Derivado Energía Eléctrica

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02 de Junio de 2010
Derivado Energía Eléctrica
Aunque los conceptos y opiniones contenidos en este documento han sido recopilados y elaborados
tomando las fuentes que se consideran confiables, ALIANZA VALORES no se hace responsable por las
decisiones o interpretaciones que puedan efectuarse con base en la anterior información
02 de Junio de 2010
INTRODUCCIÓN ALIANZA VALORES
DERIVADOS EN COLOMBIA
•
Experiencia colombiana (TRM / Bono nocional / Acciones)
•
Experiencia internacional otros mercados de futuros de commodities energéticos
DERIVADO DE ENERGÍA ELECTRICA EN COLOMBIA
•
Características Derivado
•
Simulación operación (negociación / liquidación diaria / vencimiento)
•
Ejemplos: Cobertura generador / cobertura comercializador
02 de Junio de 2010
Alianza Valores S.A.
Quinta en fortaleza patrimonial y la
cuarta más rentable de la industria
bursátil
No
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Firma Comisionista
Valores Bancolombia SA
Interbolsa SA
Correval SA
Serfinco SA
Alianza Valores SA
Corredores Asociados SA
Ultrabursatiles SA
CIA. de Profesionales de Bolsa SA
Valores de Occidente SA
Proyectar Valores SA
Resultados del Ejercicio Total Patrimonio
$ 15.516
$ 152.665
$ 22.414
$ 120.634
$ 26.668
$ 99.622
$ 7.499
$ 42.777
$ 10.623
$ 40.016
$ 9.120
$ 36.121
$ 3.372
$ 32.308
$ 4.003
$ 29.460
$ 761
$ 28.615
$ 1.499
$ 26.866
ROE
10.2%
18.6%
26.8%
17.5%
26.5%
25.2%
10.4%
13.6%
2.7%
5.6%
Estructura Patrimonial de las firmas
comisionistas a Diciembre de 2009 (Millones
de COP$)
02 de Junio de 2010
Miembro liquidador individual de la Cámara de Riesgo Central de
Contraparte
• Acceso directo a los mercados
MIEMBROS LIQUIDADORES
(Generales e individuales)
• Contraparte directa de la CRCC
• Administran el riesgo de los miembros no liquidadores y terceros
• Compensan y liquidan.
• Acceso directo a los mercados
MIEMBROS NO
LIQUIDADORES
TERCEROS
• Contraparte indirecta de la CRCC
• Administran el riesgo de los terceros, liquidan operaciones ante su
miembro liquidador.
• Personas naturales o jurídicas que acceden al mercado y a los
servicios de la CRCC a través de los miembros.
• Responsables de cumplir ante su miembro
02 de Junio de 2010
INTRODUCCIÓN ALIANZA VALORES
DERIVADOS EN COLOMBIA
•
Experiencia colombiana (TRM / Bono nocional / Acciones)
•
Experiencia internacional otros mercados de futuros de commodities energéticos
DERIVADO DE ENERGÍA ELECTRICA EN COLOMBIA
•
Características Derivado
•
Simulación operación (negociación / liquidación diaria / vencimiento)
•
Ejemplos: Cobertura generador / cobertura comercializador
02 de Junio de 2010
Experiencia Local
MM COP$
MM COP$
Experiencia Mercado de futuros en Colombia
02 de Junio de 2010
Experiencia Internacional
Volumen
European Energy Exchange (EEX)
Fecha
Fuente: Bloomberg
•
Junio de 2000: Empezaron
a negociarse los futuros de
energía eléctrica
•
El Mercado EEXXX, que es
el mercado más líquido en
Europa, se transa cerca de
cuatro veces la energía
física (CNE Y Endesa)
02 de Junio de 2010
INTRODUCCIÓN ALIANZA VALORES
DERIVADOS EN COLOMBIA
•
Experiencia colombiana (TRM / Bono nocional / Acciones)
•
Experiencia internacional otros mercados de futuros de commodities energéticos
1.
DERIVADO DE ENERGÍA ELECTRICA EN COLOMBIA
•
Características Derivado
•
Simulación operación (negociación / liquidación diaria / vencimiento)
•
Ejemplos: Cobertura generador / cobertura comercializador
02 de Junio de 2010
Características Derivado
Subyacente
Electricidad de la bolsa de energía, las 24 horas de todos los días del mes de
expiración
Liquidación
Segundo día del mes siguiente al mes de expiración. Financiera por
diferencias.
Tamaño del contrato
360.000 kWh
Precio de referencia
del subyacente
Precio de bolsa promedio aritmético diario de la primera versión conocida del
precio de bolsa
Vencimiento
Precio de liquidación
al vencimiento
Cotización
Fluctuación mínima
Garantía
Vencimientos
vigentes
Mensual
Precio promedio aritmético de los precios de referencia del subyacente de
cada unos de los días del mes de expiración
Precio de la electricidad en $ / kWh
0,05 $ / kWh
21% exigida por la CRCC
Cuatro vencimientos disponibles en todo momento. Mensual para cada de
unos de los tres meses siguientes y el del mes en transcurso
02 de Junio de 2010
Generador vende el 12 de enero de 2010 un
contrato futuro de Abril de 2010 a 175$/kWh
Simulación Operación
30 de Abril es el último día de negociación
02 de Junio de 2010
Día
Fecha
Simulación Operación
TX1
Posición inicial
Posición cierre
P&G
Garantía
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
12/01/2010
13/01/2010
14/01/2010
15/01/2010
16/01/2010
17/01/2010
18/01/2010
19/01/2010
20/01/2010
21/01/2010
22/01/2010
174,16
175,27
186,13
167,97
167,79
164,48
168,33
154,95
168,54
149,89
146,27
$
$
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$
$
$
$
$
63.000.000,00
62.697.600,00
63.097.200,00
67.006.800,00
60.469.200,00
60.404.400,00
59.212.800,00
60.598.800,00
55.782.000,00
60.674.400,00
53.960.400,00
$
$
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$
$
62.697.600,00
63.097.200,00
67.006.800,00
60.469.200,00
60.404.400,00
59.212.800,00
60.598.800,00
55.782.000,00
60.674.400,00
53.960.400,00
52.657.200,00
$
$
$
$
$
$
$
$
$
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$
302.400,00
-399.600,00
-3.909.600,00
6.537.600,00
64.800,00
1.191.600,00
-1.386.000,00
4.816.800,00
-4.892.400,00
6.714.000,00
1.303.200,00
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
13.166.496,00
13.250.412,00
14.071.428,00
12.698.532,00
12.684.924,00
12.434.688,00
12.725.748,00
11.714.220,00
12.741.624,00
11.331.684,00
11.058.012,00
101
102
103
104
105
106
107
108
23/04/2010
24/04/2010
25/04/2010
26/04/2010
27/04/2010
28/04/2010
29/04/2010
30/04/2010
152,64
170,37
175,55
170,75
164,81
171,68
178,21
194,51
$
$
$
$
$
$
$
$
52.502.400,00
54.950.400,00
61.333.200,00
63.198.000,00
61.470.000,00
59.331.600,00
61.804.800,00
64.155.600,00
$
$
$
$
$
$
$
$
54.950.400,00
61.333.200,00
63.198.000,00
61.470.000,00
59.331.600,00
61.804.800,00
64.155.600,00
70.023.600,00
$
$
$
$
$
$
$
$
-2.448.000,00
-6.382.800,00
-1.864.800,00
1.728.000,00
2.138.400,00
-2.473.200,00
-2.350.800,00
-5.868.000,00
$
$
$
$
$
$
$
$
11.539.584,00
12.879.972,00
13.271.580,00
12.908.700,00
12.459.636,00
12.979.008,00
13.472.676,00
14.704.956,00
…
02 de Junio de 2010
En el Vencimiento …
Abril 30 de 2010
•Último día de negociación del vencimiento de Abril
Mayo 4 de 2010
•Segundo día hábil del mes siguiente al mes de expiración.
•La posición se liquida al precio promedio de abril:
Precio promedio de Abril
$ 194,51
Volatilidad TX1
11,62
$63.000.000
Posición inicial
Posición final
$70´023.600
P&G Total
- $ 7´023.000
•La CRCC libera las garantías
02 de Junio de 2010
Ejemplo Generador
CONTRATO BILATERAL GENERADOR – COMERCIALIZADOR
Agosto 3/2009 – Agosto 3/2010
Vende a Futuro a $150,00/kWh
Oportunidad para el Generador para comprar contrato y descubrirse
ante la expectativa de mayores precios.
Agosto 3/2009
Noviembre 27/2009
• XM: 134,87
• XM: 205,30
•Nivel bajo de los embalses, expectativa Fenómeno del
Niño, mayor demanda de exportaciones a Venezuela y
Ecuador
Agosto 3/2010
02 de Junio de 2010
Ejemplo Consumidor
CONTRATO COMERCIALIZADOR - CONSUMIDOR
Precios ajustados al alza por la expectativa de racionamiento
Existe una expectativa de precio bajista. El consumidor puede
vender un contrato. Y comprarlo en un menor nivel.
Noviembre 27/2009
Marzo 1/2010
• XM: $205,30/kWh
• XM: $88,00/kWh
Agosto 3/2010
02 de Junio de 2010
Ejemplo Inversionista
Expectativa de incremento de precios por bajo nivel de embalses
Oportunidad para el inversionista para invertir
350
300
$/kWh
250
200
150
100
50
A
go
st
o/
20
09
O
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00
9
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