310 Liderazgo y Crisis Economica. Los lideres se comportan como tales 2008
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Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE PAPER Nº28 X. Liderazgo y Crisis Económica. ¿Los líderes se comportan como tales? Patricia Cortés Rivera Patriciacortes.consultor @gmail.com Jorge Fernández L. Jfernandez@userena.cl Profesores U. De La Serena. RESUMEN El trabajo expuesto aquí corresponde a un análisis de la capacidad de liderazgo de las autoridades económico-políticas de EE.UU., principalmente la figura del Presidente George Bush en la falta de toma de decisiones a tiempo (Hipotecas Subprime) con las medidas y instrumentos de política económico adecuados, para evitar que se convirtieran en una crisis financiera general y en una recesion economica mundial. Al analizar la capacidad de estas autoridades para hacer un correcto diagnostico de la crisis de la Subprime y para ejercer un Liderazgo que se tradujera en medidas económicas oportunas y de la magnitud requerida. La conclusión es que no se realizó un correcto diagnostico por que primo una posición ideológica (ideología neoliberal) y por que el presidente y sus colaboradores no tuvieron la visión del líder en el desarrollo de habilidades directivas principalmente en la visión de Conjunto, comunicación y proactividad en un liderazgo asertivo. 662 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE “Liderazgo es la influencia interpersonal ejercida en una situación, dirigida a través del proceso de comunicación humana a la consecución de uno o diversos objetivos específicos". Liderazgo transformador. Bernard Bass. ¡Qué agradable sería un mundo en el que no se permitiera a nadie operar en bolsa a menos que hubiese pasado un examen de economía y poesía griega, y en el que los políticos estuviesen obligados a tener un sólido conocimiento de la historia y de la novela moderna! “Bertrand Russell” 1. Introducción Las primeras manifestaciones de la llamada crisis de las subprime fueron en agosto del 2007. Se inicia como una crisis sectorial, localizada en un segmento del mercado de vivienda de baja calidad en la banca hipotecaria de los Estados Unidos. Se ha transformado, en poco menos de un año, en una crisis financiera general con una interrupción total del crédito, pánico bursátil mundial con el mundo lanzado a la mayor recesión económica desde la Gran Depresión. Al momento surge la pregunta ¿Cómo las autoridades económicas de los Estados Unidos y de las otras economías desarrolladas han permitido qué una crisis parcial, derrape lentamente a una hecatombe general? La respuesta a esta pregunta tiene varias aristas. ¿Aplicación por años de una política monetaria demasiado expansiva cuyas consecuencias no se anticiparon? ¿Error de diagnóstico? ¿Falta de comprensión de los sofisticados productos financieros que se crearon en los últimos años? ¿Carencia de organismos reguladores con suficientes atribuciones de supervisión? ¿Falta de liderazgo, no aplicación de medidas oportunas, adecuadas y de la magnitud necesaria para enfrentar la coyuntura, considerando la magnitud del problema? ¿Insuficiente coordinación entre los gobiernos de las naciones ricas para enfrentar una crisis global? 663 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE Este trabajo centrará su atención sobre las dos últimas preguntas y se formulará la hipótesis que las autoridades económicas de EE.UU., en particular, que por preparación académica (Bernanke) 196 y por su experiencia práctica (Henry Paulson) 197, tenían todo el expertise necesario para enfrentar bien la difícil coyuntura que ha vivido la economía de EE.UU., reaccionan tarde y mal. La razón, su concepción ideológica y falta de liderazgo, acompañado por la falta de resolución que ha caracterizado al Presidente George Bush para enfrentar materias que vayan más allá de la esfera militar. Un gobierno de EE.UU., que no reacciona contribuye efectivamente ha agravar el problema, implementa a destiempo las soluciones adecuadas en lo interno y no promueve la coordinación internacional necesaria para enfrentar un problema global. 1.1. La primera fase: Crisis de las subprime. La crisis de las subprime salta a la luz pública con una seguidilla de hechos que se dan en agosto del 2007. A comienzos del mes Bear Stern cierra otro fondo de inversiones, el dia 6, American Fund Mortgage el décimo banco hipotecario de Estados unidos anuncia su quiebra. El mismo día en Europa el banco alemán IKB, con gran exposición a hipotecas subprime es rescatado por la autoridad pública. Los días 9 y 10 se derrumban las bolsas de los países desarrollados, al difundirse la noticia que BNP Paribass, uno de los principales bancos europeos, suspende la cotización de tres fondos. Los bancos centrales del continente y de EE.UU. reaccionan ante la situación y realizan una masiva inyección de liquidez a los bancos en problemas, para apuntalar el mercado interbancario. La situación se torna tan delicada que el presidente George Bush sale a tranquilizar los mercados, pide calma ante la escalada de la crisis y asegura que hay suficiente. Desde esa fecha y con breves interregnos de calma la situación se ha continuado agravando. 196 Uno de los académicos más reputados de EE.UU por sus trabajos acerca de la Gran depresión de 1929 (ver biografía en anexos al texto). 197 Ex CEO de Goldman Sachs, una de las personas que mejor conoce los sofisticados productos financieros generados en los últimos años, y las estrechas vinculaciones al interior de la banca de inversión de EE.UU. y con sus pares europeos. 664 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE Los orígenes de la crisis de las subprime se encuentran en los atentados del 11 de septiembre del 2001, los ataques terroristas provocan un clima de inestabilidad internacional que obliga a una enérgica intervención de los bancos centrales, intervienen rebajando las tasas de interés a niveles inusualmente bajos con el objeto de empujar una reactivación rápida de la producción y el consumo a través del crédito, la tasa fue tan baja que incluso la real, fue negativa durante varios meses. La política aplicada dio resultado y las naciones ricas ingresan a un ciclo expansivo. En la fase de expansión robusta de la economía de EE.UU. la Reserva Federal equivocó en lugar de aplicar una política monetaria restrictiva y regular el ritmo de crecimiento, mantiene tasas bajas, que permiten una abundancia de crédito y que el costo de éste se mantenga, esto genera la aparición de una gran burbuja inmobiliaria fundamentada en una enorme liquidez198. Es en esta etapa cuando se produce la innovación financiera de las hipotecas subprime, caracterizadas por otorgarse a clientes que no cumplen los estándares usuales de crédito hipotecario, se conceden créditos equivalentes al 100% de la vivienda y a tasas de interés flotantes o con gradiente, y más altas que las cobradas a un cliente normal para “cubrir el riesgo”. Se suma entonces a la alta demanda de propiedades impulsada por una tasa de interés extremadamente baja, esta nueva ola de compradores que empujan los precios de la vivienda a niveles sin precedentes. El alza de precios daba una cobertura a créditos que cubrían el 100% del valor de la vivienda, los créditos concedidos pocos meses antes, muy pronto quedaban adecuadamente garantizados al subir el valor de la propiedad, un crédito que inicialmente representaba el 100% del valor del bien, ahora sólo equivale al 70% u 80% de su precio. Mientras suben len los precios de las propiedades inmobiliarias el sistema funciona sin contratiempos. El número y valor de estos créditos no se hubiera exacerbado tanto, si no hubieran venido en su auxilio dos innovaciones financieras: a ) la securitización o titularización de activos inmobiliarios, y; b) los CDO (colateralized debt obligations). 198 http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Contenido?indice=1.2&idPublicacion=4500000000000118&idCategor ia=1 665 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE La securitización o titularización199 consiste en juntar un grupo de hipotecas de similar calidad, empaquetarlas y venderlas a una empresa securitizadora que emitirá un bono con la garantía de las cédulas hipotecarias. Para mejorar la calidad del activo se hicieron paquetes que contenían hipotecas triple AAA, con hipotecas triple BBB (subprime), los bonos emitidos con esta garantía fueron clasificados por las empresas clasificadoras de riesgo en Triple AAA, se justifica el investment grade por la diversificación del riesgo del paquete, que contiene muchas y muy diversas hipotecas individuales. Así el círculo se cerraba, los bancos hipotecarios se deshacen de sus activos hipotecarios, descargan sus balances y generaban cupo para nuevas emisiones, multiplicando así exponencialmente sus emisiones. Esto fue complementado con los CDO (colateralized debt obligations) que son paquetes que contienen un 20% de hipotecas triple AAA y el resto es completado con hipotecas subprime y otro tipo de obligaciones crediticias de largo plazo. Para dar mayor solvencia a estas emisiones de bonos se crean nuevos tipos de seguros, las compañías aseguradoras entran activamente en el juego y emiten pólizas que garantizan el pago total o parcial de los intereses y en muchos casos cubren el pago de parte del principal con esto se mejora la clasificación de riesgo de la emisión y se da más seguridad al comprador. Se genera entonces un mercado enorme en el que participan los bancos hipotecarios, las empresas que adquieren títulos hipotecarios Fannie Mae ( (Asociación General de Hipotecas Nacionales) y Freddy Mac (Corporación Federal de Préstamos hipotecarios para la vivienda), los grandes bancos de inversión de Wall Street y numerosos extranjeros, tan importantes como Deutsche Bank, BNP Paribass, los dos mayores bancos de China, Comercial BanK of China (ICBC) y Bank of China, a los que se agrega un gran número de instituciones de Europa y Asia. Los bancos europeos y asiáticos con exceso de liquidez y que enfrentan mercados internos con tasas bajas, buscan inversiones financieras más rentables y ven en estas emisiones de bonos con alta clasificación de riesgo una buena oportunidad de negocios. Aparentemente una de las causas por las que los bancos europeos no se percatan del riesgo de los bonos, radica en qué no conocen que de acuerdo a la legislación 199 http://www.economiaynegocios.cl/especiales/subprime2007/index.asp 666 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE de Estados Unidos, cuando un deudor no paga un crédito hipotecario devuelve la propiedad y con ese cancela la deuda; en Europa sí la propiedad se remata y lo obtenido no alcanza para saldar la obligación, la deuda no se extingue hasta que la cancele totalmente. Constituye un desafío intelectual pensar cuál es la razón última por la que ejecutivos de gran experiencia en el negocio inmobiliario que dirigen instituciones de reputación a toda prueba, entran en éste juego, quizá la explicación éste en los sistemas de incentivos con los que se remunera a los ejecutivos, están atados a las utilidades a corto plazo, sí a esto se agregan los paracaídas dorados, cuantiosas indemnizaciones a todo evento. Se ha gestado un sistema con un desalineamiento entre los intereses personales y la suerte de la empresa administrada, que impulsa a los ejecutivos a tomar riesgos excesivos. También extraña la falla de los gobiernos corporativos Emilio Botín señalaba hace algunos días en una conferencia en Madrid, que le extrañaba como los altos ejecutivos y los Directorios de estas grandes corporaciones financieras habían permitido que sus instituciones pusieran en acción instrumentos financieros de los que no se habían evaluado completamente los riesgos, lo que resulta incomprensible en una institución cuyo trabajo es administrar riesgos 200. En el resto del mundo y principalmente en las economías Anglosajonas también se ha producido una burbuja inmobiliaria entre 1997 y el 2007. Los precios en Irlanda subieron (227%), en el Reino Unido (210%), Australia (168%), otras economías europeas que muestran alzas importantes son: España (190%), Francia (150%) y Suecia (149%) 201 . La excesiva alza de precios de las propiedades inmobiliarias y la tenencia de grandes volúmenes de bonos hipotecarios de dudosa calidad crediticia en la banca de inversión de EE.UU. y en grandes bancos de Europa arman el escenario, para que se genere una crisis de proporciones globales. A fines del 2005, la burbuja inmobiliaria adquiere dimensiones exorbitantes y está distribuida entre los grandes bancos del 200 201 Citado por Hernán Sommerville en Conferencia transmitida por el Canal del Senado. 6 de noviembre de 2008. Diario Financiero. Pág. 37. 20 de octubre del 2008. 667 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE mundo. Se ha decorado el escenario y los elementos de la tragedia griega están preparados basta sólo que se levante el telón. El derrape lo gatilla la violenta subida de la tasa de interés de la Reserva Federal, esta comienza a fines de junio del 2004, una progresiva subida de tasas que lleva la tasa de niveles del 1% al 5,25% el 6 de junio del 2006 (modificando la tasa diecisiete veces en dos años) 202. Los clientes enfrentan simultáneamente un alza en los costos del crédito y una baja en el precio de las propiedades, la morosidad escala rápidamente a niveles muy altos, pasa de un 4% a un 14%, y va acompañada de ejecuciones o embargos. El desplome del mercado hipotecario se inicia con la quiebra del Ownit Mortgage Solutions banco especializado en hipotecas de alto riesgo, que es declarado en quiebra en diciembre del 2006, su manifestación bursátil más evidente son los desplomes de las bolsas ha comienzos de agosto del 2007. Las autoridades de Estados Unidos reconocen tempranamente el problema, el 19 de julio el presidente de la Reserva Federal advierte en una declaración pública, que la crisis en el mercado de hipotecas subprime podría hacer descarrilar la economía estadounidense. 1.2. La Respuesta de las Autoridades Luego de salir a apaciguar los mercados a comienzos de agosto, el Presidente Bush anuncia su programa destinado a ayudar a los deudores hipotecarios y reformar el sistema financiero de préstamos hipotecarios. El plan contemplaba las siguientes medidas: 1. El Presidente instó al Congreso a aprobar la Ley de Modernización de la Dirección Federal de Vivienda (Federal Housing Administration o FHA). Reforma pretendía ayudar más a las familias que compran casa por primera vez y ofrecer nuevas soluciones a los propietarios que pretendan refinanciar sus préstamos. 2. El poder ejecutivo también instituirá un nuevo programa en la FHA denominado "Garantizado por la FHA" ("FHA-Secure"). Es un conjunto de medidas administrativas que adoptará la FHA con el objeto de auxiliar a aquellas familias que tengan buen crédito y no puedan pagar toda la hipoteca a refinanciar su crédito. 202 Hay analistas que sostienen que la situación es muy similar al alza de tasas de la reserva Federal de los años ochenta que precipitó una recesión en Estados Unidos. 668 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE 3. El Presidente instó al Congreso a cambiar una disposición clave del código tributario. Con la ley vigente si un banco condona parte de la deuda hipotecaria, al beneficiado se le considera ingreso esa suma y debe pagar impuesto a la renta sobre ella. 4. El Presidente anunció que el poder ejecutivo lanzará un nuevo programa para evitar la ejecución de hipotecas a fin de ayudar a propietarios de vivienda en dificultades a encontrar la manera de refinanciar. Junto a estas medidas, se anunciaron otras de carácter general que iban desde mejorar los estándares de la información financiera, hacer más estrictos los requisitos para la concesión de créditos hipotecarios, hasta crear un grupo de estudio sobre el tema. Las medidas eran claramente insuficientes para enfrentar con rapidez y en los montos adecuados, la asistencia que necesitaban los deudores de créditos hipotecarios en problemas. Para estabilizar el mercado financiero tanto el BCE (Banco Central Europeo) como la FED (Sistema de Reserva Federal) comienzan a inyectar liquidez en el mercado a mediados de agosto, lo que acompaña la FED con una rebaja de la tasa de interés. Diciembre 2006 05: Ownit Mortgage Solutions banco especializado en hipotecas de alto riesgo, es declarado en quiebra. Marzo 2007. 08: Una de los mayores constructores de EE.UU., D.R. Horton, advierte que sufrirá grandes pérdidas debido a la caída del mercado de hipotecas subprime. A principios de año da a conocer además que las ventas de nuevas viviendas se redujeron un 28% durante su primer trimestre fiscal. 14: La Asociación de Bancos Hipotecarios revela que los impagos en el sector hipotecario en EEUU alcanzan su punto más alto en siete años (unos seis millones de contratos por 600,000 millones de dólares). 27: Primera caída interanual de los precios de la vivienda desde 1996 en EEUU. Abril 2007 02: La financiera estadounidense New Century Financial Corporation, especializada en hipotecas de alto riesgo, presentó un pedido de protección por bancarrota. La firma es la mayor de más de una veintena de compañías similares que han venido experimentando dificultades en los últimos meses, lo que ha aumentado las especulaciones sobre la estabilidad del mercado inmobiliario en Estados Unidos. 18: El gigante bancario Citigroup reconoce pérdidas de más de 5,000 millones de dólares en el primer trimestre. Mayo 2007 21: Comienzan las luces rojas. La desaceleración en el mercado de la vivienda de EE.UU. afectará la economía del país más fuerte, de acuerdo con un grupo de profesionales económicos. La Asociación Nacional de Economistas de Negocios (NABE) reduce sus previsiones de crecimiento económico de 2,8 en 2007 a 2,3. Junio 2007 07: El Banco Central Europeo (BCE), decide subir los tipos de interés al 4% para controlar la inflación. El precio del dinero se mantiene así hasta julio de 2008, cuando sube a 4.25%. Julio 2007 669 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE 18: Bear Stearns admite que dos de sus “hedge funds” tienen muy poco valor en el mercado. El banco de inversión había salvado en junio a estos fondos que apostaron con fuerza en el mercado hipotecario de alto riesgo. 19: El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke, heló los ánimos tras advertir que la crisis en el mercado de hipotecas subprime podría hacer descarrilar la economía estadounidense. 31: Bear Stearns, uno de los bancos de inversiones más importantes en EE.UU., comienza a mostrar los impactos de la crisis hipotecaria en EEUU. La entidad impide que los clientes retiren dinero en efectivo de un hedge fund, diciendo que se ha desbordado por las solicitudes de redención. Ese prestamista se convierte en el tercer hedge fund que solicita la protección de bancarrota. Agosto 2007. 01: Bancos estadounidenses como Wells Fargo y Wachovia endurecen los requisitos para conceder préstamos tras comprobar que unas 70 firmas hipotecarias están en bancarrota. Por segunda vez en un mes, el secretario del Tesoro estadounidense, Henry Paulson, trató de calmar el miedo de los mercados y dijo que los problemas del sector hipotecario de alto riesgo en EE.UU. están bastante contenidos. 03: American Home Morgage, 10° banco hipotecario de EEUU, declara suspensión de pagos. 09: El Dow Jones registra la caída más fuerte desde marzo de 2003 por los temores a un desplome del sistema crediticio. Se trata del primer aviso de que la crisis financiera será grave. El Banco Central Europeo hace su mayor intervención en el mercado monetario desde los ataques del 11 de septiembre de 2001. La maniobra tuvo como objetivo calmar los temores de que la crisis del sector inmobiliario en Estados Unidos provocaría una reducción de los créditos, y consistió en volcar al mercado unos US$120.000 millones. 10: La Comisión de Valores de Estados Unidos investiga las cuentas de las firmas de Wall Street (Goldman Sachs, Merrill Lynch y Bear Stearns). Homebanc declara la bancarrota. 13: Los bancos centrales intentan calmar ánimos en el mercado. La Reserva Federal de Estados Unidos inyectó US$2.000 millones, poco después de que el Banco Central Europeo (BCE) hubiera desembolsado US$65.000 millones adicionales y el Banco Central de Japón otros US$5.000 a su mercado. 31: Bush tranquiliza a inversores y entidades financieras. La crisis eleva el Euribor ( tasa de interés básica en el cual se prestan dinero los bancos de primera clase en Europa) al mayor nivel en 7 años. Fuente :www.wikipedia.com A comienzos de septiembre vuelven a caer fuertemente las bolsas, ante la gravedad de la situación funcionarios estadounidenses tratan de calmar los ánimos. “Los prestamistas hipotecarios son los responsables de la crisis”, señala el Secretario del Tesoro de EE.UU., Henry Paulson. El funcionario dice que las entidades que dieron préstamos a personas con un historial de crédito pobre, tardarán años en recuperarse, pero asegura que los fundamentos de la economía están fuertes y la perspectiva en general es positiva. La crisis financiera provocada por los créditos hipotecarios de EE.UU cruza el Atlántico y hace sentir con fuerza sus efectos en Alemania y en el Reino Unido. El Banco de Industria Alemán (IKB), uno de los primeros afectados por la crisis subprime, notifica al mercado que sufrirá una pérdida de US $ 1.000 millones por su exposición a las hipotecas de alto riesgo. El Northern Rock se desploma en la bolsa de Londres y sus clientes se apiñan en sus puertas, enfrentado a una posible corrida bancaria El Banco de Inglaterra anuncia que, por primera vez desde la década de los 70, brindará apoyo financiero a un banco. 670 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE El Banco Central Europeo enfrentado a la incertidumbre de los mercados financieros y a las presiones inflacionarias impulsadas por los precios de las materias primas, prioriza lo primero y en su sesión de septiembre decide mantener en 4% la tasa de interés fundamentando su decisión en la incertidumbre y volatilidad de los mercados financieros. El Presidente de la Reserva Federal Bern Bernanke declara que las pérdidas provocadas por la crisis de las subprime en EE.UU. “han excedido hasta los cálculos más pesimistas”. La FED ante lo delicado de la situación financiera recorta la tasa en medio punto porcentual llevándola del 5,25% al 4,75%. Los meses de octubre y noviembre no traen noticias más alentadoras, se mantiene la volatilidad en las bolsas, más bancos importantes a uno y otro lado del atlántico publican sus pérdidas, el dólar continua perdiendo terreno frente al euro y la FED, en un lapso menor a treinta días vuelve a reducir las tasas en ¼ de punto situándola en 4,5%. La última semana de noviembre se anuncia que el precio de las viviendas disminuyó fuertemente sufriendo la peor caída trimestral en veintiún años. A comienzos de diciembre El presidente George W. Bush para complementar las medidas adoptadas en agosto anuncia un plan para congelar los intereses por los próximos cinco años de algunas hipotecas de alto riesgo, con la esperanza de evitar que más personas sigan perdiendo su casa. Al plan podrían acogerse 1,2 millones de personas. Aunque sigue afirmando que los fundamentos de la economía de EE.UU. son sólidos. De inmediato se levantaron voces que señalando que el plan es muy costoso y de difícil aplicación “será un desafío muy grande separar a estos deudores. “El revisar estos préstamos uno a uno será costoso y tomará tiempo, las modificaciones de préstamos de parte de los principales prestamistas ha avanzado a un ritmo muy lento, esto provocó un mayor número de llamados para una respuesta de los reguladores y el Gobierno del presidente George W. Bush presentó esta. Congelar las tasas para todos los préstamos de 671 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE riesgo ajustables, algo clave para la mayoría de los cambios, probablemente no funcionó para los autores del plan” 203, dijo Paul Millar de Friedman Billings Ramsey. A fines de diciembre un observador imparcial puede distinguir actitudes muy diferentes entre los responsables de la economía de EE.UU. Un diagnóstico acertado de la Reserva Federal que manifiesta preocupación por la gravedad de la crisis que está afectando al sector hipotecario y que prevé el riesgo que se contamine todo el sistema financiero. Esto impulsa a la Reserva Federal, a pesar de las presiones inflacionarias, que afectan a la economía de EE.UU, ha decretar sucesivas baja de la tasa de interés separándose de sus congéneres europeos que siguen con su política de alzar las tasas. Desde la tribuna de la Secretaría del Tesoro no se observa la misma actitud, no hay preocupación por un posible riesgo sistémico ni por las posibles perturbaciones macroeconómicas que podrían venir en el futuro. Esta actitud se refleja en las medidas propuestas al Presidente y en la ausencia de protagonismo que tiene Henry Paulson, éste había manifestado en septiembre que “que las entidades que dieron préstamos a personas con un historial de crédito pobre, tardarán años en recuperarse, pero asegura que los fundamentos de la economía están fuertes y la perspectiva en general es positiva”. Visión que induce a pensar que todavía a fines del año el Secretario del Tesoro consideraba que esta era una crisis focalizada en el nicho subprime de la banca hipotecaria, lo que resulta curioso por su experiencia de CEO de Goldman Sachs. La falta de una visión más asertiva de Henry Paulson puede explicarse en su extremado liberalismo o su escasa formación académica, su comprensión de los problemas macroeconómicos aparenta ser muy limitada. El presidente Bush suscribe la visión de su Secretario del Tesoro y repite insistentemente que los fundamentos de la economía de EE.UU. se mantienen inalterables y son muy sólidos. Limita el efecto de la crisis subprime, a una pequeña baja en el ritmo de crecimiento, a lo más, de medio punto. 203 http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTAN0455697920071204 672 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE La diferente evaluación de la situación por parte del Secretario del Tesoro y del Presidente, por un lado y de Bernake y los expertos de la Reserva Federal por otro, es una señal muy potente que no hay un equipo con una visión única en las esferas más altas del gobierno de Estados Unidos. Septiembre 2007 11: Funcionarios estadounidenses tratan de calmar los ánimos. Los prestamistas hipotecarios son los responsables de la crisis, señala el Secretario del Tesoro de EE.UU. Henry Paulson. El funcionario dice que las entidades que dieron préstamos a personas con un historial de crédito pobre, tardarán años en recuperarse, pero asegura que los fundamentos de la economía están fuertes y la perspectiva en general es positiva. El Banco de Industria Alemán (IKB), uno de los primeros afectados en Europa por la crisis subprime, advierte que prevé una pérdida de US $1.000 millones debido a su exposición a las hipotecas de alto riesgo de EEUU. 14: La crisis financiera provocada por los créditos hipotecarios de alto riesgo en EE.UU., cruza el Atlántico y hace sentir sus efectos en el Reino Unido. El Banco de Inglaterra anuncia que, por primera vez desde la década de los ‘70, brindará apoyo financiero al banco Northern Rock, uno de los mayores prestamistas de dinero para hipotecas, el cual se desploma en la Bolsa de Londres. 15: En el Reino Unido los clientes de Northern Rock abarrotan las sucursales de la entidad bancaria para retirar sus ahorros, después de que el banco pidiera un préstamo de emergencia al Banco de Inglaterra por la falta de liquidez. 17: El banco inversor Merrill Lynch recorta la plantilla de su filial hipotecaria de alto riesgo. 18: Por primera vez en cuatro años, la Reserva Federal de Estados Unidos redujo las tasas de interés, en medio punto porcentual, en un intento por controlar el nerviosismo que ha ocasionado la crisis en el mercado hipotecario. La tasa interbancaria diaria bajó al 4,75%, desde el 5,25%, y los mercados no tardaron en festejar la noticia con alzas en los principales índices bursátiles. Los procesos de ejecución de hipotecas abiertos en EEUU se duplican en un año. 20: Las pérdidas desatadas por la crisis del sector hipotecario de alto riesgo (subprime) en EE.UU. “han excedido hasta los cálculos más pesimistas“, dijo el presidente de la Reserva Federal estadounidense, Ben Bernanke. Octubre 2007 01: El banco suizo UBS, uno de los más grandes de Europa, informó que se verá obligado a hacer una depreciación de sus activos por US$3.400 millones como consecuencia de malos resultados en inversiones hechas en créditos hipotecarios en EE.UU. Al mismo tiempo, anunció la decisión de reemplazar a algunos de sus ejecutivos y recortar 1.500 puestos de trabajo. 05: El banco de inversiones Merrill Lynch anunció que tendrá que asumir una pérdida de US$5.500 millones por malas inversiones relacionadas con hipotecas de alto riesgo en el mercado inmobiliario de Estados Unidos. 10: El Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió que el próximo año la economía mundial podría ver reducido su crecimiento de manera importante debido a las turbulencias en los mercados financieros. 16: Adam Applegarth, presidente ejecutivo del banco hipotecario del Reino Unido Northern Rock, demite por la crisis de la entidad. Su valor en Bolsa cae en dos meses de 3,000 a 500 millones de libras. 18: La cotización del dólar volvió a desplomarse a sus mínimos históricos contra el euro, ante renovados temores de una desaceleración en la economía de EE.UU. El desplome se produjo luego de que el Bank of America, el segundo en envergadura de ese país, anunciara flojos resultados en su tercer trimestre, atribuidos en gran parte a las crecientes pérdidas de los segmentos de crédito. 30: El presidente del banco de inversiones estadounidense Merrill Lynch, Stan O’Neal, renunció a su cargo después de que la compañía reconociera que su nivel de deudas incobrables alcanza los US$7.900 millones. Además, a principios de octubre Merrill Lynch anunció unas pérdidas cercanas a los US$5.000 millones en el tercer trimestre del año, su peor resultado desde 2001. 31: La Reserva Federal, el Banco Central de EE.UU., rebaja la tasa de interés clave en un cuarto de punto porcentual, quedando en 4,5%. Ésta es la segunda rebaja del año en el tipo de interés, que tiene como objetivo tranquilizar el nerviosismo que ha ocasionado la crisis hipotecaria. Noviembre 2007 05: Citigroup anuncia una caída del 57% en sus beneficios trimestrales, propiciada por las pérdidas en el mercado de los préstamos de alto riesgo o subprime. El director de esta institución, Charles Prince, renuncia a su cargo. 09: Wachovia, la cuarta institución financiera en importancia de EE.UU., se convierte en el más reciente de los bancos en hacer sonar la alarma al anunciar pérdidas por unos US$1.100 millones en octubre. 12: Los tres mayores bancos de EE.UU., Citigroup, Bank of America y JP Morgan Chase, se ponen de acuerdo en un plan para reactivar el mercado crediticio local, golpeado por la crisis en el sector hipotecario. 14: El Banco de Inglaterra admite que la crisis hipotecaria en EE.UU. afectará el crecimiento en el Reino Unido. 27: El precio de las viviendas en EEUU. Baja drásticamente en el tercer trimestre, ubicándose en el menor nivel en 21 años. 673 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE 29: El mercado inmobiliario de Reino Unido comienza a sufrir los efectos de la crisis después de años de bonanza. El número de hipotecas en el país cae a mínimo de tres años. 30: En EE.UU. cae bruscamente el gasto de construcción en el mes de octubre, particularmente en el sector de la vivienda privada. Diciembre 2007 06: El presidente George W. Bush anuncia un plan para congelar los intereses de algunas hipotecas de alto riesgo en los próximos cinco años, con la esperanza de evitar que más personas sigan perdiendo su casa. Al plan podrían acogerse 1,2 millones de personas. 10: En otro coletazo de la crisis inmobiliaria estadounidense, la Unión Bancaria Suiza, UBS, anunció nuevas pérdidas por US$10.000 millones en el valor de sus activos financieros expuestos al sector. La entidad indicó que, en consecuencia, sus resultados trimestrales se verán afectados a la baja. 11: Preocupada por la salud de la economía estadounidense, la Reserva Federal decidió este martes bajar las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual para quedar en el 4,25%. Ésta es la tercera vez que bajan la tasa desde el 18 de septiembre, con la esperanza de evitar que la crisis hipotecaria se contagie a los demás sectores de la economía. 18: Los bancos centrales de EE.UU., la Unión Europea y el Reino Unido anunciaron medidas para ayudar al sector bancario a hacer frente a la crisis crediticia mundial y a la subida del costo de los préstamos. Estas tres instituciones financieras, junto con el Banco Nacional Suizo y el Banco de Canadá, hicieron público un plan para inyectar US$100.000 millones en fondos de emergencia. 19: El banco de inversión Morgan Stanley reveló pérdidas de US$9.000 millones asociadas a los problemas del mercado inmobiliario estadounidense. Al mismo tiempo, el banco (la segunda entidad de inversiones en importancia de EE.UU.) anunció la venta de 10% de sus acciones al gobierno chino para conseguir dinero. 2. Se contagia el Sistema Financiero Internacional “El sabio puede sentarse en un hormiguero, pero sólo el necio se queda sentado en él” Proverbio Chino. Enero del 2008, se pudo transformar en un punto de inflexión. Sucesivos anuncios de grandes bancos de Estados Unidos acerca de las enormes pérdidas sufridas por inversiones en papeles del mercado inmobiliario y las bolsas experimentan sus peores caídas desde septiembre del 2001, indican una profundización de la crisis. La Reserva Federal responde recortando en medio punto la tasa de interés dos veces en diez días, llevándola de un 4% a un 3%. En esta coyuntura marcada por la incertidumbre el Presidente George Bush anuncia un paquete de medidas por $145.000 millones de dólares que “impulsará el crecimiento de Estados Unidos”. Las medidas buscan que el Congreso apruebe incentivos tributarios para la clase media destinados a impulsar el consumo. No se anuncian nuevas medidas con respecto a los deudores hipotecarios, ni para los bancos en problemas de liquidez considerando que las medidas adoptadas el año anterior son suficientes: “En meses recientes, hemos tomado pasos para apuntalar el sector de la vivienda – incluyendo medidas para 674 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE ayudar a dueños de casa con dificultades a evitar la ejecución hipotecaria y quedarse con sus hogares. También he pedido al Congreso que apruebe legislación para modernizar la Administración Federal de la Vivienda y permitirle ofrecer más ayuda a dueños de casa con dificultades. El Congreso debe enviarme sin demora un proyecto de ley con estas reformas.”204 Entre febrero y junio la FED continúa bajando la tasa de interés hay más bancos que hacen públicas en Europa y Estados Unidos sus pérdidas derivadas de las hipotecas subprime. En marzo los bancos centrales de Estados Unidos, el Banco Central Europeo y los bancos centrales del Reino Unido Canadá y Suiza hacen otro intento coordinado para aliviar las condiciones en el mercado de crédito con una asistencia a los bancos en problemas de $200.000 millones de dólares205. Los ministros de Finanzas y gobernadores de los bancos centrales del G7, advierten sobre el debilitamiento de la economía global. Las pérdidas ocasionadas por la crisis hipotecaria en EE.UU. podrían elevarse a US$400 mil millones. En abril, se pronuncia por primera vez el FMI, Dominique Strauss-Khan Director del organismo multilateral, afirma que se requiere una intervención gubernamental coordinada y a nivel global para mitigar los efectos de la crisis financiera. El personero alerta que la crisis puede afectar a los países emergentes y frenar el crecimiento de India y China. A ese momento el FMI calcula que las pérdidas derivadas de la crisis ascienden a $600.000 millones de euros. EL FMI es el primer organismo de los países desarrollados que capta los verdaderos alcances de las dificultades que experimentan grandes instituciones financieras en Estados Unidos y Europa. LA OECD hasta ese momento no se pronuncia. Enero 2008 04: EE.UU. registró en diciembre la tasa de desempleo más alta en dos años mientras que la creación de nuevos puestos fue menor a la prevista, informó el Departamento de Trabajo. La información pone nerviosos a los mercados ya que se teme una contracción de la mayor economía mundial. 07: El presidente George W. Bush admite que la crisis hipotecaria puede afectar el crecimiento económico en 2008, pero el mandatario insiste en que los fundamentos de la economía están sólidos. 15: El principal banco de Estados Unidos, Citigroup, anunció una pérdida neta de más de US$9.800 millones durante el último trimestre de 2007. La institución financiera también anunció que colocaría más de US$18.000 millones en la categoría de 204 205 http://www.whitehouse.gov/news/releases/2008/01/20080119.es.html Cronología del crack 2008: Crisis subprime. 675 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE cuentas incobrables, como consecuencia de haber estado altamente expuesto a malos préstamos en el mercado hipotecario estadounidense, en especial las hipotecas de alto riesgo de tipo “subprime“. 17: El banco de inversión estadounidense, Merrill Lynch, anuncia pérdidas netas al finalizar 2007 de US$7.800 millones. Las pérdidas están vinculadas al mercado hipotecario en EE.UU. 18: Bush propone un plan para reactivar la economía dotado con US$145,000 millones. 21: Las bolsas en el mundo entero entran en pánico y los mercados registran sus peores pérdidas desde el 11 de septiembre de 2001. 22: La Reserva Federal de EE.UU. recorta marcadamente las tasas de interés en medio punto porcentual para dejarlas al 3,5%. Ésta es la mayor disminución individual en 25 años. 29: El Buró Federal de Investigaciones de Estados Unidos (FBI) está investigando a 14 compañías enredadas en la crisis de las hipotecas “subprime“, como parte de una ofensiva contra prácticas inapropiadas en la oferta de crédito al público. 30: La Reserva Federal corta su tasa clave de interés de 3,5 a 3%. Esta es la segunda baja en nueve días. Febrero 2008 06: Las acciones en Wall Street sufrieron sus peores pérdidas en casi un año, después que se diera a conocer que la actividad en el sector de los servicios clave de EE.UU. disminuyó inesperadamente en enero. Los temores de que la peor recesión en el sector inmobiliario en EE.UU. en 25 años se contagie a los otros sectores está debilitando el mercado. 10: Los ministros de Finanzas y gobernadores de los bancos centrales del G7, Grupo de los Siete países más industrializados del mundo, advierten sobre el empeoramiento de la economía. Las pérdidas ocasionadas por la crisis hipotecaria en EE.UU. pueden llegar -dicen- a los US$400 mil millones. 13: Las pérdidas sufridas por las empresas japonesas financieras debido a la crisis hipotecaria en EE.UU. se han duplicado en los últimos tres meses de 2007, informó la agencia que se encarga de vigilar el sistema bancario en Japón, la FSA. Los resultados estuvieron en línea con las expectativas. 17: El Gobierno Británico nacionaliza el Norther Rock. Marzo 2008 06: La crisis se extiende. Después de sobrevivir buena parte de la crisis financiera sin muchos sobresaltos, los fondos de cobertura y otros inversionistas están enfrentando una nueva amenaza: los bancos que les prestan dinero están pidiendo su devolución. 07: El Congreso de EE.UU. investiga por qué los directores de los bancos que tuvieron que renunciar a sus cargos debido a las fuertes pérdidas sufridas por la crisis de las subprimer recibieron millonarias compensaciones. La Fed inyecta US$100,000 millones en el mercado. 11: Los bancos centrales realizan otro intento coordinado para aliviar las condiciones en los mercados de crédito, con una ayuda de US$200 mil millones. El esfuerzo para contrarrestar el empeoramiento de la crisis crediticia global lo hacen la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo y los bancos centrales del Reino Unido, Canadá y Suiza. 17: Los precios de las acciones cayeron a nivel mundial, como reacción a la noticia de que uno de los bancos de inversiones más antiguos de Estados Unidos, el Bear Stearns (el quinto banco en importancia de Wall Street), fue vendido para salvarlo del colapso, pierde en unas horas de cotización el 90% de su valor, después de JP Morgan acordara comprarlo a US$2 dólares por acción, adquiriéndolo por US$240 millones. La compañía había hecho grandes inversiones en instrumentos hipotecarios de tipo subprime. 18: Los bancos de inversión Goldman Sachs y Lehman Brothers revelan que sus beneficios se han reducido a la mitad por la escasez de crédito durante el primer trimestre. Pese a todos los resultados no son tan desastrosos como se esperaban y por lo tanto el mercado reacciona positivamente. La Fed baja un 0.75% los tipos hasta 2.25% y la tasa de descuento a los bancos al 2.5% para atacar la crisis. Abril 2008 01: UBS, el mayor banco de Suiza, anuncia pérdidas de 7,740 millones de euros. 06: El director del Fondo Monetario Internacional, Dominique Strauss-Kahn, afirma que se requiere la intervención gubernamental a nivel global para mitigar la actual crisis de los mercados financieros. Dice que la crisis es mundial y que podría afectar también a países en desarrollo como China e India. 08: El Fondo Monetario Internacional (FMI) calcula que las pérdidas derivadas de las crisis ascienden a 600,000 millones de euros. El Banco Central Europeo (BCE) adjudica US$15,000 millones de dólares y la Fed otros US$50,000 millones en una operación conjunta. 15: Barclays, el tercer banco de Reino Unido, anuncia una caída de su beneficio tras sufrir una depreciación de sus activos de 1,006 millones de libras. Mayo 2008 22: El banco suizo UBS, uno de los más afectados por la crisis crediticia, lanzó una emisión de derechos preferentes de US$15.500 millones. El objetivo era cubrir algunos de los US$37.000 millones en pérdidas de activos ligados a deudas hipotecarias estadounidenses. 676 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE Junio 2008 19: Se inician dos grandes investigaciones sobre la crisis subprime en EE.UU., que se espera puedan restablecer la confianza en los mercados financieros. La Oficina Federal de Investigaciones de Estados Unidos (FBI) arresta a 406 personas, incluidos corredores de bolsa y promotores inmobiliarios supuestamente involucrados en un fraude hipotecario de US$1.000 millones. Por otra parte, dos miembros del banco Bear Stearns se enfrentan a acusaciones criminales relacionadas con el colapso de dos fondos de inversiones subprime. Se les acusa de conocer y no informar a los inversores sobre los problemas de los fondos, provocando que incurrieran en pérdidas de US$1.400 millones. Julio 2008 13: Indy-Mac, uno de los principales bancos hipotecarios de EE.UU., fue intervenido por el gobierno. Se trata del segundo banco más importante de la historia de EE.UU. que se derrumba. Los reguladores financieros tomaron control de todos los bienes del banco por temor a que no pudiera enfrentar el continuo retiro de fondos de los inversionistas, presionados por la crisis crediticia. Éstos retiraron US$1.000 millones en los 11 días anteriores. 15: Las autoridades financieras intervinieron para ayudar a dos de las instituciones financieras más importantes de EE.UU., Fannie Mae y Freddi Mac. Ambas poseen o garantizan la mitad de las deudas hipotecarias en ese país, un total de US$5 billones. La semana anterior había cundido el pánico entre los inversores por temor a que Fannie Mae y Freddi Mac se colapsaran, provocando el derrumbe en el precio de sus acciones. Que dos instituciones financieras tan grandes quiebren sería casi impensable y provocaría un caos en la economía estadounidense. 17: Merril Lynch anuncia pérdidas de US$6,603 millones en el primer semestre. 22: E banco de Washington Mutual, uno de los mayores prestamistas de EEUU, anuncia perdidas de US$4,466 millones en el primer trimestre. 26: El congreso de EEUU aprueba ayudas al sector hipotecario de US$3,900 millones. Agosto 2008 05: La Fed mantiene el tipo de interés al 2%. El grupo francés Societé Générale anuncio una caída del 63% en el primer semestre y rebajo el valor de su cartera de activos. 06: Freddie Mac anuncia pérdidas de US$972 millones en el primer semestre. 14: Se informa que las economías de los 15 países de la eurozona se contrajeron un 2% entre abril y junio. Se trata de su primer declive desde la creación de la eurozona en 1999. 25: La crisis financiera podría “alargarse por un tiempo considerable“, advirtió el vicegobernador del Banco de Inglaterra. Charles Bean dijo el problema financiero es tan grave como en la década de los años 70 y que cada vez que los mercados empiezan a recuperarse estalla “otra granada”. Fuente: www.wikipedia.com En julio (15), se agrava la crisis cuando las autoridades de EE.UU. intervienen para ayudar a las dos financiadoras más importantes de créditos hipotecarios en EE.UU., Fannie Mae y Freddi Mac. Ambas poseen o garantizan la mitad de las deudas hipotecarias del país, un total de US$5 billones. La semana anterior había cundido el pánico entre los inversores por temor que Fannie Mae y Freddi Mac 206 colapsaran, esto provocó una gran caída en el precio de sus acciones. Que dos instituciones financieras tan grandes quiebren sería casi impensable y provocaría un caos en la economía estadounidense. El Presidente Bush comentando la intervención en un discurso radial sobre Economía y Energía señaló “Para enfrentar los desafíos en el mercado de la vivienda, mi Administración anunció pasos esta 206 Fannie Mae y Freddi Mac son empresas financieras que trabajan en el mercado hipotecario secundario. En lugar de hacer los préstamos para la vivienda directamente a los consumidores, trabajan con bancos hipotecarios, corredores y otros participantes en el mercado hipotecario asegurándoles recursos para prestar en el mercado inmobiliario. 677 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE semana para ayudar a aumentar la confianza en Fannie Mae y Freddie Mac. Estas dos empresas juegan un papel central en nuestro sistema de financiar la vivienda. Y debemos asegurar que puedan continuar ofreciendo acceso a crédito hipotecario durante este período de estrés en los mercados financieros. Por lo tanto el Secretario del Tesoro Paulson ha trabajado con el Presidente Bernanke de la Reserva Federal y las compañías y los reguladores del gobierno sobre un plan para fortalecer estas empresas. Insto al Congreso que rápidamente sancione este plan y lo haga ley. Y también insto al Congreso que apruebe legislación que fortalezca el regulador independiente de Fannie Mae y Freddie Mac… que modernice la Administración Federal de la Vivienda... y que permita a las agencias estatales de vivienda emitir bonos libres de impuesto para refinanciar préstamos conocidos como sub-prime” 207. En el mismo discurso se felicita que “Gracias al paquete de crecimiento económico que aprobamos, las familias estadounidenses tienen más dinero en efectivo en sus carteras. Ahora hemos entregado más de 91 mil millones de dólares en alivio tributario a más de 112 millones de hogares estadounidenses este año. Y en los meses venideros esperamos que más estadounidenses se aprovechen de estos reembolsos e inyecten nueva energía en nuestra economía”208. Hasta el momento no hay nuevas propuestas y el Presidente insiste en culpar al Congreso por no aprobar rápidamente los proyectos de ley enviados meses atrás. Estimando que las medidas adoptadas en materia tributaria y la asistencia dada con la colocación de un tope a las tasas de interés son suficientes para enfrentar la crisis, aparentemente se continua pensando que la crisis es sectorial y esta circunscrita al mercado inmobiliario. La posición del Presidente es muy coherente con la de Henry Paulson que había afirmado en mayo, “lo peor de la crisis ya pasó209” ¿Error de diagnóstico o política del avestruz para no reconocer la gravedad del problema ad portas de una elección presidencial? Finalmente a fines de mes el Congreso de Estados Unidos aprueba una ayuda a los deudores hipotecarios por 3.900 millones de dólares, lo que a estas alturas parece absolutamente insuficiente dadas 207 Discurso Radial del 19 de julio del 2008. http://www.whitehouse.gov/news/releases/2008/07/20080719.es.html Discurso Radial del 19 de julio del 2008. 209 Revista Capital N° 239. 17 al 30 de octubre del 2008, pág. 51. 208 678 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE las pérdidas que están haciendo publicas los bancos por los activos tóxicos de su cartera hipotecaria. En agosto no se adoptan nuevas medidas, la FED mantiene la tasa de interés en 2%; en Europa se comienza a reconocer que la crisis financiera puede contaminar el sector real de la economía y producir una grave y prolongada recesión. El Presidente de EE.UU no se refiere al problema y concentra todos sus esfuerzos en atacar al Congreso, para que apruebe los proyectos de ley sobre energía. Concluye agosto, con el panorama acostumbrado de grandes bancos de ambos lados del atlántico declarando enormes pérdidas por activos hipotecarios tóxicos y ninguna respuesta agresiva de las autoridades. En Estados Unidos la Reserva Federal intenta actuar mediante una baja de tasas, reduce la tasa de 4% a 2% en ocho meses y está preocupada por inyectar liquidez al sector financiero, mientras el secretario del Tesoro brilla por su ausencia y no toma acción en ningún campo. El Presidente está más preocupado por los problemas de la energía que por la crisis financiera que está a punto de explotar. En ese momento en Estados Unidos, que el mundo académico ya reconoce que el país enfrenta una crisis financiera generalizada y que esta puede extender sus efectos a la economía real. El economista Ricardo Caballero generó un encendido debate con su columna en Financial Times en la que disiente del planteamiento sustentado por Henry Paulson que “insistía en que cualquier potencial plan gubernamental de rescate no beneficiaría a los accionistas de las firmas”210. Es decir, se incentivaría la excesiva toma de riesgo de parte de inversionistas que cuentan con la garantía de que “el gobierno los cubrirá por sus errores y contratiempos (riesgo moral).” 211 Caballero critica esta postura de Paulson, es tajante en afirmar que la estrategia antiriesgo moral ha sido extremadamente contraproducente, porque limita la capacidad del sector privado para resolver la crisis y exacerba la probabilidad de episodios de pánico. Es decir, dos meses antes que se generalice el 210 211 El Mercurio 27 de julio del 2008. Pág. B8. Ibidem. 679 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE pánico en las bolsas y se provoque el credir-crunh 212 ya se preveía por parte de prestigiosos economistas que la posición de Paulson podría llevar al desastre al desencadenar un pánico generalizado. 2.1. Sepriembre Negro “Crónica de una muerte anunciada.” Novela de García Márquez El mes de septiembre no podría haber comenzado peor, el día 7 el gobierno de Estados Unidos finalmente interviene Fannie Mae y Freddie Mac y casi simultáneamente decide no apoyar a Sherson Lehman (el cuarto banco de inversión del país) que debe declararse en quiebra constituyendo la mayor bancarrota en la historia de Estados Unidos, esto provoca el caos en los mercados bursátiles y las bolsas del mundo sufren las peores caídas desde que se inicio la crisis. Se desencadena el caos en los mercados bursátiles y prácticamente se paralizan los flujos financieros generalizándose el credit-crunh. Las autoridades con su inacción en lugar de estabilizar las expectativas provocan un pánico financiero. La situación se torna tan grave que entre el lunes 12 y el martes 13 de septiembre los Bancos Centrales de EE.UU, Inglaterra, Japón y la Unión Europea inyectan a sus economía más de $300.000 millones de dólares, la mayor inyección de recursos desde la Torres Gemelas ( septiembre del 2001). La Reserva Federal y el gobierno de Estados Unidos, prácticamente se ven obligados a rescatar AIG (la aseguradora más grande de Estados Unidos) a través de un préstamo de $ 85.000 millones de dólares; según comentaristas económicos el salvataje de AIG generó mayor incertidumbre, porque evidenció la necesidad de un apoyo fiscal masivo para frenar el colapso. Aunque hay mucha discusión sobre el tema, aparentemente el punto de inflexión de la crisis fue la caída de Lehman Brothers. Ted Smith decano del Departamento de Economía y Finanzas de la Universidad Estatal en Buffalo, New York comentarista habitual en la sección económica de los diarios de esta ciudad escribe “no es aventurado decir que al permitir que Lehman declarara la bancarrota, el 212 Credit- crunh: Endurecimiento repentino y casi absoluto de las condiciones de crédito. El crédito prácticamente se paraliza de las instituciones financieras a las empresas y consumidores como también se dejan de prestar entre las propias instituciones financieras. 680 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE Secretario del Tesoro Paulson provocó un contagioso incendio global” 213. “La mayoría de los analistas coinciden que la decisión desencadenó una ola de pánico financiero que llevó a que los inversionistas se retiraran en masa de otras firmas históricas de Wall Street, como Goldman Sachs y Morgan Stanley, las que se vieron forzadas a convertirse en bancos tradicionales para sobrevivir.” 214 El economista Jeffrey Sachs también es muy crítico respecto al cierre de Lehman Brothers en declaraciones que reproduce el diario El Mercurio afirma “Para mí, se cometieron dos grandes errores uno fue el manejo del cierre que la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro de Estados Unidos le dieron a Lehman Brothers, pues eso generó pánico financiero a nivel global”215. La caída de Lehman no sólo tuvo un impacto sicológico. La firma tenía deudas por la enorme suma de $613.000 millones de dólares y cientos de instituciones estaban expuestas o relacionadas con Lehman Brothers. Lo que verdaderamente aterrorizó a los mercados financieros son los casi $400.000 millones que Lehman tiene en credit default swap (CDS), derivados que son una protección contra el impago de deudas. Los emisores de estos instrumentos grandes bancos y hedge funnds, se asustaron, temiendo una avalancha por cobrar esos contratos se afanaron por obtener liquidez, reaccionando de dos maneras: por una parte vendieron gran cantidad de acciones y segundo pese a tener alta liquidez, no estaban dispuestos a invertir o prestar estos fondos empeorando más el congelamiento de créditos. A estas alturas el credit-crunh domina el mercado financiero de Estados Unidos. En una sesión informativa celebrada el 15 de septiembre en la Casa Blanca, Paulson no vertía lágrimas por la quiebra de Lehman. "En ningún momento me ha parecido apropiado dedicar dinero de los contribuyentes a resolver los problemas de Lehman Brothers", decía a los periodistas. La declaración revela que Paulson todavía a esa fecha esta más preocupado por el riesgo moral, que por el riesgo sistémico, no ha medido todavía la magnitud del impacto que tendrá la bancarrota de Lehman Brothers sobre el sistema financiero. La visión de Paulson parece explicarse por su limitada formación académica 213 La Tercera Sábado 18 de octubre del 2008. Página 54. Ibidem. 215 El Mercurio. Lunes 27 de octubre. Pág 18. 214 681 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE en materias financieras 216, su marcado sesgo neoliberal, caracterizado por su posición favorable a la desregulación. Además su equipo de confianza está constituido sólo por ejecutivos de Goldman Sachs, que tienen una confianza ilimitada en la empresa privada y en su capacidad de evaluar riesgos, sin necesidad de una regulación ni supervisión del Estado. En su declaración del 18 de septiembre el Presidente intenta dar confianza a los mercados financieros y hace una reseña de las acciones desarrolladas en el transcurso del mes, dice que en las semanas recientes se ha tomado el control de Fannie Mae y Freddie Mac para estabilizar el mercado de la vivienda y permitir que continué realizando sus funciones. Esta semana la Reserva Federal tomó el control de AIG, para impedir una quiebra desordenada de la Aseguradora y evitar perturbaciones en el mercado financiero. Ayer la Comisión de Valores y Regulación Bursátil (Security and Exchange Comisión) tomó medidas para reforzar la protección a los inversionistas y aumentar sus esfuerzos para detectar y sancionar la manipulación del mercado( suspensión de las transacciones de futuros) y la Reserva Federal en conjunto con otros bancos centrales efectuó una importante inyección de liquidez al sistema financiero. Estas medidas se podrían clasificar de contingentes y de más de lo mismo, son similares aunque de mayor monto que las que venían aplicando las autoridades económicas desde hace trece meses, cuando se produjo el primer pánico bursátil. Por fin, el 19 de septiembre el Presidente anuncia un plan global para enfrentar la crisis del sistema financiero. Las autoridades de la Reserva Federal y de la Secretaría del Tesoro que por más de un año han tratado de volver liquida la deuda tóxica, se convencen que el problema no es de liquidez sino de solvencia del sistema financiero “El mercado perdió la fe en una estrategia que salvara las finanzas de una institución a la vez” 217, se convencen por fin que hay un riesgo sistémico que afecta a la totalidad del sistema financiero. “Si los mercados crediticios continuán bloqueados, los consumidores y las empresas 216 Ver en anexo Biografía de Henry Paulson. Su formación básica es en literatura inglesa y obtiene un Master en Bussines administration, es un hombre formado en la práctica en Goldman Sachs y su caudal en materias financieras lo obtiene por la experiencia en esa empresa. 217 El Mercurio 26 de septiembre Cuerpo B pág. 2. 682 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE entrarán en un círculo vicioso” 218. El Presidente en su discurso no da detalles del plan, reconoce la pérdida de confianza que han experimentado los agentes económicos y la necesidad urgente de estabilizar las expectativas. “La confianza en nuestro sistema financiero y sus instituciones es esencial para que nuestra economía opere sin trabas, y recientemente esta confianza ha flaqueado. Los inversionistas deben saber que el gobierno de Estados Unidos está tomando medidas para reestablecer la confianza en el mercado financiero de Estados Unidos de modo que podamos volver a prosperar” 219. El primer plan de salvataje de Paulson tiene un costo de $700.000 millones destinados a comprar enormes cantidades de títulos tóxicos, la idea central es que en un remate un comprador tan grande como el gobierno federal terminará pagando más que los precios actuales, deprimidos temporalmente por la escasez de compradores, y aún con estos precios más altos, comprar los títulos lo suficientemente baratos como para reflejar la alta posibilidad de incumplimiento. La idea es que con esta acción se suministra suficiente liquidez al sistema y se puede romper el ciclo de pánico-pesimismo que esta por hundir a la economía de Estados Unidos en una profunda depresión. El costo del plan según la opinión de los entendidos es de alrededor del 6% del PIB, contra un 16% que ha sido históricamente el costo promedio de una crisis bancaria. El Plan de rescate es muy suscinto e incompleto (tres páginas en su versión original) 220 se enreda en su aprobación. Para algunos legisladores no contempla medidas de auxilio para los deudores hipotecarios y va acompañado de rebajas tributarias para las personas de altos ingresos, otros se oponen porque no se limitan las indemnizaciones a los gerentes corporativos culpables de la crisis, también hay una opinión mayoritaria en el Congreso de entregar el dinero en tramos y no aprobar de una vez $700.000 millones de dólares que equivalen al 6% del PIB. Por otra parte, los republicanos más conservadores se niegan a aprobar cualquier plan de rescate, manteniendo su posición que el mercado no debe ser regulado. Finalmente el paquete de medidas es rechazado por el Congreso de Estados Unidos (30/09/2008); se 218 Ibidem. http://www.whitehouse.gov/news/releases/2008/09/20080919-2.es.html 220 Se convertirá en undocumento de 110 páginas, que se presenta y es rechazado por el Congreso. 219 683 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE genera una mayor ola de pánico en los mercados bursátiles. Entre las principales críticas que se hacen al plan se destaca que fue hecho a la carrera y no consideró todos los aspectos que interesaban a los legisladores. Según la prensa del país del Norte el rechazo marca una dolorosa derrota para los líderes políticos del país. Tanto los líderes republicanos y demócratas en el Congreso y la Casa Blanca habían llegado a un acuerdo el fin de semana que supuestamente apagaría las tensiones. Desde una perspectiva de liderazgo no se ve comprometido totalmente con el plan al líder máximo del país (George Bush) que deja la negociación con el Congreso en manos del Secretario del Tesoro (Paulson), además falla la comunicación y la capacidad de persuasión (se produce un desfase de credibilidad),221 . Es determinante la incapacidad del ejecutivo para persuadir a los miembros de su propio partido en el Congreso, dándose la paradoja que son más los republicanos que votan en contra del proyecto que los demócratas. Algunos analistas achacan la votación de los republicanos al provincialismo de una buena parte de los representantes que no entienden lo que está en juego y que se aferran a una doctrina de libre mercado, que, curiosamente en vez de ser la solución a lo que ha ocurrido es parte del problema. 222 El diario Financial Times al comentar el fracaso en el Congreso de EE.UU. señaló “El impasse causado por el rechazo del Congreso al programa de rescate financiero, fue el resultado de una trágica falta de liderazgo”. El Presidente George Bush, dejó a Hank Paulson hacerse cargo. Paulson es un hombre impresionante pero ha demostrado pocos nervios para la política.223Comentando la falta de liderazgo que muestran el Presidente y sus principales colaboradores Jack Welsh escribe que los líderes en “situaciones de crisis pueden reconstruir la confianza con acciones vigorosas, siempre y cuando esas acciones se caractericen por la velocidad la transparencia y la sencillez”224. 221 Bennis Warren & Burt Nannus: “Líderes Estrategia para un Liderazgo Eficaz”. Pág. 31 “hablan del “desfase de credibilidad” cuándo los partidarios en ciertas circunstancias dejan de confiar en sus líderes. 222 Entrevista Arturo Valenzuela, profesor chileno de la U. de Georgetown. El Mercurio 1 de octubre cuerpo B pág. 16. 223 Financial Times 1 de Octubre del 2008. 224 Diario Financiero Columna semanal de Jack&Suzy Lunes 29/10/08. Pág.3. 684 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE Jack Wodward periodiosta del Washigton Post y biografo del Presidente comenta “ El problema es que el Presidente perdió toda autoridad moral, es decir, el país ya no le cree ni le responde. Y esto se vio en esta crisis, en la que el secretario del Tesoro Henry Paulson, prácticamente tuvo que asumir decisiones presidenciales” 225 El periodista comenta que este rasgo de la personalidad del Presidente de no intervenir y negar la realidad, había sido conocido por lo generales del pentágono “ en muchas ocasiones los generales le hicieron saber a Bush como de mal la guerra en Irak y él se atrincheraba een un círculo íntimo de amigos, que negaban la realidad y vivían obsesionados con que la información no se conociera”226 El rechazo de la Cámara Baja del plan de rescate remeció los mercados y Wall Street, perdió en un día US$1,2 millón de millones, el equivalente a casi el doble del plan de rescate financiero, el índice Dow Jones tuvo su peor caída desde septiembre del 2001, se derrumbó 6,98%. El índice VIX, que mide la volatilidad del mercado y es a menudo descrito como el “índice del temor” cerró en su nivel más alto en sus 28 años de historia. La caída de la bolsa en Estados Unidos arrastró a las principales plazas del mundo, repercutió con fuerza en los mercados europeos y latinoamericanos. Se produce un escape en masa de los inversionistas de la bolsa y se terminan de paralizar los flujos interbancarios, ahora cada uno trata de evadir el problema deshaciéndose rápidamente de sus títulos y acumulando toda la liquidez posible. Las desacertadas acciones del gobierno de Estados Unidos generan un pánico generalizado caracterizado por “un miedo colectivo intenso, experimentado simultáneamente por todos los miembros de una población o de un grupo, caracterizado por la regresión de la conciencia a un nivel arcaico y gregario, y que se traduce en reacciones primitivas de huida” 227. 2.2. Octubre: por fin los Gobiernos reaccionan “Y sin embargo se mueve, por fin los líderes se levantan del hormiguero” 225 La tercera Domingo 26 de octubre de 2008. Pág 11. Ibidem 227 Vásquez Sixto Félix (editor). Psicología Social. Editorial UOC, pág. 64. 226 685 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE Las repercusiones financieras del rechazo del plan de salvataje que se hicieron sentir en todas las bolsas del mundo, especialmente en las de Estados Unidos, movilizan por fin al ejecutivo norteamericano que comprende la profundidad de la crisis del sistema financiero y los enormes perjuicios que el inmovilismo puede provocar en la economía real empujando a Estados Unidos y al mundo a una prolongada recesión. El 3 de octubre el presidente de Estados Unidos, manda un nuevo plan de salvataje al Congreso que recoge buena parte de las inquietudes expresadas por los representantes de los dos partidos los días previos. Entre las incorporaciones más importantes que recoge el nuevo plan está la elevación de la garantía a los depósitos de $100.000 dólares a $250.000 que garantiza a los depósitos en el sistema bancario y en las cooperativas de crédito. Se aprueba que los fondos para el rescate se dividirán en tres tramos, uno inicial de $350.000 millones, luego se girarán $100.000 millones adicionales y con posterioridad y si se necesitan se recurrirá a los últimos $250.000 millones, fondos que se podrán usar para comprar activos tóxicos y acciones de las instituciones financieras con problemas de solvencia. También se acoge la iniciativa de algunos representantes de limitar las indemnizaciones a los ejecutivos cesados de las instituciones en problemas y se aprueba crear un programa que ayude a los estadounidenses que estén a punto de perder sus viviendas, a esto se agregan otras medidas de impacto menor. Con las modificaciones presentadas, por fin, el Congreso de Estados Unidos, aprueba el plan que evitará el colapso de su sistema financiero, pero la tardanza tiene su costo y ya se empiezan a sentir con fuerza los coletazos en el sector real de la economía. Fuente el Mercurio. 3. Planes de Rescate 3.1. 10 puntos del Plan de Rescate de Estados Unidos 686 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE El rescate se hará en 3 partes. Una de US$250.000 mil mills., y luego US$100 mil mills. Si se autoriza se darán US$ 350 mil mills, restantes. Se crea un organismo de cinco miembros a cargo de la de la fiscalización del plan de rescate Se darán exenciones fiscales a empresas y particulares que inviertan en energía renovables (ej: Plantas solares y autos híbridos). El gobierno deberá presentar un detallado reporte sobre las causas de la crisis al congreso en Junio del 2009 El gobierno tendrá como garantía, ante posibles pérdidas, parte de las empresas que entren en el plan. Creación de un programa para ayudar a los estadounidenses que están a punto de perder sus viviendas. Indemnizaciones a ejecutivos tendrán limites. Firmas con sueldos sobre US$500 mil pagaran impuestos más altos. Po r su parte Si se comprueba algún costo para los estadounidenses, las firmas beneficiadas deberán devolver el dinero. El congreso creara un panel de expertos para definir hasta el 20 de enero nuevas regulaciones al sistema financiero. Quienes vendieron sus acciones de Fannie Mae y Freddie Mac antes de su estatización deberán pagar mas impuestos. en estos mismo s días se comienzan a sentir con fuerza los efectos de la crisis en las economías europeas, a comienzos de octubre Irlanda comunicó que estaba en recesión y la Comisión Europea informó que España, el Reino Unido, Alemania y Portugal podrían ser los próximos. Al mismo tiempo, los bancos centrales de Europa y de Inglaterra siguen inyectando liquidez al sistema financiero y los gobiernos de Grecia, Irlanda, Alemania, Portugal, Dinamarca e Islandia aprueban medidas para garantizar los depósitos intentando así evitar el fantasma de una corrida bancaria. El lunes 1 de octubre el temor se apodera de Europa y los mercados viven una jornada dramática a pesar de los esfuerzos de los gobiernos. El CAC de París perdió un 9,04%, con lo que anotó su peor caída en sus veinte años de historia, la bolsa de Londres cayó un 7,85% mientras el parqué de Madrid perdió 6,06%. A pesar del derrumbe de las bolsas y la parálisis que aqueja a su sistema bancario algunos gobiernos europeos todavía no perciben que enfrentan una crisis financiera global que provocará una recesión;global, así Angela Merkel expresó que “cada país debe asumir sus propias responsabilidades” 228 . Una posición similar tiene el primer Ministro Francés Nicolás Sarkozy quién declaró “cada uno de 228 El Mercurio 7 de octubre de 2008. Cuerpo b pág. 3. 687 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE nosotros (los países) tomará las medidas necesarias para asegurar la estabilidad del sistema financiero” 229 . Berlusconi (empresario y político exitoso) tiene una visión mas clara del problema, el premier italiano opina “sigo pensando que sería lo mejor para nosotros crear una forma común de protección para los 27 países europeos” 230. Hasta ese momento el Reino Unido no había tomado medidas para garantizar los depósitos, pero su primer ministro afirmó que no se dejará sin protección a los ahorristas ingleses. Septiembre 2008 02: La economía europea se contrae más severamente de lo que se esperaba, indicó un informe de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE). 07: EEUU interviene Fannie Mae y Freddle Mac, las dos mayores compañías hipotecarias del país. 14: Lehman Brothes, el cuarto banco de inversión de Estados Unidos se declara en bancarrota abrumado por sus pérdidas en el sector hipotecario.,después de que fracasaran las conversaciones para intentar encontrar un comprador. 17: La Fed toma el control del 80% de AIG 3ª aseguradora del mundo, para salvarla de la quiebra. 18: Los seis principales bancos centrales del mundo anunciaron la adopción de “medidas coordinadas” para hacer frente a la falta de liquidez en los mercados financieros, con una inyección de capital por un valor de US$180.000 millones. 19: Bush anuncia un plan de rescate financiero de US$700,000 millones, el mayor de la historia en el país. 29: La Cámara de Representantes de EE.UU. votó en contra del plan de rescate de US$700.000 millones presentado por el gobierno para paliar la crisis financiera. En el llamado “lunes negro“, las acciones de la Bolsa de Nueva York experimentaron la peor caída en puntos de su historia en apenas una jornada bursátil: el índice Dow Jones cayó 6,98%, es decir 777,68 puntos. Octubre 2008 02: El Senado de Estados Unidos aprobó por 74 votos a favor y 25 en contra el paquete de rescate de US$700.000 millones, patrocinado por la Casa Blanca para evitar que Estados Unidos entre en recesión. 03: La Cámara de Representantes aprueba el plan de Bush por 263 votos a favor y 171 en contra. 04: Europa celebra su primera cumbre de alto nivel en París, Francia, para enfrentar la crisis financiera. No está previsto un plan de rescate similar al de EE.UU. 05: El alemán Hypo Real Estate (HRE), uno de los bancos más importantes de Europa, está cerca del colapso tras el fracaso de las negociaciones para rescatarlo. Se trata de la segunda financiera hipotecaria más grande de Alemania. La canciller del país, Angela Merkel, asegura que hará todo lo posible para mantenerlo a flote. 06: El Ministerio de Finanzas de Alemania informa que el gobierno y un grupo de bancos alcanzaron un acuerdo sobre un plan de US$70.000 millones para rescatar al Hypo Real Estate. En tanto, el banco francés BNP Paribas acuerda comprar el 75% de las operaciones en Bélgica y Luxemburgo del grupo financiero europeo Fortis, uno de los mayores del continente. 08: El gobierno británico anunció un plan de rescate financiero de casi US$90.000 millones para salvar al sistema bancario del país 10:: Concluye la semana más negra de la crisis. Cierra la peor semana de eall street en 94 años. 12.: Quince países de la Eurozona aprueban plan marco de acción conjunto parra enfrentar la crisis 13: Los gobiernos de países europeos comienzan a anunciar las medidas cincretas que adoptarán para enfrentar la crisis. 15: Precios de las materias se siguen hundiendo y alivian presiones inflacionarias. Hay acuerdo entre los expertos de calificar a la semana entre el 4 y el 11 de octubre como la semana más negra de la crisis,Wall Street registró su peor semana desde los inicios de la Primera Guerra Mundial, los hechos de esta semana son tan graves que convencen hasta los más escépticos que se enfrentan a una crisis sistémica del sistema amenaza con 229 230 financiero que tiene un carácter global y que provocará una recesión que ser muy prolongada y afectar a todas las economías desarrolladas. “economistas, Ibidem Ibidem 688 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE autoridades de Gobierno, dirigentes gremiales y banqueros coinciden en que una acción rápida y contundente es clave para frenar los negativos efectos que está provocando el panorama de absoluta inestabilidad en los mercados mundiales” 231. Paul Krugman, economista estadounidense que sería galardonado pocos días después con el premio Nobel de la disciplina, escribía “El mes pasado, cuando el Departamento del Tesoro de EE.UU. dejó caer Lehman Brothers, escribí que Henry Paulson, el secretario del Tesoro, estaba jugando a la ruleta rusa financiera. (…) La caída de Lehman hizo que la crisis financiera mundial que ya era severa, fuese mucho peor. Las consecuencias de la caída de Lehman eran evidentes en los días siguientes; sin embargo, la política de los actores claves ha desperdiciado las últimas cuatro semanas. Ahora, han alcanzado el momento de la verdad: Deberían hacer algo pronto. De hecho, lo mejor sería anunciar un plan de rescate coordinado este fin de semana o la economía mundial puede vivir su peor caída desde la Gran Depresión” 232 – En el mismo tenor Olivier Blanchart economista jefe del FMI declaraba “Sólo hay unas semanas para aprobar un plan global de solución a la crisis”233 Hasta aquí los líderes mundiales no comprenden cabalmente que un problema sistémico requiere para su solución no sólo coordinación de las diferentes partes involucradas, sino que, exige una actitud de colaboración que sólo puede basarse en la confianza. El tema es que esto es relativamente nuevo, los problemas que se enfrentan actualmente son globales y sistémicos, pero se tiende a aplicar soluciones locales, porque es lo que se ha hecho por siglos 234 En su reunión del viernes 10, el G7235 fue el primero en reaccionar y adopta cinco medidas de acción excepcionales a ser tomadas en forma conjunta y pronta para hacer frente a la crisis financiera, aunque se deja en libertad a cada país para adaptarlas a sus circunstancias. La más importante es que todos los países 231 El Mercurio, sábado 11 de octubre, cuerpo B pág. 1. El Mercurio. Sábado 11 de octubre cuerpo B, pág. 7. 233 La Tercera domingo 12 de octubre pág. 52. 234 Revista capital 17 al 30 de octubre. N° 239. Pág. 36. 235 G7 grupo de los siete países más industrializados del orbe. Participan Estados Unidos, Gran Bretaña, Alemania, Japón, Francia, Canadá e Italia. 232 689 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE se comprometieron a usar todas las herramientas a su disposición y a tomar todas las acciones necesarias para evitar que la crisis siga extendiéndose. Es la primera señal, que se va a enfrentar la crisis en forma conjunta con el objeto de estabilizar los mercados financieros. Sin embargo el comunicado no mencionó ninguna política específica como lo demandaban muchos sectores del mundo financiero. Esto llevó al ministro de finanzas de Italia Giulio Tremont a calificar el comunicado como “demasiado débil”236. Ese mismo fin de semana, los 15 países que integran la Eurozona acordaron un marco de referencia para las medidas que cada nación pueda adoptar de manera individual, para dar mayor garantía al sistema financiero. Se acuerda que entre lunes y miércoles cada país, anunciará las medidas concretas que adoptará para evitar un colaopso de los sistemas financieros. Entre los acuerdos marcos más importantes está el recapitalizar a las entidades financieras mediante la suscripción de acciones preferentes, adoptando así una medida ya anunciada por el gobierno inglés y que está siendo analizada por Estados Unidos y Alemania, garantizar los préstamos interbancarios por un tiempo limitado, elevar la garantía mínima a los depósitos de 20 mil a 50 mil euros, Las medidas adoptadas por los países de la Eurozona, especialmente la capitalización de los bancos, fue bien recibida por los especialistas, el director gerente del FMI, Dominique Strauss- Khan, indicó “ es un plan amplio, coordinado y útil que va en la dirección correcta” 237. El plan europeo estuvo muy influenciado por las acciones adoptadas por el Reino Unido. El plan de rescate de Gran Bretaña fue “el resultado de una cooperación inusualmente cercana entre el gobierno y sus bancos” 238 . El plan británico a diferencia del “ plan Bush” dirigió los fondos a comprar activos “sanos” lo que significará invertir $37.000 millones de libras esterlinas en acciones de tres de los mayores bancos del país permitiendo a estas instituciones amortizar las pérdidas, además de inyectar capital el plan contempla otorgar más efectivo al congelado sistema de préstamos bancarios, con el compromiso de los bancos de mantener abiertas las ventanillas de crédito a sus clientes.Con esta medida el gobierno se hizo 236 El Mercurio, sábado 11 de octubre de 2008, cuerpo B pág. 2. La Tercera Lunes 13 de octubre del 2008. Pág. 26. 238 El Mercurio. Miércoles 15 de Octubre. Cuerpo B pág. 8. 237 690 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE con participaciones controladoras con bancos con depósitos que equivalen a alrededor del 50% del PIB del país. El plan del gobierno Inglés fue bien recibido por los financistas y el público en general y en cuestión de días, las imágenes públicas deslucidas del primer ministro Gerald Brown y el ministro de Finanzas Alistair Darling han cambiado. La audaz medida de capitalizar a los bancos lo que en la práctica constituye una estatización, es posible explicarla por la experiencia de una década de Gordon Brown como ministro de Hacienda, su prestigió se cimentó al garantizar el fuerte desempeño económico del Reino Unido. Bajo su supervisión, el país ha tenido el más largo período ininterrumpido de crecimiento económico de los últimos dos siglos, a pesar de grandes obstáculos a nivel global, como la crisis financiera asiática, el estallido de la burbuja punto com. y los atentados del 11 de septiembre de 2001 en Estados Unidos 239 . Al prestigio se agregan sus buenas relaciones con los principales banqueros del país, esto permitió una colaboración mutua que resultó muy provechosa para llegar rápidamente ha acuerdos consensuados con los dirigentes del sistema financiero. Lo que allanó el camino para una expedita aprobación del plan por el Parlamento Británico. El modelo inglés fue adoptado por lo demás países de la Eurozona Francia, Alemania, Italia y España a las 48 horas, anunciaron medidas similares. 3.2. Planes de Rescate Europeos Grandes anuncios Reino Unido Italia Los gobiernos europeos, entre otros en el mundo, Actuaron el lunes para Calmar la crisis financiera que arrasa globalmente. Garantías para EU 250.000 millones en deuda bancaria. Inyecciones de capital de EU 37.000 millones al Royal Bank of Scotland, HBOS y Lloyds TSB Group. Medidas para recapitalizar bancos y garantizar emisiones de bonos se aplicarán caso por caso. Francia Alemania España 239 http://es.wikipedia.org/wiki/Gordon_Brown 691 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE Garantías estatales para 320.000 millones de euros en deuda senior bancaria para ayudar a desatascar los mercados de crédito. Creación de una compañía estatal con hasta 40.000 millones de euros en capital para recapitalizar o rescatar otros bancos. Garantías de hasta 400.000 millones de euros sobre deudas entre bancos, con 20.000 millones de euros para cubrir posibles pérdidas. Inyección de hasta 80.000 millones de euros en la banca, a cambio de participación accionaría. Garantías sobre la nueva deuda bancaria por hasta 100.000 millones en 2008. Creación de un nuevo fondo para inyectar capital en bancos de ser necesario hasta fin de 2009. Creación de fondo de 30.000 millones a 50.000 millones de euros para comprar activos bancarios. El Mercurio: Miércoles 15 de Octubre de 2008. El acuerdo del G7 y la diligencia con la que actuó la Comunidad Económica Europea, complementan al plan de salvataje puesto en marcha por los Estados Unidos y comienzan a dar confianza a los agentes económicos y a estabilizar las expectativas. Las bolsas reaccionan positivamente y hay cierta recuperación de los precios. El gobierno de Estados Unidos, a pesar de la reticencia del Secretario del Tesoro Henry Paulson, al delinear las medidas concretas del plan de salvataje a la banca, hecha pie atrás y anuncia que también capitalizará a las instituciones financieras. El gobierno anuncia que utilizará hasta $250.000 millones de los $700.000 millones del plan de rescate para comprar acciones preferentes de los bancos, además de los nueve bancos más grandes del país, podrán participar miles de corporaciones más pequeñas. Entre otras medidas, La FDIC garantizará el 100% de la nueva deuda no garantizada de los bancos entidades de ahorro y otras empresas financieras por un lapso de tres años; otorgará garantías sin límites a los depósitos para cuentas bancarias utilizadas por pequeñas empresas hasta el 31 de diciembre del 2009, comprará papel comercial de alta calidad y con plazos de hasta noventa días, hasta el 30 de abril, proporcionando así liquidez a las principales corporaciones del país para que puedan cancelar sin problemas las operaciones diarias; las empresas no podrán otorgar jugosas indemnizaciones a sus ejecutivos ni deducir de impuestos sueldos por encima de US$500.000 240 240 El Mercurio. Jueves 16 de octubre del 2008. Cuerpo B pág 10. 692 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE La puesta en práctica del plan de rescate, junto con las enérgicas medidas adoptadas por los países de la Eurozona, fueron finalmente bien recibidas por los mercados y se espera que contribuyan a erradicar la paralización financiera, aunque llegaron demasiado tarde para conjurar sus negativos efectos sobre la economía real. Hoy los movimientos de los mercados responden justamente a las proyecciones sobre la desaceleración y los sectores que se verán más afectados y persistirá la volatilidad de los mercados bursátiles hasta que se encuentre el camino para conjurar la profunda y prolongada recesión que afectará a la economía mundial. 4. Biografía de principales Líderes que han lidiado con las crisis. 4.1. Presidente George W. Bush: Cuarenta y cuatroavo Presidente de Estados Unidos. George Walker Bush nació el 6 de julio de 1946, en New Haven, Connecticut, un pueblo del noreste norteamericano. Sin embargo, lejos del norte, se crió en el sureño Texas, en las ciudades de Midland y Houston. De allí su reconocido apego por la vida de rancho, vaqueros y camisas tejanas. Hijo del ex presidente de Estados Unidos George H. W. Bush, y nieto de senador republicano, George Walker es el mayor de seis hermanos (su hermana, Robin, falleció de leucemia a los tres años de edad en 1953). Obtuvo un grado de bachiller en la Universidad de Yale en 1968. Se enrola en la Guardia Nacional del Aire de Texas, donde recibió entrenamiento como piloto de combate hasta ser destacado en el 111 Escuadrón de cazas, donde fue piloto de un F-102, pese a lo cual no fue movilizado para la guerra de Vietnam, por lo que prestó todo el servicio militar en Texas. Reincorporado en 1973 a la plena vida civil, en 1975 obtuvo un master en Administración de 693 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE Empresas en la Harvard Bussines School y continuó con el negocio petrolífero y del gas en Midland. El 5 de noviembre de 1977, se casa con la profesora y bibliotecaria Laura Welch. La pareja tuvo dos hijas, las gemelas Bárbara y Jenna, nacidas en 1981. En 1978 instala su propia empresa de explotación de hidrocarburos, Arbusto Energy. En los cinco años siguientes la modesta compañía sufre los embates de los bajos precios del petróleo y nunca reportó a su propietario beneficios significativos, pero le sirvió como trampolín a la política, su verdadera aspiración. En 1989, inicia una exitosa incursión en el mundo del deporte, con lo que se verifica su abandono del azaroso mundo de los negocios en el ramo de los hidrocarburos. Tras formar una sociedad de inversionistas, adquirió el equipo de béisbol Texas Rangers de Dallas, y asumió como administrador general del club hasta su reventa. En la operación Bush ganó 15 millones de dólares, un beneficio 20 veces superior al capital invertido. Carrera política En las elecciones de noviembre de 1994 y de 1998 fue proclamado gobernador del estado de Texas, el segundo estado más grande de Estados Unidos, sustituyendo a la demócrata Ann Richards en las primeras y logrando una amplia mayoría, que superó el 60 % de los votos emitidos, en las segundas. El 2 de marzo de 1999 anunció en Austin su candidatura presidencial. Presidencias Tras obtener la candidatura del Partido Republicano, Bush resultó ganador en una de las elecciones más reñidas en la historia de Estados Unidos, derrotando al entonces vicepresidente Albert Gore, del partido Demócrata, por sólo cinco votos electorales, a pesar de que Gore había obtenido más votos, en una elección donde votó menos de la mitad del electorado. Los resultados de la votación fueron impugnados durante varias semanas hasta que el 12 de diciembre de 2000 la Corte Suprema falló a su favor.Bush fue investido Presidente el 20 de enero de 2001. Solamente ocho meses más tarde, los ataques terroristas del 694 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE 11 de septiembre de 2001 ocurrieron en las ciudades de Nueva York y Washington, DC, causando las muertes de más de 3.000 personas. Desde esa fecha, la administración Bush ha tenido una intervención en el exterior mayor de lo que se preveía. Los Estados Unidos han invadido Afganistán y más tarde Irak, sin la aprobación de las Naciones Unidas, con fuerte oposición dentro y fuera de Estados Unidos. Las restricciones a los derechos civiles dentro de Estados Unidos también se han presentado como parte de la lucha contra el terrorismo El Presidente Bush está siguiendo la misma estrategia de sentido común y espíritu bipartita que utilizó en Texas. Ha propuesto iniciativas audaces para garantizar que la prosperidad de los Estados Unidos tenga objetivo. También ha propuesto mejorar las escuelas públicas de nuestra nación al robustecer la autoridad local e insistir en la obligación de rendir cuentas; al reducir los impuestos pagados por todos los contribuyentes, particularmente aquellos estadounidenses al borde de la pobreza; al fortalecer las fuerzas armadas con mejor remuneración, mejor planeamiento y mejor equipo; al salvar y consolidar el Seguro Social y Medicare al proporcionar más alternativas a los ancianos; y al liderar la era de responsabilidad de los Estados Unidos. Luego de los atentados de septiembre de 2001 en New York, encabezó una coalición internacional contra el terrorismo y ordenó ataques militares de represalia a Afganistán, país acusado de proteger a la organización Al Qaeda. En 2003, con el apoyo del Reino Unido, Italia, España, y otros países aliados, invadió Irak (una guerra repudiada por muchos pueblos, incluso de los países declarados. Escribir yo respecto a la tendencia de la familia en cuando a su relación con el gobierno nazi Otros antecedentes relevantes en la biografía del George Bush y que no debemos dejar de mencionar es la tendencia de la familia en cuanto a su relaciones, su abuelo Bancario, paso diez años ayudando e invirtiendo en el gobierno Nazi ayudando a financiar a Adolfo Hitler a través de su yerno, por otro lado, la familia Bush tiene lazos con otras fuerzas antidemocráticas como la Iglesia de la Unificación del 695 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE reverendo Yung Sun Moon, más conocidos como la secta Moon. En 1994 Bush padre empezó a cortejar a los Moonies (así llamados los de esta religión) para que lo ayudaran a financiar el futuro político de su hijo. Sin dejar de mencionar sus relaciones con la familia Bin Laden. 4.2. Presidente de la Reserva Federal 4.2.1. Bern Bernanke, el teorico de la Gran Depresion del siglo XX, se enfrenta a la crisis del siglo XXI. Estudió en la Universidad de Harvard y se graduó en Bussines Administration en 1975. Recibió un doctorado en economía del Instituto de Tecnología de Massachussets en 1979. Bernanke hizo gran parte de su carrera profesional como profesor un universitario y presidió el departamento de Economía de la Universidad de Princenton desde 1996 hasta septiembre del 2002. El dr. Bernanke ingresó al servició publico como miembro de la Junta de Gobernadores del Sistema de Reserva Federal del 2002 al 2005. En febrero del 2006 finalmente fue nombrado Presidente del Sistema de Reserva Federal y estará a cargo del organismo rector de la política monetaria de EE.UU. durante cuatro años. Una opinión generalizada de los analistas económicos es que Bernanke es menos rígido ideológicamente que Alan Grespan y es reacio a participar en la política contingente. Mientras Greespan apoyó activamente a los presidentes Clinton y Bush, al primero en su programa de reducción del déficit público y al segundo en su política de recortes fiscales. Bernanke cuándo los periodistas le han preguntado sobre recortes fiscales se limita a afirmar que son materias que no entran dentro de su competencia y que su materia es la política monetaria. Sus primeros meses a cargo de la Reserva Federal se caracterizaron por su incapacidad para comunicarse con los medios de comunicación. Es un ferviente defensor de una política de la FED más transparente y clara, sin embargo, debió echar pie atrás en su idea de declara metas para la inflación por sus potenciales efectos negativos sobre el mercado accionario. Lawrence H. Summers Profesor de Economía de la Universidad de Harvard y Ex Secretario del Tesoro, escribió en el Financial Times en 696 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE noviembre del 2007 una columna señalando que probablemente se aproximaba una recesión y que “ el mantenimiento de la demanda debe ser la meta prioritaria de la política macroeconómica. Eso significa que el Sistema de la Reserva Federal tiene que adelantarse a los hechos y reconocer como el mercado ya lo ha hecho, que los niveles de la tasa de los fondos federales que eran neutrales cuando el sistema financiero estaba trabajando normalmente son bastante contractivos hoy día. David Leonhart de New Cork Times escribió el 30 de enero del 2008, que las Previsiones del Dr. Bernanke fue mucho mejor que las de Wall Street a mediados del 2006, cuándo se resistió a subir las tasas de interés porqué él pensaba que la economía se podría debilitar. A pesar de sus detractores se mantuvo firme en su decisión y ahora ha señalado que la situación sería peor si hubiera escuchado a sus críticos de entonces. Bernanke ha destinado gran parte de su trabajo académico ha estudiar las causas, el mecanismo de transmisión nacional e internacional, el manejo de las políticas y las consecuencias de la Gran Depresión de 1929, en esta materia es un entusiasta defensor de la posición de Milton Friedman, en su discurso en honor de M. Friedman en su nonagésimo cumpleaño afirmó ” Me gustaría decir a Milton y a Ana: En cuanto a la Gran Depresión. Tienes razón lo hicimos. Estamos muy apenados. Pero gracias a ustedes no estamos dispuesto a hacerlo de nuevo”. Refiriéndose a la posición sostenida por Friedman y Scharwrtz en numerosos trabajos, que la política monetaria contractiva aplicada por la Reserva Federal de 1929 hasta 1931, sí no fue una causa fundamental que precipitó la crisis por lo menos coadyuvó al agravamiento de esta, de esta forma Bernanke se adscribe a la posición monetarista de Friedman y cree en una política monetaria flexible y activa para enfrentar una recesión. Es más en el 2002, cuando la palabra deflación volvió a estar en boga en las noticias financieras, Bernanke dio un discurso acerca de la deflación. En ese discurso, mencionó que el gobierno, tiene los medios para controlar la oferta monetaria. El control de la producción por medio del dinero implica que el gobierno siempre puede evitar la deflación, simplemente por la emisión de más dinero. Bernanke fue aún más gráfico y sy parafraseando a Friedman señaló que se podría lanzar dinero desde un helicóptero (helicopter drop) para luchar con la inflación, reforzando con 697 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE ello su visión de una de que se necesita política monetaria activa y fuertemente expansiva para luchar contra la inflación. En una conferencia dictada en Princenton Bernanke claramente se adscribe a la corriente de autores que reinterpretando la gran depresión de 1929, dan una gran importancia a la difusión internacional de la depresión de 1929, en la contraportada de su libro “ Ensayos sobre la Gran Depresión” señala “ Aunque no tenemos el santo Grial en la explicación de la Gran Depresión en los últimos quince años se han hecho grandes progresos para una mejor comprensión de la misma. Este progreso tiene una serie de fuentes, incluidas importantes mejoras en nuestro marco teórico y un minucioso análisis histórico. En mi opinión, sin embargo, el más importante acontecimiento reciente está en el cambio de foco en la investigación sobre la Gran Depresión, desde un enfoque tradicional que pone el énfasis en Estados Unidos a un enfoque comparativo que analiza la experiencia en muchos países simultáneamente. Esta ampliación de concentración es importante por dos razones: En primer lugar, aunque al final podemos estar de acuerdo con Rommer (1993) que las perturbaciones en la economía doméstica de EE.UU son la causa principal de la depresión de América Latina y del mundo. La explicación sobre la Gran Depresión estaría incompleta sin una visión de la naturaleza mundial del evento, y de los canales a través de los cuales las fuerzas deflacionarias se propagaron entre los países”. Bernanke también concede gran importancia a las acciones de los Bancos Centrales en un sistema monetario internacional gobernado por el patrón oro. Citando a “en el período clásico los altos niveles de credibilidad de los Bancos Centrales y los altos niveles de cooperación generaron expectativas estables. Por ejemplo. Las actividades especulativas tendieron a atenuarse más que a exacerbar los movimientos de las monedas fuera de los tipos de cambio oficiales. En cambio, sostiene Eichegreen, en el período que media entre las dos guerras mundiales, la credibilidad en los Bancos Centrales para defender el tipo de cambio disminuyó significativamente “ por falta de una cooperación internacional eficaz ( como resultado de una permanente animosidad y falta de liderazgo efectivo)” a lo que se añade un cambio en los equilibrios políticos internos, el creciente poder del movimiento obrero, redujo la probabilidad que las 698 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE autoridades monetarias defendieran el tipo de cambio a costa de un mayor desempleo. A lo anterior se agrega un debilitamiento de la solvencia de los bancos, producto de la propia guerra, de los onerosos gastos públicos por la reconstrucción de las economías, y de los problemas económicos y financieros de los años veinte, que dejó a los bancos de muchos países en una posición financiera más débil y más propensa a una crisis. Es importante esta visión global de la crisis de 1929, y del agravamiento de la misma producto de la falta de cooperación entre los países desarrollados de la época que tiene Bernanke, está más dispuesto a una acción conjunta y coordinada con los gobiernos de otros países desarrollados para enfrentar la crisis financiera que un presidente de la Reserva federal que tuviera una visión más etnocentrista del fenómeno. 4.2.2. Henry Merriot Paulson Henry Merritt "Hank" Paulson Jr. (nacido el 28 de marzo, 1946) es el Secretario del Tesoro de Estados Unidos y miembro del Directorio de Gobernadores del Fondo Monetario Internacional. Obtuvo su licenciatura en artes y literatura inglesa en Darthmouth College, en 1968, donde fue miembro de la sociedad Phi Beta Kappa. Asimismo, integró la fraternidad Sigma Alpha Epsilon y fue presidente de la Asociación Cristiana de la Ciencia. En 1970, Paulson obtuvo una maestría en administración de negocios en la Escuela de Negocios de Harvard. De 1970 a 1972, Paulson se desempeñó como asistente de planta del secretario asistente de defensa en el Pentágono. Luego trabajó para el gobierno del presidente estadounidense Richard Nixon, como asistente de John Ehrlichman, de 1972 a 1973. En 1974 se integró a Goldman Sachs, en la oficina de Chicago de la firma. En 1982, se convirtió en asociado y en 1983 hasta 1988, lideró el grupo de banca de inversión para la región medio-ocidental de Estados Unidos, para luego convertirse en administrador asociado de la oficina en Chicago en 1988. Desde 1990 a 1994, fue co-presidente de banca de inversión y más tarde presidente ejecutivo, desde diciembre de 1994 a junio de 1998. Quizás su principal carácterística es su carácter y capacidad de 699 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE enfrentar problemas, “un ejecutivo de Goldman Sachs declaró que él solía correr más rápido hacia los problemas y que lejos de evitar los conflictos iba de cabeza hacia ellos, como un bulldog” 241. Esa capacidad de enfrentar los problemas la manifestaba ya en sus días de estudiante cuando jugaba como líder ofensivo en el equipo de fútbol americano de Dartmouth. Esta fuerza de carácter convenció al Presidente Bush de integrarlo al gobierno. Estaban conscientes que debían cambiar la imagen del secretario del tesoro, para colocar una persona con suficiente carácter pero sin el personalismo excesivo que habían ostentado sus predecesores Jhon Snow y Paul H. O Neil. Paulson se convirtió en el primer ejecutivo de Wall Street que se pone al frente del Departamento del Tesoro en la Administración Bush, ya que los dos anteriores, Paul Nelly y Jhon Snow eran ejecutivos industriales. Sin embargo, su nombramiento supone tan solo un eslabón más en la sólida relación entre Goldman Sachs y la Casa Blanca, que ya ubicó a Robert Rubin como secretario del Tesoro con el presidente Bill Clinton y a Stephen Frieman como asesor de Bush. El Presidente Bush en el discurso en que anunció su nombramiento reseñó sus principales habilidades y capacidades para ejercer el cargo, dijo que “ El tiene toda una vida de experiencia empresarial, tiene un profundo conocimiento de los mercados financieros y una habilidad para explicar temas económicos en términos claros. El se ganó en Wall Street una reputación de franqueza e integridad. El presidente también destacó su actitud ante la rendición de cuentas de las corporaciones, cuando se hicieron públicos los escándalos empresariales. Hank puso de manifiesto su carácter y liderazgo y llamó para que se realizarán las reformas legales que sean necesarias y contribuyan a mejorar las prácticas contables de las grandes corporaciones. En su primera visión acerca del funcionamiento de los mercados financieros Paulson señalaba que estos debían desregularse aún más, en un discurso en el club de economistas el 2006, señaló que es necesario asegurar que las reglas de funcionamiento del mercado de capitales no afecten la capacidad del país para competir globalmente. Paulson afirmó que la ley en sí 241 El Mercurio: Cuerpo B14 art “ El hombre tras el salvataje a la crisis de EE.UU.” 14 de Septiembre de 2008. 700 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE misma no necesitaba cambios, pero sí la manera en que era aplicada. El titular del tesoro se refería específicamente al Acta Sabanes Oxley, aprobada en el 2002 tras una ola de escándalos corporativos. El Congreso estadounidense endureció con esta norma las regulaciones para la toma de capitales en los mercados financieros, en un intento por evitar quiebras fraudulentas como las de Enron y WorldCom, que afectaron a decenas decenas de miles de trabajadores e inversores. Algunos analistas ( con los que concuerda Paulson) opinan que las reglas financieras se han convertido en un verdadero dolor de cabezas, haciendo cada vez más difícil a EE.UU. la competencia en los mercados internacionales 242. El 22 de noviembre del 2007, Paulson manifestó que la crisis hipotecaria se agravaría en el 2008. “ La naturaleza del problema será significativamente mayor el próximo año porque las hipotecas del 2006, tenían más bajos estándares de obtención, no tenían amortización ni enganche, según fragmento de una entrevista de wall Street Jourmnal, publicada en su sitio web” 243. En ese mismo artículo se señala que un estudio de la OECD estimaba en $200.000 millones de dólares el costo de la crisis. A raíz de la crisis de las subprime, Paulson modificó su visión sobre el funcionamiento de los mercados financieros y que era urgente modificar los sistemas de regulación de los mercados financieros. En un discurso del 31 de marzo del 2008, señalaba “Nuestra estructura de reglamentación actual no está construida para hacer frente al sistema financiero moderno, con sus diversos actores, su innovación la complejidad de los instrumentos financieros y la globalización”. En su proyecto se refuerza el papel de la Reserva Federal y esta se convertirá en el regulador de la estabilidad de los mercados y estará facultada para examinar las cuentas de cualquier empresa que suponga una amenaza potencial para el sistema financiero” El proyecto revela que el secretario del Tesoro y otras altas autoridades económicas de Estados Unidos, estaban conscientes del peligro que representaba para la estabilidad del sistema financiera la operación de instituciones como los bancos de inversión que manejaban un volumen muy grande de 242 243 http//www.bc.gov.cub/anteriores/Rsn/2006/RIN211106.doc. http://www.cronica.com.mx/nota.php?id_nota=334223 701 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE operaciones y no estaban sujetos a ninguna regulación. El 19 de junio comentando la bancarrota de Bear Stern , Paulson volvió a insistir en la necesidad de regular mejor el funcionamiento de los mercados financieros, pero han pasado cuatro meses desde su primer discurso sobre el tema y no se había avanzado nada prácticamente, todavía se está en la etapa de discutir el rol y las facultades de cada institución de supervisión, lo único que se había logrado hasta ese momento era que los cuatro grandes bancos de inversión ( Goldman Sachs G.S.N., Lehman Brothers LEH.N., Merryl Lynch MER.N. y Morgan Stanley MS.N) aceptarán una supervisión voluntaria limitada a los niveles de liquidez y capital. 4.3. Primer Ministro del Reino Unido: James Gordon Brown Nació en Glasgow, Escocia (20 de Febrero 1951)1y estudió la educación elemental en el Kirkcaldy High School. De joven, en un accidente de rugby quedó ciego de un ojo por desprendimiento de retina. En 1967 comenzó a estudiar la licenciatura en Historia en la Universidad de Edimburgo. Fue un estudiante brillante en la universidad de Edimburgo y a los 23 años ya era candidato en las listas del líder laborista Harold Wilson en los comicios generales, donde inició su vida política como presidente del club laborista e hizo su doctorado. Ya antes de entrar al Parlamento Británico, alcanzó la notoriedad como rector de la Universidad de Edimburgo -cargo que ocupó hasta 1975-, como presidente del tribunal universitario (aun siendo estudiante) y como editor del Red Paper on Scotland. Brown dictó clases en diversas universidades escocesas antes de trabajar como periodista en la televisión de Escocia hasta 1983, cuando pasó a dedicarse de lleno a la política, al ingresar como diputado a la Cámara de los Comunes del Parlamento Británico. En 1986 publicó una biografía sobre el político laborista James Maxton. Es el primer ministro del Reino Unido y miembro del Partido Laborista. Brown ha sido con anterioridad Ministro de Hacienda (Chancellor of the Exchequer, en inglés) del Reino Unido desde el inicio del gobierno de Tony Blair en 1997. Ya desde 1983 fue miembro del Parlamento Británico por la circunscripción de Kirkcaldy y Cowdenbeath. 702 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE Brown fue elegido líder del Partido Laborista el 24 de junio de 2007, y después fue nombrado primer ministro del Reino Unido el 27 de junio con la dimisión de Tony Blair. No hay muchos poderes legales que pertenezcan al Primer Ministro; sus poderes vienen de los poderes tradicionales del soberano y del control de una mayoría de la Cámara de los Comunes. El Primer Ministro recomienda al monarca el nombramiento de muchos oficiales del Estado Británico, incluyendo ministros del Gobierno, embajadores, los jefes de las Fuerzas Armadas, y oficiales de la administración pública; convencionalmente, el Rey (o Reina) sigue siempre las recomendaciones del Primer Ministro. También, el Primer Ministro organiza el programa legislativo del Parlamento y el trabajo del Gabinete. Miembro del Parlamento y ministro Su ascenso dentro del laborismo también fue vertiginoso, llegando a ser portavoz de la oposición sobre Comercio e Industria (1989-92) y Hacienda (1992-97). En 1994, después de la muerte del líder laborista John Smith, Brown se menciona como candidato potencial para convertirse en líder del partido. Según la prensa británica, Brown y Tony Blair hicieron un acuerdo en que Blair fuera líder, y Brown tuviera control total sobre la política económica del partido. Como ministro de Hacienda, Gordon Brown ha sido aplaudido por garantizar el fuerte desempeño económico del Reino Unido. Bajo su supervisión, el país ha tenido el más largo período ininterrumpido de crecimiento económico de los últimos dos siglos, a pesar de grandes obstáculos a nivel global, como la crisis financiera asiática, el estallido de la burbuja punto com. y los atentados del 11 de septiembre de 2001 en Estados Unidos. En medio del caos mundial, la economía británica se ha caracterizado por una muy baja inflación como promedio 2,5% anual desde que Brown llegó al cargo- y por los más bajos niveles de desempleo desde a mediados de los años 70. Muchos economistas consideran que gran parte de esa sorprendente estabilidad se debe a su decisión, en la primavera de 1997, de proclamar la independencia del Banco de Inglaterra, que a partir de ese momento pudo establecer las tasas de interés sin interferencia del gobierno. 703 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE 4.4. Primer Ministro de Alemania: Ángela Merkel: Ángela Dorothea Kasner nació en Hamburgo el 17 de junio de 1954. Su padre, Horst Kasner, era un pastor luterano, que el mismo año de su nacimiento se hizo cargo de una iglesia de la Alemania del Este, por lo que toda la familia se trasladó a la localidad de Templin, un pequeño pueblo de la República Federal Alemana, situado a 80 kilómetros de Berlín. La joven Ángela comenzó su formación en Templin, para después cursar estudios universitarios en la Universidad de Leipzig, entre 1973 y 1978, optando por la rama de Físicas. En esta época comenzó a mostrar interés por la política, aunque como ella misma reconoce, su estancia en la RDA ha marcado su ideología, ya que desde pequeña estuvo obsesionada por los países del oeste, sobre todo por Estados Unidos, y en numerosas ocasiones debió ocultar sus opiniones. Muy joven se inscribió en la FDJ, las juventudes del partido único de la RDA, donde era responsable de propaganda. Todavía Ángela Kasner, completó su doctorado en esta especialidad en el Instituto Central de Química y Física de la Academia de las Ciencias, un prestigioso centro en el que permaneció hasta 1990, especializándose en física cuántica. Durante esta etapa se casó con Ulrich Merkel, que también trabajaba en el campo de la investigación científica y del que tomó su apellido, que aún conserva a pesar de que la relación se rompería tras cinco años de convivencia. Poco después de su divorcio, volvería a contraer matrimonio con el químico Joachim Sauer, profesor de la Universidad de Humbold, en Berlín, del que extrañamente no decidió tomar el apellido. Al contrario que otros políticos, prácticamente no acude a actos con su esposo. 1989 fue un año muy importante para Alemania, ya que, después de más de 40 años de división, el muro que separaba Berlín fue derribado y el este del país recuperó la democracia. Ángela Merkel, influida por su padre, un ardiente defensor de la economía de mercado, se sumó al movimiento democrático y se unió al nuevo partido “Demokratischer Aufbruch” (Despertar Democrático), que se presentó a las primeras elecciones de la República Federal Alemana, siendo nombrada viceportavoz del nuevo gobierno de Lothar de Maizière. Más tarde se presentaría a los primeros comicios de la Alemania reunificada por el 704 Proceedings del XXIV Encuentro Nacional de Facultades de Administración y Economía ENEFA Proceedings - Vol. 1, Año 2008 ASFAE CDU, el partido democristiano, y se convertiría, en diciembre de 1990, en la ministra para la Mujer y Juventud en el gobierno de Helmut Kohl. Aquí comienza su relación con este político que sería clave en su trayectoria, ya que la tuteló durante todos los años que permaneció en el gobierno, incluso la llamaba “das mädchen”, la muchacha. Merkel sería nombrada en 1994 ministra de Medio Ambiente y Seguridad Nuclear, dada su especialidad en este campo. Cuando en 1999 cayó el gobierno de Kohl, ante la victoria electoral del canciller, Gerhard Schröder, Merkel se convirtió en la secretaria general de la CDU, a la que llevó a seis victorias en las siete elecciones regionales que se celebraron hasta 2002. Pero, al contrario de lo que se creía, no fue designada como candidata a la cancillería debido a las presiones de la Unión Social Cristiana de Baviera, un partido aliado de su formación, que no la quería en la cancillería. El candidato finalmente fue Edmund Stoiber, que perdió las elecciones. 705
