REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACION EN CIENCIA Y TECNOLOGIA UNIVERSITARIA UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL “RAFAEL MARIA BARALT” PROGRAMA: ADMINISTRACION PROYECTO: ADUANA FINANZAS DE LA EMPRESA INTEGRANTES: JUAN GUTIERREZ, C.I. 25.668.775 MILENA VILLALBA, C.I. 27.104.575 DESARROLLO UNIDAD I: INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS 1. Conceptos financieros básicos: 1.1 Finanzas: Son una rama de la administración de empresas y la economía que estudia el intercambio de capital entre individuos, empresas, o Estados y con la incertidumbre y el riesgo que estas actividades conllevan. Se dedica al estudio de la obtención de capital para la inversión en bienes productivos y de las decisiones de inversión de los ahorradores. 1.2 Administración financiera: La Administración financiera es el área de la Administración que cuida de los recursos financieros de la empresa. La Administración Financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la Administración Financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo. Las decisiones sobre los dividendos de una organización además de encargarse de aspectos importantes como lo son La Inversión y El Financiamiento 1.3 Servicios financieros: Los servicios financieros son actividades realizadas con el propósito de movilizar los recursos de un grupo de personas determinado. Se realizan una serie de movimientos que canalizan los excedentes de dinero de las personas o empresas, hacía la adquisición de productos o servicios que generan valores adicionales al inicialmente invertido éstos pueden estar representados en unidades monetarias reales (moneda) o en unidades de valor (nominales). La recuperación de estos valores está representadas en tasas de interés. Para acceder a los servicios financieros las personas pueden acudir a los siguientes establecimientos: Bancos y/o corporaciones financieras nacionales o internacionales. Corporaciones de ahorro y Vivienda Empresas de seguros generales, de vida, de crédito, corredores. Administradoras de fondos: Generales, de pensiones, mutuos, para la vivienda, de inversión. Bolsas de comercio y de valores. Compañías de financiamiento comercial. Casas de cambio, Cooperativas entre otros. 2. Relación de la finanzas con otras disciplinas 2.1 Relación con la Administración: Al pensar en administración, suele pensarse en las decisiones relativas al personal y los empleados, en la planeación estratégica y las operaciones generales de la empresa. Pero los puntos más importantes de las finanzas son: La planeación estratégica, para poder distribuir adecuadamente el dinero de la empresa. Las decisiones relacionadas con el personal, como establecer salarios, contratar personal nuevo y pagar bonos. 2.2 Relación con el Marketing Entre lo básico del Marketing relacionado con las finanzas se encuentran las 4 P: producto, precio, plaza o punto de venta y promoción, las cuales determinan el éxito de los productos que fabrican y venden las empresas. Entre los puntos sobresalientes se encuentran: Fijación de un precio al producto Cantidad de publicidad que una empresa puede pagar La coordinación de las funciones financieras y de marketing es crucial para el éxito de una empresa, en especial para una empresa pequeña, recién formada, debido a que es necesario asegurar que se tiene el efectivo suficiente para sobrevivir. 2.3 Relación con la contabilidad: Con frecuencia, los contadores toman decisiones financieras y viceversa, debido a que las dos disciplinas están estrechamente relacionadas. La administración financiera se relaciona con la contabilidad, ya que ésta le suministra la información, a través de los estados financieros (Balance General, Estados de Resultados, Estados de la posición financiera, entre otros). La contabilidad le facilita a las finanzas: Tomar decisiones de inversión, financiamiento y dividendos Seleccionar alternativas para la aplicación de recursos financieros Analizar las alternativas de inversión(en el tiempo y espacio) Tomar decisiones frente a la incertidumbre 2.4 Relación con la economía Las finanzas y la economía son tan similares que algunas universidades y colegios ofrecen sus cursos en esas áreas a través del mismo departamento o áreas funcionales. Muchas herramientas que se utilizan para tomar decisiones financieras han evolucionado a partir de teorías elaboradas por los economistas. Los puntos importantes que un administrador financiero debe tener en cuenta son La política económica Análisis de Oferta y Demanda Maximización de los precios Teoría de los precios 3. La función financiera en la estructura organizacional: La administración es ante todo un proceso pues representa la actuación sistemática de los directivos, mediante la cual influyen sobre actividades interrelacionadas entre sí con el fin de lograr los objetivos deseados. Estas actividades relacionadas o funciones son: la planeación, organización, liderazgo y control. Veamos el papel que juegan las Finanzas en cada una de estas partes del proceso. Las Finanzas, dentro del proceso de dirección, poseen un doble carácter: por una parte, como subsistema dentro de la organización en su conjunto, representa un objeto de dirección; por otra, pueden ser utilizadas como instrumento de análisis, evaluación, orientación y control del proceso de dirección. La planeación exige que los directivos anticipen los objetivos de la entidad y las acciones a seguir, y sobre ellos seleccionen los mejores procedimientos para alcanzarlos. En esta parte del proceso la Administración Financiera puede ejercer una influencia importante: ayudar al análisis y evaluación de las metas deseadas y las vías de alcanzarlas; y aportar criterios decisivos para la orientación de las proyecciones. 4. Responsabilidades del administrador financiero: Analizar los estados financieros y velar por que estén a tiempo y sean confiables. Preparar presupuestos de efectivo. Coadyuvar en el propósito de maximizar el patrimonio de las acciones. Mantener un sano equilibrio entre liquidez y rentabilidad. Distribuir los fondos entre las diversas áreas de la empresa. Fijar políticas sobre el manejo de los activos. Definir la estructura de capital. Conocer la situación económica del país y las tendencias de la economía mundial. 5. Estructuración optima de los pasivos y el capital: Los ratios de la estructura del pasivo ponen en evidencia la naturaleza de los recursos de que dispone la empresa. Expresan su endeudamiento. La estructura del endeudamiento de una empresa obedece a ciertas reglas, de tal forma que: si los capitales propios representan más de dos tercios del total de recursos, la empresa tiene una gran capacidad de endeudamiento; si representan más de la mitad, todavía puede recurrir a la obtención de préstamos; en cambio, si este ratio es inferior, se encontrará en una situación tal que los eventuales prestamistas serán más caros y más exigentes. Estos ratios varían según los sectores y el tamaño de la empresa. Cuando la empresa carece de recursos propios suficientes para crear, desarrollar o simplemente mantener el negocio objeto de su actividad, necesita recurrir al mercado de capitales al objeto de obtener los fondos de financiamiento necesarios. La relación que debe existir entre fondos propios y ajenos es difícil de determinar. No existe, en realidad, ninguna obligatoria. Se podría incluso admitir que trabaje solamente con financiación ajena. En realidad, la proporción que debe existir entre ambas clases de financiación vendrá determinada por su incidencia en la rentabilidad. Del estudio de este aspecto del análisis nos ocuparemos más adelante al tratar el efecto de apalancamiento financiero. Los ratios más esenciales para analizar la estructura del pasivo son los siguientes: Importancia del capital propio = Capital propio/Capital total 6. El sistema financiero: También conocido como sistema de finanzas está formado por el conjunto de instituciones, medios y mercados, cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan los prestamistas (o unidades de gasto con superávit) hacia los prestatarios (o unidades de gasto con déficit), así como facilitar y otorgar seguridad al movimiento de dinero y al sistema de pagos. De acuerdo con Alejandro Martínez Torres Omar, en su libro Análisis económico, el sistema financiero es el conjunto de regulaciones, normativas, instrumentos, personas e instituciones que operan y constituyen el mercado de dinero así como el mercado de capitales. Orientando y dirigiendo tanto el ahorro como la inversión, poniendo en contacto la oferta y la demanda de dinero de un país. 7. Los Mercados financieros: Es unos espacios (físicos o virtuales o ambos) en el que se realiza los intercambios de instrumentos financieros y se definen sus precios. En general, cualquier mercado de materias primas podría ser considerado como un mercado financiero si el propósito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo. Los mercados financieros están afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles compradores. A la economía que confía ante todo en la interacción entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama economía de mercado, en contraste con la economía planificada. 8. El Sistema financiero venezolano: En este contexto, el sistema financiero venezolano se estructura bajo el concepto de banca especializada, concentrándose en el segmento de banca comercial hasta la década de los noventa. La crisis bancaria de 1994, impacta un sistema financiero vulnerable por su elevada concentración y descapitalización, obligando a la reestructuración del mismo mediante dos elementos novedosos para el sistema financiero venezolano: la banca universal y la inversión extranjera en el sector bancario. El sistema financiero está conformado por el conjunto de Instituciones bancarias, financieras y demás empresas e instituciones de derecho público o privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediación financiera. Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulación del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas. 9. Formas de Organización de las Empresas en Venezuela: 9.1 Sociedades de personas: Aquellas en las que se conocen todos los socios y en la cual tanto en la sociedad como en los negocios responden con su patrimonio, solidaria e ilimitadamente con las obligaciones, lo que les da derecho a todos los socios de administrar la sociedad. Entre este tipo de sociedades se encuentra la sociedad colectiva y la comandita simple. 9.2 Sociedades de capital: Son aquellas en las que no se sabe quiénes son los socios y estos responden hasta el monto de sus aportes por las obligaciones sociales. A esta clasificación pertenecen las sociedades anónimas y comanditas por acciones. ANALISIS: Luego de recolectar e interpretar la información obtenida se comprende que la finanza es una rama de la administración y parte de la economía que estudia el comportamiento y los cambios financieros entre los individuos, empresas y compañías. También se comprende que se dedica al estudio de la obtención de capital para la inversión en bienes productivos y de las decisiones de inversión de los ahorradores. De igual forma esto va ligeramente ligado a la administración financiera que juega un rol fundamental y esencial en la toma de decisiones en el momento de gestión financiera. Actualmente los individuos y las compañías desean obtener una excelente vida económica, para invertir, para comprar y aumentar su capacidad financiera, y es aquí donde la administración financiera juega un papel importante y primordial, ya que es gracias a esta que se puede determinar las ganancias obtenidas, las pérdidas, el comportamiento de las ventas, las compras, entre otras funciones, pero todo esto se puede analizar por medio de los estados financieros, como el balance general el cual muestra la situación financiera resumida de la empresa. Por otra parte el flujo de efectivo es la parte vital, es el principal enfoque financiero para la administración, la planificación y la toma de decisiones, pero para analizar el flujo de efectivo es necesario determinar los aspectos de la depreciación por medio del valor y vida de los activos, determinando el aumento en la entrada de efectivo y la disminución del mismo, evaluando los flujos operativos, de inversión y de financiamiento, para así determinar el proceso de la planificación a largo y corto plazo. La importancia que tiene para las empresas actuales una eficiente administración financiera depende en gran parte de la planeación financiera que debe hacerse sobre bases de conocimiento financieros y de administración que permitan el logro de los objetivos y metas de las organizaciones o empresas. Cuando se habla de administración nos referimos al hecho o arte de dirigir los diferentes procesos para que se realicen bajo criterios de planeación, dirección, control. Cuando se habla de finanzas nos referimos a la inversión de los recursos económicos de la empresa buscando rendimiento, De tal modo que la importancia de la administración financiera ha cambiado de forma creciente porque en el pasado solo buscaba la acumulación de recursos manteniendo inventarios y ampliación de plantas y equipos, hoy en día forma parte del proceso de control y decisión, procesos que influyen en la planeación financiera porque cuando en una empresa se decide acerca de un negocio hay una implicación financiera que para su análisis o evaluación especializada se necesitan conocimientos claros y precisos sobre administración financiera. UNIDAD II: ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1. Estados financieros básicos: Los estados financieros, también denominados estados contables nos permiten conocer cuál es la situación económica y financiera de una empresa durante un tiempo determinado. Los estados financieros son cada uno de los elementos que conforman las cuentas anuales de las empresas y que sirven para valor el momento en el que se encuentra cada organización después del ejercicio económico. Los estados financieros proporcionan a sus usuarios información útil para la toma de decisiones. Es esa la razón por la cual se resume la información de todas las operaciones registradas en la contabilidad de una empresa para producir información útil en la toma de decisiones. Los estados financieros provienen del resumen de la información contable. 2. Análisis financiero mediante los índices o razones: El análisis financiero permite determinar la situación actual y la toma de decisiones futuras en la búsqueda por mejorar el desempeño de una organización. El propósito básico de la contabilidad es proveer información útil acerca de una entidad económica, para facilitar la toma de decisiones de sus diferentes usuarios (accionistas, acreedores, inversionistas, clientes, administradores y gobierno). En consecuencia, como la contabilidad sirve a un conjunto de usuarios, se originan diversas ramas o subsistemas. Con base en las diferentes necesidades de información de los distintos segmentos de usuarios, la información total que es generada en una entidad económica para diferentes usuarios se ha estructurado en tres subsistemas: 3. Estados financieros en forma porcentual: El análisis porcentual de un balance a menudo se extiende para examinar las cuentas que constituyen a subgrupos específicos. Por ejemplo, al evaluar la liquidez de los activos circulantes, a menudo es importante saber qué proporción de los activos circulantes se compone de inventarios y no simplemente qué proporción de los inventarios es de activos totales. El análisis porcentual de un estado de resultados es igualmente importante. Un estado de resultados se presta fácilmente al análisis porcentual, en el que cada partida está relacionada con una cantidad clave, como ventas. En grado variable, las ventas tienen un efecto sobre casi todos los gastos, y es útil saber qué porcentaje de las ventas está representado por cada partida de gastos. Una excepción son los impuestos sobre la renta, que se relacionan con el ingreso antes de impuestos y no con las ventas. Las comparaciones temporales (en el tiempo) de los estados financieros porcentuales de una compañía son útiles para revelar cualquier cambio proporcional en las cuentas dentro de grupos de activos, pasivos, gastos y otras categorías. Las técnicas aplicables en el análisis vertical son: Porcentajes integrales. Expresar la proporción que representa una partida individual dentro de un grupo o conjunto de cuentas de los estados financieros. Por ejemplo, el balance general se puede clasificar en los tres grandes grupos más conocidos: activos, pasivos y capital. Si a cada uno de ellos se asigna el 100 por ciento, entonces, al examinar los estados financieros proporcionales, se asignará un porcentaje a cada uno de los componentes individuales que lo integran. A continuación, se presenta un ejemplo del cálculo del porcentaje integral, presentando cifras de la empresa X, al 31 de diciembre de 2015. Ejemplo de la determinación de los porcentajes integrales. RUBROS IMPORTES PORCENTAJE Activo corriente 500,000 25% Activo no corriente 1,500,000 75% Total activo 2,000,000 100% 4. Estado de cambios en la posición financiera: Es un estado financiero que muestra qué hizo la empresa con el dinero que ganó en un periodo determinado y la forma como lo obtuvo, permitiendo analizar las ganancias obtenidas y cuánto queda en caja y bancos como efectivo disponible. Es decir, este estado muestra cuales fueron las «fuentes» de recursos o «fondos» a las que la administración recurrió para financiar su operación y la forma como estos recursos fueron utilizados o «aplicados» en las diferentes áreas del negocio. Para una fácil interpretación de los conceptos que se abordarán a continuación en este, es importante tener en cuenta lo siguiente: el término «fuente» en ocasiones es reemplazado por el término «origen», el término «aplicación» por el término «usos» y el término «fondos» por el término «recursos». Origen de recursos: Permite conocer como ha conseguido el dinero o los recursos el negocio. El origen de recursos se logra identificar en todos aquellos incrementos detectados en el pasivo o en el capital o bien una disminución en el activo, todos estos representaran un origen. Aplicación de recursos: Permite conocer en que ha utilizado el dinero o los recursos el negocio. La aplicación de recursos se logra identificar en todos aquellos incrementos en activos y disminución en pasivo y capital, todos estos representan una aplicación. 5. Efectos de la inflación en los estados financieros: Los efectos de la inflación en los estados financieros se da con la pérdida del valor adquisitivo de la moneda al ser esta el instrumento de medida de valor en la contabilidad y al carecer la moneda de estabilidad, debido a los continuos cambios en la inflación afecta directamente a los estados financieros, por lo que se deben reconocer los efectos de la inflación en dichos estados, de ahí nace la importancia de la reexpresión de los estados financieros a través de la aplicación de las normas aplicables de acuerdo al Boletín B-10. A continuación te dejo un extracto de un documento electrónico de Salvador García Briones que nos habla sobre la NIF B10 efectos de la inflación. 6. Análisis comparativo de razones financieras históricas con las ajustadas por inflación y toma de decisiones: Todas las compañías, recaban datos financieros sobre sus operaciones y transmiten esta información a las partes interesadas en forma de estados financieros. Estos reportes están ampliamente estandarizados y, por lo tanto, podemos utilizar sus datos para hacer comparaciones entre empresas y a través del tiempo. El análisis de ciertos elementos de los estados financieros puede identificar áreas en las que la empresa sobresale y, también, áreas de oportunidad de mejora. Una instancia donde se presentan y se analizan los estados financieros es en el informe anual, donde se resume y documentan las actividades financieras de la empresa durante el último año. Se inicia con una carta a los accionistas de parte del presidente y/o del consejo directivo de la empresa, en donde además se explica la filosofía, las estrategias y acciones de la administración, así como los planes para el próximo año. Para las diferentes disciplinas que existen dentro de las organizaciones la importancia de los Estados financieros y su análisis es visto desde las siguientes perspectivas: Contabilidad: En esta área necesitan entender el informe a los accionistas para preparar los cuatro estados financieros principales como son, el estado de resultados; el balance general, el estado de utilidades retenidas, y el estado de flujos de efectivo. Así como calcular e interpretar las razones financieras para que las entidades interesadas en el análisis financiero puedan tomar las mejores decisiones. Administración: Para esta disciplina es importante que el análisis muestre que partes se manejarán en el informe anual de las organizaciones, como analizarán los estados financieros los que están dentro y fuera de la empresa para evaluar diversos aspectos de desempeño; la precaución que se debe tener al utilizar análisis de razones financieras, y como afectan el valor de la empresa los estados financieros. Marketing: Debemos entender los efectos que tendrán las decisiones que tome esta área en los estados financieros, en particular en los estados de resultados y en los estados de flujos de efectivo, y la manera en que el análisis de razones financieras afectará las decisiones de la empresa, especialmente en lo que respecta a aquellas razones financieras que impliquen cifras de ventas. Afectando de inventarios, políticas de crédito y decisiones de valuación. niveles Operaciones: El análisis financiero debe mostrarnos como se reflejan los costos de operación en los estados financieros y la manera en que las razones financieras especialmente las que implican activos, costo de ventas o inventarios, podría afectar las solicitudes de equipo o instalaciones nuevas. Sistemas de información: necesita dar a conocer que datos se incluirán en los estados financieros para diseñar sistemas que proporcionen datos para quienes preparen y utilicen los estados. ANALISIS: Los análisis de los estados financieros formar parte de la administración financiera pero mayormente ligado a la contabilidad esto proporcionan diversa información financiera que los inversores y acreedores utilizan para evaluar el desempeño financiero de una empresa. Los estados financieros también son importantes para los administradores de una empresa, porque mediante la publicación de los estados financieros, la administración puede comunicarse con las partes interesadas externas sobre su realización y funcionamiento de la empresa. Los diferentes estados financieros se centran en diferentes áreas de desempeño financiero. A relación a esto Las condiciones financieras se muestran en el balance general y son instantáneas de activos de una empresa, pasivos y patrimonio neto al final del período de presentación de informes financieros y no revelan lo que ocurrió durante el período de las operaciones que pueden haber causado los cambios en las condiciones financieras. Por lo tanto, los resultados de operación durante el período se refieren también a los inversores. Los resultados de los estados financieros reportan resultados operativos tales como ventas, gastos y ganancias o pérdidas. Usando la cuenta de resultados, los inversores pueden evaluar tanto el desempeño de la empresa, ingresos pasados y evaluar la incertidumbre de los flujos de efectivo futuros. De esta forma Los beneficios de una compañía informados en la cuenta de resultados son los ingresos contables y muy probablemente contienen ciertos elementos no monetarios, proporcionando información no directa sobre el intercambio efectivo de una empresa durante el período. Por otra parte, una empresa también incurre en las entradas y salidas de efectivo durante un período comprendido entre otras actividades fuera de la explotación, es decir, inversión y financiación. Para los inversores, el efectivo de todas las fuentes, no sólo las que representan los ingresos por operaciones, es el que devuelve sus inversiones. La importancia del estado de flujos de efectivo muestra el intercambio de dinero entre una empresa y el mundo exterior durante un período, por lo que los inversores pueden saber si la empresa tiene suficiente efectivo para pagar los gastos y compras de activos. UNIDAD III: ANÁLISIS DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO 1. Las estructuras en el formato general del estado de resultados: Existen algunos conceptos del estado de resultados que es conveniente conocer para llegar a entenderlo y poder saber cómo se hace. Con esta guía para realizar la presentación de resultados de la empresa podrás saber la estructura del estado de resultados, destacamos los principales componentes o cuentas que quedarán reflejadas: Ventas: primer dato de cualquier estado de resultados. Se refiere a los ingresos totales percibidos por las ventas realizadas en ese período concreto. Coste de ventas: ¿cuánto le costó a la empresa el artículo que vende? Utilidad bruta: diferencia entre ventas y coste de ventas, indicando qué gana la empresa, en bruto, con el producto vendido. Gastos de operación: gastos involucrados directamente en el funcionamiento de la empresa (luz, agua, salarios, etc.). Utilidad sobre flujo (EBITDA): ganancias de la empresa sin tener en cuenta gastos financieros, impuestos y otros gastos contables. Depreciaciones y amortizaciones: importes que disminuyen el valor contable de los bienes tangibles que se utilizan en la empresa para llevar a cabo sus operaciones. Por ejemplo: maquinaria, vehículos de transporte, etc. Utilidad operativa: diferencia entre el EBITDA y el montante de las depreciaciones y amortizaciones, indicando la ganancia o pérdida de la empresa en función de sus actividades productivas. Gastos y productos financieros: gastos e ingresos no relacionados directamente con la operación principal de la empresa. Se refiere, normalmente, a importes referentes a bancos: pago de intereses, por ejemplo. Utilidad antes de impuestos: pérdida o ganancia tras cubrir obligaciones operacionales y financieras. Impuestos: importe que paga la empresa al Estado según su desempeño. Utilidad neta: última cuenta del estado de resultados, que refleja la ganancia o pérdida final tras gastos operativos, financieros e impuestos. 2. Modelo para el análisis de equilibrio operativo: El análisis del punto de equilibrio estudia entonces la relación que existe entre costos y gastos fijos, costos y gastos variables, volumen de ventas y utilidades operacionales. Se entiende por punto de equilibrio aquel nivel de producción y ventas que una empresa o negocio debe alcanzar para lograr cubrir los costos y gastos con sus ingresos obtenidos. En otras palabras, el punto de equilibrio es el nivel ingresos que iguala a la sumatoria de costos y gastos operacionales, es decir, donde la utilidad operacional es igual acero. También el punto de equilibrio se considera como una herramienta útil para determinar el apalancamiento operativo que puede tener una empresa en un momento determinado. El punto de equilibrio se puede calcular tanto para unidades como para valores en dinero. Algebraicamente el punto de equilibrio para unidades se calcular así: fórmula (1): dónde: cf = costos fijos; pvq = precio de venta unitario; cvq = costo variable unitario o también se puede calcular para ventas de la siguiente manera: fórmula (2) Donde cf = costos fijos; cvt = costo variable total; vt = ventas totalesv Ejemplo 3. análisis de apalancamiento financiero: El apalancamiento financiero consiste en la utilización de fondos ajenos de la empresa para destinarlo a inversiones. Por decirlo de otra manera, el inversor aumenta la cantidad invertida mediante la utilización recursos ajenos (deudas) que se suma a los recursos propios con el objetivo de obtener mayor rentabilidad mediante el aumento del importe total invertido.1Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversión. Esta deuda genera un coste financiero (intereses), pero si la inversión genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa. Un ejemplo del apalancamiento financiero lo constituye la especulación inmobiliaria en el mercado de la vivienda. Los inversores adquieren una vivienda, pagan una pequeña parte al vendedor y el resto lo financian a intereses muy bajos (en torno al 4% anual) y quedan a la espera de que la vivienda se revalorice al cabo de pocos meses para venderla y obtener un beneficio; esta ha sido la causa de la burbuja inmobiliaria sufrida por varios países, España entre ellos. Por ejemplo, se adquiere una vivienda por 100.000 euros, se pagan 20.000 euros y los 80.000 restantes se financian mediante hipoteca. Al año, se vende la vivienda en 125.000 euros y se devuelve la hipoteca, pagando de intereses 3.000 euros. Si se hubiese adquirido la vivienda exclusivamente con fondos propios, la rentabilidad habría sido del 25% -se obtienen 25.000 euros de beneficio sobre los 100.000 de inversión- (incremento del valor del activo), pero al financiar 80.000 euros con fondos externos, a los 20.000 aportados se le obtienen 22.000 euros (125.000 - 80.000 - 3.000 - 20.000) de beneficio, es decir, una rentabilidad de más del 100% ANALISIS: El apaleamiento es un es una herramienta de análisis muy importante para la toma de decisiones económicas de la empresa, ya que permite -conocer a prioriel impacto producido en las utilidades operativas o netas ante posibles cambios en las variables económicas (precios, costos, deuda, tasas de interés, etc.). Se entiende que un apalancamiento favorable, es un indicador de una posición favorable de la empresa para generar utilidades e inversamente un apalancamiento desfavorable, refleja una posición débil para generar utilidades, aumenta también los riesgos de la operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposición a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos. El apalancamiento en los negocios, es tan importante tanto para los que van a hacer emprendimiento como para aquellos experimentados. Este método o estrategia permite que las empresas o negocios creen sinergias entre varias personas o empresas. Las sinergias o el apalancamiento, no es más que lo que hemos dicho en artículos anteriores, alianzas estratégicas. Cuando tenemos la posibilidad de relacionarnos, de crear alianzas con otros, sencillamente lo que hacemos en apoyarnos en estas ventajas que tienen los demás y con ello sacar un aventaja, tanto para nosotros como para ellos. Con el apalancamiento no se hace una actividad o actividades de una sola vía, es decir, no solamente busco mi beneficio como empresa, sino que se busca un beneficio en conjunto. Consiste en el uso del capital prestado como fuente de financiación cuando se invierte para ampliar la base de activos de una determinada empresa y generar rendimientos sobre el capital de riesgo. Es una estrategia de inversión que consiste en usar dinero prestado, específicamente el uso de varios instrumentos financieros o capital prestado, para poder aumentar el rendimiento potencial de una inversión. También puede referirse a la cantidad de deuda que tiene una empresa y que utiliza para financiar los activos. El apalancamiento funciona para poder acrecentar el capital de trabajo operativo que tiene una determinada empresa, ya que se utiliza para poder financiar la expansión de sus operaciones. Utilizar la deuda de la empresa para aumentar el capital y para luego poder invertir una cantidad mayor, permite que se pueda invertir una cantidad mayor de dinero del que se tiene gracias al dinero que ha sido prestado, se logra obtener una mayor rentabilidad con respecto al capital que se ha invertido. UNIDAD IV: DECISIONES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO 1. El proceso de planeación financiera: El proceso de planeación financiera inicia con los planes financieros a largo plazo, o estratégicos, los cuales conducen a la formulación de planes operativos y presupuestos a corto plazo. En términos generales, dichos planes a corto plazo presupuestos y son guías operacionales para alcanzar los objetivos estratégicos a largo plazo de la empresa. 1.1 Planes financieros a largo plazo Los planes financieros a largo plazo (estratégicos) son las decisiones financieras proyectadas a largo plazo, así como la anticipación del efecto financiero de ésta. Dichos planes tienden a cubrir de dos a diez años, aunque también es común el uso de planes estratégicos de cinco años, los cuales se revisan de manera periódica conforme se disponga de nueva información significativa. En general, las empresas que están sujetas a grados altos de incertidumbre operativa, o a ciclos de producción relativamente cortos, o ambas cosas, tienden a usar periodos de planeación más reducidos. Los planes financieros a largo plazo se concentran en las propuestas de gastos activos fijos y las actividades de investigación y desarrollo, decisiones de mercado y las fuentesmás importantes de financiamiento. También debe incluirse la culminación de los proyectos existentes, las líneas de producto o de negocios, repago o cancelación de deudas y cualquier adquisición planeada. Tales planes tienden a ser apoyados por una serie de planes y presupuestos de utilidades anuales. 1.2 Planes financieros a corto plazo: Los planes financieros a corto plazo (operativos) son las decisiones financieras planeadas a corto plazo y los efectos financieros anticipados de éstas. Dichos planes, con frecuencia, cubren unos periodos de uno o dos años. Los insumos más importantes incluyen el pronóstico de ventas, así como las diferentes formas de operación y de información financiera. Los resultados claves comprenden el número de presupuestos de operaciones, el de caja y los estados financieros proforma. A partir del pronóstico de ventas se desarrollan los planes de producción, los cuales tienen en cuenta los periodos importantes de ventas (preparación), e incluye las estimaciones de los tipos y cantidades requeridos de materia prima. Con base en los planes de producción se pueden estimar los requerimientos laborales directos, la inversión de los gastos de operación. Una vez que estas dos estimaciones se han efectuado, puede elaborarse el estado de resultados proforma y el presupuesto de caja de la empresa. Con los insumos básicos (estados de resultados proforma, presupuesto de caja, plan de gastos de activos fijos, plan de financiamiento a largo plazo y balance general del periodo actual) finalmente puede elaborarse el periodo actual proforma. 2. Planes operativos y estratégicos: Un plan estratégico es una visión general de alto nivel del negocio completo, su visión, objetivos y valores. Este plan es la base fundamental de la organización y dictará las decisiones a largo plazo. El alcance del plan puede ser de dos, tres, cinco o incluso diez años. Los gestores de cada nivel se basarán en el plan estratégico para guiar sus decisiones. También influirá la cultura dentro de la organización y cómo interactuar con los clientes y con los medios de comunicación. Por lo tanto, el plan estratégico debe mirar hacia adelante, ser robusto pero flexible, y estar enfocado a acomodar el crecimiento futuro. El plan operativo: Describe el día a día de conducir la empresa. El plan operativo traza una hoja de ruta para lograr los objetivos tácticos dentro de un plazo realista. Este plan es muy detallado y hace énfasis en los objetivos a corto plazo. “Incrementar las ventas a 150 unidades/día”, o “contratar 50 nuevos trabajadores”, son ambos ejemplos de objetivos de planes operativos. Crear el plan operativo es responsabilidad de los gestores y supervisores de bajo nivel. 3. Administración del capital de trabajo: La administración de los recursos de la empresa son fundamentales para su progreso, este escrito centra sus objetivos en mostrar los puntos claves en el manejo del capital de trabajo, porque es este el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores. El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este. Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atención son la caja, los valores negociables e inversiones, cuentas por cobrar y el inventario, ya que estos son los que pueden mantener un nivel recomendable y eficiente de liquidez sin conservar un alto número de existencias de cada uno, mientras que los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar, obligaciones financieras y los pasivos acumulados por ser estas las fuentes de financiamiento de corto plazo. 4. Estrategias de financiamiento: La estrategia de financiación de una empresa es aquel conjunto de acciones que toma el empresario con el fin de captar recursos económicos o fondos para posibilitar el desarrollo de diferentes proyectos empresariales. Es una tarea complicada y a la vez muy diversa de una empresa a otra ya que un rasgo que va influenciar sobre la composición de la cartera será la personalidad del empresario. Según sea el empresario personalmente, se decantará por unos productos más modernos o tenderá al tradicional. Además, la magnitud del proyecto que se pretende desarrollar demandará ciertas condiciones que solo con determinadas vías puedes conseguir. Determinados estudios muestran que el diseño de ésta estrategia, es uno de los mayores quebraderos de cabeza de los empresarios ya que siente la presión de conseguir lo necesario para llevar a cabo el desarrollo de los proyectos deseados. 5. Administración del efectivo y los valores negociables: Es toda gestión que realiza la empresa con relación al activo circulante ò corriente más líquido, es decir: caja, bancos, valores negociables. Esta gestión implica determinar el flujo más conveniente de ingresos y egresos. El Efectivo es el dinero en circulación al cual pueden ser convertidos todos los activos líquidos. Los Valores Negociables son instrumentos a corto plazo del mercado de dinero que producen intereses y en las que se invierten las empresas, utilizando los fondos de efectivo temporalmente ociosos. En conjunto, efectivo y valores negociables actúan como una fuente combinada de fondos que pueden ser utilizados por el pago de cuentas a su vencimiento, así como para hacer frente a los desembolsos imprevistos. Razones para mantener efectivo y cuasi efectivo: Existen tres motivos para mantener saldos de efectivo y cuasi efectivo (valores negociables).Cada uno de ellos se basa en dos preguntas 5.1 Motivos de transacción. Una empresa mantiene efectivo para satisfacer sus motivos de transacción consistentes en la realización de los pagos planeado por concepto de las operaciones del negocio, como compra de materias primas, pago de mano de obra, pago de sueldos, pago de gastos de venta, gastos administrativos, etc.. Si las entradas y salidas de efectivo coinciden entre si, los saldos de efectivo de transacción pueden ser de escasas proporciones. 5.2 Motivos de seguridad: Crear una reserva de efectivo que le permita afrontar situaciones de emergencia, como aumento repentino de precios de las materias primas, demoras en el pago de las deudas, etc. Los saldos mantenidos para satisfacer los motivos de seguridad son invertidos en valores negociables líquidos que pueden ser transferidos de inmediato a efectivo. Dichos valores protegen a la empresa contra la incapacidad de poder satisfacer las demandas inesperadas de efectivo. 5.3 Motivos especulativos: En ocasiones, las empresas invierten en valores negociables, así como en instrumentos a largo plazo, más de lo que necesitan para satisfacer sus motivos de seguridad: proceden de ese modo ya sea porque en determinado momento no tienen otro uso que darles a ciertos fondos, o, bien, porque quieren tener capacidad inmediata para aprovechar oportunidades inesperadas que les permitan obtener ganancias: estos fondos satisfacen sus motivos especulativos, los cuales son menos comunes que los otros motivos Utilizar en oportunidades atractivas, en el corto plazo, como inversiones muy rentables ANALISIS La toma de decisiones forma parte de la administración financiera al momento de decidir qué hacer, planificar, controlar y efectuar las finanzas es saber qué tipo de decisión vamos a tomar: si es una decisión para inversión o si es para financiamiento. Para la toma de decisiones financieras, primero que todo debemos conocer los lineamientos que permitirán realizar y evaluar con frecuencia las decisiones que a diario toman las Empresas. Algo muy importante y elemental que debemos saber al momento de iniciar el proceso de la toma de nuestras decisiones financieras es qué tipo de decisión vamos a tomar, es decir, si es de tipo de inversión o de financiamiento, o si es de repartición de dividendos, por ejemplo, cuando al final del año al entregar el balance general de la empresa, dependiendo de cuanta utilidad haya tenido la empresa, decidir qué porcentaje de ésta será destinado a los socios, o si es viable la idea de reinvertir en mejoras para la empresa ese capital. Las decisiones financieras pueden ser agrupadas en dos grandes categorías: decisiones de inversión y decisiones de financiamiento. El primer grupo tiene que ver con las decisiones sobre qué recursos financieros será necesarios, mientras que la segunda categoría se relaciona de cómo proveer los recursos financieros requeridos. De manera más específica las decisiones financieras en las empresas deben ser tomadas sobre: inversiones en planta y equipo; inversiones en el mercado de dinero o en el mercado de capitales; inversión en capital de trabajo; búsqueda de financiamiento por capital propio o por capital ajeno (deuda); búsqueda de financiamiento en el mercado de dinero o en el mercado de capitales. Cada una de ellas involucran aspectos aún más específicos, como por ejemplo: decisiones sobre el nivel de efectivo en caja o sobre el nivel de inventarios. Es necesario estudiar las diferentes interrelaciones existentes entre estos dos grandes tipos de decisiones financieras. La planificación financiera influye en las operaciones de la empresa, debido a que facilita rutas que guían, coordinan y controlan las acciones para lograr sus objetivos organizacionales. “Dos aspectos claves del proceso de la planificación financiera son la planificación de efectivo y la planificación de utilidades. La planificación de efectivo implica la elaboración del presupuesto de caja de la empresa. La planificación de utilidades implica la elaboración de estados proforma. Tanto el presupuesto de caja como los estados proforma son útiles para la planificación financiera interna; además los prestamistas existentes y potenciales lo exigen siempre. La planeación estratégica es el proceso mediante el cual una organización define su visión a largo plazo y las estrategias para alcanzarla a partir del análisis de sus fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas. Es el análisis racional de las oportunidades de la empresa y de la selección de un compromiso para establecer estrategias que contribuyan a la solución de problemas o la búsqueda de mejoras. El plan estratégico es entonces ese documento oficial en el cual los responsables de una organización reflejan cuál será la estrategia a seguir por su compañía en el medio plazo. Este documento marca las directrices y el comportamiento para que una organización alcance los planes que ha plasmado desde el inicio en los lineamientos de política o en los objetivos estratégicos. Por otro lado, el plan operativo es un documento donde los directivos de una organización enumeran los objetivos y las directrices que deben marcar a corto plazo. Normalmente se realiza con una duración efectiva de un año y por esto es también conocido como plan operativo anual o POA. Se trata entonces de la visión más detallada de los objetivos de la organización, es la culminación del plan estratégico. Al ser más detallado, deben adaptarse los objetivos generales de la compañía a cada departamento y traducir la estrategia global de la misma en el día a día de sus trabajadores. UNIDAD V: EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO 1. Valor del dinero en el tiempo: Es un concepto económico basado en la premisa de que un inversor prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo valor nominal en una fecha futura. En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede obtener interés sobre ese dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflación, en el futuro esa misma suma de dinero perderá poder de compra. Todas las fórmulas relacionadas con este concepto están basadas en la misma fórmula básica, el valor presente de una suma futura de dinero, descontada al presente. Por ejemplo, una suma FV a ser recibida dentro de un año debe ser descontada (a una tasa apropiada r) para obtener el valor presente, PV. Algunos de los cálculos comunes basados en el valor tiempo del dinero son: Valor presente (PV) de una suma de dinero que será recibida en el futuro. Valor presente de una anualidad (PVA) es el valor presente de un flujo de pagos futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre una hipoteca. Valor presente de una perpetuidad es el valor de un flujo de pagos perpetuos, o que se estima no serán interrumpidos ni modificados nunca. Valor futuro (FV) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de depósito) a una cierta tasa de interés. Valor futuro de una anualidad (FVA) es el valor futuro de un flujo de pagos (anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una determinada tasa de interés. 2. El Sistema financiero simple: Se utiliza para operaciones con vencimientos cercanos o de corto plazo. Los elementos fundamentales son: Co= Capital inicial n = número de períodos que dura la operación. i = Tipo de interés anual, el rendimiento que se obtiene por cada bolívar invertido en un periodo, generalmente un año. I = Interés total, la suma de los intereses de cada año o de cada período. Cn = Capital final. La suma del capital inicial más los intereses. Se puede obtener la fórmula del interés simple por generalización, Co, C 1 = Co + Co*i C 2 = C 1 + Co*i = Co + Co*i + Co*i = Co + 2 Co*i, C 3 = C 2 + Co*i = Co + Co*i + Co*i + Co*i = Co + 3 Co*i,... Cn = Co + n Co*i, Cn = Co (1+n*i) (fórmula general de capitalización simple) OPERACIÓN FINANCIERA DE DESCUENTO SIMPLE Co= Cn 1+n*i (fórmula general de descuento simple) Si llamamos I a los Intereses percibidos en el período de tiempo considerado, convendremos que, I = Cn - Co Y también, dada la fórmula general, I = Co (1+n*i) - Co = Co + Co n i - Co = Co* n *i 3. El sistema financiero compuesto: El dinero y el tiempo son dos factores que se encuentran estrechamente ligados con la vida de las personas y de los negocios. Cuando se generan excedentes de efectivo, se ahorran durante un periodo determinado a fin de ganar un interés que aumente el capital original disponible; en otras ocasiones, en cambio, se tiene necesidad de recursos financieros durante un tiempo y se debe pagar un interés por su uso. En periodos cortos por lo general se utiliza, como ya se vio, el interés simple. En periodos largos, sin embargo, se utilizará casi exclusivamente el interés compuesto. En el interés simple el capital original sobre el que se calculan los intereses permanece sin variación alguna durante todo el tiempo que dura la operación. En el interés compuesto, en cambio, los intereses que se generan se suman al capital original en periodos establecidos y, a su vez, van a generar un nuevo interés adicional en el siguiente lapso. En este caso se dice que el interés se capitaliza y que se está en presencia de una operación de interés compuesto 4. Anualidades: Es una sucesión de pagos, depósitos o retiros, generalmente iguales, que se realizan en períodos regulares de tiempo, con interés compuesto. El término anualidad no implica que las rentas tengan que ser anuales, sino que se da a cualquier secuencia de pagos, iguales en todos los casos, a intervalos regulares de tiempo, e independientemente que tales pagos sean anuales, semestrales, trimestrales o mensuales. Cuando en un país hay relativa estabilidad económica, es frecuente que se efectúen operaciones mercantiles a través de pagos periódicos, sea a interés simple o compuesto, como en las anualidades. Cuando las cuotas que se entregan se destinan para formar un capital, reciben el nombre de imposiciones o fondos; y si son entregadas para cancelar una deuda, se llaman amortizaciones. Las anualidades nos son familiares en la vida diaria, como: rentas, sueldos, seguro social, pagos a plazos y de hipotecas, primas de seguros de vida, pensiones, aportaciones a fondos de amortización, alquileres, jubilaciones y otros, aunque entre unas y otras existen distintas modalidades y también muchas diferencias. Sin embargo, el tipo de anualidad al que se hace referencia designa generalmente a la anualidad de inversión, que incluye interés compuesto, ya que en otras clases de anualidad no se involucra el interés. 5. Amortización: Es un término económico y contable, referido al proceso de distribución de gasto en el tiempo de un valor duradero. Adicionalmente se utiliza como sinónimo de depreciación en cualquiera de sus métodos. Se emplea referido a dos ámbitos diferentes casi opuestos: la amortización de un activo y la amortización de un pasivo. En ambos casos se trata de un valor, con una duración que se extiende a varios periodos o ejercicios, para cada uno de los cuales se calculan una amortización, de modo que se reparte ese valor entre todos los periodos en los que permanece. Amortizar es el proceso financiero mediante el cual se extingue, gradualmente, una deuda por medio de pagos periódicos, que pueden ser iguales o diferentes. En las amortizaciones de una deuda, cada pago o cuota que se entrega sirve para pagar los intereses y reducir el importe de la deuda 6. Fondos de amortización: Un fondo de amortización es una cantidad de dinero que se acumula con pagos periódicos que devengan intereses, de tal manera que en cierto plazo se logra un monto previamente establecido. Como en las amortizaciones, en la constitución de fondos es útil hacer un cuadro o tabla que refleja la manera en la que crece el monto y varían los intereses cada vez que se hace un depósito. Las columnas que integran la tabla de un fondo de amortización son las siguientes: número de pago valor de la renta interés al fondo total agregado al fondo total en el fondo. ANALISIS En esta unidad el enfoque de la investigación realizada abarca la los términos de finanzas, dinero y los proyecto a largo y corto plazo. Ahora bien El valor del dinero en el tiempo cambia por lo general en contra del consumidor, ya que el valor real del dinero va disminuyendo y el valor nominal queda devaluado. Esta dinámica es la que hace necesarios los ajustes de salario cada cierto tiempo para aumentar el valor nominal y estabilizar la capacidad adquisitiva de la persona. A esto se le conoce como matemáticas financieras. Las empresas consideran el valor del dinero en el tiempo al tomar decisiones sobre inversiones en el desarrollo de nuevos productos, la adquisición de nuevos equipos o instalaciones comerciales, y el establecimiento de condiciones crediticias para la venta de sus productos o servicios. El dólar disponible hoy puede usarse para invertir y ganar intereses o ganancias de capital. Debido a la inflación, un dólar que se promete para el futuro vale en realidad menos que un dólar hoy. Siempre que el dinero pueda ganar intereses, este principio básico de finanzas sostiene que cualquier cantidad de dinero vale más cuanto más pronto se recibe. En el nivel más básico, el valor del dinero en el tiempo demuestra que, en igualdad de condiciones, es mejor tener dinero ahora que más tarde. La mayoría de los activos fijos que hemos adquirido para realizar la actividad normal de nuestra compañía sufren una depreciación o pérdida de valor con el tiempo, y cuando se quedan obsoletos hay que sustituir por otros más nuevos al no aportar ya ningún valor añadido a la empresa. Cuando adquirimos el nuevo activo, no se refleja un único coste de adquisición, si no que éste se traslada a lo largo de los años en los que bien reporta algún tipo de utilidad. A esta depreciación se le denomina contable y fiscalmente amortización. Y es que la amortización es una de las partidas más importantes que componen el balance de cualquier empresa. Entender su importancia puede ayudarnos a valorarlo correctamente en nuestras cuentas anuales Y es que el gasto por depreciación del activo es un gasto real que se produce anualmente para garantizar el normal funcionamiento de los activos de la empresa, aunque sea solo en en el momento en el que lo adquirimos cuando realmente tenemos que hacer el desembolso. Lo que estamos haciendo amortizando el activo es aplicar un gasto que reflejará de manera fiel el uso real del mismo en la actividad productiva de nuestra empresa. UNIDAD VI: DECISIONES FINANCIERAS DE LARGO PLAZO 1. Presupuesto de capital: Es el proceso de planificación por el cual una empresa determina y evalúa posibles gastos o inversiones que por su naturaleza son de gran tamaño. Estos gastos e inversiones incluyen proyectos tales como la construcción de una nueva planta o la inversión en un emprendimiento a largo plazo. En este proceso se asignan recursos financieros con la estructura de capitalización de la empresa (deuda, capital o ganancias retenidas) a grandes inversiones o gastos. Uno de los principales objetivos de las inversiones en los presupuestos de capital es aumentar el valor de la empresa para los accionistas. El presupuesto de capital implica calcular el beneficio futuro de cada proyecto, el flujo de caja por período, el valor actual de los flujos de caja después de considerar el valor del dinero en el tiempo, la cantidad de años que el flujo de caja del proyecto debe pagar la inversión inicial de capital, evaluar el riesgo y otros factores. Debido a que puede ser limitada la cantidad de capital disponible para nuevos proyectos, la gerencia necesita usar técnicas de presupuesto de capital para determinar qué proyectos generarán la mayor rentabilidad en un período de tiempo. 2. Técnicas: Entre las técnicas de presupuesto de capital se encuentran el análisis de rendimiento, el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR), el flujo de caja descontado (FCD) y la recuperación de la inversión. Tres técnicas son las más populares para decidir qué proyectos deben recibir fondos de inversión al compararlos con otros proyectos. Estas técnicas son el análisis de rendimiento, el análisis FCD y el análisis de recuperación de la inversión. 3. Técnicas de presupuestación de capital: Se supone que todos los gastos de capital muestran patrones convencionales de flujo de efectivo. Si bien se hace especial énfasis en la comparación de proyectos con vidas iguales, también se presenta una técnica para comparar proyectos de vida desigual. Un supuesto imprescindible en la discusión de las técnicas de presupuestación de capital consiste en el conocimiento con certeza de los flujos de efectivo proyectados. Dado que en la práctica son muy pocos los proyectos de presupuestación de capital que pueden darse el lujo de contar con flujos sólidos de efectivo, es importante el dominio de ciertas técnicas para manejar el riesgo. 4. Fuentes de financiamiento de largo plazo: Bonos: son pagarés emitidos por una empresa con el fin de obtener fondos provenientes del mercado financiero. Por dichos recursos obtenidos la empresa emisora de los bonos se compromete a pagar intereses. Los bonos se redimen a una determinada fecha de vencimiento. Acciones: representan la participación patrimonial o de capital de los accionistas en la empresa. Constituyen una alternativa viable para el financiamiento de largo plazo, dado que la organización puede emitir acciones preferentes y acciones comunes. Las acciones preferentes constituyen un término medio entre las acciones comunes y los bonos dado que forman parte del capital contable y quienes los poseen tienen derecho a dividendos y también a ciertos activos en caso de liquidez. A manera de ejemplo: cada una de las acciones preferentes de una compañía puede dar a sus poseedor el derecho a recibir S/ 5 en forma de dividendos anuales, sin que los accionistas comunes reciban dividendo alguno. Las acciones comunes les da derecho a sus poseedores a percibir utilidades y activos de la empresa. Los accionistas comunes controlan y administran la empresa a través de la Junta General de Accionistas y también reciben dividendos. Una empresa puede financiarse mediante la emisión de acciones que son compradas por los inversionistas interesados en tener participación patrimonial en la compañía. Estos inversionistas pueden ser personas naturales, personas jurídicas o inversores institucionales que ya tengan participación accionaria o no, y que confíen en el buen manejo administrativo y financiero de la organización. A cambio de su inversión recibirán la parte correspondiente de las utilidades, además de poder negociar dichas acciones en el mercado bursátil con la consecuente toma de ganancias incluso antes de producirse el reparto de dividendos. Arrendamiento financiero o leasing: es un contrato que negocian, por un lado, el propietario de los bienes (acreedor) y, por otro lado, la empresa (arrendatario). A esta última se le permite el uso de los bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta. Las estipulaciones del contrato varían de acuerdo a la situación y las necesidades de cada una de las partes. Hipoteca: con el fin de garantizar el pago de un préstamo, la propiedad de un inmueble es trasladada en forma condicionada por el prestatario o deudor al prestamista o acreedor. ANALISIS Entendemos por presupuesto al conjunto de gastos y entradas que una persona, entidad o gobierno puede proveer para un período determinado en lo que respecta a sus finanzas, los usos y los objetivos que se le darán a cada partida o gasto así como también los usos y previsiones a largo plazo de los fondos disponibles. La idea de presupuesto siempre supone una previsión de las finanzas personales o estatales ya que para confeccionar un presupuesto se requiere cierta anticipación no sólo de los gastos que se deberán realizar en el tiempo determinado si no también de las ganancias o entradas de capital que pueda significar ese período. La última unidad explica los términos y elementos de presupuesto y presupuestacion, las técnicas empleadas para llevar el control, dirección del capital El presupuesto de capital es el proceso de planeación y administración de las inversiones a largo plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de la organización tratan de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión que pueden ser rentables para la compañía. Se puede decir, de una forma muy general, que esta evaluación se hace comprobando si los flujos de efectivo que generará la inversión en un activo exceden a los flujos que se requieren para llevar a cabo dicho proyecto. En algunos casos, el presupuesto es un elemento que se puede establecer individualmente (por ejemplo, cuando una persona analiza su presupuesto personal). En otros casos, el presupuesto supone un acuerdo entre las partes si son más de una (por ejemplo, cuando dos o más personas deciden en qué gastar o si un gobierno podrá utilizar de tal modo los recursos disponibles). La importancia del presupuesto siempre radica en realizar una proyección seria y fundada sobre los movimientos económicos, monetarios y financieros que caracterizarán al sujeto que lo realiza. Así, sin el presupuesto se puede fácilmente entrar en caos al generarse más gastos de lo necesario o incluso al no controlar las ganancias o entradas de capital que se realicen También establecen que a medida que los individuos o familias son más humildes, sube hasta un 80% el presupuesto que se destina a alimentos y productos de primera necesidad mientras en familias de mayor poder adquisitivo esto puede bajar incluso hasta el 50% debido a que hay más posibilidad de utilizar presupuesto restante en otras actividades y necesidades como entretenimiento, mejor atención sanitaria, educación, etc. Esto es, en otras palabras, lo que implica la previsión ya que se pueden elegir otras opciones para utilizar el dinero o incluso favorecer el ahorro en casos en los que no es fácil debido a los costos de los productos, la inflación, etc. De este modo, como se puede observar, el presupuesto económico permite organizar más perfectamente el dinero disponible de acuerdo a las necesidades, facilitando incluso la previsión a largo plazo y la inversión o ahorro a futuro de las actividades económicas de una pareja, familia o institución. El presupuesto de capital es importante porque crea responsabilidad y mensurabilidad. Cualquier empresa que busque invertir sus recursos en un proyecto, sin comprender los riesgos y rendimientos involucrados, sería considerada como irresponsable por sus propietarios o accionistas. Además, si una empresa no tiene manera de medir la efectividad de sus decisiones de inversión, es probable que la empresa tenga pocas posibilidades de sobrevivir en el mercado competitivo. Existen empresas (aparte de las organizaciones sin fines de lucro) para obtener ganancias. El proceso de presupuestario de capital es una forma mensurable para que las empresas determinen la rentabilidad económica y financiera a largo plazo de cualquier proyecto de inversión