Diapositiva 1

ADMINISTRACIÓN
DE
RIESGOS
Administración
de Riesgos.
Riesgo de Crédito
Riesgos
Discrecionales
Riesgos
Cuantificables
Tipos
de riesgo
Riesgo de Liquidez
Riesgo de Mercado
Riesgos No
Discrecionales
Riesgo Tecnológico - Operativo
Riesgo Legal
Riesgos No
Cuantificables
Aspectos
Cualitativos
Riesgo de Crédito
Riesgo de Liquidez
Administración
de Riesgos
Metodología e
Interpretación
Riesgo de Mercado
Riesgo Operativo
Carteras y Portafolios
a los que se aplica
Aspectos
cuantitativos
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Administración
de Riesgos.
Aspectos Cualitativos
InverCap, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión, cuenta con un Comité de Riesgos, que tiene
como objetivo llevar a cabo la administración de los riesgos a que se encuentran expuestas las Sociedades de Inversión
que opera, así como vigilar que la realización de operaciones se apegue a los objetivos, políticas y procedimientos
establecidos.
El Comité de Riesgos se apoya en el Responsable de la Administración Integral de Riesgos, quien conserva
independencia respecto a las unidades de negocios, a fin de evitar conflictos de interés y asegurar una adecuada
separación de responsabilidades.
Dentro de las principales funciones del Responsable de la Administración Integral de Riesgos, se encuentran las
siguientes:
•
•
•
Medir, vigilar y controlar que la administración integral de riesgos considere todos los riesgos en que incurren las
sociedades de inversión a las que presten servicios de administración de activos las sociedades operadoras de
sociedades de inversión.
Verificar la observancia de los límites globales y específicos, así como de los niveles de tolerancia aceptables
por tipo de riesgo cuantificables.
Proporcionar al Consejo de Administración la información relativa a la exposición a los riesgos discrecionales, y
la incidencia e impacto en el caso de los riesgos no discrecionales, de las sociedades de inversión, así como las
desviaciones que se presenten con respecto a los límites de exposición y a los niveles de tolerancia al riesgo
establecidos.
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Administración
de Riesgos.
Tipos de Riesgo.
Los riesgos a que se encuentran expuestas las sociedades de inversión de renta variable y en instrumentos de deuda
son Riesgos Cuantificables y Riesgos No Cuantificables.
I.
Riesgos cuantificables: Aquellos para los cuales es posible conformar bases estadísticas que permitan
medir sus pérdidas potenciales, y dentro de éstos, se encuentran los siguientes:
•
Riesgos Discrecionales
Aquellos resultantes de la toma de una posición de riesgo, tales como:
1. Riesgo de Crédito, que se define como la pérdida potencial por la falta de pago de un emisor o
contraparte en las inversiones que efectúan las sociedades de inversión, incluyendo las garantías reales
o personales que les otorguen, así como cualquier otro mecanismo de mitigación utilizado por las citadas
sociedades de inversión.
2. Riesgo de Liquidez, que se define como la pérdida potencial por la venta anticipada o forzosa de activos
a descuentos inusuales para hacer frente a sus obligaciones, o bien, por el hecho de que una posición no
pueda ser oportunamente enajenada, adquirida o cubierta mediante el establecimiento de una posición
contraria equivalente.
3. Riesgo de Mercado, que se define como la pérdida potencial ante cambios en los factores de riesgo que
inciden sobre la valuación o sobre los resultados esperados en las inversiones o pasivos a cargo de las
sociedades de inversión, tales como movimientos de precios, tasas de interés, tipos de cambio, índices
de precios, entre otros.
•
Riesgos No Discrecionales
Aquellos resultantes de la operación del negocio que inciden en el patrimonio de las sociedades de inversión, pero
que no son producto de la toma de una posición de riesgo, tales como el riesgo operativo (+), que se define
como la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los controles internos, por errores en el procesamiento y
almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información, así como por resoluciones
administrativas y judiciales adversas, fraudes o robos y comprende, entre otros, al riesgo tecnológico y al riesgo
legal:
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Administración
de Riesgos.
Tipos de Riesgo.
•
Riesgos No Discrecionales:
1.
2.
Riesgo Tecnológico: Se define como la pérdida potencial por daños, interrupción, alteración o fallas
derivadas del uso o dependencia en el “hardware”, “software”, sistemas, aplicaciones, redes y cualquier
otro canal de distribución de información.
Riesgo Legal: Se define como la pérdida potencial por el incumplimiento de las disposiciones legales y
administrativas aplicables, la emisión de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables y la
aplicación de sanciones.
I.
Riesgos No Cuantificables: Aquellos derivados de eventos para los cuales no se puede conformar una base
estadística que permita medir las pérdidas potenciales.
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Administración
de Riesgos.
Metodología
Los riesgos a que se encuentran expuestas las sociedades de inversión de renta variable y en instrumentos de deuda,
podrán clasificarse en los siguientes tipos:
Riesgo de Mercado
La normatividad define el concepto de Valor en Riesgo como la minusvalía que pueden tener los activos netos de una
sociedad de inversión, con un nivel de confianza, en un periodo determinado.
La metodología utilizada para determinar el Valor en Riesgo es la de tipo paramétrico, con base en la volatilidad del
portafolio. Su estimación se realiza considerando un nivel de confianza del 95%, un periodo de muestra de 252
observaciones, y un horizonte temporal para el que se estime la minusvalía de 1 día para las sociedades de inversión
en instrumentos de deuda de corto plazo, 7 días para las de mediano plazo y 28 días para las de largo plazo y de renta
variable.
Interpretación del resultado de Riesgo de Mercado
El porcentaje de VaR se puede ejemplificar como sigue: para el caso de un VaR de 3%, con un nivel de
confianza de 95%, y un horizonte de tiempo de 1 día, se esperaría que en un escenario pesimista (5 en 100
veces) la pérdida del portafolio por riesgo de mercado en un lapso de un día, sería de $30.00 pesos por cada
por cada $1,000 pesos invertidos.
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Administración
de Riesgos.
Metodología
Riesgo de Liquidez
Normalmente, el riesgo de mercado es medido con la distribución de los rendimientos de los precios por movimientos
de mercado, y para el cálculo de estos rendimientos se utilizan los precios medios de compra y venta. Sin embargo, el
mercado tiene un componente de liquidez que implica que los operadores no obtienen el precio medio cuando liquidan
sus posiciones, sino más bien al precio medio, menos algún spread.
El modelo para la estimación del Riesgo de Liquidez, consiste en analizar los niveles de operación de los spreads
observados en el mercado para cada instrumento y a partir de los mismos, obtener indicadores de descuento o
“castigos” (pérdidas potenciales) en caso de estar en la necesidad de liquidar la posición a precios de mercado en una
fecha determinada.
El factor de liquidez se representa por la pérdida potencial de un instrumento, derivada de la variación del precio
promedio de mercado con respecto al precio promedio de mercado menos el spread. En otras palabras, esto significa la
pérdida que puede tener el instrumento si se liquida al precio promedio de mercado menos el spread promedio de
mercado del instrumento.
Interpretación del resultado de Riesgo de Liquidez:
El porcentaje de riesgo de liquidez se puede ejemplificar como sigue: una exposición de 0.3%, se
interpreta como una pérdida estimada de 0.3% sobre el valor del portafolio si los instrumentos del
portafolio son vendidos para obtener liquidez, derivado de las ventas que se hagan a precios menores a los
de valuación.
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Administración
de Riesgos.
Metodología
Riesgo de Crédito
El modelo de riesgo de crédito se basa en el supuesto de que el valor presente del costo del incumplimiento es igual al
precio excedente de un bono libre de riesgo sobre un bono corporativo. Esto implica que la mayor sobretasa (“spread”)
en un bono corporativo, es en compensación de posibles pérdidas por incumplimiento de pago.
En la aplicación de este modelo se consideran las calificaciones que se otorgan a los distintos instrumentos por parte de
las empresas calificadoras, y a partir de ellas se construye una matriz de probabilidades de transición, que muestra la
probabilidad de que un instrumento, con cierta calificación al inicio de un periodo, tenga una igual o diferente al final del
mismo.
Adicionalmente, se determina el precio de los instrumentos, con base en las sobretasas estimadas, así como las
duraciones y convexidades de los instrumentos. El factor de riesgo de crédito es la variación en el precio, que se estima
mediante el modelo Delta-Gamma.
Interpretación del resultado de Riesgo de Crédito:
El porcentaje de riesgo de crédito se puede ejemplificar como sigue: una exposición de 0.5% en un horizonte
de tiempo de 1 año, se interpreta como una pérdida estimada de 0.5% sobre el valor del portafolio, derivado
de posibles degradaciones crediticias o incumplimiento de un emisor en sus compromisos crediticios, en un
año.
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Administración
de Riesgos.
Metodología
Riesgo Operativo
La Sociedad Operadora considera la administración de este tipo de riesgos, como un proceso integral en el que
participan todas las áreas funcionales y cuyo fin es evitar que se materialicen dichos riesgos y se incurra en eventos de
pérdida que afecten negativamente el activo de las Sociedades de Inversión.
Riesgo No Discrecional
Los riesgos no discrecionales provienen de eventos sobre aspectos, tales como:
•
Procesos
•
Factor Humano
•
Factores Tecnológicos Internos
•
Sistemas Transaccionales
•
Sistemas de Registro
•
Sistemas de Control
•
Circunstancias o situaciones ajenas o fuera del ámbito de control de la empresa
•
Resoluciones jurídicas o normativas adversas
Debido a la naturaleza de los factores que dan lugar a los riesgos no discrecionales, éstos no son susceptibles a ser
limitados; se toleran y en todo caso, se mitigan por medio del establecimiento de niveles a dicha tolerancia.
El diseño del modelo contempla la aplicación de las metodologías relacionadas con la identificación, medición,
monitoreo, limitación, control y difusión de la exposición a los riesgos no discrecionales de la Sociedad Operadora,
realizando detalladamente cada una de las etapas, así como el registro e informes de los eventos de pérdida.
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Administración
de Riesgos.
Metodología
Marco de Análisis
Es fundamental medir los riesgos no discrecionales para entender su impacto, por lo que es necesario
identificar, registrar, analizar y medir eventos de pérdidas y gastos asociados no programados, para lo cual es
importante construir y alimentar la base de datos de acuerdo a la estructura y categorización definida.
Análisis Cuantitativo
Se aplican modelos estadísticos para determinar el valor en Riesgo Operativo, que se entiende como la estimación de
la pérdida máxima con una probabilidad y tiempo determinados.
Análisis Cualitativo
Para determinar los factores de riesgo clave y circunstancias que son disparadores del riesgo y de los eventos de
pérdida, es necesario considerar la opinión experta de los responsables de gestionar los riesgos no discrecionales
específicos, las auditorías internas y externas, las consultorías, las auto-evaluaciones (llevadas a cabo por las propias
áreas), bajo la coordinación del área de Administración de Riesgos con apoyo de los medios de control que se
consideren pertinentes.
Las metodologías descritas se aplican a los siguientes fondos operados:
•
•
•
•
•
•
•
•
ICALIQ
ICARC
ICAFORT
ICAMOD
ICAPAT
ICARET
ICAGUB
ICAPLUS
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