ECONÓMICA

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VISIÓN
18 ECONÓMICA
Visión de los Mercados
Economía Internacional
En una mirada amplia del escenario económico,
podemos decir que una de las preocupaciones es el
escenario de bajas tasas que actualmente se
presentan en los mercados desarrollados, por cuanto
ello podría provocar nuevas burbujas. Esta situación
fue la que llevó a la complicada crisis financiera del
año 2008, de modo que es válido preguntarse si nos
enfrentaremos a una situación similar cuando, como
resultado de estas bajas tasas, además de incentivos
monetarios adicionales, se han generado acceso a
créditos a bajo costo y se han permitido, por ejemplo,
que uno de los principales indicadores de las acciones
en E.E.U.U. alcance rentabilidades cercanas a 30%
este año. Dadas éstas condiciones, las acciones
tienen precios en E.E.U.U. respecto a sus utilidades
generadas que son un 50% por sobre los niveles
históricos. Sin embargo, si se retiran los estímulos
monetarios adicionales, como se ha visto en Japón.
En general, podríamos decir que un estímulo
monetario con acceso barato a créditos lleva a una
mayor demanda y, por lo tanto, a una mayor
inversión de las empresas para satisfacer a sus
clientes. Sin embargo, vemos que hasta ahora en
E.E.U.U. y en parte de Europa esto no ha ocurrido.
Una de las explicaciones radica en que las personas y
empresas han cambiado el consumo e inversión por
una reducción del endeudamiento, como resultado
del temor a pasar por una situación parecida a la de
la última crisis financiera. El desafío -entonces - está
en estimular la inversión privada, como por ejemplo,
con políticas de Gobierno, evitando escenarios
tributarios complejos y aumentando la inversión
pública, circunstancia que es especialmente relevante
en Europa que tiene infraestructura centenaria u
obsoleta.
En E.E.U.U las especulaciones respecto del retiro del
estímulo monetario han generado períodos de
volatilidad, aun cuando el Sistema de Reserva Federal
(FED), responsable de la definición de esta política, ha
declarado que mantendrá las tasas bajas por largo
tiempo y mantendrá los estímulos adicionales. Por
una parte, los objetivos tradicionales de la FED para
definir la política monetaria, tales como el empleo y
la inflación, han tomado una trayectoria favorable y
ha sido recogida por el mercado, por lo tanto sería
razonable pensar en un escenario negativo para los
mercados si las tasas son más altas y los estímulos
adicionales se retiran. Sin embargo, la FED sigue
insistiendo en su política de los últimos años y los
mercados financieros vuelven una y otra vez a tomar
una trayectoria de retornos positivos. Una de las
explicaciones más razonables estaría en la falta de
acuerdo político para el financiamiento del Gobierno,
que si bien debería tener una resolución favorable en
los próximos días, hasta que no se llegue a dicho
acuerdo que permita una solución definitiva, el
cambio en la dirección de la actual política no tiene
certidumbre.
Una de las economías emergentes más relevantes para
Latinoamérica es Brasil, donde el espacio de maniobra
para el Gobierno se ha reducido bastante en un
escenario de continuo deterioro de las condiciones de
mercado. En primer lugar, la inflación se ubica por
sobre la meta del 4,5% anotando niveles cercanos a
6%, provocando que la tasa de política monetaria
muestre varias alzas consecutivas desde un mínimo
histórico de 7,5% hasta un 10% al día de hoy. Es muy
probable que siga al alza en los próximos meses como
resultado de alza general en los niveles de precios.
Asimismo, también se espera que el crecimiento
muestre una débil evolución, si bien aún no esperamos
una contracción, sí creemos que tendrá un modesto
crecimiento cercano a 2% en los años 2013 y 2014. La
salida para esta situación está en evitar un alza
desmedida de la inflación mediante el alza de la tasa
de política monetaria y arreglar el déficit de la cuenta
corriente, la que hoy se encuentra en niveles cercanos
a 3.7% del PIB. Sin embargo las elecciones de Octubre
próximo en las que la actual presidenta, Dilma Rouseff
espera ganar, juegan en contra de las medidas
económicas necesarias para arreglar la situación.
Economía Chilena
Tal como se ha indicado anteriormente, la economía
Tal como se ha mencionado en los informativos
anteriores, la economía nacional ha experimentado
en lo que va del año una desaceleración en su ritmo
de crecimiento, en medio de un enfriamiento de la
demanda doméstica. Por el lado de las proyecciones,
algunos actores del mercado han corregido su
proyección de crecimiento del PIB anual de Chile,
reduciendo la expansión esperada para el año 2014
desde el 4,4% estimado anteriormente a un 4,0%
anual, justificado por la desaceleración observada de
la demanda interna, manteniéndose proyección de
crecimiento del PIB en un 4,2% para 2013.
En términos coyunturales, el Indicador Mensual de
Actividad Económica (IMACEC) de septiembre
registró una expansión de 3,9% anual, acumulando
una expansión de 4,4% durante el año. El resultado
del mes de septiembre estuvo por debajo de las
expectativas del mercado que anticipaba una
expansión de 4,2%. Los sectores que más incidieron
en el IMACEC de septiembre, fueron minería y
comercio. Por otro lado, el PIB de Chile en el tercer
trimestre, registró un crecimiento de 4,7%
interanual, acumulando una expansión de 4,5% en
los primeros nueve meses del año. El crecimiento del
PIB durante el tercer trimestre, está sobre las
expectativas de mercado, que inicialmente esperaban
un avance de un 4,4%. Los sectores que registraron
un mayor crecimiento, son minería, agricultura y
comercio.
El mercado laboral continúa mostrando un escenario
positivo, pese que la tasa de desocupación aumentó
en 0,1% respecto al trimestre móvil anterior. En
efecto, la tasa de desempleo en el trimestre móvil
agosto-octubre subió a 5,8%, mientras que en 12
meses disminuyó en 0,8%.
Dicha alza en el
desempleo, se encuentra en línea con las
expectativas del mercado.
En cuanto a la inflación, en el mes de noviembre el
Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró una
variación de 0,4%, lo que estuvo sobre las
expectativas del mercado, que esperaba que fuese un
0,2%. De esta manera la inflación acumulada en el
2013, alcanza un 2,4% así como la misma cifra
acumulada para los últimos 12 meses. Dicha medida
se explica principalmente por el alza en las divisiones
de alimentos y bebidas no alcohólicas, servicios
básicos (agua, electricidad, gas y alojamiento),
restaurantes y hoteles. Para el mes de diciembre se
espera una variación del IPC en torno a 0,2%.
Respecto a la Política Monetaria, en diciembre el
Banco Central decidió mantener la tasa de política
monetaria (TPM) en 4,50%, luego de dos bajas
consecutivas en los meses anteriores. Entre los
factores considerados por el Banco Central para esta
decisión, se encuentra el hecho que las expectativas
para la inflación en el horizonte de política monetaria
siguen dentro del rango aceptable.
En el ámbito cambiario, el dólar durante Noviembre se
apreció con bastante fuerza respecto al peso chileno,
subiendo $19,6 en Noviembre al pasar de $508,58 a
$528,19, impulsado por la decisión del Banco Central
de Chile de reducir nuevamente la TPM, de un bajo
precio del cobre, además de un probable inicio
anticipado de retiro de estímulos por parte de la FED
de Estados Unidos.
Monedas
Valor al Cierre
Peso Chileno (Pesos/Dólar)
Euro (Dólares/Euro)
Yen (Yenes/Dólar)
Real (Reales/Dólar)
UF (Pesos/UF)
Oct-13
Nov-13
Variación
513,56
1,3584
98,36
2,24
23.186,81
532,27
1,3591
102,44
2,34
23.235,88
Depreciación 3,64%
Apreciación 0,05%
Depreciación 4,15%
Depreciación 4,30%
0,21%
Últ. 5 años
Últ. 12 meses
29,18%
-11,94%
IPSA (rentabilidad en UF)
Indicadores Macroec.
Sep-13
Oct-13
Nov-13
IMACEC (Var. % anual)
4,33%
2,77%
-
IPC (Var. % mensual)
0,54%
0,14%
0,36%
IPC (Var. % anual)
1,96%
1,53%
2,36%
Tasa de Desempleo (%)
5,70%
5,80%
-
TPM (%)
5,00%
4,75%
4,50%
Commodities
Oct-13
Cobre (US$/Libra)
Nov-13
Variación
3,29
3,23
-1,9%
Celulosa (US$/Tonelada)
887,34
899,48
1,4%
Petróleo Brendt (US$/Barril)
108,89
110,57
1,5%
Alternativas de Inversión
Rentabilidad en Base Real
Fondos invertidos 100% en instrumentos de renta fija nacional
Fondo Master
Cartera
Benchmark
Últimos 12 Meses
3,0%
1,8%
Año 2013
3,1%
1,5%
Año 2012
1,8%
2,2%
Benchmark: TIP
14%
Consumo
Consumo
16%
Industria
21%
Finanzas
14%
2%
Consumo
Servicios
29%
26%
S. Básicos
FONDO
MASTER
21%
Transporte
Alternativas de Inversión
Rentabilidad en Base Real
Fondos Invertidos 100% en Acciones Nacionales
Fondo Dividend
27%
Industria
Cartera
Benchmark
Últimos 12 Meses
-12,2%
-11,9%
Año 2013
-15,4%
-15,2%
Año 2012
-1,3%
-1,8%
16%
Servicios
17%
Finanzas
Benchmark: IPSA
FONDO
DIVIDENDO
20%
Consumo
20%
S.Básicos
Fondos Mixtos
Fondo Balance
Cartera
Benchmark
Últimos 12 Meses
-1,8%
-2,7%
Año 2013
-2,8%
-4,0%
Año 2012
0,7%
0,8%
Benchmark: 70% TIP; 30% IPSA
22%
23%
S.Básicos
9%
Servicios
Industria
FONDO
BALANCE
10%
Otros
17%
Consumo
19%
Finanzas
Alternativas de Inversión
Rentabilidad en Base Real
Fondos invertidos 100% en instrumentos de renta fija nacional
Fondo Mutuo LarrainVial Ahorro Capital
Cartera
Benchmark
Últimos 12 Meses
2,1%
1,8%
Año 2013
2,2%
1,5%
Año 2012
1,5%
2,2%
Benchmark: TIP
36%
5%
Letras
1%
Depósitos
FONDO MUTUO
LARRAIN VIAL
AHORRO CAPITAL
Subordinados
35%
B.Bancario
23%
B. Empresa
Fondos Invertidos 100% en Acciones Nacionales
Fondo Mutuo LarrainVial Acciones Nacionales
18%
21%
Otros
Últimos 12 Meses
Cartera
Benchmark
-16,1%
-11,9%
Año 2013
-19,7%
-15,2%
Año 2012
-1,8%
-1,8%
Benchmark: IPSA
21%
S.Básicos
S. varios
FONDO MUTUO
LARRAINVIAL
ACCIONES
NACIONALES
17%
Finanzas
10%
Consumo
13%
M. Primas
Fondos Mixtos
70%
Fondo Mutuo LarrainVial Protección
Chile
Cartera
Benchmark
Últimos 12 Meses
1,8%
-2,7%
Año 2013
1,0%
-4,0%
Año 2012
0,6%
0,8%
Benchmark: 70% TIP; 30% IPSA
13%
EEUU
FONDO MUTUO
LARRAINVIAL
PROTECCIÓN
12%
Otros
3%
R. Unido
2%
Alemania
Todas las cifras son históricas. La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estas alternativas de inversión no
garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas de los fondos mutuos son variables. La diferencia en
rentabilidades entre alternativas de inversión no necesariamente refleja la diferencia en el riesgo de las inversiones. El
presente documento es de carácter meramente informativo, y no constituye una recomendación u oferta formal de MetLife
Chile Seguros de Vida S.A. Información de distribución de inversiones al 10/12/2013. Fecha publicación informe
26/12/2013.
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