Informe Mensual Macroeconómico

Informe Mensual
Macroeconómico
Marzo 2013
Informe Mensual Macroeconómico
1
1
Actividad
productiva
Informe Mensual
Contenido
Director Ejecutivo
Leonardo Villar
Subdirector
Juan Mauricio Ramírez
Director de Análisis Macroeconómico
y Sectorial
Jonathan Malagón
Editor Prospectiva Económica
Jonathan Malagón
Analistas Económicos
Gabriel Angarita
Juan Sebastián Betancur
Wilber Jiménez
María Alejandra Peláez
Carlos Alberto Ruiz
María Daniela Sánchez
Julio César Vaca
Diseño, Diagramación y Artes
Consuelo Lozano
Formas Finales Ltda.
mconsuelolozano@hotmail.com
Calle 78 No. 9-91 | Tel: 326 97 77 | Fax: 325 97 80 | A.A.: 75074
http: //www.fedesarrollo.org | Bogotá D.C., Colombia
2
Informe Mensual Macroeconómico
1 Actividad Productiva
Pág. 3
2 Sector financiero y variables monetarias
Pág. 7
3 Política fiscal
Pág. 10
4 Sector Externo
Pág. 11
1
Actividad
productiva
Gráfico 1. Índice de Confianza Industrial (ICI)
20
Original
Desestacionalizada
10
Balance, %
Al aislar factores estacionales, el ICI mostró en enero
una ligera mejora con respecto a los tres meses
anteriores. En efecto, la tendencia descendente
del ICI en 2012 parecería interrumpirse en enero.
10,6
2,1
0
-10
-20
Ene-13
Sep-12
May-12
Ene-12
Sep-11
May-11
Ene-11
Sep-10
May-10
Ene-10
Sep-09
Ene-09
-30
May-09
En enero de 2013, el Índice de Confianza Industrial
(ICI) de la Encuesta de Opinión Empresarial (EOE)
de Fedesarrollo se ubicó en 2,1%, mostrando un
deterioro de 8,5 puntos porcentuales (pps) al
compararlo con el nivel observado en enero
de 2012.
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.
Gráfico 2. Percepción sobre demanda industrial
80
60
35,0
40
Balance, %
En enero los pedidos presentaron una disminución,
consolidando la tendencia descendiente iniciada en
2011.
44,0
Pedidos (desestacionalizada)
Suficiencia de capacidad instalada
20
0
-20
-29,3
-40
Ene-13
Jul-12
Oct-12
Abr-12
Ene-12
Oct-11
Jul-11
Abr-11
Ene-11
Oct-10
Jul-10
Abr-10
Ene-10
Jul-09
Oct-09
Abr-09
Ene-09
Jul-08
-60
Oct-08
El indicador de suficiencia de capacidad instalada
con respecto al nivel de pedidos en enero se ubicó
en 44%, 9 pps por encima del valor registrado en el
mismo mes del año anterior.
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.
Gráfico 3. Índice de Producción Industrial sin trilla de café
2,0
0
-3,0
-5
-10
Dic-12
Ago-12
Abr-12
Dic-11
Ago-11
Abr-11
Dic-10
Ago-10
Abr-10
Dic-09
-15
Ago-09
En 2012, la producción real del sector
manufacturero, sin incluir trilla de café, no presentó
variación con respecto al 2011.
5
Abr-09
En diciembre de 2012 el Índice de Producción
Industrial (IPI) sin trilla de café decreció 3% con
respecto al mismo mes de 2011. La contracción fue
liderada por las industrias de refinación del petróleo
(-15,5%).
Variación anual, %
10
Fuente: DANE.
Informe Mensual Macroeconómico
3
1
Actividad
productiva
Gráfico 4. Índice de Confianza del Consumidor (ICC)
45
Balance, %
35
26,8
25
14,9
15
En febrero de 2013, el Índice de Confianza del
Consumidor (ICC) se ubicó en 14,9%, revelando un
deterioro de 11,9 pps respecto a febrero de 2012.
El ICC presentó un descenso significativo con
respecto a los últimos meses y se ubicó en el nivel
más bajo desde mayo de 2011.
5
-5
Feb-13
Nov-12
Ago-12
May-12
Feb-12
Nov-11
Ago-11
May-11
Feb-11
Nov-10
Ago-10
May-10
Feb-10
Nov-09
Ago-09
May-09
-15
Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo.
Gráfico 5. Índice de Confianza Comercial (ICCO)
40
31,3
Balance, %
30
20
18,7
La confianza comercial en el primer mes de 2013
disminuyó, ubicándose en 18,7%. De esta manera,
se detuvo la mejoría que venía experimentando el
indicador desde el mes de octubre.
10
El Índice de Confianza Comercial (ICCO) se ubicó en
enero en el nivel más bajo registrado en los últimos
tres años para igual periodo.
0
Ene-13
Oct-12
Jul-12
Abr-12
Ene-12
Oct-11
Jul-11
Abr-11
Ene-11
Oct-10
Jul-10
Abr-10
Ene-10
Oct-09
Jul-09
Abr-09
-10
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.
Gráfico 6. Evolución de los pedidos y de la demanda
70
Pedidos a proveedores
Demanda actual
Balance, %
50
47,4
30
24,8
10
-10
-13,4
-22,5
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.
4
Informe Mensual Macroeconómico
Ene-13
Oct-12
Jul-12
Abr-12
Ene-12
Oct-11
Jul-11
Abr-11
Ene-11
Oct-10
Jul-10
Abr-10
Ene-10
Oct-09
Jul-09
Abr-09
-30
En enero la demanda a los comerciantes presentó un
balance de 24,8%, más de 20 pps por debajo
del nivel observado en enero de 2012.
Los pedidos a proveedores presentaron en enero
una disminución con respecto a diciembre y su
balance fue casi 10 pps inferior al manifestado en
enero de 2012.
Cuadro 1. Evolución de las áreas aprobadas para vivienda
según licencias de construcción a diciembre
En 2012, el área aprobada para vivienda se
redujo 20,5%. La caída estuvo liderada por Bogotá
(-33,7%), Cundinamarca (-51,9%) y Valle (-31,5%).
En diciembre de 2012 el área aprobada para
vivienda disminuyó 6,4 pps respecto al mismo mes
de 2011. Esta reducción se registró a pesar del
fuerte incremento (76,3%) en el área aprobada
para vivienda de interés social.
Porcentajes
Departamentos y Bogotá
Anual
Doce meses a diciembre
Antioquia
Mensual
28,5-33,7 23,4
Atlántico
-25,4-51,9212,2
Bogotá
235,7-31,5126,6
Bolívar
-14,6-0,625,2
Caldas
-46,4-10,4 -11,1
Cesar
6,2 26,0796,6
Cundinamarca 873,2 45,0-57,3
Santander
16,3 27,1257,2
Valle
42,1 0,7245,7
Total
-6,4-20,5 60,3
Fuente: DANE.
Gráfico 7. Evolución del despacho de Cemento Gris
25
15
10
5
0
-3,6
-5
Dic-12
Ene-13
Nov-12
Oct-12
Sep-12
Jul-12
Ago-12
Jun-12
May-12
Abr-12
Mar-12
Feb-12
Dic-11
Ene-12
Oct-11
Nov-11
Sep-11
Jul-11
-10
Ago-11
El principal retroceso en el despacho de cemento
gris en enero se registró en Bogotá (-19,9%),
mientras que el incremento más significativo fue
en Cundinamarca (25,9%).
20
Variación anual, %
En enero el despacho de cemento gris disminuyó
3,6% con respecto al mismo mes de 2012. Esta
contracción proviene principalmente de la reducción
en los despachos a los canales de comercialización
(-13,5%).
Fuente: DANE.
Gráfico 8. Evolución del desempleo
16
14
En enero, la tasa de desempleo total fue de 12,1%,
cifra inferior a la observada un año antes (12,5%).
13,1
12,5
12
10
12,1
Total nacional
Urbano (13 ciudades y áreas metropolitanas)
Ene-13
Oct-12
Jul-12
Abr-12
Ene-12
Oct-11
Jul-11
Abr-11
Ene-11
Oct-10
Jul-10
Abr-10
Ene-10
Oct-09
8
Jul-09
%
La tasa de desempleo urbano fue 13,1% en enero,
inferior en 0,2 pps al valor en el mismo mes del año
anterior.
13,3
Fuente: DANE.
Informe Mensual Macroeconómico
5
1
Actividad
productiva
Gráfico 9. Evolución de la tasa de ocupación
63
61
57,8
%
59
58,5
57
56,2
56,0
55
La tasa de ocupación urbana mostró un aumento
de 0,7 pps con respecto a enero del año pasado y
se ubicó en 58,5%.
Total nacional
Urbano (13 ciudades y áreas metropolitanas)
53
Fuente: DANE.
Informe Mensual Macroeconómico
Ene-13
Sep-12
Nov-12
Jul-12
Mar-12
May-12
Ene-12
Nov-11
Jul-11
Sep-11
Mar-11
May-11
Ene-11
Nov-10
Sep-10
Jul-10
May-10
Mar-10
Ene-10
51
6
En enero, la tasa de ocupación nacional se ubicó en
56,2%, 0,2 pps por encima del dato registrado en el
mismo periodo de 2012.
2
Sector
financiero y variables monetarias
Gráfico 10. Inflación anual y rango objetivo del Banco
de la República
9
Inflación
Rango objetivo
8
7
6
5
%
La inflación anual fue de 1,83% en febrero,
ubicándose por debajo del rango meta del Banco
de la República y registrando la variación del IPC
más baja desde 1955.
4
En enero la educación fue el grupo de gasto que
más se encareció (4,1%), mientras que los precios
de los servicios de diversión se redujeron (1,3%).
3
2
1,83
Feb-13
Oct-12
Jun-12
Oct-11
Feb-12
Jun-11
Feb-11
Oct-10
Jun-10
Oct-09
Feb-10
Jun-09
Feb-09
Oct-08
Jun-08
Oct-07
Feb-08
Jun-07
Feb-07
1
Fuente: DANE y Banco de la República.
Gráfico 11. Expectativas de inflación*
10
6
4
2,9
2,3
2
Feb-13
Jun-12
Oct-11
Feb-11
Jun-10
Oct-09
Feb-09
0
Jun-08
Por segundo mes consecutivo las expectativas de
inflación se ubicaron en febrero por debajo del
punto medio del rango meta establecido por el
Banco de la República (2-4%).
Inflación implícita
Banco de la República
8
Variación anual, %
En febrero continuó el descenso en las expectativas
de inflación de los próximos 12 meses, tanto para
el mercado como para las entidades encuestadas
por el Banco de la República.
* 12 meses adelante.
Fuente: Banco de la República y Bloomberg.
Gráfico 12. Inflación por componentes con corte a
febrero de 2013
11
Regulados
Alimentos
7
5
3,8
3
1,2
0,7
1
Feb-13
Oct-12
Jun-12
Feb-12
Oct-11
Jun-11
Feb-11
Oct-10
Jun-10
Feb-10
Oct-09
-1
Jun-09
La inflación de bienes transables y regulados
presentó en febrero los mismos niveles de
enero (0,7%).
Transables
No transables
9
%
En febrero, la inflación de alimentos continuó con
la tendencia a la baja presentada desde finales de
2011. Por su parte, la baja de la inflación de los
bienes y servicios no transables fue marginal.
Fuente: Banco de la República.
Informe Mensual Macroeconómico
7
2
Sector
financiero y variables monetarias
Gráfico 13. Inflación por tipo de gasto anual con
corte a febrero
6
Variación anual, %
En febrero la inflación de solo dos tipos de gasto
(vivienda -2,8%- y salud -3,8%-) se encontraron
dentro del rango 2-4%, mientras la inflación de la
educación fue la única en registrar un incremento
por encima del techo del rango.
2012
2013
5
4
3
2
En contraste con febrero de 2012, en febrero de
2013 se registraron descensos significativos en el
incremento de los precios de los alimentos, vivienda
y transporte.
1
0
Fuente: DANE.
Total
Otros gastos
Comunicaciones
Transporte
Diversión
Educación
Salud
Vestuario
Alimentos
Vivienda
-1
Gráfico 14. Evolución de las medidas de inflación básica
Variación anual, %
5
Núcleo 20
Sin alimentos
Sin alimentos primarios, servicios públicos y combustibles
No transables sin alimentos ni regulados
4
3,8
3
2,8
2,6
En febrero, las cuatro medidas de inflación básica se
desaceleraron. La inflación sin alimentos primarios,
servicios públicos y combustibles fue la que registró
la mayor desaceleración.
La inflación sin alimentos registró en febrero el valor
más bajo en los últimos años.
2,1
Feb-13
Oct-12
Jun-12
Feb-12
Oct-11
Jun-11
Feb-11
Oct-10
Jun-10
2
Fuente: Banco de la República.
Gráfico 15. Repo, tasa de colocación y DTF
14
DTF
Tasa de colocación*
Tasa Repo
12
11,3
%
10
8
6
La tasa Repo registró la sexta rebaja de 25 puntos
básicos en los últimos ocho meses, pasando de
5,25% en junio de 2012 a 3,75% en febrero de
2013. La DTF disminuyó por cuarto mes
consecutivo, ubicándose en 4,9%.
4,9
4
3,8
* La tasa de colocación total incluye créditos de consumo, ordinario,
preferencial y tesorería.
Fuente: Banco de la República.
8
Informe Mensual Macroeconómico
Feb-13
Oct-12
Jun-12
Feb-12
Oct-11
Jun-11
Feb-11
Oct-10
Jun-10
2
Contrario al comportamiento de enero, la tasa de
colocación disminuyó y se ubicó en el nivel más
bajo desde mitad de 2011.
Gráfico 16. Evolución de la cartera real por tipo
En febrero el crecimiento de la cartera fue de
11,5%, reduciéndose frente al nivel registrado en
enero y diciembre de 2012.
El crecimiento de la cartera estuvo impulsado por el
crédito de consumo (16,8%), el cual fue el único
tipo de cartera que no se desaceleró.
Variación anual, %
35
Comercial
Consumo
Hipotecaria
25
Microcrédito
Total
16,8
15
13,8
11,5
10,1
5
Feb-13
Nov-12
Ago-12
May-12
Feb-12
Nov-11
Ago-11
May-11
Feb-11
Nov-10
Ago-10
May-10
-5
Fuente: Banco de la República y cálculos Fedesarrollo.
Gráfico 17. Evolución IGBC y COLCAP
En febrero se revirtió la tendencia creciente en el
IGBC y el COLCAP, los cuales se desvalorizaron en
la misma proporción: -1,8%.
La disminución registrada en febrero por el IGBC
y COLCAP los ubicó en los niveles de diciembre
de 2012.
16.000
2.400
14.000
2.100
12.000
1.800
10.000
1.500
8.000
1.200
IGBC
COLCAP (eje derecho)
900
Mar-13
Nov-12
Jul-12
Mar-12
Nov-11
Jul-11
Mar-11
Nov-10
Jul-10
Mar-10
6.000
Fuente: Bancolombia.
Gráfico 18. Curva de rendimientos TES para Colombia
10
8
7,7
7
6
5,6
5,3
5
4
30Y
20Y
15Y
10Y
9Y
8Y
7Y
6Y
5Y
4Y
3Y
2Y
1Y
6M
3
3M
La curva de TES se ha aplanado en forma
considerable con respecto a un año atrás.
Febrero 28 de 2012
Enero 28 de 2013
Febrero 28 de 2013
9
%
La menor inflación, los menores spreads sobre la
deuda externa, la reducción de impuestos sobre
flujos de capital de portafolio y la disminución de la
tasa de intervención del BR han reducido toda la
curva de rendimientos de los TES.
Fuente: Bloomberg.
Informe Mensual Macroeconómico
9
3
2
Sector
financiero y variables monetarias
Política
fiscal
Gráfico 19. Ejecución del gasto de funcionamiento por
sectores con corte a diciembre
100
100
90
84,0
98,1
96,4 97,4
98,5
94,4
96,0
98,0
97,3 96,7
En 2012, la ejecución del gasto de funcionamiento
fue ligeramente inferior al registrado en 2011,
ubicándose en 96,7%, mostrando una reducción
de 0,6 pps.
86,1
80
70
La ejecución del gasto de funcionamiento en
inversión, defensa y en la rama judicial fue
superior a lo registrado en 2011.
60
50
Inversión
Educación
Defensa
Salud y
protección
social
Judicial
Total
2011
2012
Fuente: Dirección General del Presupuesto Público Nacional.
Cuadro 2. Recaudo tributario
(billones de pesos)
AñoPeriodo Tributos Tributos Total
internos*
2011Octubre
3,3
2012Octubre
3,4
2011Enero-Octubre
59,9
2012Enero-Octubre
72,1
externos**
1,5
1,4
13,7
13,9
* Incluye: Renta, IVA, Timbre, GMF, Patrimonio y Seguridad Democrática.
**Incluye: Aranceles e IVA externo.
Fuente: DIAN.
10
Informe Mensual Macroeconómico
4,7
4,8
73,6
86,1
Durante octubre de 2012 el recaudo tributario
fue ligeramente superior al registrado en igual
mes de 2011.
Entre enero y octubre de 2012 se recaudaron 12
billones más con respecto al mismo periodo en
2011, principalmente por el incremento en el
recaudo del Impuesto de Renta (34%).
4
Sector
externo
Gráfico 20. Evolución de las exportaciones
30
10
-1,1
-10
Ene-13
Oct-12
Jul-12
Abr-12
Ene-12
Oct-11
Jul-11
Abr-11
Ene-11
Oct-10
Jul-10
Abr-10
Ene-10
Jul-09
Oct-09
-30
Ene-09
El decrecimiento en las exportaciones en enero se
explicó principalmente por la reducción del 5,5%
en las ventas de combustibles y productos de las
industrias extractivas.
50
Abr-09
En enero, las exportaciones totales en Colombia
decrecieron 1,1% con respecto al mismo mes del
año anterior.
Variación anual, %
70
Fuente: DANE.
Gráfico 21. Evolución de las importaciones
60
40
30
20
10
0
-0,5
-10
-20
Dic-12
Ago-12
Abr-12
Dic-11
Ago-11
Abr-11
Dic-10
Ago-10
Abr-10
Dic-09
Ago-09
Abr-09
Dic-08
Ago-08
-30
Abr-08
En 2012 las importaciones totales del país crecieron
7,2% y las de bienes de capital lo hicieron en 0,3%
con respecto a 2011.
50
Variación anual, %
En diciembre de 2012, las importaciones
disminuyeron 0,5% respecto al mismo mes de
2011. La disminución estuvo liderada por la
contracción de 7,2% en las importaciones de
manufacturas.
Fuente: Banco de la República y DANE.
Gráfico 22. Evolución de la balanza comercial y los
términos de intercambio
180
174,5
170
677
1.000
500
160
150
0
140
130
-500
Dic-12
Sep-12
Jun-12
Mar-12
Dic-11
Sep-11
Jun-11
Mar-11
Dic-10
Sep-10
Jun-10
Mar-10
Dic-09
Sep-09
Jun-09
120
Mar-09
Índice
En diciembre de 2012 la balanza comercial registró
un superávit de 677 millones de dólares (FOB),
586 millones menos de lo reflejado en el mismo
mes de 2011.
Balanza comercial (eje derecho)
Términos de intercambio
190
Millones de dólares FOB
1.500
200
En diciembre los términos de intercambio
presentaron un leve descenso en su valor, luego
de tres meses en los que su nivel no se modificó.
Fuente: DANE y Banco de la República.
Informe Mensual Macroeconómico
11
4
Sector
externo
Gráfico 23. Comportamiento del tipo de cambio
2.100
Pesos por dólar
2.050
Durante febrero, la tasa de cambio pasó de 1.776
pesos a 1.816, registrando una depreciación
de 2,3%.
2.000
1.950
1.900
1.850
1.816
1.800
1.750
El tipo de cambio promedio registrado en febrero fue
de 1791 pesos, 7 pesos por encima del promedio
registrado en el mismo periodo del año anterior.
Mar-13
Ene-13
Nov-12
Sep-12
Jul-12
May-12
Mar-12
Ene-12
Sep-11
Nov-11
Jul-11
May-11
Ene-11
Mar-11
Sep-10
Nov-10
Jul-10
Mar-10
May-10
1.700
Fuente: Banco de la República.
Gráfico 24. Tipo de cambio real entre las monedas
de Colombia, Chile y Brasil*
En enero los tipos de cambio reales de las monedas
de Brasil y Chile evidenciaron una ligera apreciación
en sus valores; mientras en febrero el tipo de cambio
real de la moneda de Colombia registró una ligera
depreciación.
120
ITCR BanRep
TCR chilena
TCR brasilera
110
Índice
100
93,4
93,2
90
En contraste con un año atrás, el tipo de cambio
real de la moneda chilena se apreció 5,8%, el de la
moneda brasilera se depreció un 11,3%, mientras
el tipo de cambio real de la moneda colombiana no
reflejó variación.
83,0
80
Feb-13
Ago-12
Feb-12
Ago-11
Feb-11
Ago-10
Feb-10
Ago-09
Feb-09
Ago-08
Feb-08
Ago-07
70
* Base = mayo de 2007.
Fuente: Banco de la República, Banco Central de Chile y Brasil.
Gráfico 25. Evolución de la producción de petróleo y café
1.200
1.400
1.000
800
800
625
600
400
600
Petróleo
Café (eje derecho)
200
400
Informe Mensual Macroeconómico
Feb-13
Nov-12
Ago-12
May-12
Feb-12
Nov-11
Ago-11
May-11
Feb-11
Nov-10
Ago-10
May-10
0
Fuente: Agencia Nacional de Hidrocarburos y Federación Nacional
de Cafeteros.
12
1.200
Miles de sacos de 60 kg
Miles de barriles por día
997
1.000
En febrero se registró una producción promedio de
997 miles de barriles de crudo diarios, registrando
un aumento (10,9%) con respecto a febrero de 2011
pero un descenso (1,4%) con respecto a enero.
La producción de sacos de café se ubicó en febrero
en 625 mil, 9,5% más que el volumen producido
en febrero de 2012. El incremento se debió a la
evolución favorable de los programas de renovación
de cafetales y las mejores condiciones climáticas.
CALENDARIO ECONÓMICO
marzo 18 - abril 12 de 2013
Lunes
Martes
18
Miércoles
19
Jueves
20
Viernes
21
22
Encuesta de Opinión
Financiera (EOF)
BVC-Fedesarrollo
Importaciones
Balanza comercial
Tendencia Económica de
marzo - Fedesarrollo
Licencias de construcción
26
27
25
Producto Interno Bruto
PIB
28
Desempleo Colombia
Despacho de cemento
Producto Interno Bruto PIB Producto Interno Bruto PIB
Eurozona
Estados Unidos
1
2
Tasa de desempleo
Eurozona
8
Ventas de vehículos
10
Producción industrial
en Europa
Encuesta de Opinión
Empresarial (EOE)
Fedesarrollo
4
Informe del Mercado
Laboral (IML) - Fedesarrollo
9
Exportaciones
3
29
5
Índice de Precios al
Consumidor IPC
11
Encuesta de Opinión al
Consumidor (EOC)
Fedesarrollo
12
Índice de Confianza
Estados Unidos
Fuente: DANE, Bloomberg y Fedesarrollo.
Informe Mensual Macroeconómico
13
2
Sector
financiero y variables monetarias
Fedesarrollo
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