02 de Junio de 2010 Derivado Energía Eléctrica Aunque los conceptos y opiniones contenidos en este documento han sido recopilados y elaborados tomando las fuentes que se consideran confiables, ALIANZA VALORES no se hace responsable por las decisiones o interpretaciones que puedan efectuarse con base en la anterior información 02 de Junio de 2010 INTRODUCCIÓN ALIANZA VALORES DERIVADOS EN COLOMBIA • Experiencia colombiana (TRM / Bono nocional / Acciones) • Experiencia internacional otros mercados de futuros de commodities energéticos DERIVADO DE ENERGÍA ELECTRICA EN COLOMBIA • Características Derivado • Simulación operación (negociación / liquidación diaria / vencimiento) • Ejemplos: Cobertura generador / cobertura comercializador 02 de Junio de 2010 Alianza Valores S.A. Quinta en fortaleza patrimonial y la cuarta más rentable de la industria bursátil No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Firma Comisionista Valores Bancolombia SA Interbolsa SA Correval SA Serfinco SA Alianza Valores SA Corredores Asociados SA Ultrabursatiles SA CIA. de Profesionales de Bolsa SA Valores de Occidente SA Proyectar Valores SA Resultados del Ejercicio Total Patrimonio $ 15.516 $ 152.665 $ 22.414 $ 120.634 $ 26.668 $ 99.622 $ 7.499 $ 42.777 $ 10.623 $ 40.016 $ 9.120 $ 36.121 $ 3.372 $ 32.308 $ 4.003 $ 29.460 $ 761 $ 28.615 $ 1.499 $ 26.866 ROE 10.2% 18.6% 26.8% 17.5% 26.5% 25.2% 10.4% 13.6% 2.7% 5.6% Estructura Patrimonial de las firmas comisionistas a Diciembre de 2009 (Millones de COP$) 02 de Junio de 2010 Miembro liquidador individual de la Cámara de Riesgo Central de Contraparte • Acceso directo a los mercados MIEMBROS LIQUIDADORES (Generales e individuales) • Contraparte directa de la CRCC • Administran el riesgo de los miembros no liquidadores y terceros • Compensan y liquidan. • Acceso directo a los mercados MIEMBROS NO LIQUIDADORES TERCEROS • Contraparte indirecta de la CRCC • Administran el riesgo de los terceros, liquidan operaciones ante su miembro liquidador. • Personas naturales o jurídicas que acceden al mercado y a los servicios de la CRCC a través de los miembros. • Responsables de cumplir ante su miembro 02 de Junio de 2010 INTRODUCCIÓN ALIANZA VALORES DERIVADOS EN COLOMBIA • Experiencia colombiana (TRM / Bono nocional / Acciones) • Experiencia internacional otros mercados de futuros de commodities energéticos DERIVADO DE ENERGÍA ELECTRICA EN COLOMBIA • Características Derivado • Simulación operación (negociación / liquidación diaria / vencimiento) • Ejemplos: Cobertura generador / cobertura comercializador 02 de Junio de 2010 Experiencia Local MM COP$ MM COP$ Experiencia Mercado de futuros en Colombia 02 de Junio de 2010 Experiencia Internacional Volumen European Energy Exchange (EEX) Fecha Fuente: Bloomberg • Junio de 2000: Empezaron a negociarse los futuros de energía eléctrica • El Mercado EEXXX, que es el mercado más líquido en Europa, se transa cerca de cuatro veces la energía física (CNE Y Endesa) 02 de Junio de 2010 INTRODUCCIÓN ALIANZA VALORES DERIVADOS EN COLOMBIA • Experiencia colombiana (TRM / Bono nocional / Acciones) • Experiencia internacional otros mercados de futuros de commodities energéticos 1. DERIVADO DE ENERGÍA ELECTRICA EN COLOMBIA • Características Derivado • Simulación operación (negociación / liquidación diaria / vencimiento) • Ejemplos: Cobertura generador / cobertura comercializador 02 de Junio de 2010 Características Derivado Subyacente Electricidad de la bolsa de energía, las 24 horas de todos los días del mes de expiración Liquidación Segundo día del mes siguiente al mes de expiración. Financiera por diferencias. Tamaño del contrato 360.000 kWh Precio de referencia del subyacente Precio de bolsa promedio aritmético diario de la primera versión conocida del precio de bolsa Vencimiento Precio de liquidación al vencimiento Cotización Fluctuación mínima Garantía Vencimientos vigentes Mensual Precio promedio aritmético de los precios de referencia del subyacente de cada unos de los días del mes de expiración Precio de la electricidad en $ / kWh 0,05 $ / kWh 21% exigida por la CRCC Cuatro vencimientos disponibles en todo momento. Mensual para cada de unos de los tres meses siguientes y el del mes en transcurso 02 de Junio de 2010 Generador vende el 12 de enero de 2010 un contrato futuro de Abril de 2010 a 175$/kWh Simulación Operación 30 de Abril es el último día de negociación 02 de Junio de 2010 Día Fecha Simulación Operación TX1 Posición inicial Posición cierre P&G Garantía 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12/01/2010 13/01/2010 14/01/2010 15/01/2010 16/01/2010 17/01/2010 18/01/2010 19/01/2010 20/01/2010 21/01/2010 22/01/2010 174,16 175,27 186,13 167,97 167,79 164,48 168,33 154,95 168,54 149,89 146,27 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 63.000.000,00 62.697.600,00 63.097.200,00 67.006.800,00 60.469.200,00 60.404.400,00 59.212.800,00 60.598.800,00 55.782.000,00 60.674.400,00 53.960.400,00 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 62.697.600,00 63.097.200,00 67.006.800,00 60.469.200,00 60.404.400,00 59.212.800,00 60.598.800,00 55.782.000,00 60.674.400,00 53.960.400,00 52.657.200,00 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 302.400,00 -399.600,00 -3.909.600,00 6.537.600,00 64.800,00 1.191.600,00 -1.386.000,00 4.816.800,00 -4.892.400,00 6.714.000,00 1.303.200,00 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 13.166.496,00 13.250.412,00 14.071.428,00 12.698.532,00 12.684.924,00 12.434.688,00 12.725.748,00 11.714.220,00 12.741.624,00 11.331.684,00 11.058.012,00 101 102 103 104 105 106 107 108 23/04/2010 24/04/2010 25/04/2010 26/04/2010 27/04/2010 28/04/2010 29/04/2010 30/04/2010 152,64 170,37 175,55 170,75 164,81 171,68 178,21 194,51 $ $ $ $ $ $ $ $ 52.502.400,00 54.950.400,00 61.333.200,00 63.198.000,00 61.470.000,00 59.331.600,00 61.804.800,00 64.155.600,00 $ $ $ $ $ $ $ $ 54.950.400,00 61.333.200,00 63.198.000,00 61.470.000,00 59.331.600,00 61.804.800,00 64.155.600,00 70.023.600,00 $ $ $ $ $ $ $ $ -2.448.000,00 -6.382.800,00 -1.864.800,00 1.728.000,00 2.138.400,00 -2.473.200,00 -2.350.800,00 -5.868.000,00 $ $ $ $ $ $ $ $ 11.539.584,00 12.879.972,00 13.271.580,00 12.908.700,00 12.459.636,00 12.979.008,00 13.472.676,00 14.704.956,00 … 02 de Junio de 2010 En el Vencimiento … Abril 30 de 2010 •Último día de negociación del vencimiento de Abril Mayo 4 de 2010 •Segundo día hábil del mes siguiente al mes de expiración. •La posición se liquida al precio promedio de abril: Precio promedio de Abril $ 194,51 Volatilidad TX1 11,62 $63.000.000 Posición inicial Posición final $70´023.600 P&G Total - $ 7´023.000 •La CRCC libera las garantías 02 de Junio de 2010 Ejemplo Generador CONTRATO BILATERAL GENERADOR – COMERCIALIZADOR Agosto 3/2009 – Agosto 3/2010 Vende a Futuro a $150,00/kWh Oportunidad para el Generador para comprar contrato y descubrirse ante la expectativa de mayores precios. Agosto 3/2009 Noviembre 27/2009 • XM: 134,87 • XM: 205,30 •Nivel bajo de los embalses, expectativa Fenómeno del Niño, mayor demanda de exportaciones a Venezuela y Ecuador Agosto 3/2010 02 de Junio de 2010 Ejemplo Consumidor CONTRATO COMERCIALIZADOR - CONSUMIDOR Precios ajustados al alza por la expectativa de racionamiento Existe una expectativa de precio bajista. El consumidor puede vender un contrato. Y comprarlo en un menor nivel. Noviembre 27/2009 Marzo 1/2010 • XM: $205,30/kWh • XM: $88,00/kWh Agosto 3/2010 02 de Junio de 2010 Ejemplo Inversionista Expectativa de incremento de precios por bajo nivel de embalses Oportunidad para el inversionista para invertir 350 300 $/kWh 250 200 150 100 50 A go st o/ 20 09 O ct ub re /2 00 9 D ic ie m br e/ 20 09 Ju lio /2 00 9 M ay o/ 20 09 M ar zo /2 00 9 O ct ub re /2 00 8 D ic ie m br e/ 20 08 Fe br er o/ 20 09 0