MONEDA DEUDA LATINOAMERICANA FONDO DE INVERSION

MONEDA DEUDA LATINOAMERICANA
FONDO DE INVERSION
INFORME DE CLASIFICACION - Diciembre 2012
Cuotas
Dic. 2011
1ª Clase Nivel 2
Nov. 2012
1ª Clase Nivel 2
* Detalle de clasificaciones en Anexo.
Indicadores Financieros
En miles de dólares americanos
Dic. 10
Dic. 11
Sep.12
Activos totales
Inversión en renta fija
931.860 1.044.723 1.212.430
887.699
887.045 1.065.450
Patrimonio
785.258
860.781
909.629
Utilidad (pérdida) neta
129.141
14.302
74.583
Rentabilidad cuota+ dividendos
22,3%
2,3%
8,9%*
Valor libro cuotas **
86,32
86,08
91,07
* preliminar, bajo IFRS podría cambiar
* * en US$
Fundamentos
Moneda Deuda Latinoamericana Fondo de
Inversión está orientado a la inversión en
instrumentos de renta fija de emisores
latinoamericanos, denominados en dólares
americanos.
La clasificación “1ª Clase Nivel 2” se sustenta en
una cartera con una alta diversificación, por
instrumentos y por sectores, y una rentabilidad
positiva y superior a fondos de similar orientación.
Como contrapartida, responde al endeudamiento
del fondo, dado por préstamos bancarios y por
operaciones de venta corta y a los riesgos
regionales propios de las operaciones. Asimismo,
considera la capacidad de gestión de la
administradora y su amplio conocimiento y
experiencia en el manejo de activos mobiliarios de
similares características.
El fondo es administrado por Moneda S.A.
Administradora de Fondos de Inversión,
perteneciente
al
grupo
Moneda
Asset
Management, el mayor y más diversificado grupo
de administradores de fondos de inversión del
mercado. Durante junio de 2012 gestionó activos
por US$ 3.364 millones, lo que representaba un
32,5% del sistema de fondos de inversión.
El grupo Moneda es controlado por un conjunto de
socios gestores de fondos, donde participa también
Consorcio Financiero más un inversionista pasivo,
con un 25% de la propiedad del conglomerado.
La administradora mantiene políticas que le
permiten controlar y entregar una adecuada
protección e información sobre el manejo de los
recursos a sus aportantes.
La gestión del fondo se basa en el análisis
fundamental de cada emisor e instrumento,
sustentado en el largo plazo, considerando
aspectos macroeconómicos que han resultado en
una satisfactoria selectividad de activos con
retornos acumulados positivos.
Moneda Deuda Latinoamericana es un fondo
grande tanto para su administradora como para el
segmento comparable. A septiembre de 2012,
gestionaba activos por US$ 1.212 millones,
representando un 34,1% de lo manejado por su
administradora y un 15,5% del total de fondos
mobiliarios.
A través del tiempo, el fondo ha mantenido su
cartera invertida mayoritariamente en bonos
corporativos latinoamericanos. Al cierre de
septiembre de 2012, la cartera estaba formada en
un 87,9% por renta fija latinoamericana.
Durante todo el periodo analizado, la
diversificación de la cartera ha sido alta. A
septiembre de 2012, el fondo mantenía 175
instrumentos y los cinco mayores representaban
un 11,1% de los activos. Por otro lado, exhibía una
buena diversificación geográfica, concentrando su
inversión en México, Brasil y Argentina.
Durante el periodo de revisión la mayor parte de la
cartera del fondo ha estado compuesta por
instrumentos con clasificación de riesgo en
categoría no grado de inversión entregada por
Standard & Poor’s, consistente con el objetivo del
fondo, que busca un mayor retorno esperado.
El fondo ha mantenido niveles de endeudamiento
consistentes con su objetivo de lograr un mayor
retorno y dentro de los límites reglamentarios. Al
30 de septiembre de 2012, el fondo presentó
pasivos por un 33,3% del patrimonio, los que
correspondían en su mayoría a préstamos
bancarios con JP Morgan y a operaciones de venta
corta, que cuentan con garantías contabilizadas en
otros activos.
Durante los últimos 36 meses, la rentabilidad de
la cuota con dividendos fue de 42%, lo que es
superior a otros fondos de igual orientación.
La duración del fondo es hasta el 31 de diciembre
de 2027, prorrogable por periodos de 20 años cada
uno, según acuerdo de la asamblea extraordinaria
de aportantes. Con el fin de entregar liquidez a los
aportantes, el fondo establece en su reglamento
interno diminuciones de cuotas semestrales, por
hasta el 15% de las cuotas pagadas y existe la
posibilidad de transar las cuotas en el mercado
secundario.
FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Analista:
María Soledad Rivera
msoledad.rivera@feller-rate.cl
(562) 2757-0452
Fortalezas
Riesgos
 Muy buena diversificación por instrumentos y
 Solvencia ponderada del activo subyacente en
sectores
 Mejor rentabilidad que fondos de similar
orientación
 Administradora grande, con buen track record,
diversificada y relevante en el mercado.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
categoría no grado de inversión
 Considerable nivel de pasivos
 Riesgos regionales
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INFORME DE CLASIFICACION - Diciembre 2012
Cuotas
1ª Clase Nivel 2
OBJETIVOS
DE
Inversión en instrumentos de renta fija de emisores
INFORME DE CLASIFICACION
INVERSION
latinoamericanos, denominados en dólares americanos
Objetivos de inversión y límites reglamentarios
Características del Fondo
Septiembre de 2012
Valor Cuota (US$)
Nº Cuotas
Nº aportantes
Total Activos (miles US$)
91,07
9.988.378
93
1.212.430
El fondo de inversión Moneda Deuda Latinoamericana está orientado mayoritariamente a la inversión en
instrumentos de renta fija de emisores privados, transados en mercados internacionales y denominados en
dólares americanos.
El objetivo del fondo, según su reglamento interno, es obtener un alto retorno a través de la inversión de
sus recursos en bonos y valores de renta fija por entidades de países emergentes, especialmente
latinoamericanos.
Entre otros límites relevantes, el reglamento interno del fondo establece:
i)
Al menos un 70% de los activos deben estar invertidos en el objetivo de inversión.
ii)
Una inversión máxima en un mismo emisor de 10% del activo del fondo y 15% para el caso de un
mismo grupo empresarial;
iii)
Un límite máximo de 15% de la cartera en instrumentos emitidos por un mismo emisor Banco
Central o Estado;
iv)
Restricciones a la inversión por países con las siguientes características:
a. Inversión máxima de 45% del activo del fondo en países en categorías BBB- o superiores;
b. hasta un 40% del activo del fondo en categorías BB- hasta BB+ ;
c. hasta un 35% del activo del fondo en categorías B- hasta B+; y
d. hasta un 30% del activo en categorías inferiores a B-;
v)
Además, se establece que la inversión máxima de 15 % del activo del fondo en instituciones en
cesación de pagos o clasificados en categoría D de Standard & Poor´s (o similares). Aunque este
límite se reduce a 10% si los instrumentos se hubieran encontrado en esa situación a la fecha de
adquisición.
vi)
Los pasivos más los gravámenes y prohibiciones no podrán exceder el 50% de su patrimonio.
Los límites de inversión de los activos del fondo aumentarán a 100%, en las siguientes circunstancias: en
caso necesario mantener reservas de liquidez para cumplir con las obligaciones del fondo, pago de
dividendos, derecho a retiro y disminución de capital; haberse liquidado o enajenado una inversión; y
durante la liquidación del fondo.
EVALUACION DE LA
CARTERA DEL FONDO
Cartera cumple con el objetivo de inversión
Características del fondo
Moneda Deuda Latinoamericana Fondo de Inversión es de tamaño relevante para su administradora y para
el segmento de fondos mobiliarios. Al cierre de septiembre de 2012, el fondo manejó activos por
US$1.212 millones, representando un 34,1% del total gestionado por Moneda Asset Management S.A. y
un 15,5% del total de fondos de similar orientación.
Cartera invertida mayoritariamente en bonos corporativos
Durante todo el periodo analizado, la mayor parte de la cartera del fondo estaba formada por renta fija
corporativa, denominados en dólares americanos. Adicionalmente, mantenía inversión en bonos bancarios
y bonos estatales y otros instrumentos de deuda no registrados, en su mayoría de países latinoamericanos.
Al 30 de septiembre de 2012, el fondo mantenía un 87,9% invertido en renta fija y un 2,3% en renta
variable, a través de acciones no registradas.
El porcentaje mantenido en caja y otros activos correspondía en un 9,2% a garantías por operaciones de
venta corta, usadas por el fondo como coberturas para disminuir los riesgos regionales.
Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.
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INFORME DE CLASIFICACION - Diciembre 2012
Cuotas
1ª Clase Nivel 2
Muy
buena diversificación por instrumentos
INFORME DE CLASIFICACION
Consistentemente en el tiempo, el fondo ha mantenido una muy buena diversificación por instrumentos.
Resumen cartera inversiones fondo
A septiembre de 2012, la cartera estaba formada por 175 instrumentos y las cinco mayores inversiones
representaban el 11,1% del total de activos. Estas posiciones correspondían a Andino Investment (2,5%),
C10 Capital (2,3%), Bio Papel (2,3%), Crédito Real (2,0%) y Aes Dominicana Energía (2,0%).
Dic. 10
Dic. 11
Sep. 12
Bonos Corporativos
77,8%
63,8%
60,6%
Bonos Bancarios
10,0%
7,9%
21,4%
Bonos Estatales
3,6%
0,3%
0,2%
CFM
0,1%
0,0%
0,0%
Alto nivel de pasivos y baja liquidez
Otras inversiones
4,5%
15,6%
7,9%
Caja y otros
4,0%
12,4%
9,8%
100,0%
100,0%
100,0%
Durante el periodo de análisis, el fondo mantuvo un alto nivel de pasivos, en comparación con otros
fondos del sistema. Al cierre de septiembre de 2012, el fondo exhibía pasivos por un 33,3% del
patrimonio, menor al 50% máximo permitido por reglamento.
Total Activos
Distribución de posiciones largas por países
Septiembre de 2012
Argentina
11,2%
Perú
10,7%
Asimismo, posee una buena diversificación geográfica, con inversiones en 16 países, concentrados
mayoritariamente en México, Brasil y Argentina, las mayores economías de la región.
Los pasivos correspondían en un 20,5% a préstamos bancarios con JP Morgan, un 12,4% a operaciones
relacionadas a ventas cortas, las que poseen garantías contabilizadas en otros activos, y un 0,5% a cuentas
por pagar por compra de instrumentos, remuneración de la sociedad administradora y provisión de
auditoría.
A la misma fecha, el fondo mantenía un 0,2% del total de activos en caja e instrumentos estatales, lo que
entrega una baja liquidez para responder a las obligaciones del fondo. Sin embargo, existe un 0,6% de los
activos en cuentas por cobrar por pagos de vencimientos de cupones y endeudamiento disponible, para
responder en caso necesario.
Otros
28,2%
Bajo porcentaje de instrumentos no grado de inversión
A lo largo del tiempo revisado, la solvencia ponderada de la cartera subyacente se ha mantenido en
categoría no grado de inversión, dada por el bajo porcentaje de instrumentos con clasificación sobre BB+.
Brasil
23,6%
México
26,3%
El fondo mantiene estrategias de largo plazo, invirtiendo en instrumentos con mayor riesgo crediticio,
esperando un mejor retorno asociado.
Solvencia de cartera
Septiembre de 2012
Solvencia
% Fondo
AAA, AA+
0,0%
AA, AA-, A+, A
0,0%
A-, BBB+, BBB
8,2%
BBB-, BB+, BB
12,6%
BB-, B+, B, B-
28,0%
C, D
A septiembre de 2012, la cartera estaba formada en un 38,7% por instrumentos con clasificación de riesgo
asignadas por Standard & Poor’s, observando sólo un 11,6% en categoría grado de inversión, en escala
internacional.
2,7%
Sin Ratings
38,7%
TOTAL
90,2%
Rentabilidad acumulada positiva y superior a fondos similares
Entre octubre de 2009 y septiembre de 2012, el fondo ha mantenido una rentabilidad superior a fondos de
igual orientación, con una rentabilidad acumulada con dividendos de 42%.
El buen desempeño de la cuota refleja una adecuada selectividad de activos basada en estrategias de largo
plazo, observando una baja rotación de las inversiones.
Término en el largo plazo del fondo
El fondo tiene término establecido para el 31 de diciembre de 2027, prorrogable por periodos de 20 años,
según acuerdo de la asamblea extraordinaria de aportantes.
Adicionalmente, para aumentar la liquidez de los aportantes, el fondo de inversión Moneda Deuda
Latinoamericana establece en su reglamento interno salidas de aportantes semestrales, por hasta un 15%
de las cuotas pagadas, y existe la posibilidad de transar las cuotas en el mercado secundario.
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INFORME DE CLASIFICACION - Diciembre 2012
Cuotas
1ª Clase Nivel 2
ASPECTOS
INFORME DE CLASIFICACION
RELEVANTES DE LA
Mayor administradora de la industria de fondos de
ADMINISTRADORA
inversión
PARA LA GESTIÓN DEL
FONDO
El grupo tiene una estructura funcional enfocada en la gestión de grupos o tipos de fondos, que aprovecha
las sinergias de manejar diversos fondos y administradoras y que cuenta con estructuras de apoyo y
control comunes para todas las unidades core del negocio, asociadas a la gestión de fondos o carteras.
Durante el último periodo, la administradora se encuentra realizando cambios organizacionales y
modificando sus procesos, con el objeto de mejorar el manejo de los fondos y sus respectivos controles.
Dentro de las modificaciones realizadas, se han realizado cambios en la gerencia de Operaciones, en la
gerencia de Compliance y en la gerencia de Recursos Humanos. Este último, estará enfocado en la
contratación e impulso de talento, con el propósito de generar y potenciar el desarrollo organizacional.
Además, con el propósito de otorgarle continuidad a la administración de las carteras ante posibles
eventos, la administradora comenzó a operar con co-portafolio managers.
Para los fondos orientados a la inversión latinoamericana, la administradora cuenta con un equipo
especializado de research formado por 8 analistas y los Portfolio Managers para el estudio de las
compañías y manejo de carteras de los fondos, respectivamente.
La estructura y el equipo responsable de la gestión de dichos fondos tienen amplio conocimiento del
mercado financiero, experiencia en gestión de carteras mobiliarias de renta fija y buen track record
operativo. Además, los Portfolio Managers a cargo de la gestión de los fondos, tienen amplio
conocimiento del mercado latinoamericano y varios años dentro de la administradora.
Valorización cartera de inversiones
La valorización cumple con la normativa vigente, realiza registro y contabilización diaria para entrega de
información periódica para aportantes, reguladores y otros usuarios.
La administradora diseñó un modelo para una correcta valorización, donde obtienen al menos 3 fuentes de
precios ejecutables por instrumento. El compliance es el responsable de hacer los ajustes, revisar los
precios, eliminar información inconsistente y, posteriormente, valorizar a precio medio.
La administradora utiliza sistemas informáticos automatizados, que permiten el registro y contabilización
diaria del valor de todos los instrumentos, la cartera de inversiones y valor de la cuota.
Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios
Las decisiones de inversión son tomadas en consideración de las recomendaciones del equipo de estudios,
responsable de monitorear los instrumentos y emisores locales y latinoamericanos.
Las políticas de evaluación de portfolios mantienen el enfoque de análisis fundamental de cada
instrumento, que implica la evaluación y modelos detallados para el análisis de cada emisor e instrumento
a incorporar. El proceso también considera aspectos macroeconómicos, reuniones con el emisor y el
análisis táctico para aprovechar coyunturas del mercado.
Este proceso está a cargo del Portfolio Manager quien lidera un equipo de analistas de fondos
latinoamericanos, quienes hacen la evaluación y monitoreo de los emisores. Los analistas se dividen las
industrias latinoamericanas para su análisis, de manera de tener una visión global de la región.
Existen dos reuniones semanales, donde el equipo de research recomiendan a los portafolio managers
posiciones frente a distintos emisores nacionales y latinoamericanos.
Las alternativas de inversión son revisadas por el Comité de Inversiones, el cual se realiza con una
periodicidad semanal. El comité está compuesto por los Portfolio Managers de los fondos mobiliarios
manejados por la Administradora.
La estructuración definitiva de la cartera depende del Portfolio Manager de cada fondo, que implementará
las decisiones en función su visión y conocimiento del mercado y de las recomendaciones del comité.
La política de inversiones contempla el rol del oficial de cumplimiento, control de precios y sistemas
automatizados para verificar cumplimiento de límites, restricciones y normativa en general.
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MONEDA DEUDA LATINOAMERICANA
INFORME DE CLASIFICACION - Diciembre 2012
Cuotas
1ª Clase Nivel 2
Se aprecian políticas de evaluación de inversiones que consideran el análisis fundamental y detallado de
INFORME DE CLASIFICACION
cada
emisor e instrumento. El proceso es dirigido e implementado por el Portfolio Manager, que considera
las recomendaciones entregadas por instancias colegiadas en que participan ejecutivos con un amplio
conocimiento del mercado y gestión de fondos mobiliarios.
Riesgo Contraparte Operacional
Las transacciones de instrumentos son realizadas, dependiendo del instrumento, con operadores
internacionales que transan regularmente con otros fondos manejados por la administradora.
Específicamente se utilizará a JP Morgan como prime broker y para instrumentos específicos se usan
bancos locales grandes que mantienen el trading de las operaciones de instrumentos locales.
La custodia internacional se encuentra en JP Morgan, que tiene una clasificación internacional de
“A/perspectivas negativas” por Standard & Poor`s.
La custodia de los instrumentos en Chile será mantenida en el DCV, por medio de una subcuenta del
Banco de Chile, que tiene una clasificación “AAA/perspectivas estables” por Feller Rate.
Conflictos de interés
El grupo Moneda Asset Management posee un Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de
Interés, que se aplica a todas las administradoras y fondos manejados por el grupo.
Entre otros aspectos relevantes para el tratamiento de conflictos de interés, se contempla que la
administradora maneja sistemas para administrar órdenes de forma separada e identificar su prioridad en
relación a otras y al portfolio manager responsable. En caso que más de un fondo cuente con recursos para
realizar una inversión (o desinversión) que cumpla con sus objetivos, se deben considerar aspectos como
política de inversión y liquidez, diversificación, disponibilidad de recursos, duración del fondo y
consistencia de las inversiones, entre otros factores. Realizado el análisis de las variables mencionadas, si
coincide la inversión de dos o más fondos, se realizará la asignación en función de las órdenes realizadas
por cada portfolio manager y si son realizadas al mismo tiempo con distintos operadores a distintos
precios, entonces se asignará de forma proporcional según la participación de las distintas órdenes.
Por otro lado, la administradora maneja un detallado código de ética y sistemas informáticos de gestión de
activos lo suficientemente seguros para controlar y evitar conflictos.
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MONEDA DEUDA LATINOAMERICANA
INFORME DE CLASIFICACION - Diciembre 2012
Cuotas
1ª Clase Nivel 2
PROPIEDAD
INFORME DE CLASIFICACION Amplia experiencia de los controladores del grupo
La administradora es propiedad de Moneda Asset Management S.A. Los socios gestores de fondos
controlan un 75% de la propiedad de la compañía. El 25% restante se reparte entre Consorcio Financiero y
un inversionista pasivo.
Alta experiencia de los socios en el sector financiero
Moneda Asset Management S.A. es controlado por un grupo que participa activamente en la gestión de
todo tipo de fondos. Todos ellos profesionales con amplia experiencia en el sector financiero y fondos de
inversión.
Consorcio Financiero es una importante institución dentro del mercado de capitales chileno, con intereses
en distintos ámbitos de la actividad económica y una oferta global de servicios y productos financieros.
Moneda Asset Management gestionaba a junio de 2012 activos del orden de US$ 3.364 millones, a través
de tres administradoras de fondos de inversión de su propiedad: Moneda S.A., Toesca S.A. y Chiletech
S.A.
Relevante posición competitiva
Moneda Asset Management es el mayor grupo de administración de fondos de inversión en el mercado
chileno. A junio de 2012, tenía una participación de 32,5% del mercado total de fondos de inversión.
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ANEXOS
MONEDA DEUDA LATINOAMERICANA
INFORME DE CLASIFICACION – Diciembre 2012
Cuotas
Sep. 2002
1ª Clase Nivel 2
Dic. 2003
Dic. 2005
Dic. 2007
INFORME DE CLASIFICACION
1ª Clase Nivel 3
1ª Clase Nivel 2
1ª Clase Nivel 2
Dic. 2009
1ª Clase Nivel 2
Dic. 2011
1ª Clase Nivel 2
Nov. 2012
1ª Clase Nivel 2
Consideraciones Acuerdo N° 31
Con el objetivo de abarcar específicamente los
requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la
Comisión Clasificadora de Riesgo, se presenta el
siguiente resumen del texto del informe de clasificación
de riesgo.
idéntica; fondos con coincidencias en su estrategia
de inversión deben ser manejados por portfolio
manager distintos.
b.
Claridad y precisión del objetivo
del fondo
c.
El fondo está orientado a la inversión en instrumentos de
renta fija, de emisores de países emergentes,
especialmente latinoamericanos. El fondo invierte
preferentemente en instrumentos transados en mercados
internacionales y denominados en dólares americanos.
Al cierre de septiembre de 2012, la cartera se encontraba
invertida en un 87,9% en instrumentos de renta fija.
Grado de orientación de las
políticas y coherencia del
reglamento interno
Se aprecian políticas de evaluación de inversiones que
consideran el análisis fundamental y detallado de cada
emisor e instrumento. El proceso es dirigido e
implementado por el Portfolio Manager, que considera las
recomendaciones entregadas por instancias colegiadas
en que participan ejecutivos con un amplio conocimiento
del mercado y gestión de fondos mobiliarios.
d.
El reglamento establece que al menos un 70% de activos
del fondo deben estar invertidos en su objetivo de
inversión.
El reglamento permite hasta un 50% endeudamiento,
incluidos gravámenes y prohibiciones. A septiembre de
2012, el endeudamiento del fondo alcanzaba un 33,3%
del patrimonio, correspondiente mayoritariamente a
operaciones de venta corta y préstamos bancarios.
Conflictos de Interés
La administradora protege adecuadamente a sus
partícipes de potenciales conflictos de interés.
— CONFLICTOS DE INTERES ENTRE LOS
FONDOS ADMINISTRADOS
Moneda Asset Management posee un Manual de
Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, que
se aplica a todas las administradoras y fondos
manejados por el grupo. Entre otros aspectos para el
tratamiento de conflictos de interés, se contempla:
a.
Fondos con estrategias idénticas deben asignarse
al mismo portfolio manager y manejarse de forma
e.
La administradora maneja sistemas para
administrar órdenes de forma separada e
identificar su prioridad en relación a otras y al
portfolio manager responsable.
En caso que más de un fondo cuente con recursos
para realizar una inversión (o desinversión) que
cumpla con sus objetivos, se deben considerar
aspectos como política de inversión y liquidez,
diversificación, disponibilidad de recursos,
duración del fondo y consistencia de las
inversiones, entre otros factores. Realizado el
análisis de las variables mencionadas, si coincide
la inversión de dos o más fondos, se realizará la
asignación en función de las órdenes realizadas
por cada portfolio manager y si son realizadas al
mismo tiempo con distintos operadores a distintos
precios, entonces se asignará de forma
proporcional según la participación de las distintas
órdenes.
El rol del Directorio para fijar los criterios que se
usarán para solucionar los potenciales conflictos y
revisar su correcta aplicación. El Directorio delega
en el Oficial de Cumplimiento la función de velar
por un tratamiento equitativo de los fondos y
fiscalizar el cumplimiento de los criterios
establecidos.
Los aportantes son notificados periódicamente de
la composición de las carteras de los fondos
manejados y de eventuales movimientos. Además,
el comité de vigilancia tiene acceso a toda la
información relevante de los fondos.
Moneda Asset Management posee un detallado código
de ética y manual de procedimientos operativos, que
establece de manera explícita las restricciones y
mecanismos que se utilizarán para evitar la presencia de
conflictos de interés y proteger continuamente los
intereses de los aportantes de los fondos. Entre otros
aspectos relevantes, este código establece una serie de
restricciones para las personas con acceso a información
privilegiada y los criterios para el manejo de inversiones
personales permitidas.
Entre otros aspectos:
a.
Se maneja un detallado código de ética y sistemas
informáticos de administración de activos lo
suficientemente seguros para controlar y evitar
conflictos en la gestión de cartera de los fondos.
b.
Respecto a la gestión de fondos de desarrollo de
empresas y fondos inmobiliarios, no se manifiesta
la existencia de conflictos de interés relevantes,
debido a la diferente orientación de inversión.
c.
Se prohíbe la inversión en instrumentos emitidos o
garantizados por instituciones relacionadas con la
administradora.
d.
El único pago posible por comisiones, asesorías u
otras, a la administradora o sus relacionados es la
comisión de administración.
Los potenciales conflictos con Consorcio Financiero son
limitados pues no participa de los procesos o decisiones
de inversión para las carteras de los fondos y los
potenciales conflictos se limitarían a aspectos
administrativas y/o estratégicos sobre el manejo de las
administradoras del grupo.
Recursos profesionales de la
administración
El grupo tiene una estructura funcional enfocada en la
gestión de grupos o tipos de fondos, que aprovecha las
sinergias de manejar diversos fondos y administradoras y
que cuenta con estructuras de apoyo y control comunes
para todas las unidades core del negocio, asociadas a la
gestión de fondos o carteras.
La estructura y el equipo responsable de la gestión del
fondo tienen amplio conocimiento del mercado financiero,
experiencia en gestión de carteras mobiliarias de renta
fija y buen track record operativo.
Los recursos profesionales y estructura de la
administradora son consistentes con los objetivos de
inversión del fondo y entregan una adecuada gestión y
protección para los recursos de los aportantes.
— CONFLICTOS DE INTERES CON LA
ADMINISTRADORA Y PERSONAS
RELACIONADAS
Los potenciales conflictos de interés se minimizan con
diversos procedimientos utilizados por la administradora.
Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad
de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el
empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título,
valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos
pactados.
Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor’s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene
como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones,
opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.
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