Elementos de evaluación financiera de relevancia en los procesos de acreditación de un proyecto en el MDL

Elementos de evaluación financiera
en los proyectos MDL
DrC. Wenceslao Carrera Doral
IV Taller Nacional MDL
Elementos a tener en cuenta en
Cuba
1. Cuando se genera un proyecto MDL?
• Reducción GEI en ciertas
condiciones
Inversión: El gasto de recursos
fi
financieros,
i
humanos
h
y materiales
t i l con la
l
finalidad de obtener ulteriores beneficios
económicos
ó i
y sociales
i l a través
t é de
d la
l
explotación de nuevos activos fijos.
IV Taller Nacional MDL
Elementos a tener en cuenta en
Cuba
2. Como esta regulado el proceso inversionista
en Cuba?
• 100% capital cubano-Res. 91
• Inv.
Inv Extranjera - Ley 77.
77 Inversión
aportes de capital extranjero.
3. En que tipo de organización puede tener lugar
un proyecto inversionista- MDL?
S
Sujetos
j t que operan en lla economía
í cubana
b
IV Taller Nacional MDL
Sujetos de Gestión
Sector Estatal
Sector Privado
Sector Cooperativo
Empresas
E t t l
Estatales
Soc. Mercantiles
C b
Cubanas
CPA
Unidades
Presupuestadas
Soc. Mercantiles
100% extranjeras
CCS
UBPC
Empresas
Org. políticas
Otras formas
de asociación
Asociaciones y
demás ONG
Fundaciones
Pequeños
Agricultores
Trabajadores por
Cuenta Propia
Sector Mixto
Empresas
Mi t
Mixtas
Financiamiento
Inversiones de empresas mediante (R91):
• Los recursos descentralizados (provisiones
y reservas voluntarias a partir de utilidades)
• El Crédito Bancario
• Financiamiento centralizado mediante
asignación de recursos del Presupuesto del
Estado.
IV Taller Nacional MDL
Análisis financiero
• El análisis financiero es un instrumento que debe
conocer cualquier desarrollador o evaluador de
proyecto.
• No se refiere al análisis financiero de la adicionalidad,
aunque se pueden utilizar las mismas técnicas.
pena el MDL:
• Se trata de ver si vale la p
• Analizar dos proyectos; con y sin MDL para ver
como varía la rentabilidad del proyecto.
• Analizar los costos y beneficios solo del MDL
MDL, para
si los beneficios son mas altos que los costos de
transacción.
IV Taller Nacional MDL
Para determinar si un proyecto o negocio es viable
hay que realizar varios análisis de viabilidad
Análisis de viabilidad jurídica
Análisis de viabilidad tecnológica
Análisis de viabilidad comercial
Análisis de viabilidad económica
Análisis de viabilidad financiera
Ejecución
Pre inversión
Permisos
Idea
Proyecto
y
ejecutivo
j
Proyectos
Factibilidad
DIP
Contratos
Sin MDL
Explotación
Construcción
y montaje
Desactivación
E l t ió
Explotación
Inicio explotación
Financiamiento
Con MDL
PIN PDD
PIN-PDD
Validación
Factibilidad
MDL
Verificación
Aprobación
Nacional
Instalación y prueba
Equipos monitoreo
Registro
Certificación
CER
Contratos
Venta CER
Capital de alto riesgo
Capital de alto/medio riesgo
Ventas
Requerimientos financieros de los proyectos MDL
Capital
Crédito
Costos
Construcción
y montaje
Ventas
conv.
Costos
Operación
Costos
preinversión
Sin MDL
Con MDL
PIN-PDD
Aprobación país
Validación
Registro
ERPA
Capital
Equipos
monitoreo
Verificación
CER
Crédito
Ventas
CER
Análisis de los costos
y beneficios del MDL
Los costos y beneficios específicos del MDL
dependen de:
I=V*P-T
I- ingresos netos, V- volumen CER, P-Precio CER, T-costos de transacción
1.
2.
3
3.
4.
5.
6.
7.
Del GEI que se reduce
Escala y magnitud del proyecto
Del volumen de CERs
El precio de los CERs
El periodo de acreditación
De los costos de transacción
Los impuestos MDL
IV Taller Nacional MDL
Análisis financiero de proyecto
1. Desarrollo de un Modelo de Proyecto
2 Análisis
2.
de
Financieros
los
Indicadores
3. Análisis de Sensibilidad
4. Evaluación y mitigación de riesgos
IV Taller Nacional MDL
Desarrollo de un modelo de proyecto
Supuestos
Datos de inversión y
operación: presupuestos,
ti
cronogramas,
tiempos,
tecnología, producciones,
costos, ventas.
Datos económicos:
monedas,
tasas
de
inflación, tasas de cambio,
impuestos.
Datos financieros: capital,
créditos, periodos, tasas
de interés, etc.
Resultados
Cálculos
Para cada año:
Estados financieros
•
•
•
Balance General
Flujo de caja
Estado de resultado
Indices financieros
Estados financieros
1. Balance general:
Activo = Pasivo + Capital
2. Estado de Resultado:
Ingresos – Gastos
(U/P)
=
Resultado
3. Flujo de caja:
Ef ti
Efectivo
(+) – Efectivo
Ef ti
( ) = Saldo
(-)
S ld
(act: inv – operativas - financieras)
IV Taller Nacional MDL
Capital
Crédito
Utilidad
- Des
sembolso
os
entas
Ve
Entrad
das +
Proyecto convencional sin MDL
Inversión
Preinversión
Pago de
deudas
Costo
ventas y
G t d
Gastos
de
operación
Capital
Crédito
Utilidad
- Des
sembolso
os
entas
Ve
Entrad
das +
Se adiciona el MDL
Inversión
Preinversión
Pago de
deudas
Costo
ventas y
G t d
Gastos
de
operación
Indicadores financieros
1. Índices
de
liquidez
(capacidad
obligaciones a corto plazo).
plazo)
2. Índices de
positivo)
i i )
rentabilidad
(genera
cumplir
resultado
3. Índices de actividad (
(efectividad de uso de los
recursos, convertir no efectivo en efectivo)
4 Índices
4.
de
apalancamiento
(efecto
del
financiamiento con fondo ajeno sobre el retorno
del capital)
IV Taller Nacional MDL
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Los costos y beneficios no ocurren en los
mismos años.
Ft
P =
t
(1 + r )
P = Valor presente
F = Valor futuro
t = Tiempo
r = Tasa de descuento
IV Taller Nacional MDL
VAN
VAN- Suma del valor p
presente de todos los
beneficios netos durante la vida del
proyecto
IV Taller Nacional MDL
Flujo de efectivo acumulado, no descontado
Flujo de efectivo acumulado,
descontado
VAN
iempo
VAN<0
VAN=0
VAN>0
TIR
La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento con la cual
el VAN =0.
VAN MP
VAN,
MPesos
Tasa de
T
d
descuento, %
TIR es la tasa promedio de rentabilidad del proyecto.
proyecto
Condición rentabilidad:
Mientras mas elevada es la TIR, el proyecto es mas rentable.
Condición rentabilidad: TIR>r
IV Taller Nacional MDL
Análisis de sensibilidad
• Se hace un cálculo variando los valores de los
parámetros de entrada para ver si el proyecto se
mantiene rentable.
• Proyecto de expansión energético sin MDL:
• Precio del combustible
• Factor de potencia
• Precio de venta de la electricidad
IV Taller Nacional MDL
Análisis de sensibilidad
Caso: El p
precio del combustible se incrementa. Mas allá de
21% de incremento el VAN <0
100
90
VAN=86,7MM CUP
TIR=15,5%
80
VAN
70
TIR
60
50
40
NPV
30
20
10
0
-10
100
115
120
122,5
IRR
Análisis de sensibilidad
Caso: El precio de venta de la electricidad disminuye.
Cuando disminuye más allá de 8% el VAN <0
100
VAN=86,7MM CUP
TIR=15,5%
VAN
80
TIR
60
40
NPV
IRR
20
0
100
-20
-40
95
90
Análisis de sensibilidad
Caso: El factor de potencia disminuye. El VAN <0 si este
parámetro se hace menor que 72%
72%.
100
VAN=86,7MM CUP
TIR=15,5%
80
VAN
60
TIR
40
20
NPV
0
80
-20
-40
40
-60
-80
-100
70
60
IRR
Análisis de sensibilidad de proyectos MDL
– Se hace un cálculo con valores más probables de
las variables para ver si el proyecto todavía es
rentable cuando:
• el precio del CER disminuye
• los costos de transacción resultan más altos
• el desempeño del proyecto es más bajo (el
volumen de reducciones es menor)
IV Taller Nacional MDL
Muchas gracias!!
IV Taller Nacional MDL