Brasil: continúan fuertes políticas

LIBERTAD Y DESARROLLO
Economía Internacional
al Instante...
N° 137
10 de octubre de 2003
http://www.lyd.com - E- Mail: fgarces@lyd.com
BRASIL: CONTINÚAN FUERTES POLÍTICAS
MACROECONÓMICAS DE AJUSTE INTERNO
En la reunión anual del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial en
Dubai, del mes pasado, el Ministro de Hacienda Palocci hizo una exposición convincente de la solidez de la política fiscal que
está en curso y de la prudente política monetaria, que ha ido bajando gradualmente
las tasas de interés de corto plazo del Banco Central, hasta llegar actualmente a un
20%.
algo más. Se tiene también esperanzas de
que los flujos de inversión externa directa
hacia Brasil mejoren con la mayor confianza
internacional en las políticas públicas del
gobierno de Lula y los flujos anuales pasen
de US$ 10 mil millones el 2003 a US$ 13,5
mil millones el 2004. Esto se complementa
con una balanza comercial fuerte y positiva
cercana a unos US$ 20 mil millones el 2003
y 2004 y una cuenta corriente de balanza de
pago ligeramente deficitaria (1,3% del PIB
en 2004).
El esfuerzo para avanzar en las reformas estructurales tanto de pensiones
como tributaria y de autonomía del Banco
Central han dado pasos positivos, pero más
lento de lo que se esperaba de acuerdo a lo
señalado por el Ministro.
Todo lo anterior, más algún cambio
estructural adicional de flexibilización de los
mercados internos, se estima que llevaría a
la economía brasilera a crecer el 2003,
0.5% y el 2004 un 3.5%.
Se espera que la reforma de pensiones, con algunas modificaciones que la moderan, pueda salir en Octubre o Noviembre
y las otras probablemente el año próximo.
Respecto a este último punto cabe
destacar que el Ministro Palocci dedicó varios párrafos de su discurso a la competitividad y al estímulo de las exportaciones de
Brasil en un mundo globalizado, lo cual
mostró un mayor interés de las autoridades
brasileñas en la integración de su economía.
Sin embargo, el aspecto más arduo
de la exposición del ministro Palocci es
demostrar como la economía de Brasil va a
recuperar su dinamismo y va a volver a crecer luego del intenso ajuste que ha experimentado desde el inicio del gobierno de Lula.
Cabe observar a este respecto que si
Brasil no avanza rápidamente en la flexibilización de su economía puede ser afectado
por la creciente competitividad global de
China. Mientras Brasil recibe inversión extranjera directa por US$ 10 mil millones,
China lo hace por US$ 60 mil millones
anuales, lo cual le da a la economía china
una enorme ventaja en materias tecnológi-
Se espera que la tasa de corto plazo
SELIC siga bajando de aquí a fines de año,
hasta llegar a un 18% en diciembre. También se piensa que la mayor actividad de la
economía mundial va a arrastrar a la a economía brasileña y la va a ayudar a crecer
DIRECTOR CENTRO DE ECONOMIA INTERNACIONAL: Francisco Garcés
TELEFONO:(56 ) 2- 3774800 - FAX: (56) 2-2341893
1
LIBERTAD Y DESARROLLO
cas, management y educación de su mano
de obra.
En este tema va a ser muy importante el balance que logre la política internacional de Brasil entre el ALCA y el MERCOSUR, desde el punto de vista de su integración, más allá de los límites regionales.
El MERCOSUR está profundamente
aletargado económicamente, los bancos
internacionales y los inversionistas están
desplazándose a Asia, cuyas economías
son más predecibles y prósperas, más aún
ahora en que la economía de Japón da
muestras de mayor vitalidad y la de China
continúa dando señales de fortaleza y dinamismo.
Si la economía de Brasil no empieza a
crecer más rápido y a crear más puntos de
trabajo, la posición política del gobierno de
Lula puede erosionarse y sus críticos, al
interior del Partido de los Trabajadores,
pueden fortalecerse y rechazar con más
fuerza lo que llaman políticas “neoliberales
del gobierno” y su cercanía con el Fondo
Monetario y con Estados Unidos.
En el plano coyuntural reciente, las
autoridades económicas de Brasil bajaron
las proporciones de crecimiento económico
y de inflación para este año. Las primeras
quedarían en un 0,6% anual y la segunda
en 9.2%, al final del presente año y en 5.8%
a fines del 2004. La combinación de menor
crecimiento económico y menor inflación
permitirá en Brasil el uso más intenso de
políticas monetarias y bajar las tasas de interés de referencia (SELIC) de 20% actual a
un 15% a fines del año próximo. Aún así la
tasa real de interés de corto plazo es alta y
el nivel de la inflación está por encima de
otros países emergentes.
En el mercado cambiario las autoridades económicas han tratado de mantener
estable el tipo de cambio para avanzar en
su política de reducción de la inflación y dar
estímulo y confianza a los exportadores.
Desde comienzos del año hasta septiembre
el Tesoro ha comprado US$ 5 mil millones
de moneda extranjera, para servir y reducir
la deuda externa y tiene programado compra US$ 0.7 mil millones adicionales en el
último trimestre. De este modo se está
disminuyendo la exposición de la deuda del
sector público al dólar y a su volatilidad.
La balanza comercial de Brasil mostró
un superávit de US$ 2.670 millones en septiembre que históricamente es muy alto.
El resultado de balanza de pagos anterior se obtuvo con exportaciones de
US$ 7.280 millones e importaciones por
US$ 4.610 millones. Las exportaciones de
septiembre son mayores en 12% a las del
mismo mes del 2002. Las importaciones
mostraron un aumento del 15% aproximadamente en comparación con septiembre
del año anterior. En el curso del año la balanza de pagos comerciales tiene un superávit comercial de 18 mil millones de dólares
que es un 127% mayor que el del año pasado y es históricamente el mejor.
Las exportaciones acumuladas hasta
septiembre suman US$ 53 mil millones con
un aumento de 21% anual y las importaciones llegan a US$ 35 mil millones y son cerca de 2% menores que las del año pasado.
A fines de septiembre la compañía siderúrgica nacional (CSN) colocó US$ 75
millones en bonos a cinco años, con lo que
se completa una emisión total de bonos de
US$ 200 millones. Los bonos tienen un cupón de 10,75% y la tasa de retorno al inversionista de 10,5%. Las tasas de interés en
el mercado externo están todavía altas para
las empresas Brasileras. El riesgo soberano
de Brasil está actualmente en 600 pb y debería continuar bajando, pero últimamente
este proceso ha sido lento, lo que dificulta la
inversión en la economía Brasilera y por lo
tanto también la baja del desempleo
2
LIBERTAD Y DESARROLLO
Gráfico N°1:
Variación del PIB (en %)
5,9
4,9
4,4
4,2
3,5
3,3
2,7
0,8
1,0
1,5
1,5
0,5
0,1
-0,5
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
19
99
19
98
19
97
19
96
19
95
19
94
19
93
19
92
-2,9
19
91
19
90
Porcentaje
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0
-4,0
Años
Fuente: J.P. Morgan.
Gráfico N°2:
Evolución del índice de precios al consumidor desestacionalizado
(IPCA) en Brasil
Inflación mensual
Inflación mensual acumulada (últimos 12 meses)
20
18
15,8
Variación (en %)
16
14,44
14
8
15,5515,38
12,58
10,97
12
10
17,35
16,6716,88
16,69
8,47
7,68 7,59 7,86 8,07 7,86 7,73 7,58 7,49 7,97
6
3,02
4
0,47 1,24 0,66 0,74 1,28
2 0,45 0,35 0,6 0,76 0,25
2,11 2,25 1,55 1,22 0,94
0,65
-0,09 0,25 0,34
0
Fe
En
e-
02
b0
M 2
ar
-0
2
Ab
r-0
M 2
ay
-0
2
Ju
n02
Ju
l-0
2
Ag
o02
Se
p02
O
ct
-0
N 2
ov
-0
2
D
ic02
En
e03
Fe
b0
M 3
ar
-0
3
Ab
r-0
M 3
ay
-0
3
Ju
n03
Ju
l-0
3
Ag
o03
-2
Meses
Fuente: Instituto Brasilero de Geografía y Estadística
3
LIBERTAD Y DESARROLLO
Gráfico N°3:
Evolución de la balanza de la cuenta corriente
2
1,37
1
0,07
Porcentaje
0
-0,09 -0,3
-0,32
-1
-0,9
-2
-1,66
-1,71
-3
-2,55
-3,03
-4
-3,77
-5
-4,02
-4,24
-4,56
-4,72
-6
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Años
Fuente: Institute of Internacional Finance
Gráfico N° 4:
Evolución de la tasa de interés interbancaria (SELIC)
30
Porcentaje
25,5
25
25
19
20
18,75
26,5
26,5
26,5
26,5
26
24,5
21,83
21
19,84
15,25
15
10
5
Meses
Fuente: Banco central de Brasil.
4
p03
Se
Ag
o03
03
liJu
n03
Ju
ay
-0
3
3
M
Ab
r-0
-0
3
ar
M
03
b03
Fe
En
e-
02
D
ic-
-0
2
O
ct
1
b02
Fe
l-0
Ju
En
e-
01
0