Capítulo IV

La oferta de dinero
Teórico Práctico: Grupo de Lun.y Vier. de 8 a 10
Docente:
Conrado Brum
cbrum@bcu.gub.uy
Bibliografía: Gagliardi (2007). Tomo I. Cap 4.
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I) CONCEPTO Y FUNCIONES DEL DINERO
II) PRINCIPALES AGREGADOS MONETARIOS
III) BANCO CENTRAL Y CREACIÓN PRIMARIA DE DINERO
Balance contable del Banco Central
Balance Monetario del Banco Central
Base Monetaria y su control
IV) BANCOS COMERCIALES Y CREACIÓN SECUNDARIA DE DINERO
Balance de un banco comercial
¿Cómo crean dinero los bancos? (creación secundaria) ¿Cuánto dinero
pueden crear? Relación entre creación primaria y creación secundaria.
Tasa de encaje y propensión a prestar de los bancos.
Propensión a mantener efectivo y propensión a depositar del público.
Multiplicador de la Base Monetaria
Relación entre la cantidad de dinero, la base monetaria y el
multiplicador.
V) OBJETIVOS E INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA
Objetivos
Instrumentos. Los que afectan la base monetaria y los que afectan el
multiplicador.
I) FUNCIONES DEL DINERO
• ¿Por qué surge la necesidad de tener dinero? ¿Por qué
no se puede recurrir al trueque en sociedades
modernas?
• El dinero surge de una convención social: es aquel
activo que los integrantes de una comunidad aceptan
como pago por lo que venden, porque saben que más
tarde será aceptado por los demás en pago por lo que
compran.
• Funciones del dinero:
Medio de pago
Reserva de valor
Unidad de cuenta
Patrón de pagos diferidos
II) PRINCIPALES AGREGADOS
MONETARIOS
• Base Monetaria (
): dinero de alto poder, pasivo del
Banco Central, integrado por billetes y monedas emitidos
por el Banco Central (
; pueden estar en poder del
público,
, o de los bancos comerciales,
), y
depósitos a la vista de bancos comerciales en el Banco
Central ( )
• Medios de Pago: billetes y monedas en poder del público,
y depósitos a la vista en moneda nacional del público en los
bancos comerciales,
)
II) PRINCIPALES AGREGADOS
MONETARIOS
• Cantidad de dinero (en su definición más amplia):
• Incluye los mismos instrumentos que el agregado
y los depósitos a plazo en moneda nacional del público
en los bancos comerciales (
).
• Por tanto, este agregado incluye instrumentos que
sirven como medio de pago (los que se incluyen en el
agregado
), e instrumentos que sirven como reserva
de valor,
.
• También se puede definir otro agregado (
) que
además incluye depósitos en moneda extranjera (
).
III) BANCO CENTRAL Y CREACIÓN
PRIMARIA DE DINERO
• Balance contable de un Banco Central (Estado
de Situación Patrimonial)
• Cuadro 4.1 de Gagliardi (2007). Tomo I
III) BANCO CENTRAL Y CREACIÓN
PRIMARIA DE DINERO
•
Para realizar análisis monetario los economistas suelen reclasificar las
partidas que aparecen en el Estado de Situación Patrimonial, obteniendo el
Balance Monetario.
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Del Balance Monetario del Banco Central surge la siguiente ecuación:
•
BM = RI + CIN
•
Las RI el Oro y las Divisas (billetes, depósitos en cuentas bancarias en el
exterior, y títulos emitidos por gobiernos extranjeros) que posee la autoridad
monetaria.
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El Crédito Interno Neto (CIN) está integrado por todas aquellas partidas
que no integran ni las RI, ni la BM.
•
El CIN se divide en 3 partes: CIN al gobierno, CIN a los bancos, y Otras
Cuentas Netas (OCN).
III) BANCO CENTRAL Y CREACIÓN
PRIMARIA DE DINERO
•
Cuando definimos la BM en la sección II lo hicimos desde el punto de vista
de los usos, mientras que en esta última definición lo hicimos desde el
punto de vista de sus fuentes.
•
Con esta última definición podemos ver el origen de la creación primaria de
dinero.
•
De esta manera tenemos dos fuentes claramente diferenciadas: fuente
externa (RI) y la interna o doméstica (CIN).
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Ejemplos de creación primaria de dinero (ejercicio 1).
IV) BANCOS COMERCIALES Y
CREACIÓN SECUNDARIA DE DINERO
• Bancos comerciales: empresas que realizan intermediación
financiera. Captan, bajo la forma de depósitos, parte del ahorro de
los agentes que tienen superávit financiero (ofertantes de fondos).
Luego, canalizan estos recursos hacia los agentes que tienen déficit
financiero (demandantes de fondos).
• Por qué tiene sentido la intermediación financiera? Ver segundo
párrafo página 106 de Gagliardi (2007).
• Margen de intermediación
IV) BANCOS COMERCIALES Y
CREACIÓN SECUNDARIA DE DINERO
• Balance contable simplificado de un banco comercial (Estado de
Situación Patrimonial)
• Ver Cuadro 4.2 de Gagliardi (2007). Tomo I
Versión muy simplificada del balance de un banco comercial
• ER+PR = DV+DP=DT
pueden
Todos estos Los instrumentos
estar nominados tanto en
moneda nacional como
extranjera.
• Pero para entender el proceso de oferta monetaria alcanza con
concentrarse en los activos y los depósitos nominados en moneda
nacional.
• Ejemplo para mostrar como los bancos comerciales pueden crear
dinero.
IV) BANCOS COMERCIALES Y
CREACIÓN SECUNDARIA DE DINERO
•
Necesidad de los bancos de
mantener encajes. Trade off entre
liquidez y rentabilidad.
Relación entre creación primaria y
secundaria.
•
Luego de una serie de cuentas y
simplificaciones se llega a (pág.
107 de Gagliardi (2007):
Esta ecuación es sólo didáctica,
ya que sólo es cierta bajo una
serie de supuestos
simplificadores.
M
Ahora vamos a explicar más
profundamente la relación entre
la creación primaria y
secundaria, a través del
multiplicador monetario.
2
=
BM
+
PR
IV) BANCOS COMERCIALES Y
CREACIÓN SECUNDARIA DE DINERO
Definiciones previas
Tasa de encaje y
propensión a prestar
ER
e=
DT
PR
1− e =
DT
Propensión del público a
mantener efectivo y a
depositar.
EM P
b=
M2
DT
1− b =
M2
IV) BANCOS COMERCIALES Y
CREACIÓN SECUNDARIA DE DINERO
Multiplicador de la BM
M 2 = mb .BM
1
mb =
1 − (1 − e).(1 − b)
PR = (mb − 1).BM
•
•
Ver demostración en Anexo del capítulo 4 de Gagliardi (2007)
El multiplicador monetario se reduce cuando aumentan o la tasa de encaje
e, o la propensión del público a mantener billetes (b). Se reduce la
posibilidad de los bancos de crear dinero.
V) OBJETIVOS E INSTRUMENTOS
DE LA POLÍTICA MONETARIA
• Objetivos finales
Lograr que el producto de la economía se ubique en su nivel de
pleno empleo (con un desempleo igual al friccional).
Lograr que la inflación sea baja y estable.
• Muchas veces los bancos centrales, que son los que habitualmente
manejan la política monetaria, se comprometen con Objetivos
intermedios
Cantidad de dinero (en términos de algún agregado).
Tipo de Cambio
Tasa de interés
Expectativas de inflación
V) OBJETIVOS E INSTRUMENTOS
DE LA POLÍTICA MONETARIA
•
•
Instrumentos
Operaciones de Mercado Abierto (OMAs).
Descuentos y redescuentos.
Intervenciones en el mercado de cambios.
Política de encajes.
Los tres primeros afectan la BM (creación primaria), mientras que el
último afecta el multiplicador (creación secundaria).