LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA

Unidades de EOE 2º Bachillerato U.D. creadas por Ángel Pérez Sánchez-Ferrer (©), IES Azarquiel.
Actualizado al curso 20-21
TEMA 10 LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.
1.- INTRODUCCIÓN.
2.- CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES FINANCIERAS. (EvAU_Tema: Estructura económica y
financiera de la empresa, es decir, el balance)
3.- NETO (RP) COMO FUENTE DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.
3.1 La constitución de capital inicial (aportación inicial de capital). EvAU_pregunta, definición de acción como
título valor
3.2 Las ampliaciones de capital social. (EvAU_pregunta: concepto de ampliación de capital)
o 3.2.1 Los distintos valores de una acción (VN, VT, y VC).
o 3.2.2 Efecto dilución como consecuencia de una ampliación de capital.
o 3.2.3 Corrección del efecto dilución.
3.2.3.1 Emisión sobre la par
3.2.3.2 Valor teórico de los derechos de suscripción. EvAU_pregunta, concepto de derecho preferente
de suscripción.
o 3.2.4 Ejercicios propuestos.
3.3.- La financiación interna o autofinanciación. EvAU_Tema.
o
o
3.3.1 Autofinanciación de enriquecimiento. EvAU_pregunta.
3.3.2 Autofinanciación de mantenimiento. EvAU_pregunta.
4.- PASIVO NO CORRRIENTE O EXIGIBLE A LARGO PLAZO. EvAU_Tema, financiación
ajena a largo plazo.
4.1.- La emisión de obligaciones, empréstito. EvAU_pregunta, definición de obligación como título valor
4.2.- Préstamos y créditos bancarios. EvAU_pregunta, definición de préstamo
4.3.- Métodos de amortización de préstamos.
o 4.3.1 Amortización mediante cuota única.
o 4.3.2 Amortización mediante cuotas sucesivas: Método americano, reembolso único con abono de intereses
periódico.
o
4.3.3 Amortización mediante cuotas sucesivas: Método francés o de anualidad constante.
EvAU_Problema:(Amortización de préstamos (sistema francés, 3-4 años, interés anual. Se puede pedir especificar los cálculos. Indicar en la primera fila del
cuadro de amortización las fórmulas generales utilizadas para obtener los distintos resultados).
o
4.3.4 Amortización mediante cuotas sucesivas: Método con cuota de amortización constante.
4.4.- Leasing. EvAU_pregunta, concepto de leasing o arrendamiento financiero.
4.5.- Renting. EvAU_pregunta, definición de renting
5.- PASIVO CORRIENTE O EXIGIBLE A CORTO PLAZO. EvAU_Tema,
financiación ajena a
corto plazo.
5.1 Financiación de funcionamiento (el caso más significativo es el crédito comercial de proveedores).
EvAU_pregunta, definición de crédito comercial.
5.2.- Préstamos y créditos bancarios (incluir los números rojos).
5.3 Financiación a través del factoring. EvAU_pregunta, definición de fáctoriong.
5.4 El descuento comercial o descuento de efectos. EvAU_pregunta, definición de descuento comercial.
6.- LO QUE PIDEN EN LA EVAU (La mejor pista para aprobar el curso y la EVAU
con “notaza”).
6.1 Práctica.
6.2 Teoría.
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7.- RESUMEN O ESQUEMA DEL TEMA 11.
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1.- INTRODUCCIÓN:
ACTIVIDAD 1: Conocimientos iniciales. SABES MÁS DE LO QUE CREES… ¡CONFÍA EN TI!
¿Qué significa financiar?
Piensa en todas las opciones de financiación de una empresa. En el
balance de una empresa, ¿dónde está recogida la financiación?
Si una empresa financia un proyecto, ¿qué condición se debe cumplir para que aporte beneficio a la empresa?
Es muy fácil…, solo tienes que pensar en el tema anterior.
FINANCIACIÓN EMRPESARIAL
En el presente tema estudiamos la financiación de la empresa, es decir, las diferentes alternativas con las que cuenta
una empresa para obtener los recursos económicos necesarios para llevar a cabo su actividad empresarial.
La función financiera de la empresa tiene como objetivo captar los fondos necesarios en las mejores condiciones
de coste riesgo y plazo, con ello se maximiza el beneficio empresarial (principal objetivo). Las distintas fuentes de
financiación de la empresa quedan recogidas en el pasivo (origen de fondos o estructura financiera).
Se tratará de minimizar el coste, recordamos que la
financiación esta íntimamente relacionada con la
inversión, de tal forma que, como norma general
solamente se llevará a cabo una inversión si la
rentabilidad esperada de la misma es mayor que el
coste de los recursos empleados o coste de
financiación (recordar TIR del tema 9, una inversión
se lleva a cabo sii r > k).
Recordar el análisis financiero (Tema 8):
El plazo de devolución de los recursos ajenos de la
empresa debe ser equilibrado para que sea posible
realizarlo en los plazos establecidos evitando un concurso
de acreedores (antigua suspensión de pagos).
Por otro lado debe existir una adecuada proporción
entre las deudas y los fondos propios, de tal forma que los
recursos propios en principio deben ser mayores o iguales a
los ajenos (RE = RA/RP ≤ 1 para cumplir con el principio
de equilibrio financiero [T8]), aunque si la rentabilidad
esperada es superior que el tipo de coste de los recursos
ajenos (interés), es posible que a la empresa le interese
endeudarse por un valor superior a sus recursos propios
(RE = RA / RP > 1). Recordar solo se lleva adelante una
inversión si la rentabilidad esperada es mayor que el coste
3
Se tratará de minimizar el riesgo, una fuente de
financiación tiene un menor riesgo cuanto mayor sea
su plazo de devolución. Los recursos propios o neto
no presentan riesgo, mientras que el pasivo a corto
presenta un mayor riesgo de no poder hacer frente a
las deudas (suspensión de pagos) que el pasivo a
largo plazo. Por ello, la calidad de la deuda es mayor
cuanto mayor sea el plazo de devolución (recordar el
tema 8 de análisis económico).
En resumen, las decisiones de inversión (tema 9) y de financiación (tema 11), están
íntimamente ligadas.
Las decisiones de financiación condicionan a las de inversión. Una empresa puede
poner en marcha una inversión si obtiene la financiación adecuada (suficiente y a un
coste menor que la rentabilidad esperada de la inversión).
Existe una relación directa entre la inversión (activo) y la financiación (pasivo), de
hecho recordar la ecuación fundamental del patrimonio: A = P + N, → A (recoge las
inversiones) = origen de los fondos (Recursos propios o neto + Recursos Ajenos).
La financiación del activo debe ser equilibrada. Recordar el principio del equilibrio
financiero, que exige un fondo de maniobra positivo, es decir que el AF esté financiado
con CP (CP = Capitales permanentes, CP = Neto + Pasivo no corriente), y el AC esté
financiado en parte con recursos a corto plazo (PC) y en parte con CP.
Dado que la forma de financiación afecta a la rentabilidad y el riesgo de la empresa,
también afecta al valor de la empresa (al valor de sus acciones en el caso de una S.A).
Así queda confirmado que el departamento de inversión-financiación de una empresa
persigue los mismos objetivos, maximizar beneficios (máxima rentabilidad y valor de
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de financiación (cuanto mayor sea esta diferencia la
empresa tendrá menor riesgo de pérdidas).
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la empresa).
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2.- CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES FINANCIERAS.
EvAU_Tema: Estructura económica y financiera de la empresa, es decir, el balance Nada más sano y recomendable que conectar información.
Esta es la estructura del balance con todas las cuentas que comentan en la EvAU que os van a pedir (no os lo creáis, comprobadlo en el Tema_7) El
balance por tanto se convierte en la vía de clasificación de las fuentes financieras y además ¡ya nos lo sabemos!
NETO y PASIVO (se ordena de menor a mayor grado de
ACTIVO (se ordena de menor a mayor liquidez)
exigibilidad)
ACTIVO
A1) ACTIVO NO CORRIETE
Inmovilizado intangible
Propiedad industrial
Aplicaciones informá cas
(Amor zación acumulada I.I.)
Inmovilizado material
Terrenos y bienes naturales
Construcciones
Maquinaria
Mobiliario
Equipos para procesos de información
Elementos de transporte
(Amor zación acumulada I.M:)
B1)ACTIVO NO CORRIENTE
Existencias
Mercaderías
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
Clientes
Clientes, efectos comerciales a cobrar
Deudores
Deudores, efectos comerciales a cobrar
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
Caja, euros
Banco, c/c
TOTAL ACTIVO (A1+B1)
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A2) PATRIMONIO NETO
Fondos propios
Capital
Capital social
Reserva legal
Reservas estatutarias
Reservas voluntarias
Resultado del ejercicio
B2)PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a largo plazo
Deudas a largo plazo con en dades de crédito.
Proveedores de inmovilizado a largo plazo
C2) PASIVO CORRIENTE
Deudas a corto plazo
Deudas a corto plazo con en dades de crédito
Proveedores de inmovilizado a orto plazo
Proveedores
Proveedores, efectos comerciales a pagar
Acreedores por prestación de servicios
Acreedores, efectos comerciales a pagar
TOTAL PN Y PASIVO (A2+B2+C2)
Ahora toca comentar tod lo que sabes acerca de cómo se organiza el activo y pasivo, así como su contenido. ¡TODO ESTO TAMIBÍEN TE LO SABES!
BALANCE DE SITUACIÓN: EL NETO Y EL PASIVO.
BALANCE DE SITUACIÓN: EL ACTIVO.
ACTIVO, muestra el conjunto de bienes y derechos de la empresa, se llama
también estructura económica y refleja las inversiones que ha realizado la
empresa para poder funcionar. Según el PGC el activo se ordena de menor
a mayor grado de liquidez (los elementos son más líquidos cuanto menos
tiempo se tarda en convertirlos en dinero). Veamos:
1. Activo no corriente. Representa los activos permanentes, clasificados
en:
Inmovilizado intangible. Los principales activos intangibles son:
o Propiedad industrial: Patentes y marcas. .
o Aplicaciones informáticas: software, etc.
Inmovilizado material. Son activos de carácter tangible,
destacamos:
o Terrenos y bienes naturales: terrenos rústicos o
urbanos,
o Construcciones: naves, almacenes, oficinas,…
o Maquinaria:
o Mobiliario: todo tipo de mobiliario
o Equipos para proceso de información: ordenadores,
impresoras…etc.
o Elementos de transporte: todo tipo de vehículos
Amortización acumulada del inmovilizado. Recoge la
pérdida de valor del inmovilizado (se amortiza todo el
inmovilizado, material e inmaterial, excepto los terrenos.
2.- Activo corriente. Representa los bienes y derechos que se renuevan
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EL NETO Y EL PASIVO, representa el origen de los fondos que han
hecho posible que la empresa cuente con el Activo, (recuerda A = P +
N). El Neto y Pasivo se ordena de menor a mayor grado de
exigibilidad.
NETO, como son los recursos propios de la empresa, no se los debemos
a nadie y son los menos exigibles, tenemos:
Capital: constituido por las aportaciones del propietario/s de la
empresa (se denomina capital social en caso de ser una sociedad).
Reservas: Son beneficios generados por la empresa y no
distribuidos, permanecen por lo tanto como fondos propios.
Pérdidas y Ganancias (P y G). Está constituido por el resultado
anual del ejercicio (el que figura en la fecha del balance). Si los
resultados han supuesto un beneficio para la empresa, su importe
aparecerá con signo positivo, lo que supondrá un incremento del
patrimonio neto. Por el contrario, si son pérdidas, su saldo
aparecerá con signo negativo y disminuirá su valor.
Pasivo (exigible). Está constituido por los recursos ajenos de la empresa,
según el plazo de exigibilidad se distingue:
Pasivo no corriente (exigible largo plazo “l/p”, esto es, más de
un año). Está formado por los recursos ajenos de la empresa que
debe devolverlos en un plazo superior a un año. Principales
cuentas:
o Deudas a largo plazo con entidades de crédito:
préstamos y créditos recibidos por parte de una entidad
financiera a devolver en un plazo superior a un año.
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o
Proveedores de inmovilizado a largo plazo. Compra de
un inmovilizado y una parte del pago está aplazada a más
tres masas patrimoniales ordenadas de menor a mayor grado de
de un año.
liquidez,
veamos: Son elementos que están almacenados para su venta o
Existencias.
Pasivo corriente (exigible corto plazo “c//p”, esto es, hasta un
para ser utilizados en el proceso de producción:
año). Está formado por los recursos ajenos de la empresa que
o
Mercaderías: No existe transformación.
debe devolverlos en el plazo de un año. Principales cuentas:
Realizable. representa los derechos de cobro que la empresa puede
o Deudas a corto plazo.
exigir a su vencimiento, los más importantes son:
o Deudas a corto plazo con entidades de crédito.
o
Clientes: representa los derechos de cobro por las ventas a plazos
o Proveedores: Deudas con suministradores por compra de
de su producto.
mercaderías, materias primas..etc.
o
Clientes efectos comerciales a cobrar: cuando el derecho de
o Proveedores efectos comerciales a pagar: cuando las
cobro se formaliza en un efecto comercial o letra de cambio.
deudas con suministradores se formaliza en una letra de
o
Deudores: que representa cuando la expresa lleva a cabo trabajos
cambio.
que no son habituales y no los cobra en el acto.
o Acreedores: Un acreedor Incluye las deudas con
Disponible. Lo integran aquellos elementos cuya disposición en
suministradores de servicios y mercancía no relacionadas
liquidez es inmediata y que representan la tesorería de la empresa.
con las operaciones de tráfico habituales de la empresa
o
Bancos cuenta corriente: Dinero en una entidad
(ejemplo arreglan un grifo y no se paga al fontanero al
financiera.
contado).
o
Caja: Dinero en la empresa.
o Acreedores efectos comerciales a pagar.
CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.
Se trata de llevar a cabo un estudio minucioso de cada fuente financiera, pero en primer lugar vamos a clasificar las fuentes de financiación de las
empresas atendiendo a los tres criterios más comunes:
1.- Según la propiedad de los recursos: financiación propia y ajena.
2.- Según el tiempo que permanecen los recursos en la empresa.
Largo y corto plazo.
1.1 Financiación propia: Son los recursos financieros que son propiedad de
la empresa, Neto (capital aportado, reservas…etc.). No hay que devolverlo,
salvo que la empresa finalice su actividad y se reparta entre los socios o el
empresario único.
2.1 Financiación ajena: Son los recursos financieros que no son propiedad
de la empresa, Pasivo no corriente y Pasivo
corriente, y deben ser
devueltos en un periodo de tiempo más o menos largo.
2.1 Financiación a largo plazo o capitales permanentes: Es una
financiación estable, su plazo de devolución es superior al año, y está
formada por el Neto más el Pasivo no corriente (a la suma del neto +
pasivo no corriente se le denomina Capitales permanentes, CP = N +
PF).
2.2 Financiación a corto plazo: Son los recursos financieros ajenos
que han de ser devueltos en un plazo igual o inferior a un año, se
recogen en el Pasivo corriente.
Nota: Aclarar que, si bien el PGC (Plan General de Contabilidad) distingue entre
corto (hasta un año) y largo plazo (más de un año), desde el punto de vista
económico y financiero, es muy frecuente distinguir entre corto (hasta un año),
medio ( más de un año y hasta cinco años), y largo plazo (más de 5 años).
3.- Según la procedencia de los recursos, financiación interna y externa.
3.1 Financiación interna o autofinanciación: Recursos financieros generados por la propia empresa. Por lo tanto no proceden ni del
endeudamiento con terceros ni de la aportación del propietario o socios. Existen dos tipos de autofinanciación, veamos:
3.1.1 Autofinanciación de enriquecimiento: formados por beneficios retenidos en la empresa, “reservas”, con el objetivo de aumentar
la capacidad productiva de la misma. Imaginamos que una empresa de transporte cuenta con 10 camiones, y guarda como reservas parte
de sus beneficios para financiar la compra de un nuevo camión.
3.1.2 Autofinanciación de mantenimiento: son los recursos financieros generados por la empresa y destinados a mantener la capacidad
productiva de la misma, son los fondos de amortización y provisión.
Recordamos aquí en el tema 8 a nuestro amigo Mariano “profesional del transporte”. Como cada año incrementaba el fondo de
amortización acumulada, con la amortización anual de su inmovilizado (en este caso de su camión). Finalizada la vida útil del
camión, tenía un fondo para comprarse otro.
Recordamos aquí en el tema 7 el funcionamiento de las provisiones. Su función es crear un fondo cuando existía la
posibilidad de que la empresa tuviera una pérdida.
o Recuerda el principio contable de prudencia: “las pérdidas se contabilizan en el momento que se conoce su
posibilidad, y los beneficios no se contabilizan hasta que son una realidad”.
o
En nuestro caso la única provisión que vimos fue cuando conocemos la posibilidad de que un cliente sea moroso.
Imagina que nos debe 5.000€, pero entra en concurso de acreedores y nos llega información de que posiblemente el
50% no lo cobremos. En ese mismo momento, reflejamos en nuestra contabilidad en el Activo Circulante:
Realizable………………………………………………………..…………………….2.500
430 Clientes…………………..…………..………………………….5.000.
490 Deterioro del valor de créditos por operaciones comerciales….(2.500).
3.2 Financiación externa: Son los recursos financieros no generados por la empresa.
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Ejercicio resuelto (Clasifica las siguientes fuentes de financiación):
Capital:
Recursos propios, a largo plazo y externos.
Reservas:
Recursos propios, a largo plazo e internos.
Deudas a largo plazo con el banco:
Recursos ajenos a largo plazo y externos.
Empréstito a devolver dentro de 3 años:
Recursos ajenos a largo plazo y externos.
A continuación vamos a estudiar detalladamente cada fuente de financiación a la que pueden optar las empresas, diferenciando entre RP
(neto) y RA (pasivo).
3.- NETO (RP) COMO FUENTE DE FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.
Comenzamos el estudio por el neto, recordamos que es una fuente de financiación propia y a largo plazo, donde podemos encontrar
recursos externos (capital y ampliaciones sucesivas), e internos o autofinanciación.
3.1.- LA CONSTITUCIÓN DE CAPITAL INICIAL. EvAU_pregunta, definición de acción como título valor
En primer lugar vamos a cumplir con la EvAU. EvAU_pregunta, definición de acción como título valor
Un título valor es un documento mercantil que incorpora un derecho privado patrimonial, dicho derecho está vinculado a la posesión del documento. En el
caso de las acciones son un título-valor dado que reconoce a su propietario la posesión de una fracción del capital social (y por tanto de la propiedad) de una
Sociedad Anónima. Las acciones confieren a sus propietarios los siguientes derechos:
Derecho al voto en la Junta General de Accionistas.
Derecho a percibir dividendos activos (el dividendo es el beneficio). Por tanto las acciones son títulos valor de renta variable, ya que se desconoce
el dividendo que pueden percibir.
Derecho a participar en el patrimonio resultante de la liquidación.
Derecho preferente de suscripción de nuevas acciones en las ampliaciones de capital que lleve a cabo la sociedad.
Derecho a la información.
El capital de una S.A. está dividido en acciones alícuotas (es decir, iguales e indivisibles). El capital es una fuente de financiación propia porque pertenece
al neto de la empresa y por lo tanto no tiene fecha de devolución, pero al mismo tiempo es una fuente financiera externa, es decir no generada dentro de la
empresa, sino aportada por el empresario o los socios. Una S.A. se constituye con un capital social mínimo de 60.000 € que puede ser ampliado
Recordamos las principales características de una S.A. (lo vimos en el tema 2):
Tiene personalidad jurídica.
Lo habitual es que cuente con muchos socios accionistas (pero existe la figura de la SAU sociedad anónima unipersonal).
El capital social está dividido en acciones que son partes alícuotas (iguales e indivisibles). El tenedor de acciones se convierte en propietario de la sociedad por
una parte proporcional al número de acciones que posea. Las acciones se pueden comprar y vender libremente, y es a través de este mecanismo como las SA
consiguen reunir grandes cantidades de capital procedentes de los ahorros aportados por muchos pequeños inversores (accionistas). El capital mínimo suscrito en
la constitución de una S.A. es de 60.000 € y debe estar desembolsado como mínimo en un 25%.
La responsabilidad de los socios o accionistas está limitada al capital aportado.
La SA se gobierna a través de la Junta General de Accionistas, que es un órgano democrático (a través de los votos de los accionistas), y entre sus principales
funciones se encuentra nombrar al consejo de administración.
Para la adquisición de acciones se puede aportar bienes o derechos o dinero que es lo más habitual.
El capital que figura en el balance de una empresa es el capital suscrito (siempre el 100%), pero no tiene por qué coincidir con el capital desembolsado por los
socios, ya que la ley permite que una SA pueda constituirse con un desembolso mínimo del 25% del capital suscrito. Hasta que se complete el pago la parte no
desembolsada representará un derecho de cobro para la sociedad, por lo tanto figurará en el activo del balance como realizable en la cuenta accionistas capital
pendiente de desembolsar.
La constitución del capital inicial de una empresa o sociedad viene establecido por ley, y varía de una sociedad a otra. En el presente tema
tanto en la constitución inicial de capital como en la ampliación se basa en las SOCIEDADES ANÓNIMAS, S.A., por ser la forma
jurídica más importante en las grandes empresas.
EJEMPLO: Se constituye una sociedad de 200.000 euros de capital social, suscrito y desembolsado al 100%.
ACTIVO
○
Disponible
Banco c/c 200.000
PASIVO
▪ Neto
● Capital social 200.000.
EJEMPLO: se constituye una sociedad de 200.000 euros de capital social, suscrito 100% y desembolsado al 50%. (El
pasivo no varía).
ACTIVO
Realizable
Accionistas capital pendiente de desembolsar…….100.000
Disponible
Banco c/c ………………………………………….100.000.
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Una vez constituido el capital social representa la garantía más importante que presenta la sociedad frente a sus acreedores. Por ello
permanecerá invariable en el pasivo de la empresa y cualquier ampliación o reducción del mismo debe ser acordado por la junta general de
accionistas y constar en escritura pública.
La empresa comienza a funcionar con un capital inicial que con el paso del tiempo en muchos casos se convierte en insuficiente, por ello
habrá que buscar nuevas fórmulas de financiación. A continuación vamos a estudiar el caso de que nuevos fondos provengan de nuevas
aportaciones de los socios (los que ya existen u otros nuevos) mediante una ampliación de capital con la emisión (crear y poner a la
venta) de nuevas acciones.
Este apartado es la parte práctica más compleja del tema, a estas alturas de curso, todos sabemos el truco, por mi parte una explicarlo
despacio y hacer ejemplos, por la vuestra, trabajo y más trabajo hasta controlarlo.
3.2.- LAS AMPLIACIONES DE CAPITAL SOCIAL. (EvAU_pregunta: concepto de ampliación de capital)
Cumplamos en primer lugar con la EvAU
(EvAU_pregunta: concepto de ampliación de capital),
La empresa comienza a funcionar con un capital inicial que, con el paso del tiempo, en muchos casos se convierte en insuficiente, por ello habrá
que buscar nuevas fórmulas de financiación. Una de estas fórmulas es realizar un aumento de capital, cuyo propósito es financiar los proyectos
de la empresa con recursos propios procedentes de los socios (los antiguos socios y/o nuevos socios que se incorporen con la ampliación de
capital).
La ampliación de capital tiene la ventaja respecto a un préstamo que se obtiene dinero sin intereses y aumentan los recursos propios,
disminuyendo el riesgo. Pero el objetivo es aumentar el valor de la empresa y los beneficios de forma que sea posible retribuir vía dividendos o
aumento del valor de las acciones a los accionistas.
En una S.A., la ampliación de capital requiere una serie de procedimientos, entre ellos el acuerdo en la Junta General de la empresa. Además, los
antiguos socios tendrán derecho preferente de suscripción de las nuevas acciones que les correspondan. Para que sea posible ejercer el derecho
preferente y evitar el temido efecto dilución (que los antiguos accionistas pierdan valor en beneficio de los nuevos), se pone el marcha el
mecanismo del derecho de suscripción. De tal forma que todo accionista antiguo tendrá tantos derechos de suscripción como acciones antiguas
posea y podrá utilizarlos en la compra de las nuevas acciones que le corresponda o venderlos para compensar la pérdida de valor de sus acciones
en la operación de ampliación de capital.
tranquili@ todo esto lo entenderás mucho mejor cuando hayas comprendido los problemas de ampliación de capital, ¡vamos a ello!
NOTAS:
Hasta ahora, en CLM en la PAEG han preguntado las ampliaciones de capital de forma teórica, en los últimos exámenes no han puesto ejercicios y… EN
EL DOCUMETNO EVAU DICEN QUE NO LO PONDRÁN COMO EJERCICIOS
https://www.uclm.es/perfiles/preuniversitario/orientadores/coordinacionmaterias#
Parece que la EvAU va a ir por la misma línea (ver lo que cae), pero nos vamos a preparar ejercicios por las dudas.
3.2.1 LOS DISTINTOS VALORES DE UNA ACCIÓN. (Valor Nominal (VN), Valor Teórico (VT), y Valor de Cotización (VC). Una de las
cuestiones principales será decidir el precio de emisión (o precio de venta) de las nuevas acciones, para ello lo primero que debemos es conocer los
distintos valores de referencia de las acciones:
1.- Valor nominal (VN): Es 2.- Valor teórico o Valor contable (VT) de una acción.
3.- Valor de mercado o cotización de la empresa
el valor otorgado al título en
(VC).
el momento de la emisión. No Cuando una empresa comienza con su actividad, los beneficios
varía y todas las acciones de que se obtienen pertenecen a los propietarios de la empresa (en
Es el valor de mercado de una acción (si la acción
una S.A. tienen el mismo VN caso de una SA a los accionistas), pero muchas veces parte de
cotiza en bolsa, el valor pagado en la misma),
y es el valor de referencia ellos no se reparten y quedan en la empresa como reservas.
depende de la oferta y la demanda de cada
para repartir los dividendos o Por otro lado puede ocurrir que la empresa acumule resultados
momento. En la bolsa a parte de valorarse el
beneficios, de tal forma que:
negativos de ejercicios anteriores, en este caso el patrimonio
patrimonio neto de la empresa, se tiene en cuenta
neto de la empresa disminuiría.
las expectativas futuras de conseguir beneficios
VN = Cs / Na
por parte de las empresas. Por ejemplo hace
Entendemos el Neto o Patrimonio Neto (PN) como el
pocos años, todas las empresas.com (el ejemplo
conjunto de recursos que pertenecen a los accionistas de la
Siendo:
más conocido fue Terra), contaban con VT muy
empresa, de tal forma que el patrimonio neto se compone de la
VN: valor nominal.
bajos pero VC muy altos debido a que se tenía gran
suma del capital social + reservas + ganancias del año –
Cs: capital social
confianza en que serían empresas muy rentables y
“deduciendo en caso de que existan resultados negativos de
Na:
número
de ejercicios anteriores y las pérdidas del año”.
muchos ahorradores querían poseer acciones de las
acciones.
mismas para obtener suculentos dividendos.
PN = CS + Rvas +– PyG - Rdos (-) Ej. ant.
Después la confianza en los grandes beneficios a
futuro de las empresas.com bajó, y con ello su VC
El VT de la empresa representa la parte que corresponde a
(en algunos casos como el de Terra el valor de
cada acción (y lógicamente a su propietario o accionista) del
mercado de sus acciones se redujo a una casi a una
patrimonio neto de la misma, por ello se le denomina también
centésima parte), pero su VT permaneció inmóvil,
valor contable, porque tiene su origen en la contabilidad de la
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empresa.
VT = PN / Na.
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con ello se pone de manifiesto que VN, VT y VC
no tienen por qué coincidir, ya que representan
aspectos diferentes.
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EJEMPLO DE LOS VALORES DE UNA ACCIÓN
VN
VT
VC
Ejemplo: ¿Cuál es el VN de las
acciones de una empresa si el Cs
asciende a 200.000 euros y está
formado por 100.000 acciones?
VN = Cs/Na
VN =
200.000/100.000 = 2 € /
acción.
Igualmente
pueden
preguntarnos por el Cs de una
empresa de 100.000 acciones
de 2 € de VN. Cs = Na * VN
Igualmente
pueden
preguntarnos por el Na de una
empresa de 200.000 € de Cs de
2 euros de VN. Na = Cs / VN
Ejemplo: Hallar el VT y VN de una empresa que se acaba de crear y
presenta el siguiente Neto patrimonial: Capital social 1.000.000
(compuesto por 100.000 acciones).
VN = CS / Na = 1000.000 / 100.000 = 10 euros /acción.
VT = PN / Na = 1000.000 / 100.000 = 10 euros / acción.
Ejemplo: Hallar el VT y VN de una empresa que cuenta con el
siguiente neto patrimonial.
Neto
Capital social…….. 1.000.000 (compuesto por 100.000 acciones).
Reservas…………...1.200.000
Rdos – Ej ant……… (100.000)
PyG ……………….(100.000)
VN = CS / Na = 1000.000 / 100.000 = 10 euros /acción.
VT = PN / Na = (1000.000 + 1.200.000 – 100.000 – 100.000)
/ 100.000 = 20 euros / acción.
Ejemplo: Calcular el VN, VT y VC y la Capitalización
Bursátil (CB = valor de la empresa en bolsa, así CB = Na
* VC) de una SA que cuenta con un capital social de
100.000.000 euros compuesto por 1.000.000 acciones y que
cuenta con unas reservas acumuladas de 50.000.000 euros y
cotizan al 160%.
VN = CS / Na = 100.000.000 / 1.000.000 = 100
euros/ acción.
VT = PN / Na = 150.000.000 / 1.000.000 = 150
euros/ acción.
VC se calcula como un % del valor nominal. VC =
160% sobre el VN, VC = 160% sobre 100 = 160
euros / acción.
CB = Na * VC = 1.000.000 * 160 = 160.000.000
Los distintos valores de una acción. RESUMEN (Ojo, es la pregunta clásica de la EvAU).
Nomenclatura
VN
VN = Cs / Na
-
CS: capital social.
Na: Número de acciones.
VN: Valor nominal de una acción.
VT: Valor teórico de una acción.
VC: Valor de cotización o valor de
mercado de una acción.
- PN: Patrimonio neto.
- Rvas: Reservas.
- PyG: Pérdidas y ganancias del año.
- Rdos (-) ej.ant.: Resultados negativos de
ejercicios anteriores.
- CB: capitalización bursátil
- PN = CS + Rvas ± PyG – Rdos (-) ej.ant.
CB = VC * Na
Fórmulas
derivadas
Cs = VN * Na
Na = CS / VN
VT
VT = PN / Na.
Fórmulas
derivadas
PN = VT * Na
Na = PN / VT
VC
VC = % s/VN
Fórmulas derivadas.
Dado que CB = VC * Na
VC = CB / Na
Na = CB / VC
También si tengo VC y VN puedo
hallar el % cotización.
En general los distintos valores de una acción no coindicen.
En el momento que una sociedad nace, lo normal es que su PN = CS, entonces VN = VT, pero después de un ejercicio económico, debido a las reservas dotadas y la
obtención del beneficio, lo normal es que PN ≠ CS, lo que implica que el valor nominal y el teórico sean diferentes.
En cuanto al VC, el mercado valora además las expectativas de beneficio futuro, es un mercado muy volátil (cambiante).
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3.2.2.- EFECTO DILUCIÓN COMO CONSECUENCIA DE UNA AMPLIACIÓN DE CAPITAL SOCIAL.
DILUCIÓN ► pérdida de valor de las acciones antiguas como consecuencia de una ampliación de capital social.
VAMOS A EXPLICAR LA TEORÍA Y PRÁCTICA A TRAVÉS DE UN EJEMPLO RESUELTO.
La empresa XSA que comenzó a funcionar hace dos años cuenta con el siguiente Patrimonio Neto:
Neto
Capital social…………100.000 euros (formado por 4.000 acciones).
Reservas……………… 40.000 euros.
Primero: Cálculo de todos los valores conocidos. (con aa
indicamos antes de la ampliación)
o VN = CS / Na = 100.000/4.000 = 25 €/ acción
(recordar que es el mismo para todas las acciones de
la empresa).
o VTaa = PN / Na = 140.000 / 4.000 = 35 euros /
acción
Segundo, datos del ejercicio: “se lleva a cabo una ampliación de capital social por
25.000 € a la par”.
o
1.- Significa que se van a ampliar 1.000 acciones nuevas, como CS = Na * VN,
tenemos que el nuevo capital social será de 125.000 euros compuesto por 5.000
acciones de 25 euros de VN cada una.
o
2.- La proporción de la ampliación es de 1 nueva por cada cuatro antiguas N =
Nº de acciones antiguas por cada una nueva, N = 4.
Tercero, continuamos analizando los datos del ejercicio “la emisión es a la par”. El precio de emisión (PE) es el precio al que se ponen a la venta las
nuevas acciones, y existen las siguientes posibilidades:
o Emisión a la par:
PE = VN.
o Emisión sobre la par:
PE > VN.
o Emisión bajo la par:
PE < VN. Esta posibilidad está prohibida por la ley de sociedades anónimas debido a que el capital es la
garantía frente a terceros y no se permite vender acciones por debajo del valor que representan en el capital social.
En nuestro ejemplo la emisión ha sido a la par, por lo tanto PE = VN = 25 euros / acción, quedando el neto de la empresa de la siguiente forma: ¿Cómo
afecta la ampliación de capital social?, veamos: (con da indicamos después de la ampliación).
o 1.- VNda = CS / Na
= 125.000 / 5.000 = 25 Vemos que es el mismo para todas las acciones.
o 2.- VTda = PN / Na
= 125.000 + 40.000 / 5.000 = 33 euros / acción.
Neto
Capital social…………125.000 euros (formado por 5.000 acciones de 25 euros de VN cada una).
Reservas……………… 40.000 euros.
Lo que ha ocurrido es que las acciones antiguas han perdido y las nuevas han salido ganando, si nos fijamos en el VT tenemos que:
o
VTaa = 35 €/acción. VTda = 33 €/acción, el VT de las acciones ha disminuido en 2€.
o
PE = 25 €/acción, si la acción nueva ha costado 25 € y su VT es de 33 € cada acción nueva gana 33 – 25 = 8€, mientras que cada acción antigua
ha perdido 2 € (VTaa – Vtda).
Si tenemos en cuenta que se han puesto a la venta 1 nueva por cada 4 antiguas N = 4, entonces lo que gana una acción nueva 8€ es justo lo
que pierden las 4 antiguas (4*2 = 8€).
Este efecto se conoce como dilución, y es cuando en una ampliación de acciones, las acciones antiguas pierden valor, y las nuevas
acciones valen más de lo que han costado debido a que los nuevos accionistas participan de las reservas constituidas por las antiguas
acciones.
NO PODEMOS PERMITIR EL EFECTO DILUCIÓN.
Comprenderás que no es justo que los antiguos accionistas pierdan parte de su valor en
beneficio de los nuevos accionistas.
A CONTINUACIÓN VAMOS A VER DOS MECANISMOS PARA CORREGIR EL EFECTO
DILUCIÓN, ESTOS SON:
3.2.3.- CORRECCIÓN DEL EFECTO DILUCIÓN.
El efecto dilución hay que eliminarlo siguiendo la siguiente regla la riqueza de los accionistas
debe permanecer constante en una ampliación de capital. Para ello existen dos caminos que
analizamos:
o 3.2.3.1 EMISIÓN SOBRE LA PAR.
o 3.2.3.2 VALOR TEÓRICO DE LOS DERECHOS DE SUSCRIPCIÓN.
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3.2.3.1.- EMISIÓN SOBRE LA PAR.
Para no perjudicar a los antiguos accionistas, basta con exigir a los nuevos compradores que aporten además del nominal de la acción la
parte proporcional de las reservas en las que participan, ello significa emitir acciones sobre la par, y crear una nueva reserva que se
encuentra en la cuenta 111 Prima de emisión de acciones que tiene la particularidad de ser un neto aportado por los socios pero no
generado por la empresa, (a diferencia del resto de subgrupo 11 reservas que son beneficios no distribuidos generados por la propia
empresa o autofinanciación de enriquecimiento).
Siguiendo en nuestro ejemplo tenemos:
Neto
Ampliación de capital social en 25.000 euros (equivalente a 1.000 nuevas
Capital social…………100.000 euros (formado por 4.000 acciones).
acciones).
Reservas……………… 40.000 euros.
VN = CS / Na = 100.000 / 4.000 = 25 € / acción.
Ejemplo resuelto: PE = VT = 35 € / acción.
De los 35 euros que se
reciben por cada nueva acción el VN 25€ va a parar al capital social, y el
resto va la una reserva Prima de emisión de acciones, quedando en neto
patrimonial de la siguiente forma después de la ampliación.
Neto
Capital social…………………125.000 € (formado por 5.000 acciones).
Reservas……………………… 40.000 euros.
Prima de emisión de acciones…10.000 € (1.000 acc * 10€ = 10.000 €
La empresa ha obtenido una financiación por valor de 35.000 €,
aumentando el CS en 25.000 y la Prima de emisión de acciones en 10.000 €
Si analizamos el VTaa = 140.000 / 4.000 = VTda = 175.000 / 5.000 = 35
€/acción. No existe por lo tanto el efecto dilución.
VTaa = PN / Na = 140.000 / 4.000 = 35 € / acción.
En resumen el VT será igual:
PE = VTaa si la acción no cotiza en bolsa.
ó
PE = VCaa si la acción cotiza en bolsa (siempre que tenemos el valor de
cotización en bolsa o valor demarcado es el que tomamos como
referencia por ser más real que el teórico, en definitiva “una cosa vale lo
que alguien está dispuesto a pagar por ello”.
PROBLEMA: El problema que presenta resolver el efecto dilución
mediante la emisión sobre la par, concretamente PE = VT, es que las nuevas
acciones resulten caras para los pequeños ahorradores y que la empresa no
sea capaz de venderlas y no cumpla así su objetivo de conseguir
financiación, por ello es más común emplear el siguiente método, veamos:
3.2.3.2.- VALOR TEÓRICO DE LOS DERECHOS DE SUSCRIPCIÓN. . EvAU_pregunta, concepto de derecho preferente de suscripción.
Ya sabes nuestra filosofía…, en primer lugar cumplimos con la EvAU: . EvAU_pregunta, concepto de derecho preferente de suscripción.
Ante una ampliación de capital social, los antiguos accionistas tienen derecho preferente para suscribir las nuevas acciones que les corresponda. Así por
ejemplo, si una S.A. tiene 12.000 acciones antiguas y amplía capital social en 2.000 nuevas acciones, la ampliación será de N = 12.000 / 2.000 = 6. Es
decir 1 nueva acción por cada 6 antiguas. De tal forma que si por ejemplo un antiguo accionista posee por ejemplo 600 acciones antiguas, le
correspondería comprar “si lo deseara” (es un derecho no una obligación) 600 / 6 = 100 acciones nuevas.
Para garantizar el derecho de suscripción preferente y evitar el efecto dilución (que los antiguos accionistas pierdan valor en beneficio de los nuevos),
la Ley de Sociedades Anónimas (LSA) regula los derechos de suscripción preferentes, de tal forma que cada acción antigua genera un derecho de
suscripción (DS) que es un título independiente de la acción.
Los antiguos accionistas son los propietarios de tantos DS como acciones antiguas posean, y disponen de un plazo no inferior a un mes (después el DS
pierde su valor) para utilizarlo de dos formas posibles y evitar así el efecto dilución, éstas son:
1.- Pueden utilizar sus DS para suscribir (comprar) nuevas acciones en proporción a las antiguas que poseen, de tal forma que compensen
la pérdida de valor de las antiguas acciones con la ganancia de valor de las nuevas que compran. Todos los DS serán utilizados para la compra de
nuevas acciones.
2.- Si no desean adquirir nuevas acciones pueden vender los DS en el mercado, ya que al ser un título independiente tendrá su propia oferta y
demanda.
En nuestro caso vamos a calcular el VALOR TEÓRICO DE LOS DERECHOS DE SUSCRIPCIÓN (Vtds), que es el valor que deberían alcanzar los
DS en el mercado para cumplir con la regla de oro: la riqueza de los accionistas debe permanecer constante antes y después de la ampliación. Aunque
ya sabemos que los mercados también valoran expectativas, así el Vtds será aproximado al valor de los DS en el mercado, pero no podemos garantizar que
sean iguales. Cálculo del Vtds:
Valor de una acción después de la ampliación
(VCaa ó VTaa) - Vtds
=
=
coste de comprar una acción nueva
N * Vtds + PE
La primera parte de la ecuación representa lo que vale la acción antigua después de la ampliación (el valor aa menos el Vtds que le pertenece
al poseedor de dicha acción)
o Tener en cuenta que “lo más exacto es utilizar el VC (el precio de un bien es lo que el mercado está dispuesto a pagar por ello)”, pero
como no todas las acciones cotizan en bolsa, en caso de que no dispongamos de él, como segunda alternativa utilizamos el VT.
o N = Nº acciones antiguas / Nº acciones nuevas
La segunda parte de la igualdad representa lo que se paga por comprar una acción nueva utilizando los DS que correspondan.
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SIGUIENDO CON NUESTRO EJEMPLO: Había 4.000 acciones antiguas que generan 4.000 DS y se ponen a la venta 1.000 acciones nuevas, así N =
4, es decir para comprar una acción nueva se necesitan 4 DS. Vtds = (VCaa ó VTaa) – PE / N + 1 = 35 -25 / 5 = 2 € / cada derecho. De tal forma que
para comprar una nueva acción necesitas cuatro DS que en teoría valen 4 * 2 = 8 más el PE (en este caso PE = VN = 25 €), en total 33€ = Vtda.
NOTAS:
La bolsa es un mercado donde se compran y venden las acciones y su precio varia constantemente, las cosas valen lo que alguien está dispuesto a pagar por ello, por
lo que es el valor más exacto, por lo tanto siempre que nos den el valor de cotización de las acciones es el que utilizaremos para la resolución de los ejercicios.
En caso de no tener información del valor de cotización en su defecto utilizaremos el valor teórico que nos ofrece la contabilidad.
En el ejercicio anterior no nos han facilitado el valor de cotización, pero A CONTINUACIÓN VAMOS A DESARROLLAR EL EJEMPLO QUE VENIMOS
EXPLICANDO CON LAS POSIBLES VARIANTES.
EJERCICIO RESUELTO, INCLUYE TODAS LAS OPCIONES
EJEMPLO QUE SERIRÁ DE MODELO.
La empresa XSA que comenzó a funcionar hace dos años cuenta con
el siguiente Patrimonio Neto
Neto
Capital social…………100.000 euros (formado por 4.000
acciones).
Reservas……………… 40.000 euros.
Caso 1: Sus acciones cotizan al 160 % y la junta general de accionistas ha acordado llevar a
cabo una ampliación de capital social en 25.000 euros. La ampliación se lleva a cabo a la
par. Analizar cómo quedaría el balance después de la ampliación y calcular el Vtds.
VN = 100.000 / 4.000 = 25 €/acción.
Se amplía el capital social en 25.000 €, significa que se amplia en 25.000 / 25 = 1.000
acciones.
Emisión a la par PE = VN = 25 €/acción.
N = 4.000 / 1.000 = 4 acciones antiguas por cada nueva.
VTaa = 140.000 / 4.000 = 35 € / acción.
VC = 160 % * 25 = 40 €/ acción. Lo que recibiría un accionista antiguo por vender una
acción aa.
Vtds = VCaa – PE / N +1 = 40 – 25 / 4 + 1 = 3 € vale en teoría un DS
Comprobación.
¿Cuánto vale una acción aa?, su VC = 40 €
¿Cuánto vale una acción da?, no tenemos el VCda que es un valor de mercado, pero
teóricamente valdría añadimos el valor obtenido por las nuevas acciones, así: 4.000 *
40 + 1.000 * 25 / 5.000 = 37 €.
Vemos que se compensa la pérdida de valor de los 3 € con el Vtds de 3 €. Así por ejemplo si
un accionista tiene 400 acciones antiguas y compra 100 nuevas vemos que ha perdido 400 * 3
= 1.200 €, y ha comprado 100 acciones nuevas por 25 € que valen 37 cada una, por lo tanto
lo que ha ganado ha sido 37-25 * 100 = 1.200 €. Si decide no comprar ninguna acción nueva,
no necesita los 400 DS que posee y recupera sus 1.200 € a través de su venta y teóricamente
recibe por ellos 400 * 3 = 1.200 €.
Caso 2: Mismo ejercicios que el anterior pero esta
vez no nos dan el PCaa.
En este caso como no conocemos el valor de cotización
o de mercado trabajamos con el valor teórico o
contable.
Vtds = VTaa – PE / N +1 = 35 – 25 / 4 + 1 = 2 € vale
en teoría un DS
Comprobación.
¿Cuánto vale una acción aa?, su VTaa = 35 €
¿Cuánto vale una acción da?, Calculamos el
VTda = 4.000 * 35 + 1.000 * 25 / 5.000 = 33
€.
Vemos que se compensa la pérdida de valor de
los 2 € con el Vtds de 2 €.
En ambos casos el neto después de la ampliación
quedaría de la siguiente forma:
Neto
Capital social…………125.000 euros (formado
por 5.000 acciones).
Reservas……………… 40.000 euros.
Caso 3: Mismo ejercicio que el primero, pero esta vez la
emisión es sobre la par, concretamente PE = VCaa = 40 € /
acción.
Vtds = VCaa – PE / N +1 = 40 – 40 / 4 + 1 = 0 € vale en
teoría un DS
VCaa = 40 € /acción
VCda en teoría = 40 * 4.000 + 1.000 * 40 / 5.000 = 40 €
/acción
Caso 4: Mismo ejercicio que el primero, pero esta vez la emisión es sobre la par,
concretamente PE = 35 € / acción.
Vtds = VCaa – PE / N +1 = 40 – 35 / 4 + 1 = 1 € vale en teoría un DS
VCaa = 40 € /acción
Después de la ampliación el neto quedaría de la siguiente forma:
Neto:
Capital
social…………………..……125.000
euros
(formado por 5.000 acciones).
Reservas……………………………… 40.000 euros.
Prima de emisión de acciones……...15.000 (1.000 * 15)
De las 40 PE 25 por acción para el Capital y el resto a la
reserva prima de….
Después de la ampliación el neto quedaría de la siguiente forma:
Neto
Capital social…………………..……125.000 euros (formado por 5.000 acciones).
Reservas……………………………… 40.000 euros.
Prima de emisión de acciones……...1.000 (1.000 * 10) De las 35€ PE 25 por acción
para el Capital y el resto a la reserva prima de….
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VCda en teoría = 40 * 4.000 + 1.000 * 35 / 5.000 = 39 € /acción
Así la pérdida de valor aa y da de 1 € / acción queda compensada por el Vtds que es de
1 € igualmente.
Nota: Si en este mismo ejercicio no nos hubiesen dado el VC al ser el VTaa = PE = 35
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€ / acción el Vtds = 0.
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Ejercicio resuelto 2. TUCASA S.A. es una
sociedad anónima, necesita financiación y para
ello amplia capital social. En principio cuenta
con un capital de 4.500.000 € dividido en 45.000
acciones que cotizan en bolsa a 150 € / por
acción. Emitirá 10.000 acciones más a la par, se
pide:
a/ ¿Qué se entiende por el derecho
preferente de suscripción?
b/ Hallar el Vtds.
c/ El señor Pérez, antiguo accionista y
titular de 60 acciones, ¿cuántas acciones
nuevas podrá suscribir a partir de las que ya
posee?
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Solución:
a/ ¿Qué se entiende por derecho de suscripción preferente? Es un mecanismo establecido por la ley de sociedades anónimas
para proteger a los antiguos accionistas en una ampliación de capital social, los da la posibilidad de que éstos pueden dentro de
un plazo no inferior a un mes suscribir un número de acciones nuevas proporcional a las que posean. Durante este plazo la
acción antigua se divide en dos componentes, la acción propiamente dicha y el derecho de suscripción. Cada acción antigua
genera 1 derecho de suscripción y si no compran acciones nuevas los antiguos accionistas, venderán los derechos de suscripción
y de este modo se protegerán del efecto dilución. SUBRAYADO PORQUE ES LA TÍPICA PREGUNTA EvAU, TOMA
NOTA.
b/ Hallar el Vtds: Datos:
o CS = 4.500.000 € 45.000 acciones, así el VN = 4.500.000/45.000 = 100 € /acción (igual para todas las de la empresa).
o VCaa = 150 € (es lo mismo que decir que cotizan al 150% ya que VN * 150% = 150 €)
o Emisión de acciones nuevas = 10.000 acciones, así N = antiguas / nuevas = 45.000/10.000 = 4,5.
o Precio de emisión = 100 € = VN por lo tanto es una emisión a la par.
o Vtds = VCaa – PE / N +1 = 150 – 100 / 4,5 + 1 = 9,0909 € vale en teoría un DS
c/ El señor Pérez, antiguo accionista y titular de 60 acciones, ¿cuántas acciones nuevas podrá suscribir a partir de las que
ya posee? Si se necesitan 4,5 derechos de suscripción (acciones antiguas) para suscribir 1 nueva, con 60 derechos de suscripción
por regla de tres podemos suscribir 60/4,5 = 13,3 acciones nuevas.
3.2.4.- COLECCIÓN DE EJERCICIOS:
A PRACTICAR, ¡¡¡¡Es tu turno!!!!!
NO PROCRASTINES.
Nota: Son muy completos, hacen un recorrido por todo lo que nos
pueden preguntar, ¡muy importante que os lo curréis vosotros, “en
el examen pediré cosas muy parecidas”!
EJERCICIO 2.- La empresa X, se ha creado con un capital social de 500.000 €, distribuidos en acciones de 20€ de VN.
Se pide:
a.- ¿Nº de acciones emitidas? (Resultado: 25.000 b.- ¿Qué representa cada una de las acciones c.- ¿Qué relación mantiene con la empresa un
acciones).
emitidas?
accionista que ha comprado 100 títulos?
La empresa X después de llevar en funcionamiento varios años, ha acumulado unas reservas valoradas según el balance en 50.000 €, y la buena marcha de
la empresa hace que sus acciones coticen en bolsa al 140%, con esta información:
d.- Calcula el VT de las acciones, y razona por
qué no coincide con el VN y el VC, valor de
cotización o de mercado. (Resultado: VN = 20€/acción,
e.- ¿Qué debería ocurrir para que coincidiera el
VN el VT y el VC de las acciones?
f.- ¿Cuál es la capitalización bursátil o valor en
bolsa de la empresa? (Resultado: capitalización bursátil =
700.000 €)
VT = 22 €/acción, VC = 28 €/acción)
La empresa X amplia capital social emitiendo acciones nuevas, espera aumentar su capital en 100.000 €, se pide:
g.- Si se emiten las acciones a la par:
h.- Si se emiten las acciones con prima de emisión.
o
g.1 ¿Cuántas nuevas deben emitirse? (Resultado: 5.000 acciones nuevas).
o
h.1 ¿A qué precio deberían emitirse las acciones nuevas para no
perjudicar a los antiguos accionistas? (Resultado: PE = 28 = VC si las acciones
cotizan en bolsa. PE = VTaa = 22 si las acciones no cotizan en bolsa).
o
g.2 ¿Cuál es la proporción entre nuevas y antiguas?
(Resultado: 1 nueva
cada 5 acciones antiguas).
o
o
g.3 ¿cuántas acciones nuevas podrá adquirir un accionista antiguo
que posee 600 acciones y utiliza todos los derechos de suscripción
que posee? (Resultado: 120 acciones nuevas).
16
h.2 ¿Cuál será el total de la prima de emisión que recibiría la
empresa en el caso de que el VTds = 0? (Resultado: PEA = 40.000 si las
acciones cotizan en bolsa al 140% y PEA = 10.000 si las acciones no cotizan en bolsa y utilizamos PE
= VTaa).
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o
o
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h.3 ¿Cómo se reflejan los fondos que recibe la empresa en concepto
de prima de emisión en su patrimonio neto?
g.4 ¿Qué se entiende por derecho preferente de suscripción?
EJERCICIO 3: Una empresa cuenta con un capital social formado por 1.000.000 acciones de 100 de VN cada una, amplia capital social en 500.000
acciones a un precio de emisión de 125, si cuenta un unas reservas de 50.000.000. Se pide: Calcular los efectos de la ampliación y comprobar el
ejercicio.
Resultado: Vtds = 8,33333333,
comprobación VTaa = VTda +
Vtds).
Neto (aa)
CS………………….. 100.000.000
Reservas…………… 50.000.000
Neto (da)
CS………………….. 150.000.000
Reservas…………… 50.000.000
Prima E.A…………. 12.500.000
Repetir el ejercicio si las acciones cotizan en bolsa al 160%.(Resultado: Vtds = 11,66666, comprobación VCaa = supuesto VCda + Vtds).
Resultado: VCaa = 160€/acción.
Supuesto VCda = (160 * 1.000.000 +
500.000 * 125) / 1.500.000 =
148,333333333€/acción.
NETO (aa)
CS………………….. 100.000.000
Reservas…………… 50.000.000
NETO (da)
CS………………….. 150.000.000
Reservas…………… 50.000.000
Prima E.A…………. 12.500.000
¿Cuál debe ser el precio de emisión en ambos casos para que el VTds sea cero? (Resultado: caso1: PE = VTaa = 150€, caso2 PE = VCaa = 160€)
EJERCICIO 4.- Una empresa cuenta con un capital social formado por 100.000 acciones de 200 de VN cada una, amplia capital social en 25.000
acciones a un precio de emisión de 250, si cuenta un unas reservas de 12.000.000, se pide:
Calcular los efectos de la ampliación y comprobarlo (Resultado: Vtds = 14).
Repetir el ejercicio en el caso de que las acciones coticen en bolsa al 140%.(Resultado: Vtds = 6).
EJERCICIO 5.- La empresa XXX ante las nuevas perspectivas de aumentar su capacidad productiva, decide buscar financiación mediante una
ampliación de su capital social, en la proporción de 1 acción nueva por cada 8 antiguas, con un valor de emisión a la par. La información relativa a la
empresa antes de la ampliación es la siguiente: capital social 100.000 euros, reservas 200.000 euros, número de acciones 10.000. Partiendo de la
información anterior se pide:
a/ Valor nominal de las acciones (Resultado: Vn = 10€/acción).
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b/ Valor de las acciones antes de la ampliación (Resultado: Vtaa = 30€/acción).
c/ Un antiguo accionista que posee 800 acciones, ¿cuántas acciones nuevas le corresponderían y que importe tendría que pagar? (Resultado: con los derechos
que tiene le corresponden 100 acciones, tendría que pagar 100 * 10 = 1.000 y utilizar los 800 derechos, Vtds = 2,22222€. Fijarse que en total el coste de una acción nueva con el precio de emisión y sus 8 derechos es
27,7777777777€, que es igual que el Vtda. Fijaros también como Vtds (2,2222) + valor de la acción nueva (27,77777) = Vtaa (30)).
EJERCICIO 6. La empresa DEF S.A. ante las perspectivas de acudir a nuevos mercados internacionales, se plantea aumentar su capacidad productiva.
Debido a las dificultades actuales de conseguir financiación en las entidades financieras, decide ampliar su capital en la proporción de 2 acciones nuevas
por cada 10 antiguas con un valor de emisión del 120% y cotizan antes de la ampliación al 350%. La situación relativa a la empresa antes de la ampliación
es la siguiente: capital social 500.000 euros, reservas 1.000.000 euros, número de acciones 20.000. Partiendo de la información anterior, se pide:
A/ Valor de las acciones antes de la ampliación, (Resultado: Vcaa = 87,5€/acción).
B/ Valor de las acciones después de la ampliación, (Resultado: [20.000 * 87,5 + 4.000 * 25 * 120%] /20.000 + 4.000 = 77,92 €/acción es lo que en teoría valdría la acción después de la ampliación,
aunque no tiene por qué coincidir con el valor de cotización después de la ampliación).
C/ Un accionista nuevo desea comprar una acción, ¿cuántos derechos tendría que adquirir? ¿cuál sería el coste total de la nueva acción? (Resultado: necesita
5 derechos para comprar una acción nueva a un precio en teoría de Vtds = 9,583333333 y además pagar PE = VN * 120% = 25*1,2 = 30€, por tanto la nueva acción le costará 9,58333 * 5 + 30 = 77,91666€ (que redondeando, es
justo lo que vale la acción después de la ampliación).
EJERCICIO 7.-La empresa MADOSA dedicada a la fabricación de calzado, está en fase de expansión, y ante la necesidad de llevar a cabo inversiones se
plantea ampliar capital social en 50.000 acciones a un valor de emisión de 3 € / acción. La situación de la empresa antes de la ampliación es la siguiente:
Capital social 500.000 euros, reservas 700.000 € número de acciones 200.000. Se pide:
a/ Valor nominal de las acciones, (Resultado: 2,5 € / acción).
b/ Valor de las acciones antes de la ampliación,
(Resultado 6 € / acción).
c/ Valor de las acciones después de la ampliación, (Resultado: 5,4 € / acción).
d/ Valor del derecho preferente de suscripción, (Resultado: VTds =
0,6 € / derecho).
EJERCICIO 8.- La empresa Almo, SA presenta la información contable que a continuación se indica (expresada en miles de euros):
Terrenos……… 5.000
Maquinaria…………17.500
Caja y bancos………..16.850
Clientes………..41.100
Proveedores…..32.000
Existencias………...77.500
Reservas………………46.100
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Capital soc…….¿?
Edificios……………22.500
Actualizado al curso 20-21
Deudas a l/p…………..49.000
Se pide:
A.- Clasificar el balance en masas patrimoniales (0,5 puntos) Resultado: total activo y pasivo = 180.450 y Capital s. = 52.850.
B.- Calcular el fondo de rotación (ojo es lo mismo que el fondo de maniobra o el capital circulante) y explicarlo Resultado: FM = 102.950.
C.- Si la empresa desea ampliar capital en 250 acciones con un valor de emisión de 85 € por acción y si el número de acciones antes de la
ampliación es de 1.000, calcular el derecho de suscripción (1 punto). Resultado: Vtds = 2,79 € vale en teoría un DS
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3.3.- LA FINANCIACIÓN INTERNA O AUTOFINANCIACIÓN. EvAU_Tema.
Ya sabes nuestra filosofía…, en primer lugar cumplimos con la EvAU:
EvAU_tema: Autofinanciación.
Por financiación interna o autofinanciación nos referimos a los fondos que proceden de la propia empresa, generados por ella misma, por lo tanto son
recursos propios e internos que no tienen su origen en la aportación de terceros o de los socios.
Diferenciamos dos tipos de autofinanciación:
3.3.1- Autofinanciación de enriquecimiento. EvAU_pregunta.
Son los beneficios que en vez de repartirlos a los accionistas o propietarios de la empresa, se quedan en la propia empresa en forma de reservas, y el
objetivo es básicamente aumentar los recursos financieros para que la empresa crezca. Del grupo 11 reservas, las hay de distintos tipos, legales,
voluntarias, establecidas por los estatutos…, etc. todas forman parte de la autofinanciación (recursos propios e internos) excepto la 110 prima de emisión
de acciones ya que según hemos visto en las ampliaciones de capital procede de la venta de acciones sobre la par y es un recurso aportado por los socios
(recurso propio y externo) y no generado por la empresa.
3.3.2- Autofinanciación de mantenimiento. EvAU_pregunta.
Mientras que la autofinanciación de enriquecimiento persigue el crecimiento de la empresa, la de mantenimiento persigue mantener la capacidad
productiva de la empresa, como autofinanciación de mantenimiento tenemos (una simple pincelada, ya que lo vimos al principio del tema, e incluso
invitamos al amigo Mariano para que nos aclarara el tema de la amortización):
Fondos de amortización. En una empresa se amortiza todo el inmovilizado menos el terreno; amortizar significa incluir como coste de
producción la depreciación anual del inmovilizado, de tal forma que se va creando un fondo con el que poder renovar el inmovilizado cuando
termine su vida útil.
Fondos de provisión. Dotar una provisión significa crear un fondo para eliminar los riesgos empresariales, por ejemplo creamos una provisión
para insolvencias cuando sabemos que un cliente es insolvente y posiblemente no nos pague.
Los fondos de amortización y provisión aunque su destino es claro, hasta que llegue el momento la empresa los utilizará como un recurso financiero más, lo
normal es que lo tenga invertido para sacar una rentabilidad, y llegado por ejemplo tenerlo disponible cuando sea necesario para comprar un inmovilizado.
La autofinanciación de mantenimiento es necesaria, debido a que si no se lleva a cabo, la empresa pierde capacidad productiva hasta desaparecer,
¿imaginas una empresa de transporte donde no se cree ningún fondo de amortización para renovar los vehículos?, cada año tendrían menos hasta llegar a la
desaparición. En cuanto a la financiación de enriquecimiento como fuente financiera presenta ventajas e inconvenientes, veamos:
Ventajas:
Permite que la empresa tenga más autonomía financiera al aumentar los fondos propios, y por lo tanto mejoran su solvencia.
Especialmente para las PYMES es muy interesante debido a que es difícil acceder a otras fuentes financieras en especial a l/p.
Es más conveniente en épocas de incertidumbre, ya que disminuye el riesgo de quiebra.
Son recursos financieros que en principio no tienen un coste explícito (como por ejemplo los intereses de un préstamo), aunque si tienen un coste
de oportunidad asociado.
Inconvenientes:
Precisamente que no tengan un coste explícito puede ser un inconveniente, debido a que al no tener que pagar intereses pueden utilizarse en
inversiones poco rentables o aumentar la capacidad productiva de la empresa por encima de su nivel óptimo e incurriendo en un aumento de costes
(disminución de beneficios) innecesario.
La autofinanciación (ahorro de la empresa), suele ser un proceso bastante lento, por lo tanto es posible que se pierdan muchas oportunidades de
inversión.
Cuanto menos beneficio se reparta menor será la rentabilidad (recibir beneficio o dividendo) para los accionistas, por lo tanto habrá de mantenerse
un equilibrio.
EvAU_pregunta, Autofinanciación de enriquecimiento. (Relacionar con el tema anterior).
EvAU_pregunta, Autofinanciación de mantenimiento. (Relacionar con el tema anterior).
EJERCICIO 9.- Respecto a la autofinanciación de la empresa.
¿En qué consiste y cuantos tipos existen?
¿Qué ventajas e inconvenientes presenta frente a la financiación externa?
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4.- PASIVO NO CORRIENTE O EXIGIBLE A LARGO PLAZO. EvAU_Tema, financiación ajena a largo plazo.
Ya sabes nuestra filosofía…, en primer lugar cumplimos con la EvAU_Tema, financiación ajena a largo plazo.
ES CLAVE QUE INTERRELACIONES CONOCIMIENTOS: Relaciona los temas 1[estructura económica y financiera]_3[financiación
ajena a L/P]
La estructura financiera, en concreto el PASIVO NO CORRIENTE = FINANCIACIÓN AJENA A LARGO PLAZO. Ahí ahí están
todas las fuentes de financiación a L/P. Además vamos a estudiar las siguientes preguntas_EvAU relacionadas:
P5_Obligaciones. Veremos qué es una operación de empréstito.
P10_Préstamo
P13_Leasing. No es obtención de financiación {dinero} en sentido puro, “por eso no aparece en el PASIVO” la financiación
o el bien alquilado en el activo”, pero se obtiene el bien mediante alquiler con opción de compra, por tanto no haría falta
obtener el dinero para adquirirlo.
A continuación vamos a analizar las fuentes financieras ajenas a medio o largo plazo, cuyas características comunes son:
La devolución se llevará a cabo en un plazo superior a un año.
Su coste de financiación es explícito. Es decir, el prestatario (quien recibe el dinero) deberá devolverlo junto a un interés (coste explicito).
Dichas fuentes como sabemos para cumplir con el principio establecido del equilibrio financiero, recuerda el bloque_6:
o Fondo de maniobra positivo.
o Ratio Garantía = A/ET (óptimo 1,5 – 2,5)
o Ratio de Autonomía Financiera = RP (neto) / RA (ET) (óptimo RAF ≥ 1, RP ≥RA) Rango EvAU (0,8 – 1,5)
A continuación analizamos el pasivo no corriente dónde se encuentran la financiación ajena de la empresa a largo plazo.
PASIVO NO CORRIENTE o recursos ajenos a largo plazo (más de un año), incluye la financiación ajena a L/P de la empresa.
Deudas a largo plazo.
o Por ejemplo la emisión de un emprés to (Pregunta_5, coméntalo).
Deudas a largo plazo con en dades de crédito.
o Por ejemplo un préstamo a largo plazo (Pregunta_10, hemos visto los préstamos y créditos, coméntalo adaptándolo a L/P).
Proveedores de inmovilizado a largo plazo.
o Es cuando se aplaza el pago por la compra de un inmovilizado (elemento de transporte, construcción…etc. generalmente los
aplazamientos de pago incluyen plazos superiores a un año, de ahí que sean a largo plazo.
Aunque no se trata de fuentes de financiación a L/P en sentido estricto, el resultado final es similar a una fuente de financiación.
LEASING, (en especial el financiero, que siempre es a largo plazo) (Pregunta_13, coméntalo).
Recuerda comentar que el leasing no es una fuente financiera en sen do estricto, dado que no se ob ene dinero para inver rlo en un bien
produc vo. Lo que se hace es alquilar dicho bien produc vo. En este sen do el leasing no aparece en la financiación del balance (pasivo) ni
el bien alquilado aparece en el ac vo del balance (dado que no está en propiedad). Las cuotas del leasing (al igual que las de alquiler) es un
gasto de explotación.
Por tanto, no es una fuente de financiación pura, pero con el leasing se logra la obtención del bien de producción en alquiler.
Desarrollemos todo esto.
4.1 LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES, EMPRÉSTITO.
¡A por la EvAU! EvAU_pregunta, definición de obligación como título valor
Un título valor es un documento mercantil que incorpora un derecho privado patrimonial, dicho derecho está vinculado a la posesión del documento. En
el caso de las obligaciones es un título-valor dado que otorga a su propietario la condición de prestamista.
Por lo general, son las grandes empresas las que emiten empréstitos como vía de financiación (forma de captar dinero de los ahorradores,
generalmente es una operación a largo plazo). El empréstito se divide el montante de dinero que se pretende conseguir en partes iguales llamadas
obligaciones. El emisor del empréstito (la empresa que pretende lograr el dinero) vende las obligaciones a los ahorradores convirtiéndose en prestatario
(quien pide y recibe el dinero prestado). Por su parte, los ahorradores compran las obligaciones y se convierten en prestamistas (quien aporta el dinero a
cambio de un interés). Las obligaciones son títulos valores de renta fija, ya que al ser un préstamos recibid un interés fijo y conocido de antemano.
Las obligaciones representan por tanto una pequeña parte de una gran operación de préstamos denominada empréstito que está formada por el conjunto
de todas las obligaciones.
Los empréstitos por su complejidad son operaciones financieras destinadas:
A grandes empresas, principalmente sociedades anónimas.
El objetivo es obtener un gran volumen de recursos financieros.
Funcionamiento:
La empresa divide la suma de dinero que necesita en pequeñas cantidades iguales denominadas obligaciones. Por
21
Unidades de EOE 2º Bachillerato U.D. creadas por Ángel Pérez Sánchez-Ferrer (©), IES Azarquiel.
Actualizado al curso 20-21
ejemplo suponemos que la empresa X S.A. desea conseguir 100 millones de €, y lo divide en 1.000.000 de
obligaciones de 100 € cada una.
Las obligaciones se ofrecen al público en general, normalmente a través de las entidades financieras (cajas y bancos).
Quien compra obligaciones se convierte en un prestamista de la empresa por el valor de las obligaciones compradas.
Quién invierte en obligaciones, tiene derecho a cobrar un interés y a la devolución de la cantidad según lo pactado,
por ello se dice que las obligaciones son títulos valor de renta fija (el poseedor sabe de antemano el tipo de interés que
va a recibir).
Los empréstitos suelen tener una duración superior a cinco años, por ello lo consideramos una fuente financiera ajena
a largo plazo.
Las empresas que ofrecen obligaciones ofrecen diversos incentivos para vender las mismas y lograr sus objetivos
financieros, entre ellos destacamos:
o
o
o
o
o
1.- El tipo de interés (interés más alto, inversión más atractiva).
2.- Lotes, son regalos por sorteo.
Primas de emisión y reembolso, a saber primero los posibles valores de las obligaciones:
Valor nominal (VN) = valor del empréstito / número de obligaciones, es el valor sobre el que giran los intereses,
en nuestro ejemplo el VN = 100.
Valor de emisión (VE) = precio de compra, por ejemplo en nuestro caso la empresa puede ofrecer un valor de
compra de 95 €, para hacerlo más atractivo.
Prima de emisión (PE) = VN – PE = 100 – 95 = 5.
Valor de reembolso = valor de cancelación de la deuda por parte de la empresa. Por ejemplo supongamos que la
empresa al final de la duración devuelve 110 € por obligación.
Prima de reembolso (VR) = VR – VN = 110 – 100 = 10.
3.- Obligaciones indiciadas, indiciar significa que por ejemplo el valor de reembolso o el tipo de interés se hace depender de
un índice representativo del crecimiento de los precios. Por ejemplo, el valor de reembolso crecerá lo que crezca el IPC
(índice de precios al consumo).
4.- Obligaciones convertibles, dar la posibilidad al obligacionista si lo desea de convertir las obligaciones en acciones y
convertirse así en socio.
Las empresas para amortizar el empréstito (devolverlo y eliminar su deuda), caben dos posibilidades:
o 1.- Pagarlas llegado su vencimiento.
o 2.- si cotizan en bolsa rescatarlas, es decir comprarlas antes de su vencimiento.
Ejemplo de empréstito resuelto: Suponemos la anterior operación, donde VN = 100 €, VE = 95 € y VR = 110 €, si la operación es a 5
años, y el tipo de interés es del 10%, ¿Qué ocurre con el inversor que compra una obligación?
o Entrega VE = 95 € en el momento de la compra.
o Recibe el año 1, 2, 3, 4, y 5 los intereses = 10% sobre 100 (VN) = 10€ cada año.
o El quinto año se le reembolsa VR = 110.
Diferencia entre las acciones y obligaciones, (recordamos aquí lo visto en el tema 2 y cae con frecuencia en EvAU).
Acciones
La acción es una parte alícuota (igual e indivisible) del capital, y
confiere a su dueño el título de propietario de la empresa en
proporción a su número de acciones.
La remuneración de una acción (dividendos) tiene un carácter
variable, ya que depende de los resultados de la empresa, las
acciones son por lo tanto títulos valor de renta variable.
Obligaciones
La obligación es una parte alícuota de una deuda contraída y otorga a su
propietario la condición de prestamista.
La obligación, al ser un préstamo, recibe un interés fijo y conocido de
antemano, independientemente de los resultados que obtenga la empresa,
es decir, las obligaciones son títulos de renta fija.
4.2.- PRÉSTAMOS Y CRÉDITOS BANCARIOS. EvAU_pregunta, definición de préstamo
¡ATENCIÓN! EvAU_pregunta, definición de préstamo. ¡A DARLO TODO!
Un préstamo consiste en recibir una cantidad de dinero normalmente por parte de una entidad financiera (banco o caja) y devolverlo en el
tiempo y condiciones pactadas.
Una persona, prestamista (normalmente una entidad de crédito “banco o caja”), proporciona a otra persona denominada prestatario, un
capital y éste lo deberá reintegrar (amortizar, devolver), en los plazos y condiciones establecidos en el contrato de préstamos, junto con
unos intereses.
Un ejemplo típico de préstamo es el hipotecario, donde normalmente la devolución se ajusta a un préstamo francés.
Si necesitas ampliar, comenta la diferencia entre préstamo y crédito.
No se debe confundir préstamo con crédito. Normalmente la práctica empresarial exige una financiación continua a lo largo del tiempo,
22
Unidades de EOE 2º Bachillerato U.D. creadas por Ángel Pérez Sánchez-Ferrer (©), IES Azarquiel.
Actualizado al curso 20-21
en este sentido una línea de crédito consiste en negociar normalmente con una entidad financiera un límite máximo a disponer por la
empresa (por ejemplo 500.000 €) sobre el que normalmente se paga una comisión, y pagar intereses por el dinero realmente utilizado (no
por la cantidad total de la línea de crédito).
Otra forma alternativa a un préstamo o un crédito a largo plazo es cuando por ejemplo se compra un inmovilizado y se negocia pagar a plazos
en el L/P.
4.3.- MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN DE PRÉSTAMOS.
Amortizar un préstamo se puede realizar de muchas formas distintas, nos vamos a centrar en
amortización sea en uno o más plazos previamente pactados.
dos tipos, según la
PÁRATE UN MINUTO
Y… REFLEXIONA
Las matemáticas financieras son una variante de las mates aplicadas al mundo de las finanzas, el estudio de las
inversiones y los distintos métodos de amortización de préstamos y empréstitos son su plato fuerte. Aquí ni tan siquiera
veremos la punta del iceberg, pero si alguno hace algún estudio tipo ADE, MBA o similar profundizará en estos conceptos.
Lo digo porque, como todo en la vida, se las puede amar / odiar, y en estos momentos de reflexión sobre vuestra formación
futura, debéis tener presentes dos variables principales, una interna (¿me gusta?, ¿se me da bien?) y otra externa (¿me va a
servir para hacerme mi hueco en el mundo laboral?).
Del resto de variables (léase…, PAGAR LA ABULTADA FACTURA) ya se encargarán vuestros padres, aunque no estaría de más que
vayáis sabiendo que muy cerca de aquí se encuentra la Universidad Carlos III, que en temas económico-empresariales es una de las
mejores universidades públicas. Si no os da la nota, siempre podéis iros a una de menos prestigio (pedirán menos nota), o hacer
pagar a vuestros padres alrededor de 10.000 € / año en una privada, donde quizás el nombre del título sea muy atractivo, pero la
enseñanza deje mucho que desear. Está claro, quien algo quiere…, algo le cuesta. Yo que tú lo tendría claro, trabajaría intensamente
para que mi esfuerzo me abra puertas y ahorre dinero a padres (yo me lo merezco y ellos también).
Co 0 0
4.3.1.AMORTIZACIÓN
MEDIANTE CUÓTA ÚNICA.
0
0 …………….. -Cn
1 2 3 ………………n años
Siendo:
Co: Capital recibido inicialmente.
Cn: Única devolución para amortizar principal más
intereses.
n
1, 2, 3… n: Duración de la operación en años.
Co (1+i)
i: Tipo de interés en º/oo (tanto por uno)
Consiste en devolver al final del mismo, el préstamo más los intereses según la ley de capitalización compuesta, (recuerdo que la hemos visto en el tema
9). Respecto al cálculo, es la forma más simple, pero no es la más habitual en la práctica. Veamos un ejemplo, y aprovechamos para analizar el cuadro de
amortización completo.
Ejemplo, siempre será el mismo: Calcular el capital que deberá devolver un prestatario si recibe del Banco X la cantidad de 6.000 € a reintegrar al cabo
de tres años al 6% de interés anual.
n
3
Cn = Co (1+i), recordamos que i es el interés en tanto por uno. Cn = 6.000 (1,06) = 7.146,10 €.
En los préstamos, lo normal es calcular el cuadro de amortización (ojo es lo que normalmente piden en la EvAU), donde se ve año tras año lo que
pagamos y lo que queda pendiente, veamos el cuadro de amortización de este ejemplo tan sencillo.
n
a
A
I
1
a1 = 0
A1 = 0
I1 = 0
2
a2 = 0
A2 = 0
I2 = 0
3
a3 = 7.146,10
A3 = 6.000
I3 = 1.146,1
23
C
C1
6.000
C2
6.000
C3 = 0
Nomenclatura a conocer:
M
=
M1 = 0
=
M2 = 0
M3
6.000
=
n: número de periodos (para nosotros años) que dura la operación, en este caso tres años.
a: anualidad, lo que pagamos cada año, que será la parte amortizada (A), más los intereses
(I). a = A + I
A: Parte del préstamo que amortizamos cada año.
I: Intereses que pagamos cada año.
C: Capital vivo o pendiente de amortizar que queda cada año, evidentemente Cn = 0.
M: capital amortizado cada año, evidentemente ∑ A = Co
Unidades de EOE 2º Bachillerato U.D. creadas por Ángel Pérez Sánchez-Ferrer (©), IES Azarquiel.
EJERCICIO 10: Calcular el cuadro de amortización de un préstamo de 10.000 € a devolver en
cuatro años con un interés del 8% anual. Utilizar el método de amortización de cuota única. Rdo:
n
1
2
3
4
a
a1 = 0
a2 = 0
a3 = 0
a4 = 13.604,88
24
A
A1 = 0
A2 = 0
A3 = 0
A4= 10.000
I
I1 = 0
I2 = 0
I3 = 0
I4 = 3.604,88
C
C1 = 10.000
C2 = 10.000
C3 = 10.000
C4 = 0
M
M1 = 0
M2 = 0
M3 = 0
M4
10.000
=
Actualizado al curso 20-21
NOTA IMPORTANTE: En la EvAU, y por
supuesto en mi examen, te pediré el cuadro de
amortización, pero solamente se da el enunciado, así que
aunque te incluya la solución completa, comprueba que
sabes hacerlo y aprende los elementos del cuadro de
amortización, en caso contrario ya sabes cuál será tu
resultado.
Unidades de EOE 2º Bachillerato U.D. creadas por Ángel Pérez Sánchez-Ferrer (©), IES Azarquiel.
Co -I -I -I …………….. -an
4.3.2.AMORTIZACIÓN
MEDIANTE
CUÓTAS
SUCESIVAS:
0
1 2 3 ………………n años
Método americano, reembolso único con Co (1+i)
abono de intereses periódico.
n
Actualizado al curso 20-21
Siendo:
Co: Capital recibido inicialmente.
an: Anualidad final, interés más principal.
I: cuota de interés. I = i*Co
1, 2, 3… n: Duración de la operación en
años.
i: Tipo de interés en º/oo (tanto por uno)
Consiste en devolver cada año los intereses y al final del mismo, el préstamo más los intereses de ese año según la ley de capitalización compuesta..
Veamos un ejemplo, y aprovechamos para analizar el cuadro de amortización completo.
Ejemplo, siempre será el mismo: Calcular el capital que deberá devolver un prestatario si recibe del Banco X la cantidad de 6.000 € a reintegrar al cabo
de tres años al 6% de interés anual.
Cada año se pagan solamente los intereses y se devuelve todo el préstamo al final, por tanto todos los años se pagarán los mismos
intereses I1 = I2 = …..In = I = Co * i. En nuestro caso I = 6.000 * 0,06 = 360
La anualidad coincide con los intereses (solo paga intereses), salvo el último periodo que amortiza todo el capital.
n
1
a
a1 = 360
A
A1 = 0
2
a2 = 360
A2 = 0
3
a3
6.360
=
A3 = 6.000
I
I1
360
I2
360
I3
360
=
=
=
C
C1
6.000
C2
6.000
C3 = 0
=
=
Nomenclatura a conocer:
n: número de periodos (para nosotros años) que dura la operación, en este caso tres años.
a: anualidad, lo que pagamos cada año, que será la parte amortizada (A), más los intereses (I).
a=A+I
M2 = 0
A: Parte del préstamo que amortizamos cada año.
I: Intereses que pagamos cada año.
M3 = 6.000
C: Capital vivo o pendiente de amortizar que queda cada año, evidentemente Cn = 0.
M
M1 = 0
M: capital amortizado cada año, evidentemente ∑ A = Co
EJERCICIO 11: Calcular el cuadro de amortización de un préstamo NOTA IMPORTANTE:
de 10.000 € a devolver en cuatro años con un interés del 8% anual.
Utilizar el método de amortización americano.
Resultado:
N
1
2
3
4
a
a1 = 800
a2 = 800
a3 = 800
a4 = 10.800
25
A
A1 = 0
A2 = 0
A3 = 0
A4 = 10.000
I
I1 = 800
I2 = 800
I3 = 800
I4 = 800
C
C1 = 10.000
C2 = 10.000
C3 = 10.000
C4 = 0
M
M1 = 0
M2 = 0
M3 = 0
M4
10.000
=
En la EvAU, y por supuesto en mi examen, te pediré el cuadro de amortización,
pero solamente se da el enunciado, así que aunque te incluya la solución completa, comprueba que sabes hacerlo
y aprende los elementos del cuadro de amortización, en caso contrario ya sabes cuál será tu resultado.
EvAU_Problema:(Amortización
de préstamos (sistema francés, 3-4 años,
interés anual. Se puede pedir especificar los cálculos. Indicar en la primera fila del
cuadro de amortización las fórmulas generales utilizadas para obtener los distintos
resultados).
Unidades de EOE 2º Bachillerato U.D. creadas por Ángel Pérez Sánchez-Ferrer (©), IES Azarquiel.
4.3.2.- AMORTIZACIÓN
4.3.3.AMORTIZACIÓN MEDIANTE CUÓTAS
SUCESIVAS: Método francés o de
anualidad constante. “OJO, ES EL QUE
CAE EN LA EvAU”.
+C0 - a - a - a ……... - a
0
1
2 3……..
i º/oo
n
Actualizado al curso 20-21
Siendo:
Co: Capital recibido inicialmente.
a: Anualidad, interés más principal,
constante.
I: cuota de interés. I = i*Co
1, 2, 3… n: Duración de la operación en
años.
i: Tipo de interés en º/oo (tanto por uno)
Método francés, características: la anualidad (a) y el tipo de interés i son constantes durante toda la operación.
Es el método de amortización de préstamos más habitual en la práctica, se paga una anualidad constante a (a1 = a2 =…=an =a). Imagina por ejemplo una
hipoteca, solo que nosotros trabajaremos únicamente con años. Evidentemente, si a es constante, al principio se pagarán más intereses, y se amortizará
menos y al final ocurrirá lo contrario, por tanto lo que vaya disminuyendo I (I1>I2>…….>In) es lo que irá creciendo A (A1<A2…….<An) para que a
permanezca contante, recuerda que a = A + I
COMO ABORDAR UN PROBLEMA DE PRÉSTAMO FRANCÉS (es el que cae en la EvAU)
Vuestras creencias son personales y no forman parte del temario (léase, no entro a valorarlo),
pero independientemente de tu religión (Ya sea tu maestro Dios o Don Jesús Gil y Gil), te pido
un acto de fe con las rentas.
CÁLCULO.
es
la única fórmula que os pido que os
aprendáis “en todo el curso” ¡el resto las
hemos deducido! La justificación es que rentas y
Necesitamos saber rentas no las vemos, así que
préstamos es matemática financiera de un nivel
medio-alto. En la EvAU han aparecido problemas de
préstamos franceses (los más simples), y nos obliga a
trabajar con rentas. Entender las rentas nos llevaría
mínimo un mes de trabajo y no forma parte del
programa, así que tendremos que aprender esta
fórmula; (no obstante, y conocedor de vuestras
inquietudes, me ofrezco “gratis” para enseñar rentas a
quien lo desee).
Aquí llega tu “ACTO DE FE”:
a = C0 / an i
-n
1 - (1 + i )
an i = --------------- es el valor de una renta
unitaria.
i º/oo
Ejemplo resuelto: calcular el cuadro de amortización de un préstamo de 6.000€ a
devolver en tres años con un interés del 6% anual. Utilizar el método de amortización
francés.
6.000
a = C0 / an i = a3 0,06 ------------------- = 2.244,66 €
-3
1 - (1 ,06)
____________
0,06
HALLAR LA ANUALIDAD CONSTANTE “a” a través de la fórmula
de una renta unitaria constante, ES EL PRIMER PASO QUE DEBÉIS
DAR EN UN PROBLEMA DE PRÉSTAMO FRANCÉS.
Hallada la anualidad “a”, continuamos con los pasos a dar para calcular un préstamo francés.
Hallada la anualidad “a”, continuamos con los pasos a dar para calcular un préstamo francés.
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RESUMEN DE PASOS A SEGUIR EN UN PRÉSTAMO
FRANCÉS
En resumen, a mi juicio este es el mejor camino, (ojo, se puede calcular por otras
vías, como os he demostrado, pero creo que este camino es el más corto y lógico,
por tanto el más fácil), veamos:
1º.- Calculamos: a = C0 / an i (recuerda, la única fórmula que debes aprender
en todo el curso).
2º.- Calculamos: I1 = C0 * i
3º.- Calculamos: A1 = a – I1
n-1
4º.- Calculamos todas las A, para ello tenemos: An = A1 (1+i)
5º.- Ya podemos deducir todo el cuadro de amortización.
o Calcular todas los intereses Ix = a – Ax (siendo x cualquier año).
o Calcular todo el capital vivo Cx = Cx-1 – Ax
(siendo x cualquier año)
o Calcular todo el capital amortizado M: M1 = A1; M2 = A1 + A2; Mn =
A1+a2+…+An
6º.- Comprobación. ¡UN CHOLLO, PUEDO SABER SI LO HE HECHO
BIEN!
o Mn = Co, lógicamente al final de la operación está todo el préstamo
amor zado.
o Cn = 0, lógicamente no queda capital vivo al final de la operación (como se
ha dicho antes se ha amor zado al completo).
o ∑ M = Co, la suma de lo amor zado cada año, al final es el préstamos
solicitado. En nuestro caso: 1.884,66 + 1997,74 + 2.117,60 = 6.000 €
¡BINGO! OJO EN ESTE CASO SI NO OS DA EXACTO ES PORQUE A VECES HE
REDONDEADO EL SEGNDO DECIMA “A VECES AL ALZA, A VECES A LA BAJA,
PERO CON EL OJO PUESTO PARA QUE CUADRE. No tengo mágica, con un
poco de prác ca os saldrá, (la penitencia de quién no prac que será creer
que lo ha hecho mal en el examen, perder el empo, ponerse nervioso y
suspender).
EJERCICIO 12: Calcular el cuadro de amortización de un préstamo
de 10.000 € a devolver en cuatro años con un interés del 8% anual.
Utilizar el método francés.
Resultado:
N
a
1
2
3
a1 = 3.019,21
a2 = 3.019,21
a3 = 3.019,21
4
a4 = 3.019,21
A
A1 = 2.219,21
A2 = 2.396,74
A3
=
2.588,486
A4
=
2.795,565
I
C
M
I1 = 800
I2 = 622,46
I3
=
430,724
I4
=
223,644
C1 = 7.780,78
C2 = 5.384,05
C3 = 2.795,56
M1 = 2.219,21
M2 = 4.615,95
M3 = 7.204,43
C4 = 0
M4 = 10.000
Se pide también que especifiques lo que significa cada elemento
del cuadro de amortización:
a:_____________________________________________________
A:_____________________________________________________
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VEAMOS NUESTRO EJEMPLO DE SIEMPRE Calcular el capital que deberá
devolver un prestatario si recibe del Banco X la cantidad de 6.000 € a reintegrar al
cabo de tres años al 6% de interés anual.
Una vez que se conoce el importe de la cuota constante, podemos ver que parte de
misma corresponde a amortización de principal y que parte corresponde a intereses:
Intereses del año 1: I1 = C0 * i = 6.000* 0,06 = 360 €.
o Si a = I1 + A1, entonces:
A1 = a – I1 = 2.244,66 – 360 = 1.884,66 €
El resto de las amortizaciones se puede calcular de la siguiente
forma: el capital amortizado crece en progresión geométrica de
razón 1 + i, por tanto:
o
A2 = A1 (1+i) ►A2 = 1.884,66 (1,06) = 1.997,74
2
2
o
A3 = A2 (1+i) = A1(1+i) ►A3 = 1.884,66 (1,06) = 2.117,60
Deducir ahora los intereses y el capital vivo es fácil
o Deducir intereses:
Ix = a - Ax
I2 = a – A2 = 2.244,66 – 1.997,74 = 246.92
I3 = a – A3 = 2.244,66 – 2.117,60 = 127,06
o
Deducir intereses, ojo, hay más de un camino, veamos:
I1 = Co * i = 6.000 * 0,06 = 360
I2 = C1 * i = 4.115.34 * 0,06 = 246,92
C1 = C0 – A1 = 6.000 – 1.884,66 = 4.115,34
Cx = Cx-1 – Ax Lógicamente el capital vivo en el año x es el capital vivo
en el año anterior (Cx-1) menos lo amortizado dicho año (Ax).
I3 = C2 * i = 2.117,60 * 0,06 = 127,06
C2 = C1 – A2 = 4.115,34 – 1.997,74 = 2.117,60
n-1
o
De ello podemos deducir: An = A1 (1+i)
Cuadro de amortización:
n
a
A
I
C
M
1
2.244,66
A1 = 1.884,66
I1 = 360
C1 = 4,115,34
M1 = 1.884,66
2
2.244,66
A2 = 1.997,74
I2 = 246,92
C2 = 2,.117,60
M2 = 3.882,40
3
2.244,66
A3 = 2.117,60
I3 = 127,06
C3 = 0
M3 = 6.000
NOTA IMPORTANTE: En la EvAU, y por supuesto en mi examen, te pediré el cuadro de
amortización, pero solamente se da el enunciado, así que aunque te incluya la solución completa,
comprueba que sabes hacerlo y aprende los elementos del cuadro de amortización, en caso contrario ya
sabes cuál será tu resultado (¡NO TE HAGAS TRAMPAS AL SOLITARIO!).
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I:_____________________________________________________
C:_____________________________________________________
M:____________________________________________________
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Co -a1 -a2 -a3 ……………. -an
4.3.4.- AMORTIZACIÓN
MEDIANTE CUÓTAS
SUCESIVAS: Método con
0
1 2 3 ………………n años
La amortización del principal (A) es constante, por tanto
disminuye la anualidad (a) a medida que avanza el préstamo
por la parte que va disminuyendo los intereses (I)
cuota de amortización
constante.
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Siendo:
Co: Capital recibido inicialmente.
ai: Anualidad que pagamos cada año (a =
A + I).
1, 2, 3… n: Duración de la operación en
años.
i: Tipo de interés en º/oo (tanto por uno)
Ejemplo, siempre será el mismo: Calcular el capital que deberá devolver un prestatario si recibe del Banco X la cantidad de 6.000 € a reintegrar al cabo
de tres años al 6% de interés anual.
PASOS A SEGUIR
EJEMPLO RESUELTO
1º.- Calculamos la cuota de amortización constante A = C0 / n Ahora podemos calcular A = 6.000 / 3 = 2.000 €/año.
todos los elementos del cuadro de amortización.
N
a
A
I
C
M
2º.- Calculamos: I1 = C0 * i
3º.- Calculamos: a1 = A + I1
1
a1 = 2.000 +
2.000
I1 = 6.000 *
C1 = 6.000 –
M1 = 2.000
4º.- Calculamos: C1 = C0 – A
360 = 2.360
0,06 = 360
2.000
2
a1 = 2.240
2.000
I2 = 240
C2 = 2.000
M2 = 4.000
5º.- Calculamos M1 = A, en realidad M2 = A+A = 2ª………. Mn = nA.
3
a1 = 2.120
2.000
I3 = 120
C3 = 0
M3 = 6.000
Después podemos continuar de nuevo calculando.
Nomenclatura a conocer:
o I2 = C1 * i (siempre los intereses son el capital vivo anterior por el tipo de interés)
o a2 = A + I2 (como A es constante ax = A + Ix, siendo x cualquier año)
n: número de periodos (para nosotros van a ser años) que dura
o C2 = C1 – A, (siempre el capital vivo es el capital vivo anterior menos lo
la operación, en este caso tres años.
amortizado, pero en este caso, al ser A constante tenemos que C2 = C1-A = C0-A-A
a: anualidad, lo que pagamos cada año, que será la parte
= CO -2ª, es decir, Cx = C0 – xA, siendo x cualquier año).
amortizada (A), más los intereses (I). a = A + I
6º.- Comprobación.
A: Parte del préstamo que amortizamos cada año.
o Mn = Cn, lógicamente al final de la operación está todo el préstamo amor zado.
I: Intereses que pagamos cada año.
o Cn = 0, lógicamente no queda capital vivo al final de la operación (como se ha dicho
C: Capital vivo o pendiente de amortizar que queda cada año,
antes se ha amor zado al completo).
evidentemente Cn = 0.
o ∑ M = Co, la suma de lo amor zado cada año, al final es el préstamos solicitado.
M: capital amortizado cada año, evidentemente ∑ A = Co
EJERCICIO 13: Calcular el cuadro de amortización de un
préstamo de 10.000 € a devolver en cuatro años con un interés del
8% anual. Utilizar el método de cuota de amortización constante.
NOTA IMPORTANTE: En la EvAU, y por supuesto en mi examen, te pediré el cuadro de
amortización, pero solamente se da el enunciado, así que aunque te incluya la solución completa,
comprueba que sabes hacerlo y aprende los elementos del cuadro de amortización, en caso contrario ya
sabes cuál será tu resultado.
Resultado:
N
a
A
I
C
M
1
2
3
4
a1 = 3.300
a2 = 3.100
a3 = 2.900
a4 = 2.700
A1 = 2.500
A2 = 2.500
A3 = 2.500
A4 = 2.500
I1 = 800
I2 = 600
I3 = 400
I4 = 200
C1 = 7.500
C2 = 5.000
C3 = 2.500
C4 = 0
M1 = 2.500
M2 = 5.000
M3 = 7.500
M4
=
10.000
EJERCICIO 14: El método francés es
el que me va a caer en EvAU, me
darán un problema entre 3 y 5 años y
tendré que hallar el cuadro de
amortización.
Cierra los ojos y…, piensa en el cuadro de amortización, ¿te sabes cada elemento del cuadro y su significado?
Cierra los ojos y…, recuerda el proceso para hallar el método francés, ¿sabes y comprendes todos los pasos para hallar el
problema?
SOLUCIÓN:
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Si te lo sabes, continúa.
Si no te lo sabes, es tontería seguir, estudia y pregunta hasta que lo controles, ya que te caerá en el examen.
Y cuando creas que te lo sabes…, practica y practica hasta que te salga con los ojos cerrados.
4.4.- LEASING. EvAU_pregunta, concepto de leasing o arrendamiento financiero.
Leasing proviene del verbo inglés “to lease” que significa arrendar o dejar en arrendamiento.
En general un contrato de leasing es un contrato de arrendamiento sobre el uso de un bien a cambio de un alquiler,
donde al final del mismo, el arrendatario (usuario del bien), tiene la opción de compra. Las condiciones del contrato
(duración, cuota de alquiler, inclusión o no de mantenimiento del bien, precio final de compra), depende de lo
pactado entre arrendador (empresa de leasing) y arrendatario (empresa usuaria del bien), en general se diferencian
dos tipos de leasing, veamos:
4.3.1 Leasing operativo:
4.3.1 Leasing financiero:
Contrato de arrendamiento con opción de compra al final del
mismo por un precio previamente pactado.
El arrendador generalmente es el fabricante o distribuidor del
bien arrendado.
El bien generalmente es de tipo estándar (por ejemplo un coche,
ordenadores, impresoras).
El mantenimiento, reparación, asistencia técnica y reposición en
caso de avería corren normalmente por cuenta del arrendador.
El contrato suele durar entre uno y tres años (medio plazo desde
el punto de vista financiero).
El alquiler incluye por lo tanto el coste financiero por el uso, el
de reparación y mantenimiento.
Notas a saber sobre el leasing:
Contrato de arrendamiento con opción de compra al final del mismo por un
precio previamente pactado.
El arrendador generalmente es una sociedad de leasing (normalmente una
entidad financiera), que siguiendo las indicaciones del arrendatario (usuario),
pone a su disposición el bien que desea.
El bien generalmente no es estándar (imaginar por ejemplo una nave
construida según las necesidades del usuario o la instalación de un puente grúa a
medida).
El mantenimiento y reparación, corren a cuenta del arrendatario (usuario),
y la empresa de leasing no oferta asistencia técnica.
El contrato suele ser a largo plazo, coincidiendo con la duración económica
(o vida útil) del mismo, por lo que la opción de compra final quedará establecida
por su valor residual.
Ventajas e inconvenientes de la financiación a través del leasing:
La cuota de leasing es un coste de explotación, por lo que
no aparece en el pasivo del balance como fuente de financiación,
y el bien objeto del contrato de leasing no es propiedad de su
usuario, por lo tanto no aparece en el activo del balance.
A parte de los contratos más o menos estándar un contrato
de leasing es un contrato mercantil libre sujeto únicamente a la
legalidad vigente, por lo que las condiciones comentadas pueden
variar.
Ventajas:
Utilización plena del activo sin necesidad de disponer de fondos para
comprarlo.
El alquiler puede ser satisfecho con los rendimientos de explotación del bien.
Permite la renovación del mismo.
Inconveniente:
Su coste suele ser mayor si lo comparamos con otras fuentes de
financiación.
4.5.- RENTING. EvAU_pregunta, defininición de renting.
El renting es un anglicismo que provienen el verbo en inglés to rent (alquilar). El renting es
un contrato de arrendamiento de bienes muebles, sus características principales son:
El renting normalmente es un contrato a corto o medio plazo (a diferencia del leasing
que generalmente es un contrato a medio o largo plazo).
Disponible para empresas y particulares.
La empresa de renting compra el bien objeto de renting, lo pone a disposición en
régimen de alquiler y lo mantiene. El ejemplo típico son los coches, maquinaria, equipos
informáticos, mobiliario….
o Por ejemplo, en el caso de vehículos en el coste del alquiler se incluyen una serie de
coberturas tales como seguro obligatorio o a todo riesgo, revisiones periódicas y posibilidad de
sustitución de vehículo manteniendo el contrato en el caso de avería grave o accidente.
UNO DE LOS RENTING TÍPICOS…,
EN EL INSTITUTO LO TENEMOS,
los equipos informáticos.
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Los contratos son libres y se rigen por los pactos entre arrendador (empresa de renting)
y arrendatario (cliente), respetando siempre el Código Civil y el Código de Comercio. El
contrato incluye coberturas, duración, indemnizaciones por rescisión anticipada (es decir,
se puede rescindir anticipadamente pero con penalización)…., etc.
No se contempla opción de compra, (principal diferencia con el leasing operativo) por
lo que se utiliza en bienes muebles que se deterioran mucho en el tiempo o su valor
Unidades de EOE 2º Bachillerato U.D. creadas por Ángel Pérez Sánchez-Ferrer (©), IES Azarquiel.
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residual tiende a cero con el paso del tiempo.
Estos tipos de contratos están recomendados para disponer del uso de bienes muebles que no
podemos comprar inicialmente por su alto desembolso o queremos tener una cobertura
completa de servicios adicionales en su uso.
Ventajas:
Disponer del bien sin aumentar el endeudamiento.
No hay que preocuparse por el mantenimiento.
Las cuotas abonadas son fiscalmente deducibles para una empresa siempre que el bien
objeto de renting esté ligado 100% a la actividad empresarial (este no sería el caso de los
particulares).
El principal inconveniente suele ser su precio.
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CAMINO HACIA LA FP SUPERIOR O LA UNIVERSIDAD… ¡cualquier opción es válida salvo echar un año más en el Insti!
UCLM (para los que sacan peor nota pero están PRIVADAS (para los que sacan las peores notas
CARLOS III (para los que sacan buena nota y
enamorados de una ciudad patrimonio de la [salvo excepciones como Cambridge y Harward]
quieren estar al lado de casa)
humanidad y no quieren gastar en exceso).
y tienen pasta, matrícula mínima 10.000€/curso)
Cualquiera que sea tu opción, existen muchas más y no olvides los grados superiores de FP, si vais a estudiar temas relacionados con la empresa (ADE o
similar, profundizaréis en los aspectos económicos financieros de una empresa, por ejemplo.
La empresa debe hallar el coste y riesgo de cada fuente financiera, buscando el equilibrio financiero (visto en el tema de análisis financiero),
para obtener fondos al menor coste posible y con un nivel de riesgo aceptable.
Entre todas las fuentes financieras utilizadas por la empresa (tanto las externas como internas o propias, que tendrán al menos un coste
financiero implícito de oportunidad) se halla el coste medio ponderado de financiación de una empresa, es el denominado “k” que utilizamos a la
hora de hallar el VAN de las inversiones.
Este trabajo conjunto de inversión y financiación aplicado a una empresa concreta, es un trabajo que se escapa a las pretensiones meramente
introductorias de esta asignatura, por lo que nos quedamos con cuatro pinceladas teóricas.
Si alguno no continuáis con estudios económicos, no os preocupéis, os enseñará la escuela de la vida cuando vayáis a financiar vuestra vivienda
(hipoteca), y no salgan las cuentas para llegar a fin de mes.
COLECCIÓN DE EJERCICIOS TEÓRICOS (no los corregiremos “salvo que tengas dudas”, pero…, si no quieres sorpresas en los
exámenes, asegúrate que te lo sabes).
15.- Partiendo de la estructura financiera del balance, indique qué representan los recursos permanentes. Ponga dos ejemplos.
16.- Comenta brevemente las distintas formas de financiación a largo plazo con las que puede contar una empresa.
17.- ¿Qué diferencias existen entre las acciones y las obligaciones?
18.- ¿En qué consiste un empréstito y qué estrategias utilizan las empresas para colocar las obligaciones en el mercado?
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5.- PASIVO CORRIENTE O EXIGIBLE A CORTO PLAZO. EvAU_Tema, financiación ajena a corto plazo.
A continuación vamos a analizar las fuentes financieras ajenas a corto plazo, cuyas características comunes es que la devolución se llevará
a cabo en un plazo igual o inferior a un año.
Principales fuentes financieras a corto plazo:
5.1 Financiación de funcionamiento (el caso más significativo es el crédito comercial de proveedores).
5.2.- Préstamos y créditos bancarios (incluir los números rojos).
5.3 Financiación a través del factoring.
5.4 El descuento comercial o descuento de efectos.
5.1.- Financiación de funcionamiento (el caso más significativo es el crédito comercial de
proveedores). EvAU_pregunta, definición de crédito comercial.
¡ATENCIÓN! EvAU_pregunta, definición de descuento comercial. ¡A DARLO TODO!
La financiación de funcionamiento está formada por las deudas a corto plazo que se tienen con los proveedores y con otras empresas no financieras
(ejemplos: acreedores por prestación de servicios, servicios publicitarios, deudas con Hacienda y Seguridad Social, suministros…, etc.) por razón de la
actividad económica de la empresa, al no pagarles al contado (es decir, al dejar aplazado el pago).
El caso más significativo es el crédito comercial, que es el que se genera por el aplazamiento de los pagos en las adquisiciones de materias primas y
mercaderías. Estos aplazamientos de los pagos suelen instrumentarse mediante un simple adeudamiento en cuenta (transferencia bancaria), o bien, por
medio de una letra de cambio (de ahí que se pueda realizar descuento de efectos comerciales, lo vemos en la próxima pregunta en EvAU solo en teoría [en apuntes
también en problemas]).
Volviendo al caso de los créditos comerciales, podemos incurrir en el error de suponer que estos créditos no representan coste alguno para la empresa,
pues en muchas ocasiones éstos no llevan incorporado interés alguno. Pero, cuando el proveedor nos ofrece un descuento por pronto pago 8algo muy
habitual), para la empresa supone un coste el aplazar el pago.
El crédito comercial, características:
Aplazamiento del pago de materias primas o mercaderías a los proveedores.
Es una práctica habitual y su duración depende del sector y el poder de negociación (capacidad para imponer las condiciones de contratación)
de las empresas contratantes.
Es muy habitual, y su carácter es automático (una vez que existe relación comercial entre empresas es una práctica habitual que no requiere de
una negociación previa de cada operación, por ejemplo: “siempre que compramos al proveedor X le pagamos a 60 días”).
Aparentemente es gratuito, pero por lo general lleva implícito un coste (seguramente si abonamos la mercancía al contado nos harán un
descuento por pronto pago).
Ventajas e inconvenientes:
o Ventajas: es automático y sencillo.
o Inconvenientes: a veces implica un alto coste que no siempre se valora debidamente debido a que su coste es implícito.
5.2.- Préstamos y créditos bancarios (incluir los números rojos).
Diferenciar entre préstamo y crédito (visto en el largo plazo, es lo mismo).
Préstamos y créditos requieren una negociación previa por lo que no tienen un carácter automático como el crédito comercial.
Los números rojos o descubiertos en cuenta consiste en que cuando llegan obligaciones de pago a la entidad financiera (banco o caja) por un
importe ligeramente superior a los fondos que disponemos en la cuenta, el banco paga dichas facturas y nos quedamos en números rojos, es
automático (aunque si se puede negociar el límite en el que el banco te puede dejar en descubierto), y los intereses que normalmente aplican los
bancos son muy altos.
5.3 Financiación a través del factoring. EvAU_pregunta, definición de fáctoriong.
El factoring, no es una fuente financiera, pero permite la obtención de liquidez mediante la venta de los derechos de cobro. El factoring es una operación
financiera por medio de la cual una empresa cede las facturas generadas por sus ventas a una compañía (generalmente un banco) que se encargará de
gestionar el cobro. A cambio, la compañía de factoring ofrecerá el importe de las facturas cedidas, menos un porcentaje de comisión.
Existen dos modalidades de factoring en función de la cobertura del riesgo de impago:
Con recurso. En este caso el banco no asume el riesgo de impago y puede actuar contra la empresa cedente de las facturas en caso de impago
del cliente. El banco llevará a cabo todas las medidas extrajudiciales y judiciales para garantizar el cobro. Sin embargo, en el supuesto que sea
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imposible cobrar, el banco devolverá las facturas a la empresa cedente y recuperará el importe anticipado.
Sin recurso. Aquí el banco sí que se hace cargo del riesgo de insolvencia del cliente, no pudiendo actuar contra la empresa cedente si se
produce un impago. Esto supone un incremento en el coste de la operación, por lo tanto la comisión para el banco será mayor que en la
modalidad anterior.
Ventajas del factoring
Liquidez inmediata. La ventaja más clara es la disposición de liquidez inmediata, ya que las facturas se pueden cobrar en el mismo momento
que se emiten.
Financiación sin generar deuda. Ya es simplemente un intercambio de derechos de cobro entre la empresa cedente y el banco.
Externalizar la gestión del cobro. Podríamos considerar el factoring como un servicio externo para realizar las gestiones de cobro. Esto hace
que la empresa no tenga que destinar ningún recurso a este tipo de operaciones.
Asesoramiento financiero y comercial. Generalmente, el banco antes de aceptar a un cliente hace un estudio que sirve como asesoramiento
financiero (nos dicen en qué vamos mal y podemos utilizarlo para mejorar).
Inconvenientes del factoring
Alto coste financiero. Las entidades de factoring suelen cobrar una comisión por cada operación además de un interés.
El peligro del factoring con recurso. Si se trata de la modalidad con recurso y la empresa de factoring nos devuelve la factura nos
encontraremos con que hemos perdido más dinero que si solo hubiéramos dejado de cobrar la factura.
Mala imagen hacia los clientes. Si no comunicamos bien a nuestros clientes la operación, pueden interpretar que nuestra empresa ha sido
intervenida o que se encuentra en una pésima situación financiera.
o Aceptar solo los clientes más solventes. Puede suceder que la empresa de factoring solo acepte nuestros mejores clientes.
5.4 El descuento comercial o descuento de efectos. EvAU_pregunta, definición de descuento comercial.
En primer lugar vamos a cumplir con la EvAU EvAU_pregunta, definición de descuento comercial.
El descuento comercial es un tipo de descuento de efectos comerciales(*) que consiste en una operación de financiación a corto plazo ofrecida por
entidades financieras. Las empresas utilizar habitualmente el descuento comercial para lograr liquidez a corto plazo.
(*)Un efecto comercial es un medio de pago aplazado documentado en una letra de cambio o pagaré. La letra de cambio es un título por el que un
emisor ordena a una persona pagar a otra una cantidad cierta de dinero en el momento de su vencimiento.
En el descuento comercial intervienen tres partes:
Cliente: Empresa que contrata los servicios de la entidad de crédito y que busca anticipar uno o varios créditos.
Entidad financiera: Entidad que se encarga de anticipar el pago de los créditos pendientes de su cliente.
Deudor: Persona que emite el crédito comercial al cliente por haber recibido productos o servicios de él.
El descuento comercial consiste en que un cliente presenta un efecto comercial a una entidad financiera para que esta le anticipe el importe del crédito
que aún no ha vencido. Esto supone la cesión de dicho efecto comercial a la entidad, que a partir de ahora se encargará de la gestión de cobros del
crédito al deudor del cliente. Generalmente el plazo de anticipo es de 30, 60, 90 y 120 días. La empresa recibirá un anticipo del valor nominal menos
los intereses que se generen de esta operación y los gastos de gestión.
En el descuento comercial la entidad financiera no asume el riesgo de impago por parte del deudor, es decir que si finalmente el deudor no paga dichas
facturas el coste es asumido por el cliente. En este caso, la entidad financiera cargará a su cliente el nominal del crédito más una comisión.
Antes de aceptar anticipar un importe, normalmente la entidad financiera solicita avales o garantías de su cliente. Esta puede negarse a aceptar
aquellos efectos que se le presenten a anticipar que él estime oportunos.
Ventajas e inconvenientes para la empresa que descuenta un efecto comercial:
Ventajas:
Es una operación de financiación muy accesible: la mayoría de empresas generan crédito comercial en su actividad cotidiana y realizar su
descuento es bastante sencillo.
La póliza firmada no tiene un vencimiento explícito.
Al producirse el endoso de los efectos comerciales, el descuento comercial consume pocas garantías.
Inconvenientes
Es un instrumento de financiación caro; sumando los gastos y las comisiones nos encontramos con tasas muy elevadas.
El descuento comercial es muy inflexible. Una vez descontado el crédito no hay forma de anular o retroceder los intereses y gastos.
Control exhaustivo en el riesgo de cada uno de los créditos comerciales que se quieren descontar.
5.4 El descuento comercial o descuento de efectos.
Ampliemos ligeramente el concepto de letra de cambio ya que es el principal tipo de efecto comercial:
Es un documento jurídico que recoge la obligación de pago de una persona (física o jurídica), de una
cuantía, en un vencimiento (fecha futra en la que se debe pagar), y el beneficiario (quien la cobra) de la
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Actualizado al curso 20-21
misma.
Un derecho de cobro recogido en una letra de cambio (por ejemplo surgido por una venta de mercancía),
presenta una doble ventaja:
o Por un lado es un documento jurídico mercantil que reconoce legalmente el derecho de cobro.
o Por otro lado se puede llevar al descuento y recibir anticipadamente el dinero, es la forma de
financiación que vamos a estudiar en este punto.
El descuento comercial o descuento de efectos:
Consiste en transformar en dinero antes del vencimiento las letras de cambio, por lo tanto es una fuente de financiación a corto
plazo ya que “convierte realizable en disponible”.
Imaginamos que la empresa X tiene hoy 1/1/xx una letra a su favor que vence el 1/3/xx por valor de 100 €, siendo la empresa Y la
obligada al pago, ¿Cómo sería una operación de descuento de dicho efecto (o letra de cambio)?:
o 1.- La empresa X lleva la letra al banco antes del vencimiento, por ejemplo el 15/1xx, y pide que se la descuenten (le anticipen
el dinero).
o 2.- El banco calcula los intereses por el tiempo anticipado y las comisiones e ingresa a la empresa X efectivo por valor de 90
€.
o 3.- Llegado el vencimiento 1/3/xx puede ocurrir:
3.1 La empresa Y paga los 100€ al banco y la operación finaliza.
3.2 La empresa Y no paga al banco, y éste no asume el riesgo de morosidad (impago), devolviendo la letra de cambio a
la empresa X y la exige el pago de los 100 €, y es la empresa X la encargada de reclamar a la empresa Y el pago de
dicha cantidad más los intereses de demora en su caso.
Descuento comercial, ejercicios:
Los ejercicios consisten en hallar la cantidad de dinero que nos abona el banco (efectivo) al llevar las
letras al descuento. Vamos a ver un ejemplo resuelto donde se detalla la práctica y teoría necesaria.
Ejercicio resuelto: se realiza una venta por 30.000 €, y el cliente paga a crédito, firmando dos letras de 15.000 €, con vencimiento a
dos y tres meses respectivamente. Si llevamos hoy los efectos al banco y este cobra un interés del 10% anual y una comisión de gestión
de cobro de 200€, calcular el efectivo a recibir.
Formulas del descuento comercial Dc = N * i * t/B E = N – Dc - C
o Dc: Descuento de la letra por el tiempo que el banco nos anticipa el dinero.
o N: nominal de la letra (en nuestro caso 15.000€ cada una).
o i: tipo de interés o descuento que el banco aplica a la operación (se trabaja en tanto por uno, en nuestro caso el 10% que equivale
al 0,1 por uno).
o t: es el tiempo entre el momento de la operación de descuento y el vencimiento del efecto. Va referida a la misma unidad temporal
que la base B.
o B: base del tiempo tomando como referencia unitaria el año (B = 1 si son años, B = 12 si son meses, B = 4 si son trimestres, B =
360 si son días comerciales, B = 365 si son días naturales….etc).
o E: Efectivo que recibe el beneficiario de la letra que la lleva al descuento.
o C: comisión que aplica el banco, bien nos dan una cantidad (200€ como en el ejemplo, o es posible que nos den un porcentaje y
se aplica al nominal, nos podrían haber dicho que la comisión es del 2 por mil, en este caso C = 2 * 30.000 / 1.000 = 60 €)
En nuestro ejemplo:
o Dc = 15.000 * 0,1 * 2 / 12 = 250 € cantidad descontada del nominal a la primera letra.
o Dc = 15.000 * 0,1 * 3 / 12 = 375 € cantidad descontada del nominal a la primera letra.
o E = 15.000 – 250 + 15.000 – 375 -200 = 29.175 €.
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EJERCICIOS. Ya sabes, tú decides los ejercicios que necesitas para controlar el tema. Como siempre, los problemas incluyen el resultado
para tu “autoestudio”
19.- Una empresa vende a crédito por 50.000 €, le firman dos letras de cambio por el 40% y 60% respectivamente, cuyos vencimientos
son al trimestre la primera y a los cinco meses la segunda. Si las llevamos al descuento y el banco nos cobra un 9% de tipo de descuento
anual y una comisión del 1%, calcular el efectivo en los siguientes casos:
A.- Si se lleva al descuento las letras en el mismo día de la operación de la venta, (Resultado: E = 47.925€).
B.- Si se llevan al descuento las letras pasado un mes de la operación de venta, (Resultado: E = 48.300€).
20.- Calcular el efectivo de una letra de cambio que tiene un nominal de 1.000 € y vence dentro de 58 días y el tipo de interés es del 8%
anual y la comisión del 5 %. (Resultado: E = 937,11111€, supuesto año comercial).
21.- La empresa SETESA, dedicada a la fabricación de aerosoles, tiene dificultades de tipo financiero. En cartera tiene una letra de
cambio por valor nominal de 10.000 euros y vencimiento a 120 días. Descuenta la letra de cambio 90 días antes del vencimiento, siendo
el tipo de descuento del 8% anual, además el banco cobra 20 € de comisión. Considerando el año comercial de 360 días se pide:
A.- Determinar el efectivo que le ingresaría el banco en su cuenta corriente, (Resultado: 9780 €).
B.- Explica qué función cumple la operación de descuento de efectos.
22.- Una empresa tiene el derecho a cobrar 18.000 euros dentro de seis meses. Los 18.000 euros son el valor nominal de una letra de
cambio que se descuenta en una entidad financiera con un tipo de descuento del 4 por ciento anual, y una comisión del 8 por mil, se
pide:
a/ Calcule el dinero en efectivo recibido por la empresa que descuenta la letra de cambio, (Resultado: E
= 17.496 €).
b/ ¿A cuánto ascienden los intereses en euros que descuenta la entidad financiera?, (Resultado: E = 360 €).
c/ ¿Qué tipo de financiación representa esta operación?
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23.- Lleva a cabo un esquema de todas las posibilidades financieras de una empresa.
24.- Indica cuál es el coste de la financiación para la empresa que obtiene fondos líquidos de:
A/ Los socios propietarios de la empresa o accionistas:_________________________________________________
B/ Los obligacionistas o compradores de obligaciones de la empresa:______________________________________
C/ Los prestamistas o entidades financieras que conceden préstamos a las empresas:__________________________
D/ Las entidades financieras en las cuales se descuentan letras de cambio de la empresa:_______________________
25.- ¿Qué es un empréstito? Señale una diferencia y una semejanza del empréstito con el préstamo.
26.- La empresa FUN presenta una importante falta de liquidez, por lo que se plantea acudir a financiación externa a corto plazo. Señale las
ventajas y los inconvenientes, de un préstamo, una cuenta o línea de crédito y un crédito de proveedores o comercial.
27.- Explica el concepto de autofinanciación empresarial y los tipos que existen.
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6.- APRUEBO LA EvAU CON NOTAZA (siempre que esté dispuesto a currar).
6.1 TEORÍA, preguntas y temas de las 4 penúltimas convocatorias en CLM.
DISTRIBUCIÓN DEL SÉPTIMO BLOQUE DE CONTENIDOS.
Vamos a analizar la información que nos proporcionan en la universidad a los profesores de economía para sacar nuestras
conclusiones.
NOTA: Está basado en el documento que nos facilitó la UCLM, no me creas, ¡compruébalo! en (además, podrás encontrar
información de otras asignaturas): (https://www.uclm.es/perfiles/preuniversitario/orientadores/coordinacionmaterias).
BLOQUE 7. LA FNCIÓN FINANCIERA. Desarrollado a través de los TEMAS_9_10
PREGUNTAS
TEMAS
TEMA_9
Concepto de inversión bajo el punto de vista económico y/o
financiero
Concepto de Valor Actual Neto
Concepto de Tasa Interna de Retorno
TEMA_10
Definición de acción como título valor.
Definición de obligación como título valor.
Concepto de ampliación de capital.
Concepto de derecho preferente de suscripción.
Autofinanciación de enriquecimiento.
Autofinanciación de mantenimiento.
Definición de préstamo.
Definición de crédito comercial.
Definición de descuento comercial.
Concepto de leasing o arrendamiento financiero.
Definición de renting.
Definición de factoring.
PROBLEMAS
TEMA_9
TEMA_10
Estructura económica y
financiera de la empresa.
Autofinanciación.
Financiación ajena a largo
plazo de la empresa.
Financiación ajena a corto
plazo de la empresa.
TEMA_9
Selección de proyectos de inversión:
o
Pay-Back.
o
VAN.
o
TIR (TIR con un solo rendimiento, o dos, primer y
segundo año, que se pueden resolver con la calculadora
con una raíz enésima en el primer caso, o con una
ecuación de segundo grado en el segundo caso).
TEMA_10
Amor zación de préstamos (sistema francés, 3-4
años, interés anual. Se puede pedir especificar
los cálculos. Indicar en la primera fila del cuadro
de amor zación las fórmulas generales u lizadas
para obtener los dis ntos resultados).
DISTRIBUCIÓN DEL SÉPTIMO BLOQUE DE CONTENIDOS, solo T_10.
ESTUDIA CON INTELIGENCIA:
Investiga qué preguntan en la EvAU, yo seguiré un
camino similar en mis exámenes.
Prepara una respuesta para cada pregunta o problema
de la EVAU y en mayo-junio serás el rey.
Realiza un resumen de cada tema.
DE MOMENTO VAMOS CON LA PARTE TEÓRICA….4 penúltimas convocatorias, más de 30 exámenes EvUA.
Vamos a analizar la información que nos proporcionan en la universidad a los profesores de economía para sacar nuestras
conclusiones. No es “top secret” lo tienes en: https://www.uclm.es/perfiles/preuniversitario/orientadores/coordinacionmaterias
PREGUNTAS (0,5 puntos)
2015 Septiembre, Opción A, ejercicio 1.5.- Defina qué es el renting
(concepto, 0,4 puntos).
2015 Septiembre, Opción B, ejercicio 1.5.- Defina acción como título valor
(concepto, 0,4 puntos). También visto en Tema 2.
2016 Septiembre, Opción A, ejercicio 1.3.- Concepto de factoring (concepto,
0,4 puntos).
2016 Septiembre, Opción A, ejercicio 1.3.- Concepto de acción como título
valor (concepto, 0,4 puntos). NOTA: Tema que se puede contestar desde el tema 2 y
TEMAS, (1,5 puntos)
2016 Septiembre, Opción B, ejercicio 2.2.- Autofinanciación
de la empresa (Tema, 1,5 puntos).
2017 Septiembre, Opción A, ejercicio 2.1.- Autofinanciación
de la empresa (Tema, 1,5 puntos).
2019 Julio, Opción A, ejercicio 2.1.- Estructura económica y
financiera de la empresa (Tema, 1,5 puntos).
11
Si crees que necesitas echar la vista atrás para ampliar
perspectiva, descubrirás que la situación era similar, aquí te lo
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dejo.
2010 Septiembre, Opción A, ejercicio 1.1.- Letra de cambio (concepto, 0,4
puntos).
2012 Junio, opción A, ejercicio 1.3.- Concepto de ampliación de capital y
derecho de suscripción. (Concepto, 0,4 puntos).
2012 Junio, opción B, ejercicio 1.3.- Defina acción como título valor.
(Concepto, 0,4 puntos). ESTA PREGUNTA PODRÍA HABER IDO EN EL TEMA 2 CUANDO VIMOS LAS
S.A.
2010 Reserva 1, opción B, ejercicio 2.2.- Estructura
económica y financiera de la empresa. (Tema, 1,5 puntos).
o NOTA: Tema que se puede contestar desde el tema 7 (Activo =
Estructura económica) y 11 (Pasivo y neto = Estructura financiera).
2011 Junio, opción B, ejercicio 1.1.- Similitudes y diferencias
entre los títulos valores acción y obligación. (Pregunta, 1
punto).
2011 Junio, opción B, ejercicio 2.2.- Desarrolla brevemente
los tipos de autofinanciación de la empresa. (Tema 1,5
puntos).
2011 Reserva 1, opción B, ejercicio 2.2.- Autofinaciación de la
empresa. (Tema 1,5 puntos).
2011 Reserva 2, opción B, ejercicio 1.1.- Relaciona y explica
brevemente los conceptos de ampliación de capital y derecho
de suscripción. (Pregunta, 1 punto).
2011 Reserva 2, opción B, ejercicio 2.2.- Desarrolla
brevemente los tipos de financiación ajena a largo plazo y a
corto plazo en la empresa. (Tema 1,5 puntos).
2013 Reserva 1, Opción B, ejercicio 2.1.- Autofinanciación
(Tema, 1,5 puntos).
2013 Reserva 2, Opción B, ejercicio 2.2.- Financiación ajena
de la empresa (Tema, 1,5 puntos).
2014 Junio, Opción B, ejercicio 2.2.- Financiación ajena de
la empresa (Tema, 1,5 puntos).
2014 Septiembre, Opción B, ejercicio 2.2.- Estructura
económica y financiera de la empresa (Tema, 1,5 puntos).
o NOTA: Tema que se puede contestar desde el tema 7 (Activo =
2012 Reserva 2, opción B, ejercicio 1.4.- Defina la obligación como título
valor. (Concepto, 0,4 puntos). Repetida en: 2010 Junio, opción B, ejercicio
1.5
2013 Junio, Opción A, ejercicio 1.3.- Conceptos de ampliación de capital y
derecho de suscripción (concepto, 0,4 puntos).
2013 Junio, Opción B, ejercicio 1.4.- Defina obligación como título valor
(concepto, 0,4 puntos). También visto en Tema 2.
2013 Septiembre, Opción A, ejercicio 1.4.- Defina qué es el renting
(concepto, 0,4 puntos).
2013 Septiembre, Opción B, ejercicio 1.4.- Defina acción como título valor
(concepto, 0,4 puntos). También visto en Tema 2.
2013 Reserva 1, Opción A, ejercicio 1.4.- Defina leasing o arrendamiento
financiero (concepto, 0,4 puntos).
2013 Reserva 2, Opción A, ejercicio 1.4.- Defina qué es el factoring
(concepto, 0,4 puntos).
2013 Reserva 2, Opción A, ejercicio 1.5.- Defina préstamo (concepto, 0,4
puntos).
2014 Junio, Opción A, ejercicio 1.5.- Defina préstamo (concepto, 0,4
puntos).
2014 Junio, Opción B, ejercicio 1.2.- Defina que es el factoring (concepto,
0,4 puntos).
Estructura económica) y 11 (Pasivo y neto = Estructura financiera).
2014 Junio, Opción B, ejercicio 1.5.- Defina préstamo (concepto, 0,4
puntos).
Recuerda, ahora lo que deberías hacer es trabajar en un cuadernillo dónde recojas una respuesta a cada pregunta y/o tema EvAU, puedes por
ejemplo utilizar los apuntes para hacerlo en formato .doc ¡SIGNIFICARÍA UN GRAN PASO EN LA PREPARACIÓN DE LA ASIGNATURA!
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6.- APRUEBO LA EvAU CON NOTAZA (siempre que esté dispuesto a currar).
6.2 PRÁCTICA, problemas de las 4 penúltimas convocatorias en CLM.
DISTRIBUCIÓN DEL SÉPTIMO BLOQUE DE CONTENIDOS.
Vamos6 a analizar la información que nos proporcionan en la universidad a los profesores de economía para sacar nuestras
conclusiones.
NOTA: Está basado en el documento que nos facilitó la UCLM, no me creas, ¡compruébalo! en (además, podrás encontrar información
de otras asignaturas): (https://www.uclm.es/perfiles/preuniversitario/orientadores/coordinacionmaterias).
PROBLEMAS: En todo el curso hay 16 tipos de problemas, en el bloque 7 hay 5 tipos, vimos que en el T_9 TIENE 4
TIPOS Y EL T_10 TIENE 1 TIPO, EL PRÉSTAMO FRÁNCÉS
Bloque
7
(T_9)
Bloque
7
(T_10)
PROBLEMAS
11, 12, 13 y 14
Selección de proyectos de
inversión.
PROBLEMA 16
Amortización de
préstamos.
CONSIDERAN 4 PROBLEMAS, a saber:
1.
2.
TIR con dos periodos consecu vos (año 1 y 2).
TIR con un periodo dentro de n años
3.
4.
VAN.
Pay Back
Sistema francés. 3-4 años de interés anual.
Se puede pedir: especificar los cálculos. Indicar en la primera fila del cuadro de
amor zación las fórmulas generales u lizadas para obtener los dis ntos
resultados.
En EvAU solo preguntan el problema del préstamo francés (eso dicen y
es lo que se deduce de la últimas convocatorias). YA LO PUEDES CONTROLAR AL
100%. Pero en el examen de evaluación todo…, no me voy a resistir a
ponerte un problema de ampliación de capital, de descuento de efecto o de cualquier otro
método de amortización. “El profesor que te quiera bien está obligado a darte todo el
temario”
Nota: Respecto a la práctica EvAU (léase, préstamo francés) te doy únicamente el resultado
de la anualidad, tu trabajo consiste en hallar el cuadro de amortización completo. Además, ya
sabes cómo comprobar que todo ha salido correctamente. Por el cálculo de la anualidad te dan 1,25
puntos y por el cuadro de amortización 1,25 puntos
2019 Julio, Opción B, ejercicio 3.1- Calcule la anualidad constante que amortiza un préstamo de 100.000 €, en 3 años por el sistema francés, al 10% de
interés anual. Asimismo, confeccione el cuadro de amortización dejando indicadas en su primera fila, las fórmulas generales utilizadas para obtener los
distintos resultados. (Problema, 2,5 puntos). Resultado: a = 47.619,04761904 €
Espacio para mis cálculos.
Cuadro de amortización
Compruebo que todo me ha cuadrado.
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Si crees que necesitas echar la vista atrás para ampliar perspectiva. Descubrirás que la situación era
similar…, AQUÍ TE DEJO UNA COLECCIÓN DE PROBLEMAS MÁS ANTIGUOS. Ya sabes que soy un poco exagerado…, tú decides hasta
dónde tienes que trabajar para controlar estos problemas que ¡CAEN FIJO!
2010 Septiembre, opción A, ejercicio 3.2.- ¿Qué intereses pagará cada año una empresa al amortizar un préstamo de 20.000 euros, por el sistema
francés de anualidades constantes, en 3 años, y al tipo de interés anual del 3,5%? Confeccione el cuadro de amortización. Haga las operaciones de
cálculo de la anualidad con al menos seis decimales, (problema 2,5 puntos). Haga las operaciones de cálculo de la anualidad con al menos seis
decimales. Resultado: a = 7.138,683617€.
Espacio para mis cálculos.
Cuadro de amortización
Compruebo que todo me ha cuadrado.
2011 Reserva 2, opción B, ejercicio 3.2.- Calcule la anualidad constante que amortiza un préstamo de 60.000€, en 3 años por el sistema clásico o francés
al 4,25% de interés anual. Haga las operaciones de cálculo de la anualidad con al menos seis decimales. Confecciones el cuadro de amortización y
muestre los cálculos aplicados para obtener los resultados de los dos primeros años, (problema 2,5 puntos). Resultado: a = 21.723,57881€.
Espacio para mis cálculos.
Cuadro de amortización
Compruebo que todo me ha cuadrado.
2012 Septiembre, opción B, ejercicio 3.2.- Calcula la anualidad y el cuadro de amortización de un préstamo de 45.000,00 euros a 3 años al 0,040
sabiendo que se utiliza el método (francés) de anualidad o término amortizativo constante.(problema 2,5 puntos). Nota: lo primero es aclarar la cifra
0,040, en mi caso entiendo que es en tanto por uno, es decir el 4%, pero es algo que os deberían especificar, así que a no cortarse un pelo y a preguntárselo
al tribunal. Resultado: a = 16.215,68426
Espacio para mis cálculos.
Cuadro de amortización
Compruebo que todo me ha cuadrado.
2013 Junio, Opción A, ejercicio 3.2- Calcule la anualidad constante que amortiza un préstamo de 60.000 euros, en 4 años, por el sistema francés, al
5,75% de interés anual, confeccionado el cuadro de amortización del mismo (problema, 2,5 puntos). Resultado: a = 17.216,4721€
Espacio para mis cálculos.
Cuadro de amortización
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Compruebo que todo me ha cuadrado.
2014 Septiembre, Opción A, ejercicio 3.1- Calcule la anualidad constante que amortiza un préstamo de 500.000 euros, en 3 años, por el sistema francés,
al 3,75% de interés anual. Haga las operaciones de cálculo de la anualidad con al menos seis decimales. Confeccione el cuadro de amortización y muestre
los cálculos aplicados para obtener los resultados del segundo año (problema, 2,5 puntos). Resultado: a = 179.320,0235841€
Espacio para mis cálculos.
Cuadro de amortización
Compruebo que todo me ha cuadrado.
Tras el estudio has llegado a la conclusión (y si no es así mal vamos) que es imprescindible hacerte un
cuadernillo EVAU dónde des respuesta a cada uno de los problemas que dicen que nos van a preguntar.
El documento: https://www.uclm.es/perfiles/preuniversitario/orientadores/coordinacionmaterias a partir de ahora es tu religión.
HAZTE UN
CUADERNILL
O
¡¡¡A trabajar dicho cuadernillo!!!!! Más fácil no te lo puedo poner y…, mucho más tampoco puedo hacer por ti salvo… ¡responder
a todas tus dudas! Pero… Recuerda que para tener dudas es imprescindible TRABAJAR.
7.- RESUMEN O ESQUEMA DEL TEMA 11.
La magia se produce cuando trabajas…
Los problemas comienzan a salir, y te sientes bien. Incluso ¡puedes
disfrutarlos!
En clase te encuentras a gusto, no te importa que llegue la clase de EE.
No te da pereza ponerte a estudiar y a hacer problemas ¡porque lo
entiendes!
Vives con la serenidad del deber cumplido.
Cuando no trabajas, todo juega en tu contra…
Temes que llegue clase, sabes que mientras tus compañeros disfrutan
trabajando…. tú te sientes perdido, no sabes por dónde empezar… ¡qué
agobio!
Tus males te asaltan al recordarte que el trabajo se acumula, y además ya no
procrastinas solamente por vaguería… sino porque no lo comprendes.
Te sientes sol@ ante el peligro y el temario no para de avanzar ¿qué harás en
el examen? El mal rollo crece…
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Imagínate en qué lugar quieres estar y actúa en consecuencia.
SI TU OBJETIVO ES SACAR NOTAZA (EN EvAU Y EN MIS EXÁMENES) SUDA LA CAMISETA CON ITNELIGENCIA,
ES IMPORTANTE:
Ten una respuesta adecuada a todas las cuestiones que dicen que van a preguntar en EvAU. Cuadernillo EvAU.
Incluye en tus resúmenes esquemas diferenciando cómo abordar la parte teórica y práctica.
Practica los 16 tipos de ejercicios que caen en la EvAU para que “te salgan de forma automática”. Tú decides cuantos tienes
que hacer y pones el límite.
Además, si vas a por el sobresaliente en clase, no debes
quedarte solo con la EvAU, sino trabajar el 100% del
temario.
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