Coyuntura EEUU EEUU: Producción industrial (ene-16) y Vivienda iniciada (ene-16) Esperanzadora mejora en el sector manufacturero La producción industrial sorprendió positivamente en enero, tras crecer un +0,9% (mejor registro mensual desde diciembre de 2010), después de haber venido cayendo con fuerza en los tres meses anteriores (-1,5% acumulado). ▪ Gran parte del repunte en enero se explica por un factor puntual: el descenso de las temperaturas en enero respecto a meses anteriores ha disparado la actividad en la industria de producción y distribución de energía (+5,4% vs -2,9%). Esta industria ha aportado más del 50% del crecimiento de la producción total de enero, cuando apenas pesa un 11%. ▪ En el lado positivo, la actividad manufacturera también aumentó con fuerza: +0,5% en enero, compensando la caída en noviembre y diciembre (-0,5% acumulado), lo que supone una señal muy positiva y esperanzadora para el conjunto del sector industrial (se trata de la industria de mayor peso). ▪ La industria extractiva se mantuvo estancada en enero, una tímida y puntual mejora frente a cuatro meses consecutivos de caída (-5,7% acumulado). En cualquier caso, no esperamos una mejora en el corto o medio plazo, teniendo en cuenta los bajos precios del petróleo. En enero, se iniciaron menos viviendas (-3,8% hasta un ritmo anualizado de 1,09 millones). ▪ El deterioro fue generalizado: cayeron tanto la vivienda unifamiliar (-3,9% vs -3,2%) como la multifamiliar (-3,7% vs -2,1%); si bien la primera destaca de forma positiva, ya que viene de crecer un +11% acumulado en la segunda mitad de 2015 (la multifamiliar retrocedió un -25% entre junio y diciembre de 2015). ▪ Los indicadores adelantados para el sector también empeoran: caen los permisos de construcción (-0,2% en enero vs -6,1%) y la confianza de los promotores (58 en febrero desde 61). Sin embargo, ambos indicadores permanecen en niveles elevados (similares a los de finales de 2007) y son consistentes con una continua recuperación de la oferta hacia niveles más cercanos a su media de largo plazo (en torno a 1,5 millones, antes del boom en el sector). En balance, aunque la producción haya sorprendido positivamente y la vivienda iniciada de forma negativa, las mejores perspectivas las sigue acumulando el sector residencial. El industrial sigue lastrado por los bajísimos precios del petróleo y por la falta de dinamismo de la industria manufacturera (el dato de enero supone una señal muy positiva, pero deberá confirmarse en próximos meses). Por su parte, los indicadores adelantados para la inversión residencial están en niveles elevados y no existen factores significativos que estén lastrando al sector, de tal manera que sigue ganando peso dentro del conjunto de la economía: está siendo uno de los principales motores de crecimiento del PIB en los últimos trimestres. 18 de febrero de 2016 Página 1 de 2 Coyuntura EEUU Composición por sectores Producción industrial 10,0 Fuente: Thomson Reuters. 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 -0,8 ene-16 dic-15 nov-15 oct-15 sep-15 ago-15 Fuente: Thomson Reuters. Vivienda iniciada Confianza de los promotores 2500 miles uds anualizadas jul-15 -1,0 jun-15 abr-15 mar-14 feb-13 ene-12 dic-10 nov-09 oct-08 sep-07 jul-05 ago-06 jun-04 may-03 abr-02 mar-01 feb-00 ene-99 -15,0 0,2 may-15 -10,0 0,4 abr-15 -5,0 servicios públicos 0,6 mar-15 0,0 minería 0,8 ene-15 (%) a/a 5,0 manufacturas feb-15 contribución crecimiento m/m (p.p.) 1,0 80 70 2000 60 50 1500 media pre-boom 40 1000 30 20 500 10 Fuente: Thomson Reuters. jul-12 may-14 sep-10 nov-08 ene-07 mar-05 may-03 jul-01 sep-99 nov-97 ene-96 mar-94 may-92 jul-90 sep-88 nov-86 0 ene-85 mar-14 feb-12 ene-10 dic-07 nov-05 oct-03 sep-01 ago-99 jul-97 jun-95 may-93 abr-91 mar-89 feb-87 ene-85 0 Fuente: Thomson Reuters. Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de inversiones, legal, fiscal o de otro tipo en ningún campo de nuestra actuación, por lo que dicha información no debe tomarse como base para realizar inversiones o tomar decisiones de inversión. La información utilizada para la elaboración del presente Informe ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, no garantizándose su exactitud o concreción. Queda prohibido reproducir, transmitir, modificar o suprimir la información sin previa autorización escrita de Bankia. 18 de febrero de 2016 Página 2 de 2