Tema 8 - Sistema financiero CMM
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Capítulo 8 El sistema financiero Introducción a la Economía Colombiana Presentación preparada por: Carolina Mejía M. Introducción a la Economía Colombiana Composición del sistema financiero Introducción a la Economía Colombiana Importancia de la profundización financiera en el crecimiento (2005) 11 Colombia Ln PIB per cápita EE.UU Japón 9 7 0 50 100 150 200 250 Crédito doméstico al sector privado sobre PIB (%) Introducción a la Economía Colombiana 300 América Latina y el Caribe Fuente: BID (2005) Introducción a la Economía Colombiana Indicadores de Profundidad Financiera (Promedios 2000-2005) País/Región Colombia Argentina Brasil Chile Mexico Peru América Latina y el Caribe Asia del Este y Pacífico Europa del Este y Asia Central Paises Industrializados Medio Oriente y Norte de Africa Sur de Aisa Resto de Africa Introducción a la Economía Colombiana Valores Transados (% del PIB) Crédito del Sistema Financiero Doméstico al Sector Privado (% del PIB) 0.6 2.8 13.5 8.0 5.7 1.9 3.7 36.4 6.2 44.4 5.3 11.5 4.4 24.5 16.3 35.4 63.4 17.4 22.6 36.9 42.4 20.2 88.6 39.2 20.3 17.8 ¿Para qué sirve el sector financiero? • Principal función del sector financiero – Convertir el ahorro en inversión • Pero además, un sistema financiero profundo: – produce información sobre posibles oportunidades de inversión y de asignación de capital – monitorea las inversiones y ejerce gobierno corporativo sobre las actividades financiadas – facilita el intercambio, manejo y administración de riesgos – moviliza y agrupa recursos sociales destinándolos a funciones nacionalmente rentables – facilita el intercambio o comercio de bienes y servicios. Introducción a la Economía Colombiana Además... • Al llevar a cabo estas funciones los sistemas financieros contribuyen a: – – – – incrementar las tasas de ahorro mejoran las decisiones de inversión aumentan la eficiencia con que se asigna el capital facilitan la innovación tecnológica. • Por estos conductos el desarrollo financiero ejerce un impacto positivo sobre el crecimiento económico y sobre la reducción de la pobreza. Introducción a la Economía Colombiana ¿Qué se gana con su desarrollo? • La evidencia es contundente al mostrar cómo el desarrollo financiero no solo impacta positivamente el crecimiento económico de largo plazo, sino que también contribuye a aminorar los posibles impactos adversos de perturbaciones de corto plazo. – King y Levine (1993) por ejemplo, muestra como cada 10 puntos de desarrollo financiero (medido como la razón entre el crédito al sector privado y el PIB) representan cerca de medio punto porcentual de la tasa de crecimiento económico de largo plazo. – Levine y Servos (1998) encuentran que cada 0.30 puntos porcentuales de liquidez del mercado accionario, contribuyen en 0.8 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento económico de largo plazo Introducción a la Economía Colombiana Mercado no intermediado – por instrumentos • Utiliza instrumentos financieros – Títulos valores – Acciones – Titularizaciones • Se dividen en: – Renta fija: bonos (su rentabilidad la da una tasa que se pacta). Por ejemplo los TES. – Renta variable: acciones Introducción a la Economía Colombiana Diferencias importantes • Bonos: instrumentos de deuda • Renta variable: instrumentos de capital – Constituyen un derecho residual del tenedor sobre los activos del que lo emite. – Acciones: hay diferentes tipos (ordinarias, preferenciales, etc). • ¿Cómo se mide su comportamiento? Introducción a la Economía Colombiana IGBC 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 Fuente: BVC. En EEUU están el S&P 500, Nasdaq; en Japon el Nikkei, etc... Introducción a la Economía Colombiana jul-08 mar-08 nov-07 jul-07 mar-07 nov-06 jul-06 mar-06 nov-05 jul-05 mar-05 nov-04 jul-04 mar-04 nov-03 jul-03 mar-03 nov-02 jul-02 0 Comparaciones internacionales Crédito bancario Mercados financieros desarollados Japón Estados Unidos Unión Europea Mercados emergentes Asia Europa América Latina Argentina Brasil Chile Perú México Banco Mundial, World Development Indicators, 2007. Introducción a la Economía Colombiana Capitalización bursátil 318,7 224,3 128,7 104,5 136,9 45,8 121,4 35,5 52,0 38,3 82,5 85,8 17,6 35,3 35,1 41,3 45,8 44,6 33,6 59,6 118,4 45,3 31,1 37,6 Inversionistas institucionales • Son entidades grandes que compran y venden papeles en el mercado de capitales, normalmente con recursos de terceros. – – – – – Compañías de seguros Fondos de cesantías Fondos de pensiones Fondos mutuos de inversión Fondos fiduciarias Introducción a la Economía Colombiana El mercado intermediado • Entidad financiera: institución cuyas operaciones corrientes consisten en otorgar préstamos y recibir depósitos. • Principales funciones – – – – Acceso al sistema de pagos Transformación de activos Manejo de riesgo Procesamiento de información y monitoreo de deudores. Introducción a la Economía Colombiana El mercado intermediado • Tipos de establecimientos financieros: – – – – Bancos Corporaciones financieras Compañías de financiamiento comercial Compañías de leasing Introducción a la Economía Colombiana Establecimientos de crédito Introducción a la Economía Colombiana Transformación de activos • Conveniencia de denominación: recibe muchos depósitos pequeños para otorgar créditos de mayor cuantía. • Transformación de calidad: es más seguro ahorrar en el sector financiero. • Transformación de plazos: puede transformar recursos de largo plazo en préstamos de largo plazo (crédito hipotecario). Introducción a la Economía Colombiana El balance de un banco comercial ACTIVOS -Préstamos al público -Consumo -Vivienda -Préstamos a empresas PASIVOS -Cuentas corrientes -Cuentas de ahorro -Otros depósitos (CDTs) PATRIMONIO -Inmuebles Introducción a la Economía Colombiana Principales riesgos • Riesgo de crédito: no todos los créditos se pagan • Riesgo de tasas: diferencia en el retorno de activos y en los interes de los pasivos (relación con diferencias en los plazos). • Riesgo de liquídez: sus activos son menos líquidos que sus pasivos. Introducción a la Economía Colombiana Diferencias entre entidades financieras • Bancos: reciben dinero por medio de cuentas de ahorro, cuentas corrientes y CDTs y otorgan créditos a agentes económicos. • Corporaciones financieras: canalizan recursos para financiar en el largo plazo al sector real. • Compañías de financiamiento comercial: capturan recursos a través de depósito a término fijo y otorgan préstamos para bienes y servicios (Leasing). Introducción a la Economía Colombiana Tipos de préstamos • • • • Crédito de consumo Crédito hipotecario Microcrédito Crédito comercial (empresas) Introducción a la Economía Colombiana Indice de Credito Real Introducción a la Economía Colombiana Crédito Sector Público / Crédito Total 2006.01 2005.07 2005.01 2004.07 2004.01 2003.07 2003.01 2002.07 2002.01 2001.07 2001.01 2000.07 2000.01 1999.07 1999.01 230 Crédito Real y Composición del Crédito 190 25% 170 20% 150 130 15% 110 10% 90 5% Crédito Sector Público / Crédito Total (%) 210 1998.07 1998.01 1997.07 1997.01 1996.07 1996.01 1995.07 1995.01 1994.07 1994.01 Indice de Crédito Real (1994:01=100) Crédito en Colombia 35% 30% Tasa activa y tasa pasiva A. Tasa activa ex ante y ex post 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Tasa pasiva ex post Fuente: Banco de la República. Introducción a la Economía Colombiana Pasiva ex ante 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 1984 1982 1980 1978 1976 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 Tasa activa ex ante 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1974 Tasa activa ex post 1990 1988 1986 1984 1982 1980 1978 1976 1974 B. Tasa pasiva ex ante y ex post Margen de intermediación • Margen de intermediación: tasa activa – tasa pasiva • Depende de: – – – – Eficiencia de los establecimientos de crédito Estructura de mercado (poder de mercado) Carga impositiva Entorno macroeconómico Introducción a la Economía Colombiana 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 ex post Introducción a la Economía Colombiana 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 1984 1982 1980 1978 1976 ex ante 1974 Puntos porcentuales Evolución del margen de intermediación Regulación prudencial • Objetivos – Ofrecer protección a los depositantes (monitoreo de las entidades financieras). – Preservar el sistema de pagos, en caso de que se presente una corrida bancaria. • Corrida bancaria: los depositantes deciden retirar masivamente los depósitos de un banco (aún si es solvente / diferente a líquido). Introducción a la Economía Colombiana Instrumentos • Requerimientos de capital – Relación de solvencia • Monitoreo de cartera vigente y cartera vencida • Seguro de depósitos: FOGAFIN • Encaje bancario: lo que depositan los bancos comerciales en el Banco de la República como porcentaje de los depósitos totales • ¿Quienes?: Superintendencia financiera, Banco de la República y el Ministerio de Hacienda. Introducción a la Economía Colombiana Represión financiera • Situaciones en las que las restricciones legales y regulatorias impiden un adecuado funcionamiento del sistema financiero. – Baja profundidad financiera • En qué consisten – – – – En controles a tasas de interés Inversiones forzosas Altos requisitos de encaje Impuestos que distorsionan la actividad Introducción a la Economía Colombiana Represión financiera en Colombia 14 30 12 25 Salazar (2005) eje derecho 10 20 % 8 15 6 Villar et. al (2005) 10 4 Introducción a la Economía Colombiana 2001 1998 1995 1992 1989 1986 1983 1980 1977 1974 1971 1968 1965 1962 1959 0 1956 0 1953 5 1950 2 Derechos de los Acreedores • Un área central que ha limitado la profundidad financiera, la bancarización, y ha contribuido a la elevada volatilidad crediticia en Colombia, es la falta de protección de los derechos de los acreedores. • La protección de los derechos de los acreedores está íntimamente ligada con la posibilidad de utilizar adecuadamente las garantías o el colateral en los contratos crediticios. Introducción a la Economía Colombiana Derechos de los acreedores • Hay evidencia sólida sobre el impacto que puede tener un buen marco legal sobre la profundidad del sistema financiero. – Aumenta la profundidad financiera – Facilita el acceso – Disminuye la volatilidad Introducción a la Economía Colombiana Derechos de los Acreedores Fuente: BID (2005) Introducción a la Economía Colombiana Derechos de los acreedores Fuente: BID (2005) Introducción a la Economía Colombiana Derechos de los Acreedores • La volatilidad del crédito frente a un shock es al menos 3 veces mayor en un país con pobres protecciones red_gdp red_gdp red_gdp red_gdp red_gdp Response of DLCREDIT/GDP to RShock Response of DLCREDIT/GDP to RShock 0.085 0.085 0.075 0.075 0.065 0.065 0.055 0.055 0.045 0.045 0.035 0.035 0.025 0.025 0.015 0.015 0.005 0.005 -0.005 -0.005 0 1 2 3 4 -0.015 Fuente: Galindo y Micco (2006) Introducción a la Economía Colombiana 5 -0.015 0 1 2 3 4 5 Derechos de los Acreedores • Las principales deficiencias del sistema Colombiano radican en: – notorias fallas en los mecanismos de ejecución de las garantías – sesgos considerables en contra de los acreedores en los procesos concursales – alguna rigidez del régimen legal de garantías reales – disminuída prelación que a ellas le asigna la ley civil – algunos problemas de índole registral. Introducción a la Economía Colombiana
