Mariano Leyn, nuevo Presidente de la Cimara de Comercio de

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^_cX\XiPRX…]STR^bcTb
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T] 4da^_P 2XdSPS
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T] d] °X\_^acP]cT
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ST;PbCPQ[PbST3PX\XT[2PQP„Ta^bPb€
R^\^c^S^T[cdaXb\^T]^[…VXR^`dTWP
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[P `dT cT]T\^b h ST]ca^ ST d]^b P„^b
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_aX\TaPadcPSTQPY^R^bcTP;^]SaTbSTbST
T[ 0Ta^_dTac^ ST 2XdSPS ATP[ 2^] TbcP
]dTeP adcP cT]T\^b _aTeXbc^ caP]b_^acPa
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_dTbc^b ST caPQPY^ T]
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2^] TbcP ]dTeP
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]dTePadcPR^]d]P^UTacPSTQX[[TcTbSTbST
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aTbTaePaP_PacXaST[YdTeTb ST\Pai^T]
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,PSHIH1HPHVLRGH/DUDSUHVLGHQWHGHOD'LSXWDFLyQGH&LXGDG5HDO-XDQ$QWRQLR/HyQ7ULYLxRSUHVLGHQWHGHOD&iPDUDGH&RPHUFLR(VFROiVWLFR*RQ]iOH]HQUHSUHVHQWDFLyQGH
OD)XQGDFLyQ$HURSXHUWR&LXGDG5HDO-RVp)XHQWHVGHOHJDGRGHOD-XQWDGH&RPXQLGDGHVGH&DVWLOOD/D0DQFKD-RVp$QWRQLR0XxR]GLUHFWRUWHUULWRULDOGH&LXGDG5HDOGH&DMD
&DVWLOOD/D0DQFKD/XLV0DOGRQDGRDOFDOGHGH$OPDJUR\$UWXUR0HVDSUHVLGHQWHGH&(2(&HS\PH&LXGDG5HDO
'LH]LQVWLWXFLRQHVXQHQVXVIXHU]DVSDUD
LPSXOVDUODDFWLYLGDGGHODHURSXHUWR
(OSDVDGRGHPDU]RVHFHOHEUyHQOD&iPDUDGH&RPHUFLRGH&LXGDG5HDOODSULPHUDUHXQLyQ
3XTiX]bcXcdRX^]TbbTaTd]XTa^]T[_PbPS^
ST \Pai^ _PaP SPa T[ _aX\Ta _Pb^ T]
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_ŠQ[XR^R^]T[^QYTcXe^ST_a^\^RX^]Pah
STbPaa^[[Pa[PPRcXeXSPScda€bcXRPTR^]…\X
RPTX]SdbcaXP[ST[P_a^eX]RXPh[PaTVX…]P
caPe|bST[0Ta^_dTac^2T]caP[2XdSPSATP[
;P 5d]SPRX…] 0Ta^_dTac^ 2XdSPS
ATP[ [P 24>42T_h\T 2PYP 2PbcX[[P;P
<P]RWP2u\PaPST2^\TaRX^ST2XdSPS
ATP[3X_dcPRX…]ST2XdSPSATP[[P9d]cP
ST 2^\d]XSPSTb ST 2PbcX[[P;P <P]RWP
[^b 0hd]cP\XT]c^ ST 2XdSPS ATP[ ?dTa
c^[[P]^ 3PX\XT[ 0[\PVa^ UXa\Pa^] d]
R^]eT]X^ T] T[ `dT bT R^\_a^\TcT] P
_a^\^eTa c^SPb [Pb PRRX^]Tb cau\XcTb h
S^Rd\T]c^bPS\X]XbcaPcXe^b_PaP[[TePaP
RPQ^[PR^]bcXcdRX…]STd]R^]b^aRX^R^]
T[UX]STSX]P\XiPahaTeXcP[XiPaT[STbPaa^[[^
TR^]…\XR^hb^RXP[ST[uaTPSTPRcdPRX…]
`dT[TTb_a^_XPhT]Tb_TRXP[[PSXaXVXSP
P[ cauUXR^ ST _PbPYTa^b h \TaRP]R€Pb R^]
STbcX]^ h^ ^aXVT] T] T[ 0Ta^_dTac^ ST
2XdSPSATP[
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Pdc…]^\Pb h _a^eX]RXPb `dT RdT]cP] R^]
X]UaPTbcadRcdaPb PTa^_^acdPaXPb T] bdb
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ST 2XdSPS ATP[ WP] `dTaXS^ Pd]Pa h
R^^aSX]Pa TbUdTai^b R^] T[ ^QYTcXe^ ST
RP]P[XiPaTbcaPcTVXPb_^a\TSX^ST[_aX\Ta
PTa^_dTac^ X]cTa]PRX^]P[ _aXePS^ ST db^
_ŠQ[XR^ST4b_P„PhPb€_^STaX\_d[bPaT]
T[R^ac^_[Pi^[P[[TVPSPhbP[XSPST _PbPYTa^b h [P R^\TaRXP[XiPRX…] ST T]caT
'h c^]T[PSPbST\TaRP]R€Pb
2^\^^RdaaXTaPWPRTRPbXRPc^aRTP„^b
T[ R^]bT]b^ ST [P b^RXTSPS RXdSPSaTP[T„P
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T] \PaRWP d]P X]XRXPcXeP °caP]b_PaT]cT± h
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6P[XRXP2PbcX[[Ph;T…]^0aPV…]TbcuR^]
bXVdXT]S^ aTbd[cPS^b °TgRT[T]cTb _^a bd
TUXRPRXPh_^a[PSX]P\XiPRX…]haT_TaRdbX…]
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ATc^a]^ST[PX]eTabX…]
4] TbcT bT]cXS^ [P X]eTabX…] `dT bT
X]hTRcPau T] TbcT R^]b^aRX^ aTc^a]Pau
_^aS^bRPdRTb_aX]RX_P[Tb)SXaTRcP\T]cT
\TSXP]cT[PW^bcT[Ta€PR^]_Ta]^RcPRX^]Tb
ST [^b cdaXbcPb h cP\QX|] [^ WPau _Ta^
ST d]P U^a\P X]SXaTRcP P caPe|b ST [^b
X]VaTb^b _a^RTST]cTb ST[ 8E0 ST [Pb
c^]T[PSPb `dT [[TVdT] _^a \^S^ P|aT^
0ST\ubVT]TaPaud]X\_^acP]cT]Š\Ta^
ST_dTbc^bSTcaPQPY^T]Tbc^bbTRc^aTbP
\TSXSP`dTePhPRaTRXT]S^T[]Š\Ta^ST
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4bcP X]XRXPcXeP X]bcXcdRX^]P[ bTaeXau ST
aTUTaT]cT_PaP[PPcaPRRX…]STT\_aTbPbP
[P_a^eX]RXPPb€R^\^d]T]cTR^^aSX]PS^a
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&iPDUD
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`dT STbTT] _PacXRX_Pa R^\^ T]cXSPSTb
R^[PQ^aPS^aPb ^ PSWTaXSPb P[ 2^]b^aRX^
h `dT Tbc|] aT[PRX^]PSPb R^] bTRc^aTb
ST[caP]b_^acTW^bcT[Ta€PR^[TVX^bhPb^
RXPRX^]Tb ST _a^UTbX^]P[Tb PVT]RXPb ST
eXPYTPVT]cTbSTPSdP]PcaP]bXcPaX^bTcR
R^] T[ UX] ST PSTRdPa [P ^UTacP cda€bcXRP T
X]SdbcaXP[P[_ŠQ[XR^^QYTcXe^
4bcP _PacXRX_PRX…] ST T\_aTbPb h
T]cXSPSTbST[bTRc^abTRP]P[XiPauPcaPe|b
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AdcPb2^\XbX…]ST2PaVPh2^\XbX…]ST
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S^]ST ST] RPQXSP c^SPb [Pb X]XRXPcXePb
T]RP\X]PSPb P R^^aSX]Pa c^SP [P ]dTeP
^UTacP`dTbTVT]TaT
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b^aRX^ b^]) _a^\^eTa PRRX^]Tb cda€bcXRPb
T X]SdbcaXP[Tb P caPe|b ST ]dTePb adcPb
P|aTPb* R^^aSX]Pa [P ^UTacP cda€bcXRP _PaP
bPcXbUPRTa [Pb ]TRTbXSPSTb ST[ _ŠQ[XR^
^QYTcXe^* _a^\^RX^]Pa [P R^^aSX]PRX…] h
[PR^^_TaPRX…]T]caT[PbX]bcXcdRX^]TbST[
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bTRc^a _ŠQ[XR^ h _aXePS^ T] Tb_TRXP[ [Pb
SXaXVXSPbP[cauUXR^ST_PbPYTa^bh\TaRP]
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4bcP]dTePUXVdaPYda€SXRPaT_aTbT]cPau
P[P_a^eX]RXPP]cT[^b_aX]RX_P[TbPVT]cTb
cda€bcXR^b cT[T^_TaPS^aTb R^\_P„€Pb
P|aTPb h bTRc^aTb TR^]…\XR^b `dT
P_dTbcT]_^a2XdSPSATP[_PaPX\_[P]cPa
]dTe^b ]TV^RX^b h PQaXa ]dTePb e€Pb ST
R^\d]XRPRX…]
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DODOHJLVODFLyQHVSDxROD
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GHGHHQHURGH2UGHQDFLyQGHO&RPHUFLR0LQRULVWD
;P PSP_cPRX…] P[ \TaRPS^ X]cTaX^a Td
a^_T^]^_PaP;^b]dTe^bX\_TaPcXe^b
STaXePS^b ST [P RaTRXT]cT R^]bcadRRX…]
STTbT\TaRPS^X]cTaX^aWPRT]]TRTbPaX^
\^SXUXRPa[P[TVXb[PRX…]TbcPcP[T]\PcT
aXPST^aST]PRX…]ST[R^\TaRX^\X]^aXb
cP _PaP PSP_cPa[P P [P ]dTeP ]^a\PcXeP
R^\d]XcPaXP
?^aTb^T]4b_P„P[P;Th &!(
ST!"ST]^eXT\QaTb^QaTT[[XQaTPRRTb^
P[PbPRcXeXSPSTbSTbTaeXRX^bhbdTYTaRX
RX^ caP]b_^]T [P 3XaTRcXeP !% !"24
ST[ ?Pa[P\T]c^ 4da^_T^ h ST[ 2^]bTY^
ST ! ST SXRXT\QaT ST !% aT[PcXeP P
[^bbTaeXRX^bT]T[\TaRPS^X]cTaX^a`dT
X\_^]TP[^b4bcPS^b\XT\Qa^b[P^Q[X
VPRX…]STT[X\X]Pac^SPb[PbcaPQPbYda€SX
RPbhQPaaTaPbPS\X]XbcaPcXePbX]YdbcXUXRP
SPbP[P[XQTacPSSTTbcPQ[TRX\XT]c^hST
_aTbcPRX…] ST bTaeXRX^b `dT bT R^]cT\
_[P]T][^bPac€Rd[^b#"h#(ST[CaPcPS^
R^]bcXcdcXe^ ST [P 2^\d]XSPS 4da^_TP
C24aTb_TRcXeP\T]cT
4] TbcT bT]cXS^ R^]eXT]T aTR^aSPS
`dTbTWPSTRXSXS^PQ^aSPa[PaTU^a\PST
[P;ThST>aST]PRX…]ST[2^\TaRX^<X]^
aXbcPSTU^a\PX]ST_T]SXT]cThbT_PaPSP
ST[PST[aTbc^ST]^a\PbTbcPcP[Tbb^QaT
T[[XQaTPRRTb^P[PbPRcXeXSPSTbSTbTaeX
RX^b h bd TYTaRXRX^ T]caT ^ca^b \^cXe^b
_^a[PTgcaP^aSX]PaXPaT[TeP]RXPST[bTRc^a
ST`dTbTcaPcP
0b€ [Pb \^SXUXRPRX^]Tb `dT X]ca^Sd
RT [P [Th VXaP] T] c^a]^ P [Pb bXVdXT]cTb
RdTbcX^]Tb Ud]SP\T]cP[Tb) 8]bcP[PRX…] h
Pdc^aXiPRX^]TbTX]UaPRRX^]TbhbP]RX^]Tb
4] [^b `dT bT aTUXTaT P X]bcP[PRX…] h
Pdc^aXiPRX^]Tb bT„P[Pa `dT R^] RPauRcTa
VT]TaP[[PX]bcP[PRX…]STTbcPQ[TRX\XT]c^b
R^\TaRXP[Tb]^TbcPaubdYTcPPa|VX\T]ST
Pdc^aXiPRX…] =^ ^QbcP]cT [Pb Pdc^aXSP
STb R^\_TcT]cTb _^Sau] TbcPQ[TRTa d]
a|VX\T] ST Pdc^aXiPRX…] PS\X]XbcaPcXeP
_PaP [P X]bcP[PRX…] ST TbcPQ[TRX\XT]c^b
R^\TaRXP[TbŠ]XRP\T]cTRdP]S^Tbc|Ydb
cXUXRPS^_^aaPi^]TbX\_TaX^bPbSTX]cTa|b
VT]TaP[ 0ST\ub [Pb 2^\d]XSPSTb 0d
c…]^\Pb STQTau] XST]cXUXRPa T] bdb aTb
_TRcXePb aTVd[PRX^]Tb ST U^a\P ^QYTcXeP
h _aTeXbXQ[T [Pb aPi^]Tb `dT \^cXeP] T[
TbcPQ[TRX\XT]c^ ST Tbc^b aTV€\T]Tb h T[
X\_PRc^TbcX\PS^ST[^b\Xb\^b
?^a bTa R^]caPaX^b P [P 3XaTRcXeP
!% !"24 T] ]X]VŠ] RPb^ _^Sau]
TbcPQ[TRTabT aT`dXbXc^b ST ]PcdaP[TiP
TR^]…\XRP _^a [^ `dT bT bd_aX\T] [^b
RaXcTaX^bTR^]…\XR^bST^c^aVP\XT]c^ST
[PPdc^aXiPRX…]
?^a cP]c^ [P aTVd[PRX…] ST[ _a^RTSX
\XT]c^ ST Pdc^aXiPRX…] _PaP [P X]bcP[P
RX…]STTbcPQ[TRX\XT]c^bR^\TaRXP[TbbT
aT\XcT P [P ]^a\PcXeP ST [Pb 2^\d]XSP
STb0dc…]^\Pb
4] c^S^ RPb^ [Pb Pdc^aXiPRX^]Tb bT
R^]RTSTau] _^a cXT\_^ X]STUX]XS^ X\_X
SXT]S^ `dT bT TgXYP] ]dTePb Pdc^aXiPRX^
]Tb_^aRP\QX^STcXcd[PaXSPS^bdRTbX…]
ST T\_aTbPb h bd ^c^aVP\XT]c^ bT aTP
[XiPau _^a bX[T]RX^ _^bXcXe^ CP\QX|] bT
_a^W€QT [P X]cTaeT]RX…] ST R^\_TcXS^aTb
T][^b_a^RTSX\XT]c^bSTPdc^aXiPRX…]`dT
&iPDUD
0DU]R$EULO
T]bdRPb^bTTbcPQ[TiRP]_PaP
?^a Š[cX\^ bT P„P
[PX]bcP[PRX…]STTbcPQ[TRX\XT]
ST] RX]R^ ]dTePb SXb_^
c^bR^\TaRXP[Tb
bXRX^]Tb PSXRX^]P[Tb `dT
2^] T[ UX] ST T[X\X]Pa c^SP
TbcPQ[TRT] `dT [Pb 0S
Pdc^aXiPRX…] X]]TRTbPaXP `dT
\X]XbcaPRX^]Tb ?ŠQ[XRPb
BTVŠ][P;Th ! ST ST\Pai^STaTU^a\PST[P;Th
bd_^]VPd]PcaPQPX]YdbcXUXRPSP
R^\_TcT]cTb `dT X]Rd\
& ((%ST $STT]Ta^ST>aST]PRX…]ST[2^\TaRX^<X]^aXb
cP;PSTUX]XRX…]ST4bcPQ[TRX\XT]c^bR^\TaRXP[Tb`dTSPPb€)
P [P [XQTacPS ST TbcPQ[TRX\XT]
_[P] [^ SXb_dTbc^ _^a T[
c^ bT bd_aX\T [P Pdc^aXiPRX…]
^aST]P\XT]c^ R^\d]XcP
_aTeXP _PaP TYTaRTa [P PRcXeXSPS
aX^ T] [P \PcTaXP ^QYTc^
CT]Sau][PR^]bXSTaPRX…]STTbcPQ[TRX\XT]c^bR^\Ta
RXP[Tb [^b [^RP[Tb h [Pb R^]bcadRRX^]Tb ^ X]bcP[PRX^]Tb ST
ST eT]cP Pdc^\ucXRP `dT ^c^a
ST TbcP [Th SP]S^ [dVPa
RPauRcTaUXY^h_Ta\P]T]cTSTbcX]PS^bP[TYTaRXRX^aTVd[PaST
VPQP] [Pb Pdc^aXSPSTb R^\_T
P `dT T[ ATX]^ ST 4b_P„P
PRcXeXSPSTbR^\TaRXP[TbhPbTPSTU^a\PX]SXeXSdP[^T]d]
cT]cTbT]\PcTaXPSTR^\TaRX^h
bTP bP]RX^]PS^ _^a [Pb
Tb_PRX^bR^[TRcXe^TX]ST_T]SXT]cT\T]cTST`dTbTaTP[XRT
bTaT\XcTP[P]^a\PcXePc|R]XRP
X]bcXcdRX^]Tb Tda^_TPb
ST U^a\P R^]cX]dPSP ^ T] S€Pb ^ T] cT\_^aPSPb STcTa\X
`dTaTbd[cTSTP_[XRPRX…]
Pbd\Xau] T] [P _PacT `dT
]PSPb
4][^aT[PcXe^P[TYTaRXRX^ST
[TbbTPX\_dcPQ[T[PbaTb
!@dTSP]X]R[dXS^bT][PSTUX]XRX…]ST[P_PacPS^P]cT
[PeT]cPP\Qd[P]cT^]^bTST]
_^]bPQX[XSPSTb `dT ST cP[
aX^a[^b`dX^bR^bhT]VT]TaP[[PbX]bcP[PRX^]TbSTRdP[`dXTa
R[PbT`dTRd\_[P][PUX]P[XSPSbT„P[PSPT][P\Xb\PbXT\
cPaXP bT X]ca^SdRT] [Pb Tb_T
X]Rd\_[X\XT]c^ bT WdQXT
_aT`dTcT]VP]T[RPauRcTaSTX]\dTQ[TbSTPRdTaS^R^]T[
RXUXRPRX^]Tb `dT P [P [di ST [P
aT] STaXePS^ h PbX\Xb\^
Pac€Rd[^""#ST[2…SXV^2XeX[
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\TaRPS^ X]cTaX^a STQT] cT]Ta [Pb Pdc^aX h[P[Th_PacTST[_[T]^aTb_Tc^P[PbR^\ P[PSTR[PaPRX…]aTb_^]bPQ[T^R^\d]X
iPRX^]Tb\d]XRX_P[Tb
_TcT]RXPbPdc^]…\XRPbT]TbcP\PcTaXP
RPRX…]RdP]S^|bcPbTP[PU^a\PSTR^]
BTbdbcXcdhT[PX]bRaX_RX…]T]T[ATVXbca^
4bcP]dTePaTVd[PRX…]PSTRdP[PRdP] ca^[ ST [P PRcXeXSPS BT X]R[dhT cP\QX|]
STET]cPbP3XbcP]RXPhT[ATVXbca^ST5aP] c€P ST [Pb bP]RX^]Tb P [P aTP[XSPS TR^]… d]P]dTePSXb_^bXRX…]PSXRX^]P[aTUTaXSP
`dXRXPS^aTb_^ad]P^Q[XVPRX…]STR^\d]XRP \XRPST[\^\T]c^TX]ca^SdRTd]]dTe^ P[PbR^]SXRX^]TbSTPRRTbXQX[XSPSh]^
RX…]P_^bcTaX^aXST[PPRcXeXSPS`dTbTaTP[XiP RaXcTaX^aT[PcXe^P[PRP_PRXSPS^b^[eT]RXP SXbRaX\X]PRX…]T]T[PRRTb^hdcX[XiPRX…]
0bX\Xb\^bTbd_aX\TT[ATVXbca^4b_T TR^]…\XRPST[PT\_aTbPhYd]c^R^][^b ST[^bTbcPQ[TRX\XT]c^bR^\TaRXP[Tb
RXP[ST4]cXSPSTbh2T]caP[TbST3XbcaXQdRX…] hP R^]cT\_[PS^b T] [P [Th PhdSP P d]P
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4]RdP]c^PX]UaPRRX^]TbhbP]RX^]Tb RdT]cP [Pb RPaPRcTa€bcXRPb ST [P T\_aTbP [PcXePP[P_[P]XUXRPRX…]daQP]€bcXRPST[^b
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/DGHOHJDFLyQPH[LFDQDDFRPSDxDGDHQWUHRWURVSRUHOSUHVLGHQWHGHOD&iPDUD-XDQ$QWRQLR/HyQ
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eX]^b PSTRdPS^b _PaP [^b Vdbc^b ST [^b
R^]bd\XS^aTb RT]ca^P\TaXRP]^b ST]ca^
ST c^S^b P`dT[[^b eX]^b _a^_dTbc^b _^a
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1^STVPb =PePaa^ ;…_Ti B; 1^STVPb
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2TaeTaP B; 4g_[^cPRX^]Tb h 3TbPaa^[[^
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"&$" 2^[^\P] EX]€R^[P ST 2PbcX[[P B0
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eX]^b _a^_dTbc^b _^a [Pb SXTRX]dTeT Q^
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T\TaVT]cTT]bd_P€b
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RX…] TUXRPi h T[ ²2^PRWX]V³ _Tab^]P[XiPS^
_PaP\TY^aPSTRPSP_PacXRX_P]cT
2^][PX]cT]RX…]STRd\_[Xa[^b^QYTcXe^b
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e^b R[XT]cTb Tb Ud]SP\T]cP[ _PaP bd Tg
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_a^SdRc^b h^ bTaeXRX^b Tb [P R[PeT _PaP
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_^cT]RXP[Tg_^acPS^aST[P_a^eX]RXPST2XdSPSATP[
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4]Rd\_[X\XT]c^R^]T[0ac€Rd[^$ST[P;ThST?a^cTRRX…]ST3Pc^bST2PauRcTa?Tab^]P[TbcPQ[TRXSP_^a[P;Th>aVu]XRP $ (((bTX]U^a\P`dT[^bSPc^b
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ST2XdSPSATP[bXT]S^[^bSTbcX]PcPaX^bRdP[`dXTaX]bcXcdRX…]^aVP]XiPRX…]T\_aTbPaT[PRX^]PSPR^][P?a^\^RX…]ST[2^\TaRX^4gcTaX^a;^bSPc^baTR^VX
S^bb^]e^[d]cPaX^b_Ta^]TRTbPaX^b_PaP_a^RTSTaP[PR^]e^RPc^aXP4[X]cTaTbPS^SXb_^]TST[^bSTaTRW^bSTPRRTb^aTRcXUXRPRX…]RP]RT[PRX…]h^_^bXRX…]
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0DU]R$EULO
&iPDUD
/HyQ7ULYLxRKDFHEDODQFHGHVXVDxRVDO
IUHQWHGHOD&iPDUDGH&RPHUFLRGH&LXGDG5HDO
/DSXHVWDHQPDUFKDGHO&((,\HO$HURSXHUWR&HQWUDO&LXGDG5HDOJUDQGHVKLWRV
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_aTbXST]cTh'P„^bR^\^eXRT_aTbXST]cT
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_^acP]cTVTbcX…]UX]P]RXTaP
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;T…] CaXeX„^ WP aTbP[cPS^T] _aX\Ta [d
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SPS^P[P_a^\^RX…]X]cTa]PRX^]P[ST[Pb
T\_aTbPbST[P_a^eX]RXP4]TbcTbT]cX
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[P _aTbXST]RXP ST [P X]bcXcdRX…] c^SPe€P
]^ TgXbc€P T[ 3T_PacP\T]c^ ST 2^\TaRX^
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`dT [P _a^eX]RXP ST 2XdSPS ATP[ cT]VP
_Tb^ Tb_TR€UXR^ P ]XeT[ ]PRX^]P[ T X]
cTa]PRX^]P[ 3T WTRW^ T] [P PRcdP[XSPS
2XdSPSATP[cXT]Td]e^[d\T]STTg_^a
cPRX…]`dTT`dXeP[TP[STcaTb_a^eX]RXPb
ST2PbcX[[P;P<P]RWP
4]Tbc^bP„^bbTWPUPe^aTRXS^T[X]
RaT\T]c^ ST [P RaTPRX…] ST T\_aTbPb P
caPe|b ST [P _dTbcP T] \PaRWP ST[ 2T]
ca^ 4da^_T^ ST 4\_aTbPb T 8]]^ePRX…]
2448ST2XdSPSATP[T[_aX\Ta^ST]ca^
ST[PR^\d]XSPSPdc…]^\PST2PbcX[[P;P
<P]RWP*h[PR^]bcadRRX…]STcaTb_Pa`dTb
T\_aTbPaXP[Tb) °;P 1P[[TbcP± T] 1P[[TbcT
a^b ST 2P[PcaPeP T[ ?Pa`dT 4\_aTbPaXP[
ST[?^[€V^]^;PaPRWTT]2XdSPSATP[hT[
?Pa`dT4\_aTbPaXP[°EXRT]cT1dT]S€P±T]
?dTac^[[P]^
0bX\Xb\^ ;T…] CaXeX„^ WP bdQaPhP
S^[PRaTPRX…]h_dTbcPT]\PaRWPST[P
;^]YP 0Va^_TRdPaXP `dT R^\T]i… R^]
[P <TbP ST 2TaTP[Tb h ;TVd\X]^bPb P
[P`dT[dTV^bTP„PSXTa^][P<TbPST[P
2Pa]T ST 2PiP h [P <TbP ST[ >eX]^ Pb€
R^\^[PR^[PQ^aPRX…]T][PaTSPRRX…]ST
P[Vd]^bST[^b_uaaPU^bST[P;ThST[2^
\TaRX^8]cTaX^a
0ST\ubT[WPbcPPW^aP_aTbXST]cTST
[P2u\PaPST2^\TaRX^WPaTR^aSPS^cP\
QX|]`dTSdaP]cTT[cXT\_^`dTWPTbcPS^
P[UaT]cTST[PX]bcXcdRX…]bTTbcPQ[TRX…T[
?aT\X^P[<TY^a4bRP_PaPcT^^a\TSX^ST[
2^]Rdab^ST4bRP_PaPcTbST=PeXSPSR^]
-XDQ$QWRQLR/HyQ7ULYLxRKDVLGRSUHVLGHQWHGHOD&iPDUDGH&RPHUFLRDxRV
T[^QYTcXe^STTbcX\d[PaP[^bR^\TaRXP]cTb
PWPRTa\ubPcaPRcXe^bbdbTbRP_PaPcTbh
PhdSPaPSX]P\XiPaT[R^\TaRX^_a^eX]RXP[
?^a Š[cX\^ 9dP] 0]c^]X^ ;T…] CaXeX
„^STbcPR…_^aT]RX\PSTRdP[`dXTa^caP
X]XRXPcXePSTbPaa^[[PSP[PR^]bcadRRX…]ST[
0Ta^_dTac^ 2T]caP[ ST 2XdSPS ATP[ ST[
RdP[ [P 2u\PaP WP bXS^ T[ _aX]RX_P[ _a^
\^c^a 4] [P \T]RX^]PSP R^]bcadRRX…]
[^bPRRX^]XbcPbP_^acPa^] $\X[[^]TbST
Tda^b h T[ _aTbd_dTbc^ bT WP \P]cT]XS^
R^] d]P SXUTaT]RXP ST # \X[[^]Tb !
ST[^X]eTacXS^RP]cXSPS`dTR^aaTb_^]ST
T]bd\Ph^a€PP[aTcaPb^\^cXePS^_^a[P
_PaP[XiPRX…]ST[Pb^QaPbhT[\Ph^aR^bcT
\TSX^P\QXT]cP[
4[ _aTbXST]cT ST [P 2u\PaP 9dP]
0]c^]X^ ;T…] CaXeX„^ caPb bd P]d]RX^ ST
STb_TSXSP PVaPSTRX… P_^h^ h R^[PQ^aP
RX…]Pc^S^b[^bT\_aTbPaX^b`dTWP]XS^
U^a\P]S^ [^b SXUTaT]cTb _[T]^b QPY^ bd
_aTbXST]RXP[^bcaPQPYPS^aTbST[P2u\PaP
ST 2^\TaRX^ Tb_TRXP[\T]cT P 2^\TaRX^
4gcTaX^ahP[2448
0ST\ubcP\QX|]PVaPSTRX…bdP_^
h^P[^b_aTbXST]cTbST[Pb2u\PaPbST
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[P STRXbX…] ST WPQTa bXS^ ]^\QaPS^ T[
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R^\TaRXP[XiPRX…]TbcPQ[TR^]_a^SdRc^aTb
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2^\TaRX^ ST 2XdSPS ATP[ P_dTbcP h
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cPRX^]TbSTeX]^bR^]RP[XSPSh_aTbcXVX^
0DU]R$EULO
&iPDUD
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/D9HQWDQLOODÔQLFDKDFHSRVLEOHOD
FUHDFLyQGHQXHYDVHPSUHVDV
'HODVHPSUHVDVFUHDGDVHQWRGDODSURYLQFLDXQWRWDOGHHVWiQ
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P\ubST!##T\_aT]STS^aTbSdaP]cTT[
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T\_aT]STS^aTb_a^RTST]cTbST[Pb[XbcPb
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STbT\_[T^_PaPR^\T]iPabdPRcXeXSPS
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_^STaT]R^]caPad]_dTbc^STcaPQPY^PR^a
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UX]P]RXPRX…]bdQeT]RX^]Tb^PhdSPb_PaP
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2XdSPS ATP[ RP_XcP[ [^ `dT bd_^]T T[
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T][P`dTbTT]RdPSaP" ]dTe^b]TV^RX^b
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P PRcXeXSPSTb _a^UTbX^]P[Tb RdPca^ ST
W^bcT[Ta€P h cdaXb\^ caTb T\_aTbPb
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R^\TaRX^\Ph^a
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ST WPQTabT _a^SdRXS^ d]P TgPRcP XVdP[
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T\_aTbPb _a^\^eXSPb _^a W^\Qa^b h
\dYTaTb"&
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S^STbSTSXRXT\QaTST!!3TbSTT]c^]
RTbhWPbcPT[_PbPS^" STT]Ta^ST! WPaTRXQXS^"# $eXbXcPb_aTbT]RXP[Tb`dT
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&!"]dTePbT\_aTbPbR^]d]PTbcX\PRX…]
^QYTcXePST($_dTbc^bSTcaPQPY^
4bcTbTaeXRX^]PRX…PR^]bTRdT]RXPST
d]^b PRdTaS^b T]caT [P 0S\X]XbcaPRX…]
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]XSPSTbST2PbcX[[P;P<P]RWPT[0hd]
cP\XT]c^ST2XdSPSATP[h[P2u\PaPST
2^\TaRX^T8]SdbcaXPST2XdSPSATP[R^]
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RX…]ST[^bT\_aT]STS^aTbT]d]\Xb\^
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X]U^a\PRX…]PbTb^aP\XT]c^hcaP\XcPRX…]
PS\X]XbcaPcXeP c^S^ T[[^ ^aXT]cPS^ P [P
RaTPRX…]ST]dTePbT\_aTbPb
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^UXRX]Pb ST [P ET]cP]X[[P Ê]XRP PST\ub
ST X]U^a\PabT h PbTb^aPabT b^QaT [^b
SXeTab^b Pb_TRc^b `dT R^\_^acP [P
RaTPRX…]STd]PT\_aTbPcP\QX|]_dTST
aTP[XiPac^SP[PcaP\XcPRX…]RdhPR^\_T
cT]RXP R^aaTb_^]SP P[ 0hd]cP\XT]c^ [P
0VT]RXPCaXQdcPaXP[PBTVdaXSPSB^RXP[h
[P9d]cPST2^\d]XSPSTbST2PbcX[[P;P
<P]RWP
0DU]R$EULO
&iPDUDV
&RQVHMRVSDUDODHPSUHVD
IDPLOLDUHQODDFWXDO
VLWXDFLyQHFRQyPLFD
/DVLWXDFLyQUHLQDQWHSURYRFDXQFDPELRFRQWLQXR\DFH
OHUDGRHQODVSDXWDVGHFRPSRUWDPLHQWRGHORVDJHQWHV
TXHLQWHUYLHQHQHQHOPHUFDGR
;PbXcdPRX…]TR^]…\XRPPRcdP[]^Tb[P\ub
_a^_XRXP_PaP[PbT\_aTbPb=^^QbcP]cTT]
T[ R^]cTgc^ PRcdP[ ST RaXbXb _dTST bTa ŠcX[
T[SXb_^]TaSTd]PbTaXTSTR^]bTY^bb^QaT
R…\^PRcdPaP]cTSTcTa\X]PS^bPb_TRc^b
4]TbcTbT]cXS^bT„P[Pa`dTTb_^bXcXe^
TgcaT\PaT[2^]ca^[ST[P6TbcX…]TbSTRXa
[P _h\T UP\X[XPa STQT cT]Ta T[ \ugX\^
RdXSPS^R^]bdbX]VaTb^bhVPbc^b4bX\
_^acP]cTbTVdXa\dhSTRTaRP[PTe^[dRX…]
ST[ \TaRPS^ h ST [Pb eT]cPb 0b€ _dTb [P
_aTeXbX…] ST [P cTb^aTa€P P R^ac^ h \TSX^
_[Pi^TbeXcP[_PaPT[Ud]RX^]P\XT]c^ST[P
T\_aTbPT][PbPRcdP[TbRXaRd]bcP]RXPb
0ST\ub Tb Ud]SP\T]cP[ RdXSPa [P
R^\d]XRPRX…] 4b Tb_TRXP[\T]cT ]TRTbPaX^
VTbcX^]Pa PSTRdPSP\T]cT [P R^\d]XRPRX…]
R^][^bSXUTaT]cTb_ŠQ[XR^bR^][^b`dT[PT\
_aTbPUP\X[XPabTaT[PRX^]PTbSTRXa[PQP]RP
[^b R[XT]cTb [^b _a^eTTS^aTb [Pb SXUTaT]cTb
PS\X]XbcaPRX^]Tb[^bT\_[TPS^b[^bb^RX^b
h_^abd_dTbc^R^]c^S^b[^b\XT\Qa^bST
[PUP\X[XPT\_aTbPaXP[4[bX[T]RX^c^cP[_dTST
bTacP]]TVPcXe^R^\^d]PT\XbX…]X]SXbRaX
\X]PSPSTX]U^a\PRX…]7Ph`dTPS\X]XbcaPa
[Pb R^\d]XRPRX^]Tb cP]c^ X]cTa]Pb R^\^
TgcTa]Pb \P]cT]XT]S^ X]U^a\PS^b ST c^S^
P`dT[[^`dTPUTRcTP[P^aVP]XiPRX…]Pb€R^\^
ST[Pb\TSXSPb`dTbTTbcu][[TeP]S^PRPQ^
B…[^ Pb€ bT _^Sau] ]TdcaP[XiPa [^b TUTRc^b
]TVPcXe^bSTX]U^a\PRX^]TbX]TgPRcPb
0bX\Xb\^ Tb R^]eT]XT]cT TbcdSXPa
[^b R^bcTb T X]VaTb^b _PaP RPSP _^bXQ[T
TbRT]PaX^ 4] TbcT bT]cXS^ X]SXRPa `dT Tb
X\_^acP]cT TbcX\Pa bXcdPRX^]Tb ST \ugX\^
h\€]X\^aXTbV^PUX]ST_aTeTa[Pb_^bXQ[Tb
PRcdPRX^]TbSTR^]cX]VT]RXPSTRPSPd]PST
T[[PbBTcXT]T]`dTSXbT„PaSXUTaT]cTbRPcT
V^a€PbST_^bXQ[TbPRRX^]TbaT_[P]cTP]S^[^b
^QYTcXe^b_PaPX]cT]cPa\X]X\XiPa[Pb_^bXQ[Tb
R^]bTRdT]RXPb]TVPcXePbST[PRaXbXb
>ca^ST[^bPb_TRc^bPcT]TaT]RdT]cPTb
P]P[XiPa[^b_aTbd_dTbc^bhT[T]STdSP\XT]
c^3TWTRW^T]Ud]RX…]ST[PU[TgXQX[XSPSST
`dTbTSXb_^]TTb_aTRXb^PYdbcPa[PRdT]cP
STaTbd[cPS^b_aTeXbcPb^QaT[^bVPbc^bST[P
T\_aTbP;PTgXbcT]RXPST_|aSXSPbPd\T]cP
T[_T[XVa^STRXTaaTT\_aTbPaXP[?^aTbcT\^
cXe^bTSTQTRT]caPa_PacTST[^bTbUdTai^bT]
R^]bTVdXa d]P UX]P]RXPRX…] ^ aTUX]P]RXPRX…]
_PaPX]cT]cPaR^aaTVXa[PbSTdSPb
4]Tbc^bcXT\_^bcP\QX|]TbR^]eT]XT]cT
eXVX[Pa[PST[TVPRX…]STSTRXbX^]Tb5aT]cTP[P
X]RTacXSd\QaT \dRWPb STRXbX^]Tb P]cTaX^a
\T]cTST[TVPSPb^Pdc^\PcXiPSPbSTQT]bTa
TgP\X]PSPbhcP[eTiRT]caP[XiPSPbST]dTe^
>ca^ QdT] R^]bTY^ Tb aTR^]bXSTaPa [^b
_a^hTRc^b T X]eTabX^]Tb T] Rdab^ 4] TbcT
bT]cXS^ bT„P[Pa `dT Tb _aTRXb^ aT_[P]cTPa
[^b_a^hTRc^bT]\PaRWP^_aTeXbc^b\P]
cT]XT]S^T]Tb_TaPP`d|[[^b`dT]^\TY^aT]
PR^ac^_[Pi^[^baTbd[cPS^b^[PUPRcdaPRX…]
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^ac^S^gPb aTVd[PRX^]Tb R^]ca^[ ST _aT
RX^bR^]ca^[STTg_^acPRX^]TbbdQbXSX^b
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WP] SPS^ [dVPa P RXTac^b STbT`dX[XQaX^b
\PRa^TR^]…\XR^bR^\^T[T[TePS^VPbc^
_ŠQ[XR^hd]PP[cPX]U[PRX…]
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Tg_TRcPcXePb ST RaTRX\XT]c^ _Ta^
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TgcTa]^b [Pb UdTa^] aTQPYP]S^ 4]caT
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T]caT T[ 6^QXTa]^ h [Pb ^aVP]XiPRX^]Tb
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\T]cPa [^b X\_dTbc^b P [P Tg_^acPRX…]
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RaTRX\XT]c^P[XVdP[`dTT]^ca^b_P€bTbST
[Pi^]P4]0aVT]cX]PS^]STbT_aTe|`dTT[
?81RaTiRPT]caTT["hT[#bTauSTVaP]
PhdSPTb_TRXP[\T]cT[PX\_^acP]cTR^bTRWP
STRTaTP[TbhSTb^YP`dTbTTb_TaP±
%XVFDUSURWHFFLyQ
3daP]cT T[ _Ta€^S^ ST [P R^]eTacXQX[XSPS
0aVT]cX]P TaP d]P ST [Pb TR^]^\€Pb
\T]^b PQXTacPb ST[ \d]S^ P[ bd_^]Ta
bdR^\TaRX^TgcTaX^acP]b^[^d] 'ST[
?81?^bcTaX^a\T]cTTbcTWPXS^Pd\T]
cP]S^]^cPQ[T\T]cTbd_PacXRX_PRX…]T][P
_a^SdRRX…]]PRX^]P[[[TVP]S^Pd]VaPS^
STP_TacdaPR^\TaRXP[ST["'(SdaP]cT
!'4bcPP_TacdaPbTeX^UaT]PSP_^a[P
STeP[dPRX…]ST[_Tb^T]!!`dTSdaP]
cT [^b P„^b bXVdXT]cTb PRcd… R^\^ d]P
_^STa^bPQPaaTaPR^\TaRXP[P_^hPSP_^a
T[ 6^QXTa]^ `dT \P]cT]€P d]P Tb_TRXP[
ST_aTRXPRX…]ST[_Tb^
BX] T\QPaV^ [P P[cP X]U[PRX…] ST [^b
Š[cX\^b P„^b h [P _^[€cXRP RP\QXPaXP ST
[^b Š[cX\^b \TbTb `dT WP bd_dTbc^ d]P
P_aTRXPRX…] ST[ _Tb^ UaT]cT P ]d\Ta^bPb
\^]TSPb WP] WTRW^ `dT TbcP _a^cTRRX…]
UaT]cT P [Pb X\_^acPRX^]Tb STYT ST bTa
TUTRcXeP4[_P€bWPP\_[XPS^[PP_[XRPRX…]ST
[Pb[XRT]RXPb]^Pdc^\ucXRPbSTX\_^acPRX…]
P]dTe^b_a^SdRc^bX]Rd\_[XT]S^PST\ub
[^bR^\_a^\Xb^bTbcPQ[TRXS^b_^a[P><2
STaTb^[eTaTbcPb[XRT]RXPbT]d]_[Pi^ST"
…%S€PbbTVŠ][PU^a\PSTcaP\XcPRX…]
CP\QX|]TgXVT]d\Ta^b^bRTacXUXRPS^bST
^aXVT]STR^\_^bXRX…]bP]XcPaX^bhUXc^bP]X
cPaX^b]^a\PbTb_TR€UXRPbSTTcX`dTcPYTTcR
`dTUd]RX^]P]T]aTP[XSPSR^\^QPaaTaPbST
T]caPSP5X]P[\T]cT0aVT]cX]PWPSTUT]SXS^
T[Pd\T]c^ST[^bPaP]RT[TbST]d\Ta^b^b
_a^SdRc^bT]T[\PaR^ST[<TaR^bda
(VSDxDHV,QYHUVLyQ
;Pb aT[PRX^]Tb TR^]…\XRPb T]caT 4b_P„P
h 0aVT]cX]P Tbcu] R[PaP\T]cT \PaRPSPb
_^a [P X]eTabX…] 2^\^ STbcPRP 9^aVT
0DU]R$EULO
&RODERUDFLyQ&RPH[
<PaX]|R^]bTYTa^TR^]…\XR^hR^\TaRXP[
ST [P 4\QPYPSP Tb_P„^[P °]dTbca^ _P€b
Tb STbST [P S|RPSP ST [^b ( T[ _aX\Ta
X]eTab^acP]c^T]U[dY^R^\^T]U^]S^ST
0aVT]cX]PhP_TbPaST`dTT][PPRcdP[X
SPS[PX]eTabX…]TgcaP]YTaPbTWPaTSdRXS^
\dRW^ 4b_P„P \P]cXT]T TbT [XSTaPiV^
RPbXc^S^b[^bP„^b±
BX] QXT] [Pb RXUaPb ST X]eTabX…] QadcP
Tb_P„^[PT]0aVT]cX]PT]!']^UdTa^]
\dhT[TePSPbSTQTcT]TabTT]RdT]cP`dT
hPTbcu_aTbT]cTT]T[_P€bd]VaP]]Š\Ta^
ST T\_aTbPb Tb_P„^[Pb RTaRP ST $
_^a[^`dTaTbd[cP]^a\P[`dT[P[[TVPSPST
]dTePbX]eTabX^]TbbTP\T]^a`dTP^ca^b
_P€bTbSTbX\X[PaX\_^acP]RXPTR^]…\XRP
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Tb_P„^[P T] 0aVT]cX]P Tb \dh QdT]P±
PUXa\P9^aVT<PaX]|°4]_aX\Ta[dVPab^a
_aT]ST`dTT]cP]R^ac^Tb_PRX^STcXT\_^
T\_aTbPbR^\^CT[TU…]XRPWPhP]_PbPS^P
bTad]PST[Pb_aX]RX_P[TbR^\_P„€PbSTR^
\d]XRPRX^]TbST[\d]S^BTcXT]TT[\Xb\^
_T]bP\XT]c^b^QaTAT_b^[[^bQP]R^b[Pb
T\_aTbPbR^]RTbX^]PaXPbTcR
8QPHUFDGRFRQDOLHQWR
BTRc^a0Va^P[X\T]cPaX^
4] 0aVT]cX]P bXVdT] TgXbcXT]S^ ^_^acd
]XSPSTb ST ]TV^RX^ T] T[ bTRc^a PVa^P
[X\T]cPaX^ _Ta^ T] ]XRW^b ST \TaRPS^
\dhTb_TR€UXR^bR^\^T[STST[XZPcTbbT]
4gXbcTd]PST\P]SP\^STaPSPST\u`dX
]Pb h T`dX_^b STbcX]PS^b P[ bTRc^a ST [P
PVa^X]SdbcaXP4]T[RP_€cd[^STX]eTabX…]
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SdbcaXP[ QPbT ST [P TR^]^\€P PaVT]cX]P
Tb_TRXP[\T]cT[^bbdQbTRc^aTbST[eX]^h
T[PRTXcTR^]d]UdTacTRaTRX\XT]c^T][^b
Š[cX\^bP„^b
O
4]TaV€PbAT]^ePQ[Tb
;PbT]TaV€PbaT]^ePQ[Tbb^]d]PPbXV]PcdaP
_T]SXT]cTT]T[_P€bhd]PVaP]^_^acd]XSPS
_PaP \^bcaPa T[ [XSTaPiV^ \d]SXP[ ST [Pb
T\_aTbPb Tb_P„^[Pb 6dPbR^a R^]bcadXau
T[\Ph^a_Pa`dTT…[XR^ST0\|aXRP;PcX]P
T] [P ?PcPV^]XP PaVT]cX]P 8b^[dg 2^abu]
WP P]d]RXPS^ d] _a^hTRc^ ST X]XRXPcXeP
_aXePSP_PaPR^]bcadXad]_Pa`dTT…[XR^ST
!\TVPfPcX^bT][P_a^eX]RXPST2WdQdc
h ^caP ^UTacP P [P T\_aTbP _ŠQ[XRP 4]PabP
_PaP R^]bcadXa ^ca^ _Pa`dT T…[XR^ ST $
\TVPfPcX^bT]=Td`d|]
O
8]SdbcaXPb2d[cdaP[Tb
4] T[ P„^ ST RT[TQaPRX…] ST[ 1XRT]cT]PaX^
[Pb^_^acd]XSPSTbT]T[bTRc^aSTX]SdbcaXPb
O
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bTRc^a TSXc^aXP[ bT d]T] [P _a^SdRRX…] ST
R^]cT]XS^b_PaPRX]ThcT[TeXbX…][P\ŠbXRP
Tb_TRXP[\T]cT [^b Tb_TRcuRd[^b T] eXe^ h
T[ SXbT„^ T] c^SPb bdb UPRTcPb ?PaTRT d]
\^\T]c^ _a^_XRX^ _PaP d]P \dTbcaP ST
[Pb Tg_TaXT]RXPb ST [P eP]VdPaSXP Rd[cdaP[
Tb_P„^[Pc^S^T]d][T]VdPYTR^\Š]
8]UaPTbcadRcdaPb
2^] d] _aTbd_dTbc^ ST $ \X[[^]Tb
ST _Tb^b " % \X[[^]Tb ST S…[PaTb
[P ^QaP _ŠQ[XRP bTau d]^ ST [^b VaP]STb
_a^cPV^]XbcPbST! 7Ph`dTaTR^aSPa
`dT! TbP„^STT[TRRX^]Tb
O
CTR]^[^V€PbST[P8]U^a\PRX…]
>ca^ bTRc^a R^] VaP] SX]P\Xb\^ Tb T[ ST[
b^UcfPaTh[PbcTR]^[^V€PbST[PX]U^a\PRX…]
4gXbcT] ]d\Ta^bPb T\_aTbPb [^RP[Tb `dT
Tg_^acP]^X]R[db^bTX]bcP[P]T]T[TgcTaX^a
\dRWPbSTT[[PbR^]b^RX^bTbcaPc|VXR^bST
O
^aXVT] TgcaP]YTa^ ;^b aTRdab^b Wd\P]^b
ST[bTRc^aTbcu]\dhQXT]_aT_PaPS^bhbdb
bP[PaX^bT]SXeXbPbb^]aT[PcXeP\T]cTQPY^b
[^`dTVT]TaPd]PVaP]^_^acd]XSPS_PaP[P
X]bcP[PRX…]STT\_aTbPbT]T[_P€b
CdaXb\^
>ca^bTRc^a_aX^aXcPaX^_PaPT[6^QXTa]^R^]
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_a^hTRRX…]STUdcda^TbT[ST[cdaXb\^T]
T[`dT[PTg_TaXT]RXPST[PbT\_aTbPbTb_P
„^[PbTb\dheP[^aPSPh_dTST]SPabT\dh
X]cTaTbP]cTb ^_^acd]XSPSTb cP]c^ _PaP [P
X]eTabX…] ST ]dTbca^b VaP]STb Vad_^b ST[
bTRc^aR^\^_PaP[P_aTbcPRX…]STbTaeXRX^b
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cX]cPbR^]bd[c^aPbTb_P„^[PbWP]TYTRdcPS^
SXeTab^b _a^VaP\Pb \PaR^ ST STbPaa^[[^
cda€bcXR^_PaPP[Vd]Pb_a^eX]RXPbPaVT]cX]Pb
R^]RPaV^PU^]S^b54E
O
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0DU]R$EULO
&((,
&((,&LXGDG5HDORUJDQL]DXQ
VHPLQDULRVREUH0iUNHWLQJ'LJLWDO
(QWRWDOHPSUHVDULRVGHODSURYLQFLDFRQRFLHURQHQSURIXQGLGDGODVQXHYDVWpFQLFDVGHPDUNHWLQJGLJLWDO
4[ 2T]ca^ 4da^_T^ ST 4\_aTbPb T 8]
]^ePRX…] ST 2XdSPS ATP[ STbPaa^[[… T[
BT\X]PaX^ ²2^\TaRXP[XiPRX…] h \PaZT
cX]VSXVXcP[)^_^acd]XSPSTb_PaP_h\Tb³
SXaXVXS^PT\_aTbPaX^bVTaT]cTb_a^UT
bX^]P[Tb ST PVT]RXPb ST R^\d]XRPRX…]
aTb_^]bPQ[Tb ST \PaZTcX]V h eT]cPb h
SXaTRcXe^b ST T\_aTbPb ST [P _a^eX]RXP
ST2XdSPSATP[
4bcT bT\X]PaX^ Tbcu T]\PaRPS^ T] [P
]TRTbXSPSSTSXed[VPahSPaPR^]^RTa[P
P_[XRPRX…] ST [Pb c|R]XRPb ST [P X]U^a\P
RX…]h[PbR^\d]XRPRX^]TbP[u\QXc^ST[P
R^\TaRXP[XiPRX…]hT[\PaZTcX]VSTeT]cPb
T][P_h\T
4] c^cP[ $ T\_aTbPaX^b VTaT]cTb
SXaTRcXe^b aTb_^]bPQ[Tb ST \PaZTcX]V h
_a^UTbX^]P[TbST[PR^\d]XRPRX…]PbXbcXT
a^]P[PRc^U^a\PcXe^`dTUdTX]PdVdaPS^
_^aT[SXaTRc^aST[24486]cWTa;^aT]i
3daP]cT T[ bT\X]PaX^ [^b PbXbcT]cTb
cdeXTa^]^RPbX…]STR^]^RTaR^\^VTbcX^
]Pa[PbWTaaP\XT]cPbST<PaZTcX]V3XVXcP[)
Q[^Vb\^QX[T\PaZTcX]VaTSTbb^RXP[Tb
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T]QdbRPS^aTb`dTW^haTbd[cP]X]SXb_T]
bPQ[TbR^\^R^\_[T\T]c^P[^bU^a\Pc^b
caPSXRX^]P[Tb_PaPR^]bXSTaPa`dTd]?[P]
ST<PaZTcX]VTbcuR^\_[Tc^hcXT]T_^bXQX
[XSPSTbST|gXc^
4[ _a^VaP\P Tbcde^ SXeXSXS^ T] ^RW^
Q[^`dTb U^a\PcXe^b `dT R^]cT]€P] cT\Pb
cP[TbR^\^_aX]RX_P[TbU^a\Pc^bSXVXcP[Tb
[P ]dTeP R^\d]XRPRX…] SXVXcP[ T[ \PaZT
cX]V b^QaT aTSTb b^RXP[Tb QdbRPS^aTb
RP\_P„PbeXaP[Tb\PaZTcX]V\…eX[_[P]Tb
ST\PaZTcX]VSXVXcP[hRaTPRX…]ST\PaZT
cX]VSXVXcP[
4[bT\X]PaX^bTSTbPaa^[[…T]S^bbT
bX^]Tb[^b_PbPS^b\PacTbS€Pb!h(ST
\Pai^T]T[bP[…]STPRc^bST[P2u\PaP
ST2^\TaRX^ST2XdSPSATP[
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_^a <P]dT[ 0 0[^]b^ 2^c^ \PaZTcX]V
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1dbX]Tbb BRW^^[ PbTb^a S^RT]cT ST 801
8]cTaPRcXeT 0SeTacXbX]V 1daTPd h R^]bT
YTa^TgcTa]^ST6C>4da^_T
2^\^ S^RT]cT Tb R^SXaTRc^a PRPS|
\XR^ ST[ <ubcTa T] 3XVXcP[ <PaZTcX]V h
SXaTRc^a PRPS|\XR^ ST[ ?a^VaP\P Bd_T
aX^aT]?dQ[XRXSPS3XVXcP[ST[841dbX]Tbb
BRW^^[ 0bX\Xb\^ Tb Pdc^a ST [^b [XQa^b
²<PaZTcX]V3XaTRc^!³²4[_[P]ST\PaZT
cX]V SXVXcP[³ ²2P_XcP[ R^]eTabPRX^]P[³ h ²4[
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0DU]R$EULO
&RODERUDFLyQ&((,
3URJUDPDSDUDHO
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6XREMHWLYRHVIRPHQWDUODFRPSHWLWLYLGDGGHODVS\PHVHVWDEOHFLHQGR
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4[ 8cX]TaPaX^ PS„ Tb d]P X]XRXPcXeP ST
[P B^RXTSPS 4bcPcP[ _PaP T[ 3TbPaa^[[^
ST[ 3XbT„^ h [P 8]]^ePRX…] SSX T]
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?a^\^RX…]4\_aTbPaXP[h2^\TaRX^R^UX
]P]RXPSP_^a[PYd]cPSTR^\d]XSPSTbST
2PbcX[[P;P<P]RWPh[^b5^]S^b5434A
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ST[SXbT„^h[PX]]^ePRX…]T][Pb?h\Tb
`dTaPSX`dT]T]2PbcX[[P;P<P]RWP_PaP
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`dT [^VaT] d] RaTRX\XT]c^ TR^]…\XR^
b^bcT]XS^
4[ ^QYTcXe^ ST[ 8cX]TaPaX^ PS„ Tb
U^\T]cPa [P R^\_TcXcXeXSPS ST [Pb _h\Tb
_a^Ud]SXiP]S^ h TbcPQ[TRXT]S^ _a^RTSX
\XT]c^bX]cTa]^bSTSXbT„^TX]]^ePRX…]
R^] [P _PacXRX_PRX…] ST d]P T\_aTbP ST
R^]bd[c^a€P Tb_TRXP[XiPSP _PaP PhdSPa
P _a^\^eTa ]dTePb h SXUTaT]cTb e€Pb
ST X]]^ePRX…] P_^acP]S^ RaTPcXeXSPS h
\Tc^S^[^V€Pb ST caPQPY^ bXaeXT]S^ ST
RPcP[XiPS^a P [^b T`dX_^b ST [Pb _h\Tb
_PacXRX_P]cTb
4] T[ _a^VaP\P _^Sau] _PacXRX_Pa
d] \ugX\^ ST % T\_aTbPb aPSXRPSPb
T]2PbcX[[P;P<P]RWP`dTTYTaiP]d]P
PRcXeXSPS TR^]…\XRP h `dT Tbc|] eu[X
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ST _^STa _PacXRX_Pa [Pb T\_aTbPb `dT
^_TaT] T] [^b bTRc^aTb ST [P _TbRP
PRdXRd[cdaP RPaQ…] h _a^SdRRX…] _aX
\PaXPST_a^SdRc^bPVa€R^[Pb
;P UX]P]RXPRX…] ST TbcT _a^VaP\P
Tbcu _aTeXbcP T] T[ ?a^VaP\P >_TaPcXe^
83X !&! " 4[ _aTbd_dTbc^ c^cP[
_PaP T[ 8cX]TaPaX^ PS„ T] 2PbcX[[P;P
<P]RWP Tb ST # $#$# Tda^b _PaP [P
R^]e^RPc^aXPST[_aTbT]cTP„^R^UX]P]
RXPS^bP[&_^a5434AhT["_^a
[P9d]cPST2^\d]XSPSTbST2PbcX[[P;P
<P]RWPhSSX
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( ST[ R^bcT ST[ _a^VaP\P bXT]S^ [P
P_^acPRX…] ST RPSP d]P ST [Pb T\_aTbPb
_PacXRX_P]cTbT]T[_a^VaP\Pd]XRP\T]cT
P[ ST[ R^bcT ST [^b bTaeXRX^b ST
R^]bd[c^a€P aTRXQXS^b [^ `dT PbRXT]ST P
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8]]^ePRX…]
0RRX…]STX]U^a\PRX…]hcaP]bUTaT]RXP
STR^]^RX\XT]c^bSXaXVXSPP[PT\_aTbP
h P [^b aTb_^]bPQ[Tb ST _a^SdRc^ T
X]]^ePRX…] PRRX…] R^[TRcXeP) X]ca^
SdRRX…] P [^b R^]RT_c^b aT[PRX^]PS^b
R^] [P VTbcX…] ST [P X]]^ePRX…] h T[
SXbT„^ STbPaa^[[^ ST R^\_TcT]RXPb
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d]PeXbX…]TbcaPc|VXRPST[PX]]^ePRX…]
0RRX…]PVad_PSPT]bTXb_h\Tb
3TUX]XRX…]STd]?[P]ST8]]^ePRX…]
_PaP[P?h\TPRRX…]X]SXeXSdP[)XST]
cXUXRPaSTUX]XahbT[TRRX^]Pa_a^hTRc^b
ST X]]^ePRX…] P aTP[XiPa P R^ac^ h
\TSX^ _[Pi^ R^] Tb_TRXP[ |]UPbXb T]
[PX]]^ePRX…]ST[_a^SdRc^
O
O
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T]RdPca^UPbTbSXUTaT]RXPSPb4]RPSPd]P
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T]PRRX^]TbX]SXeXSdP[TbaTP[XiPSPbT]caT
[PbT\_aTbPbh[PR^]bd[c^aPhPRRX^]Tb
R^[TRcXePb T] [Pb `dT bT PVad_Pau]
P_a^gX\PSP\T]cTbTXbT\_aTbPb[^\ub
W^\^V|]TPb_^bXQ[T
5PbT 3XPV]…bcXR^4eP[dPRX…]ST[P
bXcdPRX…]ST_PacXSP
3XPV]…bcXR^ PRRX…] X]SXeXSdP[) [P
T\_aTbPR^]bd[c^aPaTP[XiPaud]SXPV
]…bcXR^ ST bXcdPRX…] P [Pb T\_aTbPb
X]bRaXcPb _PaP P]P[XiPa bd RP_PRXSPS
X]]^ePS^aP h bd ]XeT[ ST bT]bXQX[XiP
RX…]aTb_TRc^P[PX]]^ePRX…]hT[SXbT
„^Pb€R^\^bdSXb_^bXRX…]h\TSX^b
_PaPP_a^eTRWPabd_PacXRX_PRX…]T]T[
8cX]TaPaX^
8ST]cXUXRPRX…] ST aTb_^]bPQ[Tb ST[
_a^SdRc^TX]]^ePRX…]PRRX…]X]SXeX
SdP[)[PT\_aTbPR^]bd[c^aPPhdSPau
P [P _h\T _PacXRX_P]cT P XST]cXUXRPa
T]caTbdbT\_[TPS^b^P]XeT[TgcTa]^
P[P_Tab^]PXS…]TP_PaPPRcdPaR^\^
aTb_^]bPQ[TST_a^SdRc^TX]]^ePRX…]
h`dTSTQTauPRcdPaR^\^X]cTa[^Rdc^a
P[^[PaV^ST[STbPaa^[[^ST[_a^VaP\P
O
O
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0RRX…]STX]U^a\PRX…]hcaP]bUTaT]RXP
STR^]^RX\XT]c^bSXaXVXSPP[P_h\ThP
aTb_^]bPQ[TbST_a^SdRc^TX]]^ePRX…]
PRRX…] R^[TRcXeP) X]ca^SdRRX…] P [^b
R^]RT_c^baT[PRX^]PS^bR^]T[SXbT„^h
STbPaa^[[^ST]dTe^b_a^SdRc^b
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0DU]R$EULO
&RODERUDFLyQ&((,
3TUX]XRX…]ST[PRPacTaPST_a^SdRc^b
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8]]^ePRX…]^QcT]XS^T][P5PbT!ST
UX]Xad]PRPacTaPTbcaPc|VXRPST]dTe^b
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PSTbPaa^[[PaPRRX…]X]SXeXSdP[)bTbT
[TRRX^]PauhR^]bT]bdPaud]_a^hTRc^
STX]]^ePRX…]ST_a^SdRc^bTaeXRX^
4b_TRXUXRPRX…] ST[ _a^hTRc^ PRRX…]
X]SXeXSdP[) TbcPQ[TRTa [^b aT`dTaX
\XT]c^b`dTSTQTRd\_[XaT[_a^SdRc^
bTaeXRX^ P STbPaa^[[Pa h _[P]XUXRPRX…]
ST[ _a^hTRc^ ST SXbT„^ h STbPaa^[[^
ST[]dTe^_a^SdRc^bTaeXRX^
3XbT„^ h STbPaa^[[^ ST[ _a^SdRc^
PRRX…] X]SXeXSdP[) aTP[XiPa T[ bTVdX
\XT]c^ ST [P TYTRdRX…] ST[ _a^hTRc^
ST SXbT„^ h STbPaa^[[^ bT[TRRX^]PS^
;PR^]bd[c^aPaTP[XiPauT[bTVdX\XT]c^
ST[_a^hTRc^aTP[XiPS^_^a[PT\_aTbP
O
5^a\P[XiPRX…]ST[_a^RTb^STSXbT„^
h STbPaa^[[^ PRRX…] X]SXeXSdP[) bT
U^a\P[XiPau] [Pb TcP_Pb h R^]ca^[Tb
R^aaTb_^]SXT]cTbP[_a^RTb^STSXbT
„^hSTbPaa^[[^ST]dTe^b_a^SdRc^b
O
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3TUX]XRX…] ST [^b T[T\T]c^b ST[ _a^
RTb^STX]]^ePRX…]PRRX…]X]SXeXSdP[)
SXbT„^ST[^bT[T\T]c^b`dTR^]U^a\P]
d]bXbcT\PSTVTbcX…]ST[PX]]^ePRX…]
3TUX]XRX…] ST[ bXbcT\P ST VTbcX…]
ST [P X]]^ePRX…] h T[ SXbT„^ T] bd
R^]Yd]c^PRRX…]X]SXeXSdP[)P„PSXaP
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aX^aTb [^b T[T\T]c^b ]TRTbPaX^b _PaP
[P _[P]XUXRPRX…] \TSXRX…] P]u[XbXb h
\TY^aPST[bXbcT\P
3^Rd\T]cPRX…] ST[ bXbcT\P ST
VTbcX…]ST[PX]]^ePRX…])SPab^_^acT
P[aTb_^]bPQ[TST[_a^SdRc^TX]]^eP
RX…]T]T[_[P]cTP\XT]c^haTSPRRX…]
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aTVXbca^b ST[ bXbcT\P ST VTbcX…] ST
[P X]]^ePRX…] X]cTVaP]S^ c^S^ [^
aTUTaT]cT P[ SXbT„^ h STbPaa^[[^ ST
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VTbcX…] ST [P X]]^ePRX…] h T[ SXbT„^ T]
[P T\_aTbP <P]dP[ h ?a^RTSX\XT]c^ ST
VTbcX…]ST[PX]]^ePRX…]hT[SXbT„^
0RRX…] ST X]U^a\PRX…] h caP]bUT
aT]RXP ST R^]^RX\XT]c^b SXaXVXSP P [P
_h\ThPaTb_^]bPQ[TbST_a^SdRc^T
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SdRRX…]P[^bR^]RT_c^baT[PRX^]PS^b
R^][PU^a\P[XiPRX…]ST[PVTbcX…]ST[P
X]]^ePRX…]hT[SXbT„^
3TUX]XRX…]ST[PTbcadRcdaP^aVP]XiP
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ST[Pbd]XSPSTbSTVTbcX…]hTYTRdRX…]
ST[PbPRcXeXSPSTbaT[PRX^]PSPbR^]T[
O
O
O
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T\_aTbPb STQTau] aT[[T]Pa [P b^[XRXcdS
ST X]bRaX_RX…] P caPe|b ST [P fTQ Wcc_)
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RX^]Yb_ h PSYd]cPa [P S^Rd\T]cPRX…]
b^[XRXcPSP Pb€ R^\^ ^ca^b S^Rd\T]c^b
T]?35`dT_dTSP]bTaeXa_PaPd]P\TY^a
R^\_aT]bX…]ST[PaTP[XSPSST[PT\_aTbP
RP]SXSPcP
4[_[Pi^ST_aTbT]cPRX…]ST[Pb^[XRXcdS
UX]P[XiP T[ [d]Tb & ST \Ph^ ST ! P
[Pb #)W^aPb<ubX]U^a\PRX…])fff
_a^VaP\PPS„Tb
)XHQWHGGL
0DU]R$EULO
0HGLR$PELHQWH
/RVVHLVSUR\HFWRVHXURSHRV(VSDxD*UDQ%UHWDxD,WDOLD3RORQLD$OHPDQLD\'LQDPDUFD\ODV
WpFQLFDVTXHXWLOL]DQ
(Q3XHUWROODQRVH
LQVWDODUiXQDSODQWD
SLORWRGHFDSWXUDGH&2
+HUUDPLHQWDTXHVROXFLRQDUtDHOSUREOHPDPHGLRDPELHQWDO
HYLWDQGRDUURMDUORDODDWPyVIHUD
4[SX…gXS^STRPaQ^]^2>!]^cXT]T_^a
`d| Paa^YPabT P [P Pc\…bUTaP h PRT[TaPa
T[RP\QX^R[X\ucXR^;PRP_cdaPhP[\P
RT]P\XT]c^ ST TbcT R^]cP\X]P]cT Tb
d]PWTaaP\XT]cP_PaPb^[dRX^]PaT[_a^
Q[T\P\TSX^P\QXT]cP[hRdT]cPR^]d]
Tbc€\d[^TR^]…\XR^)T\XcXa2>!R^bcPau
RPSP eTi \ub T] T[ \TaRPS^ ST STaT
RW^bP[`dTTbcu]bdYTcPb[Pb_aX]RX_P[Tb
X]SdbcaXPbTb_P„^[Pb
4[^QYTcXe^ST[P0VT]RXP8]cTa]PRX^]P[
ST[P4]TaV€P084Tb`dTT]T[P„^!$
T[!ST[PaTSdRRX…]STT\XbX^]Tb_a^
eT]VPST[PRP_cdaPhST[P[\PRT]P\XT]c^
ST2>!BX]T\QPaV^TbcPcTR]^[^V€PTbcu
c^SPe€P T] STbPaa^[[^ h ]TRTbXcP d] VaP]
T\_dYT ST X]eTabX…] _ŠQ[XRP h _aXePSP T
X\_[XRPRX…]X]bcXcdRX^]P[
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cXQ[TbSTR^]cPaR^]d]bXbcT\PSTRP_cdaP
b^][PbRT]caP[TbSTVT]TaPRX…]T[|RcaXRP
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cdaP caP]b_^acT h P[\PRT]P\XT]c^ RPSP
d]PSTT[[PbR^]aTc^bSXbcX]c^b
4[R^VPbb^RXTSPS_PacXRX_PSP _^a R^\
_P„€PbT[|RcaXRPbhbd\X]XbcaPS^aPbSTQXT]Tb
STT`dX_^Tda^_TPb4]STbP4358QTaSa^[P
4S?4]T[h[PbcTR]^[^V€PbBXT\T]b1PQR^RZ
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RT]caP[T]?dTac^[[P]^T][P`dTX]bcP[PauT]
\Pai^d]P_[P]cP_X[^c^STRP_cdaPST2>!
4gXbcT]ePaXPbcTR]^[^V€Pb_PaPRP_cdaPa
T[ 2>! Pd]`dT [Pb \ub WPQXcdP[Tb b^] [P
_aTR^\QdbcX…][P_^bcR^\QdbcX…]h[P^gX
R^\QdbcX…]ATb_TRc^P[caP]b_^acTST[2>!
aTRd_TaPS^ST[PbRT]caP[Tb^bX]bcP[PRX^]Tb
X]SdbcaXP[TbTb]TRTbPaXPd]PcdQTa€PR^\^
[Pb ST VPb Pd]`dT TbT PVT]cT ]^ Tb eT]T
]^b^]XPaST;^]^a\P[Tb`dTT[P[\PRT]P
\XT]c^Tbc|PRXT]c^bSTZX[…\Tca^bST[PRT]
caP[_^a[^`dTWPa€PUP[cPd]PaTSSTcdQTa€Pb
?PaPb^[eT]cPaTbcTTbR^[[^[^\ubX]
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caP]b_^acTd]PT\_aTbP`dTbTT]RPaVdT
ST[PbX]UaPTbcadRcdaPbh[PVTbcX…]
?PaP T[ P[\PRT]P\XT]c^ UX]P[ ST[ 2>!
WPhcaTb^_RX^]Tbc^SPbPd]^b'\T
ca^b ST _a^Ud]SXSPS T] U^a\PRX^]Tb `dT
R^]cdeXTa^] VPb ^ _Tca…[T^ h `dT Tbc|]
PV^cPSPb* T] U^a\PRX^]Tb ST RPaQ…] `dT
cXT]T] _^a^b _PaP X]hTRcPa T[ 2>!* h [^b
PRd€UTa^bbP[X]^b_a^Ud]S^b`dT]^cXT]T]
]PSP`dTeTaR^][^bPRd€UTa^bSTPVdP_^
cPQ[ThTb[Pb^[dRX…]\ubeXPQ[TT]4da^_P
BTVŠ] SPc^b ST[ 8]bcXcdc^ 6T^[…VXR^
h <X]Ta^ 4b_P„P _^Sa€P P[\PRT]Pa T]
bdbdQbdT[^d]c^cP[ST!VXVPc^]T[PSPb
!\X[[^]TbSTc^]T[PSPbST2>!BX
bT cXT]T T] RdT]cP `dT T] [P PRcdP[XSPS
T] 4b_P„P [Pb T\XbX^]Tb bd\P] P_a^gX
\PSP\T]cT#\X[[^]TbSTc^]T[PSPbP[
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bdQbdT[^bT[X\XcPa€PP$P„^b
2dP]S^ T[ RPaQ^]^ Tbcu hP PRd\d[P
S^ bTa€P ]TRTbPaX^ aTP[XiPa d]P \^]Xc^
aXiPRX…] _PaP cT]Ta[^ R^]ca^[PS^ hP `dT
T[ _a^RTb^ ST SXb^[dRX…] T] PVdP Tb d]
_a^RTb^[T]c^4]RXT]c^bSTP„^bbT\X
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?TbT P Tbc^b X]R^]eT]XT]cTb ]^ WPh
SdSP`dTYd]c^P[PbT]TaV€PbaT]^ePQ[Tb
[PTUXRXT]RXPT]TaV|cXRPhT[STbPaa^[[^ST[P
VT]TaPRX…]]dR[TPaT[P[\PRT]P\XT]c^ST
2>!Tbd]PWTaaP\XT]cPX]SXb_T]bPQ[T_PaP
aTSdRXa [Pb T\XbX^]Tb R^]cP\X]P]cTb `dT
_PaTRT`dTPRT[TaP]T[RP\QX^R[X\ucXR^
)XHQWH&6,&
0DU]R$EULO
0HGLR$PELHQWH
3UHVHQWDQ HO &DOHQGDULR
$PELHQWDO GH &DVWLOOD/D
0DQFKDSDUDHODxR
7DPELpQ SHUPLWH FRQVXOWDU OD QRUPDWLYD OHJDO GH DSOLFDFLyQ GH
FDGDWUiPLWHVHJXULGDGUHVLGXRVRLPSDFWRDPELHQWDO
4[2^]bTY^ST2u\PaPb>UXRXP[TbST2^\Ta
RX^ T 8]SdbcaXP ST 2PbcX[[P;P <P]RWP WP
aTP[XiPS^ d] 2P[T]SPaX^ 0\QXT]cP[ _PaP T[
P„^! BTcaPcPSTd]PX]XRXPcXePT]\Pa
RPSP ST]ca^ ST[ bTaeXRX^ \TSX^P\QXT]cP[
_Ta\P]T]cT h VaPcdXc^ `dT [Pb 2u\PaPb
ST 2^\TaRX^ ST [P aTVX…] ^UaTRT] P [^b
T\_aTbPaX^bSTbSTWPRTRX]R^P„^bh`dT
RdT]cPR^]T[P_^h^TR^]…\XR^ST[P9d]cP
ST2^\d]XSPSTbST2PbcX[[P;P<P]RWP
4[^QYTcXe^Tb^UaTRTad]PWTaaP\XT]cP
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ST[PRdP[_dTSP]R^]^RTac^SPb[PbUTRWPb
R[PeTT][Pb`dTSTQP][[TePaPRPQ^P[VŠ]
cau\XcTST^Q[XVPS^Rd\_[X\XT]c^T]\PcT
aXP\TSX^P\QXT]cP[Pb€R^\^R^]bd[cPaP
caPe|b ST QaTeTb aTUTaT]RXPb [P ]^a\PcXeP
[TVP[ ST P_[XRPRX…] ST RPSP cau\XcT ^aVP
]XiPSP _^a uaTPb _aX]RX_P[Tb cP[Tb R^\^
aTbXSd^bTeP[dPRX…]STX\_PRc^P\QXT]cP[
^bTVdaXSPSX]SdbcaXP[T]caT^caPb
;Pb T\_aTbPb aTVXbcaPSPb T] [P fTQ
fff[X]TPP\QXT]cP[R[\R^\ Pb€ R^\^
SXeTabPb T\_aTbPb aT[PRX^]PSPb SXaTRcP
\T]cTR^]cT\Pb\TSX^P\QXT]cP[TbbTau]
[Pb _aX\TaPb T] aTRXQXa d]^ ST [^b %
TYT\_[PaTb TSXcPS^b `dT bT SXbcaXQdXau]
STTbcP]dTePWTaaP\XT]cP4]SXRWPfTQ
cP\QX|] _^Sau R^]bd[cPabT [P eTabX…]
SXVXcP[ST[RP[T]SPaX^
0`dT[[PbT\_aTbPbX]cTaTbPSPbT]TbcT
bTaeXRX^ ST X]U^a\PRX…] h PbTb^aP\XT]c^
VaPcdXc^ ST \TSX^ P\QXT]cT _dTST]
X]U^a\PabT ST [Pb eT]cPYPb `dT _dTST]
^QcT]Ta_PaPbdT\_aTbPT][PfTQfff
[X]TPP\QXT]cP[R[\R^\ P caPe|b ST [P
[€]TP ST cT[|U^]^ VaPcdXcP (# # ^_Tab^]P[\T]cTT][P2u\PaP>UXRXP[ST
2^\TaRX^T8]SdbcaXPST2XdSPSATP[
/tQHD$PELHQWDOGH&DVWLOOD/D0DQFKD
;P ;€]TP 0\QXT]cP[ ST 2PbcX[[P;P
<P]RWP Tb d] bTaeXRX^ VaPcdXc^ ST
X]U^a\PRX…] h ^aXT]cPRX…] T] \PcTaXP ST
\TSX^P\QXT]cTSTbcX]PS^P[PbT\_aTbPb
ST 2PbcX[[P;P <P]RWP ;P 2u\PaP ST
2^\TaRX^ ST 2XdSPS ATP[ ^UaTRT SXRWP
_aTbcPRX…] STbST T[ P„^ !$ R^]cP]S^
R^] [P R^[PQ^aPRX…] ST [P 2^]bTYTa€P ST
8]SdbcaXP4]TaV€Ph<TSX^0\QXT]cT_PaP
T[STbPaa^[[^STTbcPWTaaP\XT]cP
;P _uVX]P fff[X]TPP\QXT]cP[R[\
Tb_Ta\XcTT[PRRTb^Pc^S^cX_^STSPc^b
\TSX^P\QXT]cP[TbVT]Tau]S^bTSTU^a\P
VaPcdXcPh\T]bdP[d]Q^[Tc€]X]U^a\PcXe^
R^] ]^cXRXPb Tda^_TPb TbcPcP[Tb h Pdc^
]…\XRPb`dTbTauaT\XcXS^P[^bdbdPaX^b
aTVXbcaPS^b SXb_^]XT]S^ Pb€ \Xb\^ ST
X]U^a\PRX…]b^QaTRdab^bY^a]PSPbhc^
S^bP`dT[[^PRc^b`dTTbc|]aT[PRX^]PS^b
R^]T[\TSX^P\QXT]cT0caPe|bSTSXRWP
_uVX]P T[ dbdPaX^ cXT]T PRRTb^ P c^SP [P
X]U^a\PRX…]SXb_^]XQ[Tb^QaT[^bPb_TRc^b
aT[PRX^]PS^b R^] T[ \TSX^ P\QXT]cT `dT
_dTSP]PUTRcPaPbdT\_aTbP[TVXb[PRX…]
VTbcX…] P\QXT]cP[ caP\XcPRX…] PhdSPb h
bdQeT]RX^]TbVTbcX…]STbdQ_a^SdRc^bh
aTbXSd^bTcR¨
3TbST PV^bc^ ST[ _PbPS^ P„^ bT WP
X]R^a_^aPS^ P TbcT bTaeXRX^ d] Q^[Tc€]
X]U^a\PcXe^ `dT bT T]e€P \T]bdP[\T]cT
h ST \P]TaP VaPcdXcP P [^b dbdPaX^b `dT
Tbc|]aTVXbcaPS^bT][PfTQ
0DU]R$EULO
0RWRU
6HVLHQWDQODVEDVHVSDUDTXH
DUUDQTXHHOFRFKHHOpFWULFR
6XLQWURGXFFLyQQRVHUiPDVLYDSRUHOLQFRQYHQLHQWHGHORVFRVWHV\GHODWHFQRORJtD
4[ eTW€Rd[^ T[|RcaXR^ P[RP]iPau T] !! d]
ST[\TaRPS^T]c^S^T[\d]S^Pd]`dT
[PSXbcaXQdRX…]bTauWTcTa^V|]TPD]PR^]
R[dbX…]ST[84]RdT]ca^ST2^RWT4[|RcaXR^
`dT R^]c… R^] Tg_Tac^b ST c^S^b [^b bTR
c^aTb_a^SdRcXe^bTX]bcXcdRX^]TbX\_[XRPS^b
T]T[STbPaa^[[^STTbcTcX_^STeTW€Rd[^b
4[PeP]RTST[R^RWTT[|RcaXR^cXT]T`dT
bd_TaPacaTbVaP]STbaTc^b)T[_a^_X^eTW€Rd
[^T[bd\X]Xbca^STT]TaV€Ph[PX]cTaR^\d
]XRPRX…]T]caT[^bR^RWTbh[PaTST[|RcaXRP
4]_aX\Ta[dVPabTa€P]TRTbPaX^[PQPYP
SPST[^b_aTRX^b;PX]eTabX…]X]XRXP[ST[P
R^\_aPTb\dRW^\Ph^a`dTT][^beTW€
Rd[^bSTR^\QdbcX…]Pd]`dTP[P[PaVPbTP
\ubaT]cPQ[T4[_a^Q[T\PST[R^bcTX]XRXP[
TbcuT][PQPcTa€P`dTcXT]Td]_aTRX^T[T
ePS^h`dTc^SPe€P]^TbcuTbcP]SPaXiPS^
;P X]SdbcaXP cXT]T bd _d]c^ ST eXbcP
P[ aTb_TRc^ ;^b UPQaXRP]cTb ST QPcTa€Pb
cXT]T] S^b R^]U[XRc^b) PSP_cPa T[ \^ST[^
P[^bSXbcX]c^b_a^SdRc^aTbSTeTW€Rd[^b
hP`dTRPSPd]^_XSTb^[dRX^]TbSXUTaT]
cTb* h T[ _aTRX^ _^a`dT Tb ]TRTbPaX^ X]
RaT\T]cPaT[e^[d\T]STUPQaXRPRX…]_PaP
WPRTaTR^]^\€PSTTbRP[PaTSdRXaR^bcTb
hPQPaPcPa[PbQPcTa€Pb
4] TbcT bT]cXS^ d]P UPQaXRP ST QPcT
a€Pb`dT_PbTST d]XSPSTbP[P„^P
_dTSTaTSdRXaT[R^bcTT]d]%
3T RdP[`dXTa \^S^ _PaP `dT T[ R^]
bd\XS^aPRT_cTT[R^RWTT[|RcaXR^T[R^bcT
STQT bTa d] ! \ub QPaPc^ `dT T[ ST[
eTW€Rd[^caPSXRX^]P[4][PPRcdP[XSPSbXbT
WPRTd]Ru[Rd[^STc^SP[PeXSPST[eTW€Rd
[^]^WPhVaP]SXUTaT]RXPST_aTRX^b?PaP
PcaPTaP[dbdPaX^P_TbPaST[TbUdTai^TR^
]…\XR^WPh`dT_a^QPaSXbcX]c^bX]RT]cX
e^bT][PbRXdSPSTb
>ca^ aTc^ Tb RP\QXPa T[ WuQXc^ ST[
R^]bd\XS^a ;^b dbdPaX^b ]^ Tbcu] SXb
_dTbc^b P _PVPa _^a T[ RP\QX^ 0d]`dT
]PSXT `dXTaT R^]cP\X]PRX…] _^RP VT]cT
TbcP SXb_dTbcP P _PVPa \ub _PaP \XcX
VPa[PD]bTVd]S^Pb_TRc^`dTST_T]ST
ST [P \T]cP[XSPS ST[ R^]bd\XS^a Tb [P
[[P\PSP °P]bXTSPS ST Pdc^]^\€P± ;^b
R^RWTbT[|RcaXR^bcXT]T]T][PPRcdP[XSPS
d]PRP_PRXSPSSTRXT]ZX[…\Tca^b[^RdP[
_a^e^RPTbca|bT]T[R^]SdRc^a
0[\PaVT]STTbc^b_a^Q[T\PbR^\d]Tb
STc^S^b[^bbTRc^aTbX]e^[dRaPS^bT]T[ST
bPaa^[[^ ST[ eTW€Rd[^ T[|RcaXR^ [P X]SdbcaXP
ST[\^c^acXT]Tbdb_Tab_TRcXePbh_^bXRX…]
;P X]SdbcaXP RdT]cP R^] caTb _^bXQX[X
SPSTb_PaPTbcTcX_^STeTW€Rd[^b)T[\^
c^aT[|RcaXR^T[W€QaXS^STR^\QdbcX…]R^]
T[TRcaXUXRPRX…] \^\T]cu]TP h T[ W€QaXS^
T]RWdUPQ[TT]T[`dTT[\^c^a_aX\PaX^Tb
T[|RcaXR^hT[STR^\QdbcX…]^_RX^]P[_PaP
RdP]S^[PbQPcTa€PbbTPV^cT]
>ca^X\_[XRPS^ST[`dTST_T]STT[|gX
c^ ST Tbc^b ]dTe^b eTW€Rd[^b Tb T[ bTRc^a
T[|RcaXR^Pd]`dT_dTSP_PaTRTa`dTTbcPb
R^\_P„€PbbTT]UaT]cP]Pd]_a^Q[T\PST
X]UaPTbcadRcdaP_PaPX]bcP[Pa[^bRPaVPS^aTb
STQPcTa€PhPQPbcTRTa[^bSTT[TRcaXRXSPS
D]\X[[…]STeTW€Rd[^bT[|RcaXR^b]TRTbX
cPa€P"\TVPePcX^b<F_PaPUd]RX^]Pa
h [Pb R^\_P„€Pb T[|RcaXRPb b^] RP_PRTb ST
b^_^acPaTbcPb^QaTRPaVP4b\ub_PaPTbcT
bTRc^a[PX]ca^SdRRX…]ST[R^RWTT[|RcaXR^Tb
QT]TUXRX^bPbXbTVTbcX^]PPSTRdPSP\T]cT
4[^QYTcXe^Tb`dTbT_a^SdiRP[P\ugX
\P R^QTacdaP ST aTRPaVP _PaP T[ R^RWT
T[|RcaXR^ R^] [P \€]X\P X]eTabX…] T] X]
UaPTbcadRcdaPb?PaPT[[^Tb]TRTbPaX^d]
bXbcT\PSTRPaVPX]cT[XVT]cT`dTVPaP]cXRT
`dTbT_dTSTPQb^aQTa[PST\P]SPSTeT
W€Rd[^bR^[^Ru]S^[PT]T[\TY^a\^\T]c^
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