Fintech Intenta lanzar una Oferta Pública por Iusacell

Latin American Equity Research
México – Análisis
Ciudad de México, Julio 25 2003
IUSACELL
DESEMPEÑO INFERIOR AL DEL MERCADO
PRECIO OBJETIVO P$0.36
Fintech Intenta lanzar una Oferta Pública por Iusacell
Fintech Advisory Inc., una compañía ubicada en Delaware, ha indicado a la dirección de Iusacell que
planea aplicar en la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) para lanzar una oferta pública por
el 100% de las acciones de Iusacell. Fintech intenta retar la oferta de Movil Access ofreciendo US$20 millones
por el 100% de Iusacell, el doble de la oferta de Movil Access. De acuerdo con las leyes mexicanas, aquellos
accionistas de Iusacell que ya hayan aceptado la oferta de Movil Access pueden retractarse si se registra una oferta
mayor en la CNBV. La decisión de vender o no a algunote los compradores sigue siendo de los accionistas de
Iusacell. Sin embargo, encontramos difícil de creer que una oferta hostil pudiera tener éxito, debido a que Verizon
y Vodafone, quienes tienen una participación controladora combinada de 73.9% en Iusacell, ya han aceptado los
términos y las condiciones de la oferta pública de Movil Access, y, el viernes, el portavoz de Verizon dijo a
Bloomberg que la compañía ya había ofertado sus acciones y que no tenía intenciones de retractarse. Añadió que
desde la perspectiva de Verizon, el acuerdo con Movil Access ha sido completado.
El ruido en el mercado indica que la transacción entre los accionistas controladores de Iusacell y Movil Access
esta cubierta contra una oferta hostil por Iusacell. Hemos estado oyendo de fuentes no oficiales que si Verizon y
Vodafone se retractaran en vender sus participaciones controladoras en Iusacell a Movil Access, dichas compañías
deberían pagar a Movil Access el 95% de la diferencia entre el nuevo precio de oferta y el ofrecido a dichas
compañías. Por ello, no habría incentivo para Verizon y Vodafone si decidieran aceptar una oferta más alta,
debido a que la mayor parte incremental de la oferta sería para Movil Access. Por ejemplo, asumiendo que un
tercero ofreciera US$100 millones por el 100% del capital de Iusacell y que Verizon y Vodafone aceptaran la
oferta, tendrían que pagar US$63.3 millones a Movil Access (95% de la diferencia entre las dos ofertas, ajustada
por la participación de Verizon y Vodafone en Iusacell). En dicho caso hipotético, las compañías mencionadas
obtendrían US$10.6 millones, solo US$3.2 millones más que la cantidad que recibirán por la oferta de Movil
Access.
Rogelio Urrutia