Esto no puede caer más: ¿ahora sí que es momento de comprar en

10/02/2016
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España
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Esto no puede caer más: ¿ahora sí que es
momento de comprar en bolsa?. Noticias de
Mercados
Eduardo Seg ovia • orig inal
"Los clientes están bastante tranquilos. De hecho, la pregunta que más nos hacen es si
hemos alcanzado ya niveles de compra, es decir, si ya es momento de entrar en el
mercado", asegura Daniel Lacalle, director de inversiones de Tressis y colaborador de
Cotizalia. El Ibex acumula un desplome del 16,94% en lo que va de 2016, lo que
supone una caída del 33,3% desde sus máximos de abril del año pasado, casi en 12.000
puntos; el martes cerró en 7.927,6 puntos. Un desplome de tal magnitud hace que mucha
gente piense que es difícil que la caída continúe y que, en consecuencia, ha llegado el
momento de comprar.
De hecho, esta posición se ve alimentada por la mayoría de analistas, gestores de
fondos y bancos de inversión, que ahora recomiendan aprovechar los "bajísimos
precios" para comprar... al igual que hicieron en las caídas de agosto, septiembre y
diciembre. Lo cierto es que es imposible saber la respuesta, puesto que nadie tiene la
bola de cristal. Y aunque hay factores para pensar en una subida -desde luego, para un
rebote a corto plazo-, también hay muchos elementos que invitan a mantener la
cautela, al menos hasta tener un panorama más despejado.
El mercado está exagerando... ¿Seguro?
Desde el punto de vista fundamental, los expertos insisten en que el mercado está
sobrerreaccionando porque no nos encontramos ante un escenario como el del último
'crash' bursátil (El Confidencial ha destacado las semejanzas y diferencias con 2008):
ahora no existe una burbuja de activos en diferentes partes del mundo, ni un exceso
generalizado de crédito, ni una concentración del riesgo en la banca. Lo que tenemos
es una crisis económica en China que afecta a las materias primas, al ciclo económico
global y a las divisas a través del yuan, sumado al agotamiento de la política
monetaria y a un exceso de deuda pública en el mundo. Estos factores provocan que el
gran temor del mercado en estos momentos, que explica en gran parte su desplome, sea
la deflación.
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¿Y ese temor es suficiente para justificar estas caídas? Pues depende, que diría un
gallego. Los datos económicos, sobre todo en EEUU, empiezan a ser preocupantes. Y
el principal peligro es la impotencia de los bancos centrales (o incluso los efectos
contraproducentes de una subida de tipos en EEUU si su economía se contrae) para
contrarrestar ese escenario de deflación, explica Daniel Suárez, gestor del fondo
Gestión del Ciclo de Gesiuris. Ahora bien, a su juicio "lo que aconteció en los meses
de septiembre y octubre de 2008 es la excepción, no la regla" y "el riesgo de una
implosión del sistema financiero global es un evento mucho menos frecuente". Pero no
imposible: Deutsche Bank que ha encendido todas las alarmas.
Tampoco hay que olvidar el 'hecho diferencial' español, es decir, la situación política ,
que ayuda a que los 'hedge funds' se estén cebando con nuestro país. Si efectivamente
estamos ante una sobrerreacción, y la caída de la bolsa no anticipa una recesión, los
precedentes indican que debería subir con mucha fuerza posteriormente: desde 1939, las
correcciones superiores al 10% del S&P 500 que no han anunciado una recesión (la
caída media ha sido del 19,4%) han dado paso a subidas del 79,6% en los
siguientes cinco años (ver tabla adjunta).
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La bolsa está barata, si no caen los beneficios
El otro gran argumento alcista es el de las valoraciones, es decir, que la bolsa está
extremadamente barata y es una oportunidad clara de compra (algunos dicen
incluso que de las que se ven solo una vez en cada generación). De hecho, el
EuroStoxx 50 descuenta una caída de los beneficios empresariales del -5% como media
en los próximos siete años.
Pero puede resultar que algo así no sea tan descabellado viendo la mala evolución
de algunos sectores y, sobre todo, sus malas perspectivas de futuro; y no solo
hablamos de los productores de materias primas, sino sobre todo del grupo más
importante del mercado, la banca. Por otro lado, en el terreno nacional, el Ibex cotiza
tras el desplome con un PER (relación entre las cotizaciones y los beneficios
empresariales) de 16,35 veces, lo cual no se puede calificar precisamente de barato.
Sentimiento alcista, pero los gráficos son
bajistas
Desde el punto de vista técnico, también hay argumentos para recomendar comprar
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ahora: el sentimiento del mercado es extremadamente negativo (el VIX, el
llamado índice del miedo, está casi en niveles de 30 puntos, lo que históricamente es
una señal alcista) y los medios de comunicación abren a diario con noticias sobre el
pánico bursátil. Como decía el barón de Rothschild, hay que comprar cuando la
sangre corre por las calles. Es lo que se conoce como teoría de la opinión contraria,
que dice que las lecturas extremas de pesimismo son alcistas. Al mismo tiempo, los
'insiders' (los altos cargos de las empresas, los que mejor las conocen) están
comprando acciones a manos llenas.
Dicho esto, los gráficos -la base del análisis técnico- no dan ningún argumento
para el optimismo de momento, sino todo lo contrario. Los principales índices
presentan una clara tendencia bajista con máximos y mínimos decrecientes; en el caso
del Ibex, desde que perdió los 10.000 puntos en diciembre. Y no solo eso, sino que
esta semana ha perforado el soporte de 8.200-8.300 en que había rebotado un par de
veces este año, lo que implica que lo más probable es que siga bajando (seguramente,
después de un rebote a corto plazo que puede ser bastante fuerte). No hay ninguna
figura de vuelta ni indicador que apunte a un suelo, y el siguiente nivel fiable está en
la zona de 7.500 puntos.
Por tanto, aunque es posible que el mercado esté exagerando y que estemos ante una
oportunidad de compra, las grandes incertidumbres actuales y la situación técnica hacen
aconsejable esperar, puesto que el riesgo de entrar ahora en el mercado es altísimo. Si
finalmente los índices han hecho suelo, la subida debería ser lo
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finalmente loshttp://www.elconfidencial.com/mercados/2016-02-10/esto-no-puede-caer-mas-ahora-si-que-es-momento-de-comprar-en-bolsa_1149618/
índices han hecho suelo, la subida debería ser lo
suficientemente importante para que no tenga demasiada importancia comprar en el
mínimo o un poco más arriba (acertar con los suelos es lo más difícil en el mercado).
Como decía ese gran especulador bursátil que era John Maynard Keynes, "el
mercado puede mantener su irracionalidad más tiempo del que tú puedes mantener tu
dinero".
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