MONETARISMO – MILTON FRIEDMAN Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 1 Monetarismo I z Contrarrevolución z z z z monetarista. Las economías capitalistas en la postguerra. Keynesianismo: economía real es inestable. La política monetaria no es un buen mecanismo estabilizador. Monetaristas: economía real es estable, las malas políticas monetarias afectan la estabilidad. El papel de la política monetaria en la crisis del 30. “A monetary history of the United States, 1867-1960”. Milton Friedman z 1956: “La teoría cuantitativa del dinero, una reformulación”. Refinamiento de la vieja teoría cuantitativa. z Confrontación Keynesiana. z con la Síntesis Neoclásica- Discusión sobre la curva de Phillips. Trade-off entre inflación y desempleo. Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 2 Monetarismo I z Antecedentes Hume – Cantillón: La teoría cuantitativa del dinero. La neutralidad del dinero. z MV = Py z Neoclásicos: Pigou, Fischer, Wicksell. Mecanismos de transmisión del dinero a precios, determinantes de la velocidad de circulación del dinero y de la demanda de dinero, papel de la tasa de interés. z Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 3 Friedman, Milton (1912-2006) z z z z z Grado: Universidad de Rutgers Maestría: Universidad de Chicago Doctorado: Universidad de Columbia (1946). Profesor Universidad de Chicago 1946-1976 Investigador del National Bureau Economic Research 1937-1981; Presidente de la American Economic Association 1967 Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 4 Friedman, Milton (1912-2006) z z z Asesor económico de Nixon y Reagan. Medalla John Bates Clark, 1951 Premio Nobel en 1976: "por sus resultados en los campos del análisis del consumo, historia y teoría monetaria y por su demostración de la complejidad de la política de estabilización." Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 5 Friedman, Milton II z Obras: z z z z z z z z Essays in Positive Economics, 1953 A Theory of the Consumption Function, 1957 A Program for Monetary Stability, 1959 Capitalism and Freedom, 1962 Inflation: Causes and consequences, 1963 The Optimum Quantity of Money and Other Essays, 1969 The Counter-Revolution in Monetary Theory, 1970 Free to Choose: A personal statement, con Rose Friedman, 1980. Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 6 SINTESIS z TEORÍA CUANTITATIVA TRADICIONAL z M=kPy ECUACION DE CAMBRIDGE z K = propensión del Y en saldos en efectivo; es constante z ∆ Mof ∆P z KEYNESIANOS z ∆ Mof ∆ Mdda z Demanda Inestable z Parte más inestable: la demanda por motivo especu´lación z FRIEDMAN z ∆ Mof ∆ Mdda z Demanda es Estable (no constante) Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 7 Monetarismo II: La demanda de dinero z La teoría cuantitativa es una teoría de la demanda de dinero y no una explicación del nivel de precios. z La demanda de dinero como la demanda de cualquier otro bien: riqueza (capital humano, bienes físicos, acciones, bonos, dinero), precio y gustos. Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 8 Monetarismo II: La demanda de dinero z Md = ƒ (rb, ra ,Yp /P, πe , w, n) demanda de liquidez real z Yp : ingreso permanente z rb : rendimiento bonos z ra : rendimiento acciones z πe : inflación esperada (tasa de retorno negativa sobre los z Md : activos líquidos) W : relación de la riqueza humana (educación, adiestramiento) y no humana. z n: gustos, preferencias Con una transformación toma la forma usual de la teoría cuantitativa: Yp = VM z z Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 9 Monetarismo III z Estabilidad de la demanda de dinero: baja elasticidad de la demanda a la tasa de interés y el papel del ingreso permanente. z Ingreso Permanente: valor actual de los flujos futuros originados en un stock de riqueza dado. z Las decisiones de consumo dependen del ingreso permanente. Las variaciones entre ingreso permanente y corriente produce variaciones de activos. Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 10 Monetarismo III z La estabilidad también asociada a la estabilidad de la velocidad de circulación del dinero. z Oferta de dinero: limitar el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante y moderada para resolver los problemas de la inflación. Reglas monetarias estables. Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 11 Monetarismo IV z La política monetaria puede tener efectos reales (sobre el empleo) en el corto plazo (“money matters”), pero solamente efectos nominales (sobre los precios) en el largo plazo. z La curva de Phillips de largo plazo es vertical. z A corto plazo, las políticas monetarias activas pueden reducir el desempleo debido a la ilusión monetaria. Discusión con la SNK. z Aporte de Friedman en el rol de las expectativas (adaptativas) Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 12 Monetarismo IV z Tasa natural de desempleo-NAIRU (non accelerating inflation rate of unemployment): no es posible utilizar la política monetaria para reducir la tasa de desempleo por debajo de ese nivel sin consecuencias sobre el nivel de precios. Historia del Pensamiento Económicocurso 2010- Ec.Luis Cáceres 13