24-29_alegria

dossier
¿Qué tan globalizados estamos?
colocación de
instrumentos
internacionales
La estrategia de la BMV es acompañar y apoyar
el desarrollo del mercado de capitales de México
con nuevos productos y emisores que listen sus
productos en bolsa
en la bolsa mexicana de valores
Tabla 1.
Emisiones de deuda de emisoras extranjeras listadas en la BMV
Una de las consecuencias de la globalización en los mercados
financieros es que las entidades de cualquier país que buscan fondeo no
necesitan limitarse a sus mercados financieros locales. igualmente, los
inversionistas no se limitan a los activos financieros emitidos en estos
L
a innovación financiera —que ha acompañado al proceso de internacionalización de los mercados financieros desde la década de los setenta—, ha producido
una variedad de instrumentos financieros que ha
facilitado a todo tipo de emisores (gobiernos, empresas
no financieras, bancos, organismos multilaterales, etc.), el
financiamiento en los mercados de capitales del mundo.
Estos instrumentos han contribuido a la diversificación de
los portafolios de los inversionistas y a la asignación más
eficiente del capital.
res, S.A.B. de C.V. (BMV) se han desarrollado junto con la
evolución del mercado de capitales de México, particularmente debido a las reformas a la Ley del Mercado de Valores y a las reformas al sistema de pensiones, las cuales
han conducido al desarrollo progresivo de nuevas clases
de activos que se listan en la BMV.
La estrategia de la BMV ha sido acompañar y apoyar el
desarrollo del mercado de capitales de México, con nuevos productos y atrayendo nuevos emisores a que listen
sus productos en la BMV, incluyendo a emisores extranjeros, tanto de instrumentos de deuda como de acciones.
En el presente artículo analizaremos el desarrollo que ha
tenido el mercado de capitales en México para emisores
extranjeros y el potencial que ha mostrado tener nuestro
país como un centro regional de fondeo para América
Latina, principalmente. Veremos también el caso de una
reciente innovación en el mercado de deuda corporativa
para las emisoras mexicanas, que les permite colocar
bonos en el extranjero y en México, simultáneamente,
en una misma emisión. Además, recordaremos cómo los
inversionistas en México pueden tener acceso a una importante oferta de valores de deuda y capital del mundo
mediante el Mercado Global Bolsa Mexicana, plataforma
que en mayo de este año cumplió diez años de existencia.
La BMV no solo ha sido una importante fuente de financiamiento para los emisores mexicanos a lo largo de su
historia y mediante la amplia gama de instrumentos financieros que pueden listarse en ella; diversos emisores
extranjeros han recaudado también con éxito en el mercado mexicano de valores los recursos necesarios para
llevar a cabo sus proyectos o cubrir sus requerimientos de
capital.
Al mes de mayo de 2013, las colocaciones en el mercado
de deuda de la BMV por parte de emisores extranjeros sumaban un total de 21 mil 996.2 millones de pesos. Este
monto corresponde a 17 emisiones realizadas por ocho
participantes distintos (cuatro empresas chilenas, una
empresa española y tres organismos financieros multilaterales). En la tabla 1 pueden consultarse los detalles de
estas emisiones.
Colocaciones de emisoras
extranjeras en la BMV
Durante los últimos años, los instrumentos de renta variable y de deuda listados en la Bolsa Mexicana de Valocontaduriapública.org.mx/
octubre 2013
24
Fuente: BMV
Monto
(pesos mexicanos)
Fecha
vencimiento
Emisora
Clave
Serie
Días plazo
Fecha colocación
Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
IADB
1-04
1,084
07/04/2004
$3,000,000,000
27/03/2007
Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
IADB
1-05
3,652
07/10/2005
$946,200,000
07/10/2015
Banco Centroamericano de Integración
Económica
CABEI
1-07
1,820
23/01/2007
$750,000,000
17/01/2012
CII
1-07
1,092
29/11/2007
$480,000,000
25/11/2010
Iberdrola Finanzas, S.A.U.
IBDROLA
08
3,640
21/07/2008
$1,500,000,000
09/07/2018
Molibdenos y Metales, S.A.
MOLYMET
09
532
08/10/2009
$700,000,000
24/03/2011
Molibdenos y Metales, S.A.
MOLYMET
10
1,820
06/08/2010
$1,300,000,000
31/07/2015
Molibdenos y Metales, S.A.
MOLYMET
11
560
04/04/2011
$1,500,000,000
15/10/2012
Corporación Interamericana de
Inversiones
CII
1-11
1,092
13/05/2011
$800,000,000
09/05/2014
Banco de Crédito e Inversiones
BCI
11
1,092
15/07/2011
$2,000,000,000
11/07/2014
Banco de Chile
BANCHIL
11
1,092
08/12/2011
$1,500,000,000
04/12/2014
Banco Latinoamericano de Comercio
Exterior, S.A.
BLADEX
12
1,092
23/03/2012
$2,000,000,000
20/03/2015
Banco de Crédito e Inversiones
BCI
12
560
26/03/2012
$1,000,000,000
07/10/2013
Corporación Interamericana de
Inversiones
CII
1-12
1,092
27/04/2012
$800,000,000
24/04/2015
Molibdenos y Metales, S.A.
MOLYMET
12
1,820
29/06/2012
$1,700,000,000
23/06/2017
Molibdenos y Metales, S.A.
MOLYMET
13
3,640
26/02/2013
$1,020,000,000
14/02/2023
Molibdenos y Metales, S.A.
MOLYMET
13-2
1,820
11/03/2013
$1,000,000,000
05/03/2018
Corporación Interamericana de
Inversiones
25
dossier
¿Qué tan globalizados estamos?
Si bien el desarrollo que ha habido en el mercado de deuda para emisores extranjeros aún es incipiente, los casos
de éxito que ya se han registrado demuestran el potencial
que puede tener el mercado mexicano como una fuente
de financiamiento global competitiva en costos y con un
marco legal transparente, lo que, aunado al interés que
existe de nuevas emisoras extranjeras por participar en el
mercado nacional, permite augurar que la trayectoria que
se seguirá en el futuro continuará siendo muy positiva.
El 6 de agosto de 2010, la empresa chilena Molibdenos y
Metales, S.A. (MOLYMET), dedicada al procesamiento de
molibdeno y renio, realizó una oferta pública de certificados bursátiles de largo plazo, siendo la primera empresa
extranjera no financiera en hacer una emisión de deuda
en la BMV. La colocación fue por un monto de mil 300
millones de pesos a un plazo de cinco años, consistente
en un programa revolvente hasta por un monto de 3 mil
millones de pesos.
La primera emisión internacional de bonos colocada en
el mercado de capitales de México mediante la BMV fue
realizada por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID),
el 7 de abril de 2004, creando una nueva clase de títulos valores para inversionistas locales e internacionales.
En esa ocasión, el BID emitió un bono global por 3 mil
millones de pesos mexicanos a tres años de plazo y con
una tasa fija de interés de 6.59%. Los recursos obtenidos
fueron canjeados a dólares y destinados al programa de
préstamos del BID para apoyar el desarrollo económico y
social en América Latina y el Caribe.
En 2011, el Banco de Crédito e Inversiones (BCI), enfocado en el desarrollo del sector productivo en Chile, realizó
la colocación de un programa revolvente de certificados
bursátiles hasta por un monto de 8 mil millones de pesos.
La primera disposición se efectuó el 21 de julio de ese
mismo año, por un monto de 2 mil millones de pesos a
un plazo de tres años. En 2011, el Banco de Chile también
colocó mil 500 millones de pesos en certificados bursátiles con base en un programa establecido por un monto
total de 10 mil millones de pesos a un plazo de cinco años.
El Banco Latinoamericano de Comercio Exterior (BLADEX),
con sede en Panamá, se convirtió, en marzo de 2012, en el
octavo emisor extranjero en acudir al mercado de deuda
mexicano para financiar sus proyectos mediante la oferta
pública primaria de certificados bursátiles de largo plazo
por un monto de 2 mil millones de pesos. La oferta de
BLADEX fue emitida al amparo de un programa revolvente autorizado hasta por 10 mil millones de pesos.
Para el BID esa operación representó la primera ocasión
en que el organismo financiero multilateral emite un
bono global denominado en moneda latinoamericana. La
operación fue también el primer bono calificado AAA que
se lanza en el mercado mexicano de capitales.
En 2004, el BID emitió también bonos en reales brasileños y pesos colombianos, ayudando al desarrollo de los
mercados de capitales latinoamericanos, hecho que le
llevó a ser reconocido en 2005 por la revista Euromoney
como el “Mejor Prestatario Supranacional del Año”. Euromoney dijo que el BID “abrió un camino” en los mercados
de bonos internacionales a través de años de pacientes
negociaciones con autoridades gubernamentales de
América Latina para proporcionar un marco regulador y
jurídico para que las emisiones en monedas locales pudieran llevarse a cabo.
Durante el primer trimestre de 2013, MOLYMET recaudó 2 mil 20 millones de pesos en el mercado de valores
mexicano por medio de dos colocaciones de certificados
bursátiles (quinta y sexta), ratificando su liderazgo como
el principal emisor extranjero en México. A raíz de sus seis
emisiones llevadas a cabo en México, MOLYMET fue reconocida por la BMV por su importante aporte al desarrollo
del mercado de deuda local para emisores extranjeros, al
consolidarse como el principal emisor extranjero de bonos en México, al haber alcanzado un total emitido por un
equivalente a 568 millones de dólares.
A la colocación pionera del BID siguieron más emisiones
por parte de otras empresas iberoamericanas del sector
de servicios financieros y una más del sector de materiales. En 2007, el Banco Centroamericano de Integración
Económica (BCIE) y la Corporación Interamericana de
Inversiones (CII), dos importantes organismos financieros
multilaterales que promueven el desarrollo en Centroamérica y América Latina y el Caribe, respectivamente,
recaudaron recursos en la BMV. En 2008, fue turno de
Iberdrola Finanzas, S.A.U.
contaduriapública.org.mx/
octubre 2013
En cuanto a las emisoras extranjeras que tienen acciones
listadas en la BMV, hasta el momento solo se cuenta con
cinco empresas en este caso. Citigroup Inc., fue la primera empresa extranjera en cotizar en nuestro mercado
accionario. Las acciones del banco estadounidense se inscribieron en la BMV el 3 de agosto de 2001, cuando se
efectuó la operación por 12 mil 500 millones de dólares
correspondientes a la oferta pública simultánea de compra de acciones del Grupo Financiero Banamex-Accival,
S.A. de C.V., y de venta de acciones de Citigroup Inc.
26
Títulos de crédito extranjeros de
empresas nacionales
Una importante innovación en el mercado mexicano
de valores tuvo lugar el año pasado con la creación de
un nuevo tipo de valor para los emisores mexicanos
de deuda. Se trata de los títulos de crédito extranjeros de empresas nacionales, conocidos como Notes,
figura de naturaleza análoga a un pagaré, obligación
o certificado bursátil, y que representan la participación individual de los tenedores en un crédito colectivo a cargo de la emisora, teniendo las características
particulares que se definan en cada emisión.
Los títulos de crédito extranjeros de empresas nacionales
permiten a los emisores mexicanos que realizan colocaciones en mercados extranjeros registrar localmente este
programa y ofertarlo públicamente a inversionistas mexicanos y extranjeros.
Los instrumentos de renta
variable y de deuda listados
en la BMV se han desarrollado
junto con la evolución del
mercado de capitales de México
En diciembre de 2002 se listaron las acciones de Tenaris,
S.A., luego de que la empresa de tubos de acero, de origen
italo-argentino pero constituida en Luxemburgo, realizara
una oferta pública simultánea en cuatro mercados (Argentina, Italia, México y Nueva York) para intercambiar sus acciones ordinarias y ADS (American Depositary Shares) por
las acciones y ADS de otras tres compañías que cotizaban en
esos mercados y que serían absorbidas por Tenaris.
Las emisoras mexicanas tienen las siguientes ventajas al
utilizar este nuevo instrumento:
̂̂
Participación simultánea en una sola emisión de
una base diversa de inversionistas de cualquier
parte del mundo, incluido México.
̂̂
Realización de colocaciones por mayores montos,
aprovechando el atractivo de negocios que
presenta nuestro país a inversionistas de todo el
mundo.
Hasta mayo de 2013, dos emisoras mexicanas han recurrido al nuevo tipo de valor, totalizando sus emisiones en 29 mil millones de pesos. El 28 de noviembre
de 2012, se llevó a cabo la primera emisión y oferta
pública de títulos de crédito extranjeros en el mercado mexicano de valores. Se trata de un programa de
títulos de crédito con carácter revolvente por un monto autorizado de hasta 100 mil millones de pesos de
América Móvil, S.A.B. de C.V.
Durante el segundo semestre de 2005, se listaron en
BMV, sin oferta pública, las acciones de dos importantes
emisoras de origen español: Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) y Banco Santander Central Hispano, S.A.
La primera emisión al amparo del programa fue por un
monto de 15 mil millones de pesos por un plazo de diez
años a tasa fija de 6.45%. Posteriormente, el 25 de febrero de 2013, América Móvil emitió 7 mil 500 millones de
pesos adicionales en títulos de crédito extranjeros. Los títulos de esta emisora se rigen bajo las leyes aplicables de
Nueva York, Estados Unidos de América, estando inscritos
y listados, según corresponda ante la SEC (Securities and
Exchange Commission) de los Estados Unidos de América
El último listado de acciones de una empresa extranjera
en BMV fue el de la productora de minerales no ferrosos
Fresnillo Plc, que forma parte del Grupo Peñoles. La empresa está constituida en Reino Unido y cotiza en la Bolsa
de Valores de Londres, y se listó en la BMV, el 14 de mayo
de 2008, sin oferta pública.
27
la Comisión Nacional Bancaria y de Valores de los Estados
Unidos Mexicanos (CNBV), la Bolsa Mexicana de Valores,
S.A.B. de C.V., y en la Euro MTF Market of the Luxembourg
Stock Exchange en el Ducado de Luxemburgo.
El 8 de mayo de 2013, se registró la segunda oferta pública en México de títulos de crédito extranjeros. En esa
ocasión, Grupo Televisa, S.A.B., colocó 6 mil 500 millones
de pesos con una tasa de interés fija de 7.25% y un vencimiento en 30 años. La empresa tiene autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) la emisión
de títulos por hasta 10 mil millones de pesos.
Mercado global de la bolsa
mexicana
El Mercado Global Bolsa Mexicana se propone contribuir
a la internacionalización del mercado de valores mexicano al ser una alternativa adecuada y eficiente para la negociación de una muy amplia y diversa oferta de valores
extranjeros en México. Este fue establecido el 29 de mayo
de 2003, bajo el marco regulatorio y de negociación del
Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) y consiste en
un mecanismo diseñado para listar y operar valores en
la BMV que no son objeto de oferta pública en México,
que no están inscritos en el Registro Nacional de Valores
(RNV) y que están listados en mercados de valores extranjeros reconocidos por la CNBV, incluyendo: NASDAQ, New
York Stock Exchange, London Stock Exchange, Toronto
Stock Exchange, Euronext Paris y Deutsche Börse (Frankfurt) o aquellos, cuyos emisores han sido autorizados de
alguna otra forma por la CNBV para listarse.
La negociación en el Mercado Global Bolsa Mexicana se
lleva a cabo por las mismas casas de bolsa que operan en
la BMV. Sin embargo, las casas de bolsa pueden actuar
solo por cuenta de inversionistas institucionales y calificados mexicanos. Las operaciones que se realizan en el
mercado global se liquidan por medio de S.D. INDEVAL, y
están sujetas a las mismas reglas operativas y regulaciones que otras operaciones efectuadas en la BMV.
A mayo de 2013, existían 777 emisiones listadas en el
segmento de Renta Variable del Mercado Global, correspondiendo 345 de ellas a acciones internacionales, y
el resto (432), a fondos cotizados en bolsa (ETF); en el
segmento de Deuda del Mercado Global, había 121 emisiones listadas (bonos). Durante 2013, se ha operado
diariamente en promedio en este mercado (segmento
de Renta Variable) 3 mil 154 millones de pesos, que representan cerca de 20% del importe total operado diario
del mercado de capitales de BMV.
El Mercado Global de la BMV permite a inversionistas institucionales mexicanos, como Siefores y Fondos de Inversión, adquirir en México, en pesos y con la custodia en una
Casa de Bolsa Mexicana, acciones y ETF de los principales
mercados internacionales; como si estuvieran operando
acciones mexicanas.
Referencias
Bolsa Mexicana de Valores. Informe Anual, años 2001,
2002, 2005, 2008, 2010 y 2012.
Bolsa Mexicana de Valores. Guía Operativa del Mercado
Global, septiembre, 2009.
Banco Interamericano de Desarrollo (BID). “Premian al
BID como mejor prestatario supranacional”, artículos del
BID, 22 de junio de 2005.
Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV),
Comunicado de Prensa 088/212, 29 de noviembre de
2012.
Lic. Jorge P. Alegría Formoso
Director General MexDer
Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V.
Director General Adjunto de Mercados e Información
Bolsa Mexicana de Valores
jalegria@mexder.com.mx