UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ Administración Financiera Ref. Gitman L., Administración Financiera, Prentice Hall, Octava Edición, cap. 7 Riesgo y Rendimiento UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ Administración Financiera Riesgo y Rendimiento Objetivos de aprendizaje: Comprender los fundamentos del riesgo, del rendimiento y de la aversión al riesgo. El riesgo es la posibilidad de sufrir una pérdida o, de modo más formal, es la variabilidad de los rendimientos. El rendimiento es un cambio en el valor más cualquier distribución en efectivo, expresado como un porcentaje del valor inicial. La tabla 7.8 presenta las definiciones de las variables y la ecuación para calcular la tasa de rendimiento. La mayoría de los gerentes que toman decisiones financieras tienen aversión al riesgo, es decir, requieren rendimientos esperados más altos como compensación por aceptar un riesgo mayor. Describir los procedimientos para evaluar el riesgo de un activo individual. El riesgo de un activo individual se mide de la misma forma que se calcula el riesgo de una cartera o grupo de activos. El análisis de sensibilidad y las distribuciones de probabilidades se emplean para evaluar el riesgo desde el punto de vista del comportamiento. El análisis de sensibilidad utiliza varios cálculos de rendimientos probables para estimar la variabilidad de los resultados. Las distribuciones de probabilidades, tanto las gráficas de barras como las distribuciones continuas, ofrecen una idea más cuantitativa sobre el riesgo de un activo. Ref. Gitman L., Administración Financiera, Prentice Hall, Octava Edición, cap. 7 UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ Administración Financiera Analizar la medición del riesgo de un activo desviación estándar y el coeficiente de variación. Riesgo y Rendimiento individual mediante la Además del intervalo, que es el resultado optimista (el mejor) menos el resultado pesimista (el peor), se pueden utilizar la desviación estándar y el coeficiente de variación para medir el riesgo de manera cuantitativa. La desviación estándar mide la dispersión alrededor del valor esperado de un activo y el coeficiente de variación usa la desviación estándar para medir la dispersión en forma relativa. La tabla 7.8 resume las definiciones de as variables y las ecuaciones importantes para calcular el valor esperado y la desviación estándar de un rendimiento, y el coeficiente de variación. Entender las características de riesgo y rendimiento de una cartera, en cuanto a su correlación y diversificación; y el impacto que producen los activos internacionales en una cartera. El objetivo que el gerente de finanzas tiene para la empresa es crear una cartera eficiente, que maximice el rendimiento para un nivel de riesgo determinado o minimice el riesgo para un nivel de rendimiento específico. El riesgo de una cartera de activos se reduce a través de la diversificación. Las nuevas inversiones deben considerarse a la luz de su efecto sobre el riesgo ye1 rendimiento de la cartera. La correlación, que es la relación estadística entre los rendimientos de los activos, afecta el proceso de diversificación. Cuanto más negativa (o menos positiva) sea la correlación entre los rendimientos de los activos, mayores serán los beneficios de reducción del riesgo de la diversificación. La diversificación internacional, que implica la inclusión de activos extranjeros en una cartera, se usa para reducir aún más el riesgo de una cartera. Por supuesto, con estos activos se presenta el riesgo de la fluctuación de las monedas, los riesgos políticos y otros riesgos financieros. Examinar los dos tipos de riesgo, así como la obtención del coeficiente beta y la función de éste en la determinación del riesgo relevante, tanto de un valor individual como de una cartera. El riesgo total de un valor está integrado por el riesgo diversificable y el riesgo no diversificable. Este último es el único riesgo relevante, porque el riesgo diversificable se elimina fácilmente por medio de la diversificación. El riesgo no diversificable se mide con el coeficiente beta, que refleja la relación entre el rendimiento de un activo y el rendimiento del mercado. El coeficiente beta se obtiene con el uso de técnicas estadísticas que se aplican para conocer la pendiente de la “línea característica”, la cual explica mejor la relación histórica Ref. Gitman L., Administración Financiera, Prentice Hall, Octava Edición, cap. 7 UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ Administración Financiera Riesgo y Rendimiento entre el rendimiento del activo y el rendimiento del mercado. El coeficiente beta de una cartera es un promedio ponderado de los coeficientes beta de los activos individuales que la conforman. La tabla 7.8 presenta las definiciones de las variables y las ecuaciones para calcular el riesgo total y el coeficiente beta de carteras. Explicar el modelo para la valuación a de activos de capital (MVAC) y su relación con la línea del mercado de valores (LMV). El modelo para la valuación de activos de capital (MVAC) usa el coeficiente beta para relacionar el riesgo de un activo con respecto al mercado y el rendimiento requerido del activo. La tabla 7.8 resume las definiciones de las variables y la ecuación del MVAC. La representación gráfica del MVAC es la línea del mercado de valores (LMV). Aunque el MVAC presenta algunas desventajas, ofrece un marco conceptual útil para evaluar y vincular el riesgo y el rendimiento. Ref. Gitman L., Administración Financiera, Prentice Hall, Octava Edición, cap. 7