Presentación Lic. Gustavo Reyes
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Perspectivas Económicas de Argentina Gustavo Reyes IERAL Mendoza – Instituto de Estudios de la Realidad Argentina y Latinoamericana Mendoza, Febrero de 2011 Temario Escenario Económico Internacional Economía de Argentina ¿Cómo está el mundo y cuáles son sus perspectivas? Fuente: EIU - Nota: Grupo CIS : Azerbaijan, Armenia, Belarus, Georgia, Kazakhstan, Kyrgyzstan, Moldova, Russia, Tajikistan, Turkmenistan, Uzbekistan and Ukraine La recuperación fue más rápida y más fuerte en los Emergentes que en los países avanzados Evolución de la Actividad Económica (Base 100 - 3er.T 2008 - s.e.) 110 Fuente: Ieral en base a FMI 100 Eco. Avanz. Eco. Emergentes 90 III-08 I-09 I-10 IV-10 (e) Características del Escenario del 2010 Mundo en crecimiento (alto en emergentes, muy bajo avanzados) Abundante liquidez Dólar débil (Tasas en Eco. Avanz.) Fondos van a Emergentes Precio commodities altos (crecimiento China) Fuertes desequilibrios fiscales en mayoría de países avanzados. Endeudamiento, recesión y tipo de cambio fijo: trampa de PIGS. ¿Cambia este escenario en 2011? Rendimiento de Bonos Americanos US: Estrategia para salir de la recesión 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 Oct-10 Dic-10 1.0 Feb-11 3 Meses 3 Años 10 Años 20 Años 30 Años Europa: una economía complicada con problemas muy heterogéneos Europa: un promedio muy heterogéneo Fuente: The Economist, Jan 13th 2011, Don’t’s the bullet Fuente: The Economist, Feb 17th 2011, Mervyn’s dilemma El problema de aumentar tasas es que podría generar la vuelta de la recesión en UK y en los PIGS y potenciar la probabilidad de default en los PIGS Fuente: The Economist, Jan 13th 2011, Still Scary Crecimiento Económico 2011 Fuente: Ieral en base a The Economist 1% 0% ‐1% ‐2% ‐3% Fuente: The Economist, Feb 3th 2011, Repayment Days Fuente: The Economist, Jan 13th 2011, Don’t’s the bullet ‐4% Grecia Irlanda Portugal España Emergentes: también con problemas ¿Qué sucedió? Bajo Crecimiento Eco Avanzadas & Tasas Bajas Capitales buscan mejores rendimientos Bajo Crecimiento Eco Avanzadas & Tasas Bajas Capitales buscan mejores rendimientos Tasas bajas, problemas climáticos y expansión de China e India explican explosión de Commodities 80% Var. % Anual Precios Internacionales Fuente: IMF 70% Alimentos 60% Metales Energía 50% 40% 30% 20% 10% 0% Fuente: The Economist, Jan 20th 2011,Back with a vengance I Sem 08 II Sem 10 Oct10‐Ene11 En 2011 empezó a desinflarse apetito inversor por Mercados Emergente Mejores perspectivas USA Performance Alemania Aumento tasas de LP USA Conflictos Medio Oriente Precio de Acciones: 9% Var. % Feb ‐ Ene 2010 9% Precio de Acciones: Var. % 24 ‐18/Feb11 7% 6% 4% 4% ‐1% ‐2% ‐2% ‐1% ‐4% ‐3% ‐2% ‐3% ‐3% ‐3% ‐4% ‐4% ‐8% ‐4% ¿Cambia en 2011 el panorama mundial respecto de 2010? Crece el Mundo Abundante liquidez Fondos van a Emergentes Dólar débil Precios Commodities altos Fuertes desequilibrios fiscales en mayoría de países avanzados. 10.3 (10.2) 9.0 (8.9) Fuente: China Endeudamiento, recesión y tipo de cambio fijo: trampa deEconomist PIGS. America Latina 5.7 (5.2) 4.1 (3.6) Intelligence Unit ¿Cómo está Argentina y cuáles son sus perspectivas? Menores Salidas Capitales (impulso al consumo) Argentina: crecimiento del PBI 9% 7% 5% 3% 1% ‐1% Fuente: Ieral en base a O. Ferreres ‐3% ‐5% 2004 Exc. Cosecha (Agro) Mundo - Brasil (Industria de Arg.) - Resto del Mundo 120 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (e) Evolución de la Actividad Económica Argentina: Exportaciones 2010 (Base 100 - 3er.T 2008 - s.e.) Var. Anual en % (Fuente: Ieral en base a Indec) Fuente: Ieral Mendoza en base a FMI, Argentina: Exportaciones 2010 Ferreres, Indec, BCRA, etc. 54% Var. Anual en % (Fuente: Ieral en base a Indec) 110 54% 100 23% Estrategia Pol. Económica 23% 90 (maximizar expansión económica) Vehiculos Argentina Totales Eco. Avanz. Eco. Emergentes 80 Vehiculos III-08 I-09 Totales I-10 IV-10 (e) PBI potencial y observado PBl Potencial 370000 PBI observado 320000 270000 220000 Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base al INDEC y BCRA 2010 2008 2006 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 170000 1990 El problema de la estrategia de maximizar expansión son los costos que trae aparejado dicha estrategia 420000 -Gobierno déficit Costos decon la estrategia de maximizar+expansión - Exceso de dólares + - Tipo Cambio rígido a la baja = ???????? -Gobierno déficit Costos decon la estrategia de maximizar+expansión - Exceso de dólares + - Tipo Cambio rígido a la baja = Importante crecimiento de la Emisión Monetaria Costos de la estrategia de maximizar expansión Financiamiento del BCRA al Gobierno no sólo se traduce en mayor emisión $, sino también, en descapitalización de la entidad monetaria Evolución de los Activos y Pasivos del BCRA (Base Ene -10=100) Evolución de los Activos y Pasivos del BCRA (En u$s millones - Fuente: BCRA) 150 60 000 Reservas 55 000 140 BM + Letras 130 Activos Pasivos 50 000 120 45 000 40 000 ene-09 110 100 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 ene -10 abr-10 jul-10 oct-10 ene -11 Costos de la estrategia de maximizar expansión - Exceso de dólares + - Tipo Cambio rígido a la baja + - Inflación = Cae el Tipo de Cambio Real Caída Tipo de Cambio Real (poder adquisitivo u$s) empieza a complicar a eco. regionales Pampeana NEA Cuyo Patagonia NOA sigue 2011?2011: ¿Cómo Escenario Macro Necesidades de Financiamiento del Tesoro Nacional 100 000 • Gobierno con fuertes incentivos 80 000 a mantener actual situación ilo m $ s d e n 60 000 Nec. Fin. U$s (políticas fiscales y monetarias muy expansivas y anclaje cambiario). 40 000 Nec. Fin. U$s Serv. Deuda $ 20 000 Serv. Deuda $ Deficit Primario Deficit Primario 0 2010 2011 (e) El exceso de u$s en Argentina 15 000 o ln i m $ s u e 10 000 5 000 ‐ 2009 2010 2011 ( e) sigue 2011?2011: ¿Cómo Escenario Macro Con alta emisión monetaria es muy difícil que baje la ilo m $ s d e n tasa de inflación actual PBI potencial y observado 420000.000 PBl Potencial 370000.000 PBI observado 320000.000 270000.000 220000.000 2011 (e) 2009 2007 2005 2003 2001 1999 1997 1995 1993 170000.000 Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea en base al INDEC y BCRA Perspectivas Económicas 2011: Riesgos 2011:
