FINANZAS INTERNACIONALES LIC. PATRICIA PATZI DEFINICION DE FINANZAS INTERNACIONALES •Las finanzas internacionales o economía monetaria internacional es la rama de la economía financiera dedicada a las interrelaciones monetarias y macroeconómicas entre dos o más países. Las finanzas internacionales analizan la dinámica del sistema financiero global, sistema monetario internacional, balanza de pagos, tipo de cambio, inversión extranjera directa y como estos se relaciona con el comercio internacional •Esta es una de las ramas de la economía que se encarga básicamente en toda la administración del dinero, esta es una herramienta estudia todo flujo de efectivo que pueda llegar a existir diferentes países. Globalización financiera e integración financiera • La globalización financiera podría pensarse que es lo mismo que la integración financiera. Sin embargo, la primera se refiere al proceso, mientras la segunda es el resultado. • Es decir, la globalización financiera permite que los mercados se interconecten entre sí, hasta llegar a un punto en que se integran para formar uno solo. • Para verlo de otro modo, puede ser que mercados financieros cercanos se integren en una única plataforma. Por ejemplo, si se unen las bolsas de Chile, Perú y Colombia. Sin embargo, la globalización se refiere al proceso que apunta a que este tipo de cohesión se de a nivel mundial. Ventajas y desventajas de la globalización financiera Entre las ventajas de la globalización financiera destacan: • Mayor posibilidad de diversificar carteras. Es decir, el inversionista podrá tener más opciones entre las cuales elegir para colocar su dinero. Este implica, además, que no solo aumenta el número, sino el tipo de productos financieros disponibles. • Los costes operativos tenderían a bajar, teniendo en cuenta las economías de escala que podrían alcanzar las entidades financieras. • Debido a la mayor competencia, las instituciones financieras tenderían a ofrecer tasas de interés más altas a los ahorristas e inversionistas, así como tipos de interés más bajos para quienes solicitan financiamiento. Sin embargo, también pueden existir una serie de desventajas: • Hay una mayor complejidad porque participan más actores, como inversionistas y entidades reguladoras. Además, los propios productos financieros se hacen cada vez más difíciles de entender. • Aumenta la probabilidad de contagio de crisis financieras. Esto, porque lo que sucede en un mercado afectará a otro con el que está integrado. • Los organismos reguladores enfrentan un mayor reto para supervisar las operaciones financieras. Así, es difícil establecer normas de aplicación global y controlar los flujos de capitales transfronterizos. • Se hace difícil gravar las operaciones financieras porque los inversionistas moverán sus capitales hacia los mercados donde puedan cobrar menos impuestos. LA ESTRUCTURA FINANCIERA INTERNACIONAL ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES MERCADOS DOMESTICOS MERCADO DE DIVISAS SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL ORGANISMOS INTERNACIONALES SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL • BANCO MUNDIAL ORGANISMOS • FMI MUNDIALES • CAF • BID • CFI ORGANISM OS USA • EXIM BANK ORGANISMO S LATINOAMER ICANOS • BLADEX Objetivos del banco mundial • el banco mundial es un socio para los mercados abiertos y las economías que se están fortaleciendo • uno de sus principales objetivos es mejorar la calidad de vida e incrementar la prosperidad de las personas de todo el mundo, sobre todo de los mas pobres. • Los objetivos sociales deben de ser apoyados por la estabilidad económica, poniendo en la mesa de desarrollo el financiamiento de proyectos con la tasa de interés mas baja del mercado, dinero con propósito productivo. • el Banco Mundial otorga prestamos a los gobiernos de los países en desarrollo para financiar las investigaciones y fomentar el crecimiento económico en proyectos de infraestructura como carreteras, colegios, clínicas y programas de alimentación para reducir la pobreza alimentaria. • su foco de atención son los países mas pobres, los estados frágiles y afectados por conflictos, el mundo árabe, los países de ingreso mediano, los problemas relacionados con los bienes públicos mundiales y la prestación de servicios de aprendizaje y conocimiento. EJERCICIO • EJEMPLO: • En base a la siguiente información de la gestión 2019, clasifique y elabore la balanza de pagos de Bolivia principalmente de la cuenta corriente con su respectivo calculo e interpretación de saldos de la mencionada cuenta. • un boliviano posee acciones de la empresa de fabricación de Polimetros Tester S.A. situada en Ecuador. Estas acciones le han generado rentabilidad de U$d. 415.000. • Una ONG norteamericana envía ayuda a Bolivia para colaborar en la reconstrucción de un Hospital por un valor de U$D. 15.000 • turistas suecos adquieren (rentan) un departamento de Uyuni Bolivia, por un valor de U$D. 480 mil • Telefónica S.A. empresa argentina paga al contado U$D. 3600 por concepto de seguros patrimoniales a una empresa boliviana • emigrantes bolivianos, residentes en Brasil enviaron a Bolivia remesas por un valor U$D. 12000 • la empresa Numancia S.R.L. de Bolivia, ha comprado refrigeradores a otra empresa coreana por un valor de U$D. 20000 • Una empresa de consultores económicos bolivianos brindo servicios de (sofware estadísticos) al gobierno de ecuador por un valor de U$d. 15000. SOLUCION BALANZA DE PAGOS DE BOLIVIA GESTION 2019 (En millones de dólares americanos) TRANSACCIONES I. CUENTA CORRIENTE 1.- BIENES 2019 CREDITO 940600 0 importación de refrigeradores por la empresa Numancia SRL SERVICIOS prestación de servicios de hospedaje turistas extranjeros suecos adquisición servicios de seguro patrimonial de emp. Telefónica S.A. de Argentina prestación de servicio de software estadístico al gobierno del Ecuador RENTAS utilidades generadas por inversión en acciones en el Ecuador TRANSACCIONES donación de ONG desde USA para construcción de Hospital en Bolivia envió de remesas por emigrantes bolivianos desde Brasil 498600 480000 3600 15000 415000 415000 27000 15000 12000 DEBITO 20000 20000 20000 0 SALDO 920600 -20000 0 415000 0 27000 498600 Definición de Mercado de Divisas El mercado de divisas o mercado cambiario es un mercado que se caracteriza por el libre cambio de divisas, es decir, su objetivo principal es el de facilitar el comercio internacional y la inversión. También se conoce como FOREX (Foreign Exchange, que se traduce como intercambio de monedas extranjeras). Las ventajas del Mercado FOREX son: 1. Liquidez: El mercado FOREX puede absorber volúmenes de operaciones gigantescos. 2. Mercado de negociación continua: Aquí no hay un horario de apertura y de cierre, sino que los inversores pueden operar durante un horario continuo de 24 horas al día, durante los 5 días de la semana. 3. Mercado Transparente: Dada la multimillonaria negociación que cada día tiene lugar en los mercados de divisas, es imposible una manipulación de mercado. 4. Vencimiento flexible: Los participantes de otros mercados financieros se ven limitados por tener que respetar un horizonte particular en el tiempo. En el mercado FOREX una posición puede mantenerse abierta el tiempo que el inversor considere. 5. Mercado sin costes de ejecución: El mercado FOREX no ha contado con comisiones en concepto de servicios, a excepción de una natural diferencia entre los precios de compra y de venta (spread). 6. Apalancamiento: la posibilidad de operar con futuros sobre divisas permite mantener posiciones elevadas, tan sólo desembolsando un porcentaje de las mismas (garantías). Segmentos del mercado de divisas • Por el plazo de entrega: • Mercado al contado (spot) • Mercado a plazo (forward) • Mercado de futuros • Mercado de opciones • Por el tamaño de la transacción: • Mercado al menudeo • Mercado al mayoreo • Mercado interbancario Instituciones del mercado de divisas Los principales participantes del mercado cambiario son ❖Bancos comerciales: Estos intermediarios financieros permiten transar divisa a sus clientes. Además, realizan compra y venta de monedas en la administración de sus deposito, buscando mantener, por ejemplo, un porcentaje en dólares. ❖Bancos centrales: Son las autoridades monetarias de cada país. Dichas entidades intervienen para evitar fuertes fluctuaciones en el tipo de cambio. Para ello cuentan con instrumentos de política monetaria como certificados de depósito. Ver relación entre política monetaria y mercado de divisas ❖Empresas: Acuden al mercado cambiario para comprar y vender divisas. Por ejemplo, pueden ser importadores que necesiten adquirir moneda extranjera para pagar a sus proveedores. ❖Casas de cambio: Permiten al público cambiar parte de su capital de una divisa a otra. Realizan transacciones en efectivo. Tipos de cambio cruzados • Es el precio de una moneda en términos de otra, pero calculados a través de una tercera moneda ¢ ¢ $ TC = TC x TC € $ € Tipos de cambio cruzados • Ejemplo: Suponga que: $1 = ¢447 €1 = $1.28 • Calcule el tipo de cambio colones por euros ¢ ¢ $ TC = TC x TC € $ € Arbitraje de divisas • El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre los dos mercados • No implica riesgos ni movilización de capital Arbitraje de dos puntos • Suponga que se tienen los siguientes datos: México: TC(P/$) = 7,83 Nueva York: TC(P/$) = 7,80 • Arbitraje: Compra pesos en NY y los vende en México: 1 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 P 7 ,8 0 = $ 1 2 . 8 2 0 . 5 1 2 $ 1 2 . 8 2 0 . 5 1 2 7 ,8 3 = 1 0 0 . 3 8 4 . 6 1 5 P Arbitraje de dos puntos • Suponga que se tienen los siguientes datos: San José: TC(P/$) = 7,83 Nueva York: TC(P/$) = 7,80 • ¿Cómo realizaría usted el arbitraje a partir de p 10.000.000? 1 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 P 7 ,8 0 = $ 1 2 . 8 2 0 . 5 1 2 $ 1 2 . 8 2 0 . 5 1 2 7 ,8 3 = 1 0 0 . 3 8 4 . 6 1 5 P Arbitraje de tres puntos • Involucra tres plazas y tres monedas • Para que sea lucrativo el tipo de cambio directo debe ser diferente del tipo de cambio cruzado • Es decir, los tipos de cambio no deben estar en línea Arbitraje de tres puntos • Ejemplo: Se tienen las siguientes cotizaciones: Nueva York: $1 = ¥115 Tokio: ¥1 = 0,0704P México: 1P = $0,1266 • El arbitraje vale la pena porque el tipo de cambio cruzado ¥/P es diferente del tipo de cambio directo Arbitraje de tres puntos • Si empieza con 10.000 pesos: 1. Compra dólares: 10.000P / 7,9(1/0,1266) = $1265,82 2. Compra yenes: $1265,82 x 115 = ¥145569,62 3. Compra pesos: ¥145569,62/14,2( 1/0.0704)= 10.251,38P • Gana 251,38 pesos • En dirección inversa pierde Arbitraje de tres puntos • Se tienen las siguientes cotizaciones: Nueva York: $1 = £0,75 Londres: £1 = ¢605 San José: $1 = ¢450 • ¿Cómo realizaría el arbitraje de tres puntos, empezando con ¢100.000.000? Especulación en el mercado spot • La especulación es la toma de posiciones para ganar con el tipo de cambio esperado. • Para que la especulación sea favorable se debe: • Poseer información no disponible por el público • Evaluar la información en forma más eficiente y actuar más rápidamente • Tener bajos costos de transacción • Tolerar el riesgo de pérdida Especulación en el mercado spot • Suponga un especulador mexicano que cree que el peso se va apreciar • Se conocen los siguientes datos: • Tipo de cambio (hoy): 7,85 P/$ (compra) • 7,86 P/$ (venta) • Tasa de interés en E.U.A. = 5,5% • Tasa de interés en México = 20,5% • Tipo de cambio esperado (7 días) = 7,75 Especulación en el mercado spot • Suponiendo que tiene $1.000.000 • Compra pesos: $1.000.000 x 7,85 = 7.850.000P • Invierte en certificados mexicanos: 7.850.000 (1+0.205x7/360) = 7.881.291P • A los 7 días vende los pesos (si TC = 7,78): 7.881.291/7,78 = $1.013.019,4 Ventajas de la coberturaCobertura cambiaria Menor variabilidad de los flujos de efectivo Menor riesgo Mejor acceso a crédito Menor costo de crédito Mejor planificación Mejores relaciones con clientes, proveedores, etc. Coberturas en el mercado de dinero • Suponga que un importador tiene una cuenta por pagar de $1.000.000 a 90 días y teme una apreciación inesperada del dólar en ese periodo • Tiene una posición corta en dólares y necesita para cubrirse una posición larga • Es decir, necesita activos en dólares, líquidos y libres de riesgo Coberturas en el mercado de dinero Además se tienen los siguientes datos adicionales: • Tasa de interés pasiva C.R. = RCR = 20% • Tasa de interés activa C.R. = R’CR = 30% • Tasa de interés pasiva E.U.A. = REUA = 5,0% • Tasa de interés activa E.U.A. = R’EUA = 8,0% • TCS = ¢449,29/$ (compra), ¢450,89/$ (venta) • TCF = ¢467,53/$ (compra), ¢472,12/$ (venta) Cobertura con un contrato a plazo (forward) • El importador compra dólares a plazo a ¢472,12/$ • Si sus relaciones con el banco son buenas no tendrá que pagar comisiones ni garantías • En 3 meses ejecuta el contrato forward • El costo de la cuenta por pagar es ¢472.120.000(1.000.000 $ X 472,12) Cobertura en el mercado de dinero • Pide prestado el dinero necesario para comprar $1.000.000: $ 1 . 000 . 000 = $ 987 . 654 ,32 90 1 + 0 , 05 360 • Para comprar esta cantidad de dólares necesita: $987.654,32 x ¢450,89/$ = ¢445.323.456,3 Cobertura en el mercado de dinero • Pide prestados ¢445.323.456,3 • Compra dólares a contado y los invierte en E.U.A. al 5,0% • En 3 meses vende los títulos por $1.000.000 y liquida la cuenta por pagar • Luego liquida su deuda con el banco: 90 ¢ 4 4 5 .3 2 3 .4 5 6 ,3 1 + 0 ,3 = ¢ 4 7 8 . 7 2 2 . 7 1 5 ,5 360 Cobertura: ejercicio • Suponga que usted tiene una deuda por $1.000.000 a 60 días y se tienen los siguientes datos adicionales: • Tasa de interés pasiva C.R. = RCR = 20% • Tasa de interés activa C.R. = R’CR = 30% • Tasa de interés pasiva E.U.A. = REUA = 5,0% • Tasa de interés activa E.U.A. = R’EUA = 8,0% • TCS = ¢7,88/$ (compra), ¢7,91/$ (venta) • TCF = ¢8,20/$ (compra), ¢8,30/$ (venta) Futuros • Un contrato a futuro en moneda extranjera es un acuerdo de intercambio de moneda que requiere la entrega futura de una cantidad estándar de la moneda extranjera en una fecha, lugar y precios determinados. Mercados internacionales de dinero y capital Estas instituciones poseen las ventajas siguientes sobre las puramente domésticas: • Economías de escala. La centralización de las funciones de administración y marketing reduce los costos fijos unitarios. El mantenimiento de las filiales extranjeras y saldos en moneda extranjera les permite bajar los costos de transacción y reducir el riesgo cambiario. • Mayor conocimiento. Las filiales extranjeras utilizan la base de conocimiento de sus matrices y a cambio proporcionan una información detallada sobre las condiciones de negocios en los países donde operan. • Prestigio y marca. El reconocimiento de nombre a nivel mundial atrae a los clientes que buscan peritaje, seguridad y liquidez. • Ventaja en reglamentación. Una institución con varias filiales puede transferir actividades a países que ofrecen un marco legal y regulatorio más favorable. • Menor variabilidad de las utilidades y mayor potencial de crecimiento. El banco internacional fomenta la expansión de filiales en países que en un momento dado tienen el mayor potencial. Además puede compensar bajas utilidades en unos países con altas utilidades en otros. EJEMPLO 1 Un banco otorga un préstamo a seis meses a la Libor + 150 pb por 10 millones de dólares. Al mismo tiempo recibe un depósito por la misma cantidad a un año a 4.5%. La institución corre el riesgo de que en seis meses la tasa de interés baje y al renovarse el préstamo el interés sea insuficiente para pagar la tasa sobre el depósito. La tasa forward a seis meses dentro de seis meses es de 6%. Ésta sería la tasa acordada (TA). La tasa de liquidación (TL) será la Libor a seis meses dentro de seis meses. Para cubrir su riesgo, el banco vende un FRA seis contra seis. Si dentro de seis meses la TL es menor de 6%, el banco recibirá la diferencia. En el caso contrario, pagará la diferencia. Dentro de seis meses hay tres posibilidades: 1. TL = 6.25% > TA = 6.0% ⇒ El banco paga el valor presente de $12 500 = 0.0025 × ½ × 10 000 000. 2. TL = TA ⇒ El banco no recibe ni paga nada. Su ganancia es igual a la esperada. 3. TL = 5.70% > TA = 6.0% ⇒ El banco recibe el valor presente de $15 000 = 0.003 × ½ × 10 000 000. Así, independientemente del nivel de las tasas de interés dentro de seis meses, el banco tiene garantizada la ganancia de 1.5% durante todo el año. EJEMPLO 2 • General Motors emite una euronota de 10 millones de dólares a seis meses. La tasa de rendimiento es Libor + 50 pb. En el momento de emisión la Libor a seis meses es de 3.5%. ¿Qué precio pagará un fondo de inversión por esa nota? • Solución • El plazo de la nota es de 182 días. La tasa de interés anual es de 4% = 3.5% + 0.5%. El precio de la nota es el valor presente del valor nominal. • 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑛 1+𝑟 .360 = 10.000.000 182 1+0,04 .360 = $. 9.801.786,1 • El precio que paga el inversionista es 9.801.786,1 dólares. general Motors recibirá esa cantidad menos los honorarios que tendrá que pagar al banco suscriptor.
