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UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE MÉXICO
FACULTAD DE ESTUDIOS SUPERIORES ARAGÓN
AREA. ECONOMÍA FINANCIERA
PROFESOR. JORGE PEÑA JIMENEZ
PLANEACIÓN FINANCIERA
CONTROL CAP. I Y II (ROSS, STHEPHEN A.)
ALUMNO. URIEL DELGADO CARMONA
GRUPO. 2851
Cap. 1
INTRODUCCION A LAS FINANZA COPORATIVAS.
La cantidad de inversión que se realiza en activos para producir valor dirigido hacia un
tercero debe corresponder a una cantidad igual derivada de este financiamiento. Al momento
de que esta inversión empieza a generar efectivo debido a las ventas, se dice que se da la
creación del valor. El propósito de la empres es crear una valor para un tercero (consumidor),
el propietario.
Capital de
trabajo neto
Pasivos
circulantes
Activos
circulantes
Deuda a
largo plazo
Activos fijos
1. Activos
fijos
tangibles.
2. Activos
fijos
intangibles
Capital
contable de
los
accionistas
¿En qué activos a largo plazo debería invertir la empresa?
Esto será determinado por la ambiente del negocio, el tipo y las proporciones de de activos
que necesita la empresa (lado izquierdo del balance).
¿Cómo pude la empresa obtener efectivo para los gastos de capital requeridos?
Se relaciona con la estructura del capital de la empresa, que representa las proporciones del
financiamiento que ella recibe de la deuda a corto plazo y a largos y de los instrumentos de
capital (lado derecho del balance).
¿Cómo debería administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de operación?
Se relaciona con la parte superior del balance general. Existe una correspondencia entre la
periocidad de la entrada y de la salida d flujo de efectivo durante las actividades operativas.
Desde la perspectiva del balance general, la administración a corto plazo del flujo de efectivo
esta asociada con el capital de trabajo neto de la empresa, el cual se define como los activos
circulantes menos los pasivos circulantes.
Una empresa puede determinar su estructura de capital, después de que haya tomado sus
decisiones de inversión que a su vez determinaron el valor de sus activos. Se considera que el
trabajo sobresaliente de un administrador financiero es el crear valor a partir de las actividades
relacionadas con el presupuesto de capital, el financiamiento y las actividades de capital de
trabajo neto de la empresa, esto podrá llevarlo a cabo si es capaza de generar más efectivo del
que costaron al momento en que la empresa los adquirió como activos, »la empresa debe crear
más flujo de efectivo que se pagan a los tenedores de bonos y a los accionistas de la empresa
deben ser mayores que el flujo de efectivo invertido en la empresa por los mismos«.
Emisiones de instrumentos de la empresa (A)
Inversiones de la
empresa en Activos
(B)
Flujo de efectivo retenido (E)
Flujo de efectivo de
la empresa (C)
Valor total de los activos
Deuda a
corto plazo
Dividendos y pagos de
deuda (F)
Impuestos
Activos circulantes
y fijos
Gobierno (D)
Mercados
financieros
Deuda a
largo pazo
Acciones de
capital
Valor total de la empresa
para los inversionistas en
los mercados financieros.
Para obtener financiamiento (dinero) de la empresa, ésta vende deudas y acciones a los
inversionistas en los mercados financieros, lo cual genera flujo de efectivo proveniente de los
mercados financieros y que fluye hacia la empresa (A). La administración de la empresa
destina este efectivo a las actividades de inversión de la empresa (B). El efectivo generado por
la empresa (C) se paga a los accionistas y a los tenedores de bonos (F). Los accionistas reciben
efectivo en forma de dividendos: los tenedores de bonos, que prestaron fondos a la empresa,
reciben intereses y el principal aportado cuando se reembolsa el préstamo inicial. Una parte
se retiene (E), mientras que otra parte se paga al gobierno como impuestos (I).
El valor de una inversión realizada por la empresa depende de la periocidad del flujo de
efectivo. Uno de los supuestos mas importantes d las finanzas es que los individuos prefieren
recibir flujo de efectivo en una fecha próxima. Así mismo, una empresa debe considerar el
riesgo, pues la cantidad y periocidad de los flujos de efectivo no se conocen con certeza.
Uno de los puntos importantes que debe considerar una empresa al momento de financiarse
es la adquisición de deuda, la característica básica de ésta, es que es la promesa de la empresa
deudora, de reembolsar una cantidad fija en una fecha determinada, si el negocio no tiene los
suficientes fondos para liquidar el monto prometido, la empresa caerá en quiebra, y puede
verse obligada a liquidar sus activas por lo que valgan. Al final del periodo, el derecho de los
accionistas sobre el valor de la empresa es la cantidad que queda después de hacer el pago a
los tenedores d la deuda, los accionistas no obtendrán nada si el valor de la empresa es igual o
menor que la cantidad prometida a los tenedores de la deuda.
Formas legales de organizar una empresa:
Persona física, es simplemente un negocio propiedad de una sola persona, característica
destacable es que, al final de la operación todas las utilidades y las perdidas serán suyas.




La persona física es la forma de organización de negocios más económica.
No paga impuestos corporativos cobre ingresos.
Se tiene una responsabilidad ilimitada por las deudas y obligaciones del negocio.
La vida de la persona física esta limitada a la vida de su único propietario.
Sociedad, cualesquiera dos o más personas, esta se clasifica en dos categorías:
1) Sociedades generales: todos los socios conviene en aportar alguna parte del trabajo y
del efectivo y en compartir las utilidades y las pérdidas. Cada socio es responsable de
la deuda de la sociedad.
2) Sociedades limitadas: permiten que la responsabilidad de algunos de los socios quede
restringida a la cantidad de efectivo que cada uno de ellos haya aportado a la sociedad,
estas requieren que por lo menos uno de los socios sea un socio general y que los
socios limitados no participen en la administración del negocio.
 Se requiere de documentos escritos como apoyo de convenios muy complicados.
 Los socios tienen una responsabilidad ilimitada sobre las deudas.
 La sociedad termina cuando un socio general muere o se retira.
 Los ingresos generados en una sociedad se gravan como impuestos personales de los
socios.
 El control administrativo reside en los socios.
La principal ventaja es de estas formas de organización reside en el costo de inicio de
operaciones. Las desventajas son, la responsabilidad ilimitada, la vida limitada de la empresa,
la dificultad de transferir la propiedad y la dificultad para obtener efectivo.
Corporación, es por mucho la más importante. Es una entidad legal distinta de sus dueños, y
como tal, puede tener un nombre y disfrutar de muchas facultades legales de las personas
naturales. Fundarla es más complicado que las dos formas anteriores, los fundadores deben
preparar la escritura de constitución y establecer los estatutos de la empresa. La meta de la
empresa corporativa generalmente es añadir valor a los accionistas.
Escritura de constitución:
Nombre de la corporación.
La vida pretendida de la corporación.
El propósito de la empresa.
Cantidad de acciones de capital que la corporación esta autorizada a emitir, con
una declaración de las limitaciones y derechos de las diferentes clases de acciones.
 La naturaleza de los derechos concebidos a los accionistas.
 La cantidad de miembros de la junta inicial de directores.




Comparación entre sociedades y corporaciones
Corporación
Sociedad
Liquidez y negociabilidad
Las
acciones
pueden Las unidades se encuentran
intercambiarse sin disolver sujetas
a
restricciones
la corporación. Las acciones sustanciales respecto de su
comunes pueden inscribirse transferencia. No existe un
en la bolsa de valores,
mercado de comercialización
establecido para las unidades
de las sociedades.
Derechos de voto
Cada acción de capital común Algunos
socios
ejercen
da derecho al tenedor a un ciertos derechos de voto. Sin
voto por acción en temas que embargo, el socio general
requieran de votación y en la tiene control exclusivo y
elección de los directores, administra las operaciones.
estos, a su vez, definen la
composición de la alta
dirección.
Gravámenes fiscales
Las corporaciones tienen Las sociedades no son
doble gravamen: al ingreso gravadas. Los socios pagan
corporativo
y
a
los impuestos obre las acciones
dividendos de los accionistas. de la sociedad que les
corresponden.
Reinversión y pago de Las
corporaciones
son Se prohíbe a las sociedades
dividendos
ampliamente discrecionales reinvertir sus flujos de
de las obligaciones de la efectivo. El flujo de efectivo
corporación.
neto se distribuye entre los
socios.
Responsabilidad
Los accionistas no son Los socios limitados no son
personalmente responsables responsables
de
las
de las obligaciones de la obligaciones de la sociedad.
corporación.
Los socios generales pueden
tener
responsabilidad
limitada
Continuidad
de
la Las corporaciones tienen Las sociedades tienen vida
existencia
vida perpetua.
limitada.
Costos de agencia: el costo de resolver el conflicto entre los intereses de los administradores y
los accionistas representa tipos especiales de costos, denominados costos de agencia, que se
definen como la suma de 1) los costos de control de los accionistas y 2) los costos de
implantar mecanismos de control, podría esperarse que se realicen contratos para incentivar
a los administradores a maximizarla riqueza de los accionistas. Por consiguiente, la teoría del
conjunto de contratos indica que los administradores de una empresa corporativa
generalmente actúan en interés de los accionistas, sin embargo, pueden presentarse pérdidas
residuales para los accionistas, que son la riqueza que han perdido los accionistas debido a un
comportamiento divergente de los administradores.
Los diversos métodos que utilizan los accionistas tan a la administración a los intereses de los
primeros:
 Los accionistas determinan la composición de la junta directiva por medio de sus
votos. De tal modo controlan a los directores, quienes a su vez seleccionan al equipo
administrativo.
 Los contratos celebrados con la administración y los acuerdos de compensaciones,
como los planes de opciones de acciones, pueden llevarse a cabo de tal modo que la
administración tenga un incremento para perseguir las metas de los accionistas. Las
acciones de desempeño: esta formado por capital accionario que se otorga a los
administradores sobre la base del desempeño tal como este se mide por las utilidades
por acción y criterios similares.
 Si el precio de las acciones de una empresa disminuye a un nivel demasiado bajo
debido a una administración muy deficiente, la misma puede ser adquirida por otro
grupo de accionistas, por otra empresa o por un individuo, lo que se conoce como
toma de control, y trae como consecuencia que la alta administración de la empresa
adquirida se quede sin empleo.
Empresas
(ofrecen)
Instrumentos
de deuda
Inversionistas
Instrumentos
de capital
Comercializados
en los mercados
financieros
Mercado de dinero: circulan
instrumentos que asumen la forma
de deuda y deben liquidarse en el
corto plazo (menos de un año)
Mercado de capitales: circula la
deuda a largo plazo (más de un
año) y los instrumentos de capital
accionario
Cap. 2
ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJO DE EFECTIVO
En este apartado se describen básicamente los estados financieros básicos que se usan para
informar sobre las actividades corporativas, enfocándose en los detalles prácticos del flujo de
efectivo.
Balance general: es una fotografía instantánea del valor contable de una empresa en una fecha
específica en que permaneció momentáneamente estática. El balance general muestra lo que
posee la empresa y como se financia. Se fundamenta en la siguiente definición contable, que
describe su equilibrio:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 + 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒
El lado de los activos depende de la naturaleza del negocio y de cómo la administración decida
dirigir la empresa. El lado de los pasivos y del capital contable de los accionistas refleja los
tipos y las proporciones del financiamiento, que dependen de la elección que haya tomado la
administración sobre la estructura de capital, la deuda y el capital contable, y las deudas a
corto y largo plazos. Cuando se analiza un balance general el administrador debe estar
consciente de tres aspectos: la liquidez contable, las deudas contra el capital y el valor
contra el costo.
Estado de resultados, mide el desempeño a lo largo de un periodo específico (un año). La
definición contable del término ingreso es la siguiente:
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 − 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 = 𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝑠
El estado de resultado incluye varias secciones. La sección operativa reporta los ingresos y
gastos de las operaciones principales. Una cifra de particular importancia son las utilidades
antes de intereses e impuestos (UAII), que resume las utilidades antes de impuestos y los
costos de financiamiento. Una segunda sección reporta, como una partida separada, la
cantidad de impuestos que se gravaran sobre los ingresos. El último elemento son las
utilidades netas, que se expresa frecuentemente por cada acción de capital común; es decir,
como la utilidad por acción.
El principio de comparación de los PCGA (principios de contabilidad generalmente aceptados)
indica que los ingresos deben corresponder a los gastos. Así, el ingreso se reporta cuando se
gana o se devenga, aunque no se haya presentado ningún flujo de efectivo.
Capital de trabajo neto, esta formado por los activos circulantes menos los pasivos circulantes
y es positivo cuando los primeros son mayores que los segundos. Esto significa que el efectivo
disponible a lo largo de los 12 meses siguientes será mayor que el efectivo que deberá
pagarse.
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 = 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
Flujo de efectivo financiero.
En finanzas, el valor de la empresa representa su capacidad para generar un flujo de efectivo
financiero, que no es lo mismo que el capital de trabajo neto. Los flujos de efectivo recibidos a
partir de los activos de la empresa, FE(A) debe ser igual a los flujos de efectivo para los
acreedores de la empresa FE (B) y para los inversionistas, FE(S).
𝐹𝐸(𝐴) = 𝐹𝐸(𝐵) ∗ 𝐹𝐸(𝑆)
El primer paso para determinar los flujos de efectivo de la empresa consiste en calcular el
flujo de efectivo a partir de las operaciones., que es aquel que se genera a partir de las
actividades de la empresa, incluyendo las ventas de bienes y servicios. Este flujo, refleja los
pagos de impuestos, pero no el financiamiento ni los gastos de capital, ni los cambios en el
capital de trabajo neto. Otro componente importante del flujo de efectivo es el que se refiere a
los cambios en los activos fijos, que se expresa mediante las ventas de activos fijos menos las
adquisiciones de los mismos. El resultado es el flujo de efectivo que se usa para los gastos de
capital.
Los flujos de efectivo totales generados por los activos de la empresa son la suma de: flujo de
efectivo operativo, gastos de capital y las sumas al capital de trabajo neto.
»Diversos tipos de flujo de efectivo son fundamentales para comprender la situación
financiera de la empresa. El flujo de efectivo operativo, definido como las utilidades antes de
intereses y depreciación menos los impuestos, mide el efectivo generado a partir de las
operaciones sin contar los gastos de capital o los requerimientos de capital de trabajo. Por lo
general debe ser positivo; una empresa tiene serios problemas cuando el flujo de efectivo es
negativo durante un periodo prolongado, pues indica que la empresa no esta generando
suficiente efectivo para cubrir los costos operativos. El flujo de efectivo total de la empresa
incluye ciertos ajustes por los gastos de capital, así como las adiciones al capital de trabajo
neto; además de que con frecuencia es negativo. Cuando una empresa crece a una tasa muy
rápida, los gastos en inventario y activos fijos pueden ser mayores a los flujos de efectivo
provenientes de las ventas.
Análisis de los estados financieros, se destacan cinco aéreas importantes acerca del
desempeño financiero:
 Solvencia a corto plazo: capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a
corto plazo.
 Actividad: capacidad de la empresa para controlar sus inversiones en activos.
 Apalancamiento financiero: medida en la cual una empresa recurre al financiamiento
por medio de deudas.
 Rentabilidad: grado en el cual una empresa es rentable.
 Valor: valor de la empresa.