LA LEY DE THIRLWALL 1 LOS MODELOS DE CRECIMIENTO POR RESTRICCIÓN DE BALANZA DE PAGOS BIBLIOGRAFÍA Obligatoria: • Thirlwall (2011). «Modelos de crecimiento restringido por la balanza de pagos: historia y resumen» 2 Complementaria: INTRODUCCIÓN Los modelos de crecimiento con restricciones por la balanza de pagos surgen de los problemas que mostraban durante las decadas del ‘50, ‘60 y ‘70 buena parte de los países en vías de desarrollo, con un proceso de crecimiento o industrialización en curso. Cuales son las barreras al crecimiento postuladas por la teoría económica? • Barreras de oferta, de factores. • Barreras tecnológicas. • Barreras de demanda efectiva. 3 Ninguna de estas premisas servía en este contexto para explicar de manera satisfactoria lo que sucedía en las economías en vías de desarrollo que veían truncos sus procesos de industrialización. INTRODUCCIÓN Surgen entonces distintos economistas, incluso en latinoamerica, que comienzan a analizar problemas estructurales de estas economías emergentes para estudiar las dinámicas y los problemas de crecimiento que se estaban desarrollando. El estructuralismo latinoamericano es un movimiento de economistas y cientistas sociales que comienzan a estudiar estos temas. • Prebisch, Raul • Sunkel, Osvaldo • Furtado, Celso • Diamand, Marcelo • Ferrer, Aldo 4 Entre ellos podemos destacar: INTRODUCCIÓN ¿Que problemas observaba el estructuralismo latinoamericano? La dinámica de importaciones, en un proceso de industrialización motivada por el producto industrial, crecía a un ritmo superior comparado al crecimiento de las exportaciones, generando una estrangulamiento en el sector externo. 5 Además, observaban tendencias decrecientes en la dinámica de los precios de intercambio para los mercados en desarrollo, por características propias del mercado de trabajo en la periferia y también por el tipo de bienes en los que se especializaban las economías periféricas. INTRODUCCIÓN Estos estudios del estructuralismo latinoamericano se concentraron en estudiar los problemas estructurales del desarrollo latinoamericano, dentro de los cuales se observan los problemas de las crisis recurrentes de balanzas de pagos y los ciclos de stop and go. 6 Abastecido a partir de estos postulados, y por distintas experiencias y postulados pos keynesianos, Thirwall armó un modelo de crecimiento que incorporé los problemas de crecimiento propios de las economías periféricas en vías de desarrollo. 7 LA LEY DE THIRWALL PROBLEMATIZACIÓN «Volviendo a la balanza de pagos, suponga que se presenta un déficit de pagos en el proceso de especialización internacional y la liberalización del comercio, y la tasa de interés debe subirse para atraer flujo de capitales extranjeros para financiamiento. 8 O suponga que el déficit no puede ser financiado y el ingreso debe ser disminuido para reducir las importaciones. Las consecuencias del comercio de la balanza de pagos puede compensar el alza del ingreso real por el comercio.» LA LEY DE THIRWALL Lo que Thirwall propone es salir del esquema clásico de los determinantes del crecimiento económico, y observar la dinámica externa y el estrangulamiento que se produce en la balanza de pagos producto del comercio internacional como un factor crucial para poder explicar los problemas de crecimiento en las economías en vías de desarrollo. 9 No son ni la escases de factores, ni la falta de tecnología, ni las rigideces de los salarios, ni la escasez de demanda lo que limita el crecimiento, sino que el crecimiento puede verse estancado por la falta de divisas o el estrangulamiento en el sector externo. LA LEY DE THIRWALL Lo que Thirlwall va a intentar hacer es vincular los efectos monetarios y financieros del comercio internacional sobre la cuenta corriente de la balanza de pagos. 10 «Hay además una creciente separación entre la teoría del comercio real y la monetaria, o balanza de pagos, consecuencias del comercio. El comercio, basado en la ley de ventaja comparativa, es siempre mejorador del bienestar porque se asume que la balanza de pagos se ocupa de sí misma y el pleno empleo siempre se mantiene sin importar el patrón de especialización prescripto por la ventaja comparativa.» LA LEY DE THIRWALL Que dice la Ley de Thrilwall en su formulación? La idea es bastante sencilla, y no era nueva, ya existía en el estructuralismo latinoamericano. Lo novedoso es la sencillez de su modelación. 11 Si suponemos que en el largo plazo el equilibrio de la balanza de pagos de la cuenta corriente es un requisito (no hay posibilidad a déficits crónicos y persistentes), y el tipo de cambio real se mantiene relativamente constante, el crecimiento a largo plazo de un país se puede aproximar por la relación entre el crecimiento de las exportaciones a la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones. LA LEY DE THIRWALL La intuición que acompaña esto es muy sencilla: si el ritmo de crecimiento de las importaciones difiere en demasía al ritmo de crecimiento de las importaciones, esto puede generar desequilibrios crónicos que en el largo plazo no pueden sostenerse. 12 El crecimiento de largo plazo va a estar determinado por tasas de crecimiento de las exportaciones y de las importaciones que garanticen el equilibrio en la cuenta corriente de la balanza de pagos. INFLUENCIAS: KALDOR El modelo de 4 ecuaciones de Kaldor 1. El crecimiento del producto está determinado por el crecimiento de las exportaciones. 2. El crecimiento de las exportaciones está determinado por el crecimiento del ingreso del resto del mundo y por la competitividad. 3. La competitividad depende del crecimiento de la productividad. 4. El crecimiento de la productividad se determina por el crecimiento del producto (vía Kaldor-Verdoom) 1. Proceso circular y acumulativo. 2. Crecimiento liderado por las exportaciones (export led) 3. Faltaba el rol de las importaciones 4. El crecimiento del ingreso del resto del mundo no tiene porque afectar a todos los países de la misma forma 13 Problemas: INFLUENCIAS: KALDOR 14 Había que incorporar la dinámica de las importaciones, de una manera que garantice que en el largo plazo debía cumplirse con la restricción de la cuenta corriente de la balanza de pagos, y de que no siempre el crecimiento del producto mundial afectaría de igual manera a los diferentes países. FORMULACIÓN INICIAL «El modelo contenía tres ecuaciones básicas representando el crecimiento de las importaciones, el crecimiento de las exportaciones, y una expresión dinámica para el equilibrio de la balanza de pagos en general. Sustituyó las primeras dos ecuaciones en la tercera y el modelo estaba resuelto para producir una elaborada expresión de la tasa de crecimiento del producto bruto doméstico (PBI).» 15 «Si suponemos los términos de intercambio constantes, la tasa de crecimiento (y) de cualquier país en el largo plazo es igual a la tasa de crecimiento del volumen de exportaciones (x) dividido por la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones (п)» RECORTATORIO: LA LEY DE ENGEL Un repaso de microeconomía: Que sucede con los bienes normales? Cual es su característica? 16 Que sucede con la demanda de bienes normales ante incrementos del ingreso? RECORTATORIO: LA LEY DE ENGEL Un repaso de microeconomía: Por definición, los bienes normales son aquellos donde la elasticidad ingreso de la demanda es positiva, pero menor a uno. 0 < 𝜀𝑦 < 1 Esto implica que: • Ante sucesivos incrementos del ingreso, los bienes normales pierden participación en el total de la canasta de consumo. 17 • Ante crecimientos del ingreso, la demanda de bienes normales crece en menor proporción que lo que crece el ingreso. RECORTATORIO: LA LEY DE ENGEL Aplicación al caso: • Si tenemos países que producen para el mundo (exportan) bienes que son bienes normales para la demanda mundial, el ritmo de crecimiento de la demanda para estos bienes exportables será menor al ritmo del crecimiento del ingreso mundial. • Estas exportaciones perderán cada vez más porción en el comercio mundial, porque tendrán una tasa de crecimiento menor comparada a la tasa de crecimiento del comercio internacional. 18 • La falta de dinamismo en la demanda impactará en los términos de intercambio. LA HIPOTESIS DE PREBISCH-SINGER Esto último es compatible con la hipotesis de Prebisch-Singer respecto a la dinámica de los términos de intercambio. «Existe en el largo plazo una tendencia al deterioro persistente en los términos de intercambio de los países perífericos productores de materias primas, en beneficio de los países del centro con mayores niveles históricos de industrialización» Si los países en desarrollo se especializan en la producción de materias primas y alimentos, la tendencia al deterioro de los precios de estos productos llevaría a la tendencia al deterioro de los términos de intercambio de estos países. 19 El deterioro de los términos de intercambio quiere decir que de mantenerse estables los volúmenes exportados, su capacidad de compra de bienes y servicios desde el exterior, es decir, su capacidad de importar, se vería disminuida con el correr del tiempo. LA HIPOTESIS DE PREBISCH-SINGER Prebisch interpretó esas tendencias de acuerdo a un conjunto de razonamientos teóricos. Uno de ellos es sobre cómo se distribuyen los ingresos y cómo se distribuyen los frutos del progreso técnico en países con estructuras económicas y sociales diferentes. 20 Los precios de los productos de exportación del centro y la periferia se construyen en base a niveles salariales muy dispares, con mercados de trabajo muy distintos, generando altos niveles de desigualdad entre países, con salarios significativamente más bajos en la periferia. Esto generará precios más bajos en la periferia, por el bajo costo de sus factores. RESUMIENDO Tanto por la hipotesis de Prebisch-Singer sobre el deterioro secular de los términos de intercambio, o sea por la Ley de Engels, podemos afirmar que existen elementos para pensar en un deterioro persistente de los términos de intercambio en los países en vías de desarrollo. 21 Los diferentes niveles de elasticidad ingreso que obtengan las diferentes canastas de exportación de los países, condicionarán el ritmo de crecimiento que es sostenible con el equilibrio en la cuenta corriente de la balanza de pagos. 22 LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO 23 LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO 24 25 CONCLUSIONES 1. El comercio internacional en el proceso de especialización puede generar desequilibrios en la balanza de pagos que pueden incluso llegar a compensar las ganancias del comercio. 2. En el modelo de Thirlwall, los obstaculos para el crecimiento es la escasez de divisas y/o la baja tasa de crecimiento de las exportaciones (que no llegan a financiar la demanda creciente de importaciones). 26 3. En el largo plazo, ningún país puede crecer más rápido que la tasa consistente con el equilibrio de balanza de pagos en cuenta corriente a menos que pueda financiar crecientes déficits que, en general, no puede 27 EL MODELO DE THIRLWALL CARACTERÍSTICAS DEL MODELO Proposición inicial: Ningún país puede crecer más rápido que a la tasa consistente con el equilibrio de la balanza de pagos en la cuenta corriente (a menos que pueda financiar déficits permanentemente crecientes, lo que generalmente no pueden hacer). Hay un límite al ratio déficit/PBI, y al ratio deuda/PBI, más allá del cual los mercados financieros se alteran. 28 La forma más sencilla de modelar el crecimiento dentro de un marco de restricción de balanza de pagos es empezar con la condición de equilibrio de la balanza de pagos: 𝑃𝑑 𝑋 = 𝑃𝑓 𝑀𝐸 CARACTERÍSTICAS DEL MODELO La modelización de las exportaciones y las importaciones • 𝜂 es la elasticidad precio de las exportaciones • 𝜀 es la elasticidad ingreso de la demanda de exportaciones • 𝜓 es la elasticidad precio de las importaciones • π es la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones 29 Donde CARACTERÍSTICAS DEL MODELO 30 Este sistema de ecuaciones puede ser linealizado sencillamente, y expresado de la siguiente forma: 31 1. Un incremento de los términos de intercambio en términos reales (o del tipo de cambio real) producirá una mejora en la tasa de crecimiento compatible con el equilibrio en la balanza de pagos (si se cumple la condición de marshall-lerner). 2. Si la condición de Marshall-Lerner no se cumple, una mejora en los términos de intercambio empeorará la tasa de crecimiento compatible con equilibrio en la balanza de pagos. 3. Una depreciación del tipo de cambio (e>0), mejorara la tasa de crecimiento solo si se cumple la condición de Marshall Lerner. 32 DEFINICIONES 4. La tasa de crecimiento de un país es dependiente de la tasa de crecimiento de otros países (z), pero cuan rápido crece un país respecto a otro depende fundamentalmente de la elasticidad de las exportaciones. 5. La tasa de crecimiento de un país compatible con el equilibrio en la balanza de pagos esta relacionada inversamente con su apetito de importaciones 𝜋. 6. Si no hay cambios posibles en los términos de intercambio, 𝜀 𝑧 𝑥 𝑦𝑏 = = 𝜋 𝜋 33 DEFINICIONES 34 DEFINICIONES THIRWALL Y HUSSAIN El modelo original puedo no caer bien en países en desarrollo debido a que en muchos de ellos se permiten déficits en cuenta corriente durante varios períodos de tiempo financiados con flujos de capital positivos. 35 Por eso, se incluyeron entradas de capital, pero infinitas: 36 THIRWALL Y HUSSAIN MORENO BRID 37 Límites a los déficits. 38 PREGUNTAS