“Año Del Diálogo y la Reconciliación Nacional”. FACULTAD DE ADMINISTRACION Y NEGOCIOS TRABAJO DE INVESTIGACION “ANALISIS DE INDICADORES FINANCIEROS DE LA EMPRESA ALICORP S.A.A. PARA DETERMINAR SU SITUACIÓN FINANCIERA ENTRE LOS PERIODOS DEL 2013 AL 2017” Autor: Ballena Flores Carmen Maribel Codigo N° 1510844 Autor: Diaz Melgarejo Frido Carlos Codigo N° 1520113 Para obtener el Grado de Bachiller en: Administración, Banca y Finanzas Lima, diciembre de 2018 1 DECLARACIÓN DE AUTENTICIDAD Y NO PLAGIO (Grado Académico de Bachiller) Por el presente documento, nosotros Carmen Maribel Ballena Flores identificada con DNI N° 42378911 y Frido Carlos Diaz Melgarejo, identificado con DNI N° 74304779, egresados de la carrera de Administración de Banca y Finanzas, informamos que hemos elaborado el Trabajo de Investigación denominado “Los indicadores financieros de la empresa Alicorp S.A.A. para determinar su situación financiera entre los periodos del 2013 al 2017”, para optar por el Grado Académico de Bachiller en la carrera de Administración de Banca y Finanzas, declaramos que este trabajo ha sido desarrollado íntegramente por los autores que lo suscriben y afirmo que no existe plagio de ninguna naturaleza. Así mismo, dejo constancia de que las citas de otros autores han sido debidamente identificadas en el trabajo, por lo que no se ha asumido como propias las ideas vertidas por terceros, ya sea de fuentes encontradas en medios escritos como en Internet. Así mismo, afirmo que soy responsable solidario de todo su contenido y asumo, como autor, las consecuencias ante cualquier falta, error u omisión de referencias en el documento. Sé que este compromiso de autenticidad y no plagio puede tener connotaciones éticas y legales. Por ello, en caso de incumplimiento de esta declaración, nos sometemos a lo dispuesto en las normas académicas que dictamine la Universidad Tecnológica del Perú y a lo estipulado en el Reglamento de SUNEDU. Lima, 01 de diciembre del 2018. ………………………………………… …………………………………………… Ballena Flores Carmen Maribel Diaz Melgarejo Carlos Frido 2 RESUMEN Los indicadores financieros son medidas que permiten analizar e interpretar adecuadamente la situación financiera de una empresa. Nos permiten analizar, también, la liquidez, su rotación de activos, su apalancamiento y la rentabilidad producida con los recursos disponibles. En el presente trabajo de investigación se analizará dichos indicadores para la empresa Alicorp S.A.A.; una empresa de consumo masivo de alimentos líder en el mercado peruano. Actualmente tiene operaciones industriales en otros cinco países de Latinoamérica: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador. Asimismo, realiza exportaciones a más de 23 países y gestiona más de 125 marcas líderes en los mercados de consumo masivo, productos industriales y nutrición animal. Pertenece al Grupo Romero. El objetivo de la presente es determinar los indicadores financieros relevantes para analizar e interpretar la situación financiera de la empresa Alicorp en el periodo 2013 – 2017. Por un lado, la información financiera de la empresa la extraeremos de sus memorias anuales, que se encuentra publicada en la página principal de Alicorp, como también lo está en las páginas de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y en el de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). Asimismo, nos guiaremos de algunos reportes realizados por la clasificadora de riesgo Equilibrium y tomaremos referencia de una tesis 3 de maestría “Plan Financiero de la empresa Alicorp S.A.A y Subsidiarias”, elaborada por estudiantes de la Pontificia Universidad Católica del Perú. La realización de esta investigación, facilitará a los inversionistas en la toma de decisiones y a terceros que estén interesados en la situación financiera de la empresa. Asimismo, esperamos que los resultados de la presente sean referencias para posteriores investigaciones. 4 Dedicatoria A nuestros padres Por ser el pilar fundamental en nuestras vidas, en nuestra educación y en nuestra formación, por su incondicional apoyo perfectamente mantenido en el tiempo. 5 Agradecimiento A Dios y a nuestros maestros, por su apoyo y motivación para la culminación de nuestros estudios profesionales, por el impulso al desarrollo de nuestra formación profesional. 6 Contenido DECLARACIÓN DE AUTENTICIDAD Y NO PLAGIO........................................................................... 2 RESUMEN ...................................................................................................................................... 3 INTRODUCCION ............................................................................................................................. 9 CAPITULO 1 ................................................................................................................................. 10 ASPECTO TEORICO .................................................................................................................. 10 1.1. DESCRIPCION Y DELIMITACIONES ........................................................................... 10 1.2. DELIMITACION DE LA INVESTIGACION .................................................................... 11 1.3. FORMULACION DEL PROBLEMA.............................................................................. 11 1.4. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION .......................................................................... 12 1.5. IMPORTANCIA Y ALCANCES DE LA INVESTIGACION ................................................ 13 1.6. DEFINICIONES OPERACIONALES DE VARIABLES ...................................................... 13 a. VARIABLE INDEPENDIENTE.......................................................................................... 13 b. VARIABLE DEPENDIENTE ............................................................................................. 14 CAPITULO 2 ................................................................................................................................. 15 MARCO TEORICO..................................................................................................................... 15 2.1. ANTECEDENTES RELACIONADOS CON LA INVESTIGACIÓN ..................................... 15 2.2. BASES TEÓRICAS – CIENTÍFICAS .............................................................................. 16 CAPITULO III ................................................................................................................................ 24 MARCO METODOLOGICO ........................................................................................................... 24 3.1. DISEÑO METODOLOGICO ........................................................................................ 24 3.2. POBLACIÓN Y MUESTRA.......................................................................................... 25 3.3. TECNICA DE RECOLECCION DE DATOS .................................................................... 26 CAPITULO IV ................................................................................................................................ 27 ANALISIS FINANCIERO ............................................................................................................. 27 4.1. ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA ALICORP S.A.A .......................................... 27 4.2. ANALISIS HORIZONTAL ............................................................................................ 30 4.3. ANALISIS VERTICAL .................................................................................................. 34 4.4. RAZONES FINANCIERAS ........................................................................................... 38 CAPITULO V ................................................................................................................................. 44 COMPARACION DE EMPRESAS DEL MISMO SECTOR DE FORMA INDIVIDUAL ....................... 44 5.1. ANALISIS FINANCIERO DE INTRADEVCO SA .................................................................. 44 5.2.1. BALANCE GENERAL INDIVIDUAL DE ALICORP SAA .................................................... 48 5.2.2. ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL DE ALICORP SAA .......................................... 49 5.2.3. RATIOS INDIVIDUAL DE ALICORP SAA ....................................................................... 50 7 5.3. COMPARACION DE LAS RAZONES FINANCIERAS ALICORP & INTRADEVCO ................. 51 CONCLUSIONES ........................................................................................................................... 57 RECOMENDACIONES ................................................................................................................... 59 BIBLIOGRAFIA .............................................................................................................................. 61 8 INTRODUCCION El propósito del siguiente trabajo de investigación es analizar los indicadores financieros que nos permiten evaluar los resultados de las operaciones de una empresa mediante el análisis de los estados financieros, facilitando una mejor toma de decisiones de la empresa. Para analizar los principales indicadores financieros hemos escogido a la empresa ALICORP SAA, por dedicarse a la industria, exportación, importación, distribución y comercialización de productos de consumo masivo, principalmente alimenticios y de limpieza, en sus más variadas formas. Igualmente, a la industria y comercio del trigo y/o cualquier cereal, en sus más variadas formas de harinas, fideos, galletas y toda clase de productos y subproductos harineros; así como la compra, venta, transformación, distribución, importación y exportación de materias primas, frutos y productos, nacionales y extranjeros. En conclusión, queremos realizar un análisis fundamental y explicativo de cuan rentable es la empresa en el ámbito financiero, para ello haremos el análisis del sector y de la empresa misma. Ya que, Alicorp que cuenta con cinco unidades de negocio, las mismas que le permiten tener presencia en América Latina y exportar a 23 países. 9 CAPITULO 1 ASPECTO TEORICO 1.1. DESCRIPCION Y DELIMITACIONES 1.1.1. DESCRIPCION DE LA REALIDAD PROBLEMÁTICA Alicorp es la empresa de bienes de consumo más grande que existe en nuestro país. Lamentablemente, en los años 2013, 2014 y 2015 pasaron por problemas financieros que repercutieron en las noticias de ese entonces. Desde disminuciones considerables en las utilidades netas hasta renuncia de funcionarios con alta jerarquía fueron parte de las novedades en esos años. Algunos especialistas indicaban que la empresa tenía las mejores perspectivas de crecimiento en esos tiempos, ya que en el año 2013 la empresa adquirió deuda a través de la emisión de un bono en dólares con una tasa de 3.88%. Esa operación fue muy bien comentada por diversos analistas, ya que la tasa fue considerada en ese año como la más baja de una emisión corporativa de bonos en el mercado peruano. Sin embargo, la coyuntura económica cambio drásticamente, ya que las expectativas de un incremento de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos originaron que nuestra moneda se depreciara considerablemente respecto al dólar estadounidense. 10 Las pérdidas por tipo de cambio en el año 2013 y 2014 fueron considerables, 121 millones y 81 millones, respectivamente. Si a esas pérdidas le sumamos las originadas por operaciones con derivados financieros, indudablemente el año 2014 fue el peor periodo para las utilidades de la empresa. Por ello, el principal objetivo de esta investigación es analizar la situación financiera de la empresa Alicorp a partir de los periodos 2013 – 2017, con los resultados obtenidos se podrá definir cuan rentable es y de esta manera los accionistas e inversores podrán tomar las mejores decisiones. 1.2. DELIMITACION DE LA INVESTIGACION 1.2.1. DELIMITACIÓN ESPACIAL La investigación se ejecutará en el departamento de Gerencia Financiera de Alicorp, dicha áreas se encuentra ubicadas en la Avenida Argentina N° 4793, Parque Industrial – Carmen de la Legua Reynoso – Prov. Const. del Callao. 1.2.2. DELIMITACIÓN TEMPORAL La investigación corresponderá al estudio de los estados financieros al 31 de diciembre entre los periodos 2013 – 2017. 1.3. FORMULACION DEL PROBLEMA Por lo antes referido, realizaremos la formulación del problema. 1.3.1. PROBLEMA GENERAL ¿Qué indicadores son los más relevantes para analizar e interpretar la situación financiera de la empresa entre los periodos del 2013 al 2017? 11 1.3.2. PROBLEMAS ESPECÍFICOS ¿Cómo los indicadores de liquidez determinan la situación financiera de Alicorp entre los periodos 2013-2017? a) ¿Cómo los indicadores de gestión determinan la situación financiera de Alicorp entre los periodos 2013-2017? b) ¿Cómo los indicadores de solvencia determinan la situación financiera de Alicorp entre los periodos 2013-2017? c) ¿Cómo los indicadores de rentabilidad determinan en la situación financiera de Alicorp entre los periodos 2013-2017? 1.4. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION 1.4.1. OBJETIVO GENERAL Analizar e interpretar los indicadores financieros de la empresa Alicorp en el periodo 2013 – 2017 para determinar su situación financiera 1.4.2. OBJETIVO ESPECIFICO a) Analizar e interpretar los indicadores de liquidez de la empresa Alicorp SAA entre los periodos 2013 – 2017. b) Analizar e interpretar los indicadores de gestión de la empresa Alicorp SAA entre los periodos 2013 – 2017. c) Analizar e interpretar los indicadores de solvencia de la empresa Alicorp SAA entre los periodos 2013 – 2017. d) Analizar e interpretar los indicadores de rentabilidad de la empresa Alicorp SAA entre los periodos 2013 – 2017, con los resultados tanto la empresa como los inversionistas podrán tomar las mejores decisiones. 12 1.5. IMPORTANCIA Y ALCANCES DE LA INVESTIGACION 1.5.1. IMPORTANCIA El siguiente trabajo de investigación es importante porque nos permitirá analizar, examinar la situación financiera de Alicorp SAA, revisar a detalle cada indicador financiero y concordar con la toma de decisiones de la empresa e inversionistas. Además, permitirá analizar el crecimiento a nivel sectorial e industrial que ha tenido la empresa a nivel nacional e internacional. 1.5.2. ALCANCES Este trabajo de investigación tiene como fin analizar la situación financiera de los años 2013 - 2017; para mostrar los resultados y puedan tomar una decisión entre accionistas e inversionistas. 1.5.3. LIMITACIONES La principal limitación es el no poder preguntar y recaudar información a las personas que realizaban funciones de tipo financieras entre los años 2013 - 2017, ya que realizando un análisis previo se observa que en las áreas de su responsabilidad que reflejan cambios porcentuales que impactan en la rentabilidad de la empresa. Esta investigación brindará información relevante sobre la situación financiera de la empresa Alicorp en el rango de tiempo antes mencionado 1.6. DEFINICIONES OPERACIONALES DE VARIABLES a. VARIABLE INDEPENDIENTE Indicadores financieros: son ratios o medidas que tratan de analizar el estado de empresa desde un punto de vista individual, comparativamente con la empresa o con el líder del mercado. Según el informe especial de 13 Informativo Caballero Bustamante (2009): los indicadores son fundamentales ya que, gracias a su descripción cuantitativa, permiten vislumbrar la realidad empresarial de forma sencilla. b. VARIABLE DEPENDIENTE Rentabilidad: este término hace referencia a los beneficios que se han obtenido o se pueden obtener de una inversión. 14 CAPITULO 2 MARCO TEORICO 2.1. ANTECEDENTES RELACIONADOS CON LA INVESTIGACIÓN Se revisó información sobre trabajos de investigación relacionados y se encontraron algunas que aportan relevante información para nuestro propósito. Una de ellas es la tesis de maestría de los estudiantes Bautista, Castro, Campoblanco y De la Cruz. Su investigación se basa en analizar el histórico de los estados financieros de la empresa Alicorp y realizar una proyección de los mismos al año 2021. Dicha investigación se divide en tres capítulos: análisis del sector, análisis de la empresa y plan financiero. Del primer capítulo, tomaremos nota sobre cómo calcularon las principales ratios financieros (liquidez, gestión, solvencia, deuda financiera y rentabilidad) y sobre la cuantificación del mercado, ya que una vez calculado los indicadores, se necesita data del sector para interpretarlos y compararlos. Del segundo, tomaremos referencia a la estructura de capital y el estudio de los riesgos que ellos realizaron. Del último capítulo, tomaremos nota sobre las eficiencias operativas e indicadores de gestión. 15 Como ya se ha mencionado, esta investigación aportará data y métodos prácticos para poder realizar de la mejor manera nuestros indicadores. Si se realiza un buen análisis de los estados financieros y se elabora los indicadores aplicando las formulas correctas, se llegará al objetivo de obtener la rentabilidad para cada año. Otra fuente de investigación relacionada es la tesis del estudiante Terry Manchego Nina para obtener su título profesional en la Universidad Privada de Tacna. El objetivo de esta investigación es analizar los estados financieros de esta empresa que opera en la ciudad de Tacna y las tomas de decisiones que se dieron en el periodo 2011-2013. Como resultado de la investigación por parte del autor se muestra que la empresa solo realiza un análisis vertical de sus estados financieros, más no la horizontal ni mucho menos el cálculo de ratios. Por la misma importancia de tomar decisiones en una empresa, es indispensable que esta empresa realice un correcto análisis de su contabilidad y finanzas. La utilidad de esta investigación es que, a pesar que la empresa analizada no es una de prestigio a nivel nacional, el cómo se elaboró la estructura nos pareció muy interesante. Es por ello, que consideramos esta investigación como modelo en la realización de nuestro trabajo. 2.2. BASES TEÓRICAS – CIENTÍFICAS 2.2.1. CONCEPTOS CLAVES Es necesario definir algunos términos muy importantes que son ejes de nuestro trabajo. 16 Análisis: Distinción y separación de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos. Examen que se hace de una obra, de un escrito o de cualquier realidad susceptible de estudio intelectual. Interpretar: Explicar o declarar el sentido de una cosa, y principalmente el de textos faltos de claridad. Explicar, acertadamente o no acciones, dichos o sucesos que pueden ser entendidos de diferentes modos. Concebir, ordenar o expresar de un modo personal la realidad. Verificar: Comprobar o examinar la verdad de algo. Investigación: que tiene por fin ampliar el conocimiento científico, sin perseguir, en principio, ninguna aplicación práctica. Elaborar: Transformar una cosa u obtener un producto por medio de un trabajo adecuado. Empresa: Unidad de organización dedicada a actividades industriales, mercantiles o de prestación de servicios con fines lucrativos. 2.2.2. ANALISIS FINANCIERO Técnica de medición que utiliza el Administrador Financiero para evaluar la información contable, económica y financiera en un momento determinado. Normalmente tiene que haber sucedido, es por ello que se refiere a información económica pasada. (Santillán, 2010, p.181) Para toda empresa es muy importante analizar e interpretar los indicadores y razones financieros que calculamos de la información que nos brindan los estados financieros, ya que éstos nos podrán representar la realidad económica y financiera. 2.2.3. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA El Estado de Situación Financiera es el documento que bajo la forma de un inventario presenta en una fecha concreta todos los activos físicos y 17 financieros y todas las deudas de la empresa, susceptibles de valoración económica. (Apaza, 2011, p.213) También denominado Balance General, este estado integra todas las actividades y operaciones de la empresa, por lo cual toda la información debe ser coherente. Es como si fuera una “fotografía” en un momento determinado, ya que busca mostrar los aspectos relevantes del desempeño de la empresa. En el Estado de Situación Financiera se encuentran todos los activos corrientes y no corrientes por un lado y los pasivos corrientes, no corrientes y el total de patrimonio por el otro lado. Al final, se tiene que cumplir la ecuación básica que nos han enseñado en la universidad: ACTIVO = PASIVO + PATRIONIO. 2.2.4. ESTADO DE GANACIAS Y PERDIDAS Refleja el total de ingresos y gastos del ejercicio, al efecto de calcular el resultado neto (utilidad o pérdida). A diferencia del estado de situación financiera, el estado de resultados integrales es un estado dinámico y refleja las transacciones a lo largo de un periodo determinado…. (Apaza, 2011, p.313) El llamado también Estado de Resultados, nos reporta cuales han sido los ingresos, costos y gastos en un rango de tiempo determinado. El objetivo del mismo es brindarnos información relevante para tomar decisiones correctas que tienen relación directa con la obtención de utilidades de la empresa. 18 2.2.5. INDICADORES FINANCIEROS Ross, Westerfield, Jaffe (2012) afirman: “Las razones financieras son formas de comparar e investigar las relaciones que existen entre distintos elementos de la información financiera” (p, 48). Llamados también ratios o indicadores, nos permiten analizar el estado de la empresa desde un panorama individual, en el cual podríamos realizar comparaciones de periodos de tiempo diferentes, como también con la competencia del mercado. 2.2.5.1. RATIOS DE LIQUIDEZ Los indicadores de liquidez nos permiten conocer la capacidad que tiene una empresa para cumplir con sus obligaciones en el corto plazo. Ross, Westerfield, Jaffe (2012) aseguran que en concordancia con su nombre, las razones de solvencia a corto plazo, como grupo, tienen la finalidad de proporcionar información sobre la liquidez de una empresa, por lo que algunas veces se denominan medidas de liquidez. El punto de interés principal es la capacidad de la empresa para pagar sus cuentas en el corto plazo sin presiones excesivas. En consecuencia, estas razones se centran en el activo circulante y el pasivo circulante. A- Razón circulante: llamando también razón corriente, lo podríamos calcularlo como: ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE 19 B- Razón rápida: llamada también prueba ácida, la única diferencia con el ratio anterior es que esta vez aparece la cuenta de inventarios. ACTIVO CORRIENTE – INVENTARIOS PASIVO CORRIENTE C- Capital de trabajo: es un fondo que tiene la empresa continuar con el normal desarrollo de sus actividades en un corto plazo. ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE 2.2.5.2. RATIOS DE GESTIÓN O ADMINISTRACIÓN Ross, Westerfield, Jaffe (2012) afirman que las razones específicas se pueden interpretar como medidas de rotación. Lo que pretenden describir es la eficiencia o la intensidad con que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. A. Razón de rotación de inventario: este es un ratio que nos permite conocer el número de veces que el inventario es movilizado en un periodo de tiempo determinado. COSTO DE VENTAS PROMEDIO DE INVNTARIOS B. Rotación de los activos fijos: este ratio mide la eficiencia de la empresa para utilizar sus inmuebles, maquinaria y equipo, y ayudar a generar ventas (Apaza, 2011, p.554) VENTAS ACTIVOS FIJOS NETOS 20 C. Rotación de los activos totales: la razón final de la administración de los activos, la razón de rotación de los activos totales, mide la rotación de la totalidad de los activos de la empresa. (Apaza, 2011, p.555) VENTAS ACTIVOS TOTALES D. Rotación de cuentas por cobrar: este ratio nos permite conocer la rapidez con la que se cobran esas ventas VENTAS CUENTAS POR COBRAR 2.2.5.3. RAZONES DE RENTABILIDAD Estas razones, consideradas como las de mayor importancia para los usuarios de la información financiera, miden la capacidad desarrollada por la empresa para producir utilidades (Apaza, 2011, p.559) A. Margen neto: Este indicador analiza en función a las ventas, cuanto es lo que renta la empresa, es decir, las ventas después de deducir todos los gastos necesarios, medido de manera porcentual. UTILIDAD NETA X 100 VENTAS NETAS B. Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE): Ross, Westerfield, Jaffe (2012) afirman que es una herramienta que sirve para medir cómo les fue a los accionistas durante el año. Debido a que la meta es beneficiar a los accionistas, el ROE es, en el 21 aspecto contable, la verdadera medida del desempeño en términos del renglón de resultados. UTILIDAD NETA X 100 TOTAL CAPITAL C. Rentabilidad sobre los activos (ROA): Según Gitman (2007):” mide la eficacia general de la administración para generar utilidades con sus activos disponibles. Cuanto más alto es el rendimiento sobre los activos totales de la empresa, mejor”(p.62) UTILIDAD NETA X 100 TOTAL ACTIVO 2.2.5.4. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO “La posición de deuda de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que se usa para generar utilidades” (Gitman, 2007, p.56) A. Razón de deuda: este ratio nos muestra cual es el porcentaje de financiamiento que se obtuvo para los activos totales. PASIVOS TOTALES X 100 ACTIVOS TOTALES B. RAZON DE PATRIMONIO SOBRE ACTIVO: este ratio nos muestra cual es el porcentaje de financiamiento de los activos que se obtuvo con fondos de la empresa. TOTAL PATRIMONIO X 100 ACTIVOS TOTALES 22 C. RAZON DE COBERTURA DE INTERESES: Este indicador relaciona los gastos financieros provenientes de la deuda de la empresa con su capacidad para cubrirlos con resultados operativos (Apaza, 2011, p.559) UTILIDAD OPERATIVA INTERESES 2.2.5.5. RAZONES DE GENERACION A. EBITDA: es un indicador financiero que hace referencia a las ganancias de la compañía antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Se puede entender, pues, que el EBITDA es el beneficio bruto de explotación calculado antes de la deducibilidad de los gastos financieros. (Alvarado, 2017, p.28) B. MARGEN EBITDA: Cuando la empresa se administra por unidades de negocio “U.E.N.” el margen del Ebitda es de gran utilidad; la disminución del margen de Ebitda está asociada a un incremento en los costos y gastos en efectivo en mayor proporción que el incremento de las ventas. (Alvarado, 2017, p.29) 23 CAPITULO III MARCO METODOLOGICO 3.1. DISEÑO METODOLOGICO Para esta investigación se usará un diseño con enfoque cuantitativo y alcance descriptivo explicativo, ya que con toda la información que existe de la empresa se tiene que medir la magnitud e interpretar objetivamente los índices calculados. La utilidad de este diseño para la investigación elegida radica en que es necesario analizar el comportamiento de una serie de hechos de causas y efectos que se ven reflejados claramente en los estados financieros de la empresa Alicorp en los últimos 5 años. Asimismo, es necesario cuantificar y relacionar los datos numéricos que se observan en esos reportes. En primer lugar, la investigación cuantitativa es una forma de recopilar y analizar datos obtenidos de distintas fuentes. Según Monje Álvarez (2011): “la investigación cuantitativa implica el uso de herramientas informáticas, estadísticas, y matemáticas para obtener resultados” (P.22). En la presente investigación, lo dicho previamente es de suma relevancia, ya que se tiene que reunir la información financiera de los años 2013-2017, extraída tanto de las memorias anuales de la empresa, como de la página web de la Superintendencia de Mercado de Valores. Después de analizar la 24 información, se tiene que usar el programa Microsoft Excel para aplicar las fórmulas que van acorde a nuestro objetivo. En segundo lugar, el alcance es descriptivo, ya que al analizar los resultados de los estados financieros y según las opiniones de Hernández, Fernández y Baptista (2006): “Los estudios descriptivos miden, evalúan o recolectan datos sobre diversos conceptos (variables), aspectos, dimensiones o componentes del fenómeno a investigar” (p.80). Por ejemplo, en la presente investigación se analizará la situación financiera de la empresa Alicorp y en base a los resultados obtenidos se describirá: 1) principales ratios de cobertura y rentabilidad 2) qué tan rentable fue la empresa en los años 2013, 2014, 2015, 2016 y 2017 y 3) qué tan solvente fue la empresa ante sus compromisos de pago. Y por último, el alcance también es explicativo. Hernández, Fernández y Baptista (2006) afirman: “Los estudios explicativos van más allá de la descripción de conceptos o fenómenos o del establecimiento de relaciones entre conceptos; es decir, están dirigidos a responder por las causas de los eventos y fenómenos físicos o sociales” (p.84). Explicar implica establecer relaciones entre los ratios financieros y las rentabilidades que se calcularán. Por ello, es necesario utilizar la información proporcionada por la descripción para realizar una explicación entendible de lo que significa cada indicador calculado y la relevancia que tienen en la situación financiera de Alicorp. 3.2. POBLACIÓN Y MUESTRA Según Monje Álvarez (2011): “el muestreo no probabilístico o también llamadas dirigidas suponen un procedimiento de selección informal y un poco arbitrario” (p.128). Por ello, partiendo que es una empresa industrial que no sólo realiza operaciones en nuestro país y por la cantidad de información que se maneja en ella, se ha seleccionado como población a toda la información financiera 25 auditada que se encuentra en las memorias anuales, y como muestra se ha determinado que sean los estados financieros, ya que los indicadores a calcular se harán en función al análisis de dichos estados. 3.3. TECNICA DE RECOLECCION DE DATOS Las estrategias a utilizar en la presente investigación, tanto para la variable rentabilidad como para la de indicadores financieros son diversos. Para la primera variable, es necesario descargar la información financiera de Alicorp de la web de la SMV o extraerla de sus memorias anuales mediante la técnica de recolección datos. Según Hernández, Fernández y Baptista (2006): “Recolectar los datos implica elaborar un plan detallado de procedimientos que nos conduzcan a reunir datos con un propósito específico” (p.181). En este caso, esta técnica nos permitirá elaborar una base de datos en Microsoft Excel que nos ayudará con la estrategia de realizar los cálculos en cada periodo de tiempo con el fin obtener el grado de rentabilidad. Para la segunda variable, se analizará el estado de situación financiera y el estado de resultados de la empresa de los últimos 5 años. Dicho análisis de datos nos permitirá elaborar manualmente los indicadores financieros con ayuda de las fórmulas financieras de Excel. Asimismo, una de las estrategias más importantes es la de realizar un análisis comparativo de un año con respecto a otro para observar incrementos y disminuciones considerables. Para este fin, las técnicas de análisis vertical y horizontal nos guiarán para realizar un mejor diagnostico financiero de esta empresa industrial. 26 CAPITULO IV ANALISIS FINANCIERO 4.1. ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA ALICORP S.A.A Por lo mismo que la empresa Alicorp cotiza en la Bolsa de Valores de Lima, hemos extraído sus estados financieros de los años 2013 al 2017, los mismos que se detallan a continuación: 27 GRAFICO 1 ESTADO DE SITUACION FINANCIERA ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS DEL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 EN NUEVOS SOLES CUENTAS 2017 2016 2015 2014 2013 Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1,043,381 273,483 112,529 99,521 90,774 Otros Activos Financieros 196,012 13,537 52,767 332,674 55,524 Cuentas por Cobrar Comerciales 980,672 970,736 986,522 977,714 948,126 12 171 1,882 157 425 74,073 75,007 75,893 193,924 161,188 20,624 45,538 35,531 987,579 790,247 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar Anticipos 45,033 23,203 883,700 779,036 Activos por Impuestos a las Ganancias 13,242 26,705 93,903 103,186 53,595 Otros Activos no Financieros Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición 27,127 23,011 33,244 19,934 12,112 Inventarios Total Activos Corrientes 25,125 39,797 3,288,377 2,224,686 1,010,787 30,033 2,418,184 23,047 9,559 2,783,274 2,157,081 Activos No Corrientes Otros Activos Financieros 361,103 309,768 222,967 328,833 246,445 Inversiones Contabilizadas Aplicando 15,887 18,898 17,890 24,179 24,708 Cuentas por Cobrar Comerciales 29,534 55,126 0 0 0 0 0 0 0 0 46,946 51,293 58,419 36,715 45,117 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar Activos Biológicos 889 932 1,865,624 1,946,249 Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 549,882 567,589 Activos por Impuestos Diferidos y otros 104,787 91,536 Plusvalía 851,626 0 0 2,073,569 1,870,047 545,268 591,905 487,864 102,353 80,924 94,816 867,994 825,347 897,622 724,084 3,826,278 3,909,385 3,795,482 4,033,747 3,493,081 7,114,655 6,134,071 6,213,666 6,817,021 5,650,162 962,280 1,492,982 254,705 1,247,380 523,467 1,169,809 291,880 1,315,393 1,001,484 680,260 132 851 91 2,180 5,151 Otras Cuentas por Pagar 119,889 103,702 93,835 103,832 80,208 Provisión por Beneficios a los Empleados Propiedades, Planta y Equipo Total Activos No Corrientes TOTAL ACTIVOS 790 2,022,448 Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros Cuentas por Pagar Comerciales Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 163,066 128,953 101,737 84,761 96,815 Otras Provisiones 33,822 33,812 26,666 15,202 14,117 Pasivos por Impuestos a las Ganancias 51,794 16,540 12,699 10,370 2,593 2,823,965 1,785,943 2,073,888 2,387,638 1,171,024 999,979 1,375,824 1,565,877 1,814,782 1,762,184 0 11,209 13,867 98,212 126,597 Provisión por Beneficios a los Empleados 5,884 4,985 3,593 6,475 7,403 Otras Provisiones 6,693 3,060 2810 3,006 8,265 379,189 374,510 330,625 410,892 399,367 1,769,588 1,916,772 2,333,367 2,303,816 3,555,531 3,990,660 4,721,005 3,474,840 847,192 Total Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Pasivos por Impuestos Diferidos Total Pasivos No Corrientes Total Pasivos 1,391,745 4,215,710 Patrimonio Capital Emitido 847,192 847,192 847,192 847,192 7,388 7,388 7,388 7,388 7,388 170,227 169,438 169,438 169,438 160,903 1,638,488 1,305,034 1,048,526 1,001,240 1,101,904 220,391 227,043 127,665 61,607 50,398 15,257 22,445 22,797 9,151 7,537 Total Patrimonio 2,898,943 2,578,540 2,223,006 2,096,016 2,175,322 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 7,114,653 6,134,071 6,213,666 6,817,021 5,650,162 Acciones de Inversión Otras Reservas de Capital Resultados Acumulados Otras Reservas de Patrimonio Participaciones no Controladoras FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES 28 GRAFICO 2 ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 EN MILES SOLES Cuenta 2017 VENTAS NETAS Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA 2016 2015 2014 2013 7,101,425 6,628,789 6,580,488 6,282,995 5,818,297 -4,823,162 -4,620,803 -4,713,108 -4,571,288 -4,237,666 2,278,263 2,007,986 1,867,380 1,711,707 1,580,631 Gastos de Ventas y Distribución -994,480 -937,378 -910,178 -818,384 -720,358 Gastos de Administración -489,342 -409,166 -373,360 -350,453 -298,518 67,898 Otros Ingresos Operativos 11,263 15,368 30,223 18,932 Otros Gastos Operativos -54,533 -36,238 -23,410 0 0 Otras Ganancias (Pérdidas) -10,828 -8,296 -30,040 -207,497 -4,090 740,343 632,276 560,615 354,305 625,563 55,883 13,883 77,427 15,778 59,103 -147,394 -163,842 -366,652 -228,251 -180,700 UTILIDAD OPERATIVA Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia de asociados -2,985 1,065 -6,535 -549 -1,496 Diferencias de Cambio Neto -5,300 -20,381 -31,917 -81,272 -121,497 Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos Ingreso (Gasto) por Impuesto Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 640,547 463,001 232,938 60,011 380,973 -187,482 -160,862 -75,465 -47,644 -125,778 453,065 302,139 157,473 12,367 255,195 FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES 29 4.2. ANALISIS HORIZONTAL GRAFICO 3 ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 EN MILES SOLES 2017 2016 2015 2014 2013 Δ 2017-2016 Δ 2016-2015 Δ 2015-2014 Δ 2014-2013 CUENTAS Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1,043,381 273,483 112,529 99,521 90,774 Otros Activos Financieros 196,012 13,537 52,767 332,674 55,524 Cuentas por Cobrar Comerciales 980,672 970,736 986,522 977,714 948,126 12 171 1,882 157 425 74,073 75,007 75,893 193,924 161,188 Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar Anticipos 45,033 23,203 20,624 45,538 35,531 Inventarios 883,700 779,036 1,010,787 987,579 790,247 Activos por Impuestos a las Ganancias 13,242 26,705 93,903 103,186 53,595 Otros Activos no Financieros 27,127 23,011 33,244 19,934 12,112 para su Disposición 25,125 39,797 30,033 23,047 9,559 Total Activos Corrientes 3,288,377 2,224,686 2,418,184 2,783,274 2,157,081 Otros Activos Financieros 361,103 309,768 222,967 328,833 246,445 Inversiones Contabilizadas Aplicando 15,887 18,898 17,890 24,179 24,708 Cuentas por Cobrar Comerciales 29,534 55,126 0 0 0 0 0 0 0 0 46,946 51,293 58,419 36,715 45,117 889 932 790 0 0 281.5% 1348.0% 1.0% -93.0% -1.2% 94.1% 13.4% -50.4% 17.9% -36.9% 47.8% 143.0% -74.3% -1.6% -90.9% -1.2% 12.5% -22.9% -71.6% -30.8% 32.5% -8.0% 13.1% -84.1% 0.9% 1098.7% -60.9% -54.7% 2.3% -9.0% 66.8% 30.3% -13.1% 9.6% 499.2% 3.1% -63.1% 20.3% 28.2% 25.0% 92.5% 64.6% 141.1% 29.0% 16.6% -15.9% -46.4% 38.9% 5.6% -32.2% -26.0% 33.4% -2.1% -8.5% -4.6% -4.1% -3.1% 14.5% -1.9% -2.1% 16.0% -12.2% 18.0% -3.8% 4.1% -10.6% 5.2% 3.0% -1.3% 59.1% -18.6% -2.5% -7.9% 26.5% -8.1% -5.9% -8.9% 10.9% 21.3% -14.7% 24.0% 15.5% 20.7% 277.8% 19.7% -84.5% 15.6% 26.5% 0.0% 213.1% 58.1% -27.3% -100.0% 18.0% 118.7% 1.2% -21.4% 18.6% -51.3% -5.2% 835.2% 10.5% 26.8% 26.8% 30.2% -13.9% -12.1% -19.2% 38.7% 8.9% 13.3% -7.7% -10.9% -55.3% 31.3% -95.8% -9.6% 20.0% 75.4% 22.5% -13.1% -13.7% -85.9% -44.5% -6.5% -19.5% -17.9% -15.5% 300.8% 47.2% -57.7% 29.5% -12.5% 7.7% 299.9% 103.9% 3.0% -22.4% -12.5% -63.6% 2.9% 1.3% 35.9% 0.0% 0.0% 0.5% 25.6% -2.9% -32.0% 12.4% 16.0% 0.0% 0.0% 0.0% 24.5% 77.8% -1.5% 16.0% -1.3% 0.0% 0.0% 0.0% 4.7% 107.2% 149.1% 6.1% -8.9% 0.0% 0.0% 5.3% -9.1% 22.2% 21.4% -3.6% 20.7% Activos No Corrientes Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar Activos Biológicos Propiedades, Planta y Equipo 1,865,624 1,946,249 2,022,448 2,073,569 1,870,047 Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 549,882 567,589 545,268 591,905 487,864 Activos por Impuestos Diferidos y otros 104,787 91,536 102,353 80,924 94,816 Plusvalía 851,626 867,994 825,347 897,622 724,084 3,826,278 3,909,385 3,795,482 4,033,747 3,493,081 7,114,655 6,134,071 6,213,666 6,817,021 5,650,162 Total Activos No Corrientes TOTAL ACTIVOS Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros Cuentas por Pagar Comerciales 962,280 254,705 523,467 1,169,809 291,880 1,492,982 1,247,380 1,315,393 1,001,484 680,260 Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 132 851 91 2,180 5,151 Otras Cuentas por Pagar 119,889 103,702 93,835 103,832 80,208 Provisión por Beneficios a los Empleados 163,066 128,953 101,737 84,761 96,815 Otras Provisiones 33,822 33,812 26,666 15,202 14,117 Pasivos por Impuestos a las Ganancias 51,794 16,540 12,699 10,370 2,593 Total Pasivos Corrientes 2,823,965 1,785,943 2,073,888 2,387,638 1,171,024 Otros Pasivos Financieros 999,979 1,375,824 1,565,877 1,814,782 1,762,184 0 11,209 13,867 98,212 126,597 Provisión por Beneficios a los Empleados 5,884 4,985 3,593 6,475 7,403 Otras Provisiones 6,693 3,060 2810 3,006 8,265 Pasivos por Impuestos Diferidos 379,189 374,510 330,625 410,892 399,367 Total Pasivos No Corrientes 1,391,745 1,769,588 1,916,772 2,333,367 2,303,816 Total Pasivos 4,215,710 3,555,531 3,990,660 4,721,005 3,474,840 847,192 847,192 847,192 847,192 847,192 7,388 7,388 7,388 7,388 7,388 Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Patrimonio Capital Emitido Acciones de Inversión Otras Reservas de Capital 170,227 169,438 169,438 169,438 160,903 1,638,488 1,305,034 1,048,526 1,001,240 1,101,904 Otras Reservas de Patrimonio 220,391 227,043 127,665 61,607 50,398 Participaciones no Controladoras 15,257 22,445 22,797 9,151 7,537 Total Patrimonio 2,898,943 2,578,540 2,223,006 2,096,016 2,175,322 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 7,114,653 6,134,071 6,213,666 6,817,021 5,650,162 Resultados Acumulados FUENTE: ELABORACION PROPIA 30 INTERPRETACIÓN Se ha realizado el análisis horizontal al Estado de Situaci ón Financiera de la empresa Alicorp, observamos que la cuenta equivalente de efectivo ha ido mejorando constantemente, sobre todo en los periodos 2015-2016 y 2016-2017 con un incremento de 143% y 281.5%, respetivamente. Podría entenderse que su caja ha mejorado considerablemente. Asimismo, hemos visto un incremento de casi 500% en los activos financieros en el periodo 2013-2014 y 1348% en el periodo 2016-2017.Con respecto a la cuenta de inmueble, maquinaria y equipo, observamos claramente que a partir de año 2015 estos activos van perdiendo valor. En el rubro de los pasivos, notamos que en el año 2017 la cuenta otros pasivos financieros presentó un aumento con respecto al año 2016, lo que significa en términos porcentuales un 277.8%. Asimismo, las cuentas por pagar comerciales netas se han incrementado en 19.3% en el periodo 2016-2017 y 44.7% en el periodo 2013-2014. Asimismo, observamos que la cuentas por pagar comerciales de largo plazo han ido reduciéndose a partir del año 2014 hasta llegar a 0 en el año 2017. En las cuentas patrimoniales observamos que tanto el capital emitido por los accionistas como las acciones de inversión no han tenido variación alguna. La cuenta otras reservas de capital tampoco han tenido variación relevante, por lo que podríamos decir que se han mantenido casi constante. En cambio, los resultados acumulados si se han incrementado, tanto en el año 2017 y 2016, con 25.6% y 24.5%, respetivamente. Y por último, el total de pasivo y patrimonio se incrementó en aproximadamente16% en el año 2017. 31 GRAFICO 4 Cuenta VENTAS NETAS Costo de ventas UTILIDAD BRUTA Gastos de Ventas y Distribución Gastos de Administración Otros Ingresos Opera tivos Otros Gastos Opera tivos Otra s Ganancias (Pérdidas) UTILIDAD OPERATIVA Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia de asociados Diferencias de Cambio Neto Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos Ingreso (Gasto) por Impuesto UTILIDAD NETA ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 EN MILES SOLES 2017 2016 2015 2014 2013 Δ 2017-2016 Δ 2016-2015 Δ 2015-2014 Δ 2014-2013 7.13% 0.73% 4.73% 7.99% 7,101,425 6,628,789 6,580,488 6,282,995 5,818,297 4.38% -1.96% 3.10% 7.87% -4,823,162 -4,620,803 -4,713,108 -4,571,288 -4,237,666 13.46% 7.53% 9.09% 8.29% 2,278,263 2,007,986 1,867,380 1,711,707 1,580,631 6.09% 2.99% 11.22% 13.61% -994,480 -937,378 -910,178 -818,384 -720,358 19.59% 9.59% 6.54% 17.40% -489,342 -409,166 -373,360 -350,453 -298,518 -26.71% -49.15% 59.64% -72.12% 11,263 15,368 30,223 18,932 67,898 50.49% 54.80% -54,533 -36,238 -23,410 0 0 30.52% -72.38% -85.52% 4973.28% -10,828 -8,296 -30,040 -207,497 -4,090 17.09% 12.78% 58.23% -43.36% 740,343 632,276 560,615 354,305 625,563 302.53% -82.07% 390.73% -73.30% 55,883 13,883 77,427 15,778 59,103 -10.04% -55.31% 60.64% 26.31% -147,394 -163,842 -366,652 -228,251 -180,700 -380.28% -116.30% 1090.35% -63.30% -2,985 1,065 -6,535 -549 -1,496 -74.00% -36.14% -60.73% -33.11% -5,300 -20,381 -31,917 -81,272 -121,497 38.35% 98.77% 288.16% -84.25% 640,547 463,001 232,938 60,011 380,973 16.55% 113.16% 58.39% -62.12% -187,482 -160,862 -75,465 -47,644 -125,778 49.95% 91.87% 1173.33% -95.15% 453,065 302,139 157,473 12,367 255,195 FUENTE: ELABORACION PROPIA 32 INTERPRETACIÓN Después de haber realizado el análisis horizontal al Estado de Resultados en el periodo 2017-2013, observamos que las ventas han tenido crecimiento constante, en algunos años hubo una mayor variación, pero incrementos al fin y al cabo. Del año 2015 al 2017, se visualiza que los gastos administrativos se han incrementado año a año. Por ejemplo, en el año 2017 hubo un incremento de 19.59% con respecto al año anterior. A pesar que en el periodo 2013-2014 y 2014 y 2015 hubo un incremento de 26.31% y 60.64%, respectivamente; la cuenta de gastos financieros ha ido reduciéndose en los años 2016 y 2017. Es relevante mencionar también que, en el rango de tiempo que se está analizando, las perdidas por diferencia del tipo de cambio están disminuyendo. Con respecto al EBIT, en el año 2014 hubo una disminución de 43.36% y ya en los años posteriores, el EBIT solo ha tenido variaciones positivas. Y por último, la cuenta de ganancia neta o utilidad neta nos muestra que en el año 2014 hubo un duro golpe para los intereses de los accionistas, ya que se identificó en ésta una disminución de 95.15% con respecto al año 2013. Después de ese año de incertidumbre, la empresa mostro signos de recuperación inmediatamente, pues en los años posteriores se observaron incrementos hasta de 1173%, lo que respecta del año 2014 al 2015. 33 4.3. ANALISIS VERTICAL GRAFICO 5 CUENTAS ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 EN MILES SOLES AV-17 2017 2016 2015 2014 2013 AV-16 AV-15 14.7% 2.8% 13.8% 0.0% 1.0% 0.6% 12.4% 0.2% 0.4% 0.4% 46.2% 0.0% 5.1% 0.2% 0.4% 0.0% 0.7% 0.0% 26.2% 7.7% 1.5% 12.0% 53.8% 100.0% 0.0% 13.5% 21.0% 0.0% 1.7% 2.3% 0.5% 0.7% 39.7% 14.1% 0.0% 0.1% 0.1% 5.3% 19.6% 59.3% 0.0% 11.9% 0.1% 2.4% 23.0% 3.1% 0.2% 40.7% 100.0% 4.5% 0.2% 15.8% 0.0% 1.2% 0.4% 12.7% 0.4% 0.4% 0.6% 36.3% 0.0% 5.0% 0.3% 0.9% 0.0% 0.8% 0.0% 31.7% 9.3% 1.5% 14.2% 63.7% 100.0% 0.0% 4.2% 20.3% 0.0% 1.7% 2.1% 0.6% 0.3% 29.1% 22.4% 0.2% 0.1% 0.0% 6.1% 28.8% 58.0% 0.0% 13.8% 0.1% 2.8% 21.3% 3.7% 0.4% 42.0% 100.0% 1.8% 0.8% 15.9% 0.0% 1.2% 0.3% 16.3% 1.5% 0.5% 0.5% 38.9% 0.0% 3.6% 0.3% 0.0% 0.0% 0.9% 0.0% 32.5% 8.8% 1.6% 13.3% 61.1% 100.0% 0.0% 8.4% 21.2% 0.0% 1.5% 1.6% 0.4% 0.2% 33.4% 25.2% 0.2% 0.1% 0.0% 5.3% 30.8% 64.2% 0.0% 13.6% 0.1% 2.7% 16.9% 2.1% 0.4% 35.8% 100.0% AV-14 AV-13 Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo 1,043,381 273,483 112,529 99,521 90,774 Otros Activos Financieros 196,012 13,537 52,767 332,674 55,524 Cuentas por Cobrar Comerciales 980,672 970,736 986,522 977,714 948,126 12 171 1,882 157 425 74,073 75,007 75,893 193,924 161,188 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar Anticipos 45,033 23,203 20,624 45,538 35,531 Inventarios 883,700 779,036 1,010,787 987,579 790,247 Activos por Impuestos a las Ganancias 13,242 26,705 93,903 103,186 53,595 Otros Activos no Financieros 27,127 23,011 33,244 19,934 12,112 su Disposición 25,125 39,797 30,033 23,047 9,559 3,288,377 2,224,686 2,418,184 2,783,274 2,157,081 Otros Activos Financieros 361,103 309,768 222,967 328,833 246,445 Inversiones Contabilizadas Aplicando 15,887 18,898 17,890 24,179 24,708 Cuentas por Cobrar Comerciales 29,534 55,126 0 0 0 0 0 0 0 0 46,946 51,293 58,419 36,715 45,117 Total Activos Corrientes Activos No Corrientes Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar Activos Biológicos 889 932 790 0 0 1,865,624 1,946,249 2,022,448 2,073,569 1,870,047 Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 549,882 567,589 545,268 591,905 487,864 Activos por Impuestos Diferidos y otros 104,787 91,536 102,353 80,924 94,816 Plusvalía 851,626 867,994 825,347 897,622 724,084 3,826,278 3,909,385 3,795,482 4,033,747 3,493,081 7,114,655 6,134,071 6,213,666 6,817,021 5,650,162 Propiedades, Planta y Equipo Total Activos No Corrientes TOTAL ACTIVOS Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros 962,280 254,705 523,467 1,169,809 291,880 1,492,982 1,247,380 1,315,393 1,001,484 680,260 132 851 91 2,180 5,151 Otras Cuentas por Pagar 119,889 103,702 93,835 103,832 80,208 Provisión por Beneficios a los Empleados 163,066 128,953 101,737 84,761 96,815 Otras Provisiones 33,822 33,812 26,666 15,202 14,117 Pasivos por Impuestos a las Ganancias 51,794 16,540 12,699 10,370 2,593 Total Pasivos Corrientes 2,823,965 1,785,943 2,073,888 2,387,638 1,171,024 Otros Pasivos Financieros 999,979 1,375,824 1,565,877 1,814,782 1,762,184 0 11,209 13,867 98,212 126,597 Provisión por Beneficios a los Empleados 5,884 4,985 3,593 6,475 7,403 Otras Provisiones 6,693 3,060 2810 3,006 8,265 Pasivos por Impuestos Diferidos 379,189 374,510 330,625 410,892 399,367 Total Pasivos No Corrientes 1,391,745 1,769,588 1,916,772 2,333,367 2,303,816 Total Pasivos 4,215,710 3,555,531 3,990,660 4,721,005 3,474,840 847,192 847,192 847,192 847,192 847,192 7,388 7,388 7,388 7,388 7,388 Otras Reservas de Capital 170,227 169,438 169,438 169,438 160,903 Resultados Acumulados Cuentas por Pagar Comerciales Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Patrimonio Capital Emitido Acciones de Inversión 1,638,488 1,305,034 1,048,526 1,001,240 1,101,904 Otras Reservas de Patrimonio 220,391 227,043 127,665 61,607 50,398 Participaciones no Controladoras 15,257 22,445 22,797 9,151 7,537 Total Patrimonio 2,898,943 2,578,540 2,223,006 2,096,016 2,175,322 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 7,114,653 6,134,071 6,213,666 6,817,021 5,650,162 1.5% 1.6% 4.9% 1.0% 14.3% 16.8% 0.0% 0.0% 2.8% 2.9% 0.7% 0.6% 14.5% 14.0% 1.5% 0.9% 0.3% 0.2% 0.3% 0.2% 40.8% 38.2% 0.0% 0.0% 4.8% 4.4% 0.4% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.5% 0.8% 0.0% 0.0% 30.4% 33.1% 8.7% 8.6% 1.2% 1.7% 13.2% 12.8% 59.2% 61.8% 100.0% 100.0% 0.0% 0.0% 17.2% 5.2% 14.7% 12.0% 0.0% 0.1% 1.5% 1.4% 1.2% 1.7% 0.2% 0.2% 0.2% 0.0% 35.0% 20.7% 26.6% 31.2% 1.4% 2.2% 0.1% 0.1% 0.0% 0.1% 6.0% 7.1% 34.2% 40.8% 69.3% 61.5% 0.0% 0.0% 12.4% 15.0% 0.1% 0.1% 2.5% 2.8% 14.7% 19.5% 0.9% 0.9% 0.1% 0.1% 30.7% 38.5% 100.0% 100.0% FUENTE: ELABORACION PROPIA 34 INTERPRETACIÓN Después de realizar el análisis vertical del Estado de Situación Financiera en el periodo 2013-2017, se observa con respecto a los activos circulantes, la cuenta de efectivo y equivalente de efectivo en el año 2017 muestra un gran porcentaje del total activos con 14.7%, en cambio en el año 2016 solo indico un 4.5%. Asimismo, las cuentas por cobrar comerciales netas no muestran gran dispersión con respecto a los activos totales, ya que en promedio representan un 17.7%. Lo que respecta a los activos no circulantes, la cuenta de propiedades, maquinaria y equipo no ha tenido aumento en los últimos 3 años, se podría inferir que no se han realizado inversiones en CAPEX, ya que el efecto de la depreciación solo está reduciendo su valor año a año. Asimismo, se observa que las cuentas por pagar comerciales a largo plazo representan un porcentaje mínimo del total activo. También se observa que en el año 2014 el total de pasivos de lago plazo con respecto a los activos totales representó un mayor porcentaje a diferencia de años anteriores, pues indica un 69.3%. Con respecto a las cuentas patrimoniales, el valor de capital emitido por los accionistas se ha mantenido constante en los últimos años, pero si se refleja que en el 2017 esta cuenta representó un 40.7% del total activo, un porcentaje menos a los 42% que representó del 2016%. Las acciones de inversiones solo representan un 0.1% del total activo y eso se mantiene constante en los cinco años de análisis. Y por último, el porcentaje que representa los resultados acumulados de los activos totales si se ha incrementado año a año. Por ejemplo, en el año 2017 esta cuenta representaba un 23% del total activo a comparación de los 14.7% del año 2014. 35 GRAFICO 6 Cuenta ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS ALICORP SAA Y SUBSIDIRIAS DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 EN MILES SOLES 2017 2016 2015 2014 2013 AV-17 AV-16 AV-15 AV-14 AV-13 VENTAS NETAS 7,101,425 6,628,789 6,580,488 6,282,995 5,818,297 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% Costo de Ventas -4,823,162 -4,620,803 -4,713,108 -4,571,288 -4,237,666 67.92% 69.71% 71.62% 72.76% 72.83% UTILIDAD BRUTA 2,278,263 2,007,986 1,867,380 1,711,707 1,580,631 32.08% 30.29% 28.38% 27.24% 27.17% Gastos de Ventas y Distribución -994,480 -937,378 -910,178 -818,384 -720,358 14.00% 14.14% 13.83% 13.03% 12.38% Gastos de Administración -489,342 -409,166 -373,360 -350,453 -298,518 6.89% 6.17% 5.67% 5.58% 5.13% 0.30% 1.17% 0.07% 10.75% Otros Ingresos Operativos 11,263 15,368 30,223 18,932 67,898 0.16% 0.23% 0.46% Otros Gastos Operativos -54,533 -36,238 -23,410 0 0 0.77% 0.55% 0.36% Otras Ganancias (Pérdidas) -10,828 -8,296 -30,040 -4,090 0.15% 0.13% 0.46% UTILIDAD OPERATIVA 740,343 632,276 560,615 -207,497 354,305 625,563 10.43% 9.54% 8.52% 3.30% 5.64% 55,883 13,883 77,427 15,778 59,103 0.79% 0.21% 1.18% 0.25% 1.02% -147,394 -163,842 -366,652 -228,251 -180,700 2.08% 2.47% 5.57% 3.63% 3.11% Ganancia de asociados -2,985 1,065 -6,535 -549 -1,496 0.04% -0.02% 0.10% 0.01% 0.03% Diferencias de Cambio Neto -5,300 -20,381 -31,917 -81,272 -121,497 0.07% 0.31% 0.49% 1.29% 2.09% Ingresos Financieros Gastos Financieros UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 640,547 463,001 232,938 60,011 380,973 9.02% 6.98% 3.54% 0.96% 6.55% Ingreso (Gasto) por Impuesto -187,482 -160,862 -75,465 -47,644 -125,778 2.64% 2.43% 1.15% 0.76% 2.16% Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 453,065 302,139 157,473 12,367 255,195 6.38% 4.56% 2.39% 0.20% 4.39% FUENTE: ELABORACION PROPIA 36 INTERPRETACIÓN Después de haber realizado el análisis correspondiente al Estado de Resultados, se observa que el porcentaje que representa el costo de venta total con respecto a las ventas disminuye año a año, ya que en el año 2017 representó un 67.92% y en el 2016 indicó 69.71%. Otro punto relevante es que el porcentaje de utilidad bruta desde el año 2013 hasta el 2017 solo se observa crecimiento constante. Por ejemplo, de representar un 30.29% en el año 2016, el 2017 representó un 32.08%. Esa diferencia se debe notablemente a que las ventas netas en el 2017 aumentaron un 7.13% con respecto al año 2016. El EBIT en el año 2014 tuvo un impacto negativo por las pérdidas operativos que se obtuvieron, ya que de representar un 10.75% en el 2013, sólo representó un 5.64% en el 2014. Después de ello, en los años posteriores se refleja una notable recuperación, con representaciones porcentuales de 8.52%, 9.54% y 10.43% en los últimos 3 años. Finalmente, el margen neto en términos porcentuales ha ido incrementándose a partir del año 2015. Por ejemplo, en el año 2014 solo representó un 0.2%, en cambio en los años 2015,2016 y 2017 se refleja que los indicadores fueron 2.39%, 4.56% y 6.38%, respetivamente. 37 4.4. RAZONES FINANCIERAS 4.4.1. RATIO DE LIQUIDEZ TABLA 1 Ratios de liquidez UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 LIQUIDEZ CORRIENTE UNIDAD 1.16 1.25 1.17 1.17 1.84 PRUEBA ACIDA UNIDAD 0.85 0.81 0.68 0.75 1.17 MILLONES DE SOLES 464,412 438,743 344,296 395,636 986,057 RATIOS DE LIQUIDEZ FORMULA CAPITAL DETRABAJO Figura 1. Se muestran ratios de liquidez. Fuente: elaboración propia. INTERPRETACION En líneas generales se puede afirmar que al 31 de diciembre del 2017 la empresa “Alicorp SAA” tiene una buena situación de liquidez. No obstante, se debe de considerar que dicha situación viene desde el ejercicio 2013 38 inclusive, en donde los ratios obtenidos son más altos que las obtenidas en el 2017. Esta opinión se sustenta en lo siguiente: La liquidez corriente muestra que el activo corriente al 31 de diciembre del 2017 es de 1.16 veces mas grande que el pasivo corriente; es decir por cada sol de deuda corriente, la empresa cuenta con S/ 1.16 de activo corriente para pagarla. En la aplicación de la prueba acida, en donde se obtiene un ratio de 0.85, es decir que la empresa cuenta con S/ 0.85 para pagar cada sol de deuda corriente. Finalmente, debe precisarse que al 31.12.2017 la empresa cuenta con un capital de trabajo equivalente S/ 464, 412 millones de soles, es decir para el tamaño de la empresa, se cuenta con derechos corrientes. 4.4.2. RATIO DE GESTION TABLA 2 Ratios de gestión RATIOS DE GESTION FORMULA UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 ROTACION DE EXISTENCIA COSTO DE VENTAS EXISTENCIAS VECES 5.46 5.93 4.66 4.63 5.36 DIAS PROMEDIO DE ROTACION 360 ROTACION DE INVENTARIOS DIAS 65.96 60.69 77.21 77.77 67.13 ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR VENTAS NETAS CTAS POR COBRAR COMERCIALES VECES 7.24 6.83 6.67 6.43 6.14 DIAS 50 53 54 56 59 PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA (CTAS X COBRAR COM) X 360 VENTAS NETAS ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR COSTO DE VENTAS CTAS X PAGAR VECES 3.23 3.70 3.58 4.56 6.23 PLAZO PROMEDIO DE PAGO 360 ROTACION DE CTAS X PAGAR DIAS 111.44 97.18 100.47 78.87 57.79 CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO CCI + PCC-PCP DIAS 4.24 16.23 30.70 54.93 68.01 39 RATIOS DE GESTION (2013-2017) 8.00 7.24 7.00 6.83 6.00 5.46 5.00 4.00 3.70 3.23 3.00 6.67 6.43 4.66 4.6 53 6 5.93 6.2 3 14 5.36 3.58 2.00 1.00 0.00 2017 2016 2015 2014 2013 Figura 2. Se muestran ratios de gestión. Fuente: elaboración propia. INTERPRETACION En relación a la gestión de la empresa, consideramos que la empresa tiene indicadores que demostraría que la gerencia ha sabido maniobrar correctamente sus inversiones. Esta opinión se sustenta en lo siguiente: La rotación de las cuentas por cobrar, la cual mide el número de días promedio en que la empresa efectúa la cobranza de sus clientes, indica que en el año 2017 esta fue de 50 días. Este indicador mejoro con el obtenido en el año 2016, en donde el nivel de rotación era de 53 días. En cuanto a la rotación de las cuentas por pagar, se observa que en el año 2017 la empresa ha pagado a sus proveedores en promedio 111 días, habiendo aumentado este periodo con relación al 2016, en donde el periodo de rotación fue de 97 días. la cual mide el número de días promedio en que la empresa efectúa la cobranza de sus clientes, indica que en el año 2017 esta fue de 53 días. 40 De los dos párrafos anteriores se desprende que de manera general la empresa efectúa sus cobros en periodos menores que aquellos en los que paga. Ello refleja el buen manejo de la gerencia, pues les permitirá tener siempre liquidez. 4.4.3. RATIO DE SOLVENCIA TABLA 3 Ratios de solvencia RATIOS DE SOLVENCIA FORMULA UNIDAD DE 2017 2016 2015 2014 2013 ENDEUDAMIENTO TOTAL PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL VECES 0.59 0.58 0.64 0.69 0.61 DEUDA PATRIMONIO PASIVO TOTAL PATRIMONIO VECES 1.45 1.38 1.80 2.25 1.60 COBERTURA DE GTOS FINANCIEROS UTIL OPERATIVA GTOS FINANCIEROS VECES 5.02 3.86 1.53 1.55 3.46 INTERPRETACION Respecto al grado de solvencia que tiene la empresa, es decir del respaldo económico con que cuenta para pagar sus obligaciones, consideremos en líneas generales, la misma cuenta con un buen nivel de respaldo de sus obligaciones, por lo que no tendría problemas en el corto plazo para hacer frente a sus acreedores. Esta opinión se sustenta en lo siguiente: La ratio deuda patrimonio de la empresa indica que por cada sol aportado por los accionistas de la empresa, hay S/ 1.45 aportado por los terceros acreedores. Asimismo, en relación al ratio de endeudamiento total, la cual muestra la participación del pasivo total en el total activo de la empresa, podemos 41 observar que este indicador muestra que por cada sol de activos totales S/ 0.59 (59%) es financiado por los acreedores, por ello de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría 41% de su valor, después del pago de sus obligaciones vigentes. 4.4.4. RATIOS DE RENTABIIDAD TABLA 4 Ratios de rentabilidad RATIOS DE RENTABILIDAD FORMULA UNIDAD DE 2017 2016 2015 2014 2013 ROE UTILIDAD NETA PATRIMONIO % 15.63% 11.72% 7.08% 0.59% 11.73% ROA UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVO % 6.37% 4.93% 2.53% 0.18% 4.52% MARGEN NETO DE UTILIDAD UTILIDAD NETA VENTAS NETAS % 6.38% 4.56% 2.39% 0.20% 4.39% Figura 3. Se muestran ratios de rentabilidad. Fuente: elaboración propia. 42 INTERPRETACION Con respecto a la rentabilidad de la empresa, podemos afirmar que el rendimiento de la empresa (utilidad neta) para sus propietarios fue bueno al representar 6% del total del patrimonio de la empresa. 4.4.5. RATIOS DE GENERACION TABLA 5 Ratios de Generación RATIOS DE GENERACION FORMULA EBITDA UTILIDAD OPERATIVA + DEPRECIACION + AMORTIZACION VARIACION PORCENTUAL MARGEN EBITDA EBITDA VENTAS UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 SOLES 904,657.00 805,722.00 727,224.00 484,128.00 738,906.00 % 12.3% 10.8% 50.2% -34.5% % 12.74% 12.15% 11.05% 7.71% 12.70% INTERPRETACION Con respecto a los ratios de generación nos indican un beneficio bruto ya que no se considera los gastos financieros, tal es el caso del indicador EBITDA que nos muestra resultados sin considerar los aspectos financieros o fiscales. Si revisamos los periodos 2013 al 2017 los resultados obtenidos siempre han sido positivo, para un mayor detalle calculamos las variaciones y estas resultaron significativas: entre los periodos 2013 y 2014, esto es debido a que el incremento del precio del dólar elevo significativamente el costo de las materias primas e insumos, así como el costo financiero de la empresa. 43 CAPITULO V COMPARACION DE EMPRESAS DEL MISMO SECTOR DE FORMA INDIVIDUAL 5.1. ANALISIS FINANCIERO DE INTRADEVCO SA Intradevco Industrial S.A. es una empresa de derecho privado interno sujeta a las normas de sus estatutos y, en defecto de éstas a las disposiciones legales vigentes en el Perú que le sean aplicables. La Compañía se constituyó en el Perú en setiembre de 1949 y se inscribió en el Registro Mercantil de Lima, Perú. El objeto social de la Compañía es la fabricación de productos de limpieza para el hogar y el aseo personal. La Compañía y sus subsidiarias tienen por objeto dedicarse a la fabricación y distribución de todo tipo de producto de limpieza, desinfección, aseo personal y similar. Las ventas de sus productos son efectuados, principalmente, en sus respectivos mercados locales y también exportan a países como: Ecuador, Venezuela, Bolivia, Chile, Argentina y Uruguay. La oficina administrativa está ubicada en la Av. Producción Nacional Nº 188 Urb. La Villa, en el distrito de Chorrillos, Lima, Perú. En el año 2006, la Compañía adquirió el 99.99% de las acciones de la empresa Klenzo Sociedad Industrial y Comercial Limitada”, asimismo el 100% de “Sociedad Química Sapolio Limitada” y “Minera Santa Juana Limitada.”, las cuales están constituidas y desarrollan actividades industriales en la República de Chile. En el año 2010, la Compañía adquirió el 80% de las acciones de la empresa Atlantis S.A., la cual está constituida y desarrolla actividades industriales en la República de Uruguay 44 5.1.1. BALANCE GENERAL INDIVIDUAL DE INTRADEVCO GRAFICO 7 ESTADO DE SITUACION FINANCIERA INDIVIDUAL INTRADEVCO INDUSTRIAL SA DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 ACTIVO EXPRESADO EN MILES DE SOLES 2,017 2,016 2,015 2,014 2,013 Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales 23,416 13,140 18,031 23,917 17,293 152,198 162,503 151,806 143,677 135,777 28,850 24,140 20,926 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 1,808 2,828 Otras Cuentas por Cobrar 9,835 34,561 Anticipos 4,101 5,020 182,379 181,861 164,677 157,725 174,355 4,648 6,426 7,562 5,076 5,004 6,196 34,048 34,048 412,535 404,974 388,583 353,355 25,803 25,803 25,413 Inventarios Otros Activos no Financieros Activos por Impuestos a las Ganancias Total Activos Corrientes 378,385 Activos No Corrientes Inversiones en Subsidiarias 4,214 4,214 11,159 12,589 Otras Cuentas por Cobrar - 1,659 Propiedades de Inversión 10,541 3,484 317,748 251,305 257,857 221,544 204,053 1,672 1,540 3,298 3,298 2,029 Total Activos No Corrientes 345,334 274,791 286,958 250,645 231,495 TOTAL ACTIVOS 723,719 687,326 691,932 639,228 584,850 Otros Pasivos Financieros 64,122 124,023 78,740 98,706 114,663 Cuentas por Pagar Comerciales 86,133 72,002 96,990 87,323 59,917 Otras Cuentas por Pagar 15,231 9,751 25,255 13,057 16,431 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Propiedades, Planta y Equipo Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía Activos no CorrientesMantenidos para la Venta Pasivos Corrientes Ingresos Diferidos Provisión por Beneficios a los Empleados Pasivos por Impuestos a las Ganancias Total Pasivos Corrientes 1,304 - 16,373 12,573 4,045 - 187,208 218,349 200,985 199,086 191,011 79,673 63,366 78,764 66,177 36,980 4,778 31,437 Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros Ingresos Diferidos Pasivos por Impuestos Diferidos 31,118 31,757 30,245 30,009 Total Pasivos No Corrientes 115,569 95,123 109,009 96,186 68,417 Total Pasivos 302,777 313,472 309,994 295,272 259,428 210,188 210,188 183,041 171,175 160,174 83,115 83,896 73,060 68,324 64,662 5,698 - 87,855 87,855 87,855 79,770 37,982 16,602 12,731 Patrimonio Capital Emitido Acciones de Inversión Otras Reservas de Capital Resultados Acumulados Otras Reservas de Patrimonio 121,941 - - Total Patrimonio 420,942 373,854 381,938 343,956 325,422 TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 723,719 687,326 691,932 639,228 584,850 FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES 45 5.1.2. ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS INDIVIDUAL DE INTRADEVCO GRAFICO 8 ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL INTRADEVCO INDUSTRIAL SA DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 EXPRESADO EN MILES DE SOLES INGRESOS Ingresos de Actividades Ordinarias Costo de Ventas Utilidad bruta Gastos de Ventas y Distribución Gastos de Administración Otros Ingresos Operativos Otros Gastos Operativos Utilidad Operativa Ingresos Financieros Gastos Financieros Diferencias de Cambio Neto Ganancias (Pérdidas) a Valor Razonable Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos Ingreso (Gasto) por Impuesto Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas Utilidad neta 2017 2016 2015 2014 2013 647504 631663 539,617 465,763 416,105 -467784 -437039 -366,794 -332,958 -301,252 179,720 194,624 172,823 132,805 114,853 -87127 -86022 -83,477 -74,026 -65,715 -19691 -17412 -20,926 -12,468 -10,542 2313 1123 454 634 1,118 -1024 -1820 0 0 -868 74,191 90,493 68,874 46,945 38,846 631 605 1,426 348 516 -12782 -16602 -14,565 -9,877 -10,118 4252 -2878 -1,432 -14,700 -10,140 -8355 66,292 63,263 54,303 22,716 19,104 -18250 -14351 -16,321 -6,114 -6,373 48,042 48,912 37,982 16,602 12,731 FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES 46 5.1.3. RATIOS DE INTRADEVCO SA GRAFICO 9 UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 LIQUIDEZ CORRIENTE UNIDAD 2.0212 1.8893 2.0149 1.9518 1.8499 PRUEBA ACIDA UNIDAD 1.05 1.06 1.20 1.16 0.94 CAPITAL DETRABAJO MILLONES DE SOLES 191,177 194,186 203,989 189,497 162,344 UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 VECES 2.56 2.40 2.23 2.11 1.73 DIAS 140.36 149.80 161.63 170.54 208.36 VECES 4.25 3.89 3.55 3.24 3.06 DIAS 85 93 101 111 117 VECES 5 6 4 4 5 DIAS 66.29 59.31 95.19 94.42 71.60 CCI + PCC-PCP DIAS 158.69 183.11 167.71 187.17 254.22 FORMULA UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 VECES 0.42 0.46 0.45 0.46 0.44 VECES 0.72 0.84 0.81 0.86 0.80 VECES 5.80 5.45 4.73 4.75 3.84 UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 % 11.41% 13.08% 9.94% 4.83% 3.91% % 6.64% 7.12% 5.49% 2.60% 2.18% % 7.42% 7.74% 7.04% 3.56% 3.06% RATIOS DE LIQUIDEZ FORMULA RATIOS DE GESTION FORMULA ROTACION DE EXISTENCIA COSTO DE VENTAS EXISTENCIAS 360 ROTACION DE INVENTARIOS VENTAS NETAS CTAS POR COBRAR COMERCIALES (CTAS X COBRAR COM) X 360 VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS CTAS X PAGAR 360 ROTACION DE CTAS X PAGAR DIAS DE ROTACION ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR PLAZO PROMEDIO DE PAGO CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO RATIOS DE SOLVENCIA ENDEUDAMIENTO TOTAL DEUDA PATRIMONIO COBERTURA DE GTOS FINANCIEROS RATIOS DE RENTABILIDAD ROE ROA MARGEN NETO DE UTILIDAD PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO TOTAL PATRIMONIO UTIL OPERATIVA GTOS FINANCIEROS FORMULA UTILIDAD NETA PATRIMONIO UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVO UTILIDAD NETA VENTAS NETAS FUENTE: ELABORACION PROPIA 47 5.2.1. BALANCE GENERAL INDIVIDUAL DE ALICORP SAA GRAFICO 10 ESTADO DE SITUACION FINANCIERA ALICORP SAA DEL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 EN NUEVOS SOLES Cuenta 2017 2016 2015 2014 2013 Activos Activos Corrientes Efectivo y Equivalentes al Efectivo 776,208 155,058 15,175 16,617 Otros Activos Financieros 165,699 10,716 25,816 282,289 16,119 Cuentas por Cobrar Comerciales 533,018 518,231 482,166 484,112 549,152 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 141,665 139,039 98,546 18,538 75,458 9,199 8,017 12,213 10,523 26,292 22,242 2,781 10,419 35,497 27,886 494,242 374,300 522,384 508,323 518,660 Otras Cuentas por Cobrar Anticipos Inventarios Activos por Impuestos a las Ganancias Otros Activos no Financieros Activos no Corrientes Mantenidos para Distribuir a los Propietarios Total Activos Corrientes 39,334 0 0 76,580 81,674 34,824 21,044 17,316 27,225 16,651 9,852 9,085 35,248 24,087 14,953 9,019 2,172,402 1,260,706 1,294,611 1,469,177 1,306,596 Activos No Corrientes Otros Activos Financieros Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas Cuentas por Cobrar Comerciales 11,801 14,586 14,093 77,966 53,229 2,461,327 2,387,302 2,311,073 2,234,232 1,552,930 0 0 0 0 0 134,551 165,759 0 0 0 1,883 3,127 1,078 782 0 1,098,119 1,128,195 1,201,554 1,238,538 1,173,307 Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 127,624 117,246 117,519 114,201 115,322 Plusvalía 154,739 154,739 154,739 154,739 154,740 Total Activos No Corrientes 3,990,044 3,970,954 3,800,056 3,820,458 3,049,528 TOTAL DE ACTIVOS 6,162,446 5,231,660 5,094,667 5,289,635 4,356,124 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas Otras Cuentas por Cobrar Propiedades, Planta y Equipo Pasivos y Patrimonio Pasivos Corrientes Otros Pasivos Financieros Cuentas por Pagar Comerciales Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 881,388 148,946 356,660 762,439 76,118 1,159,735 971,072 1,064,767 725,496 543,885 3,892 12,816 10,172 9,762 21,513 Otras Cuentas por Pagar 82,009 69,172 63,137 66,570 71,223 Provisión por Beneficios a los Empleados 90,247 72,526 45,108 34,431 62,738 Otras Provisiones 21,646 12,304 11,461 6,045 6,045 Pasivos por Impuestos a las Ganancias 34,442 13,489 0 0 0 2,273,359 1,300,325 1,551,305 1,604,743 781,522 1,300,664 Total Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Otros Pasivos Financieros 939,588 1,287,621 1,264,508 1,499,832 Cuentas por Pagar Comerciales 0 0 0 0 0 Otras Cuentas por Pagar 0 11,209 13,867 13,867 18,625 Provisión por Beneficios a los Empleados 3,722 2,277 1,687 4,082 5,831 62,091 74,133 63,091 80,246 81,697 Total Pasivos No Corrientes 1,005,401 1,375,240 1,343,153 1,598,027 1,406,817 Total Pasivos 3,278,760 2,675,565 2,894,458 3,202,770 2,188,339 847,192 847,192 847,192 847,192 847,192 0 0 0 0 0 7,388 7,388 7,388 7,388 7,388 Pasivos por Impuestos Diferidos Patrimonio Capital Emitido Primas de Emisión Acciones de Inversión Acciones Propias en Cartera 0 0 0 0 0 170,227 169,438 169,438 169,438 160,903 1,638,488 1,305,034 1,048,526 894,938 1,101,904 220,391 227,043 127,665 167,909 50,398 Total Patrimonio 2,883,686 2,556,095 2,200,209 2,086,865 2,167,785 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 6,162,446 5,231,660 5,094,667 5,289,635 4,356,124 Otras Reservas de Capital Resultados Acumulados Otras Reservas de Patrimonio FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES 48 5.2.2. ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL DE ALICORP SAA GRAFICO 11 ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL ALICORP SAA DESDE EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 EN MILES SOLES Cuenta 2017 Ingresos de Actividades Ordinarias 2016 2015 2014 2013 4,230,270 4,040,731 3,913,878 3,926,549 3,853,298 -2,822,091 -2,783,686 -2,828,731 -2,884,767 -2,852,471 1,408,179 1,257,045 1,085,147 1,041,782 1,000,827 Gastos de Ventas y Distribución -645,171 -621,803 -596,447 -524,385 -438,354 Gastos de Administración -293,875 -245,460 -211,687 -207,552 -173,424 Otros Ingresos Operativos 45,261 60,558 22,506 3,809 17,698 Otros Gastos Operativos -26,302 -36,266 0 0 Otras Ganancias (Pérdidas) -8,290 -413 -8,631 -171,928 -3,513 479,802 413,661 290,888 141,726 403,234 Ingresos Financieros 43,460 8,764 50,588 4,423 2,994 Gastos Financieros -99,074 -105,483 -259,065 -120,513 -80,505 Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias 154,356 104,305 110,266 60,244 119,678 -7,783 -12,700 -13,339 -57,603 -117,019 570,761 408,547 179,338 28,277 328,382 -117,666 -106,056 -25,750 -17,524 -73,894 0 0 -332 63,419 453,095 302,491 10,421 317,907 Costo de Ventas Utilidad bruta Utilidad operativa Diferencias de Cambio Neto Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos Ingreso (Gasto) por Impuesto Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta de Impuesto Utilidad neta 153,588 FUENTE: SUPERINTENCIA DEL MERCADO DE VALORES 49 5.2.3. RATIOS INDIVIDUAL DE ALICORP SAA GRAFICO 12 RATIOS FINANCIEROS - ALICORP SAA UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 LIQUIDEZ CORRIENTE UNIDAD 0.96 0.97 0.83 0.92 1.67 PRUEBA ACIDA UNIDAD 0.74 0.68 0.50 0.60 1.01 MILLONES DE SOLES -100,957 -39,619 -256,694 -135,566 525,074 RATIOS DE LIQUIDE FORMULA CAPITAL DETRABAJO RATIOS DE GESTION FORMULA UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 ROTACION DE EXISTENCIA COSTO DE VENTAS EXISTENCIAS VECES 5.71 7.44 5.42 5.68 5.50 DIAS PROMEDIO DE ROTACION 360 ROTACION DE INVENTARIOS DIAS 63 48 66 63 65 ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR VENTAS NETAS CTAS POR COBRAR COMERCIALES VECES 7.94 7.80 8.12 8.11 7.02 PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA (CTAS X COBRAR COM) X 360 VENTAS NETAS DIAS 45 46 44 44 51 ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR COSTO DE VENTAS CTAS X PAGAR VECES 2.4334 2.8666 2.6567 3.9763 5.2446 PLAZO PROMEDIO DE PAGO 360 ROTACION DE CTAS X PAGAR DIAS 148 126 136 91 69 CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO CCI + PCC-PCP DIAS -39.53 -31.01 -24.68 17.28 48.12 RATIOS DE SOLVENCIA FORMULA UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 ENDEUDAMIENTO TOTAL PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL VECES 0.53 0.51 0.57 0.61 0.50 DEUDA PATRIMONIO PASIVO TOTAL PATRIMONIO VECES 1.14 1.05 1.32 1.53 1.01 COBERTURA DE GTOS FINANCIEROS UTIL OPERATIVA GTOS FINANCIEROS VECES 4.84 3.92 1.12 1.18 5.01 ATIOS DE RENTABILIDA FORMULA UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 ROE UTILIDAD NETA PATRIMONIO % 15.71% 11.83% 6.98% 0.50% 14.67% ROA UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVO % 7.35% 5.78% 3.01% 0.20% 7.30% MARGEN NETO DE UTILIDAD UTILIDAD NETA VENTAS NETAS % 10.71% 7.49% 3.92% 0.27% 8.25% FUENTE: ELABORACION PROPIA 50 5.3. COMPARACION DE LAS RAZONES FINANCIERAS ALICORP & INTRADEVCO TABLA 6 Comparación de Indicadores Financieros RATIOS DE LIQUIDEZ FORMULA EMPRESA ALICORP LIQUIDEZ CORRIENTE UNIDAD DE MEDIDA ALICORP ALICORP FORMULA DIAS PROMEDIO DE ROTACION DE INVENTARIO 360 ROTACION DE INVENTARIOS PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA 360 ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR PLAZO PROMEDIO DE PAGO 360 ROTACION DE CTAS X PAGAR CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO CCI + PCC-PCP ENDEUDAMIENTO TOTAL PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL DEUDA PATRIMONIO PASIVO TOTAL PATRIMONIO COBERTURA DE GTOS FINANCIEROS UTIL OPERATIVA GTOS FINANCIEROS RATIOS DE RENTABILIDAD FORMULA ROE UTILIDAD NETA PATRIMONIO MARGEN NETO DE UTILIDAD ALICORP UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVO UTILIDAD NETA VENTAS NETAS 2013 0.96 0.97 0.83 0.92 1.67 2.02 1.89 2.01 1.95 1.85 0.74 0.68 0.50 0.60 1.01 1.05 1.06 1.20 1.16 0.94 -100,957 -39,619 -256,694 -135,566 525,074 191,177 194,186 203,989 189,497 162,344 2017 2016 2015 2014 2013 63 48 66 63 65 140 150 162 171 208 45 46 44 44 51 85 93 101 111 117 148 126 136 91 69 66 59 95 94 72 -40 -31 -25 17 48 159 183 168 187 254 2017 2016 2015 2014 2013 0.53 0.51 0.57 0.61 0.50 0.42 0.46 0.45 0.46 0.44 1.14 1.05 1.32 1.53 1.01 0.72 0.84 0.81 0.86 0.80 4.84 3.92 1.12 1.18 5.01 5.80 5.45 4.73 4.75 3.84 2017 2016 2015 2014 2013 15.71% 11.83% 6.98% 0.50% 14.67% 11.41% 13.08% 9.94% 4.83% 3.91% 7.35% 5.78% 3.01% 0.20% 7.30% 6.64% 7.12% 5.49% 2.60% 2.18% 10.71% 7.49% 3.92% 0.27% 8.25% 7.42% 7.74% 7.04% 3.56% 3.06% DIAS INTRADEVCO ALICORP DIAS INTRADEVCO ALICORP DIAS INTRADEVCO DIAS INTRADEVCO FORMULA ROA UNIDAD DE MEDIDA ALICORP RATIOS DE SOLVENCIA 2014 SOLES INTRADEVCO RATIOS DE GESTION 2015 UNIDAD INTRADEVCO CAPITAL DETRABAJO 2016 UNIDAD INTRADEVCO PRUEBA ACIDA 2017 UNIDAD DE MEDIDA ALICORP VECES INTRADEVCO ALICORP VECES INTRADEVCO ALICORP VECES INTRADEVCO UNIDAD DE MEDIDA ALICORP % INTRADEVCO ALICORP % INTRADEVCO ALICORP % INTRADEVCO FUENTE: ELABORACION PROPIA 51 5.3.1. RATIOS DE LIQUIDEZ TABLA 7 Ratios de liquidez RATIOS DE LIQUIDEZ FORMULA EMPRESA ALICORP LIQUIDEZ CORRIENTE UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 0.96 0.97 0.83 0.92 1.67 2.02 1.89 2.01 1.95 1.85 0.74 0.68 0.50 0.60 1.01 1.05 1.06 1.20 1.16 0.94 UNIDAD INTRADEVCO ALICORP PRUEBA ACIDA UNIDAD INTRADEVCO ALICORP CAPITAL DETRABAJO INTRADEVCO -100,957 -39,619 -256,694 -135,566 525,074 SOLES 191,177 194,186 203,989 189,497 162,344 INTERPRETACION Se puede afirmar que, al 31 de diciembre del 2017, tanto la empresa “ALICORP SAA” como “INTRADEVCO SA” tienen una buena situación de liquidez. No obstante, se debe considerar que dicha situación viene desde el ejercicio 2013 inclusive, en donde las razones obtenidas son más altas que las obtenidas en el 2017. Esta opinión se sustenta en lo siguiente: La liquidez corriente de ALICORP muestra que el activo corriente al 31 de diciembre del 2017 es de 0.96 veces mas grande que el pasivo corriente, si comparamos con INTRADEVCO que muestra 2.02, esto quiere decir que INTRADEVCO por cada sol de deuda corriente, la empresa cuenta con S/ 1.06 más de activos corrientes para pagarla. En la aplicación de la prueba acida, en donde ALICORP obtiene un ratio de 0.74 y INTRADEVCO obtiene 1.05, quiere decir INTRADEVCO cuenta con S/ 0.31 más para pagar cada sol de deuda corriente. 52 Finalmente, debe precisarse que al 31.12.2017 ALICORP cuenta con un capital de trabajo equivalente S/ - 100, 957 millones de soles e INTRADEVCO cuenta con S/ 191,777 millones de soles, es decir INTRADEVCO cuenta con derechos corrientes mas que suficientes para hacer frente a las obligaciones corrientes. 5.2.2. RATIOS DE GESTION TABLA 7 Ratios de gestión RATIOS DE GESTION FORMULA DIAS PROMEDIO DE ROTACION DE INVENTARIO 360 ROTACION DE INVENTARIOS PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA PLAZO PROMEDIO DE PAGO CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO UNIDAD DE MEDIDA ALICORP 2016 2015 2014 2013 63 48 66 63 65 140 150 162 171 208 45 46 44 44 51 85 93 101 111 117 148 126 136 91 69 66 59 95 94 72 -40 -31 -25 17 48 159 183 168 187 254 DIAS INTRADEVCO 360 ALICORP ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR INTRADEVCO 360 ROTACION DE CTAS X PAGAR 2017 DIAS ALICORP DIAS INTRADEVCO ALICORP CCI + PCC-PCP DIAS INTRADEVCO INTERPRETACION En relación a la gestión de las empresas, consideramos que ambas empresas tienen indicadores que demostrarían que las gerencias han sabido maniobrar correctamente sus inversiones. Esta opinión se sustenta en lo siguiente: La rotación de las cuentas por cobrar, la cual mide el número de días promedio en que la empresa efectúa la cobranza de sus clientes, indica que en el año 2017 ALICORP fue de 45 días caso contrario sucede con INTRADEVCO que fue de 85 días esto quiere 53 decir fueron 40 días más que ALICORP. Este indicador mejoro con el obtenido en el año 2016, en donde ALICORP obtiene una rotación de 46 días e INTRADEVCO obtiene una rotación de 93 días. En cuanto a la rotación de las cuentas por pagar, se observa que en el año 2017 ALICORP ha pagado a sus proveedores en promedio 148 días e INTRADEVCO ha pagado en promedio de 66 días, habiendo aumentado este periodo con relación al 2016, en donde el periodo de rotación para ALICORP fue de 126 días y para INTRADEVCO fue de 59 días. De los dos párrafos anteriores se desprende que de manera general ALICORP efectúa sus cobros en periodos menores que aquellos en los que paga y que INTRADEVCO efectúa sus cobros en periodos mayores que aquellos en los que paga. Ello refleja el buen manejo de la gerencia de parte de ALICORP, pues les permitirá tener siempre liquidez. 5.2.3. RATIOS SOLVENCIA TABLA 8 Ratios de solvencia RATIOS DE SOLVENCIA UNIDAD DE MEDIDA FORMULA ENDEUDAMIENTO TOTAL PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL DEUDA PATRIMONIO PASIVO TOTAL PATRIMONIO COBERTURA DE GTOS FINANCIEROS UTIL OPERATIVA GTOS FINANCIEROS ALICORP 2017 2016 2015 2014 2013 0.53 0.51 0.57 0.61 0.50 0.42 0.46 0.45 0.46 0.44 1.14 1.05 1.32 1.53 1.01 0.72 0.84 0.81 0.86 0.80 4.84 3.92 1.12 1.18 5.01 5.80 5.45 4.73 4.75 3.84 VECES INTRADEVCO ALICORP VECES INTRADEVCO ALICORP VECES INTRADEVCO 54 INTERPRETACION Respecto al grado de solvencia que tienen las empresas, es decir del respaldo económico con que cuentan para pagar sus obligaciones, consideremos en líneas generales, las mismas cuentan con un buen nivel de respaldo de sus obligaciones, por lo que no tendrían problemas en el corto plazo para hacer frente a sus acreedores. Esta opinión se sustenta en lo siguiente: El ratio de deuda patrimonio de ALICORP indica que por cada sol aportado por los accionistas de la empresa, hay S/ 0.53 aportado por los terceros acreedores, a comparación de INTRADEVCO indica que por cada sol aportado por los accionistas de la empresa, hay S/ 0.41 aportado por los terceros acreedores, es decir INTRADEVCO tiene S/ 0.11 menos que ALICORP. Asimismo, en relación al ratio de endeudamiento total, la cual muestra la participación del pasivo total en el total activo de ALICORP, podemos observar que este indicador muestra que por cada sol de activos totales S/ 0.59 (59%) es financiado por los acreedores, por ello de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría 41% de su valor, después del pago de sus obligaciones vigentes. Caso contrario sucede con INTRADEVCO el indicador muestra que por cada sol de activos totales S/ 0.42 (42%) es financiado por los acreedores, por ello de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría 58% de su valor, después del pago de sus obligaciones vigentes. 55 5.2.4. RATIOS DE RENTABILIDAD TABLA 9 Ratios de rentabilidad RATIOS DE RENTABILIDAD FORMULA ROE UTILIDAD NETA PATRIMONIO ROA MARGEN NETO DE UTILIDAD UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVO UTILIDAD NETA VENTAS NETAS UNIDAD DE MEDIDA ALICORP 2017 2016 2015 2014 2013 15.71% 11.83% 6.98% 0.50% 14.67% 11.41% 13.08% 9.94% 4.83% 3.91% 7.35% 5.78% 3.01% 0.20% 7.30% 6.64% 7.12% 5.49% 2.60% 2.18% 10.71% 7.49% 3.92% 0.27% 8.25% 7.42% 7.74% 7.04% 3.56% 3.06% % INTRADEVCO ALICORP % INTRADEVCO ALICORP % INTRADEVCO INTERPRETACION Con respecto a la rentabilidad de las empresas, podemos afirmar que el rendimiento de ALICORP (utilidad neta) para sus propietarios fue bueno al representar 10.71% del total del patrimonio de la empresa, es decir por cada sol que los propietarios mantuvieron en la empresa, los mismos generaron un rendimiento de S/ 10.71 sobre el patrimonio. Caso contrario sucede con INTRADEVCO (utilidad neta) para sus propietarios no fue bueno al representar 7.42% del total del patrimonio de la empresa, cuando para el año 2016 fue de 7.74%, es decir por cada sol que los propietarios mantuvieron en la empresa, los mismos generaron un rendimiento menor de S/ 7.74 sobre el patrimonio. 56 CONCLUSIONES 1. En el periodo de tiempo de esta investigación (2013-2017) hemos observado que en el año 2014 la empresa tuvo los peores resultados financieros de los últimos 5 años, ya que en el año 2014 solo obtuvo utilidades por un valor aproximado de S/. 12´367,000, una disminución de 95.15% con respecto al año 2013. 2. En el año 2013, a pesar que la empresa emitió un bono por 450 millones de dólares con una tasa de 3.88%, considerada en ese momento como la más baja para una emisión corporativa en la historia peruana, la empresa no pudo coberturarse de forma eficiente para enfrentar el riesgo de tipo de cambio de la adquisición de deuda en dólares. 3. En los años 2013 y 2014 observamos que Alicorp ha sido centro de atención del mundo empresarial por las cuantiosas pérdidas que obtuvo por el mal manejo de los derivados financieros, por diferencia de tipo de cambio y por la misma coyuntura internacional. La empresa obtuvo pérdidas por derivados financieros por un valor aproximado de 207 millones en el año 2014 y pérdidas por diferencia de tipo de cambio de 81 y 121 millones en los años 2014 y 2013, respectivamente. 57 4. Podemos afirmar que la empresa ha demostrado tener la capacidad para revertir situación de perdidas e incertidumbre, ya que se observa en que en los años 2015, 2016 y 2017 el ratio margen neto ha tenido un comportamiento de crecimiento constante; todo lo contrario al año 2014 que solo obtuvo un ratio de 0.2%. Asimismo, ese comportamiento ascendente se ve reflejado en las utilidades netas obtenidas en los años 2015, 2016 y 2017. 5. El ratio EBITDA Consolidado alcanzó los S/ 900.5 millones durante el 2017, un crecimiento de 12.2% con respecto al año anterior. Este monto fue generado a causa de una mayor contribución de los negocios de Acuicultura y Consumo Masivo Perú; y a las diversas iniciativas de eficiencias implementadas por Alicorp. 58 RECOMENDACIONES 1. Actualmente, se observa una clara depreciación de nuestra moneda con respecto al dólar estadounidense, y es que los incrementos de la tasa de interés por parte de la FED están impactando a las economías de muchos países y al mercado internacional, también. Por lo que se recomienda utilizar instrumentos de cobertura para reducir el riesgo de tipo de cambio. 2. Alicorp debe continuar con las políticas económicas y estrategias financieras que la llevaron a revertir los malos resultados del año 2014, ya que después de ello sólo se observa crecimiento en la rentabilidad de sus operaciones. 3. Para el 2018, la empresa peruana debe seguir incrementando sus ventas o mantener un crecimiento entre el 5.0% y 7.0% en base a un buen performance de sus negocios en Perú, creando nuevas estrategias de negocios y aportando nuevas operaciones internas y/o externas. 4. Se sugiere seguir manteniendo la participación de los accionistas de manera que se asegure la Autonomía Financiera y por el lado de la Gestión, establecer las políticas correspondientes en materia de rotación de la Cartera y los Inventarios, a fin de obtener un mayor dinamismo en las Inversiones 59 5. Su participación dentro del Mercado Bursátil en base a su buen desempeño, ha mostrado buenos resultados, haciéndose necesario seguir manteniendo el adecuado funcionamiento interno de la Empresa, mediante el reflejo positivo de sus indicadores, labor en manos de quienes la dirigen. Personas que deberán estar totalmente identificadas con la Empresa y conocedoras del entorno competitivo al que se enfrentan. 60 BIBLIOGRAFIA Hernández R., Fernández C. y Baptista M. (2006) Metodología de la investigación. México: Mc Graw Hill. Monje C. (2011) Metodología de la investigación cuantitativa y cualitativa. Neiva, Colombia: Universidad Surcolombiana Informativo Caballero Bustamante. (2009) Definición y aplicación de los Ratios Financieros en las empresas. Recuperado de http://www.uap.edu.pe/intranet/fac/material/25/20102c3250125311250106011/201 02C325012531125010601120023.pdf Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A (2018) Alicorp S.A.A Recuperado de http://www.equilibrium.com.pe/Alicorp.pdf ALICORP S.A.A (2017) Memoria anual 2017.Recuperado de http://www.bvl.com.pe/ipgc/2._Memoria_Anual_2017.pdf Court Eduardo (2010) Finanzas Corporativas. Lima: Cengage Learning. Ross, S., Westerfield, R., Jaffe, J. (2012) Finanzas Corporativas. México: Mc Graw Hill. Hull, J (2008) Introducción a los mercados de futuros y opciones. México: Pearson Educación. ALICORP S.A.A (2014) Memoria anual 2014.Recuperado de https://www.alicorp.com.pe/alicorp-ir/public/informacion-financiera/reportesfinancieros/memoria-anual.html 61 Bautista, J., Castro, J., De la Cruz, K. y Campoblanco, E. (2017). Plan Financiero de la empresa Alicorp S.A.A y Subsidiarias (Tesis de maestría). Universidad Católica del Perú. Lima. Santillán, Arturo (2010) Administración financiera I. Recuperado de http://www.eumed.net/libros/index.php Apaza, Mario (2011) Estados Financieros Formulación, Análisis e Interpretación conforme a las NIIFs y al PCGE. Lima: Pacífico editores. Giman, Lawrence (2007) Principios de la administración financiera. México: PEARSON Educación. https://gestion.pe/economia/empresas/utilidad-neta-alicorp-aumento-50-durante- 2017-227310 https://www.peru-retail.com/firma-consumo-masivo-alicorp-2017-peru-retail/ 62 Autor: Ballena Flores, Carmen Maribel Autor: Diaz Melgarejo, Frido Carlos Filiación: Universidad Tecnológica del Perú “ANALISIS DE LOS INDICADORES FINANCIEROS DE LA EMPRESA ALICORP SAA PARA DETERMINAR SU SITUACION FINANCIERA ENTRE LOS PERIODOS 2013 – 2017” RESUMEN Los indicadores financieros son medidas que permiten analizar e interpretar adecuadamente la situación financiera de una empresa. Nos permiten analizar, también la liquidez, su rotación de activos, su apalancamiento y la rentabilidad producida con los recursos disponibles. En el presente trabajo de investigación se elaborará dichos indicadores para la empresa Alicorp S.A.A.; una empresa de consumo masivo de alimentos líder en el mercado peruano. Actualmente tiene operaciones industriales en otros ocho países de Latinoamérica: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Bolivia, Honduras. Asimismo, realiza exportaciones a más de 23 países y gestiona más de 125 marcas líderes en los mercados de consumo masivo, productos industriales y nutrición animal. El objetivo principal es analizar e interpretar los indicadores financieros para determinar la situación financiera de la empresa Alicorp entre los periodos del 2013 – 2017. Por consiguiente, tomaremos la información financiera de la empresa la cual extraeremos de sus memorias anuales, que se encuentra publicada en la página principal de Alicorp, como también de las páginas de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y en el de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). Asimismo, nos guiaremos de algunos reportes realizados por la clasificadora de riesgo Equilibrium y tomaremos referencia de una tesis de maestría “Plan Financiero de la empresa Alicorp S.A.A y Subsidiarias”, elaborada por estudiantes de la Pontificia Universidad Católica del Perú. 63 Finalmente, la realización de esta investigación facilitará a los inversionistas en la toma de decisiones y a terceros que estén interesados en la situación financiera de la empresa. Asimismo, esperamos que los resultados de la presente sean referencias para posteriores investigaciones. Palabras claves: Alicorp, indicadores financieros, estados financieros, situación financiera, inversión, liquidez, gestión, solvencia, ratios. ABSTRACT Financial indicators are measures that allow analyzing and interpreting the financial situation of a company. They allow us to analyze, also the liquidity, its rotation of assets, its leverage and the profitability produced with the available resources. In the present research work, these indicators will be developed for the company Alicorp S.A.A .; a mass consumer food company leader in the Peruvian market. He currently has industrial operations in eight other countries in Latin America: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Ecuador, Bolivia, Honduras. It also exports to more than 23 countries and manages more than 125 leading brands in the markets of mass consumption, industrial products and animal nutrition. The main objective is to analyze and interpret the financial indicators to determine the financial situation of the company Alicorp between the periods of 2013 - 2017. Accordingly, we will take the financial information of the company which we will extract from its annual reports, which is published on the main page of Alicorp, as well as the pages of the Lima Stock Exchange (BVL) and that of the Superintendency of the Stock Market (SMV). Likewise, we will be guided by some reports made by the Equilibrium risk rating agency and we will refer to a master's thesis "Financial Plan of the company Alicorp S.A.A and Subsidiaries", prepared by students of the Pontificia Universidad Católica del Perú. 64 Finally, the completion of this research will facilitate investors in decision making and third parties who are interested in the financial situation of the company. Likewise, we hope that the results of this are references for further research. Keywords: Alicorp, financial indicators, financial statements, financial situation, investment, liquidity, management, solvency, ratios 65 INTRODUCCION El propósito del siguiente trabajo de investigación es analizar los indicadores financieros que nos permiten evaluar los resultados de las operaciones de una empresa mediante el análisis de los estados financieros, facilitando una mejor toma de decisiones de la empresa. Para analizar los principales indicadores financieros hemos escogido a la empresa ALICORP SAA, por dedicarse a la industria, exportación, importación, distribución y comercialización de productos de consumo masivo, principalmente alimenticios y de limpieza, en sus más variadas formas. Igualmente, a la industria y comercio del trigo y/o cualquier cereal, en sus más variadas formas de harinas, fideos, galletas y toda clase de productos y subproductos harineros; así como la compra, venta, transformación, distribución, importación y exportación de materias primas, frutos y productos, nacionales y extranjeros. En conclusión, queremos realizar un análisis fundamental y explicativo de cuan rentable es la empresa en el ámbito financiero, para ello haremos el análisis del sector y de la empresa misma. Ya que, Alicorp que cuenta con cinco unidades de negocio, las mismas que le permiten tener presencia en América Latina y exportar a 23 países. MARCO TEORICO Se revisó información sobre trabajos de investigación relacionados y se encontraron algunas que aportan relevante información para nuestro propósito. Una de ellas es la tesis de maestría de los estudiantes Bautista, Castro, Campoblanco y De la Cruz. Su investigación se basa en analizar el histórico de los estados financieros de la empresa Alicorp y realizar una proyección de los mismos al año 2021. Dicha investigación se divide en tres capítulos: análisis del sector, análisis de la empresa y plan financiero. Del primer capítulo, tomaremos nota sobre cómo calcularon las principales ratios financieros (liquidez, gestión, solvencia, deuda financiera y 66 rentabilidad) y sobre la cuantificación del mercado, ya que una vez calculado los indicadores, se necesita data del sector para interpretarlos y compararlos. Del segundo, tomaremos referencia a la estructura de capital y el estudio de los riesgos que ellos realizaron. Del último capítulo, tomaremos nota sobre las eficiencias operativas e indicadores de gestión. Como ya se ha mencionado, esta investigación aportará data y métodos prácticos para poder realizar de la mejor manera nuestros indicadores. Si se realiza un buen análisis de los estados financieros y se elabora los indicadores aplicando las formulas correctas, se llegará al objetivo de obtener la rentabilidad para cada año. DEFINICIONES RATIOS DE LIQUIDEZ: nos permiten conocer la capacidad que tiene una empresa para cumplir con sus obligaciones en el corto plazo. RATIOS DE GESTION: evalúan la eficiencia de la empresa en sus cobros, pagos, inventarios y activo. RATIOS DE RENTABILIDAD: miden la capacidad desarrollada por la empresa para producir utilidades. RATIOS DE SOLVENCIA: miden la capacidad de la empresa o negocio para hacer frente a sus obligaciones de pago, tanto en el corto como en el largo plazo. 67 RAZONES FINANCIERAS RATIOS DE LIQUIDEZ TABLA 1 Ratios de liquidez UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 LIQUIDEZ CORRIENTE UNIDAD 1.16 1.25 1.17 1.17 1.84 PRUEBA ACIDA UNIDAD 0.85 0.81 0.68 0.75 1.17 MILLONES DE SOLES 464,412 438,743 344,296 395,636 986,057 RATIOS DE LIQUIDEZ FORMULA CAPITAL DETRABAJO La liquidez corriente muestra que el activo corriente al 31 de diciembre del 2017 es de 1.16 veces mas grande que el pasivo corriente; es decir por cada sol de deuda corriente, la empresa cuenta con S/ 1.16 de activo corriente para pagarla. En la aplicación de la prueba acida, en donde se obtiene un ratio de 0.85, es decir que la empresa cuenta con S/ 0.85 para pagar cada sol de deuda corriente. Finalmente, debe precisarse que al 31.12.2017 la empresa cuenta con un capital de trabajo equivalente S/ 464, 412 millones de soles, es decir para el tamaño de la empresa, se cuenta con derechos corrientes. 68 RATIOS DE GESTION TABLA 2 Ratios de gestión RATIOS DE GESTION FORMULA UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 ROTACION DE EXISTENCIA COSTO DE VENTAS EXISTENCIAS VECES 5.46 5.93 4.66 4.63 5.36 DIAS PROMEDIO DE ROTACION 360 ROTACION DE INVENTARIOS DIAS 65.96 60.69 77.21 77.77 67.13 ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR VENTAS NETAS CTAS POR COBRAR COMERCIALES VECES 7.24 6.83 6.67 6.43 6.14 DIAS 50 53 54 56 59 PLAZO PROMEDIO DE COBRANZA (CTAS X COBRAR COM) X 360 VENTAS NETAS ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR COSTO DE VENTAS CTAS X PAGAR VECES 3.23 3.70 3.58 4.56 6.23 PLAZO PROMEDIO DE PAGO 360 ROTACION DE CTAS X PAGAR DIAS 111.44 97.18 100.47 78.87 57.79 CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO CCI + PCC-PCP DIAS 4.24 16.23 30.70 54.93 68.01 La rotación de las cuentas por cobrar, la cual mide el número de días promedio en que la empresa efectúa la cobranza de sus clientes, indica que en el año 2017 esta fue de 50 días. Este indicador mejoro con el obtenido en el año 2016, en donde el nivel de rotación era de 53 días. En cuanto a la rotación de las cuentas por pagar, se observa que en el año 2017 la empresa ha pagado a sus proveedores en promedio 111 días, habiendo aumentado este periodo con relación al 2016, en donde el periodo de rotación fue de 97 días. la cual mide el número de días promedio en que la empresa efectúa la cobranza de sus clientes, indica que en el año 2017 esta fue de 53 días. De los dos párrafos anteriores se desprende que de manera general la empresa efectúa sus cobros en periodos menores que aquellos en los que 69 paga. Ello refleja el buen manejo de la gerencia, pues les permitirá tener siempre liquidez. RATIOS DE SOLVENCIA TABLA 3 Ratios de solvencia RATIOS DE SOLVENCIA FORMULA UNIDAD DE 2017 2016 2015 2014 2013 ENDEUDAMIENTO TOTAL PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL VECES 0.59 0.58 0.64 0.69 0.61 DEUDA PATRIMONIO PASIVO TOTAL PATRIMONIO VECES 1.45 1.38 1.80 2.25 1.60 COBERTURA DE GTOS FINANCIEROS UTIL OPERATIVA GTOS FINANCIEROS VECES 5.02 3.86 1.53 1.55 3.46 La ratio deuda patrimonio de la empresa indica que por cada sol aportado por los accionistas de la empresa, hay S/ 1.45 aportado por los terceros acreedores. Asimismo, en relación al ratio de endeudamiento total, la cual muestra la participación del pasivo total en el total activo de la empresa, podemos observar que este indicador muestra que por cada sol de activos totales S/ 0.59 (59%) es financiado por los acreedores, por ello de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría 41% de su valor, después del pago de sus obligaciones vigentes. 70 RATIOS DE RENTABILIDAD TABLA 4 Ratios de rentabilidad RATIOS DE RENTABILIDAD FORMULA UNIDAD DE 2017 2016 2015 2014 2013 ROE UTILIDAD NETA PATRIMONIO % 15.63% 11.72% 7.08% 0.59% 11.73% ROA UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVO % 6.37% 4.93% 2.53% 0.18% 4.52% MARGEN NETO DE UTILIDAD UTILIDAD NETA VENTAS NETAS % 6.38% 4.56% 2.39% 0.20% 4.39% Con respecto a la rentabilidad de la empresa, podemos afirmar que el rendimiento de la empresa (utilidad neta) para sus propietarios fue bueno al representar 6% del total del patrimonio de la empresa. RATIOS DE GENERACION TABLA 5 Ratios de Generación RATIOS DE GENERACION FORMULA EBITDA UTILIDAD OPERATIVA + DEPRECIACION + AMORTIZACION VARIACION PORCENTUAL MARGEN EBITDA EBITDA VENTAS UNIDAD DE MEDIDA 2017 2016 2015 2014 2013 SOLES 904,657.00 805,722.00 727,224.00 484,128.00 738,906.00 % 12.3% 10.8% 50.2% -34.5% % 12.74% 12.15% 11.05% 7.71% 12.70% 71 Si revisamos los periodos 2013 al 2017 los resultados obtenidos siempre han sido positivo, para un mayor detalle calculamos las variaciones y estas resultaron significativas: entre los periodos 2013 y 2014, esto es debido a que el incremento del precio del dólar elevo significativamente el costo de las materias primas e insumos, así como el costo financiero de la empresa. CONCLUSIONES Durante el periodo 2013 ALICORP emitió un bono por US$450 millones para financiar sus adquisiciones, como Global Alimentos, el endeudamiento fue destacado por el mercado: la tasa obtenida de 3.88% fue considerada en su momento como la tasa más baja de una emisión corporativa en la historia peruana, entonces ofrecía perspectivas positivas sobre el crecimiento de la empresa. Debido al alza del dólar y la necesidad de financiar los gastos del capital de trabajo, la empresa registro una perdida cambiaria de S/ 122 millones por lo tanto la clasificadora de riesgo Moody´s rebajo la nota crediticia de los bonos internacionales de ALICORP de Baa2 a Baa3. Durante el periodo 2014, fue un año con resultados inesperados para los accionistas de Alicorp, a pesar que las ventas se incrementaron, su utilidad neta se redujo en aproximadamente 95.15% con respecto a los beneficios obtenidos el año 2013. El mal manejo de derivados financieros y el incremento de los gastos financieros son algunas de las causas más relevantes. En el último trimestre del 2014, ALICORP regresó de forma exitosa al Mercado de Capitales, con una emisión de Bonos Corporativos por S/.116 millones a un plazo de 3 años, obteniendo el spread corporativo más bajo del año. En enero 2015 se emitieron S/.500 millones a un plazo de 15 años siendo la mayor colocación pública en soles de un emisor corporativo en el mercado de capitales peruano. 72 Para el siguiente año la situación mejoró considerablemente, pues su utilidad neta aumentó de 12 a 157 millones de soles. Las pérdidas por diferencia de cambio disminuyeron en 60.73% y los ingresos financieros aumentaron en 390.73%. El ratio de Deuda Neta sobre Ebitda se redujo desde 1.66 veces a diciembre del 2016, hasta 1.00 veces a diciembre del 2017, generación de caja de Alicorp y a una estratégica gestión financiera. El crecimiento en ventas se debe principalmente a la contribución del negocio de Acuicultura (+21.6%), el negocio de Consumo Masivo Perú (+6.2%) y del negocio de B2B (+3.2%). El Ebitda Consolidado alcanzó los S/ 900.5 millones durante el 2017, 12.2% mayor respecto al año anterior. El margen Ebitda se incrementó de 12.1% a 12.7%. debido a la mayor contribución de los negocios de Acuicultura y Consumo Masivo Perú; y a las diversas iniciativas de eficiencias implementadas por Alicorp. RECOMENDACIONES Actualmente, se observa una clara depreciación de nuestra moneda con respecto al dólar estadounidense, y es que los incrementos de la tasa de interés por parte de la FED están impactando a las economías de muchos países y al mercado internacional, también. Por lo que se recomienda coberturar su deuda en moneda extranjera para reducir el riesgo cambiario. Alicorp debe continuar con las políticas económicas y financieras que la llevaron a revertir los malos resultados del año 2014, ya que después de ello sólo se observa crecimiento en la rentabilidad de sus operaciones. Para el 2018, la empresa peruana debe seguir incrementando sus ventas o mantener un crecimiento entre el 5.0% y 7.0% en base a un buen performance 73 de sus negocios en Perú, creando nuevas estrategias de negocios y aportando nuevas operaciones internas y/o externas. Se sugiere seguir manteniendo la participación de los accionistas de manera que se asegure la Autonomía Financiera y por el lado de la Gestión, establecer las políticas correspondientes en materia de rotación de la Cartera y los Inventarios, a fin de obtener un mayor dinamismo en las Inversiones. Su participación dentro del Mercado Bursátil en base a su buen desempeño, ha mostrado buenos resultados, haciéndose necesario seguir manteniendo el adecuado funcionamiento interno de la Empresa, mediante el reflejo positivo de sus indicadores, labor en manos de quienes la dirigen. Personas que deberán estar totalmente identificadas con la Empresa y conocedoras del entorno competitivo al que se enfrentan. FUENTES BIBLIOGRAFICAS Hernández R., Fernández C. y Baptista M. (2006) Metodología de la investigación. México: Mc Graw Hill. Monje C. (2011) Metodología de la investigación cuantitativa y cualitativa. Neiva, Colombia: Universidad Surcolombiana Informativo Caballero Bustamante. (2009) Definición y aplicación de los Ratios Financieros en las empresas. 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