SABADELL BS GARANTIA 125 ANIVERSARIO, FI

SABADELL BS GARANTIA 125 ANIVERSARIO, FI
Nº Registro CNMV: 1167
Informe Trimestral del Primer Trimestre 2010
Gestora: BANSABADELL INVERSION, S.A., S.G.I.I.C.
Depositario: BANCO DE SABADELL, S.A.
Auditor:
PricewaterhouseCoopers Auditores S.L.
Grupo Gestora: BANCO DE SABADELL
Grupo Depositario: BCO. SABADELL
Rating Depositario: A
(Standard & Poor's)
El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos
en www.bsinversion.com.
La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en:
Dirección
Calle Sena, 12 - 08174 Sant Cugat del Vallès. Teléfono: 902.030.255
Correo Electrónico
bsinversion@bancsabadell.com
Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y
reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail:
inversores@cnmv.es).
INFORMACIÓN FONDO
Fecha de registro: 29/09/1997
1. Política de inversión y divisa de denominación
Categoría
Vocación inversora: Garantizado de Renfimiento Variable
Perfil de Riesgo: Bajo
Descripción general
Política de inversión: Su gestión está encaminada a la consecución de un objetivo concreto de rentabilidad consistente en
garantizar a fecha de vencimiento de la garantía, el 5 de septiembre de 2011, el valor liquidativo de la participación el 12
de julio de 2006 incrementado en la revalorización variable resultante de aplicar sobre dicho valor liquidativo el 125% de la
media aritmética de las revalorizaciones de la media de las observaciones mensuales de cada uno de los cinco fondos de
inversión gestionados por BanSabadell Inversión, SA, SGIIC, Sociedad Unipersonal que componen inicialmente la cesta
de referencia: Sabadell BS España Dividendo, FI, Sabadell BS España Bolsa, FI, Sabadell BS Europa Bolsa, FI, Sabadell
BS Euroacción, FI y Sabadell BS Japón Bolsa, FI, según la modalidad de cálculo "best of". Para el cálculo de la media
aritmética, en cada periodo de referencia se elegirá aquel fondo que mejor se haya comportado, es decir, que más se
haya revalorizado o menos se haya depreciado, no interviniendo ese fondo en las selecciones posteriores. Si el resultado
del fondo seleccionado es negativo, éste no se tendrá en cuenta y entrará en el cálculo de la media aritmética con valor
cero. Esta rentabilidad está garantizada al propio Fondo por Banco de Sabadell, SA.
Operativa en instrumentos derivados
La IIC no ha realizado operaciones en instrumentos derivados.
Una información más detallada sobre la política de inversión del Fondo se puede encontrar en su folleto informativo.
Divisa de denominación
EUR
1
2. Datos económicos
Periodo actual
0,00
0,36
Índice de rotación de la cartera
Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)
Periodo anterior
0,00
0,36
2010
0,00
0,36
2009
0,00
0,74
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente,
éste dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles
2.1.b) Datos generales.
Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco
Periodo actual
28.619.503,38
8.805
Nº de Participaciones
Nº de Partícipes
Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR)
Inversión mínima (EUR)
Fecha
Periodo del informe
2009
2008
2007
Comisión de gestión
Comisión de depositario
Periodo anterior
29.388.951,60
9.033
600,00
Patrimonio fin de periodo (miles de EUR)
301.697
307.996
376.515
508.500
% efectivamente cobrado
Periodo
Acumulada
0,31
0,31
0,01
0,01
2
Valor liquidativo fin del período (EUR)
10,5416
10,4800
10,0337
10,5157
Base de cálculo
patrimonio
patrimonio
Sistema de
imputación
al fondo
2.2 Comportamiento
Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco
A) Individual. Divisa EUR
Rentabilidad (% sin anualizar)
Trimestral
Acumulado
2010
Rentabilidad IIC
0,59
Rentabilidades extremas (i)
Rentabilidad mínima (%)
Rentabilidad máxima (%)
Último
trim (0)
0,59
Anual
Trim-1
Trim-2
Trim-3
2009
2008
2007
-0,06
0,88
0,64
4,45
-4,58
1,15
Trimestre actual
%
Fecha
-0,18
28-01-2010
0,18
09-02-2010
%
-0,28
0,26
Último año
Fecha
02-04-2009
02-07-2009
Año t-5
Últimos 3 años
%
Fecha
-1,53
21-01-2008
1,13
19-09-2007
(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación
inversora
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión
homogénea en el período.
Medidas de riesgo (%)
Trimestral
Acumulado
2010
Volatilidad(ii) de:
Valor liquidativo
Ibex-35
Letra Tesoro 1 año
VaR histórico(iii)
1,31
22,05
1,79
2,97
Anual
Último
trim (0)
Trim-1
Trim-2
Trim-3
2009
2008
2007
1,31
22,05
1,79
2,97
1,65
25,21
2,19
2,97
2,16
38,15
2,32
2,97
2,61
40,70
2,02
2,97
1,65
25,21
2,19
2,97
4,05
39,78
1,35
2,97
7,43
16,27
0,77
1,30
Año t-5
(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la
volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.
(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el
comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.
Gastos (% s/ patrimonio medio)
Trimestral
Acumulado
2010
Ratio total de gastos
(iv)
0,32
Anual
Último
trim (0)
Trim-1
Trim-2
Trim-3
2009
2008
2007
2005
0,32
0,33
0,33
0,33
1,30
1,30
1,30
1,32
(iv) Incluye todos los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión, comisión de depositario, auditoría,
servicios bancarios, y resto de gastos de gestión corriente , en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo.
(v) En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional
al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones.
En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos sintético.
3
Evolución del valor liquidativo últimos 5 años
Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años
16/06/2006 "Se puede encontrar información adicional en el Anexo de este informe"
B) Comparativa
Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la
Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.
Patrimonio
gestionado* (miles
de euros)
0
4.973.589
29.841
36.282
129.569
15.331
122.973
219.707
205.974
0
251.683
1.536.346
0
33.601
44.000
7.598.896
Vocación inversora
Monetario
Renta Fija Euro
Renta Fija Internacional
Renta Fija Mixta Euro
Renta Fija Mixta Internacional
Renta Variable Mixta Euro
Renta Variable Mixta Internacional
Renta Variable Euro
Renta Variable Internacional
IIC de Gestión Pasiva(1)
Garantizado de Rendimiento Fijo
Garantizado de Rendimiento Variable
De Garantía Parcial
Retorno Absoluto
Global
Total fondos
Nº de partícipes*
Rentabilidad
Trimestral media**
0
64.277
8.875
1.758
6.025
748
3.080
25.746
31.530
0
8.741
58.525
0
1.195
4.371
214.871
0,00
0,57
5,77
-0,08
2,02
-3,09
3,08
-4,79
5,63
0,00
-0,10
0,36
0,00
-0,07
0,71
0,56
*Medias.
(1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado.
**Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo
2.3 Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR)
Distribución del patrimonio
(+) INVERSIONES FINANCIERAS
* Cartera interior
* Cartera exterior
* Intereses de la cartera de inversión
* Inversiones dudosas, morosas o en litigio
(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA)
Fin período actual
% sobre
Importe
patrimonio
290.058
96,14
11.347
3,76
246.240
81,62
32.471
10,76
0
0,00
13.275
4,40
4
Fin período anterior
% sobre
Importe
patrimonio
293.988
95,45
11.244
3,65
251.774
81,75
30.970
10,06
0
0,00
14.685
4,77
Distribución del patrimonio
(+/-) RESTO
TOTAL PATRIMONIO
Fin período actual
% sobre
Importe
patrimonio
-1.636
-0,54
301.697
100,00 %
Fin período anterior
% sobre
Importe
patrimonio
-677
-0,22
307.996
100,00 %
Notas:
El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.
Las inversiones financieras se informan a valor e estimado de realización.
2.4 Estado de variación patrimonial
PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR)
± Suscripciones/ reembolsos (neto)
- Beneficios brutos distribuidos
± Rendimientos netos
(+) Rendimientos de gestión
+ Intereses
+ Dividendos
± Resultados en renta fija (realizadas o no)
± Resultados en renta variable (realizadas o no)
± Resultados en depósitos (realizadas o no)
± Resultado en derivados (realizadas o no)
± Resultado en IIC (realizados o no)
± Otros resultados
± Otros rendimientos
(-) Gastos repercutidos
- Comisión de gestión
- Comisión de depositario
- Gastos por servicios exteriores
- Otros gastos de gestión corriente
- Otros gastos repercutidos
(+) Ingresos
+ Comisiones de descuento a favor de la IIC
+ Comisiones retrocedidas
+ Otros ingresos
PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR)
% sobre patrimonio medio
% variación
Variación del
Variación del
Variación
respecto fin
período actual
período anterior acumulada anual periodo anterior
307.996
311.586
307.996
-2,64
-1,10
-2,64
-90,33
0,00
0,00
0,00
0,00
0,59
-0,06
0,59
-88,21
0,91
0,27
0,91
-85,75
0,77
0,78
0,77
-77,34
0,00
0,00
0,00
0,00
0,04
-0,56
0,04
-98,61
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,11
0,05
0,11
-66,30
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
-0,32
-0,33
-0,32
-76,98
-0,31
-0,32
-0,31
-77,01
-0,01
-0,01
-0,01
-77,01
0,00
0,00
0,00
-46,79
0,00
0,00
0,00
-76,10
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
301.697
307.996
301.697
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.
5
3. Inversiones financieras
3.1Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del
periodo
Descripción de la inversión y emisor
Periodo actual
Divisa
Periodo anterior
Valor de mercado
%
Valor de mercado
%
3.575
1,18
3.598
1,17
FR0000570715 - STRIP CUPON FRANCIA OAT VT.25/10/2010
EUR
IT0003106595 - STRIP CUPON ITALIA BTPS VT.01/08/2011
EUR
10.313
3,42
10.306
3,35
IT0003106389 - STRIP PRINCIPAL ITALIA BTPS VT.01/08/11
EUR
207.888
68,91
213.629
69,36
Total Deuda Pública Cotizada mas de 1 año
221.776
73,51
227.533
73,88
TOTAL RENTA FIJA COTIZADA
221.776
73,51
227.533
73,88
TOTAL RENTA FIJA
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR
221.776
73,51
227.533
73,88
221.776
73,51
227.533
73,88
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS
221.776
73,51
227.533
73,88
Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.
Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento.
3.2Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio
total
3.3 Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles
de EUR)
Subyacente
CESTA 5 FONDOS SBD BSG125A
CESTA3 5 FONDOS SBD BSG125A
CESTA4 5 FONDOS SBD BSG125A
CESTA5 5 FONDOS SBD BSG125A JP
Instrumento
C/ OPCION CALL
CESTA 5
FONDOS SBD
BSG125A
C/ OPCION CALL
CESTA3 5
FONDOS SBD
BSG125A
C/ OPCION CALL
CESTA4 5
FONDOS SBD
BSG125A
C/ OPCION CALL
CESTA5 5
FOND.SBD
BSG125A JP
Total subyacente renta variable
TOTAL DERECHOS
TOTAL OBLIGACIONES
Importe nominal
comprometido
Objetivo de la inversión
61.490
Inversión
121.238
Inversión
126.263
Inversión
73.626
Inversión
382617
382617
0
4. Hechos relevantes
6
SI
NO
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
SI
NO
X
X
a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos
b. Reanudación de suscripciones/reembolsos
c. Reembolso de patrimonio significativo
d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio
e. Sustitución de la sociedad gestora
f. Sustitución de la entidad depositaria
g. Cambio de control de la sociedad gestora
h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo
i. Autorización del proceso de fusión
j. Otros hechos relevantes
5. Anexo explicativo de hechos relevantes
No aplicable
6. Operaciones vinculadas y otras informaciones
a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%)
b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento
c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV)
d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha
actuado como vendedor o comprador, respectivamente
e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del
grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador,
director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas.
f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra una entidad
del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora
del grupo.
g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen
comisiones o gastos satisfechos por la IIC.
h. Otras informaciones u operaciones vinculadas
X
X
X
X
X
X
7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones
Las entidades del grupo de Banco de Sabadell, SA han percibido comisiones satisfechas por el Fondo en concepto de
intermediación y liquidación de transacciones por importe de 9,75 euros, equivalentes a un 0,00% del patrimonio medio del
Fondo.
El Fondo puede realizar operaciones de compraventa de activos o valores negociados en mercados secundarios oficiales,
incluso aquéllos emitidos o avalados por entidades del grupo de Banco de Sabadell, SA, así como operaciones de
compraventa de títulos de deuda pública con pacto de recompra en las que actúen como intermediarios o liquidadores
entidades del grupo de Banco de Sabadell, SA. Esta Sociedad Gestora verifica que dichas operaciones se realicen a
precios y condiciones de mercado.
La remuneración de las cuentas y depósitos del Fondo en la Entidad Depositaria se realiza a precios y condiciones de
mercado.
8. Información y advertencias a instancia de la CNMV
No aplicable
7
9. Anexo explicativo del informe periódico
Los índices de confianza económica han evolucionado positivamente en las principales áreas económicas desarrolladas,
señalando un mayor dinamismo en adelante. En el último tramo de 2009, la actividad económica experimentó tasas de
crecimiento positivas en los países desarrollados. En Estados Unidos y la zona euro, las economías han crecido
trimestralmente, por segunda vez consecutiva, mientras que en Reino Unido la actividad se ha expandido por primera vez
desde el comienzo de la crisis económica. Por otra parte, las dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas de los
países periféricos de la zona euro, en especial Grecia, han provocado un tono restrictivo de la política fiscal en estos
países. En particular, el gobierno heleno, presionado por las autoridades europeas, ha presentado un plan de
consolidación fiscal basado en medidas contra la evasión, incremento de impuestos, reducción de los salarios públicos,
etc. Si no resultasen suficientes, las autoridades europeas han presentado un mecanismo de ayuda que se concedería a
Grecia sólo como último recurso, que se basaría en la propuesta alemana e incluiría préstamos bilaterales de los países
de la zona euro sujetos a una fuerte condicionalidad, aunque también incluiría financiación procedente del Fondo
Monetario Internacional (FMI).
La Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) han empezado a implementar sus estrategias de salida,
mientras que el Banco de Japón sigue introduciendo medidas de carácter heterodoxo. La Fed ha mantenido el tipo rector
en un rango del 0-0,25% y sigue anticipando que las condiciones económicas justificarán unos tipos de interés en niveles
excepcionalmente reducidos durante un período extenso de tiempo. Asimismo, la Fed ha concluido con las compras de
activos a finales de marzo y ha confirmado el fin de la heterodoxia monetaria para finales de junio. Por su parte, el BCE ha
mantenido el tipo rector en el 1%, insistiendo en que es el adecuado. Respecto a su estrategia de salida, ha decidido que
las operaciones a tres meses volverán a realizarse a tipo variable y adjudicación limitada a partir de finales de abril.
Además, Trichet ha declarado que el BCE mantendrá el actual rating mínimo (BBB-) para aceptar deuda pública como
colateral en las operaciones de financiación más allá de finales de año y que introducirá un sistema gradual de haircuts en
enero de 2011. El Banco de Inglaterra ha mantenido el tipo rector en el 0,50% y su programa de compra de activos en 200
m.m. de libras.
La rentabilidad de la deuda pública a largo plazo ha retrocedido en Alemania, hasta el 3,09%, desde el 3,39% de finales
de 2009. Este movimiento ha estado apoyado por su rol como activo refugio, ante las dudas sobre la sostenibilidad de las
finanzas públicas en los países periféricos de la zona euro, en especial Grecia. En este contexto, las agencias de
calificación crediticia han continuado revisando el rating de la deuda soberana de los países periféricos de la zona euro.
En concreto, Fitch ha rebajado el de la deuda soberana de Portugal, un nivel, hasta AA-, con outlook negativo. Además,
estas agencias han alertado sobre la situación fiscal de países como Reino Unido, Portugal y Grecia. De este modo, los
spreads entre la deuda pública de los países periféricos y la referencia alemana permanecen en niveles elevados. En
Estados Unidos, el tipo de interés de la deuda a largo plazo ha finalizado en 3,83%, nivel muy similar al del cierre del
trimestre anterior.
La divisa estadounidense ha continuado con la senda apreciatoria iniciada a principios de diciembre de 2009 en su cruce
frente al euro, para concluir el trimestre en 1,35 USD/EUR, frente a 1,43 USD/EUR del trimestre anterior. Este movimiento
ha estado motivado por las dudas de la sostenibilidad fiscal en los países de la periferia de la zona euro, los favorables
datos económicos de Estados Unidos y unas fuertes entradas de capital a este país, que han más que compensado su
déficit comercial. En Japón, el yen ha terminado en 93,5 JPY/USD, prácticamente en el mismo nivel del cierre del año. En
un contexto de datos económicos mixtos, el yen se apreció alrededor de un 5% en la primera mitad del trimestre a raíz de
un aumento de la aversión al riesgo internacional. Posteriormente, la ampliación de la laxitud de la política monetaria por
parte del Banco de Japón revirtió dicho movimiento. En Reino Unido, la libra esterlina se ha depreciado en su cruce frente
al euro, hasta 0,89 GBP/EUR, a partir de las dudas respecto a la capacidad del próximo gobierno de poder realizar el
ajuste fiscal necesario.
Los últimos datos económicos muestran una mejoría generalizada en las regiones emergentes. En los países donde la
recuperación económica ya está consolidada, las autoridades monetarias han restringido la política monetaria. Así, en
China, India y Brasil, se han aumentado el requerimiento de reservas que los bancos tienen que depositar en el banco
central. Asimismo, en India, el banco central ha aumentado el tipo de interés de referencia, expresando que la moderación
de la inflación se ha convertido en su objetivo prioritario. En los países donde la recuperación económica avanza a un
8
ritmo rápido, los bancos centrales muestran cierta preocupación respecto a la evolución de los precios. En particular, en
México, la máxima autoridad monetaria ha expresado que las condiciones económicas serán menos desinflacionistas que
lo considerado inicialmente, debido a la rapidez de la recuperación. En Turquía, el banco central incluso ha indicado que
no dudará en subir el tipo rector si el reciente aumento de las expectativas de inflación impacta sobre los precios. En otros
países de Europa del Este, sin embargo, la recuperación avanza a un ritmo lento y algunos bancos centrales (Rusia,
Hungría y Rumania) han seguido reduciendo el tipo oficial. Por otro lado, las acciones positivas de las agencias de rating
en algunos países de la región ponen de manifiesto que la evolución de las cuentas públicas está siendo menos negativa
que lo considerado inicialmente. Esto facilita que los mercados de la región no se hayan visto afectados por la
inestabilidad generada por las dudas respecto a la sostenibilidad de las cuentas públicas de Grecia.
Las bolsas han finalizado el trimestre en niveles cercanos a los máximos anuales en los principales índices de Estados
Unidos, impulsados fundamentalmente por la mejor percepción respecto a la situación económica del país. El Standard &
Poor's 500® ha subido en euros un +11,06% y el NASDAQ un +11,91%. Los principales índices europeos, sin embargo,
han tenido una evolución dispar, lastrados por las caídas en la cotización de los selectivos de los países periféricos debido
a las incertidumbres generadas por la situación fiscal griega y la falta de acuerdos concretos en los países de la Unión
Europea respecto a las soluciones a tomar para ayudar a este país. No obstante, el mecanismo de ayuda, presentado por
las autoridades europeas a finales de marzo, ha suavizado las pérdidas de los índices europeos. En concreto, el Dow
Jones EURO STOXX 50® ha perdido un -1,14% y el IBEX 35® un -8,95%, mientras que el Dow Jones STOXX 50® ha
subido un +1,70%. Otro foco de atención de los mercados han sido las medidas tomadas por las autoridades chinas para
evitar un sobrecalentamiento de su economía. La duda principal de los mercados es con qué severidad o grado de
intensidad tendrán que seguir actuando, con atención especial a la política monetaria. A pesar de estas incertidumbres la
aversión al riesgo de los inversores se encuentra en niveles mínimos. En América Latina, el índice brasileño ha subido en
euros un +6,42% y el índice de la bolsa de México un +16,34%. En Japón, el NIKKEI300 ha ganado en euros un
+13,53%.
En 2010, el crecimiento económico mundial estará liderado por los países emergentes con la excepción de Europa del
Este. Las economías avanzadas consolidarán la recuperación iniciada durante 2009. En Estados Unidos y Reino Unido, la
reconstrucción de la tasa de ahorro de las familias limitará el comportamiento del consumo privado y el crecimiento
procederá en mayor medida de la inversión y el sector exterior.
La principal referencia para las bolsas en los próximos meses será la campaña de resultados del primer trimestre,
especialmente en Estados Unidos, ya que mostrará qué evolución están teniendo las compañías habiendo dejado atrás la
recesión. En Europa, los mercados continuarán pendientes de los problemas de deuda de los países de la Unión y Grecia
seguirá siendo principal foco de atención. Otro foco relevante continuará siendo China y las posibles medidas de ajuste
que pueda tomar su gobierno y el banco central para evitar el sobrecalentamiento de su economía.
El patrimonio baja desde 307.996.177,37euros hasta 301.696.557,66euros, es decir un 2,05%. El número de partícipes
baja desde 9.033unidades hasta 8.805unidades. La rentabilidad en el trimestre ha sido de un +0,59%acumulado. La
referida rentabilidad obtenida es neta de unos gastos directos que han supuesto una carga del 0,32% sobre el patrimonio
medio.
La cartera del Fondo ha permanecido sin cambios significativos en su estructura a lo largo del trimestre, manteniendo un
elevado porcentaje en deuda pública francesa e italiana, y una opción no cotizada en mercados organizados, lo que
asegura la rentabilidad vinculada a la evolución de los Fondos de Inversión de referencia.
Durante el trimestre los Fondos de referencia que todavía están en la cesta han tenido una evolución positiva. No
obstante, la variación porcentual de la media de las observaciones mensuales de estos Fondos es negativa con lo que el
objetivo garantizado ha permanecido sin cambios significativos a lo largo de todo el trimestre.
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