Panorama de la Industria de Construcción en México – Abril 2016

Reporte de la Industria de la Construcción en México
Abril 2016
Washington, D.C.

Ciudad de México, México

Monterrey, México
Situación Económica en México
Las autoridades mexicanas han revelado recientemente que el PIB creció un 2.5% en 2015. Durante un año lleno de turbulencia económica y financiera
principalmente derivada de la disminución en el crecimiento de la economía China y una considerable caída de los precios de petróleo y otras materias
primas, el hecho de que México haya logrado un crecimiento a este ritmo indica que el país mantiene sólidos fundamentos macroeconómicos
especialmente cuando se compara con otras economías similares en países latinoamericanos. Adicional, los profundos problemas económicos y
políticos que Brasil enfrenta actualmente harán que México vea escalar su posición entre los países emergentes. Esto se reflejará por medio de un
aumento en la inversión extranjera a causa de una economía solida, estabilidad política y perspectivas de crecimiento positivas para el país en el
mediano y largo plazo.
Desde hace un par de años, el gobierno mexicano ha ejecutado una serie de reformas estructurales. Dentro de éstas se encuentra la reforma
energética, que entre otras cosas, permitirá a empresas privadas extranjeras y locales producir petróleo y derivados. Aún con el escenario económico
actual y los precios bajos del petróleo, se esperan inversiones considerables en los próximos años que sin duda beneficiaran a los mercados de
infraestructura y construcción así como a la economía del país en general.
Industria de la Construcción en México – Desempeño
Desde junio 2014 la industria de la construcción dejo su etapa recesiva, acumulando 17 meses consecutivos de crecimiento. Dicho crecimiento ha sido
impulsado principalmente por el sector privado.
6.0
5.4
4.5
3.5
4.3
3.7
3.2
2.0
2.4
1.0
2.3
1.9
3.2
3.6
4.3
4.9
6.8 6.4
6.0 5.6
4.2
2.3
1.0
0.1
-0.2
-0.3
-1.3
-2.0 -2.0 -2.5
-2.3
-3.4
-3.7
-3.8
-4.8
-4.9
-5.8
-6.2
Variación
-6.4
-8.2 -7.7
II
III IV V VI VII VIII IX X XI XII
I
II
III IV V VI VII VIII IX X XI XII
I
II
3.5
2.2
0.9
-1.2-1.4
-1.5
I
4.6
3.8
2.3
% real anual contra el mismo mes del año previo
III IV V VI VII VIII IX X XI XII
I
II
III IV V VI VII VIII IX X XI XII
I
II
Pronóstico de Crecimiento del PIB en la Industria de la Construcción en México
La industria de la construcción en México tiene el potencial de crecer a tasas anuales del 4% al 5% con las reformas estructurales ejecutadas por el
gobierno. Sin embargo, la volatilidad en los mercados financieros, la caída en los precios del crudo y factores macroeconómicos externos han inhibido el
crecimiento. Debido a dichos factores, la industria de la construcción en México tiene esperado crecer a tasas moderadas del 2% a 3% anual en los
próximos años. Este escenario pronosticado puede cambiar si el impacto de las reformas estructurales en el país se aceleran y/o si el entorno
macroeconómico internacional mejora.
4.0
3.3
2.9
2.5
2.9
2.5
2.3
2.0
2.0
0.0
2014
2015
2016E
2017E
2018E
2019E
2020E
Industria de la Construcción en México – Inversión Publica vs. Privada
La inversión privada ha incrementado significativamente su participación en el total de inversión en construcción al pasar de un 49% en 1993 a 75% en
2015. Algunos factores que han contribuido han sido el decremento sistemático en la inversión pública y mayor participación en la inversión privada
(inversionistas domésticos y extranjeros) de industrias en los sectores automotriz, energía, infraestructura y telecomunicaciones
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
0.21 0.24 0.23 0.31 0.42 0.56 0.69 0.85 0.88 0.89
1.1
1.3
1.4
1.6
1.7
1.9
1.9
1.9
2.1
2.3
2.1
2.2
2.2
51%
25%
75%
49%
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
MXN Billones
Inversión Privada
Inversión Pública
Fuente: Centro de Estudios Económicos de la Industria de la Construcción, CEESCO con información de INEGI
Industria de la Construcción en México – Situación Actual de los Mercados
Análisis de Compañías Públicas
La siguiente sección presenta información financiera e información de valor de mercado para compañías públicas en los mercados de construcción y
productos para la construcción que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (“BMV”). Asimismo, este reporte incluye información de compañías públicas
lideres en los mercados relacionados a la construcción cotizando en diferentes bolsas de valores alrededor del mundo
Empresas Públicas Comparables – Productos para la Construcción en México
Compañía
Compañía
País
Precio
4/12/2016
Ventas
US$ MM
Margen
UAFIRDA
Cap Mdo.
US$ MM
Valor
Empresa
Promedio Anual VE / UAFIRDA
12/04/2016
2011 2012 2013 2014 2015
VE /
VE /
UAFIRDA Ventas
CEMEX, S.A.B. de C.V.
MEX
$0.71
$13,103
18.7%
$9,500
$24,991
11.0x 10.7x 11.3x 12.2x 10.7x
10.3x
Corporación Moctezuma, SAB de CV
MEX
$3.38
$640
40.9%
$2,973
$2,807
9.2x
8.3x
10.9x
NS
Elementia, S.A.B. de C.V.
MEX
$1.18
$985
17.7%
$1,034
$1,337
-
-
7.5x
7.9x
1.4x
Grupo Cementos de Chihuahua SAB de CV
MEX
$2.57
$695
21.7%
$854
$1,133
13.3x 13.5x 13.2x 10.7x 9.3x
7.8x
1.7x
Grupo Lamosa, SAB de CV
MEX
$2.04
$617
20.2%
$773
$972
7.5x
8.3x
8.1x
1.6x
Promedio 10.3x 9.7x 10.6x 11.2x 9.5x
Mediana 10.1x 9.5x 11.1x 11.4x 9.3x
9.0x
8.1x
1.7x
1.7x
10.9x 13.0x 11.7x
-
6.2x
7.2x
-
8.7x
2.0x
Múltiplos Históricos Empresas de Productos para la Construcción en México VE / UAFIRDA
15.0x
12.0x
Prom edio: 9.77x
9.0x
6.0x
3.0x
CEMEX, S .A.B. d e C.V.
Corpor acio n Moctezuma, S.A.B. de C.V.
Gru po Cemen tos de Ch ihuahu a, S.A.B. de C.V .
Gru po Lamosa, S.A.B. de C.V .
Elemen tia , S.A.B . de C.V.
Empresas Públicas Comparables – Construcción en México
Compañía
Compañía
País
Precio
4/12/2016
Ventas
US$ MM
Margen
UAFIRDA
Cap Mdo.
US$ MM
Valor
Empresa
Promedio Anual VE / UAFIRDA
12/04/2016
VE /
VE /
UAFIRDA Ventas
12.5x 11.3x
9.9x
1.3x
2011 2012 2013 2014 2015
Consorcio ARA, S. A. B. de C. V.
MEX
$0.35
$397
12.4%
$460
$503
7.0x
6.8x
Corpovael, S.A. de C.V.
MEX
$0.85
$205
18.1%
$293
$311
-
-
-
-
11.9x
8.6x
1.6x
Grupo Mexicano de Desarrollo, S.A.B.
MEX
$1.47
$173
27.6%
$245
$452
6.4x
4.9x
4.6x
6.4x
8.5x
9.7x
2.7x
Promotora y Op. de Infraestructura SAB de CV*
MEX
$12.13
$609
51.1%
$5,745
$5,571
Promedio
Mediana
* Excluidos de la muestra debido un perfil de rentabilidad no comparable
9.7x
10.3x 10.6x 15.8x 18.5x 16.6x
17.0x
9.4x
6.7x
6.7x
9.4x
9.7x
1.8x
1.6x
5.8x
5.8x
7.2x
7.2x
9.4x 10.6x
9.4x 11.3x
Múltiplos Históricos Empresas Mexicanas de Construcción VE / UAFIRDA
15.0x
12.0x
Prom edio: 9.14x
9.0x
6.0x
3.0x
Consorcio ARA, S.A.B. de C.v.
Fuente: Capital IQ
NS = No Significativo
Gru po Me xicano de Desarrollo , S.A.B . de C.V.
Corpovael , S.A.B . de C.V.
Empresas Globales Comparables – Construcción
Compañía
Compañía
País
Precio
4/12/2016
Ventas
US$ MM
Margen
UAFIRDA
Cap Mdo.
US$ MM
Valor
Empresa
Promedio Anual VE / UAFIRDA
2011 2012 2013 2014 2015
10.7x 6.1x
6.8x
12/04/2016
VE /
VE /
UAFIRDA Ventas
5.8x
0.4x
Actividades de Construcción y Servicios, S.A.
ESP
$30.92
$37,938
5.8%
$9,423
$15,590
4.8x
5.7x
Aecon Group Inc.
CAN
$12.95
$2,103
4.3%
$741
$772
NS
8.9x
7.2x
8.2x
7.5x
6.8x
0.3x
AECOM
EUA
$29.77
$18,077
5.5%
$4,620
$8,689
7.8x
6.1x
7.7x
8.6x
11.3x
7.9x
0.5x
Granite Construction Incorporated
EUA
$45.37
$2,371
6.8%
$1,819
$1,607
9.3x
6.4x
10.9x
NS
10.5x
9.6x
0.7x
Hochtief AG
ALE
$126.94
$22,912
4.7%
$8,187
$8,532
6.2x
5.4x
4.6x
5.1x
10.3x
6.5x
0.4x
Peab AB
SUE
$8.61
$5,257
4.2%
$2,562
$3,263
9.0x
8.4x
12.7x 13.9x 9.5x
14.2x
0.6x
SNC-Lavalin Group Inc.
CAN
$35.63
$6,910
6.7%
$5,436
$5,109
11.0x 9.8x
14.1x
NS
10.3x
10.0x
0.7x
Technip SA
FRA
$55.51
$11,228
10.3%
$6,302
$5,906
8.0x
9.2x
8.9x
6.9x
4.9x
4.6x
0.5x
VINCI S.A.
FRA
$73.78
$42,705
14.6%
$41,798
$57,448
6.9x
6.3x
6.6x
7.5x
8.0x
8.6x
1.3x
Promedio
Mediana
8.6x
8.5x
7.4x
6.4x
8.6x
7.7x
8.0x
7.5x
8.8x
9.5x
8.2x
7.9x
0.6x
0.5x
Empresas Globales Comparables – Cemento
Compañía
Compañía
País
Precio
4/12/2016
Ventas
US$ MM
Margen
UAFIRDA
Cap Mdo.
US$ MM
Valor
Empresa
Anhui Conch Cement Co. Ltd.
CHN
$2.78
$7,852
23.2%
$14,258
$15,510
Cementos Argos S.A.
COL
$3.85
$2,493
19.3%
$4,430
$6,386
Cementos Pacasmayo SAA
PER
$1.60
$361
31.1%
$861
$1,145
CEMEX, S.A.B. de C.V.
MEX
$0.71
$13,103
18.7%
$9,500
$24,991
China National Building Material Company Limited
CHN
$0.54
$15,447
15.8%
$2,924
HeidelbergCement AG
ALE
$85.00
$14,633
17.1%
LafargeHolcim Ltd.
SUI
$48.02
$23,555
Tangshan Jidong Cement Co.,Ltd.
CHN
$1.68
$2,263
Promedio Anual VE / UAFIRDA
12/04/2016
2011 2012 2013 2014 2015
VE /
VE /
UAFIRDA Ventas
11.6x 6.9x
8.5x
2.0x
12.8x
2.5x
10.1x
3.1x
11.0x 10.7x 11.3x 12.2x 10.7x
10.3x
2.0x
$35,391
13.2x 7.8x
10.7x 8.0x
7.3x
14.2x
2.3x
$15,974
$23,280
8.2x
7.5x
8.3x
8.5x
8.7x
8.0x
1.5x
4.9%
$29,142
$51,975
7.6x
8.1x
8.9x
9.2x
10.9x
NS
2.1x
15.5%
$2,269
$2,378
NS
9.1x
6.2x
7.0x
19.1x 16.2x 16.0x 14.1x
10.4x 11.5x 12.4x 8.7x
8.4x
14.3x 11.6x 14.0x 11.0x 18.0x
6.8x
1.0x
Promedio 10.9x 10.4x 11.3x 10.0x 10.7x
Mediana 11.0x 9.4x 11.0x 9.0x 9.7x
10.1x
10.1x
2.1x
2.0x
Empresas Globales Comparables – Productos para la Construcción
Compañía
Compañía
País
Precio
4/12/2016
Ventas
US$ MM
Margen
UAFIRDA
Cap Mdo.
US$ MM
Valor
Empresa
Promedio Anual VE / UAFIRDA
2011 2012 2013 2014 2015
12/04/2016
VE /
VE /
UAFIRDA Ventas
7.7x
1.1x
Akzo Nobel N.V.
HOL
$66.44
$16,138
14.0%
$16,452
$18,419
6.2x
7.7x
8.2x 10.1x 10.2x
Armstrong World Industries, Inc.
EUA
$41.74
$2,420
11.8%
$2,316
$3,084
7.7x
8.9x
10.2x 11.3x 10.5x
8.8x
1.3x
Boral Limited
AUS
$4.81
$3,116
11.6%
$3,580
$4,353
8.2x
9.4x
11.2x 11.3x 10.9x
10.0x
1.3x
Carlisle Companies Incorporated
EUA
$98.68
$3,543
18.1%
$6,334
$6,672
9.2x
8.9x
9.0x 10.8x 11.6x
10.4x
1.9x
Compagnie de Saint-Gobain S.A.
FRA
$44.13
$43,033
9.8%
$25,157
$31,053
6.2x
5.2x
6.5x
6.9x
0.7x
Headwaters Incorporated
EUA
$19.78
$914
18.0%
$1,464
$1,923
8.9x
8.5x
12.5x 12.3x 12.9x
11.7x
2.1x
LIXIL Group Corporation
JPN
$20.09
$15,057
7.8%
$5,763
$11,365
9.5x
11.8x 9.7x
12.0x
8.8x
0.7x
Owens Corning
EUA
$49.30
$5,350
15.7%
$5,714
$7,529
8.6x
8.1x
10.3x 9.6x
9.8x
8.9x
1.4x
Rockwool International A/S
DIN
$158.38
$2,411
14.7%
$3,378
$3,488
7.1x
6.1x
7.7x
8.6x
9.2x
1.4x
Kingspan Group plc
IRL
$25.82
$3,013
11.4%
$4,579
$5,000
11.0x 10.8x 13.3x 14.4x 18.8x
13.8x
1.6x
The Sherwin-Williams Company
EUA
$294.71
$11,339
16.0%
$27,173
$28,930
10.5x 13.8x 16.1x 16.1x 17.8x
16.0x
2.6x
The Valspar Corporation
EUA
$106.57
$4,264
16.4%
$8,436
$10,331
9.0x
10.1x 11.5x 12.0x 11.7x
14.8x
2.4x
Promedio
Mediana
8.5x
8.8x
9.1x 10.5x 11.1x 11.8x
8.9x 10.3x 11.0x 11.3x
10.6x
9.6x
1.5x
1.4x
7.4x
9.9x
8.6x
7.3x
Empresas Globales Comparables – Renta de Equipos para la Construcción
Compañía
Compañía
País
Precio
4/12/2016
Ventas
US$ MM
Margen
UAFIRDA
Cap Mdo.
US$ MM
Valor
Empresa
Ashtead Group plc
GBR
$12.00
$3,427
45.3%
$6,021
$9,112
Black Diamond Group Limited
CAN
$3.19
$203
29.9%
$131
$253
H&E Equipment Services Inc.
EUA
$17.49
$1,040
14.4%
$620
$1,491
McGrath Rentcorp
EUA
$23.35
$405
21.3%
$557
Mobile Mini, Inc.
EUA
$32.62
$531
35.3%
Royal Wolf Holdings Limited
AUS
$0.80
$116
Toromont Industries Ltd.
CAN
$25.33
United Rentals, Inc.
EUA
$59.58
Fuente: Capital IQ
NS = No Significativo
Promedio Anual VE / UAFIRDA
12/04/2016
2011 2012 2013 2014 2015
VE /
VE /
UAFIRDA Ventas
6.3x
8.1x
8.8x
8.0x
5.8x
2.6x
10.1x 9.3x
5.7x
9.3x
9.6x
5.5x
4.0x
1.2x
16.4x 15.0x 15.6x 10.6x
9.9x
1.4x
$937
11.7x 10.3x 12.6x 13.9x 12.0x
10.9x
2.3x
$1,450
$2,346
12.8x 11.3x 14.4x 17.8x 15.8x
12.5x
4.4x
26.0%
$80
$165
$1,299
15.4%
$1,972
$2,039
$5,817
30.9%
$5,364
$13,347
NS
12.2x 9.3x
10.3x 9.8x
7.5x
5.2x
1.4x
8.1x
8.6x
10.0x
9.5x
1.5x
13.6x 14.2x 11.4x 11.6x 9.0x
7.4x
2.3x
Promedio 10.6x 10.7x 11.2x 12.0x 9.8x
Mediana 11.7x 9.8x 10.8x 10.7x 9.5x
8.2x
8.4x
2.1x
1.9x
8.6x
9.1x
Mandatos Representativos en la Industria de la Construcción y Productos p/ Construcción
Servicios de Asesoría
Asesoría al Vendedor
Servicios de Asesoría
Asesoría al Vendedor
Vendió
Vendió
Servicios de Asesoría
Servicios de Asesoría
Negocio de Specialty
Vermiculite de
Vermiculite
Acquisition Corp.
a
Una compañía hermana de
Asesoría al Comprador
Asesoría al Comprador
Asesoría al Comprador
Asesoría al Comprador
Adquirió
Planta Rockville
Asphalt
Adquirió
Adquirió
Adquirió
de
Mandatos Representativos en México
Asesoría al Comprador
Asesoría al Vendedor
Asesoría al Vendedor
Asesoría al Vendedor
Adquirió
Ha
fusionado su
división de
bebidas con
Ha
fusionado su
división de
bebidas con
Se fusionó con
Un negocio de
Wise Foods, Inc.
Asesoría al Vendedor
Asesoría al Vendedor
Asesoría al Vendedor
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Se asoció con
Grupo Galaz, S.A de C.V.
Ha sido adquirido por
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Una subsidiaria de
Washington, D.C.
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Ciudad de México, México
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Monterrey, México
Equipo México
Desde 1999, Seale & Associates ha trabajado alrededor del mundo
para empresas líderes, públicas y privadas, en una gran variedad de
fusiones y adquisiciones domésticas y transfronterizas, tareas de
finanzas corporativas, y consultoría en estrategia a nivel empresa..
Seale es una firma élite de banca de inversión boutique con amplia
experiencia en fusiones y adquisiciones (F&A), asesoría en finanzas
corporativas y consultoría estratégica. Nuestro experimentado equipo
de profesionales está comprometido a servir a sus clientes con
excelencia e integridad, mientras ofrecen ideas innovadoras y
soluciones para manejar situaciones complejas.
James A. Seale
Presidente
jseale@sealeassociates.com
Brett M. Carmel
Director Ejecutivo Senior
bcarmel@sealeassociates.com
Adrián E. Llerena
Director Ejecutivo
allerena@sealeassociates.com
Asesor de Compañías Líderes a Nivel Mundial
Felipe Bueno Viesca
Director Ejecutivo
fbueno@sealeassociates.com
Sergio García del Bosque
Director Ejecutivo
sgarcia@sealeassociates.com
Adán Sierra
Vicepresidente
asierra@sealeassociates.com
* Multiple engagements
Carlos Hernández
Vicepresidente
chernandez@sealeassociates.com
Información de Contacto
Francisco Viornery
Vicepresidente
fviornery@sealeassociates.com
Oscar Tapia
Analista
otapia@sealeassociates.com
950 N. Glebe Road
Suite 950
Arlington, Virginia 22203
Teléfono: +1 (703) 294 6770
Paseo de la Reforma 115 Col.
Lomas de Chapultepec
Ciudad de México, 11000
Teléfono: +52 (55) 8000 7463
Por favor contáctenos si requiere información adicional sobre
tendencias en F&A y/o múltiplos de alguna transacción en
específico o industria
Para más información favor de visitar: www.sealeassociates.com
Washington, D.C.
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Ciudad de México, México
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Monterrey, México