Monetarismo I • Antecedentes – Hume – Cantillón: La teoría cuantitativa del dinero. La neutralidad del dinero. – MV = Py – Neoclásicos: Pigou, Fischer, Wicksell. Mecanismos de transmisión del dinero a precios, determinantes de la velocidad de circulación del dinero y de la demanda de dinero, papel de la tasa de interés. • Contrarrevolución monetarista. – Las economías capitalistas en la postguerra. – Keynesianismo: economía real es inestable. La política monetaria no es un buen mecanismo estabilizador. – Monetaristas: economía real es estable, las malas políticas monetarias afectan la estabilidad. El papel de la política monetaria en la crisis del 30. “A monetary history of the United States, 1867-1960”. • Milton Friedman – 1956: “La teoría cuantitativa del dinero, una reformulación”. Refinamiento de la vieja teoría cuantitativa. • Confrontación con la Síntesis Neoclásica-Keynesiana. – Discusión sobre la curva de Phillips. Trade-off entre inflación y desempleo. Monetarismo II: La demanda de dinero • La teoría cuantitativa es una teoría de la demanda de dinero y no una explicación del nivel de precios. • La demanda de dinero como la demanda de cualquier otro activo: riqueza (capital humano, bienes físicos, acciones, bonos, dinero), precio y gustos. • Md = ƒ (rb, ra ,Yp /P, p e , w, n) • Md : demanda de liquidez real • • • • • Yp : ingreso permanente rb : rendimiento bonos ra : rendimiento acciones p e : inflación esperada (tasa de retorno negativa sobre los activos líquidos) W : relación de la riqueza humana (educación, adiestramiento) y no humana. • n: gustos, preferencias • Con una transformación toma la forma usual de la teoría cuantitativa: Yp = VM Monetarismo III • Estabilidad de la demanda de dinero: baja elasticidad de la demanda a la tasa de interés y el papel del ingreso permanente. • Ingreso Permanente: valor actual de los flujos futuros originados en un stock de riqueza dado. – Las decisiones de consumo dependen del ingreso permanente. Las variaciones entre ingreso permanente y corriente produce variaciones de activos. • La estabilidad también asociada a la estabilidad de la velocidad de circulación del dinero. • Oferta de dinero: limitar el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante y moderada para resolver los problemas de la inflación. Reglas monetarias estables. Monetarismo IV • La política monetaria puede tener efectos reales (sobre el empleo) en el corto plazo (“money matters”), pero solamente efectos nominales (sobre los precios) en el largo plazo. – La curva de Phillips de largo plazo es vertical. – A corto plazo, las políticas monetarias activas pueden reducir el desempleo debido a la ilusión monetaria. Discusión con la SNK. – Aporte de Friedman en el rol de las expectativas (adaptativas) • Tasa natural de desempleo-NAIRU (non accelerating inflation rate of unemployment): no es posible utilizar la política monetaria para reducir la tasa de desempleo por debajo de ese nivel sin consecuencias sobre el nivel de precios. Friedman, Milton (1912-2006) • • • • • Grado: Universidad de Rutgers Maestría: Universidad de Chicago Doctorado: Universidad de Columbia (1946). Profesor Universidad de Chicago 1946-1976 Investigador del National Bureau Economic Research 1937-1981; Presidente de la American Economic Association 1967 • Asesor económico de Nixon y Reagan. • Medalla John Bates Clark, 1951 • Premio Nobel en 1976: "por sus resultados en los campos del análisis del consumo, historia y teoría monetaria y por su demostración de la complejidad de la política de estabilización." Friedman, Milton II • Obras: – – – – – – Essays in Positive Economics, 1953 A Theory of the Consumption Function, 1957 A Program for Monetary Stability, 1959 Capitalism and Freedom, 1962 Inflation: Causes and consequences, 1963 The Optimum Quantity of Money and Other Essays, 1969 – The Counter-Revolution in Monetary Theory, 1970 – Free to Choose: A personal statement, con Rose Friedman, 1980. ESCUELA AUSTRÍACA 1) 2) Fundador: Carl Menger (1840-1921) Primera Generación: • • • 3) Segunda Generación: • • • 4) 5) Böhm-Bawerk (1851-1914) – refuta al marxismo Von Wieser (1851-1926) Von Phillippsberg (1858-1917) Von Mises (1881-1973) Schumpeter (1883-1950) Schlesinger (1889-1938) Tercera Generación • Von Hayek (1889-1992) Nobel 1974 • • • Machlup Morgenstern (1902-1976) Rosestein Rodan Rama Extranjera • • • • K.Wicksell (1851-1926) I.Fischer (1867-1947) L.Robbins J.Hicks (1904-1989) Escuela Austríaca vs otras escuelas I ESCUELA AUSTRIACA OPUESTO a SUBJETIVISMO MARGINALISTA RADICAL ESCUELA CLASICA TEORIA PURA E INDIVIDUALISMO METODOLÓGICO ESCUELA HISTÓRICA ALEMANA TEORIA DE LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD ESCUELA CLASICA Y MARSHALIANA (noción de "desutilidad" de Marshall) ENFOQUE "TEMPORAL" DEL CAPITAL Y LA TASA DE INTERES TODOS LOS DEMÁS, ESEPCIALMENTE LA ESCUELA DE CHICAGO TEORÍA DEL CICLO POR EXCESO DE INVERSIÓN POR RAZONES MONETARIAS KEYNESIANISMO APOYO A UNA POLITICA ANTICÍCLICA Y LUEGO, A "PRIVATIZACIÓN" DE LA BANCA CENTRAL MONETARISTAS Escuela Austríaca vs otras escuelas II ESCUELA AUSTRIACA OPUESTO a NOCION DE PROCESO DE MERCADO DESORGANIZADO Y TEMPORAL WALRASIANOS ENFASIS EN UNA ECONOMÍA DE INCERTIDUMBRE E INFORMACIÓN WALRASIANOS ENFASIS EN LA SICOLOGÍA DE LOS AGENTES Y EN SUS ACCIONES ESTRATÉGICAS MUCHOS IMPORTANCIA DEL MERCADO PARA OBTENER RESULTADOS DE COORDINACION WALRASIANOS, KEYNESIANOS, MARXISTAS PERFECTA Y DE OPTIMO ENTRE AGENTES CON INFORMACIÓN LIMITADA DEFENSA RADICAL DEL LAISSEZ-FAIRE KEYNESIANOS, MARXISTAS, SOCIALISTAS Hayek I • La economía como un problema de coordinación. Las economías de mercado están mejor coordinadas que las planificadas pero no hay total coordinación. • Teoría de los Precios – Los precios son las señales que transmiten información a los participantes en el mercado. – Información como conocimiento – Dos tipos de conocimiento: • De los profesionales de la economía • La que tienen los agentes • Teoría del Capital – Heterogeneidad en la composición del capital • Clasificación de los bienes de capital según sus características de reproductibilidad y durabilidad – Los procesos de producción son descoordinados: el mercado permite la coordinación – La tasa de interés como señal Hayek II: Teoría del dinero • Discrepa con la Teo.cuantitativa en tanto esta ignora el efecto del dinero sobre los precios relativos. • Los ciclos en la economía son atribuibles a variaciones en la oferta monetaria, via disminución de la tasa de interés y mayor inversión en capital. Se generan así cambios en la estructura de la producción.