ASPECTOS DISTINTIVOS ENTRE LAS FINANZAS Y LA CONTABILIDAD.

Finanzas I – Parte introductoria.
ASPECTOS DISTINTIVOS ENTRE LAS FINANZAS Y LA CONTABILIDAD.
CONTABILIDAD  La contabilidad se ocupa de la ecuación contable. La ecuación contable es
una consecuencia de la registración de los hechos económicos que afectan a la empresa.
Existen reglas particulares que son establecidas por las normas contables para:

Establecer los criterios de valuación.

La identificación de la formación del patrimonio neto, activo y pasivo.
P
A
PN
FINANZAS  También se ocupa de la ecuación contable pero con propósitos diferentes.
En finanzas la ecuación contable se tiene en cuenta pensando que la empresa “toma
decisiones” (con respecto a esa ecuación contable), teniendo en cuenta:

El activo  inversiones en activos.

El pasivo  el dinero representado por los acreedores.

El PN  ¿Cuánto dinero van a aportar los propietarios?
Estas son decisiones que apuntan al funcionamiento y creación de la empresa.
Básicamente las finanzas se ocupan de 3 tipos de decisiones:
1. Decisión de inversión  ¿En que activos se va a invertir?
2. Decisión de financiación  ¿Quién va a financiar a la empresa?
3. Como un desprendimiento participando de las decisiones de financiamiento aparecen
las “políticas de dividendos” que es la manera en que se retribuye a los propietarios
de la empresa y conlleva una decisión de financiación, porque al decidir si se
reparten o no utilidades está relacionado con la posibilidad de financiarse a través de
la retención de utilidades, por lo tanto, la política de dividendos es integradora de las
decisiones de financiamiento de la empresa.
En finanzas más que trabajar con la ecuación contable de esta manera, se va a trabajar:
Activos fijos + Capital de trabajo = Pasivo + aporte de los propietarios.
Lo primero que tiene que hacer la empresa es decidir en que activos fijos tiene que invertir.
Después va a tener que destinar parte de los recursos que va a obtener en el capital de
trabajo.
C.P. Farias, Gonzalo.
C.P. D´Agostino, Maria de Luján.
1
Finanzas I – Parte introductoria.
Capital de trabajo:

Es una necesidad de recursos que tiene la empresa.

En la mayoría de los casos las empresas necesitan capital de trabajo porque entre:
 Lo que tiene que poner en disposición para poder funcionar;
 El stock de mercaderías que tiene que tener;
 El plazo que le tienen que dar a sus clientes para que le paguen.
Nunca llega a cubrirse con lo que el proveedor le financia o con el hecho de que las leyes
sociales y deudas fiscales se paguen en una fecha diferente a la que se está generando.
En general hay muy pocos casos en los que el capital de trabajo es negativo. Por ejemplo, es
el caso de un supermercado porque el plazo que logran de sus proveedores es mucho más
amplio que el que necesitan para convertir en dinero sus bienes de cambio, ya que los bienes
de cambio son de alta rotación y porque venden al contado o con tarjetas de crédito.
El capital de trabajo se obtiene a través de la financiación de:

Pasivo y

Los aportes de los propietarios
Los activos fijos no empiezan a funcionar si no existe capital de trabajo (el capital de
trabajo es un recurso necesario para que la empresa funcione).
Los activos según las normas contables se valúan de diferentes maneras: algunos se valúan a
su costo, otros a su VNR, otros a su valor de reposición, etc.
No obstante ello, las normas contables se aproximan a las finanzas al establecer que ningún
activo pueda superar a su valor recuperable, que es el mayor valor entre el VNR y el VU. El
VU es el valor de uso, es el valor actual de los flujos de fondos que ese activo es capaz de
generar.
Para las finanzas el activo vale en la medida en que sea capaz de generar flujos de fondos.
C.P. Farias, Gonzalo.
C.P. D´Agostino, Maria de Luján.
2
Finanzas I – Parte introductoria.
RENTABILIDAD.
La relación existente entre un resultado y aquello necesario para conseguirlo, se llama
Rentabilidad. Por lo tanto, Rentabilidad = Resultado/capital necesario.
Aplicaciones.
Usos.
Orígenes.
Fuentes.
Pasivo.
B
Activo.
C
P.N.
S
Estos 3 capitales generan diferentes tipos de rentabilidades:
☀ Activo = C  R s/i = Retorno sobre la inversión.
☀ Pasivo = B  i = Rentabilidad del capital ajeno. Es una tasa externa.
☀ PN = S  RF = Rentabilidad del accionista.
Estructura del cuadro de resultado:
Ventas
Operativo.
p*q
Costos Variables
CVu * q
CMg
q(p – CVu)
Costos Fijos
Utilidad operativa
CF
Y
Intereses
F (B * i)
Utilidad op. - intereses
Y – F  Base imponible = (Y - F) * t = T
Op. – Financiero. Impuestos
T
Utilidad neta o residual
E
Es la utilidad que se llevan los accionistas
después de intereses y después de impuestos.
C.P. Farias, Gonzalo.
C.P. D´Agostino, Maria de Luján.
3
Finanzas I – Parte introductoria.
 T = (Y - F) * t  siendo t la alícuota de impuesto a las ganancias.
 E = (Y – F) – (Y – F) * t
 E = (Y – F) * (1 - t)  siendo (1 - t) = θ es el complemento de la alícuota del impuesto a
las ganancias (factor complemento de impuesto).
 . E
.=Y-F
(1 - t)
Hay 4 niveles de utilidad:
1. Utilidad operativa = Y  antes de intereses y antes de impuestos.
2. Utilidad operativa antes de impuestos = Y - F  después de intereses y antes de
impuestos.
3. Utilidad neta = E  después de intereses y después de impuestos.
4. Utilidad Y – T = O no se encuentra en el estado de resultado, es aquella utilidad
que se da después de impuestos y antes de intereses.
C.P. Farias, Gonzalo.
C.P. D´Agostino, Maria de Luján.
4
Finanzas I – Parte introductoria.
FINANZAS Y LA EMPRESA.
ALCANCE DE LA FUNCION FINANCIERA:
Las empresas necesitan para funcionar activos reales: maquinarias, materias primas, marcas,
oficinas, conocimientos técnicos, etc. Para conseguirlos es necesario pagar por ellos. Para
poder conseguir el dinero necesario para hacerse de los activos reales, la empresa emite
activos financieros o títulos, que tienen un valor debido a que incorporan derecho sobre los
activos reales de una empresa.
El alcance de la función financiera es el análisis de oportunidades de inversión
económicamente factible y la elección de la mejor forma de financiar esa inversión. El
objetivo de las finanzas es maximizar el valor de la empresa. El valor de la empresa mide se
mide con el VAN, por lo tanto maximizar el valor de la empresa es igual a maximizar el VAN.
FUNCIONES DEL DIRECTOR FINANCIERO:
Es toda persona responsable de una decisión significativa para la empresa, en materia de
inversión o financiación.
El directivo financiero se encuentra con dos problemas. Primero, cuanto debería invertir la
empresa (composición cuantitativa), en que activos (composición cualitativa) y el riesgo en el
que se incurre, y segundo, de donde conseguir el dinero para hacerlo (composición cualicuantitativa de fuentes de fondos) y la política de dividendos. La primera es la decisión de
inversión y la segunda la de financiamiento. Es por esto que es un intermediario entre el
mercado de capitales y la empresa.
Los grandes riesgos y la creciente envergadura de los problemas inherentes a las inversiones
requieren de la existencia de directivos capacitados. Una de las funciones más importantes de
dichos directivos, es la planificación y control de las inversiones, a fin de maximizar el
rendimiento en forma consistente con un adecuado equilibrio financiero.
La eficacia y permanencia de las empresas en cualquier mercado dependen, en gran medida
de cómo se haya efectuado inicialmente la evaluación económica de la inversión. Cuando más
se afinen los criterios de análisis tendientes a adoptar decisiones sanas de inversión tanto más
se ayudará a generar empresas con bases sólidas. El mundo real impone grandes limitaciones
al conocimiento que los empresarios pueden tener de las condiciones actuales del mercado y
de los cambios que se pueden producir en el futuro. Se suele decir que los objetivos que
tienen en cuenta los directivos financieros son incrementar el valor de la inversión que los
accionistas han realizado en la empresa. Pero los accionistas no son los únicos interesados en
que la empresa funcione correctamente, ya que los resultados de la empresa pueden verse
como una torta a repartirse entre accionistas, directores, trabajadores, bancos, el estado,
etc. Todos ellos están interesados en que la empresa funcione correctamente.
C.P. Farias, Gonzalo.
C.P. D´Agostino, Maria de Luján.
5
Finanzas I – Parte introductoria.
DECISIONES BASICAS:
La función de finanzas comprende 3 tipos de decisiones básicas:
1. La de inversión (es la mas importante)  Es en que se va a invertir y cuanto se va a
invertir. Se evalúa en relación al rendimiento y al riesgo. El objetivo es encontrar activos
reales cuyo valor supero su costo.
2. La de financiación (estructura de capital)  Es como deberían obtenerse los fondos
necesarios para lograr la inversión. Se evalúa la mejor forma de financiamiento:
 Tiempo: corto o largo plazo.
 Costo: tasa variable o fija.
 Moneda: $ y U$S.
 Origen del capital: propio o ajeno.
Por ejemplo: con capital propio, mediante préstamos, emisión de acciones, etc.
3. La política de dividendos  Es como retribuir a los que invirtieron capital en nuestra
empresa. Por ejemplo: si se reinvierte en nuevos proyectos, si distribuyo utilidades, etc.
Hay 2 corrientes:

Corriente activa: Toda empresa debe informar a sus accionistas cual es su
política de dividendos. En definitivas, quien invierte en la empresa tiene como
objetivo obtener una renta por su inversión.

Corriente pasiva (Modigliani y Miller): El inversor no espera cobrar un dividendo,
al menos directamente, ya que indirectamente al obtener los beneficios aumenta
el patrimonio del ente, aumentando el valor de las acciones. Con lo cual obtiene
igualmente su beneficio por el cual realizó la inversión. Por ello esta corriente
entiende a las decisiones sobre políticas de dividendos como un subgrupo de las
decisiones de financiamiento.
OJETIVOS DE LAS DECISIONES:

Maximizar utilidades.

Maximizar rentabilidad.

Maximizar el VAN (que es el valor de la empresa o de las acciones).
Bibliografía:

Brealey-Myers, Capitulo 1.

Temas restantes: Publicación de cátedra.
C.P. Farias, Gonzalo.
C.P. D´Agostino, Maria de Luján.
6