PARTNERS HEALTHCARE CASE. El objetivo de este caso es aprender el rol y la importancia que pueden jugar los activos no tradicionales (real assets) en una cartera bien diversificada. Las cuestiones a resolver en cada grupo se pueden clasificar en dos tipos: las primeras son preguntas muy cortas que ayudan a los estudiantes a situar la problemática del caso, y donde generalmente son respuestas que se desprenden de una lectura cuidadosa del caso (sin necesidad de tener que hacer ningún tipo de operación matemática), las últimas son las verdaderas cuestiones a resolver, y son aquellas donde los estudiantes deben trabajar conceptos matemáticos o utilizando el ordenador para resolverlas. En estas últimas preguntas el alumno puede aportar extenderse tanto como considere necesario, incluso presentando posibles extensiones o puntos de vista diferentes, etc. Las primeras preguntas se han denominado como “preguntas de análisis del planteamiento del caso” y las segundas como “respuestas al caso como gestor de carteras” PREGUNTAS DE ANÁLISIS DEL PLANTEAMIENTO DEL CASO 1- ¿Para qué usan los hospitales los Long-Term Funds? ¿Cómo obtienen los ingresos los hospitales según el caso? ¿Cuál ha sido la evolución del rendimiento anual obtenido por el Long-Term Pool (LTP) entre 1995-2004? Realice una gráfica y además calcule su rendimiento anual medio. 2- De acuerdo con el texto los diferentes hospitales u organizaciones médicas (physician organizations) 1 pueden invertir sus recursos financieros en diferentes fondos (pools) que se les pone a su disposición, ¿Cuáles son o cómo son? Según se desprende del texto, ¿elegirán médicas todos los los mismos hospitales tipos de u fondos organizaciones para invertir? Razone su respuesta. 3- El problema que se plantea en el texto es un problema típico de un gestor de fondos o planes de pensiones, pero lo podemos clasificar como un problema de Asset Allocation o Security Selection. Explique la diferencia entre ambos y dentro de cual se enmarca este caso. 4- Durante los últimos años “Parthners Investment Comitte” ha procedido a introducir una categoría de activos nueva en el LTP. Esta nueva clase de activos a consistido en activos no tradicionales (REITs o Commodities). Atendiendo a la información que pueda encontrar en internet explique brevemente ¿qué son esos activos no tradicionales? ¿Tiene justificación introducirlos? ¿Qué efectos tendrán “en teoría” sobre los resultados del LTP?, y cualquier otra cuestión que desee (siempre de forma breve). 5- ¿Qué otras vías o formas de inversión en activos no tradicionales "sencillas" se han desarrollado en los últimos años para los inversores no sofisticados? RESPUESTAS AL CASO COMO UN VERDADERO GESTOR DE CARTERAS 1- Siguiendo con los resultados mostrados en el Exhibit 3 señale las posibles carteras qué podrían formar los hospitales invirtiendo diferentes proporciones en: a. El activo libre de riesgo (STP) y en la cartera Baseline LTP. 2 b. El activo libre de riesgo (STP) y en la cartera Baseline LTP. ¿Qué conclusión obtiene? ¿Cómo es esa relación rentabilidad-riesgo en ambos casos? 2- Siguiendo lo realizado en el Exhibit-5b compruebe como sería ese mismo gráfico cuando se incorporan 4 activos (US Equity, Foreign Equity, Bonds y REITs) o los siguientes 4 activos (US Equity, Foreign Equity, Bonds y Commodities), y también cuando hay 5 activos (se incluyen ambos activos no tradicionales al LTP tradicional). 3- Analice o señale de qué depende la mejora o empeoramiento en términos de rentabilidad-riesgo del punto anterior (es decir, de añadir un activo no tradicional a una cartera de acciones y bonos). 4- Ahora suponga que un hospital de los del grupo tenía invertido en el activo libre de riesgo (STP) y en el LTP (con su composición inicial, the baseline LTP) de forma que su cartera le proporciona un 6% de rentabilidad esperada. Determine, ¿Cómo le afectaría la introducción de activos reales (real assets) en la cartera, es decir, cómo cambiaría la composición de la mejor cartera para ese objetivo de rentabilidad esperada? ¿y cómo serían ahora sus resultados totales (rentabilidad y riesgo)? 5- Ahora imagine invertido que otro completamente hospital en la del cartera grupo esta LTP (the baseline LTP) y desea mantener el nivel de riesgo que tiene este para el futuro. ¿Cuanto afectaría la introducción de los activos reales a la cartera en 3 términos de composición y resultados? Asuma que se pueden tomar posiciones cortas en el activo libre de riesgo si se necesitase. 4