĂϵϱϬŵ͘
ĞƐĚĞ Ğů ƉƵŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ŐĞŽůſŐŝĐŽ͕ LJ ĚŽŶĚĞ ůĂƐ ƚĞƌƌĂnjĂƐ ĨůƵǀŝĂůĞƐ ŚĂŶ ƐƵĨƌŝĚŽ ůĂ ĞƌŽƐŝſŶ͕
ĂĨůŽƌĂŶ ƐƵƐƚƌĂƚŽƐ ĂƌĐŝůůŽƐŽƐ ĚĞů DŝŽĐĞŶŽ ĂƉƌĞĐŝĄŶĚŽƐĞ ůĂ ůůĂŵĂĚĂ ͞ĨĂĐŝĞƐ dŝĞƌƌĂ ĚĞ ĂŵƉŽƐ͕͟ ĐŽŵŽ
ƉŽƌĞũĞŵƉůŽĞŶůĂnjŽŶĂĚĞ^ĂŚĂŐƷŶ͘ŝĐŚĂĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚƐĞŽďƐĞƌǀĂĞŶůĂnjŽŶĂĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐĐŽŶůŝŐĞƌĂƐ
ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐƚĂůĞƐĐŽŵŽůĂŵĂLJŽƌĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞƉƌŽĐĞƐŽƐĞŶĚŽƌƌĞŝĐŽƐĞŶĞƐƚŽƐƷůƚŝŵŽƐ͘
ϭϴ
6HFFLyQ,, (GDIRORJtD
ƉĂƌĞĐĞŶƐƵĞůŽƐƉĂƌĚŽͲĐĂůŝnjŽƐĨŽƌĞƐƚĂůĞƐLJƌĞŶĚƐŝŶŝĨŽƌŵĞƐ͕ƌŝĐŽƐĞŶŵĂƚĞƌŝĂŽƌŐĄŶŝĐĂĚĞĐŽůŽƌ
ŶĞŐƌƵnjĐŽ͕ĐŽŶƵŶƉ,ĞŶƚƌĞϳLJϳ͕ϱLJƐƵĚĞĚŝĐĂĐŝſŶĞƐĞŵŝŶĞŶƚĞŵĞŶƚĞĨŽƌĞƐƚĂů͘
ŶĞůƐĞĐƚŽƌĚĞůŽƐƉĄƌĂŵŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐƐƵĞůŽƐƉĂƌĚŽͲĐĂůŝnjŽƐƐŽďƌĞŐƌĂǀĂƐĚĞĐƵĂƌĐŝƚĂ͘^ŽŶ
ƐƵĞůŽƐ ĄĐŝĚŽƐ LJ ĨƌşŽƐ ƋƵĞ ĐƵďƌĞŶ ůĂƐ ƉůĂƚĂĨŽƌŵĂƐ ĚĞ ĐĂŶƚƵƌƌĂůĞƐ ĐƵĂƌĐşƚŝĐŽƐ ĚĞ ůĂ ƌĂŹĂ͘ ^ŽŶ ĞŶ ƐƵ
ŵĂLJŽƌşĂůŝŵŽͲĐĂƐĐĂũŽƐŽƐŽůŝŵŽͲƉĞĚƌĞŐŽƐŽƐƋƵĞƐĞŚĂLJĂŶĞƐƵŶĞƐƚĂĚŽĚĞŐƌĂĚĂĚŽƉŽƌĚĞĨŽƌĞƐƚĂĐŝſŶ͕
ĐƵůƚŝǀŽƐ ŝŶƚĞƌŵŝƚĞŶƚĞƐ Ž ƉĂƐƚŽƌĞŽ͘ Ğ ƉƌŽĨƵŶĚŝĚĂĚ LJ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ ĚŝǀĞƌƐĂ͕ ƐŽŶ ƉŽďƌĞƐ ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂ
ŽƌŐĄŶŝĐĂLJĂƋƵĞůĂƌĂŹĂůĞƐƌĞƐƚĂĨĞƌƚŝůŝĚĂĚ͘
6HFFLyQ,,, &OLPDWRORJtD
>Ă ĐŽŵĂƌĐĂ ƋƵĞĚĂ ĞŶŐůŽďĂĚĂ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ZĞŐŝſŶ DĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂ͕ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽ ƵŶ
ŵĂĐƌŽďŝŽĐůŝŵĂ DĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĚŽ ƉŽƌ ƵŶĂ ŐƌĂŶ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂůŝĚĂĚ ;ŐƌĂŶĚĞƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ĚĞ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂͿLJƵŶĂŵĂƌĐĂĚĂƐĞƋƵşĂĞƐƚŝǀĂů͘ĞŶƚƌŽĚĞĞƐƚĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĞŶĞůďŝŽĐůŝŵĂDĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ
ƉůƵǀŝĞƐƚĂĐŝŽŶĂů ĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂů ĞŶ Ğů ƋƵĞ ĚĂĚĂ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ĂůƚŝƚƵĚŝŶĂůĞƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ůŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
ƚĞƌŵŽƚŝƉŽƐLJŽŵďƌŽƚŝƉŽƐ͘
dĞƌŵŽƚŝƉŽƐ
Ͳ^ƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͗ ƵŶĂ ƉĞƋƵĞŹĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ĚĞ ĞďĂŶŝĐŽ LJ
ůŵĂŶnjĂ͕ĐŽŶĐŽƚĂƐƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĂϭ͘ϭϬϬŵ͘ů/ƚ;şŶĚŝĐĞĚĞƚĞƌŵŝĐŝĚĂĚͿǀĂĚĞϭϭϵͲϳϬ͘ŽŶƵŶĂ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂŵĞĚŝĂĂŶƵĂůĚĞϴǑLJĞůƉĞƌŝŽĚŽĚĞŚĞůĂĚĂƐĚĞŽĐƚƵďƌĞĂŵĂLJŽ͘
Ͳ^ƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ ŵĞĚŝŽ͗ ;/ƚ͗ ϭϲϯͲϭϮϬͿ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ĚĞ sŝůůĂnjĂŶnjŽ ĚĞ
sĂůĚĞƌĂĚƵĞLJ͕ sĂůĚĞƉŽůŽ͕ ^ĂŶƚĂ Dǐ ĚĞů DŽŶƚĞ ĚĞ ĞĂ ;ĐŽƚĂƐ ϵϬϬͲϭ͘ϭϬϬŵͿ͘ ŽŶ ƵŶĂ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂŵĞĚŝĂĂŶƵĂůĚĞϭϬ͘ϴǑLJĞůƉĞƌŝŽĚŽĚĞŚĞůĂĚĂƐǀĂĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĂĂďƌŝů͘
Ͳ^ƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ ŝŶĨĞƌŝŽƌ͗Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ;/ƚ͗ ϮϬϵͲϭϲϰͿĐŽŶ ƵŶĂ ĐŽƚĂ ŝŶĨĞƌŝŽƌ Ă
ϵϬϬ ŵ͘ ŽŶ ƵŶĂ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ ŵĞĚŝĂ ĂŶƵĂů ĚĞ ϭϭ͘ϲ Ǒ LJ Ğů ƉĞƌŝŽĚŽ ĚĞ ŚĞůĂĚĂƐ ǀĂ ĚĞ
ŶŽǀŝĞŵďƌĞĂĂďƌŝů͘
KŵďƌŽƚŝƉŽƐ
ŝĨĞƌĞŶĐŝĂŵŽƐ ĐƵĂƚƌŽ ŽŵďƌŽƚŝƉŽƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ƌĞŐŝſŶ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĞƐƚƵĚŝŽ ĐŽŶ ƵŶ ŐƌĂĚŝĞŶƚĞ
ŵƵLJŵĂƌĐĂĚŽĚĞEŽƌƚĞĂ^Ƶƌ͗
Ͳ^ƵďŚƷŵĞĚŽDĞĚŝŽ͗ĐŽŶƵŶĂƉƌĞĐŝƉŝƚĂĐŝſŶŵĞĚŝĂĚĞϴϭϵŵŵ;ŵĞĚŝĚŽĞŶůĂĞƐƚĂĐŝſŶĚĞ
ůŵĂŶnjĂͿĞũĞŵƉůŽĚĞĞůůŽƐŽŶŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞůŵĂŶnjĂ͕ĞďĂŶŝĐŽLJƵŶĂƉĂƌƚĞĚĞsŝůůĂnjĂŶnjŽĚĞ
sĂůĚĞƌĂĚƵĞLJ͘
Ͳ^ƵďŚƷŵĞĚŽ /ŶĨĞƌŝŽƌ͗ ĐŽŶ ƵŶĂ ƉƌĞĐŝƉŝƚĂĐŝſŶ ŵĞĚŝĂ ĚĞ ϲϱϯ ŵŵ ;ŵĞĚŝĚŽ ĞŶ ZĞŶĞĚŽ ĚĞ
sĂůĚĞƌĂĚƵĞLJͿ͘
Ͳ^ĞĐŽ DĞĚŝŽ͗ ĐŽŶ ƵŶĂ ƉƌĞĐŝƉŝƚĂĐŝſŶŵĞĚŝĂ ĚĞ ϰϴϲŵŵ ;ŵĞĚŝĚŽ ĞŶ ^ĂŚĂŐƷŶͿ͕ ĚŽŶĚĞ ƐĞ
ĞŶŐůŽďĂůĂŵĂLJŽƌƉĂƌƚĞĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘
ϭϵ
Ͳ^ĞĐŽ /ŶĨĞƌŝŽƌ͗ ĐŽŶ ƵŶĂ ƉƌĞĐŝƉŝƚĂĐŝſŶ ŵĞĚŝĂ ŵĞŶŽƌ ĚĞ ϰϯϱ ŵŵ͕ ĞŶ ƉĞƋƵĞŹĂƐ njŽŶĂƐ ĚĞů
ƐƵƌĚĞůĂnjŽŶĂĐŽŵŽƉŽƌĞũĞŵƉůŽnjŽŶĂƐĚĞůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞ'ƌĂũĂůĚĞĂŵƉŽƐ͕ƐĐŽďĂƌĚĞ
ĂŵƉŽƐ͕'ŽƌĚĂůŝnjĂĚĞůWŝŶŽ͕:ŽĂƌŝůůĂĚĞůĂƐDĂƚĂƐ͕/njĂŐƌĞLJsĂůĚĞƌĂƐ͘
6HFFLyQ,9 +LGURORJtD
>ĂĐŽŵĂƌĐĂƐĞƐŝƚƷĂĞŶƚƌĞůŽƐƌşŽƐƐůĂLJĞĂ͘ŶůĂƉĂƌƚĞůĞŽŶĞƐĂĚĞůǀĂůůĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞĞŶƚƌĞĞů
ĞĂLJĞůĂƌƌŝſŶ͕ƵŶĂƉĂƌƚĞĚĞĞƐƚĂƷůƚŝŵĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂůĂĐĂďĞĐĞƌĂĚĞůŽƐƌşŽƐsĂůĚĞƌĂĚƵĞLJLJƵĞnjĂ͘
ŶĞůĞŶƚƌŽʹĚĞŶŽƌƚĞĂƐƵƌĞŶƐƵĨůĂŶĐŽŽƌŝĞŶƚĂůͲĞůĞĂ͕ĂĨůƵĞŶƚĞĚĞůƐůĂ͕ĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞƵŶĞũĞƋƵĞ
ĂƌƚŝĐƵůĂƚŽĚĂůĂĐŽŵĂƌĐĂ͕ĚĞƐĚĞůĂƐƉƌŽdžŝŵŝĚĂĚĞƐĚĞůŵĂĐŝnjŽŵŽŶƚĂŹŽƐŽĚĞůĂsĞŐĂĚĞůŵĂŶnjĂŚĂƐƚĂ
sĂůĚĞƌĂƐ͕ƐŝƚƵĂĚŽĂůƐƵƌŽĞƐƚĞĚĞůĂĐŽŵĂƌĐĂ͕ĞŶĞůůşŵŝƚĞƉƌŽǀŝŶĐŝĂů͘ůĞŶĐĂũĂŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐƚƌĞƐƌşŽƐ
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐLJĚĞƐƵƌĞĚĚĞĂĨůƵĞŶƚĞƐ͕ĂďƌĞĂŵƉůŝŽƐǀĂůůĞƐĚĞĨŽŶĚŽƉůĂŶŽLJƵŶƚŝƉŽĚĞƌĞůŝĞǀĞƉĞĐƵůŝĂƌ͘
ƐƚĂnjŽŶĂĞƐƚĄŝŶĐůƵŝĚĂŵĂLJŽƌŝƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞĚĞŶƚƌŽĚĞůŽƐƉĄƌĂŵŽƐĚĞƚƌşƚŝĐŽƐƉĂůĞŶƚŝŶŽƐLJůĞŽŶĞƐĞƐ͘
ƐƚĄŶ ĨŽƌŵĂĚĂƐ ƉŽƌ ĚĞƉſƐŝƚŽƐ ĚĞƚƌşƚŝĐŽƐ ƚĞƌĐŝĂƌŝŽƐ ĚĞ ŐƌĂǀĂƐ͕ ĂƌĞŶĂƐ͕ ůŝŵŽƐ LJ ĂƌĐŝůůĂƐ ĚĞ ĚŝǀĞƌƐĂ
ƉŽƚĞŶĐŝĂƋƵĞĨŽƌŵĂŶƉĂƌĂŵĞƌĂƐŝŶƚĞƌƌƵŵƉŝĚĂƐƉŽƌůŽƐǀĂůůĞƐĚĞůŽƐƌşŽƐ͘
ů WŽƌŵĂ LJ ƐůĂ Ă ƐƵ ƉĂƐŽ ƉŽƌ ŶƵĞƐƚƌĂ ĐŽŵĂƌĐĂ͕ ĞŶ ƐƵƐ ƚƌĂŵŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ĂƚƌĂǀŝĞƐĂŶ ĞƐƚŽƐ
ĚĞƉſƐŝƚŽƐĚĞƚƌşƚŝĐŽƐ͘EƵŵĞƌŽƐŽƐƌşŽƐĚĞŵĞŶŽƌĞŶƚŝĚĂĚLJĂƌƌŽLJŽƐĚƌĞŶĂŶĞƐƚĞƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽŚĂĐŝĂĞůĞĂ
ĚĂŶĚŽůƵŐĂƌĂƵŶƉĂŝƐĂũĞĂůŽŵĂĚŽ͘
>ŽƐ ƌşŽƐ ƐŽŶ ůĂ ƐĞŹĂ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ ƚĂŶƚŽ ĚĞƐĚĞ ƵŶ ƉƵŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ĨşƐŝĐŽ ĐŽŵŽ
ĞĐŽŶſŵŝĐŽ͘
ůƌĠŐŝŵĞŶĚĞĞƐƚŽƐƌşŽƐĞƐƉůƵǀŝŽŶŝǀĂů͕ĐŽŶƵŶĂŐƌĂŶǀĂƌŝĂďŝůŝĚĂĚŝŶƚƌĂĞŝŶƚĞƌĂŶƵĂů͘
ů ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĂƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽ ĞƐ Ğů ĂŐƌşĐŽůĂ͕ LJĂ ƋƵĞ ůĂƐ ĂŐƵĂƐ ĚĞ ůŽƐ ƌşŽƐ ƋƵĞ ƌĞĐŽƌƌĞŶ ůĂ
ĐŽŵĂƌĐĂ͕ ĚĞďŝĚĂ Ă ƐƵ ƉŽĐĂ ƉĞŶĚŝĞŶƚĞ͕ ŚĂŶ ƐŝĚŽ ĚŝƌŝŐŝĚĂƐ ƉŽƌ ĐĂŶĂůĞƐ ƋƵĞ ƐƵŵŝŶŝƐƚƌĂŶ Ğů ĂŐƵĂ Ă ůĂƐ
ƚŝĞƌƌĂƐĚĞĐƵůƚŝǀŽ͘
ůĞĂ͕ĞůsĂůĚĞƌĂĚƵĞLJ͕ĞůƐůĂLJĞůWŽƌŵĂƚŽĚŽƐĞůůŽƐƉĞƌƚĞŶĞĐŝĞŶƚĞƐĂůĂƵĞŶĐĂĚĞůƵĞƌŽ
ƐŽŶƌşŽƐƚƌƵĐŚĞƌŽƐĚĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĂŶŝǀĞůŶĂĐŝŽŶĂů͘
ϮϬ
D
(OHPHQWRVKLGUROyJLFRVQDWXUDOHV\DUWLILFLDOHV
E
=RQDV+~PHGDV
ů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞ ^^ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ŵĄƐ ĚĞ ϭϬϬ ŚƵŵĞĚĂůĞƐ͕ ϭϭ ĚĞ ĞůůŽƐ ŝŶĐůƵŝĚŽƐ ĞŶ Ğů
͞ĂƚĄůŽŐŽĚĞŽŶĂƐ,ƷŵĞĚĂƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘͟
>ŽƐ ŚƵŵĞĚĂůĞƐ ƵďŝĐĂĚŽƐ ĞŶ ůĂ njŽŶĂ ĚĞ ĂĐƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ^^ ƉĞƌƚĞŶĞĐĞŶ Ă ůĂ ĐƵĞŶĐĂ
ƐĞĚŝŵĞŶƚĂƌŝĂĚĞůĂĚĞƉƌĞƐŝſŶĚĞůƵĞƌŽ͕ƐŝĞŶĚŽůĂĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƉƌŝŶĐŝƉĂůůĂŶĂƚƵƌĂůĞnjĂĐĂŵďŝĂŶƚĞĚĞ
ůŽƐ ŵŝƐŵŽƐ͘ >Ă ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ ƋƵĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂ ůĂ ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐ ĞƐ ĚĞďŝĚĂ ĞŶ ŐƌĂŶ
ŵĞĚŝĚĂ Ă ůĂƐ ƉĞĐƵůŝĂƌŝĚĂĚĞƐ ĐůŝŵĄƚŝĐĂƐ ĚĞ ůĂ ŵĞƐĞƚĂ͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ ǀĞƌĂŶŽƐ ĐĂůƵƌŽƐŽƐ LJ ŵƵLJ ƐĞĐŽƐ Ğ
ŝŶǀŝĞƌŶŽƐ ŵƵLJ ĨƌşŽƐ͖ ĐŽŶ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ĚĞ ϮϬǑ ĞŶƚƌĞ Ğů ̺à LJ ůĂ ŶŽĐŚĞ͘ hŶŝĞŶĚŽ ůĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ
ĐůŝŵĄƚŝĐĂƐ Ă ůĂ ƉŽĐĂ ĞdžƚĞŶƐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŵĂLJŽƌşĂ ĞƐƚŽƐ ŚƵŵĞĚĂůĞƐ ŚĂĐĞŶ ƋƵĞ ƐƵ ŶŝǀĞů ĚĞ ĂŐƵĂ ƐĞĂ
ĂůƚĂŵĞŶƚĞǀĂƌŝĂďůĞ͕ƉƌŽǀŽĐĂŶĚŽĚĞƐĞĐĂĐŝŽŶĞƐƚĞŵƉŽƌĂůĞƐĐŽŶǀĂƌŝŽƐĞĨĞĐƚŽƐĐŽŵŽƐŽŶůĂǀĂƌŝĂďŝůŝĚĂĚ
ĚĞŚĄďŝƚĂƚƐLJůĂĞƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞƐƵƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘
hŶŝŶĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĞƉƌŽǀŽĐĂĚŽƉŽƌĞůĐĂƌĄĐƚĞƌĐĂŵďŝĂŶƚĞĚĞĞƐƚŽƐĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐŚĂƉƌŽǀŽĐĂĚŽůĂ
ĚĞƐĂƉĂƌŝĐŝſŶĚĞŐƌĂŶŶƷŵĞƌŽĚĞĞůůŽƐ͕ĚĞďŝĚŽĂůĂĂƐŽĐŝĂĐŝſŶĚĞŚƵŵĞĚĂůƐĞĐŽĐŽŶŚƵŵĞĚĂůŵƵĞƌƚŽ
LJĂůĂĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞƌŽƚƵƌĂĐŝſŶĚĞůŽƐŵŝƐŵŽƐ͘
ŶĞůĂŹŽϮϬϬϰ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞĞůZϰϯϱͬϮϬϬϰƐĞƌĞŐƵůĂůĂĐƌĞĂĐŝſŶĚĞƵŶ/ŶǀĞŶƚĂƌŝŽEĂĐŝŽŶĂůĚĞ
ŽŶĂƐ ,ƷŵĞĚĂƐ͕ LJĂ ƉƌĞǀŝƐƚĂ ĞŶ Ğů ĂƌƚşĐƵůŽ Ϯϱ ĚĞ ůĂ >ĞLJ ϰͬϴϵ ĚĞ ŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƐƉĂĐŝŽƐ
EĂƚƵƌĂůĞƐLJĚĞůĂ&ůŽƌĂLJůĂ&ĂƵŶĂ^ŝůǀĞƐƚƌĞ͖ĂƐƵǀĞnjĚĞŶƚƌŽĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚƵƚſŶŽŵĂĚĞĂƐƚŝůůĂLJ
>ĞſŶ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ğů ĞĐƌĞƚŽϭϮϱͬϮϬϬϭ ;ĂŵƉůŝĂĐŝſŶ ĚĞů ĞĐƌĞƚŽ ϭϵϰͬϭϵϵϰͿ ƐĞ ĂƉƌƵĞďĂ ůĂ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĚĞů
͞ĂƚĄůŽŐŽĚĞŽŶĂƐ,ƷŵĞĚĂƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͟ĂŶƵŶĐŝĂĚŽĞŶůĂ>ĞLJϴͬϵϭƐŽďƌĞƐƉĂĐŝŽƐEĂƚƵƌĂůĞƐ
Ϯϭ
ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ͘ Ɛ ĞŶ ĞƐƚĞ ŵŝƐŵŽ ĐĂƚĄůŽŐŽ ĚŽŶĚĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ϭϭ ůĂŐƵŶĂƐ ĐĂƚĂůŽŐĂĚĂƐ͕ ĐŽŶ ƵŶ
ƌĠŐŝŵĞŶĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĞƐƉĞĐŝĂů͕ƐŝĞŶĚŽĞƐƚĂƐůĂƐĞdžƉƵĞƐƚĂƐĂĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ͗
ͼ>ĞͲϮϭ͘>ĂŐƵŶĂ'ƌĂŶĚĞĚĞĞƌĐŝĂŶŽƐĚĞůZĞĂůĂŵŝŶŽ;ĞƌĐŝĂŶŽƐĚĞůZĞĂůĂŵŝŶŽͿ
ͼ>ĞͲϮϮ͘>ĂŐƵŶĂĚĞůŽƐĂƌŶĂĐŚŽƐ;ůƵƌŐŽZĂŶĞƌŽͿ
ͼ>ĞͲϮϯ͘>ĂŐƵŶĂĚĞ'ƌĂũĂůĞũŽĚĞůĂƐDĂƚĂƐ;'ƌĂũĂůĞũŽĚĞůĂƐDĂƚĂƐͿ
ͼ>ĞͲϮϰ͘>ĂŐƵŶĂ'ƌĂŶĚĞĚĞsĂůǀĞƌĚĞŶƌŝƋƵĞ;sĂůǀĞƌĚĞŶƌŝƋƵĞͿ
ͼ>ĞͲϮϱ͘>ĂŐƵŶĂĚĞ>ŝŶŽƐ;sĂůǀĞƌĚĞŶƌŝƋƵĞͿ
ͼ>ĞͲϮϲ͘>ĂŐƵŶĂĚĞůŽƐWŝĐŽƐ;sĂůǀĞƌĚĞŶƌŝƋƵĞͿ
ͼ>ĞͲϮϳ͘>ĂŐƵŶĂĚĞŝĨƵĞŶƚĞƐ;sĂůǀĞƌĚĞŶƌŝƋƵĞͿ
ͼ>ĞͲϮϴ͘>ĂŐƵŶĂĚĞů'ĂŵŽŶĂů;sŝůůĂďƌĂnjͿ
ͼ>ĞͲϯϲ͘>ĂŐƵŶĂsĞůĂnjĂ;ůƵƌŐŽZĂŶĞƌŽͿ
ͼ>ĞͲϯϳ͘>ĂŐƵŶĂsĂůůĞũŽƐ;:ŽĂƌŝůůĂĚĞůĂƐDĂƚĂƐͿ
ͼ>ĞͲϯϵ͘>ĂŐƵŶĂŵŽƌ;/njĂŐƌĞͿ
6HFFLyQ9 0HGLR%LyWLFR9HJHWDFLyQ
D
%LRJHRJUDItD\ELRFOLPDWRORJtD
9HJHWDFLyQSRWHQFLDO
•
6(5,(6'(9(*(7$&,Ð1'(5,9$60$57Ì1(=
DĂƉĂϮ&ƵĞŶƚĞ͗^ĞƌŝĞƐĚĞsĞŐĞƚĂĐŝſŶĚĞƐƉĂŹĂ͘^ĂůǀĂĚŽƌZŝǀĂƐͲDĂƌƚşŶĞnj
ϮϮ
ϭϴĂͿ ^ĞƌŝĞ ƐƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂ ĐĂƌƉĞƚĂŶŽͲŝďĠƌŝĐŽͲĂůĐĂƌƌĞŹĂ ƐƵďŚƷŵĞĚĂ ƐŝůŝкЎůĂ ĚĞ YƵĞƌĐƵƐ
ƉLJƌĞŶĂŝĐĂŽƌŽďůĞŵĞůŽũŽ;>ƵnjƵůŽũŽƌƐƚĞƌŝͲYƵĞƌĐĞƚŽƉLJƌĞŶĂŝĐĂĞƐŝŐŵĞƚƵŵͿ͘sW͕ƌŽďůĞĚĂůĞƐĚĞŵĞůŽũŽƐ͘
ϭϴďͿ ^ĞƌŝĞ ƐƵƉƌĂͲŵĞƐŽŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂ ĐĂƌƉĞƚĂŶĂ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂů͕ ŽƌĞŶƐĂŶŽͲƐĂŶĂďƌŝĞŶƐĞ LJ ůĞŽŶĞƐĂ
ŚƷŵĞĚŽͲŚŝƉĞƌŚƷŵĞĚĂ ƐŝůŝкЎůĂ ĚĞ YƵĞƌĐƵƐ ƉLJƌĞŶĂŝĐĂ Ž ƌŽďůĞ ŵĚŽũŽ ;,ŽůĐŽ ŵŽůůŝƐͲYƵĞƌĐĞƚŽ
ƉLJƌĞŶĂŝĐĂĞƐŝŐŵĞƚƵŵͿ͘sW͕ƌŽďůĞĚĂĚĞƐĚĞŵĞůŽũŽ͘
&ĂĐŝĂĐŝŽŶĞƐ͗͗ ƚşƉŝĐĂ ĐŽŶ YƵĞƌĐƵƐ ƌŽďƵƌ ;ůϴďͿ͕ ƐƵƉƌĂͲŵĞƐŽŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂ ĐŽŶ ƌŝĐĂ ĂƌĂŐŽŶĞŶƐŝƐ
;ůϴďďͿ
ZŽďůĞŵĞůŽũŽ
ƐƚĞ ŐƌƵƉŽ ĚĞ ƐĞƌŝĞƐ ƐƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂƐ ƐŝůşĐŽůĂƐ ĚĞ ƌŽďůĞ ŵĞůŽũŽ ;YƵĞƌĐƵƐ ƉLJƌĞŶĂŝĐĂͿ ƐĞ
ĞdžƚŝĞŶĚĞŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ƐƵĞůŽƐ ƐŝůşĐĞŽƐ ƉŽďƌĞƐ ĞŶ ďĂƐĞ LJ ĞŶ ĄƌĞĂƐ ĚĞ ŽŵďƌŽĐůŝŵĂ
ƐƵďŚƷŵĞĚŽLJŚƷŵĞĚŽ͘WƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞĞŶůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂĂƌƉĞƚĂŶŽͲ/ďĠƌŝĐŽͲ>ĞŽŶĞƐĂƚŝĞŶĞƐƵſƉƚŝŵŽ͘>ĂƐ
ĞƐƉĞĐŝĞƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞĞƐƚŽƐĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐƐŽŶƉůĂŶƚĂƐĐŽŵŽƉŽƌĞũĞŵƉůŽ'ĞŶŝƐƚĂĨĂůĐĂƚĂ͕'ĞŶŝƐƚĂ
ĨůŽƌŝĚĂ͕ ĚĞŶŽĐĂƌƉƵƐ ĐŽŵƉůŝĐĂƚƵƐ͕ ƌŝĐĂ ĂƌĂŐŽŶĞŶƐŝƐ Ž 'ĞŶŝƐƚĞůůĂ ƚƌŝĚĞŶƚĂƚĂ͘ >Ă ĞƚĂƉĂ ŵĂĚƵƌĂ Ž
ĐůŝŵĂdž ĚĞ ĞƐƚĂƐ ƐĞƌŝĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă ƌŽďůĞĚĂůĞƐ ĚĞŶƐŽƐ͕ ďĂƐƚĂŶƚĞ ƐŽŵďƌşŽƐ͕ ĐƌĞĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ƚŝĞƌƌĂƐ
ƉĂƌĚĂƐ ĐŽŶ ŵƵůů ;YƵĞƌĐĞŶŝŽŶ ƉLJƌĞŶĂŝĐĂĞͿ͘ >ĂƐ ĞƚĂƉĂƐ ĚĞ ƐƵƐƚŝƚƵĐŝſŶ ƐŽŶ͕ ĞŶ ƉƌŝŵĞƌ ůƵŐĂƌ͕ ůŽƐ
ŵĂƚŽƌƌĂůĞƐ ƌĞƚĂŵŽŝĚĞƐ Ž ƉŝŽŶĂƌůĞƐ ;'ĞŶŝƐƚŝŽŶ ĨůŽƌŝĚĂĞͿ͕ ƋƵĞ ƉƌŽƐƉĞƌĂŶ ƚŽĚĂǀşĂ ƐŽďƌĞ ƐƵĞůŽƐ
ŵƵůůŝĨŽƌŵĞƐ ďŝĞŶ ĐŽŶƐĞƌǀĂĚŽƐ LJ ůŽƐ ďƌĞnjĂůĞƐ ŽũĂƌĂůĞƐ ;ƌŝĐĞŶŝŽŶ ĂƌĂŐŽŶĞŶƐŝƐ͕ ŝƐƚŝŽŶ ůĂƵƌŝĨŽůŝŝͿ͕ ƋƵĞ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶ Ă ĞƚĂƉĂƐ ĚĞŐƌĂĚĂĚĂƐ ĚŽŶĚĞ ůŽƐ ƐƵĞůŽƐ ƚŝĞŶĚĞŶ Ă ƉŽĚƐŽůŝnjĂƌƐĞ ŵĄƐ Ž ŵĞŶŽƐ ƉŽƌ ůĂ
ŝŶĨůƵĞŶĐŝĂĚĞůĂŵĂƚĞƌŝĂŽƌŐĄŶŝĐĂ͘
>Ă ƐĞƌŝĞ ƐƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂ ƐĂůŵĂŶƚŝŶĂ͕ LJ ŽƌĞŶƐĂŶŽͲƐĂŶĂďƌŝĞŶƐĞ ƐƵďŚƷŵĞĚĂ ƐŝůŝкЎůĂ ĚĞ
YƵĞƌĐƵƐ ƉLJƌĞŶĂŝĐĂ Ž ƌŽďůĞ ŵĞůŽũŽ ;'ĞŶŝƐƚŽ ĨĂůĐĂƚĂĞͲYƵĞƌĐĞƚŽ ƉLJƌĞŶĂŝĐĂ ƐŝŐŵĞƚƵŵͿ ƐĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ
ĞŶ ƐƵ ĞƚĂƉĂ ŵĂĚƵƌĂ Ă ƵŶ ŵĞůŽũĂƌ ƋƵĞ ƐĞ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ŽƚƌŽƐ ŵĞůŽũĂƌĞƐ ƉŽƌ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞ ƵŶ
ĞŶĚĞŵŝƐŵŽ ŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ ŝďĞƌŽͲĂƚůĄŶƚŝĐŽ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂů ĐŽŶƐƚŝƚƵŝĚŽ ƉŽƌ ůĂ ůĞŐƵŵŝŶŽƐĂ 'ĞŶŝƐƚŽ ĨĂůĐĂƚĂ͘
ĚĞŵĄƐ͕ŽƚƌĂƐĞƐƉĞĐŝĞƐďŝŽŝŶĚŝĐĂĚŽƌĂƐĚĞĞƐƚĂƐƐĞƌŝĞƐĞŶĞƚĂƉĂƐƌĞŐƌĞƐŝǀĂƐƐŽŶůĂƐĞƐĐŽďĂƐ;LJƚŝƐƵƐ
ƐĐŽƉĂƌŝƵƐLJ͘ŵƵůƚŝĨůŽƌƵƐͿŽĞůŚĞůĞĐŚŽ;WƚĞƌŝĚŝƵŵĂƋƵŝůŝŶƵŵͿĞŶĞƚĂƉĂĚĞŵĂƚŽƌƌĂůĚĞŶƐŽ͘ŶĞƚĂƉĂ
ĚĞ ŵĂƚŽƌƌĂů ĚĞŐƌĂĚĂĚŽ ĂƉĂƌĞĐĞŶ ŽƚƌŽ ƚŝƉŽ ĚĞ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĂƌďƵƐƚŝǀĂƐ ĐŽŵŽ ŝƐƚƵƐůĂƵƌŝĨŽůŝƵƐ Ž ĂůůƵŶĂ
ǀƵůŐĂƌŝƐ͘
ůƚŝƚƵĚŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ƐƵĞůĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌƐĞ ĞŶƚƌĞ Ğů ĐĂƌƌĂƐĐĂů ĚĞ 'ĞŶŝƐƚĂ ŚLJƐƚƌŝĐŝƐͲYƵĞƌĐĞƚƵŵ
ƌŽƚƵŶĚŝĨĂůŝĂĞLJĞůŵĞůŽũĂƌĚĞ,ŽůĐŽͲYƵĞƌĐĞƚƵŵƉLJƌĞŶĂŝĐĂĞ͘ŶnjŽŶĂƐĐŽŶŽŵďƌŽƚŝƉŽŵĄƐŚƷŵĞĚŽĞƐ
ƐƵƐƚŝƚƵŝĚŽƉŽƌůĂ^ĞƌŝĞƐƵƉƌĂͲŵĞƐŽŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂĐĂƌƉĞƚĂŶĂͲŽĐĐŝĚĞŶƚĂů͕ŽƌĞŶƐĂŶŽͲƐĂŶĂďƌŝĞŶƐĞůĞŽŶĞƐĂ
ŚƷŵĞĚŽͲŚŝƉĞƌŚƷŵĞĚĂ ƐŝůŝкЎůĂ ĚĞ YƵĞƌĐƵƐ ƉLJƌĞŶĂŝĐĂ Ž ƌŽďůĞ ŵĞůŽũŽ ;,ŽůĐŽ ŵŽůůŝͲYƵĞƌĐĞƚŽ
ƉLJƌĞŶĂŝĐĂĞ ƐŝŐŵĞƚƵŵͿ ĐŽŶ ƌŝĐĂ ĂƌĂŐŽŶĞŶƐŝƐ͘ >Ă ĞƐƉĞĐŝĞ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽƌĂ ĚĞ ĞƐƚĂ ĂƐŽĐŝĂĐŝſŶ ĞŶ ƵŶ
ĞƐƚĂĚŽ ŵĂĚƵƌŽ ĞƐ Ğů ,ŽůĐƵƐ ŵŽůůŝƐ͘ >ĂƐ ĞƚĂƉĂƐ ĚĞ ŵĂƚŽƌƌĂů ĚĞŶƐŽ ƚŝĞŶĞŶ ĂƐŽĐŝĂĚĂƐ ƵŶ ĐŽƌƚĞũŽ
ƉĂƌĞĐŝĚŽĂůĂƐĞƌŝĞĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ƐŝďŝĞŶĞŶĞƚĂƉĂĚĞŵĂƚŽƌƌĂůĚĞŐƌĂĚĂĚŽĞůďƌĞnjŽƌŝĐĂĂƌĂŐŽŶĞŶƐŝƐ͘
Ϯϯ
ϭϵďͿ^ĞƌŝĞƐƵƉƌĂͲŵĞƐŽŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂĐĂƐƚĞůůĂŶŽĂůĐĂƌƌĞŹŽͲŵĂŶĐŚĞŐĂďĂƐſĨŝůĂĚĞYƵĞƌĐƵƐũĂŐŝŶĞĂŽ
ƋƵĞũŝŐŽ;ĞƉŚĂůĂŶƚŚĞƌŽůŽŶŐŝũŽůŝĂĞͲYƵĞƌĐĞƚŽũĂŐŝŶĞĂĞƐŝŐŵĞƚƵŵͿ͘sW͕ƋƵĞũŝŐĂƌĞƐ͘
>ĂƐƐĞƌŝĞƐƐƵƉƌĂŵĞƐŽŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂƐďĂƐſĨŝůĂƐĚĞůƋƵĞũŝŐŽ;YƵĞƌĐƵƐĨĂŐŝŶĞĂͿĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶĞŶƐƵ
ĞƚĂƉĂŵĂĚƵƌĂŽĐůşŵĂdžĂƵŶďŽƐƋƵĞĚĞŶƐŽĞŶĞůƋƵĞƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶůŽƐĄƌďŽůĞƐĐĂĚƵĐŝĨŽůŝŽƐŽŵĂƌĐĞƐĐĞŶƚĞƐ
;ĐĞƌŝͲYƵĞƌĐŝŽŶĨĂŐŝŶĞĂĞͿ͘ƐƚŽƐďŽƐƋƵĞƐĞƷƚƌŽĨŽƐƐƵĞůĞŶĞƐƚĂƌƐƵƐƚŝƚƵŝĚŽƐƉŽƌĞƐƉŝŶĂƌĞƐ;WƌƵŶĞƚĂůŝĂͿLJ
ƉĂƐƚŝnjĂůĞƐǀŝǀĂĐĞƐĞŶůŽƐƋƵĞƉƵĞĚĞŶĂďƵŶĚĂƌůŽƐĐĂŵĠĨŝƚŽƐ;ƌŽŵĞƚĂůŝĂ͕ZŽƐŵĂƌŝŶĞƚĂůŝĂ͕ĞƚĐĠƚĞƌĂͿ͘^Ğ
ŚĂůůĂŶ ĂŵƉůŝĂŵĞŶƚĞ ĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽƐ ĞŶ ůĂƐ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂƐ ĐŽƌŽůſŐŝĐĂƐ ƌĂŐŽŶĞƐĂ͕ ĂƐƚĞůůĂŶŽͲDĂĞƐƚƌĂnjŐŽͲ
DĂŶĐŚĞŐĂLJĠƚŝĐĂ͕ƉƵĚŝĞŶĚŽƐŽďƌĞĐŝĞƌƚŽƐƐƵĞůŽƐƉƌŽĨƵŶĚŽƐĚĞƐĐĞŶĚĞƌĂůƉŝƐŽŵĞƐŽŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ͕ůŽ
ƋƵĞĐŽŶĨŝĞƌĞƵŶĂŐƌĂŶĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĨůŽƌşƐƚŝĐĂ͘
WĞƐĞ Ă ƐƵ ſƉƚŝŵŽ ĞŶ Ğů ƉŝƐŽ ƐƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ ƉƵĞĚĞŶ ĚĞƐĐĞŶĚĞƌ Ăů ŵĞƐŽŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ
ƐƵƉĞƌŝŽƌƚĂŶƚŽĞŶůĂƐƵŵďƌşĂƐĐŽŵŽĞŶůĂƐůůĂŶƵƌĂƐĚĞƐƵĞůŽƐƉƌŽĨƵŶĚŽƐ͘ůƚĞƌŵŽĐůŝŵĂŽƐĐŝůĂĚĞůŽƐϭϯĂ
ůŽƐ ϴΣ ͕ LJ Ğů ŽŵďƌŽĐůŝŵĂ͕ ĚĞů ƐƵďŚƷŵĞĚŽ Ăů ŚƷŵĞĚŽ͘ >ŽƐ ƐƵĞůŽƐ ƉĞƐĂĚŽƐ ƉƵĞĚĞŶ ĂůďĞƌŐĂƌ
ƐĞůĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞĞŶŽĐĂƐŝŽŶĞƐ ƚŝƉŽƐ ĚĞǀĞŐĞƚĂĐŝſŶĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐ ĂĞƐƚĂƐ ƐĞƌŝĞƐ͕LJĂ ƋƵĞ ƐŽƉŽƌƚĂŶ ƵŶ
ŵŽĚĞƌĂĚŽŚŝĚƌŽŵŽƌĨŝƐŵŽƚĞŵƉŽƌĂů͘
>ĂǀŽĐĂĐŝſŶĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĞƐƚĂŶƚŽĂŐƌşĐŽůĂ͕ŐĂŶĂĚĞƌĂĐŽŵŽĨŽƌĞƐƚĂů͕ůŽƋƵĞĞƐƚĄĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞůĂ
ƚŽƉŽŐƌĂĨşĂ͕ŐƌĂĚŽĚĞĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůŽƐƐƵĞůŽƐLJƵƐŽƐƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐĞŶůĂƐĐŽŵĂƌĐĂƐ͘
Ϯϰ
ŝŽŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ͗ YƵĞƌĐƵƐ ĨĂŐŝŶĞĂ͕ ĐĞƌ ŐƌĂŶĂƚĞŶƐĞ͕ WĂĞŽŶŝĂ ŚƵŵŝůŝƐ͕ ĞƉŚĂůĂŶƚŚĞƌĂ ůŽŶŐŝũŽůŝĂ͕
ZŽƐĂ ĂŐƌĞƐƚŝƐ͕ ĞƌďĞƌŝƐ ƐĞƌĂŝ ;ůϵĐ͕ ĚͿ͕ ĞƌďĞƌŝƐ ŚŝƐƉĂŶŝĐĂ ;ϭŐĞͿ͕ ƌĂĐŚLJƉŽĚŝƵŵ ƉŚŽĞŶŝĐŽŝĚĞƐ͕ ƌŽŵƵƐ
ĞƌĞĐƚƵƐ͕ĞƚĐ͘
ϮϮĂͿ^ĞƌŝĞƐƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂĐĂƐƚĞůůĂŶŽͲŵĂĞƐƚƌĂnjŐŽͲŵĂŶĐŚĞŐĂďĂƐſĨŝůĂĚĞYƵĞƌĐƵƐƌŽƚƵŶĚŝĨŽůŝĂ
ŽĞŶĐŝŶĂ;:ƵŶŝƉĞƌŽƚŚƵƌŝĨĞƌĂĞYƵĞƌĐĞƚŽƌŽƚƵŶĚŝĨŽůŝĂĞƐŝŐŵĞƚƵŵͿ͘sW͕ĞŶĐŝŶĂƌĞƐ͘
>Ă ƐĞƌŝĞ ĚĞ ŵĂLJŽƌ ĞdžƚĞŶƐŝſŶ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂů ĚĞ ĞƐƚĞ ĐŽŶũƵŶƚŽ ďĂƐſĨŝůŽ ĞƐ ůĂ ƐƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂ
ĐĂƐƚĞůůĂŶŽͲŵĂĞƐƚƌĂnjŐŽͲŵĂŶĐŚĞŐĂ ĚĞ ůĂ ĐĂƌƌĂƐĐĂ͕ ϮϮĂ͘ :ƵŶŝƉĞƌŽ ƚŚƵƌŝĨĞƌĂĞͲYƵĞƌĐĞƚŽ ƌŽƚƵŶĚŝĨŽůŝĂĞ
ƐŝŐŵĞƚƵŵ͕ƉƌŽƉŝĂĚĞŽŵďƌŽĐůŝŵĂƐƐĞĐŽͲƐƵďŚƷŵĞĚŽƐ͘ŶĞůďŽƐƋƵĞĐŽŶůĂĐĂƌƌĂƐĐĂŽĞŶĐŝŶĂĐĂƐƚĞůůĂŶĂ
;YƵĞƌĐƵƐ ƌŽƚƵŶĚŝĨŽůŝĂͿ ĂƉĂƌĞĐĞŶ ĐŽŶ ĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂ ĞŶĞďƌŽƐ LJ ĞŶ ĞƐƚĂ ƐĞƌŝĞ͕ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ͕ ƐĂďŝŶĂƐ ĂůďĂƌĞƐ
;:ƵŶŝƉĞƌƵƐŽdžLJĐĞĚƌƵƐ͕:͘ŚĞŵŝƐƉŚĂĞƌŝĐĂ͕:͘ƚŚƵƌŝĨĞƌĂͿ͘DĄƐĞƐĐĂƐŽƐƐŽŶ͕ƉŽƌĞůĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ĞŶĞůƐŽƚŽďŽƐƋƵĞ
ůŽƐĂƌďƵƐƚŽƐĞƐƉŝŶŽƐŽƐĐĂĚƵĐŝĨŽůŝŽƐ͘
ůƐƵĞůŽŶŽƐĞĚĞƐĐĂƌďŽŶĂƚĂƐŝŶŽĞŶƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐĚĞƚŽƉŽŐƌĂĨşĂĨĂǀŽƌĂďůĞLJ͕ƉŽƌĞůůŽ͕ĞŶǀĞnjĚĞůŽƐ
ŵĂƚŽƌƌĂůĞƐ ĚĞ ďƌĞnjŽƐ LJ ĂůŝĂŐĂƐ ŽĐĐŝĚĞŶƚĂůĞƐ͕ ĞŶ ůĂƐ ĞƚĂƉĂƐ ƐƵďƐĞƌŝĂůĞƐ ƉƌŽƐƉĞƌĂŶ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ƚŝƉŽƐ ĚĞ
ƚŽŵŝůůĂƌĞƐ͕ ƐĂůǀŝĂƌĞƐLJ ĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞĐĂŵĠĨŝƚŽƐ ƉƵůǀŝŶŝĨŽƌŵĞƐ ;^ĂůǀŝŽŶ ůĂǀĂŶĚƵůŝĨŽůŝĂĞͿ ĞŶ ůĂƐ ƋƵĞ ƐŽŶ
ĐŽŵƵŶĞƐĚŝǀĞƌƐŽƐĞŶĚĞŵŝƐŵŽƐĚĞůĂƐƉĂƌĂŵĞƌĂƐŝďĠƌŝĐĂƐ;>ŝŶƵŵĂƉƌĞƐƐƵŵ͕>͘ĚŝĨĨĞƌĞŶƐ͕'ĞŶŝƐƚĂƉƵŵŝƚĂ͕
^ŝĚĞƌŝƚŝƐƉƵŶŐĞŶƐ͕dŚLJŵƵƐŐŽĚĂLJĂŶƵƐ͕^ĂƚƵƌĞũĂŝŶƚƌŝĐĂƚĂƐƵďƐƉ͘ŐƌĂĐŝůŝƐ͕ĞƚĐĠƚĞƌĂͿ͘
ϮϰĂͿ ^ĞƌŝĞ ƐƵƉƌĂͲŵĞƐŽŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂ ŐƵĂĚĂƌƌĄŵŝĐĂ͕ ŝďĠƌŝĐŽͲƐŽƌŝĂŶĂ͕ ĐĞůƚŝďĠƌŝĐŽͲĂůĐĂƌƌĞŹĂ LJ
ůĞŽŶĞƐĂ ƐŝůŝкЎůĂ ĚĞ YƵĞƌĐƵƐ ƌŽƚƵŶĚŝĨŽůŝĂ Ž ĞŶĐŝŶĂ ;:ƵŶŝƉĞƌŽ ŽdžLJĐĞĚƌŝͲYƵĞƌĐĞƚŽ ƌŽƚƵŶĚŝĨŽůŝĂĞ
ƐŝŐŵĞƚƵŵͿ͘sW͕ĞŶĐŝŶĂƌĞƐ͘
ŶĐŝŶĂƌĞƐ
hŶ ƌĂƐŐŽ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐŽ ĚĞ ůĂ ǀĞŐĞƚĂĐŝſŶ ŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂ ĞƐ ůĂ ŐƌĂŶ ĞdžƚĞŶƐŝſŶ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞŶ ůŽƐ
ĐĂƌƌĂƐĐĂůĞƐ Ž ĞŶĐŝŶĂƌĞƐ ĨŽƌŵĂĚŽƐ ƉŽƌ ůĂ ĞŶĐŝŶĂ ĚĞ ŚŽũĂ ƌĞĚŽŶĚĞĂĚĂ ;YƵĞƌĐƵƐ ƌŽƚƵŶĚŝĨŽůŝĂͿ͕ LJĂ ƋƵĞ
ĞdžŝƐƚĞŶ ĚĞƐĚĞ Ğů ƉŝƐŽ ƚĞƌŵŽŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ Ăů ƐƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ ƚŝƉŽ ĚĞ ƐƵƐƚƌĂƚŽƐ LJ
ĂĚĞŵĄƐƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶĞŶůĂƚƌĂŶƐŝĐŝſŶĚĞĚŽƐƉŝƐŽƐďŝŽĐůŝŵĄƚŝĐŽƐ;DĞƐŽLJ^ƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽͿ͘
>ĂƐƐĞƌŝĞƐĚĞůŽƐĐĂƌƌĂƐĐĂůĞƐƐƵƉƌĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽƐĞŶƐƵĐŽŶũƵŶƚŽƚŝĞŶĞŶƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐƉŽƌůŽƐ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ ĚĞ ĐůŝŵĂ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂů͕ Ɛŝ ďŝĞŶ ĞŶ ůŽƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐ ŵĄƐ ůůƵǀŝŽƐŽƐ Ž ŵĞŶŽƐ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂůĞƐ ŚĂŶ
Ϯϱ
ƐŝĚŽ ĂŐƌĞĚŝĚĂƐ LJ ƐƵƐƚŝƚƵŝĚĂƐ͕ Ă ƐƵ ǀĞnj͕ ƉŽƌ ůĂƐ ĚĞ ůŽƐ ƌŽďůĞĚĂůĞƐ ;ƋƵĞũŝŐĂƌĞƐ LJ ŵĞůŽũĂƌĞƐͿ͕ LJ ƐſůŽ ƐĞ
ŚĂůůĂŶďŝĞŶŝŵƉůĂŶƚĂĚĂƐĞŶĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐƌƵƉĞƐƚƌĞƐŽƐŽďƌĞƐƵĞůŽƐŵĄƐdžĞƌſĨşƚŝĐŽƐƋƵĞůĂŵĞĚŝĂ͕ƉŽƌůŽ
ƋƵĞ ĞŶ ŽĐĂƐŝŽŶĞƐ ƚŝĞŶĞŶ ŵĄƐ ƵŶ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐ ƋƵĞ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ
ĐůŝŵĄƚŝĐĂƐ͘
>ĂƐ ƐĞƌŝĞƐ ƐƵƉƌĂͲŵĞƐŽ ŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂƐ ƐŝůŝкЎůĂƐ ƐĞĐĂƐ Ž ƐƵďŚƷŵĞĚĂƐ͕ Ž ƚŽƉŽŐƌĄĨŝĐĂŵĞŶƚĞ
ŚƷŵĞĚĂƐ͕ ĚĞ ůĂ ĐĂƌƌĂƐĐĂ Ž ĞŶĐŝŶĂ͕ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶ ĞŶ ƐƵ ĞƐƚĂĚŽ ŵĂĚƵƌŽ ĐůşŵĂdž Ă ďŽƐƋƵĞ ĚĞŶƐŽƐ ĚĞ
ĞŶĐŝŶĂƐ͕ ĞŶ ůŽƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ŚĂůůĂƌƐĞ ĞŶ ĐŝĞƌƚŽƐ ĐĂƐŽƐ ĞŶĞďƌŽƐ ;:ƵŶŝƉĞƌƵƐ ŽdžLJĐĞĚƌƵƐͿ Ž ƋƵĞũŝŐŽƐ
;YƵĞƌĐƵƐĨĂŐŝŶĞĂͿLJĞŶĂůŐƵŶĂƐŽĐĂƐŝŽŶĞƐĂůĐŽƌŶŽƋƵĞƐ;Y͘ƐƵďĞƌͿŽƌŽďůĞƐŵĞůŽũŽƐ;Y͘ƉLJƌĞŶĂŝĐĂͿ͘^Ğ
ƌĞĐŽŶŽĐĞŶƚƌĞƐƐĞƌŝĞƐƐŝůŝкЎůĂƐ͕ĚĞůĂƐĐƵĂůĞƐƐſůŽĂƉĂƌĞĐĞĞŶůĂnjŽŶĂĚĞĞƐƚƵĚŝŽ͕ĂůƐƵƌ͕ůĂƐĞƌŝĞϮϰď
;'ĞŶŝƐƚŽŚLJƐƚƌŝĐŝƐͲYƵĞƌĐĞƚŽƌŽƚƵŶĚŝĨŽůŝĂĞƐŝŐŵĞƚƵŵͿ͕ĚĞĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĂůŐŽŵĄƐƐƵďŽĐĞĄŶŝĐĂƐƋƵĞůĂ
ƐĞƌŝĞĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂůŝďĠƌŝĐĂϮϰĂ;:ƵŶŝƉĞƌŽŽdžLJĐĞĚƌŝͲYƵĞƌĐĞƚŽƌŽƚƵŶĚŝĨŽůŝĂĞƐŝŐŵĞƚƵŵͿ͘
9HJHWDFLyQDFWXDO
ƐƚĞƉĂĐĞƌĞĂůŝƐƚĂ
ƐƚĂ njŽŶĂ ĞƐƚĄ ŝŶĐůƵŝĚĂ ŵĂLJŽƌŝƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůŽƐ ƉĄƌĂŵŽƐ ĚĞƚƌşƚŝĐŽƐ ƉĂůĞŶƚŝŶŽƐ LJ
ůĞŽŶĞƐĞƐ͘ ^Ğ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƉůĂŶŝĐŝĞƐ ůŝŐĞƌĂŵĞŶƚĞ ŝŶĐůŝŶĂĚĂƐ ŚĂĐŝĂ Ğů ƐƵƌ͕ ƋƵĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞŶ Ğů ĞŶůĂĐĞ ĚĞ ůĂ
ŵŽŶƚĂŹĂ ĐĂŶƚĄďƌŝĐĂ ĐŽŶ Ğů ǀĂůůĞ ĚĞů ƵĞƌŽ͘ ƐƚĄŶ ĨŽƌŵĂĚĂƐ ƉŽƌ ĚĞƉſƐŝƚŽƐ ĚĞƚƌşƚŝĐŽƐ ƚĞƌĐŝĂƌŝŽƐ ĚĞ
ŐƌĂǀĂƐ͕ ĂƌĞŶĂƐ͕ ůŝŵŽƐ LJ ĂƌĐŝůůĂƐ ĚĞ ĚŝǀĞƌƐĂ ƉŽƚĞŶĐŝĂ ƋƵĞ ĨŽƌŵĂŶ ƉĂƌĂŵĞƌĂƐ ŝŶƚĞƌƌƵŵƉŝĚĂƐ ƉŽƌ ůŽƐ
ǀĂůůĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƌşŽƐ͘ >ŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƌşŽƐ ƐŽŶ Ğů ĞĂ ƋƵĞ ĂƚƌĂǀŝĞƐĂ ůĂ njŽŶĂ ĚĞ ŶŽƌƚĞ Ă ƐƵƌ ĞŶ ƐƵ ĨůĂŶĐŽ
ŽƌŝĞŶƚĂů LJ Ğů WŽƌŵĂ LJ ƐůĂ ƋƵĞ͕ ĞŶ ƐƵƐ ƚƌĂŵŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ĂƚƌĂǀŝĞƐĂŶ ĞƐƚŽƐ ĚĞƉſƐŝƚŽƐ ĚĞƚƌşƚŝĐŽƐ͘
EƵŵĞƌŽƐŽƐ ƌşŽƐ ĚĞ ŵĞŶŽƌ ĞŶƚŝĚĂĚ LJ ĂƌƌŽLJŽƐ ĚƌĞŶĂŶ ĞƐƚĞ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ŚĂĐŝĂ Ğů ĞĂ ĚĂŶĚŽ ůƵŐĂƌ Ă ƵŶ
ƉĂŝƐĂũĞĂůŽŵĂĚŽ͘
Ϯϲ
ůƐƵƐƚƌĂƚŽLJůĂŽƌŽŐƌĂĨşĂŵĂƌĐĂŶĚŽƐnjŽŶĂƐŶĞƚĂŵĞŶƚĞĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĞŶĞƐƚĂnjŽŶĂ͗ƉŽƌƵŶůĂĚŽĞů
ƚĞƌĐŝŽŶŽƌƚĞ͕ƉŽĐŽƉƌĂĐƚŝĐĂďůĞƉĂƌĂůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂLJ͕ĞŶĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƉŽďůĂĚŽĚĞĂƌďŽůĂĚŽLJŵĂƚŽƌƌĂů
;ƉŽƌĞŶĐŝŵĂĚĞůĂůşŶĞĂsŝůůĂŵĂƌƚşŶĚĞŽŶ^ĂŶĐŚŽʹYƵŝŶƚĂŶĂĚĞZƵĞĚĂͲsĞŐĂƐĚĞůŽŶĚĂĚŽͿLJƉŽƌ
ŽƚƌŽ ůĂĚŽĞů ƌĞƐƚŽ ;ĐŽŵĂƌĐĂ ĚĞ >ŽƐ KƚĞƌŽƐ͖ ^ĂŚĂŐƷŶ͕ ĞƚĐ͘Ϳ ĚĞ ǀŽĐĂĐŝſŶŵĄƐ ĂŐƌşĐŽůĂ͕ ĐŽŶ ƵŶ ƌĞůŝĞǀĞ
ŵĄƐĂƚĞŶƵĂĚŽLJƐƵĞůŽƐŶŽƚĂŶƉĞĚƌĞŐŽƐŽƐLJƉŽďƌĞƐĐŽŵŽůŽƐĚĞůŽƐƉĄƌĂŵŽƐĚĞůŶŽƌƚĞ͘
ƐƚŽƐƉĄƌĂŵŽƐĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞŶůĂƚƌĂŶƐŝĐŝſŶĚĞůĚŽŵŝŶŽĐĂĚƵĐŝĨŽůŝŽĚĞůĂŵŽŶƚĂŹĂĐĂŶƚĄďƌŝĐĂĂů
ĚŽŵŝŶŝŽ ĞƐĐůĞƌſĨŝůŽ ĚĞů ǀĂůůĞ ĚĞů ƵĞƌŽ LJ͕ ĞŶ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ͕ ƐŽŶ ƚĞƌƌĞŶŽ ƉŽƚĞŶĐŝĂů ƉĂƌĂ Ğů ĚŽŵŝŶŝŽ
ƐƵďĞƐĐůĞƌſĨŝůŽ ;ƌĞďŽůůĂƌĞƐͿ͕ ƋƵĞ͕ ůŽĐĂůŵĞŶƚĞ ƉƵĞĚĞŶ ĚĞũĂƌ ƉĂƐŽ Ă ŽƚƌĂƐ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĚĞ ĂƉĞƚĞŶĐŝĂƐ ŵĄƐ
ŵĞƐſĨŝůĂƐ͘ Ŷ ĞƐƚĂ njŽŶĂ ƐŽŶ ƚĂŵďŝĠŶ ĨƌĞĐƵĞŶƚĞƐ ůŽƐ ƉŝŶĂƌĞƐ ƉƌŽĐĞĚĞŶƚĞƐ ĚĞ ƌĞƉŽďůĂĐŝſŶ͕
ƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ ŝŶƚĞŐƌĂĚŽƐ ĞŶ ůĂ ĚŝŶĄŵŝĐĂ ŶĂƚƵƌĂů ĚĞ ĞƐƚĞ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘ >ŽƐ ƉŝŶĂƌĞƐ ĚĞ ůŵĂŶnjĂ LJ ƐƵ
ĞŶƚŽƌŶŽ͕ƋƵĞƐĞŝŶƚĞƌŶĂŶĞŶůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂĚĞWĂůĞŶĐŝĂƐŽŶůŽƐĚĞŵĂLJŽƌĞŶƚŝĚĂĚĞŶůĂnjŽŶĂ͘
>ĂƐƉůĂŶŝĐŝĞƐƐƵĂǀĞŵĞŶƚĞŽŶĚƵůĂĚĂƐĚĞůĂĐŽŵĂƌĐĂĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐƉƌĞƐĞŶƚĂŶĐŽƚĂƐĞŶƚƌĞůŽƐ
ϴϬϬLJůŽƐϵϬϬŵ͘ƐƚĄŶĨůĂŶƋƵĞĂĚĂƐƉŽƌĞůƐůĂĞŶƐƵƉĂƌƚĞŽĐĐŝĚĞŶƚĂůLJĞůĞĂLJsĂůĚĞƌĂĚƵĞLJĞŶƐƵ
ƉĂƌƚĞŽƌŝĞŶƚĂů͘
ƐƚĂƐůŽŵĂƐĐŽŶĞĐƚĂŶ͕ƐŝŶƐŽůƵĐŝſŶĚĞĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĐŽŶůĂƐĐĂŵƉŝŹĂƐƚĞƌƌĂĐĂŵƉĞŶƐĞƐ͕ƋƵĞƐĞ
ĞdžƚŝĞŶĚĞŶ ŚĂĐŝĂ Ğů ƐƵƌ ĚĞů ƌşŽ ĞĂ͕ LJ ƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂƐ ĞŶ ĞƐƚĂ njŽŶĂ ĞŶ ůŽƐ ĂůƌĞĚĞĚŽƌĞƐ ĚĞ
^ĂŚĂŐƷŶ LJ ĚĞ sĂůĚĞƌĂƐ͘ ƐƚĂƐ ůŽŵĂƐ LJ ĐĂŵƉŝŹĂƐ ƐŽŶ ƉůĞŶĂŵĞŶƚĞ ĂŐƌşĐŽůĂƐ LJ ĂůďĞƌŐĂŶ ŵƵLJ ĞƐĐĂƐŽƐ
ƌĞƚĂnjŽƐĚĞůĂǀĞŐĞƚĂĐŝſŶŶĂƚƵƌĂů͗ĂůŐƵŶŽƐƌŽĚĂůĞƐĚĞĞŶĐŝŶĂLJƋƵĞũŝŐŽĞŶůĂƐĐĞƌĐĂŶşĂƐĚĞ^ĂŚĂŐƷŶLJ
ĚĞ sĂůĚĞƌĂƐ LJ ƉĞƋƵĞŹĂƐ ĂůĂŵĞĚĂƐ LJ ĐŚŽƉĞƌĂƐ ƐĂůƉŝĐĂĚĂƐ ƉŽƌ ƚŽĚĂ ůĂ njŽŶĂ͕ ĂƉƌŽǀĞĐŚĂŶĚŽ ůĂƐ ĂŐƵĂƐ
ĨƌĞĄƚŝĐĂƐĂƐŽĐŝĂĚĂƐĂůŽƐĂƌƌŽLJŽƐƋƵĞĚƌĞŶĂŶĞƐƚĞŐƌĂŶŝŶƚĞƌĨůƵǀŝŽĞŶƚƌĞůŽƐƌşŽƐƐůĂLJĞĂ͘
>ŽƐ ĂƐĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ ĞŶ ŶƵŵĞƌŽƐŽƐ ŶƷĐůĞŽƐ ĚĞ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĚĞ ƉĞƋƵĞŹĂ ĞŶƚŝĚĂĚ͕
ĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞŶŽƚƌĂĚĞůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƉƌŽƉŝĂƐĚĞĞƐƚĂnjŽŶĂ͘>ŽƐƉƵĞďůŽƐĞŵƉůĂnjĂĚŽƐĞŶĞůĨŽŶĚŽĚĞ
ůŽƐǀĂůůĞũŽƐĐŽŶƚƌĂƐƚĂŶĞŶƐƵĂƚŽŶşĂĐŽŶĞůĚŝŶĂŵŝƐŵŽĚĞůŽƐƉƵĞďůŽƐĚĞůƉĄƌĂŵŽ͕ĐƵLJŽƐĚĞƐĂƌƌŽůůŽƐ
ƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂůĞƐ͕ ĚĞ ƉĞƋƵĞŹĂƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂƐ LJ ĂůŵĂĐĞŶĞƐ ƐĞ ŚĂĐĞŶ ŵƵLJ ǀŝƐŝďůĞƐ ĞŶ ƵŶ ƉĂŝƐĂũĞ ĚĞ ĂŵƉůŝŽƐ
ŚŽƌŝnjŽŶƚĞƐ LJ ĐŽŶ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ĚĞ ĂƐĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐ͘ ^Ğ ƐĂůĞŶ ĚĞ ĞƐƚĞ ƉĂƚƌſŶ ĚĞ ƉĞƋƵĞŹŽƐ
ŶƷĐůĞŽƐĂůŐƵŶĂƐůŽĐĂůŝĚĂĚĞƐĐŽŵŽ^ĂŚĂŐƷŶ͘
ŽƐƋƵĞƐ
ŶĞƐƚĂnjŽŶĂĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐďŽƐƋƵĞƐĚĞĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƚŝƉŽƐ͕ĚĞůŽƐƋƵĞĐĂďĞĚĞƐƚĂĐĂƌƵŶŽĚĞĞůůŽƐ
ŝŶĐůƵŝĚŽƐĞŶůĂZEdhZϮϬϬϬĚĞŶƚƌŽĚĞůŽƐ>/Ɛ;>ƵŐĂƌĞƐĚĞ/ŶƚĞƌĠƐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽͿĂƵƐƉŝĐŝĂĚŽƐƉŽƌ
ůĂŝƌĞĐƚŝǀĂ,ĄďŝƚĂƚƐ͘,ĂďůĂŵŽƐĚĞůŽƐƌĞďŽůůĂƌĞƐĚĞůĞĂĚĞĨŝŶŝĚŽƐĐŽŵŽƵŶĂĚĞůĂƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝŽŶĞƐ
ĞƵƌŽƉĞĂƐ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ƌŽďůĞ ŵĞůŽũŽ YƵĞƌĐƵƐ ƉLJƌĞŶĂŝĐĂ͕ ĐŽŶ ƵŶĂ ĞĚĂĚ LJ ƉŽƌ ůŽ ƚĂŶƚŽ ƵŶĂ
ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ůŽ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ŵĂĚƵƌĂ ƉĂƌĂ ĂůďĞƌŐĂƌ Ă ĨĂƵŶĂ ĂŵĞŶĂnjĂĚĂ͘ >ŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ƋƵĞ
ĞŶŐůŽďĂŶ ĞƐƚĂ njŽŶĂ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ůŵĂŶnjĂ͕ ĞĂ͕ ĞďĂŶŝĐŽ͕ sĂůĚĞƉŽůŽ͕ sŝůůĂŵĂƌƚşŶ ĚĞ ŽŶ ^ĂŶĐŚŽ͕
sŝůůĂƐĞůĄŶLJsŝůůĂnjĂŶnjŽĚĞsĂůĚĞƌĂĚƵĞLJ͘
ĂďĞĚĞƐƚĂĐĂƌƚĂŵďŝĠŶĞůƉŝŶĂƌĚĞZŝŽĐĂŵďĂ͕ĞƐƵŶĂŵĂƐĂŵŝdžƚĂĚĞƉŝŶŽLJƌŽďůĞƋƵĞĚĂƚĂĚĞ
ŵĞĚŝĂĚŽƐ ĚĞů ƐŝŐůŽ ƉĂƐĂĚŽ ;ϭϵϱϬͲϭϵϳϱͿ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞ ƌĞƉŽďůĂƌŽŶ͕ ůŽƐ ĂŶƚĂŹŽ ĚĞƐĂƌďŽůĂĚŽƐ ƉĄƌĂŵŽƐ
ƐŝůşĐĞŽƐ͕ĐŽŶĞũĞŵƉůĂƌĞƐĚĞWŝŶƵƐƐLJůǀĞƐƚƌŝƐLJWŝŶƵƐŶŝŐƌĂ͘
ƐƚĞ ƉŝŶĂƌ͕ ĞŶ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽ ĚĞ ƌĞƉŽďůĂĐŝſŶ ĞƐ ƚĞƐƚŝŵŽŶŝŽ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũŽƐ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽƐ ƉŽƌ Ğů
WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ&ŽƌĞƐƚĂůLJƉŽƐĞĞĐŝĞƌƚŽŝŶƚĞƌĠƐďŝŽůſŐŝĐŽĚĞďŝĚŽĂůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞƵŶƐĞŐƵŶĚŽƉŝƐŽĨŽƌĞƐƚĂů
ĂďĂƐĞĚĞƌŽďůĞƐĂůďĂƌĞƐ;YƵĞƌĐƵƐƉĞƚƌĂĞĂͿLJƌĞďŽůůŽƐ;YƵĞƌĐƵƐƉLJƌĞŶĂŝĐĂͿƋƵĞŚĂĐĞŶĚĞĞƐƚĂŵĂƐĂƵŶ
ďŽƐƋƵĞŵŝdžƚŽĚĞŝŶƚĞŶƐŽƐŽƚŽďŽƐƋƵĞ͘
Ϯϳ
dĂŵďŝĠŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞLJĚĞŶƚƌŽĚĞƵŶ>/ŶŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐĐŽŶůĂƌŝďĞƌĂĚĞůĞĂLJƐƵƐďŽƐƋƵĞƐ
ĚĞŐĂůĞƌşĂ;ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐĞŶĞůŚĄďŝƚĂƚĚĞƌŝďĞƌĂͿĚĞƵŶĂĂůƚĂĐĂůŝĚĂĚ͘ŽŶƐŽƚŽƐĨŽƌŵĂĚŽƐƉŽƌĐŚŽƉŽƐ
ŶĞŐƌŽƐ͕ ĄůĂŵŽƐ͕ ĨƌĞƐŶŽƐ͕ ƉĂůĞƌĂƐ͕ ŵŝŵďƌĞƌĂƐ͕ ůŝĂŶĂƐ ;,ĞĚĞƌĂƐ LJ ůƷƉƵůŽͿ LJ ƵŶ ĐŽƌƚĞũŽ ĨůŽƌşƐƚŝĐŽ ŵƵLJ
ƌŝĐŽ͘
ŶƚŽĚĂůĂnjŽŶĂĚĞ^^ƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶŶƵŵĞƌŽƐŽƐĐƵůƚŝǀŽƐĚĞƉŝŶĂƌĞƐLJƐŽƚŽƐĚĞĐŚŽƉŽƐ
ƚĂŶƚŽƉƌŝǀĂĚŽƐĐŽŵŽƉƷďůŝĐŽƐĞŶůŽƐƋƵĞƚĂŵďŝĠŶ͕ĂƵŶƋƵĞĞŶŵĞŶŽƌŵĞĚŝĚĂ;ĚĞďŝĚŽĂůĂũƵǀĞŶƚƵĚĚĞ
ĞƐƚĂƐŵĂƐĂƐͿ͕ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞƐĚĞƐƵŽďƐĞƌǀĂĐŝſŶ͘
^ŽŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƚĂŵďŝĠŶůŽƐďŽƐƋƵĞƐĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌƚşƉŝĐĂŵĞŶƚĞŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽƐƋƵĞĚŽŵŝŶĂŶ
ĞŶůĂƐƉĞŶŝůůĂŶƵƌĂƐĚĞƐƵĞůŽƐƐŝůşĐĞŽƐĄĐŝĚŽƐĚŽŶĚĞůĂƌĞŝŶĂĞƐůĂĞŶĐŝŶĂ;YƵĞƌĐƵƐŝůĞdž^ƵďƐƉ͘ďĂůůŽƚĂͿ͕
ĂƐş ŚĂďůĂŵŽƐ ĚĞů ŵŽŶƚĞ ĚĞ sĂůĚĞůŽĐĂũŽƐ͕ ĞŚĞƐĂ ĚĞ DĂƵĚĞƐ Ž ůĂƐ ĚĞŚĞƐĂƐ ƋƵĞ ƐĂůƉŝĐĂŶ ůĂ njŽŶĂ
ĐŽŵŽ ĞŶ :ŽĂƌŝůůĂ ĚĞ ůĂƐ DĂƚĂƐ͕ sĂůĚĞƌĂƐ Ž ůĂ ĚĞ sĂůĚĞůůĄŶ ĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ ĚĞƐƚŝŶĂĚĂ Ă ĐƌşĂ ĚĞ ƌĞƐĞƐ
ŵĂŶƐĂƐ LJ ďƌĂǀĂƐ ĐŽŶ ƐƵ ƉƌŽƉŝŽ ŚŝĞƌƌŽ͘ Ŷ ůĂƐ ĚĞŚĞƐĂƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ŽƚƌŽ ĞũĞŵƉůŽ ĞŶ ůĂ ĂĐĐŝſŶ ĚĞů
ŚŽŵďƌĞ ƐŽďƌĞ Ğů ŵĞĚŝŽ ŶĂƚƵƌĂů͘ ZĞĂůŵĞŶƚĞ ĞƐƚĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĞƐ ƵŶĂ ĚĞŐƌĂĚĂĐŝſŶ ĚĞů ĞŶĐŝŶĂƌ
ƉƌŝŵŝŐĞŶŝŽ ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ĂƌƌĞďĂƚĂƌ ƚŝĞƌƌĂƐ Ăů ďŽƐƋƵĞ LJ ƉŽĚĞƌ ĚĞƐƚŝŶĂƌůĂƐ ĐŽŵŽ ƉĂƐƚŝnjĂů ĐŽŶ Ğů ƋƵĞ
ĂůŝŵĞŶƚĂƌĂůĂĐĂďĂŹĂŐĂŶĂĚĞƌĂ͘
ŶĐƵĂŶƚŽĂůĂƐƌŝďĞƌĂƐ͕ĞƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĞŹĂůĂƌĞůƉĂƉĞůĚĞůƌşŽĐŽŵŽĐƌĞĂĚŽƌĚĞƵŶŵŝĐƌŽĐůŝŵĂ
ŐƌĂĐŝĂƐĂůĐƵĄůƐĞĐŽŶĨŽƌŵĂŶůŽƐďŽƐƋƵĞƐĚĞŐĂůĞƌşĂ͕ĚĞŶƚƌŽĚĞĞƐƚĂĨŽƌŵĂĐŝſŶƉŽĚĞŵŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂƌƵŶ
ŐƌĂĚŝĞŶƚĞ ĚĞ ŚƵŵĞĚĂĚ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ĐƵĂů ƐĞ ƐŝƚƷĂŶ ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ƐĞŐƷŶ ƐƵ ŵĂLJŽƌŽ ŵĞŶŽƌ
ĂǀŝĚĞnjƉŽƌĞůĂŐƵĂ͕ĂƐşůĂƐƐĂƵĐĞĚĂƐŽĐƵƉĂŶůĂƉƌŝŵĞƌĂůşŶĞĂĐĞƌĐĂŶĂĚĞůĂŐƵĂ͕ĂĐŽŵƉĂŹĂĚĂƐĚĞĂůŝƐŽƐ͕
ĂĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐůŽƐĐŚŽƉŽƐLJĨƌĞƐŶŽƐLJƉŽƌƷůƚŝŵŽLJĂĨƵĞƌĂĚĞůďŽƐƋƵĞĚĞŐĂůĞƌşĂĞƐƚĄůĂ
ǀĞŐĞƚĂĐŝſŶ ƌĞŐŝŽŶĂů ĚĞ ĐĂĚĂ njŽŶĂ͕ ŚĂLJĞĚŽƐ ĞŶ ůĂƐ njŽŶĂƐ ĂůƚĂƐ LJ ŚƷŵĞĚĂƐ͕ ƌŽďůĞĚĂůĞƐ LJ ƉŽƌ ƷůƚŝŵŽ
ĞŶĐŝŶĂƌĞƐĞůĂƐnjŽŶĂƐŵĄƐďĂũĂƐ͘
ƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂĚĞĞƐƚĞďŽƐƋƵĞůĂŽƌůĂĞƐƉŝŶŽƐĂƋƵĞůĞĂĐŽŵƉĂŹĂ͕ĨŽƌŵĂĚĂƉŽƌĞƐĐĂƌĂŵƵũŽƐ͕
njĂƌnjĂŵŽƌĂƐ͕ĞƐƉŝŶŽƐĂůďĂƌĞƐ͕ƐĂƷĐŽƐ͕ŵĂĚƌĞƐĞůǀĂƐ͙
>ĂƐĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐĚĞĐŚŽƉŽƐ͕ĚĞďŝĚŽĂƐƵƌĄƉŝĚŽĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ĞƐĞůďŽƐƋƵĞŵĄƐŝŶĨůƵĞŶĐŝĂĚŽ
ƉŽƌůĂŵĂŶŽĚĞůŚŽŵďƌĞ͕ƉŽƌůŽƋƵĞůĂƐĐŚŽƉĞƌĂƐŶĂƚƵƌĂůĞƐĞƐƚĄŶĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞĞŶƌĞŐƌĞƐŝſŶLJĂƋƵĞ
ŚĂŶƐŝĚŽƐƵƐƚŝƚƵŝĚĂƐƉŽƌĞůĐŚŽƉŽĐĂŶĂĚŝĞŶƐĞ͕ƉŽƌƐƵƵƚŝůŝĚĂĚĞŶůĂƐŝŶĚƵƐƚƌŝĂƐƉĂƉĞůĞƌĂLJŵĂĚĞƌĞƌĂ͘
6HFFLyQ9, $VSHFWRVIDXQtVWLFRV
&hEz&>KZ
ƐƚƵĚŝŽĚĞZĞĐƵƌƐŽƐDĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐĚĞ^^͘ϮϬϬϴ
ŽƐƋƵĞƐ
>ŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĞƐƚƌĂƚŽƐ;ŚĞƌďĄĐĞŽ͕ĂƌďƵƐƚŝǀŽLJĂƌďſƌĞŽͿĚĞůďŽƐƋƵĞĚĞĨƌŽŶĚŽƐĂƐƉĞƌŵŝƚĞŶĞů
ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞŵƵĐŚŽƐǀĞŐĞƚĂůĞƐĞŶƵŶĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƌĞĚƵĐŝĚĂLJƵŶĂƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞůĞƐƉĂĐŝŽƉŽƌĞŶĐŝŵĂ
LJ ƉŽƌ ĚĞďĂũŽ ĚĞů ƐƵĞůŽ ůŝŵŝƚĂŶĚŽ ĂƐş ůĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂŵƵƚƵĂ͕ ĂƐş ƉŽƌĞũĞŵƉůŽ ƵŶĂƐ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĚĞ ĂǀĞƐ
ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶƐƵĂůŝŵĞŶƚŽĞŶĞůƐƵĞůŽĐŽŵŽůŽƐnjŽƌnjĂůĞƐ͕ŽƚƌĂƐĞŶůŽƐĄƌďŽůĞƐĐŽŵŽůŽƐƉŝĐŽƐLJŽƚƌĂƐĞŶ
ůŽƐŵĂƚŽƌƌĂůĞƐĐŽŵŽůŽƐƉŝŶnjŽŶĞƐ͘
ƐşĞŶĞůĞƐƚƌĂƚŽĂƌďƵƐƚŝǀŽĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĞƐƉĞĐŝĞƐ͕ƐŝĞŶĚŽĐŽŶƐƚĂŶƚĞůĂĂƉĂƌŝĐŝſŶĚĞ
ĂƌďŽůŝůůŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌŶŽƐ ďƌĞnjŽƐ͕ ĐLJƚŝƐƵƐ͕ ĞŶĚƌŝŶŽƐ͕ ĞƐƉŝŶŽƐ ĂůďĂƌĞƐ͕ ĞƐƉŝŶŽ
ĐĞƌǀĂů͙ŶĞůĞƐƚƌĂƚŽŚĞƌďĄĐĞŽĂƉĂƌĞĐĞŶƉůĂŶƚĂƐĐŽŵŽĂŶĠŵŽŶĂƐ͕ƌĂŶƷŶĐƵůŽƐ͕ĐŽůƋƵŝĐŽƐ͕ŐĂŵŽŶĞƐ͙
Ϯϴ
ŶĞůĐĂƐŽĚĞůŽƐďŽƐƋƵĞƐĚĞĐŽŶşĨĞƌĂƐŶŽƐĞĂƉƌĞĐŝĂŶĞƐƚƌĂƚŽƐ͕LJĂƋƵĞƐŽŶƚŽĚŽƉůĂŶƚĂĐŝŽŶĞƐ
ŵƵLJ ũſǀĞŶĞƐ ĚĞƐƚŝŶĂĚĂƐ Ă ƵƐŽƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ LJ ŶŽ ĚĂ ƚŝĞŵƉŽ Ă ůĂ ĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ƐŽƚŽďŽƐƋƵĞ͘ hŶĂ
ĞdžĐĞƉĐŝſŶĞƐĞůƉŝŶĂƌĚĞZŝŽĐĂŵďĂĐŽŶƵŶƐŽƚŽďŽƐƋƵĞŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞƋƵĞŝŶĨůƵLJĞĞŶƵŶĂŵĂLJŽƌƌŝƋƵĞnjĂ
ĨĂƵŶşƐƚŝĐĂ͕ ĐŽŶ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ŐĞŶĞƌĂůŝƐƚĂƐ ĚĞ ďŽƐƋƵĞƐ LJ ĞƐƉĞĐŝĂůŝƐƚĂƐ ĚĞ ƉŝŶĂƌ ĐŽŵŽ ĞƐ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů
ƉŝƋƵŝƚƵĞƌƚŽĐŽŶƵŶƉŝĐŽĂĚĂƉƚĂĚŽĂĂďƌŝƌůĂƐƉŝŹĂƐĚĞůŽƐƉŝŶŽƐ͘
ƐƚĞƉĂƐ
ƵŶŶŽƐŝĞŶĚŽƵŶŚĄďŝƚĂƚŶĂƚƵƌĂů͕ůĂĞƐƚĞƉĂĂůďĞƌŐĂĂŝŶĨŝŶŝĚĂĚĚĞŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐƉĞƌĨĞĐƚĂŵĞŶƚĞ
ĂĚĂƉƚĂĚŽƐĂĞƐƚĞƚŝƉŽĚĞǀŝĚĂ͘
EĞĐĞƐŝƚĂĚŽƐ ĚĞ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĂďŝĞƌƚŽƐ͕ ŚĞůŝſĨŝůŽƐ ĞŶ ƐƵ ŐƌĂŶ ŵĂLJŽƌşĂ͖ ĂĚĂƉƚĂĚŽƐ Ă ƵŶĂ ŐƌĂŶ
ĞƐƚĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ͕ ĐŽŶ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐ ĞdžƚƌĞŵĂƐ͕ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ Ă ƵŶĂ ƐĞƋƵşĂ ƉƌŽůŽŶŐĂĚĂ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ
ĂŶŝŵĂůĞƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĚĞƚŽĚŽƐůŽƐŐƌƵƉŽƐĨĂƵŶşƐƚŝĐŽƐ͘
ƐşĞŶůĂƐnjŽŶĂƐŵĄƐĐĞƌĐĂŶĂƐĂůƐƵĞůŽĚĞƐĐƵďƌŝŵŽƐŝŶĨŝŶŝĚĂĚĚĞŝŶƐĞĐƚŽƐĐŽŵŽƐĂůƚĂŵŽŶƚĞƐ͕
ŐƌŝůůŽƐ͕ ŵĂƌŝƉŽƐĂƐ͙ ƋƵĞ ĞŶŐƌŽƐĂŶ ĞƐƚĂ ůŝƐƚĂ ĚĞ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ƉƌŽƉŝĂ ĚĞ ůĂƐ ĞƐƚĞƉĂƐ͘,ĂLJĂŵŽƐ ƌĞƉƚŝůĞƐ͕ Ğů
ůĂŐĂƌƚŽŽĐĞůĂĚŽ͕ŽĞůǀĞƌĚĞƋƵĞǀĞŵŽƐĞƐĐĂďƵůůŝƌƐĞƉŽƌůŽƐĐĂŵŝŶŽƐƋƵĞƌĞĐŽƌƌĞŶĞƐƚŽƐƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐLJ
ƋƵĞ ĚĂŶ ďƵĞŶĂ ĐƵĞŶƚĂ ĚĞ ŵƵĐŚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ŝŶƐĞĐƚŽƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ĐŝƚĂĚŽƐ͘ ƷŶ ƋƵĞĚĂŶ ĨƵĞŶƚĞƐ
ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞƉƵƌĂƐLJůŝďƌĞƐĚĞĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞƐĞŶůĂƐƋƵĞĞŶĐŽŶƚƌĂƌĂůŐƷŶƚƌŝƚſŶLJƐĂůĂŵĂŶĚƌĂ͘>ĂƐ
ĂǀĞƐ ĚŽŵŝŶĂŶ ĞƐƚĂƐ ƚŝĞƌƌĂƐ͕ ůĂ ĞƐƚĞƉĂ ĞƐ ŵƵLJ ƌŝĐĂ ĞŶ ĂǀŝĨĂƵŶĂ͕ ĚĞƐĚĞ ŐŽƌƌŝŽŶĞƐ͕ ŵŝƌůŽƐ͕ ĐſƌǀŝĚŽƐ͕
ĂůĐĂƵĚŽŶĞƐ͕ ƉĂƐĂŶĚŽ ƉŽƌ ůĂƐ ƌĂƉĂĐĞƐ ;ĂŐƵŝůƵĐŚŽƐ͕ ĐĞƌŶşĐĂůŽƐ͕ ŵŝůĂŶŽƐ͙Ϳ ŽďƐĞƌǀĂŶ ĚĞƐĚĞ ƐƵƐ
ŽƚĞĂĚĞƌŽƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĐŝŶĞŐĠƚŝĐĂƐ ĐŽŵŽ ůĂ ƉĞƌĚŝnj LJ ůĂ ůŝĞďƌĞ ŚĂƐƚĂ ůůĞŐĂƌ Ă ůĂƐ ĂǀĞƐ ĞƐƚĞƉĂƌŝĂƐ ƉŽƌ
ĞdžĐĞůĞŶĐŝĂ Ğů ƐŝƐſŶ LJ ůĂ ĂǀƵƚĂƌĚĂ͖ ĐŽŶ ƵŶĂƐ ĂĚĂƉƚĂĐŝŽŶĞƐ ƉĞƌĨĞĐƚĂƐ Ă ĞƐƚĂ njŽŶĂ͕ ƚĂŶƚŽ ƋƵĞ ĞƐ ŵƵLJ
ĚŝĨşĐŝůƐƵŽďƐĞƌǀĂĐŝſŶLJĂƋƵĞĞŶƐƵĐĂƌĄĐƚĞƌĚŽŵŝŶĂŶůŽƐĂĚũĞƚŝǀŽƐƚşŵŝĚŽLJŚƵŝĚŝnjŽ͘WŽƌƷůƚŝŵŽLJŶŽ
ŵĞŶŽƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ƚĞŶĞŵŽƐ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĚĞ ŵĂŵşĨĞƌŽƐ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƋƵĞ ĚĞƐƚĂĐĂŵŽƐ ůŽƐ ƌĂƚŽŶĞƐ͕
ŵŽƐƚŽůŝůůĂƐ͕ĐŽŶĞũŽƐLJƉŽƌƋƵĞŶŽĞůĚĞŶŽƐƚĂĚŽƚŽƉŝůůŽƋƵĞŽĐƵƉĂŶƐƵůƵŐĂƌĞŶĞƐƚĞŚĄďŝƚĂƚ͘
Ɛ ĐŝĞƌƚŽ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ŚĂ ƐŝĚŽ ĂŵƉůŝĂ LJ ĚƌĄƐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ŵĂŶŽ ĚĞů
ŚŽŵďƌĞ ĚĞƐĚĞ ƐƵƐ ŝŶŝĐŝŽƐ ŚĂƐƚĂ ůĂ ĂĐƚƵĂůŝĚĂĚ ƉĞƌŽ ďŝĞŶ ĞƐ ĐŝĞƌƚŽ͕ ƋƵĞ ďƵůůĞ ĚĞ ǀŝĚĂ ĐŽŶ ŵƵĐŚĂƐ
ĞƐƉĞĐŝĞƐĚĞůĂƐƋƵĞĂŚŽŶĚĂƌĞŵŽƐĞŶŵĂLJŽƌƉƌŽĨƵŶĚŝĚĂĚ͘
,ƵŵĞĚĂůĞƐ
>ŽƐŶƵŵĞƌŽƐŽƐŚƵŵĞĚĂůĞƐƋƵĞƐĂůƉŝĐĂŶůĂnjŽŶĂĚĞĂĐƚƵĂĐŝſŶĚĞ^^ĂĐƚƷĂŶĐŽŵŽŽĂƐŝƐ͕
ĚŽŶĚĞůĂĨĂƵŶĂƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂĐŽŶƵŶĂŵďŝĞŶƚĞŵĄƐĂĐƵĄƚŝĐŽďƵƐĐĂƐƵĂůŝŵĞŶƚŽLJƐƵƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ͖ĞƐƚĂƐ
ĞƐƉĞĐŝĞƐƐŽŶĞƐƉĞĐŝĂůŝƐƚĂƐĚĞůĄŵďŝƚŽƋƵĞůĞƌŽĚĞĂŶ͕ĞƐĚĞĐŝƌǀŝǀĞŶ͕ƐĞĂůŝŵĞŶƚĂŶ͕ŝŶƚĞƌĂĐƚƷĂŶĐŽŶĠůLJ
ĞŶĠů͘
ŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞŚĞŵŽƐŚĂďůĂĚŽĚĞůŽƐŚƵŵĞĚĂůĞƐĐŽŵŽůƵŐĂƌĞƐĚĞĂůƚĂŚĞƚĞƌŽŐĞŶĞŝĚĂĚƚĂŶƚŽ
ĞƐƉĂĐŝĂů ĐŽŵŽ ƚĞŵƉŽƌĂů͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ͕ ůƵŐĂƌĞƐ ĨŽƌŵĂĚŽƐ ƉŽƌ ĐŝŶƚƵƌŽŶĞƐ ĚĞ ǀĞŐĞƚĂĐŝſŶ ƐƵũĞƚŽƐ Ă ůĂ
ĞƐƚĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚƌĞĨůĞũĂĚĂĞŶĞůŶŝǀĞůĚĞůĂŐƵĂ͕ĞƐƚŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞůĂƐĞƐƉĞĐŝĞƐƋƵĞǀŝǀĞŶĞŶĞƐƚĞŚĄďŝƚĂƚ
ƐŽŶĞƐƉĞĐŝĂůŝƐƚĂƐĚĞůŵŝƐŵŽLJƉŽƌůŽƚĂŶƚŽŵƵLJǀƵůŶĞƌĂďůĞƐĂůŽƐĐĂŵďŝŽƐĞdžƚĞƌŶŽƐ͕ŽƚƌĂƌĂnjſŶŵĄƐ
ƉĂƌĂĐƵŝĚĂƌĞƐƚŽƐůƵŐĂƌĞƐƚĂŶƐŝŶŐƵůĂƌĞƐ͘
EŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ĞũĞŵƉůŽƐ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŐƌƵƉŽƐ ĨĂƵŶşƐƚŝĐŽƐ͖ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ
ŝĐƚŝŽĨĂƵŶĂ͕ ĞŶ ůŽƐ ŚƵŵĞĚĂůĞƐ ĐŽŶ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ ƉƌŽĨƵŶĚŝĚĂĚ ƉĂƌĂ ĞdžŝƐƚŝƌ ƉĞĐĞƐ ƉŽĚĞŵŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ
ƚĞŶĐĂƐ͕ ƐŝĞŵƉƌĞ LJ ĐƵĂŶĚŽ ŶŽ ƚĞŶŐĂŶ ƵŶĂ ĞƐƚĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ ŵƵLJ ŵĂƌĐĂĚĂ LJ ƉĂƐĞŶ ůĂƌŐŽƐ ƉĞƌŝŽĚŽƐ ĚĞ
ƚŝĞŵƉŽ ƐĞĐĂƐ͘ WĞƌƚĞŶĞĐŝĞŶƚĞƐ Ă ůĂ ĞŶƚŽŵŽĨĂƵŶĂ ŶŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ĞƐĐĂƌĂďĂũŽƐ ĂĐƵĄƚŝĐŽƐ ;LJƚŝƐĐŽƐͿ͕
ůŝďĠůƵůĂƐ;ŽĚŽŶĂƚŽƐͿ͕ŵŽƐƋƵŝƚŽƐ͙DƵĐŚŽƐĚĞŶƵĞƐƚƌŽƐŚƵŵĞĚĂůĞƐĐƵĞŶƚĂŶĐŽŶŐƌĂŶĚĞƐƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐ
ĚĞ ĐĂŶŐƌĞũŽƐ ;ĐĂŶŐƌĞũŽ ƌŽũŽͿ͕ ƋƵĞ ƉŽƌ ĚĞƐŐƌĂĐŝĂ ƐŽŶ ŶŽ ĂƵƚſĐƚŽŶŽƐ͕ ŶŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ ŐƌĂĐŝĂƐ Ă ĞůůŽƐ ƐĞ
Ϯϵ
ŵĂŶƚŝĞŶĞŶŵƵĐŚĂƐĞƐƉĞĐŝĞƐĚĞĂǀĞƐ͘>ŽƐĂŶĨŝďŝŽƐĞƐƚĄŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐƉŽƌŵƵĐŚĂƐĞƐƉĞĐŝĞƐĚĞƌĂŶĂƐ
ƋƵĞ ĐƌşĂŶ ĞŶ ĞƐƚŽƐ ŚĄďŝƚĂƚƐ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůŽƐ ŵĂŵşĨĞƌŽƐ ŶŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ĐŽŶ ƌĂƚĂƐ ĚĞ
ĂŐƵĂ͘
WĞƌŽĞƐ͕ƐŝŶĚƵĚĂ͕ůĂĂǀŝĨĂƵŶĂůĂƋƵĞŵĄƐĂĚĞƉƚŽƐƌĞƷŶĞĞŶƐƵŽďƐĞƌǀĂĐŝſŶLJĞƐƚƵĚŝŽ͘
ĞƐĚĞ ĂŶĄƚŝĚĂƐ ;ĄŶĂĚĞ ƌĞĂů͙Ϳ͕ ƌĂƉĂĐĞƐ ;ĂŐƵŝůƵĐŚŽƐ ůĂŐƵŶĞƌŽƐ͕ ĂŐƵŝůƵĐŚŽ ƉĄůŝĚŽ͙Ϳ͕ ĂƌĚĞŝĚĂƐ
;ŐĂƌnjĂ ƌĞĂů͕ ŐĂƌnjĂ ŝŵƉĞƌŝĂů͕ ĂǀĞƚŽƌŽ͙Ϳ͕ ůŝŵşĐŽůĂƐ ;ĂŶĚĂƌƌşŽƐ͕ ĂƌĐŚŝďĞďĞƐ͕ ĐŚŽƌůŝƚĞũŽƐ͙Ϳ LJ ŽƚƌŽƐ
ǀŝƐŝƚĂŶƚĞƐŽĐĂƐŝŽŶĂůĞƐĐŽŵŽůĂĞƐƉĄƚƵůĂ͘
ƐƚĂƐ ĐŝƚĂƐ ƐŽŶ ƵŶ ƉĞƋƵĞŹŽ ĞũĞŵƉůŽ ĚĞ ůĂ ǀŝĚĂ ƋƵĞ ŚĂďŝƚĂ ĞŶ ĞƐƚŽƐ ĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐ
ĂƉĂƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ƚƌĂŶƋƵŝůŽƐ͕ ǀŝĚĂ ƋƵĞ ŚĂLJ ƋƵĞ ƌĞƐƉĞƚĂƌ ƉĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌ ůĂ ƉĠƌĚŝĚĂ ĚĞ ďŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ͕ ƚĂŶ
ŵĂůƚƌĂƚĂĚĂĞŶůŽƐƷůƚŝŵŽƐƚŝĞŵƉŽƐ͘
ZşŽƐ
>ĂĨĂƵŶĂĂůŝŐƵĂůƋƵĞůĂĨůŽƌĂƐĞǀĂĚŝƐƚƌŝďƵLJĞŶĚŽĂůŽůĂƌŐŽĚĞůƌşŽƐĞŐƷŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƋƵĞ
ƉƌĞƐĞŶƚĞŶĚŝĐŚŽƐĂŶŝŵĂůĞƐƉĂƌĂůĂĂĚĂƉƚĂĐŝſŶĞŶĐĂĚĂƚƌĂŵŽ͘ŶůŽƐƚƌĂŵŽƐĂůƚŽƐŶŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ
ŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐ ĂĚĂƉƚĂĚŽƐ Ă ǀŝǀŝƌ Ă ďĂũĂƐ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐ LJ ĐŽŶ ĨƵĞƌƚĞƐ ĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ͕ ĂƐş ůŽƐ ƉĞĐĞƐ ƚĞŶĚƌĄŶ
ĐƵĞƌƉŽƐ ĨƵƐŝĨŽƌŵĞƐ LJ ĚĞ ĂůƚŽ ŐƌĂĚŽ ŚŝĚƌŽĚŝŶĄŵŝĐŽ͕ ĐŽŵŽ ĞƐ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂ ƚƌƵĐŚĂ͘ ^ŽŶ ĐŽŵƵŶĞƐ ĞŶ
ĞƐƚĂƐnjŽŶĂƐůĂƐŐƵƐĂƌĂƉĂƐ;ĞƐƚĂĚŽĚĞĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞĐŝĞƌƚŽƐŝŶƐĞĐƚŽƐͿĚĞůĂƐŵŽƐĐĂƐƉĞƌůĂLJůĂƐĞĨşŵĞƌĂƐ
ĄǀŝĚĂƐƉŽƌĂŐƵĂƐůŝďƌĞƐĚĞĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞƐ͘
ŶnjŽŶĂƐŵĄƐĐĂůŵĂĚĂƐĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐŽƚƌŽƚŝƉŽĚĞƉĞĐĞƐĐŽŵŽƉŽƌĞũĞŵƉůŽůŽƐďĂƌďŽƐŵĄƐ
ĂĚĂƉƚĂĚŽƐ Ă ůĞĐŚŽƐ ĨĂŶŐŽƐŽƐ LJ Ă ƵŶĂ ŵĞŶŽƌ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ŽdžşŐĞŶŽ ĚŝƐƵĞůƚŽ͘ Ŷ ĞƐƚŽƐ ƚƌĂŵŽƐ
ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐŝŶƐĞĐƚŽƐĞŵďůĞŵĄƚŝĐŽƐĚĞůĂƐĂŐƵĂƐĐŽŵŽƐŽŶůĂƐůŝďĠůƵůĂƐLJůŽƐĐĂďĂůůŝƚŽƐĚĞůĚŝĂďůŽ͕ĂƐş
ĐŽŵŽ njĂƉĂƚĞƌŽƐ LJ ŐĂƌĂƉŝƚŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞƐůŝnjĂŶ ƐŽďƌĞ ůĂ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ĐŽŶ ůĂ ƉĞƌŝĐŝĂ ĚĞ ĂǀĞnjĂĚŽƐ
ƉĂƚŝŶĂĚŽƌĞƐ͘
EŽŽůǀŝĚĞŵŽƐƋƵĞĞůƌşŽĞŶƐŝLJƐƵďŽƐƋƵĞĚĞŐĂůĞƌşĂĂĐŽŐĞŶĂŝŶĨŝŶŝĚĂĚĚĞĂǀĞƐ͕ŵĂŵşĨĞƌŽƐ͕
ƌĞƉƚŝůĞƐLJĂŶĨŝďŝŽƐ;ƋƵĞƐĞĚĞƚĂůůĂƌĄŶĂĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶͿ͖ŶŽŽďƐƚĂŶƚĞĚĞďĞŵŽƐƚĞŶĞƌĞŶĐƵĞŶƚĂƋƵĞĞƐƚĞ
ŚĄďŝƚĂƚ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŵƵLJƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ Ğů ŚŽŵďƌĞ͕ ƚĂůĂƐ͕ ǀĞƌƚŝĚŽƐ͕ ĞdžƚƌĂĐĐŝſŶ ĚĞ ĄƌŝĚŽƐ͕ ƉĞƐĐĂ
ĨƵƌƚŝǀĂ͙ƐŽŶƵŶĞũĞŵƉůŽĚĞůŽƋƵĞĞƐƚĞŚĄďŝƚĂƚŚĂƐƵĨƌŝĚŽLJƐƵĨƌĞĚĂŶĚŽĐŽŵŽƌĞƐƵůƚĂĚŽůĂƉĠƌĚŝĚĂĚĞ
ŚĞƚĞƌŽŐĞŶĞŝĚĂĚĚĞůƉĂŝƐĂũĞLJƉŽƌůŽƚĂŶƚŽĚĞďŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ͘
ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶƐĞĞŶƵŵĞƌĂŶůĂƐĞƐƉĞĐŝĞƐĚĞĨĂƵŶĂLJĨůŽƌĂĚĞŵĂLJŽƌŝŶƚĞƌĠƐƉŽƌƐƵĐĂƚĞŐŽƌşĂ
ĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ͕ĞƐƚĂĚŽĚĞĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶLJƉŽƌƐĞƌĂƋƵĞůůĂƐŵĄƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĂƐ͕ŝŶĐůƵŝĚĂƐĞŶůŽƐĂŶĞdžŽƐ
ĚĞůĂ>ĞLJϰϮͬϮϬϬϳ͕ĚĞϭϯĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞ͕ĚĞůWĂƚƌŝŵŽŶŝŽEĂƚƵƌĂůLJĚĞůĂŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚLJĞŶĞůĂƚĄůŽŐŽ
EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƉĞĐŝĞƐ ŵĞŶĂnjĂĚĂƐ͕ ĐŝƚĂĚĂƐ ĞŶ Ğů ĄŵďŝƚŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĚĞů WůĂŶ ĚĞ ŽŶĂ ZƵƌĂů ͞>ĞſŶ
^ƵĚĞƐƚĞ͗͟
&hE
Especie
Nombre Común
ANFIBIO
'LVFRJORVVXVJDOJDQRL
6DSLOORSLQWRMRLEpULFR
$OFHGRDWWKLV
$UGHDSXUSXUHD
0DUWtQSHVFDGRUFRP~Q
*DU]DLPSHULDO
LPE
CNEA
,,9 ,(
AVES
ϯϬ
,9
,9
,(
,(
$VLRIODPPHXV
%RWDXUXV6WHOODULV
&LUFXVDHUXJLQRVXV
&LUFXVS\JDUJXV
&RUDFLDVJDUUXOXV
)DOFRQDXPDQQL
+LPDQWRSXVKLPDQWRSXV
0LOYXVPLOYXV
1\FWLFRUD[Q\FWLFRUD[
2WLVWDUGD
3WHURFOHVRULHQWDOLV
%~KRFDPSHVWUH
$YHWRUR&RP~Q
$JXLOXFKRODJXQHURRFFLGHQWDO
$JXLOXFKRFHQL]R
&DUUDFDHXURSHD
&HUQtFDORSULPLOOD
Cigüeñuela
0LODQRUHDO
0DUWLQHWH
$YXWDUGD
*DQJDRUWHJD
0$0Ë)(526
*DOHP\VS\UHQDLFXV
'HVPiQLEpULFR
/XWUDOXWUD
1XWULDSDOHiUWLFD
0XUFLpODJRUDWRQHURPHGLDQR
Myotis blythii
5KLQRORSKXVIHUUXPHTXLQXP 0XUFLpODJRJUDQGHGHKHUUDGXUD
0XUFLpODJRSHTXHxRGH
5KLQRORSKXVKLSSRVLGHURV KHUUDGXUD
,9
,9
,9
,9
,9
,9
,9
,9
,9
,9
,9
,(
3(
,(
VU
IE
IE
IE
VU
IE
IE
IE
II, V
IE
II, V
VU
II, V
VU
II, V
VU
II, V
VU
PECES
&KRQGURVWRPDDUFDVLL
&KRQGURVWRPDGXULHQVH
%HUPHMXHOD
%RJDGHO'XHUR
II
II
REPTILES
/DFHUWDVFKUHLEHUL
0DXUHP\VOHSURVD
/DJDUWRYHUGLQHJUR
*DOiSDJROHSURVR
II, V
IE
II, V
IE
INVERTEBRADOS
&HUDPE\[FHUGR
Coenagrion mercuriale
/XFDQXVFHUYXV
(VFDUDEDMRORQJLFRUQLR
&DEDOOLWRGHOGLDEOR
&LHUYRYRODQWH
II, V
II
IE
II
IE
LPB: Anexo correspondiente a la Ley de Patrimonio Natural y Biodiversidad. CNEA:
Catálogo Nacional de Especies Amenazadas. PE: En Peligro de Extinción, VU:
Vulnerable; IE: Interés Especial
&>KZ
Código
1510
3140
3150
3160
3170
3240
3250
ϯϭ
Nombre Hábitat
Estepas salinas mediterráneas (Limonietalia) (*)
Aguas oligomesotróficas calcáreas con vegetación béntica de Chara spp.
Lagos eutróficos naturales con vegetación Magnopotamion o Hydrocharition
Lagos y estanques distróficos naturales
Estanques temporales mediterráneos (*)
Ríos alpinos con vegetación leñosa en sus orillas de Salix elaeagnos
Ríos mediterráneos de caudal permanente con Glaucium flavum
Ríos de pisos de planicie a montano con vegetación de Ranunculion fluitantis y de
3260 Callitricho-Batrachion
4020 Brezales húmedos atlánticos de zonas templadas de Erica ciliaris y Erica tetralix (*)
4030 Brezales secos europeos
4090 Brezales oromediterráneos endémicos con aliaga
6160 Prados ibéricos silíceos de Festuca indigesta
6170 Prados alpinos y subalpinos calcáreos
Prados secos seminaturales y facies de matorral sobre sustratos calcáreos (Festuco-
6210 Brometalia) (*parajes con notables orquídeas)
6220
6420
6430
8130
8210
9230
9240
Zonas subestépicas de gramíneas y anuales de Thero-Brachypodietea (*)
Prados húmedos mediterráneos de hierbas altas del Molinion-Holoschoenion
Megaforbios eutrofos higrófilos de las orlas de llanura y de los pisos montano a alpino
Desprendimientos mediterráneos occidentales y termófilos
Pendientes rocosas calcícolas con vegetación casmofítica
Robledales galaico-portugueses con Quercus robur y Quercus pyrenaica
Robledales ibéricos de Quercus faginea y Quercus canariensis
6HFFLyQ9,,
(VSDFLRV1DWXUDOHV3URWHJLGRV
5HG1DWXUD/,&\=(3$
D
1DWXUD
EĂƚƵƌĂ ϮϬϬϬ ĞƐ ƵŶĂ ƌĞĚ ĚĞ ĄƌĞĂƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ ĚĞ ĂůƚŽ ǀĂůŽƌ ĞĐŽůſŐŝĐŽ Ă ŶŝǀĞů ĚĞ ůĂ hŶŝſŶ
ƵƌŽƉĞĂ͕ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚĂ ĐŽŶ ĂƌƌĞŐůŽ Ă ůĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ ϵϮͬϰϯ͕ͬ ƐŽďƌĞ ůĂ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŚĄďŝƚĂƚƐ
ŶĂƚƵƌĂůĞƐLJĚĞůĂĨĂƵŶĂLJĨůŽƌĂƐŝůǀĞƐƚƌĞƐ͕;ĐŽŶŽĐŝĚĂĐŽŵŽŝƌĞĐƚŝǀĂ,ĄďŝƚĂƚƐͿĚĞϭϵϵϮ͘/ŶĐůƵLJĞĂĚĞŵĄƐ
njŽŶĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĚĂƐ ĞŶ ǀŝƌƚƵĚ ĚĞ ůĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ ϳϵͬϰϬϵ͕ͬ ƌĞůĂƚŝǀĂ Ă ůĂ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĂǀĞƐ
ƐŝůǀĞƐƚƌĞƐ͕;ŝƌĞĐƚŝǀĂǀĞƐͿĚĞϭϵϳϵ͘ƐƚĂƌĞĚƚŝĞŶĞƉŽƌŽďũĞƚŽŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌůĂƐƵƉĞƌǀŝǀĞŶĐŝĂĂůĂƌŐŽƉůĂnjŽ
ĚĞůĂƐĞƐƉĞĐŝĞƐLJŚĄďŝƚĂƚƐĞƵƌŽƉĞŽƐŵĄƐǀĂůŝŽƐŽƐLJĂŵĞŶĂnjĂĚŽƐ͘
ƐƚĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ůĂ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ƚŝƉŽƐ ĚĞ ŚĄďŝƚĂƚƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ
ĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽ͕ ƉŽƌ ƐƵ ĞƐĐĂƐĞnj͕ ƐŝŶŐƵůĂƌŝĚĂĚ Ž ƉŽƌ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ ůŽƐ ŵĞĚŝŽƐ ŶĂƚƵƌĂůĞƐ Ž ƐĞŵŝŶĂƚƵƌĂůĞƐ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀŽƐĚĞůĂƐĚŝƐƚŝŶƚĂƐƌĞŐŝŽŶĞƐďŝŽŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂƐĞƵƌŽƉĞĂƐ͘
dĂŵďŝĠŶƐĞĞƐƚĂďůĞĐĞůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞĞƐƉĞĐŝĞƐĚĞŝŶƚĞƌĠƐĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽ͕ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽĞƐƉĞĐŝĞƐ
ĂŵĞŶĂnjĂĚĂƐ LJ ĞŶĚĠŵŝĐĂƐ͘ ĚĞŵĄƐ ĞŶ ƐƵƐ ĂŶĞdžŽƐ͕ ůĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ ŝŶĐůƵLJĞ ŵĄƐ ĚĞ ϯϬϬ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĚĞ
ĂŶŝŵĂůĞƐLJ ϱϬϬ ĚĞǀĞŐĞƚĂůĞƐ ƉĂƌĂ ƚŽĚĂ ƵƌŽƉĂLJ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ĐŽŵŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞĚŝĚĂ ĚĞ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ůĂ
ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞƐƵƐŚĄďŝƚĂƚƐ͘ƵĂŶĚŽůŽƐŚĄďŝƚĂƚƐŽůĂƐĞƐƉĞĐŝĞƐƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶĞŶƌŝĞƐŐŽĚĞĞdžƚŝŶĐŝſŶ
ŽƐŝƐƵƐƵƉĞƌǀŝǀĞŶĐŝĂĚĞƉĞŶĚĞďĄƐŝĐĂŵĞŶƚĞĚĞůĂhŶŝſŶƵƌŽƉĞĂƐĞĐĂƚĂůŽŐĂŶĐŽŵŽƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝĂƐ͘
ƐƚĂƌĞĚĚĞƐƉĂĐŝŽƐWƌŽƚĞŐŝĚŽƐĞƐƚĄĨŽƌŵĂĚĂƉŽƌůĂƐŽŶĂƐĚĞƐƉĞĐŝĂůWƌŽƚĞĐĐŝſŶƉĂƌĂůĂƐ
ǀĞƐ ;WͿ͕ ƋƵĞ ƐĞ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂŶ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ Ă ůĂ ƌĞĚ LJ ƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ĚĞĐůĂƌĂĚĂƐ ĞŶ ǀŝƌƚƵĚ ĚĞ ůĂ
ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ ǀĞƐ͕ LJ ƉŽƌ ůĂƐ ŽŶĂƐ ĚĞ ƐƉĞĐŝĂů ŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ ;Ϳ͕ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞĐůĂƌĂŶ Ă
ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ůĂƐ ůŝƐƚĂƐ ĚĞ >ƵŐĂƌĞƐ ĚĞ /ŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂ ;>/Ϳ ƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂƐ ƉŽƌ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ
ŵŝĞŵďƌŽƐ͕ ƚƌĂƐ ƵŶ ŵŝŶƵĐŝŽƐŽ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƐĞůĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůƵŐĂƌĞƐ ĐŽŶ ŚĄďŝƚĂƚƐ LJ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ
ĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽ͕ ƋƵĞ ĚĞŶ ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ Ă ůĂ ĐŝƚĂĚĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ ĚĞ ,ĄďŝƚĂƚƐ͘ >Ă ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĞƐƉĂŹŽůĂ
ĞƐƚĂďůĞĐĞ ƋƵĞ ůĂƐ ŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƵƚſŶŽŵĂƐ ƐŽŶ ůĂƐ ĞŶĐĂƌŐĂĚĂƐ ĚĞ ĞůĂďŽƌĂƌ ůĂ ůŝƐƚĂ ĚĞ >ƵŐĂƌĞƐ ĚĞ
/ŶƚĞƌĠƐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽƋƵĞƉƵĞĚĞŶƐĞƌĚĞĐůĂƌĂĚĂƐŽŶĂƐĚĞƐƉĞĐŝĂůŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ͘
ϯϮ
E
=(3$
>ĂƐ ƉƌŝŵĞƌĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ W ĞŶ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ƐĞ ƌĞĂůŝnjĂƌŽŶ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ĂŹŽƐ ϭϵϵϬ LJ
ϭϵϵϭŵŽŵĞŶƚŽĞŶƋƵĞůĂƌĞĚĐŽŶƚĂďĂĐŽŶϭϮnjŽŶĂƐ͘ŽŶĞůĨŝŶĚĞĚĂƌĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĂůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐĚĞ
ůĂŝƌĞĐƚŝǀĂǀĞƐƐĞŝŶŝĐŝĂƌŽŶĂƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐĚĞůĂĚĠĐĂĚĂĚĞϮϬϬϬ͕ĚŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞĂŵƉůŝĂĐŝſŶ͘ůƷůƚŝŵŽ
ƉƌŽĐĞƐŽ ĐƵůŵŝŶĂ ĐŽŶ ůĂ ĂĐƚƵĂů ƌĞĚ ĚĞ ĄƌĞĂƐ W͕ ƋƵĞ ƚƌĂƐ ƵŶ ƉĞƌşŽĚŽ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ ĨƵĞ
ĂƉƌŽďĂĚĂƉŽƌĂĐƵĞƌĚŽĚĞůŽŶƐĞũŽĚĞ'ŽďŝĞƌŶŽĚĞůĂ:ƵŶƚĂĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶĚĞϮϯĚĞŽĐƚƵďƌĞĚĞ
ϮϬϬϯ͘
ŝĐŚĂ ƌĞĚ ĞƐƚĄ ĨŽƌŵĂĚĂ ƉŽƌ ϳϬ W͕ ĐŽŶ ƵŶĂ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ĐĞƌĐĂŶĂ Ă ůŽƐ ĚŽƐ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ
ŚĞĐƚĄƌĞĂƐ͕ůŽƋƵĞƐƵƉŽŶĞĂůŐŽŵĄƐĚĞϮϭйĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƌĞŐŝŽŶĂů͘
ŶƚƌĞůĂƐĂǀĞƐŵĄƐƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶŝŶĐůƵŝĚĂƐĞŶĞůŶĞdžŽ/ĚĞůĂŝƌĞĐƚŝǀĂǀĞƐ
ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ůĂ ĂǀƵƚĂƌĚĂ͕ ůĂ ĂůŽŶĚƌĂ ƌŝĐŽƚş͕ Ğů ďƵŝƚƌĞ ůĞŽŶĂĚŽ͕ Ğů ďƵŝƚƌĞ ŶĞŐƌŽ LJ Ğů ĄŐƵŝůĂ ŝŵƉĞƌŝĂů
ŝďĠƌŝĐĂ͕ĚĞůĂƐƋƵĞůĂƌĞŐŝſŶĂůďĞƌŐĂĞŶƚƌĞƵŶϮϬLJƵŶϯϬйĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĞƵƌŽƉĞĂ͘dĂŵďŝĠŶĐĂďĞ
ĚĞƐƚĂĐĂƌ ůĂƐ ƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĄŐƵŝůĂ ƌĞĂů͕ ĂŐƵŝůƵĐŚŽƐ ůĂŐƵŶĞƌŽ LJ ƉĄůŝĚŽ͕ ĐŝŐƺĞŹĂ ŶĞŐƌĂ͕ ĂůŝŵŽĐŚĞ͕
ƵƌŽŐĂůůŽ ĐĂŶƚĄďƌŝĐŽ͕ ƉĞƌĚŝnj ƉĂƌĚŝůůĂ LJ ƉŝĐŽ ŵĞĚŝĂŶŽ ƋƵĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ĞŶƚƌĞ ƵŶ ϭϬ Ă ƵŶ ϳϬ й ĚĞ ůĂƐ
ƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐĞƐƉĂŹŽůĂƐ͘
F
/,&
>ĂƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂƉƌŽƉƵĞƐƚĂĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂĚĞ>/ĞŶĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶŚĂƐĞŐƵŝĚŽƵŶůĂƌŐŽƉƌŽĐĞƐŽ
LJ ŚĂ ƌĞƋƵĞƌŝĚŽ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĞƐĨƵĞƌnjŽ ĚĞ ƌĞĐŽƉŝůĂĐŝſŶ LJ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂ
ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŶ Ğů ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ŚĄďŝƚĂƚƐ LJ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĚĞ ůĂ ŝƌĞĐƚŝǀĂ ,ĄďŝƚĂƚƐ͕ ƉƵĞƐƚŽ ƋƵĞ ĞŶ
ŽĐĂƐŝŽŶĞƐůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚŝƐƉŽŶŝďůĞĞƌĂŵşŶŝŵĂŽĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞŶŽĞdžŝƐƚşĂ͘
ĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶƐĞƵďŝĐĂĞŶƚƌĞĚŽƐƌĞŐŝŽŶĞƐŝĐŽŶŽŐƌĄĨŝĐĂƐ͕ůĂƌĞŐŝſŶĂƚůĄŶƚŝĐĂLJůĂŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂ͘ůϴĚĞ
ĞŶĞƌŽĚĞϭϵϵϴ͕ůĂ:ƵŶƚĂĚĞŽŶƐĞũĞƌŽƐĂƉƌŽďſůĂƉƌŝŵĞƌĂƉƌŽƉƵĞƐƚĂĚĞ>/ƉĂƌĂƐƵŝŶĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶĂůĂ
>ŝƐƚĂ EĂĐŝŽŶĂů LJ ƉŽƌ ƚĂŶƚŽ Ă ůĂ ƌĞĚ EĂƚƵƌĂ ϮϬϬϬ ĨŽƌŵĂĚĂ ƉŽƌ ϳ >ƵŐĂƌĞƐ͕ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂ ƌĞŐŝſŶ
ĂƚůĄŶƚŝĐĂLJϯϯ>ƵŐĂƌĞƐĞŶĞůĐĂƐŽĚĞůĂƌĞŐŝſŶŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞĂ͘ĄƐŝĐĂŵĞŶƚĞĞƐƚĂƉƌŽƉƵĞƐƚĂƐĞĐĞŶƚƌĂďĂ
ĞŶůŽƐĞƐƉĂĐŝŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐŝŶĐůƵŝĚŽƐĞŶĞůWůĂŶĚĞƐƉĂĐŝŽƐEĂƚƵƌĂůĞƐWƌŽƚĞŐŝĚŽƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
>Ă ĂĐƚƵĂů ůŝƐƚĂ ĚĞ >ƵŐĂƌĞƐ ĚĞ /ŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ĞƐƚĄ ĐŽŵƉƵĞƐƚĂ ƉŽƌ ϭϮϬ
>ƵŐĂƌĞƐ͕ LJ ŽĐƵƉĂ ƵŶĂ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ƚŽƚĂů ĚĞ ϭ͘ϴϵϬ͘ϱϵϳ ŚĂ͕ ůŽ ƋƵĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ Ğů ϮϬ͕Ϭϳй ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ
ƌĞŐŝŽŶĂů͘
>ĂůŝƐƚĂŝŶĐůƵLJĞϲϯƚŝƉŽƐĚĞŚĄďŝƚĂƚƐĚĞŝŶƚĞƌĠƐĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽ͕ĚĞůŽƐĐƵĂůĞƐϭϰƐŽŶƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝŽƐ͘
ŶƚƌĞ ĞůůŽƐ ĚĞƐƚĂĐĂŶ ůŽƐ ƐĂďŝŶĂƌĞƐ͕ ůŽƐ ƉĂƐƚŽƐ ĚĞ ĂůƚĂƐ ĐƵŵďƌĞƐ ƐŝůşĐĞĂƐ ŝďĠƌŝĐĂƐ Ž ůŽƐ ŵĞůŽũĂƌĞƐ
;ƌĞďŽůůĂƌĞƐͿƉŽƌĞƐƚĂƌůĂƐŵĂLJŽƌĞƐLJŵĞũŽƌĞƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞƵƌŽƉĂĞŶĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ŶĐƵĂŶƚŽĂůĂƐĞƐƉĞĐŝĞƐĚĞŝŶƚĞƌĠƐĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽĚĞŶƵĞƐƚƌĂŽŵƵŶŝĚĂĚƌĞƐĞŹĂƌ͗
• sĞƌƚĞďƌĂĚŽƐ ;ŶŽ ĂǀĞƐͿ͗ džŝƐƚĞŶ ϭϲ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĚĞ ŵĂŵşĨĞƌŽƐ͕ Ϯ ĚĞ ĂŶĨŝďŝŽƐ͕ ϰ ƌĞƉƚŝůĞƐ LJ ϲ
ƉĞĐĞƐ͘ŶƚƌĞĞůůŽƐƐŽďƌĞƐĂůĞŶƉŽƌƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝŽƐĞůŽƐŽƉĂƌĚŽĐĂŶƚĄďƌŝĐŽ͕ĞůǀŝƐſŶĞƵƌŽƉĞŽLJ
ĞůůŽďŽŝďĠƌŝĐŽ;ƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐĂůƐƵƌĚĞůƵĞƌŽͿ͘
• /ŶǀĞƌƚĞďƌĂĚŽƐ͗ ůĂƐ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ ƐŽŶ ϭϱ͕ ĚĞ ůĂƐ ĐƵĂůĞƐ ϭϬ ƐŽŶ ŝŶƐĞĐƚŽƐ͘ ĞƐƚĂĐĂŶ
ƉŽƌ ĞƐƚĂƌ ŵĄƐ ĂŵĞŶĂnjĂĚŽƐ DĂƌŐĂƌŝƚŝĨĞƌĂ ŵĂƌŐĂƌŝƚŝĨĞƌĂ ;ŵĞũŝůůſŶ ĚĞ ƌşŽͿ LJ 'ŽŵƉŚƵƐ
ŐƌĂƐůŝŶŝŝ;ůŝďĠůƵůĂͿ͕LJƉŽƌƐĞƌŵĄƐĐŽŶŽĐŝĚŽ͕ĞůĐĂŶŐƌĞũŽĂƵƚſĐƚŽŶŽ͘
• WůĂŶƚĂƐ͗ůĂƐƉůĂŶƚĂƐĚĞŝŶƚĞƌĠƐĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽƉƌĞƐĞŶƚĞƐĞŶĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶƐŽŶϮϭ͕ĚĞĞůůĂƐ
ϭϴƐŽŶǀĂƐĐƵůĂƌĞƐLJϯŵƵƐŐŽƐ͘'ƌĂŶƉĂƌƚĞĚĞůĂƐŵŝƐŵĂƐĞƐƚĄŶůŝŐĂĚĂƐĂŚƵŵĞĚĂůĞƐĐŽŵŽ
ůĂƐϯƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝĂƐ͗ĞŶƚĂƵƌŝƵŵƐŽŵĞĚĂŶƵŵ͕ƌLJŶŐŝƵŵǀŝǀŝƉĂƌƵŵLJ>LJƚŚƌƵŵĨůĞdžƵŽƐƵŵ͘
ϯϯ
G
/XJDUHVGHOD5HG1DWXUDSUHVHQWHVHQORVPXQLFLSLRV
•
/,&(65LEHUDVGHO5tR(VOD\DIOXHQWHV
K/'Kh
>/
^ϰϭϯϬϬϳϵ
ZŝďĞƌĂƐĚĞůZşŽƐůĂ
LJĂĨůƵĞŶƚĞƐ
DhE//W/K
^hWZ&//;,ĂͿ
sĂůĚĞƉŽůŽ
ϱϱ͕ϱϲϭϯϴϮϳϯ
sŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽ
ϭϱ͕ϭϯϮϭϱϳϱϯ
•
/,&(65HEROODUHVGHO&HD
M/'Kh
>/
DhE//W/K
^hWZ&//;,ĂͿ
Almanza
5.641,80
Cea
ES4130137
Rebollares del Cea
763,85
Cebanico
2.036,10
Valdepolo
598,94
Villamartín de Don
Sancho
1.271,77
Villaselán
1.097,79
Villazanzo
Valderaduey
de
1.004,75
•
/,&(6/DJXQDVGHORV2WHURV
M/'Kh
>/
DhE//W/K
Izagre
ES4130145
Lagunas de los
Oteros
Matanza
Valverde-Enrique
ϭ
>ĂƐĨŝĐŚĂƐĐŽŵƉůĞƚĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJůĂĐĂƌƚŽŐƌĂĨşĂƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶĂŶĞdžĂĚĂƐ͘
ϯϰ
^hWZ&//;,ĂͿ
499,08
1.711,20
842,81
•
/,&(65LEHUDVGHO5tR&HD
M/'Kh
>/
DhE//W/K
Almanza
Calzada del Coto
Cea
Cebanico
ES4180069
Riberas del Río Cea
Gordoncillo
Sahagún
Villamartín de Don
Sancho
Villamol
Villaselán
^hWZ&//;,ĂͿ
70,13
20,29
92,48
37,01
18,72
33,10
15,12
26,68
67,44
•
=(3$(62WHURV&DPSRV
ϯϱ
•
=(3$(62WHURV&HD
•
=(3$(63HQLOODQXUDV&DPSRV1RUWH
•
=(3$(6/D1DYD&DPSRV1RUWH
H
&RWRVGH&D]D\GH3HVFD

>ŽƐƚĞƌƌĞŶŽƐĐŝŶĞŐĠƚŝĐŽƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶƐĞĐůĂƐŝĨŝĐĂŶĞŶ͗
ZĞƐĞƌǀĂƐZĞŐŝŽŶĂůĞƐĚĞĂnjĂ͗dĞƌƌĞŶŽƐĚĞĐůĂƌĂĚŽƐĐŽŵŽƚĂůĞƐŵĞĚŝĂŶƚĞ>ĞLJĚĞůĂƐŽƌƚĞƐĚĞ
ĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ŽƚŽƐ ĚĞ ĂnjĂ͗ dŽĚĂ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ĐŽŶƚŝŶƵĂ ĚĞ ƚĞƌƌĞŶŽƐ ;ŶŽ ƐĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ ŝŶƚĞƌƌƵŵƉŝĚĂ ůĂ
ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ƉŽƌ ůĂ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞ ƌşŽƐ͕ ĂƌƌŽLJŽƐ͕ ĐĂŶĂůĞƐ͕ǀşĂƐŽ ĐĂŵŝŶŽƐ ĚĞ ƵƐŽ ƉƷďůŝĐŽ͕ǀşĂƐ ƉĞĐƵĂƌŝĂƐ͕
ǀşĂƐĨĠƌƌĞĂƐŽĐƵĂůƋƵŝĞƌŽƚƌĂŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶĚĞĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƐŝŵŝůĂƌĞƐͿƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞĚĞĂƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽ
ĐŝŶĞŐĠƚŝĐŽ ƋƵĞ ŚĂLJĂ ƐŝĚŽ ĚĞĐůĂƌĂĚĂ LJ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚĂ ĐŽŵŽ ƚĂů͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ƌĞƐŽůƵĐŝſŶ ĚĞů ſƌŐĂŶŽ
ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘ĞŶƚƌŽĚĞůŽƐŽƚŽƐƐĞĚŝƐƚŝŶŐƵĞŶƚƌĞƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ͗
ϭ͘ŽƚŽƐWƌŝǀĂĚŽƐĚĞĂnjĂ
Ϯ
ůůŝƐƚĂĚŽĐŽŵƉůĞƚŽĚĞůŽƐŽƚŽƐĚĞĐĂnjĂƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĂŶĞdžĂĚŽ͘
ϯϲ
Ϯ͘ŽƚŽƐ&ĞĚĞƌĂƚŝǀŽƐ
ϯ͘ŽƚŽƐZĞŐŝŽŶĂůĞƐĚĞĂnjĂ͘
>ĂŵĂLJŽƌƉĂƌƚĞĚĞůŽƐŵŝƐŵŽƐƐŽŶĐŽƚŽƐƉƌŝǀĂĚŽƐĚĞĐĂnjĂ͘
ŽŶĂƐ ĚĞ ĂnjĂ ŽŶƚƌŽůĂĚĂ͗ ŽŶĂƐ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝĚĂƐ ŵĞĚŝĂŶƚĞ KƌĚĞŶ ĚĞ ůĂ ŽŶƐĞũĞƌşĂ ƐŽďƌĞ
ƚĞƌƌĞŶŽƐsĞĚĂĚŽƐŽƐŽďƌĞůĂƐŽŶĂƐĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ĞŶůŽƐƋƵĞƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĞĞƐƚĂďůĞĐĞƌƵŶ
ƉůĂŶĚĞƌĞŐƵůĂĐŝſŶLJĚŝƐĨƌƵƚĞĚĞůĂƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽĐŝŶĞŐĠƚŝĐŽ͘
ƐƚĂƐϯĨŝŐƵƌĂƐƐƵƉŽŶĞŶŵĄƐĚĞůϵϮйĚĞůĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ĞƐĚĞ ůĂ ƉƵďůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ >ĞLJ ϰͬϭϵϵϲ͕ ĚĞ ϭϮ ĚĞ ũƵůŝŽ͕ ĚĞ ĂnjĂ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ͕ ĞŶ ĞƐƚĂ
ŽŵƵŶŝĚĂĚ ŶŽ ĞdžŝƐƚĞŶ ƚĞƌƌĞŶŽƐ ůŝďƌĞƐ͕ ƉŽƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌůŽƐ ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŶƚƌĂƉƵĞƐƚŽƐ Ăů ƉƌŝŶĐŝƉŝŽ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĚĞĞƐƚĂ>ĞLJ͕ĞůĚĞƋƵĞůĂĐĂnjĂƐſůŽƉŽĚƌĄĞũĞƌĐŝƚĂƌƐĞŽƌĚĞŶĂĚĂLJƉůĂŶŝĨŝĐĂĚĂŵĞŶƚĞ͘
ƵĞŶƚĂĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞ^^ĐŽŶůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞƚŝƉŽůŽŐşĂĐŽƚŽƐĚĞĐĂnjĂ͗
ŽƚŽƐWƌŝǀĂĚŽƐĚĞĂnjĂ
>ĂĐĂnjĂĞŶĞƐƚĂĐŽŵĂƌĐĂ͕ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞƐĞĚŝƐƚƌŝďƵLJĞĞŶůŽƐĐŽƚŽƐĚĞĚŝĐĂĚŽƐĂĐĂnjĂŵĞŶŽƌ
ƉĞƌƚĞŶĞĐŝĞŶƚĞƐĂůĂƐ:ƵŶƚĂƐsĞĐŝŶĂůĞƐĚŽŶĚĞƐĞƉƌĂĐƚŝĐĂůĂĐĂnjĂĂůƐĂůƚŽĐŽŶƉƌĞƐĂƐĐŽŵŽůĂƉĞƌĚŝnjLJůĂ
ĐŽĚŽƌŶŝnj͘ŶůĂnjŽŶĂĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐŚĂLJƵŶĂƉƌĄĐƚŝĐĂŚĂďŝƚƵĂůĚĞůĂĐĂnjĂĐŽŶŐĂůŐŽƐ͘
>ŽƐĐŽƚŽƐĚĞĐĂnjĂŵĂLJŽƌƐĞŐĞƐƚŝŽŶĂŶĚĞƚƌĞƐĨŽƌŵĂƐĚŝƐƚŝŶƚĂƐ͗
Ͳ ƉƌŝǀĂĚŽƐ şŶƚĞŐƌĂŵĞŶƚĞ͕ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ >Ă ĞŶŝĂ ;DĂŶƐŝůůĂ ĚĞ ůĂƐ DƵůĂƐͿ LJ Ğů DŽŶƚĞ ĚĞů ƵƋƵĞ
;sĂůĚĞƌĂƐͿ͘
ͲŵďŝƚŽůŽĐĂů͗ŐĞƐƚŝŽŶĂĚŽƐƉŽƌůĂƐ:ƵŶƚĂƐsĞĐŝŶĂůĞƐ͘
ͲŵďŝƚŽƐůŽĐĂůĞƐĐŽŶƐƚŝƚƵŝĚŽƐĐŽŵŽƉƌŝǀĂĚŽƐĂůƐĂĐĂƌůŽƐĂƐƵďĂƐƚĂůĂƐ:ƵŶƚĂƐsĞĐŝŶĂůĞƐ͘
WĞƌƚĞŶĞĐŝĞŶƚĞƐŵƵĐŚŽƐĚĞĞůůŽƐĂĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐĚĞĐĂnjĂĚŽƌĞƐŽĚĞƉŽƌƚŝǀĂƐŵƵĐŚĂƐĚĞĞůůĂƐĚĞ
ĨƵĞƌĂĚĞůĂnjŽŶĂ͘
W^
>Ă ĂĐƚŝǀŝĚĂĚ ĚĞ ůĂ ƉĞƐĐĂ ĞŶ ůĂ njŽŶĂ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ LJ ĂƉƌĞĐŝĂĚĂ ƉŽƌ ƐƵƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͕ ĂƐş
ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐnjŽŶĂƐƌĞŐƵůĂĚĂƐƉĂƌĂƉƌĂĐƚŝĐĂƌĞůĞũĞƌĐŝĐŝŽĚĞůĂƉĞƐĐĂ͗
KdK^^>DME/K^
ͼWŽƌŵĂ
ůŽŶĚĂĚŽ//
ůůşŵŝƚĞƐƵƉĞƌŝŽƌƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĨƵĞƌĂĚĞůĂnjŽŶĂĚĞŽďũĞƚŽĚĞĞƐƚƵĚŝŽƉĞƌŽĞůůşŵŝƚĞŝŶĨĞƌŝŽƌƐĞ
ĞŶĐƵĞŶƚƌĂĚĞŶƚƌŽĚĞůĂnjŽŶĂĚĞ^^͘ƐƵŶĐŽƚŽƐŝŶŵƵĞƌƚĞ͘
DĂƌŶĞ
ů ĐŽƚŽ ŝŶƚĞŶƐŝǀŽ ĚĞ DĂƌŶĞ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ũƵƐƚŽ ĞŶ ůĂ njŽŶĂ ůşŵŝƚĞ Ăů ŶŽƌŽĞƐƚĞ ĚĞ ůĂ njŽŶĂ ĚĞ
ĞƐƚƵĚŝŽŚĂƐƚĂůĂƵŶŝſŶĚĞůWŽƌŵĂĐŽŶĞůƐůĂ͘
ͼƐůĂ
YƵŝŶƚĂŶĂĚĞZƵĞĚĂ
ŝƐĐƵƌƌĞƉĂƌĂůĞůŽĂůĂnjŽŶĂůŝŵşƚƌŽĨĞĚĞůŶŽƌƚĞLJƐĞŐƷŶůĂĠƉŽĐĂƐƵƌĠŐŝŵĞŶĞƐƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŽ
ďŝĞŶƐŝŶŵƵĞƌƚĞ͘
ͼĞĂ
ĞĂ
ĂũŽ ƵŶ ƌĠŐŝŵĞŶ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů Ğů ůşŵŝƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ĨƵĞƌĂ ĚĞ ůĂ njŽŶĂ ƉĞƌŽ ƐƵ ůşŵŝƚĞ
ŝŶĨĞƌŝŽƌůůĞŐĂŚĂƐƚĂĞůŵƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞůŵĂŶnjĂ͘>ĂƉĞƐĐĂƐĞƉƌĂĐƚŝĐĂďĂũŽƵŶƌĠŐŝŵĞŶƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͘
ϯϳ
dZDK^>/Z^^/EDhZd
ͼƐůĂ
ƐůĂ
ĞƐĚĞĞůƉƵĞŶƚĞŶƵĞǀĂĚĞDĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐŚĂƐƚĂůĂWƌĞƐĂĚĞůĂĞŶŝĂƐĞƉƵĞĚĞƉƌĂĐƚŝĐĂƌ
ůĂƉĞƐĐĂďĂũŽĞƐƚĂŵŽĚĂůŝĚĂĚ͘
^EZ/KWKZd/sK^K/>
ͼƐůĂ
ƐůĂ
ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶĚĞůĂŶƚĞƌŝŽƌƚĞŶĞŵŽƐƵŶĂnjŽŶĂĚĞĚŝĐĂĚĂĂůĨŽŵĞŶƚŽĚĞůĂƉĞƐĐĂ͕ƵƐĂĚŽƉĂƌĂ
ũŽƌŶĂĚĂƐ͕ĐŽŶĐƵƌƐŽƐĞƚĐ͘
ƐƚĂĞƐƵŶnjŽŶĂƌŝĐĂƚĂŶƚŽĞŶƚƌĂĚŝĐŝſŶĐŽŵŽĞŶƌĞĐƵƌƐŽƐƉĂƌĂůĂƉƌĄĐƚŝĐĂĚĞĚŝĐŚŽĚĞƉŽƌƚĞ
ƉƌƵĞďĂĚĞĞůůŽĞƐĞůŐƌĂŶŶƷŵĞƌŽĚĞĞƐƉĞĐŝĞƐƉĞƐĐĂďůĞƐĐŽŶůĂƚƌƵĐŚĂĐŽŵƷŶĐŽŵŽĞƐƚĂŶĚĂƌƚĞĚĞůĂƐ
ŵŝƐŵĂƐ͕ƐŝŶŽůǀŝĚĂƌďĂƌďŽƐ͕ĐĂƌƉĂƐ͕ĞƚĐ͘
dĂŵďŝĠŶ ĞƐ ĚĞƐƚĂĐĂďůĞ ůĂ ƉĞƐĐĂ ĚĞ ůĂ ƌĂŶĂ ;ZĂŶĂ ƉĞƌĞnjnjŝͿ ĞŶ ůĂ njŽŶĂ ƐƵƌĞƐƚĞ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ
ŽďũĞƚŽĚĞĞƐƚƵĚŝŽĂƐşĐŽŵŽůĂƉĞƐĐĂĚĞůĐĂŶŐƌĞũŽƐĞŹĂů;WĂĐŝĨĂƐƚĂĐƵƐůĞŶŝƵƐĐƵůƵƐͿLJĚĞůĐĂŶŐƌĞũŽƌŽũŽŽ
ĂŵĞƌŝĐĂŶŽ;WƌŽĐĂŵďĂƌƵƐĐůĂƌŬŝŝͿ͘
I
0RQWHVGH8WLOLGDG3~EOLFD
^ĞŐƷŶůĂ>ĞLJϯͬϮϬϬϵ͕ĚĞϲĚĞĂďƌŝů͕ĚĞDŽŶƚĞƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͕ůŽƐŵŽŶƚĞƐĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚ
ĂƵƚſŶŽŵĂĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶƐŽŶĐůĂƐŝĨŝĐĂĚŽƐƐĞŐƷŶůĂƚŝƚƵůĂƌŝĚĂĚ;ĂƌƚşĐƵůŽϴͿ͗
ϭ͘WŽƌƌĂnjſŶĚĞƐƵƚŝƚƵůĂƌŝĚĂĚ͕ůŽƐŵŽŶƚĞƐƉƵĞĚĞŶƐĞƌƉƷďůŝĐŽƐŽƉƌŝǀĂĚŽƐ͘
Ϯ͘ ^ŽŶ ŵŽŶƚĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ ůŽƐ ƉĞƌƚĞŶĞĐŝĞŶƚĞƐ Ăů ƐƚĂĚŽ͕ Ă ůĂƐ ŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƵƚſŶŽŵĂƐ͕ Ă ůĂƐ
ĞŶƚŝĚĂĚĞƐůŽĐĂůĞƐLJĂŽƚƌĂƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞĚĞƌĞĐŚŽƉƷďůŝĐŽ͘
ϯ͘^ŽŶŵŽŶƚĞƐƉƌŝǀĂĚŽƐůŽƐƉĞƌƚĞŶĞĐŝĞŶƚĞƐĂƉĞƌƐŽŶĂƐĨşƐŝĐĂƐŽũƵƌşĚŝĐĂƐĚĞĚĞƌĞĐŚŽƉƌŝǀĂĚŽ͕
LJĂƐĞĂŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŵĞŶƚĞŽĞŶƌĠŐŝŵĞŶĚĞĐŽƉƌŽƉŝĞĚĂĚ͘
ϰ͘ >ŽƐ ŵŽŶƚĞƐ ǀĞĐŝŶĂůĞƐ ĞŶ ŵĂŶŽ ĐŽŵƷŶ ƚŝĞŶĞŶ ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ ĞƐƉĞĐŝĂů ĚĞƌŝǀĂĚĂ ĚĞ ƐƵ
ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞŶĐŽŵƷŶ͕ƐƵũĞƚĂĂůĂƐůŝŵŝƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞŝŶĚŝǀŝƐŝďŝůŝĚĂĚ͕ŝŶĂůŝĞŶĂďŝůŝĚĂĚ͕ŝŵƉƌĞƐĐƌŝƉƚŝďŝůŝĚĂĚĞ
ŝŶĞŵďĂƌŐĂďŝůŝĚĂĚ͘^ŝŶƉĞƌũƵŝĐŝŽĚĞůŽƉƌĞǀŝƐƚŽĞŶƐƵůĞŐŝƐůĂĐŝſŶĞƐƉĞĐŝĂů͕ƐĞůĞƐĂƉůŝĐĂƌĄůŽĚŝƐƉƵĞƐƚŽĞŶ
ĞƐƚĂ>ĞLJƉĂƌĂůŽƐŵŽŶƚĞƐƉƌŝǀĂĚŽƐ͘
•
/260217(6'(87,/,'$'3Ô%/,&$
>ŽƐDŽŶƚĞƐĐĂƚĂůŽŐĂĚŽƐĚĞhƚŝůŝĚĂĚWƷďůŝĐĂ͕ƐŽŶŵŽŶƚĞƐƋƵĞĐƵŵƉůĞŶĂůŐƵŶŽĚĞůŽƐ
ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĂƉĂƌƚĂĚŽƐ͗
ϭ͘ůĂƚĄůŽŐŽĚĞDŽŶƚĞƐĚĞhƚŝůŝĚĂĚWƷďůŝĐĂĞƐƵŶƌĞŐŝƐƚƌŽƉƷďůŝĐŽĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ
ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ŝŶƐĐƌŝďŝƌĄŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ŵŽŶƚĞƐ ĚĞŵĂŶŝĂůĞƐ ƋƵĞ ŚƵďŝĞƌĂŶ ƐŝĚŽ ĚĞĐůĂƌĂĚŽƐ ĚĞ ƵƚŝůŝĚĂĚ
ƉƷďůŝĐĂ͘
Ϯ͘>ŽƐŵŽŶƚĞƐƐĞƌĞƐĞŹĂƌĄŶĐŽƌƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞĞŶĞůĂƚĄůŽŐŽ͕ƉŽƌƉƌŽǀŝŶĐŝĂƐ͕ĐŽŶŵĞŶĐŝſŶĚĞů
ŶŽŵďƌĞ͕ƉĞƌƚĞŶĞŶĐŝĂ͕ůşŵŝƚĞƐĞdžƚĞƌŝŽƌĞƐĞŝŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͕LJĞƐƉĞĐŝĞŽĞƐƉĞĐŝĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐƋƵĞůŽƐƉƵĞďůĞŶ͘
>Ă ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶ ƐĞ ĂĐŽŵƉĂŹĂƌĄ ĚĞ ůŽƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐ ƉůĂŶŽƐ Ž ĚĞƐĐƌŝƉĐŝŽŶĞƐ ŐƌĄĨŝĐĂƐ͘ ^Ğ
ĐŽŶƐŝŐŶĂƌĄŶ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ĐƵĂŶƚĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐ ƐĞĂŶ ũƵƌşĚŝĐĂŵĞŶƚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ͕ LJ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌĂƐ͕ ůĂ
ϯϴ
ŝŶƐĐƌŝƉĐŝſŶĞŶĞůZĞŐŝƐƚƌŽĚĞůĂWƌŽƉŝĞĚĂĚ͕ĂƐşĐŽŵŽ͕ĞŶƐƵĐĂƐŽ͕ƐƵĐĂƌĄĐƚĞƌĐŽŵƵŶĂů͕ƐŝůŽƚƵǀŝĞƌĂ͕LJ
ůĂƐĐĂƌŐĂƐƌĞĂůĞƐƋƵĞůŽƐŐƌĂǀĂƌĞŶ͘
ϯ͘ >Ă ĐŽŶƐĞũĞƌşĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ ŵŽŶƚĞƐ ŐĞƐƚŝŽŶĂƌĄ Ğů ĂƚĄůŽŐŽ ƉƌŽĐƵƌĂŶĚŽ ůĂ
ĐŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶĐŽŶŽƚƌŽƐ/ŶǀĞŶƚĂƌŝŽƐĚĞďŝĞŶĞƐƉƷďůŝĐŽƐ͕ĞŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĐŽŶůŽƐ/ŶǀĞŶƚĂƌŝŽƐĚĞŝĞŶĞƐĚĞ
ůĂƐ ĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ůŽĐĂůĞƐ͕ Ğů ĂƚĂƐƚƌŽ /ŶŵŽďŝůŝĂƌŝŽ͕ LJ͕ ĞŶ ƐƵ ĐĂƐŽ͕ ĐŽŶ Ğů /ŶǀĞŶƚĂƌşŽ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ŝĞŶĞƐ LJ
ĞƌĞĐŚŽƐĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͕ĂƐşĐŽŵŽĐŽŶĞůZĞŐŝƐƚƌŽĚĞůĂWƌŽƉŝĞĚĂĚ͘
ϰ͘ >ĂƐ ŝŶĐůƵƐŝŽŶĞƐ LJ ĞdžĐůƵƐŝŽŶĞƐ ĚĞů ĂƚĄůŽŐŽ ƐĞƌĄŶ ĂƉƌŽďĂĚĂƐ ƉŽƌ ŽƌĚĞŶ ĚĞ ůĂ ĐŽŶƐĞũĞƌşĂ
ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞŵŽŶƚĞƐ͕ƉƌĞǀŝŽƐƚƌĄŵŝƚĞƐĚĞŝŶĨŽƌŵĞƉƌĞĐĞƉƚŝǀŽĚĞůĂĞŶƚŝĚĂĚƚŝƚƵůĂƌĚĞů
ŵŽŶƚĞLJĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƉƷďůŝĐĂ͕LJƐĞƉƵďůŝĐĂƌĄŶĞŶĞůŽůĞƚşŶKĨŝĐŝĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ϱ͘ >Ă ĐŽƌƌĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĞƌƌŽƌĞƐ ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ Ž ĚĞ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ĐŽŶƚĞŶŐĂ Ğů ĂƚĄůŽŐŽ ƉŽĚƌĄ ƐĞƌ
ƌĞĂůŝnjĂĚĂƉŽƌůĂĐŽŶƐĞũĞƌşĂĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞŵŽŶƚĞƐĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌŵŽŵĞŶƚŽ͕ƉƌĞĐŝƐĂŶĚŽĚĞ
ƐƵƉƵďůŝĐĂĐŝſŶĞŶĞůŽůĞƚşŶKĨŝĐŝĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ϲ͘ >ĂĐŽŶƐĞũĞƌşĂ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ĞŶŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞŵŽŶƚĞƐĚĂƌĄ ƚƌĂƐůĂĚŽĂů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ
ĞŶŵĂƚĞƌŝĂĚĞŵŽŶƚĞƐĚĞůĂƐŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĞĞůĂƚĄůŽŐŽ͘
MONTES Nº
ELENCO
U.P.
NÚCLEO DE AYUNTAMIENTO
POBLACIÓN
584
La Cota y
Agregados
Almanza
Almanza
585
Las Majadicas y El
Noval
Calaveras de
Abajo
Almanza
Canalejas y
Rebedul y Tapiales Calaveras de
Abajo
Almanza
586
ϯϵ
NOMBRE
L-3508
587
Valderiel y
Hontanales
Canalejas
Almanza
588
Valdesegado
Calaveras de
Abajo
Almanza
589
La Cota
Riba (La)
Cebanico
590
La Cota y
Agregados
Santa Olaja
de la Acción
Cebanico
591
La Cota y
Agregados
Valle de las
Casas
Cebanico
592
El Grandal
Quintanilla de
Almanza
Cebanico
593-A
L-3467
Hoja Redonda y
Agregados
Almanza
Almanza
593-B
L-3468
Hoja Redonda
Corcos
Cebanico
594
L-3427
Navajos y El Llano Mondreganes
Cebanico
595
La Palomera
Valle de las
Casas
Cebanico
596
Rebollar
Santa Olaja
de la Acción
Cebanico
597
Valdefrades y
Valdeján
Cebanico y
Santa Olaja
de la Acción
Cebanico
598
Valdeviñas y
Agregados
Cebanico y
Riba (La)
Cebanico
609
Picones y La
Vallina
Espinosa de
Almanza
Almanza
Valdecrianza
Calaveras de
Arriba
Almanza
612
Valdeguisenda
Vega de
Almanza (La)
Almanza
613
Valdemellido
Vega de
Almanza (La)
Almanza
614
Valdesantiago
Cabrera de
Almanza
Almanza
934
Rio Camba
Junta de
Castilla y
León
Cea
611
L-3434
J
0LFRORJtD
ů ŚĄďŝƚĂƚ >Ă ŵŝĐŽůŽŐşĂ ĚĞƉĞŶĚĞ ĚĞ ůŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƚŝƉŽƐ ĚĞ ďŽƐƋƵĞƐ LJ ĚĞ ǀĞŐĞƚĂĐŝſŶ
ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ƐĞŽƌĚĞŶĂŶƐĞŐƷŶĞůĐůŝŵĂĚĞůĂnjŽŶĂ͕ĞŶŐĞŶĞƌĂůůŽŚĂĐĞŶƐŝŐƵŝĞŶĚŽŐƌĂĚĂƐ
ĚĞĂůƚŝƚƵĚLJĚĞƌĞůŝĞǀĞ͕ƐŽŶůŽƐůůĂŵĂĚŽƐĞƐƚĂĚŝŽƐĚĞǀĞŐĞƚĂĐŝſŶ͘
>ĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĚĞƐĞƚĂƐĚĞƉĞŶĚĞ͕ĞŶŐƌĂŶŵĞĚŝĚĂ͕ĚĞůĂƌŝƋƵĞnjĂĚĞůĂǀĞŐĞƚĂĐŝſŶ
LJ ĚĞ ůŽƐ ƐƵĞůŽƐ͘ WŽƌ ĞůůŽ͕ ůĂ ĂďƵŶĚĂŶĐŝĂ ĚĞ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĚĞ ŚŽŶŐŽƐ ƋƵĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ĞŶ ůĂ
ĐŽŵĂƌĐĂĚĞ^^ĞƐƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂůĂůĂĐĂůŝĚĂĚLJǀĂƌŝĞĚĂĚĚĞůŽƐĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂƐƋƵĞĞdžŝƐƚĞŶĞŶĞƐƚĞ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͗
K^Yh^Z/Z
ůĂŵŽƐ͕ĐŚŽƉŽƐ͕ƐĂƵĐĞƐ͕ĨƌĞƐŶŽƐ͕ŽůŵŽƐ͕ĂůŝƐŽƐ͙ĨŽƌŵĂŶůŽƐĨƌŽŶĚŽƐŽƐďŽƐƋƵĞƐĚĞƌŝďĞƌĂƋƵĞ
ƉŽĚĞŵŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂƌĞŶůĂĐŽŵĂƌĐĂĚĞ^^͘
Ŷ Ğů ĐƵƌƐŽ ĂůƚŽ LJ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ůŽƐ ƌşŽƐ͕ ŐĂƌŐĂŶƚĂƐ͕ ĂƌƌŽLJŽƐ͕͙ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ŐƌĂŶ ǀĂƌŝĞĚĂĚ ĚĞ
ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĂƌďſƌĞĂƐ ƋƵĞ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂŶ ĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ ĚĞ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĨƷŶŐŝĐĂƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĞŶ ƉƌŝŵĂǀĞƌĂ͘
WŽĚĞŵŽƐŚĂůůĂƌƐĞƚĂƐĚĞůŽƐŐĠŶĞƌŽƐ͗DŽƌĐŚĞůůĂƐƉ͕͘,ĞůǀĞůůĂƐƉ͕͘ŽƉƌŝŶƵƐƐƉ͕͘dƌĂŵĞƚĞƐƐƉ͘LJĞƐƉĞĐŝĞƐ
ĐŽŵŽĞů&ŽŵĞƐĨŽŵĞŶƚĂƌŝƵƐ͕ŐƌŽĐLJďĞĂĞŐĞƌŝƚĂŽWůĞƵƌŽƚƵƐŽƐƚƌĞĂƚƵƐ͘
E/EZ^
ϰϬ
>ĂĞŶĐŝŶĂ;YƵĞƌĐƵƐŝůĞdž>͘ͿĞƐƵŶĂĞƐƉĞĐŝĞĂƌďſƌĞĂƋƵĞƉŽĚĞŵŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂƌĂďƵŶĚĂŶƚĞŵĞŶƚĞ
ĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞůĂĐŽŵĂƌĐĂ^^ƚĂŶƚŽĞŶůĂƐĚĞŚĞƐĂƐĐŽŵŽĞŶůŽƐďŽƐƋƵĞƐĚĞůŽƐŵŽŶƚĞƐĚĞůĂ
njŽŶĂ͘
ŶƚƌĞ ůĂƐ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĚĞ ƐĞƚĂƐ ƋƵĞ ƉŽĚĞŵŽƐ ŽďƐĞƌǀĂƌ ĞŶ ĞƐƚĞ ŚĄďŝƚĂƚ ƚĞŶĞŵŽƐ͗ dĞƌĨĞnjŝĂ
ĂƌĞŶĂƌŝĂ͕ ŽůĞƚƵƐ ĂĞƌĞƵƐ͕ >ĞƉŝƐƚĂ ŶƵĚĂ͕ 'ĂŶŽĚĞƌŵĂ ůƵĐŝĚƵŵ͕ ŐĂƌŝĐƵƐ ƐƉ͕͘ >ĞĐĐŝŶƵŵ ƐƉ͕͘ 'ĞĂƐƚƌƵŵ
ƐƉ͕͙
W/EZ^
Ɛ Ğů ŚĄďŝƚĂƚ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ĂƉƌŽǀĞĐŚĂ ŵĂLJŽƌ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ƐĞƚĂƐ ĚĞů ŐĠŶĞƌŽ ŽůĞƚƵƐ ƐƉ͕͘ ͘
ĞĚƵůŝƐ͕͘ƉŝŶŽƉŚŝůƵƐ͕ĂƐşĐŽŵŽĚĞůĂĞƐƉĞĐŝĞ>ĂĐƚĂƌŝƵƐĚĞůŝĐŝŽƐƵƐĐŽŶŽĐŝĚĂĐŽŶĞůŶŽŵďƌĞĚĞ͞ŶşƐĐĂůŽ͕͟
ĞŶƉŝŶĂƌĞƐĚĞĞĚĂĚŵĄƐũŽǀĞŶ͘
ĚĞŵĄƐ͕ƉŽĚĞŵŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂƌǀĂƌŝĞĚĂĚĚĞĞƐƉĞĐŝĞƐŵŝĐŽůſŐŝĐĂƐĚĞůŽƐŐĠŶĞƌŽƐ͗'LJƌŽŵŝƚƌĂƐƉ͕͘
ZƵƐƐƵůĂƐƉ͕͘ŽƌƚŝŶĂƌŝƵƐƐƉ͕͘ŵĂŶŝƚĂƐƉ͕͘,LJŐƌŽƉŚŽƌƵƐƐƉ͕͘ĞƚĐ͘
WZK^zW^d/>^
ŶůŽƐƉƌĂĚŽƐLJƉĂƐƚŝnjĂůĞƐ͕ƌĞƉĂƌƚŝĚŽƐƉŽƌƚŽĚĂůĂĐŽŵĂƌĐĂ͕ĂůŐƵŶŽƐĂŐƌĂŶĂůƚŝƚƵĚ͕ĞŶůŽƐƋƵĞ
ĞƐĨƌĞĐƵĞŶƚĞĞůƉĂƐƚŽƌĞŽLJůĂƐŝĞŐĂ͕ƉŽĚĞŵŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂƌĞƐƉĞĐŝĞƐƐĂƉƌſĨŝƚĂƐĚĞůŽƐŐĠŶĞƌŽƐ͗ŐĂƌŝĐƵƐ
ƐƉ͕͘ĂůǀĂƚŝĂƐƉ͕͘ŽǀŝƐƚĂƐƉ͕͘>ĞƉŝŽƚĂƐƉ͕͘DĞůĂŶŽůĞƵĐĂƐƉ͕͘ŽƉƌŝŶƵƐƐƉ͕͘WĂŶĂĞŽůƵƐƐƉ͘
ĞƐƚĂĐĂƌƋƵĞĞŶĞƐƚĞŚĄďŝƚĂƚƐĞĚĂŶĞƐƉĞĐŝĞƐŵŝĐŽůſŐŝĐĂƐĐŽŶŐƌĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂƐŽĐŝĂůĞŶůĂ
ĐŽŵĂƌĐĂ͕ĐŽŵŽƐŽŶ͗DĂĐƌŽůĞƉŝŽƚĂƐƉ͘;͞ƉĂƌĂƐŽůĞƐ͟Ž͞ĐŚƵƉŝŶĞƐ͟Ϳ͕DĂƌĂƐŵŝƵƐŽƌĞĂĚĞƐ;͞ĐĂƌƌĞƌŝůůĂƐ͟Ž
͞ƐĞŶĚĞƌƵĞůĂƐ͟ͿLJWůĞƵƌŽƚƵƐĞƌLJŶŐŝŝ;͞ƐĞƚĂĚĞĐĂƌĚŽ͟Ϳ͘
^ĞŹĂůĂƌ ƋƵĞ Ă ĐĂƵƐĂ ĚĞů ĂďĂŶĚŽŶŽ ƋƵĞ ŚĂ ƐƵĨƌŝĚŽ Ğů ŵĞĚŝŽ ƌƵƌĂů ĞŶĞƐƚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĂŹŽƐ͕ ĞŶ
ƚŽĚĂ ůĂ ĐŽŵĂƌĐĂ ŚĂLJ njŽŶĂƐ ŝŶǀĂĚŝĚĂƐ ƉŽƌ ĞƐĐŽďĂƐ Ž ŚƵĞƌƚĂƐ ĂďĂŶĚŽŶĂĚĂƐ ĚŽŶĚĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌĞŵŽƐ
ĞƐƉĞĐŝĞƐĐŽŵŽ&ůĂŵŵƵůŝŶĂǀĞůƵƚŝƉĞƐ͕WůĞƵƌŽƚƵƐŽƐƚƌĞĂƚƵƐŽ>ĞƵĐŽƉĂdžŝůůƵƐŐŝŐĂŶƚĞƵƐ͕͙
ZK>>^
Ŷ ŐĞŶĞƌĂů ƚŽĚĂƐ ůĂƐ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĚĞ ƌŽďůĞƐ ƐŽŶ ŝĚſŶĞĂƐƉĂƌĂ ƋƵĞ ĐƌĞnjĐĂŶ ƐĞƚĂƐ͘ Ŷ ůĂ ĐŽŵĂƌĐĂ
ƉƌĞĚŽŵŝŶĂĞůYƵĞƌĐƵƐƉŝƌĞŶĂŝĐĂ͘
ĞƐĚĞ ĨŝŶĂůĞƐ ĚĞ ŵĂLJŽ ŚĂƐƚĂ ůĂ ĐĂşĚĂ ĚĞ ůĂ ŚŽũĂ ĨƌƵĐƚŝĨŝĐĂŶ ĞŶ ĞƐƚĞ ŚĄďŝƚĂƚ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĐŽŵŽ͗
DLJĐĞŶĂƐƉ͕͘ŽůĞƚƵƐĂĞƐƚŝǀĂůŝƐ͕ŽůĞƚƵƐĞƌLJƚŚƌŽƉƵƐ͕ZƵƐƐƵůĂƐƉ͕͘>ĂĐƚĂƌŝƵƐƐƉ͕͘ŵĂŶŝƚĂƐƉ͕͙͘
ϰϭ
K 8QLGDGHVGHSDLVDMH
WĂƌĂŵŽƐ
Ŷ Ğů ƚƌĄŶƐŝƚŽ ĞŶƚƌĞ ůĂ ĞƌĂ ƚĞƌĐŝĂƌŝĂ LJ Ğů ĐƵĂƚĞƌŶĂƌŝŽ͕ LJ ĐŽŵŽ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ĂĐĐŝſŶ ĚĞ
ƚŽƌƌĞŶƚĞƐLJĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐĚĞĂŐƵĂĞƐƉĂƐŵſĚŝĐĂƐLJƉƵŶƚƵĂůŵĞŶƚĞŵƵLJĐĂƵĚĂůŽƐĂƐ͕ƐĞĚĞƐĞŶĐĂĚĞŶſƵŶĂ
ĨŽƌŵŝĚĂďůĞĞƌŽƐŝſŶĞŶůĂƐĄƌĞĂƐŵŽŶƚĂŹŽƐĂƐƋƵĞĚĞƐŵĂŶƚĞůſďƵĞŶĂƉĂƌƚĞĚĞůĂĐƵďŝĞƌƚĂŵĞƚĞŽƌŝnjĂĚĂ
ĐŽŶĂŶƚĞƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐƚŽƐĚĞƚƌşƚŽƐĞƌŽƐŝǀŽƐĨƵĞƌŽŶƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂĚŽƐŚĂĐŝĂůĂƐĚĞƉƌĞƐŝŽŶĞƐĐĞƌĐĂŶĂƐĚŽŶĚĞ͕
Ă ŵŽĚŽ ĚĞ ĂďĂŶŝĐŽƐ ĂďŝĞƌƚŽƐ͕ ƐĞ ƐĞĚŝŵĞŶƚĂƌŽŶ Ă ŵŽĚŽ ĚĞ ŝŶŵĞŶƐŽƐ ůŽĚĂnjĂůĞƐ ĚĞ ĂƌĐŝůůĂƐ ĐŽŶ
ĂďƵŶĚĂŶĐŝĂĚĞĐĂŶƚŽƐŵƵLJƉŽĐŽƌŽĚĂĚŽƐ͘
ZĞĐŝďĞŶ Ğů ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ƉĄƌĂŵŽƐ ƉŽƌ ƐƵ ĂƉĂƌĞŶƚĞ ƉůĂŶŝƚƵĚ͕ ĂƵŶƋƵĞ Ğů ďƵĞŶ ŽďƐĞƌǀĂĚŽƌ ƐĞ
ƉĞƌĐĂƚĂƌĄ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞŶ ƵŶĂ ůŝŐĞƌĂ ƉĞŶĚŝĞŶƚĞ ŚĂĐŝĂ Ğů ĨŽŶĚŽ ĚĞ ůĂ ĚĞƉƌĞƐŝſŶ LJ ƵŶ ŝŵƉĞƌĐĞƉƚŝďůĞ
ĂďŽŵďĂŵŝĞŶƚŽ ĐŽŝŶĐŝĚĞŶƚĞ ĐŽŶ Ğů ĐŽůĞĐƚŽƌ ƋƵĞ ĚĞƌƌĂŵſ ŚĂĐĞ ŵĄƐ ĚĞ ĚŽƐ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ĂŹŽƐ ĞƐƚŽƐ
ƐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ͘
ĂŵƉŝŹĂƐ
>ĂƐĐĂŵƉŝŹĂƐĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞŶƵŶƚŝƉŽĚĞƉĂŝƐĂũĞŵƵLJĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐŽĚĞĂƐƚŝůůĂ͘
^ŝƌǀĞŶ ĚĞ ĞŶůĂĐĞ ĞŶƚƌĞ ĄŵďŝƚŽƐ ĐŽŶ ƵŶĂ ĂůƚŝƚƵĚ ĂůŐŽ ŵĂLJŽƌ LJ Ğů ĨŽŶĚŽ ĚĞ ůĂ ĚĞƉƌĞƐŝſŶ͕
ĂůĐĂŶnjĂŶĚŽ͕ƵŶĂƐǀĞĐĞƐ͕ĂůŽƐůůĂŶŽƐƉƌŽƉŝĂŵĞŶƚĞĚŝĐŚŽƐLJ͕ŽƚƌĂƐ͕ĂůĂƐǀĞŐĂƐ͘
EŽ ƐŽŶ ƉĞƌĨĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ƉůĂŶŽƐ͕ ƐŝŶŽ ŵĄƐ ďŝĞŶ ůĞƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂŶ ůĂƐ ƉĞƋƵĞŹĂƐ ŽŶĚƵůĂĐŝŽŶĞƐ͖
ƐŽƉŽƌƚĂŶ ƵŶ ƚĞƌƌĂnjŐŽ ĂŐƌşĐŽůĂ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ ĚŽŵŝŶĂŶƚĞ͕ ƐŝŶ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ŽƐƚĞŶƐŝďůĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐ
ϰϮ
ĨŽƌĞƐƚĂůĞƐ͕ LJ ĚĞĚŝĐĂĚŽ͕ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ͕ Ăů ƐĞĐĂŶŽ ĐĞƌĞĂůŝƐƚĂ͕ ĂƵŶƋƵĞ ĞŶ ĂůŐƵŶĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƐƚĄŶ
ƉƌĞƐĞŶƚĞĞůǀŝŹĞĚŽ͘
>ŽƐ ĐĂƐĞƌşŽƐ ƐĞ ĂƉŝŹĂŶ ĞŶ ŶƷĐůĞŽƐ ĐŽŵƉĂĐƚŽƐ LJ Ğů ŐƌĂĚŽ ĚĞ ŚƵŵĂŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞů ƉĂŝƐĂũĞ͕ ĞŶ
ƐƵŵĂ͕ĞƐŵƵLJĞůĞǀĂĚŽ͘
Ŷ Ğů ŵĂƉĂ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ŽďƐĞƌǀĂƌ ĐŽŵŽ ĞƐƚĂ ƵŶŝĚĂĚ ĚĞ ƉĂŝƐĂũĞ ĞƐ ƌĞƐŝĚƵĂů ĞŶ Ğů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞ
^^͘
^ŽŶ ƚŝĞƌƌĂƐ ƚĞƌĐŝĂƌŝĂƐ͕ ŵĂƌŐŽƐĂƐ LJ ĂƌĐŝůůŽƐĂƐ͕ ĞŶ ůĂƐ ƋƵĞ ůŽƐ ƌşŽƐ LJ ĂƌƌŽLJŽƐ ĂĨůƵĞŶƚĞƐ ŚĂŶ
ĐŽŶƐĞŐƵŝĚŽŵŽĚĞůĂƌĂŵƉůŝĂƐǀĂůůŽŶĂĚĂƐ͕ƐĞƉĂƌĂĚĂƐ͕ĂƐƵǀĞnj͕ƉŽƌůĞǀĞƐŝŶƚĞƌĨůƵǀŝŽƐĚĞƉĞƌĨŝůĂůŽŵĂĚŽ͕
ǀĞƌĚĞĚĞĐĞƌĞĂůĞŶƉƌŝŵĂǀĞƌĂLJƉĂƌĚŽĞŶůĂďĂƌďĞĐŚĞƌĂ͘
sĞŐĂƐLJZĞŐĂĚşŽƐ
ŶƚƌĞůĂƐĐĂŵƉŝŹĂƐĚĞƐĐƌŝƚĂƐ͕LJůŽƐƉĄƌĂŵŽƐĚĞůŶŽƌƚĞ͕ĚĞĂŵďƵůĂŶůŽƐĐĂƵĐĞƐĨůƵǀŝĂůĞƐ͕ĐŽŵŽ
ĞůƌşŽƐůĂ͕WŽƌŵĂLJƵƌƵĞŹŽ͘
>ŽŚĂĐĞŶƐŽďƌĞƐƵůĞĐŚŽŝŶƐƚĂůĂĚŽ͕ĂƐƵǀĞnj͕ĞŶƚĞƌƌĂnjĂƐƋƵĞŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞĞƐĐĂůĂŶƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ
ŵĄƐĞůĞǀĂĚĂƐŚĂƐƚĂĐŽŶĞĐƚĂƌĐŽŶůŽƐĄŵďŝƚŽƐĐŝƌĐƵŶĚĂŶƚĞƐĚĞƉĞƌĨŝůƉĂŝƐĂũşƐƚŝĐŽĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͘
ƵŶƋƵĞ Ğů ŵĂƉĂ ƐſůŽ ĐĂƌƚŽŐƌĂĨşĂ ƵŶĂ ďĂŶĚĂ͕ ůĂ ŵĄƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂ ĞƐ ůĂ ĚĞů ƐůĂ͕ ƐŽŶ ŵƵĐŚĂƐ
ŵĄƐůĂƐĨƌĂŶũĂƐĨůƵǀŝĂůĞƐĚĞƌĞŐĂĚşŽƋƵĞĂĐŽŵƉĂŹĂŶĂůŽƐƌŝĂĐŚƵĞůŽƐ͘
>ĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ƐŽŶ ďĂƐƚĂŶƚĞ ĐŽŵƵŶĞƐ͗ ůůĂŶŽƐ ĂůƵǀŝĂůĞƐ ĐŽŶ ĚĞŶƐĂ ƌĞĚ ĚĞ ĐĂŶĂůĞƐ LJ
ĂĐĞƋƵŝĂƐ ƋƵĞ ĂƉŽƌƚĂŶ ĂŐƵĂ Ă ŵĂŶƚĂ Ă ĐĞƌĞĂůĞƐ LJ ƉůĂŶƚĂƐ ĨŽƌƌĂũĞƌĂƐ͕ ĞŶ ƐƵ ŵĂLJŽƌ ƉĂƌƚĞ͕ ĂƵŶƋƵĞ ĞŶ
ĠƉŽĐĂƐ ŚŝƐƚſƌŝĐĂƐ ƉĂƐĂĚĂƐ ĨƵĞƌĂŶ ůĂƐ ŚŽƌƚĂůŝnjĂƐ͕ ůĞŐƵŵďƌĞƐ͕ ƚƵďĠƌĐƵůŽƐ͕ ƚĂďĂĐŽ LJ ƌĞŵŽůĂĐŚĂ͕ ůŽƐ
ĐƵůƚŝǀŽƐƋƵĞƐĞĂƐĞŶƚĂƌŽŶĞŶůĂƐƉĂƌĐĞůĂƐŐĞŽŵĠƚƌŝĐĂƐƋƵĞĚŝďƵũĂŶĞƐĞĞŶƚƌĂŵĂĚŽƚĂŶĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐŽ
ĚĞůŽƐƌĞŐĂĚşŽƐŝŶƚĞŶƐŝǀŽƐ͘
ů ƚƌĂnjĂĚŽ ƌĞŐƵůĂƌ ĚĞů ƉĂƌĐĞůĂƌŝŽ͕ ůĂ ƉƌŽůŝĨĞƌĂĐŝſŶ ĚĞ ĄƌďŽůĞƐ ĨƌƵƚĂůĞƐ ĞŶ ďŽƌĚĞƐ ĚĞ ĨŝŶĐĂ͕ ůĂ
ǀĞŐĞƚĂĐŝſŶŶĂƚƵƌĂůĞŶůĂƐƌŝďĞƌĂƐĚĞůƌşŽLJƵŶĂƉŽůŝĐƌŽŵşĂĐĂŵďŝĂŶƚĞƐĞŐƷŶĂǀĂŶnjĂĞůĂŹŽŚĂĐĞŶĚĞ
ĞƐƚĂƐǀĞŐĂƐƵŶƉĂŝƐĂũĞƉƌŽƉŝŽƋƵĞƐĞĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂŶşƚŝĚĂŵĞŶƚĞĚĞůŽƐƐĞĐĂŶŽƐŚĞƌďĄĐĞŽƐƋƵĞůŽƌŽĚĞĂŶ͘
KƐƚĞŶƚĂŶǀĂůŽƌĞƐŝŶŶĞŐĂďůĞƐƉŽƌƐƵĐŽŶĚŝĐŝſŶŐĞŽŵŽƌĨŽůſŐŝĐĂ͕ĚĞǀĞŐĞĂƚĐŝſŶLJĚĞĨĂƵŶĂƋƵĞ
ďŝĞŶŵĞƌĞĐĞŶƐƵĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶLJďƵĞŶĐƵŝĚĂĚŽ͘
&$3,78/2,9
ϰϯ
&$572*5$)Ì$%$6(68%6,67(0$1$785$
DW'K>M'/KWKZ^>dZZ/dKZ/K^^
DĂƉĂϯůĂďŽƌĂĐŝſŶƉƌŽƉŝĂ͘
ůŵĂƉĂŐĞŽůſŐŝĐŽƉŽƌĞĚĂĚĞƐĚĞůĂƐƵŶŝĚĂĚĞƐĂĞƐĐĂůĂϭ͗ϰϰϱ͘ϬϬϬƐĞŚĂŐĞŶĞƌĂĚŽĂƉĂƌƚŝƌĚĞ
ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐŽůƵŵŶĂ ĐƌŽŶŽůŝƚŽĞƐƚƌĂƚŝŐƌĄĨŝĐĂ ĚĞů ŵĂƉĂ ϭ͗ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬ ĚĞ ůĂ ĂƌƚŽŐƌĂĨşĂ
'ĞŽůſŐŝĐĂĚĞů/ŶƐƚŝƚƵƚŽ'ĞŽůſŐŝĐŽLJDŝŶĞƌŽĚĞƐƉĂŹĂ͘
ŶƚŽĚĂƐůĂƐƵŶŝĚĂĚĞƐƐĞŚĂŽƉƚĂĚŽƉŽƌĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂƌĞů^ŝƐƚĞŵĂLJůĂŽŶƌĂ;ũĞŵƉůŽ͗^ŝƐƚĞŵĂ͗
sĞŶĚŝĞŶƐĞͲĄŵďƌŝĐŽ͕ŽŶƌĂ͗ͲWƌŽƚĞƌŽnjŽŝĐŽͲWĂůĞŽnjŽŝĐŽͿ͘
DW>/dK>M'/K>dZZ/dKZ/K^^
DĂƉĂϰůĂďŽƌĂĐŝſŶƉƌŽƉŝĂ͘
ů ŵĂƉĂ ůŝƚŽůſŐŝĐŽ Ă ĞƐĐĂůĂ ϭ͗ϰϰϱ͘ϬϬϬ ƐĞ ŚĂ ŽďƚĞŶŝĚŽ ĂƐŝŐŶĂŶĚŽ Ă ĐĂĚĂ ƵŶŝĚĂĚ ĐĂƌƚŽŐƌĄĨŝĐĂ
ĚĞů ŵĂƉĂ ůĂ ůŝƚŽůŽŐşĂ Ž ĂƐŽĐŝĂĐŝſŶ ůŝƚŽůſŐŝĐĂ ŵĄƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĂ ĚĞů ŵĂƉĂ ůŝƚŽůſŐŝĐŽ Ă ĞƐĐĂůĂ
ϭ͗ϭ͘ϬϬϬ͘ϬϬϬĚĞůĂĂƌƚŽŐƌĂĨşĂĚĞů/ŶƐƚŝƚƵƚŽ'ĞŽůſŐŝĐŽLJDŝŶĞƌŽĚĞƐƉĂŹĂ͘
^Ğ ŚĂ ƉĂƌƚŝĚŽ ĚĞ ůĂ ĐůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶ ŽƌŝŐŝŶĂů ĚĞů ŵĂƉĂ ĞĚŝƚĂĚŽ͕ ƋƵĞ ŚĂ ƐŝĚŽ ƌĞǀŝƐĂĚĂ
ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞĚĂŶĚŽůƵŐĂƌĂůĂĐůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞƚĂůůĂĚĂ͘
ϰϱ
DW,/ZK'K>M'/K>dZZ/dKZ/K^^
DĂƉĂϱůĂďŽƌĂĐŝſŶƉƌŽƉŝĂ͘
ůŵĂƉĂŚŝĚƌŽŐĞŽůſŐŝĐŽĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĞƐƚĄƌĞĂůŝnjĂĚŽĂƉĂƌƚŝƌĚĞůDĂƉĂ,ŝĚƌŽůſŐŝĐŽĚĞƐƉĂŹĂ
ĐŽŶƚŝŶƵŽ LJ ĞŶ ĨŽƌŵĂƚŽ ĚŝŐŝƚĂů Ă ĞƐĐĂůĂ ϭ͗ϰϰϱ͘ϬϬϬ ƌĞĂůŝnjĂĚŽ Ă ƐƵ ǀĞnj Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞů DĂƉĂ
>ŝƚŽĞƐƚƌĂƚŝŐƌĄĨŝĐŽ LJ ĚĞ WĞƌŵĞĂďŝůŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ƐƉĂŹĂ͕ ĐŽŶƚŝŶƵŽ Ă ĞƐĐĂůĂ ϭ͗ϮϬϬ͘ϬϬϬ͕ LJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ ůŽƐ
ŶŝǀĞůĞƐ ůŝƚŽĞƐƚƌĂƚŝŐƌĄĨŝĐŽƐ ĐĂƌƚŽŐƌĂĨŝĂĚŽƐ͕ ĂŐƌƵƉĂĚŽƐ ƉŽƌ ƌĂŶŐŽ ĚĞ ƉĞƌŵĞĂďŝůŝĚĂĚĞƐ LJ ůĂƐ ůŝƚŽůŽŐşĂƐ
ĂƐŽĐŝĂĚĂƐ͕ LJ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐ ĐŽŶ ƵŶ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ĐŽůŽƌ LJ ƚŽŶŽ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƋƵĞ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ǀŝƐƵĂůŝnjĂƌ
ƐŽďƌĞ Ğů ŵĂƉĂ ůĂƐ ĄƌĞĂƐ ĂƐŽĐŝĂĚĂƐ Ă ůŽƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĂĐƵşĨĞƌŽƐ͘ >ŽƐ ĐŽůŽƌĞƐ ĂnjƵůĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ůŽƐ
ĂĐƵşĨĞƌŽƐ ƉŽƌŽƐŽƐ͕ ůŽƐ ǀĞƌĚĞƐ ůŽƐ ĂĐƵşĨĞƌŽƐ ĨŝƐƵƌĂĚŽƐ Ž ŬĄƌƐƚŝĐŽƐ LJ ůŽƐ ŵĂƌƌŽŶĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶ
ĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐ ŝŵƉĞƌŵĞĂďůĞƐ Ž ĚĞ ďĂũĂ ƉĞƌŵĞĂďŝůŝĚĂĚ͘ >Ă ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚ ǀŝĞŶĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂ ƉŽƌ Ğů
ƚŽŶŽ͕ĞŶĞůĐĂƐŽĚĞůĂƐĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐƉĞƌŵĞĂďůĞƐ͕ƚŽŶŽƐŽƐĐƵƌŽƐŝŶĚŝĐĂŶŵĂLJŽƌƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚLJĞŶĞů
ĐĂƐŽĚĞůĂƐĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐŝŵƉĞƌŵĞĂďůĞƐŝŶĚŝĐĂŶŵĂLJŽƌŝŵƉĞƌŵĞĂďŝůŝĚĂĚ͘Ɛş͗
//Ă &ŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞƚƌşƚŝĐĂƐ LJ ĐƵĂƚĞƌŶĂƌŝĂƐ ĚĞ ƉĞƌŵĞĂďŝůŝĚĂĚ ĂůƚĂ Ž ŵƵLJ ĂůƚĂ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ
ĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐǀŽůĐĄŶŝĐĂƐĚĞƉĞƌŵĞĂďŝůŝĚĂĚŵƵLJĂůƚĂ͘
///Ă &ŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐ ĞǀĂƉŽƌşƚŝĐĂƐ͕ şŐŶĞĂƐ LJ ŵĞƚĂĚĞƚƌşƚŝĐĂƐ ĚĞ ĂůƚĂ Ž ŵƵLJ ĂůƚĂ ƉĞƌŵĞĂďŝůŝĚĂĚ͘
&ŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌşƚŝĐĂƐ͕ǀŽůĐĄŶŝĐĂƐ͕ĐĂƌďŽŶĂƚĂĚĂƐLJĐƵĂƚĞƌŶĂƌŝĂƐĚĞƉĞƌŵĞĂďŝůŝĚĂĚďĂũĂ͘
//ď&ŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌşƚŝĐĂƐLJĐƵĂƚĞƌŶĂƌŝĂƐĚĞƉĞƌŵĞĂďŝůŝĚĂĚŵĞĚŝĂ͘&ŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐǀŽůĐĄŶŝĐĂƐĚĞ
ĂůƚĂƉĞƌŵĞĂďŝůŝĚĂĚ͘
&$3,78/29
ϰϲ
&$572*5$)Ì$7(0É7,&$68%6,67(0$1$785$/
DW>/Z/Z^>Z1K^>z&>hEd^
ϰϴ
DW>/ZK>>Z^>
ϰϵ
DW>/>'hE^>K^KdZK^
ϱϬ
DW>/Z/Z^>Z1K
ϱϭ
DWWKdZK^ͲDWK^
ϱϮ
DWWKdZK^Ͳ
ϱϯ
DWWWE/>>EhZ^ͲDWK^EKZd
ϱϰ
DWW>EsͲDWK^EKZd
&$5$&7(5Ì67,&$662&,2(&21Ð0,&$6
&$3,78/2,
68%6,67(0$62&,$/32%/$&,Ð1<(92/8&,Ð1
'(02*5É),&$
6HFFLyQ, /DVLWXDFLyQHQOD3URYLQFLD
ůϮϴйĚĞůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐůĞŽŶĞƐĞƐƐĞƐŝƚƵĂďĂŶĞŶƚƌĞůŽƐϭ͘ϬϬϭLJůŽƐϱ͘ϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĞŶϮϬϬϴ͕
ƉŽƌĐĞŶƚĂũĞϰƉƵŶƚŽƐƐƵƉĞƌŝŽƌĂůƚŽƚĂůŶĂĐŝŽŶĂůƉĞƌŽƋƵĞƚƌŝƉůŝĐĂďĂĂůƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽĞŶůĂƌĞŐŝſŶ͕ϵ͕ϰй͘Ɛş͕
ƐŽůŽĞůϱ͕ϮйĚĞůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞ>ĞſŶƐƵƉĞƌĂďĂŶůŽƐϱ͘ϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘ŶϮϬϬϴ͕ĞůƚĂŵĂŹŽŵƵŶŝĐŝƉĂů
ŵĞĚŝŽĚĞůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂĞƌĂĚĞϮ͘ϯϳϭŚĂďŝƚĂŶƚĞƐƉŽƌŵƵŶŝĐŝƉŝŽ͕ŵƵLJƉŽƌĞŶĐŝŵĂĚĞůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͕
ϭ͘ϭϯϴ͘^ŝŶĞŵďĂƌŐŽ͕ůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂŚĂĞƐƚĂĚŽƐƵũĞƚĂĂƵŶĂĨƵĞƌƚĞƌĞĚƵĐĐŝſŶĚĞůƚĂŵĂŹŽŵƵŶŝĐŝƉĂů͘
>Ă ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ƚĂďůĂ ŵƵĞƐƚƌĂ ůŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ŵĞŶŽƐ ƉŽďůĂĚŽƐ ĞŶ ϭϵϬϬ LJ ĞŶ ϮϬϬϴ͘ ƐƚĂƐ ĐŝĨƌĂƐ
ĐŽŶĨŝƌŵĂŶ Ğů ĚĞƐĐĞŶƐŽ ŐĞŶĞƌĂůŝnjĂĚŽ ĞŶ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĚĞ >ĞſŶ͘ ^ŝ Ă ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ĚĞů ƐŝŐůŽ ƉĂƐĂĚŽ Ğů
ŵƵŶŝĐŝƉŝŽŵĄƐƉĞƋƵĞŹŽ͕^ĂŶDŝůůĄŶĚĞůŽƐĂďĂůůĞƌŽƐ͕ĐŽŶƚĂďĂĐŽŶĐĞƌĐĂĚĞϮϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͕ĞŶϮϬϬϴ
ĞůůşŵŝƚĞŝŶĨĞƌŝŽƌŚĂďşĂĚĞƐĐĞŶĚŝĚŽŚĂƐƚĂůŽƐϲϰŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĚĞƐĐŽďĂƌĚĞĂŵƉŽƐ͘>ŽƐĚŝĞnjŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ
ŵĞŶŽƐƉŽďůĂĚŽƐƐƵŵĂďĂŶƐŽůŽϭ͘ϭϴϱŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͕ĞůϬ͕ϮϰйĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶƉƌŽǀŝŶĐŝĂů͘
dĂďůĂϭƵĂĚĞƌŶŽƐĚĞůĂ&ƵŶĚĂĐŝſŶs͘>ĂƉŽďůĂĐŝſŶĚĞůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂĚĞ>ĞſŶ͘
Ŷ>ĞſŶ͕ĞůĞŶǀĞũĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶƐĞƉĞƌĐŝďĞĐŽŶŵĂLJŽƌŝŶƚĞŶƐŝĚĂĚƋƵĞĞŶƐƉĂŹĂ͕
ĚŽŶĚĞ Ğů ƌĂŶŐŽ ĚĞ ůŽƐ ĚĞ ϲϱ LJ ŵĄƐ ĂŹŽƐ ƐĞ ƐŝƚƷĂ ϴ ƉƵŶƚŽƐ ƉŽƌĐĞŶƚƵĂůĞƐ ƉŽƌ ĚĞďĂũŽ͕ ĞŶ Ğů ϭϲ͕ϲй͘
ĚĞŵĄƐ͕ ůĂ ŵĂLJŽƌ ĞƐƉĞƌĂŶnjĂ ĚĞ ǀŝĚĂ ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĨĞŵĞŶŝŶĂ ĐŽŶůůĞǀĂ ƋƵĞ ůĂ ƉƌĞƐĞŶĐŝĂ ĚĞ ůĂƐ
ŵƵũĞƌĞƐĚĞϲϱLJŵĄƐĂŹŽƐƐĞĂƚŽĚĂǀşĂŵĄƐĞůĞǀĂĚĂ͘
ϱϲ
ϮϰϬϬϰůŵĂŶnjĂ
'ƌĄĨŝĐŽϭWŽďůĂĐŝſŶƉŽƌŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐLJƐĞdžŽ͘&ƵĞŶƚĞ͗/EϮϬϭϭ͘
ϮϰϮϮϵsŝůůĂnjĂŶnjŽ ĚĞsĂůĚĞƌĂĚƵĞLJ
ϮϰϮϮϲsŝůůĂƐĞůĄŶ
ϮϰϮϮϱsŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽ
ϮϰϮϭϳsŝůůĂŵŽƌĂƚŝĞů ĚĞůĂƐDĂƚĂƐ
ϮϰϮϭϱsŝůůĂŵŽů
ϮϰϮϭϯsŝůůĂŵĂƌƚşŶ ĚĞŽŶ^ĂŶĐŚŽ
ϮϰϮϬϯsŝůůĂďƌĂnj
ϮϰϭϵϭsĂůůĞĐŝůůŽ
ϮϰϭϵϬsĂůǀĞƌĚĞͲŶƌŝƋƵĞ
ϮϰϭϴϭsĂůĚĞƌĂƐ
ϮϰϭϴϬsĂůĚĞƉŽůŽ
ϮϰϭϳϴsĂůĚĞŵŽƌĂ
ϮϰϭϳϱsĂůĚĞĨƌĞƐŶŽ
ϮϰϭϲϬ^ĂŶƚĂƐDĂƌƚĂƐ
Ϯϰϭϱϲ^ĂŶƚĂDĂƌşĂĚĞůDŽŶƚĞĚĞĞĂ
Ϯϰϭϱϯ^ĂŶƚĂƌŝƐƚŝŶĂĚĞsĂůŵĂĚƌŝŐĂů
Ϯϰϭϯϵ^ĂŚĂŐƷŶ
ϮϰϭϬϳWĂũĂƌĞƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϵϵDĂƚĂŶnjĂ
ϮϰϬϵϳDĂƚĂĚĞſŶĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϵϱDĂŶƐŝůůĂDĂLJŽƌ
ϮϰϬϵϰDĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐ
ϮϰϬϴϲ:ŽĂƌŝůůĂĚĞůĂƐDĂƚĂƐ
ϮϰϬϴϰ/njĂŐƌĞ
ϮϰϬϴϭ'ƵƐĞŶĚŽƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϴϬ'ƌĂũĂůĚĞĂŵƉŽƐ
ϮϰϬϳϴ'ŽƌĚŽŶĐŝůůŽ
ϮϰϬϳϳ'ŽƌĚĂůŝnjĂĚĞůWŝŶŽ
ϮϰϬϳϰ&ƵĞŶƚĞƐĚĞĂƌďĂũĂů
ϮϰϬϲϵƐĐŽďĂƌĚĞĂŵƉŽƐ
ϮϰϬϲϮƵďŝůůĂƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϱϴŽƌďŝůůŽƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϱϮĞďĂŶŝĐŽ
ϮϰϬϱϭĞĂ
ϮϰϬϱϬĂƐƚƌŽƚŝĞƌƌĂĚĞsĂůŵĂĚƌŝŐĂů
ϮϰϬϰϮĂƐƚŝůĨĂůĠ
ϮϰϬϯϮĂŵƉĂnjĂƐ
ϮϰϬϯϭĂůnjĂĚĂĚĞůŽƚŽ
ϮϰϬϮϰƵƌŐŽZĂŶĞƌŽ;ůͿ
ϮϰϬϭϴĞƌĐŝĂŶŽƐĚĞůZĞĂůĂŵŝŶŽ
6HFFLyQ,, &DUDFWHUL]DFLyQ\DQiOLVLVGHODGLVWULEXFLyQGHORV
DVHQWDPLHQWRVKXPDQRV
ϯ͘ϬϬϬ
WŽďůĂĐŝſŶƉŽƌŵƵŶŝĐŝƉŝŽLJƐĞdžŽϮϬϭϬ
Ϯ͘ϱϬϬ
Ϯ͘ϬϬϬ
ϭ͘ϱϬϬ
ϭ͘ϬϬϬ
ϱϬϬ
WŽďůĂĐŝſŶdŽƚĂů
Ͳ
sĂƌŽŶĞƐ
DƵũĞƌĞƐ
DƵŶŝĐŝƉŝŽ
ϮϰϬϬϰůŵĂŶnjĂ
ϮϰϬϭϴĞƌĐŝĂŶŽƐĚĞůZĞĂůĂŵŝŶŽ
ϮϰϬϮϰƵƌŐŽZĂŶĞƌŽ;ůͿ
ϮϰϬϯϭĂůnjĂĚĂĚĞůŽƚŽ
ϮϰϬϯϮĂŵƉĂnjĂƐ
ϮϰϬϰϮĂƐƚŝůĨĂůĠ
ϮϰϬϱϬĂƐƚƌŽƚŝĞƌƌĂĚĞsĂůŵĂĚƌŝŐĂů
ϮϰϬϱϭĞĂ
ϮϰϬϱϮĞďĂŶŝĐŽ
ϮϰϬϱϴŽƌďŝůůŽƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϲϮƵďŝůůĂƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϲϵƐĐŽďĂƌĚĞĂŵƉŽƐ
ϮϰϬϳϰ&ƵĞŶƚĞƐĚĞĂƌďĂũĂů
ϮϰϬϳϳ'ŽƌĚĂůŝnjĂĚĞůWŝŶŽ
ϮϰϬϳϴ'ŽƌĚŽŶĐŝůůŽ
ϮϰϬϴϬ'ƌĂũĂůĚĞĂŵƉŽƐ
ϮϰϬϴϭ'ƵƐĞŶĚŽƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϴϰ/njĂŐƌĞ
ϮϰϬϴϲ:ŽĂƌŝůůĂĚĞůĂƐDĂƚĂƐ
ϮϰϬϵϰDĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐ
ϮϰϬϵϱDĂŶƐŝůůĂDĂLJŽƌ
ϮϰϬϵϳDĂƚĂĚĞſŶĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϵϵDĂƚĂŶnjĂ
ϮϰϭϬϳWĂũĂƌĞƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
Ϯϰϭϯϵ^ĂŚĂŐƷŶ
Ϯϰϭϱϯ^ĂŶƚĂƌŝƐƚŝŶĂĚĞsĂůŵĂĚƌŝŐĂů
Ϯϰϭϱϲ^ĂŶƚĂDĂƌşĂĚĞůDŽŶƚĞĚĞĞĂ
ϮϰϭϲϬ^ĂŶƚĂƐDĂƌƚĂƐ
ϮϰϭϳϱsĂůĚĞĨƌĞƐŶŽ
ϮϰϭϳϴsĂůĚĞŵŽƌĂ
ϮϰϭϴϬsĂůĚĞƉŽůŽ
ϮϰϭϴϭsĂůĚĞƌĂƐ
ϮϰϭϵϬsĂůǀĞƌĚĞͲŶƌŝƋƵĞ
ϮϰϭϵϭsĂůůĞĐŝůůŽ
ϮϰϮϬϯsŝůůĂďƌĂnj
ϮϰϮϭϯsŝůůĂŵĂƌƚşŶĚĞŽŶ^ĂŶĐŚŽ
ϮϰϮϭϱsŝůůĂŵŽů
ϮϰϮϭϳsŝůůĂŵŽƌĂƚŝĞůĚĞůĂƐDĂƚĂƐ
ϮϰϮϮϱsŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽ
ϮϰϮϮϲsŝůůĂƐĞůĄŶ
ϮϰϮϮϵsŝůůĂnjĂŶnjŽĚĞsĂůĚĞƌĂĚƵĞLJ
WŽďůĂĐŝſŶƚŽƚĂů
ϲϬϵ
ϮϬϮ
ϴϰϭ
ϮϲϬ
ϭϱϰ
ϵϭ
ϭϮϰ
ϱϯϬ
ϭϵϱ
Ϯϰϳ
ϭϲϳ
ϱϲ
ϭϮϭ
ϯϬϰ
ϰϵϵ
Ϯϰϲ
ϭϯϵ
Ϯϭϰ
ϯϲϲ
ϭ͘ϵϭϯ
ϯϱϭ
Ϯϴϱ
ϮϰϮ
ϯϱϬ
Ϯ͘ϴϭϳ
ϯϬϵ
Ϯϳϵ
ϴϵϴ
Ϯ͘Ϭϱϲ
ϴϱ
ϭ͘ϯϭϮ
Ϯ͘Ϭϭϰ
ϭϵϱ
ϭϯϬ
ϭϮϱ
ϭϱϮ
ϭϵϯ
ϭϲϬ
ϭ͘ϮϮϴ
Ϯϰϱ
ϱϯϳ
sĂƌŽŶĞƐ
ϯϯϲ
ϭϬϯ
ϰϲϯ
ϭϰϵ
ϳϱ
ϰϵ
ϲϲ
Ϯϳϭ
ϭϭϮ
ϭϯϮ
ϴϴ
ϯϱ
ϲϮ
ϭϱϬ
Ϯϱϲ
ϭϭϳ
ϴϬ
ϭϭϰ
ϭϵϲ
ϵϲϮ
ϭϴϮ
ϭϱϭ
ϭϮϳ
ϮϭϬ
ϭ͘ϯϴϬ
ϭϲϰ
ϭϰϯ
ϰϳϱ
ϭ͘ϬϲϬ
ϯϴ
ϲϴϱ
ϭ͘ϬϮϱ
ϭϬϯ
ϳϮ
ϳϬ
ϴϱ
ϵϲ
ϵϮ
ϲϰϭ
ϭϯϴ
Ϯϵϴ
DƵũĞƌĞƐ
Ϯϳϯ
ϵϵ
ϯϳϴ
ϭϭϭ
ϳϵ
ϰϮ
ϱϴ
Ϯϱϵ
ϴϯ
ϭϭϱ
ϳϵ
Ϯϭ
ϱϵ
ϭϱϰ
Ϯϰϯ
ϭϮϵ
ϱϵ
ϭϬϬ
ϭϳϬ
ϵϱϭ
ϭϲϵ
ϭϯϰ
ϭϭϱ
ϭϰϬ
ϭ͘ϰϯϳ
ϭϰϱ
ϭϯϲ
ϰϮϯ
ϵϵϲ
ϰϳ
ϲϮϳ
ϵϴϵ
ϵϮ
ϱϴ
ϱϱ
ϲϳ
ϵϳ
ϲϴ
ϱϴϳ
ϭϬϳ
Ϯϯϵ
dĂďůĂϮWŽďůĂĐŝſŶƚŽƚĂů͕ǀĂƌŽŶĞƐLJŵƵũĞƌĞƐĚĞůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞ^^͘&ƵĞŶƚĞ͗/EϮϬϭϭ͘
ϱϳ
E^/WK>/MEdKd>ϵ͘ϮϮŚĂďŝƚĂŶƚĞƐͬŬŵð
ϲϬ͕ϬϬ
ϱϬ͕ϬϬ
ĞŶƐŝĚĂĚĚĞƉŽďůĂĐŝſŶ
ϰϬ͕ϬϬ
ϯϬ͕ϬϬ
ĞŶƐŝĚĂĚƚŽƚĂů
ϮϬ͕ϬϬ
ϭϬ͕ϬϬ
Ͳ
Ϭ
ϱ
ϭϬ
ϭϱ
ϮϬ
Ϯϱ
ϯϬ
ϯϱ
ϰϬ
ϰϱ
DƵŶŝĐŝƉŝŽƐ
'ƌĄĨŝĐŽϮĞŶƐŝĚĂĚĚĞWŽďůĂĐŝſŶƚŽƚĂů͘dĂďůĂĞŶŶĞdžŽ/͘
6HFFLyQ,,, (YDOXDFLyQGHODSREODFLyQHQHO0XQLFLSLR
>ŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞ^^ĞƐƚĄŶĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĚŽƐƉŽƌƐƵƌĞĚƵĐŝĚĂĚŝŵĞŶƐŝſŶLJ
ƐƵ ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ ĂƚŽŵŝnjĂĚĂ LJ ĚŝƐĞŵŝŶĂĚĂ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ LJ ĂŶĐŚŽ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘ >Ă ƌĞĚƵĐŝĚĂ ĚŽƚĂĐŝſŶ
ĚĞŵŽŐƌĄĨŝĐĂ ĚĞů ĄŵďŝƚŽ LJ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ƉŽďůĂŵŝĞŶƚŽ ;ŵƵLJ ĚŝƐƉĞƌƐŽ LJ ĞŶ ŶƷĐůĞŽƐ ĚĞ ŵƵLJ ƌĞĚƵĐŝĚĂ
ĚŝŵĞŶƐŝſŶͿƐŽŶĨĂĐƚŽƌĞƐƋƵĞĚŝĨŝĐƵůƚĂŶůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘
>Ă ƉŽďůĂĐŝſŶ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ĨŽĐĂůŝnjĂĚĂ ĞŶ ůŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ĚĞ ^ĂŚĂŐƷŶ͕ ĐŽŶ Ϯ͘ϴϭϳ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͕
sĂůĚĞĨƌĞƐŶŽ͕sĂůĚĞƌĂƐLJDĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐ͕ƋƵĞƌŽŶĚĂŶůŽƐϮ͘ϬϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͕ĞƐƚĂŶĚŽĞůƌĞƐƚŽĚĞ
ůŽƐϰϭŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐƉŽƌĚĞďĂũŽĚĞĞƐƚĂĐŝĨƌĂ͕ĞŶƚƌĞůŽƐϭ͘ϯϬϬLJůŽƐϭϬϬŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘ĞƐƚĂĐĂŶĂƐƚŝůĨĂůĠ͕
ƐĐŽďĂƌĚĞĂŵƉŽƐLJsĂůĚĞŵŽƌĂƋƵĞŶŽůůĞŐĂŶƐŝƋƵŝĞƌĂĂĞƐƚĂĐŝĨƌĂ͘
>ĂĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ƐĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŵĞŶƚĞĂůƌĞĚĞĚŽƌĚĞ
^ĂŚĂŐƷŶ͕ŵĂŶƚĞŶŝĠŶĚŽƐĞďĂƐƚĂŶƚĞŚŽŵŽŐĠŶĞĂĞŶĞůƌĞƐƚŽĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘
>ĂnjŽŶĂ^^ŵƵĞƐƚƌĂƵŶĂďĂũĂĚĞŶƐŝĚĂĚĚĞƉŽďůĂĐŝſŶ;ϵ͘ϮϮŚĂďͬ͘ŬŵϮͿ͕ŝŶĨĞƌŝŽƌĂůĂĚĞů
ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ůĂ ŽŵƵŶŝĚĂĚ ƵƚſŶŽŵĂ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ;Ϯϳ͕Ϯϲ ŚĂďͬ͘ŬŵϮͿ͘ ƐƚĂ ƚĂƐĂ ƚŝĞŶĞ ƵŶĂ
ƚĞŶĚĞŶĐŝĂŶĞŐĂƚŝǀĂ͘
ϱϴ
6HFFLyQ,9 (VWUXFWXUDSRUVH[R\HGDGGHODSREODFLyQ
ϭϬϬLJŵĄƐ
ϵϱͲϵϵ
ϵϬͲϵϰ
ϴϱͲϴϵ
ϴϬͲϴϰ
ϳϱͲϳϵ
ϳϬͲϳϰ
ϲϱͲϲϵ
ϲϬͲϲϰ
ϱϱͲϱϵ
ϱϬͲϱϰ
DƵũĞƌй
ϰϱͲϰϵ
sĂƌſŶй
ϰϬͲϰϰ
ϯϱͲϯϵ
ϯϬͲϯϰ
ϮϱͲϮϵ
ϮϬͲϮϰ
ϭϱͲϭϵ
ϭϬͲϭϰ
ϬϱͲϬϵ
ϬͲϰ
Ͳϲ͕ϬϬ
Ͳϰ͕ϬϬ
ͲϮ͕ϬϬ
Ϭ͕ϬϬ
Ϯ͕ϬϬ
ϰ͕ϬϬ
ϲ͕ϬϬ
'ƌĄĨŝĐŽϯWŝƌĄŵŝĚĞĚĞƉŽďůĂĐŝſŶĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĚĞ^^͘&ƵĞŶƚĞ͗ĂƚŽƐ/E͘ůĂďŽƌĂĐŝſŶƉƌŽƉŝĂ͘
>ĂƉŝƌĄŵŝĚĞƉŽďůĂĐŝŽŶĂůƉĞƌŵŝƚĞƚĞŶĞƌƵŶĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶŐƌĄĨŝĐĂĚĞůĂĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶƉŽƌĞĚĂĚ
LJ ƐĞdžŽ ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ͘ >Ă ƉŝƌĄŵŝĚĞ ƋƵĞ ƐĞ ŵƵĞƐƚƌĂ ĞƐƚĄ ŐĞŶĞƌĂĚĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ĚĞů ƉĂĚƌſŶ
ŵƵŶŝĐŝƉĂůĚĞϮϬϭϬƌĞĐŽŐŝĚŽƐƉŽƌĞů/ŶƐƚŝƚƵƚŽEĂĐŝŽŶĂůĚĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂ͘>ĂƉŝƌĄŵŝĚĞĚĞƉŽďůĂĐŝſŶƌĞĨůĞũĂ
ĞŶƐƵĨŽƌŵĂůĂŚŝƐƚŽƌŝĂĚĞŵŽŐƌĄĨŝĐĂƌĞĐŝĞŶƚĞĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶ͕LJĂƋƵĞƐĞŚĂĐĞƉĂƌĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶĚĞƵŶ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽĂŹŽ͕ĞŶĞƐƚĞĐĂƐŽϮϬϭϬ͕LJŵƵĞƐƚƌĂůŽƐĂĐŽŶƚĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐĚĞůĂƐŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐǀŝǀĂƐ͘
ů ƉĞƌĨŝů ƋƵĞ ŵƵĞƐƚƌĂ ůĂ ƉŝƌĄŵŝĚĞ ƉŽďůĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ^^ ĞƐ ĚĞ ƵŶ ƚŝƉŽ ĚĞ ƉŝƌĄŵŝĚĞ
ƌĞŐƌĞƐŝǀĂ͘>ĂƉŝƌĄŵŝĚĞƉŽďůĂĐŝŽŶĂůƚŝĞŶĞƵŶĂďĂƐĞŵĄƐĞƐƚƌĞĐŚĂƋƵĞĞůĐƵĞƌƉŽĐĞŶƚƌĂůLJƵŶƉŽƌĐĞŶƚĂũĞ
ĚĞĂŶĐŝĂŶŽƐƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞŐƌĂŶĚĞ͘^ĞƚƌĂƚĂĚĞƵŶĂƉŽďůĂĐŝſŶĞŶǀĞũĞĐŝĚĂĐŽŶďĂũĂƐƚĂƐĂƐĚĞŶĂƚĂůŝĚĂĚ
LJĚĞŵŽƌƚĂůŝĚĂĚLJĐŽŶƵŶĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽŶĂƚƵƌĂůƌĞĚƵĐŝĚŽ͘
>ĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ƋƵĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂ ůĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ƉŽďůĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ůĂ njŽŶĂ ^^
ƐŽŶ͗
ͻWŽďůĂĐŝſŶĞŶǀĞũĞĐŝĚĂ͘
ͻWƌĞĚŽŵŝŶŝŽĚĞůƐĞdžŽŵĂƐĐƵůŝŶŽ͕ŚĂƐƚĂůĂĨƌĂŶũĂĚĞĞĚĂĚĚĞϳϰĂŹŽƐ͘
ͻĂũĂŶĂƚĂůŝĚĂĚ͘
ϱϵ
ͻdžŽĚŽƌƵƌĂů͗ĞŶůĂƐĄƌĞĂƐƌƵƌĂůĞƐ͕ĞůĞĨĞĐƚŽĚĞůĂĞŵŝŐƌĂĐŝſŶƐĞĚĞũĂƐĞŶƚŝƌĞŶĞůŐƌƵƉŽĚĞůŽƐ
ĂĚƵůƚŽƐ ũſǀĞŶĞƐ ;ϮϬ Ă ϯϬ ĂŹŽƐ͕ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞͿ͕ ƉŽƌ ůĂ ĨƵĞƌƚĞ ĞŵŝŐƌĂĐŝſŶ ŚĂĐŝĂ ůĂƐ
ĐŝƵĚĂĚĞƐŽĠdžŽĚŽƌƵƌĂů͘
ĚĂĚ
ϬͲϰ
ϱͲϵ
ϭϬͲϭϰ
ϭϱͲϭϵ
ϮϬͲϮϰ
ϮϱͲϮϵ
ϯϬͲϯϰ
ϯϱͲϯϵ
ϰϬͲϰϰ
ϰϱͲϰϵ
ϱϬͲϱϰ
ϱϱͲϱϵ
ϲϬͲϲϰ
ϲϱͲϲϵ
ϳϬͲϳϰ
ϳϱͲϳϵ
ϴϬͲϴϰ
ϴϱͲϴϵ
ϵϬͲϵϰ
ϵϱͲϵϵ
ϭϬϬLJŵĄƐ
dŽƚĂů
,ŽŵďƌĞƐ
ϯϭϲ
ϯϳϵ
ϰϬϴ
ϱϭϵ
ϳϭϬ
ϴϬϭ
ϵϬϵ
ϭ͘Ϭϯϵ
ϭ͘ϭϮϴ
ϭ͘Ϯϲϳ
ϭ͘ϭϵϴ
ϭ͘ϬϮϯ
ϵϱϮ
ϭ͘ϬϮϵ
ϵϵϭ
ϭ͘ϭϱϱ
ϵϲϲ
ϲϱϯ
ϭϭϯ
Ϯϴ
Ϯ
ϭϱ͘ϱϴϲ
DƵũĞƌĞƐ
ϯϯϰ
ϯϭϳ
ϯϳϯ
ϰϳϭ
ϲϬϭ
ϲϴϰ
ϳϳϭ
ϳϵϴ
ϵϮϴ
ϵϮϱ
ϴϳϱ
ϳϱϯ
ϴϰϴ
ϴϵϴ
ϵϵϱ
ϭ͘ϯϭϵ
ϭ͘ϮϬϮ
ϵϱϳ
Ϯϭϱ
ϳϮ
ϭϭ
ϭϰ͘ϯϰϳ
dŽƚĂů
ŵďŽƐƐĞdžŽƐ
ϲϱϬ
ϲϵϲ
ϳϴϭ
ϵϵϬ
ϭ͘ϯϭϭ
ϭ͘ϰϴϱ
ϭ͘ϲϴϬ
ϭ͘ϴϯϳ
Ϯ͘Ϭϱϲ
Ϯ͘ϭϵϮ
Ϯ͘Ϭϳϯ
ϭ͘ϳϳϲ
ϭ͘ϴϬϬ
ϭ͘ϵϮϳ
ϭ͘ϵϴϲ
Ϯ͘ϰϳϰ
Ϯ͘ϭϲϴ
ϭ͘ϲϭϬ
ϯϮϴ
ϭϬϬ
ϭϯ
Ϯϵ͘ϵϯϯ dĂďůĂϯWŽďůĂĐŝſŶƉŽƌŐƌƵƉŽƐƋƵŝŶƋƵĞŶĂůĞƐ͘
6HFFLyQ9 &XDGURVVLQySWLFRV
7$6$'('(3(1'(1&,$
ƐƚĞŝŶĚŝĐĂĚŽƌƌĞůĂĐŝŽŶĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶŝŶĂĐƚŝǀĂ;ŵĞŶŽƌĞƐĚĞϭϲĂŹŽƐLJĚĞϲϱŽŵĄƐĂŹŽƐͿĐŽŶůĂ
ƉŽďůĂĐŝſŶĞŶĞĚĂĚĚĞƚƌĂďĂũĂƌ;ĚĞϭϲĂϲϰĂŹŽƐͿ͕ƉŽŶŝĞŶĚŽĚĞƌĞůŝĞǀĞĞůŐƌĂĚŽĚĞĞŶǀĞũĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞ
ůĂƐŽĐŝĞĚĂĚĚĞůĂnjŽŶĂĚĞ^^^͘>ĂƚĂƐĂĚĞĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂĚĞůĂnjŽŶĂĞƐĂůƚĂϳϰ͕Ϭϯй͖ƐƵƉĞƌŝŽƌĂůĂ
ƚĂƐĂĚĞĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂŵĞĚŝĂĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚƵƚſŶŽŵĂĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ;ϱϭ͕ϯϯйͿ͘^ŝĞǀĂůƵĂŵŽƐĞů
ŝŶĚŝĐĂĚŽƌ͕ůĂƚĞŶĚĞŶĐŝĂĞƐĂůĐŝƐƚĂƐĞŐƷŶĞƐƚŝŵĂĐŝŽŶĞƐĚĞů/E͘
d^WEE/
ϳϰ͕Ϭϯ
WŽďůĂĐŝſŶфϭϱĂŹŽƐ
ϮϭϮϳ
WŽďůĂĐŝſŶхϲϱĂŹŽƐ
ϭϬϲϬϲ
WŽďůĂĐŝſŶĚĞϭϱĂϲϱĂŹŽƐ
ϭϳϮϬϬ ϲϬ
Ì1',&('(9(-(=
>ĂƚĂƐĂĚĞĞŶǀĞũĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐĞĚĞĨŝŶĞĐŽŵŽĞůƉŽƌĐĞŶƚĂũĞƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶůŽƐŵĂLJŽƌĞƐĚĞϲϱ
ĂŹŽƐƐŽďƌĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶƚŽƚĂů͘ƐƚĂƚĂƐĂĞƐƚĄĐƌĞĐŝĞŶĚŽĞŶůĂƐnjŽŶĂƐƌƵƌĂůĞƐĚĞďŝĚŽĂ͗ĚĞƐĐĞŶƐŽĚĞůĂ
ŶĂƚĂůŝĚĂĚ͕ ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ŶĂƚĂůŝĚĂĚ ĞŶ Ğů ƉĂƐĂĚŽ ůĞũĂŶŽ͕ ŵĂLJŽƌ ƐƵƉĞƌǀŝǀĞŶĐŝĂĚĞďŝĚŽ Ă ůŽƐ ĂǀĂŶĐĞƐ
ŵĠĚŝĐŽƐ͕ŵĂLJŽƌůŽŶŐĞǀŝĚĂĚLJŵŝŐƌĂĐŝŽŶĞƐ͘
>ĂnjŽŶĂĚĞ^^ƉƌĞƐĞŶƚĂƵŶĂƚĂƐĂĚĞĞŶǀĞũĞĐŝŵŝĞŶƚŽĞůĞǀĂĚĂĚĞůϯϱ͘ϰϯй͘ƐƚĂƚĂƐĂĞƐ
ŵƵLJƐƵƉĞƌŝŽƌĂůĂƚĂƐĂĚĞĞŶǀĞũĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞůƚŽƚĂůĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͕ƋƵĞƐĞĐŝĨƌĂĞŶ
ĞůϮϮ͕ϯϬй͘
1E/s:
ϯϱ͕ϰϯ
WŽďůĂĐŝſŶхϲϱĂŹŽƐ
ϭϬϲϬϲ
WŽďůĂĐŝſŶdŽƚĂů
Ϯϵϵϯϯ Ì1',&('(-89(178'
ů şŶĚŝĐĞ ĚĞ ũƵǀĞŶƚƵĚ ƐĞ ĚĞĨŝŶĞ ĐŽŵŽ ůĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ĞŶƚƌĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ŵĞŶŽƌ ĚĞ ϭϱ ĂŹŽƐ LJ ůĂ
ƉŽďůĂĐŝſŶ ŵĂLJŽƌ ĚĞ ϲϰ ĂŹŽƐ͘ ů şŶĚŝĐĞ ĚĞ ůĂ njŽŶĂ ĞƐ ĚĞ ϳ͕ϭϭй ŵƵLJ ĂůĞũĂĚŽ ĚĞ ůĂ ƚĂƐĂ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ
>ĞſŶƋƵĞƐĞĐŝĨƌĂĞŶϮϬ͕ϵй͘
1E/:hsEdh
ϳ͕ϭϭ
WŽďůĂĐŝſŶĚĞϬͲϭϰĂŹŽƐ
ϮϭϮϳ
WŽďůĂĐŝſŶƚŽƚĂů
Ϯϵϵϯϯ 7$6$'(0$6&8/,1,=$&,Ð1
ůşŶĚŝĐĞĚĞŵĂƐĐƵůŝŶŝĚĂĚĞdžƉƌĞƐĂůĂƌĂnjſŶĚĞŚŽŵďƌĞƐĨƌĞŶƚĞĂŵƵũĞƌĞƐĞŶƵŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ĞdžƉƌĞƐĂĚĂĞŶƚĂŶƚŽƉŽƌĐŝĞŶƚŽ͘
^ĞƌşĂ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ƌĞĂůŝnjĂƌ ĞƐƚĞ ĂŶĄůŝƐŝƐ ƉŽƌ ŐƌƵƉŽƐ ĚĞ ĞĚĂĚ ƉĂƌĂ ĞŶƚĞŶĚĞƌ ůĂ ƚĂƐĂ ĚĞ
ŵĂƐĐƵůŝŶŝnjĂĐŝſŶ͘ >Ă ŵĂLJŽƌ ƚĂƐĂ ƐĞ ĚĂƌşĂ ĞŶ ůĂ ĨƌĂŶũĂ ĚĞ ĞĚĂĚ ĐŽŵƉƌĞŶĚŝĚĂ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ϭϲͲϲϰ ĂŹŽƐ
ďĂũĂŶĚŽĂƉĂƌƚŝƌĚĞĞƐĂĞĚĂĚƉŽƌĚĞďĂũŽĚĞϭϬϬ͘
d^D^h>/E//ME
ϱϮ͕Ϭϳ
WŽďůĂĐŝſŶDĂƐĐƵůŝŶĂ
ϭϱϱϴϲ
WŽďůĂĐŝſŶdŽƚĂů
Ϯϵϵϯϯ 7$6$'(5((03/$=2
>Ă ƚĂƐĂ ĚĞ ƌĞŵƉůĂnjŽ ĞƐ ĞůĐŽĐŝĞŶƚĞ ĞŶƚƌĞ Ğů şŶĚŝĐĞ ĚĞũƵǀĞŶƚƵĚ LJ Ğů şŶĚŝĐĞ ĚĞ ǀĞũĞnj͘ ƵĂŶƚŽ
ŵĄƐĂůƚŽƐĞĂƐƵǀĂůŽƌŵĄƐĨĄĐŝůƐĞƌĄƋƵĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĂƵŵĞŶƚĞĞŶĞůĨƵƚƵƌŽ͘>ĂƚĂƐĂĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ
ϲϭ
ĞƐ ĚĞ ϭϬϬ͕ϭϬй ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ĂƉƌĞĐŝĂƌ ůĂ ƉŽĐĂƐ ŐĂƌĂŶƚşĂƐ ĚĞ ƌĞŵƉůĂnjŽ ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĂů ĐŽŶ ƋƵĞ
ĐƵĞŶƚĂůĂĐŽŵĂƌĐĂĐƵLJĂƚĂƐĂĞƐĚĞϮϬ͕Ϭϱй͘
d^ZDW>K
ϮϬ͕Ϭϱ
1ŶĚŝĐĞĚĞũƵǀĞŶƚƵĚ
ϳ͕ϭϭ
1ŶĚŝĐĞĚĞǀĞũĞnj
ϯϱ͕ϰϯ 6HFFLyQ,
0RYLPLHQWRPLJUDWRULRGHODSREODFLyQ
WƌĞǀŝŽ Ă ůĂ ĐƌŝƐŝƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ĞƐƚĄ ĂnjŽƚĂŶĚŽ͕ ƐƉĂŹĂ ƐĞ ŚĂďşĂ ĐŽŶǀĞƌƚŝĚŽ ĞŶ ƵŶ ĚĞƐƚŝŶŽ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĞŵŝŐƌĂŶƚĞƐ ƚĂŶƚŽ ĂĨƌŝĐĂŶŽƐ͕ ĐŽŵŽ ƐƵĚĂŵĞƌŝĐĂŶŽƐ LJ ƚĂŵďŝĠŶ ĚĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞů
ƐƚĞĚĞƵƌŽƉĂƉŽƌĚŝǀĞƌƐŽƐĨĂĐƚŽƌĞƐ͕ĞŶƚƌĞůŽƐƋƵĞĐĂďĞĚĞƐƚĂĐĂƌůĂŽĨĞƌƚĂĚĞĞŵƉůĞŽĂƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ
ĞdžƚƌĂŶũĞƌŽƐ ĞŶ ƐƉĂŹĂ͕ LJĂ ƐĞĂ ĞŶ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĨŽƌŵĂů Ž ĞŶ Ğů ŝŶĨŽƌŵĂů͕ ĞŶ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ŝŶƚĞŶƐŝǀĂƐĞŶŵĂŶŽĚĞŽďƌĂĐŽŵŽůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͕ůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ͕ůĂŚŽƐƚĞůĞƌşĂ͕ĞůƐĞƌǀŝĐŝŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽŽ
ĞůĐƵŝĚĂĚŽĚĞĂŶĐŝĂŶŽƐ͘^ĞĐƚŽƌĞƐ͕ĞdžĐĞƉƚŽĞůĂŐƌĂƌŝŽ͕ƋƵĞŚĂďşĂŶƌĞŐŝƐƚƌĂĚŽƵŶĂƉƌĞĐŝĂďůĞĂƵŵĞŶƚŽ
ĚĞ ůĂŽĐƵƉĂĐŝſŶ ĞŶ ůĂ ƷůƚŝŵĂ ĚĠĐĂĚĂ͕ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ ĂƉĂƌƚŝƌ ĚĞů ĐĂŵďŝŽ ĚĞ ƐŝŐůŽ͕ ĞƚĂƉĂ ƋƵĞ ƌĞŐŝƐƚƌĂĞů
ŵĂLJŽƌĂƵŵĞŶƚŽĚĞĞƐƚĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞŝŶŵŝŐƌĂƚŽƌŝĂ͘
DƵĐŚŽƐ ĞŵŝŐƌĂŶƚĞƐ ƐĞ ŚĂŶ ĚŝƌŝŐŝĚŽ Ă ƐƉĂŹĂ ĂŶƚĞ ůĂƐ ĚŝĨŝĐƵůƚĂĚĞƐ ƉĂƌĂ ŝŶƐƚĂůĂƌƐĞ ĞŶ ŽƚƌŽƐ
ƉĂşƐĞƐĚĞƐƵƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ͘>ĂƐƌĞƐƚƌŝĐƚŝǀĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐŝŶŵŝŐƌĂƚŽƌŝĂƐĂĚŽƉƚĂĚĂƐĞŶůŽƐƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐƉĂşƐĞƐ
ĚĞĚĞƐƚŝŶŽ;ůĞŵĂŶŝĂ͕ƵƐƚƌŝĂ͕&ƌĂŶĐŝĂ͕ĞƚĐ͘Ϳ͕ůĞũŽƐĚĞĂĐĂďĂƌĐŽŶůĂĞŵŝŐƌĂĐŝſŶ͕ŚĂŶĐŽŶƚƌŝďƵŝĚŽĂůĂ
ƌĞŽƌŝĞŶƚĂĐŝſŶ ŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂ ĚĞ ůŽƐ ĨůƵũŽƐ LJ ŚĂŶ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂŶĚŽ ƵŶ ĞƐƉĂĐŝŽ ŵŝŐƌĂƚŽƌŝŽ ĚĞ ŐĞŽŵĞƚƌşĂ
ǀĂƌŝĂďůĞ͕ĐƵLJŽĐĞŶƚƌŽĚĞŐƌĂǀĞĚĂĚƐĞƵďŝĐĂĞŶĞƐƚŽƐŵŽŵĞŶƚŽƐĞŶůŽƐƉĂşƐĞƐŵĞĚŝƚĞƌƌĄŶĞŽƐ
>ĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĂĐƚƵĂůĞƐŶŽƚĂďůĞŵĞŶƚĞĚŝĨĞƌĞŶƚĞĞŶůŽƌĞĨĞƌĞŶƚĞĂůĂŝŶĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶůĂďŽƌĂůLJĂůĂ
ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽƐ͕ Ɛŝ ďŝĞŶ ƐĞ ŵĂŶƚŝĞŶĞŶ ŵƵĐŚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ͕ LJ ĞdžŝƐƚĞ ƵŶĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ LJĂ
ĞƐƚĂďůĞĐŝĚĂ͘
ůĐĂƐŽĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞ^^ŶŽĞƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͘ŶůŽƐƷůƚŝŵŽƐĂŹŽƐĚĞůƐŝŐůŽyyLJƉƌŝŵĞƌŽƐ
ĂŹŽƐ ĚĞů ƐŝŐůŽ yy/͕ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĞdžƚƌĂŶũĞƌĂ ƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ĞŶ ĞƐƚĂ ĐŽŵĂƌĐĂ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂ ƵŶ ĂƵŵĞŶƚŽ
ĞƐƉĞĐƚĂĐƵůĂƌ Ăů ƋƵĞ ŚĂŶ ĐŽŶƚƌŝďƵŝĚŽ͕ ĞŶ ŐƌĂŶ ŵĞĚŝĚĂ͕ ůŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ ĚĞ ŶĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚ ďƷůŐĂƌĂ LJ ĞŶ
ŵĞŶŽƌ ŵĞĚŝĚĂ ůŽƐ ƌƵŵĂŶŽƐ͕ ĂƵŶƋƵĞ ƚĞŶĞŵŽƐ ƋƵĞ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌ ƋƵĞ ĞŶ ůŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĂŹŽƐ͕ ůĂ ĐƌŝƐŝƐ
ĞĐŽŶſŵŝĐĂ ƋƵĞ ĂƚƌĂǀŝĞƐĂ Ğů ƉĂşƐ͕ ĞƐƚĄ ŚĂĐŝĞŶĚŽ ƋƵĞ ŵƵĐŚŽƐ ĚĞ ĞƐŽƐ ŝŶŵŝŐƌĂŶƚĞƐ ƌĞŐƌĞƐĞŶ Ă ƐƵƐ
ƉĂşƐĞƐĚĞŽƌŝŐĞŶ͘
ů ƐĞŐƵŶĚŽ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽ ĚĞ ůĂ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂ ĚĞ>ĞſŶ ĐŽŶ ŵĂLJŽƌ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ĞdžƚƌĂŶũĞƌŽƐ ĐĞŶƐĂĚŽƐ
ƐĞŐƷŶĞůƉĂĚƌſŶŵƵŶŝĐŝƉĂůĚĞϮϬϬϵ^ĂŚĂŐƷŶ;ϭϳϭƉĞƌƐŽŶĂƐͿ͘
Ŷ ůŽ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ Ă ůĂƐ ŶĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĞdžƚƌĂŶũĞƌĂ͕ ĚĞƐƚĂĐĂŶ ůŽƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ
ƉƌŽĐĞĚĞŶƚĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞ ůĂ hŶŝſŶ ƵƌŽƉĞĂ ĐŽŶ ƵŶ ϲϱ͕ϳϮ й LJ ĚĞ ŵĠƌŝĐĂ ĐŽŶ ƵŶ ϭϲ͕ϰϳ й͕ ůĞƐ
ƐŝŐƵĞŶůĂƉŽďůĂĐŝſŶĚĞŽƌŝŐĞŶĂĨƌŝĐĂŶŽĐŽŶƵŶϭϱ͕ϱϳй͘
6HFFLyQ,,
'RWDFLRQHV8UEDQtVWLFDV
>ĂƐŽƚĂĐŝŽŶĞƐhƌďĂŶşƐƚŝĐĂƐ͕ƐŽŶĞůĐŽŶũƵŶƚŽĚĞůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐŽĞůĞŵĞŶƚŽƐƋƵĞƐĞĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂŶ
ƉŽƌ ĞƐƚĂƌ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽƐ Ăů ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ͕ ƋƵĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞŶ ǀşĂƐ ƉƷďůŝĐĂƐ͕ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ƵƌďĂŶŽƐ͕
ĞƐƉĂĐŝŽƐůŝďƌĞƐƉƷďůŝĐŽƐ͕ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐLJĞƐƉĂĐŝŽƐƉƌŽƚĞŐŝĚŽƐ͘
ϲϮ
ůƐŝƐƚĞŵĂĚĞŽƚĂĐŝŽŶĞƐhƌďĂŶşƐƚŝĐĂƐĚĞ^ĞƌǀŝĐŝŽƐhƌďĂŶŽƐƐĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĐŽŶĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞ
ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐLJĞƐƉĂĐŝŽƐĂƐŽĐŝĂĚŽƐ͕ĚĞƐƚŝŶĂĚŽƐĂůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞůŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞĂďĂƐƚĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞ
ĂŐƵĂ͕ƐĂŶĞĂŵŝĞŶƚŽLJĚĞƉƵƌĂĐŝſŶ͕ƐƵŵŝŶŝƐƚƌŽĚĞĞŶĞƌŐşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂ͕ƌĞĐŽŐŝĚĂLJƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƌĞƐŝĚƵŽƐ
LJŽƚƌŽƐĐƵĂůĞƐƋƵŝĞƌĂƋƵĞƐĞĂŶŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ͘
>ŽƐĚĂƚŽƐƐŽŶƚŽŵĂĚŽƐĚĞůĂŶĐƵĞƐƚĂĚĞ/ŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐLJĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ>ŽĐĂůĞƐĚĞůĂŹŽ
ϮϬϬϵ͕ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂĚĂƉŽƌĞůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞWŽůşƚŝĐĂdĞƌƌŝƚŽƌŝĂůLJĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶWƷďůŝĐĂ͘
,1)5$(6758&785$6<(48,3$0,(1726
ŶĐƵĞƐƚĂ ĚĞ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐ LJ ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽƐ>ŽĐĂůĞƐ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ͘:ƵŶƚĂ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ
>ĞſŶ͘ϮϬϬϱ
ΎdZE^WKZdzKDhE//KE^͗
ĂƌƌĞƚĞƌĂƐ͗
E/KE>^
EͲϲϮϱ͗ĞŶƚƌĂƉŽƌĞůEŽƌƚĞƉĂƌĂƵŶŝƌƐĞĂůĂEͲϲϬϭĂƚƌĂǀĞƐĂŶĚŽůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞsĂůĚĞƉŽůŽLJ
DĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐ͕ĐŽŵƵŶŝĐĂŶĚŽůĂƉĂƌƚĞEŽƌƚĞĚĞůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂĐŽŶůĂĐĂƉŝƚĂů͘
EͲϲϬϭ͗ ƌƵnjĂ ůĂ ƉĂƌƚĞ ŽĞƐƚĞ ĚĞ ůĂ njŽŶĂ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĞƐƚƵĚŝŽ ĚĞƐĚĞ sĂůĚĞĨƌĞƐŶŽ ŚĂƐƚĂ /njĂŐƌĞ͕
ĐŽŵƵŶŝĐĂŶĚŽůĂƉĂƌƚĞƐƵƌĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĐŽŶ>ĞſŶĐĂƉŝƚĂů͘
EͲϭϮϬ͗ ƚƌĂǀŝĞƐĂ Ğů ^ƵƌĞƐƚĞ ŚĂƐƚĂ ĚĞƐĚĞ ^ĂŚĂŐƷŶ ŚĂƐƚĂ ĞŶůĂnjĂƌ ĐŽŶ ůĂ EͲϲϬϭ Ă ůĂ ĂůƚƵƌĂ ĚĞ
ĂƐƚƌŽƚŝĞƌƌĂĚĞsĂůŵĂĚƌŝŐĂů͘ŽŵƵŶŝĐĂĞůĞƐƚĞĚĞůĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĐŽŶ>ĞſŶĐĂƉŝƚĂů͕ĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞŶŽĞƐ
ƵƚŝůŝnjĂĚĂŵƵĐŚŽĐŽŶĞƐƚĞĨŝŶĚĞďŝĚŽĂůĂĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞůĂƵƚŽǀŝĂϮϯϭƋƵĞĐŽŵƵŶŝĐĂĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ
ƵƌŐŽƐĐŽŶ>ĞſŶ͘
KDZ>^
Ͳϲϭϭ͗ĂƚƌĂǀŝĞƐĂůĂnjŽŶĂŽďũĞƚŽĚĞĞƐƚƵĚŝŽƉŽƌůĂƉĂƌƚĞĞƐƚĞĚĞŶŽƌƚĞĂƐƵƌ͕ƉĂƌĂůĞůŽĂůĞĂ͘
ͲϲϮϭ͗ĂƚƌĂǀŝĞƐĂƵŶĂƉĞƋƵĞŹĂƉĂƌƚĞĚĞůĂnjŽŶĂƐƵƌƉĂƐĂŶĚŽƉŽƌůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞDĂƚĂŶnjĂLJ
sŝůůĂďƌĂnj͘
DhE//W>^
>ĂnjŽŶĂĐƵĞŶƚĂĐŽŶϳϱϰ͘ϱ<ŵĚĞĐĂƌƌĞƚĞƌĂƐĚĞůŽƐƚĠƌŵŝŶŽƐŵƵŶŝĐŝƉĂůĞƐĞƐƚĂŶĚŽĞůϳϭйĞŶďƵĞŶ
ĞƐƚĂĚŽĂƵŶƋƵĞĞŶĂůŐƵŶĂƐnjŽŶĂƐƐĞŽďƐĞƌǀĂŶĐŝĞƌƚĂƐĚĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂƐĞŶĞůĨŝƌŵĞĞdžŝƐƚŝĞŶĚŽĂƷŶůƵŐĂƌĞƐ
ƐŝŶĂƐĨĂůƚĂƌ͘
>ĂƐĐĂƌƌĞƚĞƌĂƐƋƵĞƵŶĞŶĂůŐƵŶĂƐƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶĞŶƵŶĞƐƚĂĚŽďĂƐƚĂŶƚĞƉƌĞĐĂƌŝŽ͘
ƵƚŽǀşĂƐ͗
ƵƚŽǀşĂĚĞůĂŵŝŶŽĚĞ^ĂŶƚŝĂŐŽ;ͲϮϯϭͿ͗ĚŝƐĐƵƌƌĞƉĂƌĂůĞůĂĂůĂŵŝŶŽĚĞ^ĂŶƚŝĂŐŽLJĂƚƌĂǀŝĞƐĂ
ůĂ njŽŶĂ ĚĞ ĞƐƚĞ Ă ŽĞƐƚĞ ƵŶŝĞŶĚŽ Ğů ĞƐƚĞ ĚĞ ůĂ ŽŵƵŶŝĚĂĚ ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ĐŽŶ ůĂ njŽŶĂ ŵĄƐ
ƐĞƉƚĞŶƚƌŝŽŶĂů͘^ĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĞŶŵƵLJďƵĞŶĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ͘
&ĞƌƌŽĐĂƌƌŝů
ƚƌĂǀŝĞƐĂ ůĂ njŽŶĂ ĚĞ ĞƐƚĞ Ă ŽĞƐƚĞ ƚĂŵďŝĠŶ ƉĂƌĂůĞůŽ Ăů ĂŵŝŶŽ ĚĞ ^ĂŶƚŝĂŐŽ ĐŽŶƚĂŶĚŽ ĐŽŶ
ƉĂƌĂĚĂƐĞŶ'ƌĂũĂůĚĞĂŵƉŽƐ͕^ĂŚĂŐƷŶ͕ůƵƌŐŽZĂŶĞƌŽLJ^ĂŶƚĂƐDĂƌƚĂƐ͘>ĂĞƐƚĂĐŝſŶĚĞ^ĂŚĂŐƷŶĞƐ
ůĂƋƵĞĐƵĞŶƚĂĐŽŶƉĂƌĂĚĂƐĚĞƚŽĚĂĐůĂƐĞĚĞƚƌĞŶĞƐŝŶĐůƵƐŽůŽƐĚĞƚŝƉŽĂůƚĂǀĞůŽĐŝĚĂĚͬůĂƌŐĂĚŝƐƚĂŶĐŝĂ
ĐŽŵŽĞƐĞů͞ůǀŝĂ͘͟
ĞƌſĚƌŽŵŽ
ŶůĂůŽĐĂůŝĚĂĚĚĞsŝůůĂŵĂƌĐŽĚĞůŵƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^ĂŶƚĂƐDĂƌƚĂƐ͕ĞdžŝƐƚĞƵŶĂĞƌſĚƌŽŵŽƉƌŝǀĂĚŽ͘
>ĂnjŽŶĂƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŵƵLJďŝĞŶĐŽŵƵŶŝĐĂĚĂƉƵĚŝĞŶĚŽĞŶƚŽĚŽĐĂƐŽŵĞũŽƌĂƌĞŶĐƵĂŶƚŽĂůŽƐ
ĂƵƚŽďƵƐĞƐ͘
ϲϯ
ΎYh/WD/EdK^sZ/K^
>şŶĞĂƐƚĞůĞĨſŶŝĐĂƐ
^ĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶĞŶǀŝŐŽƌϭϬ͘ϬϰϰůşŶĞĂƐƚĞůĞĨſŶŝĐĂƐ͘
ŽŶĞdžŝſŶĂ/ŶƚĞƌŶĞƚ
dĂŶƐŽůŽŚĂLJůşŶĞĂĚĞ^>ĞŶůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞ'ŽƌĚŽŶĐŝůůŽ͕DĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐ͕sĂůĚĞƌĂƐ͕
sŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽ;sŝůůĂƌĞŶƚĞͿLJ^ĂŚĂŐƷŶƋƵĞĂĚĞŵĄƐĐƵĞŶƚĂĐŽŶZ^/͘
ůƵŵďƌĂĚŽƉƷďůŝĐŽ
,ĂLJ ŝŶƐƚĂůĂĚŽƐ ϲ͘ϲϳϴ ƉƵŶƚŽƐ ĚĞ ůƵnj ĞŶ ƚŽƚĂů͘ ŽŶ ϯϭϴ ǀŝǀŝĞŶĚĂƐ ƐŝŶ ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞ ĂůƵŵďƌĂĚŽ
ƉƷďůŝĐŽ ŚĂĐŝĞŶĚŽ ƵŶ ƚŽƚĂů ĚĞ ϴ <ŵ ƐŝŶ ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĚĞ ĂůƵŵďƌĂĚŽ͘ ŝĐŚĂƐ ĚĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂƐ ƐĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂŶ
ƐŽďƌĞƚŽĚŽ ĞŶ ůŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ĚĞ sĂůĚĞƉŽůŽ ;ϲϲ ǀŝǀŝĞŶĚĂƐ ƐŝŶ ĂůƵŵďƌĂĚŽͿ͕ DĂŶƐŝůůĂͲDĂLJŽƌ ;ϰϱͿ͕
ĞďĂŶŝĐŽ;ϯϵͿLJ^ĂŶƚĂƐDĂƌƚĂƐ;ϮϵͿ͘
Ύ^Zs//K^Z>/KEK^KE>^E/
WŽƚĂďŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞĂŐƵĂƐ
>Ă ƉŽƚĂďŝůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĂŐƵĂ ƐĞ ƌĞĂůŝnjĂ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ƋƵşŵŝĐŽƐ ĐŽŵŽ ĞƐ ůĂ ĐůŽƌĂĐŝſŶ͕
ĞůŝŵŝŶĂŶĚŽĐŽůŝĨŽƌŵĞƐ͕LJĞŶĂůŐƵŶŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĐƵĞŶƚĂŶĐŽŶƉƌŽĐĞƐŽƐĨşƐŝĐŽƐ͕ĐŽŶĨŝůƚƌŽƐĚĞƌĞƚĞŶĐŝſŶ
ĚĞĂƌĞŶĂƐ͘ŶĂůŐƵŶŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐƐĞƌĞĂůŝnjĂŶĂŶĄůŝƐŝƐĚĞĂŐƵĂƐLJƵŶĂƉŽƐƚĞƌŝŽƌĐůŽƌĂĐŝſŶ͕ĂƵŶƋƵĞŶŽ
ĞdžŝƐƚĞĞůĐŽŶƚƌŽůĞƐƚƌŝĐƚŽƋƵĞƐĞŶĞĐĞƐŝƚĂƌşĂƚĞŶŝĞŶĚŽĞŶĐƵĞŶƚĂůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĚĞůƚĞŵĂ͕ƐŽďƌĞƚŽĚŽ
ĞŶ ŵĞƐĞƐ ĐůĂǀĞƐ ĐŽŵŽ ƐŽŶ ůŽƐ ĚĞ ǀĞƌĂŶŽ ;ĂƵŵĞŶƚŽ ĞƐƚĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ LJ ŵĂLJŽƌĞƐ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐͿ͘
džŝƐƚĞ ƵŶĂ dW ;ƐƚĂĐŝſŶ ĚĞ dƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ŐƵĂƐ WŽƚĂďůĞƐͿ ĞŶ sŝůůĂǀĞŶƚĞ ;sĂůĚĞĨƌĞƐŶŽͿ͕
ƋƵĞĂƵŶƋƵĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĞĚĞŶƚƌŽĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞ^^ŶŽƐŝƌǀĞĂĚŝĐŚŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƐŝŶŽĂůŶƷĐůĞŽ
ƵƌďĂŶŽĚĞ>ĞſŶ͘
ĞƉƵƌĂĐŝſŶĚĞĂŐƵĂ
>Ă ŐĞŶĞƌĂůŝĚĂĚ ĞƐ ƋƵĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ůşƋƵŝĚŽƐ ƐĞĂ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ĐŽŶ
ƉĞƋƵĞŹĂƐĚĞƉƵƌĂĚŽƌĂƐŽĨŽƐĂƐƐĠƉƚŝĐĂƐ͕ŵƵĐŚĂƐĚĞĞůůĂƐĚŽƚĂĚĂƐĐŽŶĚŽƐƉĂƐŽƐƉĂƌĂůĂĚĞƉƵƌĂĐŝſŶ͕
ĐŽŶ ƵŶ ƉƌŝŵĞƌ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĚĞ ĚĞĐĂŶƚĂĐŝſŶ LJ ŽƚƌŽ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ ĚĞ ĨŝůƚƌĂĐŝſŶ͖ Ğů ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĞ ĞƐƚŽƐ
ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐĞƐĞů ĂďĂŶĚŽŶŽĞŶĞů ĐƵŝĚĂĚŽ ĚĞ ůĂƐŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ ƉƌŽǀŽĐĂŶĚŽǀĞƌƚŝĚŽƐƐŝŶ ĚĞƉƵƌĂƌ
ĚĞďŝĚŽĂůĚĞƚĞƌŝŽƌŽĞŝŶĐŽƌƌĞĐƚŽĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐŵŝƐŵĂƐ͘
^ĂŚĂŐƷŶ͕ĂůnjĂĚĂĚĞůŽƚŽLJƵƐƚŝůůŽĚĞĞĂĐƵĞŶƚĂŶĐŽŶƵŶĂZ;ƐƚĂĐŝſŶĞƉƵƌĂĚŽƌĂĚĞ
ŐƵĂƐZĞƐŝĚƵĂůĞƐͿ͘
ZĞĐŽŐŝĚĂĚĞƌĞƐŝĚƵŽƐƐſůŝĚŽƐ
ů şŶĚŝĐĞ ĚĞ ƌĞĐŽŐŝĚĂ ĚĞ ƌĞƐŝĚƵŽƐ Ύ ĞƐ ĚĞů ϭϬϬй͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ ŶŝŶŐƵŶĂ ǀŝǀŝĞŶĚĂ ƐĞ ƋƵĞĚĂ ƐŝŶ
ƌĞĐŽŐŝĚĂ ĚĞ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ƐſůŝĚŽƐ͘ ^Ğ ƌĞƉĂƌƚĞ ĞŶ ƚƌĞƐ ŵĂŶĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ;ZŝďĞƌĂ ĚĞů ƐůĂ͕ DĂŶƐƵƌůĞ LJ
ŽŵĂƌĐĂĚĞ^ĂŚĂŐƷŶͿ͘
džŝƐƚĞŶŽĐŚŽǀĞƌƚĞĚĞƌŽƐĐŽŶůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ͗
DƵŶŝĐŝƉŝŽĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞůŽƐǀĞƌƚĞĚĞƌŽƐ;ĞŶŵϯͿ
Z/EK^>Z>D/EK
ϮϱϬϬϬϬ
>>KdK
ϮϱϬϬϬϬ
h/>>^>K^KdZK^ ϱϬ
W:Z^>K^KdZK^ ϮϬϬϬ
^,'jE
ϱϬϬϬϬ
s>Z^ ϱϬϬϬϬϬ
ϲϰ
^ĞĞĐŚĂĞŶĨĂůƚĂůĂĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞĂůŐƷŶƉƵŶƚŽůŝŵƉŝŽĞŶƚŽĚĂůĂnjŽŶĂĚĞ^^͘
ΎϭϬϬͲ΀ƉŽďůĂĐŝſŶĞƐƚĂĐŝŽŶĂůƐŝŶƐĞƌǀŝĐŝŽͬƉŽďůĂĐŝſŶĞƐƚĂĐŝŽŶĂůŵĄdžŝŵĂyϭϬϬ΁
ŶůĂĂĐƚƵĂůŝĚĂĚĞdžŝƐƚĞƵŶĂĞŵƉƌĞƐĂƉƌŝǀĂĚĂĚĞƌĞĐŽŐŝĚĂĚĞƌĞƐŝĚƵŽƐĚĞůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĞŶĞů
ŵƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^ĂŶƚĂƐDĂƌƚĂƐ͘
ƐŝƐƚĞŶĐŝĂƐĂŶŝƚĂƌŝĂ
^ĂĐLJů͘:ƵŶƚĂĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘ϮϬϬϴ
>ĂĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂƐĂŶŝƚĂƌŝĂĞƐƚĄŽƌŐĂŶŝnjĂĚĂƉŽƌŽŶĂƐĄƐŝĐĂƐĚĞ^ĂůƵĚĞŶƚƌĞůĂƐƋƵĞƐĞƌĞƉĂƌƚĞŶ
ůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ͕ĂƐşůĂnjŽŶĂĐƵĞŶƚĂĐŽŶϯĐĞŶƚƌŽƐĚĞƐĂůƵĚƐŝƚƵĂĚŽƐĞŶ^ĂŚĂŐƷŶ͕sĂůĚĞƌĂƐLJDĂŶƐŝůůĂĚĞ
ůĂƐ DƵůĂƐ ĚĞƐĚĞ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ĂƚŝĞŶĚĞŶ ůŽƐ ĐŽŶƐƵůƚŽƌŝŽƐ ůŽĐĂůĞƐ ƐŝƚƵĂĚŽƐ ĞŶ ĐĂƐŝ ĐĂĚĂ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽ LJ
ƉĞĚĂŶşĂ͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ ϭϮ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ƉĞƌƚĞŶĞĐĞŶ Ă ŽŶĂƐ ĄƐŝĐĂƐ ĚĞ ^ĂůƵĚ ĨƵĞƌĂ ĚĞ ůĂ njŽŶĂ ĚĞ
^^͘
DĂƉĂĚĞŽŶĂ͗
Ύ^Zs//K^^K/>^
ĞŶƚƌŽƐĚĞĞŶƐĞŹĂŶnjĂƉƷďůŝĐĂ
ϲϱ
MUNICIPIOS
Almanza
El Burgo
Ranero
Bercianos
del Real
Camino
Gordaliza del
Pino
Gordoncillo
Mansilla de
las Mulas
Sahagún
Santas
Martas
Valdefresno
Valdepolo
Valderas
Villamuñío
TOTAL
INFANTIL
SECUNDARIA
PRIMARIA BACHILLERATO
1
1
1
1
1
1
1
2
2
1
1
1
1
1
13
1
4
ĞŶƚƌŽƐĚĞĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂƐŽĐŝĂů
>ĂnjŽŶĂĐƵĞŶƚĂĐŽŶĚŽƐĐĞŶƚƌŽƐĚĞĐĐŝſŶ^ŽĐŝĂů;^ͿƵŶŽƐŝƚƵĂĚŽĞŶ^ĂŚĂŐƷŶLJĞůŽƚƌŽĞŶ
DĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐ͘
ƵĞŶƚĂĐŽŶϭϯƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂƐĚĞĂŶĐŝĂŶŽƐĂůŐƵŶĂƐĚĞĞůůĂƐƚĂŵďŝĠŶĐŽŵŽĐĞŶƚƌŽĚĞĚşĂĐŽŵŽĞƐ
Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂ ZĞƐŝĚĞŶĐŝĂ sŝƌŐĞŶ WĞƌĞŐƌŝŶĂ͘ >Ă ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂ ŐƌĂŶ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂƐ ŵŝƐŵĂƐ ƐŽŶ ƉƌŝǀĂĚĂƐ
ĂƵŶƋƵĞĂůŐƵŶĂƐĚĞĞůůĂƐĐƵĞŶƚĂŶĐŽŶƐƵďǀĞŶĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂĞůĂĐĐĞƐŽĂůĂƐŵŝƐŵĂƐ͘ŶůĂƐƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐĚĞ
DĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐLJ^ĂŚĂŐƷŶ͕ƵŶĂĚĞƐƵƐƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂƐĐƵĞŶƚĂŶĐŽŶĞŶƚƌŽĚĞşĂ͘
ůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĞƐƚĄĚŽƚĂĚŽƚĂŵďŝĠŶĚĞƵŶĞŶƚƌŽĚĞĚşĂƉĂƌĂĞŶĨĞƌŵŽƐĚĞůnjŚĞŝŵĞƌƐŝƚƵĂĚŽĞŶ
>ĂůĚĞĂĚĞůWƵĞŶƚĞ;sĂůĚĞƉŽůŽͿLJĚĞĚŽƐhŶŝĚĂĚĞƐĚĞZĞƐƉŝƌŽ͕ƵŶĂĞŶDĂŶƐŝůůĂDĂLJŽƌLJŽƚƌĂĞŶĞĂ͘
^ĞƌǀŝĐŝŽƐĐƵůƚƵƌĂůĞƐ
>ĂnjŽŶĂĚŝƐƉŽŶĞĚĞďŝďůŝŽƚĞĐĂƐƉƷďůŝĐĂƐŵƵŶŝĐŝƉĂůĞƐĞŶůĂƐůŽĐĂůŝĚĂĚĞƐĚĞŵĂLJŽƌŶƷŵĞƌŽĚĞ
ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ;DĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐ͕sĂůĚĞƌĂƐ͕^ĂŚĂŐƷŶ͕ĞĂ͕sĂůĚĞƉŽůŽ͙Ϳ͘
>ĂŵĂLJŽƌşĂĚĞůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĞƐƚĄŶĚŽƚĂĚŽƐĚĞĐĞŶƚƌŽƐĚĞƌĞƵŶŝſŶLJůŽĐĂůĞƐĂĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽƐ
ƐŽďƌĞƚŽĚŽĚĞĐĂƌĂĂůĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶŝƐŵŽ͘
Ύ^Zs//K^^'hZ/Wj>/zWZKd/ME/s/>
>Ă'ƵĂƌĚŝĂŝǀŝůƚŝĞŶĞůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƵŶŝĚĂĚĞƐĞŶĞƐƚĂĐŽŵĂƌĐĂ͗
^'hZ/Wh>/Ͳ'hZ//s/>
hE/
>K>/
Wh^dK>DE
>DE
Wh^dK^,'hE
^,'hE
Wh^dKs>Z^
s>Z^
&ƵĞŶƚĞ͗ǁǁǁ͘ŐƵĂƌĚŝĂĐŝǀŝů͘ĞƐ
ϲϲ
ŶĐƵĂŶƚŽĂWŽůŝĐşĂ>ŽĐĂů͕ĞůĂLJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽƋƵĞĐƵĞŶƚĂĐŽŶĚŝĐŚŽƐĞƌǀŝĐŝŽĞƐ^ĂŚĂŐƷŶ͘
ŶĐƵĂŶƚŽĂWƌŽƚĞĐĐŝſŶŝǀŝů͕ĞdžŝƐƚĞĞƐƚĞƐĞƌǀŝĐŝŽ͕ĞŶĞůĂLJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞ^ĂŚĂŐƷŶ͘
ŶůŽƋƵĞƐĞƌĞĨŝĞƌĞĂWĂƌƋƵĞĚĞŽŵďĞƌŽƐ͕ŶŽƐĞůŽĐĂůŝnjĂŶŝŶŐƵŶŽĞŶŶƵĞƐƚƌĂnjŽŶĂ͘
ΎDKs/D/EdK^^K/d/sK^
>Ă ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ĐŝƵĚĂĚĂŶĂ LJ Ğů ĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶŝƐŵŽ ĞŶ ŶƵĞƐƚƌĂ njŽŶĂ͕ ƐĞ ĚĞĨŝŶĞ ƉŽƌĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐ
ĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌůŽĐĂů͕ũƵŶƚŽĐŽŶƵŶŐƌƵƉŽŵĄƐĂŵƉůŝŽĚĞĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐĐŽŶĐĂƌĄĐƚĞƌƉƌŽǀŝŶĐŝĂů͘
ƐƚĂƐ ĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ǀĂŶ ĚĞƐĚĞ ĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞƉŽƌƚŝǀĂƐ ŚĂƐƚĂ ĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐ ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ͕ ƉĂƐĂŶĚŽ
ƉŽƌĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐũƵǀĞŶŝůĞƐ͕ĚĞƉĞƌƐŽŶĂƐŵĂLJŽƌĞƐ;ũƵďŝůĂĚŽƐLJũƵďŝůĂĚĂƐͿ͕ŵƵƐŝĐĂůĞƐ;ĐŽƌĂůĞƐ͕ďĂŶĚĂƐ͕
ĞƚĐ͘Ϳ͕ ĚĞ ƉĂĚƌĞƐ LJ ŵĂĚƌĞƐ ĚĞ ĂůƵŵŶĂĚŽ͕ ŐĂƐƚƌŽŶſŵŝĐĂƐ͕ ĐƵůƚƵƌĂůĞƐ͕ ĚĞ ŵƵũĞƌĞƐ͕ ĚĞ ǀĞĐŝŶŽƐ͕ ƉĞŹĂƐ͕
ŽĨƌĂĚşĂƐ͕ĞƚĐ͘
ůϱϯйĚĞůĂƐĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶƌĞƉĂƌƚŝĚĂƐĞŶϴŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ͗^ĂŚĂŐƷŶ͕DĂŶƐŝůůĂĚĞ
ůĂƐDƵůĂƐ͕sĂůĚĞƌĂƐ͕sĂůĚĞĨƌĞƐŶŽ͕sĂůĚĞƉŽůŽ͕sŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽ͕ůƵƌŐŽZĂŶĞƌŽLJůŵĂŶnjĂ͘
&$3,78/2,,
ϲϳ
&$572*5$)Ì$7(0É7,&$68%6,67(0$62&,$/
&$3,78/2,,,
68%6,67(0$(&21Ð0,&2
6HFFLyQ, 1DWXUDOH]D\GLQiPLFDGHODDFWLYLGDGHFRQyPLFD
'ƌĄĨŝĐŽϰĐƚŝǀŝĚĂĚĚĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ;ĂϭůĞƚƌĂĚĞůĂEϵϯͿƉŽƌŵƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂLJĚĞůĐŽůĞĐƚŝǀŽŽĐƵƉĂĚŽƐĚĞϭϲĂŹŽƐŽ
ŵĄƐ͘&ƵĞŶƚĞ͗/E͘ĞŶƐŽĚĞWŽďůĂĐŝſŶLJsŝǀŝĞŶĚĂƐϮϬϬϭ͘
727$/
$OPDQ]D
%HUFLDQRVGHO5HDO&DPLQR
%XUJR5DQHUR(O
&DO]DGDGHO&RWR
&DPSD]DV
&DVWLOIDOp
&DVWURWLHUUDGH9DOPDGULJDO
&HD
&HEDQLFR
&RUELOORVGHORV2WHURV
&XELOODVGHORV2WHURV
(VFREDUGH&DPSRV
)XHQWHVGH&DUEDMDO
*RUGDOL]DGHO3LQR
*RUGRQFLOOR
*UDMDOGH&DPSRV
*XVHQGRVGHORV2WHURV
,]DJUH
-RDULOODGHODV0DWDV
0DQVLOODGHODV0XODV
0DQVLOOD0D\RU
0DWDGHyQGHORV2WHURV
0DWDQ]D
3DMDUHVGHORV2WHURV
6DKDJ~Q
6DQWD&ULVWLQDGH9DOPDGULJDO
6DQWD0DUtDGHO0RQWHGH&HD
6DQWDV0DUWDV
9DOGHIUHVQR
9DOGHPRUD
9DOGHSROR
9DOGHUDV
9DOYHUGH(QULTXH
9DOOHFLOOR
9LOODEUD]
9LOODPDUWtQGH'RQ6DQFKR
9LOODPRO
9LOODPRUDWLHOGHODV0DWDV
9LOODVDEDULHJR
9LOODVHOiQ
9LOOD]DQ]RGH9DOGHUDGXH\
ϳ͘ϳϲϮ
Ϯϯϳ
ϴϯ
ϯϬϳ
ϵϴ
ϱϱ
ϯϭ
ϯϱ
Ϯϭϯ
ϳϬ
ϭϭϭ
ϲϵ
Ϯϵ
ϯϳ
ϵϵ
Ϯϭϰ
ϲϵ
ϲϰ
ϳϯ
ϭϭϲ
ϲϱϮ
ϭϰϮ
ϵϵ
ϵϮ
ϭϭϳ
ϭ͘ϬϬϮ
ϭϭϱ
ϵϵ
ϮϴϮ
ϳϮϵ
ϯϵ
ϱϴϴ
ϲϲϳ
ϲϯ
ϱϬ
ϰϮ
ϲϬ
ϳϯ
ϲϰ
ϰϴϮ
ϴϱ
ϮϭϬ
Ϯ͘ϰϱϯ
ϴϵ
Ϯϲ
ϭϱϲ
ϰϳ
ϲϵ
Ϯ
ϭ
Ͳ Ͳ Ͳ Ϯϰ
ϭ
ϭ
Ͳ Ͳ ϱϰϲ
ϰ
ϯ
Ϯϴ
ϵ
ϯϮ
Ϯ
Ͳ ϭ
ϭ
ϭ͘ϬϬϲ
ϰϱ
ϳ
ϱϲ
ϯ
ϴϵϲ
ϭϲ
ϭ
ϰϭ
ϯ
ϱϬϯ
ϴ
ϰ
Ϯϰ
ϲ
, 7 UD Q V S R UW H D OP D F H Q D P LH Q W R \ F R P X Q LF D F LR Q H V + + R V W H OH UtD * & R P H UF LR UH S D UD F Ly Q G H Y H K tF X OR V G H P R W R UP R W R F LF OH W D V F LF OR P R W R UH V \ D UW tF X OR V S H UV R Q D OH V \ G H X V R G R P p V W LF R ) & R Q V W UX F F Ly Q ( 3 UR G X F F Ly Q \ G LV W ULE X F Ly Q G H H Q H UJ tD H Op F W ULF D J D V \ D J X D ' ,Q G X V W ULD P D Q X I D F W X UH UD & ,Q G X V W ULD V H [ W UD F W LY D V % 3 H V F D $ $ J ULF X OW X UD J D Q D G H UtD F D ] D \ V LOY LF X OW X UD $FWLYLGDGGHOHVWDEOHFLPLHQWRDOHWUDGHOD&1$(
7 2 7 $ / ϰϲϱ
ϭϳ
ϭϬ
ϯϵ
ϯ
727$/
$OPDQ]D
%HUFLDQRVGHO5HDO&DPLQR
%XUJR5DQHUR(O
&DO]DGDGHO&RWR
&DPSD]DV
&DVWLOIDOp
&DVWURWLHUUDGH9DOPDGULJDO
&HD
&HEDQLFR
&RUELOORVGHORV2WHURV
&XELOODVGHORV2WHURV
(VFREDUGH&DPSRV
)XHQWHVGH&DUEDMDO
*RUGDOL]DGHO3LQR
*RUGRQFLOOR
*UDMDOGH&DPSRV
*XVHQGRVGHORV2WHURV
,]DJUH
-RDULOODGHODV0DWDV
0DQVLOODGHODV0XODV
0DQVLOOD0D\RU
0DWDGHyQGHORV2WHURV
0DWDQ]D
3DMDUHVGHORV2WHURV
6DKDJ~Q
6DQWD&ULVWLQDGH9DOPDGULJDO
6DQWD0DUtDGHO0RQWHGH&HD
6DQWDV0DUWDV
9DOGHIUHVQR
9DOGHPRUD
9DOGHSROR
9DOGHUDV
9DOYHUGH(QULTXH
9DOOHFLOOR
9LOODEUD]
9LOODPDUWtQGH'RQ6DQFKR
9LOODPRO
9LOODPRUDWLHOGHODV0DWDV
9LOODVDEDULHJR
9LOODVHOiQ
9LOOD]DQ]RGH9DOGHUDGXH\
ϳ͘ϳϲϮ
Ϯϯϳ
ϴϯ
ϯϬϳ
ϵϴ
ϱϱ
ϯϭ
ϯϱ
Ϯϭϯ
ϳϬ
ϭϭϭ
ϲϵ
Ϯϵ
ϯϳ
ϵϵ
Ϯϭϰ
ϲϵ
ϲϰ
ϳϯ
ϭϭϲ
ϲϱϮ
ϭϰϮ
ϵϵ
ϵϮ
ϭϭϳ
ϭ͘ϬϬϮ
ϭϭϱ
ϵϵ
ϮϴϮ
ϳϮϵ
ϯϵ
ϱϴϴ
ϲϲϳ
ϲϯ
ϱϬ
ϰϮ
ϲϬ
ϳϯ
ϲϰ
ϰϴϮ
ϴϱ
ϮϭϬ
ϭϭϭ
Ͳ ϭ
ϭϮ
Ͳ Ϯϲϯ
Ϯ
ϭ
Ϯϲ
ϭ
ϲϬϲ
Ϯϱ
ϰ
ϯϴ
ϱ
Ϯϳϯ
ϵ
ϯ
Ϯϯ
Ϯ
ϯϭϱ
ϵ
Ϯ
Ϯϰ
ϯ
ϭϰϵ
ϰ
Ͳ ϴ
ϭ
ϭϭϴ
ϱ
ϭ
ϲ
ϭ
dĂďůĂϰĐƚŝǀŝĚĂĚĚĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĞŶŶƷŵĞƌŽƐ͘&ƵĞŶƚĞ͗/E͘ĞŶƐŽĚĞWŽďůĂĐŝſŶLJsŝǀŝĞŶĚĂƐϮϬϬϭ͘
ŽŵŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂƵŶĂĐŽŵĂƌĐĂƌƵƌĂů͕ĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞ^^ĞŵƉůĞĂůĂŵĂLJŽƌƉĂƌƚĞĚĞ
ƐƵ ĨƵĞƌnjĂ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĞŶ Ğů ƐĞĐƚŽƌ ĂŐƌĂƌŝŽ ;ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ LJ ŐĂŶĂĚĞƌşĂͿ͕ ƋƵĞ ƐƵƉŽŶĞ ƵŶ ϯϮ й ĚĞ ůĂ
ƉŽďůĂĐŝſŶ ĂĐƚŝǀĂ͘ ƐƚĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ ƐĞ ĂĐĞŶƚƷĂ ĞŶ ŵĂLJŽƌ ƉƌŽƉŽƌĐŝſŶ ĞŶ ůŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ĐŽŶ ŵĞŶŽƌ
ƉŽďůĂĐŝſŶ͕ĂůŐƵŶŽƐĚĞĞƐƚŽƐƚŝĞŶĞŶĞŶĞůƐĞĐƚŽƌƉƌŝŵĂƌŝŽŵĄƐĚĞůϱϬйĚĞƐƵƉŽďůĂĐŝſŶŽĐƵƉĂĚĂ͘
^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĞdžŝƐƚĞŶ ŶƷĐůĞŽƐ ĞŶ ůŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽ ŵĄƐ ŽƚƌŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ͕
ŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞĂƋƵĞůůŽƐĐŽŶŵĂLJŽƌƉŽďůĂĐŝſŶ͕ĂƵŶƋƵĞĞƐƚĞĨĞŶſŵĞŶŽƚĂŵďŝĠŶĞƐƌĞƉĂƌƚŝĚŽƉŽƌŽƚƌŽƐ
ƋƵĞ͕ƐŝŶƐĞƌŵƵLJŐƌĂŶĚĞƐ͕ŶŽďĂƐĂŶƐƵĞĐŽŶŽŵşĂĞŶůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͘
ϳϬ
4 2 UJ D Q LV P R V H [ WUD WH UULWR ULD OH V 3 $ F WLY LG D G H V G H OR V K R J D UH V 2 2 WUD V D F WLY LG D G H V V R F LD OH V \ G H V H UY LF LR V S UH V WD G R V D OD F R P X Q LG D G V H UY LF LR V S H UV R Q D OH V 1 $ F WLY LG D G H V V D Q LWD ULD V \ Y H WH ULQ D ULD V D V LV WH Q F LD V R F LD O
0 ( G X F D F Ly Q / $ G P LQ LV WUD F Ly Q S ~ E OLF D G H IH Q V D \ V H J X ULG D G V R F LD O
R E OLJ D WR ULD . $ F WLY LG D G H V LQ P R E LOLD ULD V \ G H D OT X LOH UV H UY LF LR V H P S UH V D ULD OH V 7 2 7 $ / $FWLYLGDGGHOHVWDEOHFLPLHQWRDOHWUDGHOD&1$(
- ,Q WH UP H G LD F Ly Q ILQ D Q F LH UD Ͳ
Ͳ
Ͳ
Ͳ
Ͳ
ŶůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞƚĂďůĂ͕ƉŽĚĞŵŽƐǀĞƌĐſŵŽĞůƉĞƌşŽĚŽĚĞĐƌŝƐŝƐĞŶĞůƋƵĞŶŽĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ͕ŚĂ
ƐƵƉƵĞƐƚŽ ƵŶĂ ƉĞƋƵĞŹĂ ǀĂƌŝĂĐŝſŶ ĞŶ ůŽƐ ŶƵĞǀŽƐ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ůůĞǀĂĚŽƐ Ă ĐĂďŽ ĞŶ Ğů ĂŹŽ ϮϬϭϮ͕ ĞŶ ůĂƐ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂ ĐŽŵĂƌĐĂ ĚĞ ^^͕ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůĂ ƌĞĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ĞŶ Ğů
ƐĞĐƚŽƌĚĞůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶLJůĂĞůĞǀĂĐŝſŶĚĞůĚĂƚŽĞŶĞůƐĞĐƚŽƌƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘,ĂLJƋƵĞƚĞŶĞƌĞŶĐƵĞŶƚĂƋƵĞ
ĞŶ ĞƐƚĂ ƚĂďůĂ ŶŽ ƐĞ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂŶ ůŽƐ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ŝŶĚĞĨŝŶŝĚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ƚĞŵƉŽƌĂůĞƐ͕ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ƐƵƉŽŶĞŶ ƵŶ
ϭϬ͕ϮϳйĨƌĞŶƚĞĂůϴϵ͕ϳϯйĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽƐƚĞŵƉŽƌĂůĞƐ͘
SECTORES
MUNICIPIO
AGRICULTURA
INDUSTRIA CONSTRUCCIÓN
SERVICIOS
ALMANZA
4
6
8
59
BERCIANOS DEL REAL CAMINO
0
2
1
17
BURGO RANERO, EL
5
3
5
66
CALZADA
1
0
0
8
CAMPAZAS
4
0
1
1
CASTILFALE
3
0
0
1
CASTROTIERRA DE VALMADRIGAL
0
2
0
13
CEA
4
0
2
13
CEBANICO
2
0
0
4
CORBILLOS OTEROS
1
0
1
14
CUBILLAS OTEROS
3
6
0
4
ESCOBAR CAMPOS
1
0
1
6
FUENTES CARBAJAL
3
0
0
1
GORDALIZA PINO
1
8
1
20
GORDONCILLO
56
11
10
25
GRAJAL DE CAMPOS
0
0
5
9
GUSENDOS OTEROS
0
1
0
26
IZAGRE
0
0
0
7
JOARILLA MATAS
5
0
0
4
MANSILLA MULAS
7
31
51
283
MANSILLA MAYOR
6
0
4
8
MATADEON OTEROS
9
0
0
13
MATANZA
5
0
1
5
PAJARES OTEROS
6
30
1
14
SAHAGUN
7
40
31
366
SANTA CRISTINA DE
VALMADRIGAL
4
2
72
11
SANTA MARÍA DEL MONTE DE CEA
29
0
3
8
SANTAS MARTAS
11
16
16
42
VALDEFRESNO
19
93
19
501
VALDEMORA
0
0
1
1
VALDEPOLO
26
2
11
53
VALDERAS
12
27
3
60
VALLECILLO
0
0
6
5
VALVERDE-ENRIQUE
4
0
3
3
VILLABRAZ
3
0
0
15
VILLAMARTIN DE DONSANCHO
0
0
1
5
VILLAMOL
2
0
0
2
VILLAMORATIEL MATAS
0
0
0
2
VILLASABARIEGO
11
16
8
107
VILLASELAN
0
0
1
10
VILLAZANZO DE VALDERADUEY
3
0
0
6
TOTAL
257
296
267
1818
ϳϭ
TOTAL
77
20
79
9
6
4
15
19
6
16
13
8
4
30
102
14
27
7
9
372
18
22
11
51
444
89
40
85
632
2
92
102
11
10
18
6
4
2
142
11
9
2638
ƉĞƐĂƌĚĞĞůůŽ͕ůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂŵĂŶĚĂĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞ^^͕ƉƵĞƐůĂĞƐĐĂƐĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂLJ
ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĞ ĞƐƚĄŶ ŽƌŝĞŶƚĂĚŽƐ͕ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŵĞŶƚĞ͕ Ă ĐƵďƌŝƌ ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ
ĂŐƌĂƌŝĂ͘^ŝƌǀĂŶůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĚĂƚŽƐƉĂƌĂĐŽŶŽĐĞƌůĂƌĞĂůŝĚĂĚĂŐƌĂƌŝĂĐŽŵĂƌĐĂů͘
6HFWRUSULPDULR
DĂƋƵŝŶĂƌŝĂƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞdžĐůƵƐŝǀĂĚĞůĂĞdžƉůŽƚĂĐŝſŶ
Tractores
(ruedas o
cadenas)
24000:Total
24004:Almanza
24018:Bercianos del Real Camino
24024:Burgo Ranero (El)
24031:Calzada del Coto
24032:Campazas
24042:Castilfalé
24050:Castrotierra de Valmadrigal
24051:Cea
24052:Cebanico
24058:Corbillos de los Oteros
24062:Cubillas de los Oteros
24069:Escobar de Campos
24074:Fuentes de Carbajal
24077:Gordaliza del Pino
24078:Gordoncillo
24080:Grajal de Campos
24081:Gusendos de los Oteros
24084:Izagre
24086:Joarilla de las Matas
24094:Mansilla de las Mulas
24095:Mansilla Mayor
24097:Matadeón de los Oteros
24099:Matanza
24107:Pajares de los Oteros
24139:Sahagún
24153:Santa Cristina de Valmadrigal
24156:Santa María del Monte de Cea
24160:Santas Martas
24175:Valdefresno
24178:Valdemora
24180:Valdepolo
24181:Valderas
24190:Valverde-Enrique
24191:Vallecillo
24203:Villabraz
24213:Villamartín de Don Sancho
24215:Villamol
24217:Villamoratiel de las Matas
24225:Villasabariego
24226:Villaselán
24229:Villazanzo de Valderaduey
2.941
99
54
139
68
32
19
23
100
35
103
42
18
27
63
39
26
42
43
83
43
66
73
48
102
164
36
85
127
177
8
237
127
55
32
36
28
61
38
167
60
116
Motocultores,
motosegadoras,
motoazadas y
motofresadoras
487
28
3
13
5
1
5
19
16
43
4
1
1
13
5
19
3
10
5
28
1
18
18
9
3
26
49
45
11
8
8
7
10
45
1
6
Cosechadoras
de cereales
dĂďůĂϱDĂƋƵŝŶĂƌŝĂƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞdžĐůƵƐŝǀĂĚĞůĂĞdžƉůŽƚĂĐŝſŶ͘
ϯ
&ƵĞŶƚĞ͗/ŶƐƚŝƚƵƚŽEĂĐŝŽŶĂůĚĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂ͘ĞŶƐŽĂŐƌĂƌŝŽĚĞϭϵϵϵ͘
ϳϮ
155
1
2
9
7
1
1
3
5
6
2
1
3
3
1
1
3
4
5
1
13
3
10
9
5
1
3
9
7
6
9
2
2
1
3
2
9
1
1
Otras
cosechadoras
526
3
41
7
5
1
2
3
1
3
2
4
1
3
3
9
21
11
8
4
2
36
3
19
99
30
1
1
1
202
-
dŝƚƵůĂƌĞƐƉĞƌƐŽŶĂĨşƐŝĐĂƉŽƌŐƌƵƉŽƐĚĞĞĚĂĚLJŽĐƵƉĂĐŝſŶƉƌŝŶĐŝƉĂů
Todas las
edades
24000:Total
24004:Almanza
24018:Bercianos del Real Camino
24024:Burgo Ranero (El)
24031:Calzada del Coto
24032:Campazas
24042:Castilfalé
24050:Castrotierra de Valmadrigal
24051:Cea
24052:Cebanico
24058:Corbillos de los Oteros
24062:Cubillas de los Oteros
24069:Escobar de Campos
24074:Fuentes de Carbajal
24077:Gordaliza del Pino
24078:Gordoncillo
24080:Grajal de Campos
24081:Gusendos de los Oteros
24084:Izagre
24086:Joarilla de las Matas
24094:Mansilla de las Mulas
24095:Mansilla Mayor
24097:Matadeón de los Oteros
24099:Matanza
24107:Pajares de los Oteros
24139:Sahagún
24153:Santa Cristina de Valmadrigal
24156:Santa María del Monte de Cea
24160:Santas Martas
24175:Valdefresno
24178:Valdemora
24180:Valdepolo
24181:Valderas
24190:Valverde-Enrique
24191:Vallecillo
24203:Villabraz
24213:Villamartín de Don Sancho
24215:Villamol
24217:Villamoratiel de las Matas
24225:Villasabariego
24226:Villaselán
24229:Villazanzo de Valderaduey
4.020
144
49
199
130
42
33
67
126
52
110
73
18
38
108
88
52
55
77
91
46
69
48
66
135
237
87
137
158
242
31
241
273
74
33
27
40
75
41
164
87
157
Grupos de Grupos de Grupos de Grupos de
edad: hasta edad: de 35 edad: de 55 edad: de 65
34 años
a 54 años
a 64 años años y más
384
21
6
24
3
8
5
17
12
9
12
5
3
5
2
8
5
6
5
8
3
10
4
10
11
21
9
5
16
18
3
14
18
10
2
6
4
11
7
16
8
14
1.430
48
26
66
47
12
6
21
39
15
37
26
8
18
33
34
17
22
10
41
19
27
18
23
43
88
30
37
59
93
10
123
79
18
13
10
13
21
14
66
27
73
dĂďůĂϲdŝƚƵůĂƌĞƐƉĞƌƐŽŶĂĨşƐŝĐĂƉŽƌŐƌƵƉŽƐĚĞĞĚĂĚLJŽĐƵƉĂĐŝſŶƉƌŝŶĐŝƉĂů͘
ϳϯ
1.101
35
14
53
33
12
10
11
44
9
26
15
3
8
24
32
12
16
22
26
20
14
17
15
44
58
19
39
39
59
10
71
80
24
14
9
13
24
11
47
28
41
1.105
40
3
56
47
10
12
18
31
19
35
27
4
7
49
14
18
11
40
16
4
18
9
18
37
70
29
56
44
72
8
33
96
22
4
2
10
19
9
35
24
29
dŝƚƵůĂƌĞƐƉĞƌƐŽŶĂĨşƐŝĐĂƉŽƌŽĐƵƉĂĐŝſŶƉƌŝŶĐŝƉĂů
Ocupación principal:
solo en la explotación
24000:Total
24004:Almanza
24018:Bercianos del Real Camino
24024:Burgo Ranero (El)
24031:Calzada del Coto
24032:Campazas
24042:Castilfalé
24050:Castrotierra de Valmadrigal
24051:Cea
24052:Cebanico
24058:Corbillos de los Oteros
24062:Cubillas de los Oteros
24069:Escobar de Campos
24074:Fuentes de Carbajal
24077:Gordaliza del Pino
24078:Gordoncillo
24080:Grajal de Campos
24081:Gusendos de los Oteros
24084:Izagre
24086:Joarilla de las Matas
24094:Mansilla de las Mulas
24095:Mansilla Mayor
24097:Matadeón de los Oteros
24099:Matanza
24107:Pajares de los Oteros
24139:Sahagún
24153:Santa Cristina de Valmadrigal
24156:Santa María del Monte de Cea
24160:Santas Martas
24175:Valdefresno
24178:Valdemora
24180:Valdepolo
24181:Valderas
24190:Valverde-Enrique
24191:Vallecillo
24203:Villabraz
24213:Villamartín de Don Sancho
24215:Villamol
24217:Villamoratiel de las Matas
24225:Villasabariego
24226:Villaselán
24229:Villazanzo de Valderaduey
Ocupación principal: Ocupación principal:
otra actividad
otra actividad
lucrativa secundaria
lucrativa principal
3.375
94
43
166
107
39
26
51
111
47
106
69
14
35
90
45
42
50
69
69
41
61
45
57
117
177
72
531
47
5
30
22
3
6
16
11
5
3
4
4
2
15
24
9
4
7
16
5
8
2
8
13
52
15
129
137
198
25
205
227
67
28
25
33
66
40
144
74
134
7
8
39
3
28
39
7
4
2
5
5
20
12
16
dĂďůĂϳdŝƚƵůĂƌĞƐƉĞƌƐŽŶĂĨşƐŝĐĂƉŽƌŽĐƵƉĂĐŝſŶƉƌŝŶĐŝƉĂů͘
ϳϰ
114
3
1
3
1
1
4
1
1
3
19
1
1
1
6
1
1
5
8
1
13
5
3
8
7
1
2
4
1
1
7 D
6XEVHFWRUDJUtFROD
^ƵƉĞƌĨŝĐŝĞƚŽƚĂůĚĞůĂƐĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐ;,Ă͘ͿŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĚĞůĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ͘
Especies
arbóreas
forestales
Otras tierras
no forestales
Tierras labradas
Tierras para pastos
permanentes
202.696
15.536
150.266
2.910
20.088
3.209
22.431
6.621
9.913
2.795
3.136
10.187
2.715
8.754
175
1.270
63
62
184
101
24031:Calzada del Coto
5.166
4.049
370
661
86
24032:Campazas
24042:Castilfalé
1.795
2.354
1.742
2.263
40
58
21
14
12
24050:Castrotierra de Valmadrigal
24051:Cea
1.550
8.857
1.403
5.493
93
471
28
2.662
26
231
24052:Cebanico
24058:Corbillos de los Oteros
5.423
3.308
1.118
2.534
2.122
675
1.919
-
265
98
Total
24000:Total
24004:Almanza
24018:Bercianos del Real Camino
24024:Burgo Ranero (El)
24062:Cubillas de los Oteros
924
734
24
16
149
24069:Escobar de Campos
24074:Fuentes de Carbajal
2.018
2.674
1.926
2.611
2
34
12
90
18
24077:Gordaliza del Pino
24078:Gordoncillo
3.240
2.547
3.029
2.426
72
-
86
90
53
30
24080:Grajal de Campos
24081:Gusendos de los Oteros
2.615
2.513
2.596
2.411
65
1
-
18
37
24084:Izagre
3.748
2.616
212
47
874
24086:Joarilla de las Matas
24094:Mansilla de las Mulas
4.732
3.078
4.407
2.141
146
535
49
180
129
222
24095:Mansilla Mayor
24097:Matadeón de los Oteros
1.136
4.549
960
4.406
135
50
32
12
9
82
24099:Matanza
24107:Pajares de los Oteros
4.425
5.972
4.200
5.513
121
131
21
1
83
327
24139:Sahagún
10.868
9.890
362
408
208
24153:Santa Cristina de Valmadrigal
24156:Santa María del Monte de Cea
3.320
7.211
3.063
5.654
196
103
1
1.398
60
57
24160:Santas Martas
24175:Valdefresno
9.803
6.608
9.007
4.296
692
1.726
25
356
78
230
785
11.105
710
8.513
36
2.211
28
289
11
91
24181:Valderas
7.843
6.712
118
800
213
24190:Valverde-Enrique
24191:Vallecillo
3.310
1.885
2.951
1.792
149
24
18
15
193
54
24203:Villabraz
24213:Villamartín de Don Sancho
3.582
3.078
3.466
1.521
67
693
24
368
25
497
24215:Villamol
24217:Villamoratiel de las Matas
3.938
3.679
3.193
3.468
211
180
162
-
372
31
24225:Villasabariego
4.896
3.082
1.003
423
388
24226:Villaselán
5.406
3.379
329
1.497
24229:Villazanzo de Valderaduey
13.896
6.612
1.978
4.035
dĂďůĂϴ^ƵƉĞƌĨŝĐŝĞƚŽƚĂůĚĞůĂƐĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐ;,Ă͘ͿŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĚĞůĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ͘
201
1.271
24178:Valdemora
24180:Valdepolo
ϳϱ
džƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐƐĞŐƷŶůĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƚŽƚĂů;,ĂͿ
Número de
explotaciones con >= 0,1 a < 5 >= 5 a < 10
tierras
24000:Total
24004:Almanza
24018:Bercianos del Real Camino
24024:Burgo Ranero (El)
24031:Calzada del Coto
24032:Campazas
24042:Castilfalé
24050:Castrotierra de Valmadrigal
24051:Cea
24052:Cebanico
24058:Corbillos de los Oteros
24062:Cubillas de los Oteros
24069:Escobar de Campos
24074:Fuentes de Carbajal
24077:Gordaliza del Pino
24078:Gordoncillo
24080:Grajal de Campos
24081:Gusendos de los Oteros
24084:Izagre
24086:Joarilla de las Matas
24094:Mansilla de las Mulas
24095:Mansilla Mayor
24097:Matadeón de los Oteros
24099:Matanza
24107:Pajares de los Oteros
24139:Sahagún
24153:Santa Cristina de Valmadrigal
24156:Santa María del Monte de Cea
24160:Santas Martas
24175:Valdefresno
24178:Valdemora
24180:Valdepolo
24181:Valderas
24190:Valverde-Enrique
24191:Vallecillo
24203:Villabraz
24213:Villamartín de Don Sancho
24215:Villamol
24217:Villamoratiel de las Matas
24225:Villasabariego
24226:Villaselán
24229:Villazanzo de Valderaduey
4.141
151
50
198
131
43
34
67
130
52
98
76
19
36
113
79
54
56
79
95
48
70
52
68
143
253
90
138
158
264
31
251
273
76
37
30
41
78
43
180
92
164
1.172
41
2
73
69
7
6
35
30
17
28
44
6
52
23
18
6
18
12
10
17
2
15
42
59
43
53
43
80
9
39
129
17
5
1
9
19
5
41
16
31
351
20
2
3
6
7
2
1
8
3
9
6
2
2
4
13
4
4
12
5
6
17
1
4
16
23
4
3
12
50
5
16
23
10
3
1
4
5
2
20
7
6
dĂďůĂϵdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐƐĞŐƷŶƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƚŽƚĂů͘
ϳϲ
>= 10 a <
20
>= 20 a <
50
491
26
5
13
6
4
1
5
12
8
10
7
1
7
15
7
9
10
14
11
7
14
2
7
15
31
5
10
7
47
5
40
34
8
7
1
4
4
1
42
13
16
938
30
18
38
13
10
10
15
30
11
29
14
5
4
22
18
10
20
12
30
14
20
11
18
28
63
13
21
38
56
7
90
38
13
8
4
10
20
4
54
21
48
>= 50
1.189
34
23
71
37
15
15
11
50
13
22
5
11
17
20
18
13
16
23
37
11
2
36
24
42
77
25
51
58
31
5
66
49
28
14
23
14
30
31
23
35
63
džƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐƐĞŐƷŶůĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĂŐƌşĐŽůĂƵƚŝůŝnjĂĚĂ;^hͿ
24000:Total
24004:Almanza
24018:Bercianos del Real Camino
24024:Burgo Ranero (El)
24031:Calzada del Coto
24032:Campazas
24042:Castilfalé
24050:Castrotierra de Valmadrigal
24051:Cea
24052:Cebanico
24058:Corbillos de los Oteros
24062:Cubillas de los Oteros
24069:Escobar de Campos
24074:Fuentes de Carbajal
24077:Gordaliza del Pino
24078:Gordoncillo
24080:Grajal de Campos
24081:Gusendos de los Oteros
24084:Izagre
24086:Joarilla de las Matas
24094:Mansilla de las Mulas
24095:Mansilla Mayor
24097:Matadeón de los Oteros
24099:Matanza
24107:Pajares de los Oteros
24139:Sahagún
24153:Santa Cristina de Valmadrigal
24156:Santa María del Monte de Cea
24160:Santas Martas
24175:Valdefresno
24178:Valdemora
24180:Valdepolo
24181:Valderas
24190:Valverde-Enrique
24191:Vallecillo
24203:Villabraz
24213:Villamartín de Don Sancho
24215:Villamol
24217:Villamoratiel de las Matas
24225:Villasabariego
24226:Villaselán
24229:Villazanzo de Valderaduey
Número de
explotaciones
con SAU
3.909
141
49
194
121
42
34
58
125
51
93
67
18
36
111
78
53
55
55
87
47
68
49
64
133
240
81
135
153
239
28
246
263
66
34
29
37
72
43
173
85
156
>= 0 a < 5
1.106
38
1
70
65
6
6
27
27
16
26
38
6
52
24
17
7
15
11
10
18
2
12
39
56
36
54
40
77
7
36
126
16
6
1
6
16
5
45
16
30
>= 5 a < 10 >= 10 a < 20 >= 20 a < 50
308
18
2
3
1
7
2
1
7
6
8
6
2
2
4
12
6
3
4
3
6
16
5
11
23
5
2
10
47
5
18
20
4
1
1
4
4
2
17
5
5
dĂďůĂϭϬdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐƐĞŐƷŶƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĂŐƌşĐŽůĂƵƚŝůŝnjĂĚĂ͘
ϳϳ
441
24
5
13
5
4
1
4
12
5
9
7
1
7
14
6
7
10
5
10
7
13
2
6
15
28
3
11
7
35
5
37
30
6
6
1
3
4
1
41
14
17
905
29
18
37
13
10
10
15
30
11
28
14
5
4
21
19
10
19
11
26
14
19
10
17
27
58
12
22
38
51
6
92
39
13
7
3
10
20
4
49
19
45
>= 50
1.149
32
23
71
37
15
15
11
49
13
22
2
10
17
20
17
13
16
20
37
10
2
35
24
41
75
25
46
58
29
5
63
48
27
14
23
14
28
31
21
31
59
ƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƚŝĞƌƌĂƐůĂďƌĂĚĂƐ;,ĂͿ͕ŝŶĐůƵLJĞďĂƌďĞĐŚŽƐLJŚƵĞƌƚŽƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ
24000:Total
24004:Almanza
24018:Bercianos del Real Camino
24024:Burgo Ranero (El)
24031:Calzada del Coto
24032:Campazas
24042:Castilfalé
24050:Castrotierra de Valmadrigal
24051:Cea
24052:Cebanico
24058:Corbillos de los Oteros
24062:Cubillas de los Oteros
24069:Escobar de Campos
24074:Fuentes de Carbajal
24077:Gordaliza del Pino
24078:Gordoncillo
24080:Grajal de Campos
24081:Gusendos de los Oteros
24084:Izagre
24086:Joarilla de las Matas
24094:Mansilla de las Mulas
24095:Mansilla Mayor
24097:Matadeón de los Oteros
24099:Matanza
24107:Pajares de los Oteros
24139:Sahagún
24153:Santa Cristina de Valmadrigal
24156:Santa María del Monte de Cea
24160:Santas Martas
24175:Valdefresno
24178:Valdemora
24180:Valdepolo
24181:Valderas
24190:Valverde-Enrique
24191:Vallecillo
24203:Villabraz
24213:Villamartín de Don Sancho
24215:Villamol
24217:Villamoratiel de las Matas
24225:Villasabariego
24226:Villaselán
24229:Villazanzo de Valderaduey
Herbáceos
Frutales
148.120
2.908
2.704
8.711
3.921
1.725
2.261
1.384
5.452
1.117
2.493
658
1.926
2.606
2.852
2.191
2.583
2.388
2.598
4.097
2.140
960
4.382
4.192
5.235
9.824
3.055
5.615
8.977
4.281
710
8.494
6.324
2.941
1.746
3.466
1.521
3.164
3.461
3.080
3.374
6.603
46
4
1
1
1
2
11
18
2
1
2
3
dĂďůĂϭϭƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƚŝĞƌƌĂƐůĂďƌĂĚĂƐ͘
ϳϴ
Olivar
Viñedo
-
2.065
2
10
43
127
16
2
20
37
41
75
5
177
235
13
23
18
282
1
23
8
277
66
7
38
28
3
386
10
45
29
7
5
6
Otras
tierras
labradas
29
28
1
- ^ƵƉĞƌĨŝĐŝĞƚŽƚĂůĚĞůĂƐĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐƐĞŐƷŶƌĠŐŝŵĞŶĚĞƚĞŶĞŶĐŝĂ;,ĂͿ
Todos los
regímenes
24000:Total
24004:Almanza
24018:Bercianos del Real Camino
24024:Burgo Ranero (El)
24031:Calzada del Coto
24032:Campazas
24042:Castilfalé
24050:Castrotierra de Valmadrigal
24051:Cea
24052:Cebanico
24058:Corbillos de los Oteros
24062:Cubillas de los Oteros
24069:Escobar de Campos
24074:Fuentes de Carbajal
24077:Gordaliza del Pino
24078:Gordoncillo
24080:Grajal de Campos
24081:Gusendos de los Oteros
24084:Izagre
24086:Joarilla de las Matas
24094:Mansilla de las Mulas
24095:Mansilla Mayor
24097:Matadeón de los Oteros
24099:Matanza
24107:Pajares de los Oteros
24139:Sahagún
24153:Santa Cristina de Valmadrigal
24156:Santa María del Monte de Cea
24160:Santas Martas
24175:Valdefresno
24178:Valdemora
24180:Valdepolo
24181:Valderas
24190:Valverde-Enrique
24191:Vallecillo
24203:Villabraz
24213:Villamartín de Don Sancho
24215:Villamol
24217:Villamoratiel de las Matas
24225:Villasabariego
24226:Villaselán
24229:Villazanzo de Valderaduey
170.352
6.119
2.890
10.024
4.419
1.781
2.321
1.496
5.963
3.239
3.209
759
1.928
2.645
3.101
2.426
2.597
2.475
2.828
4.553
2.676
1.096
4.456
4.321
5.643
10.252
3.259
5.757
9.700
6.022
746
10.724
6.830
3.100
1.816
3.533
2.213
3.404
3.648
4.085
3.708
8.590
propiedad
arrendamiento
aparcería
64.555
3.752
1.071
2.977
1.309
873
1.253
350
1.736
2.407
1.144
231
1.650
1.413
1.305
1.581
919
767
1.182
2.194
533
300
1.273
1.254
2.146
4.932
951
1.160
2.318
2.681
285
3.160
3.998
1.193
598
1.075
1.132
1.265
635
1.600
1.035
2.917
97.462
2.327
1.677
5.961
2.132
733
1.047
827
4.181
832
2.066
491
253
1.097
1.790
451
1.660
1.694
1.270
2.360
2.143
785
3.117
3.067
3.093
4.844
1.907
3.478
7.312
3.070
396
7.219
2.334
1.782
1.218
2.354
1.081
1.963
2.977
2.291
2.660
5.522
2.294
23
80
21
46
7
25
50
282
18
14
55
1
65
280
384
4
60
491
66
171
151
en otros
regímenes de
tenencia
6.039
40
142
1.063
899
175
319
30
84
6
112
321
9
1
124
92
397
1.118
70
271
5
345
7
125
38
5
36
193
12
-
dĂďůĂϭϮ^ƵƉĞƌĨŝĐŝĞƚŽƚĂůĚĞĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐƐĞŐƷŶƌĠŐŝŵĞŶĚĞƚĞŶĞŶĐŝĂ͘
ů ƐĞĐƚŽƌ ĂŐƌĂƌŝŽ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂ ƉŽƌ ĞŶĐŝŵĂ ĚĞ ƚŽĚŽƐ͕ ƐĂůǀŽ ĞŶ ůĂƐ ĐĂďĞĐĞƌĂƐ Ž ĐĞŶƚƌŽƐ
ĐŽŵĂƌĐĂůĞƐ ;^ĂŚĂŐƷŶ͕ DĂŶƐŝůůĂ ĚĞ ůĂƐ DƵůĂƐ͕ sĂůĚĞĨƌĞƐŶŽ LJ sĂůĚĞƌĂƐͿ ĞŶ ůŽƐ ƋƵĞ ŚĂLJ ƵŶĂ ƉƌŝŵĂĐşĂ
ĂďƐŽůƵƚĂĚĞůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐĞŝŶĚƵƐƚƌŝĂ͘
ƐƚĞƐĞĐƚŽƌŽĐƵƉĂƵŶϮϲйĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĂĐƚŝǀĂ͘
>ĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĂŐƌĂƌŝĂĂďĂƌĐĂĞůϳϰйĚĞůĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĚĞůĂĐŽŵĂƌĐĂ͘
ϳϵ
>ĂƐ ƚŝĞƌƌĂƐ ĚĞ ĐƵůƚŝǀŽ ĞƐƚĄŶ ĚĞĚŝĐĂĚĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ Ă ƐĞĐĂŶŽ͕ ĐŽŶ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĐĞƌĞĂů
;ĐĞďĂĚĂLJƚƌŝŐŽͿ͖ůĞŐƵŵŝŶŽƐĂƐĚĞŐƌĂŶŽ͖ŐŝƌĂƐŽů͖ĂůŐƵŶŽƐƉĂƐƚŽƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐLJĞůƌĞƐƚŽƐĞƌĞƉĂƌƚĞŶ
ĞŶƚƌĞŵŽŶƚĞĚĞĞŶĐŝŶĂƐLJƌŽďůĞƐ͘
ŽŵŽ ĐƵůƚŝǀŽƐ ĚĞ ƌĞŐĂĚşŽ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶ ůĂƐ ůĞŐƵŵďƌĞƐ ;ĂůƵďŝĂƐͿ͕ ůĂ ĂůĨĂůĨĂ͕ ůĂ ƌĞŵŽůĂĐŚĂ LJ Ğů
ŵĂşnj͕ƚĂŵďŝĠŶŚĂLJƵŶĂƌĞǀŝƚĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůĐƵůƚŝǀŽĚĞůĂǀŝĚ;ĞŶŽŵŝŶĂĐŝſŶĚĞKƌŝŐĞŶdŝĞƌƌĂƐĚĞ>ĞſŶͿ͘
>ĂƐǀĂƌŝĞĚĂĚĞƐ ƚŝŶƚĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƐŽŶ ůĂWƌŝĞƚŽWŝĐƵĚŽ LJ ůĂ DĞŶкà ЎŶ ůĂdĞŵƉƌĂŶŝůůŽ LJ ůĂ 'ĂƌŶĂĐŚĂ
ĐŽŵŽ ĂƵƚŽƌŝnjĂĚĂƐ ŵŝĞŶƚƌĂƐ ƋƵĞ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ďůĂŶĐĂƐ ĞƐ ůĂ sĞƌĚĞũŽ͕ ůďĂƌşŶ LJ Ğů 'ŽĚĞůůŽ ůĂƐ
ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐŵŝĞŶƚƌĂƐƋƵĞůĂDĂůǀĂƐşĂLJĞůWĂůŽŵŝŶŽĐƵĞŶƚĂŶĐŽŵŽĂƵƚŽƌŝnjĂĚĂƐ͘ŶůĂnjŽŶĂĚŽŵŝŶĂŶĞů
WƌŝĞƚŽWŝĐƵĚŽ͕sĞƌĚĞũŽLJĞůdĞŵƉƌĂŶŝůůŽĂƵŶƋƵĞƚĂŵďŝĠŶĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůƌĞƐƚŽ͘
ƐƚŽƐĐƵůƚŝǀŽƐ ƐĞ ĂƐŝĞŶƚĂŶĂ ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞ ůŽƐŵĄƌŐĞŶĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƌşŽƐ LJ ůŽƐ ŶƵŵĞƌŽƐŽƐ ĂƌƌŽLJŽƐ LJ
ƉĞƋƵĞŹŽƐĐĂŶĂůĞƐĐƌĞĂĚŽƐƉĂƌĂĞůƌŝĞŐŽ͘^ŽŶĐƵůƚŝǀŽƐƋƵĞ͕ĂƉĞƐĂƌĚĞŶŽƐĞƌŵƵLJĞdžƚĞŶƐŽƐ͕ƚŝĞŶĞŶƵŶĂ
ŐƌĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĞĐŽŶſŵŝĐĂĚĞďŝĚŽĂƐƵƐŵĂLJŽƌĞƐƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽƐƉŽƌƉĂƌĐĞůĂ͕ĞŶĐŽŵƉĂƌĂĐŝſŶĐŽŶĞů
ƐĞĐĂŶŽ͘ ŝĐŚŽ ƌĞŐĂĚşŽ ƐĞ ůŽĐĂůŝnjĂ ĞŶ ǀĂƌŝĂƐ njŽŶĂƐ ŐƌĂĐŝĂƐ Ă ůĂƐ ĐĂŶĂůŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ĂƌƚŝĨŝĐŝĂůĞƐ͕ ĂƐş
ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐƵŶĂnjŽŶĂƌĞŐĂĚĂƉŽƌĞůĂŶĂůĚĞůĂDĂƌŐĞŶ/njƋƵŝĞƌĚĂĚĞůWŽƌŵĂƋƵĞĂĨĞĐƚĂĂůĂƉĂƌƚĞ
ŵĄƐŽĐĐŝĚĞŶƚĂůĚĞůĂnjŽŶĂĚĞ^^͕ĞůĂŶĂůĚĞƌƌŝŽůĂƋƵĞĐƌƵnjĂƌĞŐĂŶĚŽĞůEŽƌŽĞƐƚĞĚĞůĂnjŽŶĂ
LJƉŽƌƷůƚŝŵŽĞůĂŶĂůĚĞWĂLJƵĞůŽƐƋƵĞĂĨĞĐƚĂůĂnjŽŶĂĐĞŶƚƌŽĚĞůEŽƌƚĞĚĞ^^͕LJĂƉƌĞƉĂƌĂĚĂLJ
ĐŽŶ ŵƵĐŚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ƌŝĞŐŽƐ ŝŶƐƚĂůĂĚŽƐ ;ĞŶ ƐƵ ŵĂLJŽƌşĂ ƌŝĞŐŽƐ ƉŽƌ ĂƐƉĞƌƐŝſŶ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ƉŝǀŽƚƐͿ ƉĂƌĂ
ĐŽŵĞŶnjĂƌƐƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽƉƌſdžŝŵĂŵĞŶƚĞ͘
ŶůşŶĞĂƐŐĞŶĞƌĂůĞƐƐĞƉƌĂĐƚŝĐĂƵŶĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂĞdžƚĞŶƐŝǀĂ͕ĐŽŶŐƌĂŶĚĞƐƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƐ͕ƉŽĐĂŵĂŶŽ
ĚĞŽďƌĂLJƵŶĂůƚŽŐƌĂĚŽĚĞŵĞĐĂŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂƐƚĂƌĞĂƐ͘
džŝƐƚĞ ƵŶ ĨƵĞƌƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ͕ ĂƵŵĞŶƚĂŶĚŽ ĂƐş Ğů ƚĂŵĂŹŽ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ůĂƐ
ĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐ ĂƵŶƋƵĞƐĞŵĂŶƚŝĞŶĞŶ ůĂƐĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƉĞƋƵĞŹŽ ƚĂŵĂŹŽ͘ ŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ĐĂƐŝ ϭϮϬϬ
ĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞŵĄƐĚĞϱϬŚĞĐƚĄƌĞĂƐ͕LJŵĄƐĚĞϭϭϬϬƉŽƌĚĞďĂũŽĚĞϱŚĞĐƚĄƌĞĂƐ͕ĚĞůĂƐŵĄƐĚĞϰ͘ϭϬϬ
ĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂĐŽŵĂƌĐĂĚĞ^^͘
^ĞƚƌĂƚĂĚĞƵŶĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂĐŽŶƉŽĐŽƉĞƐŽĞŶůĂƉƌŽƉŝĞĚĂĚ͕ĐĂƐŝĞůϲϬйĚĞůĂƐĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐ
ƐŽŶĂƌƌĞŶĚĂĚĂƐ͕LJĚĞůĐĂƐŝϰϬйƌĞƐƚĂŶƚĞ͕ĞůϴϴйƐŽŶĞŶƉƌŽƉŝĞĚĂĚ͘
Ŷ ůŽ ƋƵĞ Ă ŵĞĐĂŶŝnjĂĐŝſŶ ƐĞ ƌĞĨŝĞƌĞ͕ ĚĞƐƚĂĐĂ Ğů ĚĂƚŽ ĚĞů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ƚƌĂĐƚŽƌĞƐ͕
ƉŽƌĐĞŶƚƵĂůŵĞŶƚĞƉŽĚĞŵŽƐĂĨŝƌŵĂƌƋƵĞĞůŶƵŵĞƌŽĚĞƚƌĂĐƚŽƌĞƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĐŽŶĞůϳϯйĚĞůŶƷŵĞƌŽ
ƚŽƚĂůĚĞƚŝƚƵůĂƌĞƐĚĞĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐ͘
ZĞƐŝĚƵŽƐĂŐƌşĐŽůĂƐ
ŽŶůĂĐŽƐĞĐŚĂĚĞůŽƐĐƵůƚŝǀŽƐĂŐƌşĐŽůĂƐƐĞƉƌŽĚƵĐĞƵŶĂĞůĞǀĂĚĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞƌĞƐŝĚƵŽƐ;ƉĂũĂ͕
ƌĂďŝůůŽƐ͕ŚŽũĂƐ͕ƉĂůŽƐ͕ĞƚĐ͘Ϳ͘
>Ă ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͕ĐĞŶƚƌĂĚĂĞŶ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĐĞƌĞĂůĞƐ ĞŶ ƐĞĐĂŶŽ͕ ƉƌŽĚƵĐĞ ĂŶƵĂůŵĞŶƚĞ ŐƌĂŶ
ĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞƉĂũĂLJŽƚƌŽƐƌĞƐŝĚƵŽƐĚĞĐŽƐĞĐŚĂ͘>ĂƉĂũĂƚŝĞŶĞ͕ĞŶŐĞŶĞƌĂů͕ŵƷůƚŝƉůĞƐƵƐŽƐ͕ĂƵŶƋƵĞĚĂĚŽ
ĞůĚŽŵŝŶŝŽĚĞůĐƵůƚŝǀŽĚĞĐĞƌĞĂů͕ƵŶĂƉĂƌƚĞĚĞĞƐƚĂƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĞƐĞdžĐĞĚĞŶƚĂƌŝĂLJƐĞǀĞŶĚĞĞŵƉĂĐĂĚĂ
ĂůĞdžƚĞƌŝŽƌ͘
WĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞƉĂũĂ LJ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ĚĞ ĐŽƐĞĐŚĂ ƐƵĞůĞ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌƐĞ
ĐŽŶĚŝƐƚŝŶƚŽƐĨŝŶĞƐ͗ĐĂŵĂƐƉĂƌĂĞůŐĂŶĂĚŽ͕ĂůŝŵĞŶƚŽ;ƉĂƐƚŽƌĞŽĚĞƌĂƐƚƌŽũĞƌĂƐŽƌĞĐŽŐŝĚĂLJƚƌŝƚƵƌĂĐŝſŶ
ƉĂƌĂ ƉŝĞŶƐŽͿ͕ ƐĂƌŵŝĞŶƚŽƐ ƉĂƌĂ ĐŽŵďƵƐƚŝſŶ͕͘͘͘ ůŽ ƋƵĞ ǀĂůŽƌŝnjĂ Ğů ƌĞƐŝĚƵŽ LJ ƉƌĞǀŝĞŶĞ ƉƌŽďůĞŵĂƐ
ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ͘
EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ĐŝĞƌƚĂ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ƋƵĞĚĂ ĂďĂŶĚŽŶĂĚĂ ĞŶ Ğů ĐĂŵƉŽ Ž ŶŽ ƐĞ ƵƚŝůŝnjĂ͕ ŽƌŝŐŝŶĂŶĚŽ ůĂ
ƉĠƌĚŝĚĂĚĞƵŶƌĞĐƵƌƐŽŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞLJƵŶŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽĚĞůƌŝĞƐŐŽĚĞŝŶĐĞŶĚŝŽƐLJŽƚƌŽƐƉƌŽďůĞŵĂƐ͘
ϴϬ
>ĂƋƵĞŵĂĚĞƌĂƐƚƌŽũŽƐ͕ĞŶĞƐƚĞĂƐƉĞĐƚŽ͕ƐƵƉŽŶĞĂĚĞŵĄƐĚĞůŽƐƉƌŽďůĞŵĂƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ;ĐŽŵŽ
ůĂ ĚĞƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŵĂƚĞƌŝĂ ŽƌŐĄŶŝĐĂ LJ ůĂ ƉĠƌĚŝĚĂ ĚĞ ůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ƌĞƚĞŶĐŝſŶ ĚĞů ƐƵĞůŽͿ ůĂ
ĚĞƐĂƉĂƌŝĐŝſŶĚĞƵŶƌĞĐƵƌƐŽǀĂůŝŽƐŽLJĂƉƌŽǀĞĐŚĂďůĞ͘
>Ă ƉĞƋƵĞŹĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ƌĞŐĂĚşŽ ƉƌŽĚƵĐĞ ĞŶ ƉƌŽƉŽƌĐŝſŶ ƵŶĂ ŐƌĂŶ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ƌĞƐŝĚƵŽƐ
ŽƌŐĄŶŝĐŽƐ ĞŶ ǀĞƌĚĞ͘ Ŷ ŐĞŶĞƌĂů͕ ĞƐƚĞ ƚŝƉŽ ĚĞ ƌĞƐŝĚƵŽƐ͕ ĐŽŵŽ ůĂƐ ŚŽũĂƐ LJ ĐŽƌŽŶĂƐ ĚĞ ůĂ ƌĞŵŽůĂĐŚĂ
ƉƌĞƐĞŶƚĂŶƵŶǀĂůŽƌŶƵƚƌŝĐŝŽŶĂůĂůƚŽLJƐŽŶƷƚŝůĞƐĐŽŵŽĨŽƌƌĂũĞƐ͘
E
6XEVHFWRUJDQDGHUR
'ĂŶĂĚĞƌşĂĞŶƵŶŝĚĂĚĞƐŐĂŶĂĚĞƌĂƐ
Bovinos
24000:Total
24004:Almanza
24018:Bercianos del Real Camino
24024:Burgo Ranero (El)
24031:Calzada del Coto
24032:Campazas
24042:Castilfalé
24050:Castrotierra de Valmadrigal
24051:Cea
24052:Cebanico
24058:Corbillos de los Oteros
24062:Cubillas de los Oteros
24069:Escobar de Campos
24074:Fuentes de Carbajal
24077:Gordaliza del Pino
24078:Gordoncillo
24080:Grajal de Campos
24081:Gusendos de los Oteros
24084:Izagre
24086:Joarilla de las Matas
24094:Mansilla de las Mulas
24095:Mansilla Mayor
24097:Matadeón de los Oteros
24099:Matanza
24107:Pajares de los Oteros
24139:Sahagún
24153:Santa Cristina de Valmadrigal
24156:Santa María del Monte de Cea
24160:Santas Martas
24175:Valdefresno
24178:Valdemora
24180:Valdepolo
24181:Valderas
24190:Valverde-Enrique
24191:Vallecillo
24203:Villabraz
24213:Villamartín de Don Sancho
24215:Villamol
24217:Villamoratiel de las Matas
24225:Villasabariego
24226:Villaselán
24229:Villazanzo de Valderaduey
19.023
934
428
535
340
136
44
30
442
595
352
15
14
83
481
223
38
50
68
597
49
1.201
209
37
48
588
333
553
182
1.648
90
2.844
558
200
246
112
336
466
71
2.871
395
581
Ovinos
16.744
1.138
285
625
213
305
124
174
745
545
300
90
108
289
126
219
216
135
279
278
120
495
377
587
805
343
440
671
526
131
1.688
1.449
311
233
130
234
121
141
537
409
802
Caprinos
Porcinos
716
104
2
25
1
5
71
18
6
1
28
17
1
7
18
45
22
14
54
59
60
29
6
68
8
47
2.773
26
44
145
6
11
122
45
8
119
16
59
2
250
1
269
10
28
86
73
24
39
18
189
8
7
5
201
19
193
367
14
26
10
1
86
23
223
Equinos
116
9
2
3
2
1
1
1
6
2
2
3
2
1
1
11
4
4
3
1
3
2
8
1
10
6
1
2
22
2
Aves
683
8
1
1
1
5
9
3
12
1
1
85
2
2
18
4
4
13
14
1
2
378
2
21
3
38
1
2
5
28
7
11
Conejas
madres
62
2
1
1
8
4
6
8
1
1
2
1
4
7
1
13
1
1
dĂďůĂϭϯ'ĂŶĂĚĞƌşĂĞŶƵŶŝĚĂĚĞƐŐĂŶĂĚĞƌĂƐ͘
ŶĐƵĂŶƚŽĂůĂŐĂŶĂĚĞƌşĂ͕ĞŶůĂĐŽŵĂƌĐĂĞdžŝƐƚĞŶĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐŐĂŶĂĚĞƌĂƐƚĂŶƚŽĞŶƌĠŐŝŵĞŶ
ĞdžƚĞŶƐŝǀŽ Ž ƐĞŵŝĞdžƚĞŶƐŝǀŽ ĐŽŵŽ ŝŶƚĞŶƐŝǀŽ ;ŽǀŝŶŽ͕ ƉŽƌĐŝŶŽ LJ ǀĂĐƵŶŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞͿ͕ ĐŽŶ ĞƐƉĞĐŝĂů
ŝŶĐŝĚĞŶĐŝĂĞŶĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐůĞĐŚĞƌĂƐĚĞďŽǀŝŶŽLJŽǀŝŶŽ͘^ŽŶƉƌŽĚƵĐĐŝŽŶĞƐĚĞůĞĐŚĞLJĐĂƌŶĞ͘
ϴϭ
Ŷ ŐĂŶĂĚŽ ǀĂĐƵŶŽ ĚĞƐƚĂĐĂŶ ƉŽƌ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ŐĂŶĂĚĞƌĂƐ ĞŶ Ğů ŵƵŶŝĐŝƉŝŽ sĂůĚĞƉŽůŽ LJ
sŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽ ĐŽŶ ŵĄƐ ĚĞ Ϯ͘ϴϬϬ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĐĂĚĂ ƵŶŽ͘ sĂůĚĞƉŽůŽ ǀƵĞůǀĞ Ă ĚĞƐƚĂĐĂƌ ĞŶ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ
ƵŶŝĚĂĚĞƐ ŐĂŶĂĚĞƌĂƐ ĚĞ ŽǀŝŶŽ ƐƵƉĞƌĂŶĚŽ ůĂƐ ϭ͘ϲϬϬ͕ ũƵŶƚŽ ĐŽŶ sĂůĚĞƌĂƐ LJ ůŵĂŶnjĂ ƋƵĞ ƚĂŵďŝĠŶ
ƐƵƉĞƌĂŶ ůŽƐ ϭ͘ϬϬϬ͘ Ŷ ĞƐƚĞ ƷůƚŝŵŽ ƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ůĂ ĐĂďĂŹĂ ĚĞ ĐĂƉƌŝŶŽŵĄƐ ŶƵŵĞƌŽƐĂ ĚĞ ůĂ ĐŽŵĂƌĐĂ
ĐŽŶŵĄƐĚĞϭϬϬƵŶŝĚĂĚĞƐŐĂŶĂĚĞƌĂƐ͘
,ĂLJƵŶĂŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞŐĂŶĂĚĞƌşĂĚĞƌĞƐĞƐďƌĂǀĂƐĞŶůĂĞŚĞƐĂĚĞsĂůĚĞůůĄŶĞŶ^ĂŶƚĂDĂƌşĂĚĞů
ZşŽ͘ Ɛ ůĂ ƷŶŝĐĂ ŐĂŶĂĚĞƌşĂ ĚĞ ĞƐƚĞ ƚŝƉŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂ ĚĞ >ĞſŶ͘ ĚĞŵĄƐ ĚĞ ĐƌŝĂƌ ƚŽƌŽƐ ďƌĂǀŽƐ͕ ůĂ
ĞŚĞƐĂ ĂĚŵŝƚĞ ǀŝƐŝƚĂƐ͕ ƐŝĞŶĚŽ ĞƐĐĂƉĂƌĂƚĞ ƉĂƌĂ ĐŽŶŽĐĞƌ ƵŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ƷŶŝĐŽ LJ ƉŝŽŶĞƌŽ ĞŶ Ğů ŵƵŶĚŽ
ĐŽŵŽĞƐůĂĐĞĐŝŶĂĚĞůŝĚŝĂ͘
>Ă ŐĂŶĂĚĞƌşĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ďĂƐĂĚĂ ĞŶ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĂǀŝĂƌ ƚŝĞŶĞ ƵŶ ƉĞƐŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĞŶ
sĂůĚĞĨƌĞƐŶŽĐŽŶϯϳϴƵŶŝĚĂĚĞƐŐĂŶĂĚĞƌĂƐ͘
ZĞƐŝĚƵŽƐŐĂŶĂĚĞƌŽƐ
>ŽƐ ƉƵƌŝŶĞƐ ƐĞ ƉƌŽĚƵĐĞŶ ĞŶ ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ ƋƵĞ͕ ĂƵŶƋƵĞ ƵƚŝůŝnjĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ƐƵ
ƌĞĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĞŶĞůƐƵĞůŽĂŐƌşĐŽůĂ͕ƉƵĞĚĞŶĐĂƵƐĂƌĂůƚĞƌĂĐŝŽŶĞƐŐƌĂǀĞƐĞŶĞůƐƵĞůŽ͘
>ĂƐ ĚĞLJĞĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂƐ ǀĂĐĂƐ ĞŶ ŐĂŶĂĚĞƌşĂ ĞdžƚĞŶƐŝǀĂ LJ ůĂƐ ŽǀĞũĂƐ͕ ĞŶ ŐƌĂŶ ƉĂƌƚĞ
ƐĞŵŝĞƐƚĂďƵůĂĚĂƐLJƉĂƐƚŽƌĞĂĚĂƐĞŶĞůĐĂŵƉŽ͕ƋƵĞĚĂŶĞŶƵŶĂďƵĞŶĂƉĂƌƚĞĚŝƐƚƌŝďƵŝĚĂƐƉŽƌůŽƐůƵŐĂƌĞƐ
ĚĞ ƉĂƐƚŽƌĞŽ͗ ƉĂƐƚŽƐ͕ ĞƌŝĂůĞƐ͕ ƌĂƐƚƌŽũŽƐ LJ ďĂƌďĞĐŚŽƐ͕ ƌĞŝŶĐŽƌƉŽƌĄŶĚŽƐĞ Ăů ĐŝĐůŽ ŶĂƚƵƌĂů ĚĞ ůĂ ŵĂƚĞƌŝĂ
ŽƌŐĄŶŝĐĂ͘ Ŷ ĞƐƚĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ͕ ůŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ĚĞƌŝǀĂĚŽƐ ĚĞ ĞƐƚĞ ƚŝƉŽ ĚĞ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ƐŽŶ
ƉŽĐŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ͕ ĂƵŶƋƵĞ ŽĐĂƐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ƉƵĞĚĞŶ ŚĂĐĞƌƐĞ ŵĞũŽƌĂƐ ĞŶ ƐƵ ŐĞƐƚŝſŶ͘ ů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ůĂƐ
ĚĞLJĞĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂƐ ŽǀĞũĂƐ͕ ũƵŶƚŽ ĐŽŶ Ğů ĞƐƚŝĠƌĐŽů ƉƌŽĐĞĚĞŶƚĞ ĚĞů ĞƐƚĂďůŽ ĚĞů ŐĂŶĂĚŽ ǀĂĐƵŶŽ LJ ůŽƐ
ŽƚƌŽƐ ĂƉŽƌƚĞƐ ƐĞ ĚĞƐƚŝŶĂŶ Ă ĂďŽŶŽ ŽƌŐĄŶŝĐŽ ƉĂƌĂ ƐƵ ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ ƉŽƌ ůĂƐ ƚŝĞƌƌĂƐ ĚĞ ĐƵůƚŝǀŽ͘ ƐƚĂ
ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ ƐĞ ŚĂĐĞ͕ ŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞ ƚƌĂƐ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ͞ĐƵƌĂ͟ Ž ĐŽŵƉŽƐƚĂũĞ ĞŶ ŐƌĂŶĚĞƐ ŵŽŶƚŽŶĞƐ
ŵĞnjĐůĂĚŽƐĐŽŶůĂĐĂŵĂĚĞůŐĂŶĂĚŽ͘
>ĂƐ ĚĞLJĞĐĐŝŽŶĞƐ ĂǀşĐŽůĂƐ ĨŽƌŵĂŶ ƵŶ ƌĞƐŝĚƵŽ ŽƌŐĄŶŝĐŽ ĐŽŵƉůĞũŽ͕ ƉŽƌ ƐƵ ĐĂŶƚŝĚĂĚ LJ ƉŽƌ ůĂ
ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶĚĞŶƵƚƌŝĞŶƚĞƐƌĞƐƵůƚĂŶƐĞƌƵŶƉŽƚĞŶƚĞĂďŽŶŽŽƌŐĄŶŝĐŽƉĞƌŽƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞĚĞĐŽŶƚĂŵŝŶĂƌ
ĐŽŶ ŵĂLJŽƌ ŝŶƚĞŶƐŝĚĂĚ Ğů ĞŶƚŽƌŶŽ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ĚĞƉŽƐŝƚĂŶ͘ ^Ğ ĚĞƐĐŽŶŽĐĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĂĐƚƵĂů ĚĞ ůĂƐ
ŐĂůůŝŶĂnjĂƐ͕ ƉĞƌŽ͕ ĚĂĚĂ ƐƵ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĐƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĂ ƐĞƌşĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌ ƵŶ ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ
ĂĚĞĐƵĂĚŽLJƉƌĞǀĞŶŝƌƉŽƐŝďůĞƐƌŝĞƐŐŽƐĚĞƌŝǀĂĚŽƐĚĞƵŶƵƐŽŝŶĐŽƌƌĞĐƚŽ͘
ƐƚĞĐŽŵƉŽƐƚĂũĞĞƐƵŶĂĚĞůĂƐĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƐŵĄƐŝŶƚĞƌĞƐĂŶƚĞƐƉĂƌĂĞůƵƐŽĚĞůĞƐƚŝĠƌĐŽůLJŽƚƌŽƐ
ƌĞƐŝĚƵŽƐŽƌŐĄŶŝĐŽƐ͕ƐŝďŝĞŶĚĞďĞƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚŽďĂũŽƵŶĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĞƐƚƌŝĐƚĂƐ͘EŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕ĞdžŝƐƚĞŶ
ƉƌŽďůĞŵĂƐ ĚĞƌŝǀĂĚŽƐ ĚĞů ŵĂŶĞũŽ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ŵŽŶƚŽŶĞƐ ĚĞ ĞƐƚŝĠƌĐŽů͕ ĐŽŵŽ ŵĂůŽƐ ŽůŽƌĞƐ ƉƵŶƚƵĂůĞƐ Ž
ƉĠƌĚŝĚĂ ĚĞ ŶŝƚƌſŐĞŶŽ ƉŽƌ ůĂǀĂĚŽ ŚĂĐŝĂ Ğů ŝŶƚĞƌŝŽƌ ĚĞů ƐƵĞůŽ ;ůŽ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ Ă ůĂ
ĐŽŶƚĂŵŝŶĂĐŝſŶĚĞůŵŝƐŵŽLJĂĞŵƉĞŽƌĂƌůĂƐŝƚƵĂĐŝſŶĚĞůŽƐĂĐƵşĨĞƌŽƐƐƵďƚĞƌƌĄŶĞŽƐͿ͘
>ĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĐƵůƚŝǀĂĚĂƌĞƐƵůƚĂƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƉĂƌĂĂĚŵŝƚŝƌƚŽĚŽĞůƌĞƐŝĚƵŽŽƌŐĄŶŝĐŽƉƌŽĐĞĚĞŶƚĞĚĞ
ůĂŐĂŶĂĚĞƌşĂůŽĐĂů͘
>ŽƐƌĞƐŝĚƵŽƐŐĂŶĂĚĞƌŽƐ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞůĂƐŐĂůůŝŶĂnjĂƐLJůŽƐƉƵƌŝŶĞƐ͕ĚĞďĞŶŐĞƐƚŝŽŶĂƌƐĞĚĞƐĚĞ
ƵŶĂƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂĐŽŵĂƌĐĂůLJƐĞƌĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽƐĞŶůĂƐůŽĐĂůŝĚĂĚĞƐĚĞůĞŶƚŽƌŶŽ͘
>Ă ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ŐĂŶĂĚĞƌŽƐ ƉƵĞĚĞ ĐĂƵƐĂƌ ĚĂŹŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ LJ ŽƚƌŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ
ƉƵŶƚƵĂůĞƐƋƵĞĚĞďĞŶƐĞƌƐŽůƵĐŝŽŶĂĚŽƐ͘
ϴϮ
F
6XEVHFWRUIRUHVWDO
,ĂLJ ƵŶ ϭϭй ĚĞ ůĂ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞĚŝĐĂĚĂ Ă ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĂƌďſƌĞĂƐ ĨŽƌĞƐƚĂůĞƐ ůŽ ƋƵĞ
ƐƵƉŽŶĞŶĐĂƐŝϮϮ͘ϱϬϬŚĞĐƚĄƌĞĂƐ͘ƐƚŽƐĚĂƚŽƐĚĂŶŵƵĞƐƚƌĂĚĞůĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂƉĂƌĂĞƐƚĂĐŽŵĂƌĐĂĚĞůŽƐ
ƌĞĐƵƌƐŽƐĨŽƌĞƐƚĂůĞƐĂƵƚſĐƚŽŶŽƐ͘
ƉĞŶĂƐĞdžŝƐƚĞĂƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐĞŶƌŽďůĞĚĂůĞƐLJĞŶĐŝŶĂƌĞƐĚĞůĂnjŽŶĂ͕ĚĞďŝĚŽĂ
ƋƵĞƚĂŶƚŽůŽƐƚƵƌŶŽƐĚĞůĞŹĂĐŽŵŽůĂŽďƚĞŶĐŝſŶĚĞĐĂƌďſŶǀĞŐĞƚĂůƐĞŚĂŶĚĞũĂĚŽĚĞƉƌŽĚƵĐŝƌƉŽƌůĂ
ƐƵƐƚŝƚƵĐŝſŶĚĞůŽƐƚŝƉŽƐĚĞĐĂůĞĨĂĐĐŝŽŶĞƐ͘
ŶĞƐƚŽƐƚŝƉŽƐĚĞĨŽƌŵĂĐŝŽŶĞƐďŽƐĐŽƐĂƐƉŽĚĞŵŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂƌĐŽŵŽƌĞĐƵƌƐŽĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝŽ
ĚĞ ĂƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ njŽŶĂ ůĂ ĂƉŝĐƵůƚƵƌĂ͕ ƐƵĨƌŝĞŶĚŽ ƵŶĂ ŐƌĂŶ ƌĞŐƌĞƐŝſŶ Ğů ƉĂƐƚŽƌĞŽ ĞŶ ĞƐƚĂƐ
njŽŶĂƐ͕ƚĂŶƚŽĚĞďŽǀŝŶŽĐŽŵŽĚĞĐĂƉƌŝŶŽLJŽǀŝŶŽ͘
ůĐĂƐŽĚĞůĂƐĐŚŽƉĞƌĂƐĞƐĚŝƐƚŝŶƚŽ͕ĞdžŝƐƚĞŶƵŶŐƌĂŶŶƷŵĞƌŽƚĂŶƚŽĚĞĐŚŽƉĞƌĂƐƉƌŝǀĂĚĂƐĐŽŵŽ
ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĚĞůŽƐĂLJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐƋƵĞůĂƐĐƵůƚŝǀĂŶLJůƵĞŐŽůĂƐǀĞŶĚĞŶƉĂƌĂƐĂĐĂƌƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐ
ŵŝƐŵĂƐ͘^ĞƵƚŝůŝnjĂŶŐƌĂŶƉĂƌƚĞĚĞůĂƐƌŝďĞƌĂƐĚĞůŽƐƌşŽƐƉĂƌĂůĂƉůĂŶƚĂĐŝſŶŝŶƚĞŶƐŝǀĂĚĞĐŚŽƉŽƐ͘
dĂŵďŝĠŶƐĞŽďƐĞƌǀĂŶƉŝŶĂƌĞƐƉƌŝǀĂĚŽƐĐŽŶĞůŵŝƐŵŽĨŝŶŵĂĚĞƌĞƌŽ͘ŶĞůĐĂƐŽĚĞůŵŽŶƚĞĚĞ
ƌşŽĂŵďĂůĂŐĞƐƚŝſŶĞƐĚŝƐƚŝŶƚĂLJĂƋƵĞĐŽƌƌĞĂĐĂƌŐŽĚĞůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶƉƷďůŝĐĂ͕ƋƵĞĞƐƚĄůůĞǀĂŶĚŽĂ
ĐĂďŽƵŶĂƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽƐŽƐƚĞŶŝďůĞŵĂĚĞƌĞƌŽĐŽŶŝŶĐůƵƐŝŽŶĞƐĞŶĞůŵƵŶĚŽĚĞůĂďŝŽĞŶĞƌŐşĂ͘
ĞďŝĚŽĂůŵŽŵĞŶƚŽĚĞĐƌŝƐŝƐĞŶĞůƋƵĞĞƐƚĂŵŽƐŝŶŵĞƌƐŽƐ͕ŚĂŚĂďŝĚŽƵŶĂǀƵĞůƚĂĂůƐŝƐƚĞŵĂĚĞ
ĐĂůĞĨĂĐĐŝſŶŵĂĚĞƌĞƌĂƋƵĞŚĂŚĞĐŚŽƌĞďƌŽƚĂƌĞƐƚĞŵĞƌĐĂĚŽ͘
KƚƌŽƐ ĂƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽƐ ƐŝůǀşĐŽůĂƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ ůĂ ŵŝĞů LJ ůŽƐ ŚŽŶŐŽƐ ƚŝĞŶĞŶ ůƵŐĂƌ ĞŶ ůĂ njŽŶĂ
ŶŽƌƚĞ͕ ĐŽŶ ŝŶƚƌƵƐŝƐŵŽ ĚĞ ŽƚƌĂƐ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂƐ Ă ĐĂƵƐĂ ĚĞ ƵŶĂ ŵƵLJ ďĂũĂ ǀŝŐŝůĂŶĐŝĂ LJ ŶƵůĂ ůĞŐŝƐůĂĐŝſŶ ĚĞů
ĐĂƐŽ͘
G
6HFWRU6HFXQGDULR
>ĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂ
>ĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂĞŶůĂĐŽŵĂƌĐĂĚĞ^^^ƚŝĞŶĞĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞĞƐĐĂƐĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂLJƐĞĐŽŶĐĞŶƚƌĂ
ĂĚĞŵĄƐĞŶƵŶŽƐƉŽĐŽƐŶƷĐůĞŽƐ͕ůŽƐŵĄƐƉŽďůĂĚŽƐ͘
ƐƚĞƐĞĐƚŽƌŽĐƵƉĂĂĐĂƐŝƵŶϳйĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĂĐƚŝǀĂ͘
>ĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂĚĞĂĐƚŝǀŽƐĞŶůĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂĞdžƚƌĂĐƚŝǀĂĞƐŶƵůĂ͘
>ŽƐ ĂĐƚŝǀŽƐ ĚĞ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĂ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ĞŶ ϯϴ ĚĞ ůŽƐ ϰϭ ŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐ ĚĞů
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ůŽƋƵĞƐƵƉŽŶĞƵŶĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂĞŶĞůϵϮ͕ϲй͕ĞƐƚŽĞƐ͕ƐŝŶƐĞƌŵƵLJĂďƵŶĚĂŶƚĞƐ;ϳйĚĞůƚŽƚĂů
ĚĞƵŶŝĚĂĚĞƐĚĞĂĐƚŝǀŝĚĂĚͿƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶƌĞƉĂƌƚŝĚŽƐƉŽƌƉƌĄĐƚŝĐĂŵĞŶƚĞůĂƚŽƚĂůŝĚĂĚĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘
>ŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ƐŽŶ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ůŽƐ ǀŝŶĐƵůĂĚŽƐ Ăů ĐĞƌĞĂů͗ ƉĂŶĂĚĞƌşĂƐ͕ ĨĂďƌŝĐĂƐ ĚĞ ŚĂƌŝŶĂ͕
ŵŽůŝŶŽƐ͕ ŚŽƌŶŽƐ͕ ĂůŐŽ ĚĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ŵĞƚĂůƷƌŐŝĐĂ͕ ŵĂƋƵŝŶĂƌŝĂ ĂŐƌşĐŽůĂ͕ ĂůŐƵŶĂ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚ ĂƌƚĞƐĂŶĂů Ğ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĂƐƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĂƐĐŽŵŽĐĂƌƉŝŶƚĞƌşĂƐĚĞĂůƵŵŝŶŝŽLJŵĂĚĞƌĂ͕ĂƐĞƌƌĂĚĞƌŽƐ͕ĐĂůnjĂĚŽLJǀĞƐƚŝĚŽ͕
LJƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞůĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂĂŐƌŽĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͕ĐŽŵŽůĂƐůĄĐƚĞĂƐŽĚĞĨĂďƌŝĐĂĐŝſŶĚĞƋƵĞƐŽƐ͕ĂǀŝĂƌ͕ĞƚĐ͘
ϴϯ
>ĂŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ
>ĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶƐƵƉŽŶĞĞůϭϯйĚĞůĂĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞĐŽŶſŵŝĐĂ͘
^ĞƚƌĂƚĂĚĞƉĞƋƵĞŹĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐ͕ĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌůŽĐĂů͕ĞŶƐƵŵĂLJŽƌşĂĚĞĂůďĂŹŝůĞƌşĂ͘
^ĞƚƌĂƚĂĚĞƵŶĂĨƵĞƌƚĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚĞĞŵƉůĞŽĂĨĞĐƚĂĚĂŶŽƚĂďůĞŵĞŶƚĞƉŽƌůĂĐƌŝƐŝƐ͕ƉĞƌŽƋƵĞ
ĂƷŶƐƵƉŽŶĞŵĄƐĚĞůϭϬйĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĂĐƚŝǀĂ͘
H
6HFWRU7HUFLDULR
ŽŶƌĞƐƉĞĐƚŽĂůƐĞĐƚŽƌƚĞƌĐŝĂƌŝŽĚĞ^^ĐĂďĞĚĞƐƚĂĐĂƌƋƵĞĞƐƚĄŵƵLJĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽĞŶůĂƐ
ůŽĐĂůŝĚĂĚĞƐĐŽŶŵĂLJŽƌƉŽďůĂĐŝſŶƋƵĞĚĂŶĂďĂƐƚŽĂůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĐŽůŝŶĚĂŶƚĞƐ͘ƐƚŽƐĞǀĞĨĂǀŽƌĞĐŝĚŽ
ƉŽƌůĂďƵĞŶĂĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶĐŽŵĂƌĐĂůƋƵĞĞdžŝƐƚĞ͘
KĐƵƉĂĂůŐŽŵĄƐĚĞůϯϬйĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĂĐƚŝǀĂ͘
ůĐŽŵĞƌĐŝŽƐƵƉŽŶĞĞůϭϮйĚĞůĂĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞĐŽŶſŵŝĐĂĚĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĚĞ^^͘
džŝƐƚĞŶ ĞŶ ĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ĐŽŵĞƌĐŝŽƐ Ăů ƉŽƌ ŵĞŶŽƌ ĚĞ ĚŝǀĞƌƐŽ ĐĂƌĄĐƚĞƌ͕ ƐƵĐƵƌƐĂůĞƐ
ďĂŶĐĂƌŝĂƐ͕ƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂƐĚĞĂŶĐŝĂŶŽƐ͕ĞŵƉƌĞƐĂƐĚĞĂůďĂŹŝůĞƌşĂLJĨŽŶƚĂŶĞƌşĂ͙
Z^/hK^hZEK^/Eh^dZ/>^
>ŽƐ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ƵƌďĂŶŽƐ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ^^͕ ƐŽŶ ŐĞƐƚŝŽŶĂĚŽƐ ŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌ
ŵĂŶĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐĚĞŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐLJĚĞƉŽƐŝƚĂĚŽƐĞŶĞůǀĞƌƚĞĚĞƌŽƉƌŽǀŝŶĐŝĂůĚĞ>ĞſŶ͘
ů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ƉŽƐĞĞ ƵŶĂ ŶƵƚƌŝĚĂ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ĂŐƌŽĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ͕ ĐƵLJŽƐ ƌĞƐŝĚƵŽƐ
ƉŽĚƌşĂŶŐĞƐƚŝŽŶĂƌƐĞĞŶĐŽŶũƵŶƚŽ͘ƐƚĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂŝŶĐůƵLJĞŵĂƚĂĚĞƌŽƐ͕ĐĄƌŶŝĐĂƐ͕ƋƵĞƐĞƌşĂƐ͕ůĂŶĂLJƚĞũŝĚŽƐ͕
ŵĂĚĞƌĂ͕ĞƚĐ͕͘
ϴϰ
&$3,78/2,9
&$572*5$)Ì$7(0É7,&$68%6,67(0$(&21Ð0,&2
68%6,67(0$3$75,021,$/
&$3,78/2,
&$5$&7(5Ì67,&$6&8/785$/(6(,'(17,),&$&,Ð1
'(/267(55,725,26
'ƌĂŶƉĂƌƚĞĚĞůĂĐŽŵĂƌĐĂĞƐĂƚƌĂǀĞƐĂĚĂƉŽƌĞůĂŵŝŶŽĚĞ^ĂŶƚŝĂŐŽůŽĐƵĂůůĞĂƉŽƌƚĂ
ƵŶ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ Ă ŵĂLJŽƌĞƐ ƋƵĞ Ğů ƋƵĞ LJĂ ĚĞ ƉŽƌ Ɛŝ ƉŽƐĞĞ͕ ĞƐƚĞ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ƐƵ
ĂƐƉĞĐƚŽ ĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐŽ ;ŝŐůĞƐŝĂƐ͕ ĞƌŵŝƚĂƐ͕ ĂůďĞƌŐƵĞƐ͕ ŵƵƐĞŽƐ͙Ϳ ƉŽƐĞĞ ƵŶĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ
ĐƵůƚƵƌĂů LJ ŚƵŵĂŶĂ ĚĞ ĐƌƵĐĞ ĚĞ ĐƵůƚƵƌĂƐ ĚĞďŝĚŽ Ă ůĂ ŐƌĂŶ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ƉĞƌĞŐƌŝŶŽƐ ƋƵĞ
ĂƚƌĂǀŝĞƐĂŶƚŽĚĂůĂnjŽŶĂĚĞĂĐƚƵĂĐŝſŶĚĞ^^͘hŶŽĚĞůŽƐŵƵƐĞŽƐŵĄƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĚĞ
ůĂĐŽŵĂƌĐĂLJĚĞůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂĚĞ>ĞſŶ͕ƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂƵďŝĐĂĚŽĞŶDĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐLJĞƐĞů
DƵƐĞŽƚŶŽŐƌĄĨŝĐŽWƌŽǀŝŶĐŝĂůĚĞ>ĞſŶ͘
ŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ƚĂŵďŝĠŶ ůƵŐĂƌĞƐ ĚĞ ĂůƚŽ ŝŶƚĞƌĠƐ ĐƵůƚƵƌĂů ĚĞ ŵƵLJ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ
ĚĞƐĚĞ Ğů zĂĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ĂŶƚŝŐƵĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ >ĂŶĐŝĂ ;sŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽͿ ŚĂƐƚĂ Ğů ƌĞĐŝĠŶ
ϴϱ
ĚĞĐůĂƌĂĚŽ ŽŶũƵŶƚŽ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ 'ƌĂũĂů ĚĞ ĂŵƉŽƐ LJ ĂƐş ŚĂƐƚĂ ϵ ŝĞŶĞƐ ĚĞ /ŶƚĞƌĠƐ ƵůƚƵƌĂů
ĚĞŶƚƌŽĚĞůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂĚĞ>ĞſŶ͘
ĚĞŵĄƐ ůĂ njŽŶĂ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ƵŶ ďĂŐĂũĞ ĐƵůƚƵƌĂů LJ ƵŶĂƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĞƐ ĂůƚĂŵĞŶƚĞ
ĂƌƌĂŝŐĂĚĂƐ ;ĨĞƐƚĞũŽƐ͕ ĨĞƌŝĂƐ͕͙Ϳ ƐŝĞŶĚŽ ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞ ĚĞ ƐĞƌ ƵƚŝůŝnjĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĐĂƉƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ
ƚƵƌŝƐŵŽƐĄǀŝĚŽĚĞŶƵĞǀĂƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐ͘ŝĐŚĂƐƚƌĂĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞďĞŶƐĞƌĐƵŝĚĂĚĂƐLJƉƵďůŝĐŝƚĂĚĂƐ
ĂůŵĄdžŝŵŽĨĂĐŝůŝƚĂŶĚŽĂƐşĞůĂĐĞƌĐĂŵŝĞŶƚŽĚĞĚŝĐŚŽƚƵƌŝƐŵŽ͘
ƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĚĞƐƚĂĐĂƌůĂŐĂƐƚƌŽŶŽŵşĂƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĚĞĚŝĐŚĂƐƚŝĞƌƌĂƐ͕ĐŽŶƉůĂƚŽƐ
LJƉŽƐƚƌĞƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƉĂƌĂůĂĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞƌƵƚĂƐĚĞŝŶƚĞƌĠƐƉŽƌůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
njŽŶĂƐĚĞůĂĐŽŵĂƌĐĂ͘
&$3,78/2,,
,19(17$5,23$75,021,$/
6HFFLyQ, &DWiORJRGH%LHQHV3URWHJLGRV
ůWĂƚƌŝŵŽŶŝŽƵůƚƵƌĂůĚĞůĂŽŵƵŶŝĚĂĚĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶĞƐƚĄĐŽŶƐƚŝƚƵŝĚŽƉŽƌ͗
>ŽƐ ďŝĞŶĞƐ ŵƵĞďůĞƐ Ğ ŝŶŵƵĞďůĞƐ ƋƵĞ ƚĞŶŐĂŶ ŝŶƚĞƌĠƐ ĂƌƚşƐƚŝĐŽ͕ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ͕
ĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐŽ͕ƉĂůĞŽŶƚŽůſŐŝĐŽ͕ĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐŽ͕ĞƚŶŽůſŐŝĐŽ͕ĐŝĞŶƚşĨŝĐŽŽƚĠĐŶŝĐŽƋƵĞƌĂĚŝƋƵĞŶ
ĞŶ Ğů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞ ůĂ ŽŵƵŶŝĚĂĚ͘ dĂŵďŝĠŶ ĨŽƌŵĂŶ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ŵŝƐŵŽ Ğů ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ
ĚŽĐƵŵĞŶƚĂů͕ďŝďůŝŽŐƌĄĨŝĐŽLJůŝŶŐƺşƐƚŝĐŽ͕ĂƐşĐŽŵŽůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐLJĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽŝŶŵĂƚĞƌŝĂů
ĚĞůĂĐƵůƚƵƌĂƉŽƉƵůĂƌLJƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů;ƌƚşĐƵůŽϭ͘ϮĚĞůĂ>ĞLJϭϮͬϮϬϬϮ͕ĚĞWĂƚƌŝŵŽŶŝŽƵůƚƵƌĂůĚĞ
ĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶͿ͘
>Ă >ĞLJ ϭϮͬϮϬϬϮ͕ ĐůĂƐŝĨŝĐĂ Ăů WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ƵůƚƵƌĂů ĞŶ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞů
ƌĠŐŝŵĞŶĚĞŵĂLJŽƌĂŵĞŶŽƌƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽĞŶƐƵĂƌƚŝĐƵůĂĚŽĞŶĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĞŶƚŝĚŽ͗
•
•
•
ŝĞŶĞƐ ĚĞ /ŶƚĞƌĠƐ ƵůƚƵƌĂů͗ ŝĞŶĞƐ ŵƵĞďůĞƐ Ğ ŝŶŵƵĞďůĞƐ LJ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐ ĚĞů
WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ƵůƚƵƌĂů ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ƋƵĞ ƌĞƷŶĂŶ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƐŝŶŐƵůĂƌ LJ ƌĞůĞǀĂŶƚĞ ůĂƐ
ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞůĂƌƚşĐƵůŽϭ͘ϮĚĞůĂ>ĞLJϭϮͬϮϬϬϮ͘
ŝĞŶĞƐ ŝŶĐůƵŝĚŽƐ ĞŶ Ğů /ŶǀĞŶƚĂƌŝŽ ĚĞ ŝĞŶĞƐ ĚĞů WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ƵůƚƵƌĂů ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ͗
ŝĞŶĞƐ ŵƵĞďůĞƐ Ğ ŝŶŵƵĞďůĞƐ ĚĞů WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ƵůƚƵƌĂů ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŵĞŶƚĞ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐŽĐŽŵŽĐŽůĞĐĐŝſŶĚĞďŝĞŶĞƐƋƵĞ͕ƐŝŶůůĞŐĂƌĂƐĞƌĚĞĐůĂƌĂĚŽƐĚĞŝŶƚĞƌĠƐĐƵůƚƵƌĂů͕
ŵĞƌĞnjĐĂŶ ĞƐƉĞĐŝĂů ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶ ƉŽƌ ƐƵ ŶŽƚĂďůĞ ǀĂůŽƌ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ ůŽ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽ ĞŶ Ğů
ĂƌƚşĐƵůŽϭ͘ϮĚĞůĂ>ĞLJϭϮͬϮϬϬϮ͘
ŝĞŶĞƐ ŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐ ĚĞů WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ƵůƚƵƌĂů ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ͗ ZĞƐƚŽ ĚĞ ďŝĞŶĞƐ ŵƵĞďůĞƐ Ğ
ŝŶŵƵĞďůĞƐ ĚĞů WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ƵůƚƵƌĂů ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ƋƵĞ ƐŝŶ ƌĞƵŶŝƌ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƐŝŶŐƵůĂƌ LJ
ƌĞůĞǀĂŶƚĞůĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞůĂƌƚşĐƵůŽϭ͘ϮĚĞůĂ>ĞLJϭϮͬϮϬϬϮ͕ƌĞƋƵŝĞƌĞŶĚĞƵŶĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ͘
ϴϲ
ŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶůĂĐůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶĂŶƚĞƌŝŽƌLJĚĞŶƚƌŽĚĞůŽƐĚŽƐƉƌŝŵĞƌŽƐŶŝǀĞůĞƐĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶůĂ
>ĞLJ ϭϮͬϮϬϬϮ͕ ĚĞ ϭϭ ĚĞ ũƵůŝŽ͕ ĚĞ WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ƵůƚƵƌĂů ĚĞ ĂƐƚŝůůĂ LJ >ĞſŶ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ůĂƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ
ĐĂƚĞŐŽƌşĂƐ͗
^Z/W/ME>d/WK/E^
dŽĚĂƐůĂƐƚŝƉŽůŽŐşĂƐĚĞďŝĞŶĞƐŵƵĞďůĞƐŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐĚĞů
ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽĐƵůƚƵƌĂůĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ
͘/͘͘/E^/EdZ^
h>dhZ>
/E^/E>h/K^E>/EsEdZ/K
DƵĞďůĞƐ/ŶĚŝǀŝĚƵĂůĞƐŽŽůĞĐĐŝſŶ DƵĞďůĞƐ/ŶĚŝǀŝĚƵĂůĞƐŽŽůĞĐĐŝſŶ
>ĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶƵŽďƌĂƉƌŽĚƵĐƚŽĚĞĂĐƚŝǀŝĚĂĚŚƵŵĂŶĂ͕
ĚĞƌĞůĞǀĂŶƚĞŝŶƚĞƌĠƐŚŝƐƚſƌŝĐŽ͕ĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐŽ͕
ĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐŽ͕ĂƌƚşƐƚŝĐŽ͕ĞƚŶŽůſŐŝĐŽ͕ĐŝĞŶƚşĨŝĐŽŽƚĠĐŶŝĐŽ͕
DŽŶƵŵĞŶƚŽ
ĐŽŶŝŶĐůƵƐŝſŶĚĞůŽƐŵƵĞďůĞƐ͕ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐŽĂĐĐĞƐŽƌŝŽƐ
ƋƵĞĞdžƉƌĞƐĂŵĞŶƚĞƐĞƐĞŹĂůĞŶĐŽŵŽƉĂƌƚĞŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞĚĞ
Ġů͕LJƋƵĞƉŽƌƐşƐŽůŽƐĐŽŶƐƚŝƚƵLJĂŶƵŶĂƵŶŝĚĂĚƐŝŶŐƵůĂƌ͘
DŽŶƵŵĞŶƚŽ/ŶǀĞŶƚĂƌŝĂĚŽ
ůĞƐƉĂĐŝŽĚĞůŝŵŝƚĂĚŽ͕ƉƌŽĚƵĐƚŽĚĞůĂŽƌĚĞŶĂĐŝſŶƉŽƌĞů
ŚŽŵďƌĞĚĞĞůĞŵĞŶƚŽƐŶĂƚƵƌĂůĞƐ͕ĂǀĞĐĞƐ
ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂĚŽĐŽŶĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐĚĞĨĄďƌŝĐĂ͕LJĞƐƚŝŵĂĚŽ :ĂƌĚşŶŚŝƐƚſƌŝĐŽ
ĚĞŝŶƚĞƌĠƐĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞƐƵŽƌŝŐĞŶŽƉĂƐĂĚŽŚŝƐƚſƌŝĐŽŽ
ĚĞƐƵƐǀĂůŽƌĞƐĞƐƚĠƚŝĐŽƐ͕ƐĞŶƐŽƌŝĂůĞƐŽďŽƚĄŶŝĐŽƐ͘
DŽŶƵŵĞŶƚŽ/ŶǀĞŶƚĂƌŝĂĚŽ
>ĂĂŐƌƵƉĂĐŝſŶĚĞďŝĞŶĞƐŝŶŵƵĞďůĞƐƋƵĞĨŽƌŵĂŶƵŶĂ
ƵŶŝĚĂĚĚĞĂƐĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽ͕ĐŽŶƚŝŶƵĂŽĚŝƐƉĞƌƐĂ͕
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚĂƉŽƌƵŶĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĨşƐŝĐĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĂĚĞ
ůĂĞǀŽůƵĐŝſŶĚĞƵŶĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚŚƵŵĂŶĂ͕ƉŽƌƐĞƌ
ƚĞƐƚŝŵŽŶŝŽĚĞƐƵĐƵůƚƵƌĂŽĐŽŶƐƚŝƚƵLJĂƵŶǀĂůŽƌĚĞƵƐŽLJ
ĚŝƐĨƌƵƚĞƉĂƌĂůĂĐŽůĞĐƚŝǀŝĚĂĚ͕ĂƵŶƋƵĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŵĞŶƚĞŶŽ ŽŶũƵŶƚŽŚŝƐƚſƌŝĐŽ
ƚĞŶŐĂŶƵŶĂĞƐƉĞĐŝĂůƌĞůĞǀĂŶĐŝĂ͘ƐŝŵŝƐŵŽ͕ĞƐĐŽŶũƵŶƚŽ
ŚŝƐƚſƌŝĐŽĐƵĂůƋƵŝĞƌŶƷĐůĞŽŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝnjĂĚŽĚĞŝŶŵƵĞďůĞƐ
ĐŽŵƉƌĞŶĚŝĚŽƐĞŶƵŶĂƵŶŝĚĂĚƐƵƉĞƌŝŽƌĚĞƉŽďůĂĐŝſŶƋƵĞ
ƌĞƷŶĂĞƐĂƐŵŝƐŵĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐLJƉƵĞĚĂƐĞƌ
ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞĚĞůŝŵŝƚĂĚŽ͘
>ƵŐĂƌŝŶǀĞŶƚĂƌŝĂĚŽ
ůůƵŐĂƌŽƉĂƌĂũĞŶĂƚƵƌĂůǀŝŶĐƵůĂĚŽĂĂĐŽŶƚĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐŽ
ƌĞĐƵĞƌĚŽƐĚĞůƉĂƐĂĚŽ͕ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĞƐƉŽƉƵůĂƌĞƐ͕ĐƌĞĂĐŝŽŶĞƐ
ĐƵůƚƵƌĂůĞƐŽůŝƚĞƌĂƌŝĂƐ͕LJĂŽďƌĂƐĚĞůŚŽŵďƌĞƋƵĞƉŽƐĞĂŶ ^ŝƚŝŽŚŝƐƚſƌŝĐŽ
ǀĂůŽƌŚŝƐƚſƌŝĐŽ͕ĞƚŶŽůſŐŝĐŽ͕ƉĂůĞŽŶƚŽůſŐŝĐŽŽ
ĂŶƚƌŽƉŽůſŐŝĐŽ͘
>ƵŐĂƌŝŶǀĞŶƚĂƌŝĂĚŽ
WĂƌĂũĞŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƉŽƌůĂĂĐĐŝſŶŚƵŵĂŶĂ͕
ĂƐşĐŽŵŽůŽƐĐŽŶũƵŶƚŽƐĚĞŝŶŵƵĞďůĞƐ͕ĂŐƌƵƉĂĚŽƐŽ
ŽŶũƵŶƚŽĞƚŶŽůſŐŝĐŽ
ĚŝƐƉĞƌƐŽƐ͕ĞŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐǀŝŶĐƵůĂĚŽƐĂĨŽƌŵĂƐĚĞǀŝĚĂ
ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͘
>ƵŐĂƌŝŶǀĞŶƚĂƌŝĂĚŽ
sşĂƐĚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶĚĞƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽǀĂůŽƌŚŝƐƚſƌŝĐŽŽ
ĐƵůƚƵƌĂů͕ĐƵĂůƋƵŝĞƌĂƋƵĞƐĞĂƐƵŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ͘
>ƵŐĂƌŝŶǀĞŶƚĂƌŝĂĚŽ
sşĂ,ŝƐƚſƌŝĐĂ
>ƵŐĂƌŽƉĂƌĂũĞŶĂƚƵƌĂůĞŶĞůƋƵĞĞdžŝƐƚĞŶďŝĞŶĞƐŵƵĞďůĞƐ
ŽŝŶŵƵĞďůĞƐƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞƐĚĞƐĞƌĞƐƚƵĚŝĂĚŽƐĐŽŶ
ŵĞƚŽĚŽůŽŐşĂĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐĂ͕ŚĂLJĂŶŽŶŽƐŝĚŽĞdžƚƌú̎ƐLJ ŽŶĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐĂ
ƚĂŶƚŽƐŝƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶĞŶůĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĐŽŵŽĞŶĞů
ƐƵďƐƵĞůŽŽďĂũŽůĂƐĂŐƵĂƐ͘
zĂĐŝŵŝĞŶƚŽĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐŽŝŶǀĞŶƚĂƌŝĂĚŽ
ŽŶĞƐƚĂƉƌĞŵŝƐĂƐĞŚĂŶƌĞĐŽŐŝĚŽůĂƐĨŝĐŚĂƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐĂĐĂĚĂ/LJĂĐĂĚĂŝĞŶŝŶĐůƵŝĚŽĞŶ
ĞůŝŶǀĞŶƚĂƌŝŽĚĞĐĂĚĂŵƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞ^^͗
ϴϳ
%,(1(6'(,17(5e6&8/785$/²%,&<%,(1(6,19(17$5,$'26
EKD/E/ME
/E&KZD/MEd>K'K/E^
WZKd'/K^
>DE;>ĞſŶͿ
^d/>>K^
ϮϮͬϬϰͬϭϵϰϵ
ϮϮͬϬϰͬϭϵϰϵ
ϬϱͬϬϱͬϭϵϰϵ
DhE//W/K
>DE
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
ĚŝĨŝĐŝŽ&ŽƌƚŝĨŝĐĂĚŽ
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
&ĞĐŚĂKĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
&KdK'Z&1
EKD/E/ME
DhE//W/K
ĂƐƚŝůůŽĚĞĞĂ
/E&KZD/MEd>K'K/E^
&KdK'Z&1
WZKd'/K^
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
;>ĞſŶͿ
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
^d/>>K^
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϮϮͬϬϰͬϭϵϰϵ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϮϮͬϬϰͬϭϵϰϵ
&ĞĐŚĂKĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϱͬϬϱͬϭϵϰϵ
EKD/E/ME
WĂůĂĐŝŽĚĞůŽƐ
ŽŶĚĞƐĚĞ'ƌĂũĂů
>ĂsŝůůĂ
DhE//W/K
'Z:>DWK^
ĂƐƚŝůůŽ
/E&KZD/MEd>K'K/E^
&KdK'Z&1
WZKd'/K^
'Z:>
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
DWK^;>ĞſŶͿ
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
DKEhDEdK
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϮϭͬϬϱͬϭϵϵϵ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϮͬϬϯͬϮϬϬϬ
&ĞĐŚĂKz>ĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϴͬϬϯͬϮϬϬϬ
'Z:>
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
DWK^;>ĞſŶͿ
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
^d/>>K^
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϬϱͬϬϱͬϭϵϵϵ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϭϲͬϬϯͬϮϬϬϬ
&ĞĐŚĂKĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϲͬϬϲͬϮϬϬϬ
'Z:>
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
DWK^;>ĞſŶͿ
KE:hEdK
,/^dMZ/K
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϭϰͬϬϲͬϭϵϳϱ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϮϮͬϭϭͬϮϬϬϳ
&ĞĐŚĂKĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϮͬϬϭͬϮϬϬϴ
EKD/E/ME
ϴϴ
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
DE^/>>>^
Dh>^;>ĞſŶͿ
DKEhDEdK
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
&KdK'Z&1
DhE//W/K
DE^/>>>^
Dh>^
ZĞĐŝŶƚŽDƵƌĂĚŽ
/E&KZD/MEd>K'K/E^
WZKd'/K^
EKD/E/ME
/E&KZD/MEd>K'K/E^
WZKd'/K^
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
ĂƐƚŝůŽĚĞůƚĂĨƌşĂ
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
s>Z^;>ĞſŶͿ
^d/>>K^
ϮϮͬϬϰͬϭϵϰϵ
ϮϮͬϬϰͬϭϵϰϵ
ϬϱͬϬϱͬϭϵϰϵ
>ĂsŝůůĂ
DhE//W/K
s>Z^
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
s>Z^;>ĞſŶͿ
KE:hEdK
,/^dMZ/K
ϮϰͬϬϲͬϭϵϴϴ
ϭϮͬϬϲͬϮϬϬϴ
ϬϯͬϭϭͬϮϬϬϴ
&KdK'Z&1
EKD/E/ME
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
&ĞĐŚĂK/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
&KdK'Z&1
s/>>DK>;>ĞſŶͿ
DKEhDEdK
ϭϰͬϬϱͬϭϵϵϵ
ϭϱͬϬϲͬϭϵϵϵ
DhE//W/K
s/>>DK>
DŽŶĂƐƚĞƌŝŽĚĞ
^ĂŶƚĂDĂƌşĂĚĞ
dƌŝĂŶŽƐ
/E&KZD/MEd>K'K/E^
WZKd'/K^
DhE//W/K
s/>>^Z/'K
/E&KZD/MEd>K'K/E^
&KdK'Z&1
WZKd'/K^
s/>>^Z/'K
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
;>ĞſŶͿ
KE
zĂĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞ
ZYhK>M'/
ΗŶƚŝŐƵĂŝƵĚĂĚĚĞ ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϮϯͬϬϰͬϭϵϳϵ
>ĂŶĐŝĂΗ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
Ϭϯͬϭϭͬϭϵϵϰ
&ĞĐŚĂKĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϮͬϭϮͬϭϵϵϰ
s/>>^Z/'K
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
;>ĞſŶͿ
ZdZhW^dZ
ƵĞǀĂƐDĞŶƵĚĂƐŽ ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
ϮϱͬϬϲͬϭϵϴϱ
ƵĞǀĂƐĚĞĂƐƚƌŽ &ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϮϱͬϬϲͬϭϵϴϱ
&ĞĐŚĂKĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϮϵͬϬϲͬϭϵϴϱ
EKD/E/ME
EKD/E/ME
DhE//W/K
s>^>K^
KdZK^
/'>^/
WZZKYh/>
/E&KZD/MEd>K'K/E^
&KdK'Z&1
WZKd'/K^
s>^
>K^
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
KdZK^;>ĞſŶͿ
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
DKEhDEdK
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϭϱͬϬϭͬϭϵϴϮ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϭϱͬϬϭͬϭϵϴϮ
&ĞĐŚĂKĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϮϰͬϬϯͬϭϵϴϮ
EKD/E/ME
ϴϵ
DhE//W/K
>hd^
^d/>>K
>hd^
/E&KZD/MEd>K'K/E^
&KdK'Z&1
WZKd'/K^
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
>hd^;>ĞſŶͿ
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
^d/>>K^
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϮϮͬϬϰͬϭϵϰϵ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϮϮͬϬϰͬϭϵϰϵ
&ĞĐŚĂKĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϱͬϬϱͬϭϵϰϵ
DhE//W/K
^,'jE
/E&KZD/MEd>K'K/E^
&KdK'Z&1
WZKd'/K^
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
^,'hE;>ĞſŶͿ
DKEhDEdK
/'>^/> ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
WZ'Z/E
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
^,'hE;>ĞſŶͿ
DKEhDEdK
/'>^/^E ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
>KZEK
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
^,'hE;>ĞſŶͿ
DKEhDEdK
/'>^/^E ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
d/Z^K
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
^,'hE;>ĞſŶͿ
Zh/E^
DKEhDEdK
DKE^dZ/K^E ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
&hEKz^E &ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
WZ/D/d/sK
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
^,'hE;>ĞſŶͿ
KE:hEdK
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
,/^dMZ/K
>s/>>
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϮϱͬϬϵͬϭϵϳϱ
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶKz>͗
ϮϳͬϬϮͬϭϵϵϭ
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĂĐŝſŶK͗
ϮϬͬϬϯͬϭϵϵϭ
EKD/E/ME
DhE//W/K
^EWZK>^
hH^
/E&KZD/MEd>K'K/E^
&KdK'Z&1
WZKd'/K^
^EWZK
>^
DKE^dZ/K
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
hH^;>ĞſŶͿ
^EWZK>^
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
DKEhDEdK
hH^
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
EKD/E/ME
EKD/E/ME
/E&KZD/MEd>K'K/E^
WZKd'/K^
ϵϬ
s/>>sZ
^EKs>;>ĞſŶͿ
DKEhDEdK
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
ϬϯͬϬϲͬϭϵϯϭ
DhE//W/K
s/>>sZ
^EKs>
DKE^dZ/K
hďŝĐĂĐŝſŶ͗
^EdDZ/
ĂƚĞŐŽƌşĂ͗
^EKs>
&ĞĐŚĂ/ŶĐŽĂĐŝſŶ͗
&ĞĐŚĂĞĐůĂƌĂĐŝſŶ͗
&KdK'Z&1
27526(/(0(1726'(67$&$%/(6
D
587$6
ĂŵŝŶŽĚĞ^ĂŶƚŝĂŐŽ
WĂƌƚĞ ĚĞů dĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞů ^^͕ ĞƐƚĄ ĂĨĞĐƚĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ƌƵƚĂ ĚĞů ĂŵŝŶŽ ĚĞ ^ĂŶƚŝĂŐŽ ĞŶ ƐƵƐ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐǀĞƌƚŝĞŶƚĞƐ͗ůĂŵŝŶŽĚĞ^ĂŶƚŝĂŐŽĚĞDĂĚƌŝĚƋƵĞƐĞƵŶĞĂůƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞŶ^ĂŚĂŐƷŶ͕ůĂZƵƚĂ
sĂĚŝŶŝĞŶƐĞ ƋƵĞ ƐĞ ƵŶĞ Ăů ĐĂŵŝŶŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ĞŶ DĂŶƐŝůůĂ ĚĞ ůĂƐ DƵůĂƐ LJ Ğů ĂŵŝŶŽ ĚĞ ^ĂŶƚŝĂŐŽ
&ƌĂŶĐĠƐ͘ ƐƚĞ ƷůƚŝŵŽ ĞŶ ĂůnjĂĚĂ ĚĞů ŽƚŽ ƐĞ ĚŝǀŝĚĞ ĞŶ ĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ sşĂ dƌĂũĂŶĂ͕ ĂŶƚŝŐƵĂ ǀşĂ ĚĞ
ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐƌŽŵĂŶĂ͘
ů ĂŵŝŶŽ ĚĞ ^ĂŶƚŝĂŐŽ ĞƐ WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ĚĞ ůĂ ,ƵŵĂŶŝĚĂĚ ĚĞƐĚĞ ϭϵϵϯ LJ ĞŶ ĞƐƚĂ ĐŽŵĂƌĐĂ
ĂƚƌĂǀŝĞƐĂĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƉŽďůĂĐŝŽŶĞƐĞŶůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƌƵƚĂƐ͗
ƌĞŶŝůůĂƐĚĞsĂůĚĞƌĂĚƵĞLJ;ĂŵŝŶŽĚĞƐĚĞDĂĚƌŝĚͿ
^ĂŶWĞĚƌŽĚĞůĂƐƵĞŹĂƐ;ĂŵŝŶŽĚĞƐĚĞDĂĚƌŝĚͿ
'ƌĂũĂůĚĞĂŵƉŽƐ;ĂŵŝŶŽĚĞƐĚĞDĂĚƌŝĚͿ
^ĂŚĂŐƷŶ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐ͕ĂŵŝŶŽĚĞƐĚĞDĂĚƌŝĚͿ
ĂůnjĂĚĂĚĞůŽƚŽ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐ͕sşĂdƌĂũĂŶĂͿ
ĂůnjĂĚŝůůĂĚĞůŽƐ,ĞƌŵĂŶŝůůŽƐ;sşĂdƌĂũĂŶĂͿ
ĞƌĐŝĂŶŽƐĚĞůZĞĂůĂŵŝŶŽ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐͿ
ůƵƌŐŽZĂŶĞƌŽ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐͿ
sŝůůĂŵĂƌĐŽ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐͿ
sĞŐĂĚĞůŽƐƌďŽůĞƐ;ZƵƚĂsĂĚŝŶŝĞŶƐĞͿ
sĂůůĞĚĞDĂŶƐŝůůĂ;ZƵƚĂsĂĚŝŶŝĞŶƐĞͿ
sŝůůĂĐŽŶƚŝůĚĞ;ZƵƚĂsĂĚŝŶŝĞŶƐĞͿ
sŝůůŝŐƵĞƌ;ZƵƚĂsĂĚŝŶŝĞŶƐĞͿ
sŝůůĂĨĂůĠ;ZƵƚĂsĂĚŝŶŝĞŶƐĞͿ
DĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐ͕ZƵƚĂsĂĚŝŶŝĞŶƐĞ͕sşĂdƌĂũĂŶĂͿ
DĂŶƐŝůůĂDĂLJŽƌ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐͿ
sŝůůĂŵŽƌŽƐĚĞDĂŶƐŝůůĂ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐͿ
WƵĞŶƚĞsŝůůĂƌĞŶƚĞ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐͿ
ƌĐĂŚƵĞũĂ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐͿ
sĂůĚĞůĂĨƵĞŶƚĞ;ĂŵŝŶŽZĞĂů&ƌĂŶĐĠƐͿ
ϵϭ
sşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐLJĐŽƌƌĞĚŽƌĞƐǀĞƌĚĞƐ
>ĂƌĞĚĞƐƉĂŹŽůĂĚĞǀşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐĞƐƚĄĨŽƌŵĂĚĂƉŽƌƵŶĐŽŵƉůĞũŽĞŶƚƌĂŵĂĚŽĐƌĞĂĚŽĚƵƌĂŶƚĞ
ƐŝŐůŽƐƉĂƌĂŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌůŽƐŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐŐĂŶĂĚĞƌŽƐĞŶƵŶĂĠƉŽĐĂŚŝƐƚſƌŝĐĂĞŶůĂƋƵĞůĂŐĂŶĂĚĞƌşĂĞƌĂůĂ
ďĂƐĞĚĞůĂĞĐŽŶŽŵşĂĚĞůŽƐZĞŝŶŽƐĚĞĂƐƚŝůůĂLJĚĞ>ĞſŶ͘
ůĐŽŶũƵŶƚŽĚĞǀşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐ͕ĨŽƌŵĂĚŽƉŽƌĐĂŹĂĚĂƐ;ϳϱŵͿ͕ĐŽƌĚĞůĞƐ;ϯϳ͕ϱŵͿLJǀĞƌĞĚĂƐ;ϮϬ
ŵͿ͕ĂůĐĂŶnjĂĞŶĞůƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽĞƐƉĂŹŽůƵŶĂůŽŶŐŝƚƵĚĚĞϭϮϱ͘ϬϬϬŬŝůſŵĞƚƌŽƐ͕ůŽƋƵĞŶŽƐĚĂƵŶĂŝĚĞĂĚĞƐƵ
ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĞŶĐƵĂŶƚŽďŝĞŶĚĞĚŽŵŝŶŝŽƉƷďůŝĐŽ͘
ůŵŝƐŵŽƚŝĞŵƉŽ͕ĂůŽůĂƌŐŽĚĞůƌĞĐŽƌƌŝĚŽĚĞůĂƐǀşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐLJŵƵLJĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞĚĞůĂZĞĚ
EĂĐŝŽŶĂůĚĞĂŹĂĚĂƐZĞĂůĞƐ͕ƉŽĚĞŵŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂƌŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐǀĞƐƚŝŐŝŽƐĚĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐŽ
ǀŝŶĐƵůĂĚŽĂůĂĂĐƚŝǀŝĚĂĚƚƌĂƐŚƵŵĂŶƚĞ͕ĚĞŝŶĚƵĚĂďůĞǀĂůŽƌŚŝƐƚſƌŝĐŽ͕ůŽƋƵĞĂŹĂĚĞƵŶǀĂůŽƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĂ
ůĂƐŵŝƐŵĂƐ͘
>ĂƐǀşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐƐĞĐůĂƐŝĨŝĐĂŶ͕ĞŶĨƵŶĐŝſŶĚĞƐƵĂŶĐŚƵƌĂ͕ĞŶ͗ĐĂŹĂĚĂƐ͕ĐŽƌĚĞůĞƐLJǀĞƌĞĚĂƐ͘
ĂͿ^ŽŶĐĂŹĂĚĂƐĂƋƵĞůůĂƐǀşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐĐƵLJĂĂŶĐŚƵƌĂŶŽĞdžĐĞĚĂĚĞϳϱŵĞƚƌŽƐ͘
ďͿ^ŽŶĐŽƌĚĞůĞƐůĂƐǀşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐĐƵLJĂĂŶĐŚƵƌĂŶŽƐŽďƌĞƉĂƐĞůŽƐϯϳ͕ϱŵĞƚƌŽƐ͘
ĐͿ^ŽŶǀĞƌĞĚĂƐůĂƐǀşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐƋƵĞƚĞŶŐĂŶƵŶĂĂŶĐŚƵƌĂŶŽƐƵƉĞƌŝŽƌĂůŽƐϮϬŵĞƚƌŽƐ͘
>ĂƐǀşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐ͕ĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞŶŶŽƐſůŽƵŶůĞŐĂĚŽŚŝƐƚſƌŝĐŽĚĞŝŶƚĞƌĠƐĐĂƉŝƚĂůƐŝŶŽƚĂŵďŝĠŶƵŶ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĨĂǀŽƌĞĐĞĚŽƌĚĞůĐŽŶƚĂĐƚŽĚĞůŚŽŵďƌĞĐŽŶůĂŶĂƚƵƌĂůĞnjĂLJĚĞůĂŽƌĚĞŶĂĐŝſŶĚĞůĞŶƚŽƌŶŽ
ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘ Ŷ ĞƐƚĂ ůşŶĞĂ͕ ůĂƐ ĐĂŹĂĚĂƐ͕ ĐŽƌĚĞůĞƐ LJ ǀĞƌĞĚĂƐ͕ ƐĞ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂŶ ĐŽŵŽ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ
ŵƵůƚŝĨƵŶĐŝŽŶĂůĞƐĚŽŶĚĞƐĞƵŶĞĞůƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞĐĂŵŝŶŽƐƉŽƌĚŽŶĚĞĚŝƐĐƵƌƌĞĞůŐĂŶĂĚŽĞŶ
ϵϮ
ƐƵƐ ĚĞƐƉůĂnjĂŵŝĞŶƚŽƐ ŚĂďŝƚƵĂůĞƐ͕ ĐŽŶ ŽƚƌŽƐ ŵĄƐ ĂŵƉůŝŽƐ Ğ ŝŶƚĞŐƌĂĚŽƌĞƐĐŽŵŽ ƐĞƌǀŝƌ ĚĞ ĐŽŶĞdžŝſŶ ĚĞ
ĞƐƉĂĐŝŽƐĚĞŝŶƚĞƌĠƐĂŵďŝĞŶƚĂů͕ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌĐŽƌƌĞĚŽƌĞƐĞĐŽůſŐŝĐŽƐ͕ĨŽŵĞŶƚĂƌůĂďŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĨĂƵŶşƐƚŝĐĂ
LJĨůŽƌşƐƚŝĐĂ͕ĨŽŵĞŶƚĂƌůĂƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞƵƐŽƉƷďůŝĐŽLJůĂĞĚƵĐĂĐŝſŶŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘
>ĂƐ ǀşĂƐ ƉĞĐƵĂƌŝĂƐ ;ĐĂŹĂĚĂƐ͕ ĐŽƌĚĞůĞƐ LJ ǀĞƌĞĚĂƐͿ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĞŶ ĞŶ Ğů ĄƌĞĂ ĚĞ ĂĐƚƵĂĐŝſŶ
ĚĞ^^ƐŽŶůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗
DĂƉĂϲ^ŝƐƚĞŵĂĚĞǀşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐ͗ĐĂŹĂĚĂƐ;ĞŶǀĞƌĚĞͿ͕ĐŽƌĚĞůĞƐ;ĞŶƌŽũŽͿLJǀĞƌĞĚĂƐ;ĞŶĂnjƵůͿ͘&ƵĞŶƚĞ͗DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͕
ůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶLJDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͘
ϵϯ
<$&,0,(1726$548(2/Ð*,&26
ů LJĂĐŝŵŝĞŶƚŽ ĂƌƋƵĞŽůſŐŝĐŽ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞ ůĂ ĐŽŵĂƌĐĂ ĞƐ Ğů zĂĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ĂŶƚŝŐƵĂ
ĐŝƵĚĂĚĚĞ>ĂŶĐŝĂ;sŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽͿ͘ĚĞŵĄƐƐĞĐŽŵƉůĞƚĂĐŽŶƵŶĂƵůĂĚĞĂƌƋƵĞŽůŽŐşĂƋƵĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂ
ƵďŝĐĂĚĂĞŶĞůLJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞsŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽ͘
*$6752120Ì$
ŶƚƌĞ ůŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĞƐƚĂĐĂďůĞƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ŐĂƐƚƌŽŶŽŵşĂ ĚĞů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞ ^^
ƉŽĚĞŵŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ůĂƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ĞŶŽŵŝŶĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ KƌŝŐĞŶ ;KͿ Ğ /ŶĚŝĐĂĐŝŽŶĞƐ 'ĞŽŐƌĄĨŝĐĂƐ
WƌŽƚĞŐŝĚĂƐ;/'WͿ͘
ĂƌŶĞͲ/'W>ĞĐŚĂnjŽĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͘
ŵďƵƚŝĚŽƐͲ/'WĞĐŝŶĂĚĞ>ĞſŶ͘
>ĞŐƵŵďƌĞƐͲ/'WůƵďŝĂĚĞůĂĂŹĞnjĂ͘;>ĞſŶͿ
>ĞŐƵŵďƌĞƐͲ/'W>ĞŶƚĞũĂĚĞdŝĞƌƌĂĚĞĂŵƉŽƐ͘
sĞƌĚƵƌĂƐͲ/'WĚĞůWŝŵŝĞŶƚŽĚĞ&ƌĞƐŶŽLJĞŶĂǀĞŶƚĞ͘
sŝŶŽƐͲKdŝĞƌƌĂĚĞ>ĞſŶ͘
ĚĞŵĄƐ ŚĂLJ ƋƵĞ ĚĞƐƚĂĐĂƌ ŽƚƌŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ƐŝŶ ŝŶĚŝĐĂĐŝſŶ ŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂ ƉĞƌŽ ƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ŵƵLJ
ĚĞŶƚƌŽĚĞůĂŐĂƐƚƌŽŶŽŵşĂĚĞůĂĐŽŵĂƌĐĂĐŽŵŽĞůƉƵĞƌƌŽĚĞ^ĂŚĂŐƷŶLJĞůƚŽŵĂƚĞĚĞDĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐ
DƵůĂƐ͘ ƐƚŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ĂďĂŶĚĞƌĂŶ ƐĞŶĚĂƐ ĨĞƌŝĂƐ ĂŐƌŽĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂƐ ĚĞ ŐƌĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ Ă ŶŝǀĞů
ƉƌŽǀŝŶĐŝĂůLJƐŽŶůĂďĂƐĞĚĞŶƵĞƐƚƌĂƌŝĐĂŐĂƐƚƌŽŶŽŵşĂ͘
ϵϰ
%,%/,2*5$)Ì$
&$3,78/2,
%LEOLRJUDItD*HQHUDO
ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶƐĞĚĞƚĂůůĂŶĞŶƚŝĚĂĚĞƐƋƵĞŚĂŶƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂĚŽŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƋƵĞƐĞĚĞƚĂůůĂĞŶĞů
ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͗
ͲŽůĞƚŝŶĞƐKĨŝĐŝĂůĞƐ
ͲŽŶƐĞũĞƌşĂƐĚĞĚƵĐĂĐŝſŶĚĞůĂƐ͘͘
Ͳ^ĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞĚĞůĂƐĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐĂƵƚſŶŽŵĂƐ
ͲĂũĂƐƉĂŹĂĚĞŝŶǀĞƌƐŝŽŶĞƐ͕^ĂůĂŵĂŶĐĂLJ^ŽƌŝĂ͕ͲKďƌĂƐŽĐŝĂů
ͲĂŵĞƌĚĂƚĂ
Ͳ/ŶƐƚŝƚƵƚŽEĂĐŝŽŶĂůĚĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂ;/EͿ
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ƵůƚƵƌĂLJĞƉŽƌƚĞƐ͘^ĞĐƌĞƚĂƌşĂĚĞƐƚĂĚŽĚĞƵůƚƵƌĂ͘
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞŵƉůĞŽLJ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ^ŽĐŝĂů͘dĞƐŽƌĞƌşĂ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ^ŽĐŝĂů
ͲƐŽĐŝĂĐŝſŶƉĂƌĂůĂ/ŶǀĞƐƚŝŐĂĐŝſŶĚĞDĞĚŝŽƐĚĞŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ;/DͿ
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞŵƉůĞŽLJ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ^ŽĐŝĂů͘^ĞƌǀŝĐŝŽWƷďůŝĐŽĚĞŵƉůĞŽƐƚĂƚĂů;^WͿ
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞů/ŶƚĞƌŝŽƌ͘ŝƌĞĐĐŝſŶ'ĞŶĞƌĂůĚĞWŽůşƚŝĐĂ/ŶƚĞƌŝŽƌ
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞ,ĂĐŝĞŶĚĂLJĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝŽŶĞƐWƷďůŝĐĂƐ͘ŝƌĞĐĐŝſŶ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂƚĂƐƚƌŽ
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞ^ĂŶŝĚĂĚ͕^ĞƌǀŝĐŝŽƐ^ŽĐŝĂůĞƐĞ/ŐƵĂůĚĂĚ
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞů/ŶƚĞƌŝŽƌ͘ŝƌĞĐĐŝſŶ'ĞŶĞƌĂůĚĞdƌĄĨŝĐŽ
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͕ůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶLJDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͘&ŽŶĚŽƐƉĂŹŽůĚĞ'ĂƌĂŶƚşĂ
ŐƌĂƌŝĂ
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ƵůƚƵƌĂLJĞƉŽƌƚĞƐ͘ŽŶƐĞũŽ^ƵƉĞƌŝŽƌĚĞĞƉŽƌƚĞƐ
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞ&ŽŵĞŶƚŽ͘^ĞĐƌĞƚĂƌşĂĚĞƐƚĂĚŽĚĞsŝǀŝĞŶĚĂLJĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐhƌďĂŶĂƐ
ͲDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ƵůƚƵƌĂLJĞƉŽƌƚĞƐ
^ĞŚĂŶĐŽŶƐƵůƚĂĚŽLJĞŶĂůŐƵŶŽƐĐĂƐŽƐƌĞĐŽŐŝĚŽşŶƚĞŐƌĂŵĞŶƚĞƚĞdžƚŽĚĞůŽƐWůĂŶĞƐĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ
ZƵƌĂůĚĞůŽƐƉƌŽƉŝŽƐ'ƌƵƉŽƐĚĞĐĐŝſŶ>ŽĐĂůƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞƐĞŶĞůWƌŽLJĞĐƚŽ͘
&$3,78/2,,
%LEOLRJUDItD&RPSOHPHQWDULD
ŽŵŝƐŝſŶĚĞůĂƐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐƵƌŽƉĞĂƐ͕;ϭϵϵϬͿů>ŝďƌŽsĞƌĚĞƐŽďƌĞĞůDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞhƌďĂŶŽ͘
ŝƌĞĐĐŝſŶ'ĞŶĞƌĂůĚĞDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͕^ĞŐƵƌŝĚĂĚEƵĐůĞĂƌLJWƌŽƚĞĐĐŝſŶŝǀŝů͘hZϭϮϵϬϮ^͘ZĞĨ͗͘Ͳ
EϭϮϵϬϮͲ^Ͳ͘ƌƵƐĞůĂƐ;ĠůŐŝĐĂͿ
ŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂƵƌŽƉĞĂĚĞŝƵĚĂĚĞƐƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐ;ϭϵϵϰͿ>ĂĂƌƚĂĚĞĂůďŽƌŐ͘;ŝŶĂŵĂƌĐĂͿ
ƵƌŽƉĞĂŶ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞŝƚŝĞƐΘdŽǁŶƐĂŵƉĂŝŐŶ͕ƵƌŽƉĞĂŶŽŵŵŝƐƐŝŽŶ'y/͕dŚĞ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů
ŽƵŶĐŝůĨŽƌ>ŽĐĂůŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů/ŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐ;ͻ/͘ͻ>ͻͻ/Ϳ͕;ϭϵϵϲͿdŚĞ>ŝƐďŽŶŽŶĨĞƌĞŶĐĞZĞƉŽƌƚ͕>ŝƐďŽŶ
ϲͲϴŽĐƚŽďĞƌϭϵϵϲ͘ƌƵƐƐĞůƐ;ĞůŐŝƵŵͿ
ƵƌŽƉĞĂŶ ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ ŝƚŝĞƐ Θ dŽǁŶƐ ĂŵƉĂŝŐŶ͕ ƵƌŽƉĞĂŶ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ' y/͕ t,K ZĞŐŝŽŶĂů
KĨĨŝĐĞ ĨŽƌ ƵƌŽƉĞ͕ ;ϭϵϵϳͿ ,ĞĂůƚŚLJ ŝƚŝĞƐ EĞƚǁŽƌŬ͘ ŝƚLJ ƉůĂŶŶŝŶŐ ĨŽƌ ŚĞĂůƚŚ ĂŶĚ ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞ
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ŽƉĞŶŚĂŐĞŶ;ĞŶŵĂƌŬͿ
ŽŵŝƐŝſŶĚĞůĂƐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐƵƌŽƉĞĂƐ͕;ϭϵϵϳͿ,ĂĐŝĂƵŶĂƉŽůşƚŝĐĂƵƌďĂŶĂƉĂƌĂůĂhŶŝſŶƵƌŽƉĞĂ͘
ŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂŽŵŝƐŝſŶ͘KD;ϵϳͿϭϵϳĨŝŶĂů͘ƌƵƐĞůĂƐ;ĠůŐŝĐĂͿ
ϵϱ
/> ;ϭϵϵϳͿ >ĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ͕ ĐŽŶĐĞƉƚŽƐ LJ ƉŽůşƚŝĐĂƐ͘ Ğ͘ :͘ dŚĞƐŝŶŐ LJ t͘
,ŽĨŵĞŝƐƚĞƌ͘ƵĞŶŽƐŝƌĞƐ;ƌŐĞŶƚŝŶĂͿ
:ŽƌĚŝ ŽƌũĂLJ DĂŶƵĞů ĂƐƚĞůůƐ͘ ;ϭϵϵϳͿ >ŽĐĂůLJ 'ůŽďĂů͘ >Ă ŐĞƐƚŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ŝƵĚĂĚĞƐ ĞŶ ůĂ ĞƌĂ ĚĞ ůĂ
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͘Ě͘;,ĂďŝƚĂƚͿhŶŝƚĞĚEĂƚŝŽŶƐĨŽƌ,ƵŵĂŶ^ĞƚƚůĞŵĞŶƚƐLJ^ĂŶƚŝůůĂŶĂ^͘͘dĂƵƌƵƐ͘DĂĚƌŝĚ͘
^ĞŵŝŶĂƌŝŽ ĚĞ ƉŽůşƚŝĐĂ ĚĞĐŝƵĚĂĚĞƐ LJ hŶŝſŶ ƵƌŽƉĞĂ͘ ;ϭϵϵϴͿ ^ĞŐƵŶĚĂ :ŽƌŶĂĚĂ͗DĞĚŝŽ ŵďŝĞŶƚĞ
hƌďĂŶŽ͘DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͘DĂĚƌŝĚ͘
,Ğǁǁŝƚƚ͕ E͘ ;ϭϵϵϴͿ 'ƵşĂ ƵƌŽƉĞĂ ƉĂƌĂ ůĂ WůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ŐĞŶĚĂƐ >ŽĐĂůĞƐ Ϯϭ͘ Ě͗͘ />/
ĂŬĞĂnj LJ ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ KƌĚĞŶĂĐŝſŶ ĚĞů dĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ sŝǀŝĞŶĚĂ LJ DĞĚŝŽ ŵďŝĞŶƚĞ ;'Ǒ sĂƐĐŽͿ
sŝƚŽƌŝĂͬ'ĂƐƚĞŝnj͘
ŝĐƚĂŵĞŶ ĚĞů ŽŵŝƚĠ ĚĞ ůĂƐ ZĞŐŝŽŶĞƐ ƐŽďƌĞ Ğů ƚĞŵĂ Η>Ă ƉŽůşƚŝĐĂ ĚĞ DĞĚŝŽ ŵďŝĞŶƚĞ ĞŶ ůĂƐ
ĐŝƵĚĂĚĞƐLJŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐΗ;ϵϴͬϭϴϬͬϬϰͿ;KĚĞϭϭͬϲͬϭϵϵϴͿ
:͘ D͘ WĂƐƵĐĂů ŝ ƐƚĞǀĞ͘ ;ϭϵϵϵͿ͘ >Ă ĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ ĚĞ ůĂƐ ŝƵĚĂĚĞƐ͕ ůŽƐ ƉůĂŶĞƐ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽƐ ĐŽŵŽ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ͗ŵĠƚŽĚŽƐƚĠĐŶŝĐĂƐLJďƵĞŶĂƐƉƌĄĐƚŝĐĂƐ͘Ě͗͘ŝƉƵƚĂĐŝſĚĞĂƌĐĞůŽŶĂ͘ĂƌĐĞůŽŶĂ͘
WƌŝŵĞƌ ĐĂƚĄůŽŐŽ ĂƌĂŐŽŶĠƐ ĚĞ ďƵĞŶĂƐ ƉƌĄĐƚŝĐĂƐ͘ /ŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐ ƉĂƌĂ ƵŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ ĞŶ
ƌĂŐſŶ͘ ;ϭϵϵϵͿ͘ &ƵŶĚĂĐŝſŶ ĐŽůŽŐşĂ LJ ĞƐĂƌƌŽůůŽ Ͳ 'Ǒ ĚĞ ƌĂŐſŶ͘ Ě͗͘ ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ DĞĚŝŽ
ŵďŝĞŶƚĞ͘'ǑĚĞƌĂŐſŶ͘ĂƌĂŐŽnjĂ͘
ůďĞƌƚ'ĂƌĐŝĂƐƉƵĐŚĞŝ^ĂůǀĂĚŽƌZƵĞĚĂ;ĞĚƐ͘ͿĞďĂƚĚĞĂƌĐĞůŽŶĂ;/sͿ>ĂĐŝƵƚĂƚƐŽƐƚĞŶŝďůĞ;ϭϵϵϵ͘
Ě͗͘ĞŶƚƌĞĚĞƵůƚƵƌĂŽŶƚĞŵƉŽƌăŶŝĂĚĞĂƌĐĞůŽŶĂ͘ĂƌĐĞůŽŶĂ͘
ŽŶƐƵŵŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞĞŶƐƉĂŹĂ;ϮϬϬϬͿĞŶƚƌŽĚĞWƵďůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͘͘DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͘
DĂĚƌŝĚ
>KE^K͕D͕͘Z͘^hZK͕d>͘;ϭϵϵϬͿ͘DĂƉĂ,ŝĚƌŽůſŐŝĐŽĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ͕:ƵŶƚĂĚĞĂƐƚŝůůĂLJ
>ĞſŶ͘ŽŶƐĞũĞƌşĂĚĞKďƌĂƐWƷďůŝĐĂƐLJKƌĚĞŶĂĐŝſŶĚĞůdĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͘
HZ^͕͕͘'͘>E͕d>͘;ϮϬϬϯͿ͘ƚůĂƐLJ>ŝďƌŽZŽũŽĚĞůĂ&ůŽƌĂsĂƐĐƵůĂƌŵĞŶĂnjĂĚĂĚĞ
ƐƉĂŹĂ͘DĂĚƌŝĚ͘ŝƌĞĐĐŝſŶ'ĞŶĞƌĂůĚĞŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůĂEĂƚƵƌĂůĞnjĂ͘
^dZKs/:K͕^͘;ϮϬϬϭͿ͘ůĂǀĞƐĚĞůĂ&ůŽƌĂ/ďĠƌŝĐĂ͘sŽů͘/͘ZĞĂů:ĂƌĚşŶŽƚĄŶŝĐŽ͕^/͘DĂĚƌŝĚ͘
^dZKs/:K͕^͘;ϮϬϬϰͿ͘ΗWƌŽLJĞĐƚŽEd,K^͘^ŝƐƚĞŵĂĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƐŽďƌĞůĂƐƉůĂŶƚĂƐĚĞƐƉĂŹĂ͘
ŽŵŝƐŝſŶƵƌŽƉĞĂ͘'ĚĞDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͕EĂƚƵƌĂůĞnjĂLJŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ͘ϮϬϬϯ͘DĂŶƵĂůĚĞ
/ŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶĚĞůŽƐŚĄďŝƚĂƚƐĚĞůĂhŶŝſŶƵƌŽƉĞĂ͘
:hE͕͘Θ:͘D͘s>Z;ϮϬϬϬͿ͘'ƵşĂĚĞůĂƐĂǀĞƐĚĞƐƉĂŹĂ͗WĞŶşŶƐƵůĂ͕ĂůĞĂƌĞƐLJĂŶĂƌŝĂƐ͘
^KͬŝƌĚ>ŝĨĞ͘
KZ/K͕/͘;ϮϬϬϭͿ͘ƚůĂƐLJ>ŝďƌŽZŽũŽĚĞůŽƐƉĞĐĞƐĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂůĞƐĚĞƐƉĂŹĂ͘DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞDĞĚŝŽ
ŵďŝĞŶƚĞ͘
'Z1ZK>>E͕D͘;ϮϬϬϭͿ͘ƚůĂƐĐůĂƐŝĨŝĐĂƚŽƌŝŽĚĞůĂĨůŽƌĂĚĞƐƉĂŹĂƉĞŶŝŶƐƵůĂƌLJďĂůĞĂƌ͘DĂĚƌŝĚ͘
DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͕WĞƐĐĂLJůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ͘
DD͘ΗĂƌƚŽŐƌĂĨşĂĚŝŐŝƚĂůĂŶĐŽĚĞĂƚŽƐĚĞůĂŝŽĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ͘Η
ϵϲ
DKZ>^͕Z͕͘D͘:͘D1͕d>͘;ϭϵϵϲͿ͘EŽŵďƌĞƐǀƵůŐĂƌĞƐ//͘DĂĚƌŝĚ͘ZĞĂů:ĂƌĚşŶ
ŽƚĄŶŝĐŽͲ^/͘
W>KDK͕>͘:͘Θ:͘'/^Zd;ϮϬϬϮͿ͘ƚůĂƐĚĞDĂŵşĨĞƌŽƐdĞƌƌĞƐƚƌĞƐĚĞƐƉĂŹĂ͘DĂĚƌŝĚ͘ŝƌĞĐĐŝſŶ
'ĞŶĞƌĂůĚĞŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůĂEĂƚƵƌĂůĞnjĂͲ^DͲ^Dh͘
W/EK>KZ͕D͘Θ^͘Z/s^ͲDZd1E;ϭϵϴϳͿ͘>ĂǀĞŐĞƚĂĐŝſŶĚĞƐƉĂŹĂ͘hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚůĐĂůĄ
ĚĞ,ĞŶĂƌĞƐ͘DĂĚƌŝĚ͘
W>'hh>K^͕:͘D͕͘Z͘DZYh͕d>͘;ϮϬϬϮͿ͘ƚůĂƐLJ>ŝďƌŽZŽũŽĚĞůŽƐŶĨŝďŝŽƐLJZĞƉƚŝůĞƐĚĞ
ƐƉĂŹĂ͘DĂĚƌŝĚ͘ŝƌĞĐĐŝſŶ'ĞŶĞƌĂůĚĞŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶĚĞůĂEĂƚƵƌĂůĞnjĂͲƐŽĐŝĂĐŝſŶ,ĞƌƉĞƚŽůſŐŝĐĂ
ƐƉĂŹŽůĂ͘
WKZd͕:͕͘D͘>MWͲsK͕d>͘;ϭϵϵϰͿ͘ĚĂĨŽůŽŐşĂƉĂƌĂůĂĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂLJĞůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ͘
ĚŝĐŝŽŶĞƐDƵŶĚŝͲWƌĞŶƐĂ͘DĂĚƌŝĚ͘
Z/s^ͲDZd1E͕^͘;ϭϵϴϳͿ͘DĂƉĂĚĞƐĞƌŝĞƐĚĞǀĞŐĞƚĂĐŝſŶĚĞƐƉĂŹĂ;ϭ͗ϰϬϬ͘ϬϬϬͿ͘DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞ
ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͕WĞƐĐĂLJůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶͲ/KE͘DĂĚƌŝĚ͘
Z/s^ͲDZd1E͕^͘;ϮϬϬϰͿ͘Η'ůŽďĂůŝŽĐůŝŵĂƚŝĐƐ;ůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶŝŽĐůŝŵĄƚŝĐĂĚĞůĂdŝĞƌƌĂͿ͘
Zh/>dKZZ͕:͘;ϭϵϳϵͿ͘ƌďŽůĞƐLJĂƌďƵƐƚŽƐ͘ƐĐƵĞůĂdĠĐŶŝĐĂ^ƵƉĞƌŝŽƌĚĞ/ŶŐĞŶŝĞƌŽƐĚĞ
DŽŶƚĞƐ͘&ƵŶĚĂĐŝſŶŽŶĚĞĚĞůsĂůůĞĚĞ^ĂůĂnjĂƌ͘DĂĚƌŝĚ͘
^/^͘Η^ŝƐƚĞŵĂĚĞ/ŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞŐƵĂƐ^ƵďƚĞƌƌĄŶĞĂƐĚĞƐƉĂŹĂ͘Η
ss͘͘;ϭϵϵϴͿ͘DĂƉĂ'ĞŽůſŐŝĐŽĚĞƐƉĂŹĂ͘ƐĐĂůĂϭ͗ϱϬ͘ϬϬϬ͘DĂĚƌŝĚ͘/ŶƐƚŝƚƵƚŽdĞĐŶŽůſŐŝĐŽ
'ĞŽDŝŶĞƌŽĚĞƐƉĂŹĂ͘
&$3,78/2,,,
%LEOLRJUDItDGHUHFXUVRVGH,QWHUQHW
ŚƚƚƉ͗ͬͬĐŝƚŝĞƐϮϭ͘ĐŽŵͬĞƵƌŽƉƌĂĐƚŝĐĞ͘ĞƐͬ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐƵŝĂƐĐĂƐĂƐƌƵƌĂůĞƐ͘ĐŽŵͬ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĨĞĐĂŵ͘ĞƐͬŽƚƌŽƐͬŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ
ͬĂŐĞŶĚĂϮϭ͘ƉĚĨ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŐĞŶĚĂϮϭŵĂůĂŐĂ͘ŽƌŐ
^ĞƌǀŝĐŝŽĚĞ/ŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƵƌŽƉĞŽĚĞ
ƵĞŶĂƐWƌĄĐƚŝĐĂƐĞŶ^ŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ>ŽĐĂů
'ƵşĂĚĞĐĂƐĂZƵƌĂůĞƐ
/ŶĨŽƌŵĞĚĞůĂŽŶĨĞƌĞŶĐŝĂĚĞEĂĐŝŽŶĞƐ
hŶŝĚĂƐ
ŐĞŶĚĂϮϭĞŶůĂĐŝƵĚĂĚĚĞDĄůĂŐĂ
ŚƚƚƉ͗ͬͬĐŝƚŝĞƐͲĞdžƉŽ͘ĐŽŵͬŝŶƚĞƌŵ͘Śƚŵ
WƌŽLJĞĐƚŽŝƵĚĂĚĞƐϮϭdžƉŽϮϬϬĞŶ
^ĂĐŚƐĞŶͲŶŚĂůƚ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĞƐƚƵĚŝŽƐ͘ůĂĐĂŝdžĂ͘
ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶƐ͘ĐŽŵ
ƐƚƵĚŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐĚĞůĂ&ƵŶĚĂĐŝſŶĚĞ
ůĂĂŝdžĂ
ŚƚƚƉ͗ͬͬĞƵƌŽƉĂ͘ĞƵ͘ŝŶƚͬĐŽŵŵͬƵƌďĂŶ
'ŽŽĚWƌĂĐƚŝĐĞŝŶhƌďĂŶDĂŶĂŐĞŵĞŶƚ
ĂŶĚ^ƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝŶĞ͘ĞƐͬ
/ŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂĚĞů/ŶƐƚŝƚƵƚŽ
EĂĐŝŽŶĂůĚĞƐƚĂĚşƐƚŝĐĂ͘
ŚƚƚƉ͗ͬͬĞƵƌŽƉĂ͘ĞƵ͘ŝŶƚͬƌĞĚŝƌĞĐƚͬĚŐϭϭ͘Śƚŵ
ϵϳ
ŽŵŝƐŝſŶƵƌŽƉĞĂ͘ŝƌĞĐĐŝſŶ'ĞŶĞƌĂůy/
ƉĂƌĂĞůDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ũĐLJů͘ĞƐͬũĐLJů
/ŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞůĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ
ŽŶƐĞũĞƌşĂƐĚĞůĂ:ƵŶƚĂĚĞĂƐƚŝůůĂLJ>ĞſŶ
ŚƚƚƉ͗ͬͬŚĂďŝƚĂƚ͘ĂƋ͘ƵƉŵ͘ĞƐͬĐƐͬƉϱͬůŝƐƚĂ͘Śƚŵů
ŝƵĚĂĚĞƐƉĂƌĂƵŶ&ƵƚƵƌŽŵĄƐ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĚĞLJŶĂ͘ĐŽŵͬĐĂƐƚͬĂĐĐŝŽŶ͘Śƚŵ
&ƵŶĚĂĐŝſŶĞLJŶĂ͘ůƉƌŽLJĞĐƚŽĞŶĂĐĐŝſŶ͘
ŚƚƚƉ͗ͬͬŝŝƐĚϭ͘ŝŝƐĚ͘ĐĂͬĐŽŶƚĞŶƚƐ͘Śƚŵ
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů/ŶƐƚŝƚƵƚĞĨŽƌ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐƌĂŶĂĚĂ͘ŽƌŐͬŝŶŝĐŝŽ͘Śƚŵ
LJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞ'ƌĂŶĂĚĂLJƐƵŐĞŶĚĂ
Ϯϭ
ŚƚƚƉ͗ͬͬƵŶĞƉƵŶĞƉ͘ŶŽͬƵŶŽŶͬƵŶĐŚƐͬƐĐƉͬƐĐƉŚŽŵĞ͘Śŵƚ
^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞŝƚŝĞƐWƌŽŐƌĂŵŵĞ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǀŝƚŽƌŝĂͲŐĂƐƚĞŝnj͘ŽƌŐ
>ĂŝƵĚĂĚĚĞsŝƚŽƌŝĂ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŵĂƌŝůůĂƐ͘ĐŽŵͬǀĞƌĚĞƐͬŝŶĚĞdž͘Śƚŵ
ŝƌĞĐƚŽƌŝŽĚĞƉĄŐŝŶĂƐĂŵĂƌŝůůĂƐLJǀĞƌĚĞƐ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŶŝŵƐĂ͘ĞƐͬƚĂĨĂůůĂͬ
LJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞdĂĨĂůůĂ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ďĞƐƚƉƌĂĐƚŝĐĞƐ͘ŽƌŐ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ďĞƐƚƉƌĂĐƚŝĐĞƐ͘ŽƌŐͬ
ŚƚŵůͬŚĂďŝƚĂƚ͘Śƚŵů
ƵĞŶĂƐWƌĄĐƚŝĐĂƐĞŶƐĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐ
,ƵŵĂŶŽƐ
WƌŽŐƌĂŵĂ,ĄďŝƚĂƚĚĞEĂĐŝŽŶĞƐhŶŝĚĂƐ
ƉĂƌĂĞůĞƐĂƌƌŽůůŽhƌďĂŶŽ^ŽƐƚĞŶŝďůĞ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ďĞƐƚƉƌĂĐƚŝĐĞƐ͘ŽƌŐͬ
ŚƚŵůͬŚĂďŝƚĂƚͺƐĐƉ͘Śƚŵů
WƌŽŐƌĂŵĂĚĞŝƵĚĂĚĞƐ^ŽƐƚĞŶŝďůĞƐ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ďĞƐƚƉƌĂĐƚŝĐĞƐ͘ŽƌŐͬ
ŚƚŵůͬŚĂďŝƚĂƚͺǁŽŵĞŶ͘Śƚŵů
>ĂƐŵƵũĞƌĞƐLJĞůƉƌŽŐƌĂŵĂ,ĄďŝƚĂƚ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐĨŶĂǀĂƌƌĂ͘ĞƐͬDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞͬ
ĂŐĞŶĚĂͬĂŐĞŶĚĂŝŶĚĞdž͘Śƚŵ
'ŽďŝĞƌŶŽĚĞEĂǀĂƌƌĂ͘ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽĚĞ
DĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͕KƌĚĞŶĂĐŝſŶĚĞůdĞƌƌŝƚŽƌŝŽ
LJsŝǀŝĞŶĚĂŐĞŶĚĂƐϮϭLJDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
hƌďĂŶŽ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐĨŶĂǀĂƌƌĂ͘ĞƐͬDĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞ
ͬĂŐĞŶĚĂͬDƵŶŝĐŝƉŝŽƐͬĂƌĂŶĂŝŶͬĂƌĂŶĂŝŶ͘Śƚŵů
LJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞĂƌĂŹĄŝŶ͘ͲŐĞŶĚĂϮϭ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐĨŶĂǀĂƌƌĂ͘ĞƐͬDĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞͬ
ĂŐĞŶĚĂͬDƵŶŝĐŝƉŝŽƐͬƵƌůĂĚĂͬƵƌůĂĚĂ͘Śƚŵů
LJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƵƌůĂĚĂ͘ͲŐĞŶĚĂϮϭ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐĨŶĂǀĂƌƌĂ͘ĞƐͬDĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞͬ
ĂŐĞŶĚĂͬDƵŶŝĐŝƉŝŽƐͬdƵĚĞůĂͬdƵĚĞůĂ͘Śƚŵů
LJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞdƵĚĞůĂ͘ͲŐĞŶĚĂϮϭ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘/Dd͘^
ĞŶƚƌŽ/ŶǀĞƐƚŝŐĂĐŝŽŶĞƐŶĞƌŐĠƚŝĐĂƐ͕
DĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐLJdĞĐŶŽůſŐŝĐĂƐ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŝŶƚƌƵĞŶŝŐŽ͘ĐŽŵͬĨŽƌŽͬĨŽƌŽ͘Śƚŵů
&ŽƌŽĚĞDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞĚĞů
LJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞŝŶƚƌƵĠŶŝŐŽ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŽĨŝƐ͘ĞƐͬŝǀĐŶŵĂͬ
ŽůĞŐŝŽKĨŝĐŝĂůĚĞ&şƐŝĐŽƐ͘ŽŶŐƌĞƐŽ
EĂĐŝŽŶĂůĚĞDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŽŵƵŶĞ͘ƌŽŵĂ͘ŝƚͬ
ƵƐƉĞůͬĂŐϮϭͬƉŐŝŶ͘Śƚŵ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĞĞĂ͘ĞƵ͘ŝŶƚͬ
ϵϴ
ŐĞŶĚĂϮϭĚĞůĂŝƵĚĂĚĚĞZŽŵĂ
ŐĞŶĐŝĂƵƌŽƉĞĂĚĞDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĞƵƌŽƉĂ͘ĞƵ͘ŝŶƚͬĞŶͬĐŽŵŵͬ
ĚŐϭϭͬƵƌďĂŶͬŚŽŵĞ͘Śƚŵ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝĐůĞŝ͘ŽƌŐͬ
>ĂĚŝŵĞŶƐŝſŶƵƌďĂŶĂĚĞůYƵŝŶƚŽ
WƌŽŐƌĂŵĂĚĞĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂ
ŽŵƵŶŝĚĂĚƵƌŽƉĞĂƐŽďƌĞĞůDĞĚŝŽ
ŵďŝĞŶƚĞ͗Η,ĂĐŝĂůĂ^ŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚΗͲ'y/
/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůŽƵŶĐŝůĨŽƌ>ŽĐĂů
ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů/ŶŝƚŝĂƚŝǀĞƐͲŽŶƐĞũŽ
/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůƉĂƌĂ/ŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐŵďŝĞŶƚĂůĞƐ
>ŽĐĂůĞƐ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝĐůĞŝ͘ŽƌŐͬĐŝƚŝĞƐϮϭͬŝŶĚĞdž͘Śƚŵ
WƌŽLJĞĐƚŽŝƵĚĂĚĞƐϮϭ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝĐůĞŝ͘ŽƌŐͬĐŽϮͬĐŽϮ͘Śƚŵ
ŝƵĚĂĚĞƐƉĂƌĂůĂWƌŽƚĞĐĐŝſŶůŝŵĄƚŝĐĂ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝĐůĞŝ͘ŽƌŐͬĐŽϮͬĨĂĐƚͬůŐŝŽĐƉ͘Śƚŵ
WƌŽŐƌĂŵĂĚĞ'ŽďŝĞƌŶŽƐ>ŽĐĂůĞƐƉĂƌĂůĂ
WƌŽƚĞĐĐŝſŶůŝŵĄƚŝĐĂ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝĐůĞŝ͘ŽƌŐͬĞŐƉŝƐͬŝŶĚĞdž͘Śƚŵ
>ŽĐĂů^ƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ͘ƵĞŶĂƐWƌĄĐƚŝĐĂƐ
ƵƌŽƉĞĂƐ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝĐůĞŝ͘ŽƌŐͬŝĐůĞŝͬůŽĐĞŶǀ͘Śƚŵ
>ŽĐĂůŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘DĂƚĞƌŝĂůĞƐƐŽďƌĞ
ƉŽůşƚŝĐĂƐĚĞŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞLJ
ƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝĐůĞŝ͘ŽƌŐͬůĂϮϭͬĐŚĂƌƚĞƌƐ͘Śƚŵ
WƌŽLJĞĐƚŽĚĞĂƌƚĂŐĞŶĚĂ>ŽĐĂůϮϭ͘
DĂLJŽϭϵϵϴ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŵĂƌŵ͘ĞƐͬ
DǑDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͕DĞĚŝŽZƵƌĂůLJ
ŵĂƌŝŶŽ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉĂŵƉůŽŶĂ͘ŶĞƚͬƉůĂŶŵƵŶŝĐŝƉĂů
WůĂŶDƵŶŝĐŝƉĂůĚĞůLJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞ
WĂŵƉůŽŶĂ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞͲĐŝƚŝĞƐ͘ŽƌŐ
>ĂĂŵƉĂŐŶĞĚĞƐǀŝůůĞƐĞƵƌŽƉĠĞŶŶĞƐ
ĚƵƌĂďůĞƐ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƵŶĞƉ͘ŽƌŐͬ
WƌŽŐƌĂŵĂĚĞůĂKEhƉĂƌĂĞůDĞĚŝŽ
ŵďŝĞŶƚĞ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ǁŚŽ͘ĚŬͬƚĞĐŚͬŚĐƉͬŝŶĚĞdž
ǁǁǁ͘ĞůƚŝƐ͘ŽƌŐͬ
ǁǁǁ͘ĞƉĂ͘ŽƌŐͬ
t,K,ĞĂůƚŚLJŝƚŝĞƐŽƉĞŶŚĂŐĞŶ
ƵƌŽƉĞĂŶ>ŽĐĂůdƌĂŶƐƉŽƌƚ/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
^ĞƌǀŝĐĞƐ
h^ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůŐĞŶĐLJ
ǁǁǁ͘ŝĐůĞŝ͘ŽƌŐͬĐĂƉĂĐŝĚĂĚͬŝŶĚĞdž͘Śƚŵ
ĂƉĂĐŝĚĂĚƉĂƌĂůĂ^ŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ͘
^ĞƌǀŝĐŝŽ>ĂƚŝŶŽĂŵĞƌŝĐĂŶŽĚĞ/ŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ
^ŽďƌĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐdžŝƚŽƐĂƐ
ǁǁǁ͘ŝĐůĞŝ͘ŽƌŐͬŝĐůĞŝͬďƌͺƐƉĂŶ͘Śƚŵ
ŽŶƐĞũŽ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůƉĂƌĂůĂƐ
/ŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐŵďŝĞŶƚĂůĞƐ>ŽĐĂůĞƐ
ǁǁǁ͘ŝĐůĞŝ͘ŽƌŐͬůĂϮϭͬĂƐĐŶͬŝŶĚĞdž͘ĐĨŵ
ĨƌŝĐĂŶ^ƵƐƚĂŝŶĂďůĞŝƚŝĞƐEĞƚǁŽƌŬ
;^EͿ
ǁǁǁ͘ǀŝƚŽƌŝĂͲŐĂƐƚĞŝnj͘ŽƌŐͬĐĞĂĐͬ
ĞŶƚƌŽĚĞƐƚƵĚŝŽƐŵďŝĞŶƚĂůĞƐĚĞů
LJƵŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞsŝƚŽƌŝĂͲ'ĂƐƚĞŝnj
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŵĐƵ͘ĞƐͬƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽͬͬ/ŶĨ'ĞŶƌĂůͬ'ĞƐƚŝŽŶ
ϵϵ
'ĞƐƚŝſŶĚĞůWĂƚƌŝŵŽŶŝŽ,ŝƐƚſƌŝĐŽ
DŝŶŝƐƚĞƌŝŽͬ/ŶƐƚŝƚƵƚŽ͘Śƚŵů
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝŐŵĞ͘ĞƐ
WĂƚƌŝŵŽŶŝŽ'ĞŽůſŐŝĐŽ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐĞƉĞ͘ĞƐ
^ĞƌǀŝĐŝŽWƷďůŝĐŽĚĞĞŵƉůĞŽĞƐƚĂƚĂů
WĂƚƌŝŵŽŶŝŽŶĂƚƵƌĂů͕ĐƵůƚƵƌĂůLJ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƵƉǀ͘ĞƐͬĐŽŶƚĞŶŝĚŽƐͬDhE/^KͬŝŶĨŽͬϳϴϰϯϰ
ϲŶŽƌŵĂůĐ͘Śƚŵů
ƉĂŝƐĂũşƐƚŝĐŽ͕ĐůĂǀĞƐƉĂƌĂůĂƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů
ϭϬϬ
$1(;2,/LVWDGRGH&RWRVGH&D]DGHOWHUULWRULR$'(6&$6
7LSR
0DWUtFXOD
$OPDQ]D/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
/(
3)
&20,6,Ï1
$'0,1,675$'25$
%,(1(6'($/0$1=$
/(
3+
-817$
9(&,1$/'(
&$675208'$55$
/(
3$
-817$
9(&,1$/'(
&$/$9(5$6
'(
$55,%$
/(
/(
3*
3$
-817$
9(&,1$/'(
&$1$/(-$6
-817$9(&,1$/
3+
3)
-817$ 9(&,1$/'( /$
9(*$'($/0$1=$
-817$9(&,1$/
3&
-817$
9(&,1$/'(
&$1$/(-$6
3*
-817$ 9(&,1$/ '(
&$/$9(5$6'($%$-2
/(
/(
/(
/(
7LSR
0DWUtFXOD
/(
/(
ϭϬϭ
%HUFLDQRVGHO5HDO&DPLQR/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
*
3%
7LWXODU
$62&,$&,Ï1
'(
&$=$'25(63(5$/(6
$<817$0,(172
7LSR
0DWUtFXOD
%XUJR5DQHUR(O/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
/(
4
*21=È/(=6$1'29$/
/(
*
&/8% '( &$=$'25(6
'(&$/=$',//$
/(
/(
*
3+
62&,('$'
&$=$'25(6
*5$f(5$6
-817$9(&,1$/
'(
/$6
/(
3)
-817$ 9(&,1$/ '( (/
%85*25$1(52
0DWUtFXOD
/(
&DO]DGDGHO&RWR/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
9
/(
0
&$67$fÏ1
-8$15
7(86
/(
;
*$5&Ë$
(1(',12-
*$5&Ë$
/(
3(
-817$
9(&,1$/
&$/=$'$'(/&272
3%
-817$ 9(&,1$/
&2'251,//26
7LSR
/(
7LWXODU
'(
7LSR
0DWUtFXOD
/(
&DPSD]DV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
*
7LSR
0DWUtFXOD
/(
&/8% '(&$=$ 6$1
$1721,2
&,)1,)
68È5(=
)(/,3(
*
&/8%
'(3257,92
&$=$'25(6
&$67,/)$/e
0DWUtFXOD
/(
&DVWURWLHUUDGH9DOPDGULJDO/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
3&
52%/(6
7LSR
ϭϬϮ
7LWXODU
0
/(
7LWXODU
&DVWLOIDOp/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
7LWXODU
$<817$0,(172
0DWUtFXOD
/(
6XS7RWDO
&HD/HyQ
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
3*
/(
7LSR
/(
/(
/(
/(
/(
/(
7LWXODU
-817$9(&,1$/
3(
-817$ 9(&,1$/ '(
9,//$',(*2'(&($
'(
'(
33)
3'
3(
-817$ 9(&,1$/
6$1
3('52
9$/'(5$'8(<
-817$9(&,1$/
-817$9(&,1$/
-817$9(&,1$/
'(
3*
3-
-817$ 9(&,1$/
&($
-817$9(&,1$/
7LSR
0DWUtFXOD
/(
/(
/(
/(
/(
&HEDQLFR/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
'(
3'
-817$ 9(&,1$/
&25&26
'(
3*
-817$ 9(&,1$/
021'5(*$1(6
'(
'(
3(
-817$ 9(&,1$/
48,17$1,//$
$/0$1=$
3$
-817$ 9(&,1$/ 6$17$
2/$-$'(/$$&&,Ï1
3)
&20,6,Ï1
$'0,1,675$'25$
%,(1(6'($/0$1=$
7LSR
0DWUtFXOD
/(
/(
&RUELOORVGHORV2WHURV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
4&
&È0$5$
/2&$/
*
&/8%
'(3257,92
&$%5(5$
$*5$5,$
7LSR
0DWUtFXOD
/(
ϭϬϯ
&XELOODVGHORV2WHURV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
*
7LWXODU
&/8% '( &$=$ /$6
%2'(*$6
7LSR
0DWUtFXOD
(VFREDUGH&DPSRV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
/(
*
0DWUtFXOD
/(
)XHQWHVGH&DUEDMDO/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
3%
0DWUtFXOD
*RUGDOL]DGHO3LQR/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
&/8% 9,5*(1 '(/$
9(*$'((6&2%$5
7LSR
7LWXODU
$<817$0,(172
7LSR
/(
;
7LWXODU
*$5&Ë$
(1(',12-
*$5&Ë$
7LSR
0DWUtFXOD
*UDMDOGH&DPSRV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
3-
7LWXODU
$<817$0,(172
'(
*5$-$/'(&$0326
/(
0DWUtFXOD
/(
*XVHQGRVGHORV2WHURV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
3
7LWXODU
-817$9(&,1$/
-817$ 9(&,1$ /'(
*86(1'26
'(/26
27(526
7LSR
/(
3$
7LSR
0DWUtFXOD
,]DJUH/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
/(
3$1,$*8$
38(57$6/25(1=2
/(
7
3$1,$*8$ 3$1,$*8$
0$57,1,$12
/(
=
0$57,1,$12
32=23e5(=
7LSR
0DWUtFXOD
/(
ϭϬϰ
-
7LWXODU
-RDULOODGHODV0DWDV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
'(/
7LWXODU
(0,/,2
)(55(5$6%/$1&2
7LSR
0DWUtFXOD
/(
0DQVLOODGHODV0XODV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
4
)(51È1'(=
$1721,2
'Ë(=
/(
*
&/8% '(3257,92 '(
&$=$'25(6
'(
0$16,//$ '( /$6
08/$6
/(
*21=È/(=
$16(/02
/Ï3(=
7LSR
0DWUtFXOD
/(
0DWDGHyQGHORV2WHURV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
*
7LWXODU
&/8% '(3257,92 /$6
3$5$9$6
7LSR
0DWUtFXOD
/(
/(
/(
/(
/(
0DWDQ]D/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
*
*
&/8% '(3257,92 '(
&$=$'25(6
(/
6$/9$'25
&/8%/$63$5$9$6
*
&/8% '(3257,92 '(
&$=$0$7$1=$ '( /26
27(526
:
*21=È/(=
5(*8(5$/
52=$
9,&(17(
*
&/8%
'(3257,92
6$1$17Ï1
'(/
'( /$
0$18(/
7LSR
0DWUtFXOD
/(
ϭϬϱ
3DMDUHVGHORV2WHURV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
3$
7LWXODU
$<817$0,(172
3$-$5(6
'(
27(526
'(
/26
7LSR
0DWUtFXOD
/(
6DQWD&ULVWLQDGH9DOPDGULJDO/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
*
$62&,$&,Ï1 '( &$=$
6$1&5,67Ï%$/
*
62&,('$' *,-21(6$
'(&$=$/$$5021Ë$
/(
0DWUtFXOD
/(
6DQWD0DUtDGHO0RQWHGH&HD/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
$
7LWXODU
9$/'(//È16$
/(
3)
-817$ 9(&,1$/
9,//$0,=$5
'(
/(
3'
-817$ 9(&,1$/
9,//$&,1721
'(
/(
*
-817$ 9(&,1$
&$67(//$126
/'(
/(
3%
-817$ 9(&,1$/
%$1(&,'$6
'(
/(
/(
3'
3&
-817$ 9(&,1$/
9,//$&,1725
-817$9(&,1$/
'(
7LSR
ϭϬϲ
7LSR
0DWUtFXOD
/(
6DKDJ~Q/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
3$
-817$
-2$5$
9(&,1$/
'(
/(
(
'(/*$'2
%$55(f$'$
0$;,0,/,$12
/(
*
&/8% '( &$=$'25(6
/26720,//$5(6
/(
/(
+
3
0 '(/ 3,/$5
%25*(
-817$9(&,1$/
/(
*
&/8% '(3257,92 /$
$/$0('$
*
3(
62&,('$' '(3257,9$
9$/'(5$'8(<
-817$9(&,1$/
*
-817$ $*523(&8$5,$
/2&$/'(6$+$*Ò1
*
3(
&/8%
/26
3,0(1721$/(6
-817$9(&,1$/
/(
/(
/(
/(
/(
*,/
7LSR
0DWUtFXOD
/(
/(
/(
/(
/(
/(
/(
ϭϬϳ
6DQWDV0DUWDV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
3)
-817$ 9(&,1$/
5(/,(*26
'(
*
$62&,$&,Ï1
'(&$=$'25(6
5(/,(*26
*
&/8% '(3257,92 /26
3$<8(/26
33$
-817$ 9(&,1$/
9,//$0$5&2
-817$9(&,1$/
*
3+
&/8%
'(3257,92
&$=$'25(60$/89$/
-817$9(&,1$/
'(
'(
7LSR
0DWUtFXOD
9DOGHIUHVQR/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
/(
*
&/8%
'(
&$=$
'(9,//$)(/,= '( /$
62%$55,%$
/(
*
&/8% '(3257,92 '(
&$=$'25(6&272
'(
'( /$
/$
*
62&,('$'
&$=$'25(6
62%$55,%$
*$5=$
'(
'(
/(
/(
*
62&,('$'
&$=$'25(6
9,//$9(17(
/(
%
9,//$)$f(
//$126$1721,2
/(
*
&/8%
'(3257,92
6$1729(1,$
'(/
0217(
/(
*
&/8% '(3257,92 '(
&$=$62/$1,//$
/(
*
&/8%
'(3257,92
9$/'($5&$
/(
*
$62&
&$=$
62%$55,%$/$3(5',=
3%
-817$
9(&,1$/'(
6$1729(1,$
'(/
0217(
/(
0DWUtFXOD
/(
9DOGHPRUD/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
*
7LSR
7LWXODU
7LSR
0DWUtFXOD
9DOOHFLOOR/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
/(
*
&/8%
$62&
'(
&$=$'25(6
/26
&2081(6
/(
;
*$5&Ë$
(1(',12-
ϭϬϴ
*$5&Ë$
7LSR
0DWUtFXOD
9DOGHSROR/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
/(
)
//$0$=$5(6 $1'5e6
0(5&('(6
/(
3(
-817$
9(&,1$/
9,//$+,%,(5$
/(
3*
-817$ 9(&,1$/
9$/'(32/2
/(
3-
-817$ 9(&,1$/ '(
48,17$1$'(/0217(
3,
-817$ 9(&,1$/
9,//$9(5'( '(
&+,48,7$
'(
'(
/$
/(
/(
&/8% '(3257,92 '(
&$=$$/'(9,//$
*
&/8%
6'$'
'(
&$=$'25(6
/26
'2652%/(6
*
&/8% '(3257,92 '(
&$=$'2f$*8,/$
*
&/8% '(3257,92 '(
&$=$ 9,//$021'5Ë1
'(58('$
*
&/8%
'(3257,92
48,17$1$
'(
58('$
4
)(51È1'(=
$1721,2
/(
/(
/(
/(
/(
'Ë(=
7LSR
0DWUtFXOD
/(
/(
/(
/(
ϭϬϵ
6XS7RWDO
9DOGHUDV/HyQ
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
$
(/
(1&,1$5
'848(6$
'(/
'(
*
$62&,$&,Ï1
&$=$'25(6
9$/'(5$6
'(
3'
$<817$0,(172
9$/'(5$6
*
&/8% '(&$=$ 6$1
$1721,2
7LSR
0DWUtFXOD
/(
9DOYHUGH(QULTXH/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
3-
7LWXODU
-817$9(&,1$/
7LSR
0DWUtFXOD
9LOODEUD]/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
/(
)
62&,('$' $*5$5,$
'( 75$16)250$&,Ï1
1ž
/26
&$78/,126
/(
(
*$55,'2
(86(%,2
/(
*
&/8% '(3257,92 '(
&$=$(/527(/
/(
$
257,=62%5,1266$
0DWUtFXOD
/(
/(
9LOODPDUWtQGH'RQ6DQFKR/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
3%
*
0(5,12
7LSR
7LWXODU
$<817$0,(172
&/8%/$63(&,1$6
7LSR
0DWUtFXOD
9LOODPRO/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
/(
3(
-817$ 9(&,1$/
9,//$02/
'(
/(
3*
-817$ 9(&,1$/
9,//$&$/$%8(<
'(
/(
3%
-817$ 9(&,1$/
9,//$3(&(f,/
'(
7LSR
0DWUtFXOD
/(
/(
ϭϭϬ
9LOODPRUDWLHOGHODV0DWDV/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
3(
3
7LWXODU
-817$ 9(&,1$/
9,//$025$7,(/
/$60$7$6
-817$9(&,1$/
'(
'(
7LSR
0DWUtFXOD
/(
9LOODVDEDULHJR/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
*
7LWXODU
&/8%/$1&,$(6/$
/(
*
&/8% '( &$=$'25(6
'( 3$/$=8(/2 '(
(6/21=$
/(
*
$62& &$=$'25(6 (/
3250$
/(
%
9,//$)$f(
//$126$1721,2
0DWUtFXOD
/(
9LOODVHOiQ/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
3*
7LWXODU
-817$9(&,1$/
'(
'(
'(
'(
7LSR
/(
3(
-817$ 9(&,1$/
$5&$<26
9,//$6(/$1
/(
3*
-817$ 9(&,1$/
9$/'$9,'$
*
&/8% '(3257,92 '(
&$=$ 6$17$ 0$5Ë$
'(/5Ë2
3$
-817$ 9(&,1$/
&$6752$f(
3-
-817$9(&,1$/
-817$9(&,1$/
1
02'(672
-26e
)(51È1'(=25(-$6
/(
/(
/(
/(
/(
ϭϭϭ
'(
7LSR
0DWUtFXOD
9LOOD]DQ]RGH9DOGHUDGXH\/HyQ
6XS7RWDO
&RQVWLWXFLyQ
&,)1,)
7LWXODU
/(
3'
-817$9(&,1$/
/(
3+
-817$ 9(&,1$/ '(/
9$/'(6&$3$
/(
3'
-817$ 9(&,1$/
9,//$9(/$6&2
'(
'(
'(
3)
-817$ 9(&,1$/
9(/,//$
9$/'(5$'8(<
/(
/(
*
&/8%
$62&
&$=$'25(6
'(
5(1('2
'(
9$/'(5$'8(<
/(
*
&/8%
'(3257,92
$5/$1=$0(',2
'(
'(
3)
3)
3)
-817$ 9(&,1$/
9(/,//$
9$/'(5$'8(<
-817$9(&,1$/
-817$9(&,1$/
'(
'(
3$
3(
-817$ 9(&,1$/
&$5%$-$/
9$/'(5$'8(<
-817$9(&,1$/
'(
'(
3'
-817$ 9(&,1$/
&$675,//2
9$/'(5$'8(<
3(
-817$ 9(&,1$/ '(
9,//$',(*2'(&($
/(
/(
/(
/(
/(
/(
/(
ϭϭϮ
$1(;2,,'DWRVGHVXSHUILFLH\SREODFLyQGHORVPXQLFLSLRVGHO
WHUULWRULR$'(6&$6
DhE//W/K^
dKd>
ϮϰϬϬϰůŵĂŶnjĂ
ϮϰϬϭϴĞƌĐŝĂŶŽƐĚĞůZĞĂůĂŵŝŶŽ
ϮϰϬϮϰƵƌŐŽZĂŶĞƌŽ;ůͿ
ϮϰϬϯϭĂůnjĂĚĂĚĞůŽƚŽ
ϮϰϬϯϮĂŵƉĂnjĂƐ
ϮϰϬϰϮĂƐƚŝůĨĂůĠ
ϮϰϬϱϬĂƐƚƌŽƚŝĞƌƌĂĚĞsĂůŵĂĚƌŝŐĂů
ϮϰϬϱϭĞĂ
ϮϰϬϱϮĞďĂŶŝĐŽ
ϮϰϬϱϴŽƌďŝůůŽƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϲϮƵďŝůůĂƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϲϵƐĐŽďĂƌĚĞĂŵƉŽƐ
ϮϰϬϳϰ&ƵĞŶƚĞƐĚĞĂƌďĂũĂů
ϮϰϬϳϳ'ŽƌĚĂůŝnjĂĚĞůWŝŶŽ
ϮϰϬϳϴ'ŽƌĚŽŶĐŝůůŽ
ϮϰϬϴϬ'ƌĂũĂůĚĞĂŵƉŽƐ
ϮϰϬϴϭ'ƵƐĞŶĚŽƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϴϰ/njĂŐƌĞ
ϮϰϬϴϲ:ŽĂƌŝůůĂĚĞůĂƐDĂƚĂƐ
ϮϰϬϵϰDĂŶƐŝůůĂĚĞůĂƐDƵůĂƐ
ϮϰϬϵϱDĂŶƐŝůůĂDĂLJŽƌ
ϮϰϬϵϳDĂƚĂĚĞſŶĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
ϮϰϬϵϵDĂƚĂŶnjĂ
ϮϰϭϬϳWĂũĂƌĞƐĚĞůŽƐKƚĞƌŽƐ
Ϯϰϭϯϵ^ĂŚĂŐƷŶ
Ϯϰϭϱϯ^ĂŶƚĂƌŝƐƚŝŶĂĚĞsĂůŵĂĚƌŝŐĂů
Ϯϰϭϱϲ^ĂŶƚĂDĂƌşĂĚĞůDŽŶƚĞĚĞĞĂ
ϮϰϭϲϬ^ĂŶƚĂƐDĂƌƚĂƐ
ϮϰϭϳϱsĂůĚĞĨƌĞƐŶŽ
ϮϰϭϳϴsĂůĚĞŵŽƌĂ
ϮϰϭϴϬsĂůĚĞƉŽůŽ
ϮϰϭϴϭsĂůĚĞƌĂƐ
ϮϰϭϵϬsĂůǀĞƌĚĞͲŶƌŝƋƵĞ
ϮϰϭϵϭsĂůůĞĐŝůůŽ
ϮϰϮϬϯsŝůůĂďƌĂnj
ϮϰϮϭϯsŝůůĂŵĂƌƚşŶĚĞŽŶ^ĂŶĐŚŽ
ϮϰϮϭϱsŝůůĂŵŽů
ϮϰϮϭϳsŝůůĂŵŽƌĂƚŝĞůĚĞůĂƐDĂƚĂƐ
ϮϰϮϮϱsŝůůĂƐĂďĂƌŝĞŐŽ
ϮϰϮϮϲsŝůůĂƐĞůĄŶ
ϮϰϮϮϵsŝůůĂnjĂŶnjŽĚĞsĂůĚĞƌĂĚƵĞLJ
ϭϭϯ
ĞŶƐŝĚĂĚƚŽƚĂů
ϵ͕ϮϮ
ϰ͕Ϯϵ
ϱ͕ϵϬ
ϴ͕ϱϱ
ϰ͕ϲϰ
ϳ͕ϯϴ
ϯ͕ϱϭ
ϱ͕Ϯϴ
ϰ͕ϳϮ
Ϯ͕ϭϳ
ϳ͕ϳϳ
ϭϯ͕ϯϴ
ϯ͕Ϯϳ
ϯ͕ϳϳ
ϭϭ͕ϭϯ
Ϯϭ͕ϯϲ
ϵ͕ϳϬ
ϱ͕ϲϯ
ϰ͕ϴϰ
ϳ͕ϭϭ
ϱϰ͕ϭϬ
Ϯϰ͕Ϯϰ
ϲ͕ϭϰ
ϰ͕ϱϮ
ϱ͕ϲϲ
ϮϮ͕ϳϴ
ϳ͕ϳϮ
ϯ͕Ϭϯ
ϳ͕ϱϲ
ϮϬ͕Ϭϱ
ϲ͕ϯϰ
ϵ͕ϮϬ
ϮϬ͕Ϯϭ
ϱ͕ϰϯ
ϱ͕ϱϳ
ϯ͕ϯϴ
ϰ͕ϴϬ
ϰ͕ϴϳ
ϰ͕ϯϬ
ϮϬ͕ϱϱ
ϰ͕ϯϯ
ϯ͕ϲϴ
^ƵƉĞƌĨŝĐŝĞ
Ϯ͘ϯϬϰ
ϭϰϭ͕ϵϵ
ϯϰ͕Ϯϰ
ϵϴ͕ϯϰ
ϱϲ͕Ϭϯ
ϮϬ͕ϴϴ
Ϯϱ͕ϵϬ
Ϯϯ͕ϱϬ
ϭϭϮ͕ϯϰ
ϴϵ͕ϳϱ
ϯϭ͕ϴϬ
ϭϮ͕ϰϴ
ϭϳ͕ϭϰ
ϯϮ͕ϭϯ
Ϯϳ͕ϯϮ
Ϯϯ͕ϯϲ
Ϯϱ͕ϯϳ
Ϯϰ͕ϲϴ
ϰϰ͕Ϯϯ
ϱϭ͕ϰϳ
ϯϱ͕ϯϲ
ϭϰ͕ϰϴ
ϰϲ͕ϰϰ
ϱϯ͕ϱϴ
ϲϭ͕ϴϮ
ϭϮϯ͕ϲϰ
ϰϬ͕ϬϮ
ϵϮ͕ϮϮ
ϭϭϴ͕ϴϬ
ϭϬϮ͕ϱϰ
ϭϯ͕ϰϬ
ϭϰϮ͕ϱϰ
ϵϵ͕ϲϯ
ϯϱ͕ϵϬ
Ϯϯ͕ϯϲ
ϯϲ͕ϵϳ
ϯϭ͕ϲϲ
ϯϵ͕ϲϯ
ϯϳ͕Ϯϯ
ϱϵ͕ϳϱ
ϱϲ͕ϱϮ
ϭϰϱ͕ϴϴ
WŽďůĂĐŝſŶ
Ϯϭ͘Ϯϰϭ
ϲϬϵ
ϮϬϮ
ϴϰϭ
ϮϲϬ
ϭϱϰ
ϵϭ
ϭϮϰ
ϱϯϬ
ϭϵϱ
Ϯϰϳ
ϭϲϳ
ϱϲ
ϭϮϭ
ϯϬϰ
ϰϵϵ
Ϯϰϲ
ϭϯϵ
Ϯϭϰ
ϯϲϲ
ϭ͘ϵϭϯ
ϯϱϭ
Ϯϴϱ
ϮϰϮ
ϯϱϬ
Ϯ͘ϴϭϳ
ϯϬϵ
Ϯϳϵ
ϴϵϴ
Ϯ͘Ϭϱϲ
ϴϱ
ϭ͘ϯϭϮ
Ϯ͘Ϭϭϰ
ϭϵϱ
ϭϯϬ
ϭϮϱ
ϭϱϮ
ϭϵϯ
ϭϲϬ
ϭ͘ϮϮϴ
Ϯϰϱ
ϱϯϳ
$1(;2,,,)LFKDVGHLQIRUPDFLyQ\FDUWRJUDItDGHOD5HG1DWXUDHQHO
WHUULWRULR$'(6&$6
/,&(65LEHUDVGHOUtR(VOD\DIOXHQWHV
ϭϭϰ
ϭϭϱ
ϭϭϲ
ϭϭϳ
ϭϭϴ
ϭϭϵ
ϭϮϬ
ϭϮϭ
ϭϮϮ
ϭϮϯ
ϭϮϰ
ϭϮϱ
ϭϮϲ
ϭϮϳ
ϭϮϴ
/,&(65HEROODUHVGHO&HD
ϭϮϵ
ϭϯϬ
ϭϯϭ
ϭϯϮ
ϭϯϯ
ϭϯϰ
ϭϯϱ
ϭϯϲ
ϭϯϳ
ϭϯϴ
ϭϯϵ
ϭϰϬ
ϭϰϭ
ϭϰϮ
/,&(6/DJXQDVGHORV2WHURV
ϭϰϯ
ϭϰϰ
ϭϰϱ
ϭϰϲ
ϭϰϳ
ϭϰϴ
ϭϰϵ
ϭϱϬ
ϭϱϭ
ϭϱϮ
ϭϱϯ
ϭϱϰ
ϭϱϱ
ϭϱϲ
ϭϱϳ
ϭϱϴ
ϭϱϵ
/,&(65LEHUDVGHO5tR&HD
ϭϲϬ
ϭϲϭ
ϭϲϮ
ϭϲϯ
ϭϲϰ
ϭϲϱ
ϭϲϲ
ϭϲϳ
ϭϲϴ
ϭϲϵ
ϭϳϬ
ϭϳϭ
ϭϳϮ
ϭϳϯ
ϭϳϰ
=(3$(62WHURV&DPSRV
ϭϳϱ
ϭϳϲ
ϭϳϳ
ϭϳϴ
ϭϳϵ
ϭϴϬ
ϭϴϭ
ϭϴϮ
ϭϴϯ
ϭϴϰ
ϭϴϱ
ϭϴϲ
ϭϴϳ
ϭϴϴ
ϭϴϵ
ϭϵϬ
ϭϵϭ
ϭϵϮ
=(3$(62WHURV&HD
ϭϵϯ
ϭϵϰ
ϭϵϱ
ϭϵϲ
ϭϵϳ
ϭϵϴ
ϭϵϵ
ϮϬϬ
ϮϬϭ
ϮϬϮ
ϮϬϯ
ϮϬϰ
ϮϬϱ
ϮϬϲ
ϮϬϳ
ϮϬϴ
ϮϬϵ
ϮϭϬ
=(3$(63HQLOODQXUDV&DPSRV1RUWH
Ϯϭϭ
ϮϭϮ
Ϯϭϯ
=(3$(6/D1DYD&DPSRV1RUWH
Ϯϭϰ
Ϯϭϱ
Ϯϭϲ
Ϯϭϳ
Ϯϭϴ
Ϯϭϵ
ϮϮϬ
ϮϮϭ
ϮϮϮ
ϮϮϯ
ϮϮϰ
ϮϮϱ
ϮϮϲ
ϮϮϳ
ϮϮϴ
ϮϮϵ
ϮϯϬ
Ϯϯϭ
ϮϯϮ
Ϯϯϯ
Ϯϯϰ
5()(5(1&,$6
DĂƉĂϭ^ŝƚƵĂĐŝſŶĚĞů'>^^͘ůĂďŽƌĂĐŝſŶƉƌŽƉŝĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϭϳ
DĂƉĂϮ&ƵĞŶƚĞ͗^ĞƌŝĞƐĚĞsĞŐĞƚĂĐŝſŶĚĞƐƉĂŹĂ͘^ĂůǀĂĚŽƌZŝǀĂƐͲDĂƌƚşŶĞnj͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϮ
DĂƉĂϯůĂďŽƌĂĐŝſŶƉƌŽƉŝĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϰϰ
DĂƉĂϰůĂďŽƌĂĐŝſŶƉƌŽƉŝĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϰϱ
DĂƉĂϱůĂďŽƌĂĐŝſŶƉƌŽƉŝĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϰϲ
DĂƉĂϲ^ŝƐƚĞŵĂĚĞǀşĂƐƉĞĐƵĂƌŝĂƐ͗ĐĂŹĂĚĂƐ;ĞŶǀĞƌĚĞͿ͕ĐŽƌĚĞůĞƐ;ĞŶƌŽũŽͿLJǀĞƌĞĚĂƐ;ĞŶĂnjƵůͿ͘
&ƵĞŶƚĞ͗DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͕ůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶLJDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϵϯ
ƐƋƵĞŵĂϭ&ĂƐĞƐĚĞůWƌŽLJĞĐƚŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳ
'ƌĄĨŝĐŽϭWŽďůĂĐŝſŶƉŽƌŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐLJƐĞdžŽ͘&ƵĞŶƚĞ͗/EϮϬϭϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϲ
'ƌĄĨŝĐŽϮĞŶƐŝĚĂĚĚĞWŽďůĂĐŝſŶƚŽƚĂů͘dĂďůĂĞŶŶĞdžŽ/͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϴ
'ƌĄĨŝĐŽϯWŝƌĄŵŝĚĞĚĞƉŽďůĂĐŝſŶĚĞůĂƉŽďůĂĐŝſŶĚĞ^^͘&ƵĞŶƚĞ͗ĂƚŽƐ/E͘ůĂďŽƌĂĐŝſŶ
ƉƌŽƉŝĂ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϵ
'ƌĄĨŝĐŽϰĐƚŝǀŝĚĂĚĚĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ;ĂϭůĞƚƌĂĚĞůĂEϵϯͿƉŽƌŵƵŶŝĐŝƉŝŽĚĞƌĞƐŝĚĞŶĐŝĂLJĚĞů
ĐŽůĞĐƚŝǀŽŽĐƵƉĂĚŽƐĚĞϭϲĂŹŽƐŽŵĄƐ͘&ƵĞŶƚĞ͗/E͘ĞŶƐŽĚĞWŽďůĂĐŝſŶLJsŝǀŝĞŶĚĂƐϮϬϬϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲϴ
dĂďůĂϭƵĂĚĞƌŶŽƐĚĞůĂ&ƵŶĚĂĐŝſŶs͘>ĂƉŽďůĂĐŝſŶĚĞůĂƉƌŽǀŝŶĐŝĂĚĞ>ĞſŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϱ
dĂďůĂϮWŽďůĂĐŝſŶƚŽƚĂů͕ǀĂƌŽŶĞƐLJŵƵũĞƌĞƐĚĞůŽƐŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚĞ^^͘&ƵĞŶƚĞ͗/EϮϬϭϭ͘͘͘͘͘ ϱϳ
dĂďůĂϯWŽďůĂĐŝſŶƉŽƌŐƌƵƉŽƐƋƵŝŶƋƵĞŶĂůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲϬ
dĂďůĂϰĐƚŝǀŝĚĂĚĚĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĞŶŶƷŵĞƌŽƐ͘&ƵĞŶƚĞ͗/E͘ĞŶƐŽĚĞWŽďůĂĐŝſŶLJsŝǀŝĞŶĚĂƐ
ϮϬϬϭ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳϬ
dĂďůĂϱDĂƋƵŝŶĂƌŝĂƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞdžĐůƵƐŝǀĂĚĞůĂĞdžƉůŽƚĂĐŝſŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳϮ
dĂďůĂϲdŝƚƵůĂƌĞƐƉĞƌƐŽŶĂĨşƐŝĐĂƉŽƌŐƌƵƉŽƐĚĞĞĚĂĚLJŽĐƵƉĂĐŝſŶƉƌŝŶĐŝƉĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳϯ
dĂďůĂϳdŝƚƵůĂƌĞƐƉĞƌƐŽŶĂĨşƐŝĐĂƉŽƌŽĐƵƉĂĐŝſŶƉƌŝŶĐŝƉĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳϰ
dĂďůĂϴ^ƵƉĞƌĨŝĐŝĞƚŽƚĂůĚĞůĂƐĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐ;,Ă͘ͿŵƵŶŝĐŝƉŝŽƐĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĚĞůĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ͘ ͘͘͘͘͘ ϳϱ
dĂďůĂϵdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐƐĞŐƷŶƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƚŽƚĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳϲ
dĂďůĂϭϬdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐƐĞŐƷŶƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞĂŐƌşĐŽůĂƵƚŝůŝnjĂĚĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳϳ
dĂďůĂϭϭƉƌŽǀĞĐŚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƚŝĞƌƌĂƐůĂďƌĂĚĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳϴ
dĂďůĂϭϮ^ƵƉĞƌĨŝĐŝĞƚŽƚĂůĚĞĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐƐĞŐƷŶƌĠŐŝŵĞŶĚĞƚĞŶĞŶĐŝĂ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϳϵ
dĂďůĂϭϯ'ĂŶĂĚĞƌşĂĞŶƵŶŝĚĂĚĞƐŐĂŶĂĚĞƌĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϴϭ
Ϯϯϱ
Descargar