Presentacion Modulo 2

Programa de Asesor Financiero Nivel I
European Investment Practitioner (EIP)
Módulo 2:
EL SISTEMA FINANCIERO
Capítulo 1. Componentes de un Sistema Financiero
Capítulo 2. Intermediarios Financieros
Capítulo 3. Activos Financieros
Capítulo 4. Mercados Financieros
Capítulo 5. El BCE y la Política Monetaria
Capítulo 6. Mercados Monetarios
Capítulo 7. Tipos de Interés de Referencia
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Capítulo 1.
Componentes de un Sistema Financiero
1.1
Introducción
1.2
Funciones y componentes de un sistema financiero
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2
SISTEMA FINANCIERO: CONCEPTO
Sistema Financiero
Conjunto de instituciones, activos y mercados financieros, cuya principal
finalidad es hacer llegar el ahorro generado por las U.G.S. hacia las U.G.D.
RENTAS
U.G.S.
FAMILIAS
AHORRO
SISTEMA
PRESTAMOS
FINANCIERO
U.G.D.
EMPRESA
ESTADO
INVERSIONES
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CAPÍTULO 1. Componentes de un sistema financiero
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SISTEMA FINANCIERO: PILARES BÁSICOS
Las funciones básicas de Sistema Financiero son:
 Facilitar la canalización del ahorro hacia la inversión.
 Gestionar los mecanismos de pagos
Un Sistema Financiero debe:
 Aportar confianza a ahorradores e inversores.
 Ser flexible y adaptarse a entornos económicos cambiantes.
Un Sistema Financiero se basa en 3 pilares básicos:
 Activos financieros
 Intermediarios financieros
 Mercados financieros
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CAPÍTULO 1. Componentes de un sistema financiero
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SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL: TRANSFORMACIONES
TRANSFORMACIONES EN EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL
 La culminación del proceso de unión monetaria en Europa: unificación de
las políticas monetaria y de tipo de cambio.
 La entrada en vigor del mercado único para los servicios financieros en
sus tres grandes ramas: banca, valores y seguros.
 Reestructuración de las Cajas de Ahorro.
 Unión Bancaria Europea
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CAPÍTULO 1. Componentes de un sistema financiero
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Capítulo 2.
Intermediarios Financieros
2.1
Descripción y funciones
2.2
Tipos de intermediarios
2.2.1 Entidades de Crédito
2.2.2 Fundaciones Bancarias
2.2.3 Establecimientos Financieros de Crédito
2.2.4 Sociedades de Garantía Recíproca
2.2.5 Entidades de Dinero Electrónico
2.2.6 Empresas de Servicios de Inversión (ESI)
2.2.7 Instituciones de Inversión Colectiva (IIC)
2.2.8 Empresas Aseguradoras
2.2.9 Planes y Fondos de Pensiones
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INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: DESCRIPCIÓN Y FUNCIONES
 Facilitan el contacto entre inversores y ahorradores:
Los mediadores no realizan
ninguna labor de transformación
de los activos financieros.
Brokers y Dealers.
Los intermediarios financieros
realizan
una
labor
de
transformación de los activos
financieros.
Funciones desarrolladas:
• Reducen el riesgo por
diversificación
• Adecuan necesidades de
prestamistas y prestatarios
• Gestión los mecanismos de
pagos
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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ÓRGANOS POLÍTICOS, EJECUTIVOS Y SUPERVISORES
ORGANOS POLITICOS DECISORIOS
BANCO CENTRAL
EUROPEO
CC.AA.
•BANCO DE ESPAÑA
•MECANISMO ÚNICO DE
SUPERVISIÓN
GOBIERNO
Mº ECONOMIA Y HACIENDA
C.N.M.V.
(E.S.M.A.)
D. GRAL. SEGUROS
(E.I.O.P.A.)
ORGANOS EJECUTIVOS Y SUPERVISORES
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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ÓRGANOS POLÍTICOS, EJECUTIVOS Y SUPERVISORES
MECANISMO EUROPEO DE SUPERVISIÓN
• El Mecanismo Único de Supervisión (MUS) es el sistema europeo de supervisión
compuesto por el Banco Central Europeo y las autoridades nacionales competentes de la
zona euro y de otros países que deseen sumarse al mismo.
• El MUS es uno de los 3 pilares en los que se fundamenta la Unión Bancaria Europea, junto
con el establecimiento de un mecanismo único de resolución y un sistema común de
garantía de depósitos.
• Entró en funcionamiento en el mes de noviembre de 2014 y se ocupará de la supervisión
directa de las entidades financieras más significativas de la eurozona, un total de 120 que
representan el 85% del total de los activos bancarios de la zona euro, y de manera
indirecta del resto de entidades menos significativas y que rondan las 3.400 en la
eurozona.
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA
ENTIDADES DE CRÉDITO
Empresas cuya actividad habitual consiste en recibir del público
depósitos u otros fondos reembolsables y en conceder créditos y/o
realizar inversiones en valores por cuenta propia. Incluye:
 Entidades de depósito:

Bancos
 Cajas
de ahorro
 Cooperativas
de crédito
 Instituto de Crédito Oficial (ICO)
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA
ENTIDADES DE DEPÓSITO
Una de sus fuentes principales de financiación son los depósitos colocados en
ellas por sus clientes, en forma de cuentas bancarias y otras modalidades. Se
diferencia entre sí, no por el tipo de actividad que desarrollan, sino su tamaño,
objetivos, ámbito de actuación, forma jurídica, órganos de gobierno, etc.
TIPOS DE OPERACIONES:
 Operaciones pasivas o de captación de recursos: cuentas corrientes y
de ahorro, depósitos, créditos del SEBC, operaciones interbancarias, etc.
 Operaciones activas o de inversión de los recursos: préstamos,
adquisición de activos, etc.
 Operaciones
de
prestación
de
domiciliaciones, cajeros automáticos, etc.
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servicios:
transferencias,
CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA
CONCEPTO
BANCOS
CAJAS DE AHORRO
COOPERATIVAS DE
CREDITO
Naturaleza jurídica
Sociedades
mercantiles
Entidades de carácter
fundacional
Sociedades
cooperativas
Orientación básica
Capitalista privada
Social
Socios de la
cooperativa
Distribución externa del
beneficio
Dividendos
Obra social
Fondo de Educación
y promoción
Ampliaciones de capital
ordinario
Posibles
No posibles
Posibles
Vinculación territorial
Reducida
Obligatoria (CC.AA. o 10
Originaria
provincias limítrofes)
Competencia reguladora
Estado
Estado
CC.AA.
Estado
CC.AA.
Ámbito actuación
Sin límites
Particulares y Pymes.
Prohibidas las
actividades financieras
complejas
Sin límites
Limitaciones de volumen
No existen
Activo < 10.000 millones
de euros
Cuotas depósito < 35%
No existen
Órganos rectores
Junta General
Consejo de
Administración
Asamblea General
Consejo de
Administración
Comisión de control
Asamblea General
Consejo Rector
Grupos de representación
básicos
Accionistas
Impositores
Entidades fundadoras
Destinatarios de la obra
social
Socios
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA
CECA y CECABANK
La Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA) está formada por las cajas de
ahorros y las fundaciones bancarias. Fue creada en 1928 con el objetivo de tratar de
superar las limitaciones asociadas a la vinculación territorial de las cajas de ahorro,
mediante la provisión centralizada de distintos servicios comunes a todas ellas.
Cecabank es un banco mayorista español que presta servicios bancarios
fundamentalmente a sus accionistas, los bancos surgidos tras el proceso de
reestructuración del sector de las cajas de ahorro en España.
INSTITUTO DE CRÉDITO OFICIAL (ICO)
El Instituto de Crédito Oficial (ICO) es una entidad pública empresarial adscrita al Ministerio
de Economía y Hacienda, que tiene naturaleza jurídica de entidad de crédito.
Sus fines son el sostenimiento y la promoción de las actividades económicas que
contribuyan al crecimiento y a la mejora de la distribución de la riqueza nacional.
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA
FONDO DE GARANTÍA DE DEPÓSITOS
Finalidad básica: dar estabilidad al sistema financiero ante la posibilidad de que alguna de entidad de
depósito pueda entrar en situación de crisis. Garantiza:
- La recuperación de los depósitos de los clientes de las entidades de depósito, en caso de que
alguna de ellas se vea afectada por alguna crisis.
- La restitución de los valores de los clientes de las entidades de depósito que prestan servicios
de inversión, en caso de que alguna de ellas se vea afectada por alguna crisis.
Ambas garantías son distintas y compatibles entre sí.
La adscripción al fondo de garantía de depósitos es obligatoria para todas las entidades.
Sus actividades se financian con las aportaciones realizadas por las entidades que lo integran, que son
proporcionales al riesgo que asumen.
El importe garantizado de los depósitos está limitado a 100.000 euros por depositante en cada entidad de
depósito, con independencia del número y clase de depósitos.
El importe garantizado a los inversores por los valores depositados en una entidad, es independiente del
anterior, y alcanza también los 100.000 euros en cada entidad de depósito o empresa de servicios de
inversión.
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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REESTRUCTURACIÓN SISTEMA FINANCIERO
Ley 26/2013 Cajas de Ahorros y Fundaciones Bancarias
 Cajas de ahorros:
Entidades de crédito de carácter fundacional y finalidad social, cuya actividad financiera se orientará
principalmente a la captación de fondos reembolsables y a la prestación de servicios bancarios y de
inversión para clientes minoristas y PYMEs. Vuelta a sus límites originales:
•Material: vinculación explícita de la actividad financiera de las cajas con los clientes minoristas y
las pequeñas y medianas empresas. Las cajas no podrán dedicarse a otras actividades financieras
complejas.
•Territorial: el ámbito de actuación de las cajas de ahorros no podrá exceder el de una Comunidad
Autónoma o de diez provincias limítrofes.
•De volumen: las cajas de ahorros no podrán tener un activo superior a los 10.000 millones de
euros o una cuota de depósitos por encima del 35% en su ámbito territorial de actuación.
Si supera límites obligación de traspasar el patrimonio afecto a la actividad financiera a otra entidad de
crédito a cambio de acciones y de transformarse en fundación bancaria.
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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REESTRUCTURACIÓN SISTEMA FINANCIERO
 Fundaciones bancarias:
Aquellas que mantengan una participación en una entidad de crédito que alcance al menos un 10% del
capital o de los derechos de voto. Actividad principal: atención y desarrollo de la obra social
oTodas las fundaciones bancarias, sin excepción, están sometidas a rigurosos requisitos de gobierno
corporativo.
oLas fundaciones bancarias con una participación superior al 30% en una entidad de crédito deben
presentar al Banco de España para su aprobación:
 Protocolo de gestión de su participación en el banco.
Plan Financiero para cubrir posibles necesidades de capital del banco.
oLas fundaciones bancarias con una participación superior al 50% obligadas además a:
Presentar en su Plan Financiero una estrategia de diversificación de inversiones y gestión de
riesgos.
Fondo de Reserva para hacer frente a posibles necesidades de recursos propios de la
entidad participada.
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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REESTRUCTURACIÓN SISTEMA FINANCIERO
FROB (FONDO DE REESTRUCTURACIÓN ORDENADA BANCARIA)
El Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria, FROB, se creó en el año 2009 con el
objetivo de gestionar los procesos de reestructuración de entidades de crédito y de
contribuir al reforzamiento de sus recursos propios. Es una entidad con personalidad
jurídica propia. Sus actividades se financian principalmente con aportaciones del Tesoro y
mediante endeudamiento a través de la emisión de bonos u otras alternativas.
Desde junio de 2015 es el organismo encargado de la resolución, tanto de entidades de
crédito como de empresas de servicios de inversión no viables. Sus actividades se financian
a través del Fondo de Resolución Nacional, creado con aportaciones de las entidades sobre
las que actúa, y que está integrado dentro del Fondo de Resolución Europeo. Este fondo es
que sustenta el Mecanismo Único de Resolución, uno de los pilares de la Unión Bancaria
Europea.
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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REESTRUCTURACIÓN SISTEMA FINANCIERO
SAREB (SOCIEDAD DE GESTIÓN DE ACTIVOS PROCEDENTES DE
LA REESTRUCTURACIÓN BANCARIA)
• Surge en 2012 como consecuencia del proceso de reestructuración y saneamiento del
sistema financiero español.
• Es una sociedad anónima que tiene como objetivo la administración y enajenación de
activos, inmobiliarios o financieros, procedentes de las entidades que han sido
nacionalizadas o han recibido ayudas financieras.
• Se financia con aportaciones privadas (55%) y del FROB (45%)
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA
ESTABLECIMIENTOS FINANCIEROS DE CRÉDITO (EFC)
Limitadas las operaciones, tanto activas como pasivas
Operaciones de activo :
 Préstamo y crédito, incluyendo crédito al consumo, crédito hipotecario y
financiación de
transacciones comerciales.
 Factoring, con o sin recurso, y las actividades complementarias del mismo.
 Arrendamiento financiero o leasing y las actividades complementarias del
mismo.
 Gestión y emisión de tarjetas de crédito.
 Concesión de avales y garantías y suscripción de compromisos similares.
Operaciones pasivas o de captación de recursos: tienen prohibida la captación de
fondos reembolsables del público en forma de depósito, préstamo, cesión temporal
de activos financieros u otros análogos, cualquiera que sea su destino.
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA
ENTIDADES DE DINERO ELECTRÓNICO
Las entidades de dinero electrónico (EDE) son una nueva categoría de entidades de
crédito. Se dedican a emitir dinero electrónico, que es admitido como medio de pago por
empresas distintas a la entidad emisora.
SOCIEDADES DE GARANTÍA RECÍPROCA
 Facilitar el acceso de las PYMEs a la financiación bancaria a través de la concesión de
avales.
 Prestar servicios de asistencia y asesoramiento financiero a sus socios, bien
directamente, o bien a través de la participación en sociedades o asociaciones que se
dediquen a esta actividad.
 Prohibida la concesión de créditos a sus socios.
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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ÓRGANOS POLÍTICOS, EJECUTIVOS Y SUPERVISORES
ORGANOS POLITICOS DECISORIOS
BANCO CENTRAL
EUROPEO
CC.AA.
•BANCO DE ESPAÑA
•MECANISMO ÚNICO DE
SUPERVISIÓN
GOBIERNO
Mº ECONOMIA Y HACIENDA
C.N.M.V.
(E.S.M.A.)
D. GRAL. SEGUROS
(E.I.O.P.A.)
ORGANOS EJECUTIVOS Y SUPERVISORES
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DE LA CNMV
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DE LA CNMV
EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN (ESI)
Actividad principal: prestación de servicios de inversión con carácter profesional a terceros.
Fondo de garantía de inversiones: Garantiza la restitución de los depósitos en efectivo y
de los valores de los clientes de las empresas de servicios de inversión. La adscripción al
fondo de garantía de inversiones es obligatoria para todas las entidades que desarrollan
esta actividad.
Las entidades de depósito que prestan servicios de inversión pueden optar entre cubrir esta
actividad a través del fondo de garantía de depósitos o a través del fondo de garantía de
inversiones.
Sus actividades se financian con las aportaciones realizadas por las entidades que lo
integran. El importe garantizado está limitado a 100.000 euros por cada cliente en cada
entidad.
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DE LA CNMV
EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN (ESI)
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DE LA CNMV
EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN (ESI)
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DE LA CNMV
INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA (IIC)
Son de dos tipos: FONDOS DE INVERSIÓN Y SOCIEDADES DE INVERSIÓN.
Las instituciones de inversión colectiva tienen por objetivo la captación de fondos, bienes o
derechos del público para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros
instrumentos, financieros o no, siempre que el rendimiento del inversor se establezca en
función de los resultados colectivos.
Las instituciones de inversión colectiva se pueden clasificar, atendiendo a la naturaleza de
sus inversiones, en:
IIC FINANCIERAS. Facilitan a los ahorradores la inversión mobiliaria. Para ello, reciben sus
aportaciones y las invierten en la adquisición de valores, formando carteras que son
gestionadas por profesionales especializados.
IIC NO FINANCIERAS. Invierten las aportaciones de los ahorradores en activos de
naturaleza no financiera (inmuebles, metales preciosos, materias, etc.)
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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ÓRGANOS POLÍTICOS, EJECUTIVOS Y SUPERVISORES
ORGANOS POLITICOS DECISORIOS
BANCO CENTRAL
EUROPEO
CC.AA.
•BANCO DE ESPAÑA
•MECANISMO ÚNICO DE
SUPERVISIÓN
GOBIERNO
Mº ECONOMIA Y HACIENDA
C.N.M.V.
(E.S.M.A.)
D. GRAL. SEGUROS
(E.I.O.P.A.)
ORGANOS EJECUTIVOS Y SUPERVISORES
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DE LA DGSFP
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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BAJO SUPERVISIÓN DE LA DGSFP
ENTIDADES ASEGURADORAS
Tienen como finalidad principal la cobertura de riesgos: la indemnización o prestación a sus beneficiarios,
dentro de los límites pactados, en caso de siniestro o contingencia cubiertos.
RAMO DE VIDA:
• Seguros de vida para el caso de muerte. Garantizan al beneficiario un capital o una renta temporal o
vitalicia en caso de muerte del asegurado.
• Seguros de vida para caso de vida. Garantizan al beneficiario un capital o una renta temporal o
vitalicia, si el asegurado vive en una determinada fecha.
• Seguros mixtos. Garantizan ambas coberturas anteriores.
RAMO NO VIDA: abarcan el resto de seguros (incendios, robo, construcción, asistencia sanitaria,
responsabilidad civil, etc.)
PLANES Y FONDOS DE PENSIONES
Los PLANES DE PENSIONES definen el derecho de las personas a cuyo favor se constituyen a percibir
rentas o capitales por jubilación, supervivencia, viudedad, orfandad e invalidez. Son una modalidad de
ahorro a largo plazo
FONDOS DE PENSIONES son patrimonios sin personalidad jurídica propia constituidos por las
aportaciones que se hacen a los planes de pensiones que tiene integrados. Los fondos de pensiones son
administrados por una entidad gestora y custodiados por un depositario, ambos supervisados por una
comisión de control.
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CAPÍTULO 2. Intermediarios financieros
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Capítulo 3.
Activos Financieros
PAF Nivel I_1617_EIP
3.1
Concepto y funciones
3.2
Características principales
3.3
Clasificación
32
ACTIVOS FINANCIEROS
CONCEPTO
Los activos financieros son los instrumentos a través de los cuales
se materializan las transferencias de fondos y riesgos entre
ahorradores e inversores.
 Liquidez. Facilidad para conversión en dinero líquido.
CARACTERÍSTICAS
 Riesgo. Asociado, entre otros factores, a la actividad del emisor.
 Rentabilidad. Capacidad para producir rendimientos.
 Públicos y privados
CLASIFICACIÓN
 Renta fija o variable
 Corto, medio y largo plazo
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CAPÍTULO 3. Activos financieros
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Capítulo 4.
Mercados Financieros
PAF Nivel I_1617_EIP
4.1
Concepto y funciones
4.2
Características principales
4.3
Clasificación
34
MERCADOS FINANCIEROS
CONCEPTO
Conjunto de lugares y procedimientos a través de los cuales se produce el
contacto entre ahorradores e inversores, directamente o a través de
mediadores o intermediarios, para intercambiar activos financieros y fijar
sus precios.
 Facilitar el contacto entre oferentes y demandantes de fondos.
 Servir de mecanismo para la fijación del precio de los activos financieros.
FUNCIONES
 Proporcionar liquidez a los activos financieros.
 Reducir los plazos de contacto entre los agentes económicos, así como
los costes asociados al mismo.
 Tendencia hacia la inmaterialidad.
 Transparencia
CARACTERÍSTICAS
 Profundidad y amplitud
 Libertad
 Flexibilidad
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CAPÍTULO 4. Mercados financieros
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MERCADOS FINANCIEROS
CLASIFICACIÓN
 Agentes intervinientes: mercados intermediados y no intermediados.
 Estructura:mercados directos, de comisionistas o brokers, de especialistas o dealers y de subasta.
 Tipo de activos financieros negociados: mercados monetarios y de capitales.
 Fase de negociación de los activos: mercados primarios y secundarios.
 Plazo de las operaciones: mercados al contado o spot y a plazo y a futuros.
 Grado de intervención de las autoridades: mercados libres y regulados.
 Grado de formalización: mercados organizados y no organizados u OTC.
 Grado de concentración: mercados centralizados y segmentados.
TENDENCIAS
 Desintermediación
PAF Nivel I_1617_EIP
 Globalización
 Desregulación
CAPÍTULO 4. Mercados financieros
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Capítulo 5.
El BCE y la Política Monetaria
5.1
Estrategias de política monetaria
5.2
Principales instrumentos
5.2.1 Coeficiente de caja
5.2.2 Facilidades Permanentes
5.2.3 Operaciones de mercado abierto
5.2.4 Procedimientos de adjudicación
5.3
Sistema Target
PAF Nivel I_1617_EIP
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ESTRATEGIAS DE POLÍTICA MONETARIA
BANCO CENTRAL EUROPEO
Entidad con personalidad jurídica y órganos de gobierno propios, con sede en Francfort y un capital
distribuido entre sus socios, que son los 28 países pertenecientes a la Unión Europea.
Al Eurosistema pertenecen 19 de los 28 países de la Unión.
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CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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ESTRATEGIAS DE POLÍTICA MONETARIA
Máxima autoridad monetaria:
EUROSISTEMA
Objetivo:
Estabilidad en los precios. IAPC +2%
Pilares:
-Agregados monetarios (M3)
-Variables económicas
Variable instrumental:
tipos de interés a corto plazo
Instrumentos :
1.- Coeficiente de caja
2.- Facilidades permanentes
3.- Operaciones de mercado abierto
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA
CADENA DE EFECTOS que genera un cambio en las condiciones monetarias, como
consecuencia de la modificación de los tipos de interés.
Está demostrado que, desde un punto de vista tanto teórico como empírico, cualquier
medida de política monetaria tarda bastante en afectar a la economía y que es difícil
estimar el impacto sobre los precios de tales medidas.
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA
Transmisión política monetaria 5 canales:
• Canal tipos de interés. La demanda de bienes y servicios varía ante cambios en los
tipos de interés, con las consiguientes repercusiones que esto tiene sobre el nivel de los
precios. CONSUMO VERSUS AHORRO.
• Canal precio de los activos. Los cambios en los tipos de interés modifican el valor de
los activos financieros, afectando positiva o negativamente a la riqueza de los
consumidores y, por ende, a la demanda y al nivel de precios.
• Canales crediticios. La oferta de crédito puede verse alterada por cambios en los tipos
de interés, afectando a las decisiones de ahorro, gasto e inversión de hogares y
empresas, y, como consecuencia al nivel de los precios.
• Canal tipo de cambio. Los cambios en los tipos de interés afectan al tipo de cambio de
la divisa. Estas alteraciones afectan a la inflación a través de su transmisión a los precios
de los bienes importados.
• Canal de las expectativas. Se centra en la influencia que ejercen los anuncios de
política monetaria sobre la formación de tipos de interés a largo plazo.
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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PRINCIPALES INSTRUMENTOS
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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PRINCIPALES INSTRUMENTOS
COEFICIENTE DE CAJA
Depósitos obligatorios mantenidos por las entidades de crédito en sus cuentas en sus respectivos
bancos centrales nacionales.
1% de la base de reservas
Cumplimiento en promedio mensual.
Funciones:
• Crear déficit estructural de liquidez en el sistema bancario.
• Estabilizar tipos de los mercados monetarios por el sistema de promedios utilizado.
FACILIDADES PERMANENTES
• Facilidad marginal de crédito: permite a las entidades financieras obtener préstamos a un
día del banco central a un tipo de interés predeterminado, superior al del mercado. Límite
superior o techo del tipo de interés a un día. Restricción: disposición de activos que sirvan de
garantía.
• Facilidad marginal de depósito: permite a las entidades financieras realizar depósitos a un
día en el banco central a un tipo de interés predeterminado, inferior al de mercado. Límite
inferior o suelo del tipo de interés a un día.
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CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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PRINCIPALES INSTRUMENTOS
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Objetivo: controlar la evolución de los tipos de interés, señalizar la orientación de la política monetaria y
gestionar liquidez del mercado monetario.
Instrumentos: repos, compraventa de activos, swaps de divisas, captación de depósitos a plazo,
emisión de certificados de deuda del BCE.
Clasificación:
 OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN
 OPERACIONES DE FINANCIACIÓN A PLAZO MÁS LARGO
 OPERACIONES DE AJUSTE
 OPERACIONES ESTRUCTURALES
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CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
44
PRINCIPALES INSTRUMENTOS
 OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN
Principal instrumento de política monetaria del Eurosistema.
Objetivo: inyectar regularmente liquidez al sistema bancario a través de operaciones temporales a un
plazo de vencimiento de una semana.
Frecuencia semanal.
Procedimiento de adjudicación: subastas estándar.
 OPERACIONES DE FINANCIACIÓN A PLAZO MÁS LARGO
Operaciones temporales de inyección de liquidez destinadas a cubrir una parte limitada del
volumen total de financiación de las entidades de crédito.
Frecuencia mensual y vencimiento a tres meses
Procedimiento para la adjudicación: subastas estándar.
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CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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PRINCIPALES INSTRUMENTOS
 OPERACIONES DE AJUSTE (FINE TUNE)
Operaciones de inyección o drenaje de liquidez que tienen por objeto regular la situación de liquidez y
controlar los tipos de interés del mercado monetario, en particular para suavizar los efectos causados
por las fluctuaciones inesperadas de liquidez en el mercado.
Instrumentos: operaciones temporales, operaciones de compraventa en firme, swaps de divisas y
captación de depósitos a plazo fijo.
Plazo de vencimiento y frecuencia no están normalizados.
Procedimiento: subastas rápidas o procedimientos bilaterales.
OPERACIONES ESTRUCTURALES
Son operaciones de inyección o drenaje de liquidez destinadas a ajustar la posición estructural
de liquidez del Eurosistema frente al sistema bancario.
Pueden realizarse mediante operaciones temporales, operaciones de compraventa en firme de
valores o la emisión de certificados de deuda del Banco Central Europeo.
Periodicidad no regular y vencimiento no regular.
Procedimiento: subastas estándar y bilaterales.
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CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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PRINCIPALES INSTRUMENTOS
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CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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PRINCIPALES INSTRUMENTOS
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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SUBASTAS
PROCEDIMIENTOS: SUBASTAS
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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SUBASTAS
PROCEDIMIENTOS: SUBASTAS
Calendario preestablecido
Subastas estándar
Resolución 24 horas
Todas las entidades financieras
Calendario no establecido
Subastas rápidas
Resolución 1 hora
Acceso restringido
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
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SUBASTAS
SUBASTA A TIPO FIJO
Entidad
Total demandado
Banco 1
Banco 2
Banco 3
Banco 4
Total
110
70
100
120
400
Total adjudicado (en
millones de euros)
82,5
52,5
75
90
300
300
 75%
400
Importe adjudicado: 300 millones
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
51
SUBASTAS
SUBASTA A TIPO VARIABLE. INYECCIÓN
Tipo de
interés
4,49
4,48
4,47
4,46
4,45
4,44
4,43
TOTAL
Entidad 1 Entidad 2
5
6
8
8
4
12
14
15
12
31
53
Entidad 3
Entidad 4 Entidad 5
5
6
7
8
10
8
6
50
4
5
8
11
10
8
5
51
7
9
10
9
35
Total
peticiones
9
28
42
51
50
29
11
220
Ofertas
acumuladas
9
37
79
130
180
209
220
Importe adjudicado:150 millones
Tipo de interés marginal: 4,45%
PAF Nivel I_1617_EIP
Importe
20
 40%
50
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
52
SUBASTAS
SUBASTA A TIPO VARIABLE. INYECCIÓN
Entidad 1 Entidad 2 Entidad 3 Entidad 4 Entidad 5 Total
Total demandado
31
53
50
51
35
220
Total adjudicación
22,2
45,8
30
32
20
150
Subasta holandesa
Tipo de interés: 4,45%
Subasta americana
Tipo de interés: Varios
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
53
MEDIDAS NO CONVECIONALES DE POLÍTICA MONETARIA
MEDIDAS INICIALES_OBJETIVO: Asegurar provisión de liquidez a los bancos debido a los problemas del
interbancario
•
Inyección de liquidez a tipo de interés fijo y con adjudicación plena. (Octubre 2008)
•
Flexibilización de la política de colateral.
•
Inyección de liquidez en moneda extranjera.
•
Inyección de liquidez a plazo más largo (Aumento del plazo de las OFPML) (2011)
•
LTROS dos operaciones que aportaron inyecciones masivas de liquidez a la banca a tipo de
interés fijo en diciembre de 2011 y febrero de 2012. Importe 1 billón de euros. Vencimiento 3
años.
•
Cambios en el coeficiente de caja, 1%. (Enero 2012)
•
Recorte en los tipos de interés
•
Programas de compra de valores (CBPP, ABSPP, SMP, PSPP)
RESULTADOS: un porcentaje muy importante de la liquidez facilitada se deposita en la facilidad marginal
de depósito o se destina a reducir deuda para incrementar los ratios de solvencia. Cumplimiento Basilea III
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
54
MEDIDAS NO CONVECIONALES DE POLÍTICA MONETARIA
MEDIDAS POSTERIORES_OBJETIVO: Aumentar la financiación al sector real de la economía
•
LTROS TLTRO (“ Targeted Longer-Term Refinancing Operations”) operaciones de suministro de
liquidez a los bancos en junio de 2014 con vencimiento a finales de 2018, condicionadas a que
los bancos aumenten su financiación al sector real de la economía.
•
Forward guidance. Medida cualititativa. Declaración explícita del Eurosistema sobre la evolución
futura de los tipos de interés. Julio 2013 “El BCE espera que los tipos de interés permanezcan en
los niveles actuales o más bajos por un periodo extenso”. Objetivo: afectación vía expectativas
sobre los tipos de interés a largo plazo.
•
Tipos de interés negativos en la facilidad marginal de depósito
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
55
PRINCIPALES INSTRUMENTOS
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
56
PRINCIPALES INSTRUMENTOS
PAF Nivel I_1617_EIP
57
PRINCIPALES INSTRUMENTOS
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
58
TARGET
EL SISTEMA TARGET 2
 El TARGET 2, Sistema Transeuropeo Automatizado de Transferencias
Rápidas con Liquidación en Tiempo Real, es el sistema de grandes pagos
en euros que se puso en funcionamiento el 4 de enero de 1999.
 Objetivo: facilitar la liquidación de pagos transfonterizos en la Unión Europea.
 ERA un sistema de pagos descentralizado (TARGET). Es, desde noviembre
de 2007, un sistema centralizado (TARGET 2)
 Liquidación bruta en tiempo real.
 Crédito intradía sin coste, hasta un límite en función de las garantías
aportadas.
Acceso a TARGET: entidades de crédito. Autorización Bancos Centrales
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
59
TARGET
EL SISTEMA TARGET: ORGANIZACIÓN Y FUNCIONAMIENTO
TARGET
TARGET 2
Infraestructura técnica centralizada
SSP: Single Shared Platform
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 5. El BCE y la Política Monetaria
60
Capítulo 6.
Mercados Monetarios
6.1
Mercado interbancario
6.1.1 Depósitos interbancarios no transferibles
6.1.2 Operaciones de compra con pacto de reventa o repos
6.1.3 Forward Rate Agreement (FRA)
6.2
Otros mercados monetarios
PAF Nivel I_1617_EIP
61
MERCADO INTERBANCARIO
MERCADO INTERBANCARIO
Aquel mercado en el que las instituciones de crédito, directamente o a través de
intermediarios, se ceden depósitos u otros activos financieros a un día o a plazo
superiores. En el se realizan operaciones entre entidades de crédito y entre éstas y el
Banco Central en el marco de ejecución de la política monetaria.
OBJETIVOS:
 Gestión eficaz de la tesorería de las entidades de crédito
 Transmitir política monetaria
Desde 1/1/1999 es un mercado transfronterizo con segmentos nacionales específicos.
Sistema de negociación descentralizado.
Liquidación de operaciones: TARGET 2-Banco de España
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 6. Mercados monetarios
62
MERCADO INTERBANCARIO
MERCADO INTERBANCARIO: INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
 DEPÓSITOS INTERBANCARIOS NO TRANSFERIBLES
 REPOS
 FRAS
 DEPÓSITOS INTERBANCARIOS NO TRANSFERIBLES
Los depósitos interbancarios no transferibles son préstamos a plazo fijo con garantía personal.
Riesgo de crédito.
Mercado primario
Mercado mayorista: importe medio de las operaciones 6 millones de euros
Banco de España: supervisa y elabora estadísticas.
Concentración de las operaciones en plazos muy cortos de tiempo.
Convenciones y cálculos financieros:
•Actual/360
•Capitalización simple
Dn
PAF Nivel I_1617_EIP
t 

 D 0 1  i

360 

CAPÍTULO 6. Mercados monetarios
63
MERCADO INTERBANCARIO
 MERCADO DE REPOS
Son dos operaciones de compraventa de signo contrario sobre un activo financiero,
generalmente Letras del Tesoro o Pagarés de Empresa, contratadas simultáneamente
para llevarse a cabo en dos momentos distintos de tiempo. Las operaciones repo se
dividen en:
•Operaciones repo a fecha fija. Se caracterizan porque en el momento de la
contratación se determina la duración de la operación, así como los precios de las
dos compraventas.
•Operaciones repo a la vista. Se caracterizan porque en el momento de la
contratación se determina el precio de la primera compraventa, el plazo durante el
cuál el comprador o el vendedor pueden exigir la realización de la segunda
compraventa, así como la rentabilidad asociada a la operación. El precio de la
segunda compraventa dependerá del momento en que ésta se lleve a cabo.
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 6. Mercados monetarios
64
MERCADO INTERBANCARIO
 FRAS
Contratos en virtud de los cuales dos partes acuerdan llevar a cabo en una determinada
fecha futura, una operación de depósito interbancario no transferible con un plazo de
vencimiento concreto y a un determinado tipo de interés
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 6. Mercados monetarios
65
OTROS MERCADOS MONETARIOS
El mercado interbancario es un mercado monetario cerrado. En él únicamente participan
entidades de crédito y el banco central ejecutando las operaciones de política monetaria.
El resto de mercados monetarios se caracterizan por ser mercados abiertos, en los que
puede participar cualquier agente económico. Las operaciones se realizan habitualmente a
través de mediadores aunque también es un mercado de búsqueda directa.
Los principales emisores de activos dentro de estos mercados son:
El Estado y otras instituciones públicas: emiten Letras del Tesoro y Pagarés.
Empresas: emiten Pagarés de Empresa
Entidades financieras: emiten Certificados de Depósito y Pagarés Bancarios.
PAF Nivel I_1617_EIP
Características
Letras del Tesoro
Emisor
DGTPF
Suscriptores
Cualquier agente económico
Vencimiento
Hasta 18 meses
Nominal
1.000
Representación
Anotaciones en cuenta
Rentabilidad
Descuento
Finalidad
Monetaria y financiera
CAPÍTULO 6. Mercados monetarios
66
Capítulo 7.
Tipos de interés de referencia
7.1
Características y sistema de cálculo
7.1.1 EURIBOR
7.1.2 EUROLIBOR
7.1.3 EONIA
7.2
Estructura Temporal de Tipos de Interés (ETTI)
PAF Nivel I_1617_EIP
67
TIPOS DE INTERÉS DE REFERENCIA
Los tipos de interés del mercado interbancario sirven de
referencia a numerosas operaciones activas y pasivas
bancarias, en emisiones de bonos, mercados de
derivados, etc.
Tipos de interés de referencia del mercado interbancario:
 TIPOS EURIBOR
 TIPO EONIA
 TIPOS EUROLIBOR
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 7. Tipos de interés de referencia
68
EURIBOR
 TIPOS EURIBOR
Instituto Europeo de Mercados Monetarios
Surgen en 1999, sustituyendo a los tipos IBORs.
Tipos de interés de oferta para operaciones de depósito interbancario no transferible en
euros ofrecidos por una entidad de máxima calificación crediticia a otra entidad con la
misma calificación. “Los mejores precios entre los mejores bancos”
Se publican diariamente a las 11 de la mañana y a plazos de 1 y 2 semanas y 1, 2, 3, 6, 9 y 12
meses.
Se determinan a partir de los precios proporcionados por un panel de bancos, que diariamente
se comprometen a cotizar tipos de interés de oferta a los cuales creen que se pueden realizar
operaciones de depósito interbancario entre entidades financieras de primera línea.
Bridge Telerate, organización encargada del cálculo y publicación del Euribor, determina los
tipos Euribor como la media del 70% de los precios recibidos, después de haber eliminado para
cada plazo el 15% de las cotizaciones más altas recibidas y el 15% de las más bajas.
Panel de bancos formado por 20 entidades.
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 7. Tipos de interés de referencia
69
EURIBOR
 TIPOS EURIBOR
Desde el año 2014 se está gestando una modificación importante en la forma de cálculo de los
tipos de interés Euribor.
Euribor plus se calculará a partir de operaciones reales de mercado.
El cambio afecta a:
•Se pretende que la muestra de entidades participantes en el cálculo del Euribor sea mucho
más amplio. Además de bancos participarán otros operadores.
•Cálculo a partir de la mediana para determinar los cuatro o cinco bancos que ofrezcan los
tipos centrales y a partir de ellos calcular una media.
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 7. Tipos de interés de referencia
70
EUROLIBOR
 TIPOS DE INTERÉS EUROLIBOR
Asociación Británica de Banca (BBA)
Tipos de interés de oferta para operaciones de depósito interbancario en euros entre
entidades de la máxima calidad crediticia en el mercado interbancario de Londres.
Se publican diariamente a las 11 de la mañana, hora de Londres, y para periodos de 1 día,
1 semana y 1, 3, 6 y 12 meses.
Panel de bancos
Cálculo: media de los tipos ofertados eliminados el 25 % de las más altas y el 25% de las
más bajas.
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 7. Tipos de interés de referencia
71
EONIA
 TIPOS DE INTERÉS EONIA
Federación Bancaria Europea (FBE)
Tipo de interés a plazo de un día al que por término medio se realizan de manera
efectiva operaciones sobre depósitos interbancarios no transferibles en euros.
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 7. Tipos de interés de referencia
72
ETTI
ESTRUCTURA TEMPORAL DE TIPOS DE INTERÉS
ETTI: Relación entre precio del dinero y tiempo.
Fundamental para:
1. Valorar los activos de renta fija
2. Gestionar el riesgo de interés
3. Obtener información sobre evolución futura de los tipos de interés.
TEORÍA PURA SOBRE LAS EXPECTATIVAS
Basada en un mercado eficiente, considera que la ETTI refleja siempre el consenso del
mercado sin que exista una prima de riesgo para los activos a plazos largos.
TEORÍA DE LA PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZ
Las curvas de tipo de interés incorporan unas primas de riesgo crecientes a medida que el
plazo se alarga.
TEORÍA DE LA SEGMENTACIÓN DEL MERCADO
Se basa en la hipótesis de un mercado ineficiente. Cree que la formación de la curva
responde al equilibrio entre la oferta y la demanda en cada tramo o segmento de la curva.
PAF Nivel I_1617_EIP
CAPÍTULO 7. Tipos de interés de referencia
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INFORMACIÓN WEB
▪ FONDO DE GARANTÍA DE DEPÓSITOS www.fgd.es
▪ FONDO DE GARANTÍA DE INVERSIONES: www.fogain.es
▪ FONDO DE REESTRUCTURACIÓN ORDENADA BANCARIA: www.frob.es
• SAREB: www.sareb.es
▪ BANCO CENTRAL EUROPEO: www.ecb.int
▪ BANCO DE ESPAÑA: www.bde.es
▪ TESORO PÚBLICO: www.tesoro.es
▪ COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES: www.cnmv.es
▪ UNIÓN EUROPEA: www.europa.eu/index-es.htm
▪ EURIBOR: www.euribor.org
PAF Nivel I_1617_EIP
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