2012 Memoria NCF Bolsa SAB S.A.

Memoria
2012
NCF Bolsa SAB S.A.
DECLARACION DE RESPONSABILIDAD
El presente documento contiene información veraz y suficiente respecto del desarrollo del negocio de
NCF BOLSA SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. durante el año 2012. Sin perjuicio de la
responsabilidad que compete al emisor, los firmantes se hacen responsables por su contenido, conforme
a las disposiciones legales aplicables.
Julio Kanashiro Tome
Presidente del Directorio
Lima, marzo de 2013
Samuel Torres González
Gerente General
CARTA A LOS ACCIONISTAS
Señores Accionistas:
El 2012 ha significado un año clave para NCF Bolsa SAB al haber alcanzado nuestros principales
objetivos en lo que respecta a utilidades y participación de mercado. De esta manera, concluimos el año
con un ROE de 19.6%, además de ocupar el puesto 10 del ranking de montos intermediados en la Bolsa
de Valores de Lima y US$ 270 millones en activos bajo custodia.
Dichos resultados han sido producto del esfuerzo desplegado para participar en más segmentos de
intermediación bursátil, como son la negociación de Instrumentos de Deuda. Así mismo, el dinamismo de
los servicios de Estructuración y Colocación de Instrumentos de Deuda, reportó ingresos significativos y
ha trazado la curva de aprendizaje para implementar la línea de Finanzas Corporativas que ofreceremos
a medianas empresas.
A lo largo del 2012 tuvimos una activa presencia institucional y posicionamiento de marca, a través de
una participación en los eventos MILA Day (Lima y Santiago de Chile) así como auspiciador y expositor
en el evento Expobolsa y en la Convención de Finanzas de Pro Capitales realizados en Lima.
Igualmente, mediante la Asociación de Sociedades Agentes de Bolsa del Perú (ASAB PERÚ) y como
asociado fundador, se ha promovido la participación ante la Superintendencia del Mercado de Valores
(SMV) y diversas instituciones con el fin de dar opinión sobre la regulación para el mercado de capitales.
Por otro lado, hacia fines del 2012, la SMV nos otorgó la autorización para brindar el servicio de
Administración de Cartera, lo que nos permite brindar un servicio exclusivo a través de nuestra nueva
área de Gestión de Patrimonios, para aquellas personas naturales y jurídicas interesadas en el manejo
discrecional de sus activos.
El desarrollo de estas nuevas líneas de negocio nos abre la posibilidad de presentarnos al mercado como
una Sociedad Agente de Bolsa que brinda servicios de banca de inversión, lo que nos coloca en una
posición diferenciada del mercado y con mayor fortaleza para aprovechar el crecimiento del mercado de
capitales.
No quiero dejar de expresar mi agradecimiento al trabajo de todos los miembros del equipo NCF Bolsa
SAB, quienes con su profesionalismo han aportado a los resultados que hoy presentamos.
Finalmente, Señores Accionistas, me complace presentarles en nombre del Directorio para su
consideración y aprobación, la Memoria Anual correspondiente al ejercicio 2012.
Atentamente,
Julio Kanashiro Tome
Presidente del Directorio
San Isidro, marzo de 2013
I. DATOS GENERALES DE LA EMPRESA
Denominación Social
NCF Bolsa Sociedad Agente de Bolsa S.A.
NCF Bolsa SAB
Tipo de Sociedad
Sociedad Anónima
RUC
20520974289
Página Web
www.ncfbolsa.com
Teléfono
(511)512-2460
Dirección
Av. Ricardo Rivera Navarrete 501, Piso 19
San Isidro, Lima – Perú
Auditores Externos
PricewaterhouseCoopers
II. DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA
NCF Bolsa SAB es una empresa supervisada y autorizada por la Superintendencia del Mercado de
Valores – SMV, Mediante Resolución CONASEV N° 021-2010-EF/9.01.1 de fecha 9 de febrero de
2010, para realizar operaciones de intermediación bursátil en la Bolsa de Valores de Lima y en el
mercado extranjero.
Nuestros servicios se enmarcan en tres principales líneas de negocio:
1.
Intermediación Bursátil en diversos mercados




2.
Finanzas Corporativas


3.
Renta Variable, Instrumentos de deuda
Operaciones de Reporte
Derivados, ETF
Operaciones Extrabursátiles
Servicios de Estructuración y Colocación de Instrumentos de Deuda y Capital
Sponsor de Mineras Junior: Proceso de listado en la BVL y Private Placements
Gestión de Patrimonios

Administración personalizada de activos para personas naturales y jurídicas.
Para una adecuada provisión del servicio de trading en el exterior, contamos con los servicios de Lek
Securities y Canaccord.
NCF Bolsa SAB pertenece al Grupo Financiero NCF, quien actualmente es el principal accionista de la
BVL y CAVALI.
Visión
Ser uno de los principales proveedores de servicios de banca de inversión del Perú.
Misión
Ofrecemos productos de intermediación bursátil y desarrollamos servicios de banca de inversión con
el fin de impulsar el crecimiento del mercado de capitales.
Valores
Confianza, Compromiso, Innovación y Trabajo en Equipo
Grupo Económico
NCF Bolsa SAB es subsidiaria de la empresa NCF Inversiones S.A. Al 31 de diciembre de 2012, NCF
Inversiones S.A. tiene una participación del 99.99% del capital social de NCF Bolsa Sociedad Agente
de Bolsa S.A.
Constitución
NCF Bolsa SAB se constituyó el día 28 de enero del año 2009, como una Sociedad Anónima, ante la
Notario Público de Lima Dr. Luis Urrutia Castro. Asimismo, recibió la autorización de la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) mediante Resolución CONASEV N° 021-2010EF/9.01.1 de fecha 9 de febrero de 2010 para realizar operaciones de intermediación bursátil en la
Bolsa de Valores de Lima y en el mercado extranjero.
Capital Social
El capital social de NCF Bolsa SAB al 31 de diciembre de 2012 es de S/.3’100,000.00 y está
constituido por 3’100,000 de acciones comunes con un valor nominal de S/.1.00 íntegramente
suscritas y pagadas. Dicho monto incluye los aumentos de capital acordados en sendas Juntas
Generales de Accionistas, la primera el 31 de marzo 2010 por S/.500,000.00 y la segunda el 21 de
setiembre de 2010 por S/.1’305,200.00.
Patrimonio
Al cierre del ejercicio, el Capital de la Empresa se encuentra íntegramente suscrito y pagado. De
acuerdo con la información auditada, el Patrimonio al finalizar el año 2012 es de S/.3´810,010
(S/.3´186,447 al cierre del 2011). El incremento incorpora los resultados del ejercicio.
Estructura Accionaria
Al 31 de diciembre de 2012 la composición accionaria de NCF Bolsa SAB es la siguiente:
Tenencia
Número de Accionistas
% de participación
Menor a 0.1%
1
0.01%
Mayor al 0.1%
1
99.99%
Total
2
100.00%
Fuente: CAVALI ICLV
Directores
Julio Kanashiro Tome – Presidente del Directorio
El Sr. Kanashiro es Bachiller y Licenciado en Economía por la Universidad del Pacífico. Cuenta con un
Diploma en Desarrollo Económico de la Universidad de Manchester y una Maestría en Economía de la
London School of Economics and Political Science (LSE), así como una Maestría en Dirección de
Negocios por el PAD de la Universidad de Piura. Cuenta con más de 30 años de experiencia
relacionada con actividades bursátiles y estudios económicos. Fue economista del BCRP, Jefe de
Estudios Económicos de ALICORP, Jefe del Centro de Investigación Empresarial de la Cámara de
Comercio de Lima y Presidente de ABACO SAB Sociedad Agente de Bolsa.
Eduardo Herrera Vásquez – Director Independiente
El Sr. Herrera es Ingeniero Industrial por la Pontificia Universidad Católica del Perú. Cuenta con el
grado de Máster en Ciencias con mención en Finanzas por la London Business School. Tiene más de
ocho años de experiencia en el área de inversiones. Fue Gerente de Inversiones de ProFuturo AFP.
Además, trabajó como Gerente de Banca de Inversión del HSBC Bank de Lima, en N.M. Rothschild &
Sons, Merrill Lynch y en Prisma Inversiones, así como en el BBVA Banco Continental. Actualmente se
desempeña como Gerente de División Perú de Parque Arauco.
Carlos Alexis Franco Cuzco – Director
Economista por la Universidad Nacional del Callao y Maestría en Finanzas por la Universidad del
Pacífico. Cuenta con más de 10 años de experiencia laboral en el mercado de capitales peruano
administrando un portafolio de inversiones superior a los US$400 MM. Se desempeñó como alto
funcionario en empresas como Banco de Crédito del Perú, Wiese SAB, miCasita e Interbank, siendo
designado por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) como líder del programa de creadores de
mercado de títulos de deuda emitidos por el gobierno peruano. Actualmente se desempeña como
Gerente General de Caja Rural de Ahorro y Crédito Credinka S.A. y Director en NCF Fondos SAF.
Plana Ejecutiva
Oscar Pezo Camacho – Gerente General (hasta el 31 de enero de 2012)
MBA por la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas e Ingeniero Industrial por la Pontificia
Universidad Católica el Perú. Cuenta con un Diplomado en Gobierno Corporativo y Financiamiento de
Largo Plazo de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas y el Programa Invertir de
PROCAPITALES. Ha trabajado en el Sector Bancario gestionando recursos Institucionales. Es
Docente en el Centro de Estudios Bursátiles de la Bolsa de Valores de Lima – BURSEN. Ha sido
Gerente General de NCF Inversiones S.A. y miembro ejecutivo del Comité de Inversiones del fondo
Mineras Junior NCF Fondo de Inversión.
Mediante Sesión de Directorio del 31 de enero de 2012, se designó al Sr. Samuel Torres González
como Gerente General de la empresa con efectividad a partir del 01 de febrero de 2012, en reemplazo
del Sr. Oscar Pezo Camacho.
Samuel Torres González – Gerente General (desde el 1 de febrero de 2012)
Ejecutivo Senior con amplia experiencia comercial, en mercado de capitales, finanzas, tesorería y
operaciones, en empresas líderes del sector financiero. Ha gestionado recursos de clientes por
S/.1,100 MM y liderado la estructuración y colocación de una serie de instrumentos de deuda. Ha
desempeñado importantes posiciones ejecutivas en Interbank, Financiera Peruana y Ministerio de
Economía y Finanzas. MBA por INCAE Business School, Economía por la Pontificia Universidad
Católica del Perú, y especialización en Finanzas por la Universidad ESAN, Banca y Mercado de
Capitales por la Pontificia Universidad Católica del Perú y Dirección General por el PAD de la
Universidad de Piura.
Hernán Nepo Venegas – Gerente Comercial (desde el 1 de febrero de 2012)
Bachiller en Marketing por la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas. Cuenta con 16 años de
experiencia en mercados financieros. Ha trabajado en el Área de Operaciones Continental Bolsa SAB
y como Funcionario de Operaciones y Representante Bursátil de CompassGroup SAB. Anteriormente
se desempeñó como Jefe de Operaciones en NCF Bolsa SAB.
Aida Aguirre Higa – Gerente de Operaciones (desde el 1 de febrero de 2012)
Contadora Pública Colegiada por la Universidad Ricardo Palma. Candidata del MBA de la Escuela de
Postgrado de la UPC. Cuenta con 17 años de experiencia en el mercado bursátil, habiendo ocupado
las Jefaturas de Contabilidad de varias empresas, entre ellas, Cooperativa Abaco, Abaco SAB,
Investa SAB y la Bolsa de Productos de Lima, donde también se desempeñó como Operadora de
Piso. Anteriormente ha sido Funcionariade Control Interno de NCF Bolsa SAB.
Mariela Araoz Grández – Gerente de Planeamiento y Riesgos
MBA de la Escuela de Postgrado de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas, Licenciada en
Economía por la Universidad San Ignacio de Loyola, especialización en Finanzas por la Escuela de
Postgrado de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas y en Gestión de Carteras por el Instituto
de Estudios Bursátiles de Madrid. Ha trabajado en el Taller de Investigación de Mercados de la
Universidad San Ignacio de Loyola, en el área de Planificación y Desarrollo de Proyectos de
PROMPYME y ha sido Consultora de Desarrollo de Mercados de Proexpansión. Acompaña al Grupo
NCF desde su fundación ocupando los cargos de Asesora de Inversión, Jefa del Área de Investigación
y Análisis y Gerente de Fondos de Capital Privado. Con experiencia docente en el Instituto San
Ignacio de Loyola y en Bursen (BVL).
Porcentaje de remuneraciones de directores y ejecutivos respecto al nivel de ingresos brutos
El porcentaje que representa el monto total de las remuneraciones de los miembros del Directorio y de
la plana gerencial, respecto al nivel de ingresos brutos, según los estados financieros de la empresa,
ascendió a 1.24% durante el 2012.
III. HISTORIA
La Empresa, constituida en enero del 2009, recibió su autorización de funcionamiento por parte de la
Superintendencia del Mercado de Valores - SMV (antes Comisión Nacional Supervisora de Empresas
y Valores - CONASEV) en febrero de 2010, e inició sus operaciones en el mes de marzo de dicho
año.
Durante el año 2010, y concluida la etapa pre operativa, las operaciones de NCF Bolsa SAB vieron un
crecimiento en su participación de mercado en la negociación de renta variable y operaciones de
reporte. El crecimiento se ha replicado también en la negociación de acciones en el extranjero.
Los siguientesaños han significado la consolidación del posicionamiento en el mercado local a través
del incremento de las intermediaciones bursátiles. Asimismo, el desarrollo de la línea de negocio de
Estructuraciones y Colocaciones ha impactado de manera significativa en los ingresos de la Empresa.
En el 2012, la autorización de la SMV a NCF Bolsa SAB de brindar el servicio de Administración de
Carteras abre una nueva línea de negocio y fuente de ingreso para los años siguientes. Junto a las
demás líneas de negocio, la Empresa prevé seguir creciendo y posicionando la marca NCF en el
mercado de capitales, atendiendo una mayor gama de clientes institucionales y naturales.
IV. ENTORNO ECONÓMICO 2012
Panorama Macroeconómico
La evolución de las cifras macroeconómicas del país continuó de manera favorable en el 2012, como
viene sucediendo en los últimos diez años, tomando aún más relevancia si se considera el proceso de
desaceleración en el que se encuentra la economía mundial, sumado a la caída en el precio de las
materias primas.
Así por ejemplo en el 2012 el Producto Bruto Interno (PBI) registró un crecimiento de 6.3% (6.9% en el
2011), la expansión de la demanda interna fue de 7.4% (7.2% en el 2011), mientras que el consumo
privado creció 5.8% (6.4% en el 2011) y la inversión bruta 13.6% (11.7% en el 2010). Los sectores
que han liderado el crecimiento del 2012 han sido Construcción (15.17%), Comercio (6.71%),
Servicios (7.56%), Financiero (10.35%) y Minera y Hidrocarburos (2.15%). El único sector que se
contrajo fue el de Pesca (-11.91%).
Por otro lado, la inflación anual se ubicó dentro del rango meta del BCRP, siendo de 2.65% (4.7% en
el 2011, fuera del rango meta). Esto representa un comportamiento más estable que el del año
anterior, cuando se salió del rango meta. Los rubros de mayor incidencia en este incremento fueron
“Alimentos y Bebidas” y “Combustibles y Electricidad”.
Por su parte, se experimentó el quinto año consecutivo de apreciación del nuevo sol respecto del
dólar americano, pasando de un promedio anual de S/. 2.755 en el 2011 a S/.2.63 en el 2012,
significando una apreciación de 4.6%, acompañado de un incremento de 31.1% en las Reservas
Internacionales Netas, llegando a US$63,991 millones al cierre del 2012.
Mercado Bursátil
El año 2012 se caracterizó por un desempeño volátil aunque en menor grado que el 2011, que
concluyó con resultados mixtos en las distintas bolsas del mundo, acompañado de la lenta
recuperación de EEUU, la constante preocupación por la crisis de la zona Euro y los temores de la
desaceleración china. De esta manera, se observó un alza de 13.57% en el S&P Global 1200 (que
reúne a las grandes empresas por región).
Nuestra bolsa local no fue ajena a dicha situación, y a pesar que el Perú contaba con cifras
económicas alentadoras, fueron los factores externos los que pesaron más en las decisiones de
inversión. Si bien después del primer trimestre del año el rendimiento de la bolsa iba registrando un
alza superior al 20%, los rumores alrededor del mundo sobre Grecia y España, y las noticias
desalentadoras respecto a la economía estadounidense afectaron negativamente los precios de las
materias primas. Estos temores sumados al conflicto interno suscitado en torno al proyecto Conga
perjudicaron el clima de inversiones en el país, llegando a su punto más álgido a inicios del mes de
julio cuando las protestas y enfrentamientos cobraron víctimas.
No obstante que en lo restante del año salieron reportes favorables relacionados al empleo,
manufactura y consumo norteamericanos, así como noticias alentadoras respecto a la situación de
Grecia y España gracias a las acciones tomadas por el Banco Central Europeo (BCE), los
inversionistas alrededor del mundo aún mostraban cierto pesimismo y escepticismo sobre la salud
económica mundial. Esto mantenía la inestabilidad en la Bolsa de Valores de Lima y en el resto de
merados bursátiles del mundo. A pesar que hubo una leve recuperación en la bolsa limeña en los
últimos meses, el temor sobre el abismo fiscal norteamericano a fines de año siguió generando
incertidumbre en las bolsas, haciendo que el 2012 acabe con cifras mixtas a lo largo del mundo. En
esta línea, los principales indicadores locales cerraron con ganancias moderadas:
IGBVL
ISBVL
INCA
IGBC
Índice
20,629.35
31,000.60
108.42
159.62
Var Año %
5.94
13.41
6.60
13.61
A nivel sectorial, los índices mostraron resultados diferenciados. El rubro de mayor ganancia
correspondió a Alimentos, Bebidas y Minerales no metálicos, alcanzado un rendimiento superior al
50%. Otros rubros que obtuvieron rendimientos positivos fueron las acciones de Bancos, Servicios e
Industriales alcanzando rendimientos de 38.9%, 22.5% y 3.87% respectivamente. Por otro lado, los
sectores de minería, agropecuario y de mineras junior obtuvieron retornos negativos de 3.55%, 0.73%
y 17.5% respectivamente, perjudicados por la volatilidad de los precios de las materias primas y la
incertidumbre mundial.
De esta manera, el número de operaciones mostró un menor dinamismo que años anteriores,
realizando 249,148 transacciones, 32% menor a la del año pasado (365,202). Por otro lado, el importe
transado siguió la misma tendencia que el año anterior, obteniendo un movimiento global de
US$7,616.56 millones, ligeramente menor a la del 2011 (US$7,817.15 millones), lo que significa un
promedio diario de US$30.2 millones, habiendo sido de US$31.0 millones en el 2011. La mayor parte
del monto negociado (80%) correspondió al mercado de renta variable, 7% a renta fija, 1% a
colocaciones primarias y 12% a operaciones de reporte.
Finalmente, es importante destacar que la Bolsa de Valores de Lima continuó su evolución al haber
registrado la inscripción de valores de veintiún compañías, de las cuales cinco corresponden a
mineras junior. En el plano institucional, en enero la BVL conformó la asociación inPerú que reúne a
los principales gremios y entidades de la economía peruana con el objetivo de promover el desarrollo
del mercado de capitales. Por otro lado, también se implementó el Mercado Alternativo de Valores –
MAV, con el cual empresas medianas y pequeñas pueden cotizar en bolsa con mayores facilidades
(menores tarifas y menores requerimientos de información).
V. DESARROLLO DE LAS OPERACIONES
El 2012 ha significado un año de consolidación en materia de desarrollo de negocios, dado el
crecimiento en los ingresos por Intermediación Bursátil y la continuación del servicio de Agente
Estructurador y Agente Colocador de Instrumentos de Deuda. Precisamente, en esta línea de
negocios se han ejecutado seis Programas de Instrumentos de Corto Plazo en Oferta Privada por
US$10.2 millones y S/.62.9 millones, logrando mejores condiciones de financiamiento en términos de
plazos (aumentar de 90 a 360 días), tasas de interés (reducción de 10% a 5%) y niveles de garantía
(reducción de 200% a 100%) para el emisor. Asimismo, nuestros clientes institucionales tuvieron la
oportunidad de encontrar un instrumento de inversión de rentabilidad atractiva y de riesgo controlado
mediante las garantías prendadas en CAVALI que NCF Bolsa monitorea en su actuación como
Representante de Obligacionistas, siendo esta última una línea de ingresos adicional.
El año también fue importante para la Empresa dada la autorización para brindar el servicio de
Administración de Carteras, la cual fue otorgada por la SMV, mediante la resolución No 148-20152SMV/10.2. De esta manera, se crea el área de Gestión de Patrimonios, la cual atenderá de manera
discrecional portafolios de inversión de personas naturales y jurídicas que cumplan el perfil adecuado.
Por otro lado, NCF Bolsa SAB participó con mucho éxito en operaciones relevantes del mercado,
como fueron:
 Colocación de cuotas de participación en productos alternativos, logrando negociar un monto de
US$3 millones.
 Incursión en la negociación de Bonos Corporativos, logrando posicionarnos en el puesto 5 de 11
corredoras participantes dentro del ranking acumulado del 2012 con un monto negociado total de
S/.205 millones de soles y una participación de mercado de 7.39%.
 Proceceso de intercambio de acciones de Ferreyros, Enersur y BVL (BVLBC1).
Como parte del desarrollo comercial en la línea de clientes institucionales, es importante mencionar
que el año 2012 marcó un hito significativo debido a la incorporación de Administradoras de Fondos
de Pensiones (AFP), Sociedades Administradoras de Fondos (SAF), Compañías de Seguro y Cajas
Municipales de Ahorro y Crédito.
Además, se reforzó el alineamiento con las necesidades de nuestros clientes, elevando los
estándares de atención. En este sentido, se destaca la promoción de acceso vía internet en el cual se
logró afiliar al 30% de los clientes en una primera instancia. También cabe mencionar la mejora de la
atención personalizada a los clientes. En el caso de los clientes institucionales se hizo a través de
llamadas diarias para dar información sobre el mercado y asistiéndolos en la configuración de los
sistemas ELEX y Economática. Para clientes naturales se destaca el contacto con ellos por su día de
onomástico, el cual fortalece las relaciones y genera oportunidades para que el cliente retome la
actividad bursátil.
En mayo del 2012, NCF Bolsa SAB fue premiada por la BVL por participar en el primer
año de operaciones del MILA. Este premio fue recibido por el gerente general Samuel
Torres y tuvo la asistencia de todo el directorio de NCF Bolsa SAB.
Como fundadores de la Asociación de Sociedades de Agentes de Bolsa del Perú – ASAB PERÚ, NCF
Bolsa SAB promovió de manera conjunta con las demás Sociedades Agentes de Bolsa la
consolidación de los distintos comentarios y consideraciones respecto a la Resolución No 040-2012SMV-01 publicada el 24 de septiembre del 2012 por la SMV. Esto implicó un importante esfuerzo de
convocatoria entre las Sociedades Agentes de Bolsa, lo cual finalmente dio fruto cuando la SMV
consideró y modificó varios puntos observados por la ASAB respecto a la citada norma, que de otro
lado pudieron haber afectado el funcionamiento del mercado y de nuestras operaciones.
Finalmente, en cuanto a nuestra presencia institucional y posicionamiento de marca, NCF Bolsa SAB
tuvo una participación activa en los eventos MILA Day (Lima y Santiago de Chile) así como
auspiciador y expositor en el evento Expobolsa y en la Convención de Finanzas de Pro Capitales
realizados en Lima. Además de haber participado en diversas publicaciones y entrevistas en medios
de comunicación.
VI. RESULTADO DE LAS OPERACIONES
En el 2012 NCF Bolsa SAB tuvo una Utilidad Neta de S/.623,564 (S/.58,862 en el 2011). Por otro lado,
el crecimiento de las oportunidades de negocios a través de la Estructuración y Colocación de
Instrumentos de Corto Plazo en Ofertas Privadas, luego de dos años de haberse puesto en marcha,
significó un aumento importante para los ingresos operacionales de la empresa, generando S/.1.4
millones para la Empresa.
Los costos y gastos operacionales también se han incrementado, como consecuencia del aumento de
las líneas de negocio, de la ampliación de la estructura organizacional, del egreso por pago de
planillas y del mayor número de servicios prestados por terceros. A pesar de esto, la utilidad no se ha
visto impactada de manera negativa. Esto debido al aumento por parte de los ingresos en proporción
a los costos y gastos operativos, impulsado por el auge en las distintas líneas de negocios y una
mejor gestión de los recursos propios, lo cual incrementó de manera significativa la utilidad con
respecto al cierre del 2011.
Análisis de las Principales Variaciones de los Estados Financieros
Efectivo y Equivalente de Efectivo
La principal variación corresponde al incremento de Certificados de Depósito en moneda nacional a
Corto Plazo, cuya vigencia es menor a un mes.
Cuentas por cobrar comerciales
La reducción significativa de esta partida corresponde a que en el 2011 ocurrió un evento particular
que hizo que esta partida registrara un monto mayor al acostumbrado: con fecha 28 de diciembre se
realizó la venta de los valores negociables del comitente NCF Bolsa SAB la cual quedó pendiente de
cobrar (debido a los tres días útiles que por norma se aplican para la liquidación de efectivo de la
negociación bursátil). Por ello, la cifra que se registra en el 2012 es menor pero más razonable. Por
otro lado, en el 2012 hubo una reducción significativa de las cuentas por cobrar por comisiones y
servicios prestados en el mercado de valores respecto al 2011.
Cuentas por pagar comerciales
Corresponde principalmente a los saldos que los comitentes de NCF Bolsa SAB mantienen en la
custodia a la expectativa de negociación.
Cuentas por cobrar vinculadas
En el 2012 no se registra ningún monto en dicha cuenta, mientras que en el 2011 sí se registró debido
a que a fines de ese año se realizó para NCF Inversiones un servicio de estructuración de
instrumentos de corto plazo que fue cobrado en enero 2012.
Otras Cuentas por Cobrar
Estas cuentas por cobrar son de vencimiento corriente, no cuenta con garantías específicas y no
devengan intereses, a excepción del depósito a favor de la SMV, que devenga intereses a una tasa
efectiva anual de 4%. Este corresponde a un depósito a plazo emitido a favor de la SMV, con la
finalidad de garantizar los compromisos que asume NCF Bolsa SAB con sus clientes en cumplimiento
de los requerimientos que establece el ente regulador.
Cuentas por Pagar vinculadas
Al 31 de diciembre del 2012 NCF Bolsa SAB mantiene una cuenta por pagar con NCF Consultores por
un total de S/.47,000 originada por la venta de bienes muebles, servicios de consultoría y reembolsos
de servicios públicos que están pendientes de pago.
Ingreso bruto por comisiones y servicios
El incremento de ingresos al cierre del 2012 ha sido significativamente mayor al del cierre del 2011,
recalcando un mayor flujo de ingresos para las comisiones y servicios en el mercado de valores como
también para las nuevas líneas de negocio.
Costos Operacionales
A diferencia del 2011, en este año el costo de enajenación de valores ha disminuido de manera
significativa en la composición de los costos operacionales debido a que en 2011 los valores
negociables fueron liquidados y durante el 2012 no hubo mayor dinamismo en ese rubro. Por otro
lado, los costos respecto a las líneas de negocio han incrementado por el hecho que los volúmenes
de intermediación bursátil y de estructuraciones y colocaciones también aumentaron, generando
inevitablemente mayores egresos correspondientes a la generación de ingresos en estas líneas.
Gastos de Administración
El incremento en esta partida se explica por un lado por un incremento en la planilla, producto de la
necesidad de una estructura organizacional mayor que sustente el nivel de incremento de operaciones
y el desarrollo de nuevas líneas de negocio.
Adicionalmente ha existido un incremento en cuanto a la adquisición de servicios profesionales de
terceros, como son aquellos relacionados con Contabilidad, Sistemas, Legal, Investigación y Análisis
entre otros proporcionados por NCF Consultores, así como por otros proveedores del mercado. Este
aumento de servicios se da por el mismo crecimiento de NCF Bolsa SAB, el cual hace que necesite
de mayor soporte y por ende, de mayores gastos de servicios.
En línea con el crecimiento de las operaciones, en el cuarto trimestre del año la empresa se mudó de
oficinas hacia otras con una mayor área ocupada, que permitan la implementación de todas las líneas
de negocio. Esto también ha llevado a efectuar inversiones en instalaciones y equipos, así como
mayores gastos corrientes.
Resultados del Ejercicio
El resultado al cierre del 2012 es 959% mayor al del 2011 debido al importante incremento en los
ingresos por parte del mayor volumen de Intermediaciones Bursátiles como en el incremento de los
servicios prestados por Estructuración y Colocación de Instrumentos de Corto Plazo. Cabe mencionar
que además del menor monto de ingresos por comisiones registrado en el 2011, la liquidación de la
cartera de Valores Negociables que se realizó a fines de 2011 impactó negativamente el Resultado
del Ejercicio de dicho año. En contraste, en el 2012 el incremento de ingresos por comisiones y
servicios es de 50% con respecto al 2012. De manera coherente, aumentaron los costos y gastos
operacionales, como son los gastos de administración, principalmente los correspondientes al pago de
planilla y a servicios prestados por terceros. Sin embargo estos crecieron en una menor proporción
que los ingresos operacionales, impactando positivamente al resultado del ejercicio, el cual fue
superior a la meta trazada por la gerencia.
VII. PROYECCIONES DE LA EMPRESA
NCF Bolsa SAB cuenta con una plataforma consolidada para el incremento de sus ingresos por
Intermediación Bursátil, así como por sus líneas de negocios como Agente Estructurador y Agente
Colocador. Ello sustentado en el despliegue comercial que viene enfocando sus esfuerzos hacia la
atención de aquellos clientes institucionales que normalmente han estado sub atendidos por el
mercado local. En este sentido, este 2013 iniciamos el año reforzando las áreas Comercial y de
Análisis con el objetivo de brindar una mayor calidad de servicio a nuestros clientes de manera que
nos distingamos de nuestros competidores.
La creación del área de Gestión Patrimonial para este año significa una nueva fuente de ingresos para
NCF Bolsa SAB, lo cual promete fortalecerse como una importante línea de negocio en el futuro. Por
otro lado, parte de los retos de crecimiento implican un constante reforzamiento de las áreas de
operaciones y control interno, en línea con el adecuado cumplimiento de las normas de Lavado de
Activos y Financiamiento del Terrorismo.
La creación de la Gerencia de Planeamiento y Riesgos a finales del 2012 nos debe reforzar la gestión
de la empresa con un sentido más profesional y las buenas prácticas de mercado, lo que se suma a la
política general de atraer y retener al mejor recurso humano para potenciar todas las áreas de la
empresa.
Las proyecciones de crecimiento para este año se sustentan en la capacidad de expansión de nuestro
país, dada la lenta recuperación de la economía mundial proyectada para el 2013. En este sentido, el
mercado local se muestra más atractivo para los inversionistas, animándolos a realizar un mayor
número operaciones y monto negociado. Asimismo, se espera una mayor profundización de nuestro
servicio de Estructuraciones y Colocaciones para empresas medianas que estén interesadas en
ingresar al mercado de capitales, para lo cual venimos ejecutando un agresivo plan de visitas
comerciales en las que presentamos nuestro servicio de Finanzas Corporativas.
Con todo ello, para el 2013 NCF Bolsa SAB espera alcanzar un mejor puesto en el ranking publicado
por la Bolsa de Valores de Lima, siendo además el inicio de nuestro posicionamiento como
proveedora de servicios de banca de inversión.