ABS (Sus siglas en ingles significan: valores - Wiki-mercafin

ABS
Ana Méndez Canelo (11/06/2012)
ABS (Sus siglas en ingles significan: valores respaldados por activos). Los integran activos a
corto plazo que son los bonos o pagarés respaldados por activos financieros, y a largo plazo
que son los bonos de titulación hipotecaria, los ABS en sentido estricto y los flujos de
caja(obligaciones garantizadas por deuda). Estos activos constan, por lo general, de cuentas
pendientes de cobro, a excepción de los préstamos hipotecarios. La amplia mayoría de los ABS
están garantizados por préstamos y por otros activos financieros.
ABS
MBS
ABS
(sentido estricto)
CDO
CMBS
CLO
RMBS
CBO
Dentro de los ABS a largo plazo están los MBS, ABS (sentido estricto) Y CDO:

¿Qué son los MBS?
Son los bonos de titulación hipotecaria, tienen 2 variantes: los formalizados sobre inmuebles
residenciales (RMBS) o los que tienen su origen en inmuebles comerciales (CMBS). Los
primeros, en función del perfil del prestatario, como “prime” o “subprime”, según sea una
hipoteca de alta o baja calidad crediticia. Estos últimos llevan el nombre asignado a los
acreedores hipotecarios en USA en la crisis financiera.
La titulización de hipotecas residenciales conlleva la emisión de bonos de titulización
hipotecaria sobre inmuebles residenciales (RMBS) basados en la “venta real” de un fondo de
hipotecas a las sociedades instrumentales (SPV).
La entidad “originadora” de estos préstamos vende el fondo de hipotecas a una sociedad
instrumental (SPV), obteniendo dinero en efectivo, con lo que, en esta titulización los
préstamos hipotecarios desaparecen del balance de la entidad.
Para financiar la compra del fondo de hipotecas, la sociedad instrumental (SPV) emite Bonos
de titulización hipotecaria sobre inmuebles residenciales (RMBS) y los vende a distintos
inversores.

¿Qué son los ABS en sentido estricto?
Los ABS en sentido estricto presentan varias modalidades en función del tipo de deuda, bien
sea derivada de: préstamos para automóviles; bonos hipotecarios sobre inmuebles
comerciales; cobros pendientes de la tarjeta de crédito; equipos y otros arrendamientos;
préstamos, incluyendo al consumo, comerciales y empresariales; cobros pendientes,
incluyendo los sanitarios, seguros, gasolina, útiles y otros; y bonos hipotecarios sobre
inmuebles residenciales.
Préstamos para automóviles: Una clase de activo popular en el mercado de los ABS es el
préstamo para automóviles. Muchos de los más importantes fabricantes de coches europeos
están explotando este mercado. La mayoría de los ABS están apoyados por préstamos
preferentes (aquellos hechos a prestatarios con un historial sólido de crédito). Los préstamos
para los compradores de coches particulares son activos amortizados.
Tarjetas de crédito: son los valores garantizados por los cobros pendientes de las tarjetas de
crédito son uno de los segmentos más antiguos del mercado de los ABS. Los titulares de
tarjetas de crédito pueden pedir prestados fondos, generalmente en una base no garantizada
hasta un cierto límite asignado, pagar el capital y el interés cuando lo deseen, siempre que
realicen un pago mínimo requerido en forma regular, por lo general de una vez al mes. Los
consumidores pueden también pedir prestado más dinero mientras saldan la deuda antigua,
siempre que no exceda el límite de crédito. Debido a que los titulares de tarjetas de crédito no
tienen que saldar el capital en una fecha determinada, la deuda de la tarjeta de crédito no
tiene un vencimiento real y es, en consecuencia, un ejemplo clásico de préstamo no
amortizado.

¿Qué son los CDO?
CDO (Obligaciones garantizadas por Deuda).Instrumentos que invierten habitualmente en
bonos corporativos, titulizaciones y préstamos generalmente, en el espectro crediticio de más
riesgo, como los high yields. Hasta ahora, venían financiándose mediante estrategias de
arbitraje, tomando financiación a corto (tanto bancaria como de papel comercial), basados en
un rating favorable de las Agencias e invirtiendo sus recursos en activos de mayor duración. Su
generalización ha permitido distribuir la financiación del crecimiento del mercado hipotecario
americano entre inversores institucionales en diversas partes del mundo. Para algunos
analistas, Obligaciones de Deuda colateralizada, ordenadas según la probabilidad de impago.
Se construye de la manera siguiente:
• Un Vehículo de Propósito Especial (SPV) adquiere una cartera de deuda. Las estructuras
comunes incluyen estructuras respaldadas con hipotecas (MBS) y préstamos de alto
rendimiento
• La SPV emite diferentes clases de bonos y acciones, con lo que financia la compra de la
cartera de deuda. Los bonos y las acciones son vinculados a los flujos de caja de la cartera de
deuda.
La estructura de los CDO: En un CDO hay un gestor responsable de los activos y que gestiona la
cartera de deuda. Suele tener restricciones tanto en la inversión como en la financiación del
CDO (estas restricciones están especificadas en las clausulas del contrato) por lo que debe
realizar ciertos test para realizar los pagos a los tramos en vista de mantener la calificación
crediticia asignada en el momento de la emisión. Además, debe decidir la manera y el
momento de pagar el principal. La financiación para comprar los activos subyacentes se
obtiene de la emisión de deuda en diferentes tramos: varios Senior, varios Mezzanine y el
tramo de Equity. La capacidad del gestor del CDO para pagar los intereses de los tramos y
devolver los principales en el vencimiento depende de las características de los activos
subyacentes. Las fuentes de liquidez para pagar los intereses y devolver los principales pueden
ser:
1. Los cupones del activo subyacente.
2. Vencimiento de algunos activos subyacentes.
3. Venta de activos del conjunto de activos subyacentes.
Los CLO: son unos vehículos financieros que están teniendo un espectacular auge en los
últimos dos o tres años. Básicamente se trata de vehículos que compran paquetes de deuda
que han emitido las entidades financieras.
Los CBO (Una obligación de bonos con garantía) es un vínculo que utiliza una variedad de
bonos basura de alto rendimiento como garantía. Estos bonos están separados, o agrupados,
en tramos con niveles altos y más bajos de riesgo.
Noticias relevantes
El rendimiento de españoles valores respaldados por activos (ABS), respaldados por préstamos
a empresas pequeñas y medianas empresas (PYME ABS) ha obtenido un gran deterioro en lo
que va de año, en marzo morosidad empeoró a un 3,56%, desde 2.19% en marzo de 2011.
Referencias bibliográficas
http://www.uned.es/ca-tortosa/Documentos/Notas%20Julio/nota12_terminologia.pdf
http://www.archivo.gov.ar/asuntos_politicos_y_alectorales/incap/clases/Paper_Valcarce.pdf
http://www.investinginbondseurope.org/Pages/LearnAboutBonds.aspx?id=6350&LangType=1
034
http://brujulaeconomica.blogspot.com.es/2010/05/c-d-s-innovacion-financiera-seguro.html